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专注于热点挖掘低吸、不追高
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下海干活的韭菜种子
2023-02-14 07:38:19
总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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2023-02-14 07:27:43
半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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2023-02-13 07:27:56
国防装备更新换代,有源相控阵雷达替代
作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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潮起潮落,AIGC有望引领人工智能商业化浪潮
作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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2023-02-12 08:31:20
投资晨报 2023.02.12星期日
中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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投资晨报 2023.02.11星期六
央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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特斯拉机器人零部件和车供应链异同点分析
作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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2023“轻装上阵”,继续主推数字经济、生物医学、自动化
A股22年报或低于市场预期,多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日,共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56%,其中,我们按已披露口径整体法计算,多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行,其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产(可比口径下,下行幅度均超过100%),22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括:社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及
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计算机行业:数字经济有望进入政策密集催化期(民生证券)
事件概述:根据北京市人民政府关于印发《2023年市政府工作报告重点任务清单》的通知,北京市将着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数字经济促进条例,推动北京数据特区建设,开展数据基础制度先行示范。 北京高度重视数据要素建设,数据特区有望成为推动行业发展的重要举措。此次北京市政府将建设数据要素特区写入《2023年市政府工作报告重点任务清单》,体现了政府对数据要素发展的高度重视。《2023年市政府工作报告重点任务清单》中提到的:着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数 字经济促进条例,推动北京数据特
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2023-02-07 07:25:50
AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮,从“上网”到
作者:焦娟 “上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代,而算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求,元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景,我们建立的研究框架包含四层嵌套关系:1)AI与虚拟现实均是技术层面;2)人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径——混合平台与重构时空,同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案——以机器为载体、以人为载体去构建混合平台;3)相较于
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2023-02-07 07:23:14
半导体行业深度报告:复苏之封测行业,周期底部,复苏可期(浙商
作者: 蒋高振 报告导读 封测作为集成电路生产的后序工艺,受半导体下行周期影响,目前稼动率及板块估值回落至历史低位,与2018~2019年下行周期相比,处于相对底部水平。随着疫情放开后经济回暖,行业景气度修复,2023H2半导体市场有望实现复苏,封测环节有望充分受益。后摩尔时代,Chiplet设计方案与先进封装技术互为依托,成为封测行业未来主要增量。封测已成为我国半导体领域的强势产业,长电与通富强势布局Chiplet先进封装高端赛道,目前均可实现量产。伟测作为第三方集成电路测试领军企业,扩充高端
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2023-02-06 07:31:01
美国对乌军援对军工行业的影响分析:动荡之中,机会丛生(中航)
作者: 张超 报告摘要 2023年1月6号,美国防部宣布拜登政府承诺再向乌克兰提供30.75亿美元的额外安全援助。本次援助计划为美国总统拜登授权自2021年8月以来对乌克兰进行的第二十九次(俄乌冲突以来第二十七次)对乌克兰使用总统库存削减授权进行军援,也是2023年的第一次美国对乌军援,这一军事援助承诺正式表明美国对乌克兰的持续军事援助并未随2022年而结束。 我们统计了自俄乌冲突全面爆发以来美国历次对乌军援武器装备的型号及数量,可以看到此次美国对乌援助装备具有航空相关装备占比较高、商业卫星及服
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总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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A股22年报或低于市场预期,多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日,共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56%,其中,我们按已披露口径整体法计算,多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行,其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产(可比口径下,下行幅度均超过100%),22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括:社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及
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事件概述:根据北京市人民政府关于印发《2023年市政府工作报告重点任务清单》的通知,北京市将着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数字经济促进条例,推动北京数据特区建设,开展数据基础制度先行示范。 北京高度重视数据要素建设,数据特区有望成为推动行业发展的重要举措。此次北京市政府将建设数据要素特区写入《2023年市政府工作报告重点任务清单》,体现了政府对数据要素发展的高度重视。《2023年市政府工作报告重点任务清单》中提到的:着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数 字经济促进条例,推动北京数据特
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AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮,从“上网”到
作者:焦娟 “上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代,而算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求,元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景,我们建立的研究框架包含四层嵌套关系:1)AI与虚拟现实均是技术层面;2)人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径——混合平台与重构时空,同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案——以机器为载体、以人为载体去构建混合平台;3)相较于
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2023-02-07 07:23:14
半导体行业深度报告:复苏之封测行业,周期底部,复苏可期(浙商
作者: 蒋高振 报告导读 封测作为集成电路生产的后序工艺,受半导体下行周期影响,目前稼动率及板块估值回落至历史低位,与2018~2019年下行周期相比,处于相对底部水平。随着疫情放开后经济回暖,行业景气度修复,2023H2半导体市场有望实现复苏,封测环节有望充分受益。后摩尔时代,Chiplet设计方案与先进封装技术互为依托,成为封测行业未来主要增量。封测已成为我国半导体领域的强势产业,长电与通富强势布局Chiplet先进封装高端赛道,目前均可实现量产。伟测作为第三方集成电路测试领军企业,扩充高端
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美国对乌军援对军工行业的影响分析:动荡之中,机会丛生(中航)
作者: 张超 报告摘要 2023年1月6号,美国防部宣布拜登政府承诺再向乌克兰提供30.75亿美元的额外安全援助。本次援助计划为美国总统拜登授权自2021年8月以来对乌克兰进行的第二十九次(俄乌冲突以来第二十七次)对乌克兰使用总统库存削减授权进行军援,也是2023年的第一次美国对乌军援,这一军事援助承诺正式表明美国对乌克兰的持续军事援助并未随2022年而结束。 我们统计了自俄乌冲突全面爆发以来美国历次对乌军援武器装备的型号及数量,可以看到此次美国对乌援助装备具有航空相关装备占比较高、商业卫星及服
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2023-02-14 07:38:19
总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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国防装备更新换代,有源相控阵雷达替代
作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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潮起潮落,AIGC有望引领人工智能商业化浪潮
作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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投资晨报 2023.02.12星期日
中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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投资晨报 2023.02.11星期六
央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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特斯拉机器人零部件和车供应链异同点分析
作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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2023“轻装上阵”,继续主推数字经济、生物医学、自动化
A股22年报或低于市场预期,多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日,共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56%,其中,我们按已披露口径整体法计算,多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行,其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产(可比口径下,下行幅度均超过100%),22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括:社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及
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2023-02-08 05:52:40
计算机行业:数字经济有望进入政策密集催化期(民生证券)
事件概述:根据北京市人民政府关于印发《2023年市政府工作报告重点任务清单》的通知,北京市将着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数字经济促进条例,推动北京数据特区建设,开展数据基础制度先行示范。 北京高度重视数据要素建设,数据特区有望成为推动行业发展的重要举措。此次北京市政府将建设数据要素特区写入《2023年市政府工作报告重点任务清单》,体现了政府对数据要素发展的高度重视。《2023年市政府工作报告重点任务清单》中提到的:着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数 字经济促进条例,推动北京数据特
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2023-02-07 07:25:50
AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮,从“上网”到
作者:焦娟 “上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代,而算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求,元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景,我们建立的研究框架包含四层嵌套关系:1)AI与虚拟现实均是技术层面;2)人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径——混合平台与重构时空,同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案——以机器为载体、以人为载体去构建混合平台;3)相较于
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半导体行业深度报告:复苏之封测行业,周期底部,复苏可期(浙商
作者: 蒋高振 报告导读 封测作为集成电路生产的后序工艺,受半导体下行周期影响,目前稼动率及板块估值回落至历史低位,与2018~2019年下行周期相比,处于相对底部水平。随着疫情放开后经济回暖,行业景气度修复,2023H2半导体市场有望实现复苏,封测环节有望充分受益。后摩尔时代,Chiplet设计方案与先进封装技术互为依托,成为封测行业未来主要增量。封测已成为我国半导体领域的强势产业,长电与通富强势布局Chiplet先进封装高端赛道,目前均可实现量产。伟测作为第三方集成电路测试领军企业,扩充高端
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美国对乌军援对军工行业的影响分析:动荡之中,机会丛生(中航)
作者: 张超 报告摘要 2023年1月6号,美国防部宣布拜登政府承诺再向乌克兰提供30.75亿美元的额外安全援助。本次援助计划为美国总统拜登授权自2021年8月以来对乌克兰进行的第二十九次(俄乌冲突以来第二十七次)对乌克兰使用总统库存削减授权进行军援,也是2023年的第一次美国对乌军援,这一军事援助承诺正式表明美国对乌克兰的持续军事援助并未随2022年而结束。 我们统计了自俄乌冲突全面爆发以来美国历次对乌军援武器装备的型号及数量,可以看到此次美国对乌援助装备具有航空相关装备占比较高、商业卫星及服
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总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
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作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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计算机行业:数字经济有望进入政策密集催化期(民生证券)
事件概述:根据北京市人民政府关于印发《2023年市政府工作报告重点任务清单》的通知,北京市将着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数字经济促进条例,推动北京数据特区建设,开展数据基础制度先行示范。 北京高度重视数据要素建设,数据特区有望成为推动行业发展的重要举措。此次北京市政府将建设数据要素特区写入《2023年市政府工作报告重点任务清单》,体现了政府对数据要素发展的高度重视。《2023年市政府工作报告重点任务清单》中提到的:着力建设全球数字经济标杆城市,落实北京数 字经济促进条例,推动北京数据特
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AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮,从“上网”到
作者:焦娟 “上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代,而算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求,元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景,我们建立的研究框架包含四层嵌套关系:1)AI与虚拟现实均是技术层面;2)人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径——混合平台与重构时空,同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案——以机器为载体、以人为载体去构建混合平台;3)相较于
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半导体行业深度报告:复苏之封测行业,周期底部,复苏可期(浙商
作者: 蒋高振 报告导读 封测作为集成电路生产的后序工艺,受半导体下行周期影响,目前稼动率及板块估值回落至历史低位,与2018~2019年下行周期相比,处于相对底部水平。随着疫情放开后经济回暖,行业景气度修复,2023H2半导体市场有望实现复苏,封测环节有望充分受益。后摩尔时代,Chiplet设计方案与先进封装技术互为依托,成为封测行业未来主要增量。封测已成为我国半导体领域的强势产业,长电与通富强势布局Chiplet先进封装高端赛道,目前均可实现量产。伟测作为第三方集成电路测试领军企业,扩充高端
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美国对乌军援对军工行业的影响分析:动荡之中,机会丛生(中航)
作者: 张超 报告摘要 2023年1月6号,美国防部宣布拜登政府承诺再向乌克兰提供30.75亿美元的额外安全援助。本次援助计划为美国总统拜登授权自2021年8月以来对乌克兰进行的第二十九次(俄乌冲突以来第二十七次)对乌克兰使用总统库存削减授权进行军援,也是2023年的第一次美国对乌军援,这一军事援助承诺正式表明美国对乌克兰的持续军事援助并未随2022年而结束。 我们统计了自俄乌冲突全面爆发以来美国历次对乌军援武器装备的型号及数量,可以看到此次美国对乌援助装备具有航空相关装备占比较高、商业卫星及服
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总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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国防装备更新换代,有源相控阵雷达替代
作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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潮起潮落,AIGC有望引领人工智能商业化浪潮
作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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2023-02-12 08:31:20
投资晨报 2023.02.12星期日
中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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2023-02-11 08:43:26
投资晨报 2023.02.11星期六
央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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2023-02-10 06:26:30
特斯拉机器人零部件和车供应链异同点分析
作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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2023-02-10 06:10:19
ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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2023-02-09 06:47:45
AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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2023“轻装上阵”,继续主推数字经济、生物医学、自动化
A股22年报或低于市场预期,多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日,共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56%,其中,我们按已披露口径整体法计算,多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行,其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产(可比口径下,下行幅度均超过100%),22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括:社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及
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AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮,从“上网”到
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半导体行业深度报告:复苏之封测行业,周期底部,复苏可期(浙商
作者: 蒋高振 报告导读 封测作为集成电路生产的后序工艺,受半导体下行周期影响,目前稼动率及板块估值回落至历史低位,与2018~2019年下行周期相比,处于相对底部水平。随着疫情放开后经济回暖,行业景气度修复,2023H2半导体市场有望实现复苏,封测环节有望充分受益。后摩尔时代,Chiplet设计方案与先进封装技术互为依托,成为封测行业未来主要增量。封测已成为我国半导体领域的强势产业,长电与通富强势布局Chiplet先进封装高端赛道,目前均可实现量产。伟测作为第三方集成电路测试领军企业,扩充高端
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美国对乌军援对军工行业的影响分析:动荡之中,机会丛生(中航)
作者: 张超 报告摘要 2023年1月6号,美国防部宣布拜登政府承诺再向乌克兰提供30.75亿美元的额外安全援助。本次援助计划为美国总统拜登授权自2021年8月以来对乌克兰进行的第二十九次(俄乌冲突以来第二十七次)对乌克兰使用总统库存削减授权进行军援,也是2023年的第一次美国对乌军援,这一军事援助承诺正式表明美国对乌克兰的持续军事援助并未随2022年而结束。 我们统计了自俄乌冲突全面爆发以来美国历次对乌军援武器装备的型号及数量,可以看到此次美国对乌援助装备具有航空相关装备占比较高、商业卫星及服
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