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下海干活的韭菜种子
2023-07-25 00:18:50
布局现代化,2023年中期跨周期环境展望
(天风证券) 策略——负2X标准差附近企稳后,如何才能反弹? (一)6月上旬股债收益差触及-2X标准差以后,为何总量板块和指数只是企稳,但没有马上大幅反弹? 6月上旬开始,300(除金融)的股债收益差再次触及到-2x标准差附近,总量经济强相关的板块出现了一些股价企稳的迹象,以上证50、沪深300、恒生科技为代表的指数也同时止跌企稳。 参考美股股债收益差过去30年的经验,除非是当期经济和金融体系发生了危机模式,否则-2X标准差大概率对股价有支撑。 但是紧接着的一个问题是,-2X标准差之后,是否一定
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下海干活的韭菜种子
2023-07-24 08:14:52
投资晨报 2023.07.24星期一
央视财经:入夏以来,用电负荷持续攀升。截至7月22日,电力负荷已4次创新高,最高达2.31亿千瓦。在广东、浙江等地调查发现,虚拟电厂正在走进现实。在广东深圳,有1.8万根充电桩接入虚拟电厂管理中心。在浙江,大量的光伏设备生产企业投资建设储能设备接入虚拟电厂。 环球网:英特尔公司CEO帕特·基辛格、英伟达公司CEO黄仁勋和高通公司CEO克里斯蒂亚诺·安蒙7月17日在华盛顿举行会谈时向拜登政府官员表示,美国政府应当研究收紧对华出口限制的影响,并在实施新限制之前暂停实施有关举措。采取相关出口管制措施可
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2023-07-24 00:28:52
翻多A股,8月将可能成为新一轮上涨行情起点
作者:张弛 (国金) 前期报告提要与市场聚焦 5月以来在人民币贬值的压力下,A股呈现反复调整。期间,背后影响逻辑有二:一是中美经济预期差持续收窄;二是中美货币政策预期背离,导致资本回流美国。只有上述掣肘因素“被击破”A股方有望走出阶段性反弹甚至反转。 市场聚焦:1、国内经济形势判断、趋势演变?2、7月美联储议息会议及货币政策“拐点”何时出现?3、A股调整时间与空间?4、A股何时反转,条件几何? 国内经济核心驱动力:已现筑底迹象 我们认为国内经济的其他领域依然存在亮点,甚至已经观察到筑底迹象:(1
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2023-07-24 00:17:25
百货行业报告:几度浮沉,掘金变革
作者:刘文正,饶临风 (民生) 百货行业作为一个成长失速的传统行业,过去多年估值和股价表现均较为承压;我们认为今年存在着相当的价值重估的机遇,原因主要在于1)短期内,后疫情时代百货行业短期经营面明显修复,行业估值处于明显低位;2)中长期来看,在宏观环境较为不确定性的环境下,我们看好百货行业立足本地市场和本地化资源作为长久期资产的防御属性。3)此外,国企改革、REITS、折扣零售的布局、潜在的免税市内店政策等主题投资机遇,亦给百货行业带来了充分的价值重估机遇。 复盘行业的成长,百货行业自2000年
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2023-07-23 09:16:25
投资晨报 2023.07.23星期日
央视财经:我国经常参与体育锻炼的人数已超过5亿人。上半年,全国体育场地总数达450.9万个,同比增长约6.7%;7月以来,全国运动健身的线上订单量同比增长120%。当前我国体育消费市场规模约1.5万亿元,预计2025年将增长至2.8万亿元。 财经头条App:7月21至22日,又有十余家公募机构宣布降费。截至目前,宣布加入降费行列的公募基金增至33家。调整过后,上述公募机构基金产品的管理费率不超过1.20%,托管费率不超过0.20%。 中国有色金属工业协会硅业分会:当前的硅料价格已经基本贴近生产成
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未来十年,中国地产销售中枢(民生)
作者:周君芝 (民生) 2022年中国总人口减少85万,为1962年以来首次人口负增长。面对人口负增,直觉反应是地产销售同步转负。这一直觉反应让市场更加忧虑中国地产前景。 观察日本、德国、韩国等发达国家,我们发现总量人口与新房销售投资的相关性比较复杂。日本案例显示,即使户户有房,总人口负增长,反直觉的是仍有新增地产销售。 这为我们理解中国未来新房销售中枢提供启示。更为重要的是,通过测算未来地产销售潜在中枢,我们能够更加清晰的判断,本轮中国地产下行空间并大致判断销售前景。 目前中国城镇居民户均1套
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投资晨报 2023.07.22星期六
教育部、中消协:不盲目安排学生参加培训,让孩子们拥有健康安全、充实快乐的暑假。警惕培训安全风险。坚决将党中央“双减”决策部署最新指示要求落到实处。凡暑期开展学科类培训的机构,均属违规培训。务必通过教育部全国校外教育培训监管与服务综合平台“校外培训家长端”APP完成。 医保局:公布《谈判药品续约规则》,对达到8年的谈判药纳入常规目录管理;对未达8年的谈判药,连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的,降幅减半。医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商,绝
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投资晨报 2023.07.21星期五
农业农村部:广大畜牧企业要紧盯市场需求,合理安排生产。生猪养殖要适度合理去产能,奶牛养殖要稳收购、拓需求,肉牛养殖要稳产能、提效率,进一步提高生产监测预警精准性。要着力稳基础政策、稳基础产能、稳动物疫情形势,主攻关键制约,促进节本增效,加快提升畜牧企业竞争力。 航班管家:截止到7月19日,2023年暑期国内机票订单同比增长60%,并已超过2019年同期的98%。暑期机票价格方面,2023年暑期国内机票(经济舱)均价950元,同比增长30%,同比2019年增长11%。 彭博:大多数经济学家预计,美
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2023-07-21 00:35:43
电子细分领域当前配置价值如何排序?
(华安证券) 一、策略——电子细分领域当前配置价值如何排序? (一)估值是细分行业拔估值阶段性行情的关键支撑,但在完整区间内各有不同 从拔估值行情的阶段性维度看,估值均是电子二级细分行业行情的最重要驱动力,即估值承担了半导体、元件、光学光电子、消费电子和电子化学品各细分领域拔估值行情期间的几乎全部贡献力量。 从2013年初起至今的完整区间维度看,估值对各细分领域的解释效果有所区别,在半导体和元件领域上,指数与估值之间无相关;在光学光电子和电子化学品上,指数与估值之间呈现弱势正相关;在消费电子领域
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2023-07-20 08:40:12
投资晨报 2023.07.20星期四
央视新闻:国务院总理李强主持召开平台企业座谈会,美团、小红书、货拉拉、阿里云、抖音、智联招聘等企业负责人先后发言,拼多多、京东、BOSS直聘等企业负责人提交了书面发言。李强指出,希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干,持续推动创新突破,更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任,加快提升国际竞争力,在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 证券日报:7月初,商业银行纷纷下调美元存款利率。对于目前不同银行的美元存款利率情况,7月11日,一些中小银行和外资银行在售的部分美元存款利率仍达4%
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2023-07-20 00:37:22
半导体行业:关注周期视角下的复苏迹象
作者:高宇洋,徐怡然 投资要点: 复盘半导体周期:半导体行业具备明显周期属性且与宏观经济共振。从全球半导体销售额看,1978年以来半导体产业共经历了9轮大周期,并存在大周期嵌套小周期现象。小周期长度约在4年左右,上行周期通常为2-3年,下行周期通常为1-1.5年。半导体周期与全球经济周期具有较高的相关性,行业周期波动背后本质是供需关系变化。 解构半导体周期:AI浪潮开启科技“新十年”,产能扩张减缓,库存持续去化。1)创新周期:8-10年左右,依赖于终端新技术、新代际应用的升级带动。本轮创新周期受
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2023-07-20 00:26:13
上半年经济数据解读:七问上半年中国经济
(平安证券) (一)如何看待上半年GDP成绩单? 2023年二季度GDP实际增速虽不及市场此前预期,但对于全年完成5%左右增速目标仍然提供了支持。 (二)如何看待GDP平减指数转负? 今年二季度GDP平减指数转负主要是工业原材料供给过剩和农产品实现丰产的体现,而服务业价格仍保持温和上涨。 (三)如何看待经济增长动能企稳? 5、6月份中国经济增长企稳信号增多。 从社会消费品零售总额及限额以上零售总额的分项看,当前消费复苏有两条主线:一是,出行社交活动恢复;二是,地产后周期相关耐用品消费跌幅收窄。
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2023-07-20 00:17:44
新科技周期下的产业投资框架(招商)
(招商证券) (一)以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架 逆全球化背景下,我们提出新政策周期驱动下,以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架。 投资框架以“金字塔”结构的新科技周期为主体。 具体来看,四个阶段特征如下: “0-1”阶段:“0-1”阶段是通常所指的“主题概念投资”阶段,在此阶段新技术取得革命性突破并以“低性价比”形式应用于样品生产,创新型模式出现并“限制性”应用于部分场景,新产品诞生且呈现“顶端渗透”的趋势。在这一阶段,投资胜率和单笔盈利虽然具有较大不确定性,但
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德邦科技
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2023-07-18 08:38:12
投资晨报 2023.07.18星期二
统计局:上半年,国内生产总值593034亿元,同比增长5.5%。5.5%的经济增长在全球范围内是较快的增速。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.5%,二季度增长6.3%。全国居民人均可支配收入19672元,同比名义增长6.5%。全国城镇调查失业率平均值为5.3%,比一季度下降0.2个百分点。 韩国统计厅:近10年来,首尔人口减幅在全国17个地方政府中居首。按各城市的户籍常住人口减幅看,近10年来首尔市人口减幅最大。相反,同属首都圈的京畿道和仁川的人口分别增加12.4%和4.3%。专家分析,首
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朗坤环境
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2023-07-18 00:41:34
写在科创板四周年之际(天风证券)
(天风证券) (一)十张图回顾科创板4周年 1.板块设立与定位 18年11月,习近平总书记在首届进博会开幕式演讲中宣布在上交所设立科创板并试点注册制,旨在支持科技创新、推动经济高质量发展等。 2.注册制实践 科创板注册制有效打通了科创企业的融资渠道。 3.板块风格 科创板上市公司明显偏向科技成长风格。 作为科创板的代表指数,科创50指数的中盘科技成长风格被进一步放大。 4.基本面比较 科创50指数基本面也体现出高研发投入属性。 5.市场参与度 科创板近年来资金参与度持续增加,显著受到公募青睐。
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布局现代化,2023年中期跨周期环境展望
(天风证券) 策略——负2X标准差附近企稳后,如何才能反弹? (一)6月上旬股债收益差触及-2X标准差以后,为何总量板块和指数只是企稳,但没有马上大幅反弹? 6月上旬开始,300(除金融)的股债收益差再次触及到-2x标准差附近,总量经济强相关的板块出现了一些股价企稳的迹象,以上证50、沪深300、恒生科技为代表的指数也同时止跌企稳。 参考美股股债收益差过去30年的经验,除非是当期经济和金融体系发生了危机模式,否则-2X标准差大概率对股价有支撑。 但是紧接着的一个问题是,-2X标准差之后,是否一定
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投资晨报 2023.07.24星期一
央视财经:入夏以来,用电负荷持续攀升。截至7月22日,电力负荷已4次创新高,最高达2.31亿千瓦。在广东、浙江等地调查发现,虚拟电厂正在走进现实。在广东深圳,有1.8万根充电桩接入虚拟电厂管理中心。在浙江,大量的光伏设备生产企业投资建设储能设备接入虚拟电厂。 环球网:英特尔公司CEO帕特·基辛格、英伟达公司CEO黄仁勋和高通公司CEO克里斯蒂亚诺·安蒙7月17日在华盛顿举行会谈时向拜登政府官员表示,美国政府应当研究收紧对华出口限制的影响,并在实施新限制之前暂停实施有关举措。采取相关出口管制措施可
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翻多A股,8月将可能成为新一轮上涨行情起点
作者:张弛 (国金) 前期报告提要与市场聚焦 5月以来在人民币贬值的压力下,A股呈现反复调整。期间,背后影响逻辑有二:一是中美经济预期差持续收窄;二是中美货币政策预期背离,导致资本回流美国。只有上述掣肘因素“被击破”A股方有望走出阶段性反弹甚至反转。 市场聚焦:1、国内经济形势判断、趋势演变?2、7月美联储议息会议及货币政策“拐点”何时出现?3、A股调整时间与空间?4、A股何时反转,条件几何? 国内经济核心驱动力:已现筑底迹象 我们认为国内经济的其他领域依然存在亮点,甚至已经观察到筑底迹象:(1
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百货行业报告:几度浮沉,掘金变革
作者:刘文正,饶临风 (民生) 百货行业作为一个成长失速的传统行业,过去多年估值和股价表现均较为承压;我们认为今年存在着相当的价值重估的机遇,原因主要在于1)短期内,后疫情时代百货行业短期经营面明显修复,行业估值处于明显低位;2)中长期来看,在宏观环境较为不确定性的环境下,我们看好百货行业立足本地市场和本地化资源作为长久期资产的防御属性。3)此外,国企改革、REITS、折扣零售的布局、潜在的免税市内店政策等主题投资机遇,亦给百货行业带来了充分的价值重估机遇。 复盘行业的成长,百货行业自2000年
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投资晨报 2023.07.23星期日
央视财经:我国经常参与体育锻炼的人数已超过5亿人。上半年,全国体育场地总数达450.9万个,同比增长约6.7%;7月以来,全国运动健身的线上订单量同比增长120%。当前我国体育消费市场规模约1.5万亿元,预计2025年将增长至2.8万亿元。 财经头条App:7月21至22日,又有十余家公募机构宣布降费。截至目前,宣布加入降费行列的公募基金增至33家。调整过后,上述公募机构基金产品的管理费率不超过1.20%,托管费率不超过0.20%。 中国有色金属工业协会硅业分会:当前的硅料价格已经基本贴近生产成
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未来十年,中国地产销售中枢(民生)
作者:周君芝 (民生) 2022年中国总人口减少85万,为1962年以来首次人口负增长。面对人口负增,直觉反应是地产销售同步转负。这一直觉反应让市场更加忧虑中国地产前景。 观察日本、德国、韩国等发达国家,我们发现总量人口与新房销售投资的相关性比较复杂。日本案例显示,即使户户有房,总人口负增长,反直觉的是仍有新增地产销售。 这为我们理解中国未来新房销售中枢提供启示。更为重要的是,通过测算未来地产销售潜在中枢,我们能够更加清晰的判断,本轮中国地产下行空间并大致判断销售前景。 目前中国城镇居民户均1套
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农业农村部:广大畜牧企业要紧盯市场需求,合理安排生产。生猪养殖要适度合理去产能,奶牛养殖要稳收购、拓需求,肉牛养殖要稳产能、提效率,进一步提高生产监测预警精准性。要着力稳基础政策、稳基础产能、稳动物疫情形势,主攻关键制约,促进节本增效,加快提升畜牧企业竞争力。 航班管家:截止到7月19日,2023年暑期国内机票订单同比增长60%,并已超过2019年同期的98%。暑期机票价格方面,2023年暑期国内机票(经济舱)均价950元,同比增长30%,同比2019年增长11%。 彭博:大多数经济学家预计,美
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电子细分领域当前配置价值如何排序?
(华安证券) 一、策略——电子细分领域当前配置价值如何排序? (一)估值是细分行业拔估值阶段性行情的关键支撑,但在完整区间内各有不同 从拔估值行情的阶段性维度看,估值均是电子二级细分行业行情的最重要驱动力,即估值承担了半导体、元件、光学光电子、消费电子和电子化学品各细分领域拔估值行情期间的几乎全部贡献力量。 从2013年初起至今的完整区间维度看,估值对各细分领域的解释效果有所区别,在半导体和元件领域上,指数与估值之间无相关;在光学光电子和电子化学品上,指数与估值之间呈现弱势正相关;在消费电子领域
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央视新闻:国务院总理李强主持召开平台企业座谈会,美团、小红书、货拉拉、阿里云、抖音、智联招聘等企业负责人先后发言,拼多多、京东、BOSS直聘等企业负责人提交了书面发言。李强指出,希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干,持续推动创新突破,更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任,加快提升国际竞争力,在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 证券日报:7月初,商业银行纷纷下调美元存款利率。对于目前不同银行的美元存款利率情况,7月11日,一些中小银行和外资银行在售的部分美元存款利率仍达4%
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半导体行业:关注周期视角下的复苏迹象
作者:高宇洋,徐怡然 投资要点: 复盘半导体周期:半导体行业具备明显周期属性且与宏观经济共振。从全球半导体销售额看,1978年以来半导体产业共经历了9轮大周期,并存在大周期嵌套小周期现象。小周期长度约在4年左右,上行周期通常为2-3年,下行周期通常为1-1.5年。半导体周期与全球经济周期具有较高的相关性,行业周期波动背后本质是供需关系变化。 解构半导体周期:AI浪潮开启科技“新十年”,产能扩张减缓,库存持续去化。1)创新周期:8-10年左右,依赖于终端新技术、新代际应用的升级带动。本轮创新周期受
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上半年经济数据解读:七问上半年中国经济
(平安证券) (一)如何看待上半年GDP成绩单? 2023年二季度GDP实际增速虽不及市场此前预期,但对于全年完成5%左右增速目标仍然提供了支持。 (二)如何看待GDP平减指数转负? 今年二季度GDP平减指数转负主要是工业原材料供给过剩和农产品实现丰产的体现,而服务业价格仍保持温和上涨。 (三)如何看待经济增长动能企稳? 5、6月份中国经济增长企稳信号增多。 从社会消费品零售总额及限额以上零售总额的分项看,当前消费复苏有两条主线:一是,出行社交活动恢复;二是,地产后周期相关耐用品消费跌幅收窄。
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2023-07-20 00:17:44
新科技周期下的产业投资框架(招商)
(招商证券) (一)以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架 逆全球化背景下,我们提出新政策周期驱动下,以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架。 投资框架以“金字塔”结构的新科技周期为主体。 具体来看,四个阶段特征如下: “0-1”阶段:“0-1”阶段是通常所指的“主题概念投资”阶段,在此阶段新技术取得革命性突破并以“低性价比”形式应用于样品生产,创新型模式出现并“限制性”应用于部分场景,新产品诞生且呈现“顶端渗透”的趋势。在这一阶段,投资胜率和单笔盈利虽然具有较大不确定性,但
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投资晨报 2023.07.18星期二
统计局:上半年,国内生产总值593034亿元,同比增长5.5%。5.5%的经济增长在全球范围内是较快的增速。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.5%,二季度增长6.3%。全国居民人均可支配收入19672元,同比名义增长6.5%。全国城镇调查失业率平均值为5.3%,比一季度下降0.2个百分点。 韩国统计厅:近10年来,首尔人口减幅在全国17个地方政府中居首。按各城市的户籍常住人口减幅看,近10年来首尔市人口减幅最大。相反,同属首都圈的京畿道和仁川的人口分别增加12.4%和4.3%。专家分析,首
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朗坤环境
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2023-07-18 00:41:34
写在科创板四周年之际(天风证券)
(天风证券) (一)十张图回顾科创板4周年 1.板块设立与定位 18年11月,习近平总书记在首届进博会开幕式演讲中宣布在上交所设立科创板并试点注册制,旨在支持科技创新、推动经济高质量发展等。 2.注册制实践 科创板注册制有效打通了科创企业的融资渠道。 3.板块风格 科创板上市公司明显偏向科技成长风格。 作为科创板的代表指数,科创50指数的中盘科技成长风格被进一步放大。 4.基本面比较 科创50指数基本面也体现出高研发投入属性。 5.市场参与度 科创板近年来资金参与度持续增加,显著受到公募青睐。
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2023-07-25 00:18:50
布局现代化,2023年中期跨周期环境展望
(天风证券) 策略——负2X标准差附近企稳后,如何才能反弹? (一)6月上旬股债收益差触及-2X标准差以后,为何总量板块和指数只是企稳,但没有马上大幅反弹? 6月上旬开始,300(除金融)的股债收益差再次触及到-2x标准差附近,总量经济强相关的板块出现了一些股价企稳的迹象,以上证50、沪深300、恒生科技为代表的指数也同时止跌企稳。 参考美股股债收益差过去30年的经验,除非是当期经济和金融体系发生了危机模式,否则-2X标准差大概率对股价有支撑。 但是紧接着的一个问题是,-2X标准差之后,是否一定
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*ST金科
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投资晨报 2023.07.24星期一
央视财经:入夏以来,用电负荷持续攀升。截至7月22日,电力负荷已4次创新高,最高达2.31亿千瓦。在广东、浙江等地调查发现,虚拟电厂正在走进现实。在广东深圳,有1.8万根充电桩接入虚拟电厂管理中心。在浙江,大量的光伏设备生产企业投资建设储能设备接入虚拟电厂。 环球网:英特尔公司CEO帕特·基辛格、英伟达公司CEO黄仁勋和高通公司CEO克里斯蒂亚诺·安蒙7月17日在华盛顿举行会谈时向拜登政府官员表示,美国政府应当研究收紧对华出口限制的影响,并在实施新限制之前暂停实施有关举措。采取相关出口管制措施可
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翻多A股,8月将可能成为新一轮上涨行情起点
作者:张弛 (国金) 前期报告提要与市场聚焦 5月以来在人民币贬值的压力下,A股呈现反复调整。期间,背后影响逻辑有二:一是中美经济预期差持续收窄;二是中美货币政策预期背离,导致资本回流美国。只有上述掣肘因素“被击破”A股方有望走出阶段性反弹甚至反转。 市场聚焦:1、国内经济形势判断、趋势演变?2、7月美联储议息会议及货币政策“拐点”何时出现?3、A股调整时间与空间?4、A股何时反转,条件几何? 国内经济核心驱动力:已现筑底迹象 我们认为国内经济的其他领域依然存在亮点,甚至已经观察到筑底迹象:(1
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百货行业报告:几度浮沉,掘金变革
作者:刘文正,饶临风 (民生) 百货行业作为一个成长失速的传统行业,过去多年估值和股价表现均较为承压;我们认为今年存在着相当的价值重估的机遇,原因主要在于1)短期内,后疫情时代百货行业短期经营面明显修复,行业估值处于明显低位;2)中长期来看,在宏观环境较为不确定性的环境下,我们看好百货行业立足本地市场和本地化资源作为长久期资产的防御属性。3)此外,国企改革、REITS、折扣零售的布局、潜在的免税市内店政策等主题投资机遇,亦给百货行业带来了充分的价值重估机遇。 复盘行业的成长,百货行业自2000年
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投资晨报 2023.07.23星期日
央视财经:我国经常参与体育锻炼的人数已超过5亿人。上半年,全国体育场地总数达450.9万个,同比增长约6.7%;7月以来,全国运动健身的线上订单量同比增长120%。当前我国体育消费市场规模约1.5万亿元,预计2025年将增长至2.8万亿元。 财经头条App:7月21至22日,又有十余家公募机构宣布降费。截至目前,宣布加入降费行列的公募基金增至33家。调整过后,上述公募机构基金产品的管理费率不超过1.20%,托管费率不超过0.20%。 中国有色金属工业协会硅业分会:当前的硅料价格已经基本贴近生产成
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未来十年,中国地产销售中枢(民生)
作者:周君芝 (民生) 2022年中国总人口减少85万,为1962年以来首次人口负增长。面对人口负增,直觉反应是地产销售同步转负。这一直觉反应让市场更加忧虑中国地产前景。 观察日本、德国、韩国等发达国家,我们发现总量人口与新房销售投资的相关性比较复杂。日本案例显示,即使户户有房,总人口负增长,反直觉的是仍有新增地产销售。 这为我们理解中国未来新房销售中枢提供启示。更为重要的是,通过测算未来地产销售潜在中枢,我们能够更加清晰的判断,本轮中国地产下行空间并大致判断销售前景。 目前中国城镇居民户均1套
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投资晨报 2023.07.22星期六
教育部、中消协:不盲目安排学生参加培训,让孩子们拥有健康安全、充实快乐的暑假。警惕培训安全风险。坚决将党中央“双减”决策部署最新指示要求落到实处。凡暑期开展学科类培训的机构,均属违规培训。务必通过教育部全国校外教育培训监管与服务综合平台“校外培训家长端”APP完成。 医保局:公布《谈判药品续约规则》,对达到8年的谈判药纳入常规目录管理;对未达8年的谈判药,连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的,降幅减半。医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商,绝
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投资晨报 2023.07.21星期五
农业农村部:广大畜牧企业要紧盯市场需求,合理安排生产。生猪养殖要适度合理去产能,奶牛养殖要稳收购、拓需求,肉牛养殖要稳产能、提效率,进一步提高生产监测预警精准性。要着力稳基础政策、稳基础产能、稳动物疫情形势,主攻关键制约,促进节本增效,加快提升畜牧企业竞争力。 航班管家:截止到7月19日,2023年暑期国内机票订单同比增长60%,并已超过2019年同期的98%。暑期机票价格方面,2023年暑期国内机票(经济舱)均价950元,同比增长30%,同比2019年增长11%。 彭博:大多数经济学家预计,美
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电子细分领域当前配置价值如何排序?
(华安证券) 一、策略——电子细分领域当前配置价值如何排序? (一)估值是细分行业拔估值阶段性行情的关键支撑,但在完整区间内各有不同 从拔估值行情的阶段性维度看,估值均是电子二级细分行业行情的最重要驱动力,即估值承担了半导体、元件、光学光电子、消费电子和电子化学品各细分领域拔估值行情期间的几乎全部贡献力量。 从2013年初起至今的完整区间维度看,估值对各细分领域的解释效果有所区别,在半导体和元件领域上,指数与估值之间无相关;在光学光电子和电子化学品上,指数与估值之间呈现弱势正相关;在消费电子领域
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2023-07-20 08:40:12
投资晨报 2023.07.20星期四
央视新闻:国务院总理李强主持召开平台企业座谈会,美团、小红书、货拉拉、阿里云、抖音、智联招聘等企业负责人先后发言,拼多多、京东、BOSS直聘等企业负责人提交了书面发言。李强指出,希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干,持续推动创新突破,更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任,加快提升国际竞争力,在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 证券日报:7月初,商业银行纷纷下调美元存款利率。对于目前不同银行的美元存款利率情况,7月11日,一些中小银行和外资银行在售的部分美元存款利率仍达4%
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2023-07-20 00:37:22
半导体行业:关注周期视角下的复苏迹象
作者:高宇洋,徐怡然 投资要点: 复盘半导体周期:半导体行业具备明显周期属性且与宏观经济共振。从全球半导体销售额看,1978年以来半导体产业共经历了9轮大周期,并存在大周期嵌套小周期现象。小周期长度约在4年左右,上行周期通常为2-3年,下行周期通常为1-1.5年。半导体周期与全球经济周期具有较高的相关性,行业周期波动背后本质是供需关系变化。 解构半导体周期:AI浪潮开启科技“新十年”,产能扩张减缓,库存持续去化。1)创新周期:8-10年左右,依赖于终端新技术、新代际应用的升级带动。本轮创新周期受
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2023-07-20 00:26:13
上半年经济数据解读:七问上半年中国经济
(平安证券) (一)如何看待上半年GDP成绩单? 2023年二季度GDP实际增速虽不及市场此前预期,但对于全年完成5%左右增速目标仍然提供了支持。 (二)如何看待GDP平减指数转负? 今年二季度GDP平减指数转负主要是工业原材料供给过剩和农产品实现丰产的体现,而服务业价格仍保持温和上涨。 (三)如何看待经济增长动能企稳? 5、6月份中国经济增长企稳信号增多。 从社会消费品零售总额及限额以上零售总额的分项看,当前消费复苏有两条主线:一是,出行社交活动恢复;二是,地产后周期相关耐用品消费跌幅收窄。
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中马传动
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新科技周期下的产业投资框架(招商)
(招商证券) (一)以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架 逆全球化背景下,我们提出新政策周期驱动下,以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架。 投资框架以“金字塔”结构的新科技周期为主体。 具体来看,四个阶段特征如下: “0-1”阶段:“0-1”阶段是通常所指的“主题概念投资”阶段,在此阶段新技术取得革命性突破并以“低性价比”形式应用于样品生产,创新型模式出现并“限制性”应用于部分场景,新产品诞生且呈现“顶端渗透”的趋势。在这一阶段,投资胜率和单笔盈利虽然具有较大不确定性,但
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投资晨报 2023.07.18星期二
统计局:上半年,国内生产总值593034亿元,同比增长5.5%。5.5%的经济增长在全球范围内是较快的增速。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.5%,二季度增长6.3%。全国居民人均可支配收入19672元,同比名义增长6.5%。全国城镇调查失业率平均值为5.3%,比一季度下降0.2个百分点。 韩国统计厅:近10年来,首尔人口减幅在全国17个地方政府中居首。按各城市的户籍常住人口减幅看,近10年来首尔市人口减幅最大。相反,同属首都圈的京畿道和仁川的人口分别增加12.4%和4.3%。专家分析,首
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布局现代化,2023年中期跨周期环境展望
(天风证券) 策略——负2X标准差附近企稳后,如何才能反弹? (一)6月上旬股债收益差触及-2X标准差以后,为何总量板块和指数只是企稳,但没有马上大幅反弹? 6月上旬开始,300(除金融)的股债收益差再次触及到-2x标准差附近,总量经济强相关的板块出现了一些股价企稳的迹象,以上证50、沪深300、恒生科技为代表的指数也同时止跌企稳。 参考美股股债收益差过去30年的经验,除非是当期经济和金融体系发生了危机模式,否则-2X标准差大概率对股价有支撑。 但是紧接着的一个问题是,-2X标准差之后,是否一定
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投资晨报 2023.07.24星期一
央视财经:入夏以来,用电负荷持续攀升。截至7月22日,电力负荷已4次创新高,最高达2.31亿千瓦。在广东、浙江等地调查发现,虚拟电厂正在走进现实。在广东深圳,有1.8万根充电桩接入虚拟电厂管理中心。在浙江,大量的光伏设备生产企业投资建设储能设备接入虚拟电厂。 环球网:英特尔公司CEO帕特·基辛格、英伟达公司CEO黄仁勋和高通公司CEO克里斯蒂亚诺·安蒙7月17日在华盛顿举行会谈时向拜登政府官员表示,美国政府应当研究收紧对华出口限制的影响,并在实施新限制之前暂停实施有关举措。采取相关出口管制措施可
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百货行业报告:几度浮沉,掘金变革
作者:刘文正,饶临风 (民生) 百货行业作为一个成长失速的传统行业,过去多年估值和股价表现均较为承压;我们认为今年存在着相当的价值重估的机遇,原因主要在于1)短期内,后疫情时代百货行业短期经营面明显修复,行业估值处于明显低位;2)中长期来看,在宏观环境较为不确定性的环境下,我们看好百货行业立足本地市场和本地化资源作为长久期资产的防御属性。3)此外,国企改革、REITS、折扣零售的布局、潜在的免税市内店政策等主题投资机遇,亦给百货行业带来了充分的价值重估机遇。 复盘行业的成长,百货行业自2000年
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央视财经:我国经常参与体育锻炼的人数已超过5亿人。上半年,全国体育场地总数达450.9万个,同比增长约6.7%;7月以来,全国运动健身的线上订单量同比增长120%。当前我国体育消费市场规模约1.5万亿元,预计2025年将增长至2.8万亿元。 财经头条App:7月21至22日,又有十余家公募机构宣布降费。截至目前,宣布加入降费行列的公募基金增至33家。调整过后,上述公募机构基金产品的管理费率不超过1.20%,托管费率不超过0.20%。 中国有色金属工业协会硅业分会:当前的硅料价格已经基本贴近生产成
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未来十年,中国地产销售中枢(民生)
作者:周君芝 (民生) 2022年中国总人口减少85万,为1962年以来首次人口负增长。面对人口负增,直觉反应是地产销售同步转负。这一直觉反应让市场更加忧虑中国地产前景。 观察日本、德国、韩国等发达国家,我们发现总量人口与新房销售投资的相关性比较复杂。日本案例显示,即使户户有房,总人口负增长,反直觉的是仍有新增地产销售。 这为我们理解中国未来新房销售中枢提供启示。更为重要的是,通过测算未来地产销售潜在中枢,我们能够更加清晰的判断,本轮中国地产下行空间并大致判断销售前景。 目前中国城镇居民户均1套
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教育部、中消协:不盲目安排学生参加培训,让孩子们拥有健康安全、充实快乐的暑假。警惕培训安全风险。坚决将党中央“双减”决策部署最新指示要求落到实处。凡暑期开展学科类培训的机构,均属违规培训。务必通过教育部全国校外教育培训监管与服务综合平台“校外培训家长端”APP完成。 医保局:公布《谈判药品续约规则》,对达到8年的谈判药纳入常规目录管理;对未达8年的谈判药,连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的,降幅减半。医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商,绝
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农业农村部:广大畜牧企业要紧盯市场需求,合理安排生产。生猪养殖要适度合理去产能,奶牛养殖要稳收购、拓需求,肉牛养殖要稳产能、提效率,进一步提高生产监测预警精准性。要着力稳基础政策、稳基础产能、稳动物疫情形势,主攻关键制约,促进节本增效,加快提升畜牧企业竞争力。 航班管家:截止到7月19日,2023年暑期国内机票订单同比增长60%,并已超过2019年同期的98%。暑期机票价格方面,2023年暑期国内机票(经济舱)均价950元,同比增长30%,同比2019年增长11%。 彭博:大多数经济学家预计,美
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电子细分领域当前配置价值如何排序?
(华安证券) 一、策略——电子细分领域当前配置价值如何排序? (一)估值是细分行业拔估值阶段性行情的关键支撑,但在完整区间内各有不同 从拔估值行情的阶段性维度看,估值均是电子二级细分行业行情的最重要驱动力,即估值承担了半导体、元件、光学光电子、消费电子和电子化学品各细分领域拔估值行情期间的几乎全部贡献力量。 从2013年初起至今的完整区间维度看,估值对各细分领域的解释效果有所区别,在半导体和元件领域上,指数与估值之间无相关;在光学光电子和电子化学品上,指数与估值之间呈现弱势正相关;在消费电子领域
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投资晨报 2023.07.20星期四
央视新闻:国务院总理李强主持召开平台企业座谈会,美团、小红书、货拉拉、阿里云、抖音、智联招聘等企业负责人先后发言,拼多多、京东、BOSS直聘等企业负责人提交了书面发言。李强指出,希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干,持续推动创新突破,更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任,加快提升国际竞争力,在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 证券日报:7月初,商业银行纷纷下调美元存款利率。对于目前不同银行的美元存款利率情况,7月11日,一些中小银行和外资银行在售的部分美元存款利率仍达4%
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半导体行业:关注周期视角下的复苏迹象
作者:高宇洋,徐怡然 投资要点: 复盘半导体周期:半导体行业具备明显周期属性且与宏观经济共振。从全球半导体销售额看,1978年以来半导体产业共经历了9轮大周期,并存在大周期嵌套小周期现象。小周期长度约在4年左右,上行周期通常为2-3年,下行周期通常为1-1.5年。半导体周期与全球经济周期具有较高的相关性,行业周期波动背后本质是供需关系变化。 解构半导体周期:AI浪潮开启科技“新十年”,产能扩张减缓,库存持续去化。1)创新周期:8-10年左右,依赖于终端新技术、新代际应用的升级带动。本轮创新周期受
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上半年经济数据解读:七问上半年中国经济
(平安证券) (一)如何看待上半年GDP成绩单? 2023年二季度GDP实际增速虽不及市场此前预期,但对于全年完成5%左右增速目标仍然提供了支持。 (二)如何看待GDP平减指数转负? 今年二季度GDP平减指数转负主要是工业原材料供给过剩和农产品实现丰产的体现,而服务业价格仍保持温和上涨。 (三)如何看待经济增长动能企稳? 5、6月份中国经济增长企稳信号增多。 从社会消费品零售总额及限额以上零售总额的分项看,当前消费复苏有两条主线:一是,出行社交活动恢复;二是,地产后周期相关耐用品消费跌幅收窄。
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新科技周期下的产业投资框架(招商)
(招商证券) (一)以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架 逆全球化背景下,我们提出新政策周期驱动下,以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架。 投资框架以“金字塔”结构的新科技周期为主体。 具体来看,四个阶段特征如下: “0-1”阶段:“0-1”阶段是通常所指的“主题概念投资”阶段,在此阶段新技术取得革命性突破并以“低性价比”形式应用于样品生产,创新型模式出现并“限制性”应用于部分场景,新产品诞生且呈现“顶端渗透”的趋势。在这一阶段,投资胜率和单笔盈利虽然具有较大不确定性,但
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投资晨报 2023.07.18星期二
统计局:上半年,国内生产总值593034亿元,同比增长5.5%。5.5%的经济增长在全球范围内是较快的增速。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.5%,二季度增长6.3%。全国居民人均可支配收入19672元,同比名义增长6.5%。全国城镇调查失业率平均值为5.3%,比一季度下降0.2个百分点。 韩国统计厅:近10年来,首尔人口减幅在全国17个地方政府中居首。按各城市的户籍常住人口减幅看,近10年来首尔市人口减幅最大。相反,同属首都圈的京畿道和仁川的人口分别增加12.4%和4.3%。专家分析,首
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写在科创板四周年之际(天风证券)
(天风证券) (一)十张图回顾科创板4周年 1.板块设立与定位 18年11月,习近平总书记在首届进博会开幕式演讲中宣布在上交所设立科创板并试点注册制,旨在支持科技创新、推动经济高质量发展等。 2.注册制实践 科创板注册制有效打通了科创企业的融资渠道。 3.板块风格 科创板上市公司明显偏向科技成长风格。 作为科创板的代表指数,科创50指数的中盘科技成长风格被进一步放大。 4.基本面比较 科创50指数基本面也体现出高研发投入属性。 5.市场参与度 科创板近年来资金参与度持续增加,显著受到公募青睐。
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2023-07-25 00:18:50
布局现代化,2023年中期跨周期环境展望
(天风证券) 策略——负2X标准差附近企稳后,如何才能反弹? (一)6月上旬股债收益差触及-2X标准差以后,为何总量板块和指数只是企稳,但没有马上大幅反弹? 6月上旬开始,300(除金融)的股债收益差再次触及到-2x标准差附近,总量经济强相关的板块出现了一些股价企稳的迹象,以上证50、沪深300、恒生科技为代表的指数也同时止跌企稳。 参考美股股债收益差过去30年的经验,除非是当期经济和金融体系发生了危机模式,否则-2X标准差大概率对股价有支撑。 但是紧接着的一个问题是,-2X标准差之后,是否一定
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2023-07-24 08:14:52
投资晨报 2023.07.24星期一
央视财经:入夏以来,用电负荷持续攀升。截至7月22日,电力负荷已4次创新高,最高达2.31亿千瓦。在广东、浙江等地调查发现,虚拟电厂正在走进现实。在广东深圳,有1.8万根充电桩接入虚拟电厂管理中心。在浙江,大量的光伏设备生产企业投资建设储能设备接入虚拟电厂。 环球网:英特尔公司CEO帕特·基辛格、英伟达公司CEO黄仁勋和高通公司CEO克里斯蒂亚诺·安蒙7月17日在华盛顿举行会谈时向拜登政府官员表示,美国政府应当研究收紧对华出口限制的影响,并在实施新限制之前暂停实施有关举措。采取相关出口管制措施可
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2023-07-24 00:28:52
翻多A股,8月将可能成为新一轮上涨行情起点
作者:张弛 (国金) 前期报告提要与市场聚焦 5月以来在人民币贬值的压力下,A股呈现反复调整。期间,背后影响逻辑有二:一是中美经济预期差持续收窄;二是中美货币政策预期背离,导致资本回流美国。只有上述掣肘因素“被击破”A股方有望走出阶段性反弹甚至反转。 市场聚焦:1、国内经济形势判断、趋势演变?2、7月美联储议息会议及货币政策“拐点”何时出现?3、A股调整时间与空间?4、A股何时反转,条件几何? 国内经济核心驱动力:已现筑底迹象 我们认为国内经济的其他领域依然存在亮点,甚至已经观察到筑底迹象:(1
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甬矽电子
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通富微电
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2023-07-24 00:17:25
百货行业报告:几度浮沉,掘金变革
作者:刘文正,饶临风 (民生) 百货行业作为一个成长失速的传统行业,过去多年估值和股价表现均较为承压;我们认为今年存在着相当的价值重估的机遇,原因主要在于1)短期内,后疫情时代百货行业短期经营面明显修复,行业估值处于明显低位;2)中长期来看,在宏观环境较为不确定性的环境下,我们看好百货行业立足本地市场和本地化资源作为长久期资产的防御属性。3)此外,国企改革、REITS、折扣零售的布局、潜在的免税市内店政策等主题投资机遇,亦给百货行业带来了充分的价值重估机遇。 复盘行业的成长,百货行业自2000年
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徐家汇
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2023-07-23 09:16:25
投资晨报 2023.07.23星期日
央视财经:我国经常参与体育锻炼的人数已超过5亿人。上半年,全国体育场地总数达450.9万个,同比增长约6.7%;7月以来,全国运动健身的线上订单量同比增长120%。当前我国体育消费市场规模约1.5万亿元,预计2025年将增长至2.8万亿元。 财经头条App:7月21至22日,又有十余家公募机构宣布降费。截至目前,宣布加入降费行列的公募基金增至33家。调整过后,上述公募机构基金产品的管理费率不超过1.20%,托管费率不超过0.20%。 中国有色金属工业协会硅业分会:当前的硅料价格已经基本贴近生产成
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蕾奥规划
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设计总院
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中交地产
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2023-07-22 12:33:13
未来十年,中国地产销售中枢(民生)
作者:周君芝 (民生) 2022年中国总人口减少85万,为1962年以来首次人口负增长。面对人口负增,直觉反应是地产销售同步转负。这一直觉反应让市场更加忧虑中国地产前景。 观察日本、德国、韩国等发达国家,我们发现总量人口与新房销售投资的相关性比较复杂。日本案例显示,即使户户有房,总人口负增长,反直觉的是仍有新增地产销售。 这为我们理解中国未来新房销售中枢提供启示。更为重要的是,通过测算未来地产销售潜在中枢,我们能够更加清晰的判断,本轮中国地产下行空间并大致判断销售前景。 目前中国城镇居民户均1套
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荣盛发展
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投资晨报 2023.07.22星期六
教育部、中消协:不盲目安排学生参加培训,让孩子们拥有健康安全、充实快乐的暑假。警惕培训安全风险。坚决将党中央“双减”决策部署最新指示要求落到实处。凡暑期开展学科类培训的机构,均属违规培训。务必通过教育部全国校外教育培训监管与服务综合平台“校外培训家长端”APP完成。 医保局:公布《谈判药品续约规则》,对达到8年的谈判药纳入常规目录管理;对未达8年的谈判药,连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的,降幅减半。医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商,绝
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2023-07-21 08:27:04
投资晨报 2023.07.21星期五
农业农村部:广大畜牧企业要紧盯市场需求,合理安排生产。生猪养殖要适度合理去产能,奶牛养殖要稳收购、拓需求,肉牛养殖要稳产能、提效率,进一步提高生产监测预警精准性。要着力稳基础政策、稳基础产能、稳动物疫情形势,主攻关键制约,促进节本增效,加快提升畜牧企业竞争力。 航班管家:截止到7月19日,2023年暑期国内机票订单同比增长60%,并已超过2019年同期的98%。暑期机票价格方面,2023年暑期国内机票(经济舱)均价950元,同比增长30%,同比2019年增长11%。 彭博:大多数经济学家预计,美
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2023-07-21 00:35:43
电子细分领域当前配置价值如何排序?
(华安证券) 一、策略——电子细分领域当前配置价值如何排序? (一)估值是细分行业拔估值阶段性行情的关键支撑,但在完整区间内各有不同 从拔估值行情的阶段性维度看,估值均是电子二级细分行业行情的最重要驱动力,即估值承担了半导体、元件、光学光电子、消费电子和电子化学品各细分领域拔估值行情期间的几乎全部贡献力量。 从2013年初起至今的完整区间维度看,估值对各细分领域的解释效果有所区别,在半导体和元件领域上,指数与估值之间无相关;在光学光电子和电子化学品上,指数与估值之间呈现弱势正相关;在消费电子领域
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央视新闻:国务院总理李强主持召开平台企业座谈会,美团、小红书、货拉拉、阿里云、抖音、智联招聘等企业负责人先后发言,拼多多、京东、BOSS直聘等企业负责人提交了书面发言。李强指出,希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干,持续推动创新突破,更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任,加快提升国际竞争力,在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 证券日报:7月初,商业银行纷纷下调美元存款利率。对于目前不同银行的美元存款利率情况,7月11日,一些中小银行和外资银行在售的部分美元存款利率仍达4%
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半导体行业:关注周期视角下的复苏迹象
作者:高宇洋,徐怡然 投资要点: 复盘半导体周期:半导体行业具备明显周期属性且与宏观经济共振。从全球半导体销售额看,1978年以来半导体产业共经历了9轮大周期,并存在大周期嵌套小周期现象。小周期长度约在4年左右,上行周期通常为2-3年,下行周期通常为1-1.5年。半导体周期与全球经济周期具有较高的相关性,行业周期波动背后本质是供需关系变化。 解构半导体周期:AI浪潮开启科技“新十年”,产能扩张减缓,库存持续去化。1)创新周期:8-10年左右,依赖于终端新技术、新代际应用的升级带动。本轮创新周期受
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上半年经济数据解读:七问上半年中国经济
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新科技周期下的产业投资框架(招商)
(招商证券) (一)以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架 逆全球化背景下,我们提出新政策周期驱动下,以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架。 投资框架以“金字塔”结构的新科技周期为主体。 具体来看,四个阶段特征如下: “0-1”阶段:“0-1”阶段是通常所指的“主题概念投资”阶段,在此阶段新技术取得革命性突破并以“低性价比”形式应用于样品生产,创新型模式出现并“限制性”应用于部分场景,新产品诞生且呈现“顶端渗透”的趋势。在这一阶段,投资胜率和单笔盈利虽然具有较大不确定性,但
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统计局:上半年,国内生产总值593034亿元,同比增长5.5%。5.5%的经济增长在全球范围内是较快的增速。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.5%,二季度增长6.3%。全国居民人均可支配收入19672元,同比名义增长6.5%。全国城镇调查失业率平均值为5.3%,比一季度下降0.2个百分点。 韩国统计厅:近10年来,首尔人口减幅在全国17个地方政府中居首。按各城市的户籍常住人口减幅看,近10年来首尔市人口减幅最大。相反,同属首都圈的京畿道和仁川的人口分别增加12.4%和4.3%。专家分析,首
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(天风证券) (一)十张图回顾科创板4周年 1.板块设立与定位 18年11月,习近平总书记在首届进博会开幕式演讲中宣布在上交所设立科创板并试点注册制,旨在支持科技创新、推动经济高质量发展等。 2.注册制实践 科创板注册制有效打通了科创企业的融资渠道。 3.板块风格 科创板上市公司明显偏向科技成长风格。 作为科创板的代表指数,科创50指数的中盘科技成长风格被进一步放大。 4.基本面比较 科创50指数基本面也体现出高研发投入属性。 5.市场参与度 科创板近年来资金参与度持续增加,显著受到公募青睐。
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