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2023-03-19 02:19:40
中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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投资晨报 2023.03.18星期六
央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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投资晨报 2023.03.17星期五
中G中央、国务院:印发了《党和国家机构改革方案》。精减中央和国家机关人员编制。中央和国家机关各部门人员编制统一按照5%的比例进行精减,收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作。县、乡两级不作精减要求。中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成,地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。 国新办:举行《新时代的中国网络法治建设》白皮书发布会。国信办网络法治局局长李长喜表示,将从网络暴力信息治理角度,进一步加大建章立制的力度,并积极会同有关部门开展研究,推动制定更加完善的法律制度,强化对当事人
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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工控设备,国产替代和赛道切换带来新机遇
作者: 张旭(国联) 投资要点: 工控设备短期受益于制造业疫后复苏,长期持续受益于制造业升级。 短期来看,2023年2月制造业PMI升至52.6,制造业复苏迹象明显,工控设备将受益。长期来看,2021年国内工控设备市场规模的全球占比为8.37%,远低于制造业增加值的全球占比(30%),成长空间较大。 政策驱动+技术完善+新需求+成本占比提升,国产替代提速。 DCS/小型PLC/大型PLC/伺服系统/低压变频器/高压变频器/步进系统国内市场规模和国产化率分别为119.2亿元/55.72%、77亿元
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从硅谷银行救助看联储政策展望
作者:李超,林成炜(浙商宏观) 当前主管部门对硅谷银行的联合应对策略实际已经将当前的银行流动性压力作为“类系统性风险”来处理,美联储也为此阶段性忽视了“道德风险”,在此背景下,我们认为在风险事件彻底稳定以前,美联储的加息进程也可能在3月被迫“暂停”;如果风险事件持续传导发酵,不排除缩表进一步暂停的可能,后续何时恢复紧缩进程仍需依据银行流动性压力的恢复情况相机抉择。未来重点的潜在风险仍在中小银行和欧洲金融风险的反传导。 美联储启动流动性救助工具应对挤兑压力,系统性风险再胜道德风险 联储、财政部、F
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创新技术投资框架:新技术、新龙头、新机遇
作者:苏晨,艾熊峰,姚遥(国金) 前言:一轮大级别行情往往源自于技术创新、社会结构变化或者消费代际变化,让人类生活更为便捷、环境更加美好、寿命进一步增加、效率快速提升的创新技术将创造新的应用场景和巨大的投资机会。本篇报告我们总结提炼创新技术带来投资机会的研究跟踪框架,并对下一代创新技术行情进行展望。 一、新技术变化能否驱动新一轮板块行情,核心仍取决于新技术是否引领新产业景气度上行或者产业景气度是否持续高涨 0-1类型:创新技术初始应用,开创了全新的应用领域或者改变了产业生态。以智能手机为例:20
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数据安全,为数据要素奠基,为数字经济护航
作者:刘雯蜀(浙商) 数据安全是数据要素市场和数字经济建设的重要基础设施之一。在我国数据安全防护和数据开发利用并重的数据安全监管格局下,数据安全市场正从传统以数据承载环境为中心的“系统视角”向以数据全生命周期流转为中心的“业务视角”转变,逐步演进为独立的赛道。在此背景下,我们认为数据安全赛道市场具有广阔成长空间,2025年市场天花板接近千亿元,2019-2025年复合增长率可达67%。 数据安全监管框架:防护与开发并重,未来2-3年落地可期 数据的敏感性和价值性驱动我国形成了现阶段数据安全防护和
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硅谷银行破产,“危机”再现的前兆?(国金)
作者:赵伟,陈达飞,赵宇 硅谷银行破产,是下一个“雷曼时刻”吗?通过“六问”形式,从特殊性到普遍性,从微观到宏观,逐层推演,分析美国金融体系的系统性风险。本文分析,供参考。 热点思考:硅谷银行破产,“危机”再现的前兆? 疫情爆发后,美联储快速扩表,硅谷银行采取较为激进的资产端策略,约70%新增资产均投向以美债为主的AFS和以MBS为主的HTM。货币政策的反转使该类资产出现大幅的浮亏,其中,AFS亏约25亿,HTM亏约150亿。随着融资环境的收紧,硅谷银行客户企业纷纷提取存款。准备金不足的硅谷银行
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中国促沙特伊朗复交,关注人民币国际化进程
作者:崔嵘,李翀 3月10日,在我国的积极斡旋下,沙特和伊朗恢复外交关系,中东问题核心矛盾之一趋势性缓和,展现了我国解决重大区域性地缘政治问题的影响力。近期与中东国家一系列的战略合作或将边际弱化“石油美元”体系,关注人民币国际化道路上对工业品、金属、能源、粮食等商品定价能力的边际提升。同时,关注我国对石油国投资的“新老能源、新老基建、国家安全”三条受益主线。 事项:北京时间2023年3月10日(星期五),中国、沙特和伊朗在北京发表《中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国三方联合声明1》
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投资晨报 2023.03.12星期日
全国政协委员阎峰:建议采用降低股票交易印花税以刺激多种需求,通过发展资本市场提高有效需求。目前我国股票交易印花税占税收比例15%左右,降低印花税对国家税收影响较小,但可以加大投资需求,提高流动性和配合证券市场的注册制改革,优化企业估值,在拓宽民营企业融资渠道的同时刺激消费。 21世纪经济报道:英国央行将硅谷银行英国附属公司列入银行破产程序。硅谷银行突然倒闭被接管,正引发一系列多米诺效应。目前众多硅谷高科技企业都在“焦头烂额”,因为他们在硅谷银行的存款无法迅速取回,令企业资金链状况正进一步恶化。
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2023-03-12 06:46:24
数字中国专题:数字中国投资图谱(德邦)
作者:吴开达,肖峰 导读:《数字中国建设整体布局规划》发布,建设数字中国是我国重要发展战略。本文详细介绍了四化框架下我国数字经济发展情况,研究数字价值化、数字产业化、产业数字化和数字化治理相关的核心技术产业,具体梳理其内涵概念、技术特点、产业市场规模、产业链结构和产业全景图谱。我们认为,数字经济是一种通过数字技术与实体经济深度融合,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字中国建设政策有望持续发力,随着新一代信息技术发展,我国数字经济将持续做强做优做大,数字经济产业蕴含丰富的投资机会。 顶层
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投资晨报 2023.03.11星期六
央行:2月末,广义货币(M2)余额275.52万亿元,同比增长12.9%,创7年新高,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。社会融资规模增量为3.16万亿元,比上年同期多1.95万亿元;人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元。 上证报:针对铁矿石价格的“非理性”上涨,监管部门或采取措施,有效遏制铁矿石价格不合理上涨。2022年11月以来,铁矿石期货价格持续上扬。3月10日盘中冲高至932.5元/吨,再次刷新年内新高。 宏观经济 1、文旅部:3月15日起,试点恢复全国旅
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中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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工控设备,国产替代和赛道切换带来新机遇
作者: 张旭(国联) 投资要点: 工控设备短期受益于制造业疫后复苏,长期持续受益于制造业升级。 短期来看,2023年2月制造业PMI升至52.6,制造业复苏迹象明显,工控设备将受益。长期来看,2021年国内工控设备市场规模的全球占比为8.37%,远低于制造业增加值的全球占比(30%),成长空间较大。 政策驱动+技术完善+新需求+成本占比提升,国产替代提速。 DCS/小型PLC/大型PLC/伺服系统/低压变频器/高压变频器/步进系统国内市场规模和国产化率分别为119.2亿元/55.72%、77亿元
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从硅谷银行救助看联储政策展望
作者:李超,林成炜(浙商宏观) 当前主管部门对硅谷银行的联合应对策略实际已经将当前的银行流动性压力作为“类系统性风险”来处理,美联储也为此阶段性忽视了“道德风险”,在此背景下,我们认为在风险事件彻底稳定以前,美联储的加息进程也可能在3月被迫“暂停”;如果风险事件持续传导发酵,不排除缩表进一步暂停的可能,后续何时恢复紧缩进程仍需依据银行流动性压力的恢复情况相机抉择。未来重点的潜在风险仍在中小银行和欧洲金融风险的反传导。 美联储启动流动性救助工具应对挤兑压力,系统性风险再胜道德风险 联储、财政部、F
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创新技术投资框架:新技术、新龙头、新机遇
作者:苏晨,艾熊峰,姚遥(国金) 前言:一轮大级别行情往往源自于技术创新、社会结构变化或者消费代际变化,让人类生活更为便捷、环境更加美好、寿命进一步增加、效率快速提升的创新技术将创造新的应用场景和巨大的投资机会。本篇报告我们总结提炼创新技术带来投资机会的研究跟踪框架,并对下一代创新技术行情进行展望。 一、新技术变化能否驱动新一轮板块行情,核心仍取决于新技术是否引领新产业景气度上行或者产业景气度是否持续高涨 0-1类型:创新技术初始应用,开创了全新的应用领域或者改变了产业生态。以智能手机为例:20
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数据安全,为数据要素奠基,为数字经济护航
作者:刘雯蜀(浙商) 数据安全是数据要素市场和数字经济建设的重要基础设施之一。在我国数据安全防护和数据开发利用并重的数据安全监管格局下,数据安全市场正从传统以数据承载环境为中心的“系统视角”向以数据全生命周期流转为中心的“业务视角”转变,逐步演进为独立的赛道。在此背景下,我们认为数据安全赛道市场具有广阔成长空间,2025年市场天花板接近千亿元,2019-2025年复合增长率可达67%。 数据安全监管框架:防护与开发并重,未来2-3年落地可期 数据的敏感性和价值性驱动我国形成了现阶段数据安全防护和
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硅谷银行破产,“危机”再现的前兆?(国金)
作者:赵伟,陈达飞,赵宇 硅谷银行破产,是下一个“雷曼时刻”吗?通过“六问”形式,从特殊性到普遍性,从微观到宏观,逐层推演,分析美国金融体系的系统性风险。本文分析,供参考。 热点思考:硅谷银行破产,“危机”再现的前兆? 疫情爆发后,美联储快速扩表,硅谷银行采取较为激进的资产端策略,约70%新增资产均投向以美债为主的AFS和以MBS为主的HTM。货币政策的反转使该类资产出现大幅的浮亏,其中,AFS亏约25亿,HTM亏约150亿。随着融资环境的收紧,硅谷银行客户企业纷纷提取存款。准备金不足的硅谷银行
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中国促沙特伊朗复交,关注人民币国际化进程
作者:崔嵘,李翀 3月10日,在我国的积极斡旋下,沙特和伊朗恢复外交关系,中东问题核心矛盾之一趋势性缓和,展现了我国解决重大区域性地缘政治问题的影响力。近期与中东国家一系列的战略合作或将边际弱化“石油美元”体系,关注人民币国际化道路上对工业品、金属、能源、粮食等商品定价能力的边际提升。同时,关注我国对石油国投资的“新老能源、新老基建、国家安全”三条受益主线。 事项:北京时间2023年3月10日(星期五),中国、沙特和伊朗在北京发表《中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国三方联合声明1》
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投资晨报 2023.03.12星期日
全国政协委员阎峰:建议采用降低股票交易印花税以刺激多种需求,通过发展资本市场提高有效需求。目前我国股票交易印花税占税收比例15%左右,降低印花税对国家税收影响较小,但可以加大投资需求,提高流动性和配合证券市场的注册制改革,优化企业估值,在拓宽民营企业融资渠道的同时刺激消费。 21世纪经济报道:英国央行将硅谷银行英国附属公司列入银行破产程序。硅谷银行突然倒闭被接管,正引发一系列多米诺效应。目前众多硅谷高科技企业都在“焦头烂额”,因为他们在硅谷银行的存款无法迅速取回,令企业资金链状况正进一步恶化。
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数字中国专题:数字中国投资图谱(德邦)
作者:吴开达,肖峰 导读:《数字中国建设整体布局规划》发布,建设数字中国是我国重要发展战略。本文详细介绍了四化框架下我国数字经济发展情况,研究数字价值化、数字产业化、产业数字化和数字化治理相关的核心技术产业,具体梳理其内涵概念、技术特点、产业市场规模、产业链结构和产业全景图谱。我们认为,数字经济是一种通过数字技术与实体经济深度融合,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字中国建设政策有望持续发力,随着新一代信息技术发展,我国数字经济将持续做强做优做大,数字经济产业蕴含丰富的投资机会。 顶层
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投资晨报 2023.03.11星期六
央行:2月末,广义货币(M2)余额275.52万亿元,同比增长12.9%,创7年新高,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。社会融资规模增量为3.16万亿元,比上年同期多1.95万亿元;人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元。 上证报:针对铁矿石价格的“非理性”上涨,监管部门或采取措施,有效遏制铁矿石价格不合理上涨。2022年11月以来,铁矿石期货价格持续上扬。3月10日盘中冲高至932.5元/吨,再次刷新年内新高。 宏观经济 1、文旅部:3月15日起,试点恢复全国旅
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2023-03-19 02:19:40
中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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投资晨报 2023.03.18星期六
央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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投资晨报 2023.03.17星期五
中G中央、国务院:印发了《党和国家机构改革方案》。精减中央和国家机关人员编制。中央和国家机关各部门人员编制统一按照5%的比例进行精减,收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作。县、乡两级不作精减要求。中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成,地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。 国新办:举行《新时代的中国网络法治建设》白皮书发布会。国信办网络法治局局长李长喜表示,将从网络暴力信息治理角度,进一步加大建章立制的力度,并积极会同有关部门开展研究,推动制定更加完善的法律制度,强化对当事人
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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工控设备,国产替代和赛道切换带来新机遇
作者: 张旭(国联) 投资要点: 工控设备短期受益于制造业疫后复苏,长期持续受益于制造业升级。 短期来看,2023年2月制造业PMI升至52.6,制造业复苏迹象明显,工控设备将受益。长期来看,2021年国内工控设备市场规模的全球占比为8.37%,远低于制造业增加值的全球占比(30%),成长空间较大。 政策驱动+技术完善+新需求+成本占比提升,国产替代提速。 DCS/小型PLC/大型PLC/伺服系统/低压变频器/高压变频器/步进系统国内市场规模和国产化率分别为119.2亿元/55.72%、77亿元
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从硅谷银行救助看联储政策展望
作者:李超,林成炜(浙商宏观) 当前主管部门对硅谷银行的联合应对策略实际已经将当前的银行流动性压力作为“类系统性风险”来处理,美联储也为此阶段性忽视了“道德风险”,在此背景下,我们认为在风险事件彻底稳定以前,美联储的加息进程也可能在3月被迫“暂停”;如果风险事件持续传导发酵,不排除缩表进一步暂停的可能,后续何时恢复紧缩进程仍需依据银行流动性压力的恢复情况相机抉择。未来重点的潜在风险仍在中小银行和欧洲金融风险的反传导。 美联储启动流动性救助工具应对挤兑压力,系统性风险再胜道德风险 联储、财政部、F
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创新技术投资框架:新技术、新龙头、新机遇
作者:苏晨,艾熊峰,姚遥(国金) 前言:一轮大级别行情往往源自于技术创新、社会结构变化或者消费代际变化,让人类生活更为便捷、环境更加美好、寿命进一步增加、效率快速提升的创新技术将创造新的应用场景和巨大的投资机会。本篇报告我们总结提炼创新技术带来投资机会的研究跟踪框架,并对下一代创新技术行情进行展望。 一、新技术变化能否驱动新一轮板块行情,核心仍取决于新技术是否引领新产业景气度上行或者产业景气度是否持续高涨 0-1类型:创新技术初始应用,开创了全新的应用领域或者改变了产业生态。以智能手机为例:20
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数据安全,为数据要素奠基,为数字经济护航
作者:刘雯蜀(浙商) 数据安全是数据要素市场和数字经济建设的重要基础设施之一。在我国数据安全防护和数据开发利用并重的数据安全监管格局下,数据安全市场正从传统以数据承载环境为中心的“系统视角”向以数据全生命周期流转为中心的“业务视角”转变,逐步演进为独立的赛道。在此背景下,我们认为数据安全赛道市场具有广阔成长空间,2025年市场天花板接近千亿元,2019-2025年复合增长率可达67%。 数据安全监管框架:防护与开发并重,未来2-3年落地可期 数据的敏感性和价值性驱动我国形成了现阶段数据安全防护和
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硅谷银行破产,“危机”再现的前兆?(国金)
作者:赵伟,陈达飞,赵宇 硅谷银行破产,是下一个“雷曼时刻”吗?通过“六问”形式,从特殊性到普遍性,从微观到宏观,逐层推演,分析美国金融体系的系统性风险。本文分析,供参考。 热点思考:硅谷银行破产,“危机”再现的前兆? 疫情爆发后,美联储快速扩表,硅谷银行采取较为激进的资产端策略,约70%新增资产均投向以美债为主的AFS和以MBS为主的HTM。货币政策的反转使该类资产出现大幅的浮亏,其中,AFS亏约25亿,HTM亏约150亿。随着融资环境的收紧,硅谷银行客户企业纷纷提取存款。准备金不足的硅谷银行
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中国促沙特伊朗复交,关注人民币国际化进程
作者:崔嵘,李翀 3月10日,在我国的积极斡旋下,沙特和伊朗恢复外交关系,中东问题核心矛盾之一趋势性缓和,展现了我国解决重大区域性地缘政治问题的影响力。近期与中东国家一系列的战略合作或将边际弱化“石油美元”体系,关注人民币国际化道路上对工业品、金属、能源、粮食等商品定价能力的边际提升。同时,关注我国对石油国投资的“新老能源、新老基建、国家安全”三条受益主线。 事项:北京时间2023年3月10日(星期五),中国、沙特和伊朗在北京发表《中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国三方联合声明1》
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投资晨报 2023.03.12星期日
全国政协委员阎峰:建议采用降低股票交易印花税以刺激多种需求,通过发展资本市场提高有效需求。目前我国股票交易印花税占税收比例15%左右,降低印花税对国家税收影响较小,但可以加大投资需求,提高流动性和配合证券市场的注册制改革,优化企业估值,在拓宽民营企业融资渠道的同时刺激消费。 21世纪经济报道:英国央行将硅谷银行英国附属公司列入银行破产程序。硅谷银行突然倒闭被接管,正引发一系列多米诺效应。目前众多硅谷高科技企业都在“焦头烂额”,因为他们在硅谷银行的存款无法迅速取回,令企业资金链状况正进一步恶化。
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数字中国专题:数字中国投资图谱(德邦)
作者:吴开达,肖峰 导读:《数字中国建设整体布局规划》发布,建设数字中国是我国重要发展战略。本文详细介绍了四化框架下我国数字经济发展情况,研究数字价值化、数字产业化、产业数字化和数字化治理相关的核心技术产业,具体梳理其内涵概念、技术特点、产业市场规模、产业链结构和产业全景图谱。我们认为,数字经济是一种通过数字技术与实体经济深度融合,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字中国建设政策有望持续发力,随着新一代信息技术发展,我国数字经济将持续做强做优做大,数字经济产业蕴含丰富的投资机会。 顶层
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央行:2月末,广义货币(M2)余额275.52万亿元,同比增长12.9%,创7年新高,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。社会融资规模增量为3.16万亿元,比上年同期多1.95万亿元;人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元。 上证报:针对铁矿石价格的“非理性”上涨,监管部门或采取措施,有效遏制铁矿石价格不合理上涨。2022年11月以来,铁矿石期货价格持续上扬。3月10日盘中冲高至932.5元/吨,再次刷新年内新高。 宏观经济 1、文旅部:3月15日起,试点恢复全国旅
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作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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作者: 张旭(国联) 投资要点: 工控设备短期受益于制造业疫后复苏,长期持续受益于制造业升级。 短期来看,2023年2月制造业PMI升至52.6,制造业复苏迹象明显,工控设备将受益。长期来看,2021年国内工控设备市场规模的全球占比为8.37%,远低于制造业增加值的全球占比(30%),成长空间较大。 政策驱动+技术完善+新需求+成本占比提升,国产替代提速。 DCS/小型PLC/大型PLC/伺服系统/低压变频器/高压变频器/步进系统国内市场规模和国产化率分别为119.2亿元/55.72%、77亿元
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从硅谷银行救助看联储政策展望
作者:李超,林成炜(浙商宏观) 当前主管部门对硅谷银行的联合应对策略实际已经将当前的银行流动性压力作为“类系统性风险”来处理,美联储也为此阶段性忽视了“道德风险”,在此背景下,我们认为在风险事件彻底稳定以前,美联储的加息进程也可能在3月被迫“暂停”;如果风险事件持续传导发酵,不排除缩表进一步暂停的可能,后续何时恢复紧缩进程仍需依据银行流动性压力的恢复情况相机抉择。未来重点的潜在风险仍在中小银行和欧洲金融风险的反传导。 美联储启动流动性救助工具应对挤兑压力,系统性风险再胜道德风险 联储、财政部、F
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创新技术投资框架:新技术、新龙头、新机遇
作者:苏晨,艾熊峰,姚遥(国金) 前言:一轮大级别行情往往源自于技术创新、社会结构变化或者消费代际变化,让人类生活更为便捷、环境更加美好、寿命进一步增加、效率快速提升的创新技术将创造新的应用场景和巨大的投资机会。本篇报告我们总结提炼创新技术带来投资机会的研究跟踪框架,并对下一代创新技术行情进行展望。 一、新技术变化能否驱动新一轮板块行情,核心仍取决于新技术是否引领新产业景气度上行或者产业景气度是否持续高涨 0-1类型:创新技术初始应用,开创了全新的应用领域或者改变了产业生态。以智能手机为例:20
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数据安全,为数据要素奠基,为数字经济护航
作者:刘雯蜀(浙商) 数据安全是数据要素市场和数字经济建设的重要基础设施之一。在我国数据安全防护和数据开发利用并重的数据安全监管格局下,数据安全市场正从传统以数据承载环境为中心的“系统视角”向以数据全生命周期流转为中心的“业务视角”转变,逐步演进为独立的赛道。在此背景下,我们认为数据安全赛道市场具有广阔成长空间,2025年市场天花板接近千亿元,2019-2025年复合增长率可达67%。 数据安全监管框架:防护与开发并重,未来2-3年落地可期 数据的敏感性和价值性驱动我国形成了现阶段数据安全防护和
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2023-03-13 07:40:49
硅谷银行破产,“危机”再现的前兆?(国金)
作者:赵伟,陈达飞,赵宇 硅谷银行破产,是下一个“雷曼时刻”吗?通过“六问”形式,从特殊性到普遍性,从微观到宏观,逐层推演,分析美国金融体系的系统性风险。本文分析,供参考。 热点思考:硅谷银行破产,“危机”再现的前兆? 疫情爆发后,美联储快速扩表,硅谷银行采取较为激进的资产端策略,约70%新增资产均投向以美债为主的AFS和以MBS为主的HTM。货币政策的反转使该类资产出现大幅的浮亏,其中,AFS亏约25亿,HTM亏约150亿。随着融资环境的收紧,硅谷银行客户企业纷纷提取存款。准备金不足的硅谷银行
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中国促沙特伊朗复交,关注人民币国际化进程
作者:崔嵘,李翀 3月10日,在我国的积极斡旋下,沙特和伊朗恢复外交关系,中东问题核心矛盾之一趋势性缓和,展现了我国解决重大区域性地缘政治问题的影响力。近期与中东国家一系列的战略合作或将边际弱化“石油美元”体系,关注人民币国际化道路上对工业品、金属、能源、粮食等商品定价能力的边际提升。同时,关注我国对石油国投资的“新老能源、新老基建、国家安全”三条受益主线。 事项:北京时间2023年3月10日(星期五),中国、沙特和伊朗在北京发表《中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国三方联合声明1》
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投资晨报 2023.03.12星期日
全国政协委员阎峰:建议采用降低股票交易印花税以刺激多种需求,通过发展资本市场提高有效需求。目前我国股票交易印花税占税收比例15%左右,降低印花税对国家税收影响较小,但可以加大投资需求,提高流动性和配合证券市场的注册制改革,优化企业估值,在拓宽民营企业融资渠道的同时刺激消费。 21世纪经济报道:英国央行将硅谷银行英国附属公司列入银行破产程序。硅谷银行突然倒闭被接管,正引发一系列多米诺效应。目前众多硅谷高科技企业都在“焦头烂额”,因为他们在硅谷银行的存款无法迅速取回,令企业资金链状况正进一步恶化。
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数字中国专题:数字中国投资图谱(德邦)
作者:吴开达,肖峰 导读:《数字中国建设整体布局规划》发布,建设数字中国是我国重要发展战略。本文详细介绍了四化框架下我国数字经济发展情况,研究数字价值化、数字产业化、产业数字化和数字化治理相关的核心技术产业,具体梳理其内涵概念、技术特点、产业市场规模、产业链结构和产业全景图谱。我们认为,数字经济是一种通过数字技术与实体经济深度融合,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字中国建设政策有望持续发力,随着新一代信息技术发展,我国数字经济将持续做强做优做大,数字经济产业蕴含丰富的投资机会。 顶层
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投资晨报 2023.03.11星期六
央行:2月末,广义货币(M2)余额275.52万亿元,同比增长12.9%,创7年新高,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。社会融资规模增量为3.16万亿元,比上年同期多1.95万亿元;人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元。 上证报:针对铁矿石价格的“非理性”上涨,监管部门或采取措施,有效遏制铁矿石价格不合理上涨。2022年11月以来,铁矿石期货价格持续上扬。3月10日盘中冲高至932.5元/吨,再次刷新年内新高。 宏观经济 1、文旅部:3月15日起,试点恢复全国旅
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2023-03-19 02:19:40
中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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2023-03-19 02:14:55
投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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2023-03-18 09:05:07
投资晨报 2023.03.18星期六
央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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2023-03-17 08:52:27
投资晨报 2023.03.17星期五
中G中央、国务院:印发了《党和国家机构改革方案》。精减中央和国家机关人员编制。中央和国家机关各部门人员编制统一按照5%的比例进行精减,收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作。县、乡两级不作精减要求。中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成,地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。 国新办:举行《新时代的中国网络法治建设》白皮书发布会。国信办网络法治局局长李长喜表示,将从网络暴力信息治理角度,进一步加大建章立制的力度,并积极会同有关部门开展研究,推动制定更加完善的法律制度,强化对当事人
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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2023-03-16 08:06:44
AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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2023-03-16 06:24:44
工控设备,国产替代和赛道切换带来新机遇
作者: 张旭(国联) 投资要点: 工控设备短期受益于制造业疫后复苏,长期持续受益于制造业升级。 短期来看,2023年2月制造业PMI升至52.6,制造业复苏迹象明显,工控设备将受益。长期来看,2021年国内工控设备市场规模的全球占比为8.37%,远低于制造业增加值的全球占比(30%),成长空间较大。 政策驱动+技术完善+新需求+成本占比提升,国产替代提速。 DCS/小型PLC/大型PLC/伺服系统/低压变频器/高压变频器/步进系统国内市场规模和国产化率分别为119.2亿元/55.72%、77亿元
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2023-03-15 07:31:21
从硅谷银行救助看联储政策展望
作者:李超,林成炜(浙商宏观) 当前主管部门对硅谷银行的联合应对策略实际已经将当前的银行流动性压力作为“类系统性风险”来处理,美联储也为此阶段性忽视了“道德风险”,在此背景下,我们认为在风险事件彻底稳定以前,美联储的加息进程也可能在3月被迫“暂停”;如果风险事件持续传导发酵,不排除缩表进一步暂停的可能,后续何时恢复紧缩进程仍需依据银行流动性压力的恢复情况相机抉择。未来重点的潜在风险仍在中小银行和欧洲金融风险的反传导。 美联储启动流动性救助工具应对挤兑压力,系统性风险再胜道德风险 联储、财政部、F
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创新技术投资框架:新技术、新龙头、新机遇
作者:苏晨,艾熊峰,姚遥(国金) 前言:一轮大级别行情往往源自于技术创新、社会结构变化或者消费代际变化,让人类生活更为便捷、环境更加美好、寿命进一步增加、效率快速提升的创新技术将创造新的应用场景和巨大的投资机会。本篇报告我们总结提炼创新技术带来投资机会的研究跟踪框架,并对下一代创新技术行情进行展望。 一、新技术变化能否驱动新一轮板块行情,核心仍取决于新技术是否引领新产业景气度上行或者产业景气度是否持续高涨 0-1类型:创新技术初始应用,开创了全新的应用领域或者改变了产业生态。以智能手机为例:20
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数据安全,为数据要素奠基,为数字经济护航
作者:刘雯蜀(浙商) 数据安全是数据要素市场和数字经济建设的重要基础设施之一。在我国数据安全防护和数据开发利用并重的数据安全监管格局下,数据安全市场正从传统以数据承载环境为中心的“系统视角”向以数据全生命周期流转为中心的“业务视角”转变,逐步演进为独立的赛道。在此背景下,我们认为数据安全赛道市场具有广阔成长空间,2025年市场天花板接近千亿元,2019-2025年复合增长率可达67%。 数据安全监管框架:防护与开发并重,未来2-3年落地可期 数据的敏感性和价值性驱动我国形成了现阶段数据安全防护和
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硅谷银行破产,“危机”再现的前兆?(国金)
作者:赵伟,陈达飞,赵宇 硅谷银行破产,是下一个“雷曼时刻”吗?通过“六问”形式,从特殊性到普遍性,从微观到宏观,逐层推演,分析美国金融体系的系统性风险。本文分析,供参考。 热点思考:硅谷银行破产,“危机”再现的前兆? 疫情爆发后,美联储快速扩表,硅谷银行采取较为激进的资产端策略,约70%新增资产均投向以美债为主的AFS和以MBS为主的HTM。货币政策的反转使该类资产出现大幅的浮亏,其中,AFS亏约25亿,HTM亏约150亿。随着融资环境的收紧,硅谷银行客户企业纷纷提取存款。准备金不足的硅谷银行
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中国促沙特伊朗复交,关注人民币国际化进程
作者:崔嵘,李翀 3月10日,在我国的积极斡旋下,沙特和伊朗恢复外交关系,中东问题核心矛盾之一趋势性缓和,展现了我国解决重大区域性地缘政治问题的影响力。近期与中东国家一系列的战略合作或将边际弱化“石油美元”体系,关注人民币国际化道路上对工业品、金属、能源、粮食等商品定价能力的边际提升。同时,关注我国对石油国投资的“新老能源、新老基建、国家安全”三条受益主线。 事项:北京时间2023年3月10日(星期五),中国、沙特和伊朗在北京发表《中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国三方联合声明1》
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投资晨报 2023.03.12星期日
全国政协委员阎峰:建议采用降低股票交易印花税以刺激多种需求,通过发展资本市场提高有效需求。目前我国股票交易印花税占税收比例15%左右,降低印花税对国家税收影响较小,但可以加大投资需求,提高流动性和配合证券市场的注册制改革,优化企业估值,在拓宽民营企业融资渠道的同时刺激消费。 21世纪经济报道:英国央行将硅谷银行英国附属公司列入银行破产程序。硅谷银行突然倒闭被接管,正引发一系列多米诺效应。目前众多硅谷高科技企业都在“焦头烂额”,因为他们在硅谷银行的存款无法迅速取回,令企业资金链状况正进一步恶化。
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作者:吴开达,肖峰 导读:《数字中国建设整体布局规划》发布,建设数字中国是我国重要发展战略。本文详细介绍了四化框架下我国数字经济发展情况,研究数字价值化、数字产业化、产业数字化和数字化治理相关的核心技术产业,具体梳理其内涵概念、技术特点、产业市场规模、产业链结构和产业全景图谱。我们认为,数字经济是一种通过数字技术与实体经济深度融合,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字中国建设政策有望持续发力,随着新一代信息技术发展,我国数字经济将持续做强做优做大,数字经济产业蕴含丰富的投资机会。 顶层
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投资晨报 2023.03.11星期六
央行:2月末,广义货币(M2)余额275.52万亿元,同比增长12.9%,创7年新高,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。社会融资规模增量为3.16万亿元,比上年同期多1.95万亿元;人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元。 上证报:针对铁矿石价格的“非理性”上涨,监管部门或采取措施,有效遏制铁矿石价格不合理上涨。2022年11月以来,铁矿石期货价格持续上扬。3月10日盘中冲高至932.5元/吨,再次刷新年内新高。 宏观经济 1、文旅部:3月15日起,试点恢复全国旅
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