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下海干活的韭菜种子
2024-12-25 07:25:07
央国企并购重组的三条选股思路
(兴业证券) (一)央国企正在成为本轮并购重组的主导力量 12月17日,国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》(后称《意见》),明确鼓励央企“积极开展有利于提高投资价值的并购重组”。《意见》对央企并购重组方向提出了具体要求:1)“聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产”;2)“紧盯核心科技资源积极开展投资并购”;以及3)“通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业,培育新质生产力”。与此同时,鼓励央企将体外未上市资产注入:“推动企业内部优质资源进一步
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2024-12-24 07:16:19
关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势(华泰)
作者:黄乐平,陈旭东 华泰观点:关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势 过去一周,我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会,拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比,参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中,我们观察到:1)随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确,未来光刻技术竞争或开始放缓,关注对前道设备潜在影响;2)AI芯片面积将继续扩大,玻璃基板封装(PLP)可能成为下一代先进封装的关键技术;3)美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂,零部件
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2024-12-23 07:22:31
跨年行情的节奏和行业方向(华金)
作者:邓利军 投资要点 历史上受政策和外部事件、流动性、市场情绪等影响跨年行情期间可能出现震荡。2010年以来跨年行情共出现6次,复盘来看:(1)6次中有1次持续上行、2次先上行(震荡)后震荡(上行)、3次上行-震荡-上行的走势。(2)跨年行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性、市场情绪影响。一是政策收紧或外部事件偏负面可能导致行情出现震荡,如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新冠疫情、2021年1月美债收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流动性收紧也可能使得行情转为
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2024-12-22 10:47:25
投资晨报 2024.12.22 星期日
广电总局网络视听司:日前发布管理提示(加强微短剧片名审核),其核心要义是对微短剧片名出现的不良倾向进行及时纠偏,由平台负责自审的“其他微短剧”,虽然内容违规问题已大幅减少,但片名哗众取宠、低俗庸俗的顽疾,严重拉低了微短剧行业整体形象,亟待治理。 广东省:近日深圳、梅州、惠州、汕尾、东莞五个城市住房公积金管理中心正式签署《推动住房公积金协同发展合作协议》。推动住房公积金异地无差别服务、贷款互认互通、信息联查等。 宏观经济 1、新H社:民营经济促进法草案12月21日提请全国人大常委会会议审议。主要包
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2024-12-21 08:57:14
投资晨报 2024.12.21 星期六
央视新闻:12月20日税务总局发布了《互联网平台企业涉税信息报送规定(征求意见稿)》。以后网络上的直播、购物、社交、视频等平台,都要按季度向税务部门报送平台上的经营者和从业人员的相关收入信息。不合规经营的高收入者,像一些网红、主播涉税违法行为将得到有效遏制。 新H社:截至12月15日,2024年珠峰景区共接待国内外游客54.02万余人次,同比增长18%,创历史最高纪录。今年以来珠峰景区收入达1.11亿元,其中由当地手工艺人组成的珠峰工坊收入超过100万元,带动50名农牧民实现增收近30万元。 美
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2024-12-20 07:16:24
A股策略展望:古今中外的“水牛”是如何演绎
作者: 刘晨明,郑恺,杨泽蓁 报告摘要: 全球牛市画像:海外历史上的牛市有哪些类型?古今中外的水牛是如何演绎的?考察全球八个股票市场:发达市场的牛市多数是宏观周期驱动的ROE牛市,期间伴随着产业周期的力量,而新兴市场较易出现政策牛或水牛。25年A股是否能够形成‘水牛’?根据水牛形成的三个因素,以及驱动水牛需要的资金测算,25年总量层面复制15年A股水牛的概率不大。不过,25年结构性ROE回升的领域,可以产生结构性的水牛——【稳定价值类】的红利资产(基本面确定性、类债属性、国债利率破2、增量流动性
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2024-12-19 07:20:42
立足新质生产力和改革两大主线
(兴业证券) 2025中国股市投资机会:“求新”、“求变”,立足新质生产力和改革两大主线 “求新”聚焦于新质生产力。“求变”则关注中观和微观领域的变革,包括并购重组促进供给侧改革及行业竞争格局优化、出海、新需求的涌现、通过回购增持等手段提升股东回报。 1)投资机会之一:求新——新质生产力相关产业链,立足景气投资 第一,新技术的迭代与突破是驱动科技股崛起的重要引擎,关注TMT(特别是AI应用)、机器人、智能驾驶等相关产业链。 第二,科技自强相关产业链,关注半导体产业链、信创、数字经济、新材料等,特
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半导体:AI将是强引擎,国产化有望进深水区
作者: 付强,徐碧云 (平安证券) 平安观点: 回顾及展望:基本面及指数均向好,2025年复苏延续且更均衡。半导体行业在2024年3季度以来表现强劲。国家刺激政策的出台,释放了市场流动性,同时行业又恰逢其处在恢复周期,业绩同比显著向好,估值也在提升,股价大幅反弹。截至2024年12月10日,半导体指数累计上涨了24.49%,跑赢沪深300指数8.04个百分点。从基本面看,目前半导体行业处在恢复最好的时段,月度收入持续创出新高。半导体作为典型的周期和创新叠加的行业,在消费电子复苏和人工智能的创新共
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2024-12-17 07:20:09
2025年市场展望:强市场,新逻辑(兴业)
作者:张启尧 投资要点 一、方向上,反转的核心逻辑 9月底以来,资本市场政策的反转是核心。9月24日金融支持经济高质量发展发布会,吹响政策红利的冲锋号。9月26日政治局会议再次强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组。10月8日发改委明确“提振资本市场”是增量政策的五大方向之一。 历轮市场反转都肩负着历史重任。不管是助力国企纾困和企业融资的“5·19”行情,还是2005-2007年随着股权分置改革启动的牛
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2024-12-16 07:20:48
字节AI链哪些最持续(国盛计算机)
作者:刘高畅 字节AI进展迅速,海内外应用加速落地。字节作为国内互联网头部大厂,在AI时代再度启动“App工厂”打法。字节陆续密集上线了众多APP,同时其产品在全球市场同步推出,包括豆包、猫箱、星绘、豆包爱学等。2024年8月海外投资机构a16z统计了前50名生成式AIWeb产品和前50名生成式AI移动应用程序,字节旗下多项应用上榜。2024年9月sensortower发布的2024年1-8月全球下载量排名前30的AI应用中豆包排名第五,是榜单上唯一的中国AI应用。 算力:火山云+豆包大模型构筑
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投资晨报 2024.12.15 星期日
央行研究局局长王信:适度加大总量性和结构性货币政策的支持力度,适时降准降息,加大货币信贷投放力度,加大对重点战略、重点领域和薄弱环节的支持力度,实体经济的融资条件会更加宽松,更加有效满足发展的需要,助力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。 证监会:坚决落实“稳住楼市股市”重要要求,提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性,加强境内外、场内外、期现货联动监管,加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管,加快落实增量政策,持续用好稳市货币政策工具,加强和改善市场预期管理,着力稳资
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2024-12-14 08:11:11
投资晨报 2024.12.14 星期六
央行等九部门:印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》。全力做好养老金融大文章,助力中国式养老事业。增强年轻群体备老意识,积极培育社会公众养老金融理念。研究创设养老专项金融债券、养老主题金融债券,募集资金主要用于养老相关领域。 吉利、百度:作为股东,将积极协助集度管理层妥善处理相关事宜,第一时间解决员工社保缴纳、离职员工补偿问题;维护用户车辆正常使用、售后和维修保养;推进其他事宜的合理合法解决。已为极越员工缴纳11月社保。 宏观经济 1、央行:11月末,广义货币(M2)
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2024-12-13 07:21:14
2025年度策略:政策>流动性>盈利
作者: 樊继拓,李畅 (信达证券) 政策已经改变了股市的供需结构。历史上驱动牛熊转折重要的力量之一是来自股市供需格局的转变。历史上大部分时候,A股都是融资市(融资规模大于分红),但少部分时候,也出现过股权融资规模低于上市公司分红的情况。分别是1995年、2005年、2013年,之后股市大多会出现较大级别牛市。 这一次牛市期间,盈利可能会有小幅企稳,但尚有不确定性。参考美国、中国香港、日本房地产下降期的股市表现,能够看到通常来说股市进入牛市比房价企稳回升更容易。美国次贷危机后,房价持续下降了6年(
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2024-12-12 07:22:30
AI应用,乘产业技术趋势之风,星火燎原
作者: 郝艳辉,张丰淇 (方正证券) 本篇报告,我们梳理了海外和国内市场关注度较高的AI应用,并从现阶段AI产业发展趋势的角度,分析各应用场景的受益程度。 通过self-play强化学习提升post-training推理能力,成为现阶段通向AGI的新范式。在去年强调预训练pretraining的 scaling law遇到一定瓶颈后,以OpenAl o1模型为代表,AI产业开始转向以post- training的推理为重心,通过self-play强化学习,让AI不断自我交互并优化思维链,以取得在
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2024-12-11 07:39:53
0-1放量在即,华为加码助力国产链崛起
作者:满在朋,秦亚男 (国金证券) 人形机器人远期需求空间星辰大海,25年有望0-1放量。 由于劳动力减少(惰性+人口老龄化),人工成本持续提高,叠加国家安全因素,人形机器人具备持续增长的确定性需求。当前,短期供给决定需求。供给端,具身智能技术的发展对人形机器人具有突破性意义。国内外多家科技公司纷纷加码人形机器人,产业链配套体系日渐完善,推动人形机器人产业进入快速增长阶段。根据特斯拉24年股东大会,马斯克预计25年特斯拉人形机器人有望小批量量产,部署或超1000台。AgilityRo
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央国企并购重组的三条选股思路
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关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势(华泰)
作者:黄乐平,陈旭东 华泰观点:关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势 过去一周,我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会,拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比,参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中,我们观察到:1)随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确,未来光刻技术竞争或开始放缓,关注对前道设备潜在影响;2)AI芯片面积将继续扩大,玻璃基板封装(PLP)可能成为下一代先进封装的关键技术;3)美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂,零部件
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跨年行情的节奏和行业方向(华金)
作者:邓利军 投资要点 历史上受政策和外部事件、流动性、市场情绪等影响跨年行情期间可能出现震荡。2010年以来跨年行情共出现6次,复盘来看:(1)6次中有1次持续上行、2次先上行(震荡)后震荡(上行)、3次上行-震荡-上行的走势。(2)跨年行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性、市场情绪影响。一是政策收紧或外部事件偏负面可能导致行情出现震荡,如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新冠疫情、2021年1月美债收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流动性收紧也可能使得行情转为
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A股策略展望:古今中外的“水牛”是如何演绎
作者: 刘晨明,郑恺,杨泽蓁 报告摘要: 全球牛市画像:海外历史上的牛市有哪些类型?古今中外的水牛是如何演绎的?考察全球八个股票市场:发达市场的牛市多数是宏观周期驱动的ROE牛市,期间伴随着产业周期的力量,而新兴市场较易出现政策牛或水牛。25年A股是否能够形成‘水牛’?根据水牛形成的三个因素,以及驱动水牛需要的资金测算,25年总量层面复制15年A股水牛的概率不大。不过,25年结构性ROE回升的领域,可以产生结构性的水牛——【稳定价值类】的红利资产(基本面确定性、类债属性、国债利率破2、增量流动性
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立足新质生产力和改革两大主线
(兴业证券) 2025中国股市投资机会:“求新”、“求变”,立足新质生产力和改革两大主线 “求新”聚焦于新质生产力。“求变”则关注中观和微观领域的变革,包括并购重组促进供给侧改革及行业竞争格局优化、出海、新需求的涌现、通过回购增持等手段提升股东回报。 1)投资机会之一:求新——新质生产力相关产业链,立足景气投资 第一,新技术的迭代与突破是驱动科技股崛起的重要引擎,关注TMT(特别是AI应用)、机器人、智能驾驶等相关产业链。 第二,科技自强相关产业链,关注半导体产业链、信创、数字经济、新材料等,特
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半导体:AI将是强引擎,国产化有望进深水区
作者: 付强,徐碧云 (平安证券) 平安观点: 回顾及展望:基本面及指数均向好,2025年复苏延续且更均衡。半导体行业在2024年3季度以来表现强劲。国家刺激政策的出台,释放了市场流动性,同时行业又恰逢其处在恢复周期,业绩同比显著向好,估值也在提升,股价大幅反弹。截至2024年12月10日,半导体指数累计上涨了24.49%,跑赢沪深300指数8.04个百分点。从基本面看,目前半导体行业处在恢复最好的时段,月度收入持续创出新高。半导体作为典型的周期和创新叠加的行业,在消费电子复苏和人工智能的创新共
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2025年市场展望:强市场,新逻辑(兴业)
作者:张启尧 投资要点 一、方向上,反转的核心逻辑 9月底以来,资本市场政策的反转是核心。9月24日金融支持经济高质量发展发布会,吹响政策红利的冲锋号。9月26日政治局会议再次强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组。10月8日发改委明确“提振资本市场”是增量政策的五大方向之一。 历轮市场反转都肩负着历史重任。不管是助力国企纾困和企业融资的“5·19”行情,还是2005-2007年随着股权分置改革启动的牛
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投资晨报 2024.12.14 星期六
央行等九部门:印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》。全力做好养老金融大文章,助力中国式养老事业。增强年轻群体备老意识,积极培育社会公众养老金融理念。研究创设养老专项金融债券、养老主题金融债券,募集资金主要用于养老相关领域。 吉利、百度:作为股东,将积极协助集度管理层妥善处理相关事宜,第一时间解决员工社保缴纳、离职员工补偿问题;维护用户车辆正常使用、售后和维修保养;推进其他事宜的合理合法解决。已为极越员工缴纳11月社保。 宏观经济 1、央行:11月末,广义货币(M2)
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2025年度策略:政策>流动性>盈利
作者: 樊继拓,李畅 (信达证券) 政策已经改变了股市的供需结构。历史上驱动牛熊转折重要的力量之一是来自股市供需格局的转变。历史上大部分时候,A股都是融资市(融资规模大于分红),但少部分时候,也出现过股权融资规模低于上市公司分红的情况。分别是1995年、2005年、2013年,之后股市大多会出现较大级别牛市。 这一次牛市期间,盈利可能会有小幅企稳,但尚有不确定性。参考美国、中国香港、日本房地产下降期的股市表现,能够看到通常来说股市进入牛市比房价企稳回升更容易。美国次贷危机后,房价持续下降了6年(
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AI应用,乘产业技术趋势之风,星火燎原
作者: 郝艳辉,张丰淇 (方正证券) 本篇报告,我们梳理了海外和国内市场关注度较高的AI应用,并从现阶段AI产业发展趋势的角度,分析各应用场景的受益程度。 通过self-play强化学习提升post-training推理能力,成为现阶段通向AGI的新范式。在去年强调预训练pretraining的 scaling law遇到一定瓶颈后,以OpenAl o1模型为代表,AI产业开始转向以post- training的推理为重心,通过self-play强化学习,让AI不断自我交互并优化思维链,以取得在
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0-1放量在即,华为加码助力国产链崛起
作者:满在朋,秦亚男 (国金证券) 人形机器人远期需求空间星辰大海,25年有望0-1放量。 由于劳动力减少(惰性+人口老龄化),人工成本持续提高,叠加国家安全因素,人形机器人具备持续增长的确定性需求。当前,短期供给决定需求。供给端,具身智能技术的发展对人形机器人具有突破性意义。国内外多家科技公司纷纷加码人形机器人,产业链配套体系日渐完善,推动人形机器人产业进入快速增长阶段。根据特斯拉24年股东大会,马斯克预计25年特斯拉人形机器人有望小批量量产,部署或超1000台。AgilityRo
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2024-12-25 07:25:07
央国企并购重组的三条选股思路
(兴业证券) (一)央国企正在成为本轮并购重组的主导力量 12月17日,国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》(后称《意见》),明确鼓励央企“积极开展有利于提高投资价值的并购重组”。《意见》对央企并购重组方向提出了具体要求:1)“聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产”;2)“紧盯核心科技资源积极开展投资并购”;以及3)“通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业,培育新质生产力”。与此同时,鼓励央企将体外未上市资产注入:“推动企业内部优质资源进一步
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关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势(华泰)
作者:黄乐平,陈旭东 华泰观点:关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势 过去一周,我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会,拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比,参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中,我们观察到:1)随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确,未来光刻技术竞争或开始放缓,关注对前道设备潜在影响;2)AI芯片面积将继续扩大,玻璃基板封装(PLP)可能成为下一代先进封装的关键技术;3)美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂,零部件
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跨年行情的节奏和行业方向(华金)
作者:邓利军 投资要点 历史上受政策和外部事件、流动性、市场情绪等影响跨年行情期间可能出现震荡。2010年以来跨年行情共出现6次,复盘来看:(1)6次中有1次持续上行、2次先上行(震荡)后震荡(上行)、3次上行-震荡-上行的走势。(2)跨年行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性、市场情绪影响。一是政策收紧或外部事件偏负面可能导致行情出现震荡,如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新冠疫情、2021年1月美债收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流动性收紧也可能使得行情转为
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投资晨报 2024.12.22 星期日
广电总局网络视听司:日前发布管理提示(加强微短剧片名审核),其核心要义是对微短剧片名出现的不良倾向进行及时纠偏,由平台负责自审的“其他微短剧”,虽然内容违规问题已大幅减少,但片名哗众取宠、低俗庸俗的顽疾,严重拉低了微短剧行业整体形象,亟待治理。 广东省:近日深圳、梅州、惠州、汕尾、东莞五个城市住房公积金管理中心正式签署《推动住房公积金协同发展合作协议》。推动住房公积金异地无差别服务、贷款互认互通、信息联查等。 宏观经济 1、新H社:民营经济促进法草案12月21日提请全国人大常委会会议审议。主要包
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投资晨报 2024.12.21 星期六
央视新闻:12月20日税务总局发布了《互联网平台企业涉税信息报送规定(征求意见稿)》。以后网络上的直播、购物、社交、视频等平台,都要按季度向税务部门报送平台上的经营者和从业人员的相关收入信息。不合规经营的高收入者,像一些网红、主播涉税违法行为将得到有效遏制。 新H社:截至12月15日,2024年珠峰景区共接待国内外游客54.02万余人次,同比增长18%,创历史最高纪录。今年以来珠峰景区收入达1.11亿元,其中由当地手工艺人组成的珠峰工坊收入超过100万元,带动50名农牧民实现增收近30万元。 美
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A股策略展望:古今中外的“水牛”是如何演绎
作者: 刘晨明,郑恺,杨泽蓁 报告摘要: 全球牛市画像:海外历史上的牛市有哪些类型?古今中外的水牛是如何演绎的?考察全球八个股票市场:发达市场的牛市多数是宏观周期驱动的ROE牛市,期间伴随着产业周期的力量,而新兴市场较易出现政策牛或水牛。25年A股是否能够形成‘水牛’?根据水牛形成的三个因素,以及驱动水牛需要的资金测算,25年总量层面复制15年A股水牛的概率不大。不过,25年结构性ROE回升的领域,可以产生结构性的水牛——【稳定价值类】的红利资产(基本面确定性、类债属性、国债利率破2、增量流动性
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立足新质生产力和改革两大主线
(兴业证券) 2025中国股市投资机会:“求新”、“求变”,立足新质生产力和改革两大主线 “求新”聚焦于新质生产力。“求变”则关注中观和微观领域的变革,包括并购重组促进供给侧改革及行业竞争格局优化、出海、新需求的涌现、通过回购增持等手段提升股东回报。 1)投资机会之一:求新——新质生产力相关产业链,立足景气投资 第一,新技术的迭代与突破是驱动科技股崛起的重要引擎,关注TMT(特别是AI应用)、机器人、智能驾驶等相关产业链。 第二,科技自强相关产业链,关注半导体产业链、信创、数字经济、新材料等,特
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半导体:AI将是强引擎,国产化有望进深水区
作者: 付强,徐碧云 (平安证券) 平安观点: 回顾及展望:基本面及指数均向好,2025年复苏延续且更均衡。半导体行业在2024年3季度以来表现强劲。国家刺激政策的出台,释放了市场流动性,同时行业又恰逢其处在恢复周期,业绩同比显著向好,估值也在提升,股价大幅反弹。截至2024年12月10日,半导体指数累计上涨了24.49%,跑赢沪深300指数8.04个百分点。从基本面看,目前半导体行业处在恢复最好的时段,月度收入持续创出新高。半导体作为典型的周期和创新叠加的行业,在消费电子复苏和人工智能的创新共
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2025年市场展望:强市场,新逻辑(兴业)
作者:张启尧 投资要点 一、方向上,反转的核心逻辑 9月底以来,资本市场政策的反转是核心。9月24日金融支持经济高质量发展发布会,吹响政策红利的冲锋号。9月26日政治局会议再次强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组。10月8日发改委明确“提振资本市场”是增量政策的五大方向之一。 历轮市场反转都肩负着历史重任。不管是助力国企纾困和企业融资的“5·19”行情,还是2005-2007年随着股权分置改革启动的牛
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2024-12-16 07:20:48
字节AI链哪些最持续(国盛计算机)
作者:刘高畅 字节AI进展迅速,海内外应用加速落地。字节作为国内互联网头部大厂,在AI时代再度启动“App工厂”打法。字节陆续密集上线了众多APP,同时其产品在全球市场同步推出,包括豆包、猫箱、星绘、豆包爱学等。2024年8月海外投资机构a16z统计了前50名生成式AIWeb产品和前50名生成式AI移动应用程序,字节旗下多项应用上榜。2024年9月sensortower发布的2024年1-8月全球下载量排名前30的AI应用中豆包排名第五,是榜单上唯一的中国AI应用。 算力:火山云+豆包大模型构筑
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投资晨报 2024.12.15 星期日
央行研究局局长王信:适度加大总量性和结构性货币政策的支持力度,适时降准降息,加大货币信贷投放力度,加大对重点战略、重点领域和薄弱环节的支持力度,实体经济的融资条件会更加宽松,更加有效满足发展的需要,助力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。 证监会:坚决落实“稳住楼市股市”重要要求,提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性,加强境内外、场内外、期现货联动监管,加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管,加快落实增量政策,持续用好稳市货币政策工具,加强和改善市场预期管理,着力稳资
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2025年度策略:政策>流动性>盈利
作者: 樊继拓,李畅 (信达证券) 政策已经改变了股市的供需结构。历史上驱动牛熊转折重要的力量之一是来自股市供需格局的转变。历史上大部分时候,A股都是融资市(融资规模大于分红),但少部分时候,也出现过股权融资规模低于上市公司分红的情况。分别是1995年、2005年、2013年,之后股市大多会出现较大级别牛市。 这一次牛市期间,盈利可能会有小幅企稳,但尚有不确定性。参考美国、中国香港、日本房地产下降期的股市表现,能够看到通常来说股市进入牛市比房价企稳回升更容易。美国次贷危机后,房价持续下降了6年(
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AI应用,乘产业技术趋势之风,星火燎原
作者: 郝艳辉,张丰淇 (方正证券) 本篇报告,我们梳理了海外和国内市场关注度较高的AI应用,并从现阶段AI产业发展趋势的角度,分析各应用场景的受益程度。 通过self-play强化学习提升post-training推理能力,成为现阶段通向AGI的新范式。在去年强调预训练pretraining的 scaling law遇到一定瓶颈后,以OpenAl o1模型为代表,AI产业开始转向以post- training的推理为重心,通过self-play强化学习,让AI不断自我交互并优化思维链,以取得在
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0-1放量在即,华为加码助力国产链崛起
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央国企并购重组的三条选股思路
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关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势(华泰)
作者:黄乐平,陈旭东 华泰观点:关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势 过去一周,我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会,拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比,参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中,我们观察到:1)随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确,未来光刻技术竞争或开始放缓,关注对前道设备潜在影响;2)AI芯片面积将继续扩大,玻璃基板封装(PLP)可能成为下一代先进封装的关键技术;3)美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂,零部件
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跨年行情的节奏和行业方向(华金)
作者:邓利军 投资要点 历史上受政策和外部事件、流动性、市场情绪等影响跨年行情期间可能出现震荡。2010年以来跨年行情共出现6次,复盘来看:(1)6次中有1次持续上行、2次先上行(震荡)后震荡(上行)、3次上行-震荡-上行的走势。(2)跨年行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性、市场情绪影响。一是政策收紧或外部事件偏负面可能导致行情出现震荡,如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新冠疫情、2021年1月美债收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流动性收紧也可能使得行情转为
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A股策略展望:古今中外的“水牛”是如何演绎
作者: 刘晨明,郑恺,杨泽蓁 报告摘要: 全球牛市画像:海外历史上的牛市有哪些类型?古今中外的水牛是如何演绎的?考察全球八个股票市场:发达市场的牛市多数是宏观周期驱动的ROE牛市,期间伴随着产业周期的力量,而新兴市场较易出现政策牛或水牛。25年A股是否能够形成‘水牛’?根据水牛形成的三个因素,以及驱动水牛需要的资金测算,25年总量层面复制15年A股水牛的概率不大。不过,25年结构性ROE回升的领域,可以产生结构性的水牛——【稳定价值类】的红利资产(基本面确定性、类债属性、国债利率破2、增量流动性
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立足新质生产力和改革两大主线
(兴业证券) 2025中国股市投资机会:“求新”、“求变”,立足新质生产力和改革两大主线 “求新”聚焦于新质生产力。“求变”则关注中观和微观领域的变革,包括并购重组促进供给侧改革及行业竞争格局优化、出海、新需求的涌现、通过回购增持等手段提升股东回报。 1)投资机会之一:求新——新质生产力相关产业链,立足景气投资 第一,新技术的迭代与突破是驱动科技股崛起的重要引擎,关注TMT(特别是AI应用)、机器人、智能驾驶等相关产业链。 第二,科技自强相关产业链,关注半导体产业链、信创、数字经济、新材料等,特
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半导体:AI将是强引擎,国产化有望进深水区
作者: 付强,徐碧云 (平安证券) 平安观点: 回顾及展望:基本面及指数均向好,2025年复苏延续且更均衡。半导体行业在2024年3季度以来表现强劲。国家刺激政策的出台,释放了市场流动性,同时行业又恰逢其处在恢复周期,业绩同比显著向好,估值也在提升,股价大幅反弹。截至2024年12月10日,半导体指数累计上涨了24.49%,跑赢沪深300指数8.04个百分点。从基本面看,目前半导体行业处在恢复最好的时段,月度收入持续创出新高。半导体作为典型的周期和创新叠加的行业,在消费电子复苏和人工智能的创新共
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2025年市场展望:强市场,新逻辑(兴业)
作者:张启尧 投资要点 一、方向上,反转的核心逻辑 9月底以来,资本市场政策的反转是核心。9月24日金融支持经济高质量发展发布会,吹响政策红利的冲锋号。9月26日政治局会议再次强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组。10月8日发改委明确“提振资本市场”是增量政策的五大方向之一。 历轮市场反转都肩负着历史重任。不管是助力国企纾困和企业融资的“5·19”行情,还是2005-2007年随着股权分置改革启动的牛
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字节AI链哪些最持续(国盛计算机)
作者:刘高畅 字节AI进展迅速,海内外应用加速落地。字节作为国内互联网头部大厂,在AI时代再度启动“App工厂”打法。字节陆续密集上线了众多APP,同时其产品在全球市场同步推出,包括豆包、猫箱、星绘、豆包爱学等。2024年8月海外投资机构a16z统计了前50名生成式AIWeb产品和前50名生成式AI移动应用程序,字节旗下多项应用上榜。2024年9月sensortower发布的2024年1-8月全球下载量排名前30的AI应用中豆包排名第五,是榜单上唯一的中国AI应用。 算力:火山云+豆包大模型构筑
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投资晨报 2024.12.15 星期日
央行研究局局长王信:适度加大总量性和结构性货币政策的支持力度,适时降准降息,加大货币信贷投放力度,加大对重点战略、重点领域和薄弱环节的支持力度,实体经济的融资条件会更加宽松,更加有效满足发展的需要,助力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。 证监会:坚决落实“稳住楼市股市”重要要求,提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性,加强境内外、场内外、期现货联动监管,加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管,加快落实增量政策,持续用好稳市货币政策工具,加强和改善市场预期管理,着力稳资
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投资晨报 2024.12.14 星期六
央行等九部门:印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》。全力做好养老金融大文章,助力中国式养老事业。增强年轻群体备老意识,积极培育社会公众养老金融理念。研究创设养老专项金融债券、养老主题金融债券,募集资金主要用于养老相关领域。 吉利、百度:作为股东,将积极协助集度管理层妥善处理相关事宜,第一时间解决员工社保缴纳、离职员工补偿问题;维护用户车辆正常使用、售后和维修保养;推进其他事宜的合理合法解决。已为极越员工缴纳11月社保。 宏观经济 1、央行:11月末,广义货币(M2)
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2025年度策略:政策>流动性>盈利
作者: 樊继拓,李畅 (信达证券) 政策已经改变了股市的供需结构。历史上驱动牛熊转折重要的力量之一是来自股市供需格局的转变。历史上大部分时候,A股都是融资市(融资规模大于分红),但少部分时候,也出现过股权融资规模低于上市公司分红的情况。分别是1995年、2005年、2013年,之后股市大多会出现较大级别牛市。 这一次牛市期间,盈利可能会有小幅企稳,但尚有不确定性。参考美国、中国香港、日本房地产下降期的股市表现,能够看到通常来说股市进入牛市比房价企稳回升更容易。美国次贷危机后,房价持续下降了6年(
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AI应用,乘产业技术趋势之风,星火燎原
作者: 郝艳辉,张丰淇 (方正证券) 本篇报告,我们梳理了海外和国内市场关注度较高的AI应用,并从现阶段AI产业发展趋势的角度,分析各应用场景的受益程度。 通过self-play强化学习提升post-training推理能力,成为现阶段通向AGI的新范式。在去年强调预训练pretraining的 scaling law遇到一定瓶颈后,以OpenAl o1模型为代表,AI产业开始转向以post- training的推理为重心,通过self-play强化学习,让AI不断自我交互并优化思维链,以取得在
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0-1放量在即,华为加码助力国产链崛起
作者:满在朋,秦亚男 (国金证券) 人形机器人远期需求空间星辰大海,25年有望0-1放量。 由于劳动力减少(惰性+人口老龄化),人工成本持续提高,叠加国家安全因素,人形机器人具备持续增长的确定性需求。当前,短期供给决定需求。供给端,具身智能技术的发展对人形机器人具有突破性意义。国内外多家科技公司纷纷加码人形机器人,产业链配套体系日渐完善,推动人形机器人产业进入快速增长阶段。根据特斯拉24年股东大会,马斯克预计25年特斯拉人形机器人有望小批量量产,部署或超1000台。AgilityRo
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2024-12-25 07:25:07
央国企并购重组的三条选股思路
(兴业证券) (一)央国企正在成为本轮并购重组的主导力量 12月17日,国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》(后称《意见》),明确鼓励央企“积极开展有利于提高投资价值的并购重组”。《意见》对央企并购重组方向提出了具体要求:1)“聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产”;2)“紧盯核心科技资源积极开展投资并购”;以及3)“通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业,培育新质生产力”。与此同时,鼓励央企将体外未上市资产注入:“推动企业内部优质资源进一步
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2024-12-24 07:16:19
关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势(华泰)
作者:黄乐平,陈旭东 华泰观点:关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势 过去一周,我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会,拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比,参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中,我们观察到:1)随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确,未来光刻技术竞争或开始放缓,关注对前道设备潜在影响;2)AI芯片面积将继续扩大,玻璃基板封装(PLP)可能成为下一代先进封装的关键技术;3)美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂,零部件
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2024-12-23 07:22:31
跨年行情的节奏和行业方向(华金)
作者:邓利军 投资要点 历史上受政策和外部事件、流动性、市场情绪等影响跨年行情期间可能出现震荡。2010年以来跨年行情共出现6次,复盘来看:(1)6次中有1次持续上行、2次先上行(震荡)后震荡(上行)、3次上行-震荡-上行的走势。(2)跨年行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性、市场情绪影响。一是政策收紧或外部事件偏负面可能导致行情出现震荡,如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新冠疫情、2021年1月美债收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流动性收紧也可能使得行情转为
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2024-12-22 10:47:25
投资晨报 2024.12.22 星期日
广电总局网络视听司:日前发布管理提示(加强微短剧片名审核),其核心要义是对微短剧片名出现的不良倾向进行及时纠偏,由平台负责自审的“其他微短剧”,虽然内容违规问题已大幅减少,但片名哗众取宠、低俗庸俗的顽疾,严重拉低了微短剧行业整体形象,亟待治理。 广东省:近日深圳、梅州、惠州、汕尾、东莞五个城市住房公积金管理中心正式签署《推动住房公积金协同发展合作协议》。推动住房公积金异地无差别服务、贷款互认互通、信息联查等。 宏观经济 1、新H社:民营经济促进法草案12月21日提请全国人大常委会会议审议。主要包
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投资晨报 2024.12.21 星期六
央视新闻:12月20日税务总局发布了《互联网平台企业涉税信息报送规定(征求意见稿)》。以后网络上的直播、购物、社交、视频等平台,都要按季度向税务部门报送平台上的经营者和从业人员的相关收入信息。不合规经营的高收入者,像一些网红、主播涉税违法行为将得到有效遏制。 新H社:截至12月15日,2024年珠峰景区共接待国内外游客54.02万余人次,同比增长18%,创历史最高纪录。今年以来珠峰景区收入达1.11亿元,其中由当地手工艺人组成的珠峰工坊收入超过100万元,带动50名农牧民实现增收近30万元。 美
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亿通科技
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2024-12-20 07:16:24
A股策略展望:古今中外的“水牛”是如何演绎
作者: 刘晨明,郑恺,杨泽蓁 报告摘要: 全球牛市画像:海外历史上的牛市有哪些类型?古今中外的水牛是如何演绎的?考察全球八个股票市场:发达市场的牛市多数是宏观周期驱动的ROE牛市,期间伴随着产业周期的力量,而新兴市场较易出现政策牛或水牛。25年A股是否能够形成‘水牛’?根据水牛形成的三个因素,以及驱动水牛需要的资金测算,25年总量层面复制15年A股水牛的概率不大。不过,25年结构性ROE回升的领域,可以产生结构性的水牛——【稳定价值类】的红利资产(基本面确定性、类债属性、国债利率破2、增量流动性
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立足新质生产力和改革两大主线
(兴业证券) 2025中国股市投资机会:“求新”、“求变”,立足新质生产力和改革两大主线 “求新”聚焦于新质生产力。“求变”则关注中观和微观领域的变革,包括并购重组促进供给侧改革及行业竞争格局优化、出海、新需求的涌现、通过回购增持等手段提升股东回报。 1)投资机会之一:求新——新质生产力相关产业链,立足景气投资 第一,新技术的迭代与突破是驱动科技股崛起的重要引擎,关注TMT(特别是AI应用)、机器人、智能驾驶等相关产业链。 第二,科技自强相关产业链,关注半导体产业链、信创、数字经济、新材料等,特
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2024-12-18 07:09:10
半导体:AI将是强引擎,国产化有望进深水区
作者: 付强,徐碧云 (平安证券) 平安观点: 回顾及展望:基本面及指数均向好,2025年复苏延续且更均衡。半导体行业在2024年3季度以来表现强劲。国家刺激政策的出台,释放了市场流动性,同时行业又恰逢其处在恢复周期,业绩同比显著向好,估值也在提升,股价大幅反弹。截至2024年12月10日,半导体指数累计上涨了24.49%,跑赢沪深300指数8.04个百分点。从基本面看,目前半导体行业处在恢复最好的时段,月度收入持续创出新高。半导体作为典型的周期和创新叠加的行业,在消费电子复苏和人工智能的创新共
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2025年市场展望:强市场,新逻辑(兴业)
作者:张启尧 投资要点 一、方向上,反转的核心逻辑 9月底以来,资本市场政策的反转是核心。9月24日金融支持经济高质量发展发布会,吹响政策红利的冲锋号。9月26日政治局会议再次强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组。10月8日发改委明确“提振资本市场”是增量政策的五大方向之一。 历轮市场反转都肩负着历史重任。不管是助力国企纾困和企业融资的“5·19”行情,还是2005-2007年随着股权分置改革启动的牛
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AI应用,乘产业技术趋势之风,星火燎原
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