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2024-09-25 07:13:13
如何理解央行推出的各类政策?
作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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2024-09-24 07:18:18
经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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2024-09-23 07:32:29
哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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2024-09-22 08:33:32
投资晨报 2024.09.22 星期日
公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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投资晨报 2024.09.21 星期六
澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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2024-09-18 07:18:10
A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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投资晨报 2024.09.17 星期二
克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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投资晨报 2024.09.14 星期六
国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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2024-09-12 07:25:39
国资央企上市公司价值提升路径及展望
(招商证券) (一)国资央企价值提升的背景 1.国资央企概况 广义的央企根据其管理部门分为四类,国资央企占比最大,是国民经济发展的顶梁柱、压舱石。 共97户央企集团列入“央企名录”,资产规模超84万亿,总营收规模近40万亿,利润总额约2.6万亿元。 2.政策推动上市国资央企价值提升 近年来,国务院以及国资委出台一系列政策持续推进央企的上市工作,取得积极进展和成效。 随着资本市场改革重心从融资端转向投资端,政策正聚焦于提升上市国资央企质量,促进国资央企与资本市场高质量发展。 3.国资央企持续对接资
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2024-09-11 07:24:32
存量房贷利率下调的空间、路径与影响
(天风证券) 存量房贷利率下调的空间、路径与影响 (一)当前存量房贷利率如何分布?与新发贷款利率的差值是多少? 测算认为当前存量房贷约有37.8万亿,平均利率水平在4.2%左右。 38万亿存量房贷中的60.8%(23万亿)。这23万亿存量房贷的平均利率为4.17%。 38万亿存量房贷中的26.5%(10万亿),这10万亿存量房贷的平均利率为3.95%。 38万亿存量房贷中的12.7%(4.8万亿),2024年初,随着LPR利率下调,这部分贷款利率下调为4.97%。这部分群体是三类群体中房贷利率最
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2024-09-10 07:15:13
若成长反弹,选什么方向和标的(东吴策略)
作者:陈李,陈刚,张良卫 成长股投资机会或已到来 5月下旬以来,大盘阶段性震荡整固,在宏观经济波折复苏、ETF被动资金放量流入主导市场风格的背景下,以银行、公用事业为代表的部分核心红利资产稳健走强、领涨大盘,而TMT、新能源等典型科创成长方向表现较为一般。但近期市场风格开始发生变化:一方面是交易略显“拥挤”的红利权重股在8月末开始大幅补跌、释放出部分流动性,而成长方向中部分景气度较高,或股价超跌而基本面有改善/改善预期的分支受到资金关注、不断有标的活跃表现,典型如消费电子、储能、传媒游戏等已经企
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2024-09-09 07:18:27
A股几次底部的研究
(申港证券) (一)2012年以来市场上的几次底部 1.几次底部的时间节点 (1)2012年12月4日形成的1949.46点 (2)2013年6月25日形成的1849.65点 市场的表现总是周而复始的由波谷向波峰运行,然后再由波峰运行到波谷,循环往复。 (3)2016年1月27日形成的2638.30点 (4)2019年1月4日形成的2440.91点 自2016年1月27日在投资者惊魂未定时,新一轮行情开始悄然起步。 (5)2020年3月19日形成的2646.80点 自上证指数上涨到3288.45
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如何理解央行推出的各类政策?
作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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国资央企上市公司价值提升路径及展望
(招商证券) (一)国资央企价值提升的背景 1.国资央企概况 广义的央企根据其管理部门分为四类,国资央企占比最大,是国民经济发展的顶梁柱、压舱石。 共97户央企集团列入“央企名录”,资产规模超84万亿,总营收规模近40万亿,利润总额约2.6万亿元。 2.政策推动上市国资央企价值提升 近年来,国务院以及国资委出台一系列政策持续推进央企的上市工作,取得积极进展和成效。 随着资本市场改革重心从融资端转向投资端,政策正聚焦于提升上市国资央企质量,促进国资央企与资本市场高质量发展。 3.国资央企持续对接资
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存量房贷利率下调的空间、路径与影响
(天风证券) 存量房贷利率下调的空间、路径与影响 (一)当前存量房贷利率如何分布?与新发贷款利率的差值是多少? 测算认为当前存量房贷约有37.8万亿,平均利率水平在4.2%左右。 38万亿存量房贷中的60.8%(23万亿)。这23万亿存量房贷的平均利率为4.17%。 38万亿存量房贷中的26.5%(10万亿),这10万亿存量房贷的平均利率为3.95%。 38万亿存量房贷中的12.7%(4.8万亿),2024年初,随着LPR利率下调,这部分贷款利率下调为4.97%。这部分群体是三类群体中房贷利率最
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若成长反弹,选什么方向和标的(东吴策略)
作者:陈李,陈刚,张良卫 成长股投资机会或已到来 5月下旬以来,大盘阶段性震荡整固,在宏观经济波折复苏、ETF被动资金放量流入主导市场风格的背景下,以银行、公用事业为代表的部分核心红利资产稳健走强、领涨大盘,而TMT、新能源等典型科创成长方向表现较为一般。但近期市场风格开始发生变化:一方面是交易略显“拥挤”的红利权重股在8月末开始大幅补跌、释放出部分流动性,而成长方向中部分景气度较高,或股价超跌而基本面有改善/改善预期的分支受到资金关注、不断有标的活跃表现,典型如消费电子、储能、传媒游戏等已经企
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A股几次底部的研究
(申港证券) (一)2012年以来市场上的几次底部 1.几次底部的时间节点 (1)2012年12月4日形成的1949.46点 (2)2013年6月25日形成的1849.65点 市场的表现总是周而复始的由波谷向波峰运行,然后再由波峰运行到波谷,循环往复。 (3)2016年1月27日形成的2638.30点 (4)2019年1月4日形成的2440.91点 自2016年1月27日在投资者惊魂未定时,新一轮行情开始悄然起步。 (5)2020年3月19日形成的2646.80点 自上证指数上涨到3288.45
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2024-09-25 07:13:13
如何理解央行推出的各类政策?
作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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投资晨报 2024.09.22 星期日
公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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投资晨报 2024.09.21 星期六
澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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2024-09-20 07:19:20
美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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2024-09-18 07:18:10
A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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投资晨报 2024.09.17 星期二
克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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投资晨报 2024.09.14 星期六
国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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2024-09-13 07:27:49
国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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国资央企上市公司价值提升路径及展望
(招商证券) (一)国资央企价值提升的背景 1.国资央企概况 广义的央企根据其管理部门分为四类,国资央企占比最大,是国民经济发展的顶梁柱、压舱石。 共97户央企集团列入“央企名录”,资产规模超84万亿,总营收规模近40万亿,利润总额约2.6万亿元。 2.政策推动上市国资央企价值提升 近年来,国务院以及国资委出台一系列政策持续推进央企的上市工作,取得积极进展和成效。 随着资本市场改革重心从融资端转向投资端,政策正聚焦于提升上市国资央企质量,促进国资央企与资本市场高质量发展。 3.国资央企持续对接资
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存量房贷利率下调的空间、路径与影响
(天风证券) 存量房贷利率下调的空间、路径与影响 (一)当前存量房贷利率如何分布?与新发贷款利率的差值是多少? 测算认为当前存量房贷约有37.8万亿,平均利率水平在4.2%左右。 38万亿存量房贷中的60.8%(23万亿)。这23万亿存量房贷的平均利率为4.17%。 38万亿存量房贷中的26.5%(10万亿),这10万亿存量房贷的平均利率为3.95%。 38万亿存量房贷中的12.7%(4.8万亿),2024年初,随着LPR利率下调,这部分贷款利率下调为4.97%。这部分群体是三类群体中房贷利率最
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作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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投资晨报 2024.09.17 星期二
克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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投资晨报 2024.09.14 星期六
国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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国资央企上市公司价值提升路径及展望
(招商证券) (一)国资央企价值提升的背景 1.国资央企概况 广义的央企根据其管理部门分为四类,国资央企占比最大,是国民经济发展的顶梁柱、压舱石。 共97户央企集团列入“央企名录”,资产规模超84万亿,总营收规模近40万亿,利润总额约2.6万亿元。 2.政策推动上市国资央企价值提升 近年来,国务院以及国资委出台一系列政策持续推进央企的上市工作,取得积极进展和成效。 随着资本市场改革重心从融资端转向投资端,政策正聚焦于提升上市国资央企质量,促进国资央企与资本市场高质量发展。 3.国资央企持续对接资
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存量房贷利率下调的空间、路径与影响
(天风证券) 存量房贷利率下调的空间、路径与影响 (一)当前存量房贷利率如何分布?与新发贷款利率的差值是多少? 测算认为当前存量房贷约有37.8万亿,平均利率水平在4.2%左右。 38万亿存量房贷中的60.8%(23万亿)。这23万亿存量房贷的平均利率为4.17%。 38万亿存量房贷中的26.5%(10万亿),这10万亿存量房贷的平均利率为3.95%。 38万亿存量房贷中的12.7%(4.8万亿),2024年初,随着LPR利率下调,这部分贷款利率下调为4.97%。这部分群体是三类群体中房贷利率最
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若成长反弹,选什么方向和标的(东吴策略)
作者:陈李,陈刚,张良卫 成长股投资机会或已到来 5月下旬以来,大盘阶段性震荡整固,在宏观经济波折复苏、ETF被动资金放量流入主导市场风格的背景下,以银行、公用事业为代表的部分核心红利资产稳健走强、领涨大盘,而TMT、新能源等典型科创成长方向表现较为一般。但近期市场风格开始发生变化:一方面是交易略显“拥挤”的红利权重股在8月末开始大幅补跌、释放出部分流动性,而成长方向中部分景气度较高,或股价超跌而基本面有改善/改善预期的分支受到资金关注、不断有标的活跃表现,典型如消费电子、储能、传媒游戏等已经企
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A股几次底部的研究
(申港证券) (一)2012年以来市场上的几次底部 1.几次底部的时间节点 (1)2012年12月4日形成的1949.46点 (2)2013年6月25日形成的1849.65点 市场的表现总是周而复始的由波谷向波峰运行,然后再由波峰运行到波谷,循环往复。 (3)2016年1月27日形成的2638.30点 (4)2019年1月4日形成的2440.91点 自2016年1月27日在投资者惊魂未定时,新一轮行情开始悄然起步。 (5)2020年3月19日形成的2646.80点 自上证指数上涨到3288.45
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2024-09-25 07:13:13
如何理解央行推出的各类政策?
作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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2024-09-24 07:18:18
经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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2024-09-23 07:32:29
哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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2024-09-22 08:33:32
投资晨报 2024.09.22 星期日
公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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2024-09-21 07:24:05
投资晨报 2024.09.21 星期六
澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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2024-09-20 07:19:20
美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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国资央企上市公司价值提升路径及展望
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存量房贷利率下调的空间、路径与影响
(天风证券) 存量房贷利率下调的空间、路径与影响 (一)当前存量房贷利率如何分布?与新发贷款利率的差值是多少? 测算认为当前存量房贷约有37.8万亿,平均利率水平在4.2%左右。 38万亿存量房贷中的60.8%(23万亿)。这23万亿存量房贷的平均利率为4.17%。 38万亿存量房贷中的26.5%(10万亿),这10万亿存量房贷的平均利率为3.95%。 38万亿存量房贷中的12.7%(4.8万亿),2024年初,随着LPR利率下调,这部分贷款利率下调为4.97%。这部分群体是三类群体中房贷利率最
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A股几次底部的研究
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