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2022-05-12 17:56:04

【民生电子/拓荆科技】率先推荐，重视稀缺性和增长确定性！

拓荆科技近期连续大涨，我们上市首日即发布深度报告，强调公司在半导体核心制程设备赛道的稀缺性，重点推荐，现将公司成长逻辑再次重申如下：前道核心环节，稀缺性凸显薄膜、光刻、刻蚀为晶圆制造三大核心环节，公司拥有的PECVD/ALD/ SACVD共计约占设备市场的10%，对应2021年国内市场190亿元，其中PECVD国产化率仅有5-6%。高价值量赛道吸引了国内众多厂商入局，但截止目前，拓荆是国内唯一在IC前道实现规模化量产PECVD设备的厂商，匹配逻辑客户28/14，闪存客户 128层，内存

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拓荆科技

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2022-05-12 16:07:31

【德邦电子】芯片景气跟踪系列：

海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位我们统计了全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期数据，点评如下。 1、海外厂商MCU和FPGA交期继续拉长目前海外MCU产品交货保持紧张，其中汽车MCU紧张程度更严重，预计将加速国产厂商产品的导入。对于 FPGA产品，海外厂商的交期从22Q1开始进一步拉长，显示海外大厂的FPGA供应仍未见好转。 2、模拟器件保持供应紧张整体来看，模拟器件的交期趋势也是在进一步拉长。具体来看，汽车模拟和电源产品交期全部在40周以上

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兆易创新

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2022-05-12 15:58:19

辰安科技：订单非常饱满，受益城市基础建设【开源计算机】

今日公告中标城市生命线合计3.1亿元，近期累计中标的安徽省城市生命线安全合计约18.90亿元，占2021 年度营收的122.79%，此外还有应急管理、消防、海外业务的订单，总体订单金额保持猛增；同时安徽省疫情影响相对较小，预计公司半年报仍有望高增。 1、订单改善明显。城市生命线业务开始爆发，安徽省21年下半年已全省发文，省内16个城市全部上线辰安科技的智慧城市生命线业务（实时监测燃气、自来水、桥梁的安全状态），已经陆续签单；安徽省之外，根据《住建部》发文，成都、西安、上海浦东、北京通州等十

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辰安科技

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2022-05-12 15:57:23

海通硬科技（金属+汽车）据小鹏5月10日中国品牌日《品牌焕“新”年，小鹏“新”面貌》

1）品牌焕新背后的战略思考和布局品牌想有长足的发展，品牌理念、视觉以及所要主张的个性是非常重要的。小鹏已进入到品牌的竞争，这能够增加与其他品牌竞争的护城河。2021年起，小鹏汽车启动飞行汽车、机器马和国际化项目，越来越像科技公司，而不像单纯的汽车公司。品牌焕新是个长过程： ①2021年的品牌焕新，小鹏确立了未来出行探索者的品牌定位，同时把探索、智能、品质、潮酷和可持续作为核心价值。 ②今年，小鹏汽车定义为品牌焕新年。 ③在2023年的品牌锐化年，小鹏将深化在消费者心中的品牌形象，打造在

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小鹏汽车-W

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2022-05-12 15:56:00

【国君机械】2022M4挖机销量点评：大中小挖差异收窄，稳增长渐有起色

投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势所趋下，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。 2022M4挖机销量同比-47.3%，大中小挖销量增速差异收窄。据中国工程机械工业协会统计，2022M4纳入统计的26家主机厂销售挖机24534台/-47.3%，稍弱于CME此前预期的26500台/-49.4%。分区域看，内销 16032台/-61%、外销8502台/+55.2%均不及预期，挖机出口份额

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三一重工

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【民生计算机】强烈推荐广联达、石基信息两大SaaS龙头企业

估值历史低位、困境反转、中长期云化方向确定且空间弹性大 [礼物]估值低：SaaS龙头处于历史估值低位根据5月10日收盘价，广联达PE（ttm）近三年历史估值分位数为4%，石基信息PS（ttm）近三年历史估值分位数约为20%，均处于历史低位。 [礼物]压制因素反转明确：疫情缓解对下游具有明显的积极意义近期上海疫情明显缓解，截至今日上海已有8个区和浦东新区部分街镇社会面基本清零，同时工业企业复工复产有序推进，1800多家重点企业复工率超过70%。疫情的缓解为酒店业、旅游业回暖提供了重要基

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广联达
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石基信息

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【兴证电子】立讯精密：旗下汇聚科技切入服务器业务，开拓未来成长空间

事件：立讯精密控股子公司汇聚科技发布将发展新业务的公告，未来汇聚科技将从现有的电线电缆业务，拓展到数据中心下的多个产品，包括括机架式算力服务器、边缘服务器、AI智能服务器、存储服务器、智能网卡、GPU卡、整机柜产品等，与立讯精密实现垂直整合。正式进入服务器市场，开拓未来成长空间。根据IDC数据，2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为 1353.9万台和992.2亿美元,同比增长6.9%和6.4%。中国服务器市场出货量和销售额分别为391.1万台和 250.9亿美元,同比增长8.4%和

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立讯精密

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2022-05-12 15:47:28

春风动力：扰动因素改善迈向自主Powersports龙头【华西汽车团队】

2022Q2开始，扰动因素呈现明显向好趋势，利润弹性充裕，重申坚定看好：国际四轮：扰动因素2022Q2起明显改善，利润弹性充裕 1）关税：拜登10日表示，后续可能取消对中国进口商品征收的部分关税，关税豁免预期提升，若后续成功获得，22-23年预计将分别增加利润2.4/3.2亿元（全年维度）；积极布局海外工厂建设，泰国工厂2021年底投产，产能稳步爬坡； 2）汇率：美元兑人民币汇率提升至6.7，欧元兑人民币汇率提升至7.1，据我们测算，美元汇率每提升0.1有望增厚22年利润0.8+亿元；

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【招商传媒团队】Unity（U.US）：2022Q1及全年业绩面临短期非结构性阻力

事件：北京时间2022年5月11日早间，Unity发布2022Q1财报，宣布2022年第一季度收入为3.2亿美元，同比增长36%；Non-Gaap营业利润率为-7.2%。同时发布低于一致预期的2022Q2及全年业绩指引。简评： 1.2022Q1业绩增速处于指引上限，Create Solutions业务增长迅猛。从单季度收入看，公司2022Q1收入为 3.2亿美元，同比增速36%，处于此前全年业绩增速的指引上限。分业务看，Create solutions表现强劲，实现收入1.16亿美元，yo

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各地密集出台促进汽车消费政策，疫情后新能源出货销量报复式反弹可期

事件：盘中市场有一些声音：1）燃油车以旧换新新能源车，补贴1万；2）新能源车补贴延期至明年观点： 1）广东省已经开展以旧换新专项政策：报废旧车，购买新能源汽车的补贴10000元/辆、购买燃油汽车的补贴5000元/辆；转出旧车，购买新能源汽车的补贴8000元/辆、购买燃油汽车的补贴3000元/辆；同时2022年 5月1日至6月30日，对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴（不和其他政策同享）。除此之外深圳各区、市对也有专门针对“老旧换新”的补贴政

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中科电气

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2022-05-12 15:27:34

【招商电新-新能源26版】补贴拖欠问题已逐步落地

1、5月11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向稳住经济大盘。会议涉及能源供应相关内容，提出在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴； 2、此前财政部正式披露2022年预算表中，其他政府性基金支出增加3600亿元，业内预计大概率用于可再生能源补贴拖欠，而在这之后，三部委也联合下发通知要求自查可再生能源发点补贴拖欠情况，并要求在4月 15日之前指定信息平台完成填报； 3、市场对解决补贴拖欠有过多次预期，但实际的进展的确会稍微慢一些，今

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林洋能源

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2022-05-12 15:25:57

【国金电新】板块迎重大催化：再拨付500亿可再生能源补贴，光伏需求强度或再超预期！

5月11日，李总理主持召开国务院常务会议，会议提出：为确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。近年来央国企发电集团因新能源资产补贴拖欠、煤电保供造成亏损等因素，资产负债表恶化严重，再投资能力受到较大限制，而作为当前风光大基地等双碳任务核心项目的主要投资方，压力较大。若历史补贴拖欠问题能得到妥善解决，将大幅修复新能源发电项目运营商的资产负债表、改善现金流、提升其再投资能力、刺激新增项目需求，并有望令其进一步降低对新建项目的预期收益率要求，进而提升对

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美畅股份

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【开源医药】江苏吴中：依托医药产业坚实基础，CDMO业务快速发展，大力推动医美产业布局

（1）公司在 2020 年确立了以“医药+医美”为公司两大核心产业的战略布局，2021 年随着新冠疫情常态化，疫情带来的冲击逐步减弱，江苏吴中成功实现扭亏为盈，预计母公司及子公司吴中医药 ROE 均将出现较大提升；（2）公司的药品研发、生产、销售产业链均较为完善，拥有自己的原料药厂及苏州制药厂、中凯生物制药厂两家药品生产企业，在产品销售方面拥有两家医药销售子公司，销售团队规模超过1000人；（3）2022年1月公司开拓CDMO业务，利用自身优势借用 CRO 创新研发资源，推动地方政府相

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江苏吴中

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2022-05-12 15:22:58

【德邦电子】持续看多半导体板块！

我们前期坚定看好半导体板块，在“重视挖坑后的电子板块黄金赛道”、“四个维度看电子行业”多次强调板块估值接近历史底部、重点公司业绩持续景气、包括近期海外芯片交期持续紧张，板块存在强烈反弹需求！ 1、芯片景气跟踪：海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位通过梳理全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期，我们看到1）海外厂商MCU、 FPGA、模拟器件交期继续拉长，其中汽车MCU、汽车模拟和电源产品交期更为紧张。2）海外厂商IGBT、 MOSFET和SiC器件供应

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北方华创

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【招商电子】英飞凌22Q2点评：

上调全年营收指引，不惧需求结构性分化看好长期景气度英飞凌FY22Q2营收超预期，毛利率达42.9%创历史新高。英飞凌FY22Q2营收32.98亿欧元，同比+22%/环比+4%，超指引预期（32亿欧元），毛利率达42.9%，同比+6.9pcts/环比+1.4pcts，创历史新高。汽车、工业、能源、数据中心、IoT等领域供应持续紧缺，本季度英飞凌在手订单从310亿欧元增至370亿欧元，产能供应保障是公司近期工作重点，英飞凌全年Capex 24亿欧元用于扩产，但是产能供应预计仍将延续至未来几

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英飞朗

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【民生电子/拓荆科技】率先推荐，重视稀缺性和增长确定性！

拓荆科技近期连续大涨，我们上市首日即发布深度报告，强调公司在半导体核心制程设备赛道的稀缺性，重点推荐，现将公司成长逻辑再次重申如下：前道核心环节，稀缺性凸显薄膜、光刻、刻蚀为晶圆制造三大核心环节，公司拥有的PECVD/ALD/ SACVD共计约占设备市场的10%，对应2021年国内市场190亿元，其中PECVD国产化率仅有5-6%。高价值量赛道吸引了国内众多厂商入局，但截止目前，拓荆是国内唯一在IC前道实现规模化量产PECVD设备的厂商，匹配逻辑客户28/14，闪存客户 128层，内存

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【德邦电子】芯片景气跟踪系列：

海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位我们统计了全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期数据，点评如下。 1、海外厂商MCU和FPGA交期继续拉长目前海外MCU产品交货保持紧张，其中汽车MCU紧张程度更严重，预计将加速国产厂商产品的导入。对于 FPGA产品，海外厂商的交期从22Q1开始进一步拉长，显示海外大厂的FPGA供应仍未见好转。 2、模拟器件保持供应紧张整体来看，模拟器件的交期趋势也是在进一步拉长。具体来看，汽车模拟和电源产品交期全部在40周以上

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辰安科技：订单非常饱满，受益城市基础建设【开源计算机】

今日公告中标城市生命线合计3.1亿元，近期累计中标的安徽省城市生命线安全合计约18.90亿元，占2021 年度营收的122.79%，此外还有应急管理、消防、海外业务的订单，总体订单金额保持猛增；同时安徽省疫情影响相对较小，预计公司半年报仍有望高增。 1、订单改善明显。城市生命线业务开始爆发，安徽省21年下半年已全省发文，省内16个城市全部上线辰安科技的智慧城市生命线业务（实时监测燃气、自来水、桥梁的安全状态），已经陆续签单；安徽省之外，根据《住建部》发文，成都、西安、上海浦东、北京通州等十

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海通硬科技（金属+汽车）据小鹏5月10日中国品牌日《品牌焕“新”年，小鹏“新”面貌》

1）品牌焕新背后的战略思考和布局品牌想有长足的发展，品牌理念、视觉以及所要主张的个性是非常重要的。小鹏已进入到品牌的竞争，这能够增加与其他品牌竞争的护城河。2021年起，小鹏汽车启动飞行汽车、机器马和国际化项目，越来越像科技公司，而不像单纯的汽车公司。品牌焕新是个长过程： ①2021年的品牌焕新，小鹏确立了未来出行探索者的品牌定位，同时把探索、智能、品质、潮酷和可持续作为核心价值。 ②今年，小鹏汽车定义为品牌焕新年。 ③在2023年的品牌锐化年，小鹏将深化在消费者心中的品牌形象，打造在

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【国君机械】2022M4挖机销量点评：大中小挖差异收窄，稳增长渐有起色

投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势所趋下，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。 2022M4挖机销量同比-47.3%，大中小挖销量增速差异收窄。据中国工程机械工业协会统计，2022M4纳入统计的26家主机厂销售挖机24534台/-47.3%，稍弱于CME此前预期的26500台/-49.4%。分区域看，内销 16032台/-61%、外销8502台/+55.2%均不及预期，挖机出口份额

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【民生计算机】强烈推荐广联达、石基信息两大SaaS龙头企业

估值历史低位、困境反转、中长期云化方向确定且空间弹性大 [礼物]估值低：SaaS龙头处于历史估值低位根据5月10日收盘价，广联达PE（ttm）近三年历史估值分位数为4%，石基信息PS（ttm）近三年历史估值分位数约为20%，均处于历史低位。 [礼物]压制因素反转明确：疫情缓解对下游具有明显的积极意义近期上海疫情明显缓解，截至今日上海已有8个区和浦东新区部分街镇社会面基本清零，同时工业企业复工复产有序推进，1800多家重点企业复工率超过70%。疫情的缓解为酒店业、旅游业回暖提供了重要基

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【兴证电子】立讯精密：旗下汇聚科技切入服务器业务，开拓未来成长空间

事件：立讯精密控股子公司汇聚科技发布将发展新业务的公告，未来汇聚科技将从现有的电线电缆业务，拓展到数据中心下的多个产品，包括括机架式算力服务器、边缘服务器、AI智能服务器、存储服务器、智能网卡、GPU卡、整机柜产品等，与立讯精密实现垂直整合。正式进入服务器市场，开拓未来成长空间。根据IDC数据，2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为 1353.9万台和992.2亿美元,同比增长6.9%和6.4%。中国服务器市场出货量和销售额分别为391.1万台和 250.9亿美元,同比增长8.4%和

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春风动力：扰动因素改善迈向自主Powersports龙头【华西汽车团队】

2022Q2开始，扰动因素呈现明显向好趋势，利润弹性充裕，重申坚定看好：国际四轮：扰动因素2022Q2起明显改善，利润弹性充裕 1）关税：拜登10日表示，后续可能取消对中国进口商品征收的部分关税，关税豁免预期提升，若后续成功获得，22-23年预计将分别增加利润2.4/3.2亿元（全年维度）；积极布局海外工厂建设，泰国工厂2021年底投产，产能稳步爬坡； 2）汇率：美元兑人民币汇率提升至6.7，欧元兑人民币汇率提升至7.1，据我们测算，美元汇率每提升0.1有望增厚22年利润0.8+亿元；

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【招商传媒团队】Unity（U.US）：2022Q1及全年业绩面临短期非结构性阻力

事件：北京时间2022年5月11日早间，Unity发布2022Q1财报，宣布2022年第一季度收入为3.2亿美元，同比增长36%；Non-Gaap营业利润率为-7.2%。同时发布低于一致预期的2022Q2及全年业绩指引。简评： 1.2022Q1业绩增速处于指引上限，Create Solutions业务增长迅猛。从单季度收入看，公司2022Q1收入为 3.2亿美元，同比增速36%，处于此前全年业绩增速的指引上限。分业务看，Create solutions表现强劲，实现收入1.16亿美元，yo

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各地密集出台促进汽车消费政策，疫情后新能源出货销量报复式反弹可期

事件：盘中市场有一些声音：1）燃油车以旧换新新能源车，补贴1万；2）新能源车补贴延期至明年观点： 1）广东省已经开展以旧换新专项政策：报废旧车，购买新能源汽车的补贴10000元/辆、购买燃油汽车的补贴5000元/辆；转出旧车，购买新能源汽车的补贴8000元/辆、购买燃油汽车的补贴3000元/辆；同时2022年 5月1日至6月30日，对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴（不和其他政策同享）。除此之外深圳各区、市对也有专门针对“老旧换新”的补贴政

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1、5月11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向稳住经济大盘。会议涉及能源供应相关内容，提出在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴； 2、此前财政部正式披露2022年预算表中，其他政府性基金支出增加3600亿元，业内预计大概率用于可再生能源补贴拖欠，而在这之后，三部委也联合下发通知要求自查可再生能源发点补贴拖欠情况，并要求在4月 15日之前指定信息平台完成填报； 3、市场对解决补贴拖欠有过多次预期，但实际的进展的确会稍微慢一些，今

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【国金电新】板块迎重大催化：再拨付500亿可再生能源补贴，光伏需求强度或再超预期！

5月11日，李总理主持召开国务院常务会议，会议提出：为确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。近年来央国企发电集团因新能源资产补贴拖欠、煤电保供造成亏损等因素，资产负债表恶化严重，再投资能力受到较大限制，而作为当前风光大基地等双碳任务核心项目的主要投资方，压力较大。若历史补贴拖欠问题能得到妥善解决，将大幅修复新能源发电项目运营商的资产负债表、改善现金流、提升其再投资能力、刺激新增项目需求，并有望令其进一步降低对新建项目的预期收益率要求，进而提升对

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【开源医药】江苏吴中：依托医药产业坚实基础，CDMO业务快速发展，大力推动医美产业布局

（1）公司在 2020 年确立了以“医药+医美”为公司两大核心产业的战略布局，2021 年随着新冠疫情常态化，疫情带来的冲击逐步减弱，江苏吴中成功实现扭亏为盈，预计母公司及子公司吴中医药 ROE 均将出现较大提升；（2）公司的药品研发、生产、销售产业链均较为完善，拥有自己的原料药厂及苏州制药厂、中凯生物制药厂两家药品生产企业，在产品销售方面拥有两家医药销售子公司，销售团队规模超过1000人；（3）2022年1月公司开拓CDMO业务，利用自身优势借用 CRO 创新研发资源，推动地方政府相

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【德邦电子】持续看多半导体板块！

我们前期坚定看好半导体板块，在“重视挖坑后的电子板块黄金赛道”、“四个维度看电子行业”多次强调板块估值接近历史底部、重点公司业绩持续景气、包括近期海外芯片交期持续紧张，板块存在强烈反弹需求！ 1、芯片景气跟踪：海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位通过梳理全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期，我们看到1）海外厂商MCU、 FPGA、模拟器件交期继续拉长，其中汽车MCU、汽车模拟和电源产品交期更为紧张。2）海外厂商IGBT、 MOSFET和SiC器件供应

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【招商电子】英飞凌22Q2点评：

上调全年营收指引，不惧需求结构性分化看好长期景气度英飞凌FY22Q2营收超预期，毛利率达42.9%创历史新高。英飞凌FY22Q2营收32.98亿欧元，同比+22%/环比+4%，超指引预期（32亿欧元），毛利率达42.9%，同比+6.9pcts/环比+1.4pcts，创历史新高。汽车、工业、能源、数据中心、IoT等领域供应持续紧缺，本季度英飞凌在手订单从310亿欧元增至370亿欧元，产能供应保障是公司近期工作重点，英飞凌全年Capex 24亿欧元用于扩产，但是产能供应预计仍将延续至未来几

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【民生电子/拓荆科技】率先推荐，重视稀缺性和增长确定性！

拓荆科技近期连续大涨，我们上市首日即发布深度报告，强调公司在半导体核心制程设备赛道的稀缺性，重点推荐，现将公司成长逻辑再次重申如下：前道核心环节，稀缺性凸显薄膜、光刻、刻蚀为晶圆制造三大核心环节，公司拥有的PECVD/ALD/ SACVD共计约占设备市场的10%，对应2021年国内市场190亿元，其中PECVD国产化率仅有5-6%。高价值量赛道吸引了国内众多厂商入局，但截止目前，拓荆是国内唯一在IC前道实现规模化量产PECVD设备的厂商，匹配逻辑客户28/14，闪存客户 128层，内存

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【德邦电子】芯片景气跟踪系列：

海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位我们统计了全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期数据，点评如下。 1、海外厂商MCU和FPGA交期继续拉长目前海外MCU产品交货保持紧张，其中汽车MCU紧张程度更严重，预计将加速国产厂商产品的导入。对于 FPGA产品，海外厂商的交期从22Q1开始进一步拉长，显示海外大厂的FPGA供应仍未见好转。 2、模拟器件保持供应紧张整体来看，模拟器件的交期趋势也是在进一步拉长。具体来看，汽车模拟和电源产品交期全部在40周以上

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兆易创新

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辰安科技：订单非常饱满，受益城市基础建设【开源计算机】

今日公告中标城市生命线合计3.1亿元，近期累计中标的安徽省城市生命线安全合计约18.90亿元，占2021 年度营收的122.79%，此外还有应急管理、消防、海外业务的订单，总体订单金额保持猛增；同时安徽省疫情影响相对较小，预计公司半年报仍有望高增。 1、订单改善明显。城市生命线业务开始爆发，安徽省21年下半年已全省发文，省内16个城市全部上线辰安科技的智慧城市生命线业务（实时监测燃气、自来水、桥梁的安全状态），已经陆续签单；安徽省之外，根据《住建部》发文，成都、西安、上海浦东、北京通州等十

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辰安科技

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海通硬科技（金属+汽车）据小鹏5月10日中国品牌日《品牌焕“新”年，小鹏“新”面貌》

1）品牌焕新背后的战略思考和布局品牌想有长足的发展，品牌理念、视觉以及所要主张的个性是非常重要的。小鹏已进入到品牌的竞争，这能够增加与其他品牌竞争的护城河。2021年起，小鹏汽车启动飞行汽车、机器马和国际化项目，越来越像科技公司，而不像单纯的汽车公司。品牌焕新是个长过程： ①2021年的品牌焕新，小鹏确立了未来出行探索者的品牌定位，同时把探索、智能、品质、潮酷和可持续作为核心价值。 ②今年，小鹏汽车定义为品牌焕新年。 ③在2023年的品牌锐化年，小鹏将深化在消费者心中的品牌形象，打造在

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【国君机械】2022M4挖机销量点评：大中小挖差异收窄，稳增长渐有起色

投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势所趋下，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。 2022M4挖机销量同比-47.3%，大中小挖销量增速差异收窄。据中国工程机械工业协会统计，2022M4纳入统计的26家主机厂销售挖机24534台/-47.3%，稍弱于CME此前预期的26500台/-49.4%。分区域看，内销 16032台/-61%、外销8502台/+55.2%均不及预期，挖机出口份额

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【民生计算机】强烈推荐广联达、石基信息两大SaaS龙头企业

估值历史低位、困境反转、中长期云化方向确定且空间弹性大 [礼物]估值低：SaaS龙头处于历史估值低位根据5月10日收盘价，广联达PE（ttm）近三年历史估值分位数为4%，石基信息PS（ttm）近三年历史估值分位数约为20%，均处于历史低位。 [礼物]压制因素反转明确：疫情缓解对下游具有明显的积极意义近期上海疫情明显缓解，截至今日上海已有8个区和浦东新区部分街镇社会面基本清零，同时工业企业复工复产有序推进，1800多家重点企业复工率超过70%。疫情的缓解为酒店业、旅游业回暖提供了重要基

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【兴证电子】立讯精密：旗下汇聚科技切入服务器业务，开拓未来成长空间

事件：立讯精密控股子公司汇聚科技发布将发展新业务的公告，未来汇聚科技将从现有的电线电缆业务，拓展到数据中心下的多个产品，包括括机架式算力服务器、边缘服务器、AI智能服务器、存储服务器、智能网卡、GPU卡、整机柜产品等，与立讯精密实现垂直整合。正式进入服务器市场，开拓未来成长空间。根据IDC数据，2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为 1353.9万台和992.2亿美元,同比增长6.9%和6.4%。中国服务器市场出货量和销售额分别为391.1万台和 250.9亿美元,同比增长8.4%和

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春风动力：扰动因素改善迈向自主Powersports龙头【华西汽车团队】

2022Q2开始，扰动因素呈现明显向好趋势，利润弹性充裕，重申坚定看好：国际四轮：扰动因素2022Q2起明显改善，利润弹性充裕 1）关税：拜登10日表示，后续可能取消对中国进口商品征收的部分关税，关税豁免预期提升，若后续成功获得，22-23年预计将分别增加利润2.4/3.2亿元（全年维度）；积极布局海外工厂建设，泰国工厂2021年底投产，产能稳步爬坡； 2）汇率：美元兑人民币汇率提升至6.7，欧元兑人民币汇率提升至7.1，据我们测算，美元汇率每提升0.1有望增厚22年利润0.8+亿元；

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【招商传媒团队】Unity（U.US）：2022Q1及全年业绩面临短期非结构性阻力

事件：北京时间2022年5月11日早间，Unity发布2022Q1财报，宣布2022年第一季度收入为3.2亿美元，同比增长36%；Non-Gaap营业利润率为-7.2%。同时发布低于一致预期的2022Q2及全年业绩指引。简评： 1.2022Q1业绩增速处于指引上限，Create Solutions业务增长迅猛。从单季度收入看，公司2022Q1收入为 3.2亿美元，同比增速36%，处于此前全年业绩增速的指引上限。分业务看，Create solutions表现强劲，实现收入1.16亿美元，yo

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各地密集出台促进汽车消费政策，疫情后新能源出货销量报复式反弹可期

事件：盘中市场有一些声音：1）燃油车以旧换新新能源车，补贴1万；2）新能源车补贴延期至明年观点： 1）广东省已经开展以旧换新专项政策：报废旧车，购买新能源汽车的补贴10000元/辆、购买燃油汽车的补贴5000元/辆；转出旧车，购买新能源汽车的补贴8000元/辆、购买燃油汽车的补贴3000元/辆；同时2022年 5月1日至6月30日，对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴（不和其他政策同享）。除此之外深圳各区、市对也有专门针对“老旧换新”的补贴政

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【招商电新-新能源26版】补贴拖欠问题已逐步落地

1、5月11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向稳住经济大盘。会议涉及能源供应相关内容，提出在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴； 2、此前财政部正式披露2022年预算表中，其他政府性基金支出增加3600亿元，业内预计大概率用于可再生能源补贴拖欠，而在这之后，三部委也联合下发通知要求自查可再生能源发点补贴拖欠情况，并要求在4月 15日之前指定信息平台完成填报； 3、市场对解决补贴拖欠有过多次预期，但实际的进展的确会稍微慢一些，今

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【国金电新】板块迎重大催化：再拨付500亿可再生能源补贴，光伏需求强度或再超预期！

5月11日，李总理主持召开国务院常务会议，会议提出：为确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。近年来央国企发电集团因新能源资产补贴拖欠、煤电保供造成亏损等因素，资产负债表恶化严重，再投资能力受到较大限制，而作为当前风光大基地等双碳任务核心项目的主要投资方，压力较大。若历史补贴拖欠问题能得到妥善解决，将大幅修复新能源发电项目运营商的资产负债表、改善现金流、提升其再投资能力、刺激新增项目需求，并有望令其进一步降低对新建项目的预期收益率要求，进而提升对

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【开源医药】江苏吴中：依托医药产业坚实基础，CDMO业务快速发展，大力推动医美产业布局

（1）公司在 2020 年确立了以“医药+医美”为公司两大核心产业的战略布局，2021 年随着新冠疫情常态化，疫情带来的冲击逐步减弱，江苏吴中成功实现扭亏为盈，预计母公司及子公司吴中医药 ROE 均将出现较大提升；（2）公司的药品研发、生产、销售产业链均较为完善，拥有自己的原料药厂及苏州制药厂、中凯生物制药厂两家药品生产企业，在产品销售方面拥有两家医药销售子公司，销售团队规模超过1000人；（3）2022年1月公司开拓CDMO业务，利用自身优势借用 CRO 创新研发资源，推动地方政府相

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【德邦电子】持续看多半导体板块！

我们前期坚定看好半导体板块，在“重视挖坑后的电子板块黄金赛道”、“四个维度看电子行业”多次强调板块估值接近历史底部、重点公司业绩持续景气、包括近期海外芯片交期持续紧张，板块存在强烈反弹需求！ 1、芯片景气跟踪：海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位通过梳理全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期，我们看到1）海外厂商MCU、 FPGA、模拟器件交期继续拉长，其中汽车MCU、汽车模拟和电源产品交期更为紧张。2）海外厂商IGBT、 MOSFET和SiC器件供应

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【招商电子】英飞凌22Q2点评：

上调全年营收指引，不惧需求结构性分化看好长期景气度英飞凌FY22Q2营收超预期，毛利率达42.9%创历史新高。英飞凌FY22Q2营收32.98亿欧元，同比+22%/环比+4%，超指引预期（32亿欧元），毛利率达42.9%，同比+6.9pcts/环比+1.4pcts，创历史新高。汽车、工业、能源、数据中心、IoT等领域供应持续紧缺，本季度英飞凌在手订单从310亿欧元增至370亿欧元，产能供应保障是公司近期工作重点，英飞凌全年Capex 24亿欧元用于扩产，但是产能供应预计仍将延续至未来几

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【民生电子/拓荆科技】率先推荐，重视稀缺性和增长确定性！

拓荆科技近期连续大涨，我们上市首日即发布深度报告，强调公司在半导体核心制程设备赛道的稀缺性，重点推荐，现将公司成长逻辑再次重申如下：前道核心环节，稀缺性凸显薄膜、光刻、刻蚀为晶圆制造三大核心环节，公司拥有的PECVD/ALD/ SACVD共计约占设备市场的10%，对应2021年国内市场190亿元，其中PECVD国产化率仅有5-6%。高价值量赛道吸引了国内众多厂商入局，但截止目前，拓荆是国内唯一在IC前道实现规模化量产PECVD设备的厂商，匹配逻辑客户28/14，闪存客户 128层，内存

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拓荆科技

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【德邦电子】芯片景气跟踪系列：

海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位我们统计了全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期数据，点评如下。 1、海外厂商MCU和FPGA交期继续拉长目前海外MCU产品交货保持紧张，其中汽车MCU紧张程度更严重，预计将加速国产厂商产品的导入。对于 FPGA产品，海外厂商的交期从22Q1开始进一步拉长，显示海外大厂的FPGA供应仍未见好转。 2、模拟器件保持供应紧张整体来看，模拟器件的交期趋势也是在进一步拉长。具体来看，汽车模拟和电源产品交期全部在40周以上

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辰安科技：订单非常饱满，受益城市基础建设【开源计算机】

今日公告中标城市生命线合计3.1亿元，近期累计中标的安徽省城市生命线安全合计约18.90亿元，占2021 年度营收的122.79%，此外还有应急管理、消防、海外业务的订单，总体订单金额保持猛增；同时安徽省疫情影响相对较小，预计公司半年报仍有望高增。 1、订单改善明显。城市生命线业务开始爆发，安徽省21年下半年已全省发文，省内16个城市全部上线辰安科技的智慧城市生命线业务（实时监测燃气、自来水、桥梁的安全状态），已经陆续签单；安徽省之外，根据《住建部》发文，成都、西安、上海浦东、北京通州等十

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海通硬科技（金属+汽车）据小鹏5月10日中国品牌日《品牌焕“新”年，小鹏“新”面貌》

1）品牌焕新背后的战略思考和布局品牌想有长足的发展，品牌理念、视觉以及所要主张的个性是非常重要的。小鹏已进入到品牌的竞争，这能够增加与其他品牌竞争的护城河。2021年起，小鹏汽车启动飞行汽车、机器马和国际化项目，越来越像科技公司，而不像单纯的汽车公司。品牌焕新是个长过程： ①2021年的品牌焕新，小鹏确立了未来出行探索者的品牌定位，同时把探索、智能、品质、潮酷和可持续作为核心价值。 ②今年，小鹏汽车定义为品牌焕新年。 ③在2023年的品牌锐化年，小鹏将深化在消费者心中的品牌形象，打造在

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【国君机械】2022M4挖机销量点评：大中小挖差异收窄，稳增长渐有起色

投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势所趋下，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。 2022M4挖机销量同比-47.3%，大中小挖销量增速差异收窄。据中国工程机械工业协会统计，2022M4纳入统计的26家主机厂销售挖机24534台/-47.3%，稍弱于CME此前预期的26500台/-49.4%。分区域看，内销 16032台/-61%、外销8502台/+55.2%均不及预期，挖机出口份额

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【民生计算机】强烈推荐广联达、石基信息两大SaaS龙头企业

估值历史低位、困境反转、中长期云化方向确定且空间弹性大 [礼物]估值低：SaaS龙头处于历史估值低位根据5月10日收盘价，广联达PE（ttm）近三年历史估值分位数为4%，石基信息PS（ttm）近三年历史估值分位数约为20%，均处于历史低位。 [礼物]压制因素反转明确：疫情缓解对下游具有明显的积极意义近期上海疫情明显缓解，截至今日上海已有8个区和浦东新区部分街镇社会面基本清零，同时工业企业复工复产有序推进，1800多家重点企业复工率超过70%。疫情的缓解为酒店业、旅游业回暖提供了重要基

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【兴证电子】立讯精密：旗下汇聚科技切入服务器业务，开拓未来成长空间

事件：立讯精密控股子公司汇聚科技发布将发展新业务的公告，未来汇聚科技将从现有的电线电缆业务，拓展到数据中心下的多个产品，包括括机架式算力服务器、边缘服务器、AI智能服务器、存储服务器、智能网卡、GPU卡、整机柜产品等，与立讯精密实现垂直整合。正式进入服务器市场，开拓未来成长空间。根据IDC数据，2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为 1353.9万台和992.2亿美元,同比增长6.9%和6.4%。中国服务器市场出货量和销售额分别为391.1万台和 250.9亿美元,同比增长8.4%和

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春风动力：扰动因素改善迈向自主Powersports龙头【华西汽车团队】

2022Q2开始，扰动因素呈现明显向好趋势，利润弹性充裕，重申坚定看好：国际四轮：扰动因素2022Q2起明显改善，利润弹性充裕 1）关税：拜登10日表示，后续可能取消对中国进口商品征收的部分关税，关税豁免预期提升，若后续成功获得，22-23年预计将分别增加利润2.4/3.2亿元（全年维度）；积极布局海外工厂建设，泰国工厂2021年底投产，产能稳步爬坡； 2）汇率：美元兑人民币汇率提升至6.7，欧元兑人民币汇率提升至7.1，据我们测算，美元汇率每提升0.1有望增厚22年利润0.8+亿元；

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【招商传媒团队】Unity（U.US）：2022Q1及全年业绩面临短期非结构性阻力

事件：北京时间2022年5月11日早间，Unity发布2022Q1财报，宣布2022年第一季度收入为3.2亿美元，同比增长36%；Non-Gaap营业利润率为-7.2%。同时发布低于一致预期的2022Q2及全年业绩指引。简评： 1.2022Q1业绩增速处于指引上限，Create Solutions业务增长迅猛。从单季度收入看，公司2022Q1收入为 3.2亿美元，同比增速36%，处于此前全年业绩增速的指引上限。分业务看，Create solutions表现强劲，实现收入1.16亿美元，yo

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各地密集出台促进汽车消费政策，疫情后新能源出货销量报复式反弹可期

事件：盘中市场有一些声音：1）燃油车以旧换新新能源车，补贴1万；2）新能源车补贴延期至明年观点： 1）广东省已经开展以旧换新专项政策：报废旧车，购买新能源汽车的补贴10000元/辆、购买燃油汽车的补贴5000元/辆；转出旧车，购买新能源汽车的补贴8000元/辆、购买燃油汽车的补贴3000元/辆；同时2022年 5月1日至6月30日，对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴（不和其他政策同享）。除此之外深圳各区、市对也有专门针对“老旧换新”的补贴政

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【招商电新-新能源26版】补贴拖欠问题已逐步落地

1、5月11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向稳住经济大盘。会议涉及能源供应相关内容，提出在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴； 2、此前财政部正式披露2022年预算表中，其他政府性基金支出增加3600亿元，业内预计大概率用于可再生能源补贴拖欠，而在这之后，三部委也联合下发通知要求自查可再生能源发点补贴拖欠情况，并要求在4月 15日之前指定信息平台完成填报； 3、市场对解决补贴拖欠有过多次预期，但实际的进展的确会稍微慢一些，今

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【国金电新】板块迎重大催化：再拨付500亿可再生能源补贴，光伏需求强度或再超预期！

5月11日，李总理主持召开国务院常务会议，会议提出：为确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。近年来央国企发电集团因新能源资产补贴拖欠、煤电保供造成亏损等因素，资产负债表恶化严重，再投资能力受到较大限制，而作为当前风光大基地等双碳任务核心项目的主要投资方，压力较大。若历史补贴拖欠问题能得到妥善解决，将大幅修复新能源发电项目运营商的资产负债表、改善现金流、提升其再投资能力、刺激新增项目需求，并有望令其进一步降低对新建项目的预期收益率要求，进而提升对

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【开源医药】江苏吴中：依托医药产业坚实基础，CDMO业务快速发展，大力推动医美产业布局

（1）公司在 2020 年确立了以“医药+医美”为公司两大核心产业的战略布局，2021 年随着新冠疫情常态化，疫情带来的冲击逐步减弱，江苏吴中成功实现扭亏为盈，预计母公司及子公司吴中医药 ROE 均将出现较大提升；（2）公司的药品研发、生产、销售产业链均较为完善，拥有自己的原料药厂及苏州制药厂、中凯生物制药厂两家药品生产企业，在产品销售方面拥有两家医药销售子公司，销售团队规模超过1000人；（3）2022年1月公司开拓CDMO业务，利用自身优势借用 CRO 创新研发资源，推动地方政府相

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【德邦电子】持续看多半导体板块！

我们前期坚定看好半导体板块，在“重视挖坑后的电子板块黄金赛道”、“四个维度看电子行业”多次强调板块估值接近历史底部、重点公司业绩持续景气、包括近期海外芯片交期持续紧张，板块存在强烈反弹需求！ 1、芯片景气跟踪：海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位通过梳理全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期，我们看到1）海外厂商MCU、 FPGA、模拟器件交期继续拉长，其中汽车MCU、汽车模拟和电源产品交期更为紧张。2）海外厂商IGBT、 MOSFET和SiC器件供应

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【招商电子】英飞凌22Q2点评：

上调全年营收指引，不惧需求结构性分化看好长期景气度英飞凌FY22Q2营收超预期，毛利率达42.9%创历史新高。英飞凌FY22Q2营收32.98亿欧元，同比+22%/环比+4%，超指引预期（32亿欧元），毛利率达42.9%，同比+6.9pcts/环比+1.4pcts，创历史新高。汽车、工业、能源、数据中心、IoT等领域供应持续紧缺，本季度英飞凌在手订单从310亿欧元增至370亿欧元，产能供应保障是公司近期工作重点，英飞凌全年Capex 24亿欧元用于扩产，但是产能供应预计仍将延续至未来几

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【民生电子/拓荆科技】率先推荐，重视稀缺性和增长确定性！

拓荆科技近期连续大涨，我们上市首日即发布深度报告，强调公司在半导体核心制程设备赛道的稀缺性，重点推荐，现将公司成长逻辑再次重申如下：前道核心环节，稀缺性凸显薄膜、光刻、刻蚀为晶圆制造三大核心环节，公司拥有的PECVD/ALD/ SACVD共计约占设备市场的10%，对应2021年国内市场190亿元，其中PECVD国产化率仅有5-6%。高价值量赛道吸引了国内众多厂商入局，但截止目前，拓荆是国内唯一在IC前道实现规模化量产PECVD设备的厂商，匹配逻辑客户28/14，闪存客户 128层，内存

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【德邦电子】芯片景气跟踪系列：

海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位我们统计了全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期数据，点评如下。 1、海外厂商MCU和FPGA交期继续拉长目前海外MCU产品交货保持紧张，其中汽车MCU紧张程度更严重，预计将加速国产厂商产品的导入。对于 FPGA产品，海外厂商的交期从22Q1开始进一步拉长，显示海外大厂的FPGA供应仍未见好转。 2、模拟器件保持供应紧张整体来看，模拟器件的交期趋势也是在进一步拉长。具体来看，汽车模拟和电源产品交期全部在40周以上

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辰安科技：订单非常饱满，受益城市基础建设【开源计算机】

今日公告中标城市生命线合计3.1亿元，近期累计中标的安徽省城市生命线安全合计约18.90亿元，占2021 年度营收的122.79%，此外还有应急管理、消防、海外业务的订单，总体订单金额保持猛增；同时安徽省疫情影响相对较小，预计公司半年报仍有望高增。 1、订单改善明显。城市生命线业务开始爆发，安徽省21年下半年已全省发文，省内16个城市全部上线辰安科技的智慧城市生命线业务（实时监测燃气、自来水、桥梁的安全状态），已经陆续签单；安徽省之外，根据《住建部》发文，成都、西安、上海浦东、北京通州等十

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辰安科技

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2022-05-12 15:57:23

海通硬科技（金属+汽车）据小鹏5月10日中国品牌日《品牌焕“新”年，小鹏“新”面貌》

1）品牌焕新背后的战略思考和布局品牌想有长足的发展，品牌理念、视觉以及所要主张的个性是非常重要的。小鹏已进入到品牌的竞争，这能够增加与其他品牌竞争的护城河。2021年起，小鹏汽车启动飞行汽车、机器马和国际化项目，越来越像科技公司，而不像单纯的汽车公司。品牌焕新是个长过程： ①2021年的品牌焕新，小鹏确立了未来出行探索者的品牌定位，同时把探索、智能、品质、潮酷和可持续作为核心价值。 ②今年，小鹏汽车定义为品牌焕新年。 ③在2023年的品牌锐化年，小鹏将深化在消费者心中的品牌形象，打造在

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小鹏汽车-W

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2022-05-12 15:56:00

【国君机械】2022M4挖机销量点评：大中小挖差异收窄，稳增长渐有起色

投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势所趋下，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。 2022M4挖机销量同比-47.3%，大中小挖销量增速差异收窄。据中国工程机械工业协会统计，2022M4纳入统计的26家主机厂销售挖机24534台/-47.3%，稍弱于CME此前预期的26500台/-49.4%。分区域看，内销 16032台/-61%、外销8502台/+55.2%均不及预期，挖机出口份额

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三一重工

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2022-05-12 15:51:30

【民生计算机】强烈推荐广联达、石基信息两大SaaS龙头企业

估值历史低位、困境反转、中长期云化方向确定且空间弹性大 [礼物]估值低：SaaS龙头处于历史估值低位根据5月10日收盘价，广联达PE（ttm）近三年历史估值分位数为4%，石基信息PS（ttm）近三年历史估值分位数约为20%，均处于历史低位。 [礼物]压制因素反转明确：疫情缓解对下游具有明显的积极意义近期上海疫情明显缓解，截至今日上海已有8个区和浦东新区部分街镇社会面基本清零，同时工业企业复工复产有序推进，1800多家重点企业复工率超过70%。疫情的缓解为酒店业、旅游业回暖提供了重要基

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广联达
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石基信息

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2022-05-12 15:48:51

【兴证电子】立讯精密：旗下汇聚科技切入服务器业务，开拓未来成长空间

事件：立讯精密控股子公司汇聚科技发布将发展新业务的公告，未来汇聚科技将从现有的电线电缆业务，拓展到数据中心下的多个产品，包括括机架式算力服务器、边缘服务器、AI智能服务器、存储服务器、智能网卡、GPU卡、整机柜产品等，与立讯精密实现垂直整合。正式进入服务器市场，开拓未来成长空间。根据IDC数据，2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为 1353.9万台和992.2亿美元,同比增长6.9%和6.4%。中国服务器市场出货量和销售额分别为391.1万台和 250.9亿美元,同比增长8.4%和

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立讯精密

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2022-05-12 15:47:28

春风动力：扰动因素改善迈向自主Powersports龙头【华西汽车团队】

2022Q2开始，扰动因素呈现明显向好趋势，利润弹性充裕，重申坚定看好：国际四轮：扰动因素2022Q2起明显改善，利润弹性充裕 1）关税：拜登10日表示，后续可能取消对中国进口商品征收的部分关税，关税豁免预期提升，若后续成功获得，22-23年预计将分别增加利润2.4/3.2亿元（全年维度）；积极布局海外工厂建设，泰国工厂2021年底投产，产能稳步爬坡； 2）汇率：美元兑人民币汇率提升至6.7，欧元兑人民币汇率提升至7.1，据我们测算，美元汇率每提升0.1有望增厚22年利润0.8+亿元；

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春风动力

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2022-05-12 15:41:31

【招商传媒团队】Unity（U.US）：2022Q1及全年业绩面临短期非结构性阻力

事件：北京时间2022年5月11日早间，Unity发布2022Q1财报，宣布2022年第一季度收入为3.2亿美元，同比增长36%；Non-Gaap营业利润率为-7.2%。同时发布低于一致预期的2022Q2及全年业绩指引。简评： 1.2022Q1业绩增速处于指引上限，Create Solutions业务增长迅猛。从单季度收入看，公司2022Q1收入为 3.2亿美元，同比增速36%，处于此前全年业绩增速的指引上限。分业务看，Create solutions表现强劲，实现收入1.16亿美元，yo

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DUFF&PHELPSUTILITY&INFRASTRUCTUREFUND,INC.

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2022-05-12 15:39:05

各地密集出台促进汽车消费政策，疫情后新能源出货销量报复式反弹可期

事件：盘中市场有一些声音：1）燃油车以旧换新新能源车，补贴1万；2）新能源车补贴延期至明年观点： 1）广东省已经开展以旧换新专项政策：报废旧车，购买新能源汽车的补贴10000元/辆、购买燃油汽车的补贴5000元/辆；转出旧车，购买新能源汽车的补贴8000元/辆、购买燃油汽车的补贴3000元/辆；同时2022年 5月1日至6月30日，对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴（不和其他政策同享）。除此之外深圳各区、市对也有专门针对“老旧换新”的补贴政

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中科电气

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2022-05-12 15:27:34

【招商电新-新能源26版】补贴拖欠问题已逐步落地

1、5月11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向稳住经济大盘。会议涉及能源供应相关内容，提出在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴； 2、此前财政部正式披露2022年预算表中，其他政府性基金支出增加3600亿元，业内预计大概率用于可再生能源补贴拖欠，而在这之后，三部委也联合下发通知要求自查可再生能源发点补贴拖欠情况，并要求在4月 15日之前指定信息平台完成填报； 3、市场对解决补贴拖欠有过多次预期，但实际的进展的确会稍微慢一些，今

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林洋能源

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2022-05-12 15:25:57

【国金电新】板块迎重大催化：再拨付500亿可再生能源补贴，光伏需求强度或再超预期！

5月11日，李总理主持召开国务院常务会议，会议提出：为确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。近年来央国企发电集团因新能源资产补贴拖欠、煤电保供造成亏损等因素，资产负债表恶化严重，再投资能力受到较大限制，而作为当前风光大基地等双碳任务核心项目的主要投资方，压力较大。若历史补贴拖欠问题能得到妥善解决，将大幅修复新能源发电项目运营商的资产负债表、改善现金流、提升其再投资能力、刺激新增项目需求，并有望令其进一步降低对新建项目的预期收益率要求，进而提升对

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美畅股份

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2022-05-12 15:24:38

【开源医药】江苏吴中：依托医药产业坚实基础，CDMO业务快速发展，大力推动医美产业布局

（1）公司在 2020 年确立了以“医药+医美”为公司两大核心产业的战略布局，2021 年随着新冠疫情常态化，疫情带来的冲击逐步减弱，江苏吴中成功实现扭亏为盈，预计母公司及子公司吴中医药 ROE 均将出现较大提升；（2）公司的药品研发、生产、销售产业链均较为完善，拥有自己的原料药厂及苏州制药厂、中凯生物制药厂两家药品生产企业，在产品销售方面拥有两家医药销售子公司，销售团队规模超过1000人；（3）2022年1月公司开拓CDMO业务，利用自身优势借用 CRO 创新研发资源，推动地方政府相

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江苏吴中

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2022-05-12 15:22:58

【德邦电子】持续看多半导体板块！

我们前期坚定看好半导体板块，在“重视挖坑后的电子板块黄金赛道”、“四个维度看电子行业”多次强调板块估值接近历史底部、重点公司业绩持续景气、包括近期海外芯片交期持续紧张，板块存在强烈反弹需求！ 1、芯片景气跟踪：海外厂商MCU、模拟、分立器件交期持续保持高位通过梳理全球元器件代理商富昌电子2018Q2~2022Q2的各类电子器件交期，我们看到1）海外厂商MCU、 FPGA、模拟器件交期继续拉长，其中汽车MCU、汽车模拟和电源产品交期更为紧张。2）海外厂商IGBT、 MOSFET和SiC器件供应

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北方华创

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2022-05-12 15:21:54

【招商电子】英飞凌22Q2点评：

上调全年营收指引，不惧需求结构性分化看好长期景气度英飞凌FY22Q2营收超预期，毛利率达42.9%创历史新高。英飞凌FY22Q2营收32.98亿欧元，同比+22%/环比+4%，超指引预期（32亿欧元），毛利率达42.9%，同比+6.9pcts/环比+1.4pcts，创历史新高。汽车、工业、能源、数据中心、IoT等领域供应持续紧缺，本季度英飞凌在手订单从310亿欧元增至370亿欧元，产能供应保障是公司近期工作重点，英飞凌全年Capex 24亿欧元用于扩产，但是产能供应预计仍将延续至未来几

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英飞朗

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