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2023-03-17 08:14:48

数据港-业绩韧性突出需求有望持续好转

　2022全年以及四季度，公司主要财务指标继续保持稳健，虽然受宏观经济等因素影响收入与净利润承压，但随着用户逐步上架，EBITDA等指标仍保持20%以上增长。需求层面，我们预计随着数字经济的持续推进，以及近期AI等新技术需求的提升，公司基本面有望得到好转。供给侧，经过持续的行业出清，IDC板块的格局持续改善，且一线城市及周边资源依旧稀缺。政策层面，数字经济仍是经济发展的总要动力，继续释放积极的信号。公司作为领先的第三方数据中心厂商，预计将持续受益互联网以及政企需求的转暖，公司基本面有望得到改善。

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2023-03-17 08:14:09

深南电路-业绩平稳增长封装基板打开成长空间

公告：公司发布2022年年报，全年营业收入139.92亿元，同比增长0.36%；归母净利润16.40亿元，同比增长10.75%。其中第四季度营业收入35.07亿元，同比下滑16.24%；归母净利润4.58亿元，同比增长0.85%。　　整体需求承压，业绩平稳增长。公司实现营业总收入139.92亿元，同比增长0.36%，具体来看：1）PCB业务实现收入88.25亿元，同比增长1.01%，海外通信需求上升，而数据中心领域受产业需求走弱和Eagle Stream平台服务器芯片发布延期影响，2022下半

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2023-03-17 08:13:18

上海家化-收入增速符合预期全年利润增长无忧

收入增速符合预期，全年利润增长无忧。根据公司2013年年报财务调整公司相应调整了2013Q1季相关财务收据，考虑数据调整后公司实现营业收入13.45亿，同比增长14.7%，实现归属母公司净利润1.64亿，同比增长15.9%，调整之前同比增长30%。考虑到2013年全年净利润数未出现大幅调整，我们预计公司调整后净利润增速将呈现前低后高的趋势，全年实现25%以上的利润增速无忧。Q1季公司毛利率小幅提升至0.04pp至63.48%，销售费用率提高2.1pp至40.70%，符合今年市场投入费用将加大的判

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2023-03-17 07:27:32

VR技术路径下的产业链剖析与相关标的

　我们认为，VR是对过去50年一系列二维设备的全部生态的迭代。参考个人电脑与智能手机发展经验，未来VR普及的关键因素在于：用户体验的改善、技术壁垒的攻克、内容与应用生态的全面起步。　　总结来说，相较于智能手机，VR硬件架构的核心体现在光学、显示与交互，未来重点关注这三方面的进展突破。

VR技术路径下的产业链剖析与相关标的.pdf

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2023-03-17 07:25:07

瓶酒行业深度报告-百米高墙下城春草木深

　　光瓶酒繁荣的本质是，百元以下价段白酒消费正经历快速的结构化升级。（1）高成长性：裸瓶白酒作为千亿级赛道，其扩容增速高于白酒行业整体，呈现出清晰的“减量升价”趋势，且具备一定的“逆周期”属性；（2）主流趋势：大众光瓶酒基础价带上移，低线光瓶酒量价齐升，高线光瓶酒初露头角；（3）格局分散：大单品突围赛，名酒/地产光瓶/光瓶尖兵三方势力角逐，白牛二、玻汾成为国民心中两款性价比之最的“锚产品”；（4）竞争聚焦：基于“品牌/品质/渠道/性价比”四要素模型，大众/低线/高线光瓶酒在市场竞争的核心要素排序

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2023-03-16 21:40:14

国泰君安:日联科技-国内工业X射线智能检测龙头

本报告导读：日联科技（688531.SH）是国内工业X射线智能检测龙头，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用。2021年公司实现营业收入3.46亿元，归母净利润0.51亿元。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功自主研发90kV和130kV微焦点X射线源，打破海外垄断，X射线

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中泰证券:氢能系列报告(二)-欧洲氢能发展现状和前景

根据世界气象组织报告，1991至2021的30年间，欧洲地区气温显著升高，平均气温合计上升接近1.5℃，2023年，众多欧洲国家的冬季气温创下了历史的新高；极端高温事件的频发，引起了国际的重视，调整能源结构，加大清洁能源的投入已经成为共识。　　根据欧盟能源总局，2021年欧盟能源结构里天然气/石油/可再生能源/化石燃料占比分别为25%/32%/18%/11%；连通俄罗斯和欧洲的天然气管道达8条，每年向欧洲输送量达3000亿立方米，其中因战争、制裁被搁置的“北溪2号”，运力达550亿立方米；欧盟

氢能系列报告(二)-欧洲氢能发展现状和前景.pdf

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2023-03-16 21:36:00

氢能系列报告(一)-中国氢能发展现状和前景

　直接涉及氢能政策：1）21年以来，发布国家级10个、省级83个、市县级252个；2）涉及发展规划占比45%、财政支持占比20%、项目支持占比17%、管理办法占比16%、氢能安全和标准占比2% 1、氢能制、储、运、加环节：1）2025年，中国可再生能源制氢量达到10-20万吨/年；2）气态运输用氢气瓶突破50Ma；3）实现二氧化碳减排100-200万吨。2、氢能转换及燃料电池环节：1）开展高性能、长寿命质子交换膜燃料电池技术研究；2）突破固体氧化物燃料电池关键技术；3）完善熔融碳酸盐燃料电池电堆

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2023-03-16 15:28:54

中信证券:鱼跃医疗-新一代CGM产品CT3获证第二成长曲线可期

　3月15日，公司公告称新一代持续葡萄糖监测系统CGM产品CT3获药监局颁发的《医疗器械注册证》。CT3产品性能优势较强，为14天免校准产品，MARD值达9.07%。我国CGM市场广阔，国产替代步伐加速。目前公司糖尿病护理业务正处高速发展期，公司将凭借其在BGM领域及院外渠道的积累，相关业绩贡献值得期待。　　CT3获批性能升级，为14天免校准产品。2023年3月15日，公司公告控股子公司浙江凯立特收到了国家药品监督管理局颁发的关于持续葡萄糖监测系统（CGM）的《医疗器械注册证》。新获批产品临床

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2023-03-16 15:27:50

天风证券:奥瑞金-终端需求复苏制造成本改善盈利拐点可期

公司于1994年在海南文昌创立，长期致力于食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售。在为客户提供各类食品（奶粉、罐头食品、滋补品、调味品、干果、大米、茶叶、宠物食品等）、饮料（功能饮料、茶饮料、啤酒、乳品饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁、咖啡饮品、碳酸饮料、酒精饮品等）产品的包装制品生产的同时，还可提供包装设计、灌装及二维码辅助营销等综合包装服务。　　22Q1-3营收108.64亿元，同增1.69%；22Q1-3归母净利润5.43亿元，同减33.85%。21年公司营收138.85亿元，同增20.

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唯万密封-国产密封件领军者进口替代促成长

国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+ 定制外采+ 外购”的复合商业模式。　　目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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2023-03-16 15:26:20

广发证券:瀚川智能-新签4亿元锂电设备合同在手订单饱满

　　公司签订锂电设备重大销售合同。2023年3月15日，公司公告与绵阳埃克森签订锂电池生产购销设备采购合同，合同金额为3.9434亿元人民币（含税），预计将于今年内完成交付及验收。绵阳埃克森的控股股东为深圳埃克森新能源，主营新能源锂离子电池和钠离子电池的研发、生产和销售。此次合同的签订有助于加强公司新能源汽车主航道业务的布局和战略落地，进一步拓展公司在电池设备领域的知名度和影响力，打造核心优势。　　公司此前于2022年11月10日与深圳埃克森新能源签署《战略合作协议》。根据协议内容，深圳埃克森

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申万宏源:国能日新-新能源信息化领域隐形冠军攻城略地正当时

　　公司是新能源信息化领域隐形冠军，聚焦新能源发电功率预测领域。公司是深耕新能源领域的软件及数据服务企业，主营产品聚焦新能源电站功率预测等方向，在电力系统中承担类似“润滑油”的职能，在保障新能源消纳、维持电网稳定中不可或缺。公司逐渐形成了以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的产品体系，主营产品间互相赋能，协同效应凸显。随着新能源装机持续增长，公司业绩随之稳定增长，2021年公司营收同比增20.9%至3亿元，其中新能源发电功率预

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海通证券:纳芯微-立足隔离与接口芯片汽车电子产品持续放量

立足隔离与接口芯片，2021年营收、净利快速增长。公司聚焦模拟集成电路开发，产品覆盖模拟及混合信号。公司由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。2021年公司实现营收8.62亿元，同比增长256.26%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长340.29%。　　2022年Q1公司实现营收3.39亿元，同比增长146.17%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长148.22%。从产品营收

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华西证券:呈和科技-国产成核剂绝对龙头

　　公司业绩高速增长，近三年销售毛利率均维持高位43%以上，近五年净利润CAGR达39%，核心产品毛利率均值均高于50%。据业绩快报显示，公司2022年实现营业收入6.95亿元，同比+21%，2017-2022年五年CAGR达28%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长25%，2017-2022年五年CAGR达39%。2021年核心产品成核剂和合成水滑石毛利润合计占比约91%，成核剂占比约69%，毛利率近三年均值超过55%；合成水滑石占比约23%，毛利率近三年均值超过53%。随着公司产品结构持续

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数据港-业绩韧性突出需求有望持续好转

　2022全年以及四季度，公司主要财务指标继续保持稳健，虽然受宏观经济等因素影响收入与净利润承压，但随着用户逐步上架，EBITDA等指标仍保持20%以上增长。需求层面，我们预计随着数字经济的持续推进，以及近期AI等新技术需求的提升，公司基本面有望得到好转。供给侧，经过持续的行业出清，IDC板块的格局持续改善，且一线城市及周边资源依旧稀缺。政策层面，数字经济仍是经济发展的总要动力，继续释放积极的信号。公司作为领先的第三方数据中心厂商，预计将持续受益互联网以及政企需求的转暖，公司基本面有望得到改善。

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深南电路-业绩平稳增长封装基板打开成长空间

公告：公司发布2022年年报，全年营业收入139.92亿元，同比增长0.36%；归母净利润16.40亿元，同比增长10.75%。其中第四季度营业收入35.07亿元，同比下滑16.24%；归母净利润4.58亿元，同比增长0.85%。　　整体需求承压，业绩平稳增长。公司实现营业总收入139.92亿元，同比增长0.36%，具体来看：1）PCB业务实现收入88.25亿元，同比增长1.01%，海外通信需求上升，而数据中心领域受产业需求走弱和Eagle Stream平台服务器芯片发布延期影响，2022下半

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上海家化-收入增速符合预期全年利润增长无忧

收入增速符合预期，全年利润增长无忧。根据公司2013年年报财务调整公司相应调整了2013Q1季相关财务收据，考虑数据调整后公司实现营业收入13.45亿，同比增长14.7%，实现归属母公司净利润1.64亿，同比增长15.9%，调整之前同比增长30%。考虑到2013年全年净利润数未出现大幅调整，我们预计公司调整后净利润增速将呈现前低后高的趋势，全年实现25%以上的利润增速无忧。Q1季公司毛利率小幅提升至0.04pp至63.48%，销售费用率提高2.1pp至40.70%，符合今年市场投入费用将加大的判

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　我们认为，VR是对过去50年一系列二维设备的全部生态的迭代。参考个人电脑与智能手机发展经验，未来VR普及的关键因素在于：用户体验的改善、技术壁垒的攻克、内容与应用生态的全面起步。　　总结来说，相较于智能手机，VR硬件架构的核心体现在光学、显示与交互，未来重点关注这三方面的进展突破。

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瓶酒行业深度报告-百米高墙下城春草木深

　　光瓶酒繁荣的本质是，百元以下价段白酒消费正经历快速的结构化升级。（1）高成长性：裸瓶白酒作为千亿级赛道，其扩容增速高于白酒行业整体，呈现出清晰的“减量升价”趋势，且具备一定的“逆周期”属性；（2）主流趋势：大众光瓶酒基础价带上移，低线光瓶酒量价齐升，高线光瓶酒初露头角；（3）格局分散：大单品突围赛，名酒/地产光瓶/光瓶尖兵三方势力角逐，白牛二、玻汾成为国民心中两款性价比之最的“锚产品”；（4）竞争聚焦：基于“品牌/品质/渠道/性价比”四要素模型，大众/低线/高线光瓶酒在市场竞争的核心要素排序

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本报告导读：日联科技（688531.SH）是国内工业X射线智能检测龙头，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用。2021年公司实现营业收入3.46亿元，归母净利润0.51亿元。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功自主研发90kV和130kV微焦点X射线源，打破海外垄断，X射线

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根据世界气象组织报告，1991至2021的30年间，欧洲地区气温显著升高，平均气温合计上升接近1.5℃，2023年，众多欧洲国家的冬季气温创下了历史的新高；极端高温事件的频发，引起了国际的重视，调整能源结构，加大清洁能源的投入已经成为共识。　　根据欧盟能源总局，2021年欧盟能源结构里天然气/石油/可再生能源/化石燃料占比分别为25%/32%/18%/11%；连通俄罗斯和欧洲的天然气管道达8条，每年向欧洲输送量达3000亿立方米，其中因战争、制裁被搁置的“北溪2号”，运力达550亿立方米；欧盟

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氢能系列报告(一)-中国氢能发展现状和前景

　直接涉及氢能政策：1）21年以来，发布国家级10个、省级83个、市县级252个；2）涉及发展规划占比45%、财政支持占比20%、项目支持占比17%、管理办法占比16%、氢能安全和标准占比2% 1、氢能制、储、运、加环节：1）2025年，中国可再生能源制氢量达到10-20万吨/年；2）气态运输用氢气瓶突破50Ma；3）实现二氧化碳减排100-200万吨。2、氢能转换及燃料电池环节：1）开展高性能、长寿命质子交换膜燃料电池技术研究；2）突破固体氧化物燃料电池关键技术；3）完善熔融碳酸盐燃料电池电堆

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中信证券:鱼跃医疗-新一代CGM产品CT3获证第二成长曲线可期

　3月15日，公司公告称新一代持续葡萄糖监测系统CGM产品CT3获药监局颁发的《医疗器械注册证》。CT3产品性能优势较强，为14天免校准产品，MARD值达9.07%。我国CGM市场广阔，国产替代步伐加速。目前公司糖尿病护理业务正处高速发展期，公司将凭借其在BGM领域及院外渠道的积累，相关业绩贡献值得期待。　　CT3获批性能升级，为14天免校准产品。2023年3月15日，公司公告控股子公司浙江凯立特收到了国家药品监督管理局颁发的关于持续葡萄糖监测系统（CGM）的《医疗器械注册证》。新获批产品临床

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天风证券:奥瑞金-终端需求复苏制造成本改善盈利拐点可期

公司于1994年在海南文昌创立，长期致力于食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售。在为客户提供各类食品（奶粉、罐头食品、滋补品、调味品、干果、大米、茶叶、宠物食品等）、饮料（功能饮料、茶饮料、啤酒、乳品饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁、咖啡饮品、碳酸饮料、酒精饮品等）产品的包装制品生产的同时，还可提供包装设计、灌装及二维码辅助营销等综合包装服务。　　22Q1-3营收108.64亿元，同增1.69%；22Q1-3归母净利润5.43亿元，同减33.85%。21年公司营收138.85亿元，同增20.

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唯万密封-国产密封件领军者进口替代促成长

国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+ 定制外采+ 外购”的复合商业模式。　　目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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广发证券:瀚川智能-新签4亿元锂电设备合同在手订单饱满

　　公司签订锂电设备重大销售合同。2023年3月15日，公司公告与绵阳埃克森签订锂电池生产购销设备采购合同，合同金额为3.9434亿元人民币（含税），预计将于今年内完成交付及验收。绵阳埃克森的控股股东为深圳埃克森新能源，主营新能源锂离子电池和钠离子电池的研发、生产和销售。此次合同的签订有助于加强公司新能源汽车主航道业务的布局和战略落地，进一步拓展公司在电池设备领域的知名度和影响力，打造核心优势。　　公司此前于2022年11月10日与深圳埃克森新能源签署《战略合作协议》。根据协议内容，深圳埃克森

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申万宏源:国能日新-新能源信息化领域隐形冠军攻城略地正当时

　　公司是新能源信息化领域隐形冠军，聚焦新能源发电功率预测领域。公司是深耕新能源领域的软件及数据服务企业，主营产品聚焦新能源电站功率预测等方向，在电力系统中承担类似“润滑油”的职能，在保障新能源消纳、维持电网稳定中不可或缺。公司逐渐形成了以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的产品体系，主营产品间互相赋能，协同效应凸显。随着新能源装机持续增长，公司业绩随之稳定增长，2021年公司营收同比增20.9%至3亿元，其中新能源发电功率预

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海通证券:纳芯微-立足隔离与接口芯片汽车电子产品持续放量

立足隔离与接口芯片，2021年营收、净利快速增长。公司聚焦模拟集成电路开发，产品覆盖模拟及混合信号。公司由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。2021年公司实现营收8.62亿元，同比增长256.26%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长340.29%。　　2022年Q1公司实现营收3.39亿元，同比增长146.17%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长148.22%。从产品营收

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　　公司业绩高速增长，近三年销售毛利率均维持高位43%以上，近五年净利润CAGR达39%，核心产品毛利率均值均高于50%。据业绩快报显示，公司2022年实现营业收入6.95亿元，同比+21%，2017-2022年五年CAGR达28%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长25%，2017-2022年五年CAGR达39%。2021年核心产品成核剂和合成水滑石毛利润合计占比约91%，成核剂占比约69%，毛利率近三年均值超过55%；合成水滑石占比约23%，毛利率近三年均值超过53%。随着公司产品结构持续

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　2022全年以及四季度，公司主要财务指标继续保持稳健，虽然受宏观经济等因素影响收入与净利润承压，但随着用户逐步上架，EBITDA等指标仍保持20%以上增长。需求层面，我们预计随着数字经济的持续推进，以及近期AI等新技术需求的提升，公司基本面有望得到好转。供给侧，经过持续的行业出清，IDC板块的格局持续改善，且一线城市及周边资源依旧稀缺。政策层面，数字经济仍是经济发展的总要动力，继续释放积极的信号。公司作为领先的第三方数据中心厂商，预计将持续受益互联网以及政企需求的转暖，公司基本面有望得到改善。

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2023-03-17 08:14:09

深南电路-业绩平稳增长封装基板打开成长空间

公告：公司发布2022年年报，全年营业收入139.92亿元，同比增长0.36%；归母净利润16.40亿元，同比增长10.75%。其中第四季度营业收入35.07亿元，同比下滑16.24%；归母净利润4.58亿元，同比增长0.85%。　　整体需求承压，业绩平稳增长。公司实现营业总收入139.92亿元，同比增长0.36%，具体来看：1）PCB业务实现收入88.25亿元，同比增长1.01%，海外通信需求上升，而数据中心领域受产业需求走弱和Eagle Stream平台服务器芯片发布延期影响，2022下半

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上海家化-收入增速符合预期全年利润增长无忧

收入增速符合预期，全年利润增长无忧。根据公司2013年年报财务调整公司相应调整了2013Q1季相关财务收据，考虑数据调整后公司实现营业收入13.45亿，同比增长14.7%，实现归属母公司净利润1.64亿，同比增长15.9%，调整之前同比增长30%。考虑到2013年全年净利润数未出现大幅调整，我们预计公司调整后净利润增速将呈现前低后高的趋势，全年实现25%以上的利润增速无忧。Q1季公司毛利率小幅提升至0.04pp至63.48%，销售费用率提高2.1pp至40.70%，符合今年市场投入费用将加大的判

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VR技术路径下的产业链剖析与相关标的

　我们认为，VR是对过去50年一系列二维设备的全部生态的迭代。参考个人电脑与智能手机发展经验，未来VR普及的关键因素在于：用户体验的改善、技术壁垒的攻克、内容与应用生态的全面起步。　　总结来说，相较于智能手机，VR硬件架构的核心体现在光学、显示与交互，未来重点关注这三方面的进展突破。

VR技术路径下的产业链剖析与相关标的.pdf

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瓶酒行业深度报告-百米高墙下城春草木深

　　光瓶酒繁荣的本质是，百元以下价段白酒消费正经历快速的结构化升级。（1）高成长性：裸瓶白酒作为千亿级赛道，其扩容增速高于白酒行业整体，呈现出清晰的“减量升价”趋势，且具备一定的“逆周期”属性；（2）主流趋势：大众光瓶酒基础价带上移，低线光瓶酒量价齐升，高线光瓶酒初露头角；（3）格局分散：大单品突围赛，名酒/地产光瓶/光瓶尖兵三方势力角逐，白牛二、玻汾成为国民心中两款性价比之最的“锚产品”；（4）竞争聚焦：基于“品牌/品质/渠道/性价比”四要素模型，大众/低线/高线光瓶酒在市场竞争的核心要素排序

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国泰君安:日联科技-国内工业X射线智能检测龙头

本报告导读：日联科技（688531.SH）是国内工业X射线智能检测龙头，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用。2021年公司实现营业收入3.46亿元，归母净利润0.51亿元。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功自主研发90kV和130kV微焦点X射线源，打破海外垄断，X射线

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中泰证券:氢能系列报告(二)-欧洲氢能发展现状和前景

根据世界气象组织报告，1991至2021的30年间，欧洲地区气温显著升高，平均气温合计上升接近1.5℃，2023年，众多欧洲国家的冬季气温创下了历史的新高；极端高温事件的频发，引起了国际的重视，调整能源结构，加大清洁能源的投入已经成为共识。　　根据欧盟能源总局，2021年欧盟能源结构里天然气/石油/可再生能源/化石燃料占比分别为25%/32%/18%/11%；连通俄罗斯和欧洲的天然气管道达8条，每年向欧洲输送量达3000亿立方米，其中因战争、制裁被搁置的“北溪2号”，运力达550亿立方米；欧盟

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氢能系列报告(一)-中国氢能发展现状和前景

　直接涉及氢能政策：1）21年以来，发布国家级10个、省级83个、市县级252个；2）涉及发展规划占比45%、财政支持占比20%、项目支持占比17%、管理办法占比16%、氢能安全和标准占比2% 1、氢能制、储、运、加环节：1）2025年，中国可再生能源制氢量达到10-20万吨/年；2）气态运输用氢气瓶突破50Ma；3）实现二氧化碳减排100-200万吨。2、氢能转换及燃料电池环节：1）开展高性能、长寿命质子交换膜燃料电池技术研究；2）突破固体氧化物燃料电池关键技术；3）完善熔融碳酸盐燃料电池电堆

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中信证券:鱼跃医疗-新一代CGM产品CT3获证第二成长曲线可期

　3月15日，公司公告称新一代持续葡萄糖监测系统CGM产品CT3获药监局颁发的《医疗器械注册证》。CT3产品性能优势较强，为14天免校准产品，MARD值达9.07%。我国CGM市场广阔，国产替代步伐加速。目前公司糖尿病护理业务正处高速发展期，公司将凭借其在BGM领域及院外渠道的积累，相关业绩贡献值得期待。　　CT3获批性能升级，为14天免校准产品。2023年3月15日，公司公告控股子公司浙江凯立特收到了国家药品监督管理局颁发的关于持续葡萄糖监测系统（CGM）的《医疗器械注册证》。新获批产品临床

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天风证券:奥瑞金-终端需求复苏制造成本改善盈利拐点可期

公司于1994年在海南文昌创立，长期致力于食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售。在为客户提供各类食品（奶粉、罐头食品、滋补品、调味品、干果、大米、茶叶、宠物食品等）、饮料（功能饮料、茶饮料、啤酒、乳品饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁、咖啡饮品、碳酸饮料、酒精饮品等）产品的包装制品生产的同时，还可提供包装设计、灌装及二维码辅助营销等综合包装服务。　　22Q1-3营收108.64亿元，同增1.69%；22Q1-3归母净利润5.43亿元，同减33.85%。21年公司营收138.85亿元，同增20.

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唯万密封-国产密封件领军者进口替代促成长

国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+ 定制外采+ 外购”的复合商业模式。　　目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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广发证券:瀚川智能-新签4亿元锂电设备合同在手订单饱满

　　公司签订锂电设备重大销售合同。2023年3月15日，公司公告与绵阳埃克森签订锂电池生产购销设备采购合同，合同金额为3.9434亿元人民币（含税），预计将于今年内完成交付及验收。绵阳埃克森的控股股东为深圳埃克森新能源，主营新能源锂离子电池和钠离子电池的研发、生产和销售。此次合同的签订有助于加强公司新能源汽车主航道业务的布局和战略落地，进一步拓展公司在电池设备领域的知名度和影响力，打造核心优势。　　公司此前于2022年11月10日与深圳埃克森新能源签署《战略合作协议》。根据协议内容，深圳埃克森

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申万宏源:国能日新-新能源信息化领域隐形冠军攻城略地正当时

　　公司是新能源信息化领域隐形冠军，聚焦新能源发电功率预测领域。公司是深耕新能源领域的软件及数据服务企业，主营产品聚焦新能源电站功率预测等方向，在电力系统中承担类似“润滑油”的职能，在保障新能源消纳、维持电网稳定中不可或缺。公司逐渐形成了以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的产品体系，主营产品间互相赋能，协同效应凸显。随着新能源装机持续增长，公司业绩随之稳定增长，2021年公司营收同比增20.9%至3亿元，其中新能源发电功率预

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海通证券:纳芯微-立足隔离与接口芯片汽车电子产品持续放量

立足隔离与接口芯片，2021年营收、净利快速增长。公司聚焦模拟集成电路开发，产品覆盖模拟及混合信号。公司由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。2021年公司实现营收8.62亿元，同比增长256.26%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长340.29%。　　2022年Q1公司实现营收3.39亿元，同比增长146.17%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长148.22%。从产品营收

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华西证券:呈和科技-国产成核剂绝对龙头

　　公司业绩高速增长，近三年销售毛利率均维持高位43%以上，近五年净利润CAGR达39%，核心产品毛利率均值均高于50%。据业绩快报显示，公司2022年实现营业收入6.95亿元，同比+21%，2017-2022年五年CAGR达28%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长25%，2017-2022年五年CAGR达39%。2021年核心产品成核剂和合成水滑石毛利润合计占比约91%，成核剂占比约69%，毛利率近三年均值超过55%；合成水滑石占比约23%，毛利率近三年均值超过53%。随着公司产品结构持续

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数据港-业绩韧性突出需求有望持续好转

　2022全年以及四季度，公司主要财务指标继续保持稳健，虽然受宏观经济等因素影响收入与净利润承压，但随着用户逐步上架，EBITDA等指标仍保持20%以上增长。需求层面，我们预计随着数字经济的持续推进，以及近期AI等新技术需求的提升，公司基本面有望得到好转。供给侧，经过持续的行业出清，IDC板块的格局持续改善，且一线城市及周边资源依旧稀缺。政策层面，数字经济仍是经济发展的总要动力，继续释放积极的信号。公司作为领先的第三方数据中心厂商，预计将持续受益互联网以及政企需求的转暖，公司基本面有望得到改善。

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深南电路-业绩平稳增长封装基板打开成长空间

公告：公司发布2022年年报，全年营业收入139.92亿元，同比增长0.36%；归母净利润16.40亿元，同比增长10.75%。其中第四季度营业收入35.07亿元，同比下滑16.24%；归母净利润4.58亿元，同比增长0.85%。　　整体需求承压，业绩平稳增长。公司实现营业总收入139.92亿元，同比增长0.36%，具体来看：1）PCB业务实现收入88.25亿元，同比增长1.01%，海外通信需求上升，而数据中心领域受产业需求走弱和Eagle Stream平台服务器芯片发布延期影响，2022下半

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上海家化-收入增速符合预期全年利润增长无忧

收入增速符合预期，全年利润增长无忧。根据公司2013年年报财务调整公司相应调整了2013Q1季相关财务收据，考虑数据调整后公司实现营业收入13.45亿，同比增长14.7%，实现归属母公司净利润1.64亿，同比增长15.9%，调整之前同比增长30%。考虑到2013年全年净利润数未出现大幅调整，我们预计公司调整后净利润增速将呈现前低后高的趋势，全年实现25%以上的利润增速无忧。Q1季公司毛利率小幅提升至0.04pp至63.48%，销售费用率提高2.1pp至40.70%，符合今年市场投入费用将加大的判

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VR技术路径下的产业链剖析与相关标的

　我们认为，VR是对过去50年一系列二维设备的全部生态的迭代。参考个人电脑与智能手机发展经验，未来VR普及的关键因素在于：用户体验的改善、技术壁垒的攻克、内容与应用生态的全面起步。　　总结来说，相较于智能手机，VR硬件架构的核心体现在光学、显示与交互，未来重点关注这三方面的进展突破。

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瓶酒行业深度报告-百米高墙下城春草木深

　　光瓶酒繁荣的本质是，百元以下价段白酒消费正经历快速的结构化升级。（1）高成长性：裸瓶白酒作为千亿级赛道，其扩容增速高于白酒行业整体，呈现出清晰的“减量升价”趋势，且具备一定的“逆周期”属性；（2）主流趋势：大众光瓶酒基础价带上移，低线光瓶酒量价齐升，高线光瓶酒初露头角；（3）格局分散：大单品突围赛，名酒/地产光瓶/光瓶尖兵三方势力角逐，白牛二、玻汾成为国民心中两款性价比之最的“锚产品”；（4）竞争聚焦：基于“品牌/品质/渠道/性价比”四要素模型，大众/低线/高线光瓶酒在市场竞争的核心要素排序

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国泰君安:日联科技-国内工业X射线智能检测龙头

本报告导读：日联科技（688531.SH）是国内工业X射线智能检测龙头，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用。2021年公司实现营业收入3.46亿元，归母净利润0.51亿元。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功自主研发90kV和130kV微焦点X射线源，打破海外垄断，X射线

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中泰证券:氢能系列报告(二)-欧洲氢能发展现状和前景

根据世界气象组织报告，1991至2021的30年间，欧洲地区气温显著升高，平均气温合计上升接近1.5℃，2023年，众多欧洲国家的冬季气温创下了历史的新高；极端高温事件的频发，引起了国际的重视，调整能源结构，加大清洁能源的投入已经成为共识。　　根据欧盟能源总局，2021年欧盟能源结构里天然气/石油/可再生能源/化石燃料占比分别为25%/32%/18%/11%；连通俄罗斯和欧洲的天然气管道达8条，每年向欧洲输送量达3000亿立方米，其中因战争、制裁被搁置的“北溪2号”，运力达550亿立方米；欧盟

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氢能系列报告(一)-中国氢能发展现状和前景

　直接涉及氢能政策：1）21年以来，发布国家级10个、省级83个、市县级252个；2）涉及发展规划占比45%、财政支持占比20%、项目支持占比17%、管理办法占比16%、氢能安全和标准占比2% 1、氢能制、储、运、加环节：1）2025年，中国可再生能源制氢量达到10-20万吨/年；2）气态运输用氢气瓶突破50Ma；3）实现二氧化碳减排100-200万吨。2、氢能转换及燃料电池环节：1）开展高性能、长寿命质子交换膜燃料电池技术研究；2）突破固体氧化物燃料电池关键技术；3）完善熔融碳酸盐燃料电池电堆

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中信证券:鱼跃医疗-新一代CGM产品CT3获证第二成长曲线可期

　3月15日，公司公告称新一代持续葡萄糖监测系统CGM产品CT3获药监局颁发的《医疗器械注册证》。CT3产品性能优势较强，为14天免校准产品，MARD值达9.07%。我国CGM市场广阔，国产替代步伐加速。目前公司糖尿病护理业务正处高速发展期，公司将凭借其在BGM领域及院外渠道的积累，相关业绩贡献值得期待。　　CT3获批性能升级，为14天免校准产品。2023年3月15日，公司公告控股子公司浙江凯立特收到了国家药品监督管理局颁发的关于持续葡萄糖监测系统（CGM）的《医疗器械注册证》。新获批产品临床

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天风证券:奥瑞金-终端需求复苏制造成本改善盈利拐点可期

公司于1994年在海南文昌创立，长期致力于食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售。在为客户提供各类食品（奶粉、罐头食品、滋补品、调味品、干果、大米、茶叶、宠物食品等）、饮料（功能饮料、茶饮料、啤酒、乳品饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁、咖啡饮品、碳酸饮料、酒精饮品等）产品的包装制品生产的同时，还可提供包装设计、灌装及二维码辅助营销等综合包装服务。　　22Q1-3营收108.64亿元，同增1.69%；22Q1-3归母净利润5.43亿元，同减33.85%。21年公司营收138.85亿元，同增20.

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唯万密封-国产密封件领军者进口替代促成长

国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+ 定制外采+ 外购”的复合商业模式。　　目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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　　公司签订锂电设备重大销售合同。2023年3月15日，公司公告与绵阳埃克森签订锂电池生产购销设备采购合同，合同金额为3.9434亿元人民币（含税），预计将于今年内完成交付及验收。绵阳埃克森的控股股东为深圳埃克森新能源，主营新能源锂离子电池和钠离子电池的研发、生产和销售。此次合同的签订有助于加强公司新能源汽车主航道业务的布局和战略落地，进一步拓展公司在电池设备领域的知名度和影响力，打造核心优势。　　公司此前于2022年11月10日与深圳埃克森新能源签署《战略合作协议》。根据协议内容，深圳埃克森

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　　公司是新能源信息化领域隐形冠军，聚焦新能源发电功率预测领域。公司是深耕新能源领域的软件及数据服务企业，主营产品聚焦新能源电站功率预测等方向，在电力系统中承担类似“润滑油”的职能，在保障新能源消纳、维持电网稳定中不可或缺。公司逐渐形成了以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的产品体系，主营产品间互相赋能，协同效应凸显。随着新能源装机持续增长，公司业绩随之稳定增长，2021年公司营收同比增20.9%至3亿元，其中新能源发电功率预

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立足隔离与接口芯片，2021年营收、净利快速增长。公司聚焦模拟集成电路开发，产品覆盖模拟及混合信号。公司由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。2021年公司实现营收8.62亿元，同比增长256.26%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长340.29%。　　2022年Q1公司实现营收3.39亿元，同比增长146.17%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长148.22%。从产品营收

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　　公司业绩高速增长，近三年销售毛利率均维持高位43%以上，近五年净利润CAGR达39%，核心产品毛利率均值均高于50%。据业绩快报显示，公司2022年实现营业收入6.95亿元，同比+21%，2017-2022年五年CAGR达28%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长25%，2017-2022年五年CAGR达39%。2021年核心产品成核剂和合成水滑石毛利润合计占比约91%，成核剂占比约69%，毛利率近三年均值超过55%；合成水滑石占比约23%，毛利率近三年均值超过53%。随着公司产品结构持续

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　2022全年以及四季度，公司主要财务指标继续保持稳健，虽然受宏观经济等因素影响收入与净利润承压，但随着用户逐步上架，EBITDA等指标仍保持20%以上增长。需求层面，我们预计随着数字经济的持续推进，以及近期AI等新技术需求的提升，公司基本面有望得到好转。供给侧，经过持续的行业出清，IDC板块的格局持续改善，且一线城市及周边资源依旧稀缺。政策层面，数字经济仍是经济发展的总要动力，继续释放积极的信号。公司作为领先的第三方数据中心厂商，预计将持续受益互联网以及政企需求的转暖，公司基本面有望得到改善。

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公告：公司发布2022年年报，全年营业收入139.92亿元，同比增长0.36%；归母净利润16.40亿元，同比增长10.75%。其中第四季度营业收入35.07亿元，同比下滑16.24%；归母净利润4.58亿元，同比增长0.85%。　　整体需求承压，业绩平稳增长。公司实现营业总收入139.92亿元，同比增长0.36%，具体来看：1）PCB业务实现收入88.25亿元，同比增长1.01%，海外通信需求上升，而数据中心领域受产业需求走弱和Eagle Stream平台服务器芯片发布延期影响，2022下半

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2023-03-17 08:13:18

上海家化-收入增速符合预期全年利润增长无忧

收入增速符合预期，全年利润增长无忧。根据公司2013年年报财务调整公司相应调整了2013Q1季相关财务收据，考虑数据调整后公司实现营业收入13.45亿，同比增长14.7%，实现归属母公司净利润1.64亿，同比增长15.9%，调整之前同比增长30%。考虑到2013年全年净利润数未出现大幅调整，我们预计公司调整后净利润增速将呈现前低后高的趋势，全年实现25%以上的利润增速无忧。Q1季公司毛利率小幅提升至0.04pp至63.48%，销售费用率提高2.1pp至40.70%，符合今年市场投入费用将加大的判

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上海家化

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2023-03-17 07:27:32

VR技术路径下的产业链剖析与相关标的

　我们认为，VR是对过去50年一系列二维设备的全部生态的迭代。参考个人电脑与智能手机发展经验，未来VR普及的关键因素在于：用户体验的改善、技术壁垒的攻克、内容与应用生态的全面起步。　　总结来说，相较于智能手机，VR硬件架构的核心体现在光学、显示与交互，未来重点关注这三方面的进展突破。

VR技术路径下的产业链剖析与相关标的.pdf

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三利谱
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京东方A

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2023-03-17 07:25:07

瓶酒行业深度报告-百米高墙下城春草木深

　　光瓶酒繁荣的本质是，百元以下价段白酒消费正经历快速的结构化升级。（1）高成长性：裸瓶白酒作为千亿级赛道，其扩容增速高于白酒行业整体，呈现出清晰的“减量升价”趋势，且具备一定的“逆周期”属性；（2）主流趋势：大众光瓶酒基础价带上移，低线光瓶酒量价齐升，高线光瓶酒初露头角；（3）格局分散：大单品突围赛，名酒/地产光瓶/光瓶尖兵三方势力角逐，白牛二、玻汾成为国民心中两款性价比之最的“锚产品”；（4）竞争聚焦：基于“品牌/品质/渠道/性价比”四要素模型，大众/低线/高线光瓶酒在市场竞争的核心要素排序

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顺鑫农业
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山西汾酒

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2023-03-16 21:40:14

国泰君安:日联科技-国内工业X射线智能检测龙头

本报告导读：日联科技（688531.SH）是国内工业X射线智能检测龙头，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用。2021年公司实现营业收入3.46亿元，归母净利润0.51亿元。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功自主研发90kV和130kV微焦点X射线源，打破海外垄断，X射线

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正业科技

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2023-03-16 21:38:09

中泰证券:氢能系列报告(二)-欧洲氢能发展现状和前景

根据世界气象组织报告，1991至2021的30年间，欧洲地区气温显著升高，平均气温合计上升接近1.5℃，2023年，众多欧洲国家的冬季气温创下了历史的新高；极端高温事件的频发，引起了国际的重视，调整能源结构，加大清洁能源的投入已经成为共识。　　根据欧盟能源总局，2021年欧盟能源结构里天然气/石油/可再生能源/化石燃料占比分别为25%/32%/18%/11%；连通俄罗斯和欧洲的天然气管道达8条，每年向欧洲输送量达3000亿立方米，其中因战争、制裁被搁置的“北溪2号”，运力达550亿立方米；欧盟

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昇辉科技

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2023-03-16 21:36:00

氢能系列报告(一)-中国氢能发展现状和前景

　直接涉及氢能政策：1）21年以来，发布国家级10个、省级83个、市县级252个；2）涉及发展规划占比45%、财政支持占比20%、项目支持占比17%、管理办法占比16%、氢能安全和标准占比2% 1、氢能制、储、运、加环节：1）2025年，中国可再生能源制氢量达到10-20万吨/年；2）气态运输用氢气瓶突破50Ma；3）实现二氧化碳减排100-200万吨。2、氢能转换及燃料电池环节：1）开展高性能、长寿命质子交换膜燃料电池技术研究；2）突破固体氧化物燃料电池关键技术；3）完善熔融碳酸盐燃料电池电堆

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昇辉科技

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2023-03-16 15:28:54

中信证券:鱼跃医疗-新一代CGM产品CT3获证第二成长曲线可期

　3月15日，公司公告称新一代持续葡萄糖监测系统CGM产品CT3获药监局颁发的《医疗器械注册证》。CT3产品性能优势较强，为14天免校准产品，MARD值达9.07%。我国CGM市场广阔，国产替代步伐加速。目前公司糖尿病护理业务正处高速发展期，公司将凭借其在BGM领域及院外渠道的积累，相关业绩贡献值得期待。　　CT3获批性能升级，为14天免校准产品。2023年3月15日，公司公告控股子公司浙江凯立特收到了国家药品监督管理局颁发的关于持续葡萄糖监测系统（CGM）的《医疗器械注册证》。新获批产品临床

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鱼跃医疗

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2023-03-16 15:27:50

天风证券:奥瑞金-终端需求复苏制造成本改善盈利拐点可期

公司于1994年在海南文昌创立，长期致力于食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售。在为客户提供各类食品（奶粉、罐头食品、滋补品、调味品、干果、大米、茶叶、宠物食品等）、饮料（功能饮料、茶饮料、啤酒、乳品饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁、咖啡饮品、碳酸饮料、酒精饮品等）产品的包装制品生产的同时，还可提供包装设计、灌装及二维码辅助营销等综合包装服务。　　22Q1-3营收108.64亿元，同增1.69%；22Q1-3归母净利润5.43亿元，同减33.85%。21年公司营收138.85亿元，同增20.

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奥瑞金

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2023-03-16 15:27:07

唯万密封-国产密封件领军者进口替代促成长

国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+ 定制外采+ 外购”的复合商业模式。　　目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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唯万密封

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2023-03-16 15:26:20

广发证券:瀚川智能-新签4亿元锂电设备合同在手订单饱满

　　公司签订锂电设备重大销售合同。2023年3月15日，公司公告与绵阳埃克森签订锂电池生产购销设备采购合同，合同金额为3.9434亿元人民币（含税），预计将于今年内完成交付及验收。绵阳埃克森的控股股东为深圳埃克森新能源，主营新能源锂离子电池和钠离子电池的研发、生产和销售。此次合同的签订有助于加强公司新能源汽车主航道业务的布局和战略落地，进一步拓展公司在电池设备领域的知名度和影响力，打造核心优势。　　公司此前于2022年11月10日与深圳埃克森新能源签署《战略合作协议》。根据协议内容，深圳埃克森

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瀚川智能

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2023-03-16 12:27:07

申万宏源:国能日新-新能源信息化领域隐形冠军攻城略地正当时

　　公司是新能源信息化领域隐形冠军，聚焦新能源发电功率预测领域。公司是深耕新能源领域的软件及数据服务企业，主营产品聚焦新能源电站功率预测等方向，在电力系统中承担类似“润滑油”的职能，在保障新能源消纳、维持电网稳定中不可或缺。公司逐渐形成了以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的产品体系，主营产品间互相赋能，协同效应凸显。随着新能源装机持续增长，公司业绩随之稳定增长，2021年公司营收同比增20.9%至3亿元，其中新能源发电功率预

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国能日新

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2023-03-16 11:11:12

海通证券:纳芯微-立足隔离与接口芯片汽车电子产品持续放量

立足隔离与接口芯片，2021年营收、净利快速增长。公司聚焦模拟集成电路开发，产品覆盖模拟及混合信号。公司由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。2021年公司实现营收8.62亿元，同比增长256.26%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长340.29%。　　2022年Q1公司实现营收3.39亿元，同比增长146.17%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长148.22%。从产品营收

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纳芯微

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2023-03-16 10:19:13

华西证券:呈和科技-国产成核剂绝对龙头

　　公司业绩高速增长，近三年销售毛利率均维持高位43%以上，近五年净利润CAGR达39%，核心产品毛利率均值均高于50%。据业绩快报显示，公司2022年实现营业收入6.95亿元，同比+21%，2017-2022年五年CAGR达28%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长25%，2017-2022年五年CAGR达39%。2021年核心产品成核剂和合成水滑石毛利润合计占比约91%，成核剂占比约69%，毛利率近三年均值超过55%；合成水滑石占比约23%，毛利率近三年均值超过53%。随着公司产品结构持续

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