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2022-12-06 08:52:34

【东莞证券】财富通每日策略

周一沪指震荡走高重返3200点，沪深两市量能突破万亿。早盘三大指数集体高开，随后走势出现分化，沪指震荡走高重回3200点上方，创业板指震荡回落，午后沪指维持高位震荡至收盘，创业板收绿，北证50下跌1%，沪深两市量能突破万亿。个股板块涨多跌少，建筑装饰、非银金融、建筑材料、交通运输和银行等板块涨幅靠前；仅电力设备板块收跌。市场环境方面，11月财新中国服务业PMI降至46.7,显示生产经营活动加速收缩;上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，其中提出，推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合

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【民生证券】国内多地防疫政策调整，医药行业投资机遇凸显

广州疫情情况总体可控，Omicron毒株毒性较低。广州本轮疫情合计病例数量达十余万人，其中九成为无症状感染者。广州本轮疫情新增病例爬坡速度较快，近九成患者为无症状感染者，仅4例重症患者，未出现病死情况，参考香港数据，对于接种两针及以上新冠疫苗的病例，病死率情况接近流感，反映出当前新冠病毒流行株低毒性特征。　　防疫政策边际优化，海外经验显示Omicron对医疗资源持续挤兑压力较小。近期国内多个大中型城市防疫政策出现明显调整，核酸检测要求弱化，多个城市明确无社会面活动的人员不再参加社区核酸筛查、乘

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【长城证券】海能达：深耕专网领域稳居龙头地位，公专融合打开成长空间公司业绩可期

专网基本盘业务+新业务双轮驱动，看好业绩稳健增长：公司深耕窄带专网基本盘业务，其H系列对讲机等新一代产品获得市场高度认可；同时公司加强渠道合作与数字化营销，着力打造全球化经营体系；公司积极布局成长型业务，加快公专融合、宽带通信、指挥调度等新业务发展，打造第二增长曲线，业绩增长可期。　　 “拼增长、抓效益”效果显著，2022年业务指标逐步改善：得益于公司推进精细化管理，费用控制持续优化，加之海外业务拓展顺利，2022年前三季度公司实现归母净利润3.53亿，同比增长409.68%，其中单三季度实现

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【中邮证券】山东路桥：交通强省潜力十足，山东基建龙头再腾飞

东部基建排头兵，订单充沛成长可期　　公司是山东高速集团旗下交通基建领军企业，重点发力路桥施工和养护业务。21年公司营业总收入575亿元，YOY+67.0%，归母净利润21.4亿元，YOY+59.5%。公司立足山东，积极拓展省外及海外市场，21年新签订单1010.4亿元，YOY+44%。借助“十四五”东风，公司将继续培育工程主业，扩大品牌影响力。　　交通强省战略托底，未来市场静待机遇　　“十三五”期间山东交通基建投资7405亿元，高速和铁路通车里程升至7473/6881公里，投资力度位于各省

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【安信证券】三棵树：民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力

国产涂料龙头品牌实力突出，聚焦主业多元布局高速成长。三棵树为国内涂料优质龙头品牌，涂料产品性能、产品种类、经营规模、渠道覆盖范围位居行业前列。公司主营建筑涂料包括家装漆、工程漆等，下游应用场景覆盖零售和工程端，同时提供胶黏剂、基辅材等配套产品，并布局防水、保温领域。公司过去十年高速成长，2011-2021年间营收CAGR为31.73%，2021年营收已突破百亿元为114.29亿元。归母净利润由2011年的0.55亿元增长至2020年的5.02亿元，2021年受原材料涨价影响叠加下游地产行业拖累进

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【光大证券】：布局疫后复苏之休闲零食方向投资逻辑梳理

　本周观点：本周，我们继续围绕疫后复苏的逻辑主线，重新梳理了休闲零食赛道，进一步分析疫情影响下休闲零食产业链变化及当前关注重心。休闲零食具备冲动性消费属性，疫情影响导致部分消费场景缺失，零食企业阶段性承压。但在外卖、私域等渠道的补充及企业自身渠道结构的及时优化下，2022年以来休闲零食企业业绩端多有良好表现。随着防疫政策优化，线下人流量的恢复，休闲零食的消费场景修复叠加零食企业改革成效持续显现，企业业绩端有望进一步释放弹性。　　我们从消费者角度出发，探究休闲零食产业链变化，认为影响消费者决策

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【东莞证券】财富通每日策略

周五指数横盘震荡，小幅休整，两市量能有所缩量。早间大盘集体低开，随后维持窄幅震荡，午后延续横盘整理，最终沪指小幅收跌0.29%，创业板微涨0.09%。个股方面涨多跌少，纺织服饰、农林牧渔、美容护理、社会服务和综合涨幅靠前；房地产、有色金属、汽车、商贸零售和煤炭跌幅靠前。市场环境方面，国家能源局能源节约和科技装备司副司长在2022第七届中国储能西部论坛上透露，近期国家能源局正在组织研究编制大型风光基地及送出配套新型储能的技术导则，下一步将结合各方面的反馈意见修改完善后争取年内印发。预计后续将加快完

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【华西证券】十二月月报：积极应对收官月，“稳增长”政策发力成最大看点

一、海外市场：美联储加息二阶导放缓，人民币汇率走强助推外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐，12月美联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因，一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月，海外货币紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走强助推外资回流A股。11月

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【西部证券】智明达：军工信息化核心标的，机弹引领高增长

智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达到2,636.35亿元

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【华西证券】顺丰控股：如何看顺丰的长、中、短期成长空间

中国最大快递物流综合服务商。以2021年为例，营业收入2071.87亿元，同比增长34.55%。其中时效快递占比46.4%，经济快递占比15.6%，快运占比11.2%。回顾UPS、FedEx发展，均是从快递向综合物流商转型这样的发展路径。　　长期角度：所处赛道为16万亿+大行业。作为中国最大的快递综合物流企业，顺丰2021年收入口径市占率仅1.24%，我们认为未来顺丰控股有希望凭借网络效果和规模效应建立的比较优势，获得持续市占率提升。　　中期角度：快运和国际业务是第二成长曲线。我们认为，时效

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【华鑫证券】老百姓：全国布局持续推进，后疫情时代助力客流增长

　▌全国布局领先药店龙头，内生+外延奠定长期发展基础　　公司扎根于湖南，过去几年通过直营、星火、加盟、联盟的方式聚焦重点省份的布局，深度贯彻“四驾马车”的战略发展方针，目前已经覆盖湖南、江苏等20个省级市场，在多个省份市占率领先。公司于2022年6月首次突破10000家门店，同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店。目前，我国药店连锁率由2011年的35%提升至2021年Q3的57%，TOP10连锁药店市占率由2015年的16%提升至2021年的21%，增长较快，但与发达国家比仍具有较大

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【光大证券】钠电究竟适配哪些需求场景

锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注。　

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【国联证券】万达信息：中国人寿拟认购定增，显示对公司认可及信心

2022年12月1日晚，公司发布《关于关联方拟参与公司向特定对象发行股票事项涉及关联交易的公告》。公司第一大股东中国人寿有意向参与认购本次公司向特定对象发行的A股股票，使得此次认购完成后所持股份比例不低于中国人寿目前对公司持股占比，且通过此次认购所得最高股份比例不超过发行后公司总股本的10%，同时增持完成后对公司的持股比例不超过25%。　　中国人寿拟认购显示认可及信心，定增有利公司发展　　公司第一大股东中国人寿拟认购定增，体现了对公司价值的认可及对公司未来发展的信心。此次定增，公司拟募集资金

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【平安证券】月酝知风之银行业：政策纠偏预期改善，积极看好估值修复

行业核心观点：政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现有正向超额收益的行情。我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。目前板块对应静态PB仅0.53x，估值隐含不良率超15%，同时机构与北上资金持仓均处于历史地位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受

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【东莞证券】财富通每日策略

周四指数冲高回落，两市成交金额重回万亿。受隔夜美股大涨影响，早盘三大指数集体高开，随后高位震荡，沪指一度逼近3200点关口，午后涨幅有所收窄。个股方面涨多跌少，食品饮料、计算机、美容护理、商贸零售和通信涨幅靠前；煤炭、建筑装饰、银行、公用事业和房地产跌幅靠前。市场环境方面，公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱；另外，美联储主席鲍威尔表示，放慢加息步伐是平衡风险的好方法，现在必须对（通胀）预测

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【东莞证券】财富通每日策略

周一沪指震荡走高重返3200点，沪深两市量能突破万亿。早盘三大指数集体高开，随后走势出现分化，沪指震荡走高重回3200点上方，创业板指震荡回落，午后沪指维持高位震荡至收盘，创业板收绿，北证50下跌1%，沪深两市量能突破万亿。个股板块涨多跌少，建筑装饰、非银金融、建筑材料、交通运输和银行等板块涨幅靠前；仅电力设备板块收跌。市场环境方面，11月财新中国服务业PMI降至46.7,显示生产经营活动加速收缩;上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，其中提出，推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合

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【民生证券】国内多地防疫政策调整，医药行业投资机遇凸显

广州疫情情况总体可控，Omicron毒株毒性较低。广州本轮疫情合计病例数量达十余万人，其中九成为无症状感染者。广州本轮疫情新增病例爬坡速度较快，近九成患者为无症状感染者，仅4例重症患者，未出现病死情况，参考香港数据，对于接种两针及以上新冠疫苗的病例，病死率情况接近流感，反映出当前新冠病毒流行株低毒性特征。　　防疫政策边际优化，海外经验显示Omicron对医疗资源持续挤兑压力较小。近期国内多个大中型城市防疫政策出现明显调整，核酸检测要求弱化，多个城市明确无社会面活动的人员不再参加社区核酸筛查、乘

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【长城证券】海能达：深耕专网领域稳居龙头地位，公专融合打开成长空间公司业绩可期

专网基本盘业务+新业务双轮驱动，看好业绩稳健增长：公司深耕窄带专网基本盘业务，其H系列对讲机等新一代产品获得市场高度认可；同时公司加强渠道合作与数字化营销，着力打造全球化经营体系；公司积极布局成长型业务，加快公专融合、宽带通信、指挥调度等新业务发展，打造第二增长曲线，业绩增长可期。　　 “拼增长、抓效益”效果显著，2022年业务指标逐步改善：得益于公司推进精细化管理，费用控制持续优化，加之海外业务拓展顺利，2022年前三季度公司实现归母净利润3.53亿，同比增长409.68%，其中单三季度实现

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【中邮证券】山东路桥：交通强省潜力十足，山东基建龙头再腾飞

东部基建排头兵，订单充沛成长可期　　公司是山东高速集团旗下交通基建领军企业，重点发力路桥施工和养护业务。21年公司营业总收入575亿元，YOY+67.0%，归母净利润21.4亿元，YOY+59.5%。公司立足山东，积极拓展省外及海外市场，21年新签订单1010.4亿元，YOY+44%。借助“十四五”东风，公司将继续培育工程主业，扩大品牌影响力。　　交通强省战略托底，未来市场静待机遇　　“十三五”期间山东交通基建投资7405亿元，高速和铁路通车里程升至7473/6881公里，投资力度位于各省

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【安信证券】三棵树：民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力

国产涂料龙头品牌实力突出，聚焦主业多元布局高速成长。三棵树为国内涂料优质龙头品牌，涂料产品性能、产品种类、经营规模、渠道覆盖范围位居行业前列。公司主营建筑涂料包括家装漆、工程漆等，下游应用场景覆盖零售和工程端，同时提供胶黏剂、基辅材等配套产品，并布局防水、保温领域。公司过去十年高速成长，2011-2021年间营收CAGR为31.73%，2021年营收已突破百亿元为114.29亿元。归母净利润由2011年的0.55亿元增长至2020年的5.02亿元，2021年受原材料涨价影响叠加下游地产行业拖累进

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【光大证券】：布局疫后复苏之休闲零食方向投资逻辑梳理

　本周观点：本周，我们继续围绕疫后复苏的逻辑主线，重新梳理了休闲零食赛道，进一步分析疫情影响下休闲零食产业链变化及当前关注重心。休闲零食具备冲动性消费属性，疫情影响导致部分消费场景缺失，零食企业阶段性承压。但在外卖、私域等渠道的补充及企业自身渠道结构的及时优化下，2022年以来休闲零食企业业绩端多有良好表现。随着防疫政策优化，线下人流量的恢复，休闲零食的消费场景修复叠加零食企业改革成效持续显现，企业业绩端有望进一步释放弹性。　　我们从消费者角度出发，探究休闲零食产业链变化，认为影响消费者决策

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周五指数横盘震荡，小幅休整，两市量能有所缩量。早间大盘集体低开，随后维持窄幅震荡，午后延续横盘整理，最终沪指小幅收跌0.29%，创业板微涨0.09%。个股方面涨多跌少，纺织服饰、农林牧渔、美容护理、社会服务和综合涨幅靠前；房地产、有色金属、汽车、商贸零售和煤炭跌幅靠前。市场环境方面，国家能源局能源节约和科技装备司副司长在2022第七届中国储能西部论坛上透露，近期国家能源局正在组织研究编制大型风光基地及送出配套新型储能的技术导则，下一步将结合各方面的反馈意见修改完善后争取年内印发。预计后续将加快完

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【华西证券】十二月月报：积极应对收官月，“稳增长”政策发力成最大看点

一、海外市场：美联储加息二阶导放缓，人民币汇率走强助推外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐，12月美联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因，一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月，海外货币紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走强助推外资回流A股。11月

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【西部证券】智明达：军工信息化核心标的，机弹引领高增长

智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达到2,636.35亿元

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【华西证券】顺丰控股：如何看顺丰的长、中、短期成长空间

中国最大快递物流综合服务商。以2021年为例，营业收入2071.87亿元，同比增长34.55%。其中时效快递占比46.4%，经济快递占比15.6%，快运占比11.2%。回顾UPS、FedEx发展，均是从快递向综合物流商转型这样的发展路径。　　长期角度：所处赛道为16万亿+大行业。作为中国最大的快递综合物流企业，顺丰2021年收入口径市占率仅1.24%，我们认为未来顺丰控股有希望凭借网络效果和规模效应建立的比较优势，获得持续市占率提升。　　中期角度：快运和国际业务是第二成长曲线。我们认为，时效

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　▌全国布局领先药店龙头，内生+外延奠定长期发展基础　　公司扎根于湖南，过去几年通过直营、星火、加盟、联盟的方式聚焦重点省份的布局，深度贯彻“四驾马车”的战略发展方针，目前已经覆盖湖南、江苏等20个省级市场，在多个省份市占率领先。公司于2022年6月首次突破10000家门店，同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店。目前，我国药店连锁率由2011年的35%提升至2021年Q3的57%，TOP10连锁药店市占率由2015年的16%提升至2021年的21%，增长较快，但与发达国家比仍具有较大

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锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注。　

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【国联证券】万达信息：中国人寿拟认购定增，显示对公司认可及信心

2022年12月1日晚，公司发布《关于关联方拟参与公司向特定对象发行股票事项涉及关联交易的公告》。公司第一大股东中国人寿有意向参与认购本次公司向特定对象发行的A股股票，使得此次认购完成后所持股份比例不低于中国人寿目前对公司持股占比，且通过此次认购所得最高股份比例不超过发行后公司总股本的10%，同时增持完成后对公司的持股比例不超过25%。　　中国人寿拟认购显示认可及信心，定增有利公司发展　　公司第一大股东中国人寿拟认购定增，体现了对公司价值的认可及对公司未来发展的信心。此次定增，公司拟募集资金

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【平安证券】月酝知风之银行业：政策纠偏预期改善，积极看好估值修复

行业核心观点：政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现有正向超额收益的行情。我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。目前板块对应静态PB仅0.53x，估值隐含不良率超15%，同时机构与北上资金持仓均处于历史地位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受

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周四指数冲高回落，两市成交金额重回万亿。受隔夜美股大涨影响，早盘三大指数集体高开，随后高位震荡，沪指一度逼近3200点关口，午后涨幅有所收窄。个股方面涨多跌少，食品饮料、计算机、美容护理、商贸零售和通信涨幅靠前；煤炭、建筑装饰、银行、公用事业和房地产跌幅靠前。市场环境方面，公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱；另外，美联储主席鲍威尔表示，放慢加息步伐是平衡风险的好方法，现在必须对（通胀）预测

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周一沪指震荡走高重返3200点，沪深两市量能突破万亿。早盘三大指数集体高开，随后走势出现分化，沪指震荡走高重回3200点上方，创业板指震荡回落，午后沪指维持高位震荡至收盘，创业板收绿，北证50下跌1%，沪深两市量能突破万亿。个股板块涨多跌少，建筑装饰、非银金融、建筑材料、交通运输和银行等板块涨幅靠前；仅电力设备板块收跌。市场环境方面，11月财新中国服务业PMI降至46.7,显示生产经营活动加速收缩;上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，其中提出，推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合

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【民生证券】国内多地防疫政策调整，医药行业投资机遇凸显

广州疫情情况总体可控，Omicron毒株毒性较低。广州本轮疫情合计病例数量达十余万人，其中九成为无症状感染者。广州本轮疫情新增病例爬坡速度较快，近九成患者为无症状感染者，仅4例重症患者，未出现病死情况，参考香港数据，对于接种两针及以上新冠疫苗的病例，病死率情况接近流感，反映出当前新冠病毒流行株低毒性特征。　　防疫政策边际优化，海外经验显示Omicron对医疗资源持续挤兑压力较小。近期国内多个大中型城市防疫政策出现明显调整，核酸检测要求弱化，多个城市明确无社会面活动的人员不再参加社区核酸筛查、乘

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【长城证券】海能达：深耕专网领域稳居龙头地位，公专融合打开成长空间公司业绩可期

专网基本盘业务+新业务双轮驱动，看好业绩稳健增长：公司深耕窄带专网基本盘业务，其H系列对讲机等新一代产品获得市场高度认可；同时公司加强渠道合作与数字化营销，着力打造全球化经营体系；公司积极布局成长型业务，加快公专融合、宽带通信、指挥调度等新业务发展，打造第二增长曲线，业绩增长可期。　　 “拼增长、抓效益”效果显著，2022年业务指标逐步改善：得益于公司推进精细化管理，费用控制持续优化，加之海外业务拓展顺利，2022年前三季度公司实现归母净利润3.53亿，同比增长409.68%，其中单三季度实现

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【中邮证券】山东路桥：交通强省潜力十足，山东基建龙头再腾飞

东部基建排头兵，订单充沛成长可期　　公司是山东高速集团旗下交通基建领军企业，重点发力路桥施工和养护业务。21年公司营业总收入575亿元，YOY+67.0%，归母净利润21.4亿元，YOY+59.5%。公司立足山东，积极拓展省外及海外市场，21年新签订单1010.4亿元，YOY+44%。借助“十四五”东风，公司将继续培育工程主业，扩大品牌影响力。　　交通强省战略托底，未来市场静待机遇　　“十三五”期间山东交通基建投资7405亿元，高速和铁路通车里程升至7473/6881公里，投资力度位于各省

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【安信证券】三棵树：民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力

国产涂料龙头品牌实力突出，聚焦主业多元布局高速成长。三棵树为国内涂料优质龙头品牌，涂料产品性能、产品种类、经营规模、渠道覆盖范围位居行业前列。公司主营建筑涂料包括家装漆、工程漆等，下游应用场景覆盖零售和工程端，同时提供胶黏剂、基辅材等配套产品，并布局防水、保温领域。公司过去十年高速成长，2011-2021年间营收CAGR为31.73%，2021年营收已突破百亿元为114.29亿元。归母净利润由2011年的0.55亿元增长至2020年的5.02亿元，2021年受原材料涨价影响叠加下游地产行业拖累进

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【光大证券】：布局疫后复苏之休闲零食方向投资逻辑梳理

　本周观点：本周，我们继续围绕疫后复苏的逻辑主线，重新梳理了休闲零食赛道，进一步分析疫情影响下休闲零食产业链变化及当前关注重心。休闲零食具备冲动性消费属性，疫情影响导致部分消费场景缺失，零食企业阶段性承压。但在外卖、私域等渠道的补充及企业自身渠道结构的及时优化下，2022年以来休闲零食企业业绩端多有良好表现。随着防疫政策优化，线下人流量的恢复，休闲零食的消费场景修复叠加零食企业改革成效持续显现，企业业绩端有望进一步释放弹性。　　我们从消费者角度出发，探究休闲零食产业链变化，认为影响消费者决策

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【东莞证券】财富通每日策略

周五指数横盘震荡，小幅休整，两市量能有所缩量。早间大盘集体低开，随后维持窄幅震荡，午后延续横盘整理，最终沪指小幅收跌0.29%，创业板微涨0.09%。个股方面涨多跌少，纺织服饰、农林牧渔、美容护理、社会服务和综合涨幅靠前；房地产、有色金属、汽车、商贸零售和煤炭跌幅靠前。市场环境方面，国家能源局能源节约和科技装备司副司长在2022第七届中国储能西部论坛上透露，近期国家能源局正在组织研究编制大型风光基地及送出配套新型储能的技术导则，下一步将结合各方面的反馈意见修改完善后争取年内印发。预计后续将加快完

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【华西证券】十二月月报：积极应对收官月，“稳增长”政策发力成最大看点

一、海外市场：美联储加息二阶导放缓，人民币汇率走强助推外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐，12月美联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因，一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月，海外货币紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走强助推外资回流A股。11月

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【西部证券】智明达：军工信息化核心标的，机弹引领高增长

智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达到2,636.35亿元

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【华西证券】顺丰控股：如何看顺丰的长、中、短期成长空间

中国最大快递物流综合服务商。以2021年为例，营业收入2071.87亿元，同比增长34.55%。其中时效快递占比46.4%，经济快递占比15.6%，快运占比11.2%。回顾UPS、FedEx发展，均是从快递向综合物流商转型这样的发展路径。　　长期角度：所处赛道为16万亿+大行业。作为中国最大的快递综合物流企业，顺丰2021年收入口径市占率仅1.24%，我们认为未来顺丰控股有希望凭借网络效果和规模效应建立的比较优势，获得持续市占率提升。　　中期角度：快运和国际业务是第二成长曲线。我们认为，时效

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【华鑫证券】老百姓：全国布局持续推进，后疫情时代助力客流增长

　▌全国布局领先药店龙头，内生+外延奠定长期发展基础　　公司扎根于湖南，过去几年通过直营、星火、加盟、联盟的方式聚焦重点省份的布局，深度贯彻“四驾马车”的战略发展方针，目前已经覆盖湖南、江苏等20个省级市场，在多个省份市占率领先。公司于2022年6月首次突破10000家门店，同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店。目前，我国药店连锁率由2011年的35%提升至2021年Q3的57%，TOP10连锁药店市占率由2015年的16%提升至2021年的21%，增长较快，但与发达国家比仍具有较大

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【光大证券】钠电究竟适配哪些需求场景

锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注。　

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【国联证券】万达信息：中国人寿拟认购定增，显示对公司认可及信心

2022年12月1日晚，公司发布《关于关联方拟参与公司向特定对象发行股票事项涉及关联交易的公告》。公司第一大股东中国人寿有意向参与认购本次公司向特定对象发行的A股股票，使得此次认购完成后所持股份比例不低于中国人寿目前对公司持股占比，且通过此次认购所得最高股份比例不超过发行后公司总股本的10%，同时增持完成后对公司的持股比例不超过25%。　　中国人寿拟认购显示认可及信心，定增有利公司发展　　公司第一大股东中国人寿拟认购定增，体现了对公司价值的认可及对公司未来发展的信心。此次定增，公司拟募集资金

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【平安证券】月酝知风之银行业：政策纠偏预期改善，积极看好估值修复

行业核心观点：政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现有正向超额收益的行情。我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。目前板块对应静态PB仅0.53x，估值隐含不良率超15%，同时机构与北上资金持仓均处于历史地位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受

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【东莞证券】财富通每日策略

周四指数冲高回落，两市成交金额重回万亿。受隔夜美股大涨影响，早盘三大指数集体高开，随后高位震荡，沪指一度逼近3200点关口，午后涨幅有所收窄。个股方面涨多跌少，食品饮料、计算机、美容护理、商贸零售和通信涨幅靠前；煤炭、建筑装饰、银行、公用事业和房地产跌幅靠前。市场环境方面，公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱；另外，美联储主席鲍威尔表示，放慢加息步伐是平衡风险的好方法，现在必须对（通胀）预测

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【东莞证券】财富通每日策略

周一沪指震荡走高重返3200点，沪深两市量能突破万亿。早盘三大指数集体高开，随后走势出现分化，沪指震荡走高重回3200点上方，创业板指震荡回落，午后沪指维持高位震荡至收盘，创业板收绿，北证50下跌1%，沪深两市量能突破万亿。个股板块涨多跌少，建筑装饰、非银金融、建筑材料、交通运输和银行等板块涨幅靠前；仅电力设备板块收跌。市场环境方面，11月财新中国服务业PMI降至46.7,显示生产经营活动加速收缩;上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，其中提出，推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合

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【民生证券】国内多地防疫政策调整，医药行业投资机遇凸显

广州疫情情况总体可控，Omicron毒株毒性较低。广州本轮疫情合计病例数量达十余万人，其中九成为无症状感染者。广州本轮疫情新增病例爬坡速度较快，近九成患者为无症状感染者，仅4例重症患者，未出现病死情况，参考香港数据，对于接种两针及以上新冠疫苗的病例，病死率情况接近流感，反映出当前新冠病毒流行株低毒性特征。　　防疫政策边际优化，海外经验显示Omicron对医疗资源持续挤兑压力较小。近期国内多个大中型城市防疫政策出现明显调整，核酸检测要求弱化，多个城市明确无社会面活动的人员不再参加社区核酸筛查、乘

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【长城证券】海能达：深耕专网领域稳居龙头地位，公专融合打开成长空间公司业绩可期

专网基本盘业务+新业务双轮驱动，看好业绩稳健增长：公司深耕窄带专网基本盘业务，其H系列对讲机等新一代产品获得市场高度认可；同时公司加强渠道合作与数字化营销，着力打造全球化经营体系；公司积极布局成长型业务，加快公专融合、宽带通信、指挥调度等新业务发展，打造第二增长曲线，业绩增长可期。　　 “拼增长、抓效益”效果显著，2022年业务指标逐步改善：得益于公司推进精细化管理，费用控制持续优化，加之海外业务拓展顺利，2022年前三季度公司实现归母净利润3.53亿，同比增长409.68%，其中单三季度实现

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【中邮证券】山东路桥：交通强省潜力十足，山东基建龙头再腾飞

东部基建排头兵，订单充沛成长可期　　公司是山东高速集团旗下交通基建领军企业，重点发力路桥施工和养护业务。21年公司营业总收入575亿元，YOY+67.0%，归母净利润21.4亿元，YOY+59.5%。公司立足山东，积极拓展省外及海外市场，21年新签订单1010.4亿元，YOY+44%。借助“十四五”东风，公司将继续培育工程主业，扩大品牌影响力。　　交通强省战略托底，未来市场静待机遇　　“十三五”期间山东交通基建投资7405亿元，高速和铁路通车里程升至7473/6881公里，投资力度位于各省

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【安信证券】三棵树：民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力

国产涂料龙头品牌实力突出，聚焦主业多元布局高速成长。三棵树为国内涂料优质龙头品牌，涂料产品性能、产品种类、经营规模、渠道覆盖范围位居行业前列。公司主营建筑涂料包括家装漆、工程漆等，下游应用场景覆盖零售和工程端，同时提供胶黏剂、基辅材等配套产品，并布局防水、保温领域。公司过去十年高速成长，2011-2021年间营收CAGR为31.73%，2021年营收已突破百亿元为114.29亿元。归母净利润由2011年的0.55亿元增长至2020年的5.02亿元，2021年受原材料涨价影响叠加下游地产行业拖累进

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【光大证券】：布局疫后复苏之休闲零食方向投资逻辑梳理

　本周观点：本周，我们继续围绕疫后复苏的逻辑主线，重新梳理了休闲零食赛道，进一步分析疫情影响下休闲零食产业链变化及当前关注重心。休闲零食具备冲动性消费属性，疫情影响导致部分消费场景缺失，零食企业阶段性承压。但在外卖、私域等渠道的补充及企业自身渠道结构的及时优化下，2022年以来休闲零食企业业绩端多有良好表现。随着防疫政策优化，线下人流量的恢复，休闲零食的消费场景修复叠加零食企业改革成效持续显现，企业业绩端有望进一步释放弹性。　　我们从消费者角度出发，探究休闲零食产业链变化，认为影响消费者决策

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【东莞证券】财富通每日策略

周五指数横盘震荡，小幅休整，两市量能有所缩量。早间大盘集体低开，随后维持窄幅震荡，午后延续横盘整理，最终沪指小幅收跌0.29%，创业板微涨0.09%。个股方面涨多跌少，纺织服饰、农林牧渔、美容护理、社会服务和综合涨幅靠前；房地产、有色金属、汽车、商贸零售和煤炭跌幅靠前。市场环境方面，国家能源局能源节约和科技装备司副司长在2022第七届中国储能西部论坛上透露，近期国家能源局正在组织研究编制大型风光基地及送出配套新型储能的技术导则，下一步将结合各方面的反馈意见修改完善后争取年内印发。预计后续将加快完

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【华西证券】十二月月报：积极应对收官月，“稳增长”政策发力成最大看点

一、海外市场：美联储加息二阶导放缓，人民币汇率走强助推外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐，12月美联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因，一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月，海外货币紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走强助推外资回流A股。11月

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【西部证券】智明达：军工信息化核心标的，机弹引领高增长

智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达到2,636.35亿元

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【华西证券】顺丰控股：如何看顺丰的长、中、短期成长空间

中国最大快递物流综合服务商。以2021年为例，营业收入2071.87亿元，同比增长34.55%。其中时效快递占比46.4%，经济快递占比15.6%，快运占比11.2%。回顾UPS、FedEx发展，均是从快递向综合物流商转型这样的发展路径。　　长期角度：所处赛道为16万亿+大行业。作为中国最大的快递综合物流企业，顺丰2021年收入口径市占率仅1.24%，我们认为未来顺丰控股有希望凭借网络效果和规模效应建立的比较优势，获得持续市占率提升。　　中期角度：快运和国际业务是第二成长曲线。我们认为，时效

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【华鑫证券】老百姓：全国布局持续推进，后疫情时代助力客流增长

　▌全国布局领先药店龙头，内生+外延奠定长期发展基础　　公司扎根于湖南，过去几年通过直营、星火、加盟、联盟的方式聚焦重点省份的布局，深度贯彻“四驾马车”的战略发展方针，目前已经覆盖湖南、江苏等20个省级市场，在多个省份市占率领先。公司于2022年6月首次突破10000家门店，同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店。目前，我国药店连锁率由2011年的35%提升至2021年Q3的57%，TOP10连锁药店市占率由2015年的16%提升至2021年的21%，增长较快，但与发达国家比仍具有较大

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锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注。　

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【国联证券】万达信息：中国人寿拟认购定增，显示对公司认可及信心

2022年12月1日晚，公司发布《关于关联方拟参与公司向特定对象发行股票事项涉及关联交易的公告》。公司第一大股东中国人寿有意向参与认购本次公司向特定对象发行的A股股票，使得此次认购完成后所持股份比例不低于中国人寿目前对公司持股占比，且通过此次认购所得最高股份比例不超过发行后公司总股本的10%，同时增持完成后对公司的持股比例不超过25%。　　中国人寿拟认购显示认可及信心，定增有利公司发展　　公司第一大股东中国人寿拟认购定增，体现了对公司价值的认可及对公司未来发展的信心。此次定增，公司拟募集资金

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【平安证券】月酝知风之银行业：政策纠偏预期改善，积极看好估值修复

行业核心观点：政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现有正向超额收益的行情。我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。目前板块对应静态PB仅0.53x，估值隐含不良率超15%，同时机构与北上资金持仓均处于历史地位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受

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周四指数冲高回落，两市成交金额重回万亿。受隔夜美股大涨影响，早盘三大指数集体高开，随后高位震荡，沪指一度逼近3200点关口，午后涨幅有所收窄。个股方面涨多跌少，食品饮料、计算机、美容护理、商贸零售和通信涨幅靠前；煤炭、建筑装饰、银行、公用事业和房地产跌幅靠前。市场环境方面，公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱；另外，美联储主席鲍威尔表示，放慢加息步伐是平衡风险的好方法，现在必须对（通胀）预测

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【东莞证券】财富通每日策略

周一沪指震荡走高重返3200点，沪深两市量能突破万亿。早盘三大指数集体高开，随后走势出现分化，沪指震荡走高重回3200点上方，创业板指震荡回落，午后沪指维持高位震荡至收盘，创业板收绿，北证50下跌1%，沪深两市量能突破万亿。个股板块涨多跌少，建筑装饰、非银金融、建筑材料、交通运输和银行等板块涨幅靠前；仅电力设备板块收跌。市场环境方面，11月财新中国服务业PMI降至46.7,显示生产经营活动加速收缩;上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，其中提出，推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合

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广州疫情情况总体可控，Omicron毒株毒性较低。广州本轮疫情合计病例数量达十余万人，其中九成为无症状感染者。广州本轮疫情新增病例爬坡速度较快，近九成患者为无症状感染者，仅4例重症患者，未出现病死情况，参考香港数据，对于接种两针及以上新冠疫苗的病例，病死率情况接近流感，反映出当前新冠病毒流行株低毒性特征。　　防疫政策边际优化，海外经验显示Omicron对医疗资源持续挤兑压力较小。近期国内多个大中型城市防疫政策出现明显调整，核酸检测要求弱化，多个城市明确无社会面活动的人员不再参加社区核酸筛查、乘

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【长城证券】海能达：深耕专网领域稳居龙头地位，公专融合打开成长空间公司业绩可期

专网基本盘业务+新业务双轮驱动，看好业绩稳健增长：公司深耕窄带专网基本盘业务，其H系列对讲机等新一代产品获得市场高度认可；同时公司加强渠道合作与数字化营销，着力打造全球化经营体系；公司积极布局成长型业务，加快公专融合、宽带通信、指挥调度等新业务发展，打造第二增长曲线，业绩增长可期。　　 “拼增长、抓效益”效果显著，2022年业务指标逐步改善：得益于公司推进精细化管理，费用控制持续优化，加之海外业务拓展顺利，2022年前三季度公司实现归母净利润3.53亿，同比增长409.68%，其中单三季度实现

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海能达

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2022-12-05 17:30:22

【中邮证券】山东路桥：交通强省潜力十足，山东基建龙头再腾飞

东部基建排头兵，订单充沛成长可期　　公司是山东高速集团旗下交通基建领军企业，重点发力路桥施工和养护业务。21年公司营业总收入575亿元，YOY+67.0%，归母净利润21.4亿元，YOY+59.5%。公司立足山东，积极拓展省外及海外市场，21年新签订单1010.4亿元，YOY+44%。借助“十四五”东风，公司将继续培育工程主业，扩大品牌影响力。　　交通强省战略托底，未来市场静待机遇　　“十三五”期间山东交通基建投资7405亿元，高速和铁路通车里程升至7473/6881公里，投资力度位于各省

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山东路桥

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2022-12-05 12:58:56

【安信证券】三棵树：民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力

国产涂料龙头品牌实力突出，聚焦主业多元布局高速成长。三棵树为国内涂料优质龙头品牌，涂料产品性能、产品种类、经营规模、渠道覆盖范围位居行业前列。公司主营建筑涂料包括家装漆、工程漆等，下游应用场景覆盖零售和工程端，同时提供胶黏剂、基辅材等配套产品，并布局防水、保温领域。公司过去十年高速成长，2011-2021年间营收CAGR为31.73%，2021年营收已突破百亿元为114.29亿元。归母净利润由2011年的0.55亿元增长至2020年的5.02亿元，2021年受原材料涨价影响叠加下游地产行业拖累进

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三棵树

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2022-12-05 12:57:31

【光大证券】：布局疫后复苏之休闲零食方向投资逻辑梳理

　本周观点：本周，我们继续围绕疫后复苏的逻辑主线，重新梳理了休闲零食赛道，进一步分析疫情影响下休闲零食产业链变化及当前关注重心。休闲零食具备冲动性消费属性，疫情影响导致部分消费场景缺失，零食企业阶段性承压。但在外卖、私域等渠道的补充及企业自身渠道结构的及时优化下，2022年以来休闲零食企业业绩端多有良好表现。随着防疫政策优化，线下人流量的恢复，休闲零食的消费场景修复叠加零食企业改革成效持续显现，企业业绩端有望进一步释放弹性。　　我们从消费者角度出发，探究休闲零食产业链变化，认为影响消费者决策

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贵州茅台
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舍得酒业
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安井食品
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立高食品

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2022-12-05 08:39:21

【东莞证券】财富通每日策略

周五指数横盘震荡，小幅休整，两市量能有所缩量。早间大盘集体低开，随后维持窄幅震荡，午后延续横盘整理，最终沪指小幅收跌0.29%，创业板微涨0.09%。个股方面涨多跌少，纺织服饰、农林牧渔、美容护理、社会服务和综合涨幅靠前；房地产、有色金属、汽车、商贸零售和煤炭跌幅靠前。市场环境方面，国家能源局能源节约和科技装备司副司长在2022第七届中国储能西部论坛上透露，近期国家能源局正在组织研究编制大型风光基地及送出配套新型储能的技术导则，下一步将结合各方面的反馈意见修改完善后争取年内印发。预计后续将加快完

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贵州茅台

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2022-12-04 17:19:46

【华西证券】十二月月报：积极应对收官月，“稳增长”政策发力成最大看点

一、海外市场：美联储加息二阶导放缓，人民币汇率走强助推外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐，12月美联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因，一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月，海外货币紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走强助推外资回流A股。11月

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2022-12-04 17:16:33

【西部证券】智明达：军工信息化核心标的，机弹引领高增长

智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达到2,636.35亿元

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智明达

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2022-12-04 17:14:51

【华西证券】顺丰控股：如何看顺丰的长、中、短期成长空间

中国最大快递物流综合服务商。以2021年为例，营业收入2071.87亿元，同比增长34.55%。其中时效快递占比46.4%，经济快递占比15.6%，快运占比11.2%。回顾UPS、FedEx发展，均是从快递向综合物流商转型这样的发展路径。　　长期角度：所处赛道为16万亿+大行业。作为中国最大的快递综合物流企业，顺丰2021年收入口径市占率仅1.24%，我们认为未来顺丰控股有希望凭借网络效果和规模效应建立的比较优势，获得持续市占率提升。　　中期角度：快运和国际业务是第二成长曲线。我们认为，时效

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顺丰控股

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2022-12-04 17:13:33

【华鑫证券】老百姓：全国布局持续推进，后疫情时代助力客流增长

　▌全国布局领先药店龙头，内生+外延奠定长期发展基础　　公司扎根于湖南，过去几年通过直营、星火、加盟、联盟的方式聚焦重点省份的布局，深度贯彻“四驾马车”的战略发展方针，目前已经覆盖湖南、江苏等20个省级市场，在多个省份市占率领先。公司于2022年6月首次突破10000家门店，同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店。目前，我国药店连锁率由2011年的35%提升至2021年Q3的57%，TOP10连锁药店市占率由2015年的16%提升至2021年的21%，增长较快，但与发达国家比仍具有较大

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老百姓

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2022-12-02 14:24:10

【光大证券】钠电究竟适配哪些需求场景

锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注。　

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华阳股份
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宁德时代

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2022-12-02 14:01:46

【国联证券】万达信息：中国人寿拟认购定增，显示对公司认可及信心

2022年12月1日晚，公司发布《关于关联方拟参与公司向特定对象发行股票事项涉及关联交易的公告》。公司第一大股东中国人寿有意向参与认购本次公司向特定对象发行的A股股票，使得此次认购完成后所持股份比例不低于中国人寿目前对公司持股占比，且通过此次认购所得最高股份比例不超过发行后公司总股本的10%，同时增持完成后对公司的持股比例不超过25%。　　中国人寿拟认购显示认可及信心，定增有利公司发展　　公司第一大股东中国人寿拟认购定增，体现了对公司价值的认可及对公司未来发展的信心。此次定增，公司拟募集资金

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万达信息

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2022-12-02 09:04:17

【平安证券】月酝知风之银行业：政策纠偏预期改善，积极看好估值修复

行业核心观点：政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现有正向超额收益的行情。我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。目前板块对应静态PB仅0.53x，估值隐含不良率超15%，同时机构与北上资金持仓均处于历史地位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受

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宁波银行
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招商银行

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2022-12-02 08:39:22

【东莞证券】财富通每日策略

周四指数冲高回落，两市成交金额重回万亿。受隔夜美股大涨影响，早盘三大指数集体高开，随后高位震荡，沪指一度逼近3200点关口，午后涨幅有所收窄。个股方面涨多跌少，食品饮料、计算机、美容护理、商贸零售和通信涨幅靠前；煤炭、建筑装饰、银行、公用事业和房地产跌幅靠前。市场环境方面，公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱；另外，美联储主席鲍威尔表示，放慢加息步伐是平衡风险的好方法，现在必须对（通胀）预测

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