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2023-05-11 17:38:19

【开源证券】基础化工行业深度报告：周期底部显现，静待业绩修复

2022年新材料板块营收增长，2023Q1利润率环比改善　　2022年新材料板块实现营收9190.58亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润535.19亿元，同比下降31.07%；板块整体毛利率为16.56%，同比下降6.92pcts；净利率为5.82%，同比下降3.28pcts。2023Q1新材料板块利润率环比回升，单季度实现营收2100.61亿元，同比下降5.11%；实现归母净利润77.54亿元，同比下降59.62%；板块整体毛利率为14.80%，同比下降5.93pcts，环比增加0.7

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2023-05-08 17:30:33

【中邮证券】建筑装饰行业22年及23年一季度总结：基本面持续向好，“中特估”扬帆起航

国内基建投资强度延续，22年固定资产投资52万亿元，YOY+5.3%，23Q1固定资产投资10.7万亿元，YOY+5.1%。疫情因素导致22年房地产投资开发力度下行，房地产投资额13.3万亿元、YOY10.0%，房企开发资金14.9万亿元、YOY-25.9%。23年初“三支箭”政策落地，投资和竣工端均出现不同程度改善，23Q1房地产投资额2.60万亿元、YOY-5.8%，竣工面积1.9亿㎡，YOY+14.7%。22年全国地方专项债发行额5.1万亿元、新增限额3.65万亿元，三大政策性银行合计投放

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中国电建

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2023-05-04 18:01:35

【东吴证券】半导体设备行业2022年&2023一季报总结

收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。1）收入端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计实现营业收入分别为418.87亿元、99.77亿元，分别同比+49.98%、+46.67%，收入端延续高速增长势头。2）利润端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计归母净利

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拓荆科技

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2023-05-04 17:58:32

【国金证券】社会服务业行业研究：五一酒旅恢复超预期，继续看好旺季上修持续性

五一总览:酒旅恢复超预期，看好旺争到来出行到上修持续性。23年五一节全国国内旅游出游出游人次、旅游收入按可比口径分别恢复至19年同期的119%、101%，恢复情况均超预期，特征上，本次五一假期长途出行恢复亮眼，知名异地游景区游客人次强劲修复，部分名山大川型景区较19年同期取得双位数增长,周边游、主题乐园游热度不减。酒店受益旅游强劲修复及行业供给深度出清后量价齐升，五一期间表现亮眼，我们预计部分头部连锁酒店RevPAR较19年同期增长30%以上，同档次酒店价格预计增幅在20%以上。餐饮同店恢复度表

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【西部证券】电力设备与新能源行业2023年度中期策略报告：年内有望触底，四线索寻找机会

风光需求高增长，储能特高压景气度受此拉动：我们预计23-25年全球光伏装机需求为350/460/600GW，同比+46%/31%/30%，需求维持高速增长，其中大型地面电站占比提升；预计23年国内风电装机80GW，同比+61%，其中陆上70GW，同比+57%，海上10GW，同比+94%，风电行业保持高景气度。22年以来多省市出台新能源配储相关政策，大型光伏电站配储为23年行业需求主要拉动力，预计23年我国新型储能需求为18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。随着新能源的发展，特

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帝科股份

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【西部证券】证券行业2023年中期策略报告：把握业绩复苏契机，迎接估值向上拐点

自营投资成为影响券商业绩的核心，预期将在Q1迎来反转。我们统计范围内22家上市券商22年归母净利润同比下降29.4%至1075亿元，其中自营业务收入同比下降47.4%至681亿元。与我们此前年度策略报告中提及的情况相似，自23年一季度开始上市券商的业绩迎来修复，同时估值也有所回升。22年上市券商的归母净利润集中度有所提升，投行、资管等业务延续集中度提升趋势，人工薪酬+减值损失有所回落，整体管理费同比下降10.49%。　　投资业务方面，下半年重点关注差异化监管的措施落地，或将打开头部券商的ROE

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2023-04-26 17:50:41

【西部证券】半导体行业2023年中期策略报告：AI变革掀起科技革命，服务器领航复苏征程

2023年以来，一方面随着疫情政策调整，生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点逐渐临近，市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美国、日本半导体出口管制政策的背景下，设备和材料国产替代进入加速期。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。　　AI算力空间广

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2023-04-24 18:01:39

【天风证券】糖产业，白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势

中国糖消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动糖消费增长。根据USDA，近年全球糖消费量稳中有升，中国糖消费位列第三，2021/ 2022年食糖消费量为1480万吨，占比9%。2021年中国年人均食糖消费量为11.19kg，不及世界平均水平的50%，食糖消费存在较大增长潜力。消费结构方面，中国食品业、饮料业等产业快速发展推动了中国食糖工业消费的稳步上升，糖果、冷饮以及碳酸饮料含糖比例位于前列。　　白糖供需结构分析：巴西、印度牵动全球糖市场供应边际变化，我国供给主产区为两广地区，关注天气与政策的

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【华福证券】功率半导体行业深度报告：能源变革大时代，功率器件大市场

多维市场持续推动，功率半导体稳健增长。据Yole数据预测，至2025年，全球功率半导体分立器件和模块的市场规模将分别达到76亿美元和113亿美元。功率半导体前景广阔，在汽车、充电桩及光储等多轮驱动下，有望实现稳健增长，为千亿赛道奠定坚实路基。　　汽车电动化大势所趋，功率半导体深度受益。电动化使得汽车能源供给发生彻底变化，电池高压化使长续航和超级快充得以实现。功率半导体作为电动汽车大小三电系统、空调压缩机等核心，将迎来量价齐升。据相关数据统计，功率半导体单车价值有望从71美元提升至550美元左右

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【浙商证券】：光伏最具潜力降本技术之一，设备产业化临近

光伏铜电镀：光伏去银技术，产业化进程有望提速　　铜电镀：最具降本潜力的光伏技术之一，预计目前可实现降本0.04元/W 　　光伏铜电镀技术是采用金属铜完全代替银浆作为栅线电极，具备低成本、高效率等优势。可用于TopCon、HJT、BC等多种技术路径，其中HJT银浆用量相对较大，运用铜电镀技术的需求更为迫切。铜电镀优势体现在1）低成本：相较于HJT传统丝网印刷技术，预计目前可实现0.04元/W的成本下降。随着铜电镀设备逐步成熟，后续降本空间可观；2）高效率：相较于传统丝网印刷技术，铜电镀可以实现0

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【天风证券】浙江美大：经营短期承压，盈利修复可期

事件：22年公司实现营业收入18.3亿元，同比-15.24%；归母净利润4.5亿元，同比-31.97%；扣非归母净利润4.2亿元，同比-33.65%。其中，22Q4公司实现营业收入4.4亿元，同比-30.74%；归母净利润0.8亿元，同比-62.83%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-71.06%。23Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比-18.05%；归母净利润1.0亿元，同比-17.20%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-17.34%。利润分配方面，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利6.

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【国金证券】电子行业研究：AI服务器中到底需要多少PCB

从DGX A100看：顶级AI服务器单机PCB≈1.5万是怎么来的。我们以DGX A100为例，按功能性将PCB的分布分为三个部分，即GPU板组、CPU母板组和配件：1）GPU板组，单机PCB面积达到0.624平方米，对应PCB单机价值量为12250元；2）CPU母板组，对应PCB用量面积合计为0.662平方米，单机价值量约为2845元；3）配件，对应PCB板用量面积约为0.188平方米，单价价值量合计约为226元。综合来看，我们估测DGX A100整机PCB用量面积为1.474平方米，单机价值

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【首创证券】光伏设备行业深度报告：追光而遇，沐光而行

需求：比价优势和政策支持驱动需求持续增长，产业链价格下探助力需求提升：光伏以制造业的降本提质曲线，满足持续的能源需求，各国政府积极的低碳政策，叠加产业链成本价格下降，激发需求。预计2023年国内新增装机达130GW，全球新增装机达350GW。　　硅料：产能陆续释放，价格中枢下移。硅料大化工属性易带来阶段性供需错配，前期高盈利阶段扩产，后期产能释放，价格中枢下移。未来硅料价格将继续下行，重点关注硅料企业成本控制能力。　　硅片：关键辅材供给紧张，有效产能紧平衡，市场集中度提升，盈利性保持合理水平

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【国金证券】信息技术产业行业研究：AI+散热，站上新风口

AI带动算力芯片、IDC机柜功率密度升高，液冷降低能耗压力，满足数据中心建设需求。随着AI模型训练推理等应用增加，多样化算力协同成常态，英伟达H100功率达700-800W，单IT机柜主流功率密度将从6-8KW/柜提高到12-15KW/柜，超算、智算中心功率密度将提升至30kW以上。后摩尔定律时代AI芯片性能和功耗（含热设计功耗）同步大幅提升，风冷芯片级散热功耗上限在800W左右，风冷达到功率上限后性价比下降。液体吸热能力更强，水的热导率是空气的23倍以上。多地对数据中心提出规划方案，要求新建数

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【东莞证券】3月份经济数据点评：一季度经济好于市场预期，经济恢复步伐加快

事件：统计局公布数据，一季度国内生产总值同比增长4.5%，预期增4%。中国3月工业增加值同比增长3.9%，预期增4.2%。3月份，城镇固定资产投资同比增长5.1%，预期增5.3%。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期增7.2%。　　一季度经济增速超市场预期，全年经济增速实现5%以上可期。随着疫情防控快速过峰，经济内生增长动能快速修复，稳增长政策不断加力，经济基本面逐步改善，我国一季度GDP同比增长4.5%，较2022年四季度的2.9%明显回升，同时亦好于市场预期，2023年一季度经济

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【开源证券】基础化工行业深度报告：周期底部显现，静待业绩修复

2022年新材料板块营收增长，2023Q1利润率环比改善　　2022年新材料板块实现营收9190.58亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润535.19亿元，同比下降31.07%；板块整体毛利率为16.56%，同比下降6.92pcts；净利率为5.82%，同比下降3.28pcts。2023Q1新材料板块利润率环比回升，单季度实现营收2100.61亿元，同比下降5.11%；实现归母净利润77.54亿元，同比下降59.62%；板块整体毛利率为14.80%，同比下降5.93pcts，环比增加0.7

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【中邮证券】建筑装饰行业22年及23年一季度总结：基本面持续向好，“中特估”扬帆起航

国内基建投资强度延续，22年固定资产投资52万亿元，YOY+5.3%，23Q1固定资产投资10.7万亿元，YOY+5.1%。疫情因素导致22年房地产投资开发力度下行，房地产投资额13.3万亿元、YOY10.0%，房企开发资金14.9万亿元、YOY-25.9%。23年初“三支箭”政策落地，投资和竣工端均出现不同程度改善，23Q1房地产投资额2.60万亿元、YOY-5.8%，竣工面积1.9亿㎡，YOY+14.7%。22年全国地方专项债发行额5.1万亿元、新增限额3.65万亿元，三大政策性银行合计投放

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【东吴证券】半导体设备行业2022年&2023一季报总结

收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。1）收入端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计实现营业收入分别为418.87亿元、99.77亿元，分别同比+49.98%、+46.67%，收入端延续高速增长势头。2）利润端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计归母净利

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【国金证券】社会服务业行业研究：五一酒旅恢复超预期，继续看好旺季上修持续性

五一总览:酒旅恢复超预期，看好旺争到来出行到上修持续性。23年五一节全国国内旅游出游出游人次、旅游收入按可比口径分别恢复至19年同期的119%、101%，恢复情况均超预期，特征上，本次五一假期长途出行恢复亮眼，知名异地游景区游客人次强劲修复，部分名山大川型景区较19年同期取得双位数增长,周边游、主题乐园游热度不减。酒店受益旅游强劲修复及行业供给深度出清后量价齐升，五一期间表现亮眼，我们预计部分头部连锁酒店RevPAR较19年同期增长30%以上，同档次酒店价格预计增幅在20%以上。餐饮同店恢复度表

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【西部证券】电力设备与新能源行业2023年度中期策略报告：年内有望触底，四线索寻找机会

风光需求高增长，储能特高压景气度受此拉动：我们预计23-25年全球光伏装机需求为350/460/600GW，同比+46%/31%/30%，需求维持高速增长，其中大型地面电站占比提升；预计23年国内风电装机80GW，同比+61%，其中陆上70GW，同比+57%，海上10GW，同比+94%，风电行业保持高景气度。22年以来多省市出台新能源配储相关政策，大型光伏电站配储为23年行业需求主要拉动力，预计23年我国新型储能需求为18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。随着新能源的发展，特

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【西部证券】证券行业2023年中期策略报告：把握业绩复苏契机，迎接估值向上拐点

自营投资成为影响券商业绩的核心，预期将在Q1迎来反转。我们统计范围内22家上市券商22年归母净利润同比下降29.4%至1075亿元，其中自营业务收入同比下降47.4%至681亿元。与我们此前年度策略报告中提及的情况相似，自23年一季度开始上市券商的业绩迎来修复，同时估值也有所回升。22年上市券商的归母净利润集中度有所提升，投行、资管等业务延续集中度提升趋势，人工薪酬+减值损失有所回落，整体管理费同比下降10.49%。　　投资业务方面，下半年重点关注差异化监管的措施落地，或将打开头部券商的ROE

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2023年以来，一方面随着疫情政策调整，生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点逐渐临近，市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美国、日本半导体出口管制政策的背景下，设备和材料国产替代进入加速期。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。　　AI算力空间广

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【天风证券】糖产业，白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势

中国糖消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动糖消费增长。根据USDA，近年全球糖消费量稳中有升，中国糖消费位列第三，2021/ 2022年食糖消费量为1480万吨，占比9%。2021年中国年人均食糖消费量为11.19kg，不及世界平均水平的50%，食糖消费存在较大增长潜力。消费结构方面，中国食品业、饮料业等产业快速发展推动了中国食糖工业消费的稳步上升，糖果、冷饮以及碳酸饮料含糖比例位于前列。　　白糖供需结构分析：巴西、印度牵动全球糖市场供应边际变化，我国供给主产区为两广地区，关注天气与政策的

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【华福证券】功率半导体行业深度报告：能源变革大时代，功率器件大市场

多维市场持续推动，功率半导体稳健增长。据Yole数据预测，至2025年，全球功率半导体分立器件和模块的市场规模将分别达到76亿美元和113亿美元。功率半导体前景广阔，在汽车、充电桩及光储等多轮驱动下，有望实现稳健增长，为千亿赛道奠定坚实路基。　　汽车电动化大势所趋，功率半导体深度受益。电动化使得汽车能源供给发生彻底变化，电池高压化使长续航和超级快充得以实现。功率半导体作为电动汽车大小三电系统、空调压缩机等核心，将迎来量价齐升。据相关数据统计，功率半导体单车价值有望从71美元提升至550美元左右

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【浙商证券】：光伏最具潜力降本技术之一，设备产业化临近

光伏铜电镀：光伏去银技术，产业化进程有望提速　　铜电镀：最具降本潜力的光伏技术之一，预计目前可实现降本0.04元/W 　　光伏铜电镀技术是采用金属铜完全代替银浆作为栅线电极，具备低成本、高效率等优势。可用于TopCon、HJT、BC等多种技术路径，其中HJT银浆用量相对较大，运用铜电镀技术的需求更为迫切。铜电镀优势体现在1）低成本：相较于HJT传统丝网印刷技术，预计目前可实现0.04元/W的成本下降。随着铜电镀设备逐步成熟，后续降本空间可观；2）高效率：相较于传统丝网印刷技术，铜电镀可以实现0

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【天风证券】浙江美大：经营短期承压，盈利修复可期

事件：22年公司实现营业收入18.3亿元，同比-15.24%；归母净利润4.5亿元，同比-31.97%；扣非归母净利润4.2亿元，同比-33.65%。其中，22Q4公司实现营业收入4.4亿元，同比-30.74%；归母净利润0.8亿元，同比-62.83%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-71.06%。23Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比-18.05%；归母净利润1.0亿元，同比-17.20%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-17.34%。利润分配方面，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利6.

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【国金证券】电子行业研究：AI服务器中到底需要多少PCB

从DGX A100看：顶级AI服务器单机PCB≈1.5万是怎么来的。我们以DGX A100为例，按功能性将PCB的分布分为三个部分，即GPU板组、CPU母板组和配件：1）GPU板组，单机PCB面积达到0.624平方米，对应PCB单机价值量为12250元；2）CPU母板组，对应PCB用量面积合计为0.662平方米，单机价值量约为2845元；3）配件，对应PCB板用量面积约为0.188平方米，单价价值量合计约为226元。综合来看，我们估测DGX A100整机PCB用量面积为1.474平方米，单机价值

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【首创证券】光伏设备行业深度报告：追光而遇，沐光而行

需求：比价优势和政策支持驱动需求持续增长，产业链价格下探助力需求提升：光伏以制造业的降本提质曲线，满足持续的能源需求，各国政府积极的低碳政策，叠加产业链成本价格下降，激发需求。预计2023年国内新增装机达130GW，全球新增装机达350GW。　　硅料：产能陆续释放，价格中枢下移。硅料大化工属性易带来阶段性供需错配，前期高盈利阶段扩产，后期产能释放，价格中枢下移。未来硅料价格将继续下行，重点关注硅料企业成本控制能力。　　硅片：关键辅材供给紧张，有效产能紧平衡，市场集中度提升，盈利性保持合理水平

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【国金证券】信息技术产业行业研究：AI+散热，站上新风口

AI带动算力芯片、IDC机柜功率密度升高，液冷降低能耗压力，满足数据中心建设需求。随着AI模型训练推理等应用增加，多样化算力协同成常态，英伟达H100功率达700-800W，单IT机柜主流功率密度将从6-8KW/柜提高到12-15KW/柜，超算、智算中心功率密度将提升至30kW以上。后摩尔定律时代AI芯片性能和功耗（含热设计功耗）同步大幅提升，风冷芯片级散热功耗上限在800W左右，风冷达到功率上限后性价比下降。液体吸热能力更强，水的热导率是空气的23倍以上。多地对数据中心提出规划方案，要求新建数

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【东莞证券】3月份经济数据点评：一季度经济好于市场预期，经济恢复步伐加快

事件：统计局公布数据，一季度国内生产总值同比增长4.5%，预期增4%。中国3月工业增加值同比增长3.9%，预期增4.2%。3月份，城镇固定资产投资同比增长5.1%，预期增5.3%。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期增7.2%。　　一季度经济增速超市场预期，全年经济增速实现5%以上可期。随着疫情防控快速过峰，经济内生增长动能快速修复，稳增长政策不断加力，经济基本面逐步改善，我国一季度GDP同比增长4.5%，较2022年四季度的2.9%明显回升，同时亦好于市场预期，2023年一季度经济

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【开源证券】基础化工行业深度报告：周期底部显现，静待业绩修复

2022年新材料板块营收增长，2023Q1利润率环比改善　　2022年新材料板块实现营收9190.58亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润535.19亿元，同比下降31.07%；板块整体毛利率为16.56%，同比下降6.92pcts；净利率为5.82%，同比下降3.28pcts。2023Q1新材料板块利润率环比回升，单季度实现营收2100.61亿元，同比下降5.11%；实现归母净利润77.54亿元，同比下降59.62%；板块整体毛利率为14.80%，同比下降5.93pcts，环比增加0.7

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【中邮证券】建筑装饰行业22年及23年一季度总结：基本面持续向好，“中特估”扬帆起航

国内基建投资强度延续，22年固定资产投资52万亿元，YOY+5.3%，23Q1固定资产投资10.7万亿元，YOY+5.1%。疫情因素导致22年房地产投资开发力度下行，房地产投资额13.3万亿元、YOY10.0%，房企开发资金14.9万亿元、YOY-25.9%。23年初“三支箭”政策落地，投资和竣工端均出现不同程度改善，23Q1房地产投资额2.60万亿元、YOY-5.8%，竣工面积1.9亿㎡，YOY+14.7%。22年全国地方专项债发行额5.1万亿元、新增限额3.65万亿元，三大政策性银行合计投放

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【东吴证券】半导体设备行业2022年&2023一季报总结

收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。1）收入端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计实现营业收入分别为418.87亿元、99.77亿元，分别同比+49.98%、+46.67%，收入端延续高速增长势头。2）利润端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计归母净利

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【国金证券】社会服务业行业研究：五一酒旅恢复超预期，继续看好旺季上修持续性

五一总览:酒旅恢复超预期，看好旺争到来出行到上修持续性。23年五一节全国国内旅游出游出游人次、旅游收入按可比口径分别恢复至19年同期的119%、101%，恢复情况均超预期，特征上，本次五一假期长途出行恢复亮眼，知名异地游景区游客人次强劲修复，部分名山大川型景区较19年同期取得双位数增长,周边游、主题乐园游热度不减。酒店受益旅游强劲修复及行业供给深度出清后量价齐升，五一期间表现亮眼，我们预计部分头部连锁酒店RevPAR较19年同期增长30%以上，同档次酒店价格预计增幅在20%以上。餐饮同店恢复度表

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【西部证券】电力设备与新能源行业2023年度中期策略报告：年内有望触底，四线索寻找机会

风光需求高增长，储能特高压景气度受此拉动：我们预计23-25年全球光伏装机需求为350/460/600GW，同比+46%/31%/30%，需求维持高速增长，其中大型地面电站占比提升；预计23年国内风电装机80GW，同比+61%，其中陆上70GW，同比+57%，海上10GW，同比+94%，风电行业保持高景气度。22年以来多省市出台新能源配储相关政策，大型光伏电站配储为23年行业需求主要拉动力，预计23年我国新型储能需求为18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。随着新能源的发展，特

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【西部证券】证券行业2023年中期策略报告：把握业绩复苏契机，迎接估值向上拐点

自营投资成为影响券商业绩的核心，预期将在Q1迎来反转。我们统计范围内22家上市券商22年归母净利润同比下降29.4%至1075亿元，其中自营业务收入同比下降47.4%至681亿元。与我们此前年度策略报告中提及的情况相似，自23年一季度开始上市券商的业绩迎来修复，同时估值也有所回升。22年上市券商的归母净利润集中度有所提升，投行、资管等业务延续集中度提升趋势，人工薪酬+减值损失有所回落，整体管理费同比下降10.49%。　　投资业务方面，下半年重点关注差异化监管的措施落地，或将打开头部券商的ROE

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【西部证券】半导体行业2023年中期策略报告：AI变革掀起科技革命，服务器领航复苏征程

2023年以来，一方面随着疫情政策调整，生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点逐渐临近，市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美国、日本半导体出口管制政策的背景下，设备和材料国产替代进入加速期。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。　　AI算力空间广

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【天风证券】糖产业，白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势

中国糖消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动糖消费增长。根据USDA，近年全球糖消费量稳中有升，中国糖消费位列第三，2021/ 2022年食糖消费量为1480万吨，占比9%。2021年中国年人均食糖消费量为11.19kg，不及世界平均水平的50%，食糖消费存在较大增长潜力。消费结构方面，中国食品业、饮料业等产业快速发展推动了中国食糖工业消费的稳步上升，糖果、冷饮以及碳酸饮料含糖比例位于前列。　　白糖供需结构分析：巴西、印度牵动全球糖市场供应边际变化，我国供给主产区为两广地区，关注天气与政策的

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【华福证券】功率半导体行业深度报告：能源变革大时代，功率器件大市场

多维市场持续推动，功率半导体稳健增长。据Yole数据预测，至2025年，全球功率半导体分立器件和模块的市场规模将分别达到76亿美元和113亿美元。功率半导体前景广阔，在汽车、充电桩及光储等多轮驱动下，有望实现稳健增长，为千亿赛道奠定坚实路基。　　汽车电动化大势所趋，功率半导体深度受益。电动化使得汽车能源供给发生彻底变化，电池高压化使长续航和超级快充得以实现。功率半导体作为电动汽车大小三电系统、空调压缩机等核心，将迎来量价齐升。据相关数据统计，功率半导体单车价值有望从71美元提升至550美元左右

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【浙商证券】：光伏最具潜力降本技术之一，设备产业化临近

光伏铜电镀：光伏去银技术，产业化进程有望提速　　铜电镀：最具降本潜力的光伏技术之一，预计目前可实现降本0.04元/W 　　光伏铜电镀技术是采用金属铜完全代替银浆作为栅线电极，具备低成本、高效率等优势。可用于TopCon、HJT、BC等多种技术路径，其中HJT银浆用量相对较大，运用铜电镀技术的需求更为迫切。铜电镀优势体现在1）低成本：相较于HJT传统丝网印刷技术，预计目前可实现0.04元/W的成本下降。随着铜电镀设备逐步成熟，后续降本空间可观；2）高效率：相较于传统丝网印刷技术，铜电镀可以实现0

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【天风证券】浙江美大：经营短期承压，盈利修复可期

事件：22年公司实现营业收入18.3亿元，同比-15.24%；归母净利润4.5亿元，同比-31.97%；扣非归母净利润4.2亿元，同比-33.65%。其中，22Q4公司实现营业收入4.4亿元，同比-30.74%；归母净利润0.8亿元，同比-62.83%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-71.06%。23Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比-18.05%；归母净利润1.0亿元，同比-17.20%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-17.34%。利润分配方面，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利6.

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【国金证券】电子行业研究：AI服务器中到底需要多少PCB

从DGX A100看：顶级AI服务器单机PCB≈1.5万是怎么来的。我们以DGX A100为例，按功能性将PCB的分布分为三个部分，即GPU板组、CPU母板组和配件：1）GPU板组，单机PCB面积达到0.624平方米，对应PCB单机价值量为12250元；2）CPU母板组，对应PCB用量面积合计为0.662平方米，单机价值量约为2845元；3）配件，对应PCB板用量面积约为0.188平方米，单价价值量合计约为226元。综合来看，我们估测DGX A100整机PCB用量面积为1.474平方米，单机价值

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【首创证券】光伏设备行业深度报告：追光而遇，沐光而行

需求：比价优势和政策支持驱动需求持续增长，产业链价格下探助力需求提升：光伏以制造业的降本提质曲线，满足持续的能源需求，各国政府积极的低碳政策，叠加产业链成本价格下降，激发需求。预计2023年国内新增装机达130GW，全球新增装机达350GW。　　硅料：产能陆续释放，价格中枢下移。硅料大化工属性易带来阶段性供需错配，前期高盈利阶段扩产，后期产能释放，价格中枢下移。未来硅料价格将继续下行，重点关注硅料企业成本控制能力。　　硅片：关键辅材供给紧张，有效产能紧平衡，市场集中度提升，盈利性保持合理水平

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【国金证券】信息技术产业行业研究：AI+散热，站上新风口

AI带动算力芯片、IDC机柜功率密度升高，液冷降低能耗压力，满足数据中心建设需求。随着AI模型训练推理等应用增加，多样化算力协同成常态，英伟达H100功率达700-800W，单IT机柜主流功率密度将从6-8KW/柜提高到12-15KW/柜，超算、智算中心功率密度将提升至30kW以上。后摩尔定律时代AI芯片性能和功耗（含热设计功耗）同步大幅提升，风冷芯片级散热功耗上限在800W左右，风冷达到功率上限后性价比下降。液体吸热能力更强，水的热导率是空气的23倍以上。多地对数据中心提出规划方案，要求新建数

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【东莞证券】3月份经济数据点评：一季度经济好于市场预期，经济恢复步伐加快

事件：统计局公布数据，一季度国内生产总值同比增长4.5%，预期增4%。中国3月工业增加值同比增长3.9%，预期增4.2%。3月份，城镇固定资产投资同比增长5.1%，预期增5.3%。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期增7.2%。　　一季度经济增速超市场预期，全年经济增速实现5%以上可期。随着疫情防控快速过峰，经济内生增长动能快速修复，稳增长政策不断加力，经济基本面逐步改善，我国一季度GDP同比增长4.5%，较2022年四季度的2.9%明显回升，同时亦好于市场预期，2023年一季度经济

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【开源证券】基础化工行业深度报告：周期底部显现，静待业绩修复

2022年新材料板块营收增长，2023Q1利润率环比改善　　2022年新材料板块实现营收9190.58亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润535.19亿元，同比下降31.07%；板块整体毛利率为16.56%，同比下降6.92pcts；净利率为5.82%，同比下降3.28pcts。2023Q1新材料板块利润率环比回升，单季度实现营收2100.61亿元，同比下降5.11%；实现归母净利润77.54亿元，同比下降59.62%；板块整体毛利率为14.80%，同比下降5.93pcts，环比增加0.7

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【中邮证券】建筑装饰行业22年及23年一季度总结：基本面持续向好，“中特估”扬帆起航

国内基建投资强度延续，22年固定资产投资52万亿元，YOY+5.3%，23Q1固定资产投资10.7万亿元，YOY+5.1%。疫情因素导致22年房地产投资开发力度下行，房地产投资额13.3万亿元、YOY10.0%，房企开发资金14.9万亿元、YOY-25.9%。23年初“三支箭”政策落地，投资和竣工端均出现不同程度改善，23Q1房地产投资额2.60万亿元、YOY-5.8%，竣工面积1.9亿㎡，YOY+14.7%。22年全国地方专项债发行额5.1万亿元、新增限额3.65万亿元，三大政策性银行合计投放

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【东吴证券】半导体设备行业2022年&2023一季报总结

收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。1）收入端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计实现营业收入分别为418.87亿元、99.77亿元，分别同比+49.98%、+46.67%，收入端延续高速增长势头。2）利润端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计归母净利

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【国金证券】社会服务业行业研究：五一酒旅恢复超预期，继续看好旺季上修持续性

五一总览:酒旅恢复超预期，看好旺争到来出行到上修持续性。23年五一节全国国内旅游出游出游人次、旅游收入按可比口径分别恢复至19年同期的119%、101%，恢复情况均超预期，特征上，本次五一假期长途出行恢复亮眼，知名异地游景区游客人次强劲修复，部分名山大川型景区较19年同期取得双位数增长,周边游、主题乐园游热度不减。酒店受益旅游强劲修复及行业供给深度出清后量价齐升，五一期间表现亮眼，我们预计部分头部连锁酒店RevPAR较19年同期增长30%以上，同档次酒店价格预计增幅在20%以上。餐饮同店恢复度表

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【西部证券】电力设备与新能源行业2023年度中期策略报告：年内有望触底，四线索寻找机会

风光需求高增长，储能特高压景气度受此拉动：我们预计23-25年全球光伏装机需求为350/460/600GW，同比+46%/31%/30%，需求维持高速增长，其中大型地面电站占比提升；预计23年国内风电装机80GW，同比+61%，其中陆上70GW，同比+57%，海上10GW，同比+94%，风电行业保持高景气度。22年以来多省市出台新能源配储相关政策，大型光伏电站配储为23年行业需求主要拉动力，预计23年我国新型储能需求为18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。随着新能源的发展，特

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【西部证券】证券行业2023年中期策略报告：把握业绩复苏契机，迎接估值向上拐点

自营投资成为影响券商业绩的核心，预期将在Q1迎来反转。我们统计范围内22家上市券商22年归母净利润同比下降29.4%至1075亿元，其中自营业务收入同比下降47.4%至681亿元。与我们此前年度策略报告中提及的情况相似，自23年一季度开始上市券商的业绩迎来修复，同时估值也有所回升。22年上市券商的归母净利润集中度有所提升，投行、资管等业务延续集中度提升趋势，人工薪酬+减值损失有所回落，整体管理费同比下降10.49%。　　投资业务方面，下半年重点关注差异化监管的措施落地，或将打开头部券商的ROE

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【西部证券】半导体行业2023年中期策略报告：AI变革掀起科技革命，服务器领航复苏征程

2023年以来，一方面随着疫情政策调整，生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点逐渐临近，市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美国、日本半导体出口管制政策的背景下，设备和材料国产替代进入加速期。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。　　AI算力空间广

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【天风证券】糖产业，白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势

中国糖消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动糖消费增长。根据USDA，近年全球糖消费量稳中有升，中国糖消费位列第三，2021/ 2022年食糖消费量为1480万吨，占比9%。2021年中国年人均食糖消费量为11.19kg，不及世界平均水平的50%，食糖消费存在较大增长潜力。消费结构方面，中国食品业、饮料业等产业快速发展推动了中国食糖工业消费的稳步上升，糖果、冷饮以及碳酸饮料含糖比例位于前列。　　白糖供需结构分析：巴西、印度牵动全球糖市场供应边际变化，我国供给主产区为两广地区，关注天气与政策的

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【华福证券】功率半导体行业深度报告：能源变革大时代，功率器件大市场

多维市场持续推动，功率半导体稳健增长。据Yole数据预测，至2025年，全球功率半导体分立器件和模块的市场规模将分别达到76亿美元和113亿美元。功率半导体前景广阔，在汽车、充电桩及光储等多轮驱动下，有望实现稳健增长，为千亿赛道奠定坚实路基。　　汽车电动化大势所趋，功率半导体深度受益。电动化使得汽车能源供给发生彻底变化，电池高压化使长续航和超级快充得以实现。功率半导体作为电动汽车大小三电系统、空调压缩机等核心，将迎来量价齐升。据相关数据统计，功率半导体单车价值有望从71美元提升至550美元左右

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【浙商证券】：光伏最具潜力降本技术之一，设备产业化临近

光伏铜电镀：光伏去银技术，产业化进程有望提速　　铜电镀：最具降本潜力的光伏技术之一，预计目前可实现降本0.04元/W 　　光伏铜电镀技术是采用金属铜完全代替银浆作为栅线电极，具备低成本、高效率等优势。可用于TopCon、HJT、BC等多种技术路径，其中HJT银浆用量相对较大，运用铜电镀技术的需求更为迫切。铜电镀优势体现在1）低成本：相较于HJT传统丝网印刷技术，预计目前可实现0.04元/W的成本下降。随着铜电镀设备逐步成熟，后续降本空间可观；2）高效率：相较于传统丝网印刷技术，铜电镀可以实现0

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【天风证券】浙江美大：经营短期承压，盈利修复可期

事件：22年公司实现营业收入18.3亿元，同比-15.24%；归母净利润4.5亿元，同比-31.97%；扣非归母净利润4.2亿元，同比-33.65%。其中，22Q4公司实现营业收入4.4亿元，同比-30.74%；归母净利润0.8亿元，同比-62.83%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-71.06%。23Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比-18.05%；归母净利润1.0亿元，同比-17.20%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-17.34%。利润分配方面，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利6.

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【国金证券】电子行业研究：AI服务器中到底需要多少PCB

从DGX A100看：顶级AI服务器单机PCB≈1.5万是怎么来的。我们以DGX A100为例，按功能性将PCB的分布分为三个部分，即GPU板组、CPU母板组和配件：1）GPU板组，单机PCB面积达到0.624平方米，对应PCB单机价值量为12250元；2）CPU母板组，对应PCB用量面积合计为0.662平方米，单机价值量约为2845元；3）配件，对应PCB板用量面积约为0.188平方米，单价价值量合计约为226元。综合来看，我们估测DGX A100整机PCB用量面积为1.474平方米，单机价值

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【首创证券】光伏设备行业深度报告：追光而遇，沐光而行

需求：比价优势和政策支持驱动需求持续增长，产业链价格下探助力需求提升：光伏以制造业的降本提质曲线，满足持续的能源需求，各国政府积极的低碳政策，叠加产业链成本价格下降，激发需求。预计2023年国内新增装机达130GW，全球新增装机达350GW。　　硅料：产能陆续释放，价格中枢下移。硅料大化工属性易带来阶段性供需错配，前期高盈利阶段扩产，后期产能释放，价格中枢下移。未来硅料价格将继续下行，重点关注硅料企业成本控制能力。　　硅片：关键辅材供给紧张，有效产能紧平衡，市场集中度提升，盈利性保持合理水平

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【国金证券】信息技术产业行业研究：AI+散热，站上新风口

AI带动算力芯片、IDC机柜功率密度升高，液冷降低能耗压力，满足数据中心建设需求。随着AI模型训练推理等应用增加，多样化算力协同成常态，英伟达H100功率达700-800W，单IT机柜主流功率密度将从6-8KW/柜提高到12-15KW/柜，超算、智算中心功率密度将提升至30kW以上。后摩尔定律时代AI芯片性能和功耗（含热设计功耗）同步大幅提升，风冷芯片级散热功耗上限在800W左右，风冷达到功率上限后性价比下降。液体吸热能力更强，水的热导率是空气的23倍以上。多地对数据中心提出规划方案，要求新建数

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【东莞证券】3月份经济数据点评：一季度经济好于市场预期，经济恢复步伐加快

事件：统计局公布数据，一季度国内生产总值同比增长4.5%，预期增4%。中国3月工业增加值同比增长3.9%，预期增4.2%。3月份，城镇固定资产投资同比增长5.1%，预期增5.3%。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期增7.2%。　　一季度经济增速超市场预期，全年经济增速实现5%以上可期。随着疫情防控快速过峰，经济内生增长动能快速修复，稳增长政策不断加力，经济基本面逐步改善，我国一季度GDP同比增长4.5%，较2022年四季度的2.9%明显回升，同时亦好于市场预期，2023年一季度经济

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贵州茅台

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2023-05-11 17:38:19

【开源证券】基础化工行业深度报告：周期底部显现，静待业绩修复

2022年新材料板块营收增长，2023Q1利润率环比改善　　2022年新材料板块实现营收9190.58亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润535.19亿元，同比下降31.07%；板块整体毛利率为16.56%，同比下降6.92pcts；净利率为5.82%，同比下降3.28pcts。2023Q1新材料板块利润率环比回升，单季度实现营收2100.61亿元，同比下降5.11%；实现归母净利润77.54亿元，同比下降59.62%；板块整体毛利率为14.80%，同比下降5.93pcts，环比增加0.7

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昊华科技
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国瓷材料
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振华股份
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道恩股份

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2023-05-08 17:30:33

【中邮证券】建筑装饰行业22年及23年一季度总结：基本面持续向好，“中特估”扬帆起航

国内基建投资强度延续，22年固定资产投资52万亿元，YOY+5.3%，23Q1固定资产投资10.7万亿元，YOY+5.1%。疫情因素导致22年房地产投资开发力度下行，房地产投资额13.3万亿元、YOY10.0%，房企开发资金14.9万亿元、YOY-25.9%。23年初“三支箭”政策落地，投资和竣工端均出现不同程度改善，23Q1房地产投资额2.60万亿元、YOY-5.8%，竣工面积1.9亿㎡，YOY+14.7%。22年全国地方专项债发行额5.1万亿元、新增限额3.65万亿元，三大政策性银行合计投放

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中国电建

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2023-05-04 18:01:35

【东吴证券】半导体设备行业2022年&2023一季报总结

收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。1）收入端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计实现营业收入分别为418.87亿元、99.77亿元，分别同比+49.98%、+46.67%，收入端延续高速增长势头。2）利润端，2022&2023Q1十五家半导体设备企业合计归母净利

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北方华创
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拓荆科技

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2023-05-04 17:58:32

【国金证券】社会服务业行业研究：五一酒旅恢复超预期，继续看好旺季上修持续性

五一总览:酒旅恢复超预期，看好旺争到来出行到上修持续性。23年五一节全国国内旅游出游出游人次、旅游收入按可比口径分别恢复至19年同期的119%、101%，恢复情况均超预期，特征上，本次五一假期长途出行恢复亮眼，知名异地游景区游客人次强劲修复，部分名山大川型景区较19年同期取得双位数增长,周边游、主题乐园游热度不减。酒店受益旅游强劲修复及行业供给深度出清后量价齐升，五一期间表现亮眼，我们预计部分头部连锁酒店RevPAR较19年同期增长30%以上，同档次酒店价格预计增幅在20%以上。餐饮同店恢复度表

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天目湖

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2023-05-04 17:56:49

【西部证券】电力设备与新能源行业2023年度中期策略报告：年内有望触底，四线索寻找机会

风光需求高增长，储能特高压景气度受此拉动：我们预计23-25年全球光伏装机需求为350/460/600GW，同比+46%/31%/30%，需求维持高速增长，其中大型地面电站占比提升；预计23年国内风电装机80GW，同比+61%，其中陆上70GW，同比+57%，海上10GW，同比+94%，风电行业保持高景气度。22年以来多省市出台新能源配储相关政策，大型光伏电站配储为23年行业需求主要拉动力，预计23年我国新型储能需求为18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。随着新能源的发展，特

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帝科股份

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2023-04-26 17:52:47

【西部证券】证券行业2023年中期策略报告：把握业绩复苏契机，迎接估值向上拐点

自营投资成为影响券商业绩的核心，预期将在Q1迎来反转。我们统计范围内22家上市券商22年归母净利润同比下降29.4%至1075亿元，其中自营业务收入同比下降47.4%至681亿元。与我们此前年度策略报告中提及的情况相似，自23年一季度开始上市券商的业绩迎来修复，同时估值也有所回升。22年上市券商的归母净利润集中度有所提升，投行、资管等业务延续集中度提升趋势，人工薪酬+减值损失有所回落，整体管理费同比下降10.49%。　　投资业务方面，下半年重点关注差异化监管的措施落地，或将打开头部券商的ROE

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东方证券
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招商证券
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中信证券

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2023-04-26 17:50:41

【西部证券】半导体行业2023年中期策略报告：AI变革掀起科技革命，服务器领航复苏征程

2023年以来，一方面随着疫情政策调整，生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点逐渐临近，市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美国、日本半导体出口管制政策的背景下，设备和材料国产替代进入加速期。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。　　AI算力空间广

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浪潮信息
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寒武纪
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通富微电

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2023-04-24 18:01:39

【天风证券】糖产业，白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势

中国糖消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动糖消费增长。根据USDA，近年全球糖消费量稳中有升，中国糖消费位列第三，2021/ 2022年食糖消费量为1480万吨，占比9%。2021年中国年人均食糖消费量为11.19kg，不及世界平均水平的50%，食糖消费存在较大增长潜力。消费结构方面，中国食品业、饮料业等产业快速发展推动了中国食糖工业消费的稳步上升，糖果、冷饮以及碳酸饮料含糖比例位于前列。　　白糖供需结构分析：巴西、印度牵动全球糖市场供应边际变化，我国供给主产区为两广地区，关注天气与政策的

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中粮糖业

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2023-04-24 18:00:45

【华福证券】功率半导体行业深度报告：能源变革大时代，功率器件大市场

多维市场持续推动，功率半导体稳健增长。据Yole数据预测，至2025年，全球功率半导体分立器件和模块的市场规模将分别达到76亿美元和113亿美元。功率半导体前景广阔，在汽车、充电桩及光储等多轮驱动下，有望实现稳健增长，为千亿赛道奠定坚实路基。　　汽车电动化大势所趋，功率半导体深度受益。电动化使得汽车能源供给发生彻底变化，电池高压化使长续航和超级快充得以实现。功率半导体作为电动汽车大小三电系统、空调压缩机等核心，将迎来量价齐升。据相关数据统计，功率半导体单车价值有望从71美元提升至550美元左右

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闻泰科技

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2023-04-23 17:08:45

【浙商证券】：光伏最具潜力降本技术之一，设备产业化临近

光伏铜电镀：光伏去银技术，产业化进程有望提速　　铜电镀：最具降本潜力的光伏技术之一，预计目前可实现降本0.04元/W 　　光伏铜电镀技术是采用金属铜完全代替银浆作为栅线电极，具备低成本、高效率等优势。可用于TopCon、HJT、BC等多种技术路径，其中HJT银浆用量相对较大，运用铜电镀技术的需求更为迫切。铜电镀优势体现在1）低成本：相较于HJT传统丝网印刷技术，预计目前可实现0.04元/W的成本下降。随着铜电镀设备逐步成熟，后续降本空间可观；2）高效率：相较于传统丝网印刷技术，铜电镀可以实现0

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宝馨科技

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2023-04-23 17:07:45

【天风证券】浙江美大：经营短期承压，盈利修复可期

事件：22年公司实现营业收入18.3亿元，同比-15.24%；归母净利润4.5亿元，同比-31.97%；扣非归母净利润4.2亿元，同比-33.65%。其中，22Q4公司实现营业收入4.4亿元，同比-30.74%；归母净利润0.8亿元，同比-62.83%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-71.06%。23Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比-18.05%；归母净利润1.0亿元，同比-17.20%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-17.34%。利润分配方面，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利6.

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浙江美大

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2023-04-23 17:06:05

【国金证券】电子行业研究：AI服务器中到底需要多少PCB

从DGX A100看：顶级AI服务器单机PCB≈1.5万是怎么来的。我们以DGX A100为例，按功能性将PCB的分布分为三个部分，即GPU板组、CPU母板组和配件：1）GPU板组，单机PCB面积达到0.624平方米，对应PCB单机价值量为12250元；2）CPU母板组，对应PCB用量面积合计为0.662平方米，单机价值量约为2845元；3）配件，对应PCB板用量面积约为0.188平方米，单价价值量合计约为226元。综合来看，我们估测DGX A100整机PCB用量面积为1.474平方米，单机价值

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沪电股份
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生益科技

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2023-04-23 17:03:26

【首创证券】光伏设备行业深度报告：追光而遇，沐光而行

需求：比价优势和政策支持驱动需求持续增长，产业链价格下探助力需求提升：光伏以制造业的降本提质曲线，满足持续的能源需求，各国政府积极的低碳政策，叠加产业链成本价格下降，激发需求。预计2023年国内新增装机达130GW，全球新增装机达350GW。　　硅料：产能陆续释放，价格中枢下移。硅料大化工属性易带来阶段性供需错配，前期高盈利阶段扩产，后期产能释放，价格中枢下移。未来硅料价格将继续下行，重点关注硅料企业成本控制能力。　　硅片：关键辅材供给紧张，有效产能紧平衡，市场集中度提升，盈利性保持合理水平

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晶澳科技
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阳光电源

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2023-04-23 17:02:13

【国金证券】信息技术产业行业研究：AI+散热，站上新风口

AI带动算力芯片、IDC机柜功率密度升高，液冷降低能耗压力，满足数据中心建设需求。随着AI模型训练推理等应用增加，多样化算力协同成常态，英伟达H100功率达700-800W，单IT机柜主流功率密度将从6-8KW/柜提高到12-15KW/柜，超算、智算中心功率密度将提升至30kW以上。后摩尔定律时代AI芯片性能和功耗（含热设计功耗）同步大幅提升，风冷芯片级散热功耗上限在800W左右，风冷达到功率上限后性价比下降。液体吸热能力更强，水的热导率是空气的23倍以上。多地对数据中心提出规划方案，要求新建数

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英维克

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2023-04-20 16:31:28

【东莞证券】3月份经济数据点评：一季度经济好于市场预期，经济恢复步伐加快

事件：统计局公布数据，一季度国内生产总值同比增长4.5%，预期增4%。中国3月工业增加值同比增长3.9%，预期增4.2%。3月份，城镇固定资产投资同比增长5.1%，预期增5.3%。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期增7.2%。　　一季度经济增速超市场预期，全年经济增速实现5%以上可期。随着疫情防控快速过峰，经济内生增长动能快速修复，稳增长政策不断加力，经济基本面逐步改善，我国一季度GDP同比增长4.5%，较2022年四季度的2.9%明显回升，同时亦好于市场预期，2023年一季度经济

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