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无名小韭20070922

2021-08-06 09:27:53

中金：美国新能源战略确立，全球电动化共振向上

当地时间8月5日，美国总统拜登签署行政命令[1]：设定2030年电动车占新车销量比例达到50%的目标。我们认为该行政命令标志了美国将新能源汽车产业放到国家战略的高度，全球汽车电动化进程加速，产业链企业将从中受益：整车及零部件环节推荐头部新能源整车企业，和在电动智能化中领先的零部件企业，包括特斯拉供应链、热管理供应商、北美供应链。锂电设备环节建议关注细分赛道优质企业：对于电池电芯良率影响关键的中后道制程设备厂商；关注目前自动化率仍低，当前需求增长加速的的模派段自动化设备厂商；关注与电池装机量同步增

中金：美国新能源战略确立，全球电动化共振向上

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旭升集团

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2021-08-04 14:33:26

中金：下半年国内光模块市场回暖，优质个股迎来配置机遇

2020年全球以太网光模块市场规模实现同比33%的高速增长。步入2021年下半年，我们认为，随着国内5G招标迎来恢复期、400G等高速数通光模块需求维持强劲，光模块板块优质个股有望迎来配置机遇。从下游客户分布和厂商自身能力两个维度出发，我们更看好掌握海外头部数通客户资源，同时在技术研发、成本控制、批量生产等能力上具备竞争优势的公司。

中金：下半年国内光模块市场回暖，优质个股迎来配置机遇

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新易盛

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2021-07-31 15:52:46

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，科技硬件

回顾7月26-30日深受读者欢迎的研究报告。

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，科技硬件

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晶瑞电材

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2021-07-30 21:37:43

【中金快评】策略解读年中经济形势分析会：稳节奏，重结构

政治局召开会议分析年中经济形势，强调国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，加快构建新发展格局，推动高质量发展，会议精神总体符合预期。我们理解年中经济工作会议对市场的含义可以概括为“稳节奏、重结构”。综合近期市场表现我们快评如下： 🔺1️⃣下半年中国增长面临一定“逆风”，周期性政策“稳节奏”。我们在下半年展望中提到，中国下半年进入“疫后新常态”，总需求可能偏弱,尤其消费不振，市场关注点从上半年的通胀，逐步关注增长的可持续性。本次政治局年中经济形势分析定调为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明下半年

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中国稀土

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2021-07-29 08:39:40

【中金快评】港股进入“布局区”

港股市场在近期大幅波动，周二市场初现“恐慌”迹象。虽然短线市场仍可能有波动，但稍看长些，当前港股可能在逐步步入“布局区”。我们综合最新进展快评如下： 🔺1️⃣无限推演政策担心可能是情绪极致的反应。香港市场近期较为波动，股指大幅下挫，恒生国企指数在低点只比疫情冲击后的低点高出几个百分点。我们在年初市场对港股普遍乐观中，在“十大预测”中判断今年“港股非指数级别的牛市”，而重点在“结构”。尽管如此，港股年初至今的表现依然明显低于我们相对偏谨慎的预期。不过，我们认为市场回调至当前位置，已经逐步进入“布

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比亚迪股份

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中金 | 8月行业比较与配置策略月报：成长仍为主线，关注景

建议未来3-6个月关注如下主线： 1）坚守成长主线，内部“精挑细选”。 2）逢低逐渐布局经历较长调整的消费行业。 3）景气扩散逻辑寻找周期中具有成长属性、持续性较好的子行业和个股。

中金 | 8月行业比较与配置策略月报：成长仍为主线，关注景气扩散

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中兴通讯

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2021-07-27 19:55:23

【中金快评】市场继续大幅波动，情绪担忧升级

周二的A股开盘相对平稳，但港股继续下挫，最终A股及港股在悲观情绪强化的背景下均明显回调。我们在周一的盘后点评中提示“轻指数”、“偏成长”的方向没变，但短期可能仍需要等待消化监管政策的影响，波动加大。结合今天市场表现，我们综合快评如下： 🔺1️⃣监管担心继续抑制情绪， A股及港股继续大幅回调。在周一市场大幅波动后，周二A股开盘相对平稳，但港股开盘继续下挫，在下午最终均大幅收跌，A股成交放大至1.52万亿元的高位。沪深300指数收跌3.53%，创业板指收跌4.11%，香港恒生国企指数大幅收跌5.0

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中兴通讯

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2021-07-22 08:31:02

中金 | “大国重器”系列：锂电设备，超长景气

2021~2025年锂电设备需求总额超过5,000亿元。锂电设备厂商规模企业数量有限，当前面临产能短缺。电芯制程中后道设备对电芯制造良率、效率至关重要。模派自动化率亟待提升，头部供应商优势明显。电池结构件增长同步于电池装机，头部企业强者恒强。

中金 | “大国重器”系列：锂电设备，超长景气

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杭可科技
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利元亨
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赢合科技
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先导智能

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中金：外围动荡，如何布局？

全球市场风险偏好下滑，7月19日美股大幅收跌，油价大幅下挫，10年期美债收益率跌破1.2%，创下自2月以来的低位。外围动荡，原因何在？如何把握后市走势，提前布局资本市场？

中金：外围动荡，如何布局？

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中兴通讯

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2021-07-20 08:40:12

中金赛道研究 | 按摩器具与健身设备：生活潮流、中西交融

东方按摩保健与西方运动健身的健身理念在中国第三消费时代逐渐交融，同时，以按摩椅和按摩小器具替代按摩师，以运动器械配合线上课程替代健身房开始逐渐被接受，中国按摩器具和健身设备迎来发展机遇。

中金赛道研究 | 按摩器具与健身设备：生活潮流、中西交融

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倍轻松
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奥佳华

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2021-07-20 08:25:56

中金 | 海外：引发市场大跌的变种疫情有多严重？

事件：全球市场剧烈动荡、进入避险模式；美债利率再创新低

中金 | 海外：引发市场大跌的变种疫情有多严重？

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-07-18 20:27:06

中金 | 海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长

前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲整体看，二季度以来市场对美股盈利一致预期快速上修，不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。

中金 | 海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长

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信达思公司

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2021-07-18 20:10:25

中金 | A股：低利率，高成长，高股息

我们从四月初开始提示“偏向成长”并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会，成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情，不少投资者开始担心估值问题。利率走低，高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长，业绩期重点关注局部机会。另外，随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股。配置建议：成长为主，兼顾周期；利率走低背景下，关注REIT

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中金：事已过三，美国通胀并非暂时现象

美国6月CPI通胀创2008年以来新高，连续第三个月超出市场预期。这再次表明，市场与美联储低估了美国通胀上行风险，通胀并不是暂时的（It is non-transitory）。我们过去数月一再提醒勿低估美国通胀，基本得到印证。往前看，通胀上升将给美联储带来挑战，美国货币政策不确定性也进一步上升。一个需要警惕的风险是美联储被迫提前退出宽松，进而给资产价格带来冲击。美国6月CPI季调环比增长0.9%，同比增长5.4%，为2008年8月以来最高水平。核心CPI环比增长0.9%，同比增长4.5%，为1

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东方证券

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中金 | 大类资产配置：流动性潮起潮落，下半年如何布局？

商品可能保持震荡分化行情，建议标配。由于信贷脉冲自去年5月以来持续下行超过一年，目前广义信贷增速仍然偏低，可能限制商品的上涨空间。同时，最近的保供稳价政策稳定了市场预期，促进商品价格高位回落。从商品内部看，石油可能增长前景更好。但由于最近OPEC+会议未能达成协议，双向波动风险有所增大。海外风险资产维持超配，逐步减配美国，维持超配欧洲。海外经济体处于经济周期的加速复苏阶段，风险资产收益相对较好。在海外资产内部，美国股票资产可能估值偏高，叠加政策退出预期加强，下半年调整风险可能逐渐积聚。欧洲的经

中金 | 大类资产配置：流动性潮起潮落，下半年如何布局？

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中金：美国新能源战略确立，全球电动化共振向上

当地时间8月5日，美国总统拜登签署行政命令[1]：设定2030年电动车占新车销量比例达到50%的目标。我们认为该行政命令标志了美国将新能源汽车产业放到国家战略的高度，全球汽车电动化进程加速，产业链企业将从中受益：整车及零部件环节推荐头部新能源整车企业，和在电动智能化中领先的零部件企业，包括特斯拉供应链、热管理供应商、北美供应链。锂电设备环节建议关注细分赛道优质企业：对于电池电芯良率影响关键的中后道制程设备厂商；关注目前自动化率仍低，当前需求增长加速的的模派段自动化设备厂商；关注与电池装机量同步增

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中金：下半年国内光模块市场回暖，优质个股迎来配置机遇

2020年全球以太网光模块市场规模实现同比33%的高速增长。步入2021年下半年，我们认为，随着国内5G招标迎来恢复期、400G等高速数通光模块需求维持强劲，光模块板块优质个股有望迎来配置机遇。从下游客户分布和厂商自身能力两个维度出发，我们更看好掌握海外头部数通客户资源，同时在技术研发、成本控制、批量生产等能力上具备竞争优势的公司。

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【中金快评】策略解读年中经济形势分析会：稳节奏，重结构

政治局召开会议分析年中经济形势，强调国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，加快构建新发展格局，推动高质量发展，会议精神总体符合预期。我们理解年中经济工作会议对市场的含义可以概括为“稳节奏、重结构”。综合近期市场表现我们快评如下： 🔺1️⃣下半年中国增长面临一定“逆风”，周期性政策“稳节奏”。我们在下半年展望中提到，中国下半年进入“疫后新常态”，总需求可能偏弱,尤其消费不振，市场关注点从上半年的通胀，逐步关注增长的可持续性。本次政治局年中经济形势分析定调为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明下半年

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港股市场在近期大幅波动，周二市场初现“恐慌”迹象。虽然短线市场仍可能有波动，但稍看长些，当前港股可能在逐步步入“布局区”。我们综合最新进展快评如下： 🔺1️⃣无限推演政策担心可能是情绪极致的反应。香港市场近期较为波动，股指大幅下挫，恒生国企指数在低点只比疫情冲击后的低点高出几个百分点。我们在年初市场对港股普遍乐观中，在“十大预测”中判断今年“港股非指数级别的牛市”，而重点在“结构”。尽管如此，港股年初至今的表现依然明显低于我们相对偏谨慎的预期。不过，我们认为市场回调至当前位置，已经逐步进入“布

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周二的A股开盘相对平稳，但港股继续下挫，最终A股及港股在悲观情绪强化的背景下均明显回调。我们在周一的盘后点评中提示“轻指数”、“偏成长”的方向没变，但短期可能仍需要等待消化监管政策的影响，波动加大。结合今天市场表现，我们综合快评如下： 🔺1️⃣监管担心继续抑制情绪， A股及港股继续大幅回调。在周一市场大幅波动后，周二A股开盘相对平稳，但港股开盘继续下挫，在下午最终均大幅收跌，A股成交放大至1.52万亿元的高位。沪深300指数收跌3.53%，创业板指收跌4.11%，香港恒生国企指数大幅收跌5.0

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2021~2025年锂电设备需求总额超过5,000亿元。锂电设备厂商规模企业数量有限，当前面临产能短缺。电芯制程中后道设备对电芯制造良率、效率至关重要。模派自动化率亟待提升，头部供应商优势明显。电池结构件增长同步于电池装机，头部企业强者恒强。

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全球市场风险偏好下滑，7月19日美股大幅收跌，油价大幅下挫，10年期美债收益率跌破1.2%，创下自2月以来的低位。外围动荡，原因何在？如何把握后市走势，提前布局资本市场？

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东方按摩保健与西方运动健身的健身理念在中国第三消费时代逐渐交融，同时，以按摩椅和按摩小器具替代按摩师，以运动器械配合线上课程替代健身房开始逐渐被接受，中国按摩器具和健身设备迎来发展机遇。

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事件：全球市场剧烈动荡、进入避险模式；美债利率再创新低

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前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲整体看，二季度以来市场对美股盈利一致预期快速上修，不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。

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中金 | A股：低利率，高成长，高股息

我们从四月初开始提示“偏向成长”并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会，成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情，不少投资者开始担心估值问题。利率走低，高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长，业绩期重点关注局部机会。另外，随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股。配置建议：成长为主，兼顾周期；利率走低背景下，关注REIT

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中金：事已过三，美国通胀并非暂时现象

美国6月CPI通胀创2008年以来新高，连续第三个月超出市场预期。这再次表明，市场与美联储低估了美国通胀上行风险，通胀并不是暂时的（It is non-transitory）。我们过去数月一再提醒勿低估美国通胀，基本得到印证。往前看，通胀上升将给美联储带来挑战，美国货币政策不确定性也进一步上升。一个需要警惕的风险是美联储被迫提前退出宽松，进而给资产价格带来冲击。美国6月CPI季调环比增长0.9%，同比增长5.4%，为2008年8月以来最高水平。核心CPI环比增长0.9%，同比增长4.5%，为1

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商品可能保持震荡分化行情，建议标配。由于信贷脉冲自去年5月以来持续下行超过一年，目前广义信贷增速仍然偏低，可能限制商品的上涨空间。同时，最近的保供稳价政策稳定了市场预期，促进商品价格高位回落。从商品内部看，石油可能增长前景更好。但由于最近OPEC+会议未能达成协议，双向波动风险有所增大。海外风险资产维持超配，逐步减配美国，维持超配欧洲。海外经济体处于经济周期的加速复苏阶段，风险资产收益相对较好。在海外资产内部，美国股票资产可能估值偏高，叠加政策退出预期加强，下半年调整风险可能逐渐积聚。欧洲的经

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2020年全球以太网光模块市场规模实现同比33%的高速增长。步入2021年下半年，我们认为，随着国内5G招标迎来恢复期、400G等高速数通光模块需求维持强劲，光模块板块优质个股有望迎来配置机遇。从下游客户分布和厂商自身能力两个维度出发，我们更看好掌握海外头部数通客户资源，同时在技术研发、成本控制、批量生产等能力上具备竞争优势的公司。

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政治局召开会议分析年中经济形势，强调国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，加快构建新发展格局，推动高质量发展，会议精神总体符合预期。我们理解年中经济工作会议对市场的含义可以概括为“稳节奏、重结构”。综合近期市场表现我们快评如下： 🔺1️⃣下半年中国增长面临一定“逆风”，周期性政策“稳节奏”。我们在下半年展望中提到，中国下半年进入“疫后新常态”，总需求可能偏弱,尤其消费不振，市场关注点从上半年的通胀，逐步关注增长的可持续性。本次政治局年中经济形势分析定调为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明下半年

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港股市场在近期大幅波动，周二市场初现“恐慌”迹象。虽然短线市场仍可能有波动，但稍看长些，当前港股可能在逐步步入“布局区”。我们综合最新进展快评如下： 🔺1️⃣无限推演政策担心可能是情绪极致的反应。香港市场近期较为波动，股指大幅下挫，恒生国企指数在低点只比疫情冲击后的低点高出几个百分点。我们在年初市场对港股普遍乐观中，在“十大预测”中判断今年“港股非指数级别的牛市”，而重点在“结构”。尽管如此，港股年初至今的表现依然明显低于我们相对偏谨慎的预期。不过，我们认为市场回调至当前位置，已经逐步进入“布

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周二的A股开盘相对平稳，但港股继续下挫，最终A股及港股在悲观情绪强化的背景下均明显回调。我们在周一的盘后点评中提示“轻指数”、“偏成长”的方向没变，但短期可能仍需要等待消化监管政策的影响，波动加大。结合今天市场表现，我们综合快评如下： 🔺1️⃣监管担心继续抑制情绪， A股及港股继续大幅回调。在周一市场大幅波动后，周二A股开盘相对平稳，但港股开盘继续下挫，在下午最终均大幅收跌，A股成交放大至1.52万亿元的高位。沪深300指数收跌3.53%，创业板指收跌4.11%，香港恒生国企指数大幅收跌5.0

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中金 | “大国重器”系列：锂电设备，超长景气

2021~2025年锂电设备需求总额超过5,000亿元。锂电设备厂商规模企业数量有限，当前面临产能短缺。电芯制程中后道设备对电芯制造良率、效率至关重要。模派自动化率亟待提升，头部供应商优势明显。电池结构件增长同步于电池装机，头部企业强者恒强。

中金 | “大国重器”系列：锂电设备，超长景气

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杭可科技
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利元亨
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赢合科技
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先导智能

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无名小韭20070922

2021-07-21 08:41:45

中金：外围动荡，如何布局？

全球市场风险偏好下滑，7月19日美股大幅收跌，油价大幅下挫，10年期美债收益率跌破1.2%，创下自2月以来的低位。外围动荡，原因何在？如何把握后市走势，提前布局资本市场？

中金：外围动荡，如何布局？

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中兴通讯

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无名小韭20070922

2021-07-20 08:40:12

中金赛道研究 | 按摩器具与健身设备：生活潮流、中西交融

东方按摩保健与西方运动健身的健身理念在中国第三消费时代逐渐交融，同时，以按摩椅和按摩小器具替代按摩师，以运动器械配合线上课程替代健身房开始逐渐被接受，中国按摩器具和健身设备迎来发展机遇。

中金赛道研究 | 按摩器具与健身设备：生活潮流、中西交融

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倍轻松
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奥佳华

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2021-07-20 08:25:56

中金 | 海外：引发市场大跌的变种疫情有多严重？

事件：全球市场剧烈动荡、进入避险模式；美债利率再创新低

中金 | 海外：引发市场大跌的变种疫情有多严重？

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-07-18 20:27:06

中金 | 海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长

前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲整体看，二季度以来市场对美股盈利一致预期快速上修，不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。

中金 | 海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长

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信达思公司

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无名小韭20070922

2021-07-18 20:10:25

中金 | A股：低利率，高成长，高股息

我们从四月初开始提示“偏向成长”并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会，成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情，不少投资者开始担心估值问题。利率走低，高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长，业绩期重点关注局部机会。另外，随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股。配置建议：成长为主，兼顾周期；利率走低背景下，关注REIT

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赣锋锂业

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2021-07-14 08:32:22

中金：事已过三，美国通胀并非暂时现象

美国6月CPI通胀创2008年以来新高，连续第三个月超出市场预期。这再次表明，市场与美联储低估了美国通胀上行风险，通胀并不是暂时的（It is non-transitory）。我们过去数月一再提醒勿低估美国通胀，基本得到印证。往前看，通胀上升将给美联储带来挑战，美国货币政策不确定性也进一步上升。一个需要警惕的风险是美联储被迫提前退出宽松，进而给资产价格带来冲击。美国6月CPI季调环比增长0.9%，同比增长5.4%，为2008年8月以来最高水平。核心CPI环比增长0.9%，同比增长4.5%，为1

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东方证券

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2021-07-11 21:34:09

中金 | 大类资产配置：流动性潮起潮落，下半年如何布局？

商品可能保持震荡分化行情，建议标配。由于信贷脉冲自去年5月以来持续下行超过一年，目前广义信贷增速仍然偏低，可能限制商品的上涨空间。同时，最近的保供稳价政策稳定了市场预期，促进商品价格高位回落。从商品内部看，石油可能增长前景更好。但由于最近OPEC+会议未能达成协议，双向波动风险有所增大。海外风险资产维持超配，逐步减配美国，维持超配欧洲。海外经济体处于经济周期的加速复苏阶段，风险资产收益相对较好。在海外资产内部，美国股票资产可能估值偏高，叠加政策退出预期加强，下半年调整风险可能逐渐积聚。欧洲的经

中金 | 大类资产配置：流动性潮起潮落，下半年如何布局？

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紫金矿业

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无名小韭20070922

2021-08-06 09:27:53

中金：美国新能源战略确立，全球电动化共振向上

当地时间8月5日，美国总统拜登签署行政命令[1]：设定2030年电动车占新车销量比例达到50%的目标。我们认为该行政命令标志了美国将新能源汽车产业放到国家战略的高度，全球汽车电动化进程加速，产业链企业将从中受益：整车及零部件环节推荐头部新能源整车企业，和在电动智能化中领先的零部件企业，包括特斯拉供应链、热管理供应商、北美供应链。锂电设备环节建议关注细分赛道优质企业：对于电池电芯良率影响关键的中后道制程设备厂商；关注目前自动化率仍低，当前需求增长加速的的模派段自动化设备厂商；关注与电池装机量同步增

中金：美国新能源战略确立，全球电动化共振向上

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旭升集团

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2021-08-04 14:33:26

中金：下半年国内光模块市场回暖，优质个股迎来配置机遇

2020年全球以太网光模块市场规模实现同比33%的高速增长。步入2021年下半年，我们认为，随着国内5G招标迎来恢复期、400G等高速数通光模块需求维持强劲，光模块板块优质个股有望迎来配置机遇。从下游客户分布和厂商自身能力两个维度出发，我们更看好掌握海外头部数通客户资源，同时在技术研发、成本控制、批量生产等能力上具备竞争优势的公司。

中金：下半年国内光模块市场回暖，优质个股迎来配置机遇

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新易盛

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2021-07-31 15:52:46

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，科技硬件

回顾7月26-30日深受读者欢迎的研究报告。

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，科技硬件

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晶瑞电材

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2021-07-30 21:37:43

【中金快评】策略解读年中经济形势分析会：稳节奏，重结构

政治局召开会议分析年中经济形势，强调国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，加快构建新发展格局，推动高质量发展，会议精神总体符合预期。我们理解年中经济工作会议对市场的含义可以概括为“稳节奏、重结构”。综合近期市场表现我们快评如下： 🔺1️⃣下半年中国增长面临一定“逆风”，周期性政策“稳节奏”。我们在下半年展望中提到，中国下半年进入“疫后新常态”，总需求可能偏弱,尤其消费不振，市场关注点从上半年的通胀，逐步关注增长的可持续性。本次政治局年中经济形势分析定调为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明下半年

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中国稀土

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【中金快评】港股进入“布局区”

港股市场在近期大幅波动，周二市场初现“恐慌”迹象。虽然短线市场仍可能有波动，但稍看长些，当前港股可能在逐步步入“布局区”。我们综合最新进展快评如下： 🔺1️⃣无限推演政策担心可能是情绪极致的反应。香港市场近期较为波动，股指大幅下挫，恒生国企指数在低点只比疫情冲击后的低点高出几个百分点。我们在年初市场对港股普遍乐观中，在“十大预测”中判断今年“港股非指数级别的牛市”，而重点在“结构”。尽管如此，港股年初至今的表现依然明显低于我们相对偏谨慎的预期。不过，我们认为市场回调至当前位置，已经逐步进入“布

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比亚迪股份

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无名小韭20070922

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中金 | 8月行业比较与配置策略月报：成长仍为主线，关注景

建议未来3-6个月关注如下主线： 1）坚守成长主线，内部“精挑细选”。 2）逢低逐渐布局经历较长调整的消费行业。 3）景气扩散逻辑寻找周期中具有成长属性、持续性较好的子行业和个股。

中金 | 8月行业比较与配置策略月报：成长仍为主线，关注景气扩散

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中兴通讯

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【中金快评】市场继续大幅波动，情绪担忧升级

周二的A股开盘相对平稳，但港股继续下挫，最终A股及港股在悲观情绪强化的背景下均明显回调。我们在周一的盘后点评中提示“轻指数”、“偏成长”的方向没变，但短期可能仍需要等待消化监管政策的影响，波动加大。结合今天市场表现，我们综合快评如下： 🔺1️⃣监管担心继续抑制情绪， A股及港股继续大幅回调。在周一市场大幅波动后，周二A股开盘相对平稳，但港股开盘继续下挫，在下午最终均大幅收跌，A股成交放大至1.52万亿元的高位。沪深300指数收跌3.53%，创业板指收跌4.11%，香港恒生国企指数大幅收跌5.0

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中兴通讯

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中金 | “大国重器”系列：锂电设备，超长景气

2021~2025年锂电设备需求总额超过5,000亿元。锂电设备厂商规模企业数量有限，当前面临产能短缺。电芯制程中后道设备对电芯制造良率、效率至关重要。模派自动化率亟待提升，头部供应商优势明显。电池结构件增长同步于电池装机，头部企业强者恒强。

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中金：外围动荡，如何布局？

全球市场风险偏好下滑，7月19日美股大幅收跌，油价大幅下挫，10年期美债收益率跌破1.2%，创下自2月以来的低位。外围动荡，原因何在？如何把握后市走势，提前布局资本市场？

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中金赛道研究 | 按摩器具与健身设备：生活潮流、中西交融

东方按摩保健与西方运动健身的健身理念在中国第三消费时代逐渐交融，同时，以按摩椅和按摩小器具替代按摩师，以运动器械配合线上课程替代健身房开始逐渐被接受，中国按摩器具和健身设备迎来发展机遇。

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中金 | 海外：引发市场大跌的变种疫情有多严重？

事件：全球市场剧烈动荡、进入避险模式；美债利率再创新低

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中金 | 海外：美股二季度盈利有望进一步加速增长

前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲整体看，二季度以来市场对美股盈利一致预期快速上修，不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。

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我们从四月初开始提示“偏向成长”并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会，成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情，不少投资者开始担心估值问题。利率走低，高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长，业绩期重点关注局部机会。另外，随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股。配置建议：成长为主，兼顾周期；利率走低背景下，关注REIT

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中金：事已过三，美国通胀并非暂时现象

美国6月CPI通胀创2008年以来新高，连续第三个月超出市场预期。这再次表明，市场与美联储低估了美国通胀上行风险，通胀并不是暂时的（It is non-transitory）。我们过去数月一再提醒勿低估美国通胀，基本得到印证。往前看，通胀上升将给美联储带来挑战，美国货币政策不确定性也进一步上升。一个需要警惕的风险是美联储被迫提前退出宽松，进而给资产价格带来冲击。美国6月CPI季调环比增长0.9%，同比增长5.4%，为2008年8月以来最高水平。核心CPI环比增长0.9%，同比增长4.5%，为1

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中金 | 大类资产配置：流动性潮起潮落，下半年如何布局？

商品可能保持震荡分化行情，建议标配。由于信贷脉冲自去年5月以来持续下行超过一年，目前广义信贷增速仍然偏低，可能限制商品的上涨空间。同时，最近的保供稳价政策稳定了市场预期，促进商品价格高位回落。从商品内部看，石油可能增长前景更好。但由于最近OPEC+会议未能达成协议，双向波动风险有所增大。海外风险资产维持超配，逐步减配美国，维持超配欧洲。海外经济体处于经济周期的加速复苏阶段，风险资产收益相对较好。在海外资产内部，美国股票资产可能估值偏高，叠加政策退出预期加强，下半年调整风险可能逐渐积聚。欧洲的经

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中金：美国新能源战略确立，全球电动化共振向上

当地时间8月5日，美国总统拜登签署行政命令[1]：设定2030年电动车占新车销量比例达到50%的目标。我们认为该行政命令标志了美国将新能源汽车产业放到国家战略的高度，全球汽车电动化进程加速，产业链企业将从中受益：整车及零部件环节推荐头部新能源整车企业，和在电动智能化中领先的零部件企业，包括特斯拉供应链、热管理供应商、北美供应链。锂电设备环节建议关注细分赛道优质企业：对于电池电芯良率影响关键的中后道制程设备厂商；关注目前自动化率仍低，当前需求增长加速的的模派段自动化设备厂商；关注与电池装机量同步增

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中金：下半年国内光模块市场回暖，优质个股迎来配置机遇

2020年全球以太网光模块市场规模实现同比33%的高速增长。步入2021年下半年，我们认为，随着国内5G招标迎来恢复期、400G等高速数通光模块需求维持强劲，光模块板块优质个股有望迎来配置机遇。从下游客户分布和厂商自身能力两个维度出发，我们更看好掌握海外头部数通客户资源，同时在技术研发、成本控制、批量生产等能力上具备竞争优势的公司。

中金：下半年国内光模块市场回暖，优质个股迎来配置机遇

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【中金快评】策略解读年中经济形势分析会：稳节奏，重结构

政治局召开会议分析年中经济形势，强调国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，加快构建新发展格局，推动高质量发展，会议精神总体符合预期。我们理解年中经济工作会议对市场的含义可以概括为“稳节奏、重结构”。综合近期市场表现我们快评如下： 🔺1️⃣下半年中国增长面临一定“逆风”，周期性政策“稳节奏”。我们在下半年展望中提到，中国下半年进入“疫后新常态”，总需求可能偏弱,尤其消费不振，市场关注点从上半年的通胀，逐步关注增长的可持续性。本次政治局年中经济形势分析定调为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明下半年

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【中金快评】港股进入“布局区”

港股市场在近期大幅波动，周二市场初现“恐慌”迹象。虽然短线市场仍可能有波动，但稍看长些，当前港股可能在逐步步入“布局区”。我们综合最新进展快评如下： 🔺1️⃣无限推演政策担心可能是情绪极致的反应。香港市场近期较为波动，股指大幅下挫，恒生国企指数在低点只比疫情冲击后的低点高出几个百分点。我们在年初市场对港股普遍乐观中，在“十大预测”中判断今年“港股非指数级别的牛市”，而重点在“结构”。尽管如此，港股年初至今的表现依然明显低于我们相对偏谨慎的预期。不过，我们认为市场回调至当前位置，已经逐步进入“布

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建议未来3-6个月关注如下主线： 1）坚守成长主线，内部“精挑细选”。 2）逢低逐渐布局经历较长调整的消费行业。 3）景气扩散逻辑寻找周期中具有成长属性、持续性较好的子行业和个股。

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周二的A股开盘相对平稳，但港股继续下挫，最终A股及港股在悲观情绪强化的背景下均明显回调。我们在周一的盘后点评中提示“轻指数”、“偏成长”的方向没变，但短期可能仍需要等待消化监管政策的影响，波动加大。结合今天市场表现，我们综合快评如下： 🔺1️⃣监管担心继续抑制情绪， A股及港股继续大幅回调。在周一市场大幅波动后，周二A股开盘相对平稳，但港股开盘继续下挫，在下午最终均大幅收跌，A股成交放大至1.52万亿元的高位。沪深300指数收跌3.53%，创业板指收跌4.11%，香港恒生国企指数大幅收跌5.0

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中金 | “大国重器”系列：锂电设备，超长景气

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全球市场风险偏好下滑，7月19日美股大幅收跌，油价大幅下挫，10年期美债收益率跌破1.2%，创下自2月以来的低位。外围动荡，原因何在？如何把握后市走势，提前布局资本市场？

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东方按摩保健与西方运动健身的健身理念在中国第三消费时代逐渐交融，同时，以按摩椅和按摩小器具替代按摩师，以运动器械配合线上课程替代健身房开始逐渐被接受，中国按摩器具和健身设备迎来发展机遇。

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前景展望：预期继续上修，但调整情绪边际回落；三季度环比仍有后劲整体看，二季度以来市场对美股盈利一致预期快速上修，不过，更为敏感的盈利调整情绪（上调 vs.下调分析师数）二季度开始快速上修，但5月末开始逐步企稳，预示着盈利上修最快阶段或已过去，上修动能减缓。往前看，虽然二季度得益于低基数将是同比高点，但我们预计三季度环比仍有后劲，主要得益于服务性消费在三季度的进一步加速释放。

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我们从四月初开始提示“偏向成长”并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会，成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情，不少投资者开始担心估值问题。利率走低，高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长，业绩期重点关注局部机会。另外，随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股。配置建议：成长为主，兼顾周期；利率走低背景下，关注REIT

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中金：事已过三，美国通胀并非暂时现象

美国6月CPI通胀创2008年以来新高，连续第三个月超出市场预期。这再次表明，市场与美联储低估了美国通胀上行风险，通胀并不是暂时的（It is non-transitory）。我们过去数月一再提醒勿低估美国通胀，基本得到印证。往前看，通胀上升将给美联储带来挑战，美国货币政策不确定性也进一步上升。一个需要警惕的风险是美联储被迫提前退出宽松，进而给资产价格带来冲击。美国6月CPI季调环比增长0.9%，同比增长5.4%，为2008年8月以来最高水平。核心CPI环比增长0.9%，同比增长4.5%，为1

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中金 | 大类资产配置：流动性潮起潮落，下半年如何布局？

商品可能保持震荡分化行情，建议标配。由于信贷脉冲自去年5月以来持续下行超过一年，目前广义信贷增速仍然偏低，可能限制商品的上涨空间。同时，最近的保供稳价政策稳定了市场预期，促进商品价格高位回落。从商品内部看，石油可能增长前景更好。但由于最近OPEC+会议未能达成协议，双向波动风险有所增大。海外风险资产维持超配，逐步减配美国，维持超配欧洲。海外经济体处于经济周期的加速复苏阶段，风险资产收益相对较好。在海外资产内部，美国股票资产可能估值偏高，叠加政策退出预期加强，下半年调整风险可能逐渐积聚。欧洲的经

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