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无名小韭20070922

2021-08-25 15:31:27

中金*华测检测跑赢行业*业绩符合预期，经营质量持续向好

1H21业绩符合我们预期华测检测公布1H21业绩，收入18.09亿元，+35.1% YoY，归母净利润3.01亿元，+56.7% YoY。2Q21单季度收入10.47亿元，+18.7% YoY，归母净利润2.01亿元，+12.3% YoY，盈利在预告中枢附近，符合我们预期。 2Q21收入稳健增长，生命科学与工业品板块表现亮眼。2Q21收入同比增长18.7%，符合我们的预期，维持了公司一贯以来稳健增长的风格。上半年分板块看：1）生命科学收入9.56亿元，同比增长39.95%，我们估计其中食品检测

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华测检测

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无名小韭20070922

2021-08-25 15:23:49

中金*新媒股份*业绩符合预告，关注用户拓展和新兴业务进展

1H21业绩符合预告公司公布1H21业绩：收入6.58亿元，同比增长11.0%；归母净利润3.61亿元，落入预告3.37~3.83亿元区间，同比增长17.9%；扣非归母净利润3.19亿元，落入预告2.94~3.40亿元区间，同比提升15.4%。其中2Q21收入3.32亿元，同比增长11.1%；归母净利润2.00亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长15.3%。发展趋势 IPTV基础业务发展平稳，用户规模增长卓有成效。公司主营IPTV基础业务用户规模拓展有效，截至1H2

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新媒股份

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3.29
无名小韭20070922

2021-08-25 15:21:09

中金*容百科技*规模效应显现，盈利弹性释放*业绩回顾

1H21业绩符合我们预期公司公布2021年半年报业绩：收入35.92元，同比增长191.69%，2Q21环比增长57.68%；归母净利润3.21亿元，同比增长491.36%，2Q21环比增长67.50%，业绩整体符合预期。发展趋势产销两旺带来规模效应，单季度盈利创新高。上半年公司三元正极产品出货量同比增长135%，二季度环比增长50%。我们估算以三元正极销量为基准，公司2Q21单吨经营净利润达到1.4万元/吨，同比增长177%、环比增长43%。公司单位盈利创下近两年新高，我们认为主要原因为

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容百科技

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14.62
无名小韭20070922

2021-08-24 10:03:17

中金：今日的“专精特新”，明日的“隐形冠军”

我们认为时代搭台、政策助力，为中国专精特新类中小企业发展营造了积极的氛围，提高了这些专精特新企业在百年未有之变局中实现技术突破、创新升级、面对全球竞争的成功概率。这是值得包括一、二级市场投资者关注的投资主题。

中金：今日的“专精特新”，明日的“隐形冠军”

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火炬电子
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荣泰健康
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绿的谐波
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科德数控
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奕瑞科技

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8.09
无名小韭20070922

2021-08-20 15:39:48

中金：高端制造兴起，TOP PICK机床赛道及科德数控

国资委强调，“要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”。” 机床是工业母机，1)战略性:数控机床并非普通工业投资品，高档数控机床及系统，如五轴联动机床，至今仍被发达国家作为战略物资限制。2)基础性:机床水平衡量国家整体制造实力，机床加工能力越强，反哺整体工业制造水平。纵观日本、德国等全球制造业龙头辈出的国家，其数控机床产业给予强劲支撑。数控机床核心零部件

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科德数控

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无名小韭20070922

2021-08-20 15:33:31

贸易摩擦加剧美国通胀

贸易争端以来，美国总体关税率上升。2018年起，贸易争端使得美国关税率大幅上升，而中国虽然也对美国加征了反制关税，但整体关税率仍然下降。中国对美国出口占整体比重和自美国进口占整体比重均出现不同程度的下滑，虽然第一阶段经贸协定和疫情后有所回升，但是仍未恢复到疫情前。关税豁免和结构变化使得整体计算关税率上升幅度低于名义值。中美两国贸易统计口径有差异，根据美国的统计数据，美国从中国进口还没有回到疫情之前，而中国的数据显示，对美出口已经超过了疫情之前。根据美国的统计，自中美贸易争端以来，加征关税商品的

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中储股份

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无名小韭20070922

2021-08-20 15:18:08

【中金快评】综合因素导致市场情绪再受挫

周五A股和港股继续回调，港股恒生国企指数盘中创出调整来的新低。我们认为增长预期继续调降，监管担心仍在萦绕，短期要“淡化对整体指数表现的预期”，但中期来看，也要避免将悲观情绪无限推演。我们综合快评如下： 🔺1️⃣多方面因素导致市场继续回调。周五的A股港股继续深度回调。A股蓝筹股指数沪深300回调1.9%，创业板指数回调2.6%，而港股恒生国企指数则在盘中创调整以来的新低，到目前为止回调1.7%。板块方面，A股医药在龙头股盈利低于预期的带领下大幅下跌，食品饮料跌幅也居前，低估值板块如地产、建材、钢

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天齐锂业

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无名小韭20070922

2021-08-19 13:44:57

桐昆股份的再一次上车机会

【今日为何大跌】各位投资者大家好，桐昆股份今日放量大跌7%，引发投资者较多关注。究其原因，我们认为主要系三方面所致：（1）7月美国非农数据表现亮眼叠加FMOC会议纪要再度强化TAPER预期，引发大宗商品板块普跌；（2）周二桐昆公告21H1业绩表现亮眼，短期内利好出尽，部分获利盘获利了结（从筹码结构来看，大量筹码集中于25元/股以下）；（3）7-8月涤纶长丝处于淡季，长丝价差阶段性走弱，产销率有所下滑。【如何理解桐昆的投资逻辑】中长期维度而言，我们认为桐昆股份至少有两条主线值得重点关注：（1）大

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桐昆股份

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无名小韭20070922

2021-08-19 10:16:30

中金：美债利率如何影响中国市场？

我们的分析显示，如果美债利率开始上行，中国利率仍可能保持下行趋势；中国股市或有扰动，但净影响相对有限，中国市场走出独立行情的可能性更大。下面具体讨论三种不同的传导机制。

中金：美债利率如何影响中国市场？

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东方证券

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无名小韭20070922

2021-08-16 08:57:19

中金 | A股：配置更均衡，成长控节奏

配置建议：成长风格把控节奏，关注部分“老白马”。 1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极； 2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股； 3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个

中金 | A股：配置更均衡，成长控节奏

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-08-12 08:31:35

中金：房价拐点已现——7月存量住房市场监测

7月潜在购房需求和售房者价格预期均下行，中短期内房价或继续回落。

中金：房价拐点已现——7月存量住房市场监测

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金地集团

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无名小韭20070922

2021-08-11 08:54:30

中金：稳字当头，勿过分期待松货币

我们在7月29日报告《不宜过分期待“松货币”》中指出降准并非新一轮宽松周期的开启，而是“紧信用、松货币、宽财政”组合的延续，松货币的幅度既要看紧信用的程度，也要看宽财政的幅度。近期利率下行较快，我们预计随着政府债供给提速，利率或有阶段性调整的可能。

中金：稳字当头，勿过分期待松货币

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-08-10 10:31:11

中金：剪刀差再创新高，保供稳价仍是重点 ——7月物价点评

7月CPI同比进一步放缓至1.0%（前值1.1%），与我们预期的0.9%基本一致，高于市场预期的0.7%。 ►食品价格仍是拖累，食品CPI同比从-1.7%进一步放缓至-3.7%。受政策性收储预期影响，生猪价格止跌反弹，但猪肉价格继续回落，同比从-36.5%进一步放缓至-43.5%，农业农村部表示洪涝灾害对全国畜产品生产影响有限[1]。应季蔬菜供应增加，鲜菜CPI同比由正转负。猪肉和鲜菜对CPI同比的贡献较上月拖累0.2和0.1个百分点。 ►非食品CPI同比继续从1.7%提速至2.1%，其中继续受

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牧原股份

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无名小韭20070922

2021-08-08 21:26:35

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，新能源汽车，消费赛道，有

回顾8月2日-6日深受读者欢迎的研究报告。

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，新能源汽车，消费赛道，有色金属

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金风科技

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无名小韭20070922

2021-08-06 09:30:15

中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

7月29日，宁德时代正式发布钠离子电池。我们认为，短期看钠电池对锂需求影响有限，不改2021-2025年锂供需走向紧缺的行业趋势，长期看钠电池更倾向于作为锂电池的差异化补充，不改锂在电池领域的需求刚性。

中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

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宁德时代

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中金*华测检测跑赢行业*业绩符合预期，经营质量持续向好

1H21业绩符合我们预期华测检测公布1H21业绩，收入18.09亿元，+35.1% YoY，归母净利润3.01亿元，+56.7% YoY。2Q21单季度收入10.47亿元，+18.7% YoY，归母净利润2.01亿元，+12.3% YoY，盈利在预告中枢附近，符合我们预期。 2Q21收入稳健增长，生命科学与工业品板块表现亮眼。2Q21收入同比增长18.7%，符合我们的预期，维持了公司一贯以来稳健增长的风格。上半年分板块看：1）生命科学收入9.56亿元，同比增长39.95%，我们估计其中食品检测

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华测检测

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中金*新媒股份*业绩符合预告，关注用户拓展和新兴业务进展

1H21业绩符合预告公司公布1H21业绩：收入6.58亿元，同比增长11.0%；归母净利润3.61亿元，落入预告3.37~3.83亿元区间，同比增长17.9%；扣非归母净利润3.19亿元，落入预告2.94~3.40亿元区间，同比提升15.4%。其中2Q21收入3.32亿元，同比增长11.1%；归母净利润2.00亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长15.3%。发展趋势 IPTV基础业务发展平稳，用户规模增长卓有成效。公司主营IPTV基础业务用户规模拓展有效，截至1H2

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新媒股份

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中金*容百科技*规模效应显现，盈利弹性释放*业绩回顾

1H21业绩符合我们预期公司公布2021年半年报业绩：收入35.92元，同比增长191.69%，2Q21环比增长57.68%；归母净利润3.21亿元，同比增长491.36%，2Q21环比增长67.50%，业绩整体符合预期。发展趋势产销两旺带来规模效应，单季度盈利创新高。上半年公司三元正极产品出货量同比增长135%，二季度环比增长50%。我们估算以三元正极销量为基准，公司2Q21单吨经营净利润达到1.4万元/吨，同比增长177%、环比增长43%。公司单位盈利创下近两年新高，我们认为主要原因为

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容百科技

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中金：今日的“专精特新”，明日的“隐形冠军”

我们认为时代搭台、政策助力，为中国专精特新类中小企业发展营造了积极的氛围，提高了这些专精特新企业在百年未有之变局中实现技术突破、创新升级、面对全球竞争的成功概率。这是值得包括一、二级市场投资者关注的投资主题。

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中金：高端制造兴起，TOP PICK机床赛道及科德数控

国资委强调，“要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”。” 机床是工业母机，1)战略性:数控机床并非普通工业投资品，高档数控机床及系统，如五轴联动机床，至今仍被发达国家作为战略物资限制。2)基础性:机床水平衡量国家整体制造实力，机床加工能力越强，反哺整体工业制造水平。纵观日本、德国等全球制造业龙头辈出的国家，其数控机床产业给予强劲支撑。数控机床核心零部件

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科德数控

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贸易摩擦加剧美国通胀

贸易争端以来，美国总体关税率上升。2018年起，贸易争端使得美国关税率大幅上升，而中国虽然也对美国加征了反制关税，但整体关税率仍然下降。中国对美国出口占整体比重和自美国进口占整体比重均出现不同程度的下滑，虽然第一阶段经贸协定和疫情后有所回升，但是仍未恢复到疫情前。关税豁免和结构变化使得整体计算关税率上升幅度低于名义值。中美两国贸易统计口径有差异，根据美国的统计数据，美国从中国进口还没有回到疫情之前，而中国的数据显示，对美出口已经超过了疫情之前。根据美国的统计，自中美贸易争端以来，加征关税商品的

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【中金快评】综合因素导致市场情绪再受挫

周五A股和港股继续回调，港股恒生国企指数盘中创出调整来的新低。我们认为增长预期继续调降，监管担心仍在萦绕，短期要“淡化对整体指数表现的预期”，但中期来看，也要避免将悲观情绪无限推演。我们综合快评如下： 🔺1️⃣多方面因素导致市场继续回调。周五的A股港股继续深度回调。A股蓝筹股指数沪深300回调1.9%，创业板指数回调2.6%，而港股恒生国企指数则在盘中创调整以来的新低，到目前为止回调1.7%。板块方面，A股医药在龙头股盈利低于预期的带领下大幅下跌，食品饮料跌幅也居前，低估值板块如地产、建材、钢

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【今日为何大跌】各位投资者大家好，桐昆股份今日放量大跌7%，引发投资者较多关注。究其原因，我们认为主要系三方面所致：（1）7月美国非农数据表现亮眼叠加FMOC会议纪要再度强化TAPER预期，引发大宗商品板块普跌；（2）周二桐昆公告21H1业绩表现亮眼，短期内利好出尽，部分获利盘获利了结（从筹码结构来看，大量筹码集中于25元/股以下）；（3）7-8月涤纶长丝处于淡季，长丝价差阶段性走弱，产销率有所下滑。【如何理解桐昆的投资逻辑】中长期维度而言，我们认为桐昆股份至少有两条主线值得重点关注：（1）大

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中金：美债利率如何影响中国市场？

我们的分析显示，如果美债利率开始上行，中国利率仍可能保持下行趋势；中国股市或有扰动，但净影响相对有限，中国市场走出独立行情的可能性更大。下面具体讨论三种不同的传导机制。

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配置建议：成长风格把控节奏，关注部分“老白马”。 1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极； 2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股； 3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个

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7月潜在购房需求和售房者价格预期均下行，中短期内房价或继续回落。

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中金：稳字当头，勿过分期待松货币

我们在7月29日报告《不宜过分期待“松货币”》中指出降准并非新一轮宽松周期的开启，而是“紧信用、松货币、宽财政”组合的延续，松货币的幅度既要看紧信用的程度，也要看宽财政的幅度。近期利率下行较快，我们预计随着政府债供给提速，利率或有阶段性调整的可能。

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中金：剪刀差再创新高，保供稳价仍是重点 ——7月物价点评

7月CPI同比进一步放缓至1.0%（前值1.1%），与我们预期的0.9%基本一致，高于市场预期的0.7%。 ►食品价格仍是拖累，食品CPI同比从-1.7%进一步放缓至-3.7%。受政策性收储预期影响，生猪价格止跌反弹，但猪肉价格继续回落，同比从-36.5%进一步放缓至-43.5%，农业农村部表示洪涝灾害对全国畜产品生产影响有限[1]。应季蔬菜供应增加，鲜菜CPI同比由正转负。猪肉和鲜菜对CPI同比的贡献较上月拖累0.2和0.1个百分点。 ►非食品CPI同比继续从1.7%提速至2.1%，其中继续受

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中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

7月29日，宁德时代正式发布钠离子电池。我们认为，短期看钠电池对锂需求影响有限，不改2021-2025年锂供需走向紧缺的行业趋势，长期看钠电池更倾向于作为锂电池的差异化补充，不改锂在电池领域的需求刚性。

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1H21业绩符合我们预期华测检测公布1H21业绩，收入18.09亿元，+35.1% YoY，归母净利润3.01亿元，+56.7% YoY。2Q21单季度收入10.47亿元，+18.7% YoY，归母净利润2.01亿元，+12.3% YoY，盈利在预告中枢附近，符合我们预期。 2Q21收入稳健增长，生命科学与工业品板块表现亮眼。2Q21收入同比增长18.7%，符合我们的预期，维持了公司一贯以来稳健增长的风格。上半年分板块看：1）生命科学收入9.56亿元，同比增长39.95%，我们估计其中食品检测

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中金*新媒股份*业绩符合预告，关注用户拓展和新兴业务进展

1H21业绩符合预告公司公布1H21业绩：收入6.58亿元，同比增长11.0%；归母净利润3.61亿元，落入预告3.37~3.83亿元区间，同比增长17.9%；扣非归母净利润3.19亿元，落入预告2.94~3.40亿元区间，同比提升15.4%。其中2Q21收入3.32亿元，同比增长11.1%；归母净利润2.00亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长15.3%。发展趋势 IPTV基础业务发展平稳，用户规模增长卓有成效。公司主营IPTV基础业务用户规模拓展有效，截至1H2

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1H21业绩符合我们预期公司公布2021年半年报业绩：收入35.92元，同比增长191.69%，2Q21环比增长57.68%；归母净利润3.21亿元，同比增长491.36%，2Q21环比增长67.50%，业绩整体符合预期。发展趋势产销两旺带来规模效应，单季度盈利创新高。上半年公司三元正极产品出货量同比增长135%，二季度环比增长50%。我们估算以三元正极销量为基准，公司2Q21单吨经营净利润达到1.4万元/吨，同比增长177%、环比增长43%。公司单位盈利创下近两年新高，我们认为主要原因为

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我们认为时代搭台、政策助力，为中国专精特新类中小企业发展营造了积极的氛围，提高了这些专精特新企业在百年未有之变局中实现技术突破、创新升级、面对全球竞争的成功概率。这是值得包括一、二级市场投资者关注的投资主题。

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中金：高端制造兴起，TOP PICK机床赛道及科德数控

国资委强调，“要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”。” 机床是工业母机，1)战略性:数控机床并非普通工业投资品，高档数控机床及系统，如五轴联动机床，至今仍被发达国家作为战略物资限制。2)基础性:机床水平衡量国家整体制造实力，机床加工能力越强，反哺整体工业制造水平。纵观日本、德国等全球制造业龙头辈出的国家，其数控机床产业给予强劲支撑。数控机床核心零部件

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无名小韭20070922

2021-08-20 15:33:31

贸易摩擦加剧美国通胀

贸易争端以来，美国总体关税率上升。2018年起，贸易争端使得美国关税率大幅上升，而中国虽然也对美国加征了反制关税，但整体关税率仍然下降。中国对美国出口占整体比重和自美国进口占整体比重均出现不同程度的下滑，虽然第一阶段经贸协定和疫情后有所回升，但是仍未恢复到疫情前。关税豁免和结构变化使得整体计算关税率上升幅度低于名义值。中美两国贸易统计口径有差异，根据美国的统计数据，美国从中国进口还没有回到疫情之前，而中国的数据显示，对美出口已经超过了疫情之前。根据美国的统计，自中美贸易争端以来，加征关税商品的

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中储股份

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无名小韭20070922

2021-08-20 15:18:08

【中金快评】综合因素导致市场情绪再受挫

周五A股和港股继续回调，港股恒生国企指数盘中创出调整来的新低。我们认为增长预期继续调降，监管担心仍在萦绕，短期要“淡化对整体指数表现的预期”，但中期来看，也要避免将悲观情绪无限推演。我们综合快评如下： 🔺1️⃣多方面因素导致市场继续回调。周五的A股港股继续深度回调。A股蓝筹股指数沪深300回调1.9%，创业板指数回调2.6%，而港股恒生国企指数则在盘中创调整以来的新低，到目前为止回调1.7%。板块方面，A股医药在龙头股盈利低于预期的带领下大幅下跌，食品饮料跌幅也居前，低估值板块如地产、建材、钢

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天齐锂业

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6.08
无名小韭20070922

2021-08-19 13:44:57

桐昆股份的再一次上车机会

【今日为何大跌】各位投资者大家好，桐昆股份今日放量大跌7%，引发投资者较多关注。究其原因，我们认为主要系三方面所致：（1）7月美国非农数据表现亮眼叠加FMOC会议纪要再度强化TAPER预期，引发大宗商品板块普跌；（2）周二桐昆公告21H1业绩表现亮眼，短期内利好出尽，部分获利盘获利了结（从筹码结构来看，大量筹码集中于25元/股以下）；（3）7-8月涤纶长丝处于淡季，长丝价差阶段性走弱，产销率有所下滑。【如何理解桐昆的投资逻辑】中长期维度而言，我们认为桐昆股份至少有两条主线值得重点关注：（1）大

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桐昆股份

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1.77
无名小韭20070922

2021-08-19 10:16:30

中金：美债利率如何影响中国市场？

我们的分析显示，如果美债利率开始上行，中国利率仍可能保持下行趋势；中国股市或有扰动，但净影响相对有限，中国市场走出独立行情的可能性更大。下面具体讨论三种不同的传导机制。

中金：美债利率如何影响中国市场？

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东方证券

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1.11
无名小韭20070922

2021-08-16 08:57:19

中金 | A股：配置更均衡，成长控节奏

配置建议：成长风格把控节奏，关注部分“老白马”。 1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极； 2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股； 3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个

中金 | A股：配置更均衡，成长控节奏

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-08-12 08:31:35

中金：房价拐点已现——7月存量住房市场监测

7月潜在购房需求和售房者价格预期均下行，中短期内房价或继续回落。

中金：房价拐点已现——7月存量住房市场监测

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金地集团

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无名小韭20070922

2021-08-11 08:54:30

中金：稳字当头，勿过分期待松货币

我们在7月29日报告《不宜过分期待“松货币”》中指出降准并非新一轮宽松周期的开启，而是“紧信用、松货币、宽财政”组合的延续，松货币的幅度既要看紧信用的程度，也要看宽财政的幅度。近期利率下行较快，我们预计随着政府债供给提速，利率或有阶段性调整的可能。

中金：稳字当头，勿过分期待松货币

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-08-10 10:31:11

中金：剪刀差再创新高，保供稳价仍是重点 ——7月物价点评

7月CPI同比进一步放缓至1.0%（前值1.1%），与我们预期的0.9%基本一致，高于市场预期的0.7%。 ►食品价格仍是拖累，食品CPI同比从-1.7%进一步放缓至-3.7%。受政策性收储预期影响，生猪价格止跌反弹，但猪肉价格继续回落，同比从-36.5%进一步放缓至-43.5%，农业农村部表示洪涝灾害对全国畜产品生产影响有限[1]。应季蔬菜供应增加，鲜菜CPI同比由正转负。猪肉和鲜菜对CPI同比的贡献较上月拖累0.2和0.1个百分点。 ►非食品CPI同比继续从1.7%提速至2.1%，其中继续受

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牧原股份

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无名小韭20070922

2021-08-08 21:26:35

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，新能源汽车，消费赛道，有

回顾8月2日-6日深受读者欢迎的研究报告。

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，新能源汽车，消费赛道，有色金属

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金风科技

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无名小韭20070922

2021-08-06 09:30:15

中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

7月29日，宁德时代正式发布钠离子电池。我们认为，短期看钠电池对锂需求影响有限，不改2021-2025年锂供需走向紧缺的行业趋势，长期看钠电池更倾向于作为锂电池的差异化补充，不改锂在电池领域的需求刚性。

中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

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无名小韭20070922

2021-08-25 15:31:27

中金*华测检测跑赢行业*业绩符合预期，经营质量持续向好

1H21业绩符合我们预期华测检测公布1H21业绩，收入18.09亿元，+35.1% YoY，归母净利润3.01亿元，+56.7% YoY。2Q21单季度收入10.47亿元，+18.7% YoY，归母净利润2.01亿元，+12.3% YoY，盈利在预告中枢附近，符合我们预期。 2Q21收入稳健增长，生命科学与工业品板块表现亮眼。2Q21收入同比增长18.7%，符合我们的预期，维持了公司一贯以来稳健增长的风格。上半年分板块看：1）生命科学收入9.56亿元，同比增长39.95%，我们估计其中食品检测

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华测检测

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无名小韭20070922

2021-08-25 15:23:49

中金*新媒股份*业绩符合预告，关注用户拓展和新兴业务进展

1H21业绩符合预告公司公布1H21业绩：收入6.58亿元，同比增长11.0%；归母净利润3.61亿元，落入预告3.37~3.83亿元区间，同比增长17.9%；扣非归母净利润3.19亿元，落入预告2.94~3.40亿元区间，同比提升15.4%。其中2Q21收入3.32亿元，同比增长11.1%；归母净利润2.00亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长15.3%。发展趋势 IPTV基础业务发展平稳，用户规模增长卓有成效。公司主营IPTV基础业务用户规模拓展有效，截至1H2

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新媒股份

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2021-08-25 15:21:09

中金*容百科技*规模效应显现，盈利弹性释放*业绩回顾

1H21业绩符合我们预期公司公布2021年半年报业绩：收入35.92元，同比增长191.69%，2Q21环比增长57.68%；归母净利润3.21亿元，同比增长491.36%，2Q21环比增长67.50%，业绩整体符合预期。发展趋势产销两旺带来规模效应，单季度盈利创新高。上半年公司三元正极产品出货量同比增长135%，二季度环比增长50%。我们估算以三元正极销量为基准，公司2Q21单吨经营净利润达到1.4万元/吨，同比增长177%、环比增长43%。公司单位盈利创下近两年新高，我们认为主要原因为

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容百科技

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无名小韭20070922

2021-08-24 10:03:17

中金：今日的“专精特新”，明日的“隐形冠军”

我们认为时代搭台、政策助力，为中国专精特新类中小企业发展营造了积极的氛围，提高了这些专精特新企业在百年未有之变局中实现技术突破、创新升级、面对全球竞争的成功概率。这是值得包括一、二级市场投资者关注的投资主题。

中金：今日的“专精特新”，明日的“隐形冠军”

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火炬电子
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荣泰健康
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绿的谐波
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科德数控
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奕瑞科技

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无名小韭20070922

2021-08-20 15:39:48

中金：高端制造兴起，TOP PICK机床赛道及科德数控

国资委强调，“要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”。” 机床是工业母机，1)战略性:数控机床并非普通工业投资品，高档数控机床及系统，如五轴联动机床，至今仍被发达国家作为战略物资限制。2)基础性:机床水平衡量国家整体制造实力，机床加工能力越强，反哺整体工业制造水平。纵观日本、德国等全球制造业龙头辈出的国家，其数控机床产业给予强劲支撑。数控机床核心零部件

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2021-08-20 15:33:31

贸易摩擦加剧美国通胀

贸易争端以来，美国总体关税率上升。2018年起，贸易争端使得美国关税率大幅上升，而中国虽然也对美国加征了反制关税，但整体关税率仍然下降。中国对美国出口占整体比重和自美国进口占整体比重均出现不同程度的下滑，虽然第一阶段经贸协定和疫情后有所回升，但是仍未恢复到疫情前。关税豁免和结构变化使得整体计算关税率上升幅度低于名义值。中美两国贸易统计口径有差异，根据美国的统计数据，美国从中国进口还没有回到疫情之前，而中国的数据显示，对美出口已经超过了疫情之前。根据美国的统计，自中美贸易争端以来，加征关税商品的

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中储股份

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【中金快评】综合因素导致市场情绪再受挫

周五A股和港股继续回调，港股恒生国企指数盘中创出调整来的新低。我们认为增长预期继续调降，监管担心仍在萦绕，短期要“淡化对整体指数表现的预期”，但中期来看，也要避免将悲观情绪无限推演。我们综合快评如下： 🔺1️⃣多方面因素导致市场继续回调。周五的A股港股继续深度回调。A股蓝筹股指数沪深300回调1.9%，创业板指数回调2.6%，而港股恒生国企指数则在盘中创调整以来的新低，到目前为止回调1.7%。板块方面，A股医药在龙头股盈利低于预期的带领下大幅下跌，食品饮料跌幅也居前，低估值板块如地产、建材、钢

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桐昆股份的再一次上车机会

【今日为何大跌】各位投资者大家好，桐昆股份今日放量大跌7%，引发投资者较多关注。究其原因，我们认为主要系三方面所致：（1）7月美国非农数据表现亮眼叠加FMOC会议纪要再度强化TAPER预期，引发大宗商品板块普跌；（2）周二桐昆公告21H1业绩表现亮眼，短期内利好出尽，部分获利盘获利了结（从筹码结构来看，大量筹码集中于25元/股以下）；（3）7-8月涤纶长丝处于淡季，长丝价差阶段性走弱，产销率有所下滑。【如何理解桐昆的投资逻辑】中长期维度而言，我们认为桐昆股份至少有两条主线值得重点关注：（1）大

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桐昆股份

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中金：美债利率如何影响中国市场？

我们的分析显示，如果美债利率开始上行，中国利率仍可能保持下行趋势；中国股市或有扰动，但净影响相对有限，中国市场走出独立行情的可能性更大。下面具体讨论三种不同的传导机制。

中金：美债利率如何影响中国市场？

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中金 | A股：配置更均衡，成长控节奏

配置建议：成长风格把控节奏，关注部分“老白马”。 1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极； 2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股； 3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个

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中金：房价拐点已现——7月存量住房市场监测

7月潜在购房需求和售房者价格预期均下行，中短期内房价或继续回落。

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中金：稳字当头，勿过分期待松货币

我们在7月29日报告《不宜过分期待“松货币”》中指出降准并非新一轮宽松周期的开启，而是“紧信用、松货币、宽财政”组合的延续，松货币的幅度既要看紧信用的程度，也要看宽财政的幅度。近期利率下行较快，我们预计随着政府债供给提速，利率或有阶段性调整的可能。

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中金：剪刀差再创新高，保供稳价仍是重点 ——7月物价点评

7月CPI同比进一步放缓至1.0%（前值1.1%），与我们预期的0.9%基本一致，高于市场预期的0.7%。 ►食品价格仍是拖累，食品CPI同比从-1.7%进一步放缓至-3.7%。受政策性收储预期影响，生猪价格止跌反弹，但猪肉价格继续回落，同比从-36.5%进一步放缓至-43.5%，农业农村部表示洪涝灾害对全国畜产品生产影响有限[1]。应季蔬菜供应增加，鲜菜CPI同比由正转负。猪肉和鲜菜对CPI同比的贡献较上月拖累0.2和0.1个百分点。 ►非食品CPI同比继续从1.7%提速至2.1%，其中继续受

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中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

7月29日，宁德时代正式发布钠离子电池。我们认为，短期看钠电池对锂需求影响有限，不改2021-2025年锂供需走向紧缺的行业趋势，长期看钠电池更倾向于作为锂电池的差异化补充，不改锂在电池领域的需求刚性。

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中金*华测检测跑赢行业*业绩符合预期，经营质量持续向好

1H21业绩符合我们预期华测检测公布1H21业绩，收入18.09亿元，+35.1% YoY，归母净利润3.01亿元，+56.7% YoY。2Q21单季度收入10.47亿元，+18.7% YoY，归母净利润2.01亿元，+12.3% YoY，盈利在预告中枢附近，符合我们预期。 2Q21收入稳健增长，生命科学与工业品板块表现亮眼。2Q21收入同比增长18.7%，符合我们的预期，维持了公司一贯以来稳健增长的风格。上半年分板块看：1）生命科学收入9.56亿元，同比增长39.95%，我们估计其中食品检测

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中金*新媒股份*业绩符合预告，关注用户拓展和新兴业务进展

1H21业绩符合预告公司公布1H21业绩：收入6.58亿元，同比增长11.0%；归母净利润3.61亿元，落入预告3.37~3.83亿元区间，同比增长17.9%；扣非归母净利润3.19亿元，落入预告2.94~3.40亿元区间，同比提升15.4%。其中2Q21收入3.32亿元，同比增长11.1%；归母净利润2.00亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长15.3%。发展趋势 IPTV基础业务发展平稳，用户规模增长卓有成效。公司主营IPTV基础业务用户规模拓展有效，截至1H2

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中金*容百科技*规模效应显现，盈利弹性释放*业绩回顾

1H21业绩符合我们预期公司公布2021年半年报业绩：收入35.92元，同比增长191.69%，2Q21环比增长57.68%；归母净利润3.21亿元，同比增长491.36%，2Q21环比增长67.50%，业绩整体符合预期。发展趋势产销两旺带来规模效应，单季度盈利创新高。上半年公司三元正极产品出货量同比增长135%，二季度环比增长50%。我们估算以三元正极销量为基准，公司2Q21单吨经营净利润达到1.4万元/吨，同比增长177%、环比增长43%。公司单位盈利创下近两年新高，我们认为主要原因为

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中金：今日的“专精特新”，明日的“隐形冠军”

我们认为时代搭台、政策助力，为中国专精特新类中小企业发展营造了积极的氛围，提高了这些专精特新企业在百年未有之变局中实现技术突破、创新升级、面对全球竞争的成功概率。这是值得包括一、二级市场投资者关注的投资主题。

中金：今日的“专精特新”，明日的“隐形冠军”

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中金：高端制造兴起，TOP PICK机床赛道及科德数控

国资委强调，“要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”。” 机床是工业母机，1)战略性:数控机床并非普通工业投资品，高档数控机床及系统，如五轴联动机床，至今仍被发达国家作为战略物资限制。2)基础性:机床水平衡量国家整体制造实力，机床加工能力越强，反哺整体工业制造水平。纵观日本、德国等全球制造业龙头辈出的国家，其数控机床产业给予强劲支撑。数控机床核心零部件

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贸易摩擦加剧美国通胀

贸易争端以来，美国总体关税率上升。2018年起，贸易争端使得美国关税率大幅上升，而中国虽然也对美国加征了反制关税，但整体关税率仍然下降。中国对美国出口占整体比重和自美国进口占整体比重均出现不同程度的下滑，虽然第一阶段经贸协定和疫情后有所回升，但是仍未恢复到疫情前。关税豁免和结构变化使得整体计算关税率上升幅度低于名义值。中美两国贸易统计口径有差异，根据美国的统计数据，美国从中国进口还没有回到疫情之前，而中国的数据显示，对美出口已经超过了疫情之前。根据美国的统计，自中美贸易争端以来，加征关税商品的

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【中金快评】综合因素导致市场情绪再受挫

周五A股和港股继续回调，港股恒生国企指数盘中创出调整来的新低。我们认为增长预期继续调降，监管担心仍在萦绕，短期要“淡化对整体指数表现的预期”，但中期来看，也要避免将悲观情绪无限推演。我们综合快评如下： 🔺1️⃣多方面因素导致市场继续回调。周五的A股港股继续深度回调。A股蓝筹股指数沪深300回调1.9%，创业板指数回调2.6%，而港股恒生国企指数则在盘中创调整以来的新低，到目前为止回调1.7%。板块方面，A股医药在龙头股盈利低于预期的带领下大幅下跌，食品饮料跌幅也居前，低估值板块如地产、建材、钢

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桐昆股份的再一次上车机会

【今日为何大跌】各位投资者大家好，桐昆股份今日放量大跌7%，引发投资者较多关注。究其原因，我们认为主要系三方面所致：（1）7月美国非农数据表现亮眼叠加FMOC会议纪要再度强化TAPER预期，引发大宗商品板块普跌；（2）周二桐昆公告21H1业绩表现亮眼，短期内利好出尽，部分获利盘获利了结（从筹码结构来看，大量筹码集中于25元/股以下）；（3）7-8月涤纶长丝处于淡季，长丝价差阶段性走弱，产销率有所下滑。【如何理解桐昆的投资逻辑】中长期维度而言，我们认为桐昆股份至少有两条主线值得重点关注：（1）大

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我们的分析显示，如果美债利率开始上行，中国利率仍可能保持下行趋势；中国股市或有扰动，但净影响相对有限，中国市场走出独立行情的可能性更大。下面具体讨论三种不同的传导机制。

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配置建议：成长风格把控节奏，关注部分“老白马”。 1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极； 2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股； 3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个

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7月潜在购房需求和售房者价格预期均下行，中短期内房价或继续回落。

中金：房价拐点已现——7月存量住房市场监测

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2021-08-11 08:54:30

中金：稳字当头，勿过分期待松货币

我们在7月29日报告《不宜过分期待“松货币”》中指出降准并非新一轮宽松周期的开启，而是“紧信用、松货币、宽财政”组合的延续，松货币的幅度既要看紧信用的程度，也要看宽财政的幅度。近期利率下行较快，我们预计随着政府债供给提速，利率或有阶段性调整的可能。

中金：稳字当头，勿过分期待松货币

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招商银行

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无名小韭20070922

2021-08-10 10:31:11

中金：剪刀差再创新高，保供稳价仍是重点 ——7月物价点评

7月CPI同比进一步放缓至1.0%（前值1.1%），与我们预期的0.9%基本一致，高于市场预期的0.7%。 ►食品价格仍是拖累，食品CPI同比从-1.7%进一步放缓至-3.7%。受政策性收储预期影响，生猪价格止跌反弹，但猪肉价格继续回落，同比从-36.5%进一步放缓至-43.5%，农业农村部表示洪涝灾害对全国畜产品生产影响有限[1]。应季蔬菜供应增加，鲜菜CPI同比由正转负。猪肉和鲜菜对CPI同比的贡献较上月拖累0.2和0.1个百分点。 ►非食品CPI同比继续从1.7%提速至2.1%，其中继续受

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牧原股份

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无名小韭20070922

2021-08-08 21:26:35

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，新能源汽车，消费赛道，有

回顾8月2日-6日深受读者欢迎的研究报告。

中金研究 | 本周精选：宏观，策略，新能源汽车，消费赛道，有色金属

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金风科技

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无名小韭20070922

2021-08-06 09:30:15

中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

7月29日，宁德时代正式发布钠离子电池。我们认为，短期看钠电池对锂需求影响有限，不改2021-2025年锂供需走向紧缺的行业趋势，长期看钠电池更倾向于作为锂电池的差异化补充，不改锂在电池领域的需求刚性。

中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性

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宁德时代

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