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无名小韭20070922

2021-10-12 14:39:24

【中金财富研究】云计算：高景气黄金赛道，布局SaaS正当时

海外云计算市场发展成熟，云计算巨头引领美国科技牛市；我国云计算市场方兴未艾，IaaS先行、PaaS增长高速，SaaS潜力巨大。SaaS具备理想的成长空间、竞争格局和商业模式，是长期优质赛道，建议重点关注传统软件SaaS转型机遇。投资要点：市场空间：全球市场稳步增长，中国市场方兴未艾。1）投资价值：海外云计算市场发展成熟，亚马逊、微软等云计算龙头引领美股科技牛市，反映资本市场对云计算模式的认可。2）发展现状：与海外市场相比，我国云计算市场起步较晚、市场规模较小、增速快、成长空间广阔。3）增长动

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无名小韭20070922

2021-10-08 11:22:16

【中金电新公用环保】电力板块今日回调点评

节后开盘首日，电力板块出现较大幅度回调，其中华能国际、华润电力、中国电力、华电国际等跌幅都在8%-10%。我们认为此次下跌主要源于1）市场对内蒙煤炭供应放量后，电企“政治任务下”，高价发电的担忧，2）电价政策放开程度存在预期差，3）短期火电业绩压力，4）前期涨幅过大，部分投资者选择获利了结。我们仍然继续坚定推荐电力板块，主要逻辑如下： Ø 煤炭供应释放部分缓解四季度电力保供压力、抑制煤价继续走高。根据网传的《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》，对内蒙72处煤矿下达了核增产能

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华能水电
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国投电力

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无名小韭20070922

2021-10-07 16:58:38

【中金快评】四季度中国市场：宏观因素主导，均衡配置

长假即将结束，节日期间海内外市场较为波动，有不少进展值得总结，包括能源保供顺价、中美高级别磋商、疫情疫苗及特效药进展、长假期间的消费数据等等。综合来看，中国市场节后有望平稳开局，在增长下行、政策预期强化，同时“滞胀”阴霾不散的背景下，我们预计四季度宏观因素占主导，总体上无须过度悲观，建议均衡配置。综合快评如下： 🔺1️⃣长假期间海外市场波动较大，周期跑赢成长。中国国庆节长假期间海外市场涨跌波动较大。综合来看，原油价格在供应担心下创新高，铜铝价格高位波动；而受原油、天然气价格大涨引发的“滞胀”忧

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云铝股份
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江西铜业

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无名小韭20070922

2021-10-04 21:23:13

中金 | 港股：政策预期进一步强化

投资建议上，我们认为近期市场抛售为长线投资者带来布局机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的投资机会来说尤为明显。与此同时，我们建议对地产和金融板块中受影响的相关标的保持谨慎。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块。

中金 | 港股：政策预期进一步强化

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万科A

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无名小韭20070922

2021-09-29 15:46:48

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益受隔夜美股大跌及长假前A股风险偏好不足影响，A股周三明显下挫，港股低开高走，相对呈现韧性。我们自7月底以来判断市场进入“增长下行与政策预期的交互期”，市场面临不确定性较多，在政策方向明晰前，市场风格将较为纠结，控节奏、稳收益可能是重点。综合最新进展快评如下：（1）隔夜美股大跌，周期领跌A股。隔夜市场美债利率再次飙升、美股大跌，中金策略海外及大类资产配置团队近期持续提示了美债利率上行、美股波动的风险。我们在前期的快评中提示了美股在相对高位、波动可

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天齐锂业

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无名小韭20070922

2021-09-28 09:16:09

中金：“限电限产”影响分析及展望

限电限产，影响几何？近期限电限产的现象引发市场关注。相关政策的影响当前已涉及大宗商品价格与产品生产等领域，亦波及到股票市场。在此背景之下，限电限产未来走势如何？如何理解政策的力度变化？对各类资产有何影响？如何把握后市走势，提前布局资本市场？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

中金：“限电限产”影响分析及展望

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浙江新能

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无名小韭20070922

2021-09-27 14:58:00

中金*海外宏观周报*美国供应链问题再度发酵

周五（9月24日），美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”（Fed Listens）线上论坛中表示，从未真正看到过这样严重的供应链问题，也从未看到过美国经济伴随着如此严重的用工荒。这是一向“鸽派”的鲍威尔首次承认美国供应链瓶颈超出预期。我们在此前的报告中指出，美国所面临的是“一代人只会见到一次的”供给冲击，要重视供给冲击对经济运行带来的影响。目前来看，美联储也开始意识到了这一点。 1）美国港口拥堵状况在9月进一步加剧。数据显示，9月下旬，停留在洛杉矶港口外等待泊位的船的数量已经上升至30艘，不仅较月

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无名小韭20070922

2021-09-27 14:56:01

中金*家电及相关*板块调整，市场在担心什么？

行业近况家电板块年初至今涨跌幅为-15%，近期板块持续下跌，本月涨跌幅为-3%。评论出口面临高基数，市场担忧美国需求：1）品牌出海相关标的JS环球生活/Vesync近两周涨跌幅分别为-10.3%/-9.5%。2）海关数据，8月家电出口金额增速相较于2Q21有所回落，2Q21/7月/8月同比+54%/+3%/+8%。下半年面临出口同比高基数。3）市场担忧随着美国疫情期间补贴于9月到期，市场需求下滑以及下半年的高基数效应带来出口增速会放缓。4）海运运费上涨、货柜紧张的趋势延续，短期对于品牌出海

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海尔智家
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石头科技
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无名小韭20070922

2021-09-24 15:20:29

中金*星源材质*内外兼修，盈利拐点已现

投资亮点首次覆盖星源材质（300568）给予跑赢行业评级，目标价60.00元，对应2023E 33.5x P/E。理由如下：星源材质是全球隔膜龙头之一，盈利拐点已现。2020年公司干法隔膜国内市占率约24%，位居行业之首，湿法隔膜市占率约17%，位居行业第二。我们认为目前时点外部行业需求向好，内部公司销售结构与成本大幅改善，多因素共同刺激下公司迎来盈利拐点： ► 预期公司海外与涂覆出货占比提升，盈利能力大幅改善。2020年公司常州8亿平湿法和超级涂覆工厂产能投产，并陆续实现对三星、 LG、S

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星源材质

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无名小韭20070922

2021-09-24 15:18:01

中金*正泰电器* 跑赢行业*整县推进签约领先，持续

公司近况 9月23日盘后，正泰电器公告其控股子公司就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相关政府部门签署了合作框架协议，共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发，涉及签约装机容量约1556.7MW；此前公司曾于8月28日及8月5日公告分别签约1086MW及980MW。我们点评如下：评论项目省份布局合理，签约容量行业领先，完成时间明确。正泰所签协议项目包含山东、河北、河南、安徽、山西等当前户用光伏头部省份，也包含湖北、湖南、福建等具备发展潜力省份，展现公司的拿屋顶能力和合理布局。公司三次公告

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无名小韭20070922

2021-09-24 15:15:44

中金*科技*驶向未来——百年未有之汽车科技大变局

投资建议汽车工业历经百余年积淀，正处于由机械定义迈向软件定义的时代。在科技的赋能下，汽车正在由代步工具，发展为集出行、娱乐、办公于一体的“第三生活空间”。我们认为汽车科技将带动行业驶入百年未有之大变局，向着电动化、智能化、网联化快速演进，而汽车产业的进步将顺应时代“环保、提效”的主张，为社会经济发展注入新活力。理由汽车科技行业的核心变革趋势：智能化、网联化、电动化。在计算芯片、AI等软硬件技术的加持下，智能化（智能座舱+智能驾驶+智能服务）已成为汽车行业的大势所趋，其中智能驾驶关注度颇高，

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无名小韭20070922

2021-09-24 15:02:15

中金华荣股份：具备核心竞争力、稳增长、低估值的防爆电器龙头

今天我们发布了华荣股份首次覆盖报告，当前股价对应2021/2022年23/17倍PE。结合可比公司估值，基于2022年20倍P/E，首次覆盖目标价26.88元，有18%上行空间。给予“跑赢行业”评级。 1、业务增长点： 1）随着防爆标准强制推进和技术升级，白酒、军工、核电等新业务需求较快增长，未来3-5年有望实现30%-50%复合增长； 2）海外市场200多亿元，2020年海外份额不到3%，随着渠道和认证推进，未来3-5年海外复合增速有望达到30%； 3）切入专业照明业务，国内市场500-100

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2021-09-22 08:30:22

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

今年以来代表大市值公司的沪深300明显跑输，而代表中小市值的中证500、中证1000年初至今收益一度超过20%。在此之前，沪深300相对中证1000的跑赢幅度已经持续多年增加，显示A股市场中市值较大、成交量较高的300只股票已经持续多年的跑赢中小市值股票。但我们认为许多投资者认为A股市场出现了从“大市值”向“中小市值”的风格轮换的判断可能并不准确，而更多是在A股市场赛道风格切换的过程中，由规模指数间行业分布偏差造成的“错觉”。当前A股市场机构化、头部化的趋势仍然在持续中，而小市值企业面临的投研资

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

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无名小韭20070922

2021-09-22 08:28:37

中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

需要再次重申的是，我们提示短期市场面临不确定性导致的回调和波动风险，不意味着我们对于美股市场中期前景转向悲观，实际上，一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口；相比之下，我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法。

中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

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无名小韭20070922

2021-09-20 16:58:00

【中金快评】港股市场“多事之秋”

周一大陆仍在中秋小假期中，港股开盘，市场大跌。恒生指数、恒生国企指数分别下跌3.3%、3.38%，恒生国企指数盘中最低只与2020年3月低点相差不到300点。我们在前期提示中国市场当前处于“增长下行与政策预期交互期”，市场担忧的因素较多。综合快评如下： 🔺1️⃣港股市场大幅下挫，地产、原材料、金融领跌。周一大陆市场休市，但港股市场大幅下挫。恒生指数盘中跌破24000点。板块普跌，地产建筑、原材料及金融板块跌幅居前，跌幅均超过4%。公用事业、医疗、电信等防御板块相对抗跌。沪深港通双向关闭，人民币

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2021-10-12 14:39:24

【中金财富研究】云计算：高景气黄金赛道，布局SaaS正当时

海外云计算市场发展成熟，云计算巨头引领美国科技牛市；我国云计算市场方兴未艾，IaaS先行、PaaS增长高速，SaaS潜力巨大。SaaS具备理想的成长空间、竞争格局和商业模式，是长期优质赛道，建议重点关注传统软件SaaS转型机遇。投资要点：市场空间：全球市场稳步增长，中国市场方兴未艾。1）投资价值：海外云计算市场发展成熟，亚马逊、微软等云计算龙头引领美股科技牛市，反映资本市场对云计算模式的认可。2）发展现状：与海外市场相比，我国云计算市场起步较晚、市场规模较小、增速快、成长空间广阔。3）增长动

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【中金电新公用环保】电力板块今日回调点评

节后开盘首日，电力板块出现较大幅度回调，其中华能国际、华润电力、中国电力、华电国际等跌幅都在8%-10%。我们认为此次下跌主要源于1）市场对内蒙煤炭供应放量后，电企“政治任务下”，高价发电的担忧，2）电价政策放开程度存在预期差，3）短期火电业绩压力，4）前期涨幅过大，部分投资者选择获利了结。我们仍然继续坚定推荐电力板块，主要逻辑如下： Ø 煤炭供应释放部分缓解四季度电力保供压力、抑制煤价继续走高。根据网传的《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》，对内蒙72处煤矿下达了核增产能

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【中金快评】四季度中国市场：宏观因素主导，均衡配置

长假即将结束，节日期间海内外市场较为波动，有不少进展值得总结，包括能源保供顺价、中美高级别磋商、疫情疫苗及特效药进展、长假期间的消费数据等等。综合来看，中国市场节后有望平稳开局，在增长下行、政策预期强化，同时“滞胀”阴霾不散的背景下，我们预计四季度宏观因素占主导，总体上无须过度悲观，建议均衡配置。综合快评如下： 🔺1️⃣长假期间海外市场波动较大，周期跑赢成长。中国国庆节长假期间海外市场涨跌波动较大。综合来看，原油价格在供应担心下创新高，铜铝价格高位波动；而受原油、天然气价格大涨引发的“滞胀”忧

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中金 | 港股：政策预期进一步强化

投资建议上，我们认为近期市场抛售为长线投资者带来布局机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的投资机会来说尤为明显。与此同时，我们建议对地产和金融板块中受影响的相关标的保持谨慎。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块。

中金 | 港股：政策预期进一步强化

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【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益受隔夜美股大跌及长假前A股风险偏好不足影响，A股周三明显下挫，港股低开高走，相对呈现韧性。我们自7月底以来判断市场进入“增长下行与政策预期的交互期”，市场面临不确定性较多，在政策方向明晰前，市场风格将较为纠结，控节奏、稳收益可能是重点。综合最新进展快评如下：（1）隔夜美股大跌，周期领跌A股。隔夜市场美债利率再次飙升、美股大跌，中金策略海外及大类资产配置团队近期持续提示了美债利率上行、美股波动的风险。我们在前期的快评中提示了美股在相对高位、波动可

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中金：“限电限产”影响分析及展望

限电限产，影响几何？近期限电限产的现象引发市场关注。相关政策的影响当前已涉及大宗商品价格与产品生产等领域，亦波及到股票市场。在此背景之下，限电限产未来走势如何？如何理解政策的力度变化？对各类资产有何影响？如何把握后市走势，提前布局资本市场？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

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中金*海外宏观周报*美国供应链问题再度发酵

周五（9月24日），美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”（Fed Listens）线上论坛中表示，从未真正看到过这样严重的供应链问题，也从未看到过美国经济伴随着如此严重的用工荒。这是一向“鸽派”的鲍威尔首次承认美国供应链瓶颈超出预期。我们在此前的报告中指出，美国所面临的是“一代人只会见到一次的”供给冲击，要重视供给冲击对经济运行带来的影响。目前来看，美联储也开始意识到了这一点。 1）美国港口拥堵状况在9月进一步加剧。数据显示，9月下旬，停留在洛杉矶港口外等待泊位的船的数量已经上升至30艘，不仅较月

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中金*家电及相关*板块调整，市场在担心什么？

行业近况家电板块年初至今涨跌幅为-15%，近期板块持续下跌，本月涨跌幅为-3%。评论出口面临高基数，市场担忧美国需求：1）品牌出海相关标的JS环球生活/Vesync近两周涨跌幅分别为-10.3%/-9.5%。2）海关数据，8月家电出口金额增速相较于2Q21有所回落，2Q21/7月/8月同比+54%/+3%/+8%。下半年面临出口同比高基数。3）市场担忧随着美国疫情期间补贴于9月到期，市场需求下滑以及下半年的高基数效应带来出口增速会放缓。4）海运运费上涨、货柜紧张的趋势延续，短期对于品牌出海

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中金*星源材质*内外兼修，盈利拐点已现

投资亮点首次覆盖星源材质（300568）给予跑赢行业评级，目标价60.00元，对应2023E 33.5x P/E。理由如下：星源材质是全球隔膜龙头之一，盈利拐点已现。2020年公司干法隔膜国内市占率约24%，位居行业之首，湿法隔膜市占率约17%，位居行业第二。我们认为目前时点外部行业需求向好，内部公司销售结构与成本大幅改善，多因素共同刺激下公司迎来盈利拐点： ► 预期公司海外与涂覆出货占比提升，盈利能力大幅改善。2020年公司常州8亿平湿法和超级涂覆工厂产能投产，并陆续实现对三星、 LG、S

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中金*正泰电器* 跑赢行业*整县推进签约领先，持续

公司近况 9月23日盘后，正泰电器公告其控股子公司就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相关政府部门签署了合作框架协议，共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发，涉及签约装机容量约1556.7MW；此前公司曾于8月28日及8月5日公告分别签约1086MW及980MW。我们点评如下：评论项目省份布局合理，签约容量行业领先，完成时间明确。正泰所签协议项目包含山东、河北、河南、安徽、山西等当前户用光伏头部省份，也包含湖北、湖南、福建等具备发展潜力省份，展现公司的拿屋顶能力和合理布局。公司三次公告

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中金*科技*驶向未来——百年未有之汽车科技大变局

投资建议汽车工业历经百余年积淀，正处于由机械定义迈向软件定义的时代。在科技的赋能下，汽车正在由代步工具，发展为集出行、娱乐、办公于一体的“第三生活空间”。我们认为汽车科技将带动行业驶入百年未有之大变局，向着电动化、智能化、网联化快速演进，而汽车产业的进步将顺应时代“环保、提效”的主张，为社会经济发展注入新活力。理由汽车科技行业的核心变革趋势：智能化、网联化、电动化。在计算芯片、AI等软硬件技术的加持下，智能化（智能座舱+智能驾驶+智能服务）已成为汽车行业的大势所趋，其中智能驾驶关注度颇高，

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中金华荣股份：具备核心竞争力、稳增长、低估值的防爆电器龙头

今天我们发布了华荣股份首次覆盖报告，当前股价对应2021/2022年23/17倍PE。结合可比公司估值，基于2022年20倍P/E，首次覆盖目标价26.88元，有18%上行空间。给予“跑赢行业”评级。 1、业务增长点： 1）随着防爆标准强制推进和技术升级，白酒、军工、核电等新业务需求较快增长，未来3-5年有望实现30%-50%复合增长； 2）海外市场200多亿元，2020年海外份额不到3%，随着渠道和认证推进，未来3-5年海外复合增速有望达到30%； 3）切入专业照明业务，国内市场500-100

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中金：A股正在转向中小市值风格吗？

今年以来代表大市值公司的沪深300明显跑输，而代表中小市值的中证500、中证1000年初至今收益一度超过20%。在此之前，沪深300相对中证1000的跑赢幅度已经持续多年增加，显示A股市场中市值较大、成交量较高的300只股票已经持续多年的跑赢中小市值股票。但我们认为许多投资者认为A股市场出现了从“大市值”向“中小市值”的风格轮换的判断可能并不准确，而更多是在A股市场赛道风格切换的过程中，由规模指数间行业分布偏差造成的“错觉”。当前A股市场机构化、头部化的趋势仍然在持续中，而小市值企业面临的投研资

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

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中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

需要再次重申的是，我们提示短期市场面临不确定性导致的回调和波动风险，不意味着我们对于美股市场中期前景转向悲观，实际上，一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口；相比之下，我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法。

中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

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【中金快评】港股市场“多事之秋”

周一大陆仍在中秋小假期中，港股开盘，市场大跌。恒生指数、恒生国企指数分别下跌3.3%、3.38%，恒生国企指数盘中最低只与2020年3月低点相差不到300点。我们在前期提示中国市场当前处于“增长下行与政策预期交互期”，市场担忧的因素较多。综合快评如下： 🔺1️⃣港股市场大幅下挫，地产、原材料、金融领跌。周一大陆市场休市，但港股市场大幅下挫。恒生指数盘中跌破24000点。板块普跌，地产建筑、原材料及金融板块跌幅居前，跌幅均超过4%。公用事业、医疗、电信等防御板块相对抗跌。沪深港通双向关闭，人民币

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【中金财富研究】云计算：高景气黄金赛道，布局SaaS正当时

海外云计算市场发展成熟，云计算巨头引领美国科技牛市；我国云计算市场方兴未艾，IaaS先行、PaaS增长高速，SaaS潜力巨大。SaaS具备理想的成长空间、竞争格局和商业模式，是长期优质赛道，建议重点关注传统软件SaaS转型机遇。投资要点：市场空间：全球市场稳步增长，中国市场方兴未艾。1）投资价值：海外云计算市场发展成熟，亚马逊、微软等云计算龙头引领美股科技牛市，反映资本市场对云计算模式的认可。2）发展现状：与海外市场相比，我国云计算市场起步较晚、市场规模较小、增速快、成长空间广阔。3）增长动

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【中金电新公用环保】电力板块今日回调点评

节后开盘首日，电力板块出现较大幅度回调，其中华能国际、华润电力、中国电力、华电国际等跌幅都在8%-10%。我们认为此次下跌主要源于1）市场对内蒙煤炭供应放量后，电企“政治任务下”，高价发电的担忧，2）电价政策放开程度存在预期差，3）短期火电业绩压力，4）前期涨幅过大，部分投资者选择获利了结。我们仍然继续坚定推荐电力板块，主要逻辑如下： Ø 煤炭供应释放部分缓解四季度电力保供压力、抑制煤价继续走高。根据网传的《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》，对内蒙72处煤矿下达了核增产能

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无名小韭20070922

2021-10-07 16:58:38

【中金快评】四季度中国市场：宏观因素主导，均衡配置

长假即将结束，节日期间海内外市场较为波动，有不少进展值得总结，包括能源保供顺价、中美高级别磋商、疫情疫苗及特效药进展、长假期间的消费数据等等。综合来看，中国市场节后有望平稳开局，在增长下行、政策预期强化，同时“滞胀”阴霾不散的背景下，我们预计四季度宏观因素占主导，总体上无须过度悲观，建议均衡配置。综合快评如下： 🔺1️⃣长假期间海外市场波动较大，周期跑赢成长。中国国庆节长假期间海外市场涨跌波动较大。综合来看，原油价格在供应担心下创新高，铜铝价格高位波动；而受原油、天然气价格大涨引发的“滞胀”忧

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云铝股份
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江西铜业

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无名小韭20070922

2021-10-04 21:23:13

中金 | 港股：政策预期进一步强化

投资建议上，我们认为近期市场抛售为长线投资者带来布局机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的投资机会来说尤为明显。与此同时，我们建议对地产和金融板块中受影响的相关标的保持谨慎。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块。

中金 | 港股：政策预期进一步强化

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万科A

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无名小韭20070922

2021-09-29 15:46:48

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益受隔夜美股大跌及长假前A股风险偏好不足影响，A股周三明显下挫，港股低开高走，相对呈现韧性。我们自7月底以来判断市场进入“增长下行与政策预期的交互期”，市场面临不确定性较多，在政策方向明晰前，市场风格将较为纠结，控节奏、稳收益可能是重点。综合最新进展快评如下：（1）隔夜美股大跌，周期领跌A股。隔夜市场美债利率再次飙升、美股大跌，中金策略海外及大类资产配置团队近期持续提示了美债利率上行、美股波动的风险。我们在前期的快评中提示了美股在相对高位、波动可

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天齐锂业

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无名小韭20070922

2021-09-28 09:16:09

中金：“限电限产”影响分析及展望

限电限产，影响几何？近期限电限产的现象引发市场关注。相关政策的影响当前已涉及大宗商品价格与产品生产等领域，亦波及到股票市场。在此背景之下，限电限产未来走势如何？如何理解政策的力度变化？对各类资产有何影响？如何把握后市走势，提前布局资本市场？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

中金：“限电限产”影响分析及展望

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浙江新能

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无名小韭20070922

2021-09-27 14:58:00

中金*海外宏观周报*美国供应链问题再度发酵

周五（9月24日），美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”（Fed Listens）线上论坛中表示，从未真正看到过这样严重的供应链问题，也从未看到过美国经济伴随着如此严重的用工荒。这是一向“鸽派”的鲍威尔首次承认美国供应链瓶颈超出预期。我们在此前的报告中指出，美国所面临的是“一代人只会见到一次的”供给冲击，要重视供给冲击对经济运行带来的影响。目前来看，美联储也开始意识到了这一点。 1）美国港口拥堵状况在9月进一步加剧。数据显示，9月下旬，停留在洛杉矶港口外等待泊位的船的数量已经上升至30艘，不仅较月

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无名小韭20070922

2021-09-27 14:56:01

中金*家电及相关*板块调整，市场在担心什么？

行业近况家电板块年初至今涨跌幅为-15%，近期板块持续下跌，本月涨跌幅为-3%。评论出口面临高基数，市场担忧美国需求：1）品牌出海相关标的JS环球生活/Vesync近两周涨跌幅分别为-10.3%/-9.5%。2）海关数据，8月家电出口金额增速相较于2Q21有所回落，2Q21/7月/8月同比+54%/+3%/+8%。下半年面临出口同比高基数。3）市场担忧随着美国疫情期间补贴于9月到期，市场需求下滑以及下半年的高基数效应带来出口增速会放缓。4）海运运费上涨、货柜紧张的趋势延续，短期对于品牌出海

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海尔智家
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无名小韭20070922

2021-09-24 15:20:29

中金*星源材质*内外兼修，盈利拐点已现

投资亮点首次覆盖星源材质（300568）给予跑赢行业评级，目标价60.00元，对应2023E 33.5x P/E。理由如下：星源材质是全球隔膜龙头之一，盈利拐点已现。2020年公司干法隔膜国内市占率约24%，位居行业之首，湿法隔膜市占率约17%，位居行业第二。我们认为目前时点外部行业需求向好，内部公司销售结构与成本大幅改善，多因素共同刺激下公司迎来盈利拐点： ► 预期公司海外与涂覆出货占比提升，盈利能力大幅改善。2020年公司常州8亿平湿法和超级涂覆工厂产能投产，并陆续实现对三星、 LG、S

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星源材质

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无名小韭20070922

2021-09-24 15:18:01

中金*正泰电器* 跑赢行业*整县推进签约领先，持续

公司近况 9月23日盘后，正泰电器公告其控股子公司就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相关政府部门签署了合作框架协议，共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发，涉及签约装机容量约1556.7MW；此前公司曾于8月28日及8月5日公告分别签约1086MW及980MW。我们点评如下：评论项目省份布局合理，签约容量行业领先，完成时间明确。正泰所签协议项目包含山东、河北、河南、安徽、山西等当前户用光伏头部省份，也包含湖北、湖南、福建等具备发展潜力省份，展现公司的拿屋顶能力和合理布局。公司三次公告

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正泰电器

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无名小韭20070922

2021-09-24 15:15:44

中金*科技*驶向未来——百年未有之汽车科技大变局

投资建议汽车工业历经百余年积淀，正处于由机械定义迈向软件定义的时代。在科技的赋能下，汽车正在由代步工具，发展为集出行、娱乐、办公于一体的“第三生活空间”。我们认为汽车科技将带动行业驶入百年未有之大变局，向着电动化、智能化、网联化快速演进，而汽车产业的进步将顺应时代“环保、提效”的主张，为社会经济发展注入新活力。理由汽车科技行业的核心变革趋势：智能化、网联化、电动化。在计算芯片、AI等软硬件技术的加持下，智能化（智能座舱+智能驾驶+智能服务）已成为汽车行业的大势所趋，其中智能驾驶关注度颇高，

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华阳集团
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无名小韭20070922

2021-09-24 15:02:15

中金华荣股份：具备核心竞争力、稳增长、低估值的防爆电器龙头

今天我们发布了华荣股份首次覆盖报告，当前股价对应2021/2022年23/17倍PE。结合可比公司估值，基于2022年20倍P/E，首次覆盖目标价26.88元，有18%上行空间。给予“跑赢行业”评级。 1、业务增长点： 1）随着防爆标准强制推进和技术升级，白酒、军工、核电等新业务需求较快增长，未来3-5年有望实现30%-50%复合增长； 2）海外市场200多亿元，2020年海外份额不到3%，随着渠道和认证推进，未来3-5年海外复合增速有望达到30%； 3）切入专业照明业务，国内市场500-100

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华荣股份

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2021-09-22 08:30:22

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

今年以来代表大市值公司的沪深300明显跑输，而代表中小市值的中证500、中证1000年初至今收益一度超过20%。在此之前，沪深300相对中证1000的跑赢幅度已经持续多年增加，显示A股市场中市值较大、成交量较高的300只股票已经持续多年的跑赢中小市值股票。但我们认为许多投资者认为A股市场出现了从“大市值”向“中小市值”的风格轮换的判断可能并不准确，而更多是在A股市场赛道风格切换的过程中，由规模指数间行业分布偏差造成的“错觉”。当前A股市场机构化、头部化的趋势仍然在持续中，而小市值企业面临的投研资

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

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无名小韭20070922

2021-09-22 08:28:37

中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

需要再次重申的是，我们提示短期市场面临不确定性导致的回调和波动风险，不意味着我们对于美股市场中期前景转向悲观，实际上，一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口；相比之下，我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法。

中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

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无名小韭20070922

2021-09-20 16:58:00

【中金快评】港股市场“多事之秋”

周一大陆仍在中秋小假期中，港股开盘，市场大跌。恒生指数、恒生国企指数分别下跌3.3%、3.38%，恒生国企指数盘中最低只与2020年3月低点相差不到300点。我们在前期提示中国市场当前处于“增长下行与政策预期交互期”，市场担忧的因素较多。综合快评如下： 🔺1️⃣港股市场大幅下挫，地产、原材料、金融领跌。周一大陆市场休市，但港股市场大幅下挫。恒生指数盘中跌破24000点。板块普跌，地产建筑、原材料及金融板块跌幅居前，跌幅均超过4%。公用事业、医疗、电信等防御板块相对抗跌。沪深港通双向关闭，人民币

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无名小韭20070922

2021-10-12 14:39:24

【中金财富研究】云计算：高景气黄金赛道，布局SaaS正当时

海外云计算市场发展成熟，云计算巨头引领美国科技牛市；我国云计算市场方兴未艾，IaaS先行、PaaS增长高速，SaaS潜力巨大。SaaS具备理想的成长空间、竞争格局和商业模式，是长期优质赛道，建议重点关注传统软件SaaS转型机遇。投资要点：市场空间：全球市场稳步增长，中国市场方兴未艾。1）投资价值：海外云计算市场发展成熟，亚马逊、微软等云计算龙头引领美股科技牛市，反映资本市场对云计算模式的认可。2）发展现状：与海外市场相比，我国云计算市场起步较晚、市场规模较小、增速快、成长空间广阔。3）增长动

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无名小韭20070922

2021-10-08 11:22:16

【中金电新公用环保】电力板块今日回调点评

节后开盘首日，电力板块出现较大幅度回调，其中华能国际、华润电力、中国电力、华电国际等跌幅都在8%-10%。我们认为此次下跌主要源于1）市场对内蒙煤炭供应放量后，电企“政治任务下”，高价发电的担忧，2）电价政策放开程度存在预期差，3）短期火电业绩压力，4）前期涨幅过大，部分投资者选择获利了结。我们仍然继续坚定推荐电力板块，主要逻辑如下： Ø 煤炭供应释放部分缓解四季度电力保供压力、抑制煤价继续走高。根据网传的《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》，对内蒙72处煤矿下达了核增产能

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无名小韭20070922

2021-10-07 16:58:38

【中金快评】四季度中国市场：宏观因素主导，均衡配置

长假即将结束，节日期间海内外市场较为波动，有不少进展值得总结，包括能源保供顺价、中美高级别磋商、疫情疫苗及特效药进展、长假期间的消费数据等等。综合来看，中国市场节后有望平稳开局，在增长下行、政策预期强化，同时“滞胀”阴霾不散的背景下，我们预计四季度宏观因素占主导，总体上无须过度悲观，建议均衡配置。综合快评如下： 🔺1️⃣长假期间海外市场波动较大，周期跑赢成长。中国国庆节长假期间海外市场涨跌波动较大。综合来看，原油价格在供应担心下创新高，铜铝价格高位波动；而受原油、天然气价格大涨引发的“滞胀”忧

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无名小韭20070922

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中金 | 港股：政策预期进一步强化

投资建议上，我们认为近期市场抛售为长线投资者带来布局机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的投资机会来说尤为明显。与此同时，我们建议对地产和金融板块中受影响的相关标的保持谨慎。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块。

中金 | 港股：政策预期进一步强化

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【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益受隔夜美股大跌及长假前A股风险偏好不足影响，A股周三明显下挫，港股低开高走，相对呈现韧性。我们自7月底以来判断市场进入“增长下行与政策预期的交互期”，市场面临不确定性较多，在政策方向明晰前，市场风格将较为纠结，控节奏、稳收益可能是重点。综合最新进展快评如下：（1）隔夜美股大跌，周期领跌A股。隔夜市场美债利率再次飙升、美股大跌，中金策略海外及大类资产配置团队近期持续提示了美债利率上行、美股波动的风险。我们在前期的快评中提示了美股在相对高位、波动可

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中金：“限电限产”影响分析及展望

限电限产，影响几何？近期限电限产的现象引发市场关注。相关政策的影响当前已涉及大宗商品价格与产品生产等领域，亦波及到股票市场。在此背景之下，限电限产未来走势如何？如何理解政策的力度变化？对各类资产有何影响？如何把握后市走势，提前布局资本市场？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

中金：“限电限产”影响分析及展望

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浙江新能

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中金*海外宏观周报*美国供应链问题再度发酵

周五（9月24日），美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”（Fed Listens）线上论坛中表示，从未真正看到过这样严重的供应链问题，也从未看到过美国经济伴随着如此严重的用工荒。这是一向“鸽派”的鲍威尔首次承认美国供应链瓶颈超出预期。我们在此前的报告中指出，美国所面临的是“一代人只会见到一次的”供给冲击，要重视供给冲击对经济运行带来的影响。目前来看，美联储也开始意识到了这一点。 1）美国港口拥堵状况在9月进一步加剧。数据显示，9月下旬，停留在洛杉矶港口外等待泊位的船的数量已经上升至30艘，不仅较月

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中金*家电及相关*板块调整，市场在担心什么？

行业近况家电板块年初至今涨跌幅为-15%，近期板块持续下跌，本月涨跌幅为-3%。评论出口面临高基数，市场担忧美国需求：1）品牌出海相关标的JS环球生活/Vesync近两周涨跌幅分别为-10.3%/-9.5%。2）海关数据，8月家电出口金额增速相较于2Q21有所回落，2Q21/7月/8月同比+54%/+3%/+8%。下半年面临出口同比高基数。3）市场担忧随着美国疫情期间补贴于9月到期，市场需求下滑以及下半年的高基数效应带来出口增速会放缓。4）海运运费上涨、货柜紧张的趋势延续，短期对于品牌出海

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中金*星源材质*内外兼修，盈利拐点已现

投资亮点首次覆盖星源材质（300568）给予跑赢行业评级，目标价60.00元，对应2023E 33.5x P/E。理由如下：星源材质是全球隔膜龙头之一，盈利拐点已现。2020年公司干法隔膜国内市占率约24%，位居行业之首，湿法隔膜市占率约17%，位居行业第二。我们认为目前时点外部行业需求向好，内部公司销售结构与成本大幅改善，多因素共同刺激下公司迎来盈利拐点： ► 预期公司海外与涂覆出货占比提升，盈利能力大幅改善。2020年公司常州8亿平湿法和超级涂覆工厂产能投产，并陆续实现对三星、 LG、S

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中金*正泰电器* 跑赢行业*整县推进签约领先，持续

公司近况 9月23日盘后，正泰电器公告其控股子公司就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相关政府部门签署了合作框架协议，共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发，涉及签约装机容量约1556.7MW；此前公司曾于8月28日及8月5日公告分别签约1086MW及980MW。我们点评如下：评论项目省份布局合理，签约容量行业领先，完成时间明确。正泰所签协议项目包含山东、河北、河南、安徽、山西等当前户用光伏头部省份，也包含湖北、湖南、福建等具备发展潜力省份，展现公司的拿屋顶能力和合理布局。公司三次公告

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中金*科技*驶向未来——百年未有之汽车科技大变局

投资建议汽车工业历经百余年积淀，正处于由机械定义迈向软件定义的时代。在科技的赋能下，汽车正在由代步工具，发展为集出行、娱乐、办公于一体的“第三生活空间”。我们认为汽车科技将带动行业驶入百年未有之大变局，向着电动化、智能化、网联化快速演进，而汽车产业的进步将顺应时代“环保、提效”的主张，为社会经济发展注入新活力。理由汽车科技行业的核心变革趋势：智能化、网联化、电动化。在计算芯片、AI等软硬件技术的加持下，智能化（智能座舱+智能驾驶+智能服务）已成为汽车行业的大势所趋，其中智能驾驶关注度颇高，

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中金华荣股份：具备核心竞争力、稳增长、低估值的防爆电器龙头

今天我们发布了华荣股份首次覆盖报告，当前股价对应2021/2022年23/17倍PE。结合可比公司估值，基于2022年20倍P/E，首次覆盖目标价26.88元，有18%上行空间。给予“跑赢行业”评级。 1、业务增长点： 1）随着防爆标准强制推进和技术升级，白酒、军工、核电等新业务需求较快增长，未来3-5年有望实现30%-50%复合增长； 2）海外市场200多亿元，2020年海外份额不到3%，随着渠道和认证推进，未来3-5年海外复合增速有望达到30%； 3）切入专业照明业务，国内市场500-100

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中金：A股正在转向中小市值风格吗？

今年以来代表大市值公司的沪深300明显跑输，而代表中小市值的中证500、中证1000年初至今收益一度超过20%。在此之前，沪深300相对中证1000的跑赢幅度已经持续多年增加，显示A股市场中市值较大、成交量较高的300只股票已经持续多年的跑赢中小市值股票。但我们认为许多投资者认为A股市场出现了从“大市值”向“中小市值”的风格轮换的判断可能并不准确，而更多是在A股市场赛道风格切换的过程中，由规模指数间行业分布偏差造成的“错觉”。当前A股市场机构化、头部化的趋势仍然在持续中，而小市值企业面临的投研资

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

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中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

需要再次重申的是，我们提示短期市场面临不确定性导致的回调和波动风险，不意味着我们对于美股市场中期前景转向悲观，实际上，一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口；相比之下，我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法。

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【中金快评】港股市场“多事之秋”

周一大陆仍在中秋小假期中，港股开盘，市场大跌。恒生指数、恒生国企指数分别下跌3.3%、3.38%，恒生国企指数盘中最低只与2020年3月低点相差不到300点。我们在前期提示中国市场当前处于“增长下行与政策预期交互期”，市场担忧的因素较多。综合快评如下： 🔺1️⃣港股市场大幅下挫，地产、原材料、金融领跌。周一大陆市场休市，但港股市场大幅下挫。恒生指数盘中跌破24000点。板块普跌，地产建筑、原材料及金融板块跌幅居前，跌幅均超过4%。公用事业、医疗、电信等防御板块相对抗跌。沪深港通双向关闭，人民币

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【中金财富研究】云计算：高景气黄金赛道，布局SaaS正当时

海外云计算市场发展成熟，云计算巨头引领美国科技牛市；我国云计算市场方兴未艾，IaaS先行、PaaS增长高速，SaaS潜力巨大。SaaS具备理想的成长空间、竞争格局和商业模式，是长期优质赛道，建议重点关注传统软件SaaS转型机遇。投资要点：市场空间：全球市场稳步增长，中国市场方兴未艾。1）投资价值：海外云计算市场发展成熟，亚马逊、微软等云计算龙头引领美股科技牛市，反映资本市场对云计算模式的认可。2）发展现状：与海外市场相比，我国云计算市场起步较晚、市场规模较小、增速快、成长空间广阔。3）增长动

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【中金电新公用环保】电力板块今日回调点评

节后开盘首日，电力板块出现较大幅度回调，其中华能国际、华润电力、中国电力、华电国际等跌幅都在8%-10%。我们认为此次下跌主要源于1）市场对内蒙煤炭供应放量后，电企“政治任务下”，高价发电的担忧，2）电价政策放开程度存在预期差，3）短期火电业绩压力，4）前期涨幅过大，部分投资者选择获利了结。我们仍然继续坚定推荐电力板块，主要逻辑如下： Ø 煤炭供应释放部分缓解四季度电力保供压力、抑制煤价继续走高。根据网传的《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》，对内蒙72处煤矿下达了核增产能

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【中金快评】四季度中国市场：宏观因素主导，均衡配置

长假即将结束，节日期间海内外市场较为波动，有不少进展值得总结，包括能源保供顺价、中美高级别磋商、疫情疫苗及特效药进展、长假期间的消费数据等等。综合来看，中国市场节后有望平稳开局，在增长下行、政策预期强化，同时“滞胀”阴霾不散的背景下，我们预计四季度宏观因素占主导，总体上无须过度悲观，建议均衡配置。综合快评如下： 🔺1️⃣长假期间海外市场波动较大，周期跑赢成长。中国国庆节长假期间海外市场涨跌波动较大。综合来看，原油价格在供应担心下创新高，铜铝价格高位波动；而受原油、天然气价格大涨引发的“滞胀”忧

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中金 | 港股：政策预期进一步强化

投资建议上，我们认为近期市场抛售为长线投资者带来布局机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的投资机会来说尤为明显。与此同时，我们建议对地产和金融板块中受影响的相关标的保持谨慎。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块。

中金 | 港股：政策预期进一步强化

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2021-09-29 15:46:48

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益

【中金快评】长假前风险偏好不足，控节奏、稳收益受隔夜美股大跌及长假前A股风险偏好不足影响，A股周三明显下挫，港股低开高走，相对呈现韧性。我们自7月底以来判断市场进入“增长下行与政策预期的交互期”，市场面临不确定性较多，在政策方向明晰前，市场风格将较为纠结，控节奏、稳收益可能是重点。综合最新进展快评如下：（1）隔夜美股大跌，周期领跌A股。隔夜市场美债利率再次飙升、美股大跌，中金策略海外及大类资产配置团队近期持续提示了美债利率上行、美股波动的风险。我们在前期的快评中提示了美股在相对高位、波动可

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天齐锂业

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无名小韭20070922

2021-09-28 09:16:09

中金：“限电限产”影响分析及展望

限电限产，影响几何？近期限电限产的现象引发市场关注。相关政策的影响当前已涉及大宗商品价格与产品生产等领域，亦波及到股票市场。在此背景之下，限电限产未来走势如何？如何理解政策的力度变化？对各类资产有何影响？如何把握后市走势，提前布局资本市场？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

中金：“限电限产”影响分析及展望

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浙江新能

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无名小韭20070922

2021-09-27 14:58:00

中金*海外宏观周报*美国供应链问题再度发酵

周五（9月24日），美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”（Fed Listens）线上论坛中表示，从未真正看到过这样严重的供应链问题，也从未看到过美国经济伴随着如此严重的用工荒。这是一向“鸽派”的鲍威尔首次承认美国供应链瓶颈超出预期。我们在此前的报告中指出，美国所面临的是“一代人只会见到一次的”供给冲击，要重视供给冲击对经济运行带来的影响。目前来看，美联储也开始意识到了这一点。 1）美国港口拥堵状况在9月进一步加剧。数据显示，9月下旬，停留在洛杉矶港口外等待泊位的船的数量已经上升至30艘，不仅较月

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万科A

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无名小韭20070922

2021-09-27 14:56:01

中金*家电及相关*板块调整，市场在担心什么？

行业近况家电板块年初至今涨跌幅为-15%，近期板块持续下跌，本月涨跌幅为-3%。评论出口面临高基数，市场担忧美国需求：1）品牌出海相关标的JS环球生活/Vesync近两周涨跌幅分别为-10.3%/-9.5%。2）海关数据，8月家电出口金额增速相较于2Q21有所回落，2Q21/7月/8月同比+54%/+3%/+8%。下半年面临出口同比高基数。3）市场担忧随着美国疫情期间补贴于9月到期，市场需求下滑以及下半年的高基数效应带来出口增速会放缓。4）海运运费上涨、货柜紧张的趋势延续，短期对于品牌出海

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海尔智家
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美的集团
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石头科技
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老板电器

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无名小韭20070922

2021-09-24 15:20:29

中金*星源材质*内外兼修，盈利拐点已现

投资亮点首次覆盖星源材质（300568）给予跑赢行业评级，目标价60.00元，对应2023E 33.5x P/E。理由如下：星源材质是全球隔膜龙头之一，盈利拐点已现。2020年公司干法隔膜国内市占率约24%，位居行业之首，湿法隔膜市占率约17%，位居行业第二。我们认为目前时点外部行业需求向好，内部公司销售结构与成本大幅改善，多因素共同刺激下公司迎来盈利拐点： ► 预期公司海外与涂覆出货占比提升，盈利能力大幅改善。2020年公司常州8亿平湿法和超级涂覆工厂产能投产，并陆续实现对三星、 LG、S

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星源材质

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2021-09-24 15:18:01

中金*正泰电器* 跑赢行业*整县推进签约领先，持续

公司近况 9月23日盘后，正泰电器公告其控股子公司就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相关政府部门签署了合作框架协议，共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发，涉及签约装机容量约1556.7MW；此前公司曾于8月28日及8月5日公告分别签约1086MW及980MW。我们点评如下：评论项目省份布局合理，签约容量行业领先，完成时间明确。正泰所签协议项目包含山东、河北、河南、安徽、山西等当前户用光伏头部省份，也包含湖北、湖南、福建等具备发展潜力省份，展现公司的拿屋顶能力和合理布局。公司三次公告

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正泰电器

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无名小韭20070922

2021-09-24 15:15:44

中金*科技*驶向未来——百年未有之汽车科技大变局

投资建议汽车工业历经百余年积淀，正处于由机械定义迈向软件定义的时代。在科技的赋能下，汽车正在由代步工具，发展为集出行、娱乐、办公于一体的“第三生活空间”。我们认为汽车科技将带动行业驶入百年未有之大变局，向着电动化、智能化、网联化快速演进，而汽车产业的进步将顺应时代“环保、提效”的主张，为社会经济发展注入新活力。理由汽车科技行业的核心变革趋势：智能化、网联化、电动化。在计算芯片、AI等软硬件技术的加持下，智能化（智能座舱+智能驾驶+智能服务）已成为汽车行业的大势所趋，其中智能驾驶关注度颇高，

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华阳集团
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德赛西威

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2021-09-24 15:02:15

中金华荣股份：具备核心竞争力、稳增长、低估值的防爆电器龙头

今天我们发布了华荣股份首次覆盖报告，当前股价对应2021/2022年23/17倍PE。结合可比公司估值，基于2022年20倍P/E，首次覆盖目标价26.88元，有18%上行空间。给予“跑赢行业”评级。 1、业务增长点： 1）随着防爆标准强制推进和技术升级，白酒、军工、核电等新业务需求较快增长，未来3-5年有望实现30%-50%复合增长； 2）海外市场200多亿元，2020年海外份额不到3%，随着渠道和认证推进，未来3-5年海外复合增速有望达到30%； 3）切入专业照明业务，国内市场500-100

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华荣股份

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2021-09-22 08:30:22

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

今年以来代表大市值公司的沪深300明显跑输，而代表中小市值的中证500、中证1000年初至今收益一度超过20%。在此之前，沪深300相对中证1000的跑赢幅度已经持续多年增加，显示A股市场中市值较大、成交量较高的300只股票已经持续多年的跑赢中小市值股票。但我们认为许多投资者认为A股市场出现了从“大市值”向“中小市值”的风格轮换的判断可能并不准确，而更多是在A股市场赛道风格切换的过程中，由规模指数间行业分布偏差造成的“错觉”。当前A股市场机构化、头部化的趋势仍然在持续中，而小市值企业面临的投研资

中金：A股正在转向中小市值风格吗？

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中源协和

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无名小韭20070922

2021-09-22 08:28:37

中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

需要再次重申的是，我们提示短期市场面临不确定性导致的回调和波动风险，不意味着我们对于美股市场中期前景转向悲观，实际上，一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口；相比之下，我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法。

中金 | 海外：市场短期压力可能来自哪里？

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无名小韭20070922

2021-09-20 16:58:00

【中金快评】港股市场“多事之秋”

周一大陆仍在中秋小假期中，港股开盘，市场大跌。恒生指数、恒生国企指数分别下跌3.3%、3.38%，恒生国企指数盘中最低只与2020年3月低点相差不到300点。我们在前期提示中国市场当前处于“增长下行与政策预期交互期”，市场担忧的因素较多。综合快评如下： 🔺1️⃣港股市场大幅下挫，地产、原材料、金融领跌。周一大陆市场休市，但港股市场大幅下挫。恒生指数盘中跌破24000点。板块普跌，地产建筑、原材料及金融板块跌幅居前，跌幅均超过4%。公用事业、医疗、电信等防御板块相对抗跌。沪深港通双向关闭，人民币

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