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2022-11-29 07:28:22
地产:转向政策持续股权融资全面放开(国信)
作者:任鹤,王粤雷,王静 事项: 事项:11月28日,证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问,调整优化涉房企业5项股权融资措施。 国信地产观点:证监会通过本次答记者问,明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求,政策出现全面转向,且放开程度高。至此,继信贷、债权融资放开后,“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台,为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为,自“金融16条”后,地产板块在后续较长的时间内,政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期,后续不排除
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风格大逆转?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 今年以来A股市场属于什么风格? 答:没有风格,轮动很快,博弈剧烈。 年初至今,跌幅最小的两个宽基指数,分别是红利指数(-0.11%)、国证2000(-13.82%)。 前者代表高股息的大盘价值,后者代表100亿市值以下的小盘成长。 而更夸张的是,过程演绎的十分复杂,国证2000今年的最大回撤达到34%,低点发生在今年4月;而红利指数今年的最大回撤达到18%,低点发生在今年10月。 如果再从细分行业来看,今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。 总体上看,今年以
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2022-11-27 10:04:17
投资晨报 2022.11.27星期日
上证报:连日来碧桂园、万科、龙湖集团、美的置业等10多家优质房企获得大型银行意向性授信额度已超过10000亿元。业内称,当前各大银行跑步进场与房企签约授信,优质房企的融资环境已得到显著改善,有望以点带面改善对需求端的预期,进而对市场销售带来较大提振作用。 经济日报:11月25日,美国一年一度的“黑色星期五”购物节拉开帷幕。美国消费者普遍将在今年“黑五”期间控制支出,将大部分预算用于生活必需品,减少其他品类商品的支出。究其原因,一方面,美国当前的通胀依然高企,侵蚀了消费者的购买力,另一方面,随着美
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2022-11-26 08:10:29
投资晨报 2022.11.26星期六
央行:12月5日,降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,共计释放长期资金约5000亿元。着力支持实体经济,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。 中汽协陈士华:2021年中国汽车出口首次超过200万辆,2022年1-10月,汽车企业出口245.6万辆,今年全年汽车出口量可能达到300万辆。中国汽车出口已经取得了不错的成绩,但要关注在产品大规模出口的情况下,国外市场可能采取国际
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2022-11-25 07:54:03
从“渗透率”角度寻找戴维斯双击行业(国联)
作者:张晓春 专题内容摘要 互联网、智能手机和新能源汽车渗透率与产业生命周期的对应关系 在产业发展过程中,5%、20%和50%的渗透率是三个重要的分界点。 行业发展初期(渗透率5%以下):行业处于萌芽阶段,蓝海市场崛起。代表产业:AIGC、自动驾驶汽车、氢能源汽车、生物育种、钙钛矿电池、折叠屏手机、3D打印。 渗透率黄金拐点期(5%-20%渗透率):受政策催化或新产品上市,渗透率出现加速向上拐点,股价有望迎来“戴维斯双击”。代表产业:BIPV(光伏建筑一体化)、培育钻石、无糖茶饮料、虚拟现实、保
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2022-11-24 07:36:49
N型发展推动POE胶膜应用,POE产业链进入红利期(招商)
作者:游家训,张伟鑫,赵旭 P型电池的结构特征和性能上限,决定了过去十几年间EVA的性价比更好,占据主流份额。今年以来,N型TOPCon逐步开始规模应用。TOPCon电池与组件对防水性、酸碱度、应力表现要求更高,而POE以其更好的水汽阻隔率与更好的耐候性能、抗PID能力,与N型TOPCon有更好的适配性。几家TOPCon组件企业较早就开始选择和导入POE胶膜,目前POE胶膜的渗透率在20%上下,预计伴随TOPCon产业的继续放量,POE胶膜渗透率可能会相应的加速提升。TOPCon POE并非原来
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2022-11-23 07:29:40
配置国资委央企,抓住新投资主线(中信)
作者:杨帆,于翔,刘春彤 国资委央企在我国经济地位举足轻重,主要分布在涉及国计民生的关键行业中,其既是当前市场化改革重点对象,也是未来我国一系列改革的排头兵。历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性,但牛市中估值弹性较弱;业绩稳定且有增长,但市场不愿给高估值。总结来说即基本面优质但投资价值似乎相对有限,但是我们认为在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下,上市央企将迎来配置时机。 国资委央企在我国经济地位举足轻重,其既是市场化的主要对象,也是一系列改革的排头兵。国资委央企主要涉及石油石化、电
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2023年房地产市场展望(长城)
作者:蒋飞,李相龙 核心观点 2022年,是中国房地产极不平凡的一年。今年以来,房地产的问题一直触动着投资者和老百姓的神经,从去年下半年不断出台的房地产收缩政策实施开始,并受到疫情影响、“三道红线”限制、宏观杠杆率的压制以及房地产行业大周期见顶等一系列因素叠加下,2022年的房地产承受了自98年房改以来最大的挑战。 展望2023年,面对房地产后周期以及房价持续下跌趋势,我们认为政策主要集中在支持房地产平稳发展上,在“房住不炒”的主基调下,加大对优质开发商的流动性支持、加大对刚性住房需求的金融支持
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如何看待资金利率上行和债券崩盘对A股的影响(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 11月以来,DR007和10年期国债收益率一路上行,并分别突破2.0%和2.8%,资金面边际收敛的情况较为显著,市场对于债券暴跌可能挤兑股票流动性的风险讨论较多,对此,我们有以下几点结论: 1、大部分时候,流动性和资金面的指标,对A股市场都几乎没有任何解释力(见正文图表1-4),除非是发生类似13年钱荒和15年股票去杠杆的极端情况。 2、13年钱荒和15年股票去杠杆都有比较特定的背景。一方面,13年上半年市场对货币政策延续宽松预期较高,机构加杠杆情绪较强,6月机构通
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医药生物2023投资策略:估值低位,精选方向(东
作者:魏红梅,谢雄雄 2022年1-11月份市场走势回顾。22022年1-11月份(2022/1/1-2022/11/15),SW医药生物行业指数整体下跌16.64%,跑赢同期沪深300指数约5.11个百分点。分季度来看,SW医药生物行业Q1、Q2、Q3分别下跌10.79%、4.2%和14.24%,Q4走势好于前三个季度。 业绩回顾。2022Q3,SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和-0.5%,增速同比环比均有所回升。医药生物行业三级细分板块中,收入端仅疫苗和医疗耗材同比
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投资晨报 2022.11.19星期六
银保监会:发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》。可以开办个人养老金业务,主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元,不允许超额缴费。对于有进一步养老产品投资需求的个人,可通过其他账户自行购商业养老金融产品。 财联社:11月18日,中证协下发通知,私募在开展证券投资、研究活动时,禁止投研人员主动打探内幕信息,禁止传播虚假、不实、误导性信息,禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。此外,应当
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数控机床报告:全新格局重新起航(广发)
作者:朱宇航 投资要点 底部区间,新周期伊始。机床作为工业母机,是工业生产最重要工具之一,根据NTMA数据,2019年全球机床消费821亿美元,中国消费占全球机床市场的27.2%。机床一般更换周期约为10年,国内机床消费量和产值在2011年达到顶峰后回落,进入长达10年的下行周期。复苏深化,机床产业迎更新替换新周期。 行业出清,格局改善。以金属切削机床为例,我们复盘国内机床行业1949-2020共七十年的历史,国内机床行业发展经历五个波折阶段强,竞争混乱,到目前行业逐渐出清,格局不断改善。国有机
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华中数控
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2023年投资策略展望:新时代、新周期、新思路(招商策略)
作者:张夏,陈刚,耿睿坦 2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期,自报告发布之日走势类似“N”型走势。进入新一轮五年周期后,A股的投资思路、选股模式都会发生重大变化,开始有新的思路,需要更加重视科技自立自强,能够安全发展、迈向制造业高端化、聚焦硬科技的专精特新成长标的。围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备(高医新自军)为代表的新时代五朵金花进行重点布局。兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。偏中小成长风格相对占优,年度关注指数科创50、北证50、创业板综。 二
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第一医药
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君亭酒店
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2022-11-15 07:44:13
医疗健康策略:拥抱不确定下的确定性(中信)
作者:陈竹,韩世通,宋硕 2022年前三季度因疫情封控以及消费大环境因素的影响,医药各板块业绩分化明显,但整体成长性依旧稳健,尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济发展规划的政策引导以及海外政治环境变化导致的预期改变,部分子行业赛道调整显著,但是整体生物医药板块的2022年预测动态市盈率已经回落至21倍,回到约2011-2012年水平,虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境,但也伴随着二O大后强化内
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神奇制药
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华盛昌
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力生制药
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2022-11-14 07:48:37
曙光乍现已经验证,反弹幅度和结构怎么看?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 在近期Q4的A股策略报告《别人恐慌时,我能贪婪吗?》中,我们调整了一些观点,提出“曙光乍现,但隧道很长”,不再看空、不再像之前那么谨慎了。 目前,曙光乍现的观点已经得到初步验证,那么后续反弹的幅度和结构怎么看? 1、6月指数突破3400点,隐含了非常强的疫后复苏预期,当时地产销售改善、政策应出尽出,最终体现在中长期贷款增速时隔一年首次回升。 2、7月初在中期策略《牛熊转换“三部曲”》中,我们提出中长期贷款回升可能不可持续,经济复苏为时尚早,警
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地产:转向政策持续股权融资全面放开(国信)
作者:任鹤,王粤雷,王静 事项: 事项:11月28日,证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问,调整优化涉房企业5项股权融资措施。 国信地产观点:证监会通过本次答记者问,明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求,政策出现全面转向,且放开程度高。至此,继信贷、债权融资放开后,“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台,为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为,自“金融16条”后,地产板块在后续较长的时间内,政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期,后续不排除
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风格大逆转?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 今年以来A股市场属于什么风格? 答:没有风格,轮动很快,博弈剧烈。 年初至今,跌幅最小的两个宽基指数,分别是红利指数(-0.11%)、国证2000(-13.82%)。 前者代表高股息的大盘价值,后者代表100亿市值以下的小盘成长。 而更夸张的是,过程演绎的十分复杂,国证2000今年的最大回撤达到34%,低点发生在今年4月;而红利指数今年的最大回撤达到18%,低点发生在今年10月。 如果再从细分行业来看,今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。 总体上看,今年以
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央行:12月5日,降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,共计释放长期资金约5000亿元。着力支持实体经济,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。 中汽协陈士华:2021年中国汽车出口首次超过200万辆,2022年1-10月,汽车企业出口245.6万辆,今年全年汽车出口量可能达到300万辆。中国汽车出口已经取得了不错的成绩,但要关注在产品大规模出口的情况下,国外市场可能采取国际
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从“渗透率”角度寻找戴维斯双击行业(国联)
作者:张晓春 专题内容摘要 互联网、智能手机和新能源汽车渗透率与产业生命周期的对应关系 在产业发展过程中,5%、20%和50%的渗透率是三个重要的分界点。 行业发展初期(渗透率5%以下):行业处于萌芽阶段,蓝海市场崛起。代表产业:AIGC、自动驾驶汽车、氢能源汽车、生物育种、钙钛矿电池、折叠屏手机、3D打印。 渗透率黄金拐点期(5%-20%渗透率):受政策催化或新产品上市,渗透率出现加速向上拐点,股价有望迎来“戴维斯双击”。代表产业:BIPV(光伏建筑一体化)、培育钻石、无糖茶饮料、虚拟现实、保
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N型发展推动POE胶膜应用,POE产业链进入红利期(招商)
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作者:杨帆,于翔,刘春彤 国资委央企在我国经济地位举足轻重,主要分布在涉及国计民生的关键行业中,其既是当前市场化改革重点对象,也是未来我国一系列改革的排头兵。历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性,但牛市中估值弹性较弱;业绩稳定且有增长,但市场不愿给高估值。总结来说即基本面优质但投资价值似乎相对有限,但是我们认为在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下,上市央企将迎来配置时机。 国资委央企在我国经济地位举足轻重,其既是市场化的主要对象,也是一系列改革的排头兵。国资委央企主要涉及石油石化、电
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作者:蒋飞,李相龙 核心观点 2022年,是中国房地产极不平凡的一年。今年以来,房地产的问题一直触动着投资者和老百姓的神经,从去年下半年不断出台的房地产收缩政策实施开始,并受到疫情影响、“三道红线”限制、宏观杠杆率的压制以及房地产行业大周期见顶等一系列因素叠加下,2022年的房地产承受了自98年房改以来最大的挑战。 展望2023年,面对房地产后周期以及房价持续下跌趋势,我们认为政策主要集中在支持房地产平稳发展上,在“房住不炒”的主基调下,加大对优质开发商的流动性支持、加大对刚性住房需求的金融支持
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作者:魏红梅,谢雄雄 2022年1-11月份市场走势回顾。22022年1-11月份(2022/1/1-2022/11/15),SW医药生物行业指数整体下跌16.64%,跑赢同期沪深300指数约5.11个百分点。分季度来看,SW医药生物行业Q1、Q2、Q3分别下跌10.79%、4.2%和14.24%,Q4走势好于前三个季度。 业绩回顾。2022Q3,SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和-0.5%,增速同比环比均有所回升。医药生物行业三级细分板块中,收入端仅疫苗和医疗耗材同比
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银保监会:发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》。可以开办个人养老金业务,主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元,不允许超额缴费。对于有进一步养老产品投资需求的个人,可通过其他账户自行购商业养老金融产品。 财联社:11月18日,中证协下发通知,私募在开展证券投资、研究活动时,禁止投研人员主动打探内幕信息,禁止传播虚假、不实、误导性信息,禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。此外,应当
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数控机床报告:全新格局重新起航(广发)
作者:朱宇航 投资要点 底部区间,新周期伊始。机床作为工业母机,是工业生产最重要工具之一,根据NTMA数据,2019年全球机床消费821亿美元,中国消费占全球机床市场的27.2%。机床一般更换周期约为10年,国内机床消费量和产值在2011年达到顶峰后回落,进入长达10年的下行周期。复苏深化,机床产业迎更新替换新周期。 行业出清,格局改善。以金属切削机床为例,我们复盘国内机床行业1949-2020共七十年的历史,国内机床行业发展经历五个波折阶段强,竞争混乱,到目前行业逐渐出清,格局不断改善。国有机
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2022-11-16 07:27:26
2023年投资策略展望:新时代、新周期、新思路(招商策略)
作者:张夏,陈刚,耿睿坦 2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期,自报告发布之日走势类似“N”型走势。进入新一轮五年周期后,A股的投资思路、选股模式都会发生重大变化,开始有新的思路,需要更加重视科技自立自强,能够安全发展、迈向制造业高端化、聚焦硬科技的专精特新成长标的。围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备(高医新自军)为代表的新时代五朵金花进行重点布局。兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。偏中小成长风格相对占优,年度关注指数科创50、北证50、创业板综。 二
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医疗健康策略:拥抱不确定下的确定性(中信)
作者:陈竹,韩世通,宋硕 2022年前三季度因疫情封控以及消费大环境因素的影响,医药各板块业绩分化明显,但整体成长性依旧稳健,尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济发展规划的政策引导以及海外政治环境变化导致的预期改变,部分子行业赛道调整显著,但是整体生物医药板块的2022年预测动态市盈率已经回落至21倍,回到约2011-2012年水平,虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境,但也伴随着二O大后强化内
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曙光乍现已经验证,反弹幅度和结构怎么看?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 在近期Q4的A股策略报告《别人恐慌时,我能贪婪吗?》中,我们调整了一些观点,提出“曙光乍现,但隧道很长”,不再看空、不再像之前那么谨慎了。 目前,曙光乍现的观点已经得到初步验证,那么后续反弹的幅度和结构怎么看? 1、6月指数突破3400点,隐含了非常强的疫后复苏预期,当时地产销售改善、政策应出尽出,最终体现在中长期贷款增速时隔一年首次回升。 2、7月初在中期策略《牛熊转换“三部曲”》中,我们提出中长期贷款回升可能不可持续,经济复苏为时尚早,警
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2022-11-29 07:28:22
地产:转向政策持续股权融资全面放开(国信)
作者:任鹤,王粤雷,王静 事项: 事项:11月28日,证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问,调整优化涉房企业5项股权融资措施。 国信地产观点:证监会通过本次答记者问,明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求,政策出现全面转向,且放开程度高。至此,继信贷、债权融资放开后,“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台,为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为,自“金融16条”后,地产板块在后续较长的时间内,政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期,后续不排除
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风格大逆转?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 今年以来A股市场属于什么风格? 答:没有风格,轮动很快,博弈剧烈。 年初至今,跌幅最小的两个宽基指数,分别是红利指数(-0.11%)、国证2000(-13.82%)。 前者代表高股息的大盘价值,后者代表100亿市值以下的小盘成长。 而更夸张的是,过程演绎的十分复杂,国证2000今年的最大回撤达到34%,低点发生在今年4月;而红利指数今年的最大回撤达到18%,低点发生在今年10月。 如果再从细分行业来看,今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。 总体上看,今年以
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投资晨报 2022.11.27星期日
上证报:连日来碧桂园、万科、龙湖集团、美的置业等10多家优质房企获得大型银行意向性授信额度已超过10000亿元。业内称,当前各大银行跑步进场与房企签约授信,优质房企的融资环境已得到显著改善,有望以点带面改善对需求端的预期,进而对市场销售带来较大提振作用。 经济日报:11月25日,美国一年一度的“黑色星期五”购物节拉开帷幕。美国消费者普遍将在今年“黑五”期间控制支出,将大部分预算用于生活必需品,减少其他品类商品的支出。究其原因,一方面,美国当前的通胀依然高企,侵蚀了消费者的购买力,另一方面,随着美
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投资晨报 2022.11.26星期六
央行:12月5日,降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,共计释放长期资金约5000亿元。着力支持实体经济,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。 中汽协陈士华:2021年中国汽车出口首次超过200万辆,2022年1-10月,汽车企业出口245.6万辆,今年全年汽车出口量可能达到300万辆。中国汽车出口已经取得了不错的成绩,但要关注在产品大规模出口的情况下,国外市场可能采取国际
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2022-11-25 07:54:03
从“渗透率”角度寻找戴维斯双击行业(国联)
作者:张晓春 专题内容摘要 互联网、智能手机和新能源汽车渗透率与产业生命周期的对应关系 在产业发展过程中,5%、20%和50%的渗透率是三个重要的分界点。 行业发展初期(渗透率5%以下):行业处于萌芽阶段,蓝海市场崛起。代表产业:AIGC、自动驾驶汽车、氢能源汽车、生物育种、钙钛矿电池、折叠屏手机、3D打印。 渗透率黄金拐点期(5%-20%渗透率):受政策催化或新产品上市,渗透率出现加速向上拐点,股价有望迎来“戴维斯双击”。代表产业:BIPV(光伏建筑一体化)、培育钻石、无糖茶饮料、虚拟现实、保
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2022-11-24 07:36:49
N型发展推动POE胶膜应用,POE产业链进入红利期(招商)
作者:游家训,张伟鑫,赵旭 P型电池的结构特征和性能上限,决定了过去十几年间EVA的性价比更好,占据主流份额。今年以来,N型TOPCon逐步开始规模应用。TOPCon电池与组件对防水性、酸碱度、应力表现要求更高,而POE以其更好的水汽阻隔率与更好的耐候性能、抗PID能力,与N型TOPCon有更好的适配性。几家TOPCon组件企业较早就开始选择和导入POE胶膜,目前POE胶膜的渗透率在20%上下,预计伴随TOPCon产业的继续放量,POE胶膜渗透率可能会相应的加速提升。TOPCon POE并非原来
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配置国资委央企,抓住新投资主线(中信)
作者:杨帆,于翔,刘春彤 国资委央企在我国经济地位举足轻重,主要分布在涉及国计民生的关键行业中,其既是当前市场化改革重点对象,也是未来我国一系列改革的排头兵。历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性,但牛市中估值弹性较弱;业绩稳定且有增长,但市场不愿给高估值。总结来说即基本面优质但投资价值似乎相对有限,但是我们认为在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下,上市央企将迎来配置时机。 国资委央企在我国经济地位举足轻重,其既是市场化的主要对象,也是一系列改革的排头兵。国资委央企主要涉及石油石化、电
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2022-11-22 07:31:38
2023年房地产市场展望(长城)
作者:蒋飞,李相龙 核心观点 2022年,是中国房地产极不平凡的一年。今年以来,房地产的问题一直触动着投资者和老百姓的神经,从去年下半年不断出台的房地产收缩政策实施开始,并受到疫情影响、“三道红线”限制、宏观杠杆率的压制以及房地产行业大周期见顶等一系列因素叠加下,2022年的房地产承受了自98年房改以来最大的挑战。 展望2023年,面对房地产后周期以及房价持续下跌趋势,我们认为政策主要集中在支持房地产平稳发展上,在“房住不炒”的主基调下,加大对优质开发商的流动性支持、加大对刚性住房需求的金融支持
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2022-11-21 07:25:35
如何看待资金利率上行和债券崩盘对A股的影响(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 11月以来,DR007和10年期国债收益率一路上行,并分别突破2.0%和2.8%,资金面边际收敛的情况较为显著,市场对于债券暴跌可能挤兑股票流动性的风险讨论较多,对此,我们有以下几点结论: 1、大部分时候,流动性和资金面的指标,对A股市场都几乎没有任何解释力(见正文图表1-4),除非是发生类似13年钱荒和15年股票去杠杆的极端情况。 2、13年钱荒和15年股票去杠杆都有比较特定的背景。一方面,13年上半年市场对货币政策延续宽松预期较高,机构加杠杆情绪较强,6月机构通
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2022-11-20 07:22:31
医药生物2023投资策略:估值低位,精选方向(东
作者:魏红梅,谢雄雄 2022年1-11月份市场走势回顾。22022年1-11月份(2022/1/1-2022/11/15),SW医药生物行业指数整体下跌16.64%,跑赢同期沪深300指数约5.11个百分点。分季度来看,SW医药生物行业Q1、Q2、Q3分别下跌10.79%、4.2%和14.24%,Q4走势好于前三个季度。 业绩回顾。2022Q3,SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和-0.5%,增速同比环比均有所回升。医药生物行业三级细分板块中,收入端仅疫苗和医疗耗材同比
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第一医药
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2022-11-19 08:51:44
投资晨报 2022.11.19星期六
银保监会:发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》。可以开办个人养老金业务,主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元,不允许超额缴费。对于有进一步养老产品投资需求的个人,可通过其他账户自行购商业养老金融产品。 财联社:11月18日,中证协下发通知,私募在开展证券投资、研究活动时,禁止投研人员主动打探内幕信息,禁止传播虚假、不实、误导性信息,禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。此外,应当
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数控机床报告:全新格局重新起航(广发)
作者:朱宇航 投资要点 底部区间,新周期伊始。机床作为工业母机,是工业生产最重要工具之一,根据NTMA数据,2019年全球机床消费821亿美元,中国消费占全球机床市场的27.2%。机床一般更换周期约为10年,国内机床消费量和产值在2011年达到顶峰后回落,进入长达10年的下行周期。复苏深化,机床产业迎更新替换新周期。 行业出清,格局改善。以金属切削机床为例,我们复盘国内机床行业1949-2020共七十年的历史,国内机床行业发展经历五个波折阶段强,竞争混乱,到目前行业逐渐出清,格局不断改善。国有机
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2023年投资策略展望:新时代、新周期、新思路(招商策略)
作者:张夏,陈刚,耿睿坦 2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期,自报告发布之日走势类似“N”型走势。进入新一轮五年周期后,A股的投资思路、选股模式都会发生重大变化,开始有新的思路,需要更加重视科技自立自强,能够安全发展、迈向制造业高端化、聚焦硬科技的专精特新成长标的。围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备(高医新自军)为代表的新时代五朵金花进行重点布局。兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。偏中小成长风格相对占优,年度关注指数科创50、北证50、创业板综。 二
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作者:陈竹,韩世通,宋硕 2022年前三季度因疫情封控以及消费大环境因素的影响,医药各板块业绩分化明显,但整体成长性依旧稳健,尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济发展规划的政策引导以及海外政治环境变化导致的预期改变,部分子行业赛道调整显著,但是整体生物医药板块的2022年预测动态市盈率已经回落至21倍,回到约2011-2012年水平,虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境,但也伴随着二O大后强化内
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作者:刘晨明,李如娟,许向真 在近期Q4的A股策略报告《别人恐慌时,我能贪婪吗?》中,我们调整了一些观点,提出“曙光乍现,但隧道很长”,不再看空、不再像之前那么谨慎了。 目前,曙光乍现的观点已经得到初步验证,那么后续反弹的幅度和结构怎么看? 1、6月指数突破3400点,隐含了非常强的疫后复苏预期,当时地产销售改善、政策应出尽出,最终体现在中长期贷款增速时隔一年首次回升。 2、7月初在中期策略《牛熊转换“三部曲”》中,我们提出中长期贷款回升可能不可持续,经济复苏为时尚早,警
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地产:转向政策持续股权融资全面放开(国信)
作者:任鹤,王粤雷,王静 事项: 事项:11月28日,证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问,调整优化涉房企业5项股权融资措施。 国信地产观点:证监会通过本次答记者问,明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求,政策出现全面转向,且放开程度高。至此,继信贷、债权融资放开后,“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台,为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为,自“金融16条”后,地产板块在后续较长的时间内,政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期,后续不排除
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风格大逆转?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 今年以来A股市场属于什么风格? 答:没有风格,轮动很快,博弈剧烈。 年初至今,跌幅最小的两个宽基指数,分别是红利指数(-0.11%)、国证2000(-13.82%)。 前者代表高股息的大盘价值,后者代表100亿市值以下的小盘成长。 而更夸张的是,过程演绎的十分复杂,国证2000今年的最大回撤达到34%,低点发生在今年4月;而红利指数今年的最大回撤达到18%,低点发生在今年10月。 如果再从细分行业来看,今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。 总体上看,今年以
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投资晨报 2022.11.27星期日
上证报:连日来碧桂园、万科、龙湖集团、美的置业等10多家优质房企获得大型银行意向性授信额度已超过10000亿元。业内称,当前各大银行跑步进场与房企签约授信,优质房企的融资环境已得到显著改善,有望以点带面改善对需求端的预期,进而对市场销售带来较大提振作用。 经济日报:11月25日,美国一年一度的“黑色星期五”购物节拉开帷幕。美国消费者普遍将在今年“黑五”期间控制支出,将大部分预算用于生活必需品,减少其他品类商品的支出。究其原因,一方面,美国当前的通胀依然高企,侵蚀了消费者的购买力,另一方面,随着美
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央行:12月5日,降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,共计释放长期资金约5000亿元。着力支持实体经济,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。 中汽协陈士华:2021年中国汽车出口首次超过200万辆,2022年1-10月,汽车企业出口245.6万辆,今年全年汽车出口量可能达到300万辆。中国汽车出口已经取得了不错的成绩,但要关注在产品大规模出口的情况下,国外市场可能采取国际
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从“渗透率”角度寻找戴维斯双击行业(国联)
作者:张晓春 专题内容摘要 互联网、智能手机和新能源汽车渗透率与产业生命周期的对应关系 在产业发展过程中,5%、20%和50%的渗透率是三个重要的分界点。 行业发展初期(渗透率5%以下):行业处于萌芽阶段,蓝海市场崛起。代表产业:AIGC、自动驾驶汽车、氢能源汽车、生物育种、钙钛矿电池、折叠屏手机、3D打印。 渗透率黄金拐点期(5%-20%渗透率):受政策催化或新产品上市,渗透率出现加速向上拐点,股价有望迎来“戴维斯双击”。代表产业:BIPV(光伏建筑一体化)、培育钻石、无糖茶饮料、虚拟现实、保
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N型发展推动POE胶膜应用,POE产业链进入红利期(招商)
作者:游家训,张伟鑫,赵旭 P型电池的结构特征和性能上限,决定了过去十几年间EVA的性价比更好,占据主流份额。今年以来,N型TOPCon逐步开始规模应用。TOPCon电池与组件对防水性、酸碱度、应力表现要求更高,而POE以其更好的水汽阻隔率与更好的耐候性能、抗PID能力,与N型TOPCon有更好的适配性。几家TOPCon组件企业较早就开始选择和导入POE胶膜,目前POE胶膜的渗透率在20%上下,预计伴随TOPCon产业的继续放量,POE胶膜渗透率可能会相应的加速提升。TOPCon POE并非原来
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配置国资委央企,抓住新投资主线(中信)
作者:杨帆,于翔,刘春彤 国资委央企在我国经济地位举足轻重,主要分布在涉及国计民生的关键行业中,其既是当前市场化改革重点对象,也是未来我国一系列改革的排头兵。历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性,但牛市中估值弹性较弱;业绩稳定且有增长,但市场不愿给高估值。总结来说即基本面优质但投资价值似乎相对有限,但是我们认为在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下,上市央企将迎来配置时机。 国资委央企在我国经济地位举足轻重,其既是市场化的主要对象,也是一系列改革的排头兵。国资委央企主要涉及石油石化、电
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作者:蒋飞,李相龙 核心观点 2022年,是中国房地产极不平凡的一年。今年以来,房地产的问题一直触动着投资者和老百姓的神经,从去年下半年不断出台的房地产收缩政策实施开始,并受到疫情影响、“三道红线”限制、宏观杠杆率的压制以及房地产行业大周期见顶等一系列因素叠加下,2022年的房地产承受了自98年房改以来最大的挑战。 展望2023年,面对房地产后周期以及房价持续下跌趋势,我们认为政策主要集中在支持房地产平稳发展上,在“房住不炒”的主基调下,加大对优质开发商的流动性支持、加大对刚性住房需求的金融支持
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如何看待资金利率上行和债券崩盘对A股的影响(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 11月以来,DR007和10年期国债收益率一路上行,并分别突破2.0%和2.8%,资金面边际收敛的情况较为显著,市场对于债券暴跌可能挤兑股票流动性的风险讨论较多,对此,我们有以下几点结论: 1、大部分时候,流动性和资金面的指标,对A股市场都几乎没有任何解释力(见正文图表1-4),除非是发生类似13年钱荒和15年股票去杠杆的极端情况。 2、13年钱荒和15年股票去杠杆都有比较特定的背景。一方面,13年上半年市场对货币政策延续宽松预期较高,机构加杠杆情绪较强,6月机构通
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医药生物2023投资策略:估值低位,精选方向(东
作者:魏红梅,谢雄雄 2022年1-11月份市场走势回顾。22022年1-11月份(2022/1/1-2022/11/15),SW医药生物行业指数整体下跌16.64%,跑赢同期沪深300指数约5.11个百分点。分季度来看,SW医药生物行业Q1、Q2、Q3分别下跌10.79%、4.2%和14.24%,Q4走势好于前三个季度。 业绩回顾。2022Q3,SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和-0.5%,增速同比环比均有所回升。医药生物行业三级细分板块中,收入端仅疫苗和医疗耗材同比
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投资晨报 2022.11.19星期六
银保监会:发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》。可以开办个人养老金业务,主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元,不允许超额缴费。对于有进一步养老产品投资需求的个人,可通过其他账户自行购商业养老金融产品。 财联社:11月18日,中证协下发通知,私募在开展证券投资、研究活动时,禁止投研人员主动打探内幕信息,禁止传播虚假、不实、误导性信息,禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。此外,应当
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数控机床报告:全新格局重新起航(广发)
作者:朱宇航 投资要点 底部区间,新周期伊始。机床作为工业母机,是工业生产最重要工具之一,根据NTMA数据,2019年全球机床消费821亿美元,中国消费占全球机床市场的27.2%。机床一般更换周期约为10年,国内机床消费量和产值在2011年达到顶峰后回落,进入长达10年的下行周期。复苏深化,机床产业迎更新替换新周期。 行业出清,格局改善。以金属切削机床为例,我们复盘国内机床行业1949-2020共七十年的历史,国内机床行业发展经历五个波折阶段强,竞争混乱,到目前行业逐渐出清,格局不断改善。国有机
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2023年投资策略展望:新时代、新周期、新思路(招商策略)
作者:张夏,陈刚,耿睿坦 2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期,自报告发布之日走势类似“N”型走势。进入新一轮五年周期后,A股的投资思路、选股模式都会发生重大变化,开始有新的思路,需要更加重视科技自立自强,能够安全发展、迈向制造业高端化、聚焦硬科技的专精特新成长标的。围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备(高医新自军)为代表的新时代五朵金花进行重点布局。兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。偏中小成长风格相对占优,年度关注指数科创50、北证50、创业板综。 二
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医疗健康策略:拥抱不确定下的确定性(中信)
作者:陈竹,韩世通,宋硕 2022年前三季度因疫情封控以及消费大环境因素的影响,医药各板块业绩分化明显,但整体成长性依旧稳健,尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济发展规划的政策引导以及海外政治环境变化导致的预期改变,部分子行业赛道调整显著,但是整体生物医药板块的2022年预测动态市盈率已经回落至21倍,回到约2011-2012年水平,虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境,但也伴随着二O大后强化内
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曙光乍现已经验证,反弹幅度和结构怎么看?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 在近期Q4的A股策略报告《别人恐慌时,我能贪婪吗?》中,我们调整了一些观点,提出“曙光乍现,但隧道很长”,不再看空、不再像之前那么谨慎了。 目前,曙光乍现的观点已经得到初步验证,那么后续反弹的幅度和结构怎么看? 1、6月指数突破3400点,隐含了非常强的疫后复苏预期,当时地产销售改善、政策应出尽出,最终体现在中长期贷款增速时隔一年首次回升。 2、7月初在中期策略《牛熊转换“三部曲”》中,我们提出中长期贷款回升可能不可持续,经济复苏为时尚早,警
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2022-11-29 07:28:22
地产:转向政策持续股权融资全面放开(国信)
作者:任鹤,王粤雷,王静 事项: 事项:11月28日,证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问,调整优化涉房企业5项股权融资措施。 国信地产观点:证监会通过本次答记者问,明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求,政策出现全面转向,且放开程度高。至此,继信贷、债权融资放开后,“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台,为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为,自“金融16条”后,地产板块在后续较长的时间内,政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期,后续不排除
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2022-11-28 08:01:41
风格大逆转?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 今年以来A股市场属于什么风格? 答:没有风格,轮动很快,博弈剧烈。 年初至今,跌幅最小的两个宽基指数,分别是红利指数(-0.11%)、国证2000(-13.82%)。 前者代表高股息的大盘价值,后者代表100亿市值以下的小盘成长。 而更夸张的是,过程演绎的十分复杂,国证2000今年的最大回撤达到34%,低点发生在今年4月;而红利指数今年的最大回撤达到18%,低点发生在今年10月。 如果再从细分行业来看,今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。 总体上看,今年以
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2022-11-27 10:04:17
投资晨报 2022.11.27星期日
上证报:连日来碧桂园、万科、龙湖集团、美的置业等10多家优质房企获得大型银行意向性授信额度已超过10000亿元。业内称,当前各大银行跑步进场与房企签约授信,优质房企的融资环境已得到显著改善,有望以点带面改善对需求端的预期,进而对市场销售带来较大提振作用。 经济日报:11月25日,美国一年一度的“黑色星期五”购物节拉开帷幕。美国消费者普遍将在今年“黑五”期间控制支出,将大部分预算用于生活必需品,减少其他品类商品的支出。究其原因,一方面,美国当前的通胀依然高企,侵蚀了消费者的购买力,另一方面,随着美
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2022-11-26 08:10:29
投资晨报 2022.11.26星期六
央行:12月5日,降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,共计释放长期资金约5000亿元。着力支持实体经济,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。 中汽协陈士华:2021年中国汽车出口首次超过200万辆,2022年1-10月,汽车企业出口245.6万辆,今年全年汽车出口量可能达到300万辆。中国汽车出口已经取得了不错的成绩,但要关注在产品大规模出口的情况下,国外市场可能采取国际
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2022-11-25 07:54:03
从“渗透率”角度寻找戴维斯双击行业(国联)
作者:张晓春 专题内容摘要 互联网、智能手机和新能源汽车渗透率与产业生命周期的对应关系 在产业发展过程中,5%、20%和50%的渗透率是三个重要的分界点。 行业发展初期(渗透率5%以下):行业处于萌芽阶段,蓝海市场崛起。代表产业:AIGC、自动驾驶汽车、氢能源汽车、生物育种、钙钛矿电池、折叠屏手机、3D打印。 渗透率黄金拐点期(5%-20%渗透率):受政策催化或新产品上市,渗透率出现加速向上拐点,股价有望迎来“戴维斯双击”。代表产业:BIPV(光伏建筑一体化)、培育钻石、无糖茶饮料、虚拟现实、保
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2022-11-24 07:36:49
N型发展推动POE胶膜应用,POE产业链进入红利期(招商)
作者:游家训,张伟鑫,赵旭 P型电池的结构特征和性能上限,决定了过去十几年间EVA的性价比更好,占据主流份额。今年以来,N型TOPCon逐步开始规模应用。TOPCon电池与组件对防水性、酸碱度、应力表现要求更高,而POE以其更好的水汽阻隔率与更好的耐候性能、抗PID能力,与N型TOPCon有更好的适配性。几家TOPCon组件企业较早就开始选择和导入POE胶膜,目前POE胶膜的渗透率在20%上下,预计伴随TOPCon产业的继续放量,POE胶膜渗透率可能会相应的加速提升。TOPCon POE并非原来
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2022-11-23 07:29:40
配置国资委央企,抓住新投资主线(中信)
作者:杨帆,于翔,刘春彤 国资委央企在我国经济地位举足轻重,主要分布在涉及国计民生的关键行业中,其既是当前市场化改革重点对象,也是未来我国一系列改革的排头兵。历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性,但牛市中估值弹性较弱;业绩稳定且有增长,但市场不愿给高估值。总结来说即基本面优质但投资价值似乎相对有限,但是我们认为在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下,上市央企将迎来配置时机。 国资委央企在我国经济地位举足轻重,其既是市场化的主要对象,也是一系列改革的排头兵。国资委央企主要涉及石油石化、电
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2022-11-22 07:31:38
2023年房地产市场展望(长城)
作者:蒋飞,李相龙 核心观点 2022年,是中国房地产极不平凡的一年。今年以来,房地产的问题一直触动着投资者和老百姓的神经,从去年下半年不断出台的房地产收缩政策实施开始,并受到疫情影响、“三道红线”限制、宏观杠杆率的压制以及房地产行业大周期见顶等一系列因素叠加下,2022年的房地产承受了自98年房改以来最大的挑战。 展望2023年,面对房地产后周期以及房价持续下跌趋势,我们认为政策主要集中在支持房地产平稳发展上,在“房住不炒”的主基调下,加大对优质开发商的流动性支持、加大对刚性住房需求的金融支持
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如何看待资金利率上行和债券崩盘对A股的影响(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 11月以来,DR007和10年期国债收益率一路上行,并分别突破2.0%和2.8%,资金面边际收敛的情况较为显著,市场对于债券暴跌可能挤兑股票流动性的风险讨论较多,对此,我们有以下几点结论: 1、大部分时候,流动性和资金面的指标,对A股市场都几乎没有任何解释力(见正文图表1-4),除非是发生类似13年钱荒和15年股票去杠杆的极端情况。 2、13年钱荒和15年股票去杠杆都有比较特定的背景。一方面,13年上半年市场对货币政策延续宽松预期较高,机构加杠杆情绪较强,6月机构通
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医药生物2023投资策略:估值低位,精选方向(东
作者:魏红梅,谢雄雄 2022年1-11月份市场走势回顾。22022年1-11月份(2022/1/1-2022/11/15),SW医药生物行业指数整体下跌16.64%,跑赢同期沪深300指数约5.11个百分点。分季度来看,SW医药生物行业Q1、Q2、Q3分别下跌10.79%、4.2%和14.24%,Q4走势好于前三个季度。 业绩回顾。2022Q3,SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和-0.5%,增速同比环比均有所回升。医药生物行业三级细分板块中,收入端仅疫苗和医疗耗材同比
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数控机床报告:全新格局重新起航(广发)
作者:朱宇航 投资要点 底部区间,新周期伊始。机床作为工业母机,是工业生产最重要工具之一,根据NTMA数据,2019年全球机床消费821亿美元,中国消费占全球机床市场的27.2%。机床一般更换周期约为10年,国内机床消费量和产值在2011年达到顶峰后回落,进入长达10年的下行周期。复苏深化,机床产业迎更新替换新周期。 行业出清,格局改善。以金属切削机床为例,我们复盘国内机床行业1949-2020共七十年的历史,国内机床行业发展经历五个波折阶段强,竞争混乱,到目前行业逐渐出清,格局不断改善。国有机
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2023年投资策略展望:新时代、新周期、新思路(招商策略)
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医疗健康策略:拥抱不确定下的确定性(中信)
作者:陈竹,韩世通,宋硕 2022年前三季度因疫情封控以及消费大环境因素的影响,医药各板块业绩分化明显,但整体成长性依旧稳健,尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济发展规划的政策引导以及海外政治环境变化导致的预期改变,部分子行业赛道调整显著,但是整体生物医药板块的2022年预测动态市盈率已经回落至21倍,回到约2011-2012年水平,虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境,但也伴随着二O大后强化内
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作者:刘晨明,李如娟,许向真 在近期Q4的A股策略报告《别人恐慌时,我能贪婪吗?》中,我们调整了一些观点,提出“曙光乍现,但隧道很长”,不再看空、不再像之前那么谨慎了。 目前,曙光乍现的观点已经得到初步验证,那么后续反弹的幅度和结构怎么看? 1、6月指数突破3400点,隐含了非常强的疫后复苏预期,当时地产销售改善、政策应出尽出,最终体现在中长期贷款增速时隔一年首次回升。 2、7月初在中期策略《牛熊转换“三部曲”》中,我们提出中长期贷款回升可能不可持续,经济复苏为时尚早,警
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