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电力设备：四月新能源车产销同比高增长，成长后劲充足

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传媒行业2021中期策略报告

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农林牧渔行业2020年年报及2021年一季报总结

非瘟疫情反复，生猪养殖企业分化加剧，成本控制得当的企业有望保持高盈利，推荐牧原股份、中粮家佳康。养殖后周期景气向上，首推管理高效的海大集团和技术领先的科前生物。种业产业链周期向上，盈利改善，转基因玉米商业化稳步推进，推荐大北农、苏垦农发、中粮糖业等。黄鸡景气提升，肉禽养殖食品化转型加速，推荐圣农发展、湘佳股份等。　　生猪养殖：公司间分化加剧。从非瘟疫情的发生到一次次反复，不同企业间的养殖模式、管理水平、防疫能力差异逐步体现出来，在2021 年Q1 达到了“极致”，分化主要体现在两个方面。第一，

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电子行业2020年年报暨2021年一季报总结

　随着全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，电子行业Q1 业绩总体表现强劲：消费电子中苹果产业链公司受益于2020 年新机发布延后，2021Q1 淡季不淡，安卓产业链公司则受益终端购买力复苏、新机提前布局。　　半导体产业链持续受益晶圆厂、封测厂产能紧张，代工、封测以及成品端如功率、MCU、电源管理等均有调涨现象。电子零组领域持续看好顺周期板块表现，Q1 面板价格持续上行；安防领域政府端需求加速回暖；被动元器件行业景气度持续；LED 领域关注Mini 量产进程。展望未来，建议关注行业

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龙蟒佰利钛白粉行情维持高度景气，新项目投产提升盈利水平

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中核钛白钛白粉景气高企，磷酸铁锂助力发展

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中金：模式突围与估值重构——房企商业模式与估值水平的国际比较

在房企“三条红线”、房贷“两条红线”、土地“两集中”等政策调控下，房地产行业已进入供给侧结构性改革的深水区。面向“存量时代”，拥抱“管理红利”，房企当前的经营环境和竞争格局正在发生深刻转变，估值水平却持续盘桓于历史底部。我们认为伴随行业β的消退，当前时点应当重新审视房企的商业模式，寻找估值新“锚点”和α的来源。本文对美、港（中国）、新、日四个市场典型房企的商业模式和估值走势进行了详细分析，并据此回答了房企估值的核心逻辑是什么、中国房企应如何实现商业模式突围从而获得价值重估、将来合理估值中枢会是多

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近期美国经济数据点评：全球通胀或不可延续，市场风格将摆向成长

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和邦生物双甘膦涨价弹性突出，玻璃、蛋氨酸投产打开公司成长性

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运达科技数字化大势所趋，轨交智能化龙头蓄势待发

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物管2020年报总结：物管规模再创新高，业绩高增速有望延续

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中宠股份湿粮产能瓶颈缓解，助力国内市场开拓

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2021年4月金融数据点评：居民和企业存款大幅多减

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全球流动性观察系列第10期

摘要：　　海外：美联储预期引导，流动性宽松依旧　　1）美联储鸽派表态，短期不会急于QE Taper与加息，但市场交易收紧的动能逐步走强。尽管量化宽松的节奏仍保持相对平稳，高低估值权益资产表现分化。2）上周海外货币市场利率回落，美债利率震荡走弱，期限利差收窄明显。3）美国债券风险溢价保持小幅下行，稳定在疫情前的较低水平。4）大类资产隐含的宏观风险下行，续创2020年以来的新低，标普500ETF近两周风险资产净流入边际提升浮现。　　国内：政策不急转弯，分母端危机并存　　1）4月政治局会议强调

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【国盛机械姚健】优选免疫大宗商品涨价的优秀制造业龙头

近期大宗商品持续大涨，作为中游机械设备上游直接原材料成本的重要组成部分，板块Q2毛利率整体承压；一方面建议关注不受大宗商品涨价的细分行业龙头，另外关注能够转移原材料成本压力的优秀制造业企业，具体包括： 1）柏楚电子：激光切割控制系统龙头企业，垄断中低功率段市场，高功率市场加速国产替代，近期定增布局焊接运控系统打开成长天花板，值得期待。 2）国茂股份：通用减速机龙头企业，具备涨价能力，相较于国内友商公司供应链、销售渠道、产品力突出，同时成立捷诺抢占高端市场，布局以工程机械为代表的转移减速机领域。

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非瘟疫情反复，生猪养殖企业分化加剧，成本控制得当的企业有望保持高盈利，推荐牧原股份、中粮家佳康。养殖后周期景气向上，首推管理高效的海大集团和技术领先的科前生物。种业产业链周期向上，盈利改善，转基因玉米商业化稳步推进，推荐大北农、苏垦农发、中粮糖业等。黄鸡景气提升，肉禽养殖食品化转型加速，推荐圣农发展、湘佳股份等。　　生猪养殖：公司间分化加剧。从非瘟疫情的发生到一次次反复，不同企业间的养殖模式、管理水平、防疫能力差异逐步体现出来，在2021 年Q1 达到了“极致”，分化主要体现在两个方面。第一，

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　随着全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，电子行业Q1 业绩总体表现强劲：消费电子中苹果产业链公司受益于2020 年新机发布延后，2021Q1 淡季不淡，安卓产业链公司则受益终端购买力复苏、新机提前布局。　　半导体产业链持续受益晶圆厂、封测厂产能紧张，代工、封测以及成品端如功率、MCU、电源管理等均有调涨现象。电子零组领域持续看好顺周期板块表现，Q1 面板价格持续上行；安防领域政府端需求加速回暖；被动元器件行业景气度持续；LED 领域关注Mini 量产进程。展望未来，建议关注行业

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在房企“三条红线”、房贷“两条红线”、土地“两集中”等政策调控下，房地产行业已进入供给侧结构性改革的深水区。面向“存量时代”，拥抱“管理红利”，房企当前的经营环境和竞争格局正在发生深刻转变，估值水平却持续盘桓于历史底部。我们认为伴随行业β的消退，当前时点应当重新审视房企的商业模式，寻找估值新“锚点”和α的来源。本文对美、港（中国）、新、日四个市场典型房企的商业模式和估值走势进行了详细分析，并据此回答了房企估值的核心逻辑是什么、中国房企应如何实现商业模式突围从而获得价值重估、将来合理估值中枢会是多

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摘要：　　海外：美联储预期引导，流动性宽松依旧　　1）美联储鸽派表态，短期不会急于QE Taper与加息，但市场交易收紧的动能逐步走强。尽管量化宽松的节奏仍保持相对平稳，高低估值权益资产表现分化。2）上周海外货币市场利率回落，美债利率震荡走弱，期限利差收窄明显。3）美国债券风险溢价保持小幅下行，稳定在疫情前的较低水平。4）大类资产隐含的宏观风险下行，续创2020年以来的新低，标普500ETF近两周风险资产净流入边际提升浮现。　　国内：政策不急转弯，分母端危机并存　　1）4月政治局会议强调

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【国盛机械姚健】优选免疫大宗商品涨价的优秀制造业龙头

近期大宗商品持续大涨，作为中游机械设备上游直接原材料成本的重要组成部分，板块Q2毛利率整体承压；一方面建议关注不受大宗商品涨价的细分行业龙头，另外关注能够转移原材料成本压力的优秀制造业企业，具体包括： 1）柏楚电子：激光切割控制系统龙头企业，垄断中低功率段市场，高功率市场加速国产替代，近期定增布局焊接运控系统打开成长天花板，值得期待。 2）国茂股份：通用减速机龙头企业，具备涨价能力，相较于国内友商公司供应链、销售渠道、产品力突出，同时成立捷诺抢占高端市场，布局以工程机械为代表的转移减速机领域。

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　随着全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，电子行业Q1 业绩总体表现强劲：消费电子中苹果产业链公司受益于2020 年新机发布延后，2021Q1 淡季不淡，安卓产业链公司则受益终端购买力复苏、新机提前布局。　　半导体产业链持续受益晶圆厂、封测厂产能紧张，代工、封测以及成品端如功率、MCU、电源管理等均有调涨现象。电子零组领域持续看好顺周期板块表现，Q1 面板价格持续上行；安防领域政府端需求加速回暖；被动元器件行业景气度持续；LED 领域关注Mini 量产进程。展望未来，建议关注行业

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常清静

一卖就涨

2021-05-14 07:14:32

电子行业2020年年报暨2021年一季报总结

　随着全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，电子行业Q1 业绩总体表现强劲：消费电子中苹果产业链公司受益于2020 年新机发布延后，2021Q1 淡季不淡，安卓产业链公司则受益终端购买力复苏、新机提前布局。　　半导体产业链持续受益晶圆厂、封测厂产能紧张，代工、封测以及成品端如功率、MCU、电源管理等均有调涨现象。电子零组领域持续看好顺周期板块表现，Q1 面板价格持续上行；安防领域政府端需求加速回暖；被动元器件行业景气度持续；LED 领域关注Mini 量产进程。展望未来，建议关注行业

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歌尔股份

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常清静

一卖就涨

2021-05-14 07:13:43

龙蟒佰利钛白粉行情维持高度景气，新项目投产提升盈利水平

龙蟒佰利钛白粉行情维持高度景气，新项目投产提升盈利水平

龙蟒佰利钛白粉行情维持高度景气，新项目投产提升盈利水平.pdf

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龙佰集团

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常清静

一卖就涨

2021-05-14 07:12:54

中核钛白钛白粉景气高企，磷酸铁锂助力发展

中核钛白钛白粉景气高企，磷酸铁锂助力发展

中核钛白钛白粉景气高企，磷酸铁锂助力发展.pdf

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中核钛白

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常清静

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2021-05-13 18:02:55

中金：模式突围与估值重构——房企商业模式与估值水平的国际比较

在房企“三条红线”、房贷“两条红线”、土地“两集中”等政策调控下，房地产行业已进入供给侧结构性改革的深水区。面向“存量时代”，拥抱“管理红利”，房企当前的经营环境和竞争格局正在发生深刻转变，估值水平却持续盘桓于历史底部。我们认为伴随行业β的消退，当前时点应当重新审视房企的商业模式，寻找估值新“锚点”和α的来源。本文对美、港（中国）、新、日四个市场典型房企的商业模式和估值走势进行了详细分析，并据此回答了房企估值的核心逻辑是什么、中国房企应如何实现商业模式突围从而获得价值重估、将来合理估值中枢会是多

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新城控股

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常清静

一卖就涨

2021-05-13 16:00:25

近期美国经济数据点评：全球通胀或不可延续，市场风格将摆向成长

近期美国经济数据点评：全球通胀或不可延续，市场风格将摆向成长

近期美国经济数据点评：全球通胀或不可延续，市场风格将摆向成长.pdf

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招商银行

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常清静

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2021-05-13 15:59:27

和邦生物双甘膦涨价弹性突出，玻璃、蛋氨酸投产打开公司成长性

和邦生物双甘膦涨价弹性突出，玻璃、蛋氨酸投产打开公司成长性

和邦生物双甘膦涨价弹性突出，玻璃、蛋氨酸投产打开公司成长性.pdf

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和邦生物

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2021-05-13 15:58:43

运达科技数字化大势所趋，轨交智能化龙头蓄势待发

运达科技数字化大势所趋，轨交智能化龙头蓄势待发

运达科技数字化大势所趋，轨交智能化龙头蓄势待发.pdf

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运达科技

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常清静

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2021-05-13 12:29:58

物管2020年报总结：物管规模再创新高，业绩高增速有望延续

物管2020年报总结：物管规模再创新高，业绩高增速有望延续

物管2020年报总结：物管规模再创新高，业绩高增速有望延续.pdf

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招商积余

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常清静

一卖就涨

2021-05-13 12:29:02

中宠股份湿粮产能瓶颈缓解，助力国内市场开拓

中宠股份湿粮产能瓶颈缓解，助力国内市场开拓

中宠股份湿粮产能瓶颈缓解，助力国内市场开拓.pdf

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中宠股份

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常清静

一卖就涨

2021-05-13 12:28:08

2021年4月金融数据点评：居民和企业存款大幅多减

2021年4月金融数据点评：居民和企业存款大幅多减

2021年4月金融数据点评：居民和企业存款大幅多减.pdf

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平安银行

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常清静

一卖就涨

2021-05-13 12:27:06

全球流动性观察系列第10期

摘要：　　海外：美联储预期引导，流动性宽松依旧　　1）美联储鸽派表态，短期不会急于QE Taper与加息，但市场交易收紧的动能逐步走强。尽管量化宽松的节奏仍保持相对平稳，高低估值权益资产表现分化。2）上周海外货币市场利率回落，美债利率震荡走弱，期限利差收窄明显。3）美国债券风险溢价保持小幅下行，稳定在疫情前的较低水平。4）大类资产隐含的宏观风险下行，续创2020年以来的新低，标普500ETF近两周风险资产净流入边际提升浮现。　　国内：政策不急转弯，分母端危机并存　　1）4月政治局会议强调

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招商银行

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常清静

一卖就涨

2021-05-13 10:25:19

【国盛机械姚健】优选免疫大宗商品涨价的优秀制造业龙头

近期大宗商品持续大涨，作为中游机械设备上游直接原材料成本的重要组成部分，板块Q2毛利率整体承压；一方面建议关注不受大宗商品涨价的细分行业龙头，另外关注能够转移原材料成本压力的优秀制造业企业，具体包括： 1）柏楚电子：激光切割控制系统龙头企业，垄断中低功率段市场，高功率市场加速国产替代，近期定增布局焊接运控系统打开成长天花板，值得期待。 2）国茂股份：通用减速机龙头企业，具备涨价能力，相较于国内友商公司供应链、销售渠道、产品力突出，同时成立捷诺抢占高端市场，布局以工程机械为代表的转移减速机领域。

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国茂股份

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常清静

一卖就涨

2021-05-14 10:57:08

电力设备：四月新能源车产销同比高增长，成长后劲充足

电力设备：四月新能源车产销同比高增长，成长后劲充足

电力设备：四月新能源车产销同比高增长，成长后劲充足.pdf

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宁德时代

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常清静

一卖就涨

2021-05-14 10:56:16

传媒行业2021中期策略报告

传媒行业2021中期策略报告

传媒行业2021中期策略报告.pdf

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芒果超媒

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常清静

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2021-05-14 07:15:26

农林牧渔行业2020年年报及2021年一季报总结

非瘟疫情反复，生猪养殖企业分化加剧，成本控制得当的企业有望保持高盈利，推荐牧原股份、中粮家佳康。养殖后周期景气向上，首推管理高效的海大集团和技术领先的科前生物。种业产业链周期向上，盈利改善，转基因玉米商业化稳步推进，推荐大北农、苏垦农发、中粮糖业等。黄鸡景气提升，肉禽养殖食品化转型加速，推荐圣农发展、湘佳股份等。　　生猪养殖：公司间分化加剧。从非瘟疫情的发生到一次次反复，不同企业间的养殖模式、管理水平、防疫能力差异逐步体现出来，在2021 年Q1 达到了“极致”，分化主要体现在两个方面。第一，

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大北农

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电子行业2020年年报暨2021年一季报总结

　随着全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，电子行业Q1 业绩总体表现强劲：消费电子中苹果产业链公司受益于2020 年新机发布延后，2021Q1 淡季不淡，安卓产业链公司则受益终端购买力复苏、新机提前布局。　　半导体产业链持续受益晶圆厂、封测厂产能紧张，代工、封测以及成品端如功率、MCU、电源管理等均有调涨现象。电子零组领域持续看好顺周期板块表现，Q1 面板价格持续上行；安防领域政府端需求加速回暖；被动元器件行业景气度持续；LED 领域关注Mini 量产进程。展望未来，建议关注行业

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龙蟒佰利钛白粉行情维持高度景气，新项目投产提升盈利水平

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龙佰集团

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中核钛白钛白粉景气高企，磷酸铁锂助力发展

中核钛白钛白粉景气高企，磷酸铁锂助力发展

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中核钛白

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中金：模式突围与估值重构——房企商业模式与估值水平的国际比较

在房企“三条红线”、房贷“两条红线”、土地“两集中”等政策调控下，房地产行业已进入供给侧结构性改革的深水区。面向“存量时代”，拥抱“管理红利”，房企当前的经营环境和竞争格局正在发生深刻转变，估值水平却持续盘桓于历史底部。我们认为伴随行业β的消退，当前时点应当重新审视房企的商业模式，寻找估值新“锚点”和α的来源。本文对美、港（中国）、新、日四个市场典型房企的商业模式和估值走势进行了详细分析，并据此回答了房企估值的核心逻辑是什么、中国房企应如何实现商业模式突围从而获得价值重估、将来合理估值中枢会是多

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近期美国经济数据点评：全球通胀或不可延续，市场风格将摆向成长

近期美国经济数据点评：全球通胀或不可延续，市场风格将摆向成长

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和邦生物双甘膦涨价弹性突出，玻璃、蛋氨酸投产打开公司成长性

和邦生物双甘膦涨价弹性突出，玻璃、蛋氨酸投产打开公司成长性

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和邦生物

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运达科技数字化大势所趋，轨交智能化龙头蓄势待发

运达科技数字化大势所趋，轨交智能化龙头蓄势待发

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运达科技

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物管2020年报总结：物管规模再创新高，业绩高增速有望延续

物管2020年报总结：物管规模再创新高，业绩高增速有望延续

物管2020年报总结：物管规模再创新高，业绩高增速有望延续.pdf

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中宠股份湿粮产能瓶颈缓解，助力国内市场开拓

中宠股份湿粮产能瓶颈缓解，助力国内市场开拓

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中宠股份

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2021年4月金融数据点评：居民和企业存款大幅多减

2021年4月金融数据点评：居民和企业存款大幅多减

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全球流动性观察系列第10期

摘要：　　海外：美联储预期引导，流动性宽松依旧　　1）美联储鸽派表态，短期不会急于QE Taper与加息，但市场交易收紧的动能逐步走强。尽管量化宽松的节奏仍保持相对平稳，高低估值权益资产表现分化。2）上周海外货币市场利率回落，美债利率震荡走弱，期限利差收窄明显。3）美国债券风险溢价保持小幅下行，稳定在疫情前的较低水平。4）大类资产隐含的宏观风险下行，续创2020年以来的新低，标普500ETF近两周风险资产净流入边际提升浮现。　　国内：政策不急转弯，分母端危机并存　　1）4月政治局会议强调

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【国盛机械姚健】优选免疫大宗商品涨价的优秀制造业龙头

近期大宗商品持续大涨，作为中游机械设备上游直接原材料成本的重要组成部分，板块Q2毛利率整体承压；一方面建议关注不受大宗商品涨价的细分行业龙头，另外关注能够转移原材料成本压力的优秀制造业企业，具体包括： 1）柏楚电子：激光切割控制系统龙头企业，垄断中低功率段市场，高功率市场加速国产替代，近期定增布局焊接运控系统打开成长天花板，值得期待。 2）国茂股份：通用减速机龙头企业，具备涨价能力，相较于国内友商公司供应链、销售渠道、产品力突出，同时成立捷诺抢占高端市场，布局以工程机械为代表的转移减速机领域。

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