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王小明

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2021-09-22 08:49:29

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地产重回聚光灯之下

地产重回聚光灯之下 ①大跌引发的全市场关注，第一次让某房企从个体事件向群体性事件发酵。至今，市场对突然崩塌的某房企，仍然属于摸不清的状态，而背后需要提示的是，崩塌的初期是发生在量价齐升的2021上半年，尽管债务缠身，但以大家的传统思维，依靠销售回款来缓解债务压力，是没有问题的，上半年这家房企还处于销售榜霸榜状态。由于历史上出现过太多突然倒塌的企业，因此，现在再来一家早就觉得压力很大的房企倒塌，市场对倒塌原因采取了选择性忽略，都归结于债务过多，而忽略其市场背景。经过香港地产板块大幅下跌，才开始了

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万科A

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王小明

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2021-09-22 08:47:36

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聚焦能耗“双控”背景下碳中和与电力工程投资机会

1-8月基建与地产投资增速回落、制造业投资继续修复，展望四季度，预计地产在调控中持续承压，制造业投资在节能减排压力下修复力度可能减弱，经济下行压力增大背景下，基建加力预期提升。上周发改委发文加强能耗“双控”，化工、钢铁、建材、有色等行业节能减排压力加大，促相关企业技改、置换需求提升

有道云笔记

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中国电建

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2021-09-22 08:44:31

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海外电价上涨拉高风光收益率，风电戴维斯双击0921

近期原材料价格上涨，市场有一些忧虑，我们认为负面情绪对板块有所错杀,明年的光伏逻辑最大的变化就是。电价煤价气价上涨，风光的收益率以及相对可比能源的优势是在拉大的。尤棋在海外，电价的涨幅远大于组件价格涨幅，收益率其实是在提升的。

腾讯文档

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阳光电源

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4.07
王小明

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2021-09-22 08:38:23

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恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒”

【中泰证券】恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒” 我们系统比较了我国、美国和日本救助大型企业的政策经验：如果企业被认定对实体经济造成重大影响或有系统性风险，政策都会适当参与。根据参与程度不同，分为两种：一是偏市场化: 核心是依赖企业自救，政府适当介入。好处是企业问题较快暴露和处理，短期内市场化出清；风险是企业自身的流动性和资产贱卖压力，更大的问题是“风险的外溢”导致系统性风险。第二种是政府主导型，用中央或地方政府信用做支撑，积极参与企业救助。优点是避免流动性风险（抽贷）和资

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平安银行

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王小明

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2021-09-22 08:33:46

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昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新0921

【东吴化工】9.21昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新【昊华科技】收购黎明大成少数股权，中昊晨光2.6万吨高性能有机氟材料项目开工事件：昊华气体拟以4,020.88万元收购大成气体产业株式会社持有的洛阳黎明大成氟化工有限公司40%股权后，昊华气体将持有黎明大成100%的股权。2021年9月17日，公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目开工仪式在沿滩区高新技术产业园举行。为规范及消除同业竞争，中国中化正在研究相关企业的整合方案，以解决同业竞争问题。我们预计公司2021-2023年归母净利润为

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扬农化工

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王小明

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2021-09-21 11:38:16

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隆基HPC电池研发进展——TOPCon大规模产业化技术研讨会

2017年末开始中试线，目前最新研发的量产平均转换效率24.52%，较主流perc技术有1%以上提升，接下来大规模量产的topcon的电池技术效率在24.52%以上。隆基HPC电池，结合低复合金属方案，叠层膜钝化、超低复合发射极、高质量N型衬底、超低复合异质背表面场。 1）发射极优化：优化掺杂曲线，降低结区复合，兼顾金属接触； 2）表面钝化优化：膜层致密性改善、最佳厚度，良好的钝化效果； 3）自主研发Poly沉积工艺：优化工艺，更好的钝化效果、接触性能已经较低光学寄生吸收。

有道云笔记

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隆基绿能

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2021-09-21 11:37:17

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关于锂矿的回调搜集了一些信息

格隆：关于锂矿的回调搜集了一些信息机构普遍还是认为，当前锂板块并未见顶，调整后继续向上确定性比较高。原因大致如下: 1、上一轮锂板块见顶大约领先锂价见顶1个月时间，是2017年9月，彼时澳洲锂矿的建设已经进入中段，大量锂矿开始投放产能，而本轮澳矿和非洲锂矿尚未启动建设，如仅靠南美盐湖产出还不足以颠覆现在供应紧张的局面，因此供应端好于上一轮。需求端上一轮见顶伴随着沃特玛事件，国内新能源汽车需求增速放缓，但目前同样没有看到下游出现系统性风险，需求端的景气度仍然较高。因此不认为锂价会在近期见顶回落

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华友钴业

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王小明

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2021-09-21 11:35:02

受限

碧桂园服务电话会

2021年9月20日，碧桂园服务发布公告，宣布拟以不超过100亿元的对价，收购富良环球100%股权。交易对价：70亿元，买截至2021年底的0.86亿方在管面积。30亿元，买未来0.66亿方面积，按交付进度支付对价。

有道云笔记

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碧桂园服务

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王小明

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2021-09-21 11:34:15

受限

锆行业有望迎来新一轮上行周期

锆行业有望迎来新一轮上行周期今年我们领先市场提前预判锆英砂价格上行周期，锆英砂价格从年初9800元/吨飙涨至18750元/吨。在此过程中我们独家挖掘东方锆业反转机会。在路演过程中，我们发现由于锆英砂小品种特点，市场对供需两端非常陌生，为了帮助领导们更加深入了解锆英砂行业上下游供需情况，我们团队花费大量精力，详细梳理上游矿山供应与下游需求景气情况，撰写锆英砂行业深度报告。再次明确提出锆英砂供需正面临十年大变局，上游品味下行、成本上升、资源枯竭将是未来5年主基调，下游陶瓷行业、光伏玻璃、机械铸

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盛和资源

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王小明

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2021-09-21 11:33:27

受限

消费电芯[天风电新]冠宇VS.锂威

竞争格局来看，从ATL/LG/三星三足鼎立→ATL一家独大→冠宇/锂威崛起。随着珠海冠宇即将上市、锂威加速发展，我们对国内几家消费电芯标的再进行更新。

有道云笔记

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欣旺达

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王小明

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2021-09-21 11:28:54

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钢材社库七连降，供需格局持续改善

【国君钢铁】钢材社库七连降，供需格局持续改善钢材需求仍有韧性，钢价持续高位震荡。9月16日生态环境部发布《重点区域2021-2022 年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》，明确实施范围在京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，增加河北北部，山西北部，山东东、南部，河南南部部分城市，并提出严格执行21年粗钢产量压减工作要求。上周五大品种钢材社库降26.81万吨、厂库降11.89万吨，总库存降38.70万吨；螺纹钢社库降20.29万吨、厂库降15.12万吨。上周五大品种钢

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宝钢股份

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王小明

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2021-09-20 13:33:16

受限

港股市场波涛汹涌，市场讨论的主要原因

领导中秋快乐！港股市场波涛汹涌，早上又出现大幅调整，且是普跌状。总结下市场讨论的主要原因，供参考：（1）源于“双减”和反垄断后对政策预期的波动加剧，扰动在港外资。在今年1-4月港股表现弱的原因还不在于政策，更多的是海外贴现率上行和通胀预期带来的影响。但后续反垄断和“双减”政策扰动在港外资。（2）恒大事件有被外媒对标为lehman。投资者担心地产风险会波及至更广阔的金融市场，进而对经济预期更不乐观。（3）前两天网传的路透社信息，对香港地产商的建议意见，也引发了讨论。当然，hk完善选ju制度后

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中国平安

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王小明

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2021-09-20 11:53:26

【H股大幅调整汇报】

领导好，中秋快乐！佳节期间，香港市场风波频发，其影响以及A股看法核心几点如下： 1、9月19日，香港特别行政区选举委员会举行界别分组选举，这是香港新选举制度下三场选举中的首次实践。2019年“修例风波”后，中央打出了两张治理香港的“王牌”，一个是国安法、另一个就是重构以选委会为中心的选举制度。核心影响：限制香港富豪家族们的政治影响力。 2、此前，路透社曾报道，随北京加强对香港的控制，中央已对香港主要地产商提出了一个新任务，要求他们将资源和影响力用于支持北京的利益，并帮助解决可能破坏社会稳定的房屋

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贵州茅台

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王小明

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2021-09-17 15:37:00

受限

摩托车行业2021年8月销量数据速报

摩托车行业2021年8月销量数据速报全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬：1-8月150-250cc累计销售88.30万辆，yoy+29%；250+cc累计销售20.52万辆，yoy+65%。 8月单月，150-250cc销售11.88万辆，yoy+3%；250+cc销售3.06万辆，yoy+52%。【春风动力】1-8月，公司110cc+两轮车累计销售6.75万辆，yoy+35%，其中150-250cc销售3.86万辆，yoy+26%；250+cc销售1.61万辆，yoy+19%。 8

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春风动力

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王小明

长线持有

2021-09-17 15:36:17

受限

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16 🎈千禾味业 8月份千禾的省外市场（不包含电商）增长双位数以上，相比7月份环比改善，在中秋旺季拉动下9月份有望进一步改善。近期公司渠道与人员调整力度进一步加大，如零售事业部下分零售餐饮板块，进一步细分；餐饮事业部上半年收入7000万+，表现相对良好。 🎈洽洽食品： 8月份收入预计15%左右增长，继续维持相对较快增长态势，其中葵花籽稳价增长，坚果实现较快增长。近期公司渠道及终端库存不断优化，渠道调整速度加快，9月份预计在中秋旺季拉动下，坚果礼盒有望进一步

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千禾味业

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地产重回聚光灯之下

地产重回聚光灯之下 ①大跌引发的全市场关注，第一次让某房企从个体事件向群体性事件发酵。至今，市场对突然崩塌的某房企，仍然属于摸不清的状态，而背后需要提示的是，崩塌的初期是发生在量价齐升的2021上半年，尽管债务缠身，但以大家的传统思维，依靠销售回款来缓解债务压力，是没有问题的，上半年这家房企还处于销售榜霸榜状态。由于历史上出现过太多突然倒塌的企业，因此，现在再来一家早就觉得压力很大的房企倒塌，市场对倒塌原因采取了选择性忽略，都归结于债务过多，而忽略其市场背景。经过香港地产板块大幅下跌，才开始了

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聚焦能耗“双控”背景下碳中和与电力工程投资机会

1-8月基建与地产投资增速回落、制造业投资继续修复，展望四季度，预计地产在调控中持续承压，制造业投资在节能减排压力下修复力度可能减弱，经济下行压力增大背景下，基建加力预期提升。上周发改委发文加强能耗“双控”，化工、钢铁、建材、有色等行业节能减排压力加大，促相关企业技改、置换需求提升

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海外电价上涨拉高风光收益率，风电戴维斯双击0921

近期原材料价格上涨，市场有一些忧虑，我们认为负面情绪对板块有所错杀,明年的光伏逻辑最大的变化就是。电价煤价气价上涨，风光的收益率以及相对可比能源的优势是在拉大的。尤棋在海外，电价的涨幅远大于组件价格涨幅，收益率其实是在提升的。

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恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒”

【中泰证券】恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒” 我们系统比较了我国、美国和日本救助大型企业的政策经验：如果企业被认定对实体经济造成重大影响或有系统性风险，政策都会适当参与。根据参与程度不同，分为两种：一是偏市场化: 核心是依赖企业自救，政府适当介入。好处是企业问题较快暴露和处理，短期内市场化出清；风险是企业自身的流动性和资产贱卖压力，更大的问题是“风险的外溢”导致系统性风险。第二种是政府主导型，用中央或地方政府信用做支撑，积极参与企业救助。优点是避免流动性风险（抽贷）和资

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昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新0921

【东吴化工】9.21昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新【昊华科技】收购黎明大成少数股权，中昊晨光2.6万吨高性能有机氟材料项目开工事件：昊华气体拟以4,020.88万元收购大成气体产业株式会社持有的洛阳黎明大成氟化工有限公司40%股权后，昊华气体将持有黎明大成100%的股权。2021年9月17日，公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目开工仪式在沿滩区高新技术产业园举行。为规范及消除同业竞争，中国中化正在研究相关企业的整合方案，以解决同业竞争问题。我们预计公司2021-2023年归母净利润为

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隆基HPC电池研发进展——TOPCon大规模产业化技术研讨会

2017年末开始中试线，目前最新研发的量产平均转换效率24.52%，较主流perc技术有1%以上提升，接下来大规模量产的topcon的电池技术效率在24.52%以上。隆基HPC电池，结合低复合金属方案，叠层膜钝化、超低复合发射极、高质量N型衬底、超低复合异质背表面场。 1）发射极优化：优化掺杂曲线，降低结区复合，兼顾金属接触； 2）表面钝化优化：膜层致密性改善、最佳厚度，良好的钝化效果； 3）自主研发Poly沉积工艺：优化工艺，更好的钝化效果、接触性能已经较低光学寄生吸收。

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关于锂矿的回调搜集了一些信息

格隆：关于锂矿的回调搜集了一些信息机构普遍还是认为，当前锂板块并未见顶，调整后继续向上确定性比较高。原因大致如下: 1、上一轮锂板块见顶大约领先锂价见顶1个月时间，是2017年9月，彼时澳洲锂矿的建设已经进入中段，大量锂矿开始投放产能，而本轮澳矿和非洲锂矿尚未启动建设，如仅靠南美盐湖产出还不足以颠覆现在供应紧张的局面，因此供应端好于上一轮。需求端上一轮见顶伴随着沃特玛事件，国内新能源汽车需求增速放缓，但目前同样没有看到下游出现系统性风险，需求端的景气度仍然较高。因此不认为锂价会在近期见顶回落

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2021年9月20日，碧桂园服务发布公告，宣布拟以不超过100亿元的对价，收购富良环球100%股权。交易对价：70亿元，买截至2021年底的0.86亿方在管面积。30亿元，买未来0.66亿方面积，按交付进度支付对价。

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锆行业有望迎来新一轮上行周期

锆行业有望迎来新一轮上行周期今年我们领先市场提前预判锆英砂价格上行周期，锆英砂价格从年初9800元/吨飙涨至18750元/吨。在此过程中我们独家挖掘东方锆业反转机会。在路演过程中，我们发现由于锆英砂小品种特点，市场对供需两端非常陌生，为了帮助领导们更加深入了解锆英砂行业上下游供需情况，我们团队花费大量精力，详细梳理上游矿山供应与下游需求景气情况，撰写锆英砂行业深度报告。再次明确提出锆英砂供需正面临十年大变局，上游品味下行、成本上升、资源枯竭将是未来5年主基调，下游陶瓷行业、光伏玻璃、机械铸

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钢材社库七连降，供需格局持续改善

【国君钢铁】钢材社库七连降，供需格局持续改善钢材需求仍有韧性，钢价持续高位震荡。9月16日生态环境部发布《重点区域2021-2022 年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》，明确实施范围在京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，增加河北北部，山西北部，山东东、南部，河南南部部分城市，并提出严格执行21年粗钢产量压减工作要求。上周五大品种钢材社库降26.81万吨、厂库降11.89万吨，总库存降38.70万吨；螺纹钢社库降20.29万吨、厂库降15.12万吨。上周五大品种钢

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港股市场波涛汹涌，市场讨论的主要原因

领导中秋快乐！港股市场波涛汹涌，早上又出现大幅调整，且是普跌状。总结下市场讨论的主要原因，供参考：（1）源于“双减”和反垄断后对政策预期的波动加剧，扰动在港外资。在今年1-4月港股表现弱的原因还不在于政策，更多的是海外贴现率上行和通胀预期带来的影响。但后续反垄断和“双减”政策扰动在港外资。（2）恒大事件有被外媒对标为lehman。投资者担心地产风险会波及至更广阔的金融市场，进而对经济预期更不乐观。（3）前两天网传的路透社信息，对香港地产商的建议意见，也引发了讨论。当然，hk完善选ju制度后

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领导好，中秋快乐！佳节期间，香港市场风波频发，其影响以及A股看法核心几点如下： 1、9月19日，香港特别行政区选举委员会举行界别分组选举，这是香港新选举制度下三场选举中的首次实践。2019年“修例风波”后，中央打出了两张治理香港的“王牌”，一个是国安法、另一个就是重构以选委会为中心的选举制度。核心影响：限制香港富豪家族们的政治影响力。 2、此前，路透社曾报道，随北京加强对香港的控制，中央已对香港主要地产商提出了一个新任务，要求他们将资源和影响力用于支持北京的利益，并帮助解决可能破坏社会稳定的房屋

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摩托车行业2021年8月销量数据速报

摩托车行业2021年8月销量数据速报全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬：1-8月150-250cc累计销售88.30万辆，yoy+29%；250+cc累计销售20.52万辆，yoy+65%。 8月单月，150-250cc销售11.88万辆，yoy+3%；250+cc销售3.06万辆，yoy+52%。【春风动力】1-8月，公司110cc+两轮车累计销售6.75万辆，yoy+35%，其中150-250cc销售3.86万辆，yoy+26%；250+cc销售1.61万辆，yoy+19%。 8

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【大众品最新情况跟踪】2021.9.16

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16 🎈千禾味业 8月份千禾的省外市场（不包含电商）增长双位数以上，相比7月份环比改善，在中秋旺季拉动下9月份有望进一步改善。近期公司渠道与人员调整力度进一步加大，如零售事业部下分零售餐饮板块，进一步细分；餐饮事业部上半年收入7000万+，表现相对良好。 🎈洽洽食品： 8月份收入预计15%左右增长，继续维持相对较快增长态势，其中葵花籽稳价增长，坚果实现较快增长。近期公司渠道及终端库存不断优化，渠道调整速度加快，9月份预计在中秋旺季拉动下，坚果礼盒有望进一步

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地产重回聚光灯之下 ①大跌引发的全市场关注，第一次让某房企从个体事件向群体性事件发酵。至今，市场对突然崩塌的某房企，仍然属于摸不清的状态，而背后需要提示的是，崩塌的初期是发生在量价齐升的2021上半年，尽管债务缠身，但以大家的传统思维，依靠销售回款来缓解债务压力，是没有问题的，上半年这家房企还处于销售榜霸榜状态。由于历史上出现过太多突然倒塌的企业，因此，现在再来一家早就觉得压力很大的房企倒塌，市场对倒塌原因采取了选择性忽略，都归结于债务过多，而忽略其市场背景。经过香港地产板块大幅下跌，才开始了

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1-8月基建与地产投资增速回落、制造业投资继续修复，展望四季度，预计地产在调控中持续承压，制造业投资在节能减排压力下修复力度可能减弱，经济下行压力增大背景下，基建加力预期提升。上周发改委发文加强能耗“双控”，化工、钢铁、建材、有色等行业节能减排压力加大，促相关企业技改、置换需求提升

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海外电价上涨拉高风光收益率，风电戴维斯双击0921

近期原材料价格上涨，市场有一些忧虑，我们认为负面情绪对板块有所错杀,明年的光伏逻辑最大的变化就是。电价煤价气价上涨，风光的收益率以及相对可比能源的优势是在拉大的。尤棋在海外，电价的涨幅远大于组件价格涨幅，收益率其实是在提升的。

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恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒”

【中泰证券】恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒” 我们系统比较了我国、美国和日本救助大型企业的政策经验：如果企业被认定对实体经济造成重大影响或有系统性风险，政策都会适当参与。根据参与程度不同，分为两种：一是偏市场化: 核心是依赖企业自救，政府适当介入。好处是企业问题较快暴露和处理，短期内市场化出清；风险是企业自身的流动性和资产贱卖压力，更大的问题是“风险的外溢”导致系统性风险。第二种是政府主导型，用中央或地方政府信用做支撑，积极参与企业救助。优点是避免流动性风险（抽贷）和资

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2021-09-22 08:33:46

受限

昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新0921

【东吴化工】9.21昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新【昊华科技】收购黎明大成少数股权，中昊晨光2.6万吨高性能有机氟材料项目开工事件：昊华气体拟以4,020.88万元收购大成气体产业株式会社持有的洛阳黎明大成氟化工有限公司40%股权后，昊华气体将持有黎明大成100%的股权。2021年9月17日，公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目开工仪式在沿滩区高新技术产业园举行。为规范及消除同业竞争，中国中化正在研究相关企业的整合方案，以解决同业竞争问题。我们预计公司2021-2023年归母净利润为

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扬农化工

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10.82
王小明

长线持有

2021-09-21 11:38:16

受限

隆基HPC电池研发进展——TOPCon大规模产业化技术研讨会

2017年末开始中试线，目前最新研发的量产平均转换效率24.52%，较主流perc技术有1%以上提升，接下来大规模量产的topcon的电池技术效率在24.52%以上。隆基HPC电池，结合低复合金属方案，叠层膜钝化、超低复合发射极、高质量N型衬底、超低复合异质背表面场。 1）发射极优化：优化掺杂曲线，降低结区复合，兼顾金属接触； 2）表面钝化优化：膜层致密性改善、最佳厚度，良好的钝化效果； 3）自主研发Poly沉积工艺：优化工艺，更好的钝化效果、接触性能已经较低光学寄生吸收。

有道云笔记

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隆基绿能

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4

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1.21
王小明

长线持有

2021-09-21 11:37:17

受限

关于锂矿的回调搜集了一些信息

格隆：关于锂矿的回调搜集了一些信息机构普遍还是认为，当前锂板块并未见顶，调整后继续向上确定性比较高。原因大致如下: 1、上一轮锂板块见顶大约领先锂价见顶1个月时间，是2017年9月，彼时澳洲锂矿的建设已经进入中段，大量锂矿开始投放产能，而本轮澳矿和非洲锂矿尚未启动建设，如仅靠南美盐湖产出还不足以颠覆现在供应紧张的局面，因此供应端好于上一轮。需求端上一轮见顶伴随着沃特玛事件，国内新能源汽车需求增速放缓，但目前同样没有看到下游出现系统性风险，需求端的景气度仍然较高。因此不认为锂价会在近期见顶回落

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华友钴业

55

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32.38
王小明

长线持有

2021-09-21 11:35:02

受限

碧桂园服务电话会

2021年9月20日，碧桂园服务发布公告，宣布拟以不超过100亿元的对价，收购富良环球100%股权。交易对价：70亿元，买截至2021年底的0.86亿方在管面积。30亿元，买未来0.66亿方面积，按交付进度支付对价。

有道云笔记

S
碧桂园服务

1

3

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0.79
王小明

长线持有

2021-09-21 11:34:15

受限

锆行业有望迎来新一轮上行周期

锆行业有望迎来新一轮上行周期今年我们领先市场提前预判锆英砂价格上行周期，锆英砂价格从年初9800元/吨飙涨至18750元/吨。在此过程中我们独家挖掘东方锆业反转机会。在路演过程中，我们发现由于锆英砂小品种特点，市场对供需两端非常陌生，为了帮助领导们更加深入了解锆英砂行业上下游供需情况，我们团队花费大量精力，详细梳理上游矿山供应与下游需求景气情况，撰写锆英砂行业深度报告。再次明确提出锆英砂供需正面临十年大变局，上游品味下行、成本上升、资源枯竭将是未来5年主基调，下游陶瓷行业、光伏玻璃、机械铸

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盛和资源

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王小明

长线持有

2021-09-21 11:33:27

受限

消费电芯[天风电新]冠宇VS.锂威

竞争格局来看，从ATL/LG/三星三足鼎立→ATL一家独大→冠宇/锂威崛起。随着珠海冠宇即将上市、锂威加速发展，我们对国内几家消费电芯标的再进行更新。

有道云笔记

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欣旺达

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6.96
王小明

长线持有

2021-09-21 11:28:54

受限

钢材社库七连降，供需格局持续改善

【国君钢铁】钢材社库七连降，供需格局持续改善钢材需求仍有韧性，钢价持续高位震荡。9月16日生态环境部发布《重点区域2021-2022 年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》，明确实施范围在京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，增加河北北部，山西北部，山东东、南部，河南南部部分城市，并提出严格执行21年粗钢产量压减工作要求。上周五大品种钢材社库降26.81万吨、厂库降11.89万吨，总库存降38.70万吨；螺纹钢社库降20.29万吨、厂库降15.12万吨。上周五大品种钢

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宝钢股份

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王小明

长线持有

2021-09-20 13:33:16

受限

港股市场波涛汹涌，市场讨论的主要原因

领导中秋快乐！港股市场波涛汹涌，早上又出现大幅调整，且是普跌状。总结下市场讨论的主要原因，供参考：（1）源于“双减”和反垄断后对政策预期的波动加剧，扰动在港外资。在今年1-4月港股表现弱的原因还不在于政策，更多的是海外贴现率上行和通胀预期带来的影响。但后续反垄断和“双减”政策扰动在港外资。（2）恒大事件有被外媒对标为lehman。投资者担心地产风险会波及至更广阔的金融市场，进而对经济预期更不乐观。（3）前两天网传的路透社信息，对香港地产商的建议意见，也引发了讨论。当然，hk完善选ju制度后

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中国平安

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王小明

长线持有

2021-09-20 11:53:26

【H股大幅调整汇报】

领导好，中秋快乐！佳节期间，香港市场风波频发，其影响以及A股看法核心几点如下： 1、9月19日，香港特别行政区选举委员会举行界别分组选举，这是香港新选举制度下三场选举中的首次实践。2019年“修例风波”后，中央打出了两张治理香港的“王牌”，一个是国安法、另一个就是重构以选委会为中心的选举制度。核心影响：限制香港富豪家族们的政治影响力。 2、此前，路透社曾报道，随北京加强对香港的控制，中央已对香港主要地产商提出了一个新任务，要求他们将资源和影响力用于支持北京的利益，并帮助解决可能破坏社会稳定的房屋

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贵州茅台

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23.95
王小明

长线持有

2021-09-17 15:37:00

受限

摩托车行业2021年8月销量数据速报

摩托车行业2021年8月销量数据速报全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬：1-8月150-250cc累计销售88.30万辆，yoy+29%；250+cc累计销售20.52万辆，yoy+65%。 8月单月，150-250cc销售11.88万辆，yoy+3%；250+cc销售3.06万辆，yoy+52%。【春风动力】1-8月，公司110cc+两轮车累计销售6.75万辆，yoy+35%，其中150-250cc销售3.86万辆，yoy+26%；250+cc销售1.61万辆，yoy+19%。 8

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春风动力

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王小明

长线持有

2021-09-17 15:36:17

受限

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16 🎈千禾味业 8月份千禾的省外市场（不包含电商）增长双位数以上，相比7月份环比改善，在中秋旺季拉动下9月份有望进一步改善。近期公司渠道与人员调整力度进一步加大，如零售事业部下分零售餐饮板块，进一步细分；餐饮事业部上半年收入7000万+，表现相对良好。 🎈洽洽食品： 8月份收入预计15%左右增长，继续维持相对较快增长态势，其中葵花籽稳价增长，坚果实现较快增长。近期公司渠道及终端库存不断优化，渠道调整速度加快，9月份预计在中秋旺季拉动下，坚果礼盒有望进一步

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千禾味业

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王小明

长线持有

2021-09-22 08:49:29

受限

地产重回聚光灯之下

地产重回聚光灯之下 ①大跌引发的全市场关注，第一次让某房企从个体事件向群体性事件发酵。至今，市场对突然崩塌的某房企，仍然属于摸不清的状态，而背后需要提示的是，崩塌的初期是发生在量价齐升的2021上半年，尽管债务缠身，但以大家的传统思维，依靠销售回款来缓解债务压力，是没有问题的，上半年这家房企还处于销售榜霸榜状态。由于历史上出现过太多突然倒塌的企业，因此，现在再来一家早就觉得压力很大的房企倒塌，市场对倒塌原因采取了选择性忽略，都归结于债务过多，而忽略其市场背景。经过香港地产板块大幅下跌，才开始了

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万科A

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王小明

长线持有

2021-09-22 08:47:36

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聚焦能耗“双控”背景下碳中和与电力工程投资机会

1-8月基建与地产投资增速回落、制造业投资继续修复，展望四季度，预计地产在调控中持续承压，制造业投资在节能减排压力下修复力度可能减弱，经济下行压力增大背景下，基建加力预期提升。上周发改委发文加强能耗“双控”，化工、钢铁、建材、有色等行业节能减排压力加大，促相关企业技改、置换需求提升

有道云笔记

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中国电建

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王小明

长线持有

2021-09-22 08:44:31

受限

海外电价上涨拉高风光收益率，风电戴维斯双击0921

近期原材料价格上涨，市场有一些忧虑，我们认为负面情绪对板块有所错杀,明年的光伏逻辑最大的变化就是。电价煤价气价上涨，风光的收益率以及相对可比能源的优势是在拉大的。尤棋在海外，电价的涨幅远大于组件价格涨幅，收益率其实是在提升的。

腾讯文档

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阳光电源

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王小明

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2021-09-22 08:38:23

受限

恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒”

【中泰证券】恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒” 我们系统比较了我国、美国和日本救助大型企业的政策经验：如果企业被认定对实体经济造成重大影响或有系统性风险，政策都会适当参与。根据参与程度不同，分为两种：一是偏市场化: 核心是依赖企业自救，政府适当介入。好处是企业问题较快暴露和处理，短期内市场化出清；风险是企业自身的流动性和资产贱卖压力，更大的问题是“风险的外溢”导致系统性风险。第二种是政府主导型，用中央或地方政府信用做支撑，积极参与企业救助。优点是避免流动性风险（抽贷）和资

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平安银行

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王小明

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昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新0921

【东吴化工】9.21昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新【昊华科技】收购黎明大成少数股权，中昊晨光2.6万吨高性能有机氟材料项目开工事件：昊华气体拟以4,020.88万元收购大成气体产业株式会社持有的洛阳黎明大成氟化工有限公司40%股权后，昊华气体将持有黎明大成100%的股权。2021年9月17日，公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目开工仪式在沿滩区高新技术产业园举行。为规范及消除同业竞争，中国中化正在研究相关企业的整合方案，以解决同业竞争问题。我们预计公司2021-2023年归母净利润为

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扬农化工

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隆基HPC电池研发进展——TOPCon大规模产业化技术研讨会

2017年末开始中试线，目前最新研发的量产平均转换效率24.52%，较主流perc技术有1%以上提升，接下来大规模量产的topcon的电池技术效率在24.52%以上。隆基HPC电池，结合低复合金属方案，叠层膜钝化、超低复合发射极、高质量N型衬底、超低复合异质背表面场。 1）发射极优化：优化掺杂曲线，降低结区复合，兼顾金属接触； 2）表面钝化优化：膜层致密性改善、最佳厚度，良好的钝化效果； 3）自主研发Poly沉积工艺：优化工艺，更好的钝化效果、接触性能已经较低光学寄生吸收。

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关于锂矿的回调搜集了一些信息

格隆：关于锂矿的回调搜集了一些信息机构普遍还是认为，当前锂板块并未见顶，调整后继续向上确定性比较高。原因大致如下: 1、上一轮锂板块见顶大约领先锂价见顶1个月时间，是2017年9月，彼时澳洲锂矿的建设已经进入中段，大量锂矿开始投放产能，而本轮澳矿和非洲锂矿尚未启动建设，如仅靠南美盐湖产出还不足以颠覆现在供应紧张的局面，因此供应端好于上一轮。需求端上一轮见顶伴随着沃特玛事件，国内新能源汽车需求增速放缓，但目前同样没有看到下游出现系统性风险，需求端的景气度仍然较高。因此不认为锂价会在近期见顶回落

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碧桂园服务电话会

2021年9月20日，碧桂园服务发布公告，宣布拟以不超过100亿元的对价，收购富良环球100%股权。交易对价：70亿元，买截至2021年底的0.86亿方在管面积。30亿元，买未来0.66亿方面积，按交付进度支付对价。

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锆行业有望迎来新一轮上行周期

锆行业有望迎来新一轮上行周期今年我们领先市场提前预判锆英砂价格上行周期，锆英砂价格从年初9800元/吨飙涨至18750元/吨。在此过程中我们独家挖掘东方锆业反转机会。在路演过程中，我们发现由于锆英砂小品种特点，市场对供需两端非常陌生，为了帮助领导们更加深入了解锆英砂行业上下游供需情况，我们团队花费大量精力，详细梳理上游矿山供应与下游需求景气情况，撰写锆英砂行业深度报告。再次明确提出锆英砂供需正面临十年大变局，上游品味下行、成本上升、资源枯竭将是未来5年主基调，下游陶瓷行业、光伏玻璃、机械铸

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消费电芯[天风电新]冠宇VS.锂威

竞争格局来看，从ATL/LG/三星三足鼎立→ATL一家独大→冠宇/锂威崛起。随着珠海冠宇即将上市、锂威加速发展，我们对国内几家消费电芯标的再进行更新。

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钢材社库七连降，供需格局持续改善

【国君钢铁】钢材社库七连降，供需格局持续改善钢材需求仍有韧性，钢价持续高位震荡。9月16日生态环境部发布《重点区域2021-2022 年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》，明确实施范围在京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，增加河北北部，山西北部，山东东、南部，河南南部部分城市，并提出严格执行21年粗钢产量压减工作要求。上周五大品种钢材社库降26.81万吨、厂库降11.89万吨，总库存降38.70万吨；螺纹钢社库降20.29万吨、厂库降15.12万吨。上周五大品种钢

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港股市场波涛汹涌，市场讨论的主要原因

领导中秋快乐！港股市场波涛汹涌，早上又出现大幅调整，且是普跌状。总结下市场讨论的主要原因，供参考：（1）源于“双减”和反垄断后对政策预期的波动加剧，扰动在港外资。在今年1-4月港股表现弱的原因还不在于政策，更多的是海外贴现率上行和通胀预期带来的影响。但后续反垄断和“双减”政策扰动在港外资。（2）恒大事件有被外媒对标为lehman。投资者担心地产风险会波及至更广阔的金融市场，进而对经济预期更不乐观。（3）前两天网传的路透社信息，对香港地产商的建议意见，也引发了讨论。当然，hk完善选ju制度后

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【H股大幅调整汇报】

领导好，中秋快乐！佳节期间，香港市场风波频发，其影响以及A股看法核心几点如下： 1、9月19日，香港特别行政区选举委员会举行界别分组选举，这是香港新选举制度下三场选举中的首次实践。2019年“修例风波”后，中央打出了两张治理香港的“王牌”，一个是国安法、另一个就是重构以选委会为中心的选举制度。核心影响：限制香港富豪家族们的政治影响力。 2、此前，路透社曾报道，随北京加强对香港的控制，中央已对香港主要地产商提出了一个新任务，要求他们将资源和影响力用于支持北京的利益，并帮助解决可能破坏社会稳定的房屋

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摩托车行业2021年8月销量数据速报

摩托车行业2021年8月销量数据速报全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬：1-8月150-250cc累计销售88.30万辆，yoy+29%；250+cc累计销售20.52万辆，yoy+65%。 8月单月，150-250cc销售11.88万辆，yoy+3%；250+cc销售3.06万辆，yoy+52%。【春风动力】1-8月，公司110cc+两轮车累计销售6.75万辆，yoy+35%，其中150-250cc销售3.86万辆，yoy+26%；250+cc销售1.61万辆，yoy+19%。 8

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春风动力

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【大众品最新情况跟踪】2021.9.16

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16 🎈千禾味业 8月份千禾的省外市场（不包含电商）增长双位数以上，相比7月份环比改善，在中秋旺季拉动下9月份有望进一步改善。近期公司渠道与人员调整力度进一步加大，如零售事业部下分零售餐饮板块，进一步细分；餐饮事业部上半年收入7000万+，表现相对良好。 🎈洽洽食品： 8月份收入预计15%左右增长，继续维持相对较快增长态势，其中葵花籽稳价增长，坚果实现较快增长。近期公司渠道及终端库存不断优化，渠道调整速度加快，9月份预计在中秋旺季拉动下，坚果礼盒有望进一步

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地产重回聚光灯之下

地产重回聚光灯之下 ①大跌引发的全市场关注，第一次让某房企从个体事件向群体性事件发酵。至今，市场对突然崩塌的某房企，仍然属于摸不清的状态，而背后需要提示的是，崩塌的初期是发生在量价齐升的2021上半年，尽管债务缠身，但以大家的传统思维，依靠销售回款来缓解债务压力，是没有问题的，上半年这家房企还处于销售榜霸榜状态。由于历史上出现过太多突然倒塌的企业，因此，现在再来一家早就觉得压力很大的房企倒塌，市场对倒塌原因采取了选择性忽略，都归结于债务过多，而忽略其市场背景。经过香港地产板块大幅下跌，才开始了

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海外电价上涨拉高风光收益率，风电戴维斯双击0921

近期原材料价格上涨，市场有一些忧虑，我们认为负面情绪对板块有所错杀,明年的光伏逻辑最大的变化就是。电价煤价气价上涨，风光的收益率以及相对可比能源的优势是在拉大的。尤棋在海外，电价的涨幅远大于组件价格涨幅，收益率其实是在提升的。

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恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒”

【中泰证券】恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒” 我们系统比较了我国、美国和日本救助大型企业的政策经验：如果企业被认定对实体经济造成重大影响或有系统性风险，政策都会适当参与。根据参与程度不同，分为两种：一是偏市场化: 核心是依赖企业自救，政府适当介入。好处是企业问题较快暴露和处理，短期内市场化出清；风险是企业自身的流动性和资产贱卖压力，更大的问题是“风险的外溢”导致系统性风险。第二种是政府主导型，用中央或地方政府信用做支撑，积极参与企业救助。优点是避免流动性风险（抽贷）和资

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昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新0921

【东吴化工】9.21昊华科技、中国化学、草甘膦行业更新【昊华科技】收购黎明大成少数股权，中昊晨光2.6万吨高性能有机氟材料项目开工事件：昊华气体拟以4,020.88万元收购大成气体产业株式会社持有的洛阳黎明大成氟化工有限公司40%股权后，昊华气体将持有黎明大成100%的股权。2021年9月17日，公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目开工仪式在沿滩区高新技术产业园举行。为规范及消除同业竞争，中国中化正在研究相关企业的整合方案，以解决同业竞争问题。我们预计公司2021-2023年归母净利润为

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隆基HPC电池研发进展——TOPCon大规模产业化技术研讨会

2017年末开始中试线，目前最新研发的量产平均转换效率24.52%，较主流perc技术有1%以上提升，接下来大规模量产的topcon的电池技术效率在24.52%以上。隆基HPC电池，结合低复合金属方案，叠层膜钝化、超低复合发射极、高质量N型衬底、超低复合异质背表面场。 1）发射极优化：优化掺杂曲线，降低结区复合，兼顾金属接触； 2）表面钝化优化：膜层致密性改善、最佳厚度，良好的钝化效果； 3）自主研发Poly沉积工艺：优化工艺，更好的钝化效果、接触性能已经较低光学寄生吸收。

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关于锂矿的回调搜集了一些信息

格隆：关于锂矿的回调搜集了一些信息机构普遍还是认为，当前锂板块并未见顶，调整后继续向上确定性比较高。原因大致如下: 1、上一轮锂板块见顶大约领先锂价见顶1个月时间，是2017年9月，彼时澳洲锂矿的建设已经进入中段，大量锂矿开始投放产能，而本轮澳矿和非洲锂矿尚未启动建设，如仅靠南美盐湖产出还不足以颠覆现在供应紧张的局面，因此供应端好于上一轮。需求端上一轮见顶伴随着沃特玛事件，国内新能源汽车需求增速放缓，但目前同样没有看到下游出现系统性风险，需求端的景气度仍然较高。因此不认为锂价会在近期见顶回落

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碧桂园服务电话会

2021年9月20日，碧桂园服务发布公告，宣布拟以不超过100亿元的对价，收购富良环球100%股权。交易对价：70亿元，买截至2021年底的0.86亿方在管面积。30亿元，买未来0.66亿方面积，按交付进度支付对价。

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王小明

长线持有

2021-09-21 11:34:15

受限

锆行业有望迎来新一轮上行周期

锆行业有望迎来新一轮上行周期今年我们领先市场提前预判锆英砂价格上行周期，锆英砂价格从年初9800元/吨飙涨至18750元/吨。在此过程中我们独家挖掘东方锆业反转机会。在路演过程中，我们发现由于锆英砂小品种特点，市场对供需两端非常陌生，为了帮助领导们更加深入了解锆英砂行业上下游供需情况，我们团队花费大量精力，详细梳理上游矿山供应与下游需求景气情况，撰写锆英砂行业深度报告。再次明确提出锆英砂供需正面临十年大变局，上游品味下行、成本上升、资源枯竭将是未来5年主基调，下游陶瓷行业、光伏玻璃、机械铸

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盛和资源

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8.34
王小明

长线持有

2021-09-21 11:33:27

受限

消费电芯[天风电新]冠宇VS.锂威

竞争格局来看，从ATL/LG/三星三足鼎立→ATL一家独大→冠宇/锂威崛起。随着珠海冠宇即将上市、锂威加速发展，我们对国内几家消费电芯标的再进行更新。

有道云笔记

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欣旺达

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王小明

长线持有

2021-09-21 11:28:54

受限

钢材社库七连降，供需格局持续改善

【国君钢铁】钢材社库七连降，供需格局持续改善钢材需求仍有韧性，钢价持续高位震荡。9月16日生态环境部发布《重点区域2021-2022 年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》，明确实施范围在京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，增加河北北部，山西北部，山东东、南部，河南南部部分城市，并提出严格执行21年粗钢产量压减工作要求。上周五大品种钢材社库降26.81万吨、厂库降11.89万吨，总库存降38.70万吨；螺纹钢社库降20.29万吨、厂库降15.12万吨。上周五大品种钢

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宝钢股份

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王小明

长线持有

2021-09-20 13:33:16

受限

港股市场波涛汹涌，市场讨论的主要原因

领导中秋快乐！港股市场波涛汹涌，早上又出现大幅调整，且是普跌状。总结下市场讨论的主要原因，供参考：（1）源于“双减”和反垄断后对政策预期的波动加剧，扰动在港外资。在今年1-4月港股表现弱的原因还不在于政策，更多的是海外贴现率上行和通胀预期带来的影响。但后续反垄断和“双减”政策扰动在港外资。（2）恒大事件有被外媒对标为lehman。投资者担心地产风险会波及至更广阔的金融市场，进而对经济预期更不乐观。（3）前两天网传的路透社信息，对香港地产商的建议意见，也引发了讨论。当然，hk完善选ju制度后

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中国平安

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王小明

长线持有

2021-09-20 11:53:26

【H股大幅调整汇报】

领导好，中秋快乐！佳节期间，香港市场风波频发，其影响以及A股看法核心几点如下： 1、9月19日，香港特别行政区选举委员会举行界别分组选举，这是香港新选举制度下三场选举中的首次实践。2019年“修例风波”后，中央打出了两张治理香港的“王牌”，一个是国安法、另一个就是重构以选委会为中心的选举制度。核心影响：限制香港富豪家族们的政治影响力。 2、此前，路透社曾报道，随北京加强对香港的控制，中央已对香港主要地产商提出了一个新任务，要求他们将资源和影响力用于支持北京的利益，并帮助解决可能破坏社会稳定的房屋

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贵州茅台

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王小明

长线持有

2021-09-17 15:37:00

受限

摩托车行业2021年8月销量数据速报

摩托车行业2021年8月销量数据速报全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬：1-8月150-250cc累计销售88.30万辆，yoy+29%；250+cc累计销售20.52万辆，yoy+65%。 8月单月，150-250cc销售11.88万辆，yoy+3%；250+cc销售3.06万辆，yoy+52%。【春风动力】1-8月，公司110cc+两轮车累计销售6.75万辆，yoy+35%，其中150-250cc销售3.86万辆，yoy+26%；250+cc销售1.61万辆，yoy+19%。 8

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春风动力

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王小明

长线持有

2021-09-17 15:36:17

受限

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16

【大众品最新情况跟踪】2021.9.16 🎈千禾味业 8月份千禾的省外市场（不包含电商）增长双位数以上，相比7月份环比改善，在中秋旺季拉动下9月份有望进一步改善。近期公司渠道与人员调整力度进一步加大，如零售事业部下分零售餐饮板块，进一步细分；餐饮事业部上半年收入7000万+，表现相对良好。 🎈洽洽食品： 8月份收入预计15%左右增长，继续维持相对较快增长态势，其中葵花籽稳价增长，坚果实现较快增长。近期公司渠道及终端库存不断优化，渠道调整速度加快，9月份预计在中秋旺季拉动下，坚果礼盒有望进一步

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千禾味业

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