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无名小韭20070922

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无名小韭20070922

2021-11-26 15:15:02

中金*新安股份*加速布局工业硅，有望受益光伏高景气度

公司近况近期公司加速对工业硅业务布局。我们认为通过并购及自建方式，公司有望快速成为行业龙头之一。此外公司与下游多晶硅企业深度合作，保证未来工业硅产品的销售。我们认为公司将充分受益于2022年工业硅的高景气度。评论加速工业硅布局，2022年或成为行业第三大企业。公司现有工业硅产能10万吨，主要分布在云南、四川、黑河。公司在云南盐津10万吨工业硅项目持续推进，我们认为5万吨一期或于年内投产。同时根据公告，公司与平武天新增资合作，拟建设6.5万吨工业硅项目，我们预计一期项目3.25万吨于3Q21

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新安股份

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无名小韭20070922

2021-11-26 09:57:39

中金：大类资产观察*中美利率会再次背离吗？

在中美经济周期错位的大背景下（图表5），货币政策的背离趋势日益明显，宏观环境差异可能造成资产走势背向而行。最近基本面和政策的不确定较高，资产价格短期缺乏方向（图表10），但中长期趋势应该不会改变：我们维持美债利率上行，中国利率下行的观点。随着稳增长政策逐渐确定，中国股市可能有阶段性表现；海外流动性退出，可能降低发达市场权益资产的风险收益（《大类资产2022年展望：稳中求进》）。《FOMC会议纪要》与Powell连任，进一步确认美债利率上行趋势：11月24日公布的FOMC会议纪要显示：“很多”(

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万科A

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无名小韭20070922

2021-11-26 09:56:02

中金*鼎捷软件*制造业ERP专家，智能制造再上层楼

首次覆盖鼎捷软件（300378）给予跑赢行业评级，目标价31.00元，对应35倍2022年市盈率。我们看好公司凭借深刻的制造业积累在ERP、智能制造两大领域实现快速增长。理由如下： ► 鼎捷软件是国内制造业数智化转型赋能者。鼎捷软件成立于1982年，在制造业ERP（企业资源计划）领域已深耕近40年。公司伴随中国台湾和大陆高端制造业尤其是半导体产业的成长，积累了丰富的行业经验，近年来公司凭借制造业的深刻积累切入智能制造领域，景气下游推动智能制造收入高速增长。 ► 基石业务：国内老牌制造业ERP专家

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鼎捷数智

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无名小韭20070922

2021-11-24 08:08:53

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

近年培育钻石行业快速崛起，传统珠宝品牌纷纷布局，我们认为培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，有望保持快速成长势头，我们预计到2025年培育钻石终端市场规模有望超千亿元（对应毛坯出厂规模约354亿元），相对2020年有2倍增长空间，中国是全球最大培育钻石生产国之一，相关产业链龙头有望受益行业快速崛起及渗透率提升趋势。

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

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豫园股份
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中兵红箭
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黄河旋风
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力量钻石

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无名小韭20070922

2021-11-23 15:21:16

鲍威尔连任的逻辑与影响

美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名布雷纳德（Brainard）为美联储副主席。怎么看鲍威尔的连任？他与布雷纳德的组合意味着什么？首先，我们需要了解鲍威尔被提名的大背景，即美国CPI通胀“破6”，美联储货币政策前景存在较大不确定性。对拜登而言，此时提名鲍威尔有两个好处，一是打压通胀预期，二是保持美联储货币政策的连续性。在美国通胀“破6”后，拜登的首要任务已经变成了控制通胀。让鲍威尔连任能提高市场对加息的预期，有助于达到控制通胀的目的。另外鲍威尔已经担任了四年的美联储主席，金融市场对他

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万科A

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无名小韭20070922

2021-11-19 15:59:17

【中金快评】勿悲观，配置向政策预期方向及中下游倾斜

周五A股及港股下午开始逆转上午的低迷，盘中大幅上涨，地产等板块领涨。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，近期大类资产报告提示“适度增配中国股票”。尽管宏观方面的挑战不少，我们对市场持中性偏积极的看法，重点把握阶段性及结构性机遇，配置偏向政策预期方向及中下游。结合最新进展，我们快评如下： 🔺1️⃣ 稳需求政策可能逐步发力，对中国市场勿悲观。近期市场整体表现不温不火，且轮动较快，整体情绪偏谨慎。周五A股及港股盘中的异动大涨，我们估计可能是政策稳需求的预期所致。从盘面上看，地产产业链盘

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宁德时代
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2021-11-15 11:07:43

中金*本轮房地产调整的若干特征

中央和地方稳地产政策频出近期中央各部委和地方政府稳地产表态频出，市场情绪修复。9月24日央行三季度例会首提“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”（“两个维护”）。10月20日刘鹤副总理表示房地产市场“风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。”10月中旬以来，中央各部委主持召开共4次房企座谈会，听取房企诉求。十九届六中全会后，央行、银保监会相继表态，维护房地产市场平稳健康发展，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制（图表1）。1

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保利发展
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万科A

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无名小韭20070922

2021-11-15 11:05:03

中金*常熟汽饰*合资平台增长稳健，新业务新客户再下一城

投资亮点首次覆盖常熟汽饰（603035）给予跑赢行业评级，目标价16.30元，对应2022年12.0倍P/E 。理由如下： ► 精耕合资生产经营模式，投资收益稳健增厚利润。公司专注于汽车内饰件生产制造业务，分别与派格、安通林、麦格纳、格瑞那建立四大合资平台，2020年合资平台投资收益占营业利润比重达到74.1%，增厚公司业绩。通过持续推进合资模式，公司进入国内外知名整车厂的供应链体系，产品广泛供应一汽大众、北京奔驰、华晨宝马、上汽通用等客户，并通过不断引进国外先进的生产技术及工艺，生产经验、管

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常熟汽饰

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无名小韭20070922

2021-11-15 10:57:31

中金*华熙生物* 跑赢行业*双十一销售表现亮眼

公司近况近期，我们邀请华熙生物管理层参加2021中金投资论坛，期间公司与投资者深入交流，更新近期各业务线进展，并再次梳理了华熙生物底层发展逻辑和未来战略规划等。我们重申看好公司作为生物活性科技平台及美丽健康产业龙头的核心竞争优势及中长期发展前景。评论 1、化妆品“双十一”表现亮眼，奠定Q4业绩基础。据公司官方战报，①润百颜在控制超头直播占比的情况下，实现全渠道销售额3.25亿元，成为公司首个10亿元级护肤品品牌（按年初至今累计销售额口径）；②夸迪全渠道销售额超5.3亿元，其中天猫平台销售额同

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华熙生物

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无名小韭20070922

2021-11-15 10:54:06

上海石化：大丝束碳纤维受益于风电高景气；稀缺性重估空间较大

我们认为股价异动主要得益于风电需求回归景气，公司在建大丝束碳纤维是未来推动风电大型化的核心材料，标的不仅具有稀缺性且估值低位，重估确定性与潜在空间较大。风电大型化加速，大丝束碳纤维需求有望快速增长。从发展趋势看，我们认为风电大型化是风电有效的降本途径。在风电大型化过程中，叶片长度快速增加，对材料的强度与轻量化提出了较高的要求。大丝束碳纤维作为新一代高强度、低密度材料，在风电领域的需求有望快速增长。我们预计，至2025年，中国风电领域大丝束碳纤维的需求量约5.9万吨（假设2025年中国风电新增装

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上海石化

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无名小韭20070922

2021-11-14 16:54:03

中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

1）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体； 2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工家居、互联网与传媒、农林牧渔等； 3）短期关注政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产产业链、潜在的消费支持领域等，同时继续减配中国需求主导的传统原材料板块。

中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

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赣锋锂业
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无名小韭20070922

2021-11-11 19:55:48

【中金快评】稳需求加力，配置偏向政策预期方向及中下游

周四的A股及港股在连续的低迷后大涨，地产等相关板块反弹居前。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，尽管宏观方面挑战不少，我们对2022年底之前的中国市场持中性偏积极的看法，重在根据市场主要矛盾把握阶段性及结构性机遇。综合最新市场进展，快评如下： 🔺1️⃣地产政策边际微调，稳需求继续发力。周四的A股和港股都出现了大幅反弹，沪深300指数反弹1.6%，A股成交也1.1万亿元，温和放量。板块上，前期一直承压的地产、建材及家电等板块反弹居前，而电力、军工、医药等相对落后。港股也是金融地产等

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无名小韭20070922

2021-11-04 14:54:39

中金*稳健医疗*全棉时代Q4有望环比向好，医疗板块重估可期

近期我们调研了稳健医疗，与公司管理层就全棉时代、医疗耗材业务板块的基本面及未来发展战略等，进行了深入交流。评论 1、全棉时代等消费品业务长坡厚雪，品牌、产品等优势明显，Q4有望环比继续向好。双十一期间公司渠道、产品、营销齐发力，我们认为全棉时代作为主打全棉、全品类的新消费领军品牌，有望持续获取用户心理份额，Q4数据或环比加速增长：1）渠道：线下，随门店店效提升、加盟模式跑通，利润水平有望逐步改善，我们预计公司2021年新开店或超80家，2022年展店有望进一步提速，公司亦将持续拓展KA等新渠道

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稳健医疗

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无名小韭20070922

2021-11-04 14:40:21

中金：海外策略*11月FOMC：“鸽派”减量

北京时间今天凌晨，美联储11月FOMC会议落下帷幕。在此次会议上，美联储如市场所广泛预期的那样，宣布将削减其自2020年3月疫情以来开始实施的无限量QE的购买规模。不过对于通胀的判断、以及对于加息问题的担忧都好于此前预期，可以说是一个相对“温和或者鸽派”的退出。因此，市场对此反应积极，美股特别是成长股为代表的纳斯达克指数在议息决议公布后大涨。此外，10年美债利率走高5bp至1.6%，美元走弱，黄金大跌，虽然几类资产的表现中略微有些分歧，不过整体还是积极的。这也再次说明，单纯的货币政策操作本身并非

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招商银行

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中金*百润股份*3Q收入和扣非利润续高增，看好长期收入空间

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：1-3Q21实现营业收入19.15亿元，同比增长44.51%；归母净利润5.63亿元，同比增长46.96%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长69.40%。其中，3Q21实现营业收入7.03亿元，同比增长30.98%；归母净利润1.94亿元，同比增长13.54%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长43.57%。3Q21收入和扣非归母净利润符合预期（3Q20政府补助5083万元）。3Q21毛利率65.85%，环比-0.8ppt（我们认为主因毛利率

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百润股份

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中金*新安股份*加速布局工业硅，有望受益光伏高景气度

公司近况近期公司加速对工业硅业务布局。我们认为通过并购及自建方式，公司有望快速成为行业龙头之一。此外公司与下游多晶硅企业深度合作，保证未来工业硅产品的销售。我们认为公司将充分受益于2022年工业硅的高景气度。评论加速工业硅布局，2022年或成为行业第三大企业。公司现有工业硅产能10万吨，主要分布在云南、四川、黑河。公司在云南盐津10万吨工业硅项目持续推进，我们认为5万吨一期或于年内投产。同时根据公告，公司与平武天新增资合作，拟建设6.5万吨工业硅项目，我们预计一期项目3.25万吨于3Q21

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中金：大类资产观察*中美利率会再次背离吗？

在中美经济周期错位的大背景下（图表5），货币政策的背离趋势日益明显，宏观环境差异可能造成资产走势背向而行。最近基本面和政策的不确定较高，资产价格短期缺乏方向（图表10），但中长期趋势应该不会改变：我们维持美债利率上行，中国利率下行的观点。随着稳增长政策逐渐确定，中国股市可能有阶段性表现；海外流动性退出，可能降低发达市场权益资产的风险收益（《大类资产2022年展望：稳中求进》）。《FOMC会议纪要》与Powell连任，进一步确认美债利率上行趋势：11月24日公布的FOMC会议纪要显示：“很多”(

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中金*鼎捷软件*制造业ERP专家，智能制造再上层楼

首次覆盖鼎捷软件（300378）给予跑赢行业评级，目标价31.00元，对应35倍2022年市盈率。我们看好公司凭借深刻的制造业积累在ERP、智能制造两大领域实现快速增长。理由如下： ► 鼎捷软件是国内制造业数智化转型赋能者。鼎捷软件成立于1982年，在制造业ERP（企业资源计划）领域已深耕近40年。公司伴随中国台湾和大陆高端制造业尤其是半导体产业的成长，积累了丰富的行业经验，近年来公司凭借制造业的深刻积累切入智能制造领域，景气下游推动智能制造收入高速增长。 ► 基石业务：国内老牌制造业ERP专家

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中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

近年培育钻石行业快速崛起，传统珠宝品牌纷纷布局，我们认为培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，有望保持快速成长势头，我们预计到2025年培育钻石终端市场规模有望超千亿元（对应毛坯出厂规模约354亿元），相对2020年有2倍增长空间，中国是全球最大培育钻石生产国之一，相关产业链龙头有望受益行业快速崛起及渗透率提升趋势。

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

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鲍威尔连任的逻辑与影响

美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名布雷纳德（Brainard）为美联储副主席。怎么看鲍威尔的连任？他与布雷纳德的组合意味着什么？首先，我们需要了解鲍威尔被提名的大背景，即美国CPI通胀“破6”，美联储货币政策前景存在较大不确定性。对拜登而言，此时提名鲍威尔有两个好处，一是打压通胀预期，二是保持美联储货币政策的连续性。在美国通胀“破6”后，拜登的首要任务已经变成了控制通胀。让鲍威尔连任能提高市场对加息的预期，有助于达到控制通胀的目的。另外鲍威尔已经担任了四年的美联储主席，金融市场对他

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【中金快评】勿悲观，配置向政策预期方向及中下游倾斜

周五A股及港股下午开始逆转上午的低迷，盘中大幅上涨，地产等板块领涨。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，近期大类资产报告提示“适度增配中国股票”。尽管宏观方面的挑战不少，我们对市场持中性偏积极的看法，重点把握阶段性及结构性机遇，配置偏向政策预期方向及中下游。结合最新进展，我们快评如下： 🔺1️⃣ 稳需求政策可能逐步发力，对中国市场勿悲观。近期市场整体表现不温不火，且轮动较快，整体情绪偏谨慎。周五A股及港股盘中的异动大涨，我们估计可能是政策稳需求的预期所致。从盘面上看，地产产业链盘

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中金*本轮房地产调整的若干特征

中央和地方稳地产政策频出近期中央各部委和地方政府稳地产表态频出，市场情绪修复。9月24日央行三季度例会首提“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”（“两个维护”）。10月20日刘鹤副总理表示房地产市场“风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。”10月中旬以来，中央各部委主持召开共4次房企座谈会，听取房企诉求。十九届六中全会后，央行、银保监会相继表态，维护房地产市场平稳健康发展，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制（图表1）。1

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中金*常熟汽饰*合资平台增长稳健，新业务新客户再下一城

投资亮点首次覆盖常熟汽饰（603035）给予跑赢行业评级，目标价16.30元，对应2022年12.0倍P/E 。理由如下： ► 精耕合资生产经营模式，投资收益稳健增厚利润。公司专注于汽车内饰件生产制造业务，分别与派格、安通林、麦格纳、格瑞那建立四大合资平台，2020年合资平台投资收益占营业利润比重达到74.1%，增厚公司业绩。通过持续推进合资模式，公司进入国内外知名整车厂的供应链体系，产品广泛供应一汽大众、北京奔驰、华晨宝马、上汽通用等客户，并通过不断引进国外先进的生产技术及工艺，生产经验、管

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中金*华熙生物* 跑赢行业*双十一销售表现亮眼

公司近况近期，我们邀请华熙生物管理层参加2021中金投资论坛，期间公司与投资者深入交流，更新近期各业务线进展，并再次梳理了华熙生物底层发展逻辑和未来战略规划等。我们重申看好公司作为生物活性科技平台及美丽健康产业龙头的核心竞争优势及中长期发展前景。评论 1、化妆品“双十一”表现亮眼，奠定Q4业绩基础。据公司官方战报，①润百颜在控制超头直播占比的情况下，实现全渠道销售额3.25亿元，成为公司首个10亿元级护肤品品牌（按年初至今累计销售额口径）；②夸迪全渠道销售额超5.3亿元，其中天猫平台销售额同

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上海石化：大丝束碳纤维受益于风电高景气；稀缺性重估空间较大

我们认为股价异动主要得益于风电需求回归景气，公司在建大丝束碳纤维是未来推动风电大型化的核心材料，标的不仅具有稀缺性且估值低位，重估确定性与潜在空间较大。风电大型化加速，大丝束碳纤维需求有望快速增长。从发展趋势看，我们认为风电大型化是风电有效的降本途径。在风电大型化过程中，叶片长度快速增加，对材料的强度与轻量化提出了较高的要求。大丝束碳纤维作为新一代高强度、低密度材料，在风电领域的需求有望快速增长。我们预计，至2025年，中国风电领域大丝束碳纤维的需求量约5.9万吨（假设2025年中国风电新增装

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中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

1）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体； 2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工家居、互联网与传媒、农林牧渔等； 3）短期关注政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产产业链、潜在的消费支持领域等，同时继续减配中国需求主导的传统原材料板块。

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【中金快评】稳需求加力，配置偏向政策预期方向及中下游

周四的A股及港股在连续的低迷后大涨，地产等相关板块反弹居前。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，尽管宏观方面挑战不少，我们对2022年底之前的中国市场持中性偏积极的看法，重在根据市场主要矛盾把握阶段性及结构性机遇。综合最新市场进展，快评如下： 🔺1️⃣地产政策边际微调，稳需求继续发力。周四的A股和港股都出现了大幅反弹，沪深300指数反弹1.6%，A股成交也1.1万亿元，温和放量。板块上，前期一直承压的地产、建材及家电等板块反弹居前，而电力、军工、医药等相对落后。港股也是金融地产等

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中金*稳健医疗*全棉时代Q4有望环比向好，医疗板块重估可期

近期我们调研了稳健医疗，与公司管理层就全棉时代、医疗耗材业务板块的基本面及未来发展战略等，进行了深入交流。评论 1、全棉时代等消费品业务长坡厚雪，品牌、产品等优势明显，Q4有望环比继续向好。双十一期间公司渠道、产品、营销齐发力，我们认为全棉时代作为主打全棉、全品类的新消费领军品牌，有望持续获取用户心理份额，Q4数据或环比加速增长：1）渠道：线下，随门店店效提升、加盟模式跑通，利润水平有望逐步改善，我们预计公司2021年新开店或超80家，2022年展店有望进一步提速，公司亦将持续拓展KA等新渠道

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中金：海外策略*11月FOMC：“鸽派”减量

北京时间今天凌晨，美联储11月FOMC会议落下帷幕。在此次会议上，美联储如市场所广泛预期的那样，宣布将削减其自2020年3月疫情以来开始实施的无限量QE的购买规模。不过对于通胀的判断、以及对于加息问题的担忧都好于此前预期，可以说是一个相对“温和或者鸽派”的退出。因此，市场对此反应积极，美股特别是成长股为代表的纳斯达克指数在议息决议公布后大涨。此外，10年美债利率走高5bp至1.6%，美元走弱，黄金大跌，虽然几类资产的表现中略微有些分歧，不过整体还是积极的。这也再次说明，单纯的货币政策操作本身并非

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中金*百润股份*3Q收入和扣非利润续高增，看好长期收入空间

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：1-3Q21实现营业收入19.15亿元，同比增长44.51%；归母净利润5.63亿元，同比增长46.96%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长69.40%。其中，3Q21实现营业收入7.03亿元，同比增长30.98%；归母净利润1.94亿元，同比增长13.54%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长43.57%。3Q21收入和扣非归母净利润符合预期（3Q20政府补助5083万元）。3Q21毛利率65.85%，环比-0.8ppt（我们认为主因毛利率

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中金*新安股份*加速布局工业硅，有望受益光伏高景气度

公司近况近期公司加速对工业硅业务布局。我们认为通过并购及自建方式，公司有望快速成为行业龙头之一。此外公司与下游多晶硅企业深度合作，保证未来工业硅产品的销售。我们认为公司将充分受益于2022年工业硅的高景气度。评论加速工业硅布局，2022年或成为行业第三大企业。公司现有工业硅产能10万吨，主要分布在云南、四川、黑河。公司在云南盐津10万吨工业硅项目持续推进，我们认为5万吨一期或于年内投产。同时根据公告，公司与平武天新增资合作，拟建设6.5万吨工业硅项目，我们预计一期项目3.25万吨于3Q21

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新安股份

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无名小韭20070922

2021-11-26 09:57:39

中金：大类资产观察*中美利率会再次背离吗？

在中美经济周期错位的大背景下（图表5），货币政策的背离趋势日益明显，宏观环境差异可能造成资产走势背向而行。最近基本面和政策的不确定较高，资产价格短期缺乏方向（图表10），但中长期趋势应该不会改变：我们维持美债利率上行，中国利率下行的观点。随着稳增长政策逐渐确定，中国股市可能有阶段性表现；海外流动性退出，可能降低发达市场权益资产的风险收益（《大类资产2022年展望：稳中求进》）。《FOMC会议纪要》与Powell连任，进一步确认美债利率上行趋势：11月24日公布的FOMC会议纪要显示：“很多”(

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万科A

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无名小韭20070922

2021-11-26 09:56:02

中金*鼎捷软件*制造业ERP专家，智能制造再上层楼

首次覆盖鼎捷软件（300378）给予跑赢行业评级，目标价31.00元，对应35倍2022年市盈率。我们看好公司凭借深刻的制造业积累在ERP、智能制造两大领域实现快速增长。理由如下： ► 鼎捷软件是国内制造业数智化转型赋能者。鼎捷软件成立于1982年，在制造业ERP（企业资源计划）领域已深耕近40年。公司伴随中国台湾和大陆高端制造业尤其是半导体产业的成长，积累了丰富的行业经验，近年来公司凭借制造业的深刻积累切入智能制造领域，景气下游推动智能制造收入高速增长。 ► 基石业务：国内老牌制造业ERP专家

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鼎捷数智

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无名小韭20070922

2021-11-24 08:08:53

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

近年培育钻石行业快速崛起，传统珠宝品牌纷纷布局，我们认为培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，有望保持快速成长势头，我们预计到2025年培育钻石终端市场规模有望超千亿元（对应毛坯出厂规模约354亿元），相对2020年有2倍增长空间，中国是全球最大培育钻石生产国之一，相关产业链龙头有望受益行业快速崛起及渗透率提升趋势。

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

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豫园股份
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中兵红箭
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黄河旋风
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力量钻石

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无名小韭20070922

2021-11-23 15:21:16

鲍威尔连任的逻辑与影响

美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名布雷纳德（Brainard）为美联储副主席。怎么看鲍威尔的连任？他与布雷纳德的组合意味着什么？首先，我们需要了解鲍威尔被提名的大背景，即美国CPI通胀“破6”，美联储货币政策前景存在较大不确定性。对拜登而言，此时提名鲍威尔有两个好处，一是打压通胀预期，二是保持美联储货币政策的连续性。在美国通胀“破6”后，拜登的首要任务已经变成了控制通胀。让鲍威尔连任能提高市场对加息的预期，有助于达到控制通胀的目的。另外鲍威尔已经担任了四年的美联储主席，金融市场对他

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万科A

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无名小韭20070922

2021-11-19 15:59:17

【中金快评】勿悲观，配置向政策预期方向及中下游倾斜

周五A股及港股下午开始逆转上午的低迷，盘中大幅上涨，地产等板块领涨。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，近期大类资产报告提示“适度增配中国股票”。尽管宏观方面的挑战不少，我们对市场持中性偏积极的看法，重点把握阶段性及结构性机遇，配置偏向政策预期方向及中下游。结合最新进展，我们快评如下： 🔺1️⃣ 稳需求政策可能逐步发力，对中国市场勿悲观。近期市场整体表现不温不火，且轮动较快，整体情绪偏谨慎。周五A股及港股盘中的异动大涨，我们估计可能是政策稳需求的预期所致。从盘面上看，地产产业链盘

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宁德时代
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无名小韭20070922

2021-11-15 11:07:43

中金*本轮房地产调整的若干特征

中央和地方稳地产政策频出近期中央各部委和地方政府稳地产表态频出，市场情绪修复。9月24日央行三季度例会首提“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”（“两个维护”）。10月20日刘鹤副总理表示房地产市场“风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。”10月中旬以来，中央各部委主持召开共4次房企座谈会，听取房企诉求。十九届六中全会后，央行、银保监会相继表态，维护房地产市场平稳健康发展，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制（图表1）。1

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保利发展
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无名小韭20070922

2021-11-15 11:05:03

中金*常熟汽饰*合资平台增长稳健，新业务新客户再下一城

投资亮点首次覆盖常熟汽饰（603035）给予跑赢行业评级，目标价16.30元，对应2022年12.0倍P/E 。理由如下： ► 精耕合资生产经营模式，投资收益稳健增厚利润。公司专注于汽车内饰件生产制造业务，分别与派格、安通林、麦格纳、格瑞那建立四大合资平台，2020年合资平台投资收益占营业利润比重达到74.1%，增厚公司业绩。通过持续推进合资模式，公司进入国内外知名整车厂的供应链体系，产品广泛供应一汽大众、北京奔驰、华晨宝马、上汽通用等客户，并通过不断引进国外先进的生产技术及工艺，生产经验、管

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常熟汽饰

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无名小韭20070922

2021-11-15 10:57:31

中金*华熙生物* 跑赢行业*双十一销售表现亮眼

公司近况近期，我们邀请华熙生物管理层参加2021中金投资论坛，期间公司与投资者深入交流，更新近期各业务线进展，并再次梳理了华熙生物底层发展逻辑和未来战略规划等。我们重申看好公司作为生物活性科技平台及美丽健康产业龙头的核心竞争优势及中长期发展前景。评论 1、化妆品“双十一”表现亮眼，奠定Q4业绩基础。据公司官方战报，①润百颜在控制超头直播占比的情况下，实现全渠道销售额3.25亿元，成为公司首个10亿元级护肤品品牌（按年初至今累计销售额口径）；②夸迪全渠道销售额超5.3亿元，其中天猫平台销售额同

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华熙生物

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无名小韭20070922

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上海石化：大丝束碳纤维受益于风电高景气；稀缺性重估空间较大

我们认为股价异动主要得益于风电需求回归景气，公司在建大丝束碳纤维是未来推动风电大型化的核心材料，标的不仅具有稀缺性且估值低位，重估确定性与潜在空间较大。风电大型化加速，大丝束碳纤维需求有望快速增长。从发展趋势看，我们认为风电大型化是风电有效的降本途径。在风电大型化过程中，叶片长度快速增加，对材料的强度与轻量化提出了较高的要求。大丝束碳纤维作为新一代高强度、低密度材料，在风电领域的需求有望快速增长。我们预计，至2025年，中国风电领域大丝束碳纤维的需求量约5.9万吨（假设2025年中国风电新增装

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上海石化

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无名小韭20070922

2021-11-14 16:54:03

中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

1）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体； 2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工家居、互联网与传媒、农林牧渔等； 3）短期关注政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产产业链、潜在的消费支持领域等，同时继续减配中国需求主导的传统原材料板块。

中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

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赣锋锂业
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无名小韭20070922

2021-11-11 19:55:48

【中金快评】稳需求加力，配置偏向政策预期方向及中下游

周四的A股及港股在连续的低迷后大涨，地产等相关板块反弹居前。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，尽管宏观方面挑战不少，我们对2022年底之前的中国市场持中性偏积极的看法，重在根据市场主要矛盾把握阶段性及结构性机遇。综合最新市场进展，快评如下： 🔺1️⃣地产政策边际微调，稳需求继续发力。周四的A股和港股都出现了大幅反弹，沪深300指数反弹1.6%，A股成交也1.1万亿元，温和放量。板块上，前期一直承压的地产、建材及家电等板块反弹居前，而电力、军工、医药等相对落后。港股也是金融地产等

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无名小韭20070922

2021-11-04 14:54:39

中金*稳健医疗*全棉时代Q4有望环比向好，医疗板块重估可期

近期我们调研了稳健医疗，与公司管理层就全棉时代、医疗耗材业务板块的基本面及未来发展战略等，进行了深入交流。评论 1、全棉时代等消费品业务长坡厚雪，品牌、产品等优势明显，Q4有望环比继续向好。双十一期间公司渠道、产品、营销齐发力，我们认为全棉时代作为主打全棉、全品类的新消费领军品牌，有望持续获取用户心理份额，Q4数据或环比加速增长：1）渠道：线下，随门店店效提升、加盟模式跑通，利润水平有望逐步改善，我们预计公司2021年新开店或超80家，2022年展店有望进一步提速，公司亦将持续拓展KA等新渠道

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稳健医疗

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无名小韭20070922

2021-11-04 14:40:21

中金：海外策略*11月FOMC：“鸽派”减量

北京时间今天凌晨，美联储11月FOMC会议落下帷幕。在此次会议上，美联储如市场所广泛预期的那样，宣布将削减其自2020年3月疫情以来开始实施的无限量QE的购买规模。不过对于通胀的判断、以及对于加息问题的担忧都好于此前预期，可以说是一个相对“温和或者鸽派”的退出。因此，市场对此反应积极，美股特别是成长股为代表的纳斯达克指数在议息决议公布后大涨。此外，10年美债利率走高5bp至1.6%，美元走弱，黄金大跌，虽然几类资产的表现中略微有些分歧，不过整体还是积极的。这也再次说明，单纯的货币政策操作本身并非

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招商银行

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中金*百润股份*3Q收入和扣非利润续高增，看好长期收入空间

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：1-3Q21实现营业收入19.15亿元，同比增长44.51%；归母净利润5.63亿元，同比增长46.96%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长69.40%。其中，3Q21实现营业收入7.03亿元，同比增长30.98%；归母净利润1.94亿元，同比增长13.54%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长43.57%。3Q21收入和扣非归母净利润符合预期（3Q20政府补助5083万元）。3Q21毛利率65.85%，环比-0.8ppt（我们认为主因毛利率

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中金*新安股份*加速布局工业硅，有望受益光伏高景气度

公司近况近期公司加速对工业硅业务布局。我们认为通过并购及自建方式，公司有望快速成为行业龙头之一。此外公司与下游多晶硅企业深度合作，保证未来工业硅产品的销售。我们认为公司将充分受益于2022年工业硅的高景气度。评论加速工业硅布局，2022年或成为行业第三大企业。公司现有工业硅产能10万吨，主要分布在云南、四川、黑河。公司在云南盐津10万吨工业硅项目持续推进，我们认为5万吨一期或于年内投产。同时根据公告，公司与平武天新增资合作，拟建设6.5万吨工业硅项目，我们预计一期项目3.25万吨于3Q21

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中金：大类资产观察*中美利率会再次背离吗？

在中美经济周期错位的大背景下（图表5），货币政策的背离趋势日益明显，宏观环境差异可能造成资产走势背向而行。最近基本面和政策的不确定较高，资产价格短期缺乏方向（图表10），但中长期趋势应该不会改变：我们维持美债利率上行，中国利率下行的观点。随着稳增长政策逐渐确定，中国股市可能有阶段性表现；海外流动性退出，可能降低发达市场权益资产的风险收益（《大类资产2022年展望：稳中求进》）。《FOMC会议纪要》与Powell连任，进一步确认美债利率上行趋势：11月24日公布的FOMC会议纪要显示：“很多”(

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中金*鼎捷软件*制造业ERP专家，智能制造再上层楼

首次覆盖鼎捷软件（300378）给予跑赢行业评级，目标价31.00元，对应35倍2022年市盈率。我们看好公司凭借深刻的制造业积累在ERP、智能制造两大领域实现快速增长。理由如下： ► 鼎捷软件是国内制造业数智化转型赋能者。鼎捷软件成立于1982年，在制造业ERP（企业资源计划）领域已深耕近40年。公司伴随中国台湾和大陆高端制造业尤其是半导体产业的成长，积累了丰富的行业经验，近年来公司凭借制造业的深刻积累切入智能制造领域，景气下游推动智能制造收入高速增长。 ► 基石业务：国内老牌制造业ERP专家

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中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

近年培育钻石行业快速崛起，传统珠宝品牌纷纷布局，我们认为培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，有望保持快速成长势头，我们预计到2025年培育钻石终端市场规模有望超千亿元（对应毛坯出厂规模约354亿元），相对2020年有2倍增长空间，中国是全球最大培育钻石生产国之一，相关产业链龙头有望受益行业快速崛起及渗透率提升趋势。

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

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鲍威尔连任的逻辑与影响

美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名布雷纳德（Brainard）为美联储副主席。怎么看鲍威尔的连任？他与布雷纳德的组合意味着什么？首先，我们需要了解鲍威尔被提名的大背景，即美国CPI通胀“破6”，美联储货币政策前景存在较大不确定性。对拜登而言，此时提名鲍威尔有两个好处，一是打压通胀预期，二是保持美联储货币政策的连续性。在美国通胀“破6”后，拜登的首要任务已经变成了控制通胀。让鲍威尔连任能提高市场对加息的预期，有助于达到控制通胀的目的。另外鲍威尔已经担任了四年的美联储主席，金融市场对他

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【中金快评】勿悲观，配置向政策预期方向及中下游倾斜

周五A股及港股下午开始逆转上午的低迷，盘中大幅上涨，地产等板块领涨。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，近期大类资产报告提示“适度增配中国股票”。尽管宏观方面的挑战不少，我们对市场持中性偏积极的看法，重点把握阶段性及结构性机遇，配置偏向政策预期方向及中下游。结合最新进展，我们快评如下： 🔺1️⃣ 稳需求政策可能逐步发力，对中国市场勿悲观。近期市场整体表现不温不火，且轮动较快，整体情绪偏谨慎。周五A股及港股盘中的异动大涨，我们估计可能是政策稳需求的预期所致。从盘面上看，地产产业链盘

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中金*本轮房地产调整的若干特征

中央和地方稳地产政策频出近期中央各部委和地方政府稳地产表态频出，市场情绪修复。9月24日央行三季度例会首提“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”（“两个维护”）。10月20日刘鹤副总理表示房地产市场“风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。”10月中旬以来，中央各部委主持召开共4次房企座谈会，听取房企诉求。十九届六中全会后，央行、银保监会相继表态，维护房地产市场平稳健康发展，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制（图表1）。1

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中金*常熟汽饰*合资平台增长稳健，新业务新客户再下一城

投资亮点首次覆盖常熟汽饰（603035）给予跑赢行业评级，目标价16.30元，对应2022年12.0倍P/E 。理由如下： ► 精耕合资生产经营模式，投资收益稳健增厚利润。公司专注于汽车内饰件生产制造业务，分别与派格、安通林、麦格纳、格瑞那建立四大合资平台，2020年合资平台投资收益占营业利润比重达到74.1%，增厚公司业绩。通过持续推进合资模式，公司进入国内外知名整车厂的供应链体系，产品广泛供应一汽大众、北京奔驰、华晨宝马、上汽通用等客户，并通过不断引进国外先进的生产技术及工艺，生产经验、管

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中金*华熙生物* 跑赢行业*双十一销售表现亮眼

公司近况近期，我们邀请华熙生物管理层参加2021中金投资论坛，期间公司与投资者深入交流，更新近期各业务线进展，并再次梳理了华熙生物底层发展逻辑和未来战略规划等。我们重申看好公司作为生物活性科技平台及美丽健康产业龙头的核心竞争优势及中长期发展前景。评论 1、化妆品“双十一”表现亮眼，奠定Q4业绩基础。据公司官方战报，①润百颜在控制超头直播占比的情况下，实现全渠道销售额3.25亿元，成为公司首个10亿元级护肤品品牌（按年初至今累计销售额口径）；②夸迪全渠道销售额超5.3亿元，其中天猫平台销售额同

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上海石化：大丝束碳纤维受益于风电高景气；稀缺性重估空间较大

我们认为股价异动主要得益于风电需求回归景气，公司在建大丝束碳纤维是未来推动风电大型化的核心材料，标的不仅具有稀缺性且估值低位，重估确定性与潜在空间较大。风电大型化加速，大丝束碳纤维需求有望快速增长。从发展趋势看，我们认为风电大型化是风电有效的降本途径。在风电大型化过程中，叶片长度快速增加，对材料的强度与轻量化提出了较高的要求。大丝束碳纤维作为新一代高强度、低密度材料，在风电领域的需求有望快速增长。我们预计，至2025年，中国风电领域大丝束碳纤维的需求量约5.9万吨（假设2025年中国风电新增装

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中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

1）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体； 2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工家居、互联网与传媒、农林牧渔等； 3）短期关注政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产产业链、潜在的消费支持领域等，同时继续减配中国需求主导的传统原材料板块。

中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

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【中金快评】稳需求加力，配置偏向政策预期方向及中下游

周四的A股及港股在连续的低迷后大涨，地产等相关板块反弹居前。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，尽管宏观方面挑战不少，我们对2022年底之前的中国市场持中性偏积极的看法，重在根据市场主要矛盾把握阶段性及结构性机遇。综合最新市场进展，快评如下： 🔺1️⃣地产政策边际微调，稳需求继续发力。周四的A股和港股都出现了大幅反弹，沪深300指数反弹1.6%，A股成交也1.1万亿元，温和放量。板块上，前期一直承压的地产、建材及家电等板块反弹居前，而电力、军工、医药等相对落后。港股也是金融地产等

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中金*稳健医疗*全棉时代Q4有望环比向好，医疗板块重估可期

近期我们调研了稳健医疗，与公司管理层就全棉时代、医疗耗材业务板块的基本面及未来发展战略等，进行了深入交流。评论 1、全棉时代等消费品业务长坡厚雪，品牌、产品等优势明显，Q4有望环比继续向好。双十一期间公司渠道、产品、营销齐发力，我们认为全棉时代作为主打全棉、全品类的新消费领军品牌，有望持续获取用户心理份额，Q4数据或环比加速增长：1）渠道：线下，随门店店效提升、加盟模式跑通，利润水平有望逐步改善，我们预计公司2021年新开店或超80家，2022年展店有望进一步提速，公司亦将持续拓展KA等新渠道

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中金：海外策略*11月FOMC：“鸽派”减量

北京时间今天凌晨，美联储11月FOMC会议落下帷幕。在此次会议上，美联储如市场所广泛预期的那样，宣布将削减其自2020年3月疫情以来开始实施的无限量QE的购买规模。不过对于通胀的判断、以及对于加息问题的担忧都好于此前预期，可以说是一个相对“温和或者鸽派”的退出。因此，市场对此反应积极，美股特别是成长股为代表的纳斯达克指数在议息决议公布后大涨。此外，10年美债利率走高5bp至1.6%，美元走弱，黄金大跌，虽然几类资产的表现中略微有些分歧，不过整体还是积极的。这也再次说明，单纯的货币政策操作本身并非

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中金*百润股份*3Q收入和扣非利润续高增，看好长期收入空间

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：1-3Q21实现营业收入19.15亿元，同比增长44.51%；归母净利润5.63亿元，同比增长46.96%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长69.40%。其中，3Q21实现营业收入7.03亿元，同比增长30.98%；归母净利润1.94亿元，同比增长13.54%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长43.57%。3Q21收入和扣非归母净利润符合预期（3Q20政府补助5083万元）。3Q21毛利率65.85%，环比-0.8ppt（我们认为主因毛利率

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中金*新安股份*加速布局工业硅，有望受益光伏高景气度

公司近况近期公司加速对工业硅业务布局。我们认为通过并购及自建方式，公司有望快速成为行业龙头之一。此外公司与下游多晶硅企业深度合作，保证未来工业硅产品的销售。我们认为公司将充分受益于2022年工业硅的高景气度。评论加速工业硅布局，2022年或成为行业第三大企业。公司现有工业硅产能10万吨，主要分布在云南、四川、黑河。公司在云南盐津10万吨工业硅项目持续推进，我们认为5万吨一期或于年内投产。同时根据公告，公司与平武天新增资合作，拟建设6.5万吨工业硅项目，我们预计一期项目3.25万吨于3Q21

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2021-11-26 09:57:39

中金：大类资产观察*中美利率会再次背离吗？

在中美经济周期错位的大背景下（图表5），货币政策的背离趋势日益明显，宏观环境差异可能造成资产走势背向而行。最近基本面和政策的不确定较高，资产价格短期缺乏方向（图表10），但中长期趋势应该不会改变：我们维持美债利率上行，中国利率下行的观点。随着稳增长政策逐渐确定，中国股市可能有阶段性表现；海外流动性退出，可能降低发达市场权益资产的风险收益（《大类资产2022年展望：稳中求进》）。《FOMC会议纪要》与Powell连任，进一步确认美债利率上行趋势：11月24日公布的FOMC会议纪要显示：“很多”(

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无名小韭20070922

2021-11-26 09:56:02

中金*鼎捷软件*制造业ERP专家，智能制造再上层楼

首次覆盖鼎捷软件（300378）给予跑赢行业评级，目标价31.00元，对应35倍2022年市盈率。我们看好公司凭借深刻的制造业积累在ERP、智能制造两大领域实现快速增长。理由如下： ► 鼎捷软件是国内制造业数智化转型赋能者。鼎捷软件成立于1982年，在制造业ERP（企业资源计划）领域已深耕近40年。公司伴随中国台湾和大陆高端制造业尤其是半导体产业的成长，积累了丰富的行业经验，近年来公司凭借制造业的深刻积累切入智能制造领域，景气下游推动智能制造收入高速增长。 ► 基石业务：国内老牌制造业ERP专家

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鼎捷数智

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无名小韭20070922

2021-11-24 08:08:53

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

近年培育钻石行业快速崛起，传统珠宝品牌纷纷布局，我们认为培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，有望保持快速成长势头，我们预计到2025年培育钻石终端市场规模有望超千亿元（对应毛坯出厂规模约354亿元），相对2020年有2倍增长空间，中国是全球最大培育钻石生产国之一，相关产业链龙头有望受益行业快速崛起及渗透率提升趋势。

中金 | 培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠

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豫园股份
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中兵红箭
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力量钻石

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无名小韭20070922

2021-11-23 15:21:16

鲍威尔连任的逻辑与影响

美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名布雷纳德（Brainard）为美联储副主席。怎么看鲍威尔的连任？他与布雷纳德的组合意味着什么？首先，我们需要了解鲍威尔被提名的大背景，即美国CPI通胀“破6”，美联储货币政策前景存在较大不确定性。对拜登而言，此时提名鲍威尔有两个好处，一是打压通胀预期，二是保持美联储货币政策的连续性。在美国通胀“破6”后，拜登的首要任务已经变成了控制通胀。让鲍威尔连任能提高市场对加息的预期，有助于达到控制通胀的目的。另外鲍威尔已经担任了四年的美联储主席，金融市场对他

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无名小韭20070922

2021-11-19 15:59:17

【中金快评】勿悲观，配置向政策预期方向及中下游倾斜

周五A股及港股下午开始逆转上午的低迷，盘中大幅上涨，地产等板块领涨。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，近期大类资产报告提示“适度增配中国股票”。尽管宏观方面的挑战不少，我们对市场持中性偏积极的看法，重点把握阶段性及结构性机遇，配置偏向政策预期方向及中下游。结合最新进展，我们快评如下： 🔺1️⃣ 稳需求政策可能逐步发力，对中国市场勿悲观。近期市场整体表现不温不火，且轮动较快，整体情绪偏谨慎。周五A股及港股盘中的异动大涨，我们估计可能是政策稳需求的预期所致。从盘面上看，地产产业链盘

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宁德时代
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无名小韭20070922

2021-11-15 11:07:43

中金*本轮房地产调整的若干特征

中央和地方稳地产政策频出近期中央各部委和地方政府稳地产表态频出，市场情绪修复。9月24日央行三季度例会首提“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”（“两个维护”）。10月20日刘鹤副总理表示房地产市场“风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。”10月中旬以来，中央各部委主持召开共4次房企座谈会，听取房企诉求。十九届六中全会后，央行、银保监会相继表态，维护房地产市场平稳健康发展，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制（图表1）。1

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保利发展
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无名小韭20070922

2021-11-15 11:05:03

中金*常熟汽饰*合资平台增长稳健，新业务新客户再下一城

投资亮点首次覆盖常熟汽饰（603035）给予跑赢行业评级，目标价16.30元，对应2022年12.0倍P/E 。理由如下： ► 精耕合资生产经营模式，投资收益稳健增厚利润。公司专注于汽车内饰件生产制造业务，分别与派格、安通林、麦格纳、格瑞那建立四大合资平台，2020年合资平台投资收益占营业利润比重达到74.1%，增厚公司业绩。通过持续推进合资模式，公司进入国内外知名整车厂的供应链体系，产品广泛供应一汽大众、北京奔驰、华晨宝马、上汽通用等客户，并通过不断引进国外先进的生产技术及工艺，生产经验、管

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常熟汽饰

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无名小韭20070922

2021-11-15 10:57:31

中金*华熙生物* 跑赢行业*双十一销售表现亮眼

公司近况近期，我们邀请华熙生物管理层参加2021中金投资论坛，期间公司与投资者深入交流，更新近期各业务线进展，并再次梳理了华熙生物底层发展逻辑和未来战略规划等。我们重申看好公司作为生物活性科技平台及美丽健康产业龙头的核心竞争优势及中长期发展前景。评论 1、化妆品“双十一”表现亮眼，奠定Q4业绩基础。据公司官方战报，①润百颜在控制超头直播占比的情况下，实现全渠道销售额3.25亿元，成为公司首个10亿元级护肤品品牌（按年初至今累计销售额口径）；②夸迪全渠道销售额超5.3亿元，其中天猫平台销售额同

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华熙生物

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2021-11-15 10:54:06

上海石化：大丝束碳纤维受益于风电高景气；稀缺性重估空间较大

我们认为股价异动主要得益于风电需求回归景气，公司在建大丝束碳纤维是未来推动风电大型化的核心材料，标的不仅具有稀缺性且估值低位，重估确定性与潜在空间较大。风电大型化加速，大丝束碳纤维需求有望快速增长。从发展趋势看，我们认为风电大型化是风电有效的降本途径。在风电大型化过程中，叶片长度快速增加，对材料的强度与轻量化提出了较高的要求。大丝束碳纤维作为新一代高强度、低密度材料，在风电领域的需求有望快速增长。我们预计，至2025年，中国风电领域大丝束碳纤维的需求量约5.9万吨（假设2025年中国风电新增装

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上海石化

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无名小韭20070922

2021-11-14 16:54:03

中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

1）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体； 2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工家居、互联网与传媒、农林牧渔等； 3）短期关注政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产产业链、潜在的消费支持领域等，同时继续减配中国需求主导的传统原材料板块。

中金 | A股：配置向政策预期及中下游方向倾斜

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赣锋锂业
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无名小韭20070922

2021-11-11 19:55:48

【中金快评】稳需求加力，配置偏向政策预期方向及中下游

周四的A股及港股在连续的低迷后大涨，地产等相关板块反弹居前。我们在近期发布2022年展望《有“惊”无“险”》，尽管宏观方面挑战不少，我们对2022年底之前的中国市场持中性偏积极的看法，重在根据市场主要矛盾把握阶段性及结构性机遇。综合最新市场进展，快评如下： 🔺1️⃣地产政策边际微调，稳需求继续发力。周四的A股和港股都出现了大幅反弹，沪深300指数反弹1.6%，A股成交也1.1万亿元，温和放量。板块上，前期一直承压的地产、建材及家电等板块反弹居前，而电力、军工、医药等相对落后。港股也是金融地产等

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无名小韭20070922

2021-11-04 14:54:39

中金*稳健医疗*全棉时代Q4有望环比向好，医疗板块重估可期

近期我们调研了稳健医疗，与公司管理层就全棉时代、医疗耗材业务板块的基本面及未来发展战略等，进行了深入交流。评论 1、全棉时代等消费品业务长坡厚雪，品牌、产品等优势明显，Q4有望环比继续向好。双十一期间公司渠道、产品、营销齐发力，我们认为全棉时代作为主打全棉、全品类的新消费领军品牌，有望持续获取用户心理份额，Q4数据或环比加速增长：1）渠道：线下，随门店店效提升、加盟模式跑通，利润水平有望逐步改善，我们预计公司2021年新开店或超80家，2022年展店有望进一步提速，公司亦将持续拓展KA等新渠道

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稳健医疗

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无名小韭20070922

2021-11-04 14:40:21

中金：海外策略*11月FOMC：“鸽派”减量

北京时间今天凌晨，美联储11月FOMC会议落下帷幕。在此次会议上，美联储如市场所广泛预期的那样，宣布将削减其自2020年3月疫情以来开始实施的无限量QE的购买规模。不过对于通胀的判断、以及对于加息问题的担忧都好于此前预期，可以说是一个相对“温和或者鸽派”的退出。因此，市场对此反应积极，美股特别是成长股为代表的纳斯达克指数在议息决议公布后大涨。此外，10年美债利率走高5bp至1.6%，美元走弱，黄金大跌，虽然几类资产的表现中略微有些分歧，不过整体还是积极的。这也再次说明，单纯的货币政策操作本身并非

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-11-03 14:16:14

中金*百润股份*3Q收入和扣非利润续高增，看好长期收入空间

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：1-3Q21实现营业收入19.15亿元，同比增长44.51%；归母净利润5.63亿元，同比增长46.96%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长69.40%。其中，3Q21实现营业收入7.03亿元，同比增长30.98%；归母净利润1.94亿元，同比增长13.54%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长43.57%。3Q21收入和扣非归母净利润符合预期（3Q20政府补助5083万元）。3Q21毛利率65.85%，环比-0.8ppt（我们认为主因毛利率

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百润股份

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