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2021-07-04 15:21:01

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弘则：汽车和挖掘机月底调研更新0702

月度的汽车和挖掘机的采购调研的情况。

弘则：汽车和挖掘机月底调研更新0702.doc

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长安汽车
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三一重工

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2021-07-04 11:08:12

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【中金互联网团队】阿里巴巴：公司进入全面变革期

1）核心电商和盒马业务的高基数效应；2）新零售业务受到社区团购竞争对手的影响，尤其在低线城市；3）头部客户流失拖累云计算业务的增长。国家统计局数据显示4-5月社会消费品线上零售总额同比增速放缓至12.4%（详情请参考《5月电商数据：短期承压；长期基本面稳健》）。但是，展望2021年下半年，我们观察到公司通过品牌商家不断强化护城河，长期基本面保持稳健，我们预计公司的增长动能将逐步恢复正常并加速回升。例如，今年，天猫品牌商家参与618活动的数量达25万（去年同期仅仅10万）。

有道云笔记

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阿里巴巴

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2021-07-04 11:07:26

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【海通计算机】恒生电子∶上半年收入上限增长30%

【海通计算机】恒生电子∶上半年收入上限增长30%，单季度Q2增长上限22% 公司收入增长上限符合市场预期，考虑公司到20年Q3会计方式变更后，21H1和20H1收入口径存在不一致；另一方面，由于变更后收入确认周期变长，Q2收入大部分来自去年项目的延期确认，并未完全反应今年的需求景气度。从利润角度看，因为收入的全年确认节奏和费用呈现错配，上半年人员费用较为刚性；同时去年Q2由于疫情原因未开展人员招聘，20年上半年费用基数较低，因此2021上半年的费用增长较大，导致扣非后净利润增速低于公司收入增速

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恒生电子

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【国金半导体】长电科技预告点评∶业绩持续超预期，估值终将回升

7月1日晚长电科技发布2021年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润12.8亿元，同比增长249%；实现扣非归母净利润9.1亿元，同比增长208%。经营分析预计JSCK和SCK仍然是增长的主要驱动力，下半年表现将更加亮眼：预计滁州厂和宿迁厂将充分体现封测景气周期中的利润弹性：封测行业高景气度预期将贯穿全年，估值终将回升：

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长电科技

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2021-07-03 19:19:45

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6月化妆品数据追踪

6月化妆品数据追踪 ☀根据天猫数据披露的6月全网销量及销售额，护肤板块销量同比下降0.5%，GMV同比上升22.0%，环比上升124.8%；彩妆板块销量同比下降5.7%，GMV同比增长9.4%。 ☀从各品牌天猫旗舰店销售数据来看：外资大牌： ① 资生堂旗下资生堂品牌，销量和GMV分别同比上升125.1%和91.0%； ② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和GMV分别同比增长103.4%和93.1%；海蓝之谜品牌，销量和GMV分别同比增长141.1%和146.9%； ③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和

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爱美客
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保健品行业专家电话会议0701

今年仙乐健康上半年目标完成率在110%左右（目标增速是10%~15%）

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【海通国际】基建新政重大进展—美1.2万亿美元方案达成一致

美国参议院两党对1.2万亿美元基建计划达成一致协议。 6月24日，白宫宣布，美国总统拜登当地时间周四就一项1.2万亿美元的基建计划与两党参议员达成协议。该建计划包括近4000亿美元基准交通基建支出与5790亿美元新增基建支出。计划在五年内投入总计9730亿美元，八年内投入总计1.2万亿美元。新增支出中，3120亿美元用于交通基建，2660亿美元用于电力电网，宽带，饮用水系统等其他基建项目。

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海螺水泥

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【西部证券】涪陵榨菜交流纪要0701

1）打通全渠道：线下布局，挖掘空白市场，省城精准营销，渠道拓展。 2）榨菜产品放量：随着消费者对产品口味要求健康要求的提升，已经外部环境国家对环保的要求，小微企业会受到一定的挤压被淘汰出局，同时消费者对品牌也有一定的认知水平，行业发展空间还是很大的，所以根据公司的战略调整，今年还是需要将榨菜产品做大。如，北京10年前100-200万，2020年过亿。 3）品牌定位：根据市场调研情况，不同的产品有不同的特色,作为全国性的品牌，进行品牌宣传和价值传播，夯实拓展市场，还会做一些替代品，从渠道、品牌、市

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涪陵榨菜

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【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期

【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期近期我们参加了新和成调研，与公司管理层进行了交流。 [礼物]评论：我们认为公司属于创新驱动型企业，公司成长仍是未来的主旋律，公司在产品规划上，坚持“一体化、系列化、协同性”等原则，子公司高度专业化，集团适度多元化，战略积极进取，战术谨慎，不盲目扩张，看好公司营养品、香精香料、新材料板块的中长期成长性。 [礼物]公司营养品业务转型升级。公司营养品板块业务主要包括维生素、氨基酸等产品，公司坚持营养品做全做大做强的思路，3万吨/年维生素C产能20年3

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美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper

美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper 美国6月新增非农就业85万人，好于预期的70万人。失业率5.9%，高于预期的5.7%。劳动参与率61.9%，符合预期。时薪环比增长0.3%，同比增长3.6%，略低于预期。分行业看，餐饮（+19.4万）、住宿（+7.5万）、娱乐（+7.4万）等服务业继续复苏。学校重启后，教育业（+26.9万）也有较好表现。不过，商业服务新增就业中有超过一半来自临时支持服务。另外制造业就业有所放缓（+1.5万）。昨天公布的6月制造业PMI报告也显示，企业仍在抱怨招工

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贵州茅台

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2021-07-02 13:17:42

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【中信证券有色】紫金矿业2021年半年度业绩预增点评

【中信证券有色】紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2021年半年度业绩预增点评——业绩超预期，爆发式增长正逐季兑现公司2021Q2实现归母净利润36.9-40.9亿元，同比增长156.1%-172.6%，环比增长51.7%-61.4%，业绩超预期，续创历史最高单季利润。随着产量连续增长、价格高位景气、成本挖潜下降的三大驱动因素均可持续，我们预计爆发式增长的业绩正在逐季兑现，2021Q3-Q4的业绩同比增速均在70%以上。当前A股2021/2022PEx19/14倍，对比增速仍显低

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紫金矿业

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【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 0702

【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 20210702 1. 一个核心逻辑：现在看下半年，锂电需求环比上半年增长40-50%，但是Q3Q4和Q2供给完全没有增量，今年的Q3Q4绝对是近两年最紧张的一段时间，锂价看涨。 2.一个催化剂：下周一无锡电子盘会上碳酸锂合约，提供一个远期定价的价格发现机制，金融属性叠加，锂价有望开始抢跑。 3.估值很合适：目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在22-32x，都很便宜，如果锂价从9w涨至12w，eps有望增厚60-90%。 4.标的欢迎交流。锂板

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【海通计算机】霍莱沃交流电话会议纪要

经典电磁场仿真测试软件基于有限元算法，要求研发人员具备较高的电磁场微波知识和数学算法能力，同时需要与工程问题和行业应用密切贴合，技术门槛高。电磁场仿真CAE软件正处于国产化起步阶段，霍莱沃作为国内少有的拥有自主研发核心算法的电磁场仿真测试软件公司，未来有望打破国外公司的垄断地位。

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霍莱沃

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【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告,点评如下。

【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告，2021上半年实现归属净利1.1-1.5亿元，同比+235-357%；扣非净利0.93-1.33亿元，同比+332-518%。点评如下。 1、计算来看，公司2021Q2实现归属净利0.57-0.97亿元（+184-385%），扣非利润0.48-0.88亿元（+229-503%），并且环比Q1也实现较快增长；我们认为主要受益于量利齐升。 1）21Q2受益产能释放，预计公司实现出货约8000吨，同比翻倍以上增长，环比Q1增长约40%。 2）单吨净利方面

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【广发农业】东北生猪产业链草根纪要0701

【主要结论】 1、经历6月猪价下跌，母猪淘汰现象出现，当前淘汰主要以低效三元母猪为主，以优化种群结构，并出现部分养殖户降低饲养标准的情况。猪料销量中，部分地区出现仔猪料、母猪料销量下降情况。 2、超大肥猪存栏下降较为明显，与上半年最高峰时期相比，当地肥猪存栏占比下降一半左右。快手在农村养殖户中影响力较大。 3、养殖户普遍预期7-8月猪价上涨，外购育肥户的成本在10元/斤以上，普通自繁自养户成本在7元/斤（未考虑人工、折旧等）。

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【中金互联网团队】阿里巴巴：公司进入全面变革期

1）核心电商和盒马业务的高基数效应；2）新零售业务受到社区团购竞争对手的影响，尤其在低线城市；3）头部客户流失拖累云计算业务的增长。国家统计局数据显示4-5月社会消费品线上零售总额同比增速放缓至12.4%（详情请参考《5月电商数据：短期承压；长期基本面稳健》）。但是，展望2021年下半年，我们观察到公司通过品牌商家不断强化护城河，长期基本面保持稳健，我们预计公司的增长动能将逐步恢复正常并加速回升。例如，今年，天猫品牌商家参与618活动的数量达25万（去年同期仅仅10万）。

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【海通计算机】恒生电子∶上半年收入上限增长30%

【海通计算机】恒生电子∶上半年收入上限增长30%，单季度Q2增长上限22% 公司收入增长上限符合市场预期，考虑公司到20年Q3会计方式变更后，21H1和20H1收入口径存在不一致；另一方面，由于变更后收入确认周期变长，Q2收入大部分来自去年项目的延期确认，并未完全反应今年的需求景气度。从利润角度看，因为收入的全年确认节奏和费用呈现错配，上半年人员费用较为刚性；同时去年Q2由于疫情原因未开展人员招聘，20年上半年费用基数较低，因此2021上半年的费用增长较大，导致扣非后净利润增速低于公司收入增速

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【国金半导体】长电科技预告点评∶业绩持续超预期，估值终将回升

7月1日晚长电科技发布2021年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润12.8亿元，同比增长249%；实现扣非归母净利润9.1亿元，同比增长208%。经营分析预计JSCK和SCK仍然是增长的主要驱动力，下半年表现将更加亮眼：预计滁州厂和宿迁厂将充分体现封测景气周期中的利润弹性：封测行业高景气度预期将贯穿全年，估值终将回升：

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6月化妆品数据追踪 ☀根据天猫数据披露的6月全网销量及销售额，护肤板块销量同比下降0.5%，GMV同比上升22.0%，环比上升124.8%；彩妆板块销量同比下降5.7%，GMV同比增长9.4%。 ☀从各品牌天猫旗舰店销售数据来看：外资大牌： ① 资生堂旗下资生堂品牌，销量和GMV分别同比上升125.1%和91.0%； ② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和GMV分别同比增长103.4%和93.1%；海蓝之谜品牌，销量和GMV分别同比增长141.1%和146.9%； ③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和

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【海通国际】基建新政重大进展—美1.2万亿美元方案达成一致

美国参议院两党对1.2万亿美元基建计划达成一致协议。 6月24日，白宫宣布，美国总统拜登当地时间周四就一项1.2万亿美元的基建计划与两党参议员达成协议。该建计划包括近4000亿美元基准交通基建支出与5790亿美元新增基建支出。计划在五年内投入总计9730亿美元，八年内投入总计1.2万亿美元。新增支出中，3120亿美元用于交通基建，2660亿美元用于电力电网，宽带，饮用水系统等其他基建项目。

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1）打通全渠道：线下布局，挖掘空白市场，省城精准营销，渠道拓展。 2）榨菜产品放量：随着消费者对产品口味要求健康要求的提升，已经外部环境国家对环保的要求，小微企业会受到一定的挤压被淘汰出局，同时消费者对品牌也有一定的认知水平，行业发展空间还是很大的，所以根据公司的战略调整，今年还是需要将榨菜产品做大。如，北京10年前100-200万，2020年过亿。 3）品牌定位：根据市场调研情况，不同的产品有不同的特色,作为全国性的品牌，进行品牌宣传和价值传播，夯实拓展市场，还会做一些替代品，从渠道、品牌、市

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【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期近期我们参加了新和成调研，与公司管理层进行了交流。 [礼物]评论：我们认为公司属于创新驱动型企业，公司成长仍是未来的主旋律，公司在产品规划上，坚持“一体化、系列化、协同性”等原则，子公司高度专业化，集团适度多元化，战略积极进取，战术谨慎，不盲目扩张，看好公司营养品、香精香料、新材料板块的中长期成长性。 [礼物]公司营养品业务转型升级。公司营养品板块业务主要包括维生素、氨基酸等产品，公司坚持营养品做全做大做强的思路，3万吨/年维生素C产能20年3

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美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper 美国6月新增非农就业85万人，好于预期的70万人。失业率5.9%，高于预期的5.7%。劳动参与率61.9%，符合预期。时薪环比增长0.3%，同比增长3.6%，略低于预期。分行业看，餐饮（+19.4万）、住宿（+7.5万）、娱乐（+7.4万）等服务业继续复苏。学校重启后，教育业（+26.9万）也有较好表现。不过，商业服务新增就业中有超过一半来自临时支持服务。另外制造业就业有所放缓（+1.5万）。昨天公布的6月制造业PMI报告也显示，企业仍在抱怨招工

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【中信证券有色】紫金矿业2021年半年度业绩预增点评

【中信证券有色】紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2021年半年度业绩预增点评——业绩超预期，爆发式增长正逐季兑现公司2021Q2实现归母净利润36.9-40.9亿元，同比增长156.1%-172.6%，环比增长51.7%-61.4%，业绩超预期，续创历史最高单季利润。随着产量连续增长、价格高位景气、成本挖潜下降的三大驱动因素均可持续，我们预计爆发式增长的业绩正在逐季兑现，2021Q3-Q4的业绩同比增速均在70%以上。当前A股2021/2022PEx19/14倍，对比增速仍显低

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【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 20210702 1. 一个核心逻辑：现在看下半年，锂电需求环比上半年增长40-50%，但是Q3Q4和Q2供给完全没有增量，今年的Q3Q4绝对是近两年最紧张的一段时间，锂价看涨。 2.一个催化剂：下周一无锡电子盘会上碳酸锂合约，提供一个远期定价的价格发现机制，金融属性叠加，锂价有望开始抢跑。 3.估值很合适：目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在22-32x，都很便宜，如果锂价从9w涨至12w，eps有望增厚60-90%。 4.标的欢迎交流。锂板

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经典电磁场仿真测试软件基于有限元算法，要求研发人员具备较高的电磁场微波知识和数学算法能力，同时需要与工程问题和行业应用密切贴合，技术门槛高。电磁场仿真CAE软件正处于国产化起步阶段，霍莱沃作为国内少有的拥有自主研发核心算法的电磁场仿真测试软件公司，未来有望打破国外公司的垄断地位。

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【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告，2021上半年实现归属净利1.1-1.5亿元，同比+235-357%；扣非净利0.93-1.33亿元，同比+332-518%。点评如下。 1、计算来看，公司2021Q2实现归属净利0.57-0.97亿元（+184-385%），扣非利润0.48-0.88亿元（+229-503%），并且环比Q1也实现较快增长；我们认为主要受益于量利齐升。 1）21Q2受益产能释放，预计公司实现出货约8000吨，同比翻倍以上增长，环比Q1增长约40%。 2）单吨净利方面

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【主要结论】 1、经历6月猪价下跌，母猪淘汰现象出现，当前淘汰主要以低效三元母猪为主，以优化种群结构，并出现部分养殖户降低饲养标准的情况。猪料销量中，部分地区出现仔猪料、母猪料销量下降情况。 2、超大肥猪存栏下降较为明显，与上半年最高峰时期相比，当地肥猪存栏占比下降一半左右。快手在农村养殖户中影响力较大。 3、养殖户普遍预期7-8月猪价上涨，外购育肥户的成本在10元/斤以上，普通自繁自养户成本在7元/斤（未考虑人工、折旧等）。

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7月1日晚长电科技发布2021年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润12.8亿元，同比增长249%；实现扣非归母净利润9.1亿元，同比增长208%。经营分析预计JSCK和SCK仍然是增长的主要驱动力，下半年表现将更加亮眼：预计滁州厂和宿迁厂将充分体现封测景气周期中的利润弹性：封测行业高景气度预期将贯穿全年，估值终将回升：

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6月化妆品数据追踪

6月化妆品数据追踪 ☀根据天猫数据披露的6月全网销量及销售额，护肤板块销量同比下降0.5%，GMV同比上升22.0%，环比上升124.8%；彩妆板块销量同比下降5.7%，GMV同比增长9.4%。 ☀从各品牌天猫旗舰店销售数据来看：外资大牌： ① 资生堂旗下资生堂品牌，销量和GMV分别同比上升125.1%和91.0%； ② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和GMV分别同比增长103.4%和93.1%；海蓝之谜品牌，销量和GMV分别同比增长141.1%和146.9%； ③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和

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上海家化

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王小明

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2021-07-03 19:10:18

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保健品行业专家电话会议0701

今年仙乐健康上半年目标完成率在110%左右（目标增速是10%~15%）

有道云笔记

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仙乐健康

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王小明

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【海通国际】基建新政重大进展—美1.2万亿美元方案达成一致

美国参议院两党对1.2万亿美元基建计划达成一致协议。 6月24日，白宫宣布，美国总统拜登当地时间周四就一项1.2万亿美元的基建计划与两党参议员达成协议。该建计划包括近4000亿美元基准交通基建支出与5790亿美元新增基建支出。计划在五年内投入总计9730亿美元，八年内投入总计1.2万亿美元。新增支出中，3120亿美元用于交通基建，2660亿美元用于电力电网，宽带，饮用水系统等其他基建项目。

有道云笔记

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海螺水泥

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王小明

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【西部证券】涪陵榨菜交流纪要0701

1）打通全渠道：线下布局，挖掘空白市场，省城精准营销，渠道拓展。 2）榨菜产品放量：随着消费者对产品口味要求健康要求的提升，已经外部环境国家对环保的要求，小微企业会受到一定的挤压被淘汰出局，同时消费者对品牌也有一定的认知水平，行业发展空间还是很大的，所以根据公司的战略调整，今年还是需要将榨菜产品做大。如，北京10年前100-200万，2020年过亿。 3）品牌定位：根据市场调研情况，不同的产品有不同的特色,作为全国性的品牌，进行品牌宣传和价值传播，夯实拓展市场，还会做一些替代品，从渠道、品牌、市

有道云笔记

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涪陵榨菜

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王小明

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【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期

【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期近期我们参加了新和成调研，与公司管理层进行了交流。 [礼物]评论：我们认为公司属于创新驱动型企业，公司成长仍是未来的主旋律，公司在产品规划上，坚持“一体化、系列化、协同性”等原则，子公司高度专业化，集团适度多元化，战略积极进取，战术谨慎，不盲目扩张，看好公司营养品、香精香料、新材料板块的中长期成长性。 [礼物]公司营养品业务转型升级。公司营养品板块业务主要包括维生素、氨基酸等产品，公司坚持营养品做全做大做强的思路，3万吨/年维生素C产能20年3

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王小明

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美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper

美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper 美国6月新增非农就业85万人，好于预期的70万人。失业率5.9%，高于预期的5.7%。劳动参与率61.9%，符合预期。时薪环比增长0.3%，同比增长3.6%，略低于预期。分行业看，餐饮（+19.4万）、住宿（+7.5万）、娱乐（+7.4万）等服务业继续复苏。学校重启后，教育业（+26.9万）也有较好表现。不过，商业服务新增就业中有超过一半来自临时支持服务。另外制造业就业有所放缓（+1.5万）。昨天公布的6月制造业PMI报告也显示，企业仍在抱怨招工

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贵州茅台

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王小明

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【中信证券有色】紫金矿业2021年半年度业绩预增点评

【中信证券有色】紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2021年半年度业绩预增点评——业绩超预期，爆发式增长正逐季兑现公司2021Q2实现归母净利润36.9-40.9亿元，同比增长156.1%-172.6%，环比增长51.7%-61.4%，业绩超预期，续创历史最高单季利润。随着产量连续增长、价格高位景气、成本挖潜下降的三大驱动因素均可持续，我们预计爆发式增长的业绩正在逐季兑现，2021Q3-Q4的业绩同比增速均在70%以上。当前A股2021/2022PEx19/14倍，对比增速仍显低

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紫金矿业

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王小明

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【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 0702

【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 20210702 1. 一个核心逻辑：现在看下半年，锂电需求环比上半年增长40-50%，但是Q3Q4和Q2供给完全没有增量，今年的Q3Q4绝对是近两年最紧张的一段时间，锂价看涨。 2.一个催化剂：下周一无锡电子盘会上碳酸锂合约，提供一个远期定价的价格发现机制，金融属性叠加，锂价有望开始抢跑。 3.估值很合适：目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在22-32x，都很便宜，如果锂价从9w涨至12w，eps有望增厚60-90%。 4.标的欢迎交流。锂板

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赣锋锂业
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天齐锂业

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王小明

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【海通计算机】霍莱沃交流电话会议纪要

经典电磁场仿真测试软件基于有限元算法，要求研发人员具备较高的电磁场微波知识和数学算法能力，同时需要与工程问题和行业应用密切贴合，技术门槛高。电磁场仿真CAE软件正处于国产化起步阶段，霍莱沃作为国内少有的拥有自主研发核心算法的电磁场仿真测试软件公司，未来有望打破国外公司的垄断地位。

有道云笔记

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【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告,点评如下。

【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告，2021上半年实现归属净利1.1-1.5亿元，同比+235-357%；扣非净利0.93-1.33亿元，同比+332-518%。点评如下。 1、计算来看，公司2021Q2实现归属净利0.57-0.97亿元（+184-385%），扣非利润0.48-0.88亿元（+229-503%），并且环比Q1也实现较快增长；我们认为主要受益于量利齐升。 1）21Q2受益产能释放，预计公司实现出货约8000吨，同比翻倍以上增长，环比Q1增长约40%。 2）单吨净利方面

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【广发农业】东北生猪产业链草根纪要0701

【主要结论】 1、经历6月猪价下跌，母猪淘汰现象出现，当前淘汰主要以低效三元母猪为主，以优化种群结构，并出现部分养殖户降低饲养标准的情况。猪料销量中，部分地区出现仔猪料、母猪料销量下降情况。 2、超大肥猪存栏下降较为明显，与上半年最高峰时期相比，当地肥猪存栏占比下降一半左右。快手在农村养殖户中影响力较大。 3、养殖户普遍预期7-8月猪价上涨，外购育肥户的成本在10元/斤以上，普通自繁自养户成本在7元/斤（未考虑人工、折旧等）。

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弘则：汽车和挖掘机月底调研更新0702

月度的汽车和挖掘机的采购调研的情况。

弘则：汽车和挖掘机月底调研更新0702.doc

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【中金互联网团队】阿里巴巴：公司进入全面变革期

1）核心电商和盒马业务的高基数效应；2）新零售业务受到社区团购竞争对手的影响，尤其在低线城市；3）头部客户流失拖累云计算业务的增长。国家统计局数据显示4-5月社会消费品线上零售总额同比增速放缓至12.4%（详情请参考《5月电商数据：短期承压；长期基本面稳健》）。但是，展望2021年下半年，我们观察到公司通过品牌商家不断强化护城河，长期基本面保持稳健，我们预计公司的增长动能将逐步恢复正常并加速回升。例如，今年，天猫品牌商家参与618活动的数量达25万（去年同期仅仅10万）。

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【海通计算机】恒生电子∶上半年收入上限增长30%

【海通计算机】恒生电子∶上半年收入上限增长30%，单季度Q2增长上限22% 公司收入增长上限符合市场预期，考虑公司到20年Q3会计方式变更后，21H1和20H1收入口径存在不一致；另一方面，由于变更后收入确认周期变长，Q2收入大部分来自去年项目的延期确认，并未完全反应今年的需求景气度。从利润角度看，因为收入的全年确认节奏和费用呈现错配，上半年人员费用较为刚性；同时去年Q2由于疫情原因未开展人员招聘，20年上半年费用基数较低，因此2021上半年的费用增长较大，导致扣非后净利润增速低于公司收入增速

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【国金半导体】长电科技预告点评∶业绩持续超预期，估值终将回升

7月1日晚长电科技发布2021年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润12.8亿元，同比增长249%；实现扣非归母净利润9.1亿元，同比增长208%。经营分析预计JSCK和SCK仍然是增长的主要驱动力，下半年表现将更加亮眼：预计滁州厂和宿迁厂将充分体现封测景气周期中的利润弹性：封测行业高景气度预期将贯穿全年，估值终将回升：

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长电科技

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6月化妆品数据追踪

6月化妆品数据追踪 ☀根据天猫数据披露的6月全网销量及销售额，护肤板块销量同比下降0.5%，GMV同比上升22.0%，环比上升124.8%；彩妆板块销量同比下降5.7%，GMV同比增长9.4%。 ☀从各品牌天猫旗舰店销售数据来看：外资大牌： ① 资生堂旗下资生堂品牌，销量和GMV分别同比上升125.1%和91.0%； ② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和GMV分别同比增长103.4%和93.1%；海蓝之谜品牌，销量和GMV分别同比增长141.1%和146.9%； ③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和

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今年仙乐健康上半年目标完成率在110%左右（目标增速是10%~15%）

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【海通国际】基建新政重大进展—美1.2万亿美元方案达成一致

美国参议院两党对1.2万亿美元基建计划达成一致协议。 6月24日，白宫宣布，美国总统拜登当地时间周四就一项1.2万亿美元的基建计划与两党参议员达成协议。该建计划包括近4000亿美元基准交通基建支出与5790亿美元新增基建支出。计划在五年内投入总计9730亿美元，八年内投入总计1.2万亿美元。新增支出中，3120亿美元用于交通基建，2660亿美元用于电力电网，宽带，饮用水系统等其他基建项目。

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【西部证券】涪陵榨菜交流纪要0701

1）打通全渠道：线下布局，挖掘空白市场，省城精准营销，渠道拓展。 2）榨菜产品放量：随着消费者对产品口味要求健康要求的提升，已经外部环境国家对环保的要求，小微企业会受到一定的挤压被淘汰出局，同时消费者对品牌也有一定的认知水平，行业发展空间还是很大的，所以根据公司的战略调整，今年还是需要将榨菜产品做大。如，北京10年前100-200万，2020年过亿。 3）品牌定位：根据市场调研情况，不同的产品有不同的特色,作为全国性的品牌，进行品牌宣传和价值传播，夯实拓展市场，还会做一些替代品，从渠道、品牌、市

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【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期

【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期近期我们参加了新和成调研，与公司管理层进行了交流。 [礼物]评论：我们认为公司属于创新驱动型企业，公司成长仍是未来的主旋律，公司在产品规划上，坚持“一体化、系列化、协同性”等原则，子公司高度专业化，集团适度多元化，战略积极进取，战术谨慎，不盲目扩张，看好公司营养品、香精香料、新材料板块的中长期成长性。 [礼物]公司营养品业务转型升级。公司营养品板块业务主要包括维生素、氨基酸等产品，公司坚持营养品做全做大做强的思路，3万吨/年维生素C产能20年3

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美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper

美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper 美国6月新增非农就业85万人，好于预期的70万人。失业率5.9%，高于预期的5.7%。劳动参与率61.9%，符合预期。时薪环比增长0.3%，同比增长3.6%，略低于预期。分行业看，餐饮（+19.4万）、住宿（+7.5万）、娱乐（+7.4万）等服务业继续复苏。学校重启后，教育业（+26.9万）也有较好表现。不过，商业服务新增就业中有超过一半来自临时支持服务。另外制造业就业有所放缓（+1.5万）。昨天公布的6月制造业PMI报告也显示，企业仍在抱怨招工

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【中信证券有色】紫金矿业2021年半年度业绩预增点评

【中信证券有色】紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2021年半年度业绩预增点评——业绩超预期，爆发式增长正逐季兑现公司2021Q2实现归母净利润36.9-40.9亿元，同比增长156.1%-172.6%，环比增长51.7%-61.4%，业绩超预期，续创历史最高单季利润。随着产量连续增长、价格高位景气、成本挖潜下降的三大驱动因素均可持续，我们预计爆发式增长的业绩正在逐季兑现，2021Q3-Q4的业绩同比增速均在70%以上。当前A股2021/2022PEx19/14倍，对比增速仍显低

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【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 0702

【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 20210702 1. 一个核心逻辑：现在看下半年，锂电需求环比上半年增长40-50%，但是Q3Q4和Q2供给完全没有增量，今年的Q3Q4绝对是近两年最紧张的一段时间，锂价看涨。 2.一个催化剂：下周一无锡电子盘会上碳酸锂合约，提供一个远期定价的价格发现机制，金融属性叠加，锂价有望开始抢跑。 3.估值很合适：目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在22-32x，都很便宜，如果锂价从9w涨至12w，eps有望增厚60-90%。 4.标的欢迎交流。锂板

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【海通计算机】霍莱沃交流电话会议纪要

经典电磁场仿真测试软件基于有限元算法，要求研发人员具备较高的电磁场微波知识和数学算法能力，同时需要与工程问题和行业应用密切贴合，技术门槛高。电磁场仿真CAE软件正处于国产化起步阶段，霍莱沃作为国内少有的拥有自主研发核心算法的电磁场仿真测试软件公司，未来有望打破国外公司的垄断地位。

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【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告,点评如下。

【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告，2021上半年实现归属净利1.1-1.5亿元，同比+235-357%；扣非净利0.93-1.33亿元，同比+332-518%。点评如下。 1、计算来看，公司2021Q2实现归属净利0.57-0.97亿元（+184-385%），扣非利润0.48-0.88亿元（+229-503%），并且环比Q1也实现较快增长；我们认为主要受益于量利齐升。 1）21Q2受益产能释放，预计公司实现出货约8000吨，同比翻倍以上增长，环比Q1增长约40%。 2）单吨净利方面

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【广发农业】东北生猪产业链草根纪要0701

【主要结论】 1、经历6月猪价下跌，母猪淘汰现象出现，当前淘汰主要以低效三元母猪为主，以优化种群结构，并出现部分养殖户降低饲养标准的情况。猪料销量中，部分地区出现仔猪料、母猪料销量下降情况。 2、超大肥猪存栏下降较为明显，与上半年最高峰时期相比，当地肥猪存栏占比下降一半左右。快手在农村养殖户中影响力较大。 3、养殖户普遍预期7-8月猪价上涨，外购育肥户的成本在10元/斤以上，普通自繁自养户成本在7元/斤（未考虑人工、折旧等）。

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弘则：汽车和挖掘机月底调研更新0702

月度的汽车和挖掘机的采购调研的情况。

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1）核心电商和盒马业务的高基数效应；2）新零售业务受到社区团购竞争对手的影响，尤其在低线城市；3）头部客户流失拖累云计算业务的增长。国家统计局数据显示4-5月社会消费品线上零售总额同比增速放缓至12.4%（详情请参考《5月电商数据：短期承压；长期基本面稳健》）。但是，展望2021年下半年，我们观察到公司通过品牌商家不断强化护城河，长期基本面保持稳健，我们预计公司的增长动能将逐步恢复正常并加速回升。例如，今年，天猫品牌商家参与618活动的数量达25万（去年同期仅仅10万）。

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【海通计算机】恒生电子∶上半年收入上限增长30%，单季度Q2增长上限22% 公司收入增长上限符合市场预期，考虑公司到20年Q3会计方式变更后，21H1和20H1收入口径存在不一致；另一方面，由于变更后收入确认周期变长，Q2收入大部分来自去年项目的延期确认，并未完全反应今年的需求景气度。从利润角度看，因为收入的全年确认节奏和费用呈现错配，上半年人员费用较为刚性；同时去年Q2由于疫情原因未开展人员招聘，20年上半年费用基数较低，因此2021上半年的费用增长较大，导致扣非后净利润增速低于公司收入增速

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【国金半导体】长电科技预告点评∶业绩持续超预期，估值终将回升

7月1日晚长电科技发布2021年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润12.8亿元，同比增长249%；实现扣非归母净利润9.1亿元，同比增长208%。经营分析预计JSCK和SCK仍然是增长的主要驱动力，下半年表现将更加亮眼：预计滁州厂和宿迁厂将充分体现封测景气周期中的利润弹性：封测行业高景气度预期将贯穿全年，估值终将回升：

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6月化妆品数据追踪 ☀根据天猫数据披露的6月全网销量及销售额，护肤板块销量同比下降0.5%，GMV同比上升22.0%，环比上升124.8%；彩妆板块销量同比下降5.7%，GMV同比增长9.4%。 ☀从各品牌天猫旗舰店销售数据来看：外资大牌： ① 资生堂旗下资生堂品牌，销量和GMV分别同比上升125.1%和91.0%； ② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和GMV分别同比增长103.4%和93.1%；海蓝之谜品牌，销量和GMV分别同比增长141.1%和146.9%； ③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和

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【海通国际】基建新政重大进展—美1.2万亿美元方案达成一致

美国参议院两党对1.2万亿美元基建计划达成一致协议。 6月24日，白宫宣布，美国总统拜登当地时间周四就一项1.2万亿美元的基建计划与两党参议员达成协议。该建计划包括近4000亿美元基准交通基建支出与5790亿美元新增基建支出。计划在五年内投入总计9730亿美元，八年内投入总计1.2万亿美元。新增支出中，3120亿美元用于交通基建，2660亿美元用于电力电网，宽带，饮用水系统等其他基建项目。

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【西部证券】涪陵榨菜交流纪要0701

1）打通全渠道：线下布局，挖掘空白市场，省城精准营销，渠道拓展。 2）榨菜产品放量：随着消费者对产品口味要求健康要求的提升，已经外部环境国家对环保的要求，小微企业会受到一定的挤压被淘汰出局，同时消费者对品牌也有一定的认知水平，行业发展空间还是很大的，所以根据公司的战略调整，今年还是需要将榨菜产品做大。如，北京10年前100-200万，2020年过亿。 3）品牌定位：根据市场调研情况，不同的产品有不同的特色,作为全国性的品牌，进行品牌宣传和价值传播，夯实拓展市场，还会做一些替代品，从渠道、品牌、市

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【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期

【中金化工】新和成动态点评：创新驱动，公司成长可期近期我们参加了新和成调研，与公司管理层进行了交流。 [礼物]评论：我们认为公司属于创新驱动型企业，公司成长仍是未来的主旋律，公司在产品规划上，坚持“一体化、系列化、协同性”等原则，子公司高度专业化，集团适度多元化，战略积极进取，战术谨慎，不盲目扩张，看好公司营养品、香精香料、新材料板块的中长期成长性。 [礼物]公司营养品业务转型升级。公司营养品板块业务主要包括维生素、氨基酸等产品，公司坚持营养品做全做大做强的思路，3万吨/年维生素C产能20年3

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新和成

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王小明

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2021-07-03 18:59:51

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美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper

美国非农：没有太多惊喜，但也无碍讨论Taper 美国6月新增非农就业85万人，好于预期的70万人。失业率5.9%，高于预期的5.7%。劳动参与率61.9%，符合预期。时薪环比增长0.3%，同比增长3.6%，略低于预期。分行业看，餐饮（+19.4万）、住宿（+7.5万）、娱乐（+7.4万）等服务业继续复苏。学校重启后，教育业（+26.9万）也有较好表现。不过，商业服务新增就业中有超过一半来自临时支持服务。另外制造业就业有所放缓（+1.5万）。昨天公布的6月制造业PMI报告也显示，企业仍在抱怨招工

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贵州茅台

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王小明

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2021-07-02 13:17:42

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【中信证券有色】紫金矿业2021年半年度业绩预增点评

【中信证券有色】紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2021年半年度业绩预增点评——业绩超预期，爆发式增长正逐季兑现公司2021Q2实现归母净利润36.9-40.9亿元，同比增长156.1%-172.6%，环比增长51.7%-61.4%，业绩超预期，续创历史最高单季利润。随着产量连续增长、价格高位景气、成本挖潜下降的三大驱动因素均可持续，我们预计爆发式增长的业绩正在逐季兑现，2021Q3-Q4的业绩同比增速均在70%以上。当前A股2021/2022PEx19/14倍，对比增速仍显低

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紫金矿业

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王小明

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2021-07-02 13:16:14

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【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 0702

【7月锂板块定不负你】锂板块重大投资机会 20210702 1. 一个核心逻辑：现在看下半年，锂电需求环比上半年增长40-50%，但是Q3Q4和Q2供给完全没有增量，今年的Q3Q4绝对是近两年最紧张的一段时间，锂价看涨。 2.一个催化剂：下周一无锡电子盘会上碳酸锂合约，提供一个远期定价的价格发现机制，金融属性叠加，锂价有望开始抢跑。 3.估值很合适：目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在22-32x，都很便宜，如果锂价从9w涨至12w，eps有望增厚60-90%。 4.标的欢迎交流。锂板

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赣锋锂业
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天齐锂业

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王小明

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2021-07-02 13:11:24

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【海通计算机】霍莱沃交流电话会议纪要

经典电磁场仿真测试软件基于有限元算法，要求研发人员具备较高的电磁场微波知识和数学算法能力，同时需要与工程问题和行业应用密切贴合，技术门槛高。电磁场仿真CAE软件正处于国产化起步阶段，霍莱沃作为国内少有的拥有自主研发核心算法的电磁场仿真测试软件公司，未来有望打破国外公司的垄断地位。

有道云笔记

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霍莱沃

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王小明

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2021-07-02 08:53:32

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【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告,点评如下。

【长江电新】天奈科技公告2021年中报业绩预告，2021上半年实现归属净利1.1-1.5亿元，同比+235-357%；扣非净利0.93-1.33亿元，同比+332-518%。点评如下。 1、计算来看，公司2021Q2实现归属净利0.57-0.97亿元（+184-385%），扣非利润0.48-0.88亿元（+229-503%），并且环比Q1也实现较快增长；我们认为主要受益于量利齐升。 1）21Q2受益产能释放，预计公司实现出货约8000吨，同比翻倍以上增长，环比Q1增长约40%。 2）单吨净利方面

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天奈科技

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王小明

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2021-07-02 08:52:59

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【广发农业】东北生猪产业链草根纪要0701

【主要结论】 1、经历6月猪价下跌，母猪淘汰现象出现，当前淘汰主要以低效三元母猪为主，以优化种群结构，并出现部分养殖户降低饲养标准的情况。猪料销量中，部分地区出现仔猪料、母猪料销量下降情况。 2、超大肥猪存栏下降较为明显，与上半年最高峰时期相比，当地肥猪存栏占比下降一半左右。快手在农村养殖户中影响力较大。 3、养殖户普遍预期7-8月猪价上涨，外购育肥户的成本在10元/斤以上，普通自繁自养户成本在7元/斤（未考虑人工、折旧等）。

有道云笔记

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牧原股份

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