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无师自通的老司机

2021-03-11 08:00:23

受限

【韦尔股份(603501.SH)】20年业绩符合预期，CIS龙头有望持续高速增长——（刘凯）

事件： 2021年3月8日，韦尔股份发布2020年业绩快报：公司2020年营业收入为195.48亿元，同比增长43.40%；实现归母净利润27.05亿元，同比增长480.96%；实现扣非归母净利润22.20亿元，同比增长564.23%。点评：业绩符合市场预期，半导体景气度持续高企韦尔股份2020年实现归母净利润为27.05亿元，同比增长480.96%，市场预期为24.5-29.5亿元，基本处于预期范围中值附近，公司20年业绩符合市场一致预期。公司扣非归母净利润为22.20亿元，同样符合市场

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韦尔股份

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无师自通的老司机

2021-03-11 07:55:32

受限

爱美客电话会纪要20210309

问：关于聚左旋乳酸微球这款产品,请介绍一下最新的注册审批进度?以及公司在营销的相应规划? 答：聚左旋乳酸微球这款产品目前处于补充材料阶段，后续公司会按照审批部门和监管部门的要求稳步推进产品进度，有相应进展也会及时公告。问：未来公司打算如何通过产品的组合,既满足市场低价和高价客户的不同的需要,同时又可以向中高端的市场做一些扩张? 答：公司有不同价位的产品组合，从市场份额来看，像爱芙莱、嗨体出厂价在500元以内的产品公司相对市占率更好一些。在中高端产品市场的份额，公司目前相较艾尔建等竞争对手确实有

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爱美客

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22.21
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无师自通的老司机

2021-03-10 08:22:05

受限

【汤臣倍健（300146.SH）】线上渠道增速亮眼，新三年规划未来可期——2020年年度报告点评（陈彦彤/叶倩瑜）

事件： 2021年3月6日，汤臣倍健发布2020年年度报告，报告期内公司实现营业收入60.95亿元，同比+15.83%；营业利润17.89亿元，同比+484.32%；实现归母净利润15.24亿元，同比+528.29%。同时公司发布2021年Q1业绩预告，预计实现归母净利润7.22~8.29亿元，同比增长35%~55%。全年业绩稳定增长，线上渠道提速明显 1）分产品看，公司的片剂/粉剂/胶囊/其他业务收入分别为22.98/12.75/12.33/12.89亿元，分别同比增长11.41%/15.5

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贵州茅台
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汤臣倍健

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10.16
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无师自通的老司机

2021-02-26 21:32:16

受限

被动元件行业深度报告：新需求带动顺周期，国产替代正当时（长城证券）

核心观点电子元器件基石，行业景气度风向标：被动元件是电子元器件的重要组成部分，其内部没有任何形式的电源，对电信号的响应是被动顺从的，又称无源元件。被动元件主要包括电阻、电容、电感。被动元器件应用于电子工业的方方面面，是电子产业景气度的风向标之一。根据ECIA数据，2019年电容市场占比约73%，电感占比约17%，电阻占比约10%。从产业链分布来看，上游由日系厂商主导，国内厂商在中游制造端持续发力。目前全球被动元件市场规模将近300亿美元，展望2021年，随着5G、电动车、VR、AI等多应用需求

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风华高科
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三环集团
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顺络电子

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无师自通的老司机

2021-02-26 21:22:36

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“碳中和”主题投资系列（二）：全行业联合，谋局“碳中和”（广发）

策略戴康：擎画“碳中和”主题投资愿景。“碳中和”将是十四五期间乃至更长时间维度的大级别确定性主题，背后是能源革命、能源安全、能源责任三大内在驱动力。建议关注供给侧、输配侧、需求侧“三侧”投资主线，优先级顺序为：第一档：光伏、新能源汽车；第二档：风电、储能、装配式建筑；第三档：特高压、生物降解塑料、能源互联。　　电新陈子坤：磷酸铁锂——碳中和的必由之路。我们认为中国供应链企业具备综合制造优势和国际化管理能力，尤其凭借CTP、磷酸铁锂等技术创新引领发展趋势，重点推荐宁德时代、德方纳米、国轩高科，

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紫金矿业

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2021-02-17 12:18:58

受限

有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”

（以下内容从兴业证券《有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”》研报附件原文摘录）　　自然崩落法是唯一能与露天开采经济效益相媲美的高效地下采矿方法。其生产能力大，便于组织管理，作业安全，开采成本低。该采矿方法的工艺已趋于成熟，被广泛地应用于厚大矿体的开采，特别是特厚大、低品位的矿体，采用此法开采，可获得较好的经济效益。随着工艺的成熟及资源的枯竭，全球越来越多的矿山应用自然崩落法，未来或将成为地下大规模开发矿山的主流采矿工艺。　　国外应用情况：自然崩落法已有百年历史，已在全球

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紫金矿业
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北方稀土

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2021-02-09 20:44:35

受限

【通威股份（600438.SH）】精细管理铸造成本优势，硅料电池产能扩张龙头地位稳固——投资价值分析报告（殷中枢/郝骞/马瑞山）

硅料布局领先，产能扩张加码，成本控制卓越，21年硅料环节供需偏紧背景下公司盈利能力有保障公司20年底硅料产能达9万吨位居行业第一，叠加领先行业的成本控制能力，公司龙头优势在未来将进一步凸显。根据我们测算，2021年全球硅料名义产能有望达70万吨，但实际产能仍在55万吨左右；在21年全球硅料需求有望超60万吨的背景下，硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，我们预计单晶国内特级致密料全年均价在80~90元/千克，且特定时期价格有望突破100元/千克，在公司成本控制能力优异的背景下将为公司的

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通威股份

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无师自通的老司机

2021-01-30 13:23:43

受限

纪要｜果链连续走弱，消费电子最新情况跟踪纪要

S立讯精密(sz002475)S S蓝思科技(sz300433)S 风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210128 核心观点： 1、消费电子景气度下行，具备品类扩张、综合提升份额能力的厂商才能获得额外的阿尔法估值，关注立讯、歌尔（手表组装预期）、比亚迪电子、领益智造以及拓展的车载领域的核心零部件厂商舜宇光学（具备量价齐升逻辑） 2、立讯2021年的增长弹性主要来自智能手表的份额和出货量提升，以及其他业务的平稳增长，预计全年实现35%

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蓝思科技
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立讯精密

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2021-01-28 08:33:35

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【非银】香港交易所（00388）首次覆盖：千亿资金南下掘金，港交所的价值如何看？

投资要点：年初至今，千亿南下资金持续通过沪港通流入港股，香港交易所或将直接受益于市场活跃度提升，盈利水平或将进一步抬升，我们预计2020年至2022年归属股东净利润分别为114/165/172亿港元，YOY+21.2%、45.2%和3.8%，首次覆盖给予“买入”评级。港交所是全球最大的IPO筹资市场之一。截至2020年底，港交所拥有2538家上市公司，股票总市值达到48万亿港元；全年股票成交额达到32万亿港元，ADT1295亿港元，YOY+49%。2020年新上市公司154家，IPO筹资额达到

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中信证券
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中国平安

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2021-01-27 22:03:41

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【安井食品（603345.SH）】Q4 高增长完美收官，未来长期值得期待。

事件：公司发布业绩预增公告，预计公司2020年实现营收69.65亿/同比+32.24%，实现归属上市公司股东净利润6亿/同比+ 60.86%,扣非后归属上市公司股东净利润5.5亿/同比+64.18%，略超市场预期。 Q4延续高增速，BC端渠道增速明显 2020Q4实现营收24.8亿/同比+39.88%，实现归属上市公司股东净利润2.21亿/同比+ 63.70%,扣非后归属上市公司股东净利润2.1亿/同比+ S安井食品(sh603345)S 72.13%，Q4延续了2020以来的高增速，主要因公

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安井食品

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2021-01-26 08:14:08

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【金山软件（3888.HK）】WPS及金山云发展态势良好，持续提振持股平台估值——跟踪报告（付天姿/吴柳燕）

端游旗舰维持强生命力，20年收入有望快速增长端游旗舰产品《剑网3》表现强劲，通过持续推出资料片维持较高用户粘性，公司仍采取以用户为先、不过度变现的策略，尽可能延长端游生命周期；我们预计20年端游《剑网3》贡献收入有望实现快速增长。手游业务不及预期，游戏业务全年增速预期放缓手游业务表现不及预期，《剑歌行》流水表现平平；同时步入4Q20，公司考虑到版号申请、策略调整等多方面问题计划推迟新手游的发布进程。基于原规划4Q发布的新手游贡献推迟，我们预计游戏业务面临20全年收入增速面临放缓压力。展望2

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深信服

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15.45
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2021-01-25 16:18:14

受限

特变电工(600089):子公司再拿长单，硅料业务将贡献较大的利润弹性

S特变电工(sh600089)S ◾公司公告，控股子公司新特能源（1799HK）与上机数控签订长单，2021-2025年上机数控向新特采购多晶硅料7.035万吨。摘要子公司新特能源再获长单。公司公告，上机数控及其子公司弘元新材料（包头）公司与新特能源签订合同，将在2021年1月至2025年12月期间向新特采购单晶拉晶用多晶硅料7.035万吨。产品价格采用月议方式确定，且上机将向新特支付一定预付款。 2021年硅料供需紧张，新特硅料业务将贡献较大利润弹性。新特能源是特变电工控股子公司（特变直接

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特变电工

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44.25
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2021-01-25 08:31:11

受限

【思摩尔国际（6969.HK）】Q4业绩超预期，电子烟黄金时代已到——2020年正面盈利预告点评（朱悦）

事件：思摩尔国际1月21日发布2020年正面盈利预告，20年全面收益同比增长10%-15%，剔除可转换优先股公允价值变动等一次性开支，公司经营业绩同比增长70%-75%，其中20年Q4经调整盈利同比增速达到156%-176%。1月22日思摩尔客户之一的雾芯科技纽交所上市，截至收盘，股价上涨145.92%，市值达到458亿美元，约3000亿人民币。点评：思摩尔业绩超预期，Q4环比加速增长得益于公司FEELM陶瓷芯较高的技术壁垒及客户资源，20年下半年以来业绩增长迅速，其中20Q4调整后盈利

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劲嘉股份
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华宝股份

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12.30
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2021-01-24 10:36:41

受限

安图生物纪要

风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210120 出席嘉宾：董秘房总一、 2020年Q4经营情况 12月份化学发光试剂可能没有像10月、11月增长势头那么好。疫情期间，代理商年度考核指标失去意义，代理商没有考核指标就拿不到年终返利，订货量减少，对公司12月销售有影响，但影响不大。12月环比来看销售额绝对值还是有增加。二、各业务板块情况 2021年业务发展目标是： 1、收入端：化学发光同比增长60%以上，生化同比增长100%以上，

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安图生物

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32.68
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2021-01-23 09:15:40

浓眉大眼的蓝思科技怎么了？

研究员观点：今年整个产业链都有调整，有一些传言，短期看是介入机会。去年四季度到今年一季度，苹果手机、手表耳机等销量增长很好，去年四季度销量是超了预期，今年一季度至少20%以上增长，看长一点的话，认为电子行业迎来新的成长周期。台积电对未来的资本开支展望大幅上修，它们最早看到未来下游需求的情况，所以也部分验证了我们判断。现在情况，有点像09~10年，笔记本恢复，手机周期开启，现在是手机开始3年换机周期，然后一些新的硬件创新出来。后面产业链业绩预告出来，认为是很好机会；大陆电子企业，组装是比较弱的，

浓眉大眼的蓝思科技怎么了？

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蓝思科技

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【韦尔股份(603501.SH)】20年业绩符合预期，CIS龙头有望持续高速增长——（刘凯）

事件： 2021年3月8日，韦尔股份发布2020年业绩快报：公司2020年营业收入为195.48亿元，同比增长43.40%；实现归母净利润27.05亿元，同比增长480.96%；实现扣非归母净利润22.20亿元，同比增长564.23%。点评：业绩符合市场预期，半导体景气度持续高企韦尔股份2020年实现归母净利润为27.05亿元，同比增长480.96%，市场预期为24.5-29.5亿元，基本处于预期范围中值附近，公司20年业绩符合市场一致预期。公司扣非归母净利润为22.20亿元，同样符合市场

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问：关于聚左旋乳酸微球这款产品,请介绍一下最新的注册审批进度?以及公司在营销的相应规划? 答：聚左旋乳酸微球这款产品目前处于补充材料阶段，后续公司会按照审批部门和监管部门的要求稳步推进产品进度，有相应进展也会及时公告。问：未来公司打算如何通过产品的组合,既满足市场低价和高价客户的不同的需要,同时又可以向中高端的市场做一些扩张? 答：公司有不同价位的产品组合，从市场份额来看，像爱芙莱、嗨体出厂价在500元以内的产品公司相对市占率更好一些。在中高端产品市场的份额，公司目前相较艾尔建等竞争对手确实有

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【汤臣倍健（300146.SH）】线上渠道增速亮眼，新三年规划未来可期——2020年年度报告点评（陈彦彤/叶倩瑜）

事件： 2021年3月6日，汤臣倍健发布2020年年度报告，报告期内公司实现营业收入60.95亿元，同比+15.83%；营业利润17.89亿元，同比+484.32%；实现归母净利润15.24亿元，同比+528.29%。同时公司发布2021年Q1业绩预告，预计实现归母净利润7.22~8.29亿元，同比增长35%~55%。全年业绩稳定增长，线上渠道提速明显 1）分产品看，公司的片剂/粉剂/胶囊/其他业务收入分别为22.98/12.75/12.33/12.89亿元，分别同比增长11.41%/15.5

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被动元件行业深度报告：新需求带动顺周期，国产替代正当时（长城证券）

核心观点电子元器件基石，行业景气度风向标：被动元件是电子元器件的重要组成部分，其内部没有任何形式的电源，对电信号的响应是被动顺从的，又称无源元件。被动元件主要包括电阻、电容、电感。被动元器件应用于电子工业的方方面面，是电子产业景气度的风向标之一。根据ECIA数据，2019年电容市场占比约73%，电感占比约17%，电阻占比约10%。从产业链分布来看，上游由日系厂商主导，国内厂商在中游制造端持续发力。目前全球被动元件市场规模将近300亿美元，展望2021年，随着5G、电动车、VR、AI等多应用需求

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“碳中和”主题投资系列（二）：全行业联合，谋局“碳中和”（广发）

策略戴康：擎画“碳中和”主题投资愿景。“碳中和”将是十四五期间乃至更长时间维度的大级别确定性主题，背后是能源革命、能源安全、能源责任三大内在驱动力。建议关注供给侧、输配侧、需求侧“三侧”投资主线，优先级顺序为：第一档：光伏、新能源汽车；第二档：风电、储能、装配式建筑；第三档：特高压、生物降解塑料、能源互联。　　电新陈子坤：磷酸铁锂——碳中和的必由之路。我们认为中国供应链企业具备综合制造优势和国际化管理能力，尤其凭借CTP、磷酸铁锂等技术创新引领发展趋势，重点推荐宁德时代、德方纳米、国轩高科，

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有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”

（以下内容从兴业证券《有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”》研报附件原文摘录）　　自然崩落法是唯一能与露天开采经济效益相媲美的高效地下采矿方法。其生产能力大，便于组织管理，作业安全，开采成本低。该采矿方法的工艺已趋于成熟，被广泛地应用于厚大矿体的开采，特别是特厚大、低品位的矿体，采用此法开采，可获得较好的经济效益。随着工艺的成熟及资源的枯竭，全球越来越多的矿山应用自然崩落法，未来或将成为地下大规模开发矿山的主流采矿工艺。　　国外应用情况：自然崩落法已有百年历史，已在全球

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【通威股份（600438.SH）】精细管理铸造成本优势，硅料电池产能扩张龙头地位稳固——投资价值分析报告（殷中枢/郝骞/马瑞山）

硅料布局领先，产能扩张加码，成本控制卓越，21年硅料环节供需偏紧背景下公司盈利能力有保障公司20年底硅料产能达9万吨位居行业第一，叠加领先行业的成本控制能力，公司龙头优势在未来将进一步凸显。根据我们测算，2021年全球硅料名义产能有望达70万吨，但实际产能仍在55万吨左右；在21年全球硅料需求有望超60万吨的背景下，硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，我们预计单晶国内特级致密料全年均价在80~90元/千克，且特定时期价格有望突破100元/千克，在公司成本控制能力优异的背景下将为公司的

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纪要｜果链连续走弱，消费电子最新情况跟踪纪要

S立讯精密(sz002475)S S蓝思科技(sz300433)S 风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210128 核心观点： 1、消费电子景气度下行，具备品类扩张、综合提升份额能力的厂商才能获得额外的阿尔法估值，关注立讯、歌尔（手表组装预期）、比亚迪电子、领益智造以及拓展的车载领域的核心零部件厂商舜宇光学（具备量价齐升逻辑） 2、立讯2021年的增长弹性主要来自智能手表的份额和出货量提升，以及其他业务的平稳增长，预计全年实现35%

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【非银】香港交易所（00388）首次覆盖：千亿资金南下掘金，港交所的价值如何看？

投资要点：年初至今，千亿南下资金持续通过沪港通流入港股，香港交易所或将直接受益于市场活跃度提升，盈利水平或将进一步抬升，我们预计2020年至2022年归属股东净利润分别为114/165/172亿港元，YOY+21.2%、45.2%和3.8%，首次覆盖给予“买入”评级。港交所是全球最大的IPO筹资市场之一。截至2020年底，港交所拥有2538家上市公司，股票总市值达到48万亿港元；全年股票成交额达到32万亿港元，ADT1295亿港元，YOY+49%。2020年新上市公司154家，IPO筹资额达到

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中信证券
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【安井食品（603345.SH）】Q4 高增长完美收官，未来长期值得期待。

事件：公司发布业绩预增公告，预计公司2020年实现营收69.65亿/同比+32.24%，实现归属上市公司股东净利润6亿/同比+ 60.86%,扣非后归属上市公司股东净利润5.5亿/同比+64.18%，略超市场预期。 Q4延续高增速，BC端渠道增速明显 2020Q4实现营收24.8亿/同比+39.88%，实现归属上市公司股东净利润2.21亿/同比+ 63.70%,扣非后归属上市公司股东净利润2.1亿/同比+ S安井食品(sh603345)S 72.13%，Q4延续了2020以来的高增速，主要因公

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安井食品

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【金山软件（3888.HK）】WPS及金山云发展态势良好，持续提振持股平台估值——跟踪报告（付天姿/吴柳燕）

端游旗舰维持强生命力，20年收入有望快速增长端游旗舰产品《剑网3》表现强劲，通过持续推出资料片维持较高用户粘性，公司仍采取以用户为先、不过度变现的策略，尽可能延长端游生命周期；我们预计20年端游《剑网3》贡献收入有望实现快速增长。手游业务不及预期，游戏业务全年增速预期放缓手游业务表现不及预期，《剑歌行》流水表现平平；同时步入4Q20，公司考虑到版号申请、策略调整等多方面问题计划推迟新手游的发布进程。基于原规划4Q发布的新手游贡献推迟，我们预计游戏业务面临20全年收入增速面临放缓压力。展望2

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特变电工(600089):子公司再拿长单，硅料业务将贡献较大的利润弹性

S特变电工(sh600089)S ◾公司公告，控股子公司新特能源（1799HK）与上机数控签订长单，2021-2025年上机数控向新特采购多晶硅料7.035万吨。摘要子公司新特能源再获长单。公司公告，上机数控及其子公司弘元新材料（包头）公司与新特能源签订合同，将在2021年1月至2025年12月期间向新特采购单晶拉晶用多晶硅料7.035万吨。产品价格采用月议方式确定，且上机将向新特支付一定预付款。 2021年硅料供需紧张，新特硅料业务将贡献较大利润弹性。新特能源是特变电工控股子公司（特变直接

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【思摩尔国际（6969.HK）】Q4业绩超预期，电子烟黄金时代已到——2020年正面盈利预告点评（朱悦）

事件：思摩尔国际1月21日发布2020年正面盈利预告，20年全面收益同比增长10%-15%，剔除可转换优先股公允价值变动等一次性开支，公司经营业绩同比增长70%-75%，其中20年Q4经调整盈利同比增速达到156%-176%。1月22日思摩尔客户之一的雾芯科技纽交所上市，截至收盘，股价上涨145.92%，市值达到458亿美元，约3000亿人民币。点评：思摩尔业绩超预期，Q4环比加速增长得益于公司FEELM陶瓷芯较高的技术壁垒及客户资源，20年下半年以来业绩增长迅速，其中20Q4调整后盈利

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劲嘉股份
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2021-01-24 10:36:41

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安图生物纪要

风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210120 出席嘉宾：董秘房总一、 2020年Q4经营情况 12月份化学发光试剂可能没有像10月、11月增长势头那么好。疫情期间，代理商年度考核指标失去意义，代理商没有考核指标就拿不到年终返利，订货量减少，对公司12月销售有影响，但影响不大。12月环比来看销售额绝对值还是有增加。二、各业务板块情况 2021年业务发展目标是： 1、收入端：化学发光同比增长60%以上，生化同比增长100%以上，

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安图生物

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2021-01-23 09:15:40

浓眉大眼的蓝思科技怎么了？

研究员观点：今年整个产业链都有调整，有一些传言，短期看是介入机会。去年四季度到今年一季度，苹果手机、手表耳机等销量增长很好，去年四季度销量是超了预期，今年一季度至少20%以上增长，看长一点的话，认为电子行业迎来新的成长周期。台积电对未来的资本开支展望大幅上修，它们最早看到未来下游需求的情况，所以也部分验证了我们判断。现在情况，有点像09~10年，笔记本恢复，手机周期开启，现在是手机开始3年换机周期，然后一些新的硬件创新出来。后面产业链业绩预告出来，认为是很好机会；大陆电子企业，组装是比较弱的，

浓眉大眼的蓝思科技怎么了？

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蓝思科技

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2021-03-11 08:00:23

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【韦尔股份(603501.SH)】20年业绩符合预期，CIS龙头有望持续高速增长——（刘凯）

事件： 2021年3月8日，韦尔股份发布2020年业绩快报：公司2020年营业收入为195.48亿元，同比增长43.40%；实现归母净利润27.05亿元，同比增长480.96%；实现扣非归母净利润22.20亿元，同比增长564.23%。点评：业绩符合市场预期，半导体景气度持续高企韦尔股份2020年实现归母净利润为27.05亿元，同比增长480.96%，市场预期为24.5-29.5亿元，基本处于预期范围中值附近，公司20年业绩符合市场一致预期。公司扣非归母净利润为22.20亿元，同样符合市场

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韦尔股份

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2021-03-11 07:55:32

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爱美客电话会纪要20210309

问：关于聚左旋乳酸微球这款产品,请介绍一下最新的注册审批进度?以及公司在营销的相应规划? 答：聚左旋乳酸微球这款产品目前处于补充材料阶段，后续公司会按照审批部门和监管部门的要求稳步推进产品进度，有相应进展也会及时公告。问：未来公司打算如何通过产品的组合,既满足市场低价和高价客户的不同的需要,同时又可以向中高端的市场做一些扩张? 答：公司有不同价位的产品组合，从市场份额来看，像爱芙莱、嗨体出厂价在500元以内的产品公司相对市占率更好一些。在中高端产品市场的份额，公司目前相较艾尔建等竞争对手确实有

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爱美客

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2021-03-10 08:22:05

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【汤臣倍健（300146.SH）】线上渠道增速亮眼，新三年规划未来可期——2020年年度报告点评（陈彦彤/叶倩瑜）

事件： 2021年3月6日，汤臣倍健发布2020年年度报告，报告期内公司实现营业收入60.95亿元，同比+15.83%；营业利润17.89亿元，同比+484.32%；实现归母净利润15.24亿元，同比+528.29%。同时公司发布2021年Q1业绩预告，预计实现归母净利润7.22~8.29亿元，同比增长35%~55%。全年业绩稳定增长，线上渠道提速明显 1）分产品看，公司的片剂/粉剂/胶囊/其他业务收入分别为22.98/12.75/12.33/12.89亿元，分别同比增长11.41%/15.5

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贵州茅台
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2021-02-26 21:32:16

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被动元件行业深度报告：新需求带动顺周期，国产替代正当时（长城证券）

核心观点电子元器件基石，行业景气度风向标：被动元件是电子元器件的重要组成部分，其内部没有任何形式的电源，对电信号的响应是被动顺从的，又称无源元件。被动元件主要包括电阻、电容、电感。被动元器件应用于电子工业的方方面面，是电子产业景气度的风向标之一。根据ECIA数据，2019年电容市场占比约73%，电感占比约17%，电阻占比约10%。从产业链分布来看，上游由日系厂商主导，国内厂商在中游制造端持续发力。目前全球被动元件市场规模将近300亿美元，展望2021年，随着5G、电动车、VR、AI等多应用需求

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2021-02-26 21:22:36

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“碳中和”主题投资系列（二）：全行业联合，谋局“碳中和”（广发）

策略戴康：擎画“碳中和”主题投资愿景。“碳中和”将是十四五期间乃至更长时间维度的大级别确定性主题，背后是能源革命、能源安全、能源责任三大内在驱动力。建议关注供给侧、输配侧、需求侧“三侧”投资主线，优先级顺序为：第一档：光伏、新能源汽车；第二档：风电、储能、装配式建筑；第三档：特高压、生物降解塑料、能源互联。　　电新陈子坤：磷酸铁锂——碳中和的必由之路。我们认为中国供应链企业具备综合制造优势和国际化管理能力，尤其凭借CTP、磷酸铁锂等技术创新引领发展趋势，重点推荐宁德时代、德方纳米、国轩高科，

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紫金矿业

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2021-02-17 12:18:58

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有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”

（以下内容从兴业证券《有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”》研报附件原文摘录）　　自然崩落法是唯一能与露天开采经济效益相媲美的高效地下采矿方法。其生产能力大，便于组织管理，作业安全，开采成本低。该采矿方法的工艺已趋于成熟，被广泛地应用于厚大矿体的开采，特别是特厚大、低品位的矿体，采用此法开采，可获得较好的经济效益。随着工艺的成熟及资源的枯竭，全球越来越多的矿山应用自然崩落法，未来或将成为地下大规模开发矿山的主流采矿工艺。　　国外应用情况：自然崩落法已有百年历史，已在全球

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2021-02-09 20:44:35

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【通威股份（600438.SH）】精细管理铸造成本优势，硅料电池产能扩张龙头地位稳固——投资价值分析报告（殷中枢/郝骞/马瑞山）

硅料布局领先，产能扩张加码，成本控制卓越，21年硅料环节供需偏紧背景下公司盈利能力有保障公司20年底硅料产能达9万吨位居行业第一，叠加领先行业的成本控制能力，公司龙头优势在未来将进一步凸显。根据我们测算，2021年全球硅料名义产能有望达70万吨，但实际产能仍在55万吨左右；在21年全球硅料需求有望超60万吨的背景下，硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，我们预计单晶国内特级致密料全年均价在80~90元/千克，且特定时期价格有望突破100元/千克，在公司成本控制能力优异的背景下将为公司的

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通威股份

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2021-01-30 13:23:43

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纪要｜果链连续走弱，消费电子最新情况跟踪纪要

S立讯精密(sz002475)S S蓝思科技(sz300433)S 风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210128 核心观点： 1、消费电子景气度下行，具备品类扩张、综合提升份额能力的厂商才能获得额外的阿尔法估值，关注立讯、歌尔（手表组装预期）、比亚迪电子、领益智造以及拓展的车载领域的核心零部件厂商舜宇光学（具备量价齐升逻辑） 2、立讯2021年的增长弹性主要来自智能手表的份额和出货量提升，以及其他业务的平稳增长，预计全年实现35%

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蓝思科技
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2021-01-28 08:33:35

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【非银】香港交易所（00388）首次覆盖：千亿资金南下掘金，港交所的价值如何看？

投资要点：年初至今，千亿南下资金持续通过沪港通流入港股，香港交易所或将直接受益于市场活跃度提升，盈利水平或将进一步抬升，我们预计2020年至2022年归属股东净利润分别为114/165/172亿港元，YOY+21.2%、45.2%和3.8%，首次覆盖给予“买入”评级。港交所是全球最大的IPO筹资市场之一。截至2020年底，港交所拥有2538家上市公司，股票总市值达到48万亿港元；全年股票成交额达到32万亿港元，ADT1295亿港元，YOY+49%。2020年新上市公司154家，IPO筹资额达到

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中信证券
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中国平安

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2021-01-27 22:03:41

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【安井食品（603345.SH）】Q4 高增长完美收官，未来长期值得期待。

事件：公司发布业绩预增公告，预计公司2020年实现营收69.65亿/同比+32.24%，实现归属上市公司股东净利润6亿/同比+ 60.86%,扣非后归属上市公司股东净利润5.5亿/同比+64.18%，略超市场预期。 Q4延续高增速，BC端渠道增速明显 2020Q4实现营收24.8亿/同比+39.88%，实现归属上市公司股东净利润2.21亿/同比+ 63.70%,扣非后归属上市公司股东净利润2.1亿/同比+ S安井食品(sh603345)S 72.13%，Q4延续了2020以来的高增速，主要因公

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安井食品

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2021-01-26 08:14:08

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【金山软件（3888.HK）】WPS及金山云发展态势良好，持续提振持股平台估值——跟踪报告（付天姿/吴柳燕）

端游旗舰维持强生命力，20年收入有望快速增长端游旗舰产品《剑网3》表现强劲，通过持续推出资料片维持较高用户粘性，公司仍采取以用户为先、不过度变现的策略，尽可能延长端游生命周期；我们预计20年端游《剑网3》贡献收入有望实现快速增长。手游业务不及预期，游戏业务全年增速预期放缓手游业务表现不及预期，《剑歌行》流水表现平平；同时步入4Q20，公司考虑到版号申请、策略调整等多方面问题计划推迟新手游的发布进程。基于原规划4Q发布的新手游贡献推迟，我们预计游戏业务面临20全年收入增速面临放缓压力。展望2

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深信服

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2021-01-25 16:18:14

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特变电工(600089):子公司再拿长单，硅料业务将贡献较大的利润弹性

S特变电工(sh600089)S ◾公司公告，控股子公司新特能源（1799HK）与上机数控签订长单，2021-2025年上机数控向新特采购多晶硅料7.035万吨。摘要子公司新特能源再获长单。公司公告，上机数控及其子公司弘元新材料（包头）公司与新特能源签订合同，将在2021年1月至2025年12月期间向新特采购单晶拉晶用多晶硅料7.035万吨。产品价格采用月议方式确定，且上机将向新特支付一定预付款。 2021年硅料供需紧张，新特硅料业务将贡献较大利润弹性。新特能源是特变电工控股子公司（特变直接

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特变电工

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2021-01-25 08:31:11

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【思摩尔国际（6969.HK）】Q4业绩超预期，电子烟黄金时代已到——2020年正面盈利预告点评（朱悦）

事件：思摩尔国际1月21日发布2020年正面盈利预告，20年全面收益同比增长10%-15%，剔除可转换优先股公允价值变动等一次性开支，公司经营业绩同比增长70%-75%，其中20年Q4经调整盈利同比增速达到156%-176%。1月22日思摩尔客户之一的雾芯科技纽交所上市，截至收盘，股价上涨145.92%，市值达到458亿美元，约3000亿人民币。点评：思摩尔业绩超预期，Q4环比加速增长得益于公司FEELM陶瓷芯较高的技术壁垒及客户资源，20年下半年以来业绩增长迅速，其中20Q4调整后盈利

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风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210120 出席嘉宾：董秘房总一、 2020年Q4经营情况 12月份化学发光试剂可能没有像10月、11月增长势头那么好。疫情期间，代理商年度考核指标失去意义，代理商没有考核指标就拿不到年终返利，订货量减少，对公司12月销售有影响，但影响不大。12月环比来看销售额绝对值还是有增加。二、各业务板块情况 2021年业务发展目标是： 1、收入端：化学发光同比增长60%以上，生化同比增长100%以上，

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浓眉大眼的蓝思科技怎么了？

研究员观点：今年整个产业链都有调整，有一些传言，短期看是介入机会。去年四季度到今年一季度，苹果手机、手表耳机等销量增长很好，去年四季度销量是超了预期，今年一季度至少20%以上增长，看长一点的话，认为电子行业迎来新的成长周期。台积电对未来的资本开支展望大幅上修，它们最早看到未来下游需求的情况，所以也部分验证了我们判断。现在情况，有点像09~10年，笔记本恢复，手机周期开启，现在是手机开始3年换机周期，然后一些新的硬件创新出来。后面产业链业绩预告出来，认为是很好机会；大陆电子企业，组装是比较弱的，

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【韦尔股份(603501.SH)】20年业绩符合预期，CIS龙头有望持续高速增长——（刘凯）

事件： 2021年3月8日，韦尔股份发布2020年业绩快报：公司2020年营业收入为195.48亿元，同比增长43.40%；实现归母净利润27.05亿元，同比增长480.96%；实现扣非归母净利润22.20亿元，同比增长564.23%。点评：业绩符合市场预期，半导体景气度持续高企韦尔股份2020年实现归母净利润为27.05亿元，同比增长480.96%，市场预期为24.5-29.5亿元，基本处于预期范围中值附近，公司20年业绩符合市场一致预期。公司扣非归母净利润为22.20亿元，同样符合市场

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问：关于聚左旋乳酸微球这款产品,请介绍一下最新的注册审批进度?以及公司在营销的相应规划? 答：聚左旋乳酸微球这款产品目前处于补充材料阶段，后续公司会按照审批部门和监管部门的要求稳步推进产品进度，有相应进展也会及时公告。问：未来公司打算如何通过产品的组合,既满足市场低价和高价客户的不同的需要,同时又可以向中高端的市场做一些扩张? 答：公司有不同价位的产品组合，从市场份额来看，像爱芙莱、嗨体出厂价在500元以内的产品公司相对市占率更好一些。在中高端产品市场的份额，公司目前相较艾尔建等竞争对手确实有

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【汤臣倍健（300146.SH）】线上渠道增速亮眼，新三年规划未来可期——2020年年度报告点评（陈彦彤/叶倩瑜）

事件： 2021年3月6日，汤臣倍健发布2020年年度报告，报告期内公司实现营业收入60.95亿元，同比+15.83%；营业利润17.89亿元，同比+484.32%；实现归母净利润15.24亿元，同比+528.29%。同时公司发布2021年Q1业绩预告，预计实现归母净利润7.22~8.29亿元，同比增长35%~55%。全年业绩稳定增长，线上渠道提速明显 1）分产品看，公司的片剂/粉剂/胶囊/其他业务收入分别为22.98/12.75/12.33/12.89亿元，分别同比增长11.41%/15.5

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被动元件行业深度报告：新需求带动顺周期，国产替代正当时（长城证券）

核心观点电子元器件基石，行业景气度风向标：被动元件是电子元器件的重要组成部分，其内部没有任何形式的电源，对电信号的响应是被动顺从的，又称无源元件。被动元件主要包括电阻、电容、电感。被动元器件应用于电子工业的方方面面，是电子产业景气度的风向标之一。根据ECIA数据，2019年电容市场占比约73%，电感占比约17%，电阻占比约10%。从产业链分布来看，上游由日系厂商主导，国内厂商在中游制造端持续发力。目前全球被动元件市场规模将近300亿美元，展望2021年，随着5G、电动车、VR、AI等多应用需求

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有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”

（以下内容从兴业证券《有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”》研报附件原文摘录）　　自然崩落法是唯一能与露天开采经济效益相媲美的高效地下采矿方法。其生产能力大，便于组织管理，作业安全，开采成本低。该采矿方法的工艺已趋于成熟，被广泛地应用于厚大矿体的开采，特别是特厚大、低品位的矿体，采用此法开采，可获得较好的经济效益。随着工艺的成熟及资源的枯竭，全球越来越多的矿山应用自然崩落法，未来或将成为地下大规模开发矿山的主流采矿工艺。　　国外应用情况：自然崩落法已有百年历史，已在全球

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硅料布局领先，产能扩张加码，成本控制卓越，21年硅料环节供需偏紧背景下公司盈利能力有保障公司20年底硅料产能达9万吨位居行业第一，叠加领先行业的成本控制能力，公司龙头优势在未来将进一步凸显。根据我们测算，2021年全球硅料名义产能有望达70万吨，但实际产能仍在55万吨左右；在21年全球硅料需求有望超60万吨的背景下，硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，我们预计单晶国内特级致密料全年均价在80~90元/千克，且特定时期价格有望突破100元/千克，在公司成本控制能力优异的背景下将为公司的

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S立讯精密(sz002475)S S蓝思科技(sz300433)S 风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210128 核心观点： 1、消费电子景气度下行，具备品类扩张、综合提升份额能力的厂商才能获得额外的阿尔法估值，关注立讯、歌尔（手表组装预期）、比亚迪电子、领益智造以及拓展的车载领域的核心零部件厂商舜宇光学（具备量价齐升逻辑） 2、立讯2021年的增长弹性主要来自智能手表的份额和出货量提升，以及其他业务的平稳增长，预计全年实现35%

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【非银】香港交易所（00388）首次覆盖：千亿资金南下掘金，港交所的价值如何看？

投资要点：年初至今，千亿南下资金持续通过沪港通流入港股，香港交易所或将直接受益于市场活跃度提升，盈利水平或将进一步抬升，我们预计2020年至2022年归属股东净利润分别为114/165/172亿港元，YOY+21.2%、45.2%和3.8%，首次覆盖给予“买入”评级。港交所是全球最大的IPO筹资市场之一。截至2020年底，港交所拥有2538家上市公司，股票总市值达到48万亿港元；全年股票成交额达到32万亿港元，ADT1295亿港元，YOY+49%。2020年新上市公司154家，IPO筹资额达到

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【安井食品（603345.SH）】Q4 高增长完美收官，未来长期值得期待。

事件：公司发布业绩预增公告，预计公司2020年实现营收69.65亿/同比+32.24%，实现归属上市公司股东净利润6亿/同比+ 60.86%,扣非后归属上市公司股东净利润5.5亿/同比+64.18%，略超市场预期。 Q4延续高增速，BC端渠道增速明显 2020Q4实现营收24.8亿/同比+39.88%，实现归属上市公司股东净利润2.21亿/同比+ 63.70%,扣非后归属上市公司股东净利润2.1亿/同比+ S安井食品(sh603345)S 72.13%，Q4延续了2020以来的高增速，主要因公

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2021-01-26 08:14:08

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【金山软件（3888.HK）】WPS及金山云发展态势良好，持续提振持股平台估值——跟踪报告（付天姿/吴柳燕）

端游旗舰维持强生命力，20年收入有望快速增长端游旗舰产品《剑网3》表现强劲，通过持续推出资料片维持较高用户粘性，公司仍采取以用户为先、不过度变现的策略，尽可能延长端游生命周期；我们预计20年端游《剑网3》贡献收入有望实现快速增长。手游业务不及预期，游戏业务全年增速预期放缓手游业务表现不及预期，《剑歌行》流水表现平平；同时步入4Q20，公司考虑到版号申请、策略调整等多方面问题计划推迟新手游的发布进程。基于原规划4Q发布的新手游贡献推迟，我们预计游戏业务面临20全年收入增速面临放缓压力。展望2

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深信服

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2021-01-25 16:18:14

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特变电工(600089):子公司再拿长单，硅料业务将贡献较大的利润弹性

S特变电工(sh600089)S ◾公司公告，控股子公司新特能源（1799HK）与上机数控签订长单，2021-2025年上机数控向新特采购多晶硅料7.035万吨。摘要子公司新特能源再获长单。公司公告，上机数控及其子公司弘元新材料（包头）公司与新特能源签订合同，将在2021年1月至2025年12月期间向新特采购单晶拉晶用多晶硅料7.035万吨。产品价格采用月议方式确定，且上机将向新特支付一定预付款。 2021年硅料供需紧张，新特硅料业务将贡献较大利润弹性。新特能源是特变电工控股子公司（特变直接

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特变电工

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2021-01-25 08:31:11

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【思摩尔国际（6969.HK）】Q4业绩超预期，电子烟黄金时代已到——2020年正面盈利预告点评（朱悦）

事件：思摩尔国际1月21日发布2020年正面盈利预告，20年全面收益同比增长10%-15%，剔除可转换优先股公允价值变动等一次性开支，公司经营业绩同比增长70%-75%，其中20年Q4经调整盈利同比增速达到156%-176%。1月22日思摩尔客户之一的雾芯科技纽交所上市，截至收盘，股价上涨145.92%，市值达到458亿美元，约3000亿人民币。点评：思摩尔业绩超预期，Q4环比加速增长得益于公司FEELM陶瓷芯较高的技术壁垒及客户资源，20年下半年以来业绩增长迅速，其中20Q4调整后盈利

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2021-01-24 10:36:41

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安图生物纪要

风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210120 出席嘉宾：董秘房总一、 2020年Q4经营情况 12月份化学发光试剂可能没有像10月、11月增长势头那么好。疫情期间，代理商年度考核指标失去意义，代理商没有考核指标就拿不到年终返利，订货量减少，对公司12月销售有影响，但影响不大。12月环比来看销售额绝对值还是有增加。二、各业务板块情况 2021年业务发展目标是： 1、收入端：化学发光同比增长60%以上，生化同比增长100%以上，

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安图生物

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2021-01-23 09:15:40

浓眉大眼的蓝思科技怎么了？

研究员观点：今年整个产业链都有调整，有一些传言，短期看是介入机会。去年四季度到今年一季度，苹果手机、手表耳机等销量增长很好，去年四季度销量是超了预期，今年一季度至少20%以上增长，看长一点的话，认为电子行业迎来新的成长周期。台积电对未来的资本开支展望大幅上修，它们最早看到未来下游需求的情况，所以也部分验证了我们判断。现在情况，有点像09~10年，笔记本恢复，手机周期开启，现在是手机开始3年换机周期，然后一些新的硬件创新出来。后面产业链业绩预告出来，认为是很好机会；大陆电子企业，组装是比较弱的，

浓眉大眼的蓝思科技怎么了？

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蓝思科技

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2021-03-11 08:00:23

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【韦尔股份(603501.SH)】20年业绩符合预期，CIS龙头有望持续高速增长——（刘凯）

事件： 2021年3月8日，韦尔股份发布2020年业绩快报：公司2020年营业收入为195.48亿元，同比增长43.40%；实现归母净利润27.05亿元，同比增长480.96%；实现扣非归母净利润22.20亿元，同比增长564.23%。点评：业绩符合市场预期，半导体景气度持续高企韦尔股份2020年实现归母净利润为27.05亿元，同比增长480.96%，市场预期为24.5-29.5亿元，基本处于预期范围中值附近，公司20年业绩符合市场一致预期。公司扣非归母净利润为22.20亿元，同样符合市场

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韦尔股份

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2021-03-11 07:55:32

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爱美客电话会纪要20210309

问：关于聚左旋乳酸微球这款产品,请介绍一下最新的注册审批进度?以及公司在营销的相应规划? 答：聚左旋乳酸微球这款产品目前处于补充材料阶段，后续公司会按照审批部门和监管部门的要求稳步推进产品进度，有相应进展也会及时公告。问：未来公司打算如何通过产品的组合,既满足市场低价和高价客户的不同的需要,同时又可以向中高端的市场做一些扩张? 答：公司有不同价位的产品组合，从市场份额来看，像爱芙莱、嗨体出厂价在500元以内的产品公司相对市占率更好一些。在中高端产品市场的份额，公司目前相较艾尔建等竞争对手确实有

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爱美客

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2021-03-10 08:22:05

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【汤臣倍健（300146.SH）】线上渠道增速亮眼，新三年规划未来可期——2020年年度报告点评（陈彦彤/叶倩瑜）

事件： 2021年3月6日，汤臣倍健发布2020年年度报告，报告期内公司实现营业收入60.95亿元，同比+15.83%；营业利润17.89亿元，同比+484.32%；实现归母净利润15.24亿元，同比+528.29%。同时公司发布2021年Q1业绩预告，预计实现归母净利润7.22~8.29亿元，同比增长35%~55%。全年业绩稳定增长，线上渠道提速明显 1）分产品看，公司的片剂/粉剂/胶囊/其他业务收入分别为22.98/12.75/12.33/12.89亿元，分别同比增长11.41%/15.5

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贵州茅台
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汤臣倍健

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2021-02-26 21:32:16

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被动元件行业深度报告：新需求带动顺周期，国产替代正当时（长城证券）

核心观点电子元器件基石，行业景气度风向标：被动元件是电子元器件的重要组成部分，其内部没有任何形式的电源，对电信号的响应是被动顺从的，又称无源元件。被动元件主要包括电阻、电容、电感。被动元器件应用于电子工业的方方面面，是电子产业景气度的风向标之一。根据ECIA数据，2019年电容市场占比约73%，电感占比约17%，电阻占比约10%。从产业链分布来看，上游由日系厂商主导，国内厂商在中游制造端持续发力。目前全球被动元件市场规模将近300亿美元，展望2021年，随着5G、电动车、VR、AI等多应用需求

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风华高科
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三环集团
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2021-02-26 21:22:36

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“碳中和”主题投资系列（二）：全行业联合，谋局“碳中和”（广发）

策略戴康：擎画“碳中和”主题投资愿景。“碳中和”将是十四五期间乃至更长时间维度的大级别确定性主题，背后是能源革命、能源安全、能源责任三大内在驱动力。建议关注供给侧、输配侧、需求侧“三侧”投资主线，优先级顺序为：第一档：光伏、新能源汽车；第二档：风电、储能、装配式建筑；第三档：特高压、生物降解塑料、能源互联。　　电新陈子坤：磷酸铁锂——碳中和的必由之路。我们认为中国供应链企业具备综合制造优势和国际化管理能力，尤其凭借CTP、磷酸铁锂等技术创新引领发展趋势，重点推荐宁德时代、德方纳米、国轩高科，

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紫金矿业

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2021-02-17 12:18:58

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有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”

（以下内容从兴业证券《有色金属行业深度研究报告：崩落法，紫金的下一个技术“征途”》研报附件原文摘录）　　自然崩落法是唯一能与露天开采经济效益相媲美的高效地下采矿方法。其生产能力大，便于组织管理，作业安全，开采成本低。该采矿方法的工艺已趋于成熟，被广泛地应用于厚大矿体的开采，特别是特厚大、低品位的矿体，采用此法开采，可获得较好的经济效益。随着工艺的成熟及资源的枯竭，全球越来越多的矿山应用自然崩落法，未来或将成为地下大规模开发矿山的主流采矿工艺。　　国外应用情况：自然崩落法已有百年历史，已在全球

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紫金矿业
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北方稀土

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2021-02-09 20:44:35

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【通威股份（600438.SH）】精细管理铸造成本优势，硅料电池产能扩张龙头地位稳固——投资价值分析报告（殷中枢/郝骞/马瑞山）

硅料布局领先，产能扩张加码，成本控制卓越，21年硅料环节供需偏紧背景下公司盈利能力有保障公司20年底硅料产能达9万吨位居行业第一，叠加领先行业的成本控制能力，公司龙头优势在未来将进一步凸显。根据我们测算，2021年全球硅料名义产能有望达70万吨，但实际产能仍在55万吨左右；在21年全球硅料需求有望超60万吨的背景下，硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，我们预计单晶国内特级致密料全年均价在80~90元/千克，且特定时期价格有望突破100元/千克，在公司成本控制能力优异的背景下将为公司的

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通威股份

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2021-01-30 13:23:43

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纪要｜果链连续走弱，消费电子最新情况跟踪纪要

S立讯精密(sz002475)S S蓝思科技(sz300433)S 风险提示：文中涉及的行业和个股观点仅供参考，不做任何买卖依据，仅做逻辑参考，请注意风险日期：20210128 核心观点： 1、消费电子景气度下行，具备品类扩张、综合提升份额能力的厂商才能获得额外的阿尔法估值，关注立讯、歌尔（手表组装预期）、比亚迪电子、领益智造以及拓展的车载领域的核心零部件厂商舜宇光学（具备量价齐升逻辑） 2、立讯2021年的增长弹性主要来自智能手表的份额和出货量提升，以及其他业务的平稳增长，预计全年实现35%

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蓝思科技
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2021-01-28 08:33:35

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【非银】香港交易所（00388）首次覆盖：千亿资金南下掘金，港交所的价值如何看？

投资要点：年初至今，千亿南下资金持续通过沪港通流入港股，香港交易所或将直接受益于市场活跃度提升，盈利水平或将进一步抬升，我们预计2020年至2022年归属股东净利润分别为114/165/172亿港元，YOY+21.2%、45.2%和3.8%，首次覆盖给予“买入”评级。港交所是全球最大的IPO筹资市场之一。截至2020年底，港交所拥有2538家上市公司，股票总市值达到48万亿港元；全年股票成交额达到32万亿港元，ADT1295亿港元，YOY+49%。2020年新上市公司154家，IPO筹资额达到

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中信证券
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中国平安

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2021-01-27 22:03:41

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【安井食品（603345.SH）】Q4 高增长完美收官，未来长期值得期待。

事件：公司发布业绩预增公告，预计公司2020年实现营收69.65亿/同比+32.24%，实现归属上市公司股东净利润6亿/同比+ 60.86%,扣非后归属上市公司股东净利润5.5亿/同比+64.18%，略超市场预期。 Q4延续高增速，BC端渠道增速明显 2020Q4实现营收24.8亿/同比+39.88%，实现归属上市公司股东净利润2.21亿/同比+ 63.70%,扣非后归属上市公司股东净利润2.1亿/同比+ S安井食品(sh603345)S 72.13%，Q4延续了2020以来的高增速，主要因公

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安井食品

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S特变电工(sh600089)S ◾公司公告，控股子公司新特能源（1799HK）与上机数控签订长单，2021-2025年上机数控向新特采购多晶硅料7.035万吨。摘要子公司新特能源再获长单。公司公告，上机数控及其子公司弘元新材料（包头）公司与新特能源签订合同，将在2021年1月至2025年12月期间向新特采购单晶拉晶用多晶硅料7.035万吨。产品价格采用月议方式确定，且上机将向新特支付一定预付款。 2021年硅料供需紧张，新特硅料业务将贡献较大利润弹性。新特能源是特变电工控股子公司（特变直接

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事件：思摩尔国际1月21日发布2020年正面盈利预告，20年全面收益同比增长10%-15%，剔除可转换优先股公允价值变动等一次性开支，公司经营业绩同比增长70%-75%，其中20年Q4经调整盈利同比增速达到156%-176%。1月22日思摩尔客户之一的雾芯科技纽交所上市，截至收盘，股价上涨145.92%，市值达到458亿美元，约3000亿人民币。点评：思摩尔业绩超预期，Q4环比加速增长得益于公司FEELM陶瓷芯较高的技术壁垒及客户资源，20年下半年以来业绩增长迅速，其中20Q4调整后盈利

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研究员观点：今年整个产业链都有调整，有一些传言，短期看是介入机会。去年四季度到今年一季度，苹果手机、手表耳机等销量增长很好，去年四季度销量是超了预期，今年一季度至少20%以上增长，看长一点的话，认为电子行业迎来新的成长周期。台积电对未来的资本开支展望大幅上修，它们最早看到未来下游需求的情况，所以也部分验证了我们判断。现在情况，有点像09~10年，笔记本恢复，手机周期开启，现在是手机开始3年换机周期，然后一些新的硬件创新出来。后面产业链业绩预告出来，认为是很好机会；大陆电子企业，组装是比较弱的，

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