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无名小韭20070922

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:41:24

中金*金山办公*三季度逆势超预期；中长期潜力将稳步兑现

2021年三季度业绩超出我们预期金山办公发布2021年三季度业绩：收入8.07亿元，同比增长37.4%；归母净利润2.99亿元，同比增长25.7%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长89.6%；经营性现金流净流入4.44亿元，同比增长24.0%。在办公软件国产化进程的驱动下，公司三季度收入略超预期；同时公司下半年开始也适度控制前期市场销售以及产品研发投入，使得三季度利润表现超出预期。发展趋势 B端：政企市场需求延续，授权业务稳步扩张。2021年三季度公司办公软件授权业务收入3.55亿元，同

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金山办公

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2.14
无名小韭20070922

2021-10-29 10:40:02

中金*邮储银行*财富管理进入快车道，重申跑赢行业评级

3Q21邮储银行业绩超过我们预期邮储银行公布2021年3季度业绩，归母净利润前三季度累计同比增长22.1%，三季度同比增长22.5%；拨备前利润前三季度累计同比增长12.4%，三季度同比增长22.4%，均好于我们预期，主要受手续费收入和其他非息收入增长贡献。发展趋势考虑基数因素，净利润仍然实现高增长。公司三季度同比增长22.5%，在去年三季度净利润单季同比增速13.5%基础上继续实现较高增速，前三季度累计增速22.1%，继续领先其他国有大行（我们预计11%左右）。展望全年，我们预计公司有望

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邮储银行

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4.39
无名小韭20070922

2021-10-29 10:38:34

中金*伊利股份*3Q利润增长超预期，明年利润率有望续升

3Q21业绩超市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入847亿元，同比+15.2%；归母净利润79.4亿元，同比+31.9%；扣非净利润75.5亿元，同比+30.0%；3Q21收入284亿元，同比+8.5%；归母净利润26.2亿元，同比+14.6%；扣非净利润25.4亿元，同比+24.3%；业绩超市场预期，主因毛销差改善好于预期。发展趋势 3Q21液奶增速短期承压，奶粉业务表现亮眼。3Q液奶、奶粉、冷饮收入分别同比+2%/48%/21%。3Q液奶增速回落，我们认为主要受3Q整体消费疲弱拖累及7

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伊利股份

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:36:12

中金*中信证券* 中性*中介类业务表现强劲、投资环比随市回落

3Q21业绩符合我们预期中信证券公布1-3Q21业绩：营收同比+38%至578亿元，归母净利润同比+39%至176亿元，报告期ROAE同比+2.2ppt至9.3%；对应3Q21单季收入同比+32%/环比-6%至201亿元，归母净利润同比+46%/环比-23%至54亿元、单季ROAE 2.8%，业绩基本符合预期，主营业务表现强劲、资产减值对当季利润有所扰动。公司期末自有资产杠杆率环比-0.4x至4.6x，主因三季度补充108亿元永续债。发展趋势中介类业务：各业务线表现强劲、收入占比进一步提升

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中信证券

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:33:45

中金*重庆啤酒*超预期，乌苏继续抢占高端市场份额

3Q21业绩超我们预期单三季度收入/销量/吨价/吨成本/备考净利润/备考扣非净利润分别同比18.0/11.3/6.0/-1.3/33.4/84.9%，毛利率/销售费用率/管理费用率/净利率/归母净利率分别同比+3.3/-2.0/-0.9/+1.2ppt，高端（主要为乌苏等）/中端/低端收入分别同比+40.9/+5.7/+20.6%。业绩超过预期主因高端产品增速、吨成本因供应链等效率持续优化而下降，以及销售费用下降幅度超预期所致。发展趋势 3Q21量增显著优于行业，乌苏加速成长，高端市场份额持

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重庆啤酒

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:30:43

中金*海螺水泥*业绩承压但仍显韧性，旺季盈利有望高增

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：营收412.8亿元，同比-17.5%，归母净利润74.4亿元，同比-14.1%。公司3Q21业绩符合我们预期。点评：1）受天气、疫情及限电等因素影响，销量有所下滑：3Q21需求端受雨水天气、疫情等扰动，且能耗双控压力下9月存一定限电限产压力，我们预计公司3Q21自产水泥销量约8100万吨，同比-9%，环比-5%，均有一定下滑。2）均价及吨毛利略回调：我们测算3Q21公司自产水泥售价约330元/吨，环比略有下滑。受煤价上涨影响，3Q公司吨成本环比、

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海螺水泥

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2021-10-29 10:29:08

中金*东方国信*三季度业绩超预期，关注工业互联网进展

2021年前三季度业绩超预期东方国信公布2021年前三季度业绩：2021年前三季度公司营业收入14.90亿元，同比增长28.4%；归母净利润2.11亿元，同比增长14.3%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长32.6%。单季度来看，公司3Q21实现营业收入6.21亿元，同比增长36.2%；归母净利润1.05亿元，同比增长7.8%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长50.9%。由于公司前期订单收入确认节奏超预期，三季度业绩收入及利润增长均略高于我们此前预期。发展趋势三季度营收增速亮眼，经

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东方国信

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7.53
无名小韭20070922

2021-10-29 10:18:38

互联网券商下跌点评

昨晚，美股上市互联网券商大跌，富途控股（FUTU.US）下跌12.76%、老虎证券（TIGR.US）下跌17.06%。 ❓发生了什么？昨日，央行金融稳定局局长孙天琦在第三届外滩金融峰会上的讲话稿公开，其中指出“从业务实质看，跨境互联网券商属在我境内无照驾驶，属非法金融活动。”引发市场较大波动。此前，人民网于10月14日发表《个人信息保护法施行在即，跨境互联网券商何去何从？》一文，指出“《个人信息保护法》将于11月1日起施行，富途、老虎等跨境互联网券商在用户信息安全以及合法化、合规化方面存在风险

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富途控股

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3.34
无名小韭20070922

2021-10-27 10:23:12

中金*广联达*施工业务明显提速，向上弹性或逐步释放

广联达2021年三季报业绩收入端超预期，利润端符合预期广联达公布2021年三季报业绩：公司2021年前三季度收入35.56亿元，同比+39.74%，归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%；公司3Q21营收14.06亿元，同比+45.66%；归母净利润1.89亿元，同比+89.86%。利润端符合预期，收入端由于造价云转型、施工业务推广顺利超预期。发展趋势由于公司未在财报中拆分云业务、施工造价等拆分，我们根据自己的模型测算结果如下，单三季度：（1）合同负债3Q环比2Q增加0.9亿元，若

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广联达

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11.04
无名小韭20070922

2021-10-27 10:21:32

中金*天顺风能*业绩基本符合市场预期，出货有望加速

3Q21业绩基本符合市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入52.1亿元，同比下降4.2%，归母净利润10.3亿元，同比增长27.5%，扣非归母净利润7.9亿元，同比增长8.4%；其中3Q21收入19.3亿元，同比下降13.1%，归母净利润2.3亿元，同比下降12.5%。公司3Q21业绩基本符合市场预期，利润同比和环比下滑主要由于三季度是风电场发电的淡季，确认的发电利润较少，另外3Q21由于叶片成本端上涨也影响了叶片业务的利润率。 1-3Q21塔筒交付节奏略慢。公司1H21出货塔筒约24万吨，3

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天顺风能

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:20:11

中金*新宙邦*业绩符合预期，一体化成长路径清晰

3Q21业绩符合我们预期公司公告2021年Q1-Q3营收44.69亿元，同比+122.82%；归母净利润8.68亿元，同比增长132.19%。主要由于：1）电池化学品业务产销量快速增长，营业收入以及盈利水平同比有较大幅度提升；2）有机氟化学品业务以及电容化学品业务保持稳定增长；3）惠州宙邦三期溶剂项目顺利投产。其中，三季度营收19.1亿元，同比+135.5%，环比+35.0%；归母净利润4.31亿元，同比+216.6%，环比+53.1%；销售/管理费用率分别为1.5%/4.8%，分别环比-0

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新宙邦

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:18:53

中金*华东医药*业绩符合预期，继续加码新管线布局

1-3Q21业绩符合我们预期华东医药公布1-3Q21业绩：收入259.27亿元，同比+1.67%；归母净利润18.95亿元，同比-20.74%，扣非归母净利润17.62亿元，同比-13.24%，对应每股盈利1.08元，符合我们的预期。发展趋势单三季度工业环比改善。2021年1-3季度，中美华东实现营业收入78.04亿元，同比下降11.4%，实现净利润17.2亿元，同比下降11.1%，其中，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长。单三季度营业收入同比下降12.7%，环比增长2.0%，净利润同比

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华东医药

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:16:21

中金*格力电器*转型，3Q不再压库存导致业绩低于预期

3Q21业绩低于市场预期格力电器公布3Q21业绩：营收收入470.83亿元，同比-16.5%；归母净利润61.88亿元，同比-15.7%。对应1-3Q21，营收收入1381.35亿元，同比+9.7%，相比1-3Q19 减少10.9%；归母净利润156.45亿元，同比+14.2%，相比1-3Q19 减少29.3%。公司业绩低于我们预期，主要由于不再采取压库存模式所致。格力不再采取传统的压库存模式：1）3Q为新冷年开盘，传统的淡季压库存高峰期，历史上格力3Q营收高峰为3Q19（583亿元）。3Q

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格力电器

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:14:36

中金*华熙生物*四轮驱动，战略投入扰动短期利润

3Q21业绩符合我们预期华熙生物公布2021前三季度业绩：收入30.12亿元，同比+88.68%；归母净利润5.55亿元，同比+26.91%，对应每股盈利1.15元；扣非净利润4.47亿元，同比+19.49%，基本符合我们预期。利润端增速部分受股权激励摊销等因素拖累，若加回股权激励费用，我们测算扣非净利润同比增长35%-40%；分季度看，Q1-Q3营收同比分别+111.1%/+100.2%/+65.7%；净利润同比分别+41.0%/+30.9%/+14.2%；扣非净利润同比分别+48.3%/+

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华熙生物

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:11:00

中金*侨银股份*税收优惠到期扰动短期业绩，拿单能力依旧突出

3Q21业绩略低于我们预期公司公布3Q21业绩：3Q21公司收入8.74亿元，相比去年同期增加17.90%；归母净利润0.81亿元，同比下降24.46%。1~3Q21收入24.32亿元，同比增加10.96%，归母净利润2.31亿元，同比下降21.23%，略低于我们预期，我们认为主要系疫情期间税收优惠到期影响。税收优惠政策影响毛利率，期间费用同比上升。1~3Q21公司毛利率同比下降3.94ppt至25.13%，主要系上年同期将疫情期间增值税优惠在营业收入中列报致毛利率基数较高。1~3Q21期间

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侨银股份

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中金*金山办公*三季度逆势超预期；中长期潜力将稳步兑现

2021年三季度业绩超出我们预期金山办公发布2021年三季度业绩：收入8.07亿元，同比增长37.4%；归母净利润2.99亿元，同比增长25.7%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长89.6%；经营性现金流净流入4.44亿元，同比增长24.0%。在办公软件国产化进程的驱动下，公司三季度收入略超预期；同时公司下半年开始也适度控制前期市场销售以及产品研发投入，使得三季度利润表现超出预期。发展趋势 B端：政企市场需求延续，授权业务稳步扩张。2021年三季度公司办公软件授权业务收入3.55亿元，同

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金山办公

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:40:02

中金*邮储银行*财富管理进入快车道，重申跑赢行业评级

3Q21邮储银行业绩超过我们预期邮储银行公布2021年3季度业绩，归母净利润前三季度累计同比增长22.1%，三季度同比增长22.5%；拨备前利润前三季度累计同比增长12.4%，三季度同比增长22.4%，均好于我们预期，主要受手续费收入和其他非息收入增长贡献。发展趋势考虑基数因素，净利润仍然实现高增长。公司三季度同比增长22.5%，在去年三季度净利润单季同比增速13.5%基础上继续实现较高增速，前三季度累计增速22.1%，继续领先其他国有大行（我们预计11%左右）。展望全年，我们预计公司有望

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邮储银行

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中金*伊利股份*3Q利润增长超预期，明年利润率有望续升

3Q21业绩超市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入847亿元，同比+15.2%；归母净利润79.4亿元，同比+31.9%；扣非净利润75.5亿元，同比+30.0%；3Q21收入284亿元，同比+8.5%；归母净利润26.2亿元，同比+14.6%；扣非净利润25.4亿元，同比+24.3%；业绩超市场预期，主因毛销差改善好于预期。发展趋势 3Q21液奶增速短期承压，奶粉业务表现亮眼。3Q液奶、奶粉、冷饮收入分别同比+2%/48%/21%。3Q液奶增速回落，我们认为主要受3Q整体消费疲弱拖累及7

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伊利股份

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中金*中信证券* 中性*中介类业务表现强劲、投资环比随市回落

3Q21业绩符合我们预期中信证券公布1-3Q21业绩：营收同比+38%至578亿元，归母净利润同比+39%至176亿元，报告期ROAE同比+2.2ppt至9.3%；对应3Q21单季收入同比+32%/环比-6%至201亿元，归母净利润同比+46%/环比-23%至54亿元、单季ROAE 2.8%，业绩基本符合预期，主营业务表现强劲、资产减值对当季利润有所扰动。公司期末自有资产杠杆率环比-0.4x至4.6x，主因三季度补充108亿元永续债。发展趋势中介类业务：各业务线表现强劲、收入占比进一步提升

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中信证券

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中金*重庆啤酒*超预期，乌苏继续抢占高端市场份额

3Q21业绩超我们预期单三季度收入/销量/吨价/吨成本/备考净利润/备考扣非净利润分别同比18.0/11.3/6.0/-1.3/33.4/84.9%，毛利率/销售费用率/管理费用率/净利率/归母净利率分别同比+3.3/-2.0/-0.9/+1.2ppt，高端（主要为乌苏等）/中端/低端收入分别同比+40.9/+5.7/+20.6%。业绩超过预期主因高端产品增速、吨成本因供应链等效率持续优化而下降，以及销售费用下降幅度超预期所致。发展趋势 3Q21量增显著优于行业，乌苏加速成长，高端市场份额持

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重庆啤酒

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中金*海螺水泥*业绩承压但仍显韧性，旺季盈利有望高增

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：营收412.8亿元，同比-17.5%，归母净利润74.4亿元，同比-14.1%。公司3Q21业绩符合我们预期。点评：1）受天气、疫情及限电等因素影响，销量有所下滑：3Q21需求端受雨水天气、疫情等扰动，且能耗双控压力下9月存一定限电限产压力，我们预计公司3Q21自产水泥销量约8100万吨，同比-9%，环比-5%，均有一定下滑。2）均价及吨毛利略回调：我们测算3Q21公司自产水泥售价约330元/吨，环比略有下滑。受煤价上涨影响，3Q公司吨成本环比、

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中金*东方国信*三季度业绩超预期，关注工业互联网进展

2021年前三季度业绩超预期东方国信公布2021年前三季度业绩：2021年前三季度公司营业收入14.90亿元，同比增长28.4%；归母净利润2.11亿元，同比增长14.3%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长32.6%。单季度来看，公司3Q21实现营业收入6.21亿元，同比增长36.2%；归母净利润1.05亿元，同比增长7.8%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长50.9%。由于公司前期订单收入确认节奏超预期，三季度业绩收入及利润增长均略高于我们此前预期。发展趋势三季度营收增速亮眼，经

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东方国信

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互联网券商下跌点评

昨晚，美股上市互联网券商大跌，富途控股（FUTU.US）下跌12.76%、老虎证券（TIGR.US）下跌17.06%。 ❓发生了什么？昨日，央行金融稳定局局长孙天琦在第三届外滩金融峰会上的讲话稿公开，其中指出“从业务实质看，跨境互联网券商属在我境内无照驾驶，属非法金融活动。”引发市场较大波动。此前，人民网于10月14日发表《个人信息保护法施行在即，跨境互联网券商何去何从？》一文，指出“《个人信息保护法》将于11月1日起施行，富途、老虎等跨境互联网券商在用户信息安全以及合法化、合规化方面存在风险

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富途控股

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中金*广联达*施工业务明显提速，向上弹性或逐步释放

广联达2021年三季报业绩收入端超预期，利润端符合预期广联达公布2021年三季报业绩：公司2021年前三季度收入35.56亿元，同比+39.74%，归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%；公司3Q21营收14.06亿元，同比+45.66%；归母净利润1.89亿元，同比+89.86%。利润端符合预期，收入端由于造价云转型、施工业务推广顺利超预期。发展趋势由于公司未在财报中拆分云业务、施工造价等拆分，我们根据自己的模型测算结果如下，单三季度：（1）合同负债3Q环比2Q增加0.9亿元，若

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广联达

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中金*天顺风能*业绩基本符合市场预期，出货有望加速

3Q21业绩基本符合市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入52.1亿元，同比下降4.2%，归母净利润10.3亿元，同比增长27.5%，扣非归母净利润7.9亿元，同比增长8.4%；其中3Q21收入19.3亿元，同比下降13.1%，归母净利润2.3亿元，同比下降12.5%。公司3Q21业绩基本符合市场预期，利润同比和环比下滑主要由于三季度是风电场发电的淡季，确认的发电利润较少，另外3Q21由于叶片成本端上涨也影响了叶片业务的利润率。 1-3Q21塔筒交付节奏略慢。公司1H21出货塔筒约24万吨，3

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天顺风能

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中金*新宙邦*业绩符合预期，一体化成长路径清晰

3Q21业绩符合我们预期公司公告2021年Q1-Q3营收44.69亿元，同比+122.82%；归母净利润8.68亿元，同比增长132.19%。主要由于：1）电池化学品业务产销量快速增长，营业收入以及盈利水平同比有较大幅度提升；2）有机氟化学品业务以及电容化学品业务保持稳定增长；3）惠州宙邦三期溶剂项目顺利投产。其中，三季度营收19.1亿元，同比+135.5%，环比+35.0%；归母净利润4.31亿元，同比+216.6%，环比+53.1%；销售/管理费用率分别为1.5%/4.8%，分别环比-0

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中金*华东医药*业绩符合预期，继续加码新管线布局

1-3Q21业绩符合我们预期华东医药公布1-3Q21业绩：收入259.27亿元，同比+1.67%；归母净利润18.95亿元，同比-20.74%，扣非归母净利润17.62亿元，同比-13.24%，对应每股盈利1.08元，符合我们的预期。发展趋势单三季度工业环比改善。2021年1-3季度，中美华东实现营业收入78.04亿元，同比下降11.4%，实现净利润17.2亿元，同比下降11.1%，其中，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长。单三季度营业收入同比下降12.7%，环比增长2.0%，净利润同比

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华东医药

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中金*格力电器*转型，3Q不再压库存导致业绩低于预期

3Q21业绩低于市场预期格力电器公布3Q21业绩：营收收入470.83亿元，同比-16.5%；归母净利润61.88亿元，同比-15.7%。对应1-3Q21，营收收入1381.35亿元，同比+9.7%，相比1-3Q19 减少10.9%；归母净利润156.45亿元，同比+14.2%，相比1-3Q19 减少29.3%。公司业绩低于我们预期，主要由于不再采取压库存模式所致。格力不再采取传统的压库存模式：1）3Q为新冷年开盘，传统的淡季压库存高峰期，历史上格力3Q营收高峰为3Q19（583亿元）。3Q

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格力电器

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中金*华熙生物*四轮驱动，战略投入扰动短期利润

3Q21业绩符合我们预期华熙生物公布2021前三季度业绩：收入30.12亿元，同比+88.68%；归母净利润5.55亿元，同比+26.91%，对应每股盈利1.15元；扣非净利润4.47亿元，同比+19.49%，基本符合我们预期。利润端增速部分受股权激励摊销等因素拖累，若加回股权激励费用，我们测算扣非净利润同比增长35%-40%；分季度看，Q1-Q3营收同比分别+111.1%/+100.2%/+65.7%；净利润同比分别+41.0%/+30.9%/+14.2%；扣非净利润同比分别+48.3%/+

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华熙生物

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2021-10-27 10:11:00

中金*侨银股份*税收优惠到期扰动短期业绩，拿单能力依旧突出

3Q21业绩略低于我们预期公司公布3Q21业绩：3Q21公司收入8.74亿元，相比去年同期增加17.90%；归母净利润0.81亿元，同比下降24.46%。1~3Q21收入24.32亿元，同比增加10.96%，归母净利润2.31亿元，同比下降21.23%，略低于我们预期，我们认为主要系疫情期间税收优惠到期影响。税收优惠政策影响毛利率，期间费用同比上升。1~3Q21公司毛利率同比下降3.94ppt至25.13%，主要系上年同期将疫情期间增值税优惠在营业收入中列报致毛利率基数较高。1~3Q21期间

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侨银股份

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:41:24

中金*金山办公*三季度逆势超预期；中长期潜力将稳步兑现

2021年三季度业绩超出我们预期金山办公发布2021年三季度业绩：收入8.07亿元，同比增长37.4%；归母净利润2.99亿元，同比增长25.7%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长89.6%；经营性现金流净流入4.44亿元，同比增长24.0%。在办公软件国产化进程的驱动下，公司三季度收入略超预期；同时公司下半年开始也适度控制前期市场销售以及产品研发投入，使得三季度利润表现超出预期。发展趋势 B端：政企市场需求延续，授权业务稳步扩张。2021年三季度公司办公软件授权业务收入3.55亿元，同

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金山办公

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2.14
无名小韭20070922

2021-10-29 10:40:02

中金*邮储银行*财富管理进入快车道，重申跑赢行业评级

3Q21邮储银行业绩超过我们预期邮储银行公布2021年3季度业绩，归母净利润前三季度累计同比增长22.1%，三季度同比增长22.5%；拨备前利润前三季度累计同比增长12.4%，三季度同比增长22.4%，均好于我们预期，主要受手续费收入和其他非息收入增长贡献。发展趋势考虑基数因素，净利润仍然实现高增长。公司三季度同比增长22.5%，在去年三季度净利润单季同比增速13.5%基础上继续实现较高增速，前三季度累计增速22.1%，继续领先其他国有大行（我们预计11%左右）。展望全年，我们预计公司有望

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邮储银行

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4.39
无名小韭20070922

2021-10-29 10:38:34

中金*伊利股份*3Q利润增长超预期，明年利润率有望续升

3Q21业绩超市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入847亿元，同比+15.2%；归母净利润79.4亿元，同比+31.9%；扣非净利润75.5亿元，同比+30.0%；3Q21收入284亿元，同比+8.5%；归母净利润26.2亿元，同比+14.6%；扣非净利润25.4亿元，同比+24.3%；业绩超市场预期，主因毛销差改善好于预期。发展趋势 3Q21液奶增速短期承压，奶粉业务表现亮眼。3Q液奶、奶粉、冷饮收入分别同比+2%/48%/21%。3Q液奶增速回落，我们认为主要受3Q整体消费疲弱拖累及7

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伊利股份

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:36:12

中金*中信证券* 中性*中介类业务表现强劲、投资环比随市回落

3Q21业绩符合我们预期中信证券公布1-3Q21业绩：营收同比+38%至578亿元，归母净利润同比+39%至176亿元，报告期ROAE同比+2.2ppt至9.3%；对应3Q21单季收入同比+32%/环比-6%至201亿元，归母净利润同比+46%/环比-23%至54亿元、单季ROAE 2.8%，业绩基本符合预期，主营业务表现强劲、资产减值对当季利润有所扰动。公司期末自有资产杠杆率环比-0.4x至4.6x，主因三季度补充108亿元永续债。发展趋势中介类业务：各业务线表现强劲、收入占比进一步提升

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中信证券

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4.54
无名小韭20070922

2021-10-29 10:33:45

中金*重庆啤酒*超预期，乌苏继续抢占高端市场份额

3Q21业绩超我们预期单三季度收入/销量/吨价/吨成本/备考净利润/备考扣非净利润分别同比18.0/11.3/6.0/-1.3/33.4/84.9%，毛利率/销售费用率/管理费用率/净利率/归母净利率分别同比+3.3/-2.0/-0.9/+1.2ppt，高端（主要为乌苏等）/中端/低端收入分别同比+40.9/+5.7/+20.6%。业绩超过预期主因高端产品增速、吨成本因供应链等效率持续优化而下降，以及销售费用下降幅度超预期所致。发展趋势 3Q21量增显著优于行业，乌苏加速成长，高端市场份额持

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重庆啤酒

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3.64
无名小韭20070922

2021-10-29 10:30:43

中金*海螺水泥*业绩承压但仍显韧性，旺季盈利有望高增

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：营收412.8亿元，同比-17.5%，归母净利润74.4亿元，同比-14.1%。公司3Q21业绩符合我们预期。点评：1）受天气、疫情及限电等因素影响，销量有所下滑：3Q21需求端受雨水天气、疫情等扰动，且能耗双控压力下9月存一定限电限产压力，我们预计公司3Q21自产水泥销量约8100万吨，同比-9%，环比-5%，均有一定下滑。2）均价及吨毛利略回调：我们测算3Q21公司自产水泥售价约330元/吨，环比略有下滑。受煤价上涨影响，3Q公司吨成本环比、

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海螺水泥

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无名小韭20070922

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中金*东方国信*三季度业绩超预期，关注工业互联网进展

2021年前三季度业绩超预期东方国信公布2021年前三季度业绩：2021年前三季度公司营业收入14.90亿元，同比增长28.4%；归母净利润2.11亿元，同比增长14.3%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长32.6%。单季度来看，公司3Q21实现营业收入6.21亿元，同比增长36.2%；归母净利润1.05亿元，同比增长7.8%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长50.9%。由于公司前期订单收入确认节奏超预期，三季度业绩收入及利润增长均略高于我们此前预期。发展趋势三季度营收增速亮眼，经

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东方国信

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7.53
无名小韭20070922

2021-10-29 10:18:38

互联网券商下跌点评

昨晚，美股上市互联网券商大跌，富途控股（FUTU.US）下跌12.76%、老虎证券（TIGR.US）下跌17.06%。 ❓发生了什么？昨日，央行金融稳定局局长孙天琦在第三届外滩金融峰会上的讲话稿公开，其中指出“从业务实质看，跨境互联网券商属在我境内无照驾驶，属非法金融活动。”引发市场较大波动。此前，人民网于10月14日发表《个人信息保护法施行在即，跨境互联网券商何去何从？》一文，指出“《个人信息保护法》将于11月1日起施行，富途、老虎等跨境互联网券商在用户信息安全以及合法化、合规化方面存在风险

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富途控股

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:23:12

中金*广联达*施工业务明显提速，向上弹性或逐步释放

广联达2021年三季报业绩收入端超预期，利润端符合预期广联达公布2021年三季报业绩：公司2021年前三季度收入35.56亿元，同比+39.74%，归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%；公司3Q21营收14.06亿元，同比+45.66%；归母净利润1.89亿元，同比+89.86%。利润端符合预期，收入端由于造价云转型、施工业务推广顺利超预期。发展趋势由于公司未在财报中拆分云业务、施工造价等拆分，我们根据自己的模型测算结果如下，单三季度：（1）合同负债3Q环比2Q增加0.9亿元，若

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广联达

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11.04
无名小韭20070922

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中金*天顺风能*业绩基本符合市场预期，出货有望加速

3Q21业绩基本符合市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入52.1亿元，同比下降4.2%，归母净利润10.3亿元，同比增长27.5%，扣非归母净利润7.9亿元，同比增长8.4%；其中3Q21收入19.3亿元，同比下降13.1%，归母净利润2.3亿元，同比下降12.5%。公司3Q21业绩基本符合市场预期，利润同比和环比下滑主要由于三季度是风电场发电的淡季，确认的发电利润较少，另外3Q21由于叶片成本端上涨也影响了叶片业务的利润率。 1-3Q21塔筒交付节奏略慢。公司1H21出货塔筒约24万吨，3

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天顺风能

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中金*新宙邦*业绩符合预期，一体化成长路径清晰

3Q21业绩符合我们预期公司公告2021年Q1-Q3营收44.69亿元，同比+122.82%；归母净利润8.68亿元，同比增长132.19%。主要由于：1）电池化学品业务产销量快速增长，营业收入以及盈利水平同比有较大幅度提升；2）有机氟化学品业务以及电容化学品业务保持稳定增长；3）惠州宙邦三期溶剂项目顺利投产。其中，三季度营收19.1亿元，同比+135.5%，环比+35.0%；归母净利润4.31亿元，同比+216.6%，环比+53.1%；销售/管理费用率分别为1.5%/4.8%，分别环比-0

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新宙邦

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6.19
无名小韭20070922

2021-10-27 10:18:53

中金*华东医药*业绩符合预期，继续加码新管线布局

1-3Q21业绩符合我们预期华东医药公布1-3Q21业绩：收入259.27亿元，同比+1.67%；归母净利润18.95亿元，同比-20.74%，扣非归母净利润17.62亿元，同比-13.24%，对应每股盈利1.08元，符合我们的预期。发展趋势单三季度工业环比改善。2021年1-3季度，中美华东实现营业收入78.04亿元，同比下降11.4%，实现净利润17.2亿元，同比下降11.1%，其中，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长。单三季度营业收入同比下降12.7%，环比增长2.0%，净利润同比

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华东医药

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无名小韭20070922

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中金*格力电器*转型，3Q不再压库存导致业绩低于预期

3Q21业绩低于市场预期格力电器公布3Q21业绩：营收收入470.83亿元，同比-16.5%；归母净利润61.88亿元，同比-15.7%。对应1-3Q21，营收收入1381.35亿元，同比+9.7%，相比1-3Q19 减少10.9%；归母净利润156.45亿元，同比+14.2%，相比1-3Q19 减少29.3%。公司业绩低于我们预期，主要由于不再采取压库存模式所致。格力不再采取传统的压库存模式：1）3Q为新冷年开盘，传统的淡季压库存高峰期，历史上格力3Q营收高峰为3Q19（583亿元）。3Q

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格力电器

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5.13
无名小韭20070922

2021-10-27 10:14:36

中金*华熙生物*四轮驱动，战略投入扰动短期利润

3Q21业绩符合我们预期华熙生物公布2021前三季度业绩：收入30.12亿元，同比+88.68%；归母净利润5.55亿元，同比+26.91%，对应每股盈利1.15元；扣非净利润4.47亿元，同比+19.49%，基本符合我们预期。利润端增速部分受股权激励摊销等因素拖累，若加回股权激励费用，我们测算扣非净利润同比增长35%-40%；分季度看，Q1-Q3营收同比分别+111.1%/+100.2%/+65.7%；净利润同比分别+41.0%/+30.9%/+14.2%；扣非净利润同比分别+48.3%/+

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华熙生物

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中金*侨银股份*税收优惠到期扰动短期业绩，拿单能力依旧突出

3Q21业绩略低于我们预期公司公布3Q21业绩：3Q21公司收入8.74亿元，相比去年同期增加17.90%；归母净利润0.81亿元，同比下降24.46%。1~3Q21收入24.32亿元，同比增加10.96%，归母净利润2.31亿元，同比下降21.23%，略低于我们预期，我们认为主要系疫情期间税收优惠到期影响。税收优惠政策影响毛利率，期间费用同比上升。1~3Q21公司毛利率同比下降3.94ppt至25.13%，主要系上年同期将疫情期间增值税优惠在营业收入中列报致毛利率基数较高。1~3Q21期间

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侨银股份

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中金*金山办公*三季度逆势超预期；中长期潜力将稳步兑现

2021年三季度业绩超出我们预期金山办公发布2021年三季度业绩：收入8.07亿元，同比增长37.4%；归母净利润2.99亿元，同比增长25.7%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长89.6%；经营性现金流净流入4.44亿元，同比增长24.0%。在办公软件国产化进程的驱动下，公司三季度收入略超预期；同时公司下半年开始也适度控制前期市场销售以及产品研发投入，使得三季度利润表现超出预期。发展趋势 B端：政企市场需求延续，授权业务稳步扩张。2021年三季度公司办公软件授权业务收入3.55亿元，同

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金山办公

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2021-10-29 10:40:02

中金*邮储银行*财富管理进入快车道，重申跑赢行业评级

3Q21邮储银行业绩超过我们预期邮储银行公布2021年3季度业绩，归母净利润前三季度累计同比增长22.1%，三季度同比增长22.5%；拨备前利润前三季度累计同比增长12.4%，三季度同比增长22.4%，均好于我们预期，主要受手续费收入和其他非息收入增长贡献。发展趋势考虑基数因素，净利润仍然实现高增长。公司三季度同比增长22.5%，在去年三季度净利润单季同比增速13.5%基础上继续实现较高增速，前三季度累计增速22.1%，继续领先其他国有大行（我们预计11%左右）。展望全年，我们预计公司有望

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邮储银行

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中金*伊利股份*3Q利润增长超预期，明年利润率有望续升

3Q21业绩超市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入847亿元，同比+15.2%；归母净利润79.4亿元，同比+31.9%；扣非净利润75.5亿元，同比+30.0%；3Q21收入284亿元，同比+8.5%；归母净利润26.2亿元，同比+14.6%；扣非净利润25.4亿元，同比+24.3%；业绩超市场预期，主因毛销差改善好于预期。发展趋势 3Q21液奶增速短期承压，奶粉业务表现亮眼。3Q液奶、奶粉、冷饮收入分别同比+2%/48%/21%。3Q液奶增速回落，我们认为主要受3Q整体消费疲弱拖累及7

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伊利股份

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中金*中信证券* 中性*中介类业务表现强劲、投资环比随市回落

3Q21业绩符合我们预期中信证券公布1-3Q21业绩：营收同比+38%至578亿元，归母净利润同比+39%至176亿元，报告期ROAE同比+2.2ppt至9.3%；对应3Q21单季收入同比+32%/环比-6%至201亿元，归母净利润同比+46%/环比-23%至54亿元、单季ROAE 2.8%，业绩基本符合预期，主营业务表现强劲、资产减值对当季利润有所扰动。公司期末自有资产杠杆率环比-0.4x至4.6x，主因三季度补充108亿元永续债。发展趋势中介类业务：各业务线表现强劲、收入占比进一步提升

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中信证券

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中金*重庆啤酒*超预期，乌苏继续抢占高端市场份额

3Q21业绩超我们预期单三季度收入/销量/吨价/吨成本/备考净利润/备考扣非净利润分别同比18.0/11.3/6.0/-1.3/33.4/84.9%，毛利率/销售费用率/管理费用率/净利率/归母净利率分别同比+3.3/-2.0/-0.9/+1.2ppt，高端（主要为乌苏等）/中端/低端收入分别同比+40.9/+5.7/+20.6%。业绩超过预期主因高端产品增速、吨成本因供应链等效率持续优化而下降，以及销售费用下降幅度超预期所致。发展趋势 3Q21量增显著优于行业，乌苏加速成长，高端市场份额持

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中金*海螺水泥*业绩承压但仍显韧性，旺季盈利有望高增

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：营收412.8亿元，同比-17.5%，归母净利润74.4亿元，同比-14.1%。公司3Q21业绩符合我们预期。点评：1）受天气、疫情及限电等因素影响，销量有所下滑：3Q21需求端受雨水天气、疫情等扰动，且能耗双控压力下9月存一定限电限产压力，我们预计公司3Q21自产水泥销量约8100万吨，同比-9%，环比-5%，均有一定下滑。2）均价及吨毛利略回调：我们测算3Q21公司自产水泥售价约330元/吨，环比略有下滑。受煤价上涨影响，3Q公司吨成本环比、

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中金*东方国信*三季度业绩超预期，关注工业互联网进展

2021年前三季度业绩超预期东方国信公布2021年前三季度业绩：2021年前三季度公司营业收入14.90亿元，同比增长28.4%；归母净利润2.11亿元，同比增长14.3%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长32.6%。单季度来看，公司3Q21实现营业收入6.21亿元，同比增长36.2%；归母净利润1.05亿元，同比增长7.8%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长50.9%。由于公司前期订单收入确认节奏超预期，三季度业绩收入及利润增长均略高于我们此前预期。发展趋势三季度营收增速亮眼，经

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互联网券商下跌点评

昨晚，美股上市互联网券商大跌，富途控股（FUTU.US）下跌12.76%、老虎证券（TIGR.US）下跌17.06%。 ❓发生了什么？昨日，央行金融稳定局局长孙天琦在第三届外滩金融峰会上的讲话稿公开，其中指出“从业务实质看，跨境互联网券商属在我境内无照驾驶，属非法金融活动。”引发市场较大波动。此前，人民网于10月14日发表《个人信息保护法施行在即，跨境互联网券商何去何从？》一文，指出“《个人信息保护法》将于11月1日起施行，富途、老虎等跨境互联网券商在用户信息安全以及合法化、合规化方面存在风险

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中金*广联达*施工业务明显提速，向上弹性或逐步释放

广联达2021年三季报业绩收入端超预期，利润端符合预期广联达公布2021年三季报业绩：公司2021年前三季度收入35.56亿元，同比+39.74%，归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%；公司3Q21营收14.06亿元，同比+45.66%；归母净利润1.89亿元，同比+89.86%。利润端符合预期，收入端由于造价云转型、施工业务推广顺利超预期。发展趋势由于公司未在财报中拆分云业务、施工造价等拆分，我们根据自己的模型测算结果如下，单三季度：（1）合同负债3Q环比2Q增加0.9亿元，若

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中金*天顺风能*业绩基本符合市场预期，出货有望加速

3Q21业绩基本符合市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入52.1亿元，同比下降4.2%，归母净利润10.3亿元，同比增长27.5%，扣非归母净利润7.9亿元，同比增长8.4%；其中3Q21收入19.3亿元，同比下降13.1%，归母净利润2.3亿元，同比下降12.5%。公司3Q21业绩基本符合市场预期，利润同比和环比下滑主要由于三季度是风电场发电的淡季，确认的发电利润较少，另外3Q21由于叶片成本端上涨也影响了叶片业务的利润率。 1-3Q21塔筒交付节奏略慢。公司1H21出货塔筒约24万吨，3

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天顺风能

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中金*新宙邦*业绩符合预期，一体化成长路径清晰

3Q21业绩符合我们预期公司公告2021年Q1-Q3营收44.69亿元，同比+122.82%；归母净利润8.68亿元，同比增长132.19%。主要由于：1）电池化学品业务产销量快速增长，营业收入以及盈利水平同比有较大幅度提升；2）有机氟化学品业务以及电容化学品业务保持稳定增长；3）惠州宙邦三期溶剂项目顺利投产。其中，三季度营收19.1亿元，同比+135.5%，环比+35.0%；归母净利润4.31亿元，同比+216.6%，环比+53.1%；销售/管理费用率分别为1.5%/4.8%，分别环比-0

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中金*华东医药*业绩符合预期，继续加码新管线布局

1-3Q21业绩符合我们预期华东医药公布1-3Q21业绩：收入259.27亿元，同比+1.67%；归母净利润18.95亿元，同比-20.74%，扣非归母净利润17.62亿元，同比-13.24%，对应每股盈利1.08元，符合我们的预期。发展趋势单三季度工业环比改善。2021年1-3季度，中美华东实现营业收入78.04亿元，同比下降11.4%，实现净利润17.2亿元，同比下降11.1%，其中，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长。单三季度营业收入同比下降12.7%，环比增长2.0%，净利润同比

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中金*格力电器*转型，3Q不再压库存导致业绩低于预期

3Q21业绩低于市场预期格力电器公布3Q21业绩：营收收入470.83亿元，同比-16.5%；归母净利润61.88亿元，同比-15.7%。对应1-3Q21，营收收入1381.35亿元，同比+9.7%，相比1-3Q19 减少10.9%；归母净利润156.45亿元，同比+14.2%，相比1-3Q19 减少29.3%。公司业绩低于我们预期，主要由于不再采取压库存模式所致。格力不再采取传统的压库存模式：1）3Q为新冷年开盘，传统的淡季压库存高峰期，历史上格力3Q营收高峰为3Q19（583亿元）。3Q

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中金*华熙生物*四轮驱动，战略投入扰动短期利润

3Q21业绩符合我们预期华熙生物公布2021前三季度业绩：收入30.12亿元，同比+88.68%；归母净利润5.55亿元，同比+26.91%，对应每股盈利1.15元；扣非净利润4.47亿元，同比+19.49%，基本符合我们预期。利润端增速部分受股权激励摊销等因素拖累，若加回股权激励费用，我们测算扣非净利润同比增长35%-40%；分季度看，Q1-Q3营收同比分别+111.1%/+100.2%/+65.7%；净利润同比分别+41.0%/+30.9%/+14.2%；扣非净利润同比分别+48.3%/+

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华熙生物

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:11:00

中金*侨银股份*税收优惠到期扰动短期业绩，拿单能力依旧突出

3Q21业绩略低于我们预期公司公布3Q21业绩：3Q21公司收入8.74亿元，相比去年同期增加17.90%；归母净利润0.81亿元，同比下降24.46%。1~3Q21收入24.32亿元，同比增加10.96%，归母净利润2.31亿元，同比下降21.23%，略低于我们预期，我们认为主要系疫情期间税收优惠到期影响。税收优惠政策影响毛利率，期间费用同比上升。1~3Q21公司毛利率同比下降3.94ppt至25.13%，主要系上年同期将疫情期间增值税优惠在营业收入中列报致毛利率基数较高。1~3Q21期间

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侨银股份

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:41:24

中金*金山办公*三季度逆势超预期；中长期潜力将稳步兑现

2021年三季度业绩超出我们预期金山办公发布2021年三季度业绩：收入8.07亿元，同比增长37.4%；归母净利润2.99亿元，同比增长25.7%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长89.6%；经营性现金流净流入4.44亿元，同比增长24.0%。在办公软件国产化进程的驱动下，公司三季度收入略超预期；同时公司下半年开始也适度控制前期市场销售以及产品研发投入，使得三季度利润表现超出预期。发展趋势 B端：政企市场需求延续，授权业务稳步扩张。2021年三季度公司办公软件授权业务收入3.55亿元，同

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金山办公

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:40:02

中金*邮储银行*财富管理进入快车道，重申跑赢行业评级

3Q21邮储银行业绩超过我们预期邮储银行公布2021年3季度业绩，归母净利润前三季度累计同比增长22.1%，三季度同比增长22.5%；拨备前利润前三季度累计同比增长12.4%，三季度同比增长22.4%，均好于我们预期，主要受手续费收入和其他非息收入增长贡献。发展趋势考虑基数因素，净利润仍然实现高增长。公司三季度同比增长22.5%，在去年三季度净利润单季同比增速13.5%基础上继续实现较高增速，前三季度累计增速22.1%，继续领先其他国有大行（我们预计11%左右）。展望全年，我们预计公司有望

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邮储银行

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:38:34

中金*伊利股份*3Q利润增长超预期，明年利润率有望续升

3Q21业绩超市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入847亿元，同比+15.2%；归母净利润79.4亿元，同比+31.9%；扣非净利润75.5亿元，同比+30.0%；3Q21收入284亿元，同比+8.5%；归母净利润26.2亿元，同比+14.6%；扣非净利润25.4亿元，同比+24.3%；业绩超市场预期，主因毛销差改善好于预期。发展趋势 3Q21液奶增速短期承压，奶粉业务表现亮眼。3Q液奶、奶粉、冷饮收入分别同比+2%/48%/21%。3Q液奶增速回落，我们认为主要受3Q整体消费疲弱拖累及7

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伊利股份

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:36:12

中金*中信证券* 中性*中介类业务表现强劲、投资环比随市回落

3Q21业绩符合我们预期中信证券公布1-3Q21业绩：营收同比+38%至578亿元，归母净利润同比+39%至176亿元，报告期ROAE同比+2.2ppt至9.3%；对应3Q21单季收入同比+32%/环比-6%至201亿元，归母净利润同比+46%/环比-23%至54亿元、单季ROAE 2.8%，业绩基本符合预期，主营业务表现强劲、资产减值对当季利润有所扰动。公司期末自有资产杠杆率环比-0.4x至4.6x，主因三季度补充108亿元永续债。发展趋势中介类业务：各业务线表现强劲、收入占比进一步提升

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中信证券

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2021-10-29 10:33:45

中金*重庆啤酒*超预期，乌苏继续抢占高端市场份额

3Q21业绩超我们预期单三季度收入/销量/吨价/吨成本/备考净利润/备考扣非净利润分别同比18.0/11.3/6.0/-1.3/33.4/84.9%，毛利率/销售费用率/管理费用率/净利率/归母净利率分别同比+3.3/-2.0/-0.9/+1.2ppt，高端（主要为乌苏等）/中端/低端收入分别同比+40.9/+5.7/+20.6%。业绩超过预期主因高端产品增速、吨成本因供应链等效率持续优化而下降，以及销售费用下降幅度超预期所致。发展趋势 3Q21量增显著优于行业，乌苏加速成长，高端市场份额持

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重庆啤酒

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:30:43

中金*海螺水泥*业绩承压但仍显韧性，旺季盈利有望高增

3Q21业绩符合我们预期公司公布3Q21业绩：营收412.8亿元，同比-17.5%，归母净利润74.4亿元，同比-14.1%。公司3Q21业绩符合我们预期。点评：1）受天气、疫情及限电等因素影响，销量有所下滑：3Q21需求端受雨水天气、疫情等扰动，且能耗双控压力下9月存一定限电限产压力，我们预计公司3Q21自产水泥销量约8100万吨，同比-9%，环比-5%，均有一定下滑。2）均价及吨毛利略回调：我们测算3Q21公司自产水泥售价约330元/吨，环比略有下滑。受煤价上涨影响，3Q公司吨成本环比、

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海螺水泥

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:29:08

中金*东方国信*三季度业绩超预期，关注工业互联网进展

2021年前三季度业绩超预期东方国信公布2021年前三季度业绩：2021年前三季度公司营业收入14.90亿元，同比增长28.4%；归母净利润2.11亿元，同比增长14.3%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长32.6%。单季度来看，公司3Q21实现营业收入6.21亿元，同比增长36.2%；归母净利润1.05亿元，同比增长7.8%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长50.9%。由于公司前期订单收入确认节奏超预期，三季度业绩收入及利润增长均略高于我们此前预期。发展趋势三季度营收增速亮眼，经

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东方国信

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无名小韭20070922

2021-10-29 10:18:38

互联网券商下跌点评

昨晚，美股上市互联网券商大跌，富途控股（FUTU.US）下跌12.76%、老虎证券（TIGR.US）下跌17.06%。 ❓发生了什么？昨日，央行金融稳定局局长孙天琦在第三届外滩金融峰会上的讲话稿公开，其中指出“从业务实质看，跨境互联网券商属在我境内无照驾驶，属非法金融活动。”引发市场较大波动。此前，人民网于10月14日发表《个人信息保护法施行在即，跨境互联网券商何去何从？》一文，指出“《个人信息保护法》将于11月1日起施行，富途、老虎等跨境互联网券商在用户信息安全以及合法化、合规化方面存在风险

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富途控股

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2021-10-27 10:23:12

中金*广联达*施工业务明显提速，向上弹性或逐步释放

广联达2021年三季报业绩收入端超预期，利润端符合预期广联达公布2021年三季报业绩：公司2021年前三季度收入35.56亿元，同比+39.74%，归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%；公司3Q21营收14.06亿元，同比+45.66%；归母净利润1.89亿元，同比+89.86%。利润端符合预期，收入端由于造价云转型、施工业务推广顺利超预期。发展趋势由于公司未在财报中拆分云业务、施工造价等拆分，我们根据自己的模型测算结果如下，单三季度：（1）合同负债3Q环比2Q增加0.9亿元，若

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广联达

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无名小韭20070922

2021-10-27 10:21:32

中金*天顺风能*业绩基本符合市场预期，出货有望加速

3Q21业绩基本符合市场预期公司公布1-3Q21业绩：收入52.1亿元，同比下降4.2%，归母净利润10.3亿元，同比增长27.5%，扣非归母净利润7.9亿元，同比增长8.4%；其中3Q21收入19.3亿元，同比下降13.1%，归母净利润2.3亿元，同比下降12.5%。公司3Q21业绩基本符合市场预期，利润同比和环比下滑主要由于三季度是风电场发电的淡季，确认的发电利润较少，另外3Q21由于叶片成本端上涨也影响了叶片业务的利润率。 1-3Q21塔筒交付节奏略慢。公司1H21出货塔筒约24万吨，3

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天顺风能

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2021-10-27 10:20:11

中金*新宙邦*业绩符合预期，一体化成长路径清晰

3Q21业绩符合我们预期公司公告2021年Q1-Q3营收44.69亿元，同比+122.82%；归母净利润8.68亿元，同比增长132.19%。主要由于：1）电池化学品业务产销量快速增长，营业收入以及盈利水平同比有较大幅度提升；2）有机氟化学品业务以及电容化学品业务保持稳定增长；3）惠州宙邦三期溶剂项目顺利投产。其中，三季度营收19.1亿元，同比+135.5%，环比+35.0%；归母净利润4.31亿元，同比+216.6%，环比+53.1%；销售/管理费用率分别为1.5%/4.8%，分别环比-0

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新宙邦

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2021-10-27 10:18:53

中金*华东医药*业绩符合预期，继续加码新管线布局

1-3Q21业绩符合我们预期华东医药公布1-3Q21业绩：收入259.27亿元，同比+1.67%；归母净利润18.95亿元，同比-20.74%，扣非归母净利润17.62亿元，同比-13.24%，对应每股盈利1.08元，符合我们的预期。发展趋势单三季度工业环比改善。2021年1-3季度，中美华东实现营业收入78.04亿元，同比下降11.4%，实现净利润17.2亿元，同比下降11.1%，其中，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长。单三季度营业收入同比下降12.7%，环比增长2.0%，净利润同比

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华东医药

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2021-10-27 10:16:21

中金*格力电器*转型，3Q不再压库存导致业绩低于预期

3Q21业绩低于市场预期格力电器公布3Q21业绩：营收收入470.83亿元，同比-16.5%；归母净利润61.88亿元，同比-15.7%。对应1-3Q21，营收收入1381.35亿元，同比+9.7%，相比1-3Q19 减少10.9%；归母净利润156.45亿元，同比+14.2%，相比1-3Q19 减少29.3%。公司业绩低于我们预期，主要由于不再采取压库存模式所致。格力不再采取传统的压库存模式：1）3Q为新冷年开盘，传统的淡季压库存高峰期，历史上格力3Q营收高峰为3Q19（583亿元）。3Q

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格力电器

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中金*华熙生物*四轮驱动，战略投入扰动短期利润

3Q21业绩符合我们预期华熙生物公布2021前三季度业绩：收入30.12亿元，同比+88.68%；归母净利润5.55亿元，同比+26.91%，对应每股盈利1.15元；扣非净利润4.47亿元，同比+19.49%，基本符合我们预期。利润端增速部分受股权激励摊销等因素拖累，若加回股权激励费用，我们测算扣非净利润同比增长35%-40%；分季度看，Q1-Q3营收同比分别+111.1%/+100.2%/+65.7%；净利润同比分别+41.0%/+30.9%/+14.2%；扣非净利润同比分别+48.3%/+

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华熙生物

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中金*侨银股份*税收优惠到期扰动短期业绩，拿单能力依旧突出

3Q21业绩略低于我们预期公司公布3Q21业绩：3Q21公司收入8.74亿元，相比去年同期增加17.90%；归母净利润0.81亿元，同比下降24.46%。1~3Q21收入24.32亿元，同比增加10.96%，归母净利润2.31亿元，同比下降21.23%，略低于我们预期，我们认为主要系疫情期间税收优惠到期影响。税收优惠政策影响毛利率，期间费用同比上升。1~3Q21公司毛利率同比下降3.94ppt至25.13%，主要系上年同期将疫情期间增值税优惠在营业收入中列报致毛利率基数较高。1~3Q21期间

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