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2023-03-09 17:45:59

长江证券:利安隆-高掌远跖力争上游

利安隆：产品丰富的平台型精细化工龙头。公司为全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，外延收购进入润滑油添加剂领域。公司自1994年开始专注从事高分子材料抗老化化学助剂产品业务，凭借高性价比的产品和服务，以及高效的国际大客户营销网络，与巴斯夫、朗盛、科思创、杜邦、LG化学、旭化成、中石化、中石油、金发科技、万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业建立了良好的合作关系；2017年公司正式登陆创业板，随后开展常山科润及衡水凯亚的并购；2021年公司迈入生命科学领域，涉足核酸药品单体及聚谷氨酸；

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利安隆

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2023-03-09 17:44:48

浙商证券:新消费系列研究-探寻零食折扣店的魅力线下零食版的"拼多多"

渠道变革趋势：高效率渠道在崛起。从线下商超渠道到线上货架电商，再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起，本质上是更高效率渠道替代传统渠道。1）90年代末期沃尔玛等国际零售巨头进入中国市场，国内大润发、永辉超市也在迅速发展；2）随着互联网的普及，以淘宝、京东为代表的线上货架电商迎来爆发式增长；3）随着渠道不断变革，传统渠道分化出更高效率的渠道，会员店如山姆超市、折扣店如奥特乐、专业品类连锁店如零食很忙，以及直播电商如抖音快手，新渠道在不断崛起。　　零食折扣店进入“战国时代”，仍处高速发展期。中国零

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2023-03-09 17:42:40

华金证券:未来电器-新股专题覆盖报告

下周二（3月14日）有一家创业板上市公司“未来电器”询价。　　未来电器（301386）：公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司2020-2022年分别实现营业收入4.61亿元/4.59亿元/4.78亿元，YOY依次为31.40%/-0.55%/4.12%，三年营业收入的年复合增速10.81%；实现归母净利润0.97亿元/0.82亿元/0.81亿元，YOY依次为59.13%/-15.05%/-2.28%，三年归母净利润的年复合增速9.72%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现

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2023-03-09 13:43:52

长江证券:漂浮式海上风电深度-蓄势待发大有可为

风深远海发展是未来行业确定性趋势。近海海风资源随着不断开发趋于紧张，而深远海由于生态限制性因素较少且风资源条件优，能通过规模化开发降本增效，未来开发潜力较大。因此，发展深远海海风是未来海风行业的趋势。　　根据相关公开资料，中国近海（5 50m水深）的风能资源开发潜力为500GW，深远海50m以上水深）的风能资源开发潜力为1268GW，未来深远海风电资源开发空间广阔。

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2023-03-09 12:56:29

东吴证券:TCL中环-龙头无畏周期潮退方显英雄

　硅片龙头混改焕新，风劲帆悬整装待发：中环是光伏单晶硅片双雄之一和国内最大的半导体材料制造商。公司前身为1958年组建的天津市半导体材料厂，1981年降维切入太阳能单晶硅制造领域，是中国光伏滥觞之初的元老级参与者，乘光伏单晶化东风2019年成为硅片双寡头之一。2020年国企混改中引入TCL科技后，全面向市场化转型，经营效率优化、业绩进入增长快车道。公司2022Q1-3实现营业收入498.45亿元，同增71.35%；归母净利润50.01亿元，同增80.68%。未来随着硅料降价及N型技术渗透，公司持

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2023-03-09 12:54:21

中信证券:电子激光雷达行业跟踪点评-从Luminar开放日看激光雷达赛道投资

海外激光雷达龙头厂商Luminar早先召开Luminar Day，发布新一代激光雷达产品Iris+ 并乐观展望公司未来，对营收高成长性充满信心。我们认为，进入2023年，尽管激光雷达行业面临短期扰动但不改其必要性和成长性，Luminar的乐观展望也标志着激光雷达行业短期仍处于高景气阶段，但海外公司经历去年的交付不及预期后，对近景的规划仍然不如国内企业清晰。在车载激光雷达发展的新阶段（即投资逻辑和关注点从过去的“技术领先”主导转向当前的 “ 量产交付能力和规模 ” 主导），得益于国内汽车智能化趋势

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兴业证券:华为智能汽车深度

产品覆盖智能汽车六大领域，构建行业核心竞争力：2022年公司在该领域研发投入达到15亿美元，研发团队达到7000人，已上市30多款智能汽车零部件，覆盖智能电动、智能驾驶、智能网联、智能座舱、云服务、汽车销售六大领域。公司积极推进汽车生态建设，截至2021年底，已累计发展了超过300家产业链上下游合作伙伴。　　三种合作模式，全方位赋能汽车行业：华为智能汽车业务板块衍生出三种业务模式，分别为零部件供应商模式、华为HI（Huawei Inside）模式、华为智选模式，可以全方位满足不同客户的需求。在

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江淮汽车

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2023-03-09 10:06:27

东方证券:锌行业报告-兰坪突破选矿难题提升金鼎增产潜力

　在传统工艺下，氧硫混合铅锌矿难以低成本利用。铅锌矿矿石按氧化程度可分为硫化矿、混合矿、氧化矿，当前全球80%以上的金属锌来自硫化矿，而混合矿及氧化矿由于氧化率较高、矿物表面的改性困难，导致选矿工艺复杂、处理成本高，在传统工艺下，难以得到很好的利用。混合矿和氧化矿在我国铅锌资源储量中占比较大，立足现状，要求我们利用好氧硫混合铅锌矿和氧化铅锌矿。　　澳大利亚Century尾矿是近年来成功利用氧硫混合锌矿的典型案例。在多年的开采过程中，世纪锌矿留下了近8000万吨的氧硫混合锌矿的尾矿。Centur

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2023-03-09 10:04:10

国泰君安:智能控制器行业

　本报告导读：控制器公司近几年入局新能源或汽车电子领域，新业务均处于高增长态势。传统的家电和工具领域经历低谷后，今年收入和盈利水平有望进入复苏周期。　　事件：和而泰全资子公司顺德和而泰于近日与某客户签订了《战略合作协议》，议约定客户在2023年向顺德和而泰采购50万套以上储能业务领域产品订单。　　战略合作协议的签订代表公司在储能领域的布局不断深化以及重点布局的决心。截至2022年半年报，和而泰储能业务形成销售收入2217.60万元。本协议的签署将进一步深化和而泰与该客户在新能源领域的战略合作

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2023-03-09 08:22:50

国泰君安:机器人产业-技术奇点靠近需求拐点来临

2017年是中国机器人行业的分水岭，2017年以前是国产替代阶段，国内机器人公司主要通过模仿，以更低的成本获得市场。2017年开始，结合AI深度学习、3D视觉、力控等技术的变革，中国机器人行业逐渐走向市场引领，2017~2022年销量复合增速23.1%。人口结构变化，制造业数字化转型，中国新能源产业爆发并领先全球，中国机器人或能复制日本机器人产业发展路径。除了享受外部红利，运动控制（含伺服控制、减速器等）、自主定位导航、人机交互等核心部件和技术的持续进步才是机器人行业长足发展的决定性因素。

机器人产业-技术奇点靠近需求拐点来临.PDF

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汇川技术

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2023-03-09 07:34:04

国盛证券:中国特色估值系列(一)-国央企估值的过去-现在和未来

继2022年11月首提中国特色估值体系后，关于 “中特” 估值体系的探索就成了资本市场的重要议题。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，国央企价值重估自然成为中国特色估值体系的着力点。回顾历史，央企的估值长期折价的因素是什么？当前国央企行情有何特点？重估若是大势所趋，未来又该如何把握？本篇报告将加以阐述。

国央企估值的过去-现在和未来.pdf

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中国石化

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2023-03-09 07:30:50

招商证券:茂莱光学-国内领先的工业级精密光学供应商

茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商，在生命科学、半导体、AR/VR、无人驾驶、航空航天等领域与下游龙头客户合作。多下游共振驱动工业级精密光学行业市场空间持续增长，公司2021年市占率仅2.4%，随着未来技术发展及客户拓张，未来公司国产替代空间广阔。　　茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商。公司1999年成立于南京，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造和销售，按照下游划分，公司产品分为生命科学/半导体/AR/VR检测/生物识别/航空航天/无人驾驶六大类，22H1收入

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凤凰光学

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2023-03-09 07:27:46

招商证券:汽车高速线缆行业深度

智能化发展推动车用线缆升级。1）汽车自动化智能化发展趋势明确：预计到2025年，L2自动驾驶汽车将成为市场主流，渗透率预计达65%。2）更高数据传输速度和质量要求推动车用线缆高速化：自动驾驶传感器使用数量增加，车辆感知系统要求提升，高传输速度数据线缆需求增加。预计到2025年，国内高速线缆市场规模将达到56亿元，全球高速线缆市场规模将达到219亿元。

汽车高速线缆行业深度.pdf

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东方日升(300118.SZ)-光伏HJT倡导者

国信电新观点：公司是国内领先的储能系统供应商，现有储能系统年产能 5GWh，已成功进入盈利性较好的美国储能市场，目前公司储能系统双签在手订单 1GWh，主要与 FlexGen、Jupiter 签订，意向在谈订单 3GWh，潜在客户为 SUNPIN、WEG 等；2)公司是全球出货量第六大光伏组件企业，率先实现 HJT 电池组件量产；预计公司 2022-2024 年实现营业收入 425/614/821 亿元，同比增速 31%/45%/34%；归母净利润 19.5/27.5/36.2 亿元，同

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2023-03-09 07:22:22

北京城乡(600861.SH)-北京外企重组登陆A股-基本面扎实行稳致远

核心观点拟重组收购老牌人服巨头 FESCO，驶入人力资源服务快车道。2022 年 4 月公司公告拟收购北京外企（FESCO）100%股权，同时置出原有商业零售资产（仅留存部分物业办公），重组后主业将转变为人力资源服务，FESCO 也是上市公司控股股东北京国管控股的资产，所以本次交易前后控股股东不会发生变更。重组标的 FESCO 本次收购作价 89.46 亿元，以 2021 年归母净利润计算 PE 估值约 14.6x，同时募集配套资金不超过 16 亿全部由大股东认购（16.8 元/股），

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长江证券:利安隆-高掌远跖力争上游

利安隆：产品丰富的平台型精细化工龙头。公司为全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，外延收购进入润滑油添加剂领域。公司自1994年开始专注从事高分子材料抗老化化学助剂产品业务，凭借高性价比的产品和服务，以及高效的国际大客户营销网络，与巴斯夫、朗盛、科思创、杜邦、LG化学、旭化成、中石化、中石油、金发科技、万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业建立了良好的合作关系；2017年公司正式登陆创业板，随后开展常山科润及衡水凯亚的并购；2021年公司迈入生命科学领域，涉足核酸药品单体及聚谷氨酸；

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浙商证券:新消费系列研究-探寻零食折扣店的魅力线下零食版的"拼多多"

渠道变革趋势：高效率渠道在崛起。从线下商超渠道到线上货架电商，再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起，本质上是更高效率渠道替代传统渠道。1）90年代末期沃尔玛等国际零售巨头进入中国市场，国内大润发、永辉超市也在迅速发展；2）随着互联网的普及，以淘宝、京东为代表的线上货架电商迎来爆发式增长；3）随着渠道不断变革，传统渠道分化出更高效率的渠道，会员店如山姆超市、折扣店如奥特乐、专业品类连锁店如零食很忙，以及直播电商如抖音快手，新渠道在不断崛起。　　零食折扣店进入“战国时代”，仍处高速发展期。中国零

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华金证券:未来电器-新股专题覆盖报告

下周二（3月14日）有一家创业板上市公司“未来电器”询价。　　未来电器（301386）：公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司2020-2022年分别实现营业收入4.61亿元/4.59亿元/4.78亿元，YOY依次为31.40%/-0.55%/4.12%，三年营业收入的年复合增速10.81%；实现归母净利润0.97亿元/0.82亿元/0.81亿元，YOY依次为59.13%/-15.05%/-2.28%，三年归母净利润的年复合增速9.72%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现

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长江证券:漂浮式海上风电深度-蓄势待发大有可为

风深远海发展是未来行业确定性趋势。近海海风资源随着不断开发趋于紧张，而深远海由于生态限制性因素较少且风资源条件优，能通过规模化开发降本增效，未来开发潜力较大。因此，发展深远海海风是未来海风行业的趋势。　　根据相关公开资料，中国近海（5 50m水深）的风能资源开发潜力为500GW，深远海50m以上水深）的风能资源开发潜力为1268GW，未来深远海风电资源开发空间广阔。

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　硅片龙头混改焕新，风劲帆悬整装待发：中环是光伏单晶硅片双雄之一和国内最大的半导体材料制造商。公司前身为1958年组建的天津市半导体材料厂，1981年降维切入太阳能单晶硅制造领域，是中国光伏滥觞之初的元老级参与者，乘光伏单晶化东风2019年成为硅片双寡头之一。2020年国企混改中引入TCL科技后，全面向市场化转型，经营效率优化、业绩进入增长快车道。公司2022Q1-3实现营业收入498.45亿元，同增71.35%；归母净利润50.01亿元，同增80.68%。未来随着硅料降价及N型技术渗透，公司持

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海外激光雷达龙头厂商Luminar早先召开Luminar Day，发布新一代激光雷达产品Iris+ 并乐观展望公司未来，对营收高成长性充满信心。我们认为，进入2023年，尽管激光雷达行业面临短期扰动但不改其必要性和成长性，Luminar的乐观展望也标志着激光雷达行业短期仍处于高景气阶段，但海外公司经历去年的交付不及预期后，对近景的规划仍然不如国内企业清晰。在车载激光雷达发展的新阶段（即投资逻辑和关注点从过去的“技术领先”主导转向当前的 “ 量产交付能力和规模 ” 主导），得益于国内汽车智能化趋势

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产品覆盖智能汽车六大领域，构建行业核心竞争力：2022年公司在该领域研发投入达到15亿美元，研发团队达到7000人，已上市30多款智能汽车零部件，覆盖智能电动、智能驾驶、智能网联、智能座舱、云服务、汽车销售六大领域。公司积极推进汽车生态建设，截至2021年底，已累计发展了超过300家产业链上下游合作伙伴。　　三种合作模式，全方位赋能汽车行业：华为智能汽车业务板块衍生出三种业务模式，分别为零部件供应商模式、华为HI（Huawei Inside）模式、华为智选模式，可以全方位满足不同客户的需求。在

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东方证券:锌行业报告-兰坪突破选矿难题提升金鼎增产潜力

　在传统工艺下，氧硫混合铅锌矿难以低成本利用。铅锌矿矿石按氧化程度可分为硫化矿、混合矿、氧化矿，当前全球80%以上的金属锌来自硫化矿，而混合矿及氧化矿由于氧化率较高、矿物表面的改性困难，导致选矿工艺复杂、处理成本高，在传统工艺下，难以得到很好的利用。混合矿和氧化矿在我国铅锌资源储量中占比较大，立足现状，要求我们利用好氧硫混合铅锌矿和氧化铅锌矿。　　澳大利亚Century尾矿是近年来成功利用氧硫混合锌矿的典型案例。在多年的开采过程中，世纪锌矿留下了近8000万吨的氧硫混合锌矿的尾矿。Centur

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　本报告导读：控制器公司近几年入局新能源或汽车电子领域，新业务均处于高增长态势。传统的家电和工具领域经历低谷后，今年收入和盈利水平有望进入复苏周期。　　事件：和而泰全资子公司顺德和而泰于近日与某客户签订了《战略合作协议》，议约定客户在2023年向顺德和而泰采购50万套以上储能业务领域产品订单。　　战略合作协议的签订代表公司在储能领域的布局不断深化以及重点布局的决心。截至2022年半年报，和而泰储能业务形成销售收入2217.60万元。本协议的签署将进一步深化和而泰与该客户在新能源领域的战略合作

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2017年是中国机器人行业的分水岭，2017年以前是国产替代阶段，国内机器人公司主要通过模仿，以更低的成本获得市场。2017年开始，结合AI深度学习、3D视觉、力控等技术的变革，中国机器人行业逐渐走向市场引领，2017~2022年销量复合增速23.1%。人口结构变化，制造业数字化转型，中国新能源产业爆发并领先全球，中国机器人或能复制日本机器人产业发展路径。除了享受外部红利，运动控制（含伺服控制、减速器等）、自主定位导航、人机交互等核心部件和技术的持续进步才是机器人行业长足发展的决定性因素。

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继2022年11月首提中国特色估值体系后，关于 “中特” 估值体系的探索就成了资本市场的重要议题。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，国央企价值重估自然成为中国特色估值体系的着力点。回顾历史，央企的估值长期折价的因素是什么？当前国央企行情有何特点？重估若是大势所趋，未来又该如何把握？本篇报告将加以阐述。

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招商证券:茂莱光学-国内领先的工业级精密光学供应商

茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商，在生命科学、半导体、AR/VR、无人驾驶、航空航天等领域与下游龙头客户合作。多下游共振驱动工业级精密光学行业市场空间持续增长，公司2021年市占率仅2.4%，随着未来技术发展及客户拓张，未来公司国产替代空间广阔。　　茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商。公司1999年成立于南京，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造和销售，按照下游划分，公司产品分为生命科学/半导体/AR/VR检测/生物识别/航空航天/无人驾驶六大类，22H1收入

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智能化发展推动车用线缆升级。1）汽车自动化智能化发展趋势明确：预计到2025年，L2自动驾驶汽车将成为市场主流，渗透率预计达65%。2）更高数据传输速度和质量要求推动车用线缆高速化：自动驾驶传感器使用数量增加，车辆感知系统要求提升，高传输速度数据线缆需求增加。预计到2025年，国内高速线缆市场规模将达到56亿元，全球高速线缆市场规模将达到219亿元。

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国信电新观点：公司是国内领先的储能系统供应商，现有储能系统年产能 5GWh，已成功进入盈利性较好的美国储能市场，目前公司储能系统双签在手订单 1GWh，主要与 FlexGen、Jupiter 签订，意向在谈订单 3GWh，潜在客户为 SUNPIN、WEG 等；2)公司是全球出货量第六大光伏组件企业，率先实现 HJT 电池组件量产；预计公司 2022-2024 年实现营业收入 425/614/821 亿元，同比增速 31%/45%/34%；归母净利润 19.5/27.5/36.2 亿元，同

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北京城乡(600861.SH)-北京外企重组登陆A股-基本面扎实行稳致远

核心观点拟重组收购老牌人服巨头 FESCO，驶入人力资源服务快车道。2022 年 4 月公司公告拟收购北京外企（FESCO）100%股权，同时置出原有商业零售资产（仅留存部分物业办公），重组后主业将转变为人力资源服务，FESCO 也是上市公司控股股东北京国管控股的资产，所以本次交易前后控股股东不会发生变更。重组标的 FESCO 本次收购作价 89.46 亿元，以 2021 年归母净利润计算 PE 估值约 14.6x，同时募集配套资金不超过 16 亿全部由大股东认购（16.8 元/股），

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利安隆：产品丰富的平台型精细化工龙头。公司为全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，外延收购进入润滑油添加剂领域。公司自1994年开始专注从事高分子材料抗老化化学助剂产品业务，凭借高性价比的产品和服务，以及高效的国际大客户营销网络，与巴斯夫、朗盛、科思创、杜邦、LG化学、旭化成、中石化、中石油、金发科技、万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业建立了良好的合作关系；2017年公司正式登陆创业板，随后开展常山科润及衡水凯亚的并购；2021年公司迈入生命科学领域，涉足核酸药品单体及聚谷氨酸；

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2023-03-09 17:44:48

浙商证券:新消费系列研究-探寻零食折扣店的魅力线下零食版的"拼多多"

渠道变革趋势：高效率渠道在崛起。从线下商超渠道到线上货架电商，再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起，本质上是更高效率渠道替代传统渠道。1）90年代末期沃尔玛等国际零售巨头进入中国市场，国内大润发、永辉超市也在迅速发展；2）随着互联网的普及，以淘宝、京东为代表的线上货架电商迎来爆发式增长；3）随着渠道不断变革，传统渠道分化出更高效率的渠道，会员店如山姆超市、折扣店如奥特乐、专业品类连锁店如零食很忙，以及直播电商如抖音快手，新渠道在不断崛起。　　零食折扣店进入“战国时代”，仍处高速发展期。中国零

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2023-03-09 17:42:40

华金证券:未来电器-新股专题覆盖报告

下周二（3月14日）有一家创业板上市公司“未来电器”询价。　　未来电器（301386）：公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司2020-2022年分别实现营业收入4.61亿元/4.59亿元/4.78亿元，YOY依次为31.40%/-0.55%/4.12%，三年营业收入的年复合增速10.81%；实现归母净利润0.97亿元/0.82亿元/0.81亿元，YOY依次为59.13%/-15.05%/-2.28%，三年归母净利润的年复合增速9.72%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现

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长江证券:漂浮式海上风电深度-蓄势待发大有可为

风深远海发展是未来行业确定性趋势。近海海风资源随着不断开发趋于紧张，而深远海由于生态限制性因素较少且风资源条件优，能通过规模化开发降本增效，未来开发潜力较大。因此，发展深远海海风是未来海风行业的趋势。　　根据相关公开资料，中国近海（5 50m水深）的风能资源开发潜力为500GW，深远海50m以上水深）的风能资源开发潜力为1268GW，未来深远海风电资源开发空间广阔。

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2023-03-09 12:56:29

东吴证券:TCL中环-龙头无畏周期潮退方显英雄

　硅片龙头混改焕新，风劲帆悬整装待发：中环是光伏单晶硅片双雄之一和国内最大的半导体材料制造商。公司前身为1958年组建的天津市半导体材料厂，1981年降维切入太阳能单晶硅制造领域，是中国光伏滥觞之初的元老级参与者，乘光伏单晶化东风2019年成为硅片双寡头之一。2020年国企混改中引入TCL科技后，全面向市场化转型，经营效率优化、业绩进入增长快车道。公司2022Q1-3实现营业收入498.45亿元，同增71.35%；归母净利润50.01亿元，同增80.68%。未来随着硅料降价及N型技术渗透，公司持

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中信证券:电子激光雷达行业跟踪点评-从Luminar开放日看激光雷达赛道投资

海外激光雷达龙头厂商Luminar早先召开Luminar Day，发布新一代激光雷达产品Iris+ 并乐观展望公司未来，对营收高成长性充满信心。我们认为，进入2023年，尽管激光雷达行业面临短期扰动但不改其必要性和成长性，Luminar的乐观展望也标志着激光雷达行业短期仍处于高景气阶段，但海外公司经历去年的交付不及预期后，对近景的规划仍然不如国内企业清晰。在车载激光雷达发展的新阶段（即投资逻辑和关注点从过去的“技术领先”主导转向当前的 “ 量产交付能力和规模 ” 主导），得益于国内汽车智能化趋势

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2023-03-09 12:52:49

兴业证券:华为智能汽车深度

产品覆盖智能汽车六大领域，构建行业核心竞争力：2022年公司在该领域研发投入达到15亿美元，研发团队达到7000人，已上市30多款智能汽车零部件，覆盖智能电动、智能驾驶、智能网联、智能座舱、云服务、汽车销售六大领域。公司积极推进汽车生态建设，截至2021年底，已累计发展了超过300家产业链上下游合作伙伴。　　三种合作模式，全方位赋能汽车行业：华为智能汽车业务板块衍生出三种业务模式，分别为零部件供应商模式、华为HI（Huawei Inside）模式、华为智选模式，可以全方位满足不同客户的需求。在

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2023-03-09 10:06:27

东方证券:锌行业报告-兰坪突破选矿难题提升金鼎增产潜力

　在传统工艺下，氧硫混合铅锌矿难以低成本利用。铅锌矿矿石按氧化程度可分为硫化矿、混合矿、氧化矿，当前全球80%以上的金属锌来自硫化矿，而混合矿及氧化矿由于氧化率较高、矿物表面的改性困难，导致选矿工艺复杂、处理成本高，在传统工艺下，难以得到很好的利用。混合矿和氧化矿在我国铅锌资源储量中占比较大，立足现状，要求我们利用好氧硫混合铅锌矿和氧化铅锌矿。　　澳大利亚Century尾矿是近年来成功利用氧硫混合锌矿的典型案例。在多年的开采过程中，世纪锌矿留下了近8000万吨的氧硫混合锌矿的尾矿。Centur

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国泰君安:智能控制器行业

　本报告导读：控制器公司近几年入局新能源或汽车电子领域，新业务均处于高增长态势。传统的家电和工具领域经历低谷后，今年收入和盈利水平有望进入复苏周期。　　事件：和而泰全资子公司顺德和而泰于近日与某客户签订了《战略合作协议》，议约定客户在2023年向顺德和而泰采购50万套以上储能业务领域产品订单。　　战略合作协议的签订代表公司在储能领域的布局不断深化以及重点布局的决心。截至2022年半年报，和而泰储能业务形成销售收入2217.60万元。本协议的签署将进一步深化和而泰与该客户在新能源领域的战略合作

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国泰君安:机器人产业-技术奇点靠近需求拐点来临

2017年是中国机器人行业的分水岭，2017年以前是国产替代阶段，国内机器人公司主要通过模仿，以更低的成本获得市场。2017年开始，结合AI深度学习、3D视觉、力控等技术的变革，中国机器人行业逐渐走向市场引领，2017~2022年销量复合增速23.1%。人口结构变化，制造业数字化转型，中国新能源产业爆发并领先全球，中国机器人或能复制日本机器人产业发展路径。除了享受外部红利，运动控制（含伺服控制、减速器等）、自主定位导航、人机交互等核心部件和技术的持续进步才是机器人行业长足发展的决定性因素。

机器人产业-技术奇点靠近需求拐点来临.PDF

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绿的谐波
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2023-03-09 07:34:04

国盛证券:中国特色估值系列(一)-国央企估值的过去-现在和未来

继2022年11月首提中国特色估值体系后，关于 “中特” 估值体系的探索就成了资本市场的重要议题。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，国央企价值重估自然成为中国特色估值体系的着力点。回顾历史，央企的估值长期折价的因素是什么？当前国央企行情有何特点？重估若是大势所趋，未来又该如何把握？本篇报告将加以阐述。

国央企估值的过去-现在和未来.pdf

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中国石化

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2023-03-09 07:30:50

招商证券:茂莱光学-国内领先的工业级精密光学供应商

茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商，在生命科学、半导体、AR/VR、无人驾驶、航空航天等领域与下游龙头客户合作。多下游共振驱动工业级精密光学行业市场空间持续增长，公司2021年市占率仅2.4%，随着未来技术发展及客户拓张，未来公司国产替代空间广阔。　　茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商。公司1999年成立于南京，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造和销售，按照下游划分，公司产品分为生命科学/半导体/AR/VR检测/生物识别/航空航天/无人驾驶六大类，22H1收入

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2023-03-09 07:27:46

招商证券:汽车高速线缆行业深度

智能化发展推动车用线缆升级。1）汽车自动化智能化发展趋势明确：预计到2025年，L2自动驾驶汽车将成为市场主流，渗透率预计达65%。2）更高数据传输速度和质量要求推动车用线缆高速化：自动驾驶传感器使用数量增加，车辆感知系统要求提升，高传输速度数据线缆需求增加。预计到2025年，国内高速线缆市场规模将达到56亿元，全球高速线缆市场规模将达到219亿元。

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东方日升(300118.SZ)-光伏HJT倡导者

国信电新观点：公司是国内领先的储能系统供应商，现有储能系统年产能 5GWh，已成功进入盈利性较好的美国储能市场，目前公司储能系统双签在手订单 1GWh，主要与 FlexGen、Jupiter 签订，意向在谈订单 3GWh，潜在客户为 SUNPIN、WEG 等；2)公司是全球出货量第六大光伏组件企业，率先实现 HJT 电池组件量产；预计公司 2022-2024 年实现营业收入 425/614/821 亿元，同比增速 31%/45%/34%；归母净利润 19.5/27.5/36.2 亿元，同

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2023-03-09 07:22:22

北京城乡(600861.SH)-北京外企重组登陆A股-基本面扎实行稳致远

核心观点拟重组收购老牌人服巨头 FESCO，驶入人力资源服务快车道。2022 年 4 月公司公告拟收购北京外企（FESCO）100%股权，同时置出原有商业零售资产（仅留存部分物业办公），重组后主业将转变为人力资源服务，FESCO 也是上市公司控股股东北京国管控股的资产，所以本次交易前后控股股东不会发生变更。重组标的 FESCO 本次收购作价 89.46 亿元，以 2021 年归母净利润计算 PE 估值约 14.6x，同时募集配套资金不超过 16 亿全部由大股东认购（16.8 元/股），

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长江证券:利安隆-高掌远跖力争上游

利安隆：产品丰富的平台型精细化工龙头。公司为全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，外延收购进入润滑油添加剂领域。公司自1994年开始专注从事高分子材料抗老化化学助剂产品业务，凭借高性价比的产品和服务，以及高效的国际大客户营销网络，与巴斯夫、朗盛、科思创、杜邦、LG化学、旭化成、中石化、中石油、金发科技、万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业建立了良好的合作关系；2017年公司正式登陆创业板，随后开展常山科润及衡水凯亚的并购；2021年公司迈入生命科学领域，涉足核酸药品单体及聚谷氨酸；

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浙商证券:新消费系列研究-探寻零食折扣店的魅力线下零食版的"拼多多"

渠道变革趋势：高效率渠道在崛起。从线下商超渠道到线上货架电商，再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起，本质上是更高效率渠道替代传统渠道。1）90年代末期沃尔玛等国际零售巨头进入中国市场，国内大润发、永辉超市也在迅速发展；2）随着互联网的普及，以淘宝、京东为代表的线上货架电商迎来爆发式增长；3）随着渠道不断变革，传统渠道分化出更高效率的渠道，会员店如山姆超市、折扣店如奥特乐、专业品类连锁店如零食很忙，以及直播电商如抖音快手，新渠道在不断崛起。　　零食折扣店进入“战国时代”，仍处高速发展期。中国零

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华金证券:未来电器-新股专题覆盖报告

下周二（3月14日）有一家创业板上市公司“未来电器”询价。　　未来电器（301386）：公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司2020-2022年分别实现营业收入4.61亿元/4.59亿元/4.78亿元，YOY依次为31.40%/-0.55%/4.12%，三年营业收入的年复合增速10.81%；实现归母净利润0.97亿元/0.82亿元/0.81亿元，YOY依次为59.13%/-15.05%/-2.28%，三年归母净利润的年复合增速9.72%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现

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长江证券:漂浮式海上风电深度-蓄势待发大有可为

风深远海发展是未来行业确定性趋势。近海海风资源随着不断开发趋于紧张，而深远海由于生态限制性因素较少且风资源条件优，能通过规模化开发降本增效，未来开发潜力较大。因此，发展深远海海风是未来海风行业的趋势。　　根据相关公开资料，中国近海（5 50m水深）的风能资源开发潜力为500GW，深远海50m以上水深）的风能资源开发潜力为1268GW，未来深远海风电资源开发空间广阔。

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东吴证券:TCL中环-龙头无畏周期潮退方显英雄

　硅片龙头混改焕新，风劲帆悬整装待发：中环是光伏单晶硅片双雄之一和国内最大的半导体材料制造商。公司前身为1958年组建的天津市半导体材料厂，1981年降维切入太阳能单晶硅制造领域，是中国光伏滥觞之初的元老级参与者，乘光伏单晶化东风2019年成为硅片双寡头之一。2020年国企混改中引入TCL科技后，全面向市场化转型，经营效率优化、业绩进入增长快车道。公司2022Q1-3实现营业收入498.45亿元，同增71.35%；归母净利润50.01亿元，同增80.68%。未来随着硅料降价及N型技术渗透，公司持

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中信证券:电子激光雷达行业跟踪点评-从Luminar开放日看激光雷达赛道投资

海外激光雷达龙头厂商Luminar早先召开Luminar Day，发布新一代激光雷达产品Iris+ 并乐观展望公司未来，对营收高成长性充满信心。我们认为，进入2023年，尽管激光雷达行业面临短期扰动但不改其必要性和成长性，Luminar的乐观展望也标志着激光雷达行业短期仍处于高景气阶段，但海外公司经历去年的交付不及预期后，对近景的规划仍然不如国内企业清晰。在车载激光雷达发展的新阶段（即投资逻辑和关注点从过去的“技术领先”主导转向当前的 “ 量产交付能力和规模 ” 主导），得益于国内汽车智能化趋势

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产品覆盖智能汽车六大领域，构建行业核心竞争力：2022年公司在该领域研发投入达到15亿美元，研发团队达到7000人，已上市30多款智能汽车零部件，覆盖智能电动、智能驾驶、智能网联、智能座舱、云服务、汽车销售六大领域。公司积极推进汽车生态建设，截至2021年底，已累计发展了超过300家产业链上下游合作伙伴。　　三种合作模式，全方位赋能汽车行业：华为智能汽车业务板块衍生出三种业务模式，分别为零部件供应商模式、华为HI（Huawei Inside）模式、华为智选模式，可以全方位满足不同客户的需求。在

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东方证券:锌行业报告-兰坪突破选矿难题提升金鼎增产潜力

　在传统工艺下，氧硫混合铅锌矿难以低成本利用。铅锌矿矿石按氧化程度可分为硫化矿、混合矿、氧化矿，当前全球80%以上的金属锌来自硫化矿，而混合矿及氧化矿由于氧化率较高、矿物表面的改性困难，导致选矿工艺复杂、处理成本高，在传统工艺下，难以得到很好的利用。混合矿和氧化矿在我国铅锌资源储量中占比较大，立足现状，要求我们利用好氧硫混合铅锌矿和氧化铅锌矿。　　澳大利亚Century尾矿是近年来成功利用氧硫混合锌矿的典型案例。在多年的开采过程中，世纪锌矿留下了近8000万吨的氧硫混合锌矿的尾矿。Centur

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国泰君安:智能控制器行业

　本报告导读：控制器公司近几年入局新能源或汽车电子领域，新业务均处于高增长态势。传统的家电和工具领域经历低谷后，今年收入和盈利水平有望进入复苏周期。　　事件：和而泰全资子公司顺德和而泰于近日与某客户签订了《战略合作协议》，议约定客户在2023年向顺德和而泰采购50万套以上储能业务领域产品订单。　　战略合作协议的签订代表公司在储能领域的布局不断深化以及重点布局的决心。截至2022年半年报，和而泰储能业务形成销售收入2217.60万元。本协议的签署将进一步深化和而泰与该客户在新能源领域的战略合作

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国泰君安:机器人产业-技术奇点靠近需求拐点来临

2017年是中国机器人行业的分水岭，2017年以前是国产替代阶段，国内机器人公司主要通过模仿，以更低的成本获得市场。2017年开始，结合AI深度学习、3D视觉、力控等技术的变革，中国机器人行业逐渐走向市场引领，2017~2022年销量复合增速23.1%。人口结构变化，制造业数字化转型，中国新能源产业爆发并领先全球，中国机器人或能复制日本机器人产业发展路径。除了享受外部红利，运动控制（含伺服控制、减速器等）、自主定位导航、人机交互等核心部件和技术的持续进步才是机器人行业长足发展的决定性因素。

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继2022年11月首提中国特色估值体系后，关于 “中特” 估值体系的探索就成了资本市场的重要议题。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，国央企价值重估自然成为中国特色估值体系的着力点。回顾历史，央企的估值长期折价的因素是什么？当前国央企行情有何特点？重估若是大势所趋，未来又该如何把握？本篇报告将加以阐述。

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招商证券:茂莱光学-国内领先的工业级精密光学供应商

茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商，在生命科学、半导体、AR/VR、无人驾驶、航空航天等领域与下游龙头客户合作。多下游共振驱动工业级精密光学行业市场空间持续增长，公司2021年市占率仅2.4%，随着未来技术发展及客户拓张，未来公司国产替代空间广阔。　　茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商。公司1999年成立于南京，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造和销售，按照下游划分，公司产品分为生命科学/半导体/AR/VR检测/生物识别/航空航天/无人驾驶六大类，22H1收入

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智能化发展推动车用线缆升级。1）汽车自动化智能化发展趋势明确：预计到2025年，L2自动驾驶汽车将成为市场主流，渗透率预计达65%。2）更高数据传输速度和质量要求推动车用线缆高速化：自动驾驶传感器使用数量增加，车辆感知系统要求提升，高传输速度数据线缆需求增加。预计到2025年，国内高速线缆市场规模将达到56亿元，全球高速线缆市场规模将达到219亿元。

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东方日升(300118.SZ)-光伏HJT倡导者

国信电新观点：公司是国内领先的储能系统供应商，现有储能系统年产能 5GWh，已成功进入盈利性较好的美国储能市场，目前公司储能系统双签在手订单 1GWh，主要与 FlexGen、Jupiter 签订，意向在谈订单 3GWh，潜在客户为 SUNPIN、WEG 等；2)公司是全球出货量第六大光伏组件企业，率先实现 HJT 电池组件量产；预计公司 2022-2024 年实现营业收入 425/614/821 亿元，同比增速 31%/45%/34%；归母净利润 19.5/27.5/36.2 亿元，同

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北京城乡(600861.SH)-北京外企重组登陆A股-基本面扎实行稳致远

核心观点拟重组收购老牌人服巨头 FESCO，驶入人力资源服务快车道。2022 年 4 月公司公告拟收购北京外企（FESCO）100%股权，同时置出原有商业零售资产（仅留存部分物业办公），重组后主业将转变为人力资源服务，FESCO 也是上市公司控股股东北京国管控股的资产，所以本次交易前后控股股东不会发生变更。重组标的 FESCO 本次收购作价 89.46 亿元，以 2021 年归母净利润计算 PE 估值约 14.6x，同时募集配套资金不超过 16 亿全部由大股东认购（16.8 元/股），

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利安隆：产品丰富的平台型精细化工龙头。公司为全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，外延收购进入润滑油添加剂领域。公司自1994年开始专注从事高分子材料抗老化化学助剂产品业务，凭借高性价比的产品和服务，以及高效的国际大客户营销网络，与巴斯夫、朗盛、科思创、杜邦、LG化学、旭化成、中石化、中石油、金发科技、万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业建立了良好的合作关系；2017年公司正式登陆创业板，随后开展常山科润及衡水凯亚的并购；2021年公司迈入生命科学领域，涉足核酸药品单体及聚谷氨酸；

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渠道变革趋势：高效率渠道在崛起。从线下商超渠道到线上货架电商，再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起，本质上是更高效率渠道替代传统渠道。1）90年代末期沃尔玛等国际零售巨头进入中国市场，国内大润发、永辉超市也在迅速发展；2）随着互联网的普及，以淘宝、京东为代表的线上货架电商迎来爆发式增长；3）随着渠道不断变革，传统渠道分化出更高效率的渠道，会员店如山姆超市、折扣店如奥特乐、专业品类连锁店如零食很忙，以及直播电商如抖音快手，新渠道在不断崛起。　　零食折扣店进入“战国时代”，仍处高速发展期。中国零

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2023-03-09 17:42:40

华金证券:未来电器-新股专题覆盖报告

下周二（3月14日）有一家创业板上市公司“未来电器”询价。　　未来电器（301386）：公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司2020-2022年分别实现营业收入4.61亿元/4.59亿元/4.78亿元，YOY依次为31.40%/-0.55%/4.12%，三年营业收入的年复合增速10.81%；实现归母净利润0.97亿元/0.82亿元/0.81亿元，YOY依次为59.13%/-15.05%/-2.28%，三年归母净利润的年复合增速9.72%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现

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小熊电器

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2023-03-09 13:43:52

长江证券:漂浮式海上风电深度-蓄势待发大有可为

风深远海发展是未来行业确定性趋势。近海海风资源随着不断开发趋于紧张，而深远海由于生态限制性因素较少且风资源条件优，能通过规模化开发降本增效，未来开发潜力较大。因此，发展深远海海风是未来海风行业的趋势。　　根据相关公开资料，中国近海（5 50m水深）的风能资源开发潜力为500GW，深远海50m以上水深）的风能资源开发潜力为1268GW，未来深远海风电资源开发空间广阔。

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明阳智能
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东方电缆
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亚星锚链

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2023-03-09 12:56:29

东吴证券:TCL中环-龙头无畏周期潮退方显英雄

　硅片龙头混改焕新，风劲帆悬整装待发：中环是光伏单晶硅片双雄之一和国内最大的半导体材料制造商。公司前身为1958年组建的天津市半导体材料厂，1981年降维切入太阳能单晶硅制造领域，是中国光伏滥觞之初的元老级参与者，乘光伏单晶化东风2019年成为硅片双寡头之一。2020年国企混改中引入TCL科技后，全面向市场化转型，经营效率优化、业绩进入增长快车道。公司2022Q1-3实现营业收入498.45亿元，同增71.35%；归母净利润50.01亿元，同增80.68%。未来随着硅料降价及N型技术渗透，公司持

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TCL中环

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2023-03-09 12:54:21

中信证券:电子激光雷达行业跟踪点评-从Luminar开放日看激光雷达赛道投资

海外激光雷达龙头厂商Luminar早先召开Luminar Day，发布新一代激光雷达产品Iris+ 并乐观展望公司未来，对营收高成长性充满信心。我们认为，进入2023年，尽管激光雷达行业面临短期扰动但不改其必要性和成长性，Luminar的乐观展望也标志着激光雷达行业短期仍处于高景气阶段，但海外公司经历去年的交付不及预期后，对近景的规划仍然不如国内企业清晰。在车载激光雷达发展的新阶段（即投资逻辑和关注点从过去的“技术领先”主导转向当前的 “ 量产交付能力和规模 ” 主导），得益于国内汽车智能化趋势

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禾赛科技
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长光华芯
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永新光学

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2023-03-09 12:52:49

兴业证券:华为智能汽车深度

产品覆盖智能汽车六大领域，构建行业核心竞争力：2022年公司在该领域研发投入达到15亿美元，研发团队达到7000人，已上市30多款智能汽车零部件，覆盖智能电动、智能驾驶、智能网联、智能座舱、云服务、汽车销售六大领域。公司积极推进汽车生态建设，截至2021年底，已累计发展了超过300家产业链上下游合作伙伴。　　三种合作模式，全方位赋能汽车行业：华为智能汽车业务板块衍生出三种业务模式，分别为零部件供应商模式、华为HI（Huawei Inside）模式、华为智选模式，可以全方位满足不同客户的需求。在

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赛力斯
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江淮汽车

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2023-03-09 10:06:27

东方证券:锌行业报告-兰坪突破选矿难题提升金鼎增产潜力

　在传统工艺下，氧硫混合铅锌矿难以低成本利用。铅锌矿矿石按氧化程度可分为硫化矿、混合矿、氧化矿，当前全球80%以上的金属锌来自硫化矿，而混合矿及氧化矿由于氧化率较高、矿物表面的改性困难，导致选矿工艺复杂、处理成本高，在传统工艺下，难以得到很好的利用。混合矿和氧化矿在我国铅锌资源储量中占比较大，立足现状，要求我们利用好氧硫混合铅锌矿和氧化铅锌矿。　　澳大利亚Century尾矿是近年来成功利用氧硫混合锌矿的典型案例。在多年的开采过程中，世纪锌矿留下了近8000万吨的氧硫混合锌矿的尾矿。Centur

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驰宏锌锗

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2023-03-09 10:04:10

国泰君安:智能控制器行业

　本报告导读：控制器公司近几年入局新能源或汽车电子领域，新业务均处于高增长态势。传统的家电和工具领域经历低谷后，今年收入和盈利水平有望进入复苏周期。　　事件：和而泰全资子公司顺德和而泰于近日与某客户签订了《战略合作协议》，议约定客户在2023年向顺德和而泰采购50万套以上储能业务领域产品订单。　　战略合作协议的签订代表公司在储能领域的布局不断深化以及重点布局的决心。截至2022年半年报，和而泰储能业务形成销售收入2217.60万元。本协议的签署将进一步深化和而泰与该客户在新能源领域的战略合作

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拓邦股份

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2023-03-09 08:22:50

国泰君安:机器人产业-技术奇点靠近需求拐点来临

2017年是中国机器人行业的分水岭，2017年以前是国产替代阶段，国内机器人公司主要通过模仿，以更低的成本获得市场。2017年开始，结合AI深度学习、3D视觉、力控等技术的变革，中国机器人行业逐渐走向市场引领，2017~2022年销量复合增速23.1%。人口结构变化，制造业数字化转型，中国新能源产业爆发并领先全球，中国机器人或能复制日本机器人产业发展路径。除了享受外部红利，运动控制（含伺服控制、减速器等）、自主定位导航、人机交互等核心部件和技术的持续进步才是机器人行业长足发展的决定性因素。

机器人产业-技术奇点靠近需求拐点来临.PDF

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绿的谐波
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汇川技术

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2023-03-09 07:34:04

国盛证券:中国特色估值系列(一)-国央企估值的过去-现在和未来

继2022年11月首提中国特色估值体系后，关于 “中特” 估值体系的探索就成了资本市场的重要议题。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，国央企价值重估自然成为中国特色估值体系的着力点。回顾历史，央企的估值长期折价的因素是什么？当前国央企行情有何特点？重估若是大势所趋，未来又该如何把握？本篇报告将加以阐述。

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中国石化

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2023-03-09 07:30:50

招商证券:茂莱光学-国内领先的工业级精密光学供应商

茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商，在生命科学、半导体、AR/VR、无人驾驶、航空航天等领域与下游龙头客户合作。多下游共振驱动工业级精密光学行业市场空间持续增长，公司2021年市占率仅2.4%，随着未来技术发展及客户拓张，未来公司国产替代空间广阔。　　茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商。公司1999年成立于南京，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造和销售，按照下游划分，公司产品分为生命科学/半导体/AR/VR检测/生物识别/航空航天/无人驾驶六大类，22H1收入

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凤凰光学

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2023-03-09 07:27:46

招商证券:汽车高速线缆行业深度

智能化发展推动车用线缆升级。1）汽车自动化智能化发展趋势明确：预计到2025年，L2自动驾驶汽车将成为市场主流，渗透率预计达65%。2）更高数据传输速度和质量要求推动车用线缆高速化：自动驾驶传感器使用数量增加，车辆感知系统要求提升，高传输速度数据线缆需求增加。预计到2025年，国内高速线缆市场规模将达到56亿元，全球高速线缆市场规模将达到219亿元。

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沃尔核材
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卡倍亿
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兆龙互连

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2023-03-09 07:25:19

东方日升(300118.SZ)-光伏HJT倡导者

国信电新观点：公司是国内领先的储能系统供应商，现有储能系统年产能 5GWh，已成功进入盈利性较好的美国储能市场，目前公司储能系统双签在手订单 1GWh，主要与 FlexGen、Jupiter 签订，意向在谈订单 3GWh，潜在客户为 SUNPIN、WEG 等；2)公司是全球出货量第六大光伏组件企业，率先实现 HJT 电池组件量产；预计公司 2022-2024 年实现营业收入 425/614/821 亿元，同比增速 31%/45%/34%；归母净利润 19.5/27.5/36.2 亿元，同

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东方日升

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2023-03-09 07:22:22

北京城乡(600861.SH)-北京外企重组登陆A股-基本面扎实行稳致远

核心观点拟重组收购老牌人服巨头 FESCO，驶入人力资源服务快车道。2022 年 4 月公司公告拟收购北京外企（FESCO）100%股权，同时置出原有商业零售资产（仅留存部分物业办公），重组后主业将转变为人力资源服务，FESCO 也是上市公司控股股东北京国管控股的资产，所以本次交易前后控股股东不会发生变更。重组标的 FESCO 本次收购作价 89.46 亿元，以 2021 年归母净利润计算 PE 估值约 14.6x，同时募集配套资金不超过 16 亿全部由大股东认购（16.8 元/股），

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北京人力

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