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无师自通的老司机

2021-04-19 08:22:19

洽洽食品业绩符合预期，期待新品持续发力。

【洽洽食品（002557.SZ）】业绩符合预期，期待新品持续发力——2020年年报点评（叶倩瑜）事件： 4月16日，洽洽食品发布2020年年报报告期内，公司实现营收/归母净利润52.89/8.05亿元，同比+9.35%/+30.73%，其中2020Q4实现营业收入/归母净利润16.38/2.75亿元，同比+1.25%/+27.80%。公司业绩符合市场预期。聚焦瓜子坚果，期待新品持续发力 1）20Q4收入增速较低，主要系2021年春节较晚，导致备货延后，以及Q4疫情反复导致商超客流量有所减少

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洽洽食品

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2021-04-18 20:57:41

食品饮料行业4月投资策略

食品饮料行业4月投资策略：春糖验证白酒高景气，白酒供销两旺仍继续看好（国信）春糖期间白酒高景气继续验证，行业扩容仍可期白酒基本面仍好，高端及次高端扩容趋势不减。春糖期间整体白酒基本面延续春节以来的高景气，主要公司回款发货进度良好，渠道价格平稳，渠道库存良性。在消费升级和酱酒热的带动下，千元价格带扩容趋势明显，高端及次高端价格带整体上移。高端酒方面，景气依旧且扩容加速；次高端酒方面，重回高增且动销加速。白酒悲观预期已反应较为充分，估值回归至合理区间前期悲观预期反应充分，股价表现企稳，估值已

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贵州茅台

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2021-04-17 09:08:38

【石油化工】下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝盈利能力持续改善。预计涤纶长丝产能增速保持稳定趋势，行业集中度有望持续

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2021-04-17 08:59:05

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码，长丝景气回升有望助力公司业绩提升——2020年年报点评（赵乃迪/吴裕）事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收458.3亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润28.47亿元，同比下降1.3%。2020年Q4实现营收130.1亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润10.4亿元，同比增长140.7%。点评： “涤纶长丝+PTA”盈利区间收窄，公司业绩下滑 2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济陷入衰退，化纤行业景气度迅速回落，长丝价

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桐昆股份

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2021-04-14 08:30:14

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【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展

【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展顺利奠定21年高增长——2020年年报点评（刘凯）事件：斯达半导发布2020年年报，公司实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%。公司实现扣非归母净利润1.55亿元，同比增长29.64%。点评：业绩靓丽，进展迅速斯达半导2020年实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%，符合市场一致预期，公司业绩实现快速增长源自下游各领域的高景气度

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2021-04-14 07:45:45

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（广发）核心观点：历史复盘：TV主导需求，大尺寸化驱动增长。根据Omdia数据，整体来看，过去4年，全球LCD面板总出货面积年均复合增速达到7%。其中，TV始终占据绝对主导地位（出货面积占比75%以上），但2020年LCDTV出货面积同比增长仅2%，IT出货面积同比增长24%，明显挤占TV产品出货份额。出货量层面，TV产品出货量已经进入存量波动市场状态，IT产品出货量过去4年持续增长。出货面积层面，TV平均尺寸过去4年中每年增长0.6

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2021-04-13 19:31:47

建筑材料行业：“碳中和”影响深远，建筑建材行业望飞龙乘云（东

自20世纪80年代以来，气候逐渐变暖，并带来了一系列生态环境问题。控制全球变暖已是国际社会重要问题共识，碳达峰、碳中和的实现刻不容缓。我国近年逐步加码相关政策承诺，并于今年两会期间明确提出落实“30、60”规划，未来十年乃至到2060年，碳达峰与碳中和都将是全社会合力所在，作为“排放大户”的建筑建材行业将迎来新的机遇。建材端：1）水泥产业年碳排超过10亿吨，是建材实现碳中和的关键产业。国内水泥产量2014年进入平台期，未来水泥需求量将保持平稳，叠加政府政策持续收紧，落后产能出清将有利于行业集中

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2021-04-12 21:22:10

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营业绩高增长，购买光刻机布局高端光刻胶项目——跟踪报告之一（刘凯） 21Q1经营业绩同比大幅增长，公司2021年4月7日发布20年业绩快报及一季度预告（1）2020年实现收入6.94亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长30.4%。公司间接持有中芯国际股票（688981.SH）的公允价值变动增加净利润2.25亿元。（2）21Q1扣非净利润2200-2300万元，同比增加132%-142%，主要原因是集成电路制造用关

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2021-04-12 08:37:17

纪要｜太钢不锈电话会纪要0411

一、公司解读环节公司一季度归母净利润16-21亿，比上年同期增加971.17%-1305.90%，2020年全年归母净利润预计17.4亿。一季度业绩超预期的原因主要分为宏观、行业、公司内部三方面原因。 2021年一季度，整体行业背景经过统计，1-2月全国产钢量达到296.6万吨，3月份产钢量预计300万吨，均创历史同期最高水平。供给多的主要原因是因为需求方面较多，春节以后钢铁行业开工复工快速，情况超预期，钢厂库存量快速下降，价格快速上涨。其中，碳钢最近行情5600左右，无取向硅钢8900左右，

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2021-04-11 23:28:13

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化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转（光大）化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝

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【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏

【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏为盈，动力电池腾飞在即事件概述 4月9日，公司发布2021年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润1.03-1.33亿元，实现扣非归母净利润1.38-1.68亿元。分析与判断图片Q1同比扭亏为盈，剔除股权激励费用业绩更佳受益国内疫情得到有效管控，Q1公司经营计划得以有序开展，盈利能力提升，实现扭亏为盈。加回股权激励费用0.46亿元，非经常性损益-0.35亿元，实际利润约为1.84-2.14亿元，业绩更佳。图片近期接连获国内大客

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2021-04-08 22:53:43

【食品饮料】存量博弈，国产崛起——奶粉行业首次覆盖报告，光大

存量市场：产品高端化助力规模增长我国出生人口呈下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下，价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。未来，生育政策的出台将有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，而快速增长的儿童配方奶粉细分市场亦有望为行业带来新的增长点。竞争格局：国产品牌复苏加快，整体集中度提升根据Euromonitor数据，2020年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为76.9%，我国婴幼儿配方奶粉市场集中度较海外市场偏低，未来随着注册制的持续推行、准入门槛的提升，行业

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2021-04-07 23:19:49

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电子行业深度：中国半导体，牛角峥嵘（国盛）

过去几年，在科技拐点上，我们都前瞻深入的和全市场探讨半导体产业，2019年年中《全球“芯”拐点》，2020年5月《中国电子：重构与崛起》等，自2020Q4以来，我们一再重点提示行业景气度进入空前景气状态，《半导体：厉兵秣马，迈入“芯”征程》做了承上启下深入讨论，站在这个时代，全球芯片“缺”成一片，中国芯片产业再次进入高速成长阶段，短期业绩普遍进入爆发期，中期迎来量价齐升，长期产业地位迅速提升，而资产价格与行业基本面出现剪刀差，我们隆重推出本报告！产能持续紧张源自于供需两方面：供给方面是过去三年

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2021-04-07 23:16:15

航天军工行业：军工、通信高景气，模块电源需求广（华泰）

自主可控政策助力国产替代趋势，关注国产模块电源机遇电源是电子设备的心脏，在军工及通讯领域应用广泛。上世纪80年代，国外电源企业率先开展研究，形成技术领先优势，近年来随着自主可控政策助力国产替代趋势，国内相关企业有望充分受益。根据智研咨询及中国电源学会数据，2019年中国电源市场整体规模约为3200亿元，2023年有望达到约4200亿元，2020-2023年均复合增长率约为7.3%。开关电源主要用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。我们建议市场关注中美贸易摩擦常态化后，国产替代进程中的优秀

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2021-04-07 08:30:24

康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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2021-04-19 08:22:19

洽洽食品业绩符合预期，期待新品持续发力。

【洽洽食品（002557.SZ）】业绩符合预期，期待新品持续发力——2020年年报点评（叶倩瑜）事件： 4月16日，洽洽食品发布2020年年报报告期内，公司实现营收/归母净利润52.89/8.05亿元，同比+9.35%/+30.73%，其中2020Q4实现营业收入/归母净利润16.38/2.75亿元，同比+1.25%/+27.80%。公司业绩符合市场预期。聚焦瓜子坚果，期待新品持续发力 1）20Q4收入增速较低，主要系2021年春节较晚，导致备货延后，以及Q4疫情反复导致商超客流量有所减少

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2021-04-18 20:57:41

食品饮料行业4月投资策略

食品饮料行业4月投资策略：春糖验证白酒高景气，白酒供销两旺仍继续看好（国信）春糖期间白酒高景气继续验证，行业扩容仍可期白酒基本面仍好，高端及次高端扩容趋势不减。春糖期间整体白酒基本面延续春节以来的高景气，主要公司回款发货进度良好，渠道价格平稳，渠道库存良性。在消费升级和酱酒热的带动下，千元价格带扩容趋势明显，高端及次高端价格带整体上移。高端酒方面，景气依旧且扩容加速；次高端酒方面，重回高增且动销加速。白酒悲观预期已反应较为充分，估值回归至合理区间前期悲观预期反应充分，股价表现企稳，估值已

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【石油化工】下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝盈利能力持续改善。预计涤纶长丝产能增速保持稳定趋势，行业集中度有望持续

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【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码，长丝景气回升有望助力公司业绩提升——2020年年报点评（赵乃迪/吴裕）事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收458.3亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润28.47亿元，同比下降1.3%。2020年Q4实现营收130.1亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润10.4亿元，同比增长140.7%。点评： “涤纶长丝+PTA”盈利区间收窄，公司业绩下滑 2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济陷入衰退，化纤行业景气度迅速回落，长丝价

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【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展

【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展顺利奠定21年高增长——2020年年报点评（刘凯）事件：斯达半导发布2020年年报，公司实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%。公司实现扣非归母净利润1.55亿元，同比增长29.64%。点评：业绩靓丽，进展迅速斯达半导2020年实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%，符合市场一致预期，公司业绩实现快速增长源自下游各领域的高景气度

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面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（广发）核心观点：历史复盘：TV主导需求，大尺寸化驱动增长。根据Omdia数据，整体来看，过去4年，全球LCD面板总出货面积年均复合增速达到7%。其中，TV始终占据绝对主导地位（出货面积占比75%以上），但2020年LCDTV出货面积同比增长仅2%，IT出货面积同比增长24%，明显挤占TV产品出货份额。出货量层面，TV产品出货量已经进入存量波动市场状态，IT产品出货量过去4年持续增长。出货面积层面，TV平均尺寸过去4年中每年增长0.6

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建筑材料行业：“碳中和”影响深远，建筑建材行业望飞龙乘云（东

自20世纪80年代以来，气候逐渐变暖，并带来了一系列生态环境问题。控制全球变暖已是国际社会重要问题共识，碳达峰、碳中和的实现刻不容缓。我国近年逐步加码相关政策承诺，并于今年两会期间明确提出落实“30、60”规划，未来十年乃至到2060年，碳达峰与碳中和都将是全社会合力所在，作为“排放大户”的建筑建材行业将迎来新的机遇。建材端：1）水泥产业年碳排超过10亿吨，是建材实现碳中和的关键产业。国内水泥产量2014年进入平台期，未来水泥需求量将保持平稳，叠加政府政策持续收紧，落后产能出清将有利于行业集中

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【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营业绩高增长，购买光刻机布局高端光刻胶项目——跟踪报告之一（刘凯） 21Q1经营业绩同比大幅增长，公司2021年4月7日发布20年业绩快报及一季度预告（1）2020年实现收入6.94亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长30.4%。公司间接持有中芯国际股票（688981.SH）的公允价值变动增加净利润2.25亿元。（2）21Q1扣非净利润2200-2300万元，同比增加132%-142%，主要原因是集成电路制造用关

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一、公司解读环节公司一季度归母净利润16-21亿，比上年同期增加971.17%-1305.90%，2020年全年归母净利润预计17.4亿。一季度业绩超预期的原因主要分为宏观、行业、公司内部三方面原因。 2021年一季度，整体行业背景经过统计，1-2月全国产钢量达到296.6万吨，3月份产钢量预计300万吨，均创历史同期最高水平。供给多的主要原因是因为需求方面较多，春节以后钢铁行业开工复工快速，情况超预期，钢厂库存量快速下降，价格快速上涨。其中，碳钢最近行情5600左右，无取向硅钢8900左右，

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化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转（光大）化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝

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【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏

【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏为盈，动力电池腾飞在即事件概述 4月9日，公司发布2021年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润1.03-1.33亿元，实现扣非归母净利润1.38-1.68亿元。分析与判断图片Q1同比扭亏为盈，剔除股权激励费用业绩更佳受益国内疫情得到有效管控，Q1公司经营计划得以有序开展，盈利能力提升，实现扭亏为盈。加回股权激励费用0.46亿元，非经常性损益-0.35亿元，实际利润约为1.84-2.14亿元，业绩更佳。图片近期接连获国内大客

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【食品饮料】存量博弈，国产崛起——奶粉行业首次覆盖报告，光大

存量市场：产品高端化助力规模增长我国出生人口呈下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下，价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。未来，生育政策的出台将有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，而快速增长的儿童配方奶粉细分市场亦有望为行业带来新的增长点。竞争格局：国产品牌复苏加快，整体集中度提升根据Euromonitor数据，2020年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为76.9%，我国婴幼儿配方奶粉市场集中度较海外市场偏低，未来随着注册制的持续推行、准入门槛的提升，行业

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2021-04-07 23:19:49

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电子行业深度：中国半导体，牛角峥嵘（国盛）

过去几年，在科技拐点上，我们都前瞻深入的和全市场探讨半导体产业，2019年年中《全球“芯”拐点》，2020年5月《中国电子：重构与崛起》等，自2020Q4以来，我们一再重点提示行业景气度进入空前景气状态，《半导体：厉兵秣马，迈入“芯”征程》做了承上启下深入讨论，站在这个时代，全球芯片“缺”成一片，中国芯片产业再次进入高速成长阶段，短期业绩普遍进入爆发期，中期迎来量价齐升，长期产业地位迅速提升，而资产价格与行业基本面出现剪刀差，我们隆重推出本报告！产能持续紧张源自于供需两方面：供给方面是过去三年

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2021-04-07 23:16:15

航天军工行业：军工、通信高景气，模块电源需求广（华泰）

自主可控政策助力国产替代趋势，关注国产模块电源机遇电源是电子设备的心脏，在军工及通讯领域应用广泛。上世纪80年代，国外电源企业率先开展研究，形成技术领先优势，近年来随着自主可控政策助力国产替代趋势，国内相关企业有望充分受益。根据智研咨询及中国电源学会数据，2019年中国电源市场整体规模约为3200亿元，2023年有望达到约4200亿元，2020-2023年均复合增长率约为7.3%。开关电源主要用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。我们建议市场关注中美贸易摩擦常态化后，国产替代进程中的优秀

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2021-04-07 08:30:24

康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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康龙化成
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康龙化成

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2021-04-19 08:22:19

洽洽食品业绩符合预期，期待新品持续发力。

【洽洽食品（002557.SZ）】业绩符合预期，期待新品持续发力——2020年年报点评（叶倩瑜）事件： 4月16日，洽洽食品发布2020年年报报告期内，公司实现营收/归母净利润52.89/8.05亿元，同比+9.35%/+30.73%，其中2020Q4实现营业收入/归母净利润16.38/2.75亿元，同比+1.25%/+27.80%。公司业绩符合市场预期。聚焦瓜子坚果，期待新品持续发力 1）20Q4收入增速较低，主要系2021年春节较晚，导致备货延后，以及Q4疫情反复导致商超客流量有所减少

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2021-04-18 20:57:41

食品饮料行业4月投资策略

食品饮料行业4月投资策略：春糖验证白酒高景气，白酒供销两旺仍继续看好（国信）春糖期间白酒高景气继续验证，行业扩容仍可期白酒基本面仍好，高端及次高端扩容趋势不减。春糖期间整体白酒基本面延续春节以来的高景气，主要公司回款发货进度良好，渠道价格平稳，渠道库存良性。在消费升级和酱酒热的带动下，千元价格带扩容趋势明显，高端及次高端价格带整体上移。高端酒方面，景气依旧且扩容加速；次高端酒方面，重回高增且动销加速。白酒悲观预期已反应较为充分，估值回归至合理区间前期悲观预期反应充分，股价表现企稳，估值已

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贵州茅台

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2021-04-17 09:08:38

【石油化工】下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝盈利能力持续改善。预计涤纶长丝产能增速保持稳定趋势，行业集中度有望持续

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2021-04-17 08:59:05

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码，长丝景气回升有望助力公司业绩提升——2020年年报点评（赵乃迪/吴裕）事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收458.3亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润28.47亿元，同比下降1.3%。2020年Q4实现营收130.1亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润10.4亿元，同比增长140.7%。点评： “涤纶长丝+PTA”盈利区间收窄，公司业绩下滑 2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济陷入衰退，化纤行业景气度迅速回落，长丝价

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2021-04-14 08:30:14

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【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展

【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展顺利奠定21年高增长——2020年年报点评（刘凯）事件：斯达半导发布2020年年报，公司实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%。公司实现扣非归母净利润1.55亿元，同比增长29.64%。点评：业绩靓丽，进展迅速斯达半导2020年实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%，符合市场一致预期，公司业绩实现快速增长源自下游各领域的高景气度

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2021-04-14 07:45:45

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（广发）核心观点：历史复盘：TV主导需求，大尺寸化驱动增长。根据Omdia数据，整体来看，过去4年，全球LCD面板总出货面积年均复合增速达到7%。其中，TV始终占据绝对主导地位（出货面积占比75%以上），但2020年LCDTV出货面积同比增长仅2%，IT出货面积同比增长24%，明显挤占TV产品出货份额。出货量层面，TV产品出货量已经进入存量波动市场状态，IT产品出货量过去4年持续增长。出货面积层面，TV平均尺寸过去4年中每年增长0.6

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2021-04-13 19:31:47

建筑材料行业：“碳中和”影响深远，建筑建材行业望飞龙乘云（东

自20世纪80年代以来，气候逐渐变暖，并带来了一系列生态环境问题。控制全球变暖已是国际社会重要问题共识，碳达峰、碳中和的实现刻不容缓。我国近年逐步加码相关政策承诺，并于今年两会期间明确提出落实“30、60”规划，未来十年乃至到2060年，碳达峰与碳中和都将是全社会合力所在，作为“排放大户”的建筑建材行业将迎来新的机遇。建材端：1）水泥产业年碳排超过10亿吨，是建材实现碳中和的关键产业。国内水泥产量2014年进入平台期，未来水泥需求量将保持平稳，叠加政府政策持续收紧，落后产能出清将有利于行业集中

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2021-04-12 21:22:10

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营业绩高增长，购买光刻机布局高端光刻胶项目——跟踪报告之一（刘凯） 21Q1经营业绩同比大幅增长，公司2021年4月7日发布20年业绩快报及一季度预告（1）2020年实现收入6.94亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长30.4%。公司间接持有中芯国际股票（688981.SH）的公允价值变动增加净利润2.25亿元。（2）21Q1扣非净利润2200-2300万元，同比增加132%-142%，主要原因是集成电路制造用关

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纪要｜太钢不锈电话会纪要0411

一、公司解读环节公司一季度归母净利润16-21亿，比上年同期增加971.17%-1305.90%，2020年全年归母净利润预计17.4亿。一季度业绩超预期的原因主要分为宏观、行业、公司内部三方面原因。 2021年一季度，整体行业背景经过统计，1-2月全国产钢量达到296.6万吨，3月份产钢量预计300万吨，均创历史同期最高水平。供给多的主要原因是因为需求方面较多，春节以后钢铁行业开工复工快速，情况超预期，钢厂库存量快速下降，价格快速上涨。其中，碳钢最近行情5600左右，无取向硅钢8900左右，

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化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转（光大）化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝

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2021-04-10 22:01:35

【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏

【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏为盈，动力电池腾飞在即事件概述 4月9日，公司发布2021年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润1.03-1.33亿元，实现扣非归母净利润1.38-1.68亿元。分析与判断图片Q1同比扭亏为盈，剔除股权激励费用业绩更佳受益国内疫情得到有效管控，Q1公司经营计划得以有序开展，盈利能力提升，实现扭亏为盈。加回股权激励费用0.46亿元，非经常性损益-0.35亿元，实际利润约为1.84-2.14亿元，业绩更佳。图片近期接连获国内大客

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【食品饮料】存量博弈，国产崛起——奶粉行业首次覆盖报告，光大

存量市场：产品高端化助力规模增长我国出生人口呈下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下，价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。未来，生育政策的出台将有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，而快速增长的儿童配方奶粉细分市场亦有望为行业带来新的增长点。竞争格局：国产品牌复苏加快，整体集中度提升根据Euromonitor数据，2020年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为76.9%，我国婴幼儿配方奶粉市场集中度较海外市场偏低，未来随着注册制的持续推行、准入门槛的提升，行业

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2021-04-07 23:19:49

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电子行业深度：中国半导体，牛角峥嵘（国盛）

过去几年，在科技拐点上，我们都前瞻深入的和全市场探讨半导体产业，2019年年中《全球“芯”拐点》，2020年5月《中国电子：重构与崛起》等，自2020Q4以来，我们一再重点提示行业景气度进入空前景气状态，《半导体：厉兵秣马，迈入“芯”征程》做了承上启下深入讨论，站在这个时代，全球芯片“缺”成一片，中国芯片产业再次进入高速成长阶段，短期业绩普遍进入爆发期，中期迎来量价齐升，长期产业地位迅速提升，而资产价格与行业基本面出现剪刀差，我们隆重推出本报告！产能持续紧张源自于供需两方面：供给方面是过去三年

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2021-04-07 23:16:15

航天军工行业：军工、通信高景气，模块电源需求广（华泰）

自主可控政策助力国产替代趋势，关注国产模块电源机遇电源是电子设备的心脏，在军工及通讯领域应用广泛。上世纪80年代，国外电源企业率先开展研究，形成技术领先优势，近年来随着自主可控政策助力国产替代趋势，国内相关企业有望充分受益。根据智研咨询及中国电源学会数据，2019年中国电源市场整体规模约为3200亿元，2023年有望达到约4200亿元，2020-2023年均复合增长率约为7.3%。开关电源主要用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。我们建议市场关注中美贸易摩擦常态化后，国产替代进程中的优秀

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康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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洽洽食品业绩符合预期，期待新品持续发力。

【洽洽食品（002557.SZ）】业绩符合预期，期待新品持续发力——2020年年报点评（叶倩瑜）事件： 4月16日，洽洽食品发布2020年年报报告期内，公司实现营收/归母净利润52.89/8.05亿元，同比+9.35%/+30.73%，其中2020Q4实现营业收入/归母净利润16.38/2.75亿元，同比+1.25%/+27.80%。公司业绩符合市场预期。聚焦瓜子坚果，期待新品持续发力 1）20Q4收入增速较低，主要系2021年春节较晚，导致备货延后，以及Q4疫情反复导致商超客流量有所减少

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2021-04-18 20:57:41

食品饮料行业4月投资策略

食品饮料行业4月投资策略：春糖验证白酒高景气，白酒供销两旺仍继续看好（国信）春糖期间白酒高景气继续验证，行业扩容仍可期白酒基本面仍好，高端及次高端扩容趋势不减。春糖期间整体白酒基本面延续春节以来的高景气，主要公司回款发货进度良好，渠道价格平稳，渠道库存良性。在消费升级和酱酒热的带动下，千元价格带扩容趋势明显，高端及次高端价格带整体上移。高端酒方面，景气依旧且扩容加速；次高端酒方面，重回高增且动销加速。白酒悲观预期已反应较为充分，估值回归至合理区间前期悲观预期反应充分，股价表现企稳，估值已

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【石油化工】下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝盈利能力持续改善。预计涤纶长丝产能增速保持稳定趋势，行业集中度有望持续

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【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码，长丝景气回升有望助力公司业绩提升——2020年年报点评（赵乃迪/吴裕）事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收458.3亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润28.47亿元，同比下降1.3%。2020年Q4实现营收130.1亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润10.4亿元，同比增长140.7%。点评： “涤纶长丝+PTA”盈利区间收窄，公司业绩下滑 2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济陷入衰退，化纤行业景气度迅速回落，长丝价

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【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展

【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展顺利奠定21年高增长——2020年年报点评（刘凯）事件：斯达半导发布2020年年报，公司实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%。公司实现扣非归母净利润1.55亿元，同比增长29.64%。点评：业绩靓丽，进展迅速斯达半导2020年实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%，符合市场一致预期，公司业绩实现快速增长源自下游各领域的高景气度

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面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（广发）核心观点：历史复盘：TV主导需求，大尺寸化驱动增长。根据Omdia数据，整体来看，过去4年，全球LCD面板总出货面积年均复合增速达到7%。其中，TV始终占据绝对主导地位（出货面积占比75%以上），但2020年LCDTV出货面积同比增长仅2%，IT出货面积同比增长24%，明显挤占TV产品出货份额。出货量层面，TV产品出货量已经进入存量波动市场状态，IT产品出货量过去4年持续增长。出货面积层面，TV平均尺寸过去4年中每年增长0.6

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建筑材料行业：“碳中和”影响深远，建筑建材行业望飞龙乘云（东

自20世纪80年代以来，气候逐渐变暖，并带来了一系列生态环境问题。控制全球变暖已是国际社会重要问题共识，碳达峰、碳中和的实现刻不容缓。我国近年逐步加码相关政策承诺，并于今年两会期间明确提出落实“30、60”规划，未来十年乃至到2060年，碳达峰与碳中和都将是全社会合力所在，作为“排放大户”的建筑建材行业将迎来新的机遇。建材端：1）水泥产业年碳排超过10亿吨，是建材实现碳中和的关键产业。国内水泥产量2014年进入平台期，未来水泥需求量将保持平稳，叠加政府政策持续收紧，落后产能出清将有利于行业集中

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【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营业绩高增长，购买光刻机布局高端光刻胶项目——跟踪报告之一（刘凯） 21Q1经营业绩同比大幅增长，公司2021年4月7日发布20年业绩快报及一季度预告（1）2020年实现收入6.94亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长30.4%。公司间接持有中芯国际股票（688981.SH）的公允价值变动增加净利润2.25亿元。（2）21Q1扣非净利润2200-2300万元，同比增加132%-142%，主要原因是集成电路制造用关

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纪要｜太钢不锈电话会纪要0411

一、公司解读环节公司一季度归母净利润16-21亿，比上年同期增加971.17%-1305.90%，2020年全年归母净利润预计17.4亿。一季度业绩超预期的原因主要分为宏观、行业、公司内部三方面原因。 2021年一季度，整体行业背景经过统计，1-2月全国产钢量达到296.6万吨，3月份产钢量预计300万吨，均创历史同期最高水平。供给多的主要原因是因为需求方面较多，春节以后钢铁行业开工复工快速，情况超预期，钢厂库存量快速下降，价格快速上涨。其中，碳钢最近行情5600左右，无取向硅钢8900左右，

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化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转（光大）化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝

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【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏

【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏为盈，动力电池腾飞在即事件概述 4月9日，公司发布2021年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润1.03-1.33亿元，实现扣非归母净利润1.38-1.68亿元。分析与判断图片Q1同比扭亏为盈，剔除股权激励费用业绩更佳受益国内疫情得到有效管控，Q1公司经营计划得以有序开展，盈利能力提升，实现扭亏为盈。加回股权激励费用0.46亿元，非经常性损益-0.35亿元，实际利润约为1.84-2.14亿元，业绩更佳。图片近期接连获国内大客

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【食品饮料】存量博弈，国产崛起——奶粉行业首次覆盖报告，光大

存量市场：产品高端化助力规模增长我国出生人口呈下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下，价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。未来，生育政策的出台将有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，而快速增长的儿童配方奶粉细分市场亦有望为行业带来新的增长点。竞争格局：国产品牌复苏加快，整体集中度提升根据Euromonitor数据，2020年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为76.9%，我国婴幼儿配方奶粉市场集中度较海外市场偏低，未来随着注册制的持续推行、准入门槛的提升，行业

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电子行业深度：中国半导体，牛角峥嵘（国盛）

过去几年，在科技拐点上，我们都前瞻深入的和全市场探讨半导体产业，2019年年中《全球“芯”拐点》，2020年5月《中国电子：重构与崛起》等，自2020Q4以来，我们一再重点提示行业景气度进入空前景气状态，《半导体：厉兵秣马，迈入“芯”征程》做了承上启下深入讨论，站在这个时代，全球芯片“缺”成一片，中国芯片产业再次进入高速成长阶段，短期业绩普遍进入爆发期，中期迎来量价齐升，长期产业地位迅速提升，而资产价格与行业基本面出现剪刀差，我们隆重推出本报告！产能持续紧张源自于供需两方面：供给方面是过去三年

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2021-04-07 23:16:15

航天军工行业：军工、通信高景气，模块电源需求广（华泰）

自主可控政策助力国产替代趋势，关注国产模块电源机遇电源是电子设备的心脏，在军工及通讯领域应用广泛。上世纪80年代，国外电源企业率先开展研究，形成技术领先优势，近年来随着自主可控政策助力国产替代趋势，国内相关企业有望充分受益。根据智研咨询及中国电源学会数据，2019年中国电源市场整体规模约为3200亿元，2023年有望达到约4200亿元，2020-2023年均复合增长率约为7.3%。开关电源主要用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。我们建议市场关注中美贸易摩擦常态化后，国产替代进程中的优秀

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新雷能
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振华科技

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2021-04-07 08:30:24

康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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康龙化成
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康龙化成

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2021-04-19 08:22:19

洽洽食品业绩符合预期，期待新品持续发力。

【洽洽食品（002557.SZ）】业绩符合预期，期待新品持续发力——2020年年报点评（叶倩瑜）事件： 4月16日，洽洽食品发布2020年年报报告期内，公司实现营收/归母净利润52.89/8.05亿元，同比+9.35%/+30.73%，其中2020Q4实现营业收入/归母净利润16.38/2.75亿元，同比+1.25%/+27.80%。公司业绩符合市场预期。聚焦瓜子坚果，期待新品持续发力 1）20Q4收入增速较低，主要系2021年春节较晚，导致备货延后，以及Q4疫情反复导致商超客流量有所减少

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洽洽食品

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2021-04-18 20:57:41

食品饮料行业4月投资策略

食品饮料行业4月投资策略：春糖验证白酒高景气，白酒供销两旺仍继续看好（国信）春糖期间白酒高景气继续验证，行业扩容仍可期白酒基本面仍好，高端及次高端扩容趋势不减。春糖期间整体白酒基本面延续春节以来的高景气，主要公司回款发货进度良好，渠道价格平稳，渠道库存良性。在消费升级和酱酒热的带动下，千元价格带扩容趋势明显，高端及次高端价格带整体上移。高端酒方面，景气依旧且扩容加速；次高端酒方面，重回高增且动销加速。白酒悲观预期已反应较为充分，估值回归至合理区间前期悲观预期反应充分，股价表现企稳，估值已

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贵州茅台

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2021-04-17 09:08:38

【石油化工】下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝盈利能力持续改善。预计涤纶长丝产能增速保持稳定趋势，行业集中度有望持续

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万华化学

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2021-04-17 08:59:05

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码

【桐昆股份（601233.SH）】浙石化股权收益加码，长丝景气回升有望助力公司业绩提升——2020年年报点评（赵乃迪/吴裕）事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收458.3亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润28.47亿元，同比下降1.3%。2020年Q4实现营收130.1亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润10.4亿元，同比增长140.7%。点评： “涤纶长丝+PTA”盈利区间收窄，公司业绩下滑 2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济陷入衰退，化纤行业景气度迅速回落，长丝价

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桐昆股份

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2021-04-14 08:30:14

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【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展

【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展顺利奠定21年高增长——2020年年报点评（刘凯）事件：斯达半导发布2020年年报，公司实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%。公司实现扣非归母净利润1.55亿元，同比增长29.64%。点评：业绩靓丽，进展迅速斯达半导2020年实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%，符合市场一致预期，公司业绩实现快速增长源自下游各领域的高景气度

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斯达半导

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2021-04-14 07:45:45

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（

面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续（广发）核心观点：历史复盘：TV主导需求，大尺寸化驱动增长。根据Omdia数据，整体来看，过去4年，全球LCD面板总出货面积年均复合增速达到7%。其中，TV始终占据绝对主导地位（出货面积占比75%以上），但2020年LCDTV出货面积同比增长仅2%，IT出货面积同比增长24%，明显挤占TV产品出货份额。出货量层面，TV产品出货量已经进入存量波动市场状态，IT产品出货量过去4年持续增长。出货面积层面，TV平均尺寸过去4年中每年增长0.6

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京东方A
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TCL科技

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2021-04-13 19:31:47

建筑材料行业：“碳中和”影响深远，建筑建材行业望飞龙乘云（东

自20世纪80年代以来，气候逐渐变暖，并带来了一系列生态环境问题。控制全球变暖已是国际社会重要问题共识，碳达峰、碳中和的实现刻不容缓。我国近年逐步加码相关政策承诺，并于今年两会期间明确提出落实“30、60”规划，未来十年乃至到2060年，碳达峰与碳中和都将是全社会合力所在，作为“排放大户”的建筑建材行业将迎来新的机遇。建材端：1）水泥产业年碳排超过10亿吨，是建材实现碳中和的关键产业。国内水泥产量2014年进入平台期，未来水泥需求量将保持平稳，叠加政府政策持续收紧，落后产能出清将有利于行业集中

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中国金石
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中材国际

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2021-04-12 21:22:10

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营

【上海新阳（300236.SZ）】半导体业务驱动21Q1经营业绩高增长，购买光刻机布局高端光刻胶项目——跟踪报告之一（刘凯） 21Q1经营业绩同比大幅增长，公司2021年4月7日发布20年业绩快报及一季度预告（1）2020年实现收入6.94亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长30.4%。公司间接持有中芯国际股票（688981.SH）的公允价值变动增加净利润2.25亿元。（2）21Q1扣非净利润2200-2300万元，同比增加132%-142%，主要原因是集成电路制造用关

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上海新阳

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2021-04-12 08:37:17

纪要｜太钢不锈电话会纪要0411

一、公司解读环节公司一季度归母净利润16-21亿，比上年同期增加971.17%-1305.90%，2020年全年归母净利润预计17.4亿。一季度业绩超预期的原因主要分为宏观、行业、公司内部三方面原因。 2021年一季度，整体行业背景经过统计，1-2月全国产钢量达到296.6万吨，3月份产钢量预计300万吨，均创历史同期最高水平。供给多的主要原因是因为需求方面较多，春节以后钢铁行业开工复工快速，情况超预期，钢厂库存量快速下降，价格快速上涨。其中，碳钢最近行情5600左右，无取向硅钢8900左右，

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太钢不锈

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2021-04-11 23:28:13

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化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转

化纤行业深度报告：下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转（光大）化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景气回暖。涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝

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恒力石化
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荣盛石化

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2021-04-10 22:01:35

【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏

【民生电子】欣旺达（300207）业绩预告点评：Q1业绩扭亏为盈，动力电池腾飞在即事件概述 4月9日，公司发布2021年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润1.03-1.33亿元，实现扣非归母净利润1.38-1.68亿元。分析与判断图片Q1同比扭亏为盈，剔除股权激励费用业绩更佳受益国内疫情得到有效管控，Q1公司经营计划得以有序开展，盈利能力提升，实现扭亏为盈。加回股权激励费用0.46亿元，非经常性损益-0.35亿元，实际利润约为1.84-2.14亿元，业绩更佳。图片近期接连获国内大客

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欣旺达

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2021-04-08 22:53:43

【食品饮料】存量博弈，国产崛起——奶粉行业首次覆盖报告，光大

存量市场：产品高端化助力规模增长我国出生人口呈下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下，价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。未来，生育政策的出台将有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，而快速增长的儿童配方奶粉细分市场亦有望为行业带来新的增长点。竞争格局：国产品牌复苏加快，整体集中度提升根据Euromonitor数据，2020年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为76.9%，我国婴幼儿配方奶粉市场集中度较海外市场偏低，未来随着注册制的持续推行、准入门槛的提升，行业

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伊利股份

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2021-04-07 23:19:49

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电子行业深度：中国半导体，牛角峥嵘（国盛）

过去几年，在科技拐点上，我们都前瞻深入的和全市场探讨半导体产业，2019年年中《全球“芯”拐点》，2020年5月《中国电子：重构与崛起》等，自2020Q4以来，我们一再重点提示行业景气度进入空前景气状态，《半导体：厉兵秣马，迈入“芯”征程》做了承上启下深入讨论，站在这个时代，全球芯片“缺”成一片，中国芯片产业再次进入高速成长阶段，短期业绩普遍进入爆发期，中期迎来量价齐升，长期产业地位迅速提升，而资产价格与行业基本面出现剪刀差，我们隆重推出本报告！产能持续紧张源自于供需两方面：供给方面是过去三年

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韦尔股份
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卓胜微
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兆易创新

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2021-04-07 23:16:15

航天军工行业：军工、通信高景气，模块电源需求广（华泰）

自主可控政策助力国产替代趋势，关注国产模块电源机遇电源是电子设备的心脏，在军工及通讯领域应用广泛。上世纪80年代，国外电源企业率先开展研究，形成技术领先优势，近年来随着自主可控政策助力国产替代趋势，国内相关企业有望充分受益。根据智研咨询及中国电源学会数据，2019年中国电源市场整体规模约为3200亿元，2023年有望达到约4200亿元，2020-2023年均复合增长率约为7.3%。开关电源主要用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。我们建议市场关注中美贸易摩擦常态化后，国产替代进程中的优秀

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2021-04-07 08:30:24

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事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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