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2023-05-31 17:32:59
汽车产业行业2023年下半年投资策略:中国实力,全球开花(中
作者:尹欣驰,李景涛,李子俊 23Q1汽车行业内需承压,我们预计下半年行业将逐渐走出最差时刻。今年车企经营策略将整体回归理性,精简成本、回笼现金流将成为主旋律。零部件赛道当前的配置性价比好于整车板块,智能化赛道和产能出海都将孵化出具有全球竞争力的中国公司。商用车板块上行周期开启,新能源重卡的高成长性有望带动行业估值产生变化。两轮车板块中,出口也有望成为龙头企业的第二增长曲线。 乘用车总量:内需承压,出口向好,重点关注结构性机会。根据中汽协数据,2023年1-4月,我国乘用车行业批发销量695万辆
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2023-05-31 17:31:49
半导体行业:AI驱动半导体周期拐点或前置,产业链各环节交替受
作者:莫文宇 AI主线引领投资热情,半导体板块趋势向上。在AI投资主线拉动下,年初至今(2023/5/26)费城半导体指数涨幅33.4%,中国台湾电子指数涨幅23.5%;A股方面,半导体(申万)指数年初至今涨幅1.9%,年初至今最高点涨幅22.3%,受到部分个股Q1业绩不及预期和制裁担忧影响,半导体板块进入短期折返阶段。我们认为,此轮调整已基本消化风险,且费半指数的大幅提升对国内半导体板块具有前瞻指引意义,AI主线仍将驱动板块持续上行。 海外龙头指引景气提升,AI需求强劲拉动增长。(
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2023-05-31 17:30:04
消费产业2023年下半年投资策略:复苏仍在行进中,估值波动中
作者:姜娅,李鑫,薛缘 核心观点 国内消费市场从春节后基本即开始进入修复通道。但由于在管控政策调整拐点上,市场对疫后消费复苏的预期提前反应且抬升相对较高,因此2月受一定的积压需求释放超预期增长后,3月、4月恢复趋势有所减弱从而导致市场出现波动。考虑到宏观经济复苏节奏,消费当前总体呈现弱复苏态势符合预期。针对市场对消费整体复苏动能及可持续性的担忧,我们认为目前仍然处于宏观经济修复早期,建议继续观察。消费短期关注估值回落至低位时的配置机会。 疫后复苏行进中,对消费力担忧加深。2022年疫情管控背景下
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2023-05-31 17:29:03
自动驾驶芯片,中央计算、大模型与领航辅助引领新一轮创新(中信
作者:连一席,沈思越 自动驾驶芯片作为智驾系统的底层基石,正伴随汽车智能化趋势的加速迎来行业爆发期。我们认为,中短期来看,随着今年价格战的打响,不同价位车型的智能化方案或有所分化,进而产生对芯片算力和架构的不同需求:1)小算力芯片伴随L1-L2功能的快速增长进入规模放量阶段,量产交付能力、安全稳定性和性价比是关键,地平线和TI领先地位较为稳固,但仍有新玩家持续入场;2)中算力芯片因高速领航功能放量迎来发展机遇,在需求推动下,场内现有玩家正陆续推出相应产品,展开激烈竞争;3 )大算力芯片在“BEV
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计算机行业数据要素深度一:拐点将至,数据要素全面起航(中银)
作者:杨思睿 数据要素自2019年首次被认定为新生产要素后迎来高速发展阶段,而2023年将有望迎来产业拐点,我们认为应当重点关注以下方面边际变化:(1)市场规模存在4倍增长空间,有望超3000亿元,若对标美国,则潜在市场空间超6000亿元。(2)数据要素产业链主要包括采集、存储、加工、分析、确权、定价以及交易环节,从市场规模和竞争格局角度综合分析,我们认为应当重点关注存储、分析和交易环节。存储和交易环节市场相对成熟,具备核心系统替换经验的数据库厂商以及数据分析领域垂直行业的龙头优势突出;交易市场
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2023-05-31 17:26:12
电子行业AI硬件全景图:“AI的iPhone时刻”(广发)
作者:许兴军,王亮,耿正 CHATGPT开启AI奇点,算力需求大幅提升。在各大厂商相继推出GPT大模型,并积极赋能下游应用的背景下,将引发模型训练和推理的算力需求的激增。根据我们的测算,在训练侧,训练一个GPT-3.5175B模型的NVIDIAA100需求为1080个、AI服务器需求为135台;训练一个万亿参数量AI大模型对A100、AI服务器的需求分别为8521个、1065台。在推理侧,一个谷歌级应用使用GPT-3.5175B进行推理,对NVIDIAA100需求为72万个、对AI服务器需求为9
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电子行业深度报告:AI浪潮奔涌,CPO等光技术持续演进(东方
作者:蒯剑,李庭旭 事件:ChatGPT风靡全球,英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”,算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此,英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增,并在未来几年持续迅速成长。 光芯片前景广阔,集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下,光芯片领域发展前景广阔,国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进,D
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2023-05-05 08:06:29
传媒行业深度报告:从移动互联网到AI+,站在新一轮技术革命拐
作者:钱熠然 报告摘要: 行情如何演绎?1)拔估值阶段:在产业/中观数据/业绩兑现之前的“真空期”,股价上行主要来自于估值的提升,其背后是新技术/产品的出现与政策的刺激;2)产业趋势验证阶段:产业趋势及时跟进确认高景气是行情延续的关键驱动因素;3)业绩兑现阶段:实现由“拔估值”转向“戴维斯双击”,业绩落地更快、表现更好的板块、标的在上涨过程中能够获取更高的超额收益;4)期间调整阶段:进入业绩消化期后,交易偏好更重视基本面,其中业绩较好细分板块期间的稳健程度好于业绩较差的,板块龙头表现相对较好。
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2023-04-20 05:47:16
“AI奇点时刻”系列(八):业绩印证,AI行情接力棒(广发)
作者:韦冀星,李学伟,戴康 我们自23.3.2持续十二篇报告推荐数字经济AI机遇,判断AI的“奇点时刻”已经到来,将贯穿23年投资机遇!其中详细梳理数字经济“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石,数字经济“位置感”;对于AI浪潮以及由AI引发第四次场景革命等。在《与风共舞:从经典科技牛看AI浪潮》、《“AI+”堪比13年的“移动互联网+”》等进一步深度挖掘“AI+”与13年“移动互联网+”的异同,从策略视角自上而下理解本轮“AI+”的行情。并与电子、计算机、传媒、通信
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半导体行业:存储周期底部渐明,AI时代揭开新序章(信达)
作者:莫文宇 存储市场通常3-4年一个波动周期,根据历史规律,当前或处于周期底部。全球存储芯片市场空间大,为集成电路第二大细分市场。根据WSTS数据,全球集成电路细分市场周期具有相似的波动性,而其中存储芯片市场的弹性更大,本轮周期的市场规模增速顶部出现在2021年,2022年开始出现规模下滑,从历史经验来看,当前或处于周期底部位置。通过复盘此前三轮周期的影响因素,我们提炼出存储周期的研究框架,同时从两个重要指标来判断周期位置:1)从全球存储龙头2023年的资本开支计划来看,除三星外,其他几大家均
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半导体行业:存算一体,继CPU、GPU架构之后的算力架构“第
作者:吴文吉 存算一体:解决冯·诺依曼计算架构瓶颈。 算力需求的指数级增长驱动大算力与大模型计算的瓶颈(带宽低、时延长、功耗高)亟待解决。在深度学习中,数据移动大量且频繁地存在于计算单元与存储单元之间,由于数据在CPU或GPU中频繁高速传递,整个过程的无用能耗大概在60%-90%;同时由于外部DRAM的运行速度远远小于CPU或GPU的运算速度,冯·诺依曼架构也受到传输带宽瓶颈的限制(常称:存储墙瓶颈),因此系统的运算效率大打折扣。计算架构演进道阻且长,存算一体呼之欲出。 存算一体:继CPU、GP
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金属新材料行业:碳化硅,第三代半导体之星(浙商)
作者:施毅 投资要点 耐高温高压高频,碳化硅电气性能优异 碳化硅作为第三代宽禁带半导体材料的代表,在禁带宽度、击穿电场、热导率、电子饱和速率等指标具有显著优势,可满足现代工业对高功率、高电压、高频率的需求,主要被用于制作高速、高频、大功率及发光电子元器件,下游应用领域包括智能电网、新能源汽车、光伏风电、5G通信等。 工艺难度大幅增加,长晶环节是瓶颈 碳化硅制造工艺具有高技术壁垒,衬底长晶存在条件控制严、长晶速度慢、晶型要求高三大技术难点,而加工难度大带来的低产品良率导致碳化硅成本高;外延的厚度和
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TMT崛起系列:AI算力新周期,处理器、存储、网络带宽(国金
作者:艾熊峰,樊志远 一、AI基础层建设驱动半导体崛起 AI的发展离不开三个关键要素:数据、算法和算力,当前AI算力军备竞赛已经开启。处理器、存储和网络带宽是AI算力需求中最为重要的三个核心要素。1)处理器领域,ChatGPT大模型至少需要7k-1W颗英伟达A100的GPU,随着训练天数的缩短对GPU卡的需求量也将持续增加;2)存储领域,“算”与“存”分不开,算力基于数据,数据需求存储,随着算力的提升,数据量将呈指数级成长,对应对存储容量带来大量的需求,也将对存储芯片带来爆发式增长,从现有的能看
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半导体行业电子复苏系列:AI和半导体周期共振,业绩估值双升(
作者: 许兴军 ,王亮 ,耿正 核心观点: 半导体行业周期框架:三重周期的嵌套。22年我们发布报告将半导体周期拆解为三重基本周期的嵌套:产品周期(需求端)、资本支出/产能周期(供给端)、库存周期(供需关系)。本文主要针对三重周期的最新变化状态、发展趋势及其对行业未来的积极影响进行分析。 周期底部信号明确,行业复苏在即。产品周期:23Q1,终端需求触底复苏的信号初显端倪。产能周期:23Q1,下游需求分化、行业库存调整和淡季影响,晶圆产线产能利用率见底。产线产能利用率的松动和空置产能的增加,有望推动
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汽车行业深度:2023上海车展,见微知著,拥抱汽车行业新时代
作者:崔琰 第二十届上海国际汽车工业展览会车展将于4月18日至4月27日于国家会展中心(上海)举行。 主要观点: 2023上海车展:拥抱汽车行业新时代 2023年上海国际车展以“拥抱汽车行业新时代”为主题,将更深度探寻汽车产业低碳转型实施路径;更聚焦打造优化产业链供应链布局的交流合作平台;更直观展现汽车文化与时尚元素交融带来的感官冲击;更着力构建以科技创新和融合创新为核心驱动的汽车产业生态圈,链接世界,跨界协作,描绘未来汽车给人们生活带来的无限可能。车展将于国家会展中心(上海)举行,历时10天,
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汽车产业行业2023年下半年投资策略:中国实力,全球开花(中
作者:尹欣驰,李景涛,李子俊 23Q1汽车行业内需承压,我们预计下半年行业将逐渐走出最差时刻。今年车企经营策略将整体回归理性,精简成本、回笼现金流将成为主旋律。零部件赛道当前的配置性价比好于整车板块,智能化赛道和产能出海都将孵化出具有全球竞争力的中国公司。商用车板块上行周期开启,新能源重卡的高成长性有望带动行业估值产生变化。两轮车板块中,出口也有望成为龙头企业的第二增长曲线。 乘用车总量:内需承压,出口向好,重点关注结构性机会。根据中汽协数据,2023年1-4月,我国乘用车行业批发销量695万辆
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半导体行业:AI驱动半导体周期拐点或前置,产业链各环节交替受
作者:莫文宇 AI主线引领投资热情,半导体板块趋势向上。在AI投资主线拉动下,年初至今(2023/5/26)费城半导体指数涨幅33.4%,中国台湾电子指数涨幅23.5%;A股方面,半导体(申万)指数年初至今涨幅1.9%,年初至今最高点涨幅22.3%,受到部分个股Q1业绩不及预期和制裁担忧影响,半导体板块进入短期折返阶段。我们认为,此轮调整已基本消化风险,且费半指数的大幅提升对国内半导体板块具有前瞻指引意义,AI主线仍将驱动板块持续上行。 海外龙头指引景气提升,AI需求强劲拉动增长。(
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消费产业2023年下半年投资策略:复苏仍在行进中,估值波动中
作者:姜娅,李鑫,薛缘 核心观点 国内消费市场从春节后基本即开始进入修复通道。但由于在管控政策调整拐点上,市场对疫后消费复苏的预期提前反应且抬升相对较高,因此2月受一定的积压需求释放超预期增长后,3月、4月恢复趋势有所减弱从而导致市场出现波动。考虑到宏观经济复苏节奏,消费当前总体呈现弱复苏态势符合预期。针对市场对消费整体复苏动能及可持续性的担忧,我们认为目前仍然处于宏观经济修复早期,建议继续观察。消费短期关注估值回落至低位时的配置机会。 疫后复苏行进中,对消费力担忧加深。2022年疫情管控背景下
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自动驾驶芯片,中央计算、大模型与领航辅助引领新一轮创新(中信
作者:连一席,沈思越 自动驾驶芯片作为智驾系统的底层基石,正伴随汽车智能化趋势的加速迎来行业爆发期。我们认为,中短期来看,随着今年价格战的打响,不同价位车型的智能化方案或有所分化,进而产生对芯片算力和架构的不同需求:1)小算力芯片伴随L1-L2功能的快速增长进入规模放量阶段,量产交付能力、安全稳定性和性价比是关键,地平线和TI领先地位较为稳固,但仍有新玩家持续入场;2)中算力芯片因高速领航功能放量迎来发展机遇,在需求推动下,场内现有玩家正陆续推出相应产品,展开激烈竞争;3 )大算力芯片在“BEV
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作者:杨思睿 数据要素自2019年首次被认定为新生产要素后迎来高速发展阶段,而2023年将有望迎来产业拐点,我们认为应当重点关注以下方面边际变化:(1)市场规模存在4倍增长空间,有望超3000亿元,若对标美国,则潜在市场空间超6000亿元。(2)数据要素产业链主要包括采集、存储、加工、分析、确权、定价以及交易环节,从市场规模和竞争格局角度综合分析,我们认为应当重点关注存储、分析和交易环节。存储和交易环节市场相对成熟,具备核心系统替换经验的数据库厂商以及数据分析领域垂直行业的龙头优势突出;交易市场
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作者:许兴军,王亮,耿正 CHATGPT开启AI奇点,算力需求大幅提升。在各大厂商相继推出GPT大模型,并积极赋能下游应用的背景下,将引发模型训练和推理的算力需求的激增。根据我们的测算,在训练侧,训练一个GPT-3.5175B模型的NVIDIAA100需求为1080个、AI服务器需求为135台;训练一个万亿参数量AI大模型对A100、AI服务器的需求分别为8521个、1065台。在推理侧,一个谷歌级应用使用GPT-3.5175B进行推理,对NVIDIAA100需求为72万个、对AI服务器需求为9
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作者:蒯剑,李庭旭 事件:ChatGPT风靡全球,英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”,算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此,英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增,并在未来几年持续迅速成长。 光芯片前景广阔,集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下,光芯片领域发展前景广阔,国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进,D
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作者:钱熠然 报告摘要: 行情如何演绎?1)拔估值阶段:在产业/中观数据/业绩兑现之前的“真空期”,股价上行主要来自于估值的提升,其背后是新技术/产品的出现与政策的刺激;2)产业趋势验证阶段:产业趋势及时跟进确认高景气是行情延续的关键驱动因素;3)业绩兑现阶段:实现由“拔估值”转向“戴维斯双击”,业绩落地更快、表现更好的板块、标的在上涨过程中能够获取更高的超额收益;4)期间调整阶段:进入业绩消化期后,交易偏好更重视基本面,其中业绩较好细分板块期间的稳健程度好于业绩较差的,板块龙头表现相对较好。
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“AI奇点时刻”系列(八):业绩印证,AI行情接力棒(广发)
作者:韦冀星,李学伟,戴康 我们自23.3.2持续十二篇报告推荐数字经济AI机遇,判断AI的“奇点时刻”已经到来,将贯穿23年投资机遇!其中详细梳理数字经济“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石,数字经济“位置感”;对于AI浪潮以及由AI引发第四次场景革命等。在《与风共舞:从经典科技牛看AI浪潮》、《“AI+”堪比13年的“移动互联网+”》等进一步深度挖掘“AI+”与13年“移动互联网+”的异同,从策略视角自上而下理解本轮“AI+”的行情。并与电子、计算机、传媒、通信
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半导体行业:存储周期底部渐明,AI时代揭开新序章(信达)
作者:莫文宇 存储市场通常3-4年一个波动周期,根据历史规律,当前或处于周期底部。全球存储芯片市场空间大,为集成电路第二大细分市场。根据WSTS数据,全球集成电路细分市场周期具有相似的波动性,而其中存储芯片市场的弹性更大,本轮周期的市场规模增速顶部出现在2021年,2022年开始出现规模下滑,从历史经验来看,当前或处于周期底部位置。通过复盘此前三轮周期的影响因素,我们提炼出存储周期的研究框架,同时从两个重要指标来判断周期位置:1)从全球存储龙头2023年的资本开支计划来看,除三星外,其他几大家均
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半导体行业:存算一体,继CPU、GPU架构之后的算力架构“第
作者:吴文吉 存算一体:解决冯·诺依曼计算架构瓶颈。 算力需求的指数级增长驱动大算力与大模型计算的瓶颈(带宽低、时延长、功耗高)亟待解决。在深度学习中,数据移动大量且频繁地存在于计算单元与存储单元之间,由于数据在CPU或GPU中频繁高速传递,整个过程的无用能耗大概在60%-90%;同时由于外部DRAM的运行速度远远小于CPU或GPU的运算速度,冯·诺依曼架构也受到传输带宽瓶颈的限制(常称:存储墙瓶颈),因此系统的运算效率大打折扣。计算架构演进道阻且长,存算一体呼之欲出。 存算一体:继CPU、GP
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金属新材料行业:碳化硅,第三代半导体之星(浙商)
作者:施毅 投资要点 耐高温高压高频,碳化硅电气性能优异 碳化硅作为第三代宽禁带半导体材料的代表,在禁带宽度、击穿电场、热导率、电子饱和速率等指标具有显著优势,可满足现代工业对高功率、高电压、高频率的需求,主要被用于制作高速、高频、大功率及发光电子元器件,下游应用领域包括智能电网、新能源汽车、光伏风电、5G通信等。 工艺难度大幅增加,长晶环节是瓶颈 碳化硅制造工艺具有高技术壁垒,衬底长晶存在条件控制严、长晶速度慢、晶型要求高三大技术难点,而加工难度大带来的低产品良率导致碳化硅成本高;外延的厚度和
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TMT崛起系列:AI算力新周期,处理器、存储、网络带宽(国金
作者:艾熊峰,樊志远 一、AI基础层建设驱动半导体崛起 AI的发展离不开三个关键要素:数据、算法和算力,当前AI算力军备竞赛已经开启。处理器、存储和网络带宽是AI算力需求中最为重要的三个核心要素。1)处理器领域,ChatGPT大模型至少需要7k-1W颗英伟达A100的GPU,随着训练天数的缩短对GPU卡的需求量也将持续增加;2)存储领域,“算”与“存”分不开,算力基于数据,数据需求存储,随着算力的提升,数据量将呈指数级成长,对应对存储容量带来大量的需求,也将对存储芯片带来爆发式增长,从现有的能看
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半导体行业电子复苏系列:AI和半导体周期共振,业绩估值双升(
作者: 许兴军 ,王亮 ,耿正 核心观点: 半导体行业周期框架:三重周期的嵌套。22年我们发布报告将半导体周期拆解为三重基本周期的嵌套:产品周期(需求端)、资本支出/产能周期(供给端)、库存周期(供需关系)。本文主要针对三重周期的最新变化状态、发展趋势及其对行业未来的积极影响进行分析。 周期底部信号明确,行业复苏在即。产品周期:23Q1,终端需求触底复苏的信号初显端倪。产能周期:23Q1,下游需求分化、行业库存调整和淡季影响,晶圆产线产能利用率见底。产线产能利用率的松动和空置产能的增加,有望推动
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汽车行业深度:2023上海车展,见微知著,拥抱汽车行业新时代
作者:崔琰 第二十届上海国际汽车工业展览会车展将于4月18日至4月27日于国家会展中心(上海)举行。 主要观点: 2023上海车展:拥抱汽车行业新时代 2023年上海国际车展以“拥抱汽车行业新时代”为主题,将更深度探寻汽车产业低碳转型实施路径;更聚焦打造优化产业链供应链布局的交流合作平台;更直观展现汽车文化与时尚元素交融带来的感官冲击;更着力构建以科技创新和融合创新为核心驱动的汽车产业生态圈,链接世界,跨界协作,描绘未来汽车给人们生活带来的无限可能。车展将于国家会展中心(上海)举行,历时10天,
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汽车产业行业2023年下半年投资策略:中国实力,全球开花(中
作者:尹欣驰,李景涛,李子俊 23Q1汽车行业内需承压,我们预计下半年行业将逐渐走出最差时刻。今年车企经营策略将整体回归理性,精简成本、回笼现金流将成为主旋律。零部件赛道当前的配置性价比好于整车板块,智能化赛道和产能出海都将孵化出具有全球竞争力的中国公司。商用车板块上行周期开启,新能源重卡的高成长性有望带动行业估值产生变化。两轮车板块中,出口也有望成为龙头企业的第二增长曲线。 乘用车总量:内需承压,出口向好,重点关注结构性机会。根据中汽协数据,2023年1-4月,我国乘用车行业批发销量695万辆
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半导体行业:AI驱动半导体周期拐点或前置,产业链各环节交替受
作者:莫文宇 AI主线引领投资热情,半导体板块趋势向上。在AI投资主线拉动下,年初至今(2023/5/26)费城半导体指数涨幅33.4%,中国台湾电子指数涨幅23.5%;A股方面,半导体(申万)指数年初至今涨幅1.9%,年初至今最高点涨幅22.3%,受到部分个股Q1业绩不及预期和制裁担忧影响,半导体板块进入短期折返阶段。我们认为,此轮调整已基本消化风险,且费半指数的大幅提升对国内半导体板块具有前瞻指引意义,AI主线仍将驱动板块持续上行。 海外龙头指引景气提升,AI需求强劲拉动增长。(
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消费产业2023年下半年投资策略:复苏仍在行进中,估值波动中
作者:姜娅,李鑫,薛缘 核心观点 国内消费市场从春节后基本即开始进入修复通道。但由于在管控政策调整拐点上,市场对疫后消费复苏的预期提前反应且抬升相对较高,因此2月受一定的积压需求释放超预期增长后,3月、4月恢复趋势有所减弱从而导致市场出现波动。考虑到宏观经济复苏节奏,消费当前总体呈现弱复苏态势符合预期。针对市场对消费整体复苏动能及可持续性的担忧,我们认为目前仍然处于宏观经济修复早期,建议继续观察。消费短期关注估值回落至低位时的配置机会。 疫后复苏行进中,对消费力担忧加深。2022年疫情管控背景下
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自动驾驶芯片,中央计算、大模型与领航辅助引领新一轮创新(中信
作者:连一席,沈思越 自动驾驶芯片作为智驾系统的底层基石,正伴随汽车智能化趋势的加速迎来行业爆发期。我们认为,中短期来看,随着今年价格战的打响,不同价位车型的智能化方案或有所分化,进而产生对芯片算力和架构的不同需求:1)小算力芯片伴随L1-L2功能的快速增长进入规模放量阶段,量产交付能力、安全稳定性和性价比是关键,地平线和TI领先地位较为稳固,但仍有新玩家持续入场;2)中算力芯片因高速领航功能放量迎来发展机遇,在需求推动下,场内现有玩家正陆续推出相应产品,展开激烈竞争;3 )大算力芯片在“BEV
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计算机行业数据要素深度一:拐点将至,数据要素全面起航(中银)
作者:杨思睿 数据要素自2019年首次被认定为新生产要素后迎来高速发展阶段,而2023年将有望迎来产业拐点,我们认为应当重点关注以下方面边际变化:(1)市场规模存在4倍增长空间,有望超3000亿元,若对标美国,则潜在市场空间超6000亿元。(2)数据要素产业链主要包括采集、存储、加工、分析、确权、定价以及交易环节,从市场规模和竞争格局角度综合分析,我们认为应当重点关注存储、分析和交易环节。存储和交易环节市场相对成熟,具备核心系统替换经验的数据库厂商以及数据分析领域垂直行业的龙头优势突出;交易市场
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电子行业AI硬件全景图:“AI的iPhone时刻”(广发)
作者:许兴军,王亮,耿正 CHATGPT开启AI奇点,算力需求大幅提升。在各大厂商相继推出GPT大模型,并积极赋能下游应用的背景下,将引发模型训练和推理的算力需求的激增。根据我们的测算,在训练侧,训练一个GPT-3.5175B模型的NVIDIAA100需求为1080个、AI服务器需求为135台;训练一个万亿参数量AI大模型对A100、AI服务器的需求分别为8521个、1065台。在推理侧,一个谷歌级应用使用GPT-3.5175B进行推理,对NVIDIAA100需求为72万个、对AI服务器需求为9
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电子行业深度报告:AI浪潮奔涌,CPO等光技术持续演进(东方
作者:蒯剑,李庭旭 事件:ChatGPT风靡全球,英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”,算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此,英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增,并在未来几年持续迅速成长。 光芯片前景广阔,集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下,光芯片领域发展前景广阔,国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进,D
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传媒行业深度报告:从移动互联网到AI+,站在新一轮技术革命拐
作者:钱熠然 报告摘要: 行情如何演绎?1)拔估值阶段:在产业/中观数据/业绩兑现之前的“真空期”,股价上行主要来自于估值的提升,其背后是新技术/产品的出现与政策的刺激;2)产业趋势验证阶段:产业趋势及时跟进确认高景气是行情延续的关键驱动因素;3)业绩兑现阶段:实现由“拔估值”转向“戴维斯双击”,业绩落地更快、表现更好的板块、标的在上涨过程中能够获取更高的超额收益;4)期间调整阶段:进入业绩消化期后,交易偏好更重视基本面,其中业绩较好细分板块期间的稳健程度好于业绩较差的,板块龙头表现相对较好。
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“AI奇点时刻”系列(八):业绩印证,AI行情接力棒(广发)
作者:韦冀星,李学伟,戴康 我们自23.3.2持续十二篇报告推荐数字经济AI机遇,判断AI的“奇点时刻”已经到来,将贯穿23年投资机遇!其中详细梳理数字经济“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石,数字经济“位置感”;对于AI浪潮以及由AI引发第四次场景革命等。在《与风共舞:从经典科技牛看AI浪潮》、《“AI+”堪比13年的“移动互联网+”》等进一步深度挖掘“AI+”与13年“移动互联网+”的异同,从策略视角自上而下理解本轮“AI+”的行情。并与电子、计算机、传媒、通信
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半导体行业:存储周期底部渐明,AI时代揭开新序章(信达)
作者:莫文宇 存储市场通常3-4年一个波动周期,根据历史规律,当前或处于周期底部。全球存储芯片市场空间大,为集成电路第二大细分市场。根据WSTS数据,全球集成电路细分市场周期具有相似的波动性,而其中存储芯片市场的弹性更大,本轮周期的市场规模增速顶部出现在2021年,2022年开始出现规模下滑,从历史经验来看,当前或处于周期底部位置。通过复盘此前三轮周期的影响因素,我们提炼出存储周期的研究框架,同时从两个重要指标来判断周期位置:1)从全球存储龙头2023年的资本开支计划来看,除三星外,其他几大家均
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半导体行业:存算一体,继CPU、GPU架构之后的算力架构“第
作者:吴文吉 存算一体:解决冯·诺依曼计算架构瓶颈。 算力需求的指数级增长驱动大算力与大模型计算的瓶颈(带宽低、时延长、功耗高)亟待解决。在深度学习中,数据移动大量且频繁地存在于计算单元与存储单元之间,由于数据在CPU或GPU中频繁高速传递,整个过程的无用能耗大概在60%-90%;同时由于外部DRAM的运行速度远远小于CPU或GPU的运算速度,冯·诺依曼架构也受到传输带宽瓶颈的限制(常称:存储墙瓶颈),因此系统的运算效率大打折扣。计算架构演进道阻且长,存算一体呼之欲出。 存算一体:继CPU、GP
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金属新材料行业:碳化硅,第三代半导体之星(浙商)
作者:施毅 投资要点 耐高温高压高频,碳化硅电气性能优异 碳化硅作为第三代宽禁带半导体材料的代表,在禁带宽度、击穿电场、热导率、电子饱和速率等指标具有显著优势,可满足现代工业对高功率、高电压、高频率的需求,主要被用于制作高速、高频、大功率及发光电子元器件,下游应用领域包括智能电网、新能源汽车、光伏风电、5G通信等。 工艺难度大幅增加,长晶环节是瓶颈 碳化硅制造工艺具有高技术壁垒,衬底长晶存在条件控制严、长晶速度慢、晶型要求高三大技术难点,而加工难度大带来的低产品良率导致碳化硅成本高;外延的厚度和
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TMT崛起系列:AI算力新周期,处理器、存储、网络带宽(国金
作者:艾熊峰,樊志远 一、AI基础层建设驱动半导体崛起 AI的发展离不开三个关键要素:数据、算法和算力,当前AI算力军备竞赛已经开启。处理器、存储和网络带宽是AI算力需求中最为重要的三个核心要素。1)处理器领域,ChatGPT大模型至少需要7k-1W颗英伟达A100的GPU,随着训练天数的缩短对GPU卡的需求量也将持续增加;2)存储领域,“算”与“存”分不开,算力基于数据,数据需求存储,随着算力的提升,数据量将呈指数级成长,对应对存储容量带来大量的需求,也将对存储芯片带来爆发式增长,从现有的能看
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半导体行业电子复苏系列:AI和半导体周期共振,业绩估值双升(
作者: 许兴军 ,王亮 ,耿正 核心观点: 半导体行业周期框架:三重周期的嵌套。22年我们发布报告将半导体周期拆解为三重基本周期的嵌套:产品周期(需求端)、资本支出/产能周期(供给端)、库存周期(供需关系)。本文主要针对三重周期的最新变化状态、发展趋势及其对行业未来的积极影响进行分析。 周期底部信号明确,行业复苏在即。产品周期:23Q1,终端需求触底复苏的信号初显端倪。产能周期:23Q1,下游需求分化、行业库存调整和淡季影响,晶圆产线产能利用率见底。产线产能利用率的松动和空置产能的增加,有望推动
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汽车行业深度:2023上海车展,见微知著,拥抱汽车行业新时代
作者:崔琰 第二十届上海国际汽车工业展览会车展将于4月18日至4月27日于国家会展中心(上海)举行。 主要观点: 2023上海车展:拥抱汽车行业新时代 2023年上海国际车展以“拥抱汽车行业新时代”为主题,将更深度探寻汽车产业低碳转型实施路径;更聚焦打造优化产业链供应链布局的交流合作平台;更直观展现汽车文化与时尚元素交融带来的感官冲击;更着力构建以科技创新和融合创新为核心驱动的汽车产业生态圈,链接世界,跨界协作,描绘未来汽车给人们生活带来的无限可能。车展将于国家会展中心(上海)举行,历时10天,
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汽车产业行业2023年下半年投资策略:中国实力,全球开花(中
作者:尹欣驰,李景涛,李子俊 23Q1汽车行业内需承压,我们预计下半年行业将逐渐走出最差时刻。今年车企经营策略将整体回归理性,精简成本、回笼现金流将成为主旋律。零部件赛道当前的配置性价比好于整车板块,智能化赛道和产能出海都将孵化出具有全球竞争力的中国公司。商用车板块上行周期开启,新能源重卡的高成长性有望带动行业估值产生变化。两轮车板块中,出口也有望成为龙头企业的第二增长曲线。 乘用车总量:内需承压,出口向好,重点关注结构性机会。根据中汽协数据,2023年1-4月,我国乘用车行业批发销量695万辆
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半导体行业:AI驱动半导体周期拐点或前置,产业链各环节交替受
作者:莫文宇 AI主线引领投资热情,半导体板块趋势向上。在AI投资主线拉动下,年初至今(2023/5/26)费城半导体指数涨幅33.4%,中国台湾电子指数涨幅23.5%;A股方面,半导体(申万)指数年初至今涨幅1.9%,年初至今最高点涨幅22.3%,受到部分个股Q1业绩不及预期和制裁担忧影响,半导体板块进入短期折返阶段。我们认为,此轮调整已基本消化风险,且费半指数的大幅提升对国内半导体板块具有前瞻指引意义,AI主线仍将驱动板块持续上行。 海外龙头指引景气提升,AI需求强劲拉动增长。(
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消费产业2023年下半年投资策略:复苏仍在行进中,估值波动中
作者:姜娅,李鑫,薛缘 核心观点 国内消费市场从春节后基本即开始进入修复通道。但由于在管控政策调整拐点上,市场对疫后消费复苏的预期提前反应且抬升相对较高,因此2月受一定的积压需求释放超预期增长后,3月、4月恢复趋势有所减弱从而导致市场出现波动。考虑到宏观经济复苏节奏,消费当前总体呈现弱复苏态势符合预期。针对市场对消费整体复苏动能及可持续性的担忧,我们认为目前仍然处于宏观经济修复早期,建议继续观察。消费短期关注估值回落至低位时的配置机会。 疫后复苏行进中,对消费力担忧加深。2022年疫情管控背景下
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自动驾驶芯片,中央计算、大模型与领航辅助引领新一轮创新(中信
作者:连一席,沈思越 自动驾驶芯片作为智驾系统的底层基石,正伴随汽车智能化趋势的加速迎来行业爆发期。我们认为,中短期来看,随着今年价格战的打响,不同价位车型的智能化方案或有所分化,进而产生对芯片算力和架构的不同需求:1)小算力芯片伴随L1-L2功能的快速增长进入规模放量阶段,量产交付能力、安全稳定性和性价比是关键,地平线和TI领先地位较为稳固,但仍有新玩家持续入场;2)中算力芯片因高速领航功能放量迎来发展机遇,在需求推动下,场内现有玩家正陆续推出相应产品,展开激烈竞争;3 )大算力芯片在“BEV
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计算机行业数据要素深度一:拐点将至,数据要素全面起航(中银)
作者:杨思睿 数据要素自2019年首次被认定为新生产要素后迎来高速发展阶段,而2023年将有望迎来产业拐点,我们认为应当重点关注以下方面边际变化:(1)市场规模存在4倍增长空间,有望超3000亿元,若对标美国,则潜在市场空间超6000亿元。(2)数据要素产业链主要包括采集、存储、加工、分析、确权、定价以及交易环节,从市场规模和竞争格局角度综合分析,我们认为应当重点关注存储、分析和交易环节。存储和交易环节市场相对成熟,具备核心系统替换经验的数据库厂商以及数据分析领域垂直行业的龙头优势突出;交易市场
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电子行业AI硬件全景图:“AI的iPhone时刻”(广发)
作者:许兴军,王亮,耿正 CHATGPT开启AI奇点,算力需求大幅提升。在各大厂商相继推出GPT大模型,并积极赋能下游应用的背景下,将引发模型训练和推理的算力需求的激增。根据我们的测算,在训练侧,训练一个GPT-3.5175B模型的NVIDIAA100需求为1080个、AI服务器需求为135台;训练一个万亿参数量AI大模型对A100、AI服务器的需求分别为8521个、1065台。在推理侧,一个谷歌级应用使用GPT-3.5175B进行推理,对NVIDIAA100需求为72万个、对AI服务器需求为9
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作者:蒯剑,李庭旭 事件:ChatGPT风靡全球,英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”,算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此,英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增,并在未来几年持续迅速成长。 光芯片前景广阔,集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下,光芯片领域发展前景广阔,国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进,D
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传媒行业深度报告:从移动互联网到AI+,站在新一轮技术革命拐
作者:钱熠然 报告摘要: 行情如何演绎?1)拔估值阶段:在产业/中观数据/业绩兑现之前的“真空期”,股价上行主要来自于估值的提升,其背后是新技术/产品的出现与政策的刺激;2)产业趋势验证阶段:产业趋势及时跟进确认高景气是行情延续的关键驱动因素;3)业绩兑现阶段:实现由“拔估值”转向“戴维斯双击”,业绩落地更快、表现更好的板块、标的在上涨过程中能够获取更高的超额收益;4)期间调整阶段:进入业绩消化期后,交易偏好更重视基本面,其中业绩较好细分板块期间的稳健程度好于业绩较差的,板块龙头表现相对较好。
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“AI奇点时刻”系列(八):业绩印证,AI行情接力棒(广发)
作者:韦冀星,李学伟,戴康 我们自23.3.2持续十二篇报告推荐数字经济AI机遇,判断AI的“奇点时刻”已经到来,将贯穿23年投资机遇!其中详细梳理数字经济“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石,数字经济“位置感”;对于AI浪潮以及由AI引发第四次场景革命等。在《与风共舞:从经典科技牛看AI浪潮》、《“AI+”堪比13年的“移动互联网+”》等进一步深度挖掘“AI+”与13年“移动互联网+”的异同,从策略视角自上而下理解本轮“AI+”的行情。并与电子、计算机、传媒、通信
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作者:莫文宇 存储市场通常3-4年一个波动周期,根据历史规律,当前或处于周期底部。全球存储芯片市场空间大,为集成电路第二大细分市场。根据WSTS数据,全球集成电路细分市场周期具有相似的波动性,而其中存储芯片市场的弹性更大,本轮周期的市场规模增速顶部出现在2021年,2022年开始出现规模下滑,从历史经验来看,当前或处于周期底部位置。通过复盘此前三轮周期的影响因素,我们提炼出存储周期的研究框架,同时从两个重要指标来判断周期位置:1)从全球存储龙头2023年的资本开支计划来看,除三星外,其他几大家均
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半导体行业:存算一体,继CPU、GPU架构之后的算力架构“第
作者:吴文吉 存算一体:解决冯·诺依曼计算架构瓶颈。 算力需求的指数级增长驱动大算力与大模型计算的瓶颈(带宽低、时延长、功耗高)亟待解决。在深度学习中,数据移动大量且频繁地存在于计算单元与存储单元之间,由于数据在CPU或GPU中频繁高速传递,整个过程的无用能耗大概在60%-90%;同时由于外部DRAM的运行速度远远小于CPU或GPU的运算速度,冯·诺依曼架构也受到传输带宽瓶颈的限制(常称:存储墙瓶颈),因此系统的运算效率大打折扣。计算架构演进道阻且长,存算一体呼之欲出。 存算一体:继CPU、GP
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金属新材料行业:碳化硅,第三代半导体之星(浙商)
作者:施毅 投资要点 耐高温高压高频,碳化硅电气性能优异 碳化硅作为第三代宽禁带半导体材料的代表,在禁带宽度、击穿电场、热导率、电子饱和速率等指标具有显著优势,可满足现代工业对高功率、高电压、高频率的需求,主要被用于制作高速、高频、大功率及发光电子元器件,下游应用领域包括智能电网、新能源汽车、光伏风电、5G通信等。 工艺难度大幅增加,长晶环节是瓶颈 碳化硅制造工艺具有高技术壁垒,衬底长晶存在条件控制严、长晶速度慢、晶型要求高三大技术难点,而加工难度大带来的低产品良率导致碳化硅成本高;外延的厚度和
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TMT崛起系列:AI算力新周期,处理器、存储、网络带宽(国金
作者:艾熊峰,樊志远 一、AI基础层建设驱动半导体崛起 AI的发展离不开三个关键要素:数据、算法和算力,当前AI算力军备竞赛已经开启。处理器、存储和网络带宽是AI算力需求中最为重要的三个核心要素。1)处理器领域,ChatGPT大模型至少需要7k-1W颗英伟达A100的GPU,随着训练天数的缩短对GPU卡的需求量也将持续增加;2)存储领域,“算”与“存”分不开,算力基于数据,数据需求存储,随着算力的提升,数据量将呈指数级成长,对应对存储容量带来大量的需求,也将对存储芯片带来爆发式增长,从现有的能看
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半导体行业电子复苏系列:AI和半导体周期共振,业绩估值双升(
作者: 许兴军 ,王亮 ,耿正 核心观点: 半导体行业周期框架:三重周期的嵌套。22年我们发布报告将半导体周期拆解为三重基本周期的嵌套:产品周期(需求端)、资本支出/产能周期(供给端)、库存周期(供需关系)。本文主要针对三重周期的最新变化状态、发展趋势及其对行业未来的积极影响进行分析。 周期底部信号明确,行业复苏在即。产品周期:23Q1,终端需求触底复苏的信号初显端倪。产能周期:23Q1,下游需求分化、行业库存调整和淡季影响,晶圆产线产能利用率见底。产线产能利用率的松动和空置产能的增加,有望推动
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汽车行业深度:2023上海车展,见微知著,拥抱汽车行业新时代
作者:崔琰 第二十届上海国际汽车工业展览会车展将于4月18日至4月27日于国家会展中心(上海)举行。 主要观点: 2023上海车展:拥抱汽车行业新时代 2023年上海国际车展以“拥抱汽车行业新时代”为主题,将更深度探寻汽车产业低碳转型实施路径;更聚焦打造优化产业链供应链布局的交流合作平台;更直观展现汽车文化与时尚元素交融带来的感官冲击;更着力构建以科技创新和融合创新为核心驱动的汽车产业生态圈,链接世界,跨界协作,描绘未来汽车给人们生活带来的无限可能。车展将于国家会展中心(上海)举行,历时10天,
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作者:尹欣驰,李景涛,李子俊 23Q1汽车行业内需承压,我们预计下半年行业将逐渐走出最差时刻。今年车企经营策略将整体回归理性,精简成本、回笼现金流将成为主旋律。零部件赛道当前的配置性价比好于整车板块,智能化赛道和产能出海都将孵化出具有全球竞争力的中国公司。商用车板块上行周期开启,新能源重卡的高成长性有望带动行业估值产生变化。两轮车板块中,出口也有望成为龙头企业的第二增长曲线。 乘用车总量:内需承压,出口向好,重点关注结构性机会。根据中汽协数据,2023年1-4月,我国乘用车行业批发销量695万辆
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半导体行业:AI驱动半导体周期拐点或前置,产业链各环节交替受
作者:莫文宇 AI主线引领投资热情,半导体板块趋势向上。在AI投资主线拉动下,年初至今(2023/5/26)费城半导体指数涨幅33.4%,中国台湾电子指数涨幅23.5%;A股方面,半导体(申万)指数年初至今涨幅1.9%,年初至今最高点涨幅22.3%,受到部分个股Q1业绩不及预期和制裁担忧影响,半导体板块进入短期折返阶段。我们认为,此轮调整已基本消化风险,且费半指数的大幅提升对国内半导体板块具有前瞻指引意义,AI主线仍将驱动板块持续上行。 海外龙头指引景气提升,AI需求强劲拉动增长。(
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消费产业2023年下半年投资策略:复苏仍在行进中,估值波动中
作者:姜娅,李鑫,薛缘 核心观点 国内消费市场从春节后基本即开始进入修复通道。但由于在管控政策调整拐点上,市场对疫后消费复苏的预期提前反应且抬升相对较高,因此2月受一定的积压需求释放超预期增长后,3月、4月恢复趋势有所减弱从而导致市场出现波动。考虑到宏观经济复苏节奏,消费当前总体呈现弱复苏态势符合预期。针对市场对消费整体复苏动能及可持续性的担忧,我们认为目前仍然处于宏观经济修复早期,建议继续观察。消费短期关注估值回落至低位时的配置机会。 疫后复苏行进中,对消费力担忧加深。2022年疫情管控背景下
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2023-05-31 17:29:03
自动驾驶芯片,中央计算、大模型与领航辅助引领新一轮创新(中信
作者:连一席,沈思越 自动驾驶芯片作为智驾系统的底层基石,正伴随汽车智能化趋势的加速迎来行业爆发期。我们认为,中短期来看,随着今年价格战的打响,不同价位车型的智能化方案或有所分化,进而产生对芯片算力和架构的不同需求:1)小算力芯片伴随L1-L2功能的快速增长进入规模放量阶段,量产交付能力、安全稳定性和性价比是关键,地平线和TI领先地位较为稳固,但仍有新玩家持续入场;2)中算力芯片因高速领航功能放量迎来发展机遇,在需求推动下,场内现有玩家正陆续推出相应产品,展开激烈竞争;3 )大算力芯片在“BEV
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计算机行业数据要素深度一:拐点将至,数据要素全面起航(中银)
作者:杨思睿 数据要素自2019年首次被认定为新生产要素后迎来高速发展阶段,而2023年将有望迎来产业拐点,我们认为应当重点关注以下方面边际变化:(1)市场规模存在4倍增长空间,有望超3000亿元,若对标美国,则潜在市场空间超6000亿元。(2)数据要素产业链主要包括采集、存储、加工、分析、确权、定价以及交易环节,从市场规模和竞争格局角度综合分析,我们认为应当重点关注存储、分析和交易环节。存储和交易环节市场相对成熟,具备核心系统替换经验的数据库厂商以及数据分析领域垂直行业的龙头优势突出;交易市场
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2023-05-31 17:26:12
电子行业AI硬件全景图:“AI的iPhone时刻”(广发)
作者:许兴军,王亮,耿正 CHATGPT开启AI奇点,算力需求大幅提升。在各大厂商相继推出GPT大模型,并积极赋能下游应用的背景下,将引发模型训练和推理的算力需求的激增。根据我们的测算,在训练侧,训练一个GPT-3.5175B模型的NVIDIAA100需求为1080个、AI服务器需求为135台;训练一个万亿参数量AI大模型对A100、AI服务器的需求分别为8521个、1065台。在推理侧,一个谷歌级应用使用GPT-3.5175B进行推理,对NVIDIAA100需求为72万个、对AI服务器需求为9
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2023-05-31 17:24:51
电子行业深度报告:AI浪潮奔涌,CPO等光技术持续演进(东方
作者:蒯剑,李庭旭 事件:ChatGPT风靡全球,英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”,算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此,英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增,并在未来几年持续迅速成长。 光芯片前景广阔,集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下,光芯片领域发展前景广阔,国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进,D
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传媒行业深度报告:从移动互联网到AI+,站在新一轮技术革命拐
作者:钱熠然 报告摘要: 行情如何演绎?1)拔估值阶段:在产业/中观数据/业绩兑现之前的“真空期”,股价上行主要来自于估值的提升,其背后是新技术/产品的出现与政策的刺激;2)产业趋势验证阶段:产业趋势及时跟进确认高景气是行情延续的关键驱动因素;3)业绩兑现阶段:实现由“拔估值”转向“戴维斯双击”,业绩落地更快、表现更好的板块、标的在上涨过程中能够获取更高的超额收益;4)期间调整阶段:进入业绩消化期后,交易偏好更重视基本面,其中业绩较好细分板块期间的稳健程度好于业绩较差的,板块龙头表现相对较好。
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2023-04-20 05:47:16
“AI奇点时刻”系列(八):业绩印证,AI行情接力棒(广发)
作者:韦冀星,李学伟,戴康 我们自23.3.2持续十二篇报告推荐数字经济AI机遇,判断AI的“奇点时刻”已经到来,将贯穿23年投资机遇!其中详细梳理数字经济“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石,数字经济“位置感”;对于AI浪潮以及由AI引发第四次场景革命等。在《与风共舞:从经典科技牛看AI浪潮》、《“AI+”堪比13年的“移动互联网+”》等进一步深度挖掘“AI+”与13年“移动互联网+”的异同,从策略视角自上而下理解本轮“AI+”的行情。并与电子、计算机、传媒、通信
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2023-04-17 08:30:19
半导体行业:存储周期底部渐明,AI时代揭开新序章(信达)
作者:莫文宇 存储市场通常3-4年一个波动周期,根据历史规律,当前或处于周期底部。全球存储芯片市场空间大,为集成电路第二大细分市场。根据WSTS数据,全球集成电路细分市场周期具有相似的波动性,而其中存储芯片市场的弹性更大,本轮周期的市场规模增速顶部出现在2021年,2022年开始出现规模下滑,从历史经验来看,当前或处于周期底部位置。通过复盘此前三轮周期的影响因素,我们提炼出存储周期的研究框架,同时从两个重要指标来判断周期位置:1)从全球存储龙头2023年的资本开支计划来看,除三星外,其他几大家均
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半导体行业:存算一体,继CPU、GPU架构之后的算力架构“第
作者:吴文吉 存算一体:解决冯·诺依曼计算架构瓶颈。 算力需求的指数级增长驱动大算力与大模型计算的瓶颈(带宽低、时延长、功耗高)亟待解决。在深度学习中,数据移动大量且频繁地存在于计算单元与存储单元之间,由于数据在CPU或GPU中频繁高速传递,整个过程的无用能耗大概在60%-90%;同时由于外部DRAM的运行速度远远小于CPU或GPU的运算速度,冯·诺依曼架构也受到传输带宽瓶颈的限制(常称:存储墙瓶颈),因此系统的运算效率大打折扣。计算架构演进道阻且长,存算一体呼之欲出。 存算一体:继CPU、GP
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金属新材料行业:碳化硅,第三代半导体之星(浙商)
作者:施毅 投资要点 耐高温高压高频,碳化硅电气性能优异 碳化硅作为第三代宽禁带半导体材料的代表,在禁带宽度、击穿电场、热导率、电子饱和速率等指标具有显著优势,可满足现代工业对高功率、高电压、高频率的需求,主要被用于制作高速、高频、大功率及发光电子元器件,下游应用领域包括智能电网、新能源汽车、光伏风电、5G通信等。 工艺难度大幅增加,长晶环节是瓶颈 碳化硅制造工艺具有高技术壁垒,衬底长晶存在条件控制严、长晶速度慢、晶型要求高三大技术难点,而加工难度大带来的低产品良率导致碳化硅成本高;外延的厚度和
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2023-04-17 08:27:20
TMT崛起系列:AI算力新周期,处理器、存储、网络带宽(国金
作者:艾熊峰,樊志远 一、AI基础层建设驱动半导体崛起 AI的发展离不开三个关键要素:数据、算法和算力,当前AI算力军备竞赛已经开启。处理器、存储和网络带宽是AI算力需求中最为重要的三个核心要素。1)处理器领域,ChatGPT大模型至少需要7k-1W颗英伟达A100的GPU,随着训练天数的缩短对GPU卡的需求量也将持续增加;2)存储领域,“算”与“存”分不开,算力基于数据,数据需求存储,随着算力的提升,数据量将呈指数级成长,对应对存储容量带来大量的需求,也将对存储芯片带来爆发式增长,从现有的能看
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半导体行业电子复苏系列:AI和半导体周期共振,业绩估值双升(
作者: 许兴军 ,王亮 ,耿正 核心观点: 半导体行业周期框架:三重周期的嵌套。22年我们发布报告将半导体周期拆解为三重基本周期的嵌套:产品周期(需求端)、资本支出/产能周期(供给端)、库存周期(供需关系)。本文主要针对三重周期的最新变化状态、发展趋势及其对行业未来的积极影响进行分析。 周期底部信号明确,行业复苏在即。产品周期:23Q1,终端需求触底复苏的信号初显端倪。产能周期:23Q1,下游需求分化、行业库存调整和淡季影响,晶圆产线产能利用率见底。产线产能利用率的松动和空置产能的增加,有望推动
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汽车行业深度:2023上海车展,见微知著,拥抱汽车行业新时代
作者:崔琰 第二十届上海国际汽车工业展览会车展将于4月18日至4月27日于国家会展中心(上海)举行。 主要观点: 2023上海车展:拥抱汽车行业新时代 2023年上海国际车展以“拥抱汽车行业新时代”为主题,将更深度探寻汽车产业低碳转型实施路径;更聚焦打造优化产业链供应链布局的交流合作平台;更直观展现汽车文化与时尚元素交融带来的感官冲击;更着力构建以科技创新和融合创新为核心驱动的汽车产业生态圈,链接世界,跨界协作,描绘未来汽车给人们生活带来的无限可能。车展将于国家会展中心(上海)举行,历时10天,
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