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2022-05-17 08:44:44

半导体行业深度研究：全球WiFi芯片的竞争格局及市场潜力（国

作者：赵晋投资建议行业策略：我们认为WiFi芯片应该是无线通讯芯片领域内未来最具有成长潜力的细分市场，从WiFi 4/5到WiFi 6/7，每一次WiFi规格的升级都在不断地提升带宽及芯片价值，降低延时提高响应速度，以此满足不同的终端产品的需求。从WiFi 4/5时代的物联网、智能家居到WiFi 6/7时代的VR/AR、4K超高清视频，不同终端需求对于更高性能的要求始终推动着WiFi的升级换代。目前WiFi 6在WiFi芯片中的渗透率约为20%，疫情导致的需求暴涨将推动WiFi 6加速渗透，

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2022-05-17 08:38:39

锂矿的几个问题

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需，Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个月（海

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2022-05-17 08:37:16

PCB观点更新

PCB近期股价表现强势主要是因为铜价回落（长江现货铜价格环比下降5%、LME3个月铜期货价格从4月中到现在下降10%左右），市场预期盈利能力有所恢复。具体看： * 原材料铜包含在：覆铜板，铜球，铜箔，合计在原材料里面占比50-60% * PCB公司库存周期现恢复正常，约为1-1.5个月的备货，去年备货受到涨价、交付影响拉长到过2个多月。入库的原材料对盈利能力的影响会体现在1-2月后财报上。 * 对下半年原材料价格的判断：涨价可能性不高，大宗商品受影响因素很多，包括疫情、地缘政治、通货膨胀、供应

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2022-05-17 08:29:16

汽车后市观点（国金）

【国金市场热点跟踪220516】汽车后市观点【电车陈传红】4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于2020年2月和3月（2006年以来），5月复工复产景气度向上确定，随着芯片Q3趋势性缓解，供给制约将会大幅减弱。刺激政策可以预期。近期一些城市开始发放大额购车补贴促消费。考虑到稳增长动力，预计更大范围的刺激政策如购置补贴、汽车下乡等可以期待。三重底部，乐观看后续行情。目前行

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2022-05-16 08:37:42

IEA下调22年原油增速

IEA下调22年原油需求增速预期，OPEC维持小幅增产——原油周报第250期（20220514）【光大大化工赵乃迪团队】事件：本周俄乌冲突持续，IEA下调22全球原油需求增速预期，欧盟对俄原油制裁禁令的推延加大了供给前景的不确定性，供需权衡下国际油价剧烈震荡。截至5月14日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于111.22美元/桶和110.16美元/桶，美元指数交投收于104.4附近。石油供给：2022年4月全球石油供应环比下降100万桶/日至9810万桶/日，非OPEC国家2022年原油产量

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2022-05-16 08:36:16

方向重于力度

【天风地产-韩笑】方向重于力度，胜率赔率双升 5月15日，央行、银保监会发布调整差别化住房信贷政策有关问题的通知，规定首套普宅的商业性个人住房贷款利率下限调整为5年期LPR减20BP（即4.4%），二套普宅下限仍按现行规定执行（LPR加60BP，即5.2%）。力度虽弱，但态度积极根据贝壳研究院统计，21年10月以来全国重点城市首套、二套平均房贷利率持续下行，由5.73%、5.99%的高点回落至22年4月的5.17%、5.45%，回落幅度56BP、54BP。此次调整之后，重点城市平均利率距离政

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2022-05-16 08:34:58

龙头业绩亮相，中芯华虹

【民生电子】龙头业绩亮相，中芯华虹合力超预期 5月12日，国内两大晶圆代工龙头披露1Q22业绩，中芯国际实现营收18.42亿美元，YOY +66.9%，实现归母净利润4.47亿美元，YOY +181.5%。华虹半导体实现营收5.95亿美元，YOY +95.1%，实现归母净利润1.03亿美元，YOY +211.4%。收入均创下新高。两大FAB业绩合力超预期，半导体高景气度持续。 2022年以来，半导体产能结构性紧缺持续，两大FAB产能利用率均创新高，1Q22中芯达100.4%，华虹达106%，体

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2022-05-16 08:33:28

汽车板块大涨，市场在反应什么？

【汽车板块久违大涨，市场在反应什么？】-天风汽车今日汽车板块大涨，多家整车公司涨停。我们认为原因主要是： 1）疫情缓解预期，供应链有望逐渐恢复； 2）广东、浙江、海南、江西等地方促进汽车消费政策，引起各种政策刺激汽车提振经济的遐想，包括不限于以下传言：免购置税延续（这个2021年部委已经提出）、新能源补贴延续、汽车下乡、燃油车换新能源补贴1万元等等。我们认为政策遐想有利于引爆行情，但对行业来讲：各种政策出台的必要性、效果以及对行业造成的扰动，值得商榷，也就是说对于行业来讲不见得是好事。 3）我

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2022-05-16 08:31:58

C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会

C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会！事件：1）上周东航定增预案披露采购38架飞机，其中75%为国产飞机（4架C919+24架ARJ），历史首次大批量采购国产大飞机；2）本周六首架交付的C919商用试飞完成。上述信息标志着我国经历了“几十年磨一剑”、并且5-8年前实验成功（2015年总装下线/2017年首飞试验成功）的大飞机正式迈入商业化市场空间：如我们之前行业报告所论述，中国每年商业飞机市场规模在4000-5000亿人民币，我们判断今年开始，我国商业飞机的国产化率会

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2022-05-15 22:17:27

@热点狙击：大飞机C919首飞，德国向乌提供重武器，军工、大飞机迎来大机遇（附股票）

观点：军工、大飞机迎来底部反转机会事件驱动1：【国产大飞机C919首飞成功】5月14日6时52分，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。 2021年，中国东航与中国商飞正

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2022-05-11 23:14:40

@Alex-W：【中国交建】：旗下工程设计部分3块资产剥离上市点评！

【消息一】：祁连山拟资产置换退出水泥行业，将转型为工程设计咨询业务中国交建5月11日晚间公告，公司拟分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司、中交第一公路勘察设计研究院有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司（简称三家设计院）通过与甘肃祁连山水泥集团股份有限公司（简称祁连山，为上交所上市公司，股

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2022-05-11 08:09:14

国内电车数据跟踪

乘联会口径： 4月新能源乘用车#批售 28.0万辆，同比+50%，环比-39%；渗透率29.6%，环比+4.5pct。 4月新能源乘用车#零售 28.2万辆，同比+78%，环比-36%；渗透率27.1%，环比-1.1pct。各家车企信息如下： #Tesla：批售1512辆，出口0辆，主要系受上海疫情工厂停工影响，但是产量超过1万，有望在5月实现出口交付。 #比亚迪：批售 10.55万辆，其中秦DMI 1.24万辆，海豚1.20万辆，汉系列（EV+DM）1.34万辆，宋系列（DM+EV）2.

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2022-05-10 22:10:10

中国东航定增点评

中国东航 600115 公司简介公司总部位于上海，是我国三大国有骨干航空运输集团之一。公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外，公司还获准开展通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修；国内外航空公司的代理业务；与航空运输有关的其他业务；保险兼业代理服务；电子商务；空中超市；商品批发、零售。通过多年的努力，公司在市场上树立了优质的品牌形象，连续第多年荣膺“中国证券金紫荆”奖，获得IATA认证的“金色标识航空公司”资质、第五届“飞客旅行奖”、最佳雇

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2022-05-10 08:27:29

人民币贬值影响几何？

【独具姜心】行业专题：人民币贬值，影响几何？人民币贬值影响几何，我们做了详尽测算，轻工细分板块中出口受益、造纸受损，此外不要忽视顾家家居、裕同科技的盈利弹性。出口：人民币贬值利好，久祺最受益。人民币若贬值5%，预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct。家居：人民币贬值利好软体，定制影响较小。1）软体家居：人民币若贬值5%，预计顾家/喜临门净利率分别提升1.

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造纸行业点评

【国金轻工】造纸板块大涨点评今早造纸板块大涨，主因受6日彭博社发布的SuzanoCEO采访言论，称由于俄乌冲突持续，全球纸浆库存供应面临短缺，可能会导致纸巾&卫生纸等必需品价格未来出现上涨。点评如下： 1）木浆价格处历史高位：当前针叶浆/阔叶浆外盘报价1000/800元美金，处于过去5年95%/90%分位，供应端因素未缓解下外盘报价不排除继续抬升。 2）港口库存：国内4月底港存190万吨处中位数水平；欧洲港口库存处历史低位当前木浆价格高企原因：供给约束+能源成本高涨，期货带动现货价格抬升

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半导体行业深度研究：全球WiFi芯片的竞争格局及市场潜力（国

作者：赵晋投资建议行业策略：我们认为WiFi芯片应该是无线通讯芯片领域内未来最具有成长潜力的细分市场，从WiFi 4/5到WiFi 6/7，每一次WiFi规格的升级都在不断地提升带宽及芯片价值，降低延时提高响应速度，以此满足不同的终端产品的需求。从WiFi 4/5时代的物联网、智能家居到WiFi 6/7时代的VR/AR、4K超高清视频，不同终端需求对于更高性能的要求始终推动着WiFi的升级换代。目前WiFi 6在WiFi芯片中的渗透率约为20%，疫情导致的需求暴涨将推动WiFi 6加速渗透，

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锂矿的几个问题

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需，Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个月（海

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PCB近期股价表现强势主要是因为铜价回落（长江现货铜价格环比下降5%、LME3个月铜期货价格从4月中到现在下降10%左右），市场预期盈利能力有所恢复。具体看： * 原材料铜包含在：覆铜板，铜球，铜箔，合计在原材料里面占比50-60% * PCB公司库存周期现恢复正常，约为1-1.5个月的备货，去年备货受到涨价、交付影响拉长到过2个多月。入库的原材料对盈利能力的影响会体现在1-2月后财报上。 * 对下半年原材料价格的判断：涨价可能性不高，大宗商品受影响因素很多，包括疫情、地缘政治、通货膨胀、供应

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【国金市场热点跟踪220516】汽车后市观点【电车陈传红】4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于2020年2月和3月（2006年以来），5月复工复产景气度向上确定，随着芯片Q3趋势性缓解，供给制约将会大幅减弱。刺激政策可以预期。近期一些城市开始发放大额购车补贴促消费。考虑到稳增长动力，预计更大范围的刺激政策如购置补贴、汽车下乡等可以期待。三重底部，乐观看后续行情。目前行

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IEA下调22年原油需求增速预期，OPEC维持小幅增产——原油周报第250期（20220514）【光大大化工赵乃迪团队】事件：本周俄乌冲突持续，IEA下调22全球原油需求增速预期，欧盟对俄原油制裁禁令的推延加大了供给前景的不确定性，供需权衡下国际油价剧烈震荡。截至5月14日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于111.22美元/桶和110.16美元/桶，美元指数交投收于104.4附近。石油供给：2022年4月全球石油供应环比下降100万桶/日至9810万桶/日，非OPEC国家2022年原油产量

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龙头业绩亮相，中芯华虹

【民生电子】龙头业绩亮相，中芯华虹合力超预期 5月12日，国内两大晶圆代工龙头披露1Q22业绩，中芯国际实现营收18.42亿美元，YOY +66.9%，实现归母净利润4.47亿美元，YOY +181.5%。华虹半导体实现营收5.95亿美元，YOY +95.1%，实现归母净利润1.03亿美元，YOY +211.4%。收入均创下新高。两大FAB业绩合力超预期，半导体高景气度持续。 2022年以来，半导体产能结构性紧缺持续，两大FAB产能利用率均创新高，1Q22中芯达100.4%，华虹达106%，体

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【汽车板块久违大涨，市场在反应什么？】-天风汽车今日汽车板块大涨，多家整车公司涨停。我们认为原因主要是： 1）疫情缓解预期，供应链有望逐渐恢复； 2）广东、浙江、海南、江西等地方促进汽车消费政策，引起各种政策刺激汽车提振经济的遐想，包括不限于以下传言：免购置税延续（这个2021年部委已经提出）、新能源补贴延续、汽车下乡、燃油车换新能源补贴1万元等等。我们认为政策遐想有利于引爆行情，但对行业来讲：各种政策出台的必要性、效果以及对行业造成的扰动，值得商榷，也就是说对于行业来讲不见得是好事。 3）我

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C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会

C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会！事件：1）上周东航定增预案披露采购38架飞机，其中75%为国产飞机（4架C919+24架ARJ），历史首次大批量采购国产大飞机；2）本周六首架交付的C919商用试飞完成。上述信息标志着我国经历了“几十年磨一剑”、并且5-8年前实验成功（2015年总装下线/2017年首飞试验成功）的大飞机正式迈入商业化市场空间：如我们之前行业报告所论述，中国每年商业飞机市场规模在4000-5000亿人民币，我们判断今年开始，我国商业飞机的国产化率会

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观点：军工、大飞机迎来底部反转机会事件驱动1：【国产大飞机C919首飞成功】5月14日6时52分，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。 2021年，中国东航与中国商飞正

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【消息一】：祁连山拟资产置换退出水泥行业，将转型为工程设计咨询业务中国交建5月11日晚间公告，公司拟分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司、中交第一公路勘察设计研究院有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司（简称三家设计院）通过与甘肃祁连山水泥集团股份有限公司（简称祁连山，为上交所上市公司，股

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国内电车数据跟踪

乘联会口径： 4月新能源乘用车#批售 28.0万辆，同比+50%，环比-39%；渗透率29.6%，环比+4.5pct。 4月新能源乘用车#零售 28.2万辆，同比+78%，环比-36%；渗透率27.1%，环比-1.1pct。各家车企信息如下： #Tesla：批售1512辆，出口0辆，主要系受上海疫情工厂停工影响，但是产量超过1万，有望在5月实现出口交付。 #比亚迪：批售 10.55万辆，其中秦DMI 1.24万辆，海豚1.20万辆，汉系列（EV+DM）1.34万辆，宋系列（DM+EV）2.

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中国东航 600115 公司简介公司总部位于上海，是我国三大国有骨干航空运输集团之一。公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外，公司还获准开展通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修；国内外航空公司的代理业务；与航空运输有关的其他业务；保险兼业代理服务；电子商务；空中超市；商品批发、零售。通过多年的努力，公司在市场上树立了优质的品牌形象，连续第多年荣膺“中国证券金紫荆”奖，获得IATA认证的“金色标识航空公司”资质、第五届“飞客旅行奖”、最佳雇

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【独具姜心】行业专题：人民币贬值，影响几何？人民币贬值影响几何，我们做了详尽测算，轻工细分板块中出口受益、造纸受损，此外不要忽视顾家家居、裕同科技的盈利弹性。出口：人民币贬值利好，久祺最受益。人民币若贬值5%，预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct。家居：人民币贬值利好软体，定制影响较小。1）软体家居：人民币若贬值5%，预计顾家/喜临门净利率分别提升1.

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造纸行业点评

【国金轻工】造纸板块大涨点评今早造纸板块大涨，主因受6日彭博社发布的SuzanoCEO采访言论，称由于俄乌冲突持续，全球纸浆库存供应面临短缺，可能会导致纸巾&卫生纸等必需品价格未来出现上涨。点评如下： 1）木浆价格处历史高位：当前针叶浆/阔叶浆外盘报价1000/800元美金，处于过去5年95%/90%分位，供应端因素未缓解下外盘报价不排除继续抬升。 2）港口库存：国内4月底港存190万吨处中位数水平；欧洲港口库存处历史低位当前木浆价格高企原因：供给约束+能源成本高涨，期货带动现货价格抬升

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作者：赵晋投资建议行业策略：我们认为WiFi芯片应该是无线通讯芯片领域内未来最具有成长潜力的细分市场，从WiFi 4/5到WiFi 6/7，每一次WiFi规格的升级都在不断地提升带宽及芯片价值，降低延时提高响应速度，以此满足不同的终端产品的需求。从WiFi 4/5时代的物联网、智能家居到WiFi 6/7时代的VR/AR、4K超高清视频，不同终端需求对于更高性能的要求始终推动着WiFi的升级换代。目前WiFi 6在WiFi芯片中的渗透率约为20%，疫情导致的需求暴涨将推动WiFi 6加速渗透，

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锂矿的几个问题

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需，Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个月（海

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2022-05-17 08:37:16

PCB观点更新

PCB近期股价表现强势主要是因为铜价回落（长江现货铜价格环比下降5%、LME3个月铜期货价格从4月中到现在下降10%左右），市场预期盈利能力有所恢复。具体看： * 原材料铜包含在：覆铜板，铜球，铜箔，合计在原材料里面占比50-60% * PCB公司库存周期现恢复正常，约为1-1.5个月的备货，去年备货受到涨价、交付影响拉长到过2个多月。入库的原材料对盈利能力的影响会体现在1-2月后财报上。 * 对下半年原材料价格的判断：涨价可能性不高，大宗商品受影响因素很多，包括疫情、地缘政治、通货膨胀、供应

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2022-05-17 08:29:16

汽车后市观点（国金）

【国金市场热点跟踪220516】汽车后市观点【电车陈传红】4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于2020年2月和3月（2006年以来），5月复工复产景气度向上确定，随着芯片Q3趋势性缓解，供给制约将会大幅减弱。刺激政策可以预期。近期一些城市开始发放大额购车补贴促消费。考虑到稳增长动力，预计更大范围的刺激政策如购置补贴、汽车下乡等可以期待。三重底部，乐观看后续行情。目前行

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2022-05-16 08:37:42

IEA下调22年原油增速

IEA下调22年原油需求增速预期，OPEC维持小幅增产——原油周报第250期（20220514）【光大大化工赵乃迪团队】事件：本周俄乌冲突持续，IEA下调22全球原油需求增速预期，欧盟对俄原油制裁禁令的推延加大了供给前景的不确定性，供需权衡下国际油价剧烈震荡。截至5月14日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于111.22美元/桶和110.16美元/桶，美元指数交投收于104.4附近。石油供给：2022年4月全球石油供应环比下降100万桶/日至9810万桶/日，非OPEC国家2022年原油产量

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方向重于力度

【天风地产-韩笑】方向重于力度，胜率赔率双升 5月15日，央行、银保监会发布调整差别化住房信贷政策有关问题的通知，规定首套普宅的商业性个人住房贷款利率下限调整为5年期LPR减20BP（即4.4%），二套普宅下限仍按现行规定执行（LPR加60BP，即5.2%）。力度虽弱，但态度积极根据贝壳研究院统计，21年10月以来全国重点城市首套、二套平均房贷利率持续下行，由5.73%、5.99%的高点回落至22年4月的5.17%、5.45%，回落幅度56BP、54BP。此次调整之后，重点城市平均利率距离政

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龙头业绩亮相，中芯华虹

【民生电子】龙头业绩亮相，中芯华虹合力超预期 5月12日，国内两大晶圆代工龙头披露1Q22业绩，中芯国际实现营收18.42亿美元，YOY +66.9%，实现归母净利润4.47亿美元，YOY +181.5%。华虹半导体实现营收5.95亿美元，YOY +95.1%，实现归母净利润1.03亿美元，YOY +211.4%。收入均创下新高。两大FAB业绩合力超预期，半导体高景气度持续。 2022年以来，半导体产能结构性紧缺持续，两大FAB产能利用率均创新高，1Q22中芯达100.4%，华虹达106%，体

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汽车板块大涨，市场在反应什么？

【汽车板块久违大涨，市场在反应什么？】-天风汽车今日汽车板块大涨，多家整车公司涨停。我们认为原因主要是： 1）疫情缓解预期，供应链有望逐渐恢复； 2）广东、浙江、海南、江西等地方促进汽车消费政策，引起各种政策刺激汽车提振经济的遐想，包括不限于以下传言：免购置税延续（这个2021年部委已经提出）、新能源补贴延续、汽车下乡、燃油车换新能源补贴1万元等等。我们认为政策遐想有利于引爆行情，但对行业来讲：各种政策出台的必要性、效果以及对行业造成的扰动，值得商榷，也就是说对于行业来讲不见得是好事。 3）我

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C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会

C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会！事件：1）上周东航定增预案披露采购38架飞机，其中75%为国产飞机（4架C919+24架ARJ），历史首次大批量采购国产大飞机；2）本周六首架交付的C919商用试飞完成。上述信息标志着我国经历了“几十年磨一剑”、并且5-8年前实验成功（2015年总装下线/2017年首飞试验成功）的大飞机正式迈入商业化市场空间：如我们之前行业报告所论述，中国每年商业飞机市场规模在4000-5000亿人民币，我们判断今年开始，我国商业飞机的国产化率会

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@热点狙击：大飞机C919首飞，德国向乌提供重武器，军工、大飞机迎来大机遇（附股票）

观点：军工、大飞机迎来底部反转机会事件驱动1：【国产大飞机C919首飞成功】5月14日6时52分，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。 2021年，中国东航与中国商飞正

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2022-05-11 23:14:40

@Alex-W：【中国交建】：旗下工程设计部分3块资产剥离上市点评！

【消息一】：祁连山拟资产置换退出水泥行业，将转型为工程设计咨询业务中国交建5月11日晚间公告，公司拟分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司、中交第一公路勘察设计研究院有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司（简称三家设计院）通过与甘肃祁连山水泥集团股份有限公司（简称祁连山，为上交所上市公司，股

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2022-05-11 08:09:14

国内电车数据跟踪

乘联会口径： 4月新能源乘用车#批售 28.0万辆，同比+50%，环比-39%；渗透率29.6%，环比+4.5pct。 4月新能源乘用车#零售 28.2万辆，同比+78%，环比-36%；渗透率27.1%，环比-1.1pct。各家车企信息如下： #Tesla：批售1512辆，出口0辆，主要系受上海疫情工厂停工影响，但是产量超过1万，有望在5月实现出口交付。 #比亚迪：批售 10.55万辆，其中秦DMI 1.24万辆，海豚1.20万辆，汉系列（EV+DM）1.34万辆，宋系列（DM+EV）2.

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2022-05-10 22:10:10

中国东航定增点评

中国东航 600115 公司简介公司总部位于上海，是我国三大国有骨干航空运输集团之一。公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外，公司还获准开展通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修；国内外航空公司的代理业务；与航空运输有关的其他业务；保险兼业代理服务；电子商务；空中超市；商品批发、零售。通过多年的努力，公司在市场上树立了优质的品牌形象，连续第多年荣膺“中国证券金紫荆”奖，获得IATA认证的“金色标识航空公司”资质、第五届“飞客旅行奖”、最佳雇

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2022-05-10 08:27:29

人民币贬值影响几何？

【独具姜心】行业专题：人民币贬值，影响几何？人民币贬值影响几何，我们做了详尽测算，轻工细分板块中出口受益、造纸受损，此外不要忽视顾家家居、裕同科技的盈利弹性。出口：人民币贬值利好，久祺最受益。人民币若贬值5%，预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct。家居：人民币贬值利好软体，定制影响较小。1）软体家居：人民币若贬值5%，预计顾家/喜临门净利率分别提升1.

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造纸行业点评

【国金轻工】造纸板块大涨点评今早造纸板块大涨，主因受6日彭博社发布的SuzanoCEO采访言论，称由于俄乌冲突持续，全球纸浆库存供应面临短缺，可能会导致纸巾&卫生纸等必需品价格未来出现上涨。点评如下： 1）木浆价格处历史高位：当前针叶浆/阔叶浆外盘报价1000/800元美金，处于过去5年95%/90%分位，供应端因素未缓解下外盘报价不排除继续抬升。 2）港口库存：国内4月底港存190万吨处中位数水平；欧洲港口库存处历史低位当前木浆价格高企原因：供给约束+能源成本高涨，期货带动现货价格抬升

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2022-05-17 08:44:44

半导体行业深度研究：全球WiFi芯片的竞争格局及市场潜力（国

作者：赵晋投资建议行业策略：我们认为WiFi芯片应该是无线通讯芯片领域内未来最具有成长潜力的细分市场，从WiFi 4/5到WiFi 6/7，每一次WiFi规格的升级都在不断地提升带宽及芯片价值，降低延时提高响应速度，以此满足不同的终端产品的需求。从WiFi 4/5时代的物联网、智能家居到WiFi 6/7时代的VR/AR、4K超高清视频，不同终端需求对于更高性能的要求始终推动着WiFi的升级换代。目前WiFi 6在WiFi芯片中的渗透率约为20%，疫情导致的需求暴涨将推动WiFi 6加速渗透，

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锂矿的几个问题

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需，Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个月（海

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PCB观点更新

PCB近期股价表现强势主要是因为铜价回落（长江现货铜价格环比下降5%、LME3个月铜期货价格从4月中到现在下降10%左右），市场预期盈利能力有所恢复。具体看： * 原材料铜包含在：覆铜板，铜球，铜箔，合计在原材料里面占比50-60% * PCB公司库存周期现恢复正常，约为1-1.5个月的备货，去年备货受到涨价、交付影响拉长到过2个多月。入库的原材料对盈利能力的影响会体现在1-2月后财报上。 * 对下半年原材料价格的判断：涨价可能性不高，大宗商品受影响因素很多，包括疫情、地缘政治、通货膨胀、供应

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汽车后市观点（国金）

【国金市场热点跟踪220516】汽车后市观点【电车陈传红】4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于2020年2月和3月（2006年以来），5月复工复产景气度向上确定，随着芯片Q3趋势性缓解，供给制约将会大幅减弱。刺激政策可以预期。近期一些城市开始发放大额购车补贴促消费。考虑到稳增长动力，预计更大范围的刺激政策如购置补贴、汽车下乡等可以期待。三重底部，乐观看后续行情。目前行

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IEA下调22年原油增速

IEA下调22年原油需求增速预期，OPEC维持小幅增产——原油周报第250期（20220514）【光大大化工赵乃迪团队】事件：本周俄乌冲突持续，IEA下调22全球原油需求增速预期，欧盟对俄原油制裁禁令的推延加大了供给前景的不确定性，供需权衡下国际油价剧烈震荡。截至5月14日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于111.22美元/桶和110.16美元/桶，美元指数交投收于104.4附近。石油供给：2022年4月全球石油供应环比下降100万桶/日至9810万桶/日，非OPEC国家2022年原油产量

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【天风地产-韩笑】方向重于力度，胜率赔率双升 5月15日，央行、银保监会发布调整差别化住房信贷政策有关问题的通知，规定首套普宅的商业性个人住房贷款利率下限调整为5年期LPR减20BP（即4.4%），二套普宅下限仍按现行规定执行（LPR加60BP，即5.2%）。力度虽弱，但态度积极根据贝壳研究院统计，21年10月以来全国重点城市首套、二套平均房贷利率持续下行，由5.73%、5.99%的高点回落至22年4月的5.17%、5.45%，回落幅度56BP、54BP。此次调整之后，重点城市平均利率距离政

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龙头业绩亮相，中芯华虹

【民生电子】龙头业绩亮相，中芯华虹合力超预期 5月12日，国内两大晶圆代工龙头披露1Q22业绩，中芯国际实现营收18.42亿美元，YOY +66.9%，实现归母净利润4.47亿美元，YOY +181.5%。华虹半导体实现营收5.95亿美元，YOY +95.1%，实现归母净利润1.03亿美元，YOY +211.4%。收入均创下新高。两大FAB业绩合力超预期，半导体高景气度持续。 2022年以来，半导体产能结构性紧缺持续，两大FAB产能利用率均创新高，1Q22中芯达100.4%，华虹达106%，体

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汽车板块大涨，市场在反应什么？

【汽车板块久违大涨，市场在反应什么？】-天风汽车今日汽车板块大涨，多家整车公司涨停。我们认为原因主要是： 1）疫情缓解预期，供应链有望逐渐恢复； 2）广东、浙江、海南、江西等地方促进汽车消费政策，引起各种政策刺激汽车提振经济的遐想，包括不限于以下传言：免购置税延续（这个2021年部委已经提出）、新能源补贴延续、汽车下乡、燃油车换新能源补贴1万元等等。我们认为政策遐想有利于引爆行情，但对行业来讲：各种政策出台的必要性、效果以及对行业造成的扰动，值得商榷，也就是说对于行业来讲不见得是好事。 3）我

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C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会

C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会！事件：1）上周东航定增预案披露采购38架飞机，其中75%为国产飞机（4架C919+24架ARJ），历史首次大批量采购国产大飞机；2）本周六首架交付的C919商用试飞完成。上述信息标志着我国经历了“几十年磨一剑”、并且5-8年前实验成功（2015年总装下线/2017年首飞试验成功）的大飞机正式迈入商业化市场空间：如我们之前行业报告所论述，中国每年商业飞机市场规模在4000-5000亿人民币，我们判断今年开始，我国商业飞机的国产化率会

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观点：军工、大飞机迎来底部反转机会事件驱动1：【国产大飞机C919首飞成功】5月14日6时52分，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。 2021年，中国东航与中国商飞正

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【消息一】：祁连山拟资产置换退出水泥行业，将转型为工程设计咨询业务中国交建5月11日晚间公告，公司拟分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司、中交第一公路勘察设计研究院有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司（简称三家设计院）通过与甘肃祁连山水泥集团股份有限公司（简称祁连山，为上交所上市公司，股

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国内电车数据跟踪

乘联会口径： 4月新能源乘用车#批售 28.0万辆，同比+50%，环比-39%；渗透率29.6%，环比+4.5pct。 4月新能源乘用车#零售 28.2万辆，同比+78%，环比-36%；渗透率27.1%，环比-1.1pct。各家车企信息如下： #Tesla：批售1512辆，出口0辆，主要系受上海疫情工厂停工影响，但是产量超过1万，有望在5月实现出口交付。 #比亚迪：批售 10.55万辆，其中秦DMI 1.24万辆，海豚1.20万辆，汉系列（EV+DM）1.34万辆，宋系列（DM+EV）2.

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中国东航 600115 公司简介公司总部位于上海，是我国三大国有骨干航空运输集团之一。公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外，公司还获准开展通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修；国内外航空公司的代理业务；与航空运输有关的其他业务；保险兼业代理服务；电子商务；空中超市；商品批发、零售。通过多年的努力，公司在市场上树立了优质的品牌形象，连续第多年荣膺“中国证券金紫荆”奖，获得IATA认证的“金色标识航空公司”资质、第五届“飞客旅行奖”、最佳雇

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【独具姜心】行业专题：人民币贬值，影响几何？人民币贬值影响几何，我们做了详尽测算，轻工细分板块中出口受益、造纸受损，此外不要忽视顾家家居、裕同科技的盈利弹性。出口：人民币贬值利好，久祺最受益。人民币若贬值5%，预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct。家居：人民币贬值利好软体，定制影响较小。1）软体家居：人民币若贬值5%，预计顾家/喜临门净利率分别提升1.

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造纸行业点评

【国金轻工】造纸板块大涨点评今早造纸板块大涨，主因受6日彭博社发布的SuzanoCEO采访言论，称由于俄乌冲突持续，全球纸浆库存供应面临短缺，可能会导致纸巾&卫生纸等必需品价格未来出现上涨。点评如下： 1）木浆价格处历史高位：当前针叶浆/阔叶浆外盘报价1000/800元美金，处于过去5年95%/90%分位，供应端因素未缓解下外盘报价不排除继续抬升。 2）港口库存：国内4月底港存190万吨处中位数水平；欧洲港口库存处历史低位当前木浆价格高企原因：供给约束+能源成本高涨，期货带动现货价格抬升

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半导体行业深度研究：全球WiFi芯片的竞争格局及市场潜力（国

作者：赵晋投资建议行业策略：我们认为WiFi芯片应该是无线通讯芯片领域内未来最具有成长潜力的细分市场，从WiFi 4/5到WiFi 6/7，每一次WiFi规格的升级都在不断地提升带宽及芯片价值，降低延时提高响应速度，以此满足不同的终端产品的需求。从WiFi 4/5时代的物联网、智能家居到WiFi 6/7时代的VR/AR、4K超高清视频，不同终端需求对于更高性能的要求始终推动着WiFi的升级换代。目前WiFi 6在WiFi芯片中的渗透率约为20%，疫情导致的需求暴涨将推动WiFi 6加速渗透，

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锂矿的几个问题

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需，Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个月（海

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PCB观点更新

PCB近期股价表现强势主要是因为铜价回落（长江现货铜价格环比下降5%、LME3个月铜期货价格从4月中到现在下降10%左右），市场预期盈利能力有所恢复。具体看： * 原材料铜包含在：覆铜板，铜球，铜箔，合计在原材料里面占比50-60% * PCB公司库存周期现恢复正常，约为1-1.5个月的备货，去年备货受到涨价、交付影响拉长到过2个多月。入库的原材料对盈利能力的影响会体现在1-2月后财报上。 * 对下半年原材料价格的判断：涨价可能性不高，大宗商品受影响因素很多，包括疫情、地缘政治、通货膨胀、供应

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深南电路
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沪电股份
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景旺电子

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2022-05-17 08:29:16

汽车后市观点（国金）

【国金市场热点跟踪220516】汽车后市观点【电车陈传红】4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于2020年2月和3月（2006年以来），5月复工复产景气度向上确定，随着芯片Q3趋势性缓解，供给制约将会大幅减弱。刺激政策可以预期。近期一些城市开始发放大额购车补贴促消费。考虑到稳增长动力，预计更大范围的刺激政策如购置补贴、汽车下乡等可以期待。三重底部，乐观看后续行情。目前行

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长安汽车
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长城汽车
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中鼎股份

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2022-05-16 08:37:42

IEA下调22年原油增速

IEA下调22年原油需求增速预期，OPEC维持小幅增产——原油周报第250期（20220514）【光大大化工赵乃迪团队】事件：本周俄乌冲突持续，IEA下调22全球原油需求增速预期，欧盟对俄原油制裁禁令的推延加大了供给前景的不确定性，供需权衡下国际油价剧烈震荡。截至5月14日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于111.22美元/桶和110.16美元/桶，美元指数交投收于104.4附近。石油供给：2022年4月全球石油供应环比下降100万桶/日至9810万桶/日，非OPEC国家2022年原油产量

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中国石化
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中国石油
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中海油服

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2022-05-16 08:36:16

方向重于力度

【天风地产-韩笑】方向重于力度，胜率赔率双升 5月15日，央行、银保监会发布调整差别化住房信贷政策有关问题的通知，规定首套普宅的商业性个人住房贷款利率下限调整为5年期LPR减20BP（即4.4%），二套普宅下限仍按现行规定执行（LPR加60BP，即5.2%）。力度虽弱，但态度积极根据贝壳研究院统计，21年10月以来全国重点城市首套、二套平均房贷利率持续下行，由5.73%、5.99%的高点回落至22年4月的5.17%、5.45%，回落幅度56BP、54BP。此次调整之后，重点城市平均利率距离政

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金地集团
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万科A
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保利发展

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2022-05-16 08:34:58

龙头业绩亮相，中芯华虹

【民生电子】龙头业绩亮相，中芯华虹合力超预期 5月12日，国内两大晶圆代工龙头披露1Q22业绩，中芯国际实现营收18.42亿美元，YOY +66.9%，实现归母净利润4.47亿美元，YOY +181.5%。华虹半导体实现营收5.95亿美元，YOY +95.1%，实现归母净利润1.03亿美元，YOY +211.4%。收入均创下新高。两大FAB业绩合力超预期，半导体高景气度持续。 2022年以来，半导体产能结构性紧缺持续，两大FAB产能利用率均创新高，1Q22中芯达100.4%，华虹达106%，体

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华虹半导体
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中芯国际

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涨老师

2022-05-16 08:33:28

汽车板块大涨，市场在反应什么？

【汽车板块久违大涨，市场在反应什么？】-天风汽车今日汽车板块大涨，多家整车公司涨停。我们认为原因主要是： 1）疫情缓解预期，供应链有望逐渐恢复； 2）广东、浙江、海南、江西等地方促进汽车消费政策，引起各种政策刺激汽车提振经济的遐想，包括不限于以下传言：免购置税延续（这个2021年部委已经提出）、新能源补贴延续、汽车下乡、燃油车换新能源补贴1万元等等。我们认为政策遐想有利于引爆行情，但对行业来讲：各种政策出台的必要性、效果以及对行业造成的扰动，值得商榷，也就是说对于行业来讲不见得是好事。 3）我

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长城汽车
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长安汽车
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上汽集团

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涨老师

2022-05-16 08:31:58

C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会

C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会！事件：1）上周东航定增预案披露采购38架飞机，其中75%为国产飞机（4架C919+24架ARJ），历史首次大批量采购国产大飞机；2）本周六首架交付的C919商用试飞完成。上述信息标志着我国经历了“几十年磨一剑”、并且5-8年前实验成功（2015年总装下线/2017年首飞试验成功）的大飞机正式迈入商业化市场空间：如我们之前行业报告所论述，中国每年商业飞机市场规模在4000-5000亿人民币，我们判断今年开始，我国商业飞机的国产化率会

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中航西飞
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四川九洲
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宝钛股份

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2022-05-15 22:17:27

@热点狙击：大飞机C919首飞，德国向乌提供重武器，军工、大飞机迎来大机遇（附股票）

观点：军工、大飞机迎来底部反转机会事件驱动1：【国产大飞机C919首飞成功】5月14日6时52分，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。 2021年，中国东航与中国商飞正

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涨老师

2022-05-11 23:14:40

@Alex-W：【中国交建】：旗下工程设计部分3块资产剥离上市点评！

【消息一】：祁连山拟资产置换退出水泥行业，将转型为工程设计咨询业务中国交建5月11日晚间公告，公司拟分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司、中交第一公路勘察设计研究院有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司（简称三家设计院）通过与甘肃祁连山水泥集团股份有限公司（简称祁连山，为上交所上市公司，股

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涨老师

2022-05-11 08:09:14

国内电车数据跟踪

乘联会口径： 4月新能源乘用车#批售 28.0万辆，同比+50%，环比-39%；渗透率29.6%，环比+4.5pct。 4月新能源乘用车#零售 28.2万辆，同比+78%，环比-36%；渗透率27.1%，环比-1.1pct。各家车企信息如下： #Tesla：批售1512辆，出口0辆，主要系受上海疫情工厂停工影响，但是产量超过1万，有望在5月实现出口交付。 #比亚迪：批售 10.55万辆，其中秦DMI 1.24万辆，海豚1.20万辆，汉系列（EV+DM）1.34万辆，宋系列（DM+EV）2.

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比亚迪
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长城汽车
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长安汽车

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2022-05-10 22:10:10

中国东航定增点评

中国东航 600115 公司简介公司总部位于上海，是我国三大国有骨干航空运输集团之一。公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外，公司还获准开展通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修；国内外航空公司的代理业务；与航空运输有关的其他业务；保险兼业代理服务；电子商务；空中超市；商品批发、零售。通过多年的努力，公司在市场上树立了优质的品牌形象，连续第多年荣膺“中国证券金紫荆”奖，获得IATA认证的“金色标识航空公司”资质、第五届“飞客旅行奖”、最佳雇

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中国东航

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2022-05-10 08:27:29

人民币贬值影响几何？

【独具姜心】行业专题：人民币贬值，影响几何？人民币贬值影响几何，我们做了详尽测算，轻工细分板块中出口受益、造纸受损，此外不要忽视顾家家居、裕同科技的盈利弹性。出口：人民币贬值利好，久祺最受益。人民币若贬值5%，预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct。家居：人民币贬值利好软体，定制影响较小。1）软体家居：人民币若贬值5%，预计顾家/喜临门净利率分别提升1.

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顾家家居
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金牌家居
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欧派家居

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涨老师

2022-05-10 08:25:49

造纸行业点评

【国金轻工】造纸板块大涨点评今早造纸板块大涨，主因受6日彭博社发布的SuzanoCEO采访言论，称由于俄乌冲突持续，全球纸浆库存供应面临短缺，可能会导致纸巾&卫生纸等必需品价格未来出现上涨。点评如下： 1）木浆价格处历史高位：当前针叶浆/阔叶浆外盘报价1000/800元美金，处于过去5年95%/90%分位，供应端因素未缓解下外盘报价不排除继续抬升。 2）港口库存：国内4月底港存190万吨处中位数水平；欧洲港口库存处历史低位当前木浆价格高企原因：供给约束+能源成本高涨，期货带动现货价格抬升

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太阳纸业
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博汇纸业
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晨鸣纸业

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