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专注于热点挖掘低吸、不追高
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2023-11-24 00:48:24
华为智能车:全栈自研为基,深度赋能产业
(开源证券) (一)华为汽车业务:三种模式赋能汽车产业 华为在汽车业务方面有三种模式,标准化的零部件模式,HI模式(Huawei Inside模式),以及智选车模式。 通过与极狐汽车(已由HI模式升级为智选车模式)、阿维塔科技和赛力斯等车企深入合作,华为助力客户造好车,其中HI模式的极狐阿尔法S·HI版、阿维塔11已相继批量交付,阿维塔12已于2023年11月10日在中国境内推出;智选模式与赛力斯合作,问界M5、M7和M5EV三款车型上市销售,问界M9计划于2023年四季度推出。 1.赛力斯:成
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2023-11-24 00:27:07
AI端侧落地元年,先进半导体大有可为
作者:王聪,舒迪,文紫妍 半导体行业周期反转,制造环节国内先进制程急需突破 2023年以来全球半导体销售额月度销售连续7个月环比增长,库存压力下降,行业呈现恢复态势。制造环节中,我国在成熟制程 领域市占率较高,先进制程急需突破。 Vision Pro引领空间运算新时代,AI端侧进入落地元年 Vision Pro强调与现实世界的交流和融合,而非隔绝:将在方方面面改变人们的生活与生产,将引领空间运算时代。多家大厂积极布局A终端,引领消费电子新浪潮。 AI带来算力需求提升,chiplet规模化落地可期
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2023-11-23 08:12:28
投资晨报 2023.11.23星期四
澎湃新闻:理想汽车给到供应链企业的2024年销量预测为80万辆。对此理想汽车相关负责人表示,理想希望在2024年挑战豪华品牌第一名。在2023年或将完成约37万辆的销量。而2024年要完成80万辆的销量目标,则要在今年的基础上增加约43万辆,增幅高达116%。 OpenAI:当地时间11月21日晚间,山姆·奥特曼重返公司担任CEO。他表示,期待回到OpenAI,并与微软建立牢固的合作伙伴关系。OpenAI联合创始人兼前总裁格雷格·布洛克曼回应声明称,今天取得了惊人的进展,我们将比以往任何时候都更
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策略——2024年策略风险排雷手册
(浙商证券) (一)策略观点:守正出奇 1.年度策略观点 核心逻辑:结合2023年9月数据,库存周期或迎来温和补库阶段。展望2024年,核心假设为前期温和补库有望延续,此阶段重视主题投资机会的发酵;假设后续库存周期修复节奏阶段放缓,可关注高股息策略的配置性价比。 2.成立关键假设 分子端:延续温和补库,人工智能突围。 分母端:美债压力缓解,风险偏好改善。 3.成立最大软肋 分子端:经济低于预期,产业突围受困。 宏观层面:一方面,地产、基建仍需跟踪改善信号,这点对企业后续补库意愿有相对直观的影响;
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2024年宏观展望:重估增长动力
(东方证券) (一)2023:波折中前进 1.一季度:开局迎来高速修复期 2023年初,务工人员返城叠加供应链堵点进一步减少,节后经济开局迎来了短暂的高速修复期,一季度GDP同比增长达到4.5%,较2022Q4同比增速2.9%有明显回升。 得益于居民出行半径扩大,消费逐渐修复。 基建是一季度投资韧性的主要来源。 集中订单释放订单推高出口。 通胀走弱与上游大宗偏弱势有关。 2.二季度:报复性反弹动力走弱 二季度GDP环比增速为0.5%,低于2017-2019年同期环比均值1.6%,显示经济在经历一
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2023-11-22 00:25:51
房地产新模式:如何理解“以人定房”?
(国金证券) (一)一问:传统地产模式发生哪些变化? 2021年“三道红线”政策落地,推动地产告别“高周转、高负债、高杠杆”的开发经营模式。 同时,疫情对居民收入、就业和相关预期产生的冲击,导致其购房意愿降低、且在“买涨不买跌”观念下进一步加强。 融资承压和销售低迷,明显压制地产企业的投资、偿债等活动;2021年6月以来,房地产投资增速加速下滑,中资地产美元债收益率明显抬升。 (二)二问:地产发展新模式或如何推进? 为了防止地产转型的“硬着陆”,2022年下半年起,稳地产政策频出,包括融资端、需
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2024:我们的十大预期
(国元证券) (一)商品周期有限反转是2024年的核心线索 从供需平衡缺口来看,油价在2024H1有望反弹到90美元一线,而原油作为大宗商品之母,会带动商品周期有所反转,但是向上的弹性非常有限,建议更多关注具体品种的交易机会。 (二)地产在周期意义上已经出清,2024年以稳为主 虽然地产行业最根本的信用问题仍未解决,但是在周期意义上,地产已经实现了基本出清。从销售端来看,地产已经度过了最差的阶段,商品房销售面积当月同比跌幅在不断收窄;投资端同样如此,无论是名义投资还是实际投资,当月同比降幅都在收
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投资晨报 2023.11.20星期一
证监会:将坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险,继续应对上市房企集中退市问题,确保“退得下、退得稳”。同时,从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。 经济观察网:OpenAI的投资者正在向公司董事会施压,要求董事会撤销罢免前CEOSamAltman并解除其董事职务的决定。一些投资者正在积极寻求OpenAI最大股东微软公司的帮助。 乘联会秘书长崔东树:未来中国汽车市场规模上将有进一步的突破,新车销售具有巨大的发展空间,今年年产销将达到2950万,
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算力调度运营进程加速(东方)
作者: 浦俊懿,陈超,谢忱 (东方证券) 核心观点 AI迅速发展持续拉动算力需求,算力调度有望解决算力供需失衡等问题,赋能算力成为普惠大众的基础资源。今年我们步入了大模型时代,智能算力需求D 大增加。以ChatGPT为代表的AI算法的持续突破及应用将极大驱动算力需求。然而,我国算力存在着供需失衡、成本较高、鲁棒性不足等问题。如何提升算力利用率、降低算力使用难度,让中小企业、个人能用到低门槛、普惠的算力成为国家科技、经济发展的关键。实现跨地域、按需弹性调度有望持续赋能算力普惠,使算力成为水、电一样
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“L3+自动驾驶试点通知”详解(财通)
作者:杨烨 (财通) “四部门”发布L3+智能网联汽车准入和试点通知,取得准入的车辆将在限定区域内开展上路通行试点。11月17日,工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部等四部门(以下简称“四部门”)发布关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(以下简称“通知”),以及《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南(试行)》(以下简称“《指南》”)。 车企与使用主体的联合体具有申报资格,使用主体为责任主体。我们认为,联合体的合作可能存在车企主导、使用主体主导的两种形式,核心区别在于
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投资晨报 2023.11.19星期日
澎湃新闻:比亚迪仰望销售事业部总经理胡晓庆表示,中国自主品牌一直面临着一个议题,那就是如何定义高端。对于许多传统豪车品牌,我们都是非常尊敬且羡慕的,因为在过去在这个领域中他们都是话语权的绝对主导者。在这一价位的市场中,新能源车渗透率可以说还很低,远不及大市,摆在面前的其实是巨大的机遇。 OpenAI:当地时间11月17日,萨姆·奥特曼辞去CEO一职,现CTO米拉·穆拉蒂被任命为临时CEO。此外,OpenAI的三名高级研究人员在当日晚间辞职,三人分别是公司研究总监、负责评估人工智能潜在风险的团队负
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地产的重要拐点:新开工触底回升的逻辑
(信达证券) (一)房地产行业的多个指标仍在探底 1.房价:全国房价总体上持续下行 过去三年,全国房价总体上呈现下降态势。 分城市能级来看,一线城市房价较为稳健,二三线城市房价表现偏弱。 2.销售:政策放松后低位企稳 7.24中央政治局会议后,8月开始地方地产优化政策密集出台。 政策放松后地产销售低位企稳,一二线城市效果相对明显。 三四线城市商品房销售保持平淡。 3.投资:仍处于大幅度负增长 房地产投资仍较为低迷,地产开发资金来源降幅较大。 土地投资尤为疲弱。 参照2014-2015年经验,房地
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投资晨报 2023.11.17星期五
国家主席习近平:中美到底是对手,还是伙伴。这是一个根本的、也是管总的问题。中国愿意同美国做伙伴、做朋友。我们处理中美关系的根本遵循就是相互尊重、和平共处、合作共赢。工作得更好,生活得更好,孩子们成长得更好,是14亿多中国人民的殷切心愿。经过百年探索和接续奋斗,我们已经找到了一条适合自己的发展道路,正在以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。 国安部:发文《如何化解人工智能带来的国家安全挑战》。今年以来,以ChatGPT为代表的人工智能技术迅速发展,给世界带来巨大机遇,但也不能忽视其蕴含的潜在风险
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2023-11-16 08:17:16
周期相对底部全面看好电子行业(天风)
作者: 潘暕 相对底部信号持续显现,周期相对底部全面看好电子行业: 品牌端:①安卓手机:23Q3全球智能手机 出货量同比持平,传音受益于新兴市场快速扩张,小米恢复成长;②苹果:苹果存货周转天数同比增幅收窄,环比下降,公司预计 23Q4 iPhone实现增长,Mac业务复苏; ③PC:23Q3全球PC出货量已连续三个季 度环比向上,渠道端库存基本去化恢复拉货 带动营收同比增速触底,品牌端库存有望加 速去化; 代工端:23Q2中国台湾六大电子代工厂商整体收入同比下滑幅度为15%,23Q3中国台湾六大
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2023-11-16 07:48:09
积极财政:万亿国债之外的期待?
(一)政策:防风险与稳增长两大主线的平衡 近期,地方债务化解、遏制新增隐债等政策力度升级;财政部下达超万亿元特殊再融资债额度的同时,对各级政府及地方金融机构实施穿透式监管、严格遏制新增隐债。10月初,地方一揽子化债方案初显,发行特殊再融资债置换存量债务成为预算内化债的重要举措。 超万亿元特殊再融资债中,欠发达地区规模更大、期限更长,或对其后续新增地方债额度形成掣肘。 地方债务化解与遏制新增隐债力度升级下,弱资质地区基建投资等能力或减弱。 (二)资金:中央加大支持与地方协同发力的平衡 疫情期间,地
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华为智能车:全栈自研为基,深度赋能产业
(开源证券) (一)华为汽车业务:三种模式赋能汽车产业 华为在汽车业务方面有三种模式,标准化的零部件模式,HI模式(Huawei Inside模式),以及智选车模式。 通过与极狐汽车(已由HI模式升级为智选车模式)、阿维塔科技和赛力斯等车企深入合作,华为助力客户造好车,其中HI模式的极狐阿尔法S·HI版、阿维塔11已相继批量交付,阿维塔12已于2023年11月10日在中国境内推出;智选模式与赛力斯合作,问界M5、M7和M5EV三款车型上市销售,问界M9计划于2023年四季度推出。 1.赛力斯:成
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AI端侧落地元年,先进半导体大有可为
作者:王聪,舒迪,文紫妍 半导体行业周期反转,制造环节国内先进制程急需突破 2023年以来全球半导体销售额月度销售连续7个月环比增长,库存压力下降,行业呈现恢复态势。制造环节中,我国在成熟制程 领域市占率较高,先进制程急需突破。 Vision Pro引领空间运算新时代,AI端侧进入落地元年 Vision Pro强调与现实世界的交流和融合,而非隔绝:将在方方面面改变人们的生活与生产,将引领空间运算时代。多家大厂积极布局A终端,引领消费电子新浪潮。 AI带来算力需求提升,chiplet规模化落地可期
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澎湃新闻:理想汽车给到供应链企业的2024年销量预测为80万辆。对此理想汽车相关负责人表示,理想希望在2024年挑战豪华品牌第一名。在2023年或将完成约37万辆的销量。而2024年要完成80万辆的销量目标,则要在今年的基础上增加约43万辆,增幅高达116%。 OpenAI:当地时间11月21日晚间,山姆·奥特曼重返公司担任CEO。他表示,期待回到OpenAI,并与微软建立牢固的合作伙伴关系。OpenAI联合创始人兼前总裁格雷格·布洛克曼回应声明称,今天取得了惊人的进展,我们将比以往任何时候都更
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策略——2024年策略风险排雷手册
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房地产新模式:如何理解“以人定房”?
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(国元证券) (一)商品周期有限反转是2024年的核心线索 从供需平衡缺口来看,油价在2024H1有望反弹到90美元一线,而原油作为大宗商品之母,会带动商品周期有所反转,但是向上的弹性非常有限,建议更多关注具体品种的交易机会。 (二)地产在周期意义上已经出清,2024年以稳为主 虽然地产行业最根本的信用问题仍未解决,但是在周期意义上,地产已经实现了基本出清。从销售端来看,地产已经度过了最差的阶段,商品房销售面积当月同比跌幅在不断收窄;投资端同样如此,无论是名义投资还是实际投资,当月同比降幅都在收
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作者: 浦俊懿,陈超,谢忱 (东方证券) 核心观点 AI迅速发展持续拉动算力需求,算力调度有望解决算力供需失衡等问题,赋能算力成为普惠大众的基础资源。今年我们步入了大模型时代,智能算力需求D 大增加。以ChatGPT为代表的AI算法的持续突破及应用将极大驱动算力需求。然而,我国算力存在着供需失衡、成本较高、鲁棒性不足等问题。如何提升算力利用率、降低算力使用难度,让中小企业、个人能用到低门槛、普惠的算力成为国家科技、经济发展的关键。实现跨地域、按需弹性调度有望持续赋能算力普惠,使算力成为水、电一样
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地产的重要拐点:新开工触底回升的逻辑
(信达证券) (一)房地产行业的多个指标仍在探底 1.房价:全国房价总体上持续下行 过去三年,全国房价总体上呈现下降态势。 分城市能级来看,一线城市房价较为稳健,二三线城市房价表现偏弱。 2.销售:政策放松后低位企稳 7.24中央政治局会议后,8月开始地方地产优化政策密集出台。 政策放松后地产销售低位企稳,一二线城市效果相对明显。 三四线城市商品房销售保持平淡。 3.投资:仍处于大幅度负增长 房地产投资仍较为低迷,地产开发资金来源降幅较大。 土地投资尤为疲弱。 参照2014-2015年经验,房地
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投资晨报 2023.11.17星期五
国家主席习近平:中美到底是对手,还是伙伴。这是一个根本的、也是管总的问题。中国愿意同美国做伙伴、做朋友。我们处理中美关系的根本遵循就是相互尊重、和平共处、合作共赢。工作得更好,生活得更好,孩子们成长得更好,是14亿多中国人民的殷切心愿。经过百年探索和接续奋斗,我们已经找到了一条适合自己的发展道路,正在以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。 国安部:发文《如何化解人工智能带来的国家安全挑战》。今年以来,以ChatGPT为代表的人工智能技术迅速发展,给世界带来巨大机遇,但也不能忽视其蕴含的潜在风险
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周期相对底部全面看好电子行业(天风)
作者: 潘暕 相对底部信号持续显现,周期相对底部全面看好电子行业: 品牌端:①安卓手机:23Q3全球智能手机 出货量同比持平,传音受益于新兴市场快速扩张,小米恢复成长;②苹果:苹果存货周转天数同比增幅收窄,环比下降,公司预计 23Q4 iPhone实现增长,Mac业务复苏; ③PC:23Q3全球PC出货量已连续三个季 度环比向上,渠道端库存基本去化恢复拉货 带动营收同比增速触底,品牌端库存有望加 速去化; 代工端:23Q2中国台湾六大电子代工厂商整体收入同比下滑幅度为15%,23Q3中国台湾六大
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积极财政:万亿国债之外的期待?
(一)政策:防风险与稳增长两大主线的平衡 近期,地方债务化解、遏制新增隐债等政策力度升级;财政部下达超万亿元特殊再融资债额度的同时,对各级政府及地方金融机构实施穿透式监管、严格遏制新增隐债。10月初,地方一揽子化债方案初显,发行特殊再融资债置换存量债务成为预算内化债的重要举措。 超万亿元特殊再融资债中,欠发达地区规模更大、期限更长,或对其后续新增地方债额度形成掣肘。 地方债务化解与遏制新增隐债力度升级下,弱资质地区基建投资等能力或减弱。 (二)资金:中央加大支持与地方协同发力的平衡 疫情期间,地
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2023-11-24 00:48:24
华为智能车:全栈自研为基,深度赋能产业
(开源证券) (一)华为汽车业务:三种模式赋能汽车产业 华为在汽车业务方面有三种模式,标准化的零部件模式,HI模式(Huawei Inside模式),以及智选车模式。 通过与极狐汽车(已由HI模式升级为智选车模式)、阿维塔科技和赛力斯等车企深入合作,华为助力客户造好车,其中HI模式的极狐阿尔法S·HI版、阿维塔11已相继批量交付,阿维塔12已于2023年11月10日在中国境内推出;智选模式与赛力斯合作,问界M5、M7和M5EV三款车型上市销售,问界M9计划于2023年四季度推出。 1.赛力斯:成
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AI端侧落地元年,先进半导体大有可为
作者:王聪,舒迪,文紫妍 半导体行业周期反转,制造环节国内先进制程急需突破 2023年以来全球半导体销售额月度销售连续7个月环比增长,库存压力下降,行业呈现恢复态势。制造环节中,我国在成熟制程 领域市占率较高,先进制程急需突破。 Vision Pro引领空间运算新时代,AI端侧进入落地元年 Vision Pro强调与现实世界的交流和融合,而非隔绝:将在方方面面改变人们的生活与生产,将引领空间运算时代。多家大厂积极布局A终端,引领消费电子新浪潮。 AI带来算力需求提升,chiplet规模化落地可期
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投资晨报 2023.11.23星期四
澎湃新闻:理想汽车给到供应链企业的2024年销量预测为80万辆。对此理想汽车相关负责人表示,理想希望在2024年挑战豪华品牌第一名。在2023年或将完成约37万辆的销量。而2024年要完成80万辆的销量目标,则要在今年的基础上增加约43万辆,增幅高达116%。 OpenAI:当地时间11月21日晚间,山姆·奥特曼重返公司担任CEO。他表示,期待回到OpenAI,并与微软建立牢固的合作伙伴关系。OpenAI联合创始人兼前总裁格雷格·布洛克曼回应声明称,今天取得了惊人的进展,我们将比以往任何时候都更
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策略——2024年策略风险排雷手册
(浙商证券) (一)策略观点:守正出奇 1.年度策略观点 核心逻辑:结合2023年9月数据,库存周期或迎来温和补库阶段。展望2024年,核心假设为前期温和补库有望延续,此阶段重视主题投资机会的发酵;假设后续库存周期修复节奏阶段放缓,可关注高股息策略的配置性价比。 2.成立关键假设 分子端:延续温和补库,人工智能突围。 分母端:美债压力缓解,风险偏好改善。 3.成立最大软肋 分子端:经济低于预期,产业突围受困。 宏观层面:一方面,地产、基建仍需跟踪改善信号,这点对企业后续补库意愿有相对直观的影响;
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2024年宏观展望:重估增长动力
(东方证券) (一)2023:波折中前进 1.一季度:开局迎来高速修复期 2023年初,务工人员返城叠加供应链堵点进一步减少,节后经济开局迎来了短暂的高速修复期,一季度GDP同比增长达到4.5%,较2022Q4同比增速2.9%有明显回升。 得益于居民出行半径扩大,消费逐渐修复。 基建是一季度投资韧性的主要来源。 集中订单释放订单推高出口。 通胀走弱与上游大宗偏弱势有关。 2.二季度:报复性反弹动力走弱 二季度GDP环比增速为0.5%,低于2017-2019年同期环比均值1.6%,显示经济在经历一
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房地产新模式:如何理解“以人定房”?
(国金证券) (一)一问:传统地产模式发生哪些变化? 2021年“三道红线”政策落地,推动地产告别“高周转、高负债、高杠杆”的开发经营模式。 同时,疫情对居民收入、就业和相关预期产生的冲击,导致其购房意愿降低、且在“买涨不买跌”观念下进一步加强。 融资承压和销售低迷,明显压制地产企业的投资、偿债等活动;2021年6月以来,房地产投资增速加速下滑,中资地产美元债收益率明显抬升。 (二)二问:地产发展新模式或如何推进? 为了防止地产转型的“硬着陆”,2022年下半年起,稳地产政策频出,包括融资端、需
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2024:我们的十大预期
(国元证券) (一)商品周期有限反转是2024年的核心线索 从供需平衡缺口来看,油价在2024H1有望反弹到90美元一线,而原油作为大宗商品之母,会带动商品周期有所反转,但是向上的弹性非常有限,建议更多关注具体品种的交易机会。 (二)地产在周期意义上已经出清,2024年以稳为主 虽然地产行业最根本的信用问题仍未解决,但是在周期意义上,地产已经实现了基本出清。从销售端来看,地产已经度过了最差的阶段,商品房销售面积当月同比跌幅在不断收窄;投资端同样如此,无论是名义投资还是实际投资,当月同比降幅都在收
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投资晨报 2023.11.20星期一
证监会:将坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险,继续应对上市房企集中退市问题,确保“退得下、退得稳”。同时,从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。 经济观察网:OpenAI的投资者正在向公司董事会施压,要求董事会撤销罢免前CEOSamAltman并解除其董事职务的决定。一些投资者正在积极寻求OpenAI最大股东微软公司的帮助。 乘联会秘书长崔东树:未来中国汽车市场规模上将有进一步的突破,新车销售具有巨大的发展空间,今年年产销将达到2950万,
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算力调度运营进程加速(东方)
作者: 浦俊懿,陈超,谢忱 (东方证券) 核心观点 AI迅速发展持续拉动算力需求,算力调度有望解决算力供需失衡等问题,赋能算力成为普惠大众的基础资源。今年我们步入了大模型时代,智能算力需求D 大增加。以ChatGPT为代表的AI算法的持续突破及应用将极大驱动算力需求。然而,我国算力存在着供需失衡、成本较高、鲁棒性不足等问题。如何提升算力利用率、降低算力使用难度,让中小企业、个人能用到低门槛、普惠的算力成为国家科技、经济发展的关键。实现跨地域、按需弹性调度有望持续赋能算力普惠,使算力成为水、电一样
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“L3+自动驾驶试点通知”详解(财通)
作者:杨烨 (财通) “四部门”发布L3+智能网联汽车准入和试点通知,取得准入的车辆将在限定区域内开展上路通行试点。11月17日,工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部等四部门(以下简称“四部门”)发布关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(以下简称“通知”),以及《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南(试行)》(以下简称“《指南》”)。 车企与使用主体的联合体具有申报资格,使用主体为责任主体。我们认为,联合体的合作可能存在车企主导、使用主体主导的两种形式,核心区别在于
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2023-11-19 08:57:12
投资晨报 2023.11.19星期日
澎湃新闻:比亚迪仰望销售事业部总经理胡晓庆表示,中国自主品牌一直面临着一个议题,那就是如何定义高端。对于许多传统豪车品牌,我们都是非常尊敬且羡慕的,因为在过去在这个领域中他们都是话语权的绝对主导者。在这一价位的市场中,新能源车渗透率可以说还很低,远不及大市,摆在面前的其实是巨大的机遇。 OpenAI:当地时间11月17日,萨姆·奥特曼辞去CEO一职,现CTO米拉·穆拉蒂被任命为临时CEO。此外,OpenAI的三名高级研究人员在当日晚间辞职,三人分别是公司研究总监、负责评估人工智能潜在风险的团队负
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2023-11-17 08:14:03
地产的重要拐点:新开工触底回升的逻辑
(信达证券) (一)房地产行业的多个指标仍在探底 1.房价:全国房价总体上持续下行 过去三年,全国房价总体上呈现下降态势。 分城市能级来看,一线城市房价较为稳健,二三线城市房价表现偏弱。 2.销售:政策放松后低位企稳 7.24中央政治局会议后,8月开始地方地产优化政策密集出台。 政策放松后地产销售低位企稳,一二线城市效果相对明显。 三四线城市商品房销售保持平淡。 3.投资:仍处于大幅度负增长 房地产投资仍较为低迷,地产开发资金来源降幅较大。 土地投资尤为疲弱。 参照2014-2015年经验,房地
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投资晨报 2023.11.17星期五
国家主席习近平:中美到底是对手,还是伙伴。这是一个根本的、也是管总的问题。中国愿意同美国做伙伴、做朋友。我们处理中美关系的根本遵循就是相互尊重、和平共处、合作共赢。工作得更好,生活得更好,孩子们成长得更好,是14亿多中国人民的殷切心愿。经过百年探索和接续奋斗,我们已经找到了一条适合自己的发展道路,正在以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。 国安部:发文《如何化解人工智能带来的国家安全挑战》。今年以来,以ChatGPT为代表的人工智能技术迅速发展,给世界带来巨大机遇,但也不能忽视其蕴含的潜在风险
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周期相对底部全面看好电子行业(天风)
作者: 潘暕 相对底部信号持续显现,周期相对底部全面看好电子行业: 品牌端:①安卓手机:23Q3全球智能手机 出货量同比持平,传音受益于新兴市场快速扩张,小米恢复成长;②苹果:苹果存货周转天数同比增幅收窄,环比下降,公司预计 23Q4 iPhone实现增长,Mac业务复苏; ③PC:23Q3全球PC出货量已连续三个季 度环比向上,渠道端库存基本去化恢复拉货 带动营收同比增速触底,品牌端库存有望加 速去化; 代工端:23Q2中国台湾六大电子代工厂商整体收入同比下滑幅度为15%,23Q3中国台湾六大
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积极财政:万亿国债之外的期待?
(一)政策:防风险与稳增长两大主线的平衡 近期,地方债务化解、遏制新增隐债等政策力度升级;财政部下达超万亿元特殊再融资债额度的同时,对各级政府及地方金融机构实施穿透式监管、严格遏制新增隐债。10月初,地方一揽子化债方案初显,发行特殊再融资债置换存量债务成为预算内化债的重要举措。 超万亿元特殊再融资债中,欠发达地区规模更大、期限更长,或对其后续新增地方债额度形成掣肘。 地方债务化解与遏制新增隐债力度升级下,弱资质地区基建投资等能力或减弱。 (二)资金:中央加大支持与地方协同发力的平衡 疫情期间,地
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华为智能车:全栈自研为基,深度赋能产业
(开源证券) (一)华为汽车业务:三种模式赋能汽车产业 华为在汽车业务方面有三种模式,标准化的零部件模式,HI模式(Huawei Inside模式),以及智选车模式。 通过与极狐汽车(已由HI模式升级为智选车模式)、阿维塔科技和赛力斯等车企深入合作,华为助力客户造好车,其中HI模式的极狐阿尔法S·HI版、阿维塔11已相继批量交付,阿维塔12已于2023年11月10日在中国境内推出;智选模式与赛力斯合作,问界M5、M7和M5EV三款车型上市销售,问界M9计划于2023年四季度推出。 1.赛力斯:成
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AI端侧落地元年,先进半导体大有可为
作者:王聪,舒迪,文紫妍 半导体行业周期反转,制造环节国内先进制程急需突破 2023年以来全球半导体销售额月度销售连续7个月环比增长,库存压力下降,行业呈现恢复态势。制造环节中,我国在成熟制程 领域市占率较高,先进制程急需突破。 Vision Pro引领空间运算新时代,AI端侧进入落地元年 Vision Pro强调与现实世界的交流和融合,而非隔绝:将在方方面面改变人们的生活与生产,将引领空间运算时代。多家大厂积极布局A终端,引领消费电子新浪潮。 AI带来算力需求提升,chiplet规模化落地可期
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澎湃新闻:理想汽车给到供应链企业的2024年销量预测为80万辆。对此理想汽车相关负责人表示,理想希望在2024年挑战豪华品牌第一名。在2023年或将完成约37万辆的销量。而2024年要完成80万辆的销量目标,则要在今年的基础上增加约43万辆,增幅高达116%。 OpenAI:当地时间11月21日晚间,山姆·奥特曼重返公司担任CEO。他表示,期待回到OpenAI,并与微软建立牢固的合作伙伴关系。OpenAI联合创始人兼前总裁格雷格·布洛克曼回应声明称,今天取得了惊人的进展,我们将比以往任何时候都更
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2024年宏观展望:重估增长动力
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房地产新模式:如何理解“以人定房”?
(国金证券) (一)一问:传统地产模式发生哪些变化? 2021年“三道红线”政策落地,推动地产告别“高周转、高负债、高杠杆”的开发经营模式。 同时,疫情对居民收入、就业和相关预期产生的冲击,导致其购房意愿降低、且在“买涨不买跌”观念下进一步加强。 融资承压和销售低迷,明显压制地产企业的投资、偿债等活动;2021年6月以来,房地产投资增速加速下滑,中资地产美元债收益率明显抬升。 (二)二问:地产发展新模式或如何推进? 为了防止地产转型的“硬着陆”,2022年下半年起,稳地产政策频出,包括融资端、需
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(国元证券) (一)商品周期有限反转是2024年的核心线索 从供需平衡缺口来看,油价在2024H1有望反弹到90美元一线,而原油作为大宗商品之母,会带动商品周期有所反转,但是向上的弹性非常有限,建议更多关注具体品种的交易机会。 (二)地产在周期意义上已经出清,2024年以稳为主 虽然地产行业最根本的信用问题仍未解决,但是在周期意义上,地产已经实现了基本出清。从销售端来看,地产已经度过了最差的阶段,商品房销售面积当月同比跌幅在不断收窄;投资端同样如此,无论是名义投资还是实际投资,当月同比降幅都在收
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证监会:将坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险,继续应对上市房企集中退市问题,确保“退得下、退得稳”。同时,从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。 经济观察网:OpenAI的投资者正在向公司董事会施压,要求董事会撤销罢免前CEOSamAltman并解除其董事职务的决定。一些投资者正在积极寻求OpenAI最大股东微软公司的帮助。 乘联会秘书长崔东树:未来中国汽车市场规模上将有进一步的突破,新车销售具有巨大的发展空间,今年年产销将达到2950万,
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算力调度运营进程加速(东方)
作者: 浦俊懿,陈超,谢忱 (东方证券) 核心观点 AI迅速发展持续拉动算力需求,算力调度有望解决算力供需失衡等问题,赋能算力成为普惠大众的基础资源。今年我们步入了大模型时代,智能算力需求D 大增加。以ChatGPT为代表的AI算法的持续突破及应用将极大驱动算力需求。然而,我国算力存在着供需失衡、成本较高、鲁棒性不足等问题。如何提升算力利用率、降低算力使用难度,让中小企业、个人能用到低门槛、普惠的算力成为国家科技、经济发展的关键。实现跨地域、按需弹性调度有望持续赋能算力普惠,使算力成为水、电一样
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“L3+自动驾驶试点通知”详解(财通)
作者:杨烨 (财通) “四部门”发布L3+智能网联汽车准入和试点通知,取得准入的车辆将在限定区域内开展上路通行试点。11月17日,工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部等四部门(以下简称“四部门”)发布关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(以下简称“通知”),以及《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南(试行)》(以下简称“《指南》”)。 车企与使用主体的联合体具有申报资格,使用主体为责任主体。我们认为,联合体的合作可能存在车企主导、使用主体主导的两种形式,核心区别在于
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投资晨报 2023.11.19星期日
澎湃新闻:比亚迪仰望销售事业部总经理胡晓庆表示,中国自主品牌一直面临着一个议题,那就是如何定义高端。对于许多传统豪车品牌,我们都是非常尊敬且羡慕的,因为在过去在这个领域中他们都是话语权的绝对主导者。在这一价位的市场中,新能源车渗透率可以说还很低,远不及大市,摆在面前的其实是巨大的机遇。 OpenAI:当地时间11月17日,萨姆·奥特曼辞去CEO一职,现CTO米拉·穆拉蒂被任命为临时CEO。此外,OpenAI的三名高级研究人员在当日晚间辞职,三人分别是公司研究总监、负责评估人工智能潜在风险的团队负
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地产的重要拐点:新开工触底回升的逻辑
(信达证券) (一)房地产行业的多个指标仍在探底 1.房价:全国房价总体上持续下行 过去三年,全国房价总体上呈现下降态势。 分城市能级来看,一线城市房价较为稳健,二三线城市房价表现偏弱。 2.销售:政策放松后低位企稳 7.24中央政治局会议后,8月开始地方地产优化政策密集出台。 政策放松后地产销售低位企稳,一二线城市效果相对明显。 三四线城市商品房销售保持平淡。 3.投资:仍处于大幅度负增长 房地产投资仍较为低迷,地产开发资金来源降幅较大。 土地投资尤为疲弱。 参照2014-2015年经验,房地
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投资晨报 2023.11.17星期五
国家主席习近平:中美到底是对手,还是伙伴。这是一个根本的、也是管总的问题。中国愿意同美国做伙伴、做朋友。我们处理中美关系的根本遵循就是相互尊重、和平共处、合作共赢。工作得更好,生活得更好,孩子们成长得更好,是14亿多中国人民的殷切心愿。经过百年探索和接续奋斗,我们已经找到了一条适合自己的发展道路,正在以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。 国安部:发文《如何化解人工智能带来的国家安全挑战》。今年以来,以ChatGPT为代表的人工智能技术迅速发展,给世界带来巨大机遇,但也不能忽视其蕴含的潜在风险
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周期相对底部全面看好电子行业(天风)
作者: 潘暕 相对底部信号持续显现,周期相对底部全面看好电子行业: 品牌端:①安卓手机:23Q3全球智能手机 出货量同比持平,传音受益于新兴市场快速扩张,小米恢复成长;②苹果:苹果存货周转天数同比增幅收窄,环比下降,公司预计 23Q4 iPhone实现增长,Mac业务复苏; ③PC:23Q3全球PC出货量已连续三个季 度环比向上,渠道端库存基本去化恢复拉货 带动营收同比增速触底,品牌端库存有望加 速去化; 代工端:23Q2中国台湾六大电子代工厂商整体收入同比下滑幅度为15%,23Q3中国台湾六大
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积极财政:万亿国债之外的期待?
(一)政策:防风险与稳增长两大主线的平衡 近期,地方债务化解、遏制新增隐债等政策力度升级;财政部下达超万亿元特殊再融资债额度的同时,对各级政府及地方金融机构实施穿透式监管、严格遏制新增隐债。10月初,地方一揽子化债方案初显,发行特殊再融资债置换存量债务成为预算内化债的重要举措。 超万亿元特殊再融资债中,欠发达地区规模更大、期限更长,或对其后续新增地方债额度形成掣肘。 地方债务化解与遏制新增隐债力度升级下,弱资质地区基建投资等能力或减弱。 (二)资金:中央加大支持与地方协同发力的平衡 疫情期间,地
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2023-11-24 00:48:24
华为智能车:全栈自研为基,深度赋能产业
(开源证券) (一)华为汽车业务:三种模式赋能汽车产业 华为在汽车业务方面有三种模式,标准化的零部件模式,HI模式(Huawei Inside模式),以及智选车模式。 通过与极狐汽车(已由HI模式升级为智选车模式)、阿维塔科技和赛力斯等车企深入合作,华为助力客户造好车,其中HI模式的极狐阿尔法S·HI版、阿维塔11已相继批量交付,阿维塔12已于2023年11月10日在中国境内推出;智选模式与赛力斯合作,问界M5、M7和M5EV三款车型上市销售,问界M9计划于2023年四季度推出。 1.赛力斯:成
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2023-11-24 00:27:07
AI端侧落地元年,先进半导体大有可为
作者:王聪,舒迪,文紫妍 半导体行业周期反转,制造环节国内先进制程急需突破 2023年以来全球半导体销售额月度销售连续7个月环比增长,库存压力下降,行业呈现恢复态势。制造环节中,我国在成熟制程 领域市占率较高,先进制程急需突破。 Vision Pro引领空间运算新时代,AI端侧进入落地元年 Vision Pro强调与现实世界的交流和融合,而非隔绝:将在方方面面改变人们的生活与生产,将引领空间运算时代。多家大厂积极布局A终端,引领消费电子新浪潮。 AI带来算力需求提升,chiplet规模化落地可期
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投资晨报 2023.11.23星期四
澎湃新闻:理想汽车给到供应链企业的2024年销量预测为80万辆。对此理想汽车相关负责人表示,理想希望在2024年挑战豪华品牌第一名。在2023年或将完成约37万辆的销量。而2024年要完成80万辆的销量目标,则要在今年的基础上增加约43万辆,增幅高达116%。 OpenAI:当地时间11月21日晚间,山姆·奥特曼重返公司担任CEO。他表示,期待回到OpenAI,并与微软建立牢固的合作伙伴关系。OpenAI联合创始人兼前总裁格雷格·布洛克曼回应声明称,今天取得了惊人的进展,我们将比以往任何时候都更
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2023-11-23 00:25:28
策略——2024年策略风险排雷手册
(浙商证券) (一)策略观点:守正出奇 1.年度策略观点 核心逻辑:结合2023年9月数据,库存周期或迎来温和补库阶段。展望2024年,核心假设为前期温和补库有望延续,此阶段重视主题投资机会的发酵;假设后续库存周期修复节奏阶段放缓,可关注高股息策略的配置性价比。 2.成立关键假设 分子端:延续温和补库,人工智能突围。 分母端:美债压力缓解,风险偏好改善。 3.成立最大软肋 分子端:经济低于预期,产业突围受困。 宏观层面:一方面,地产、基建仍需跟踪改善信号,这点对企业后续补库意愿有相对直观的影响;
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2023-11-23 00:21:44
2024年宏观展望:重估增长动力
(东方证券) (一)2023:波折中前进 1.一季度:开局迎来高速修复期 2023年初,务工人员返城叠加供应链堵点进一步减少,节后经济开局迎来了短暂的高速修复期,一季度GDP同比增长达到4.5%,较2022Q4同比增速2.9%有明显回升。 得益于居民出行半径扩大,消费逐渐修复。 基建是一季度投资韧性的主要来源。 集中订单释放订单推高出口。 通胀走弱与上游大宗偏弱势有关。 2.二季度:报复性反弹动力走弱 二季度GDP环比增速为0.5%,低于2017-2019年同期环比均值1.6%,显示经济在经历一
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2023-11-22 00:25:51
房地产新模式:如何理解“以人定房”?
(国金证券) (一)一问:传统地产模式发生哪些变化? 2021年“三道红线”政策落地,推动地产告别“高周转、高负债、高杠杆”的开发经营模式。 同时,疫情对居民收入、就业和相关预期产生的冲击,导致其购房意愿降低、且在“买涨不买跌”观念下进一步加强。 融资承压和销售低迷,明显压制地产企业的投资、偿债等活动;2021年6月以来,房地产投资增速加速下滑,中资地产美元债收益率明显抬升。 (二)二问:地产发展新模式或如何推进? 为了防止地产转型的“硬着陆”,2022年下半年起,稳地产政策频出,包括融资端、需
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三湘印象
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2023-11-22 00:17:02
2024:我们的十大预期
(国元证券) (一)商品周期有限反转是2024年的核心线索 从供需平衡缺口来看,油价在2024H1有望反弹到90美元一线,而原油作为大宗商品之母,会带动商品周期有所反转,但是向上的弹性非常有限,建议更多关注具体品种的交易机会。 (二)地产在周期意义上已经出清,2024年以稳为主 虽然地产行业最根本的信用问题仍未解决,但是在周期意义上,地产已经实现了基本出清。从销售端来看,地产已经度过了最差的阶段,商品房销售面积当月同比跌幅在不断收窄;投资端同样如此,无论是名义投资还是实际投资,当月同比降幅都在收
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2023-11-20 07:44:12
投资晨报 2023.11.20星期一
证监会:将坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险,继续应对上市房企集中退市问题,确保“退得下、退得稳”。同时,从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。 经济观察网:OpenAI的投资者正在向公司董事会施压,要求董事会撤销罢免前CEOSamAltman并解除其董事职务的决定。一些投资者正在积极寻求OpenAI最大股东微软公司的帮助。 乘联会秘书长崔东树:未来中国汽车市场规模上将有进一步的突破,新车销售具有巨大的发展空间,今年年产销将达到2950万,
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2023-11-20 00:39:54
算力调度运营进程加速(东方)
作者: 浦俊懿,陈超,谢忱 (东方证券) 核心观点 AI迅速发展持续拉动算力需求,算力调度有望解决算力供需失衡等问题,赋能算力成为普惠大众的基础资源。今年我们步入了大模型时代,智能算力需求D 大增加。以ChatGPT为代表的AI算法的持续突破及应用将极大驱动算力需求。然而,我国算力存在着供需失衡、成本较高、鲁棒性不足等问题。如何提升算力利用率、降低算力使用难度,让中小企业、个人能用到低门槛、普惠的算力成为国家科技、经济发展的关键。实现跨地域、按需弹性调度有望持续赋能算力普惠,使算力成为水、电一样
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“L3+自动驾驶试点通知”详解(财通)
作者:杨烨 (财通) “四部门”发布L3+智能网联汽车准入和试点通知,取得准入的车辆将在限定区域内开展上路通行试点。11月17日,工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部等四部门(以下简称“四部门”)发布关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(以下简称“通知”),以及《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南(试行)》(以下简称“《指南》”)。 车企与使用主体的联合体具有申报资格,使用主体为责任主体。我们认为,联合体的合作可能存在车企主导、使用主体主导的两种形式,核心区别在于
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投资晨报 2023.11.19星期日
澎湃新闻:比亚迪仰望销售事业部总经理胡晓庆表示,中国自主品牌一直面临着一个议题,那就是如何定义高端。对于许多传统豪车品牌,我们都是非常尊敬且羡慕的,因为在过去在这个领域中他们都是话语权的绝对主导者。在这一价位的市场中,新能源车渗透率可以说还很低,远不及大市,摆在面前的其实是巨大的机遇。 OpenAI:当地时间11月17日,萨姆·奥特曼辞去CEO一职,现CTO米拉·穆拉蒂被任命为临时CEO。此外,OpenAI的三名高级研究人员在当日晚间辞职,三人分别是公司研究总监、负责评估人工智能潜在风险的团队负
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地产的重要拐点:新开工触底回升的逻辑
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周期相对底部全面看好电子行业(天风)
作者: 潘暕 相对底部信号持续显现,周期相对底部全面看好电子行业: 品牌端:①安卓手机:23Q3全球智能手机 出货量同比持平,传音受益于新兴市场快速扩张,小米恢复成长;②苹果:苹果存货周转天数同比增幅收窄,环比下降,公司预计 23Q4 iPhone实现增长,Mac业务复苏; ③PC:23Q3全球PC出货量已连续三个季 度环比向上,渠道端库存基本去化恢复拉货 带动营收同比增速触底,品牌端库存有望加 速去化; 代工端:23Q2中国台湾六大电子代工厂商整体收入同比下滑幅度为15%,23Q3中国台湾六大
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积极财政:万亿国债之外的期待?
(一)政策:防风险与稳增长两大主线的平衡 近期,地方债务化解、遏制新增隐债等政策力度升级;财政部下达超万亿元特殊再融资债额度的同时,对各级政府及地方金融机构实施穿透式监管、严格遏制新增隐债。10月初,地方一揽子化债方案初显,发行特殊再融资债置换存量债务成为预算内化债的重要举措。 超万亿元特殊再融资债中,欠发达地区规模更大、期限更长,或对其后续新增地方债额度形成掣肘。 地方债务化解与遏制新增隐债力度升级下,弱资质地区基建投资等能力或减弱。 (二)资金:中央加大支持与地方协同发力的平衡 疫情期间,地
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