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2022-09-25 08:26:57
房地产这十年(国海)
作者: 夏磊 住房事关民生福祉。受益于过去十年我国经济、房地产市场大发展,我国居民住房水平显著提高,人均住房建筑面积增加了10.7平方米、总体实现了每人一间房、住楼房的家庭占比大幅提升、住房配套设施越发完善。与此同时,“独居”、“丁克”、家庭规模小型化等这些发达经济体出现的特征,在我国也在加速展现。 六普,即以2010年11月1日零时为标准时点的第六次全国人口普查;七普,即以2020年11月1日零时为标准时点的第七次全国人口普查。本文对比六普、七普的时间周期即为2010至2020这十年时间,文中
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2022-09-24 11:49:12
市场规模大,品类众多,半导体零部件国产化前景可期(安信)
作者:马良,郭旺 零部件是半导体设备核心,市场规模超400亿美元:半导体设备结构复杂,由成千上万个零部件组成,零部件的性能、质量和精度都共同决定着设备的可靠性与稳定性,零部件是半导体设备是延续半导体行业“摩尔定律”的瓶颈和关键。一般来说,零部件采购额占据半导体设备生产成本的80%左右,按此推算,预计2021年全球半导体零部件市场规模439亿美元。 零部件品类众多,单一产品市场集中度高:半导体零部件数量庞大、种类繁多,碎片化特征明显。按照业内主流的零部件划分方式,半导体零部件可以划分为机械类、电器
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2022-09-23 08:21:56
储能温控+储能消防进入快速发展期(天风)
作者: 李鲁靖,朱晔 储能温控: 温控行业下游应用场景众多,近年来伴 随传统工业温控、储能温控、新能源车 热管理、DC机房温控等下游市场稳步 增长,带动温控行业需求保持较快增 长;技术路径上,未来我国温控设备存 量或将继续以风冷为主,但液冷渗透率 有望持续提升。 目前,温控设备在新能源发电领域,主 要应用于风力发电机组的变流器、发电 机、光伏发电逆变器等新能源发电核心 设备的冷却。其中风电机组的热管理是 风电机组长期稳定可靠运行的重要保 障,目前风冷和液冷技术作为常用的热 管理方法,在现有风电机
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汽车车载激光雷达深度:进入从1到10新阶段
作者: 刘牧野 从1到10新阶段,激光雷达开始规模上 车:激光雷达被大多数整车厂、Tier1 认为是L3级及以上自动驾驶必备的传 感器,可显著提升自动驾驶系统的可靠 性。目前搭载激光雷达的小鹏P5、极狐 阿尔法S全新H‖版等车型已正式交付, 威马M7、智己L7、小鹏G9、哪吒S、 阿维塔11等搭载激光雷达的车型,也将 在今年上市交付。可以说,2022年是 激光雷达应用到车型的量产年。 现阶段以高端车型搭载为主:我们认 为,自动驾驶的发展速度最终取决于能 否解放驾驶员双手,既达到L4级别。 在算力
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三代制冷剂成主流,看好未来景气上行(国海)
作者:李永磊,董伯骏 二代制冷剂配额不断削减,三代制冷剂成为主流 根据《蒙特利尔议定书》规定,我国二代制冷剂作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结,2020年配额削减35%,2025年配额削减67.5%,2040年以后将完全淘汰。而三代制冷剂2024年冻结HFCs的消费和生产规模,自2029年才开始削减,因此未来较长一段时间,三代制冷剂将成为主流。 下游产业稳步发展,带动制冷剂需求提升 制冷剂下游主要包括家用空调、车用空调及冰箱冷柜,近年下游产业稳步发展。其中,作为制冷剂第一大应用领域,近
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煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇(开源)
作者: 张绪成,陈晨 煤炭行业资本开支高峰期已过,能源转型是大势所趋 供给侧改革影响煤炭产量释放。“十三五”期间煤炭行业进行供给侧改革,五年内累计淘汰落后产能超过10亿吨,煤炭行业落后产能快速出清,煤炭产能大幅优化。2016-2018年煤炭行业低资本开支影响2021年及以后煤炭产量释放。“十三五”期间产能优化与低资本开支是导致目前煤炭供给偏紧的重要因素。“双碳”背景下,煤企新建产能意愿减弱。“双碳”政策严控煤炭消费增长,我们预计煤炭消费量将于2030年前后达峰,远期煤炭需求下降必将对现在煤企新建
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信创启动,引领新一轮板块行情(华西)
作者:刘泽晶 一、外部催化+业绩拐点,信创行情出现 中美形势复杂严峻,科技硬脱钩持续。近期以来,美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”,旨在抑制中国相关产业发展,呈现逆全球化的趋势。近两月,美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁。外部环境不确定性加剧,信创重要性凸显。我们认为,信创作为国家战略布局,一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全,另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展,助力核心数字产业升级壮大。 信创有望放量,信创公司业绩拐点将至。我们认为,疫情等因素影响今年招投标节奏,信创公司业
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复盘本轮欧洲能源危机:特点、成因及影响
作者:罗志恒,方堃 摘要 当前西方世界与俄罗斯之间的制裁仍持续升级,加剧全球能源短缺风险。凛冬将至,脆弱的欧洲经济正面临新一轮能源危机。本轮欧洲能源危机特点有哪些?表层不深层次原因在哪?未来对欧洲政治经济造成哪些影响?对我国又有何启示? 一、本轮欧洲能源危机的特点 本轮欧洲能源危机集中表现为缺气缺电,与去年相比,出现时点更早、价格涨幅更高、影响范围更广。 1、欧洲本轮能源危机始于6月,通常这是淡季但今年此时天然气受极端高温和欧盟加快天然气储备的影响,需求不弱。 2、欧洲本轮气价和电价涨幅高于去年
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军工行业“大国重器”大飞机
作者:张润毅 掘金大飞机:披星戴月十五载,C919大飞机距取证交付仅“一步之遥”;筚路蓝缕半世纪,中国民航工业将迎历史性拐点,国产大飞机产业链腾飞在即。从运10下马到C919一飞冲天,中国大飞机追梦之路走过曲折坎坷的50余年,站在新的历史节点,我们回望“商飞三剑客”(ARJ21/C919/CR929)破冰历程,以史为鉴,系统梳理我国发展大飞机的深层次缘由与历史脉络,并结合欧美经验,探讨未来中国大飞机的发展路径,以及商业化、国产化的节奏和产业链发展的变化与趋势,同时也预测全球民机市场空间与竞争格局
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国防军工行业:军工行业投资图谱2022
作者:张超,梁晨 今非昔比,A股中军工上市公司(广义)数量占比5.41%,市值占比5.48%,已占据了举足轻重的地位。特别是近年来市场对“新半军”等赛道股高度关注,军工行业长期处于聚光灯之下。当然,深层次的原因,还是军工行业正处于历史性的发展机遇期,而且可以预见的未来五到十年,依然能够维持中长期的高景气度,在当前面临经济下行压力的背景下尤为难能可贵。军工.上市公司数量激增,研究难度也随之加大,我们认为有必要对其总貌进行一番概括描绘,这也无疑对军工行业的研究是有益的。本文不深入探讨具体投资逻辑,相
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人民币贬值对各行业影响几何?
作者:陈梦洁 核心观点 自2022年3月以来,人民币兑美元汇率呈现贬值态势,汇率已跌破6.9。短期来看,由于国内经济处于弱复苏,中美货币政策和利率持续背离,预期人民币兑美元汇率仍将处于高位的背景下,我们从基本面的角度对产品出口型、原材料进口型以及高美元负债方面梳理了人民币汇率贬值对各行业业绩的影响。 1、产品出口型行业 对于产品出口型行业来说,海外营收占比越大的行业受汇率影响越大,我们用近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值为衡量指标,对申万一级行业进行排序,家用电器、电子的海外收
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2022-09-17 09:12:21
应对动荡的未来世界(民生策略)
作者:牟一凌,王况炜 宏观波动率上升,中间状态不可持续。在中期策略《暴雨惊雷》中,我们提示宏观经济的波动率已经度过了4月底至7月那个平稳的时期,原有市场的稳态即将被打破。而这一背景下,我们却看到市场定价十分的割裂:即在相信宏观经济总量陷入疲弱的同时,又认为全球经济能够为新兴行业提供广阔需求与良好的合作关系。这就表现为上证50的估值从6月下旬开始下行,至今接近于4月底全国疫情扩散时的水平,但中证1000估值却从4月底反弹后不断上行。这种割裂从8月中旬以来开始修复,从8月17日至今日,上证50录得-
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2022-09-16 07:36:12
寻找产品质量优秀的小市值公司
0-50亿“非诚勿扰”型公司择股模型:寻找产品质量优秀的小市值公司 核心矛盾:普遍缺乏高周转运营模式的空间 择股对象: 在市值小于50亿的企业中,挑选出产品优秀、治理良好,且商业模式较为稳定的成长性企业。 择股思路: 1、在0-50亿范围,企业的行业属性并不强烈,择股时需要轻行业,重个股。 2、筛选公司时强调稳定性,从产品质量,商业模式,公司治理几个角度判断。 择股要求: 1、企业产品优秀,毛利率波动性应当较小,能够平衡需求与成本冲击; 2、企业商业模式普遍存在波动,因此从投入资本的效益出发,验
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2022-09-15 12:22:34
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@加油奥利给:东盟自贸区+后疫情时代+国资改革000978桂林旅游
9月9日,记者从中国—东盟商务与投资峰会秘书处了解到,作为第19届中国—东盟商务与投资峰会框架下的重要活动,中国—东盟商界领袖论坛暨RCEP合作特别对话将于9月17日在南宁举办。论坛由中国国际贸易促进委员会、自治区人民政府、东盟10国国家工商会共同主办,届时多位重要嘉宾将出席并做主旨演讲。论坛将围绕
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2022-09-15 07:43:38
海阔天空,不同“钒”响(安信)
作者:王哲宇 全钒液流电池具备本征安全、长寿命、灵活、资源自主可控、绿色环保等多方面优势,主要适用于大规模、中长时储能场景。全钒液流电池利用正、负极电解液中钒离子价态的变化来实现电能的储存和释放,相较于锂电池储能,其优势主要体现在1)安全性:钒离子水系电解液体系具有本征安全性,基本不存在起火爆炸风险;2)长寿命:全钒液流电池中电极不参与反应,同时反应过程不涉及相变,循环寿命可达20000次,且生命周期中容量衰减后可完全恢复;3)灵活性:全钒液流电池功率单元与能量单元相互独立,可根据不同应用场景灵
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房地产这十年(国海)
作者: 夏磊 住房事关民生福祉。受益于过去十年我国经济、房地产市场大发展,我国居民住房水平显著提高,人均住房建筑面积增加了10.7平方米、总体实现了每人一间房、住楼房的家庭占比大幅提升、住房配套设施越发完善。与此同时,“独居”、“丁克”、家庭规模小型化等这些发达经济体出现的特征,在我国也在加速展现。 六普,即以2010年11月1日零时为标准时点的第六次全国人口普查;七普,即以2020年11月1日零时为标准时点的第七次全国人口普查。本文对比六普、七普的时间周期即为2010至2020这十年时间,文中
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市场规模大,品类众多,半导体零部件国产化前景可期(安信)
作者:马良,郭旺 零部件是半导体设备核心,市场规模超400亿美元:半导体设备结构复杂,由成千上万个零部件组成,零部件的性能、质量和精度都共同决定着设备的可靠性与稳定性,零部件是半导体设备是延续半导体行业“摩尔定律”的瓶颈和关键。一般来说,零部件采购额占据半导体设备生产成本的80%左右,按此推算,预计2021年全球半导体零部件市场规模439亿美元。 零部件品类众多,单一产品市场集中度高:半导体零部件数量庞大、种类繁多,碎片化特征明显。按照业内主流的零部件划分方式,半导体零部件可以划分为机械类、电器
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储能温控+储能消防进入快速发展期(天风)
作者: 李鲁靖,朱晔 储能温控: 温控行业下游应用场景众多,近年来伴 随传统工业温控、储能温控、新能源车 热管理、DC机房温控等下游市场稳步 增长,带动温控行业需求保持较快增 长;技术路径上,未来我国温控设备存 量或将继续以风冷为主,但液冷渗透率 有望持续提升。 目前,温控设备在新能源发电领域,主 要应用于风力发电机组的变流器、发电 机、光伏发电逆变器等新能源发电核心 设备的冷却。其中风电机组的热管理是 风电机组长期稳定可靠运行的重要保 障,目前风冷和液冷技术作为常用的热 管理方法,在现有风电机
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汽车车载激光雷达深度:进入从1到10新阶段
作者: 刘牧野 从1到10新阶段,激光雷达开始规模上 车:激光雷达被大多数整车厂、Tier1 认为是L3级及以上自动驾驶必备的传 感器,可显著提升自动驾驶系统的可靠 性。目前搭载激光雷达的小鹏P5、极狐 阿尔法S全新H‖版等车型已正式交付, 威马M7、智己L7、小鹏G9、哪吒S、 阿维塔11等搭载激光雷达的车型,也将 在今年上市交付。可以说,2022年是 激光雷达应用到车型的量产年。 现阶段以高端车型搭载为主:我们认 为,自动驾驶的发展速度最终取决于能 否解放驾驶员双手,既达到L4级别。 在算力
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三代制冷剂成主流,看好未来景气上行(国海)
作者:李永磊,董伯骏 二代制冷剂配额不断削减,三代制冷剂成为主流 根据《蒙特利尔议定书》规定,我国二代制冷剂作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结,2020年配额削减35%,2025年配额削减67.5%,2040年以后将完全淘汰。而三代制冷剂2024年冻结HFCs的消费和生产规模,自2029年才开始削减,因此未来较长一段时间,三代制冷剂将成为主流。 下游产业稳步发展,带动制冷剂需求提升 制冷剂下游主要包括家用空调、车用空调及冰箱冷柜,近年下游产业稳步发展。其中,作为制冷剂第一大应用领域,近
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煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇(开源)
作者: 张绪成,陈晨 煤炭行业资本开支高峰期已过,能源转型是大势所趋 供给侧改革影响煤炭产量释放。“十三五”期间煤炭行业进行供给侧改革,五年内累计淘汰落后产能超过10亿吨,煤炭行业落后产能快速出清,煤炭产能大幅优化。2016-2018年煤炭行业低资本开支影响2021年及以后煤炭产量释放。“十三五”期间产能优化与低资本开支是导致目前煤炭供给偏紧的重要因素。“双碳”背景下,煤企新建产能意愿减弱。“双碳”政策严控煤炭消费增长,我们预计煤炭消费量将于2030年前后达峰,远期煤炭需求下降必将对现在煤企新建
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信创启动,引领新一轮板块行情(华西)
作者:刘泽晶 一、外部催化+业绩拐点,信创行情出现 中美形势复杂严峻,科技硬脱钩持续。近期以来,美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”,旨在抑制中国相关产业发展,呈现逆全球化的趋势。近两月,美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁。外部环境不确定性加剧,信创重要性凸显。我们认为,信创作为国家战略布局,一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全,另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展,助力核心数字产业升级壮大。 信创有望放量,信创公司业绩拐点将至。我们认为,疫情等因素影响今年招投标节奏,信创公司业
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复盘本轮欧洲能源危机:特点、成因及影响
作者:罗志恒,方堃 摘要 当前西方世界与俄罗斯之间的制裁仍持续升级,加剧全球能源短缺风险。凛冬将至,脆弱的欧洲经济正面临新一轮能源危机。本轮欧洲能源危机特点有哪些?表层不深层次原因在哪?未来对欧洲政治经济造成哪些影响?对我国又有何启示? 一、本轮欧洲能源危机的特点 本轮欧洲能源危机集中表现为缺气缺电,与去年相比,出现时点更早、价格涨幅更高、影响范围更广。 1、欧洲本轮能源危机始于6月,通常这是淡季但今年此时天然气受极端高温和欧盟加快天然气储备的影响,需求不弱。 2、欧洲本轮气价和电价涨幅高于去年
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军工行业“大国重器”大飞机
作者:张润毅 掘金大飞机:披星戴月十五载,C919大飞机距取证交付仅“一步之遥”;筚路蓝缕半世纪,中国民航工业将迎历史性拐点,国产大飞机产业链腾飞在即。从运10下马到C919一飞冲天,中国大飞机追梦之路走过曲折坎坷的50余年,站在新的历史节点,我们回望“商飞三剑客”(ARJ21/C919/CR929)破冰历程,以史为鉴,系统梳理我国发展大飞机的深层次缘由与历史脉络,并结合欧美经验,探讨未来中国大飞机的发展路径,以及商业化、国产化的节奏和产业链发展的变化与趋势,同时也预测全球民机市场空间与竞争格局
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国防军工行业:军工行业投资图谱2022
作者:张超,梁晨 今非昔比,A股中军工上市公司(广义)数量占比5.41%,市值占比5.48%,已占据了举足轻重的地位。特别是近年来市场对“新半军”等赛道股高度关注,军工行业长期处于聚光灯之下。当然,深层次的原因,还是军工行业正处于历史性的发展机遇期,而且可以预见的未来五到十年,依然能够维持中长期的高景气度,在当前面临经济下行压力的背景下尤为难能可贵。军工.上市公司数量激增,研究难度也随之加大,我们认为有必要对其总貌进行一番概括描绘,这也无疑对军工行业的研究是有益的。本文不深入探讨具体投资逻辑,相
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人民币贬值对各行业影响几何?
作者:陈梦洁 核心观点 自2022年3月以来,人民币兑美元汇率呈现贬值态势,汇率已跌破6.9。短期来看,由于国内经济处于弱复苏,中美货币政策和利率持续背离,预期人民币兑美元汇率仍将处于高位的背景下,我们从基本面的角度对产品出口型、原材料进口型以及高美元负债方面梳理了人民币汇率贬值对各行业业绩的影响。 1、产品出口型行业 对于产品出口型行业来说,海外营收占比越大的行业受汇率影响越大,我们用近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值为衡量指标,对申万一级行业进行排序,家用电器、电子的海外收
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应对动荡的未来世界(民生策略)
作者:牟一凌,王况炜 宏观波动率上升,中间状态不可持续。在中期策略《暴雨惊雷》中,我们提示宏观经济的波动率已经度过了4月底至7月那个平稳的时期,原有市场的稳态即将被打破。而这一背景下,我们却看到市场定价十分的割裂:即在相信宏观经济总量陷入疲弱的同时,又认为全球经济能够为新兴行业提供广阔需求与良好的合作关系。这就表现为上证50的估值从6月下旬开始下行,至今接近于4月底全国疫情扩散时的水平,但中证1000估值却从4月底反弹后不断上行。这种割裂从8月中旬以来开始修复,从8月17日至今日,上证50录得-
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寻找产品质量优秀的小市值公司
0-50亿“非诚勿扰”型公司择股模型:寻找产品质量优秀的小市值公司 核心矛盾:普遍缺乏高周转运营模式的空间 择股对象: 在市值小于50亿的企业中,挑选出产品优秀、治理良好,且商业模式较为稳定的成长性企业。 择股思路: 1、在0-50亿范围,企业的行业属性并不强烈,择股时需要轻行业,重个股。 2、筛选公司时强调稳定性,从产品质量,商业模式,公司治理几个角度判断。 择股要求: 1、企业产品优秀,毛利率波动性应当较小,能够平衡需求与成本冲击; 2、企业商业模式普遍存在波动,因此从投入资本的效益出发,验
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9月9日,记者从中国—东盟商务与投资峰会秘书处了解到,作为第19届中国—东盟商务与投资峰会框架下的重要活动,中国—东盟商界领袖论坛暨RCEP合作特别对话将于9月17日在南宁举办。论坛由中国国际贸易促进委员会、自治区人民政府、东盟10国国家工商会共同主办,届时多位重要嘉宾将出席并做主旨演讲。论坛将围绕
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2022-09-15 07:43:38
海阔天空,不同“钒”响(安信)
作者:王哲宇 全钒液流电池具备本征安全、长寿命、灵活、资源自主可控、绿色环保等多方面优势,主要适用于大规模、中长时储能场景。全钒液流电池利用正、负极电解液中钒离子价态的变化来实现电能的储存和释放,相较于锂电池储能,其优势主要体现在1)安全性:钒离子水系电解液体系具有本征安全性,基本不存在起火爆炸风险;2)长寿命:全钒液流电池中电极不参与反应,同时反应过程不涉及相变,循环寿命可达20000次,且生命周期中容量衰减后可完全恢复;3)灵活性:全钒液流电池功率单元与能量单元相互独立,可根据不同应用场景灵
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2022-09-25 08:26:57
房地产这十年(国海)
作者: 夏磊 住房事关民生福祉。受益于过去十年我国经济、房地产市场大发展,我国居民住房水平显著提高,人均住房建筑面积增加了10.7平方米、总体实现了每人一间房、住楼房的家庭占比大幅提升、住房配套设施越发完善。与此同时,“独居”、“丁克”、家庭规模小型化等这些发达经济体出现的特征,在我国也在加速展现。 六普,即以2010年11月1日零时为标准时点的第六次全国人口普查;七普,即以2020年11月1日零时为标准时点的第七次全国人口普查。本文对比六普、七普的时间周期即为2010至2020这十年时间,文中
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市场规模大,品类众多,半导体零部件国产化前景可期(安信)
作者:马良,郭旺 零部件是半导体设备核心,市场规模超400亿美元:半导体设备结构复杂,由成千上万个零部件组成,零部件的性能、质量和精度都共同决定着设备的可靠性与稳定性,零部件是半导体设备是延续半导体行业“摩尔定律”的瓶颈和关键。一般来说,零部件采购额占据半导体设备生产成本的80%左右,按此推算,预计2021年全球半导体零部件市场规模439亿美元。 零部件品类众多,单一产品市场集中度高:半导体零部件数量庞大、种类繁多,碎片化特征明显。按照业内主流的零部件划分方式,半导体零部件可以划分为机械类、电器
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储能温控+储能消防进入快速发展期(天风)
作者: 李鲁靖,朱晔 储能温控: 温控行业下游应用场景众多,近年来伴 随传统工业温控、储能温控、新能源车 热管理、DC机房温控等下游市场稳步 增长,带动温控行业需求保持较快增 长;技术路径上,未来我国温控设备存 量或将继续以风冷为主,但液冷渗透率 有望持续提升。 目前,温控设备在新能源发电领域,主 要应用于风力发电机组的变流器、发电 机、光伏发电逆变器等新能源发电核心 设备的冷却。其中风电机组的热管理是 风电机组长期稳定可靠运行的重要保 障,目前风冷和液冷技术作为常用的热 管理方法,在现有风电机
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汽车车载激光雷达深度:进入从1到10新阶段
作者: 刘牧野 从1到10新阶段,激光雷达开始规模上 车:激光雷达被大多数整车厂、Tier1 认为是L3级及以上自动驾驶必备的传 感器,可显著提升自动驾驶系统的可靠 性。目前搭载激光雷达的小鹏P5、极狐 阿尔法S全新H‖版等车型已正式交付, 威马M7、智己L7、小鹏G9、哪吒S、 阿维塔11等搭载激光雷达的车型,也将 在今年上市交付。可以说,2022年是 激光雷达应用到车型的量产年。 现阶段以高端车型搭载为主:我们认 为,自动驾驶的发展速度最终取决于能 否解放驾驶员双手,既达到L4级别。 在算力
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三代制冷剂成主流,看好未来景气上行(国海)
作者:李永磊,董伯骏 二代制冷剂配额不断削减,三代制冷剂成为主流 根据《蒙特利尔议定书》规定,我国二代制冷剂作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结,2020年配额削减35%,2025年配额削减67.5%,2040年以后将完全淘汰。而三代制冷剂2024年冻结HFCs的消费和生产规模,自2029年才开始削减,因此未来较长一段时间,三代制冷剂将成为主流。 下游产业稳步发展,带动制冷剂需求提升 制冷剂下游主要包括家用空调、车用空调及冰箱冷柜,近年下游产业稳步发展。其中,作为制冷剂第一大应用领域,近
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煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇(开源)
作者: 张绪成,陈晨 煤炭行业资本开支高峰期已过,能源转型是大势所趋 供给侧改革影响煤炭产量释放。“十三五”期间煤炭行业进行供给侧改革,五年内累计淘汰落后产能超过10亿吨,煤炭行业落后产能快速出清,煤炭产能大幅优化。2016-2018年煤炭行业低资本开支影响2021年及以后煤炭产量释放。“十三五”期间产能优化与低资本开支是导致目前煤炭供给偏紧的重要因素。“双碳”背景下,煤企新建产能意愿减弱。“双碳”政策严控煤炭消费增长,我们预计煤炭消费量将于2030年前后达峰,远期煤炭需求下降必将对现在煤企新建
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信创启动,引领新一轮板块行情(华西)
作者:刘泽晶 一、外部催化+业绩拐点,信创行情出现 中美形势复杂严峻,科技硬脱钩持续。近期以来,美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”,旨在抑制中国相关产业发展,呈现逆全球化的趋势。近两月,美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁。外部环境不确定性加剧,信创重要性凸显。我们认为,信创作为国家战略布局,一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全,另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展,助力核心数字产业升级壮大。 信创有望放量,信创公司业绩拐点将至。我们认为,疫情等因素影响今年招投标节奏,信创公司业
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复盘本轮欧洲能源危机:特点、成因及影响
作者:罗志恒,方堃 摘要 当前西方世界与俄罗斯之间的制裁仍持续升级,加剧全球能源短缺风险。凛冬将至,脆弱的欧洲经济正面临新一轮能源危机。本轮欧洲能源危机特点有哪些?表层不深层次原因在哪?未来对欧洲政治经济造成哪些影响?对我国又有何启示? 一、本轮欧洲能源危机的特点 本轮欧洲能源危机集中表现为缺气缺电,与去年相比,出现时点更早、价格涨幅更高、影响范围更广。 1、欧洲本轮能源危机始于6月,通常这是淡季但今年此时天然气受极端高温和欧盟加快天然气储备的影响,需求不弱。 2、欧洲本轮气价和电价涨幅高于去年
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军工行业“大国重器”大飞机
作者:张润毅 掘金大飞机:披星戴月十五载,C919大飞机距取证交付仅“一步之遥”;筚路蓝缕半世纪,中国民航工业将迎历史性拐点,国产大飞机产业链腾飞在即。从运10下马到C919一飞冲天,中国大飞机追梦之路走过曲折坎坷的50余年,站在新的历史节点,我们回望“商飞三剑客”(ARJ21/C919/CR929)破冰历程,以史为鉴,系统梳理我国发展大飞机的深层次缘由与历史脉络,并结合欧美经验,探讨未来中国大飞机的发展路径,以及商业化、国产化的节奏和产业链发展的变化与趋势,同时也预测全球民机市场空间与竞争格局
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国防军工行业:军工行业投资图谱2022
作者:张超,梁晨 今非昔比,A股中军工上市公司(广义)数量占比5.41%,市值占比5.48%,已占据了举足轻重的地位。特别是近年来市场对“新半军”等赛道股高度关注,军工行业长期处于聚光灯之下。当然,深层次的原因,还是军工行业正处于历史性的发展机遇期,而且可以预见的未来五到十年,依然能够维持中长期的高景气度,在当前面临经济下行压力的背景下尤为难能可贵。军工.上市公司数量激增,研究难度也随之加大,我们认为有必要对其总貌进行一番概括描绘,这也无疑对军工行业的研究是有益的。本文不深入探讨具体投资逻辑,相
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2022-09-17 20:23:43
人民币贬值对各行业影响几何?
作者:陈梦洁 核心观点 自2022年3月以来,人民币兑美元汇率呈现贬值态势,汇率已跌破6.9。短期来看,由于国内经济处于弱复苏,中美货币政策和利率持续背离,预期人民币兑美元汇率仍将处于高位的背景下,我们从基本面的角度对产品出口型、原材料进口型以及高美元负债方面梳理了人民币汇率贬值对各行业业绩的影响。 1、产品出口型行业 对于产品出口型行业来说,海外营收占比越大的行业受汇率影响越大,我们用近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值为衡量指标,对申万一级行业进行排序,家用电器、电子的海外收
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2022-09-17 09:12:21
应对动荡的未来世界(民生策略)
作者:牟一凌,王况炜 宏观波动率上升,中间状态不可持续。在中期策略《暴雨惊雷》中,我们提示宏观经济的波动率已经度过了4月底至7月那个平稳的时期,原有市场的稳态即将被打破。而这一背景下,我们却看到市场定价十分的割裂:即在相信宏观经济总量陷入疲弱的同时,又认为全球经济能够为新兴行业提供广阔需求与良好的合作关系。这就表现为上证50的估值从6月下旬开始下行,至今接近于4月底全国疫情扩散时的水平,但中证1000估值却从4月底反弹后不断上行。这种割裂从8月中旬以来开始修复,从8月17日至今日,上证50录得-
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2022-09-16 07:36:12
寻找产品质量优秀的小市值公司
0-50亿“非诚勿扰”型公司择股模型:寻找产品质量优秀的小市值公司 核心矛盾:普遍缺乏高周转运营模式的空间 择股对象: 在市值小于50亿的企业中,挑选出产品优秀、治理良好,且商业模式较为稳定的成长性企业。 择股思路: 1、在0-50亿范围,企业的行业属性并不强烈,择股时需要轻行业,重个股。 2、筛选公司时强调稳定性,从产品质量,商业模式,公司治理几个角度判断。 择股要求: 1、企业产品优秀,毛利率波动性应当较小,能够平衡需求与成本冲击; 2、企业商业模式普遍存在波动,因此从投入资本的效益出发,验
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@加油奥利给:东盟自贸区+后疫情时代+国资改革000978桂林旅游
9月9日,记者从中国—东盟商务与投资峰会秘书处了解到,作为第19届中国—东盟商务与投资峰会框架下的重要活动,中国—东盟商界领袖论坛暨RCEP合作特别对话将于9月17日在南宁举办。论坛由中国国际贸易促进委员会、自治区人民政府、东盟10国国家工商会共同主办,届时多位重要嘉宾将出席并做主旨演讲。论坛将围绕
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海阔天空,不同“钒”响(安信)
作者:王哲宇 全钒液流电池具备本征安全、长寿命、灵活、资源自主可控、绿色环保等多方面优势,主要适用于大规模、中长时储能场景。全钒液流电池利用正、负极电解液中钒离子价态的变化来实现电能的储存和释放,相较于锂电池储能,其优势主要体现在1)安全性:钒离子水系电解液体系具有本征安全性,基本不存在起火爆炸风险;2)长寿命:全钒液流电池中电极不参与反应,同时反应过程不涉及相变,循环寿命可达20000次,且生命周期中容量衰减后可完全恢复;3)灵活性:全钒液流电池功率单元与能量单元相互独立,可根据不同应用场景灵
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房地产这十年(国海)
作者: 夏磊 住房事关民生福祉。受益于过去十年我国经济、房地产市场大发展,我国居民住房水平显著提高,人均住房建筑面积增加了10.7平方米、总体实现了每人一间房、住楼房的家庭占比大幅提升、住房配套设施越发完善。与此同时,“独居”、“丁克”、家庭规模小型化等这些发达经济体出现的特征,在我国也在加速展现。 六普,即以2010年11月1日零时为标准时点的第六次全国人口普查;七普,即以2020年11月1日零时为标准时点的第七次全国人口普查。本文对比六普、七普的时间周期即为2010至2020这十年时间,文中
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市场规模大,品类众多,半导体零部件国产化前景可期(安信)
作者:马良,郭旺 零部件是半导体设备核心,市场规模超400亿美元:半导体设备结构复杂,由成千上万个零部件组成,零部件的性能、质量和精度都共同决定着设备的可靠性与稳定性,零部件是半导体设备是延续半导体行业“摩尔定律”的瓶颈和关键。一般来说,零部件采购额占据半导体设备生产成本的80%左右,按此推算,预计2021年全球半导体零部件市场规模439亿美元。 零部件品类众多,单一产品市场集中度高:半导体零部件数量庞大、种类繁多,碎片化特征明显。按照业内主流的零部件划分方式,半导体零部件可以划分为机械类、电器
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储能温控+储能消防进入快速发展期(天风)
作者: 李鲁靖,朱晔 储能温控: 温控行业下游应用场景众多,近年来伴 随传统工业温控、储能温控、新能源车 热管理、DC机房温控等下游市场稳步 增长,带动温控行业需求保持较快增 长;技术路径上,未来我国温控设备存 量或将继续以风冷为主,但液冷渗透率 有望持续提升。 目前,温控设备在新能源发电领域,主 要应用于风力发电机组的变流器、发电 机、光伏发电逆变器等新能源发电核心 设备的冷却。其中风电机组的热管理是 风电机组长期稳定可靠运行的重要保 障,目前风冷和液冷技术作为常用的热 管理方法,在现有风电机
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汽车车载激光雷达深度:进入从1到10新阶段
作者: 刘牧野 从1到10新阶段,激光雷达开始规模上 车:激光雷达被大多数整车厂、Tier1 认为是L3级及以上自动驾驶必备的传 感器,可显著提升自动驾驶系统的可靠 性。目前搭载激光雷达的小鹏P5、极狐 阿尔法S全新H‖版等车型已正式交付, 威马M7、智己L7、小鹏G9、哪吒S、 阿维塔11等搭载激光雷达的车型,也将 在今年上市交付。可以说,2022年是 激光雷达应用到车型的量产年。 现阶段以高端车型搭载为主:我们认 为,自动驾驶的发展速度最终取决于能 否解放驾驶员双手,既达到L4级别。 在算力
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三代制冷剂成主流,看好未来景气上行(国海)
作者:李永磊,董伯骏 二代制冷剂配额不断削减,三代制冷剂成为主流 根据《蒙特利尔议定书》规定,我国二代制冷剂作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结,2020年配额削减35%,2025年配额削减67.5%,2040年以后将完全淘汰。而三代制冷剂2024年冻结HFCs的消费和生产规模,自2029年才开始削减,因此未来较长一段时间,三代制冷剂将成为主流。 下游产业稳步发展,带动制冷剂需求提升 制冷剂下游主要包括家用空调、车用空调及冰箱冷柜,近年下游产业稳步发展。其中,作为制冷剂第一大应用领域,近
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煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇(开源)
作者: 张绪成,陈晨 煤炭行业资本开支高峰期已过,能源转型是大势所趋 供给侧改革影响煤炭产量释放。“十三五”期间煤炭行业进行供给侧改革,五年内累计淘汰落后产能超过10亿吨,煤炭行业落后产能快速出清,煤炭产能大幅优化。2016-2018年煤炭行业低资本开支影响2021年及以后煤炭产量释放。“十三五”期间产能优化与低资本开支是导致目前煤炭供给偏紧的重要因素。“双碳”背景下,煤企新建产能意愿减弱。“双碳”政策严控煤炭消费增长,我们预计煤炭消费量将于2030年前后达峰,远期煤炭需求下降必将对现在煤企新建
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信创启动,引领新一轮板块行情(华西)
作者:刘泽晶 一、外部催化+业绩拐点,信创行情出现 中美形势复杂严峻,科技硬脱钩持续。近期以来,美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”,旨在抑制中国相关产业发展,呈现逆全球化的趋势。近两月,美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁。外部环境不确定性加剧,信创重要性凸显。我们认为,信创作为国家战略布局,一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全,另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展,助力核心数字产业升级壮大。 信创有望放量,信创公司业绩拐点将至。我们认为,疫情等因素影响今年招投标节奏,信创公司业
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复盘本轮欧洲能源危机:特点、成因及影响
作者:罗志恒,方堃 摘要 当前西方世界与俄罗斯之间的制裁仍持续升级,加剧全球能源短缺风险。凛冬将至,脆弱的欧洲经济正面临新一轮能源危机。本轮欧洲能源危机特点有哪些?表层不深层次原因在哪?未来对欧洲政治经济造成哪些影响?对我国又有何启示? 一、本轮欧洲能源危机的特点 本轮欧洲能源危机集中表现为缺气缺电,与去年相比,出现时点更早、价格涨幅更高、影响范围更广。 1、欧洲本轮能源危机始于6月,通常这是淡季但今年此时天然气受极端高温和欧盟加快天然气储备的影响,需求不弱。 2、欧洲本轮气价和电价涨幅高于去年
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作者:张润毅 掘金大飞机:披星戴月十五载,C919大飞机距取证交付仅“一步之遥”;筚路蓝缕半世纪,中国民航工业将迎历史性拐点,国产大飞机产业链腾飞在即。从运10下马到C919一飞冲天,中国大飞机追梦之路走过曲折坎坷的50余年,站在新的历史节点,我们回望“商飞三剑客”(ARJ21/C919/CR929)破冰历程,以史为鉴,系统梳理我国发展大飞机的深层次缘由与历史脉络,并结合欧美经验,探讨未来中国大飞机的发展路径,以及商业化、国产化的节奏和产业链发展的变化与趋势,同时也预测全球民机市场空间与竞争格局
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国防军工行业:军工行业投资图谱2022
作者:张超,梁晨 今非昔比,A股中军工上市公司(广义)数量占比5.41%,市值占比5.48%,已占据了举足轻重的地位。特别是近年来市场对“新半军”等赛道股高度关注,军工行业长期处于聚光灯之下。当然,深层次的原因,还是军工行业正处于历史性的发展机遇期,而且可以预见的未来五到十年,依然能够维持中长期的高景气度,在当前面临经济下行压力的背景下尤为难能可贵。军工.上市公司数量激增,研究难度也随之加大,我们认为有必要对其总貌进行一番概括描绘,这也无疑对军工行业的研究是有益的。本文不深入探讨具体投资逻辑,相
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人民币贬值对各行业影响几何?
作者:陈梦洁 核心观点 自2022年3月以来,人民币兑美元汇率呈现贬值态势,汇率已跌破6.9。短期来看,由于国内经济处于弱复苏,中美货币政策和利率持续背离,预期人民币兑美元汇率仍将处于高位的背景下,我们从基本面的角度对产品出口型、原材料进口型以及高美元负债方面梳理了人民币汇率贬值对各行业业绩的影响。 1、产品出口型行业 对于产品出口型行业来说,海外营收占比越大的行业受汇率影响越大,我们用近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值为衡量指标,对申万一级行业进行排序,家用电器、电子的海外收
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应对动荡的未来世界(民生策略)
作者:牟一凌,王况炜 宏观波动率上升,中间状态不可持续。在中期策略《暴雨惊雷》中,我们提示宏观经济的波动率已经度过了4月底至7月那个平稳的时期,原有市场的稳态即将被打破。而这一背景下,我们却看到市场定价十分的割裂:即在相信宏观经济总量陷入疲弱的同时,又认为全球经济能够为新兴行业提供广阔需求与良好的合作关系。这就表现为上证50的估值从6月下旬开始下行,至今接近于4月底全国疫情扩散时的水平,但中证1000估值却从4月底反弹后不断上行。这种割裂从8月中旬以来开始修复,从8月17日至今日,上证50录得-
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寻找产品质量优秀的小市值公司
0-50亿“非诚勿扰”型公司择股模型:寻找产品质量优秀的小市值公司 核心矛盾:普遍缺乏高周转运营模式的空间 择股对象: 在市值小于50亿的企业中,挑选出产品优秀、治理良好,且商业模式较为稳定的成长性企业。 择股思路: 1、在0-50亿范围,企业的行业属性并不强烈,择股时需要轻行业,重个股。 2、筛选公司时强调稳定性,从产品质量,商业模式,公司治理几个角度判断。 择股要求: 1、企业产品优秀,毛利率波动性应当较小,能够平衡需求与成本冲击; 2、企业商业模式普遍存在波动,因此从投入资本的效益出发,验
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@加油奥利给:东盟自贸区+后疫情时代+国资改革000978桂林旅游
9月9日,记者从中国—东盟商务与投资峰会秘书处了解到,作为第19届中国—东盟商务与投资峰会框架下的重要活动,中国—东盟商界领袖论坛暨RCEP合作特别对话将于9月17日在南宁举办。论坛由中国国际贸易促进委员会、自治区人民政府、东盟10国国家工商会共同主办,届时多位重要嘉宾将出席并做主旨演讲。论坛将围绕
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海阔天空,不同“钒”响(安信)
作者:王哲宇 全钒液流电池具备本征安全、长寿命、灵活、资源自主可控、绿色环保等多方面优势,主要适用于大规模、中长时储能场景。全钒液流电池利用正、负极电解液中钒离子价态的变化来实现电能的储存和释放,相较于锂电池储能,其优势主要体现在1)安全性:钒离子水系电解液体系具有本征安全性,基本不存在起火爆炸风险;2)长寿命:全钒液流电池中电极不参与反应,同时反应过程不涉及相变,循环寿命可达20000次,且生命周期中容量衰减后可完全恢复;3)灵活性:全钒液流电池功率单元与能量单元相互独立,可根据不同应用场景灵
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2022-09-25 08:26:57
房地产这十年(国海)
作者: 夏磊 住房事关民生福祉。受益于过去十年我国经济、房地产市场大发展,我国居民住房水平显著提高,人均住房建筑面积增加了10.7平方米、总体实现了每人一间房、住楼房的家庭占比大幅提升、住房配套设施越发完善。与此同时,“独居”、“丁克”、家庭规模小型化等这些发达经济体出现的特征,在我国也在加速展现。 六普,即以2010年11月1日零时为标准时点的第六次全国人口普查;七普,即以2020年11月1日零时为标准时点的第七次全国人口普查。本文对比六普、七普的时间周期即为2010至2020这十年时间,文中
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2022-09-24 11:49:12
市场规模大,品类众多,半导体零部件国产化前景可期(安信)
作者:马良,郭旺 零部件是半导体设备核心,市场规模超400亿美元:半导体设备结构复杂,由成千上万个零部件组成,零部件的性能、质量和精度都共同决定着设备的可靠性与稳定性,零部件是半导体设备是延续半导体行业“摩尔定律”的瓶颈和关键。一般来说,零部件采购额占据半导体设备生产成本的80%左右,按此推算,预计2021年全球半导体零部件市场规模439亿美元。 零部件品类众多,单一产品市场集中度高:半导体零部件数量庞大、种类繁多,碎片化特征明显。按照业内主流的零部件划分方式,半导体零部件可以划分为机械类、电器
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储能温控+储能消防进入快速发展期(天风)
作者: 李鲁靖,朱晔 储能温控: 温控行业下游应用场景众多,近年来伴 随传统工业温控、储能温控、新能源车 热管理、DC机房温控等下游市场稳步 增长,带动温控行业需求保持较快增 长;技术路径上,未来我国温控设备存 量或将继续以风冷为主,但液冷渗透率 有望持续提升。 目前,温控设备在新能源发电领域,主 要应用于风力发电机组的变流器、发电 机、光伏发电逆变器等新能源发电核心 设备的冷却。其中风电机组的热管理是 风电机组长期稳定可靠运行的重要保 障,目前风冷和液冷技术作为常用的热 管理方法,在现有风电机
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2022-09-22 12:37:20
汽车车载激光雷达深度:进入从1到10新阶段
作者: 刘牧野 从1到10新阶段,激光雷达开始规模上 车:激光雷达被大多数整车厂、Tier1 认为是L3级及以上自动驾驶必备的传 感器,可显著提升自动驾驶系统的可靠 性。目前搭载激光雷达的小鹏P5、极狐 阿尔法S全新H‖版等车型已正式交付, 威马M7、智己L7、小鹏G9、哪吒S、 阿维塔11等搭载激光雷达的车型,也将 在今年上市交付。可以说,2022年是 激光雷达应用到车型的量产年。 现阶段以高端车型搭载为主:我们认 为,自动驾驶的发展速度最终取决于能 否解放驾驶员双手,既达到L4级别。 在算力
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2022-09-22 08:33:16
三代制冷剂成主流,看好未来景气上行(国海)
作者:李永磊,董伯骏 二代制冷剂配额不断削减,三代制冷剂成为主流 根据《蒙特利尔议定书》规定,我国二代制冷剂作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结,2020年配额削减35%,2025年配额削减67.5%,2040年以后将完全淘汰。而三代制冷剂2024年冻结HFCs的消费和生产规模,自2029年才开始削减,因此未来较长一段时间,三代制冷剂将成为主流。 下游产业稳步发展,带动制冷剂需求提升 制冷剂下游主要包括家用空调、车用空调及冰箱冷柜,近年下游产业稳步发展。其中,作为制冷剂第一大应用领域,近
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2022-09-21 07:50:51
煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇(开源)
作者: 张绪成,陈晨 煤炭行业资本开支高峰期已过,能源转型是大势所趋 供给侧改革影响煤炭产量释放。“十三五”期间煤炭行业进行供给侧改革,五年内累计淘汰落后产能超过10亿吨,煤炭行业落后产能快速出清,煤炭产能大幅优化。2016-2018年煤炭行业低资本开支影响2021年及以后煤炭产量释放。“十三五”期间产能优化与低资本开支是导致目前煤炭供给偏紧的重要因素。“双碳”背景下,煤企新建产能意愿减弱。“双碳”政策严控煤炭消费增长,我们预计煤炭消费量将于2030年前后达峰,远期煤炭需求下降必将对现在煤企新建
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2022-09-20 07:44:25
信创启动,引领新一轮板块行情(华西)
作者:刘泽晶 一、外部催化+业绩拐点,信创行情出现 中美形势复杂严峻,科技硬脱钩持续。近期以来,美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”,旨在抑制中国相关产业发展,呈现逆全球化的趋势。近两月,美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁。外部环境不确定性加剧,信创重要性凸显。我们认为,信创作为国家战略布局,一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全,另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展,助力核心数字产业升级壮大。 信创有望放量,信创公司业绩拐点将至。我们认为,疫情等因素影响今年招投标节奏,信创公司业
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复盘本轮欧洲能源危机:特点、成因及影响
作者:罗志恒,方堃 摘要 当前西方世界与俄罗斯之间的制裁仍持续升级,加剧全球能源短缺风险。凛冬将至,脆弱的欧洲经济正面临新一轮能源危机。本轮欧洲能源危机特点有哪些?表层不深层次原因在哪?未来对欧洲政治经济造成哪些影响?对我国又有何启示? 一、本轮欧洲能源危机的特点 本轮欧洲能源危机集中表现为缺气缺电,与去年相比,出现时点更早、价格涨幅更高、影响范围更广。 1、欧洲本轮能源危机始于6月,通常这是淡季但今年此时天然气受极端高温和欧盟加快天然气储备的影响,需求不弱。 2、欧洲本轮气价和电价涨幅高于去年
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军工行业“大国重器”大飞机
作者:张润毅 掘金大飞机:披星戴月十五载,C919大飞机距取证交付仅“一步之遥”;筚路蓝缕半世纪,中国民航工业将迎历史性拐点,国产大飞机产业链腾飞在即。从运10下马到C919一飞冲天,中国大飞机追梦之路走过曲折坎坷的50余年,站在新的历史节点,我们回望“商飞三剑客”(ARJ21/C919/CR929)破冰历程,以史为鉴,系统梳理我国发展大飞机的深层次缘由与历史脉络,并结合欧美经验,探讨未来中国大飞机的发展路径,以及商业化、国产化的节奏和产业链发展的变化与趋势,同时也预测全球民机市场空间与竞争格局
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2022-09-18 09:32:49
国防军工行业:军工行业投资图谱2022
作者:张超,梁晨 今非昔比,A股中军工上市公司(广义)数量占比5.41%,市值占比5.48%,已占据了举足轻重的地位。特别是近年来市场对“新半军”等赛道股高度关注,军工行业长期处于聚光灯之下。当然,深层次的原因,还是军工行业正处于历史性的发展机遇期,而且可以预见的未来五到十年,依然能够维持中长期的高景气度,在当前面临经济下行压力的背景下尤为难能可贵。军工.上市公司数量激增,研究难度也随之加大,我们认为有必要对其总貌进行一番概括描绘,这也无疑对军工行业的研究是有益的。本文不深入探讨具体投资逻辑,相
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2022-09-17 20:23:43
人民币贬值对各行业影响几何?
作者:陈梦洁 核心观点 自2022年3月以来,人民币兑美元汇率呈现贬值态势,汇率已跌破6.9。短期来看,由于国内经济处于弱复苏,中美货币政策和利率持续背离,预期人民币兑美元汇率仍将处于高位的背景下,我们从基本面的角度对产品出口型、原材料进口型以及高美元负债方面梳理了人民币汇率贬值对各行业业绩的影响。 1、产品出口型行业 对于产品出口型行业来说,海外营收占比越大的行业受汇率影响越大,我们用近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值为衡量指标,对申万一级行业进行排序,家用电器、电子的海外收
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应对动荡的未来世界(民生策略)
作者:牟一凌,王况炜 宏观波动率上升,中间状态不可持续。在中期策略《暴雨惊雷》中,我们提示宏观经济的波动率已经度过了4月底至7月那个平稳的时期,原有市场的稳态即将被打破。而这一背景下,我们却看到市场定价十分的割裂:即在相信宏观经济总量陷入疲弱的同时,又认为全球经济能够为新兴行业提供广阔需求与良好的合作关系。这就表现为上证50的估值从6月下旬开始下行,至今接近于4月底全国疫情扩散时的水平,但中证1000估值却从4月底反弹后不断上行。这种割裂从8月中旬以来开始修复,从8月17日至今日,上证50录得-
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寻找产品质量优秀的小市值公司
0-50亿“非诚勿扰”型公司择股模型:寻找产品质量优秀的小市值公司 核心矛盾:普遍缺乏高周转运营模式的空间 择股对象: 在市值小于50亿的企业中,挑选出产品优秀、治理良好,且商业模式较为稳定的成长性企业。 择股思路: 1、在0-50亿范围,企业的行业属性并不强烈,择股时需要轻行业,重个股。 2、筛选公司时强调稳定性,从产品质量,商业模式,公司治理几个角度判断。 择股要求: 1、企业产品优秀,毛利率波动性应当较小,能够平衡需求与成本冲击; 2、企业商业模式普遍存在波动,因此从投入资本的效益出发,验
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海阔天空,不同“钒”响(安信)
作者:王哲宇 全钒液流电池具备本征安全、长寿命、灵活、资源自主可控、绿色环保等多方面优势,主要适用于大规模、中长时储能场景。全钒液流电池利用正、负极电解液中钒离子价态的变化来实现电能的储存和释放,相较于锂电池储能,其优势主要体现在1)安全性:钒离子水系电解液体系具有本征安全性,基本不存在起火爆炸风险;2)长寿命:全钒液流电池中电极不参与反应,同时反应过程不涉及相变,循环寿命可达20000次,且生命周期中容量衰减后可完全恢复;3)灵活性:全钒液流电池功率单元与能量单元相互独立,可根据不同应用场景灵
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