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调研纪要

2023-04-19 09:59:18

天赐材料交流要点-230418

调研音频：有道云笔记一季度受材料价格下行影响，23Q1营收同比-16%，净利润同比-54%。出货8万吨，同比+40%。单吨净利7500，碳酸锂库存影响2个亿左右。二季度预计出货10万吨，同比+50%。5月出货环比增10-15%，6月环比增15-20%。毛利率、吨净利预计还会再向下一些（二季度没有长单价格了，另外碳酸锂还会有1-2亿的影响）。预计吨净利5000-6000元，若加回碳酸锂的影响，还能再增加1000-2000。全年三四季度的量和盈利有望环比上升。全年50-60万吨的出货

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调研纪要

2023-04-19 09:58:09

AI主线机会持续挖掘系列：散热/液冷板块近期表现强势，建议持续重视

调研音频：有道云笔记 🔥 天风通信团队3月5日前瞻发布报告建议重视液冷领先布局厂商，前期也多次重点强调散热/液冷板块机会，近期板块表现相对强势，重申观点： 🏅 市场层面：散热属于服务器里的十大部件之一，台湾（3324、3017、3653）散热标的持续强势上涨趋势，以及国内英维克股价创历史新高，曙光数创今年迎来翻倍涨幅，均释放积极信号。 🏅 逻辑层面：浪潮信息all in液冷战略（春江水暖鸭先知），高算力高功耗，散热需求和要求更高，液冷将成为未来AI智算/超算主流方案（更节能制冷效果好、节省

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调研纪要

2023-04-19 09:54:03

【东财电子】珍惜汽车电子升级趋势！重点关注液冷超充枪核心供应商永贵电器

华为近期发布“DriveONE 新一代超融合黄金动力平台”和“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案。华为数字能源关键供电及充电网络产品线总裁何波表示，新一代全液冷超充架构，融合光储，打造全液冷、全模块化，单柜最大720kw，支持12路枪线输出，通过车桩网一体协同，极大提升充电用电效率。建议关注华为液冷超充解决方案核心供应商永贵电器

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调研纪要

2023-04-19 09:31:06

【民生电新】莫再犹豫，现在是布局电动车最好的时点！

1.板块估值已在最底部，全球脱钩+排产疲软已充分price in，看全年及未来几年，电动车的需求增速与目前估值完全不匹配； 2.供给过剩+格局恶化是全年主旋律，电解液、负极等环节盈利预期见底，产能出清节奏加速。 3.一季度是中游材料环节的至暗时刻，下游电池厂属于深度去库存状态，未来几个月库存压至低位，排产有望反弹。 🎈【反转时机已至，买什么？】 1.电池环节的【宁德时代】、【亿纬锂能】，我们始终认为电池是最好的环节，理由：中游材料价格加速下滑，原材料成本压力减小；电池厂锂矿自供率提升，有效平滑

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调研纪要

2023-04-19 09:29:35

【中泰电新】碳酸锂期货价回升，储能有望迎放量

1、碳酸锂期货LC2305合约价格在4月11日触底13万/吨，之后连续反弹，4月17日价格为17万/吨。4月18日碳酸锂现货价为18.75万元/吨，跟17日持平，预计4月底现货盘将企稳。 2、23Q1国内完成签约、计划开展的储能项目达25.4GWh；共94个储能项目有实际进展，进入并网/投运规模2.4GWh；在建规模5.9GWh；完成EPC/设备采购等阶段的规模6.4GWh。 3、4月前半月，国内共有1.1GW/3.5GWh的储能项目并网或进入建设状态，并有超过7GWh的项目处于招标状态，储能景

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调研纪要

2023-04-18 15:23:36

【民生食饮】淄博烧烤火速出圈，看好啤酒旺季表现

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：3月10日，淄博市政府召开发布会，设立淄博烧烤名店“金炉奖”、成立烧烤协会、宣布五一举办淄博烧烤节，还直接发放25万烧烤消费券。新闻数据显示，仅单3月份淄博已接待外地游客480多万人次，同比增长了134%，旅游收入增长了60%。为方便广大游客奔赴“烤场”，铁路部门专门在济南与淄博之间开通“烧烤专列”，淄博市内新增21条“淄博烧烤”公交专线，为游客带来“打卡热门烧烤店”线路攻略。 Q2啤酒旺季将至，多因素催化行业β向上：（1）消费场景加速修复：啤酒景气度与场

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调研纪要

2023-04-18 15:19:55

GPT推动搜索引擎逆袭变局初现：三星拟使用Bing作为默认搜索引擎

更多调研音频请点击：有道云笔记【民生计算机】🚀 GPT推动搜索引擎逆袭变局初现：三星拟使用Bing作为默认搜索引擎，重视360AI新搜索机遇过去稳固的搜索引擎市场格局在AI时代迎来大变局！为了更好的AI+搜索体验，三星电子正在考虑用微软必应取代谷歌作为其设备上的默认搜索引擎，订单价值30亿美元/年。AI+搜索赛道含金量得到验证。三六零于4月16日内测的AI+搜索产品，具备比肩微软New Bing的潜力。作为A股稀有的AI➕浏览器➕搜索的三六零，进一步凸显自身稀缺性，而我们于市场首发的内测

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调研纪要

2023-04-18 15:14:40

【中金化工】“中国特色估值体系”向纵深发展下的国企投资机会-230417

更多调研音频请点击：有道云笔记 [礼物]央企估值修复，2023年股价加速上行。2022年至今，中国石化A/H股、中国海油A/H股、沪深300分别涨幅43.2%/33.6%/37.4%/53.9%/-16.8%，石油石化央企大幅跑赢大盘，且在2023年后呈现加速上涨走势。从估值角度来看，中国石化A股、中国海油A/H股已经修复至接近或超过1X P/B的区间。其它低估央企及地方国企获得关注较少，未来或具备上行空间。 [礼物]重点关注A股国企，尤其是地方国企投资机会。我们重点梳理了A股石油石化和基础化工

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调研纪要

2023-04-18 14:51:56

中特估逻辑—推荐能源央企

更多调研音频请点击：有道云笔记（1）行业高景气持续：双碳提升能源价格中枢，供给端减产和补库存需求，推升油价中枢至80美元/桶左右；（2）PB拔估值来临：央企考核指标加入“净资产收益率”，国资委对央企市值重新重视，市场环境改善和企业提质增效背景下，估值修复可期；（3）积极分红：中国石化、中国海油和中国石油的股息率均在4-8%，近期中石化和中海油均有回购和增持行为；（4）石油人民币遐想：人民币在石油支付结构中占比上升，海外人民币对油服资本开支，参股炼化企业，购买低估值能源央企需求增加。目前埃

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调研纪要

2023-04-18 14:50:05

【招商农业】天马科技重大推荐，务必重视

更多调研音频请点击：有道云笔记草根调研数据总结。2023年3月初，我们调研了公司福建5个地级市16个养殖场，覆盖公司当前产能的50%左右。调研情况如下：1）投苗量。22年投苗季投苗7500万尾+；23年投苗季或投苗1.5亿尾；2）存活率。16个场中，仅2个场存活率在90%以下，平均存活率94.6%。行业：鳗鱼价格上涨趋势明确。鳗鱼属降河性洄游鱼类，在海洋中产卵繁殖，在淡水中生长。供给主要包括日本鳗苗、美洲鳗苗和欧洲鳗苗，其中，美洲鳗苗供给稳定在20-30吨，欧洲鳗苗受出口管制影响占比较小，日

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调研纪要

2023-04-18 14:48:30

【华工科技&光库科技】23年经营趋势向好，坚定推荐！！

更多调研音频请点击：有道云笔记【华工科技-25x】净利润3.1亿（+36%），Q1营收27亿（-7%，主因小基站代工业务下降）。毛利率21%（+3PCT），销售费用1.2亿（-18%），管理费用0.7亿（-2%），研发费用1.3亿（+23%）。Q1通信下降、传感&激光大增。 #校企改革后华工业绩持续超预期，加大研发降低费用彰显效率提升。伴随数通突破北美&工业激光回暖，23年业绩更值期待。【光库科技-50x】Q1收入1.5亿（+10%），净利润0.2亿（-32%）。毛利率34%（-6PCT）。

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调研纪要

2023-04-18 14:46:56

能科科技22年报点评：业绩符合预期，自主产品开启估值提升之路

更多调研音频请点击：有道云笔记公司披露22年年报：营业收入12.35亿元，同比+8.3%；归母净利润1.98亿元，同比+24.3%，扣非归母净利润1.87亿元，同比+19.7%，完成21年员工股持股计划第二期解锁条件。自研产品快速放量，盈利能力明显增强，有望推动估值持续提升。 1.云产品与服务收入均由自研产品贡献，22年实现收入2.05亿元，而21年为0。当前公司自研产品收入体量仍较小，考虑行业景气度及公司优势，我们预期23年自研产品仍将实现高速增长，推动公司收入结构的进一步优化。 2.云产

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调研纪要

2023-04-18 14:44:35

【天风计算机】金山办公：减持主要为例行安排，公司对AI的投入和信心持续提升

更多调研音频请点击：有道云笔记金山办公发布减持公告，控股股东金山软件减持不超过1%，员工持股计划减持不超过3.7%。参考公司2020年的减持，员工持股计划减持不超过3.7%，符合基本符合市场预期，主要参考员工持股计划期初持股比例的25%，员工可根据自身需求决定是否减持。控股股东金山软件减持不超过1%，主要是为了金山软件自身后续的新业务发展方向的规划考虑。实际控制人雷军并未减持，彰显对公司信心。我们认为公司处在极佳的AI赛道，对AI未来的投入加速。后续在公司会员体系改革的基础上，公司AI相关的

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调研纪要

2023-04-18 14:42:34

健民集团（600976.SH）2023年一季报点评：业绩增速略承压，体培牛黄提价预期增强

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：健民集团发布2023年一季报，公司实现营收10.13亿元（同比+10.40%）；归母净利润1.00亿元（同比+12.23%）；扣非归母净利润0.90亿元（同比+13.31%），业绩增速略承压。 [庆祝]受销售费用拉动，期间费用率提升明显。23Q1公司期间费用率为43.51%，较同期提升6.27pcts，其中销售费用率提升明显，升至37.42%（销售费用3.79亿元，同比+29.86%），较同期提升5.61pcts；管理费用率为4.36%（管理费用0.44亿元

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调研纪要

2023-04-18 14:39:33

【华测导航】海外继续高速扩张，23年目标提速增长

更多调研音频请点击：有道云笔记 22年实现收入22.36亿元（同比+17.50%），归母净利润3.61亿元（同比+22.69%），扣非归母净利润2.84亿元（同比+23.29%），毛利率56.64%（+2.00pp）。22Q4收入7.87亿元（同比+24.10%），归母净利润1.40亿元（同比+19.99%），毛利率51.51%（基本持平）。地理空间/公共事业产品快速推广，海外持续高增。分业务，建筑与基建板块收入9.17亿元（+6.68%），毛利率61.75%（+0.80pp）；地理空间信息板

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华测导航

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天赐材料交流要点-230418

调研音频：有道云笔记一季度受材料价格下行影响，23Q1营收同比-16%，净利润同比-54%。出货8万吨，同比+40%。单吨净利7500，碳酸锂库存影响2个亿左右。二季度预计出货10万吨，同比+50%。5月出货环比增10-15%，6月环比增15-20%。毛利率、吨净利预计还会再向下一些（二季度没有长单价格了，另外碳酸锂还会有1-2亿的影响）。预计吨净利5000-6000元，若加回碳酸锂的影响，还能再增加1000-2000。全年三四季度的量和盈利有望环比上升。全年50-60万吨的出货

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AI主线机会持续挖掘系列：散热/液冷板块近期表现强势，建议持续重视

调研音频：有道云笔记 🔥 天风通信团队3月5日前瞻发布报告建议重视液冷领先布局厂商，前期也多次重点强调散热/液冷板块机会，近期板块表现相对强势，重申观点： 🏅 市场层面：散热属于服务器里的十大部件之一，台湾（3324、3017、3653）散热标的持续强势上涨趋势，以及国内英维克股价创历史新高，曙光数创今年迎来翻倍涨幅，均释放积极信号。 🏅 逻辑层面：浪潮信息all in液冷战略（春江水暖鸭先知），高算力高功耗，散热需求和要求更高，液冷将成为未来AI智算/超算主流方案（更节能制冷效果好、节省

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【东财电子】珍惜汽车电子升级趋势！重点关注液冷超充枪核心供应商永贵电器

华为近期发布“DriveONE 新一代超融合黄金动力平台”和“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案。华为数字能源关键供电及充电网络产品线总裁何波表示，新一代全液冷超充架构，融合光储，打造全液冷、全模块化，单柜最大720kw，支持12路枪线输出，通过车桩网一体协同，极大提升充电用电效率。建议关注华为液冷超充解决方案核心供应商永贵电器

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【民生电新】莫再犹豫，现在是布局电动车最好的时点！

1.板块估值已在最底部，全球脱钩+排产疲软已充分price in，看全年及未来几年，电动车的需求增速与目前估值完全不匹配； 2.供给过剩+格局恶化是全年主旋律，电解液、负极等环节盈利预期见底，产能出清节奏加速。 3.一季度是中游材料环节的至暗时刻，下游电池厂属于深度去库存状态，未来几个月库存压至低位，排产有望反弹。 🎈【反转时机已至，买什么？】 1.电池环节的【宁德时代】、【亿纬锂能】，我们始终认为电池是最好的环节，理由：中游材料价格加速下滑，原材料成本压力减小；电池厂锂矿自供率提升，有效平滑

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【中泰电新】碳酸锂期货价回升，储能有望迎放量

1、碳酸锂期货LC2305合约价格在4月11日触底13万/吨，之后连续反弹，4月17日价格为17万/吨。4月18日碳酸锂现货价为18.75万元/吨，跟17日持平，预计4月底现货盘将企稳。 2、23Q1国内完成签约、计划开展的储能项目达25.4GWh；共94个储能项目有实际进展，进入并网/投运规模2.4GWh；在建规模5.9GWh；完成EPC/设备采购等阶段的规模6.4GWh。 3、4月前半月，国内共有1.1GW/3.5GWh的储能项目并网或进入建设状态，并有超过7GWh的项目处于招标状态，储能景

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【民生食饮】淄博烧烤火速出圈，看好啤酒旺季表现

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：3月10日，淄博市政府召开发布会，设立淄博烧烤名店“金炉奖”、成立烧烤协会、宣布五一举办淄博烧烤节，还直接发放25万烧烤消费券。新闻数据显示，仅单3月份淄博已接待外地游客480多万人次，同比增长了134%，旅游收入增长了60%。为方便广大游客奔赴“烤场”，铁路部门专门在济南与淄博之间开通“烧烤专列”，淄博市内新增21条“淄博烧烤”公交专线，为游客带来“打卡热门烧烤店”线路攻略。 Q2啤酒旺季将至，多因素催化行业β向上：（1）消费场景加速修复：啤酒景气度与场

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【中金化工】“中国特色估值体系”向纵深发展下的国企投资机会-230417

更多调研音频请点击：有道云笔记 [礼物]央企估值修复，2023年股价加速上行。2022年至今，中国石化A/H股、中国海油A/H股、沪深300分别涨幅43.2%/33.6%/37.4%/53.9%/-16.8%，石油石化央企大幅跑赢大盘，且在2023年后呈现加速上涨走势。从估值角度来看，中国石化A股、中国海油A/H股已经修复至接近或超过1X P/B的区间。其它低估央企及地方国企获得关注较少，未来或具备上行空间。 [礼物]重点关注A股国企，尤其是地方国企投资机会。我们重点梳理了A股石油石化和基础化工

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【华工科技&光库科技】23年经营趋势向好，坚定推荐！！

更多调研音频请点击：有道云笔记【华工科技-25x】净利润3.1亿（+36%），Q1营收27亿（-7%，主因小基站代工业务下降）。毛利率21%（+3PCT），销售费用1.2亿（-18%），管理费用0.7亿（-2%），研发费用1.3亿（+23%）。Q1通信下降、传感&激光大增。 #校企改革后华工业绩持续超预期，加大研发降低费用彰显效率提升。伴随数通突破北美&工业激光回暖，23年业绩更值期待。【光库科技-50x】Q1收入1.5亿（+10%），净利润0.2亿（-32%）。毛利率34%（-6PCT）。

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能科科技22年报点评：业绩符合预期，自主产品开启估值提升之路

更多调研音频请点击：有道云笔记公司披露22年年报：营业收入12.35亿元，同比+8.3%；归母净利润1.98亿元，同比+24.3%，扣非归母净利润1.87亿元，同比+19.7%，完成21年员工股持股计划第二期解锁条件。自研产品快速放量，盈利能力明显增强，有望推动估值持续提升。 1.云产品与服务收入均由自研产品贡献，22年实现收入2.05亿元，而21年为0。当前公司自研产品收入体量仍较小，考虑行业景气度及公司优势，我们预期23年自研产品仍将实现高速增长，推动公司收入结构的进一步优化。 2.云产

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健民集团（600976.SH）2023年一季报点评：业绩增速略承压，体培牛黄提价预期增强

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：健民集团发布2023年一季报，公司实现营收10.13亿元（同比+10.40%）；归母净利润1.00亿元（同比+12.23%）；扣非归母净利润0.90亿元（同比+13.31%），业绩增速略承压。 [庆祝]受销售费用拉动，期间费用率提升明显。23Q1公司期间费用率为43.51%，较同期提升6.27pcts，其中销售费用率提升明显，升至37.42%（销售费用3.79亿元，同比+29.86%），较同期提升5.61pcts；管理费用率为4.36%（管理费用0.44亿元

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【华测导航】海外继续高速扩张，23年目标提速增长

更多调研音频请点击：有道云笔记 22年实现收入22.36亿元（同比+17.50%），归母净利润3.61亿元（同比+22.69%），扣非归母净利润2.84亿元（同比+23.29%），毛利率56.64%（+2.00pp）。22Q4收入7.87亿元（同比+24.10%），归母净利润1.40亿元（同比+19.99%），毛利率51.51%（基本持平）。地理空间/公共事业产品快速推广，海外持续高增。分业务，建筑与基建板块收入9.17亿元（+6.68%），毛利率61.75%（+0.80pp）；地理空间信息板

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华测导航

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调研纪要

2023-04-19 09:59:18

天赐材料交流要点-230418

调研音频：有道云笔记一季度受材料价格下行影响，23Q1营收同比-16%，净利润同比-54%。出货8万吨，同比+40%。单吨净利7500，碳酸锂库存影响2个亿左右。二季度预计出货10万吨，同比+50%。5月出货环比增10-15%，6月环比增15-20%。毛利率、吨净利预计还会再向下一些（二季度没有长单价格了，另外碳酸锂还会有1-2亿的影响）。预计吨净利5000-6000元，若加回碳酸锂的影响，还能再增加1000-2000。全年三四季度的量和盈利有望环比上升。全年50-60万吨的出货

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调研纪要

2023-04-19 09:58:09

AI主线机会持续挖掘系列：散热/液冷板块近期表现强势，建议持续重视

调研音频：有道云笔记 🔥 天风通信团队3月5日前瞻发布报告建议重视液冷领先布局厂商，前期也多次重点强调散热/液冷板块机会，近期板块表现相对强势，重申观点： 🏅 市场层面：散热属于服务器里的十大部件之一，台湾（3324、3017、3653）散热标的持续强势上涨趋势，以及国内英维克股价创历史新高，曙光数创今年迎来翻倍涨幅，均释放积极信号。 🏅 逻辑层面：浪潮信息all in液冷战略（春江水暖鸭先知），高算力高功耗，散热需求和要求更高，液冷将成为未来AI智算/超算主流方案（更节能制冷效果好、节省

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光环新网

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调研纪要

2023-04-19 09:54:03

【东财电子】珍惜汽车电子升级趋势！重点关注液冷超充枪核心供应商永贵电器

华为近期发布“DriveONE 新一代超融合黄金动力平台”和“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案。华为数字能源关键供电及充电网络产品线总裁何波表示，新一代全液冷超充架构，融合光储，打造全液冷、全模块化，单柜最大720kw，支持12路枪线输出，通过车桩网一体协同，极大提升充电用电效率。建议关注华为液冷超充解决方案核心供应商永贵电器

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调研纪要

2023-04-19 09:31:06

【民生电新】莫再犹豫，现在是布局电动车最好的时点！

1.板块估值已在最底部，全球脱钩+排产疲软已充分price in，看全年及未来几年，电动车的需求增速与目前估值完全不匹配； 2.供给过剩+格局恶化是全年主旋律，电解液、负极等环节盈利预期见底，产能出清节奏加速。 3.一季度是中游材料环节的至暗时刻，下游电池厂属于深度去库存状态，未来几个月库存压至低位，排产有望反弹。 🎈【反转时机已至，买什么？】 1.电池环节的【宁德时代】、【亿纬锂能】，我们始终认为电池是最好的环节，理由：中游材料价格加速下滑，原材料成本压力减小；电池厂锂矿自供率提升，有效平滑

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调研纪要

2023-04-19 09:29:35

【中泰电新】碳酸锂期货价回升，储能有望迎放量

1、碳酸锂期货LC2305合约价格在4月11日触底13万/吨，之后连续反弹，4月17日价格为17万/吨。4月18日碳酸锂现货价为18.75万元/吨，跟17日持平，预计4月底现货盘将企稳。 2、23Q1国内完成签约、计划开展的储能项目达25.4GWh；共94个储能项目有实际进展，进入并网/投运规模2.4GWh；在建规模5.9GWh；完成EPC/设备采购等阶段的规模6.4GWh。 3、4月前半月，国内共有1.1GW/3.5GWh的储能项目并网或进入建设状态，并有超过7GWh的项目处于招标状态，储能景

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调研纪要

2023-04-18 15:23:36

【民生食饮】淄博烧烤火速出圈，看好啤酒旺季表现

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：3月10日，淄博市政府召开发布会，设立淄博烧烤名店“金炉奖”、成立烧烤协会、宣布五一举办淄博烧烤节，还直接发放25万烧烤消费券。新闻数据显示，仅单3月份淄博已接待外地游客480多万人次，同比增长了134%，旅游收入增长了60%。为方便广大游客奔赴“烤场”，铁路部门专门在济南与淄博之间开通“烧烤专列”，淄博市内新增21条“淄博烧烤”公交专线，为游客带来“打卡热门烧烤店”线路攻略。 Q2啤酒旺季将至，多因素催化行业β向上：（1）消费场景加速修复：啤酒景气度与场

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调研纪要

2023-04-18 15:19:55

GPT推动搜索引擎逆袭变局初现：三星拟使用Bing作为默认搜索引擎

更多调研音频请点击：有道云笔记【民生计算机】🚀 GPT推动搜索引擎逆袭变局初现：三星拟使用Bing作为默认搜索引擎，重视360AI新搜索机遇过去稳固的搜索引擎市场格局在AI时代迎来大变局！为了更好的AI+搜索体验，三星电子正在考虑用微软必应取代谷歌作为其设备上的默认搜索引擎，订单价值30亿美元/年。AI+搜索赛道含金量得到验证。三六零于4月16日内测的AI+搜索产品，具备比肩微软New Bing的潜力。作为A股稀有的AI➕浏览器➕搜索的三六零，进一步凸显自身稀缺性，而我们于市场首发的内测

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调研纪要

2023-04-18 15:14:40

【中金化工】“中国特色估值体系”向纵深发展下的国企投资机会-230417

更多调研音频请点击：有道云笔记 [礼物]央企估值修复，2023年股价加速上行。2022年至今，中国石化A/H股、中国海油A/H股、沪深300分别涨幅43.2%/33.6%/37.4%/53.9%/-16.8%，石油石化央企大幅跑赢大盘，且在2023年后呈现加速上涨走势。从估值角度来看，中国石化A股、中国海油A/H股已经修复至接近或超过1X P/B的区间。其它低估央企及地方国企获得关注较少，未来或具备上行空间。 [礼物]重点关注A股国企，尤其是地方国企投资机会。我们重点梳理了A股石油石化和基础化工

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调研纪要

2023-04-18 14:51:56

中特估逻辑—推荐能源央企

更多调研音频请点击：有道云笔记（1）行业高景气持续：双碳提升能源价格中枢，供给端减产和补库存需求，推升油价中枢至80美元/桶左右；（2）PB拔估值来临：央企考核指标加入“净资产收益率”，国资委对央企市值重新重视，市场环境改善和企业提质增效背景下，估值修复可期；（3）积极分红：中国石化、中国海油和中国石油的股息率均在4-8%，近期中石化和中海油均有回购和增持行为；（4）石油人民币遐想：人民币在石油支付结构中占比上升，海外人民币对油服资本开支，参股炼化企业，购买低估值能源央企需求增加。目前埃

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调研纪要

2023-04-18 14:50:05

【招商农业】天马科技重大推荐，务必重视

更多调研音频请点击：有道云笔记草根调研数据总结。2023年3月初，我们调研了公司福建5个地级市16个养殖场，覆盖公司当前产能的50%左右。调研情况如下：1）投苗量。22年投苗季投苗7500万尾+；23年投苗季或投苗1.5亿尾；2）存活率。16个场中，仅2个场存活率在90%以下，平均存活率94.6%。行业：鳗鱼价格上涨趋势明确。鳗鱼属降河性洄游鱼类，在海洋中产卵繁殖，在淡水中生长。供给主要包括日本鳗苗、美洲鳗苗和欧洲鳗苗，其中，美洲鳗苗供给稳定在20-30吨，欧洲鳗苗受出口管制影响占比较小，日

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天马科技

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调研纪要

2023-04-18 14:48:30

【华工科技&光库科技】23年经营趋势向好，坚定推荐！！

更多调研音频请点击：有道云笔记【华工科技-25x】净利润3.1亿（+36%），Q1营收27亿（-7%，主因小基站代工业务下降）。毛利率21%（+3PCT），销售费用1.2亿（-18%），管理费用0.7亿（-2%），研发费用1.3亿（+23%）。Q1通信下降、传感&激光大增。 #校企改革后华工业绩持续超预期，加大研发降低费用彰显效率提升。伴随数通突破北美&工业激光回暖，23年业绩更值期待。【光库科技-50x】Q1收入1.5亿（+10%），净利润0.2亿（-32%）。毛利率34%（-6PCT）。

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华工科技
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光库科技

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调研纪要

2023-04-18 14:46:56

能科科技22年报点评：业绩符合预期，自主产品开启估值提升之路

更多调研音频请点击：有道云笔记公司披露22年年报：营业收入12.35亿元，同比+8.3%；归母净利润1.98亿元，同比+24.3%，扣非归母净利润1.87亿元，同比+19.7%，完成21年员工股持股计划第二期解锁条件。自研产品快速放量，盈利能力明显增强，有望推动估值持续提升。 1.云产品与服务收入均由自研产品贡献，22年实现收入2.05亿元，而21年为0。当前公司自研产品收入体量仍较小，考虑行业景气度及公司优势，我们预期23年自研产品仍将实现高速增长，推动公司收入结构的进一步优化。 2.云产

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能科科技

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调研纪要

2023-04-18 14:44:35

【天风计算机】金山办公：减持主要为例行安排，公司对AI的投入和信心持续提升

更多调研音频请点击：有道云笔记金山办公发布减持公告，控股股东金山软件减持不超过1%，员工持股计划减持不超过3.7%。参考公司2020年的减持，员工持股计划减持不超过3.7%，符合基本符合市场预期，主要参考员工持股计划期初持股比例的25%，员工可根据自身需求决定是否减持。控股股东金山软件减持不超过1%，主要是为了金山软件自身后续的新业务发展方向的规划考虑。实际控制人雷军并未减持，彰显对公司信心。我们认为公司处在极佳的AI赛道，对AI未来的投入加速。后续在公司会员体系改革的基础上，公司AI相关的

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金山办公

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调研纪要

2023-04-18 14:42:34

健民集团（600976.SH）2023年一季报点评：业绩增速略承压，体培牛黄提价预期增强

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：健民集团发布2023年一季报，公司实现营收10.13亿元（同比+10.40%）；归母净利润1.00亿元（同比+12.23%）；扣非归母净利润0.90亿元（同比+13.31%），业绩增速略承压。 [庆祝]受销售费用拉动，期间费用率提升明显。23Q1公司期间费用率为43.51%，较同期提升6.27pcts，其中销售费用率提升明显，升至37.42%（销售费用3.79亿元，同比+29.86%），较同期提升5.61pcts；管理费用率为4.36%（管理费用0.44亿元

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2023-04-18 14:39:33

【华测导航】海外继续高速扩张，23年目标提速增长

更多调研音频请点击：有道云笔记 22年实现收入22.36亿元（同比+17.50%），归母净利润3.61亿元（同比+22.69%），扣非归母净利润2.84亿元（同比+23.29%），毛利率56.64%（+2.00pp）。22Q4收入7.87亿元（同比+24.10%），归母净利润1.40亿元（同比+19.99%），毛利率51.51%（基本持平）。地理空间/公共事业产品快速推广，海外持续高增。分业务，建筑与基建板块收入9.17亿元（+6.68%），毛利率61.75%（+0.80pp）；地理空间信息板

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调研音频：有道云笔记一季度受材料价格下行影响，23Q1营收同比-16%，净利润同比-54%。出货8万吨，同比+40%。单吨净利7500，碳酸锂库存影响2个亿左右。二季度预计出货10万吨，同比+50%。5月出货环比增10-15%，6月环比增15-20%。毛利率、吨净利预计还会再向下一些（二季度没有长单价格了，另外碳酸锂还会有1-2亿的影响）。预计吨净利5000-6000元，若加回碳酸锂的影响，还能再增加1000-2000。全年三四季度的量和盈利有望环比上升。全年50-60万吨的出货

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2023-04-19 09:58:09

AI主线机会持续挖掘系列：散热/液冷板块近期表现强势，建议持续重视

调研音频：有道云笔记 🔥 天风通信团队3月5日前瞻发布报告建议重视液冷领先布局厂商，前期也多次重点强调散热/液冷板块机会，近期板块表现相对强势，重申观点： 🏅 市场层面：散热属于服务器里的十大部件之一，台湾（3324、3017、3653）散热标的持续强势上涨趋势，以及国内英维克股价创历史新高，曙光数创今年迎来翻倍涨幅，均释放积极信号。 🏅 逻辑层面：浪潮信息all in液冷战略（春江水暖鸭先知），高算力高功耗，散热需求和要求更高，液冷将成为未来AI智算/超算主流方案（更节能制冷效果好、节省

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【东财电子】珍惜汽车电子升级趋势！重点关注液冷超充枪核心供应商永贵电器

华为近期发布“DriveONE 新一代超融合黄金动力平台”和“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案。华为数字能源关键供电及充电网络产品线总裁何波表示，新一代全液冷超充架构，融合光储，打造全液冷、全模块化，单柜最大720kw，支持12路枪线输出，通过车桩网一体协同，极大提升充电用电效率。建议关注华为液冷超充解决方案核心供应商永贵电器

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【民生电新】莫再犹豫，现在是布局电动车最好的时点！

1.板块估值已在最底部，全球脱钩+排产疲软已充分price in，看全年及未来几年，电动车的需求增速与目前估值完全不匹配； 2.供给过剩+格局恶化是全年主旋律，电解液、负极等环节盈利预期见底，产能出清节奏加速。 3.一季度是中游材料环节的至暗时刻，下游电池厂属于深度去库存状态，未来几个月库存压至低位，排产有望反弹。 🎈【反转时机已至，买什么？】 1.电池环节的【宁德时代】、【亿纬锂能】，我们始终认为电池是最好的环节，理由：中游材料价格加速下滑，原材料成本压力减小；电池厂锂矿自供率提升，有效平滑

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【中泰电新】碳酸锂期货价回升，储能有望迎放量

1、碳酸锂期货LC2305合约价格在4月11日触底13万/吨，之后连续反弹，4月17日价格为17万/吨。4月18日碳酸锂现货价为18.75万元/吨，跟17日持平，预计4月底现货盘将企稳。 2、23Q1国内完成签约、计划开展的储能项目达25.4GWh；共94个储能项目有实际进展，进入并网/投运规模2.4GWh；在建规模5.9GWh；完成EPC/设备采购等阶段的规模6.4GWh。 3、4月前半月，国内共有1.1GW/3.5GWh的储能项目并网或进入建设状态，并有超过7GWh的项目处于招标状态，储能景

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【民生食饮】淄博烧烤火速出圈，看好啤酒旺季表现

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：3月10日，淄博市政府召开发布会，设立淄博烧烤名店“金炉奖”、成立烧烤协会、宣布五一举办淄博烧烤节，还直接发放25万烧烤消费券。新闻数据显示，仅单3月份淄博已接待外地游客480多万人次，同比增长了134%，旅游收入增长了60%。为方便广大游客奔赴“烤场”，铁路部门专门在济南与淄博之间开通“烧烤专列”，淄博市内新增21条“淄博烧烤”公交专线，为游客带来“打卡热门烧烤店”线路攻略。 Q2啤酒旺季将至，多因素催化行业β向上：（1）消费场景加速修复：啤酒景气度与场

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【中金化工】“中国特色估值体系”向纵深发展下的国企投资机会-230417

更多调研音频请点击：有道云笔记 [礼物]央企估值修复，2023年股价加速上行。2022年至今，中国石化A/H股、中国海油A/H股、沪深300分别涨幅43.2%/33.6%/37.4%/53.9%/-16.8%，石油石化央企大幅跑赢大盘，且在2023年后呈现加速上涨走势。从估值角度来看，中国石化A股、中国海油A/H股已经修复至接近或超过1X P/B的区间。其它低估央企及地方国企获得关注较少，未来或具备上行空间。 [礼物]重点关注A股国企，尤其是地方国企投资机会。我们重点梳理了A股石油石化和基础化工

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更多调研音频请点击：有道云笔记草根调研数据总结。2023年3月初，我们调研了公司福建5个地级市16个养殖场，覆盖公司当前产能的50%左右。调研情况如下：1）投苗量。22年投苗季投苗7500万尾+；23年投苗季或投苗1.5亿尾；2）存活率。16个场中，仅2个场存活率在90%以下，平均存活率94.6%。行业：鳗鱼价格上涨趋势明确。鳗鱼属降河性洄游鱼类，在海洋中产卵繁殖，在淡水中生长。供给主要包括日本鳗苗、美洲鳗苗和欧洲鳗苗，其中，美洲鳗苗供给稳定在20-30吨，欧洲鳗苗受出口管制影响占比较小，日

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更多调研音频请点击：有道云笔记【华工科技-25x】净利润3.1亿（+36%），Q1营收27亿（-7%，主因小基站代工业务下降）。毛利率21%（+3PCT），销售费用1.2亿（-18%），管理费用0.7亿（-2%），研发费用1.3亿（+23%）。Q1通信下降、传感&激光大增。 #校企改革后华工业绩持续超预期，加大研发降低费用彰显效率提升。伴随数通突破北美&工业激光回暖，23年业绩更值期待。【光库科技-50x】Q1收入1.5亿（+10%），净利润0.2亿（-32%）。毛利率34%（-6PCT）。

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能科科技22年报点评：业绩符合预期，自主产品开启估值提升之路

更多调研音频请点击：有道云笔记公司披露22年年报：营业收入12.35亿元，同比+8.3%；归母净利润1.98亿元，同比+24.3%，扣非归母净利润1.87亿元，同比+19.7%，完成21年员工股持股计划第二期解锁条件。自研产品快速放量，盈利能力明显增强，有望推动估值持续提升。 1.云产品与服务收入均由自研产品贡献，22年实现收入2.05亿元，而21年为0。当前公司自研产品收入体量仍较小，考虑行业景气度及公司优势，我们预期23年自研产品仍将实现高速增长，推动公司收入结构的进一步优化。 2.云产

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【天风计算机】金山办公：减持主要为例行安排，公司对AI的投入和信心持续提升

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2023-04-18 14:42:34

健民集团（600976.SH）2023年一季报点评：业绩增速略承压，体培牛黄提价预期增强

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：健民集团发布2023年一季报，公司实现营收10.13亿元（同比+10.40%）；归母净利润1.00亿元（同比+12.23%）；扣非归母净利润0.90亿元（同比+13.31%），业绩增速略承压。 [庆祝]受销售费用拉动，期间费用率提升明显。23Q1公司期间费用率为43.51%，较同期提升6.27pcts，其中销售费用率提升明显，升至37.42%（销售费用3.79亿元，同比+29.86%），较同期提升5.61pcts；管理费用率为4.36%（管理费用0.44亿元

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调研纪要

2023-04-18 14:39:33

【华测导航】海外继续高速扩张，23年目标提速增长

更多调研音频请点击：有道云笔记 22年实现收入22.36亿元（同比+17.50%），归母净利润3.61亿元（同比+22.69%），扣非归母净利润2.84亿元（同比+23.29%），毛利率56.64%（+2.00pp）。22Q4收入7.87亿元（同比+24.10%），归母净利润1.40亿元（同比+19.99%），毛利率51.51%（基本持平）。地理空间/公共事业产品快速推广，海外持续高增。分业务，建筑与基建板块收入9.17亿元（+6.68%），毛利率61.75%（+0.80pp）；地理空间信息板

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华测导航

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调研纪要

2023-04-19 09:59:18

天赐材料交流要点-230418

调研音频：有道云笔记一季度受材料价格下行影响，23Q1营收同比-16%，净利润同比-54%。出货8万吨，同比+40%。单吨净利7500，碳酸锂库存影响2个亿左右。二季度预计出货10万吨，同比+50%。5月出货环比增10-15%，6月环比增15-20%。毛利率、吨净利预计还会再向下一些（二季度没有长单价格了，另外碳酸锂还会有1-2亿的影响）。预计吨净利5000-6000元，若加回碳酸锂的影响，还能再增加1000-2000。全年三四季度的量和盈利有望环比上升。全年50-60万吨的出货

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天赐材料

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调研纪要

2023-04-19 09:58:09

AI主线机会持续挖掘系列：散热/液冷板块近期表现强势，建议持续重视

调研音频：有道云笔记 🔥 天风通信团队3月5日前瞻发布报告建议重视液冷领先布局厂商，前期也多次重点强调散热/液冷板块机会，近期板块表现相对强势，重申观点： 🏅 市场层面：散热属于服务器里的十大部件之一，台湾（3324、3017、3653）散热标的持续强势上涨趋势，以及国内英维克股价创历史新高，曙光数创今年迎来翻倍涨幅，均释放积极信号。 🏅 逻辑层面：浪潮信息all in液冷战略（春江水暖鸭先知），高算力高功耗，散热需求和要求更高，液冷将成为未来AI智算/超算主流方案（更节能制冷效果好、节省

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调研纪要

2023-04-19 09:54:03

【东财电子】珍惜汽车电子升级趋势！重点关注液冷超充枪核心供应商永贵电器

华为近期发布“DriveONE 新一代超融合黄金动力平台”和“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案。华为数字能源关键供电及充电网络产品线总裁何波表示，新一代全液冷超充架构，融合光储，打造全液冷、全模块化，单柜最大720kw，支持12路枪线输出，通过车桩网一体协同，极大提升充电用电效率。建议关注华为液冷超充解决方案核心供应商永贵电器

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调研纪要

2023-04-19 09:31:06

【民生电新】莫再犹豫，现在是布局电动车最好的时点！

1.板块估值已在最底部，全球脱钩+排产疲软已充分price in，看全年及未来几年，电动车的需求增速与目前估值完全不匹配； 2.供给过剩+格局恶化是全年主旋律，电解液、负极等环节盈利预期见底，产能出清节奏加速。 3.一季度是中游材料环节的至暗时刻，下游电池厂属于深度去库存状态，未来几个月库存压至低位，排产有望反弹。 🎈【反转时机已至，买什么？】 1.电池环节的【宁德时代】、【亿纬锂能】，我们始终认为电池是最好的环节，理由：中游材料价格加速下滑，原材料成本压力减小；电池厂锂矿自供率提升，有效平滑

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宁德时代
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调研纪要

2023-04-19 09:29:35

【中泰电新】碳酸锂期货价回升，储能有望迎放量

1、碳酸锂期货LC2305合约价格在4月11日触底13万/吨，之后连续反弹，4月17日价格为17万/吨。4月18日碳酸锂现货价为18.75万元/吨，跟17日持平，预计4月底现货盘将企稳。 2、23Q1国内完成签约、计划开展的储能项目达25.4GWh；共94个储能项目有实际进展，进入并网/投运规模2.4GWh；在建规模5.9GWh；完成EPC/设备采购等阶段的规模6.4GWh。 3、4月前半月，国内共有1.1GW/3.5GWh的储能项目并网或进入建设状态，并有超过7GWh的项目处于招标状态，储能景

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调研纪要

2023-04-18 15:23:36

【民生食饮】淄博烧烤火速出圈，看好啤酒旺季表现

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：3月10日，淄博市政府召开发布会，设立淄博烧烤名店“金炉奖”、成立烧烤协会、宣布五一举办淄博烧烤节，还直接发放25万烧烤消费券。新闻数据显示，仅单3月份淄博已接待外地游客480多万人次，同比增长了134%，旅游收入增长了60%。为方便广大游客奔赴“烤场”，铁路部门专门在济南与淄博之间开通“烧烤专列”，淄博市内新增21条“淄博烧烤”公交专线，为游客带来“打卡热门烧烤店”线路攻略。 Q2啤酒旺季将至，多因素催化行业β向上：（1）消费场景加速修复：啤酒景气度与场

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青岛啤酒
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调研纪要

2023-04-18 15:19:55

GPT推动搜索引擎逆袭变局初现：三星拟使用Bing作为默认搜索引擎

更多调研音频请点击：有道云笔记【民生计算机】🚀 GPT推动搜索引擎逆袭变局初现：三星拟使用Bing作为默认搜索引擎，重视360AI新搜索机遇过去稳固的搜索引擎市场格局在AI时代迎来大变局！为了更好的AI+搜索体验，三星电子正在考虑用微软必应取代谷歌作为其设备上的默认搜索引擎，订单价值30亿美元/年。AI+搜索赛道含金量得到验证。三六零于4月16日内测的AI+搜索产品，具备比肩微软New Bing的潜力。作为A股稀有的AI➕浏览器➕搜索的三六零，进一步凸显自身稀缺性，而我们于市场首发的内测

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调研纪要

2023-04-18 15:14:40

【中金化工】“中国特色估值体系”向纵深发展下的国企投资机会-230417

更多调研音频请点击：有道云笔记 [礼物]央企估值修复，2023年股价加速上行。2022年至今，中国石化A/H股、中国海油A/H股、沪深300分别涨幅43.2%/33.6%/37.4%/53.9%/-16.8%，石油石化央企大幅跑赢大盘，且在2023年后呈现加速上涨走势。从估值角度来看，中国石化A股、中国海油A/H股已经修复至接近或超过1X P/B的区间。其它低估央企及地方国企获得关注较少，未来或具备上行空间。 [礼物]重点关注A股国企，尤其是地方国企投资机会。我们重点梳理了A股石油石化和基础化工

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调研纪要

2023-04-18 14:51:56

中特估逻辑—推荐能源央企

更多调研音频请点击：有道云笔记（1）行业高景气持续：双碳提升能源价格中枢，供给端减产和补库存需求，推升油价中枢至80美元/桶左右；（2）PB拔估值来临：央企考核指标加入“净资产收益率”，国资委对央企市值重新重视，市场环境改善和企业提质增效背景下，估值修复可期；（3）积极分红：中国石化、中国海油和中国石油的股息率均在4-8%，近期中石化和中海油均有回购和增持行为；（4）石油人民币遐想：人民币在石油支付结构中占比上升，海外人民币对油服资本开支，参股炼化企业，购买低估值能源央企需求增加。目前埃

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调研纪要

2023-04-18 14:50:05

【招商农业】天马科技重大推荐，务必重视

更多调研音频请点击：有道云笔记草根调研数据总结。2023年3月初，我们调研了公司福建5个地级市16个养殖场，覆盖公司当前产能的50%左右。调研情况如下：1）投苗量。22年投苗季投苗7500万尾+；23年投苗季或投苗1.5亿尾；2）存活率。16个场中，仅2个场存活率在90%以下，平均存活率94.6%。行业：鳗鱼价格上涨趋势明确。鳗鱼属降河性洄游鱼类，在海洋中产卵繁殖，在淡水中生长。供给主要包括日本鳗苗、美洲鳗苗和欧洲鳗苗，其中，美洲鳗苗供给稳定在20-30吨，欧洲鳗苗受出口管制影响占比较小，日

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天马科技

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调研纪要

2023-04-18 14:48:30

【华工科技&光库科技】23年经营趋势向好，坚定推荐！！

更多调研音频请点击：有道云笔记【华工科技-25x】净利润3.1亿（+36%），Q1营收27亿（-7%，主因小基站代工业务下降）。毛利率21%（+3PCT），销售费用1.2亿（-18%），管理费用0.7亿（-2%），研发费用1.3亿（+23%）。Q1通信下降、传感&激光大增。 #校企改革后华工业绩持续超预期，加大研发降低费用彰显效率提升。伴随数通突破北美&工业激光回暖，23年业绩更值期待。【光库科技-50x】Q1收入1.5亿（+10%），净利润0.2亿（-32%）。毛利率34%（-6PCT）。

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调研纪要

2023-04-18 14:46:56

能科科技22年报点评：业绩符合预期，自主产品开启估值提升之路

更多调研音频请点击：有道云笔记公司披露22年年报：营业收入12.35亿元，同比+8.3%；归母净利润1.98亿元，同比+24.3%，扣非归母净利润1.87亿元，同比+19.7%，完成21年员工股持股计划第二期解锁条件。自研产品快速放量，盈利能力明显增强，有望推动估值持续提升。 1.云产品与服务收入均由自研产品贡献，22年实现收入2.05亿元，而21年为0。当前公司自研产品收入体量仍较小，考虑行业景气度及公司优势，我们预期23年自研产品仍将实现高速增长，推动公司收入结构的进一步优化。 2.云产

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能科科技

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调研纪要

2023-04-18 14:44:35

【天风计算机】金山办公：减持主要为例行安排，公司对AI的投入和信心持续提升

更多调研音频请点击：有道云笔记金山办公发布减持公告，控股股东金山软件减持不超过1%，员工持股计划减持不超过3.7%。参考公司2020年的减持，员工持股计划减持不超过3.7%，符合基本符合市场预期，主要参考员工持股计划期初持股比例的25%，员工可根据自身需求决定是否减持。控股股东金山软件减持不超过1%，主要是为了金山软件自身后续的新业务发展方向的规划考虑。实际控制人雷军并未减持，彰显对公司信心。我们认为公司处在极佳的AI赛道，对AI未来的投入加速。后续在公司会员体系改革的基础上，公司AI相关的

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金山办公

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健民集团（600976.SH）2023年一季报点评：业绩增速略承压，体培牛黄提价预期增强

更多调研音频请点击：有道云笔记事件：健民集团发布2023年一季报，公司实现营收10.13亿元（同比+10.40%）；归母净利润1.00亿元（同比+12.23%）；扣非归母净利润0.90亿元（同比+13.31%），业绩增速略承压。 [庆祝]受销售费用拉动，期间费用率提升明显。23Q1公司期间费用率为43.51%，较同期提升6.27pcts，其中销售费用率提升明显，升至37.42%（销售费用3.79亿元，同比+29.86%），较同期提升5.61pcts；管理费用率为4.36%（管理费用0.44亿元

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调研纪要

2023-04-18 14:39:33

【华测导航】海外继续高速扩张，23年目标提速增长

更多调研音频请点击：有道云笔记 22年实现收入22.36亿元（同比+17.50%），归母净利润3.61亿元（同比+22.69%），扣非归母净利润2.84亿元（同比+23.29%），毛利率56.64%（+2.00pp）。22Q4收入7.87亿元（同比+24.10%），归母净利润1.40亿元（同比+19.99%），毛利率51.51%（基本持平）。地理空间/公共事业产品快速推广，海外持续高增。分业务，建筑与基建板块收入9.17亿元（+6.68%），毛利率61.75%（+0.80pp）；地理空间信息板

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