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2023-11-01 00:29:42
需求回暖补库开启,电子全面复苏
作者: 郑震湘,佘凌星,钟琳 (方正证券) 数字IC:行业需求回暖,关注库存去化节奏。受益于下游需求的恢复,数字IC行业23Q2业绩实现环比回升;库存水平也在逐步降低,各细分市场的存货水位均有所下降,其中指纹识别芯片领域的汇顶科技库存同比和环比大幅下滑,去库效果明显。韦尔股份23Q3单季度实现营收62.23亿元,环比+38%,归母净利2.15亿元,环比+467%,扣非归母净利2.09亿元,环比+307%;截至2023Q3末,公司库存水平已经下降至75.52亿元,较2022年末的123.56亿元减
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2023-11-01 00:21:27
汽车工控新消费三大驱动,国产替代前景广阔
作者:方霁 MCU是现代数字经济中不可或缺的运算中枢,近300亿美元宽阔赛道增长潜力巨大。MCU本质是CPU适度缩减规格与频率,且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机,其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢,也是电子产品智能化、智慧化的核心。MCU广泛应用于汽车电子(39%)、工业控制(25%)、消费电子(14%)、计算与存储(14%)、网络通信(8%)六大下游市场。根据PrecedenceResearch,2022年全球MCU市场约为282亿美元,预计2030
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2023-10-31 08:06:01
投资晨报 2023.10.31星期二
半导体|事件:企查查显示国家集成电路产业投资基金二期10月26日向长鑫新桥存储注资145.6亿元,持股比例达33.15%,其余股东分别为长鑫芯安持股33.57%,合肥鑫亦合升科技持股33.28%。 财政部:印发通知引导保险资金长期稳健投资,加强国有商业保险公司长周期考核。将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式,3年周期指标为“3年周期净资产收益率(权重为50%)”,当年度指标为“当年净资产收益率(权重为50%)”。 中新网:美国糖果已
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2023-10-31 00:54:25
技术创新+产业周期,战略布局创新药+大品种
(德邦证券) 1.1复盘美股医药,技术创新带来产业爆发和二级强势 美股2010-2020年市场复盘,10肿瘤免疫疗法为典型代表 技术创新带来市场爆发,美股二级十年牛市 创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现:测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础,以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。 美股二级市场十年持续上涨:医疗改革,政策利好,技术创新。SPX.G引增长约303%;XLV增长约320%;XB1增长约300%;PPH 增长约38%。 肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS:默克K
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2023-10-31 00:34:56
AI大时代,算力为基,应用加速
(方正证券) A!行业景气度短期跟踪算力服务报价,中长期跟踪智算渗透率。人工智能向大模型、多模态、多场景发展,算力需求增长确定性高。台积电为代表的代工厂为重资产投资,扩产速度较芯片设计厂商订单更谨慎、稍滞后。算力服务报价在及时性和客观性上具有优势,可作为判断算力供需节奏的显著指标。智能算力渗透率反应行业周期,当前渗透率22.78%。参考移动互联网时期,AI应用渗透率提升拐点已至,天花板有望超80%。 国产化为明确趋势,国内厂商软硬生态加速提升。高科技成为中美竞争重要领域,美国技术出口限制不断升级
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投资晨报 2023.10.30星期一
经济日报:自2020年下半年以来,中药材价格进入上行周期,今年部分品种价格更是同比翻倍,甚至翻10倍。药材价格上涨,部分原因是市场正常的供需变化。另一部分则是非正常因素。虽然传统经营模式中就存在囤积现象,但这3年涨价严重,炒家进入中药市场囤积居奇是主要原因。 澎湃新闻:截至10月28日,全国平均气温为观测史上第二高,仅次于2006年。预计本周初,全国大部仍会以升温为主,并且大幅偏离常态。特别是华北、黄淮一带,11月初暖热程度还会升级,部分地区最高气温甚至会超过30℃,恍如初夏。 宏观经济 1、外
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2023-10-30 01:15:47
反弹是风,价值是绳(民生策略)
作者:牟一凌,吴晓明 如果反弹是风,那寻找资产价格的绳。本周(2023年10月23日至2023年10月27日,下同)市场在国内中长期问题担忧边际减弱,海外流动性同样边际缓和的背景下迎来预期修复行情,然而在多重博弈下,市场似乎并没有表现出明显的主线,顺周期与成长行情连番上演。在基本面预期修复行情伊始,市场因为长时间的下跌,各类资产价格都到了阶段性底部,而各种博弈逻辑似乎都有站得住脚的理由,因此行业轮动速度的加快存在一定的合理性,但是:即使各类资产面对同样的正向驱动,未来或将面对不同的阻力。市场犹如
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2023-10-30 01:08:05
先进封装助力高速互连,国产供应链冉冉升起
作者:郑震湘,佘凌星 (方正) 高带宽需求推动先进封测占领市场。机器学习及AI相关应用对数据处理能力提出了更高的要求,催生高带宽需求,先进封装实现超越摩尔定律,助力芯片集成度的进一步提高。根据Yole,2014年先进封装占全球封装市场的份额约为39%,2022年占比达到47%,预计2025年占比将接近于50%。在先进封装市场中,2.5D/3D封装增速最快,2021-2027年CAGR达14.34%,增量主要由AI、HPC、HBM等应用驱动。 先进封装市场格局呈现出明显的马太效应,Fab/I
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2023-10-29 08:08:38
投资晨报 2023.10.29星期日
环球网:美国交通部发布指令,自11月9日起,允许中国航司将中美往返航班数量从每周24班增至每周35班。按照航权对等原则,美国航司每周执行的中美往返航班也将随之增至35班。扩容后,中国航司、美国航司每周运营的中美往返客运航班合计将达到70班。上海-洛杉矶的机票价格已经由年初的1.5万元,9月降至8000元左右,目前查看11月价格已降至7000元。 财联社:随着对中东冲突的担忧盖过了债券高收益率的影响,金价自5月份以来首次升至每盎司2000美元。自10月7日巴以冲突爆发以来,金价已跃升约9%。对避险
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2023-10-27 07:37:57
投资晨报 2023.10.27星期五
财经头条App:10月26日晚间,已有超30家A股上市公司公布回购股份或提议回购股份,其中宁德时代涉及回购金额最大,提议20亿-30亿元回购股份,其次分别是格力电器提议以15亿-30亿元回购股份、歌尔股份提议以5亿-7亿元回购股份。 每日经济新闻:受政策宽预期的影响,深圳二手房市场前期需求集中释放,本周交易量小幅回调,但二手房在售量(近5.8万套)亦创下历史新高。业内称,这个月深圳的二手成交呈现明显的“两头多”现象,一两百万的小房子,一两千万的大房子成交多。这两类房子,一个是议价率大,一个是议价
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2023-10-27 00:49:00
历次超跌反弹行情结构特征
(华福证券) (一)2008年以来A股历次超跌反弹行情梳理 由于美债收益率超预期上行,10月份以来A股市场出现大幅下跌。10月23日,汇金公司发布公告称当日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。 2008年金融危机以来,A股共经历过14次超跌反弹。从持续时间上来看,反弹阶段大多在1个月到2个月左右,最长是在2019年年初持续了3个月,最短是在2018年年初,反弹时间仅持续了17天。 从时间上看,市场反弹的启动时点多发生在岁末年初。 从行业表现来看,历次大跌反弹中表现最好的行业并
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2023-10-27 00:19:25
卫星互联网持续催化,中国星座未来可期
作者: 梁程加,王超,孙嘉擎 (招商证券) 事件:卫星互联网持续催化,卫星制造及地面段基础设施有望率先受益。23/10/5 SpaceX成功执行星链G6-21任务发射,将22颗mini版二代星链卫星载荷送达预定轨道;23/10/6亚马逊首批互联网卫星拟升空,希望与Starlink抗衡;23/10/6意大利联合圣保罗银行表示将投资SapceX;23/10/7工信部拟统筹推进电信业向民间资本开放,分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革;23/10 SpaceX推出手机直连业务介绍;23/10/
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投资晨报 2023.10.26星期四
澎湃新闻:据私募排排网发布调查显示,10月25日,64.52%的私募认为2900点是市场底部,在政策助力叠加经济回升的双重支撑下,A股市场继续大幅下跌空间有限。关于未来操作,58.62%的私募选择逐步加仓,坚定看好未来A股行情,接下来会越跌越买;37.93%的私募选择维持现有仓位不变,持股待涨。 水利部:今年1至9月,全国水利建设落实投资10750亿元,完成投资8601亿元,均创历史同期最高纪录。2022年,全国完成水利建设投资10893亿元,同比增长44%,首次突破1万亿元关口。 上海市:第三
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2023-10-26 00:38:45
关于债务化解走向和“中特估”的分析与思考
(长城证券) (一)地方债务问题溯源:财权与事权,地方与中央 从财政数据来看,地方政府当前偿债压力较大,问题根源在于地方财政“造血能力”有待提高,从分税制实行以来,地方政府的财权和事权不匹配是一个长期存在的矛盾点,通过发行债券、拉高杠杆已经成为了各地进行基础设施建设、拉动地方经济的一个非常重要的途径。 然而,分税制带来了另外一个问题:地方政府财权和事权愈发不匹配。 经济增速与地方债务“比翼齐飞”,当前政府性质的债务依旧处于高位。 地方债务积累呈现出来一定的顺周期特性,经济增长越快,地方债务积累速
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2023-10-26 00:24:21
ChatGPT之于传媒=GLP-1之于医药新周期
作者:林荣雄 【医药新周期开启:2022年末的ChatGPT之于传媒=2023年末减肥药之于医药?】 医药新周期的三大特点:用我们的视角总结就是:新产品(更多0→1的新产品,对应新公司)、新常态(医疗体制改革和反腐形势的变化,对应新业绩中枢)、新定价策略(基于美股映射的产业主题投资)。我们认为医药是困境反转型投资,我们提出困境反转投资的三大要素:经营周期的反转、估值水平的低位以及产品爆发力或出现爆款。以传媒为例,它在2023年初满足这三大要素,经历经营周期的反转,估值处于低位,并且有如ChatG
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需求回暖补库开启,电子全面复苏
作者: 郑震湘,佘凌星,钟琳 (方正证券) 数字IC:行业需求回暖,关注库存去化节奏。受益于下游需求的恢复,数字IC行业23Q2业绩实现环比回升;库存水平也在逐步降低,各细分市场的存货水位均有所下降,其中指纹识别芯片领域的汇顶科技库存同比和环比大幅下滑,去库效果明显。韦尔股份23Q3单季度实现营收62.23亿元,环比+38%,归母净利2.15亿元,环比+467%,扣非归母净利2.09亿元,环比+307%;截至2023Q3末,公司库存水平已经下降至75.52亿元,较2022年末的123.56亿元减
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汽车工控新消费三大驱动,国产替代前景广阔
作者:方霁 MCU是现代数字经济中不可或缺的运算中枢,近300亿美元宽阔赛道增长潜力巨大。MCU本质是CPU适度缩减规格与频率,且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机,其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢,也是电子产品智能化、智慧化的核心。MCU广泛应用于汽车电子(39%)、工业控制(25%)、消费电子(14%)、计算与存储(14%)、网络通信(8%)六大下游市场。根据PrecedenceResearch,2022年全球MCU市场约为282亿美元,预计2030
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投资晨报 2023.10.31星期二
半导体|事件:企查查显示国家集成电路产业投资基金二期10月26日向长鑫新桥存储注资145.6亿元,持股比例达33.15%,其余股东分别为长鑫芯安持股33.57%,合肥鑫亦合升科技持股33.28%。 财政部:印发通知引导保险资金长期稳健投资,加强国有商业保险公司长周期考核。将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式,3年周期指标为“3年周期净资产收益率(权重为50%)”,当年度指标为“当年净资产收益率(权重为50%)”。 中新网:美国糖果已
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技术创新+产业周期,战略布局创新药+大品种
(德邦证券) 1.1复盘美股医药,技术创新带来产业爆发和二级强势 美股2010-2020年市场复盘,10肿瘤免疫疗法为典型代表 技术创新带来市场爆发,美股二级十年牛市 创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现:测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础,以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。 美股二级市场十年持续上涨:医疗改革,政策利好,技术创新。SPX.G引增长约303%;XLV增长约320%;XB1增长约300%;PPH 增长约38%。 肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS:默克K
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AI大时代,算力为基,应用加速
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经济日报:自2020年下半年以来,中药材价格进入上行周期,今年部分品种价格更是同比翻倍,甚至翻10倍。药材价格上涨,部分原因是市场正常的供需变化。另一部分则是非正常因素。虽然传统经营模式中就存在囤积现象,但这3年涨价严重,炒家进入中药市场囤积居奇是主要原因。 澎湃新闻:截至10月28日,全国平均气温为观测史上第二高,仅次于2006年。预计本周初,全国大部仍会以升温为主,并且大幅偏离常态。特别是华北、黄淮一带,11月初暖热程度还会升级,部分地区最高气温甚至会超过30℃,恍如初夏。 宏观经济 1、外
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作者:牟一凌,吴晓明 如果反弹是风,那寻找资产价格的绳。本周(2023年10月23日至2023年10月27日,下同)市场在国内中长期问题担忧边际减弱,海外流动性同样边际缓和的背景下迎来预期修复行情,然而在多重博弈下,市场似乎并没有表现出明显的主线,顺周期与成长行情连番上演。在基本面预期修复行情伊始,市场因为长时间的下跌,各类资产价格都到了阶段性底部,而各种博弈逻辑似乎都有站得住脚的理由,因此行业轮动速度的加快存在一定的合理性,但是:即使各类资产面对同样的正向驱动,未来或将面对不同的阻力。市场犹如
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历次超跌反弹行情结构特征
(华福证券) (一)2008年以来A股历次超跌反弹行情梳理 由于美债收益率超预期上行,10月份以来A股市场出现大幅下跌。10月23日,汇金公司发布公告称当日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。 2008年金融危机以来,A股共经历过14次超跌反弹。从持续时间上来看,反弹阶段大多在1个月到2个月左右,最长是在2019年年初持续了3个月,最短是在2018年年初,反弹时间仅持续了17天。 从时间上看,市场反弹的启动时点多发生在岁末年初。 从行业表现来看,历次大跌反弹中表现最好的行业并
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卫星互联网持续催化,中国星座未来可期
作者: 梁程加,王超,孙嘉擎 (招商证券) 事件:卫星互联网持续催化,卫星制造及地面段基础设施有望率先受益。23/10/5 SpaceX成功执行星链G6-21任务发射,将22颗mini版二代星链卫星载荷送达预定轨道;23/10/6亚马逊首批互联网卫星拟升空,希望与Starlink抗衡;23/10/6意大利联合圣保罗银行表示将投资SapceX;23/10/7工信部拟统筹推进电信业向民间资本开放,分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革;23/10 SpaceX推出手机直连业务介绍;23/10/
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2023-10-26 07:50:37
投资晨报 2023.10.26星期四
澎湃新闻:据私募排排网发布调查显示,10月25日,64.52%的私募认为2900点是市场底部,在政策助力叠加经济回升的双重支撑下,A股市场继续大幅下跌空间有限。关于未来操作,58.62%的私募选择逐步加仓,坚定看好未来A股行情,接下来会越跌越买;37.93%的私募选择维持现有仓位不变,持股待涨。 水利部:今年1至9月,全国水利建设落实投资10750亿元,完成投资8601亿元,均创历史同期最高纪录。2022年,全国完成水利建设投资10893亿元,同比增长44%,首次突破1万亿元关口。 上海市:第三
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关于债务化解走向和“中特估”的分析与思考
(长城证券) (一)地方债务问题溯源:财权与事权,地方与中央 从财政数据来看,地方政府当前偿债压力较大,问题根源在于地方财政“造血能力”有待提高,从分税制实行以来,地方政府的财权和事权不匹配是一个长期存在的矛盾点,通过发行债券、拉高杠杆已经成为了各地进行基础设施建设、拉动地方经济的一个非常重要的途径。 然而,分税制带来了另外一个问题:地方政府财权和事权愈发不匹配。 经济增速与地方债务“比翼齐飞”,当前政府性质的债务依旧处于高位。 地方债务积累呈现出来一定的顺周期特性,经济增长越快,地方债务积累速
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ChatGPT之于传媒=GLP-1之于医药新周期
作者:林荣雄 【医药新周期开启:2022年末的ChatGPT之于传媒=2023年末减肥药之于医药?】 医药新周期的三大特点:用我们的视角总结就是:新产品(更多0→1的新产品,对应新公司)、新常态(医疗体制改革和反腐形势的变化,对应新业绩中枢)、新定价策略(基于美股映射的产业主题投资)。我们认为医药是困境反转型投资,我们提出困境反转投资的三大要素:经营周期的反转、估值水平的低位以及产品爆发力或出现爆款。以传媒为例,它在2023年初满足这三大要素,经历经营周期的反转,估值处于低位,并且有如ChatG
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2023-11-01 00:29:42
需求回暖补库开启,电子全面复苏
作者: 郑震湘,佘凌星,钟琳 (方正证券) 数字IC:行业需求回暖,关注库存去化节奏。受益于下游需求的恢复,数字IC行业23Q2业绩实现环比回升;库存水平也在逐步降低,各细分市场的存货水位均有所下降,其中指纹识别芯片领域的汇顶科技库存同比和环比大幅下滑,去库效果明显。韦尔股份23Q3单季度实现营收62.23亿元,环比+38%,归母净利2.15亿元,环比+467%,扣非归母净利2.09亿元,环比+307%;截至2023Q3末,公司库存水平已经下降至75.52亿元,较2022年末的123.56亿元减
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汽车工控新消费三大驱动,国产替代前景广阔
作者:方霁 MCU是现代数字经济中不可或缺的运算中枢,近300亿美元宽阔赛道增长潜力巨大。MCU本质是CPU适度缩减规格与频率,且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机,其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢,也是电子产品智能化、智慧化的核心。MCU广泛应用于汽车电子(39%)、工业控制(25%)、消费电子(14%)、计算与存储(14%)、网络通信(8%)六大下游市场。根据PrecedenceResearch,2022年全球MCU市场约为282亿美元,预计2030
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投资晨报 2023.10.31星期二
半导体|事件:企查查显示国家集成电路产业投资基金二期10月26日向长鑫新桥存储注资145.6亿元,持股比例达33.15%,其余股东分别为长鑫芯安持股33.57%,合肥鑫亦合升科技持股33.28%。 财政部:印发通知引导保险资金长期稳健投资,加强国有商业保险公司长周期考核。将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式,3年周期指标为“3年周期净资产收益率(权重为50%)”,当年度指标为“当年净资产收益率(权重为50%)”。 中新网:美国糖果已
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技术创新+产业周期,战略布局创新药+大品种
(德邦证券) 1.1复盘美股医药,技术创新带来产业爆发和二级强势 美股2010-2020年市场复盘,10肿瘤免疫疗法为典型代表 技术创新带来市场爆发,美股二级十年牛市 创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现:测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础,以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。 美股二级市场十年持续上涨:医疗改革,政策利好,技术创新。SPX.G引增长约303%;XLV增长约320%;XB1增长约300%;PPH 增长约38%。 肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS:默克K
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AI大时代,算力为基,应用加速
(方正证券) A!行业景气度短期跟踪算力服务报价,中长期跟踪智算渗透率。人工智能向大模型、多模态、多场景发展,算力需求增长确定性高。台积电为代表的代工厂为重资产投资,扩产速度较芯片设计厂商订单更谨慎、稍滞后。算力服务报价在及时性和客观性上具有优势,可作为判断算力供需节奏的显著指标。智能算力渗透率反应行业周期,当前渗透率22.78%。参考移动互联网时期,AI应用渗透率提升拐点已至,天花板有望超80%。 国产化为明确趋势,国内厂商软硬生态加速提升。高科技成为中美竞争重要领域,美国技术出口限制不断升级
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投资晨报 2023.10.30星期一
经济日报:自2020年下半年以来,中药材价格进入上行周期,今年部分品种价格更是同比翻倍,甚至翻10倍。药材价格上涨,部分原因是市场正常的供需变化。另一部分则是非正常因素。虽然传统经营模式中就存在囤积现象,但这3年涨价严重,炒家进入中药市场囤积居奇是主要原因。 澎湃新闻:截至10月28日,全国平均气温为观测史上第二高,仅次于2006年。预计本周初,全国大部仍会以升温为主,并且大幅偏离常态。特别是华北、黄淮一带,11月初暖热程度还会升级,部分地区最高气温甚至会超过30℃,恍如初夏。 宏观经济 1、外
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反弹是风,价值是绳(民生策略)
作者:牟一凌,吴晓明 如果反弹是风,那寻找资产价格的绳。本周(2023年10月23日至2023年10月27日,下同)市场在国内中长期问题担忧边际减弱,海外流动性同样边际缓和的背景下迎来预期修复行情,然而在多重博弈下,市场似乎并没有表现出明显的主线,顺周期与成长行情连番上演。在基本面预期修复行情伊始,市场因为长时间的下跌,各类资产价格都到了阶段性底部,而各种博弈逻辑似乎都有站得住脚的理由,因此行业轮动速度的加快存在一定的合理性,但是:即使各类资产面对同样的正向驱动,未来或将面对不同的阻力。市场犹如
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2023-10-30 01:08:05
先进封装助力高速互连,国产供应链冉冉升起
作者:郑震湘,佘凌星 (方正) 高带宽需求推动先进封测占领市场。机器学习及AI相关应用对数据处理能力提出了更高的要求,催生高带宽需求,先进封装实现超越摩尔定律,助力芯片集成度的进一步提高。根据Yole,2014年先进封装占全球封装市场的份额约为39%,2022年占比达到47%,预计2025年占比将接近于50%。在先进封装市场中,2.5D/3D封装增速最快,2021-2027年CAGR达14.34%,增量主要由AI、HPC、HBM等应用驱动。 先进封装市场格局呈现出明显的马太效应,Fab/I
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2023-10-29 08:08:38
投资晨报 2023.10.29星期日
环球网:美国交通部发布指令,自11月9日起,允许中国航司将中美往返航班数量从每周24班增至每周35班。按照航权对等原则,美国航司每周执行的中美往返航班也将随之增至35班。扩容后,中国航司、美国航司每周运营的中美往返客运航班合计将达到70班。上海-洛杉矶的机票价格已经由年初的1.5万元,9月降至8000元左右,目前查看11月价格已降至7000元。 财联社:随着对中东冲突的担忧盖过了债券高收益率的影响,金价自5月份以来首次升至每盎司2000美元。自10月7日巴以冲突爆发以来,金价已跃升约9%。对避险
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2023-10-27 07:37:57
投资晨报 2023.10.27星期五
财经头条App:10月26日晚间,已有超30家A股上市公司公布回购股份或提议回购股份,其中宁德时代涉及回购金额最大,提议20亿-30亿元回购股份,其次分别是格力电器提议以15亿-30亿元回购股份、歌尔股份提议以5亿-7亿元回购股份。 每日经济新闻:受政策宽预期的影响,深圳二手房市场前期需求集中释放,本周交易量小幅回调,但二手房在售量(近5.8万套)亦创下历史新高。业内称,这个月深圳的二手成交呈现明显的“两头多”现象,一两百万的小房子,一两千万的大房子成交多。这两类房子,一个是议价率大,一个是议价
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2023-10-27 00:49:00
历次超跌反弹行情结构特征
(华福证券) (一)2008年以来A股历次超跌反弹行情梳理 由于美债收益率超预期上行,10月份以来A股市场出现大幅下跌。10月23日,汇金公司发布公告称当日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。 2008年金融危机以来,A股共经历过14次超跌反弹。从持续时间上来看,反弹阶段大多在1个月到2个月左右,最长是在2019年年初持续了3个月,最短是在2018年年初,反弹时间仅持续了17天。 从时间上看,市场反弹的启动时点多发生在岁末年初。 从行业表现来看,历次大跌反弹中表现最好的行业并
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2023-10-27 00:19:25
卫星互联网持续催化,中国星座未来可期
作者: 梁程加,王超,孙嘉擎 (招商证券) 事件:卫星互联网持续催化,卫星制造及地面段基础设施有望率先受益。23/10/5 SpaceX成功执行星链G6-21任务发射,将22颗mini版二代星链卫星载荷送达预定轨道;23/10/6亚马逊首批互联网卫星拟升空,希望与Starlink抗衡;23/10/6意大利联合圣保罗银行表示将投资SapceX;23/10/7工信部拟统筹推进电信业向民间资本开放,分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革;23/10 SpaceX推出手机直连业务介绍;23/10/
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澎湃新闻:据私募排排网发布调查显示,10月25日,64.52%的私募认为2900点是市场底部,在政策助力叠加经济回升的双重支撑下,A股市场继续大幅下跌空间有限。关于未来操作,58.62%的私募选择逐步加仓,坚定看好未来A股行情,接下来会越跌越买;37.93%的私募选择维持现有仓位不变,持股待涨。 水利部:今年1至9月,全国水利建设落实投资10750亿元,完成投资8601亿元,均创历史同期最高纪录。2022年,全国完成水利建设投资10893亿元,同比增长44%,首次突破1万亿元关口。 上海市:第三
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关于债务化解走向和“中特估”的分析与思考
(长城证券) (一)地方债务问题溯源:财权与事权,地方与中央 从财政数据来看,地方政府当前偿债压力较大,问题根源在于地方财政“造血能力”有待提高,从分税制实行以来,地方政府的财权和事权不匹配是一个长期存在的矛盾点,通过发行债券、拉高杠杆已经成为了各地进行基础设施建设、拉动地方经济的一个非常重要的途径。 然而,分税制带来了另外一个问题:地方政府财权和事权愈发不匹配。 经济增速与地方债务“比翼齐飞”,当前政府性质的债务依旧处于高位。 地方债务积累呈现出来一定的顺周期特性,经济增长越快,地方债务积累速
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ChatGPT之于传媒=GLP-1之于医药新周期
作者:林荣雄 【医药新周期开启:2022年末的ChatGPT之于传媒=2023年末减肥药之于医药?】 医药新周期的三大特点:用我们的视角总结就是:新产品(更多0→1的新产品,对应新公司)、新常态(医疗体制改革和反腐形势的变化,对应新业绩中枢)、新定价策略(基于美股映射的产业主题投资)。我们认为医药是困境反转型投资,我们提出困境反转投资的三大要素:经营周期的反转、估值水平的低位以及产品爆发力或出现爆款。以传媒为例,它在2023年初满足这三大要素,经历经营周期的反转,估值处于低位,并且有如ChatG
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需求回暖补库开启,电子全面复苏
作者: 郑震湘,佘凌星,钟琳 (方正证券) 数字IC:行业需求回暖,关注库存去化节奏。受益于下游需求的恢复,数字IC行业23Q2业绩实现环比回升;库存水平也在逐步降低,各细分市场的存货水位均有所下降,其中指纹识别芯片领域的汇顶科技库存同比和环比大幅下滑,去库效果明显。韦尔股份23Q3单季度实现营收62.23亿元,环比+38%,归母净利2.15亿元,环比+467%,扣非归母净利2.09亿元,环比+307%;截至2023Q3末,公司库存水平已经下降至75.52亿元,较2022年末的123.56亿元减
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汽车工控新消费三大驱动,国产替代前景广阔
作者:方霁 MCU是现代数字经济中不可或缺的运算中枢,近300亿美元宽阔赛道增长潜力巨大。MCU本质是CPU适度缩减规格与频率,且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机,其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢,也是电子产品智能化、智慧化的核心。MCU广泛应用于汽车电子(39%)、工业控制(25%)、消费电子(14%)、计算与存储(14%)、网络通信(8%)六大下游市场。根据PrecedenceResearch,2022年全球MCU市场约为282亿美元,预计2030
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投资晨报 2023.10.31星期二
半导体|事件:企查查显示国家集成电路产业投资基金二期10月26日向长鑫新桥存储注资145.6亿元,持股比例达33.15%,其余股东分别为长鑫芯安持股33.57%,合肥鑫亦合升科技持股33.28%。 财政部:印发通知引导保险资金长期稳健投资,加强国有商业保险公司长周期考核。将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式,3年周期指标为“3年周期净资产收益率(权重为50%)”,当年度指标为“当年净资产收益率(权重为50%)”。 中新网:美国糖果已
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技术创新+产业周期,战略布局创新药+大品种
(德邦证券) 1.1复盘美股医药,技术创新带来产业爆发和二级强势 美股2010-2020年市场复盘,10肿瘤免疫疗法为典型代表 技术创新带来市场爆发,美股二级十年牛市 创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现:测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础,以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。 美股二级市场十年持续上涨:医疗改革,政策利好,技术创新。SPX.G引增长约303%;XLV增长约320%;XB1增长约300%;PPH 增长约38%。 肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS:默克K
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AI大时代,算力为基,应用加速
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经济日报:自2020年下半年以来,中药材价格进入上行周期,今年部分品种价格更是同比翻倍,甚至翻10倍。药材价格上涨,部分原因是市场正常的供需变化。另一部分则是非正常因素。虽然传统经营模式中就存在囤积现象,但这3年涨价严重,炒家进入中药市场囤积居奇是主要原因。 澎湃新闻:截至10月28日,全国平均气温为观测史上第二高,仅次于2006年。预计本周初,全国大部仍会以升温为主,并且大幅偏离常态。特别是华北、黄淮一带,11月初暖热程度还会升级,部分地区最高气温甚至会超过30℃,恍如初夏。 宏观经济 1、外
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反弹是风,价值是绳(民生策略)
作者:牟一凌,吴晓明 如果反弹是风,那寻找资产价格的绳。本周(2023年10月23日至2023年10月27日,下同)市场在国内中长期问题担忧边际减弱,海外流动性同样边际缓和的背景下迎来预期修复行情,然而在多重博弈下,市场似乎并没有表现出明显的主线,顺周期与成长行情连番上演。在基本面预期修复行情伊始,市场因为长时间的下跌,各类资产价格都到了阶段性底部,而各种博弈逻辑似乎都有站得住脚的理由,因此行业轮动速度的加快存在一定的合理性,但是:即使各类资产面对同样的正向驱动,未来或将面对不同的阻力。市场犹如
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先进封装助力高速互连,国产供应链冉冉升起
作者:郑震湘,佘凌星 (方正) 高带宽需求推动先进封测占领市场。机器学习及AI相关应用对数据处理能力提出了更高的要求,催生高带宽需求,先进封装实现超越摩尔定律,助力芯片集成度的进一步提高。根据Yole,2014年先进封装占全球封装市场的份额约为39%,2022年占比达到47%,预计2025年占比将接近于50%。在先进封装市场中,2.5D/3D封装增速最快,2021-2027年CAGR达14.34%,增量主要由AI、HPC、HBM等应用驱动。 先进封装市场格局呈现出明显的马太效应,Fab/I
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投资晨报 2023.10.29星期日
环球网:美国交通部发布指令,自11月9日起,允许中国航司将中美往返航班数量从每周24班增至每周35班。按照航权对等原则,美国航司每周执行的中美往返航班也将随之增至35班。扩容后,中国航司、美国航司每周运营的中美往返客运航班合计将达到70班。上海-洛杉矶的机票价格已经由年初的1.5万元,9月降至8000元左右,目前查看11月价格已降至7000元。 财联社:随着对中东冲突的担忧盖过了债券高收益率的影响,金价自5月份以来首次升至每盎司2000美元。自10月7日巴以冲突爆发以来,金价已跃升约9%。对避险
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投资晨报 2023.10.27星期五
财经头条App:10月26日晚间,已有超30家A股上市公司公布回购股份或提议回购股份,其中宁德时代涉及回购金额最大,提议20亿-30亿元回购股份,其次分别是格力电器提议以15亿-30亿元回购股份、歌尔股份提议以5亿-7亿元回购股份。 每日经济新闻:受政策宽预期的影响,深圳二手房市场前期需求集中释放,本周交易量小幅回调,但二手房在售量(近5.8万套)亦创下历史新高。业内称,这个月深圳的二手成交呈现明显的“两头多”现象,一两百万的小房子,一两千万的大房子成交多。这两类房子,一个是议价率大,一个是议价
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历次超跌反弹行情结构特征
(华福证券) (一)2008年以来A股历次超跌反弹行情梳理 由于美债收益率超预期上行,10月份以来A股市场出现大幅下跌。10月23日,汇金公司发布公告称当日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。 2008年金融危机以来,A股共经历过14次超跌反弹。从持续时间上来看,反弹阶段大多在1个月到2个月左右,最长是在2019年年初持续了3个月,最短是在2018年年初,反弹时间仅持续了17天。 从时间上看,市场反弹的启动时点多发生在岁末年初。 从行业表现来看,历次大跌反弹中表现最好的行业并
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卫星互联网持续催化,中国星座未来可期
作者: 梁程加,王超,孙嘉擎 (招商证券) 事件:卫星互联网持续催化,卫星制造及地面段基础设施有望率先受益。23/10/5 SpaceX成功执行星链G6-21任务发射,将22颗mini版二代星链卫星载荷送达预定轨道;23/10/6亚马逊首批互联网卫星拟升空,希望与Starlink抗衡;23/10/6意大利联合圣保罗银行表示将投资SapceX;23/10/7工信部拟统筹推进电信业向民间资本开放,分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革;23/10 SpaceX推出手机直连业务介绍;23/10/
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投资晨报 2023.10.26星期四
澎湃新闻:据私募排排网发布调查显示,10月25日,64.52%的私募认为2900点是市场底部,在政策助力叠加经济回升的双重支撑下,A股市场继续大幅下跌空间有限。关于未来操作,58.62%的私募选择逐步加仓,坚定看好未来A股行情,接下来会越跌越买;37.93%的私募选择维持现有仓位不变,持股待涨。 水利部:今年1至9月,全国水利建设落实投资10750亿元,完成投资8601亿元,均创历史同期最高纪录。2022年,全国完成水利建设投资10893亿元,同比增长44%,首次突破1万亿元关口。 上海市:第三
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关于债务化解走向和“中特估”的分析与思考
(长城证券) (一)地方债务问题溯源:财权与事权,地方与中央 从财政数据来看,地方政府当前偿债压力较大,问题根源在于地方财政“造血能力”有待提高,从分税制实行以来,地方政府的财权和事权不匹配是一个长期存在的矛盾点,通过发行债券、拉高杠杆已经成为了各地进行基础设施建设、拉动地方经济的一个非常重要的途径。 然而,分税制带来了另外一个问题:地方政府财权和事权愈发不匹配。 经济增速与地方债务“比翼齐飞”,当前政府性质的债务依旧处于高位。 地方债务积累呈现出来一定的顺周期特性,经济增长越快,地方债务积累速
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ChatGPT之于传媒=GLP-1之于医药新周期
作者:林荣雄 【医药新周期开启:2022年末的ChatGPT之于传媒=2023年末减肥药之于医药?】 医药新周期的三大特点:用我们的视角总结就是:新产品(更多0→1的新产品,对应新公司)、新常态(医疗体制改革和反腐形势的变化,对应新业绩中枢)、新定价策略(基于美股映射的产业主题投资)。我们认为医药是困境反转型投资,我们提出困境反转投资的三大要素:经营周期的反转、估值水平的低位以及产品爆发力或出现爆款。以传媒为例,它在2023年初满足这三大要素,经历经营周期的反转,估值处于低位,并且有如ChatG
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2023-11-01 00:29:42
需求回暖补库开启,电子全面复苏
作者: 郑震湘,佘凌星,钟琳 (方正证券) 数字IC:行业需求回暖,关注库存去化节奏。受益于下游需求的恢复,数字IC行业23Q2业绩实现环比回升;库存水平也在逐步降低,各细分市场的存货水位均有所下降,其中指纹识别芯片领域的汇顶科技库存同比和环比大幅下滑,去库效果明显。韦尔股份23Q3单季度实现营收62.23亿元,环比+38%,归母净利2.15亿元,环比+467%,扣非归母净利2.09亿元,环比+307%;截至2023Q3末,公司库存水平已经下降至75.52亿元,较2022年末的123.56亿元减
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汽车工控新消费三大驱动,国产替代前景广阔
作者:方霁 MCU是现代数字经济中不可或缺的运算中枢,近300亿美元宽阔赛道增长潜力巨大。MCU本质是CPU适度缩减规格与频率,且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机,其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢,也是电子产品智能化、智慧化的核心。MCU广泛应用于汽车电子(39%)、工业控制(25%)、消费电子(14%)、计算与存储(14%)、网络通信(8%)六大下游市场。根据PrecedenceResearch,2022年全球MCU市场约为282亿美元,预计2030
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2023-10-31 08:06:01
投资晨报 2023.10.31星期二
半导体|事件:企查查显示国家集成电路产业投资基金二期10月26日向长鑫新桥存储注资145.6亿元,持股比例达33.15%,其余股东分别为长鑫芯安持股33.57%,合肥鑫亦合升科技持股33.28%。 财政部:印发通知引导保险资金长期稳健投资,加强国有商业保险公司长周期考核。将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式,3年周期指标为“3年周期净资产收益率(权重为50%)”,当年度指标为“当年净资产收益率(权重为50%)”。 中新网:美国糖果已
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2023-10-31 00:54:25
技术创新+产业周期,战略布局创新药+大品种
(德邦证券) 1.1复盘美股医药,技术创新带来产业爆发和二级强势 美股2010-2020年市场复盘,10肿瘤免疫疗法为典型代表 技术创新带来市场爆发,美股二级十年牛市 创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现:测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础,以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。 美股二级市场十年持续上涨:医疗改革,政策利好,技术创新。SPX.G引增长约303%;XLV增长约320%;XB1增长约300%;PPH 增长约38%。 肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS:默克K
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2023-10-31 00:34:56
AI大时代,算力为基,应用加速
(方正证券) A!行业景气度短期跟踪算力服务报价,中长期跟踪智算渗透率。人工智能向大模型、多模态、多场景发展,算力需求增长确定性高。台积电为代表的代工厂为重资产投资,扩产速度较芯片设计厂商订单更谨慎、稍滞后。算力服务报价在及时性和客观性上具有优势,可作为判断算力供需节奏的显著指标。智能算力渗透率反应行业周期,当前渗透率22.78%。参考移动互联网时期,AI应用渗透率提升拐点已至,天花板有望超80%。 国产化为明确趋势,国内厂商软硬生态加速提升。高科技成为中美竞争重要领域,美国技术出口限制不断升级
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投资晨报 2023.10.30星期一
经济日报:自2020年下半年以来,中药材价格进入上行周期,今年部分品种价格更是同比翻倍,甚至翻10倍。药材价格上涨,部分原因是市场正常的供需变化。另一部分则是非正常因素。虽然传统经营模式中就存在囤积现象,但这3年涨价严重,炒家进入中药市场囤积居奇是主要原因。 澎湃新闻:截至10月28日,全国平均气温为观测史上第二高,仅次于2006年。预计本周初,全国大部仍会以升温为主,并且大幅偏离常态。特别是华北、黄淮一带,11月初暖热程度还会升级,部分地区最高气温甚至会超过30℃,恍如初夏。 宏观经济 1、外
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反弹是风,价值是绳(民生策略)
作者:牟一凌,吴晓明 如果反弹是风,那寻找资产价格的绳。本周(2023年10月23日至2023年10月27日,下同)市场在国内中长期问题担忧边际减弱,海外流动性同样边际缓和的背景下迎来预期修复行情,然而在多重博弈下,市场似乎并没有表现出明显的主线,顺周期与成长行情连番上演。在基本面预期修复行情伊始,市场因为长时间的下跌,各类资产价格都到了阶段性底部,而各种博弈逻辑似乎都有站得住脚的理由,因此行业轮动速度的加快存在一定的合理性,但是:即使各类资产面对同样的正向驱动,未来或将面对不同的阻力。市场犹如
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先进封装助力高速互连,国产供应链冉冉升起
作者:郑震湘,佘凌星 (方正) 高带宽需求推动先进封测占领市场。机器学习及AI相关应用对数据处理能力提出了更高的要求,催生高带宽需求,先进封装实现超越摩尔定律,助力芯片集成度的进一步提高。根据Yole,2014年先进封装占全球封装市场的份额约为39%,2022年占比达到47%,预计2025年占比将接近于50%。在先进封装市场中,2.5D/3D封装增速最快,2021-2027年CAGR达14.34%,增量主要由AI、HPC、HBM等应用驱动。 先进封装市场格局呈现出明显的马太效应,Fab/I
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投资晨报 2023.10.29星期日
环球网:美国交通部发布指令,自11月9日起,允许中国航司将中美往返航班数量从每周24班增至每周35班。按照航权对等原则,美国航司每周执行的中美往返航班也将随之增至35班。扩容后,中国航司、美国航司每周运营的中美往返客运航班合计将达到70班。上海-洛杉矶的机票价格已经由年初的1.5万元,9月降至8000元左右,目前查看11月价格已降至7000元。 财联社:随着对中东冲突的担忧盖过了债券高收益率的影响,金价自5月份以来首次升至每盎司2000美元。自10月7日巴以冲突爆发以来,金价已跃升约9%。对避险
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投资晨报 2023.10.27星期五
财经头条App:10月26日晚间,已有超30家A股上市公司公布回购股份或提议回购股份,其中宁德时代涉及回购金额最大,提议20亿-30亿元回购股份,其次分别是格力电器提议以15亿-30亿元回购股份、歌尔股份提议以5亿-7亿元回购股份。 每日经济新闻:受政策宽预期的影响,深圳二手房市场前期需求集中释放,本周交易量小幅回调,但二手房在售量(近5.8万套)亦创下历史新高。业内称,这个月深圳的二手成交呈现明显的“两头多”现象,一两百万的小房子,一两千万的大房子成交多。这两类房子,一个是议价率大,一个是议价
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历次超跌反弹行情结构特征
(华福证券) (一)2008年以来A股历次超跌反弹行情梳理 由于美债收益率超预期上行,10月份以来A股市场出现大幅下跌。10月23日,汇金公司发布公告称当日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。 2008年金融危机以来,A股共经历过14次超跌反弹。从持续时间上来看,反弹阶段大多在1个月到2个月左右,最长是在2019年年初持续了3个月,最短是在2018年年初,反弹时间仅持续了17天。 从时间上看,市场反弹的启动时点多发生在岁末年初。 从行业表现来看,历次大跌反弹中表现最好的行业并
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卫星互联网持续催化,中国星座未来可期
作者: 梁程加,王超,孙嘉擎 (招商证券) 事件:卫星互联网持续催化,卫星制造及地面段基础设施有望率先受益。23/10/5 SpaceX成功执行星链G6-21任务发射,将22颗mini版二代星链卫星载荷送达预定轨道;23/10/6亚马逊首批互联网卫星拟升空,希望与Starlink抗衡;23/10/6意大利联合圣保罗银行表示将投资SapceX;23/10/7工信部拟统筹推进电信业向民间资本开放,分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革;23/10 SpaceX推出手机直连业务介绍;23/10/
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ChatGPT之于传媒=GLP-1之于医药新周期
作者:林荣雄 【医药新周期开启:2022年末的ChatGPT之于传媒=2023年末减肥药之于医药?】 医药新周期的三大特点:用我们的视角总结就是:新产品(更多0→1的新产品,对应新公司)、新常态(医疗体制改革和反腐形势的变化,对应新业绩中枢)、新定价策略(基于美股映射的产业主题投资)。我们认为医药是困境反转型投资,我们提出困境反转投资的三大要素:经营周期的反转、估值水平的低位以及产品爆发力或出现爆款。以传媒为例,它在2023年初满足这三大要素,经历经营周期的反转,估值处于低位,并且有如ChatG
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