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万物皆变，因果不变

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一卖就涨

2021-04-13 07:45:08

长春高新深度研究：生长激素龙头，疫苗板块未来可期

长春高新深度研究：生长激素龙头，疫苗板块未来可期

长春高新深度研究：生长激素龙头，疫苗板块未来可期.pdf

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长春高新

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2021-04-13 07:25:30

2021年3月金融数据点评：“情理之中”的信贷再平衡

　　3 月社融与M2 增速均出现较明显回落，但分析来看，去年同期的“高基数”为主因，信贷需求仍然位于景气区间。一季度整体观察，政府债与信用债的同比少增是社融回落的主要因素，属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。往后观察，社融在4月大概率将企稳，需关注未来一段时期信贷层面可能出现的同比少增与政府债券逐步加大发行的综合因素影响。　　事项：2021 年4 月12 日，央行发布2021 年3 月份金融信贷数据。其中，新增信贷2.73 万亿（前值1.36 万亿）；新增社会融资总额3.34 万亿（前值1

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中国平安

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2021-04-13 07:24:29

生益科技投资者接待日展望积极 2021大年可期

事件：公司此前已发布2020 年年报，全年营收同比+10.9%，归母净利润同比+16.0%。　　4 月7 日公司举行投资者接待日就最新经营情况与投资者进行沟通，我们结合最新行业调研及会议交流要点，点评如下：　　评论：1、三年业绩稳健增长，多领域布局优化产品结构。公司回顾过去三年经营情况，2018-2020 年业绩稳健增长，营收119.8/132.4/146.8亿元，归母净利润10.0/14.5/16.8 亿元，覆铜板与粘结片业务盈利能力逐步提升、毛利率20.16%/24.76%/25.54%

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生益科技

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TCL一季度业绩预告会议纪要20210412

TCL 科技一季度业绩预告会议纪要基本情况：净利润：30.5-34.2 亿元上升 10-11 倍，归母：23.2-25.5 亿元，上升 470%-520%。分拆来看：净利润由三部分构成：TCL 华星+中环股份+产业金融投资； 21Q1 业绩中华星+中环股份合计占比 98%，产业金融投资业务基本没有贡献；金融投资：Q1 业绩贡献是过去 10 个季度最低的一次，但是全年同比会有稳步增长的。 2020Q1 金融投资这块归母贡献超过 6 个亿。环比 Q4 的 6 个亿也有很大减少。中环股份：

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TCL科技

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2021-04-12 18:39:25

关于“价值投资”的两大误解

对话华夏未来刘文动：关于“价值投资”的两大误解 | 周期论剑时间：2021年4月8日嘉宾：刘文动（华夏未来资本创始人、总经理）主题：定位周期、驾驭周期——国君周期论剑·北京场主持人：翟堃（国泰君安煤炭公用首席分析师）投资是时间的长跑，股市是时间的艺术。对于“周期”的理解，或是取得“长胜”的关键所在。以下为本场活动的核心观点和演讲实录。 -核心观点- 1、所有的股票都有周期性，如果不能很好地理解周期性，就有可能对我们的投资带来非常大的伤害。 2、价值投资的实践常常不如人意，主要原因在于

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中国平安

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2021-04-12 17:22:38

纺服轻工行业周观点

纺服轻工行业周观点

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罗莱生活

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2021-04-12 14:47:05

宏观数据跟踪，通胀还是通缩？

1. 通胀压力是局部的。主要体现在与房地产相关的PPI，也有像钢铁限产这种供给端的扰动。需求没大度下降，供给压制得很厉害。 2. 通缩压力是普遍的。生产资料价格同比飙升到了5.8%，而生活资料价格同比仅仅转正至0.1%。另外，3月核心CPI同比仅仅回升至0.3%，比去年四季度水平还要低。房地产相关的通胀，消费相关的通缩。 3.疫苗接种完成前，消费都很难正常。终端消费需求的疲弱一方面是受到疫情的影响，人口流动无法像疫情之前正常化，所以每逢假期出行时，旅游收入就大降。另一方面，居民就业和收入也

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中国平安

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2021-04-12 13:47:14

【国君食品】春糖专题：景气延续、酱酒火热

疫情后首届春糖彰显食品饮料行业生机，白酒高端景气、次高端改善趋势延续，千元价格带成新价值标杆，酱酒保持高度火热，大众品板块结构升级、高端化、提价等逻辑进一步演绎，细分化、新品类层出不穷。行业高景气度持续，非基本面因素导致短期调整提供布局良机，白酒重点布局：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒。大众品重点布局：绝味食品、青岛啤酒、伊利股份、涪陵榨菜、巴比食品、煌上煌等。白酒：高景气延续，结构化发展。1）高端千元旺盛。高端供需两旺下保持积极趋势，元成为新价值聚集地，浓酱清等

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山西汾酒

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工程机械行业快评

工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续

工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续.pdf

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中联重科

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2021-04-12 12:38:21

计算机行业周报：关注去中心化电商SaaS投资机会

计算机行业周报：关注去中心化电商SaaS投资机会

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恒生电子

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基础化工行业周报2021年4月第2周

板块整体走势本周基础化工板块（申万）上涨0.60%，上证A 指下跌0.45%，板块领先大盘1.05 个百分点。涨幅排名前5 的个股分别为：云南能投（+35.15%），澳洋健康（+27.27%），江苏索普（+18.8%），鸿达兴业（+18%），雪峰科技（+17.1%）。跌幅排名前5 的个股分别为：红太阳（-16.74%），广信材料（-11.53%），金禾实业（-10.28%），鼎龙股份（-9.71%），六国化工（-9.11%）。此外，本周基础化工板块（申万）动态PE 为31.81 倍，低于201

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云南能投

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2021-04-12 12:36:11

钢铁行业周报：供给刚性关注政策

产量因限产维持较低位置。上周（4 月5-9 日）247 家高炉铁水日产231 万吨，与上上周持平，也与2019 和2020 年同期基本持平，但相比今年高点已经下降了14 万吨/天。五大钢材周产量仍处于今年相对高位。不过Mysteel 调研的五大钢材周产量合计1057 万吨，比上上周略增长6 万吨，创了今年新高。我们认为主要是炼钢环节废钢添加较多，也可能是加大了进口生铁。库存正常下降。五大钢材社库厂库合计上周下降201 万吨，降幅比上上周略有下降，看历史属于正常下降速度。其中螺纹下降117 万

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首钢股份

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2021-04-12 09:09:00

【中信证券研究】阿里巴巴反垄断处罚事件点评

事项：4月10日，市场监管总局向阿里巴巴集团发出《行政指导书》和《行政处罚书》，市场监管总局认定其“在中国境内网络零售平台服务市场具有支配地位”，同时认定其自2015年以来的滥用市场支配地位行为，并处以182.28亿元罚款，阿里巴巴回应表示诚恳接受，坚决服从。点评：我们认为，此次行政处罚落地是监管部门强化反垄断和防止资本无序扩张的重要举措，182.28亿元罚款数额居国内内第一，全球第二，体现监管层针对于境内网络零售平台服务市场反垄断监管的决心，有望促进行业有序竞争、健康发展；对阿里巴巴而言，

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阿里巴巴-W

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圣农2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评

事件： ①公司发布2020年业绩快报。公司实现营业收入137.45亿元；归母净利润20.44亿元。 ②公司发布2021年一季度业绩预告。公司预计实现归母净利润0.78-0.82亿元。 ③公司发布2021年3月销售快报。公司2021年3月实现销售收入11.35亿元，其中家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为8.74万吨，销售收入为9.59亿元，深加工肉制品板块产品销售数量为1.74万吨，销售收入为3.64亿元。点评：公司高质量发展，量与质双管齐下，提升公司核心竞争力。2020年公司食品板块含税收入突破

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圣农发展

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招商证券TMT电话会议成长的力量20210411

电子：行业景气度仍然维持向上趋势，中上游板块受益于缺货和涨价，业绩表现较好，从近期多家厂商的一季报超预期的情况看，也验证了行业景气度向上的趋势。覆铜板龙头生益科技、建滔积层板一季度整体情况都比较好；被动元器件顺络、法拉、三环、风华等公司也都维持了较好的业绩增长趋势；IC设计公司韦尔等也受益于行业需求旺盛+晶圆产能稳定。果链近期经过了明显调整，airtags今年会发布上市，pad、mac近期会发布上市，个别料号可能会有影响，从苹果公司近期的股价表现也能看出整体预期是比较乐观，仍然看好立讯等果链，二

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生益科技

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长春高新深度研究：生长激素龙头，疫苗板块未来可期

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长春高新

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2021年3月金融数据点评：“情理之中”的信贷再平衡

　　3 月社融与M2 增速均出现较明显回落，但分析来看，去年同期的“高基数”为主因，信贷需求仍然位于景气区间。一季度整体观察，政府债与信用债的同比少增是社融回落的主要因素，属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。往后观察，社融在4月大概率将企稳，需关注未来一段时期信贷层面可能出现的同比少增与政府债券逐步加大发行的综合因素影响。　　事项：2021 年4 月12 日，央行发布2021 年3 月份金融信贷数据。其中，新增信贷2.73 万亿（前值1.36 万亿）；新增社会融资总额3.34 万亿（前值1

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中国平安

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生益科技投资者接待日展望积极 2021大年可期

事件：公司此前已发布2020 年年报，全年营收同比+10.9%，归母净利润同比+16.0%。　　4 月7 日公司举行投资者接待日就最新经营情况与投资者进行沟通，我们结合最新行业调研及会议交流要点，点评如下：　　评论：1、三年业绩稳健增长，多领域布局优化产品结构。公司回顾过去三年经营情况，2018-2020 年业绩稳健增长，营收119.8/132.4/146.8亿元，归母净利润10.0/14.5/16.8 亿元，覆铜板与粘结片业务盈利能力逐步提升、毛利率20.16%/24.76%/25.54%

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TCL一季度业绩预告会议纪要20210412

TCL 科技一季度业绩预告会议纪要基本情况：净利润：30.5-34.2 亿元上升 10-11 倍，归母：23.2-25.5 亿元，上升 470%-520%。分拆来看：净利润由三部分构成：TCL 华星+中环股份+产业金融投资； 21Q1 业绩中华星+中环股份合计占比 98%，产业金融投资业务基本没有贡献；金融投资：Q1 业绩贡献是过去 10 个季度最低的一次，但是全年同比会有稳步增长的。 2020Q1 金融投资这块归母贡献超过 6 个亿。环比 Q4 的 6 个亿也有很大减少。中环股份：

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关于“价值投资”的两大误解

对话华夏未来刘文动：关于“价值投资”的两大误解 | 周期论剑时间：2021年4月8日嘉宾：刘文动（华夏未来资本创始人、总经理）主题：定位周期、驾驭周期——国君周期论剑·北京场主持人：翟堃（国泰君安煤炭公用首席分析师）投资是时间的长跑，股市是时间的艺术。对于“周期”的理解，或是取得“长胜”的关键所在。以下为本场活动的核心观点和演讲实录。 -核心观点- 1、所有的股票都有周期性，如果不能很好地理解周期性，就有可能对我们的投资带来非常大的伤害。 2、价值投资的实践常常不如人意，主要原因在于

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纺服轻工行业周观点

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宏观数据跟踪，通胀还是通缩？

1. 通胀压力是局部的。主要体现在与房地产相关的PPI，也有像钢铁限产这种供给端的扰动。需求没大度下降，供给压制得很厉害。 2. 通缩压力是普遍的。生产资料价格同比飙升到了5.8%，而生活资料价格同比仅仅转正至0.1%。另外，3月核心CPI同比仅仅回升至0.3%，比去年四季度水平还要低。房地产相关的通胀，消费相关的通缩。 3.疫苗接种完成前，消费都很难正常。终端消费需求的疲弱一方面是受到疫情的影响，人口流动无法像疫情之前正常化，所以每逢假期出行时，旅游收入就大降。另一方面，居民就业和收入也

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【国君食品】春糖专题：景气延续、酱酒火热

疫情后首届春糖彰显食品饮料行业生机，白酒高端景气、次高端改善趋势延续，千元价格带成新价值标杆，酱酒保持高度火热，大众品板块结构升级、高端化、提价等逻辑进一步演绎，细分化、新品类层出不穷。行业高景气度持续，非基本面因素导致短期调整提供布局良机，白酒重点布局：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒。大众品重点布局：绝味食品、青岛啤酒、伊利股份、涪陵榨菜、巴比食品、煌上煌等。白酒：高景气延续，结构化发展。1）高端千元旺盛。高端供需两旺下保持积极趋势，元成为新价值聚集地，浓酱清等

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工程机械行业快评

工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续

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基础化工行业周报2021年4月第2周

板块整体走势本周基础化工板块（申万）上涨0.60%，上证A 指下跌0.45%，板块领先大盘1.05 个百分点。涨幅排名前5 的个股分别为：云南能投（+35.15%），澳洋健康（+27.27%），江苏索普（+18.8%），鸿达兴业（+18%），雪峰科技（+17.1%）。跌幅排名前5 的个股分别为：红太阳（-16.74%），广信材料（-11.53%），金禾实业（-10.28%），鼎龙股份（-9.71%），六国化工（-9.11%）。此外，本周基础化工板块（申万）动态PE 为31.81 倍，低于201

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钢铁行业周报：供给刚性关注政策

产量因限产维持较低位置。上周（4 月5-9 日）247 家高炉铁水日产231 万吨，与上上周持平，也与2019 和2020 年同期基本持平，但相比今年高点已经下降了14 万吨/天。五大钢材周产量仍处于今年相对高位。不过Mysteel 调研的五大钢材周产量合计1057 万吨，比上上周略增长6 万吨，创了今年新高。我们认为主要是炼钢环节废钢添加较多，也可能是加大了进口生铁。库存正常下降。五大钢材社库厂库合计上周下降201 万吨，降幅比上上周略有下降，看历史属于正常下降速度。其中螺纹下降117 万

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【中信证券研究】阿里巴巴反垄断处罚事件点评

事项：4月10日，市场监管总局向阿里巴巴集团发出《行政指导书》和《行政处罚书》，市场监管总局认定其“在中国境内网络零售平台服务市场具有支配地位”，同时认定其自2015年以来的滥用市场支配地位行为，并处以182.28亿元罚款，阿里巴巴回应表示诚恳接受，坚决服从。点评：我们认为，此次行政处罚落地是监管部门强化反垄断和防止资本无序扩张的重要举措，182.28亿元罚款数额居国内内第一，全球第二，体现监管层针对于境内网络零售平台服务市场反垄断监管的决心，有望促进行业有序竞争、健康发展；对阿里巴巴而言，

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圣农2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评

事件： ①公司发布2020年业绩快报。公司实现营业收入137.45亿元；归母净利润20.44亿元。 ②公司发布2021年一季度业绩预告。公司预计实现归母净利润0.78-0.82亿元。 ③公司发布2021年3月销售快报。公司2021年3月实现销售收入11.35亿元，其中家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为8.74万吨，销售收入为9.59亿元，深加工肉制品板块产品销售数量为1.74万吨，销售收入为3.64亿元。点评：公司高质量发展，量与质双管齐下，提升公司核心竞争力。2020年公司食品板块含税收入突破

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电子：行业景气度仍然维持向上趋势，中上游板块受益于缺货和涨价，业绩表现较好，从近期多家厂商的一季报超预期的情况看，也验证了行业景气度向上的趋势。覆铜板龙头生益科技、建滔积层板一季度整体情况都比较好；被动元器件顺络、法拉、三环、风华等公司也都维持了较好的业绩增长趋势；IC设计公司韦尔等也受益于行业需求旺盛+晶圆产能稳定。果链近期经过了明显调整，airtags今年会发布上市，pad、mac近期会发布上市，个别料号可能会有影响，从苹果公司近期的股价表现也能看出整体预期是比较乐观，仍然看好立讯等果链，二

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　　3 月社融与M2 增速均出现较明显回落，但分析来看，去年同期的“高基数”为主因，信贷需求仍然位于景气区间。一季度整体观察，政府债与信用债的同比少增是社融回落的主要因素，属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。往后观察，社融在4月大概率将企稳，需关注未来一段时期信贷层面可能出现的同比少增与政府债券逐步加大发行的综合因素影响。　　事项：2021 年4 月12 日，央行发布2021 年3 月份金融信贷数据。其中，新增信贷2.73 万亿（前值1.36 万亿）；新增社会融资总额3.34 万亿（前值1

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生益科技投资者接待日展望积极 2021大年可期

事件：公司此前已发布2020 年年报，全年营收同比+10.9%，归母净利润同比+16.0%。　　4 月7 日公司举行投资者接待日就最新经营情况与投资者进行沟通，我们结合最新行业调研及会议交流要点，点评如下：　　评论：1、三年业绩稳健增长，多领域布局优化产品结构。公司回顾过去三年经营情况，2018-2020 年业绩稳健增长，营收119.8/132.4/146.8亿元，归母净利润10.0/14.5/16.8 亿元，覆铜板与粘结片业务盈利能力逐步提升、毛利率20.16%/24.76%/25.54%

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TCL 科技一季度业绩预告会议纪要基本情况：净利润：30.5-34.2 亿元上升 10-11 倍，归母：23.2-25.5 亿元，上升 470%-520%。分拆来看：净利润由三部分构成：TCL 华星+中环股份+产业金融投资； 21Q1 业绩中华星+中环股份合计占比 98%，产业金融投资业务基本没有贡献；金融投资：Q1 业绩贡献是过去 10 个季度最低的一次，但是全年同比会有稳步增长的。 2020Q1 金融投资这块归母贡献超过 6 个亿。环比 Q4 的 6 个亿也有很大减少。中环股份：

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对话华夏未来刘文动：关于“价值投资”的两大误解 | 周期论剑时间：2021年4月8日嘉宾：刘文动（华夏未来资本创始人、总经理）主题：定位周期、驾驭周期——国君周期论剑·北京场主持人：翟堃（国泰君安煤炭公用首席分析师）投资是时间的长跑，股市是时间的艺术。对于“周期”的理解，或是取得“长胜”的关键所在。以下为本场活动的核心观点和演讲实录。 -核心观点- 1、所有的股票都有周期性，如果不能很好地理解周期性，就有可能对我们的投资带来非常大的伤害。 2、价值投资的实践常常不如人意，主要原因在于

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宏观数据跟踪，通胀还是通缩？

1. 通胀压力是局部的。主要体现在与房地产相关的PPI，也有像钢铁限产这种供给端的扰动。需求没大度下降，供给压制得很厉害。 2. 通缩压力是普遍的。生产资料价格同比飙升到了5.8%，而生活资料价格同比仅仅转正至0.1%。另外，3月核心CPI同比仅仅回升至0.3%，比去年四季度水平还要低。房地产相关的通胀，消费相关的通缩。 3.疫苗接种完成前，消费都很难正常。终端消费需求的疲弱一方面是受到疫情的影响，人口流动无法像疫情之前正常化，所以每逢假期出行时，旅游收入就大降。另一方面，居民就业和收入也

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【国君食品】春糖专题：景气延续、酱酒火热

疫情后首届春糖彰显食品饮料行业生机，白酒高端景气、次高端改善趋势延续，千元价格带成新价值标杆，酱酒保持高度火热，大众品板块结构升级、高端化、提价等逻辑进一步演绎，细分化、新品类层出不穷。行业高景气度持续，非基本面因素导致短期调整提供布局良机，白酒重点布局：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒。大众品重点布局：绝味食品、青岛啤酒、伊利股份、涪陵榨菜、巴比食品、煌上煌等。白酒：高景气延续，结构化发展。1）高端千元旺盛。高端供需两旺下保持积极趋势，元成为新价值聚集地，浓酱清等

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山西汾酒

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一卖就涨

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工程机械行业快评

工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续

工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续.pdf

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中联重科

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2021-04-12 12:38:21

计算机行业周报：关注去中心化电商SaaS投资机会

计算机行业周报：关注去中心化电商SaaS投资机会

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恒生电子

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基础化工行业周报2021年4月第2周

板块整体走势本周基础化工板块（申万）上涨0.60%，上证A 指下跌0.45%，板块领先大盘1.05 个百分点。涨幅排名前5 的个股分别为：云南能投（+35.15%），澳洋健康（+27.27%），江苏索普（+18.8%），鸿达兴业（+18%），雪峰科技（+17.1%）。跌幅排名前5 的个股分别为：红太阳（-16.74%），广信材料（-11.53%），金禾实业（-10.28%），鼎龙股份（-9.71%），六国化工（-9.11%）。此外，本周基础化工板块（申万）动态PE 为31.81 倍，低于201

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云南能投

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2021-04-12 12:36:11

钢铁行业周报：供给刚性关注政策

产量因限产维持较低位置。上周（4 月5-9 日）247 家高炉铁水日产231 万吨，与上上周持平，也与2019 和2020 年同期基本持平，但相比今年高点已经下降了14 万吨/天。五大钢材周产量仍处于今年相对高位。不过Mysteel 调研的五大钢材周产量合计1057 万吨，比上上周略增长6 万吨，创了今年新高。我们认为主要是炼钢环节废钢添加较多，也可能是加大了进口生铁。库存正常下降。五大钢材社库厂库合计上周下降201 万吨，降幅比上上周略有下降，看历史属于正常下降速度。其中螺纹下降117 万

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首钢股份

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【中信证券研究】阿里巴巴反垄断处罚事件点评

事项：4月10日，市场监管总局向阿里巴巴集团发出《行政指导书》和《行政处罚书》，市场监管总局认定其“在中国境内网络零售平台服务市场具有支配地位”，同时认定其自2015年以来的滥用市场支配地位行为，并处以182.28亿元罚款，阿里巴巴回应表示诚恳接受，坚决服从。点评：我们认为，此次行政处罚落地是监管部门强化反垄断和防止资本无序扩张的重要举措，182.28亿元罚款数额居国内内第一，全球第二，体现监管层针对于境内网络零售平台服务市场反垄断监管的决心，有望促进行业有序竞争、健康发展；对阿里巴巴而言，

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圣农2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评

事件： ①公司发布2020年业绩快报。公司实现营业收入137.45亿元；归母净利润20.44亿元。 ②公司发布2021年一季度业绩预告。公司预计实现归母净利润0.78-0.82亿元。 ③公司发布2021年3月销售快报。公司2021年3月实现销售收入11.35亿元，其中家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为8.74万吨，销售收入为9.59亿元，深加工肉制品板块产品销售数量为1.74万吨，销售收入为3.64亿元。点评：公司高质量发展，量与质双管齐下，提升公司核心竞争力。2020年公司食品板块含税收入突破

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圣农发展

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招商证券TMT电话会议成长的力量20210411

电子：行业景气度仍然维持向上趋势，中上游板块受益于缺货和涨价，业绩表现较好，从近期多家厂商的一季报超预期的情况看，也验证了行业景气度向上的趋势。覆铜板龙头生益科技、建滔积层板一季度整体情况都比较好；被动元器件顺络、法拉、三环、风华等公司也都维持了较好的业绩增长趋势；IC设计公司韦尔等也受益于行业需求旺盛+晶圆产能稳定。果链近期经过了明显调整，airtags今年会发布上市，pad、mac近期会发布上市，个别料号可能会有影响，从苹果公司近期的股价表现也能看出整体预期是比较乐观，仍然看好立讯等果链，二

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生益科技

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长春高新深度研究：生长激素龙头，疫苗板块未来可期

长春高新深度研究：生长激素龙头，疫苗板块未来可期

长春高新深度研究：生长激素龙头，疫苗板块未来可期.pdf

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长春高新

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2021年3月金融数据点评：“情理之中”的信贷再平衡

　　3 月社融与M2 增速均出现较明显回落，但分析来看，去年同期的“高基数”为主因，信贷需求仍然位于景气区间。一季度整体观察，政府债与信用债的同比少增是社融回落的主要因素，属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。往后观察，社融在4月大概率将企稳，需关注未来一段时期信贷层面可能出现的同比少增与政府债券逐步加大发行的综合因素影响。　　事项：2021 年4 月12 日，央行发布2021 年3 月份金融信贷数据。其中，新增信贷2.73 万亿（前值1.36 万亿）；新增社会融资总额3.34 万亿（前值1

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中国平安

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生益科技投资者接待日展望积极 2021大年可期

事件：公司此前已发布2020 年年报，全年营收同比+10.9%，归母净利润同比+16.0%。　　4 月7 日公司举行投资者接待日就最新经营情况与投资者进行沟通，我们结合最新行业调研及会议交流要点，点评如下：　　评论：1、三年业绩稳健增长，多领域布局优化产品结构。公司回顾过去三年经营情况，2018-2020 年业绩稳健增长，营收119.8/132.4/146.8亿元，归母净利润10.0/14.5/16.8 亿元，覆铜板与粘结片业务盈利能力逐步提升、毛利率20.16%/24.76%/25.54%

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生益科技

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TCL一季度业绩预告会议纪要20210412

TCL 科技一季度业绩预告会议纪要基本情况：净利润：30.5-34.2 亿元上升 10-11 倍，归母：23.2-25.5 亿元，上升 470%-520%。分拆来看：净利润由三部分构成：TCL 华星+中环股份+产业金融投资； 21Q1 业绩中华星+中环股份合计占比 98%，产业金融投资业务基本没有贡献；金融投资：Q1 业绩贡献是过去 10 个季度最低的一次，但是全年同比会有稳步增长的。 2020Q1 金融投资这块归母贡献超过 6 个亿。环比 Q4 的 6 个亿也有很大减少。中环股份：

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TCL科技

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关于“价值投资”的两大误解

对话华夏未来刘文动：关于“价值投资”的两大误解 | 周期论剑时间：2021年4月8日嘉宾：刘文动（华夏未来资本创始人、总经理）主题：定位周期、驾驭周期——国君周期论剑·北京场主持人：翟堃（国泰君安煤炭公用首席分析师）投资是时间的长跑，股市是时间的艺术。对于“周期”的理解，或是取得“长胜”的关键所在。以下为本场活动的核心观点和演讲实录。 -核心观点- 1、所有的股票都有周期性，如果不能很好地理解周期性，就有可能对我们的投资带来非常大的伤害。 2、价值投资的实践常常不如人意，主要原因在于

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中国平安

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纺服轻工行业周观点

纺服轻工行业周观点

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罗莱生活

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宏观数据跟踪，通胀还是通缩？

1. 通胀压力是局部的。主要体现在与房地产相关的PPI，也有像钢铁限产这种供给端的扰动。需求没大度下降，供给压制得很厉害。 2. 通缩压力是普遍的。生产资料价格同比飙升到了5.8%，而生活资料价格同比仅仅转正至0.1%。另外，3月核心CPI同比仅仅回升至0.3%，比去年四季度水平还要低。房地产相关的通胀，消费相关的通缩。 3.疫苗接种完成前，消费都很难正常。终端消费需求的疲弱一方面是受到疫情的影响，人口流动无法像疫情之前正常化，所以每逢假期出行时，旅游收入就大降。另一方面，居民就业和收入也

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中国平安

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【国君食品】春糖专题：景气延续、酱酒火热

疫情后首届春糖彰显食品饮料行业生机，白酒高端景气、次高端改善趋势延续，千元价格带成新价值标杆，酱酒保持高度火热，大众品板块结构升级、高端化、提价等逻辑进一步演绎，细分化、新品类层出不穷。行业高景气度持续，非基本面因素导致短期调整提供布局良机，白酒重点布局：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒。大众品重点布局：绝味食品、青岛啤酒、伊利股份、涪陵榨菜、巴比食品、煌上煌等。白酒：高景气延续，结构化发展。1）高端千元旺盛。高端供需两旺下保持积极趋势，元成为新价值聚集地，浓酱清等

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山西汾酒

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工程机械行业快评

工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续

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计算机行业周报：关注去中心化电商SaaS投资机会

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基础化工行业周报2021年4月第2周

板块整体走势本周基础化工板块（申万）上涨0.60%，上证A 指下跌0.45%，板块领先大盘1.05 个百分点。涨幅排名前5 的个股分别为：云南能投（+35.15%），澳洋健康（+27.27%），江苏索普（+18.8%），鸿达兴业（+18%），雪峰科技（+17.1%）。跌幅排名前5 的个股分别为：红太阳（-16.74%），广信材料（-11.53%），金禾实业（-10.28%），鼎龙股份（-9.71%），六国化工（-9.11%）。此外，本周基础化工板块（申万）动态PE 为31.81 倍，低于201

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钢铁行业周报：供给刚性关注政策

产量因限产维持较低位置。上周（4 月5-9 日）247 家高炉铁水日产231 万吨，与上上周持平，也与2019 和2020 年同期基本持平，但相比今年高点已经下降了14 万吨/天。五大钢材周产量仍处于今年相对高位。不过Mysteel 调研的五大钢材周产量合计1057 万吨，比上上周略增长6 万吨，创了今年新高。我们认为主要是炼钢环节废钢添加较多，也可能是加大了进口生铁。库存正常下降。五大钢材社库厂库合计上周下降201 万吨，降幅比上上周略有下降，看历史属于正常下降速度。其中螺纹下降117 万

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【中信证券研究】阿里巴巴反垄断处罚事件点评

事项：4月10日，市场监管总局向阿里巴巴集团发出《行政指导书》和《行政处罚书》，市场监管总局认定其“在中国境内网络零售平台服务市场具有支配地位”，同时认定其自2015年以来的滥用市场支配地位行为，并处以182.28亿元罚款，阿里巴巴回应表示诚恳接受，坚决服从。点评：我们认为，此次行政处罚落地是监管部门强化反垄断和防止资本无序扩张的重要举措，182.28亿元罚款数额居国内内第一，全球第二，体现监管层针对于境内网络零售平台服务市场反垄断监管的决心，有望促进行业有序竞争、健康发展；对阿里巴巴而言，

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圣农2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评

事件： ①公司发布2020年业绩快报。公司实现营业收入137.45亿元；归母净利润20.44亿元。 ②公司发布2021年一季度业绩预告。公司预计实现归母净利润0.78-0.82亿元。 ③公司发布2021年3月销售快报。公司2021年3月实现销售收入11.35亿元，其中家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为8.74万吨，销售收入为9.59亿元，深加工肉制品板块产品销售数量为1.74万吨，销售收入为3.64亿元。点评：公司高质量发展，量与质双管齐下，提升公司核心竞争力。2020年公司食品板块含税收入突破

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招商证券TMT电话会议成长的力量20210411

电子：行业景气度仍然维持向上趋势，中上游板块受益于缺货和涨价，业绩表现较好，从近期多家厂商的一季报超预期的情况看，也验证了行业景气度向上的趋势。覆铜板龙头生益科技、建滔积层板一季度整体情况都比较好；被动元器件顺络、法拉、三环、风华等公司也都维持了较好的业绩增长趋势；IC设计公司韦尔等也受益于行业需求旺盛+晶圆产能稳定。果链近期经过了明显调整，airtags今年会发布上市，pad、mac近期会发布上市，个别料号可能会有影响，从苹果公司近期的股价表现也能看出整体预期是比较乐观，仍然看好立讯等果链，二

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生益科技

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2021年3月金融数据点评：“情理之中”的信贷再平衡

　　3 月社融与M2 增速均出现较明显回落，但分析来看，去年同期的“高基数”为主因，信贷需求仍然位于景气区间。一季度整体观察，政府债与信用债的同比少增是社融回落的主要因素，属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。往后观察，社融在4月大概率将企稳，需关注未来一段时期信贷层面可能出现的同比少增与政府债券逐步加大发行的综合因素影响。　　事项：2021 年4 月12 日，央行发布2021 年3 月份金融信贷数据。其中，新增信贷2.73 万亿（前值1.36 万亿）；新增社会融资总额3.34 万亿（前值1

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生益科技投资者接待日展望积极 2021大年可期

事件：公司此前已发布2020 年年报，全年营收同比+10.9%，归母净利润同比+16.0%。　　4 月7 日公司举行投资者接待日就最新经营情况与投资者进行沟通，我们结合最新行业调研及会议交流要点，点评如下：　　评论：1、三年业绩稳健增长，多领域布局优化产品结构。公司回顾过去三年经营情况，2018-2020 年业绩稳健增长，营收119.8/132.4/146.8亿元，归母净利润10.0/14.5/16.8 亿元，覆铜板与粘结片业务盈利能力逐步提升、毛利率20.16%/24.76%/25.54%

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TCL一季度业绩预告会议纪要20210412

TCL 科技一季度业绩预告会议纪要基本情况：净利润：30.5-34.2 亿元上升 10-11 倍，归母：23.2-25.5 亿元，上升 470%-520%。分拆来看：净利润由三部分构成：TCL 华星+中环股份+产业金融投资； 21Q1 业绩中华星+中环股份合计占比 98%，产业金融投资业务基本没有贡献；金融投资：Q1 业绩贡献是过去 10 个季度最低的一次，但是全年同比会有稳步增长的。 2020Q1 金融投资这块归母贡献超过 6 个亿。环比 Q4 的 6 个亿也有很大减少。中环股份：

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关于“价值投资”的两大误解

对话华夏未来刘文动：关于“价值投资”的两大误解 | 周期论剑时间：2021年4月8日嘉宾：刘文动（华夏未来资本创始人、总经理）主题：定位周期、驾驭周期——国君周期论剑·北京场主持人：翟堃（国泰君安煤炭公用首席分析师）投资是时间的长跑，股市是时间的艺术。对于“周期”的理解，或是取得“长胜”的关键所在。以下为本场活动的核心观点和演讲实录。 -核心观点- 1、所有的股票都有周期性，如果不能很好地理解周期性，就有可能对我们的投资带来非常大的伤害。 2、价值投资的实践常常不如人意，主要原因在于

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宏观数据跟踪，通胀还是通缩？

1. 通胀压力是局部的。主要体现在与房地产相关的PPI，也有像钢铁限产这种供给端的扰动。需求没大度下降，供给压制得很厉害。 2. 通缩压力是普遍的。生产资料价格同比飙升到了5.8%，而生活资料价格同比仅仅转正至0.1%。另外，3月核心CPI同比仅仅回升至0.3%，比去年四季度水平还要低。房地产相关的通胀，消费相关的通缩。 3.疫苗接种完成前，消费都很难正常。终端消费需求的疲弱一方面是受到疫情的影响，人口流动无法像疫情之前正常化，所以每逢假期出行时，旅游收入就大降。另一方面，居民就业和收入也

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【国君食品】春糖专题：景气延续、酱酒火热

疫情后首届春糖彰显食品饮料行业生机，白酒高端景气、次高端改善趋势延续，千元价格带成新价值标杆，酱酒保持高度火热，大众品板块结构升级、高端化、提价等逻辑进一步演绎，细分化、新品类层出不穷。行业高景气度持续，非基本面因素导致短期调整提供布局良机，白酒重点布局：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒。大众品重点布局：绝味食品、青岛啤酒、伊利股份、涪陵榨菜、巴比食品、煌上煌等。白酒：高景气延续，结构化发展。1）高端千元旺盛。高端供需两旺下保持积极趋势，元成为新价值聚集地，浓酱清等

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基础化工行业周报2021年4月第2周

板块整体走势本周基础化工板块（申万）上涨0.60%，上证A 指下跌0.45%，板块领先大盘1.05 个百分点。涨幅排名前5 的个股分别为：云南能投（+35.15%），澳洋健康（+27.27%），江苏索普（+18.8%），鸿达兴业（+18%），雪峰科技（+17.1%）。跌幅排名前5 的个股分别为：红太阳（-16.74%），广信材料（-11.53%），金禾实业（-10.28%），鼎龙股份（-9.71%），六国化工（-9.11%）。此外，本周基础化工板块（申万）动态PE 为31.81 倍，低于201

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钢铁行业周报：供给刚性关注政策

产量因限产维持较低位置。上周（4 月5-9 日）247 家高炉铁水日产231 万吨，与上上周持平，也与2019 和2020 年同期基本持平，但相比今年高点已经下降了14 万吨/天。五大钢材周产量仍处于今年相对高位。不过Mysteel 调研的五大钢材周产量合计1057 万吨，比上上周略增长6 万吨，创了今年新高。我们认为主要是炼钢环节废钢添加较多，也可能是加大了进口生铁。库存正常下降。五大钢材社库厂库合计上周下降201 万吨，降幅比上上周略有下降，看历史属于正常下降速度。其中螺纹下降117 万

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【中信证券研究】阿里巴巴反垄断处罚事件点评

事项：4月10日，市场监管总局向阿里巴巴集团发出《行政指导书》和《行政处罚书》，市场监管总局认定其“在中国境内网络零售平台服务市场具有支配地位”，同时认定其自2015年以来的滥用市场支配地位行为，并处以182.28亿元罚款，阿里巴巴回应表示诚恳接受，坚决服从。点评：我们认为，此次行政处罚落地是监管部门强化反垄断和防止资本无序扩张的重要举措，182.28亿元罚款数额居国内内第一，全球第二，体现监管层针对于境内网络零售平台服务市场反垄断监管的决心，有望促进行业有序竞争、健康发展；对阿里巴巴而言，

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圣农2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评

事件： ①公司发布2020年业绩快报。公司实现营业收入137.45亿元；归母净利润20.44亿元。 ②公司发布2021年一季度业绩预告。公司预计实现归母净利润0.78-0.82亿元。 ③公司发布2021年3月销售快报。公司2021年3月实现销售收入11.35亿元，其中家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为8.74万吨，销售收入为9.59亿元，深加工肉制品板块产品销售数量为1.74万吨，销售收入为3.64亿元。点评：公司高质量发展，量与质双管齐下，提升公司核心竞争力。2020年公司食品板块含税收入突破

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圣农发展

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居合

一卖就涨

2021-04-12 08:32:09

招商证券TMT电话会议成长的力量20210411

电子：行业景气度仍然维持向上趋势，中上游板块受益于缺货和涨价，业绩表现较好，从近期多家厂商的一季报超预期的情况看，也验证了行业景气度向上的趋势。覆铜板龙头生益科技、建滔积层板一季度整体情况都比较好；被动元器件顺络、法拉、三环、风华等公司也都维持了较好的业绩增长趋势；IC设计公司韦尔等也受益于行业需求旺盛+晶圆产能稳定。果链近期经过了明显调整，airtags今年会发布上市，pad、mac近期会发布上市，个别料号可能会有影响，从苹果公司近期的股价表现也能看出整体预期是比较乐观，仍然看好立讯等果链，二

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生益科技

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