据xinhua社7月27日报道，住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切

核心观点：         1、下半年美股先创新高，再下行；美元指数114，是（这轮）顶部位置。         2、我们维持港股23000，A股3400交易区间的上沿的观点，直到看到新变化，再去做改

中金研究美联储7月FOMC会议加息25个基点，符合市场预期。货币政策声明变化较小，一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度（modest）上调至温和（moderate），表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎，称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息，鲍威尔强调将取

中金研究北京时间今年凌晨，7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致，继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp，将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入，因此没有任何意外，会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索

半导体业绩两级分化，行业触底回升信号渐强进入七月份，A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日，在已披露业绩预告的28家公司中，大部分公司上半年净利润出现下滑，甚至多家企业出现亏损。具体来看，仅有5家公司预喜（即同比增长），占比不到20%。此外，还有17家预减、6家预亏。 数

从HBM存储器到3D NAND芯片，再到CoWoS，硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的，TSV是首字母缩写，意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实，它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中，我们将告诉您它们是什么，它们如何工作以及它们的用途。在2000年的第一个月，Sant

▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳？第一，PPI底部或已形成，上游景气边际改善，部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI（-5.4%）或已筑底，三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平，PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现，三季度工业持续去库压力可能

核心观点：1、中国当前已经出现了大周期的拐点，无论是人口的拐点，还是城镇化发展到一定规模以后，房地产早期任务已经完成，不可能再回到过去的重要性上。2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈，但在2015年、2016年之后，你会关注到发展了20年的房地产领域，已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反

汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础，也是汽车产业链的重要组成部分。近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上，目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。根据欧美等国家成熟汽车市场的经验，汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平

      今天大盘一根跳空大阳线，成交近9500亿元，这里是不是底部？      上周四我发了一篇《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，阅读量极低，其实上周，上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少，说明已悲观到了极点，仅从这

本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力：CoWoS 研究框架》摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升

记住这三个字母：T S V（先进封装的底层工艺）CoWoS决定了英伟达H100的出货量，从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。所以，按稀缺度评分：CoWoS：100分（AI产业的总闸门）底层技术TSVGPU：10分（3nm产能 = 10x Co

从市场情绪来看，7月以来，市场情绪持续走弱，个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体，融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比，其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧，但是近期政策明显发力，推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此，随着各项政策的出炉，企业盈利增

我们预计，今年盛夏长江流域水电出力不足，四川和湖北的水电生产首当其冲，但水电占比最大的云南情况相对乐观。湖北调节弹性较强，四川准备工作较为充分，重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大，与四川、湖北关联度较高，电力缺口或进一步加剧。今年盛夏我国电力供应整体有保障，电力缺口或更多是

根据23Q2基金季报的披露数据，目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中，医药板块仓位自去年底触底后小幅回升，目前仓位仍处于相对低位；TMT板块本季度仓位表现有所分化，部分直接受益于AI技术革命的领域，如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等，仓位中枢仍在上移，计算机板块仓位则有小幅

据xinhua社7月27日报道，住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切

核心观点：         1、下半年美股先创新高，再下行；美元指数114，是（这轮）顶部位置。         2、我们维持港股23000，A股3400交易区间的上沿的观点，直到看到新变化，再去做改

中金研究美联储7月FOMC会议加息25个基点，符合市场预期。货币政策声明变化较小，一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度（modest）上调至温和（moderate），表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎，称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息，鲍威尔强调将取

中金研究北京时间今年凌晨，7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致，继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp，将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入，因此没有任何意外，会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索

半导体业绩两级分化，行业触底回升信号渐强进入七月份，A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日，在已披露业绩预告的28家公司中，大部分公司上半年净利润出现下滑，甚至多家企业出现亏损。具体来看，仅有5家公司预喜（即同比增长），占比不到20%。此外，还有17家预减、6家预亏。 数

从HBM存储器到3D NAND芯片，再到CoWoS，硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的，TSV是首字母缩写，意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实，它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中，我们将告诉您它们是什么，它们如何工作以及它们的用途。在2000年的第一个月，Sant

▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳？第一，PPI底部或已形成，上游景气边际改善，部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI（-5.4%）或已筑底，三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平，PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现，三季度工业持续去库压力可能

核心观点：1、中国当前已经出现了大周期的拐点，无论是人口的拐点，还是城镇化发展到一定规模以后，房地产早期任务已经完成，不可能再回到过去的重要性上。2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈，但在2015年、2016年之后，你会关注到发展了20年的房地产领域，已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反

汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础，也是汽车产业链的重要组成部分。近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上，目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。根据欧美等国家成熟汽车市场的经验，汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平

      今天大盘一根跳空大阳线，成交近9500亿元，这里是不是底部？      上周四我发了一篇《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，阅读量极低，其实上周，上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少，说明已悲观到了极点，仅从这

本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力：CoWoS 研究框架》摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升

记住这三个字母：T S V（先进封装的底层工艺）CoWoS决定了英伟达H100的出货量，从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。所以，按稀缺度评分：CoWoS：100分（AI产业的总闸门）底层技术TSVGPU：10分（3nm产能 = 10x Co

从市场情绪来看，7月以来，市场情绪持续走弱，个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体，融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比，其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧，但是近期政策明显发力，推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此，随着各项政策的出炉，企业盈利增

我们预计，今年盛夏长江流域水电出力不足，四川和湖北的水电生产首当其冲，但水电占比最大的云南情况相对乐观。湖北调节弹性较强，四川准备工作较为充分，重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大，与四川、湖北关联度较高，电力缺口或进一步加剧。今年盛夏我国电力供应整体有保障，电力缺口或更多是

根据23Q2基金季报的披露数据，目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中，医药板块仓位自去年底触底后小幅回升，目前仓位仍处于相对低位；TMT板块本季度仓位表现有所分化，部分直接受益于AI技术革命的领域，如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等，仓位中枢仍在上移，计算机板块仓位则有小幅

据xinhua社7月27日报道，住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切

核心观点：         1、下半年美股先创新高，再下行；美元指数114，是（这轮）顶部位置。         2、我们维持港股23000，A股3400交易区间的上沿的观点，直到看到新变化，再去做改

中金研究美联储7月FOMC会议加息25个基点，符合市场预期。货币政策声明变化较小，一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度（modest）上调至温和（moderate），表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎，称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息，鲍威尔强调将取

中金研究北京时间今年凌晨，7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致，继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp，将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入，因此没有任何意外，会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索

半导体业绩两级分化，行业触底回升信号渐强进入七月份，A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日，在已披露业绩预告的28家公司中，大部分公司上半年净利润出现下滑，甚至多家企业出现亏损。具体来看，仅有5家公司预喜（即同比增长），占比不到20%。此外，还有17家预减、6家预亏。 数

从HBM存储器到3D NAND芯片，再到CoWoS，硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的，TSV是首字母缩写，意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实，它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中，我们将告诉您它们是什么，它们如何工作以及它们的用途。在2000年的第一个月，Sant

▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳？第一，PPI底部或已形成，上游景气边际改善，部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI（-5.4%）或已筑底，三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平，PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现，三季度工业持续去库压力可能

核心观点：1、中国当前已经出现了大周期的拐点，无论是人口的拐点，还是城镇化发展到一定规模以后，房地产早期任务已经完成，不可能再回到过去的重要性上。2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈，但在2015年、2016年之后，你会关注到发展了20年的房地产领域，已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反

汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础，也是汽车产业链的重要组成部分。近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上，目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。根据欧美等国家成熟汽车市场的经验，汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平

      今天大盘一根跳空大阳线，成交近9500亿元，这里是不是底部？      上周四我发了一篇《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，阅读量极低，其实上周，上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少，说明已悲观到了极点，仅从这

本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力：CoWoS 研究框架》摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升

记住这三个字母：T S V（先进封装的底层工艺）CoWoS决定了英伟达H100的出货量，从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。所以，按稀缺度评分：CoWoS：100分（AI产业的总闸门）底层技术TSVGPU：10分（3nm产能 = 10x Co

从市场情绪来看，7月以来，市场情绪持续走弱，个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体，融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比，其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧，但是近期政策明显发力，推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此，随着各项政策的出炉，企业盈利增

我们预计，今年盛夏长江流域水电出力不足，四川和湖北的水电生产首当其冲，但水电占比最大的云南情况相对乐观。湖北调节弹性较强，四川准备工作较为充分，重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大，与四川、湖北关联度较高，电力缺口或进一步加剧。今年盛夏我国电力供应整体有保障，电力缺口或更多是

根据23Q2基金季报的披露数据，目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中，医药板块仓位自去年底触底后小幅回升，目前仓位仍处于相对低位；TMT板块本季度仓位表现有所分化，部分直接受益于AI技术革命的领域，如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等，仓位中枢仍在上移，计算机板块仓位则有小幅

据xinhua社7月27日报道，住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切

核心观点：         1、下半年美股先创新高，再下行；美元指数114，是（这轮）顶部位置。         2、我们维持港股23000，A股3400交易区间的上沿的观点，直到看到新变化，再去做改

中金研究美联储7月FOMC会议加息25个基点，符合市场预期。货币政策声明变化较小，一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度（modest）上调至温和（moderate），表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎，称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息，鲍威尔强调将取

中金研究北京时间今年凌晨，7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致，继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp，将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入，因此没有任何意外，会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索

半导体业绩两级分化，行业触底回升信号渐强进入七月份，A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日，在已披露业绩预告的28家公司中，大部分公司上半年净利润出现下滑，甚至多家企业出现亏损。具体来看，仅有5家公司预喜（即同比增长），占比不到20%。此外，还有17家预减、6家预亏。 数

从HBM存储器到3D NAND芯片，再到CoWoS，硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的，TSV是首字母缩写，意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实，它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中，我们将告诉您它们是什么，它们如何工作以及它们的用途。在2000年的第一个月，Sant

▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳？第一，PPI底部或已形成，上游景气边际改善，部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI（-5.4%）或已筑底，三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平，PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现，三季度工业持续去库压力可能

核心观点：1、中国当前已经出现了大周期的拐点，无论是人口的拐点，还是城镇化发展到一定规模以后，房地产早期任务已经完成，不可能再回到过去的重要性上。2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈，但在2015年、2016年之后，你会关注到发展了20年的房地产领域，已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反

汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础，也是汽车产业链的重要组成部分。近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上，目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。根据欧美等国家成熟汽车市场的经验，汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平

      今天大盘一根跳空大阳线，成交近9500亿元，这里是不是底部？      上周四我发了一篇《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，阅读量极低，其实上周，上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少，说明已悲观到了极点，仅从这

本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力：CoWoS 研究框架》摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升

记住这三个字母：T S V（先进封装的底层工艺）CoWoS决定了英伟达H100的出货量，从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。所以，按稀缺度评分：CoWoS：100分（AI产业的总闸门）底层技术TSVGPU：10分（3nm产能 = 10x Co

从市场情绪来看，7月以来，市场情绪持续走弱，个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体，融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比，其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧，但是近期政策明显发力，推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此，随着各项政策的出炉，企业盈利增

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核心观点：         1、下半年美股先创新高，再下行；美元指数114，是（这轮）顶部位置。         2、我们维持港股23000，A股3400交易区间的上沿的观点，直到看到新变化，再去做改

中金研究美联储7月FOMC会议加息25个基点，符合市场预期。货币政策声明变化较小，一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度（modest）上调至温和（moderate），表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎，称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息，鲍威尔强调将取

中金研究北京时间今年凌晨，7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致，继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp，将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入，因此没有任何意外，会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索

半导体业绩两级分化，行业触底回升信号渐强进入七月份，A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日，在已披露业绩预告的28家公司中，大部分公司上半年净利润出现下滑，甚至多家企业出现亏损。具体来看，仅有5家公司预喜（即同比增长），占比不到20%。此外，还有17家预减、6家预亏。 数

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▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳？第一，PPI底部或已形成，上游景气边际改善，部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI（-5.4%）或已筑底，三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平，PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现，三季度工业持续去库压力可能

核心观点：1、中国当前已经出现了大周期的拐点，无论是人口的拐点，还是城镇化发展到一定规模以后，房地产早期任务已经完成，不可能再回到过去的重要性上。2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈，但在2015年、2016年之后，你会关注到发展了20年的房地产领域，已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反

汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础，也是汽车产业链的重要组成部分。近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上，目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。根据欧美等国家成熟汽车市场的经验，汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平

      今天大盘一根跳空大阳线，成交近9500亿元，这里是不是底部？      上周四我发了一篇《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，阅读量极低，其实上周，上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少，说明已悲观到了极点，仅从这

本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力：CoWoS 研究框架》摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升

记住这三个字母：T S V（先进封装的底层工艺）CoWoS决定了英伟达H100的出货量，从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。所以，按稀缺度评分：CoWoS：100分（AI产业的总闸门）底层技术TSVGPU：10分（3nm产能 = 10x Co

从市场情绪来看，7月以来，市场情绪持续走弱，个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体，融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比，其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧，但是近期政策明显发力，推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此，随着各项政策的出炉，企业盈利增

我们预计，今年盛夏长江流域水电出力不足，四川和湖北的水电生产首当其冲，但水电占比最大的云南情况相对乐观。湖北调节弹性较强，四川准备工作较为充分，重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大，与四川、湖北关联度较高，电力缺口或进一步加剧。今年盛夏我国电力供应整体有保障，电力缺口或更多是

根据23Q2基金季报的披露数据，目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中，医药板块仓位自去年底触底后小幅回升，目前仓位仍处于相对低位；TMT板块本季度仓位表现有所分化，部分直接受益于AI技术革命的领域，如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等，仓位中枢仍在上移，计算机板块仓位则有小幅