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2023-06-27 01:27:14
AI2.0,十年之后我们还能做什么(华泰)
作者:黄乐平,谢春生,朱珺 (华泰) N胡进→C胡进→胡锡进→st胡进→*st胡进→胡锡退 AI大模型展现惊人能力,有望成为下一代通用技术平台 2010年,麻省理工大学阿齐默鲁教授等提出了科技发展如何影响人类就业的分析框架。当前,随着以GPT-4为代表的大语言模型的出现,AI开始具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理等能力,AI大模型出现通用性强、固定成本高但边际成本递减等平台性技术的显著特征,未来有可能大规模替代当前人类的工作。因此,我们认为现在是重新思考人工智能将如何影响工作和投资的又一
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2023-06-26 00:22:48
🚘2023中期策略:寻找预期差,结构存机会
作者:戴畅,董晓彬 (兴业) 前言:年初以来市场对汽车总体偏悲观,而低估了总量的韧性,以及自主崛起和电动智能升级的结构变化,具体而言存在三大预期差: 预期差一:乘用车总量的韧性比市场预期更强,客车和重卡周期复苏的盈利弹性有望超预期。乘用车方面,市场担心疫后乘用车的复苏节奏以及全年总量,我们预计全年乘用车总量不悲观,节奏上三季度同比承压,四季度将同比转正,主要因:1)短期4/5月乘用车的零售已经体现了较强韧性,价格战引起的持币待购开始缓解,而对终端需求的正向刺激开始显现;2)出口景气继续向上,对全
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预期降温, 节后市场如何演绎?(东吴宏观)
作者:陶川,邵翔 (东吴宏观) 最近这两周市场预期的转变有点快,从政策“急迫”+中美“转暖”到政策“不急”+中美“前景不明”的转变只用了一个周末。直接的结果是近期股汇等风险资产压力比较大,本周三个交易日港股跌超4%,沪深300跌2.5%,而周三人民币汇率一度跌破7.20,后续怎么看? 对于人民币,在当前的背景下稳地产才能稳汇率,我们认为短期内人民币调整的行情还会持续一段时间,拐点可能在第三季度出现(稳经济政策+美联储加息临近结束),低点在7.25至7.3之间;对于股市,短期的调整受情绪化因素影响
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投资晨报 2023.06.25星期日
携程:发布2023端午假期旅行总结。部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平,其中国内门票业务等订单量较2019年同期已翻倍。“松弛感”旅行火热、长线游热度提前、避暑旅游达到新高度等成为今年端午假期旅游市场的主要亮点。 经济观察网:据悉,高盛集团已开始在全球范围内裁减董事总经理。其中一位知情人士称,约125名董事总经理将失去工作,其中一部分人来自于投资银行部门。 央视新闻:当地时间6月24日,俄罗斯总统普京表示,现在俄罗斯民族的命运正面临抉择。俄罗斯武装力量已经收到必要的命令,以消灭那些组织武装叛
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投资晨报 2023.06.24星期六
中国气象局:截止到6月22日,全国共有183个国家气象站日最高气温突破月极值,46站突破历史极值,华北地区日最高气温突破历史极值均出现在6月22日。华北地区高温日数6.4天,较常年同期(3.3天)偏多3.1天,为1961年以来历史第5位,仅次于1972年、1968年、2005年、2022年。 新H社:美国一项研究预测,到2050年,全球13亿人患糖尿病,各国患者都会有所增加。美国华盛顿大学健康指标与评估研究所开展的这项研究显示,2021年全球有大约5.29亿糖尿病患者,其中约96%患2型糖尿病。
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投资晨报 2023.06.23星期五
财联社:最近短短几周,英伟达的崛起就吸引了至少100家ESG基金,并成为这些将环境、社会和治理指标纳入投资策略的资产管理公司最受欢迎的股票之一。目前共有超过1400只ESG基金直接持有英伟达。英伟达股价本周创下历史新高,并将2023年迄今的涨幅扩大至200%。 ASML执行副总裁:全球半导体供应链当中,任何单一国家想要与别人脱钩,会极为困难与昂贵。人们迟早要明白,从事半导体业的成功法门唯有透过合作,躲回幽暗角落全部自己做的想法,是个极具挑战的概念。 宏观经济 1、联合国:一季度,全球商品和服务贸
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投资晨报 2023.06.22星期四
财政部等三部门:对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车免税额不超过3万元;对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。决定将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年年底,减免力度分年度逐步退坡,并对新能源乘用车减免车辆购置税设定减免税限额。初步估算,2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。 澎湃新闻:近日,关于
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科技行情4.0,产业重塑与轮动节奏
作者:王君,徐亚,高天然 通过对A股历史前三轮科技牛市的复盘与轮动特征总结,我们认为当前处于第四轮科技牛市起点的信号较为明确。 科技牛市的三个角度+十大指标信号特征。(一)宏观环境及政策方面:1)宏观修复且复苏偏弱,2)流动性充沛是条件之一,3)经济结构转型政策&产业政策支持,(二)产业特征方面:4)业绩表现—当期盈利占优,5)底层技术突破,“杀手级”产品落地,6)海外映射,(三)市场特征方面:7)此前较为充分的调整,8)机构持续加仓,9)产业趋势外的主题投资土壤活跃,10)横向比价具有优势。
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专业云厂商扩张趋势逐渐明确(天风)
作者:潘暕,俞文静 (天风) 英伟达、微软投资CoreWeave,云服务助力算力布局。CoreWeave是一家专为大规模GPU加速工作负载而架构的专业云提供商。1)产品:CoreWeave拥有七大产品模块,通过并购Conductor Technologies赋能产品及扩张。2)核心优势:与传统云提供商相比,采用Kubernetes-native云计算平台基础机构,通过Kubernetes的API和控制面板来管理和调度容器和GPU资源,计算成本比其他竞争对手产品便宜80%(无需基础架构开销)(英伟
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算力需求Chiplet迎来黄金发展期
作者:马良,郭旺 (安信) 先进制程贴近物理极限迭代放缓,Chiplet体现集成优势 Chiplet俗称“芯粒”或“小芯片组”,通过将原来集成于同一SoC中的各个元件分拆,独立为多个具特定功能的Chiplet,分开制造后再通过先进封装技术将彼此互联,最终集成封装为一个系统芯片。与传统的SoC依靠先进制程(摩尔定律)提高晶体管密度不同,Chiplet通过先进封装的方式,将各个芯片单元彼此互联,从而提高集成度。由于摩尔定律在往5nm以及3nm等先进制程推进过程中逐步放缓,单位晶体管所需要付出的成本降
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海内外需求共振,电动车充电桩景气度上行
作者: 殷中枢,黄帅斌,陈无忌 (光大) 要点 充电桩的核心环节在于充电模块,设备商经历周期大浪淘沙,行业格局有望重塑。设备端的核心是充电模块,占总成本约50%,大功率充电模块在直流快充桩中具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高,格局分散,15年-22年设备商毛利率水平从40%左右下降到20%左右。展望未来,随着大功率直流快充、液冷等技术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求,具备技术壁垒与产品力的设备商有望脱颖而出。 运营场站具备资源属性,充电运营资产迎来盈利拐点,有望重估。电站
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大模型-政策-功能三重共振开启智能化大行情
作者:黄细里 (东吴) 投资要点 重视新一轮汽车智能化大周期向上行情!复盘2010年以来汽车智能化行情已经走完2波:1)2014-2016年(mobileye/博世引领全球L2辅助驾驶,关键技术摄像头等视觉创新,代表性应用AEB/LCC等);2)2020-2022年(特斯拉引领全球准L3辅助驾驶,关键技术是大算力芯片+域控制器,代表性应用自动泊车+高速辅助驾驶)。我们预计2023年将酝酿开启第三波大行情!本轮全球引领者或是TransFormer架构的大模型助推下推出低成本L3自动驾驶方案的【特斯
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2023-06-19 00:54:33
三因素行业比较科技制造篇:预期为王
作者:张宇生,刘芳 (光大) 三因素模型出发看科技制造 本篇报告是三因素行业比较框架系列的第二篇——科技制造篇,主要研究了三因素模型如何在科技制造板块整体,以及细分行业中运用。在第一篇行业比较框架《顺时而动,消费可为——三因素行业比较框架之消费篇》(2023-3-3发布)中,我们建立了以景气-流动性-资产价格三因素为基础的三因素模型,但是核心问题在于,对于不同类型的板块,其景气、流动性与估值的表征指标或许各有不同。梳理清楚究竟每一个关键因素的具体指标是更加重要的工作。 科技制造行业的总体特点是“
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投资晨报 2023.06.18星期日
澎湃新闻:近日,多家平台的报告显示,虽然和“五一”相比,端午的机票、酒店价格都有所回落,但民宿价格不降反升。虽然端午小长假只有三天假期,但“请三休八”的年轻人带火了西北、西南环线游。美团、大众点评数据显示,截至6月14日,伊犁、甘孜、嘉峪关、西宁、丽江等西北、西南环线旅游的热门地区,6月17日至24日八天的旅游预订量环比分别上涨818%、565%、207%、187%和102%。 央视新闻:韩国首尔市教育厅相关人士表示,由于日本福岛核污染水排放在即,学生和家长在心理上感到不安,首尔市教育厅为了确保
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投资晨报 2023.06.16星期五
央行:6月15日,开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.65%,此前为2.75%;开展20亿元公开市场逆回购操作,中标利率为1.90%,与此前持平。 发改委、市场监管总局:组织召开加快建设全国统一大市场电视电话会议。要下大力气坚决抓好建设全国统一大市场各项重点工作落实。牢牢锚定问题导向的实践要求抓落实,针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理。 统计局:5月,全国城镇调查失业率为5.2%,与上月持平。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.
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作者:黄乐平,谢春生,朱珺 (华泰) N胡进→C胡进→胡锡进→st胡进→*st胡进→胡锡退 AI大模型展现惊人能力,有望成为下一代通用技术平台 2010年,麻省理工大学阿齐默鲁教授等提出了科技发展如何影响人类就业的分析框架。当前,随着以GPT-4为代表的大语言模型的出现,AI开始具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理等能力,AI大模型出现通用性强、固定成本高但边际成本递减等平台性技术的显著特征,未来有可能大规模替代当前人类的工作。因此,我们认为现在是重新思考人工智能将如何影响工作和投资的又一
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中国气象局:截止到6月22日,全国共有183个国家气象站日最高气温突破月极值,46站突破历史极值,华北地区日最高气温突破历史极值均出现在6月22日。华北地区高温日数6.4天,较常年同期(3.3天)偏多3.1天,为1961年以来历史第5位,仅次于1972年、1968年、2005年、2022年。 新H社:美国一项研究预测,到2050年,全球13亿人患糖尿病,各国患者都会有所增加。美国华盛顿大学健康指标与评估研究所开展的这项研究显示,2021年全球有大约5.29亿糖尿病患者,其中约96%患2型糖尿病。
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财政部等三部门:对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车免税额不超过3万元;对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。决定将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年年底,减免力度分年度逐步退坡,并对新能源乘用车减免车辆购置税设定减免税限额。初步估算,2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。 澎湃新闻:近日,关于
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作者:王君,徐亚,高天然 通过对A股历史前三轮科技牛市的复盘与轮动特征总结,我们认为当前处于第四轮科技牛市起点的信号较为明确。 科技牛市的三个角度+十大指标信号特征。(一)宏观环境及政策方面:1)宏观修复且复苏偏弱,2)流动性充沛是条件之一,3)经济结构转型政策&产业政策支持,(二)产业特征方面:4)业绩表现—当期盈利占优,5)底层技术突破,“杀手级”产品落地,6)海外映射,(三)市场特征方面:7)此前较为充分的调整,8)机构持续加仓,9)产业趋势外的主题投资土壤活跃,10)横向比价具有优势。
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作者:潘暕,俞文静 (天风) 英伟达、微软投资CoreWeave,云服务助力算力布局。CoreWeave是一家专为大规模GPU加速工作负载而架构的专业云提供商。1)产品:CoreWeave拥有七大产品模块,通过并购Conductor Technologies赋能产品及扩张。2)核心优势:与传统云提供商相比,采用Kubernetes-native云计算平台基础机构,通过Kubernetes的API和控制面板来管理和调度容器和GPU资源,计算成本比其他竞争对手产品便宜80%(无需基础架构开销)(英伟
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作者:马良,郭旺 (安信) 先进制程贴近物理极限迭代放缓,Chiplet体现集成优势 Chiplet俗称“芯粒”或“小芯片组”,通过将原来集成于同一SoC中的各个元件分拆,独立为多个具特定功能的Chiplet,分开制造后再通过先进封装技术将彼此互联,最终集成封装为一个系统芯片。与传统的SoC依靠先进制程(摩尔定律)提高晶体管密度不同,Chiplet通过先进封装的方式,将各个芯片单元彼此互联,从而提高集成度。由于摩尔定律在往5nm以及3nm等先进制程推进过程中逐步放缓,单位晶体管所需要付出的成本降
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海内外需求共振,电动车充电桩景气度上行
作者: 殷中枢,黄帅斌,陈无忌 (光大) 要点 充电桩的核心环节在于充电模块,设备商经历周期大浪淘沙,行业格局有望重塑。设备端的核心是充电模块,占总成本约50%,大功率充电模块在直流快充桩中具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高,格局分散,15年-22年设备商毛利率水平从40%左右下降到20%左右。展望未来,随着大功率直流快充、液冷等技术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求,具备技术壁垒与产品力的设备商有望脱颖而出。 运营场站具备资源属性,充电运营资产迎来盈利拐点,有望重估。电站
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大模型-政策-功能三重共振开启智能化大行情
作者:黄细里 (东吴) 投资要点 重视新一轮汽车智能化大周期向上行情!复盘2010年以来汽车智能化行情已经走完2波:1)2014-2016年(mobileye/博世引领全球L2辅助驾驶,关键技术摄像头等视觉创新,代表性应用AEB/LCC等);2)2020-2022年(特斯拉引领全球准L3辅助驾驶,关键技术是大算力芯片+域控制器,代表性应用自动泊车+高速辅助驾驶)。我们预计2023年将酝酿开启第三波大行情!本轮全球引领者或是TransFormer架构的大模型助推下推出低成本L3自动驾驶方案的【特斯
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三因素行业比较科技制造篇:预期为王
作者:张宇生,刘芳 (光大) 三因素模型出发看科技制造 本篇报告是三因素行业比较框架系列的第二篇——科技制造篇,主要研究了三因素模型如何在科技制造板块整体,以及细分行业中运用。在第一篇行业比较框架《顺时而动,消费可为——三因素行业比较框架之消费篇》(2023-3-3发布)中,我们建立了以景气-流动性-资产价格三因素为基础的三因素模型,但是核心问题在于,对于不同类型的板块,其景气、流动性与估值的表征指标或许各有不同。梳理清楚究竟每一个关键因素的具体指标是更加重要的工作。 科技制造行业的总体特点是“
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投资晨报 2023.06.18星期日
澎湃新闻:近日,多家平台的报告显示,虽然和“五一”相比,端午的机票、酒店价格都有所回落,但民宿价格不降反升。虽然端午小长假只有三天假期,但“请三休八”的年轻人带火了西北、西南环线游。美团、大众点评数据显示,截至6月14日,伊犁、甘孜、嘉峪关、西宁、丽江等西北、西南环线旅游的热门地区,6月17日至24日八天的旅游预订量环比分别上涨818%、565%、207%、187%和102%。 央视新闻:韩国首尔市教育厅相关人士表示,由于日本福岛核污染水排放在即,学生和家长在心理上感到不安,首尔市教育厅为了确保
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投资晨报 2023.06.16星期五
央行:6月15日,开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.65%,此前为2.75%;开展20亿元公开市场逆回购操作,中标利率为1.90%,与此前持平。 发改委、市场监管总局:组织召开加快建设全国统一大市场电视电话会议。要下大力气坚决抓好建设全国统一大市场各项重点工作落实。牢牢锚定问题导向的实践要求抓落实,针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理。 统计局:5月,全国城镇调查失业率为5.2%,与上月持平。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.
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2023-06-27 01:27:14
AI2.0,十年之后我们还能做什么(华泰)
作者:黄乐平,谢春生,朱珺 (华泰) N胡进→C胡进→胡锡进→st胡进→*st胡进→胡锡退 AI大模型展现惊人能力,有望成为下一代通用技术平台 2010年,麻省理工大学阿齐默鲁教授等提出了科技发展如何影响人类就业的分析框架。当前,随着以GPT-4为代表的大语言模型的出现,AI开始具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理等能力,AI大模型出现通用性强、固定成本高但边际成本递减等平台性技术的显著特征,未来有可能大规模替代当前人类的工作。因此,我们认为现在是重新思考人工智能将如何影响工作和投资的又一
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🚘2023中期策略:寻找预期差,结构存机会
作者:戴畅,董晓彬 (兴业) 前言:年初以来市场对汽车总体偏悲观,而低估了总量的韧性,以及自主崛起和电动智能升级的结构变化,具体而言存在三大预期差: 预期差一:乘用车总量的韧性比市场预期更强,客车和重卡周期复苏的盈利弹性有望超预期。乘用车方面,市场担心疫后乘用车的复苏节奏以及全年总量,我们预计全年乘用车总量不悲观,节奏上三季度同比承压,四季度将同比转正,主要因:1)短期4/5月乘用车的零售已经体现了较强韧性,价格战引起的持币待购开始缓解,而对终端需求的正向刺激开始显现;2)出口景气继续向上,对全
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预期降温, 节后市场如何演绎?(东吴宏观)
作者:陶川,邵翔 (东吴宏观) 最近这两周市场预期的转变有点快,从政策“急迫”+中美“转暖”到政策“不急”+中美“前景不明”的转变只用了一个周末。直接的结果是近期股汇等风险资产压力比较大,本周三个交易日港股跌超4%,沪深300跌2.5%,而周三人民币汇率一度跌破7.20,后续怎么看? 对于人民币,在当前的背景下稳地产才能稳汇率,我们认为短期内人民币调整的行情还会持续一段时间,拐点可能在第三季度出现(稳经济政策+美联储加息临近结束),低点在7.25至7.3之间;对于股市,短期的调整受情绪化因素影响
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投资晨报 2023.06.25星期日
携程:发布2023端午假期旅行总结。部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平,其中国内门票业务等订单量较2019年同期已翻倍。“松弛感”旅行火热、长线游热度提前、避暑旅游达到新高度等成为今年端午假期旅游市场的主要亮点。 经济观察网:据悉,高盛集团已开始在全球范围内裁减董事总经理。其中一位知情人士称,约125名董事总经理将失去工作,其中一部分人来自于投资银行部门。 央视新闻:当地时间6月24日,俄罗斯总统普京表示,现在俄罗斯民族的命运正面临抉择。俄罗斯武装力量已经收到必要的命令,以消灭那些组织武装叛
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投资晨报 2023.06.24星期六
中国气象局:截止到6月22日,全国共有183个国家气象站日最高气温突破月极值,46站突破历史极值,华北地区日最高气温突破历史极值均出现在6月22日。华北地区高温日数6.4天,较常年同期(3.3天)偏多3.1天,为1961年以来历史第5位,仅次于1972年、1968年、2005年、2022年。 新H社:美国一项研究预测,到2050年,全球13亿人患糖尿病,各国患者都会有所增加。美国华盛顿大学健康指标与评估研究所开展的这项研究显示,2021年全球有大约5.29亿糖尿病患者,其中约96%患2型糖尿病。
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投资晨报 2023.06.23星期五
财联社:最近短短几周,英伟达的崛起就吸引了至少100家ESG基金,并成为这些将环境、社会和治理指标纳入投资策略的资产管理公司最受欢迎的股票之一。目前共有超过1400只ESG基金直接持有英伟达。英伟达股价本周创下历史新高,并将2023年迄今的涨幅扩大至200%。 ASML执行副总裁:全球半导体供应链当中,任何单一国家想要与别人脱钩,会极为困难与昂贵。人们迟早要明白,从事半导体业的成功法门唯有透过合作,躲回幽暗角落全部自己做的想法,是个极具挑战的概念。 宏观经济 1、联合国:一季度,全球商品和服务贸
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投资晨报 2023.06.22星期四
财政部等三部门:对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车免税额不超过3万元;对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。决定将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年年底,减免力度分年度逐步退坡,并对新能源乘用车减免车辆购置税设定减免税限额。初步估算,2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。 澎湃新闻:近日,关于
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2023-06-21 00:19:43
科技行情4.0,产业重塑与轮动节奏
作者:王君,徐亚,高天然 通过对A股历史前三轮科技牛市的复盘与轮动特征总结,我们认为当前处于第四轮科技牛市起点的信号较为明确。 科技牛市的三个角度+十大指标信号特征。(一)宏观环境及政策方面:1)宏观修复且复苏偏弱,2)流动性充沛是条件之一,3)经济结构转型政策&产业政策支持,(二)产业特征方面:4)业绩表现—当期盈利占优,5)底层技术突破,“杀手级”产品落地,6)海外映射,(三)市场特征方面:7)此前较为充分的调整,8)机构持续加仓,9)产业趋势外的主题投资土壤活跃,10)横向比价具有优势。
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专业云厂商扩张趋势逐渐明确(天风)
作者:潘暕,俞文静 (天风) 英伟达、微软投资CoreWeave,云服务助力算力布局。CoreWeave是一家专为大规模GPU加速工作负载而架构的专业云提供商。1)产品:CoreWeave拥有七大产品模块,通过并购Conductor Technologies赋能产品及扩张。2)核心优势:与传统云提供商相比,采用Kubernetes-native云计算平台基础机构,通过Kubernetes的API和控制面板来管理和调度容器和GPU资源,计算成本比其他竞争对手产品便宜80%(无需基础架构开销)(英伟
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2023-06-20 00:26:04
算力需求Chiplet迎来黄金发展期
作者:马良,郭旺 (安信) 先进制程贴近物理极限迭代放缓,Chiplet体现集成优势 Chiplet俗称“芯粒”或“小芯片组”,通过将原来集成于同一SoC中的各个元件分拆,独立为多个具特定功能的Chiplet,分开制造后再通过先进封装技术将彼此互联,最终集成封装为一个系统芯片。与传统的SoC依靠先进制程(摩尔定律)提高晶体管密度不同,Chiplet通过先进封装的方式,将各个芯片单元彼此互联,从而提高集成度。由于摩尔定律在往5nm以及3nm等先进制程推进过程中逐步放缓,单位晶体管所需要付出的成本降
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海内外需求共振,电动车充电桩景气度上行
作者: 殷中枢,黄帅斌,陈无忌 (光大) 要点 充电桩的核心环节在于充电模块,设备商经历周期大浪淘沙,行业格局有望重塑。设备端的核心是充电模块,占总成本约50%,大功率充电模块在直流快充桩中具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高,格局分散,15年-22年设备商毛利率水平从40%左右下降到20%左右。展望未来,随着大功率直流快充、液冷等技术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求,具备技术壁垒与产品力的设备商有望脱颖而出。 运营场站具备资源属性,充电运营资产迎来盈利拐点,有望重估。电站
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大模型-政策-功能三重共振开启智能化大行情
作者:黄细里 (东吴) 投资要点 重视新一轮汽车智能化大周期向上行情!复盘2010年以来汽车智能化行情已经走完2波:1)2014-2016年(mobileye/博世引领全球L2辅助驾驶,关键技术摄像头等视觉创新,代表性应用AEB/LCC等);2)2020-2022年(特斯拉引领全球准L3辅助驾驶,关键技术是大算力芯片+域控制器,代表性应用自动泊车+高速辅助驾驶)。我们预计2023年将酝酿开启第三波大行情!本轮全球引领者或是TransFormer架构的大模型助推下推出低成本L3自动驾驶方案的【特斯
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作者:张宇生,刘芳 (光大) 三因素模型出发看科技制造 本篇报告是三因素行业比较框架系列的第二篇——科技制造篇,主要研究了三因素模型如何在科技制造板块整体,以及细分行业中运用。在第一篇行业比较框架《顺时而动,消费可为——三因素行业比较框架之消费篇》(2023-3-3发布)中,我们建立了以景气-流动性-资产价格三因素为基础的三因素模型,但是核心问题在于,对于不同类型的板块,其景气、流动性与估值的表征指标或许各有不同。梳理清楚究竟每一个关键因素的具体指标是更加重要的工作。 科技制造行业的总体特点是“
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作者:黄乐平,谢春生,朱珺 (华泰) N胡进→C胡进→胡锡进→st胡进→*st胡进→胡锡退 AI大模型展现惊人能力,有望成为下一代通用技术平台 2010年,麻省理工大学阿齐默鲁教授等提出了科技发展如何影响人类就业的分析框架。当前,随着以GPT-4为代表的大语言模型的出现,AI开始具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理等能力,AI大模型出现通用性强、固定成本高但边际成本递减等平台性技术的显著特征,未来有可能大规模替代当前人类的工作。因此,我们认为现在是重新思考人工智能将如何影响工作和投资的又一
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中国气象局:截止到6月22日,全国共有183个国家气象站日最高气温突破月极值,46站突破历史极值,华北地区日最高气温突破历史极值均出现在6月22日。华北地区高温日数6.4天,较常年同期(3.3天)偏多3.1天,为1961年以来历史第5位,仅次于1972年、1968年、2005年、2022年。 新H社:美国一项研究预测,到2050年,全球13亿人患糖尿病,各国患者都会有所增加。美国华盛顿大学健康指标与评估研究所开展的这项研究显示,2021年全球有大约5.29亿糖尿病患者,其中约96%患2型糖尿病。
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财政部等三部门:对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车免税额不超过3万元;对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。决定将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年年底,减免力度分年度逐步退坡,并对新能源乘用车减免车辆购置税设定减免税限额。初步估算,2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。 澎湃新闻:近日,关于
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作者:潘暕,俞文静 (天风) 英伟达、微软投资CoreWeave,云服务助力算力布局。CoreWeave是一家专为大规模GPU加速工作负载而架构的专业云提供商。1)产品:CoreWeave拥有七大产品模块,通过并购Conductor Technologies赋能产品及扩张。2)核心优势:与传统云提供商相比,采用Kubernetes-native云计算平台基础机构,通过Kubernetes的API和控制面板来管理和调度容器和GPU资源,计算成本比其他竞争对手产品便宜80%(无需基础架构开销)(英伟
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算力需求Chiplet迎来黄金发展期
作者:马良,郭旺 (安信) 先进制程贴近物理极限迭代放缓,Chiplet体现集成优势 Chiplet俗称“芯粒”或“小芯片组”,通过将原来集成于同一SoC中的各个元件分拆,独立为多个具特定功能的Chiplet,分开制造后再通过先进封装技术将彼此互联,最终集成封装为一个系统芯片。与传统的SoC依靠先进制程(摩尔定律)提高晶体管密度不同,Chiplet通过先进封装的方式,将各个芯片单元彼此互联,从而提高集成度。由于摩尔定律在往5nm以及3nm等先进制程推进过程中逐步放缓,单位晶体管所需要付出的成本降
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海内外需求共振,电动车充电桩景气度上行
作者: 殷中枢,黄帅斌,陈无忌 (光大) 要点 充电桩的核心环节在于充电模块,设备商经历周期大浪淘沙,行业格局有望重塑。设备端的核心是充电模块,占总成本约50%,大功率充电模块在直流快充桩中具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高,格局分散,15年-22年设备商毛利率水平从40%左右下降到20%左右。展望未来,随着大功率直流快充、液冷等技术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求,具备技术壁垒与产品力的设备商有望脱颖而出。 运营场站具备资源属性,充电运营资产迎来盈利拐点,有望重估。电站
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大模型-政策-功能三重共振开启智能化大行情
作者:黄细里 (东吴) 投资要点 重视新一轮汽车智能化大周期向上行情!复盘2010年以来汽车智能化行情已经走完2波:1)2014-2016年(mobileye/博世引领全球L2辅助驾驶,关键技术摄像头等视觉创新,代表性应用AEB/LCC等);2)2020-2022年(特斯拉引领全球准L3辅助驾驶,关键技术是大算力芯片+域控制器,代表性应用自动泊车+高速辅助驾驶)。我们预计2023年将酝酿开启第三波大行情!本轮全球引领者或是TransFormer架构的大模型助推下推出低成本L3自动驾驶方案的【特斯
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三因素行业比较科技制造篇:预期为王
作者:张宇生,刘芳 (光大) 三因素模型出发看科技制造 本篇报告是三因素行业比较框架系列的第二篇——科技制造篇,主要研究了三因素模型如何在科技制造板块整体,以及细分行业中运用。在第一篇行业比较框架《顺时而动,消费可为——三因素行业比较框架之消费篇》(2023-3-3发布)中,我们建立了以景气-流动性-资产价格三因素为基础的三因素模型,但是核心问题在于,对于不同类型的板块,其景气、流动性与估值的表征指标或许各有不同。梳理清楚究竟每一个关键因素的具体指标是更加重要的工作。 科技制造行业的总体特点是“
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投资晨报 2023.06.18星期日
澎湃新闻:近日,多家平台的报告显示,虽然和“五一”相比,端午的机票、酒店价格都有所回落,但民宿价格不降反升。虽然端午小长假只有三天假期,但“请三休八”的年轻人带火了西北、西南环线游。美团、大众点评数据显示,截至6月14日,伊犁、甘孜、嘉峪关、西宁、丽江等西北、西南环线旅游的热门地区,6月17日至24日八天的旅游预订量环比分别上涨818%、565%、207%、187%和102%。 央视新闻:韩国首尔市教育厅相关人士表示,由于日本福岛核污染水排放在即,学生和家长在心理上感到不安,首尔市教育厅为了确保
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投资晨报 2023.06.16星期五
央行:6月15日,开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.65%,此前为2.75%;开展20亿元公开市场逆回购操作,中标利率为1.90%,与此前持平。 发改委、市场监管总局:组织召开加快建设全国统一大市场电视电话会议。要下大力气坚决抓好建设全国统一大市场各项重点工作落实。牢牢锚定问题导向的实践要求抓落实,针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理。 统计局:5月,全国城镇调查失业率为5.2%,与上月持平。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.
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2023-06-27 01:27:14
AI2.0,十年之后我们还能做什么(华泰)
作者:黄乐平,谢春生,朱珺 (华泰) N胡进→C胡进→胡锡进→st胡进→*st胡进→胡锡退 AI大模型展现惊人能力,有望成为下一代通用技术平台 2010年,麻省理工大学阿齐默鲁教授等提出了科技发展如何影响人类就业的分析框架。当前,随着以GPT-4为代表的大语言模型的出现,AI开始具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理等能力,AI大模型出现通用性强、固定成本高但边际成本递减等平台性技术的显著特征,未来有可能大规模替代当前人类的工作。因此,我们认为现在是重新思考人工智能将如何影响工作和投资的又一
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🚘2023中期策略:寻找预期差,结构存机会
作者:戴畅,董晓彬 (兴业) 前言:年初以来市场对汽车总体偏悲观,而低估了总量的韧性,以及自主崛起和电动智能升级的结构变化,具体而言存在三大预期差: 预期差一:乘用车总量的韧性比市场预期更强,客车和重卡周期复苏的盈利弹性有望超预期。乘用车方面,市场担心疫后乘用车的复苏节奏以及全年总量,我们预计全年乘用车总量不悲观,节奏上三季度同比承压,四季度将同比转正,主要因:1)短期4/5月乘用车的零售已经体现了较强韧性,价格战引起的持币待购开始缓解,而对终端需求的正向刺激开始显现;2)出口景气继续向上,对全
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预期降温, 节后市场如何演绎?(东吴宏观)
作者:陶川,邵翔 (东吴宏观) 最近这两周市场预期的转变有点快,从政策“急迫”+中美“转暖”到政策“不急”+中美“前景不明”的转变只用了一个周末。直接的结果是近期股汇等风险资产压力比较大,本周三个交易日港股跌超4%,沪深300跌2.5%,而周三人民币汇率一度跌破7.20,后续怎么看? 对于人民币,在当前的背景下稳地产才能稳汇率,我们认为短期内人民币调整的行情还会持续一段时间,拐点可能在第三季度出现(稳经济政策+美联储加息临近结束),低点在7.25至7.3之间;对于股市,短期的调整受情绪化因素影响
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2023-06-25 08:24:16
投资晨报 2023.06.25星期日
携程:发布2023端午假期旅行总结。部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平,其中国内门票业务等订单量较2019年同期已翻倍。“松弛感”旅行火热、长线游热度提前、避暑旅游达到新高度等成为今年端午假期旅游市场的主要亮点。 经济观察网:据悉,高盛集团已开始在全球范围内裁减董事总经理。其中一位知情人士称,约125名董事总经理将失去工作,其中一部分人来自于投资银行部门。 央视新闻:当地时间6月24日,俄罗斯总统普京表示,现在俄罗斯民族的命运正面临抉择。俄罗斯武装力量已经收到必要的命令,以消灭那些组织武装叛
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2023-06-24 07:59:20
投资晨报 2023.06.24星期六
中国气象局:截止到6月22日,全国共有183个国家气象站日最高气温突破月极值,46站突破历史极值,华北地区日最高气温突破历史极值均出现在6月22日。华北地区高温日数6.4天,较常年同期(3.3天)偏多3.1天,为1961年以来历史第5位,仅次于1972年、1968年、2005年、2022年。 新H社:美国一项研究预测,到2050年,全球13亿人患糖尿病,各国患者都会有所增加。美国华盛顿大学健康指标与评估研究所开展的这项研究显示,2021年全球有大约5.29亿糖尿病患者,其中约96%患2型糖尿病。
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2023-06-23 08:20:37
投资晨报 2023.06.23星期五
财联社:最近短短几周,英伟达的崛起就吸引了至少100家ESG基金,并成为这些将环境、社会和治理指标纳入投资策略的资产管理公司最受欢迎的股票之一。目前共有超过1400只ESG基金直接持有英伟达。英伟达股价本周创下历史新高,并将2023年迄今的涨幅扩大至200%。 ASML执行副总裁:全球半导体供应链当中,任何单一国家想要与别人脱钩,会极为困难与昂贵。人们迟早要明白,从事半导体业的成功法门唯有透过合作,躲回幽暗角落全部自己做的想法,是个极具挑战的概念。 宏观经济 1、联合国:一季度,全球商品和服务贸
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投资晨报 2023.06.22星期四
财政部等三部门:对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车免税额不超过3万元;对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。决定将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年年底,减免力度分年度逐步退坡,并对新能源乘用车减免车辆购置税设定减免税限额。初步估算,2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。 澎湃新闻:近日,关于
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2023-06-21 00:19:43
科技行情4.0,产业重塑与轮动节奏
作者:王君,徐亚,高天然 通过对A股历史前三轮科技牛市的复盘与轮动特征总结,我们认为当前处于第四轮科技牛市起点的信号较为明确。 科技牛市的三个角度+十大指标信号特征。(一)宏观环境及政策方面:1)宏观修复且复苏偏弱,2)流动性充沛是条件之一,3)经济结构转型政策&产业政策支持,(二)产业特征方面:4)业绩表现—当期盈利占优,5)底层技术突破,“杀手级”产品落地,6)海外映射,(三)市场特征方面:7)此前较为充分的调整,8)机构持续加仓,9)产业趋势外的主题投资土壤活跃,10)横向比价具有优势。
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专业云厂商扩张趋势逐渐明确(天风)
作者:潘暕,俞文静 (天风) 英伟达、微软投资CoreWeave,云服务助力算力布局。CoreWeave是一家专为大规模GPU加速工作负载而架构的专业云提供商。1)产品:CoreWeave拥有七大产品模块,通过并购Conductor Technologies赋能产品及扩张。2)核心优势:与传统云提供商相比,采用Kubernetes-native云计算平台基础机构,通过Kubernetes的API和控制面板来管理和调度容器和GPU资源,计算成本比其他竞争对手产品便宜80%(无需基础架构开销)(英伟
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算力需求Chiplet迎来黄金发展期
作者:马良,郭旺 (安信) 先进制程贴近物理极限迭代放缓,Chiplet体现集成优势 Chiplet俗称“芯粒”或“小芯片组”,通过将原来集成于同一SoC中的各个元件分拆,独立为多个具特定功能的Chiplet,分开制造后再通过先进封装技术将彼此互联,最终集成封装为一个系统芯片。与传统的SoC依靠先进制程(摩尔定律)提高晶体管密度不同,Chiplet通过先进封装的方式,将各个芯片单元彼此互联,从而提高集成度。由于摩尔定律在往5nm以及3nm等先进制程推进过程中逐步放缓,单位晶体管所需要付出的成本降
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海内外需求共振,电动车充电桩景气度上行
作者: 殷中枢,黄帅斌,陈无忌 (光大) 要点 充电桩的核心环节在于充电模块,设备商经历周期大浪淘沙,行业格局有望重塑。设备端的核心是充电模块,占总成本约50%,大功率充电模块在直流快充桩中具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高,格局分散,15年-22年设备商毛利率水平从40%左右下降到20%左右。展望未来,随着大功率直流快充、液冷等技术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求,具备技术壁垒与产品力的设备商有望脱颖而出。 运营场站具备资源属性,充电运营资产迎来盈利拐点,有望重估。电站
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作者:黄细里 (东吴) 投资要点 重视新一轮汽车智能化大周期向上行情!复盘2010年以来汽车智能化行情已经走完2波:1)2014-2016年(mobileye/博世引领全球L2辅助驾驶,关键技术摄像头等视觉创新,代表性应用AEB/LCC等);2)2020-2022年(特斯拉引领全球准L3辅助驾驶,关键技术是大算力芯片+域控制器,代表性应用自动泊车+高速辅助驾驶)。我们预计2023年将酝酿开启第三波大行情!本轮全球引领者或是TransFormer架构的大模型助推下推出低成本L3自动驾驶方案的【特斯
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三因素行业比较科技制造篇:预期为王
作者:张宇生,刘芳 (光大) 三因素模型出发看科技制造 本篇报告是三因素行业比较框架系列的第二篇——科技制造篇,主要研究了三因素模型如何在科技制造板块整体,以及细分行业中运用。在第一篇行业比较框架《顺时而动,消费可为——三因素行业比较框架之消费篇》(2023-3-3发布)中,我们建立了以景气-流动性-资产价格三因素为基础的三因素模型,但是核心问题在于,对于不同类型的板块,其景气、流动性与估值的表征指标或许各有不同。梳理清楚究竟每一个关键因素的具体指标是更加重要的工作。 科技制造行业的总体特点是“
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投资晨报 2023.06.16星期五
央行:6月15日,开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.65%,此前为2.75%;开展20亿元公开市场逆回购操作,中标利率为1.90%,与此前持平。 发改委、市场监管总局:组织召开加快建设全国统一大市场电视电话会议。要下大力气坚决抓好建设全国统一大市场各项重点工作落实。牢牢锚定问题导向的实践要求抓落实,针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理。 统计局:5月,全国城镇调查失业率为5.2%,与上月持平。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.
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