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2022-05-12 11:33:44

【招商有色】迎接新一轮黄金牛市

资金流框架下的金价我们发布黄金行业深度报告，有别于投资者通常采用美债实际收益率或美元分析金价，笔者开创性地从资金流的角度重新认识黄金。金价和美国经济有必然关系吗？在200多年前——美国诞生之前，金价就已经存在的数千年；假设，若干年之后，美国变成弱国，甚至消失，金价依然会存在（假设人类没消失）。美债收益率和金价是反向关系？长期看，美债收益率下限大概是0，而黄金价格几乎没有上限，能保持反向吗？和我们之前的直觉有所不同：金价在全球经济增长加速的时候上涨，减速的时候下跌。在1985-20

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山东黄金

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2022-05-11 16:10:18

浙商机械【华特气体】拟回购股份彰显信心，电子特气先行者将快速发展

事件：公司拟集中竞价回购股份，回购价不超85元/股，回购总金额0.4-0.8亿元，回购的股份将用于员工持股或股权激励。点评： 1、股份回购彰显公司发展信心；回购最高价85元/股，对应现价溢价50%。预计2022-2024年公司归母净利润1.8/2.4/3.4亿元，复合增速38%，PE37/28/20倍。 2、电子特气先行者：国内8寸以上晶圆厂80%以上客户覆盖率；国内唯一通过ASML认证气体公司 3、盈利能力提升：6月江西华特量产，氟碳类、氢化物合成类产品占比提升，毛利率由30%/40%提

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华特气体

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2022-05-11 16:09:19

【行业观点】东方日升HJT量产首片下线，近期电池技术持续催化#中信建投新能源

事件：5月10日，东方日升210薄片HJT电池金坛基地500MW产线量产片成功下线。日升2019年起探索HJT技术，2020年4月投产100MW中试线，本次500MW产线历时三个月完成原产线升级与新设备安装，将成为日升HJT“伏曦”系列电池片专供产线。公司电池采取多项领先技术，包括120μm薄片、四角倒角210半片、微晶、低银含浆料，可实现电池效率突破25.5%，组件功率达700W，组件效率达 22.53%。高发电量加持下，该组件LCOE较PERC组件下降10%，给下游带来显著增益。目

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东方日升

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2022-05-11 16:07:48

申万交运重大推荐，全球供应链重构组合，建议直接给研总投总推介

当前悲观预期少数大机会，油轮招商轮船，中远海能向上至少一倍空间【重磅深度刚刚外发】底层逻辑改变：全球供应链重构交运受益组合：油气运输、造船、跨境物流、枢纽港口价值重估我们试图挖掘一批底层逻辑发生变化，业绩兑现估值重估叠加，有望持续3年跑赢交运基准的标的，俄乌冲突背景下LNG、原油海运格局变化船运需求增加，油气运输、头部枢纽港、造船龙头，有解决复杂国际环境下的跨境物流公司有望迎来估值重估。申万全球供应链重构受益组合：中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。本组

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中远海能

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2022-05-11 16:05:29

【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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沪硅产业

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2022-05-11 15:54:50

【天风商社】当前时点对消费及商社板块展望

♦上海疫情数据持续下降，已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零，影响资本市场预期的核心变量重要性下降，在可预见的一段时间，上海疫情结束，复工复产复商复市必将到来。对消费及商社各细分板块的影响列示我们的判断 1.家庭补库存需求旺盛。疫情防控以及坚持动态清零政策不动摇，已经深刻的影响和改变消费者的日常消费行为，囤货补货以备不时之需成为常态，居民社会活动恢复之后对家庭消费品的补库存需求较为旺盛。受益的行业及公司为， ♦零售渠道：【永辉超市】【家家悦】【王府井】【百联股份】【华致酒行】【爱婴室】

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永辉超市

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2022-05-11 15:53:10

【安信食饮】最新观点：不要总盯着眼前的“坎儿”20220510

食饮板块数据多、跟踪频繁，当前市场情绪弱、外部因素复杂多变，短期数据直接影响板块走势。3-4月消费能力和消费场景受损，在弱市背景下表现较弱的数据成为眼下难过的“坎儿”，或干扰判断。我们认为如果落脚于短期，外部因素难以琢磨难免导致行情左右摇摆，不如着眼于中长期寻找置信度更高的机会。疫情拖越久，或对白酒等高端品越有利。以一轮完整的“疫情-复苏”周期来看，白酒属于典型的疫情受益板块。从行业长期增长驱动力来看，一方面，白酒价格上涨对于总体增长有直接提振作用；另一方面，白酒部分消费存在一定刚需性

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洋河股份

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2022-05-09 17:11:01

【天风电新】高电压零部件：份额提升加速，维持重点推荐

从一季报看，不少企业受到原材料涨价压力，但高电压零部件企业各有亮点：宏发高压直流增速亮眼；法拉由于下游结构影响毛利率降低，但收入高增；中熔1月停工约20天，但产能增加使得一季度业绩亮眼。继电器、薄膜电容、熔断器为电动车中重要的安全部件，且在下游成本占比低，我们认为容易形成高集中度。此外，这些零部件被新技术颠覆的可能性较低，叠加历史业绩优异，龙头继续提升份额确定性较强。宏发：高压直流营收高增，传统业务订单维持较高水平 22Q1高压直流继电器增速亮眼，Q1发货6.4亿，单月超过2亿，全年有望

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宏发股份

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2022-05-09 17:06:06

【中信建投电子】电子行业2021年报及22Q1综述

需求前低后高，下半年将迎戴维斯双击 2021年行业景气度延续，22Q1有所放缓受益于板块景气度延续，2021年电子板块盈利能力大幅提升，收入合计34688亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345亿元，同比增长120%，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升 4.0pcts，半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1电子板块收入合计7372亿元，同比下降11%；归母净

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时代电气

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2022-05-09 17:03:42

【中信建投电子】周报：

NXP一季度业绩创新高；特斯拉2030年目标年销量2000万辆（20220508）半导体：恩智浦Q1营收31.36亿美元，同比+22.17%，汽车收入增速最高，同比+27%。公司22Q1库存低于长期目标，反映供需依旧失衡。公司预计Q2营收中值32.75亿美元，汽车、工业与物联网为主要增长动力，且产能供不应求继续存在。我们认为，一方面，新能源汽车渗透率快速提升，带动半导体需求同步攀升，另一方面，疫情反复与地区局势加剧产能供应不确定性，2022年汽车半导体市场仍将维持高景气。消费电子

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沪硅产业

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2022-05-09 17:00:17

浙商机械【奥特维】获晶科GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破

光伏长晶炉：再获GW级订单、产品获龙头客户验证；打开光伏设备成长第二极 1、据公司公告，公司获晶科9000万长晶炉订单，预计于2022年8月交付。我们测算，如按照120万/台价格计算、对应对75台（1GW产能）。晶科为光伏一体化龙头，2021年末硅片产能达32.5GW、预计2022年末达50GW。 2、目前公司与晶科、晶澳、宇泽等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单达6亿元（含税，据公司公告统计），对应约6GW，产品性能获客户高度认可。 3、市场空间：目前行业头部硅片厂单W盈利仍接近1毛左右，

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奥特维

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2022-05-09 16:55:49

【行业观点】【建投建筑】建筑行业2021年年报及2022年一季报综述：

稳增长助行业快速发展，央国企担使命率先发力 2021年建筑行业收入增速回升，减值拖累盈利增长。2021年建筑行业实现营业收入77368.1亿元，同比增长15.3%，增速较上年提升1.1个百分点，但并未回到疫情前水平；实现归母净利润1650.5亿元，同比下降4.2%，受期内原材料价格上涨及期末资产减值计提的影响，增速转负。 2022Q1稳增长大环境下，建筑行业快速发展。2022Q1建筑行业实现总营收18800.3亿元，同比增长 15.0%，逆转连续三个季度总营收增速回落的情况；实现归母净利润4

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中国交建

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2022-05-09 16:54:36

【国金食饮团队】周专题：白酒企业如何应对二季度疫情波动?

五一后板块情绪面小幅承压，全国疫情管控措施普遍趋严。针对市场担忧的白酒终端库存或较高，渠道反馈目前酒企普遍调控发货节奏，高端酒库存在1~2个月，次高端/地产酒库存2个月左右仍处于良性水平。整体而言，我们认为淡季阶段性需求波动影响有限，无需过度悲观。在波动中我们仍建议布局确定性较强的高价值标的，密切关注疫后需求修复拐点。第一条确定性主线：茅台（22年36X）、伊利（22年PE 22X）、榨菜（22年PE 33X）；二是改善性主线：老窖、洋河、酒鬼、啤酒。白酒专题要点：需求端：白酒消费

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贵州茅台

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2022-05-09 16:51:01

【天风电新】电池：困境反转，锂资源布局逐渐体现+涨价落地，看好单位盈利逐季向上

资源，我们对国内电池企业锂资源布局梳理如下（见excel 表格），以及今年的自供情况梳理如下：【宁德时代】需求：我们预计22年电池300G产量，对碳酸锂需求在19.5万吨（按照1GWh需要650吨碳酸锂）。供给：自有的矿大概率明年才可以贡献，今年便宜的锂资源来自回收（1万来吨）和宜春钽铌414矿（1-2万吨），今年自供碳酸锂对毛利率影响不大。【亿纬锂能】需求：我们预计动力这边22年（方形铁锂+三元软包+三元方形）合计出货26G，考虑产量在30G，加上10 亿颗三元小圆柱电池（合10G

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宁德时代

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2022-05-09 16:48:55

专题：全球重组胶原蛋白龙头巨子生物招股书梳理|国金化妆品珠宝

我国专业护肤品高成长，重组胶原蛋白持续渗透、高景气。如活性胶原蛋白具有创面+组织修复/抑制疤痕增生/减轻色素沉着/抗衰等出色生物活性。重组胶原蛋白解决了动物源（提取）胶原蛋白病原体/强酸强碱残留/排异性等安全隐患，在专业护肤领域持续渗透，21年我国专业皮肤护理规模566亿元（功效护肤占比54%+医用敷料占比46%）、17~21年复合增30%，其中重组胶原蛋白复合增67%、21年渗透率达 17%。公司凭借全球领先的重组胶原蛋白技术及产能+人参皂苷国内规模领先等优势，培育自有品牌拓展下游，

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黄山胶囊

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【招商有色】迎接新一轮黄金牛市

资金流框架下的金价我们发布黄金行业深度报告，有别于投资者通常采用美债实际收益率或美元分析金价，笔者开创性地从资金流的角度重新认识黄金。金价和美国经济有必然关系吗？在200多年前——美国诞生之前，金价就已经存在的数千年；假设，若干年之后，美国变成弱国，甚至消失，金价依然会存在（假设人类没消失）。美债收益率和金价是反向关系？长期看，美债收益率下限大概是0，而黄金价格几乎没有上限，能保持反向吗？和我们之前的直觉有所不同：金价在全球经济增长加速的时候上涨，减速的时候下跌。在1985-20

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浙商机械【华特气体】拟回购股份彰显信心，电子特气先行者将快速发展

事件：公司拟集中竞价回购股份，回购价不超85元/股，回购总金额0.4-0.8亿元，回购的股份将用于员工持股或股权激励。点评： 1、股份回购彰显公司发展信心；回购最高价85元/股，对应现价溢价50%。预计2022-2024年公司归母净利润1.8/2.4/3.4亿元，复合增速38%，PE37/28/20倍。 2、电子特气先行者：国内8寸以上晶圆厂80%以上客户覆盖率；国内唯一通过ASML认证气体公司 3、盈利能力提升：6月江西华特量产，氟碳类、氢化物合成类产品占比提升，毛利率由30%/40%提

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【行业观点】东方日升HJT量产首片下线，近期电池技术持续催化#中信建投新能源

事件：5月10日，东方日升210薄片HJT电池金坛基地500MW产线量产片成功下线。日升2019年起探索HJT技术，2020年4月投产100MW中试线，本次500MW产线历时三个月完成原产线升级与新设备安装，将成为日升HJT“伏曦”系列电池片专供产线。公司电池采取多项领先技术，包括120μm薄片、四角倒角210半片、微晶、低银含浆料，可实现电池效率突破25.5%，组件功率达700W，组件效率达 22.53%。高发电量加持下，该组件LCOE较PERC组件下降10%，给下游带来显著增益。目

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申万交运重大推荐，全球供应链重构组合，建议直接给研总投总推介

当前悲观预期少数大机会，油轮招商轮船，中远海能向上至少一倍空间【重磅深度刚刚外发】底层逻辑改变：全球供应链重构交运受益组合：油气运输、造船、跨境物流、枢纽港口价值重估我们试图挖掘一批底层逻辑发生变化，业绩兑现估值重估叠加，有望持续3年跑赢交运基准的标的，俄乌冲突背景下LNG、原油海运格局变化船运需求增加，油气运输、头部枢纽港、造船龙头，有解决复杂国际环境下的跨境物流公司有望迎来估值重估。申万全球供应链重构受益组合：中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。本组

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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【天风商社】当前时点对消费及商社板块展望

♦上海疫情数据持续下降，已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零，影响资本市场预期的核心变量重要性下降，在可预见的一段时间，上海疫情结束，复工复产复商复市必将到来。对消费及商社各细分板块的影响列示我们的判断 1.家庭补库存需求旺盛。疫情防控以及坚持动态清零政策不动摇，已经深刻的影响和改变消费者的日常消费行为，囤货补货以备不时之需成为常态，居民社会活动恢复之后对家庭消费品的补库存需求较为旺盛。受益的行业及公司为， ♦零售渠道：【永辉超市】【家家悦】【王府井】【百联股份】【华致酒行】【爱婴室】

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【安信食饮】最新观点：不要总盯着眼前的“坎儿”20220510

食饮板块数据多、跟踪频繁，当前市场情绪弱、外部因素复杂多变，短期数据直接影响板块走势。3-4月消费能力和消费场景受损，在弱市背景下表现较弱的数据成为眼下难过的“坎儿”，或干扰判断。我们认为如果落脚于短期，外部因素难以琢磨难免导致行情左右摇摆，不如着眼于中长期寻找置信度更高的机会。疫情拖越久，或对白酒等高端品越有利。以一轮完整的“疫情-复苏”周期来看，白酒属于典型的疫情受益板块。从行业长期增长驱动力来看，一方面，白酒价格上涨对于总体增长有直接提振作用；另一方面，白酒部分消费存在一定刚需性

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【天风电新】高电压零部件：份额提升加速，维持重点推荐

从一季报看，不少企业受到原材料涨价压力，但高电压零部件企业各有亮点：宏发高压直流增速亮眼；法拉由于下游结构影响毛利率降低，但收入高增；中熔1月停工约20天，但产能增加使得一季度业绩亮眼。继电器、薄膜电容、熔断器为电动车中重要的安全部件，且在下游成本占比低，我们认为容易形成高集中度。此外，这些零部件被新技术颠覆的可能性较低，叠加历史业绩优异，龙头继续提升份额确定性较强。宏发：高压直流营收高增，传统业务订单维持较高水平 22Q1高压直流继电器增速亮眼，Q1发货6.4亿，单月超过2亿，全年有望

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【中信建投电子】电子行业2021年报及22Q1综述

需求前低后高，下半年将迎戴维斯双击 2021年行业景气度延续，22Q1有所放缓受益于板块景气度延续，2021年电子板块盈利能力大幅提升，收入合计34688亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345亿元，同比增长120%，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升 4.0pcts，半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1电子板块收入合计7372亿元，同比下降11%；归母净

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【中信建投电子】周报：

NXP一季度业绩创新高；特斯拉2030年目标年销量2000万辆（20220508）半导体：恩智浦Q1营收31.36亿美元，同比+22.17%，汽车收入增速最高，同比+27%。公司22Q1库存低于长期目标，反映供需依旧失衡。公司预计Q2营收中值32.75亿美元，汽车、工业与物联网为主要增长动力，且产能供不应求继续存在。我们认为，一方面，新能源汽车渗透率快速提升，带动半导体需求同步攀升，另一方面，疫情反复与地区局势加剧产能供应不确定性，2022年汽车半导体市场仍将维持高景气。消费电子

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浙商机械【奥特维】获晶科GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破

光伏长晶炉：再获GW级订单、产品获龙头客户验证；打开光伏设备成长第二极 1、据公司公告，公司获晶科9000万长晶炉订单，预计于2022年8月交付。我们测算，如按照120万/台价格计算、对应对75台（1GW产能）。晶科为光伏一体化龙头，2021年末硅片产能达32.5GW、预计2022年末达50GW。 2、目前公司与晶科、晶澳、宇泽等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单达6亿元（含税，据公司公告统计），对应约6GW，产品性能获客户高度认可。 3、市场空间：目前行业头部硅片厂单W盈利仍接近1毛左右，

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【行业观点】【建投建筑】建筑行业2021年年报及2022年一季报综述：

稳增长助行业快速发展，央国企担使命率先发力 2021年建筑行业收入增速回升，减值拖累盈利增长。2021年建筑行业实现营业收入77368.1亿元，同比增长15.3%，增速较上年提升1.1个百分点，但并未回到疫情前水平；实现归母净利润1650.5亿元，同比下降4.2%，受期内原材料价格上涨及期末资产减值计提的影响，增速转负。 2022Q1稳增长大环境下，建筑行业快速发展。2022Q1建筑行业实现总营收18800.3亿元，同比增长 15.0%，逆转连续三个季度总营收增速回落的情况；实现归母净利润4

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【国金食饮团队】周专题：白酒企业如何应对二季度疫情波动?

五一后板块情绪面小幅承压，全国疫情管控措施普遍趋严。针对市场担忧的白酒终端库存或较高，渠道反馈目前酒企普遍调控发货节奏，高端酒库存在1~2个月，次高端/地产酒库存2个月左右仍处于良性水平。整体而言，我们认为淡季阶段性需求波动影响有限，无需过度悲观。在波动中我们仍建议布局确定性较强的高价值标的，密切关注疫后需求修复拐点。第一条确定性主线：茅台（22年36X）、伊利（22年PE 22X）、榨菜（22年PE 33X）；二是改善性主线：老窖、洋河、酒鬼、啤酒。白酒专题要点：需求端：白酒消费

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【天风电新】电池：困境反转，锂资源布局逐渐体现+涨价落地，看好单位盈利逐季向上

资源，我们对国内电池企业锂资源布局梳理如下（见excel 表格），以及今年的自供情况梳理如下：【宁德时代】需求：我们预计22年电池300G产量，对碳酸锂需求在19.5万吨（按照1GWh需要650吨碳酸锂）。供给：自有的矿大概率明年才可以贡献，今年便宜的锂资源来自回收（1万来吨）和宜春钽铌414矿（1-2万吨），今年自供碳酸锂对毛利率影响不大。【亿纬锂能】需求：我们预计动力这边22年（方形铁锂+三元软包+三元方形）合计出货26G，考虑产量在30G，加上10 亿颗三元小圆柱电池（合10G

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专题：全球重组胶原蛋白龙头巨子生物招股书梳理|国金化妆品珠宝

我国专业护肤品高成长，重组胶原蛋白持续渗透、高景气。如活性胶原蛋白具有创面+组织修复/抑制疤痕增生/减轻色素沉着/抗衰等出色生物活性。重组胶原蛋白解决了动物源（提取）胶原蛋白病原体/强酸强碱残留/排异性等安全隐患，在专业护肤领域持续渗透，21年我国专业皮肤护理规模566亿元（功效护肤占比54%+医用敷料占比46%）、17~21年复合增30%，其中重组胶原蛋白复合增67%、21年渗透率达 17%。公司凭借全球领先的重组胶原蛋白技术及产能+人参皂苷国内规模领先等优势，培育自有品牌拓展下游，

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【招商有色】迎接新一轮黄金牛市

资金流框架下的金价我们发布黄金行业深度报告，有别于投资者通常采用美债实际收益率或美元分析金价，笔者开创性地从资金流的角度重新认识黄金。金价和美国经济有必然关系吗？在200多年前——美国诞生之前，金价就已经存在的数千年；假设，若干年之后，美国变成弱国，甚至消失，金价依然会存在（假设人类没消失）。美债收益率和金价是反向关系？长期看，美债收益率下限大概是0，而黄金价格几乎没有上限，能保持反向吗？和我们之前的直觉有所不同：金价在全球经济增长加速的时候上涨，减速的时候下跌。在1985-20

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山东黄金

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2022-05-11 16:10:18

浙商机械【华特气体】拟回购股份彰显信心，电子特气先行者将快速发展

事件：公司拟集中竞价回购股份，回购价不超85元/股，回购总金额0.4-0.8亿元，回购的股份将用于员工持股或股权激励。点评： 1、股份回购彰显公司发展信心；回购最高价85元/股，对应现价溢价50%。预计2022-2024年公司归母净利润1.8/2.4/3.4亿元，复合增速38%，PE37/28/20倍。 2、电子特气先行者：国内8寸以上晶圆厂80%以上客户覆盖率；国内唯一通过ASML认证气体公司 3、盈利能力提升：6月江西华特量产，氟碳类、氢化物合成类产品占比提升，毛利率由30%/40%提

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华特气体

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2022-05-11 16:09:19

【行业观点】东方日升HJT量产首片下线，近期电池技术持续催化#中信建投新能源

事件：5月10日，东方日升210薄片HJT电池金坛基地500MW产线量产片成功下线。日升2019年起探索HJT技术，2020年4月投产100MW中试线，本次500MW产线历时三个月完成原产线升级与新设备安装，将成为日升HJT“伏曦”系列电池片专供产线。公司电池采取多项领先技术，包括120μm薄片、四角倒角210半片、微晶、低银含浆料，可实现电池效率突破25.5%，组件功率达700W，组件效率达 22.53%。高发电量加持下，该组件LCOE较PERC组件下降10%，给下游带来显著增益。目

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东方日升

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2022-05-11 16:07:48

申万交运重大推荐，全球供应链重构组合，建议直接给研总投总推介

当前悲观预期少数大机会，油轮招商轮船，中远海能向上至少一倍空间【重磅深度刚刚外发】底层逻辑改变：全球供应链重构交运受益组合：油气运输、造船、跨境物流、枢纽港口价值重估我们试图挖掘一批底层逻辑发生变化，业绩兑现估值重估叠加，有望持续3年跑赢交运基准的标的，俄乌冲突背景下LNG、原油海运格局变化船运需求增加，油气运输、头部枢纽港、造船龙头，有解决复杂国际环境下的跨境物流公司有望迎来估值重估。申万全球供应链重构受益组合：中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。本组

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中远海能

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2022-05-11 16:05:29

【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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沪硅产业

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2022-05-11 15:54:50

【天风商社】当前时点对消费及商社板块展望

♦上海疫情数据持续下降，已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零，影响资本市场预期的核心变量重要性下降，在可预见的一段时间，上海疫情结束，复工复产复商复市必将到来。对消费及商社各细分板块的影响列示我们的判断 1.家庭补库存需求旺盛。疫情防控以及坚持动态清零政策不动摇，已经深刻的影响和改变消费者的日常消费行为，囤货补货以备不时之需成为常态，居民社会活动恢复之后对家庭消费品的补库存需求较为旺盛。受益的行业及公司为， ♦零售渠道：【永辉超市】【家家悦】【王府井】【百联股份】【华致酒行】【爱婴室】

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永辉超市

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2022-05-11 15:53:10

【安信食饮】最新观点：不要总盯着眼前的“坎儿”20220510

食饮板块数据多、跟踪频繁，当前市场情绪弱、外部因素复杂多变，短期数据直接影响板块走势。3-4月消费能力和消费场景受损，在弱市背景下表现较弱的数据成为眼下难过的“坎儿”，或干扰判断。我们认为如果落脚于短期，外部因素难以琢磨难免导致行情左右摇摆，不如着眼于中长期寻找置信度更高的机会。疫情拖越久，或对白酒等高端品越有利。以一轮完整的“疫情-复苏”周期来看，白酒属于典型的疫情受益板块。从行业长期增长驱动力来看，一方面，白酒价格上涨对于总体增长有直接提振作用；另一方面，白酒部分消费存在一定刚需性

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洋河股份

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2022-05-09 17:11:01

【天风电新】高电压零部件：份额提升加速，维持重点推荐

从一季报看，不少企业受到原材料涨价压力，但高电压零部件企业各有亮点：宏发高压直流增速亮眼；法拉由于下游结构影响毛利率降低，但收入高增；中熔1月停工约20天，但产能增加使得一季度业绩亮眼。继电器、薄膜电容、熔断器为电动车中重要的安全部件，且在下游成本占比低，我们认为容易形成高集中度。此外，这些零部件被新技术颠覆的可能性较低，叠加历史业绩优异，龙头继续提升份额确定性较强。宏发：高压直流营收高增，传统业务订单维持较高水平 22Q1高压直流继电器增速亮眼，Q1发货6.4亿，单月超过2亿，全年有望

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宏发股份

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2022-05-09 17:06:06

【中信建投电子】电子行业2021年报及22Q1综述

需求前低后高，下半年将迎戴维斯双击 2021年行业景气度延续，22Q1有所放缓受益于板块景气度延续，2021年电子板块盈利能力大幅提升，收入合计34688亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345亿元，同比增长120%，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升 4.0pcts，半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1电子板块收入合计7372亿元，同比下降11%；归母净

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时代电气

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2022-05-09 17:03:42

【中信建投电子】周报：

NXP一季度业绩创新高；特斯拉2030年目标年销量2000万辆（20220508）半导体：恩智浦Q1营收31.36亿美元，同比+22.17%，汽车收入增速最高，同比+27%。公司22Q1库存低于长期目标，反映供需依旧失衡。公司预计Q2营收中值32.75亿美元，汽车、工业与物联网为主要增长动力，且产能供不应求继续存在。我们认为，一方面，新能源汽车渗透率快速提升，带动半导体需求同步攀升，另一方面，疫情反复与地区局势加剧产能供应不确定性，2022年汽车半导体市场仍将维持高景气。消费电子

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沪硅产业

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2022-05-09 17:00:17

浙商机械【奥特维】获晶科GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破

光伏长晶炉：再获GW级订单、产品获龙头客户验证；打开光伏设备成长第二极 1、据公司公告，公司获晶科9000万长晶炉订单，预计于2022年8月交付。我们测算，如按照120万/台价格计算、对应对75台（1GW产能）。晶科为光伏一体化龙头，2021年末硅片产能达32.5GW、预计2022年末达50GW。 2、目前公司与晶科、晶澳、宇泽等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单达6亿元（含税，据公司公告统计），对应约6GW，产品性能获客户高度认可。 3、市场空间：目前行业头部硅片厂单W盈利仍接近1毛左右，

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奥特维

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2022-05-09 16:55:49

【行业观点】【建投建筑】建筑行业2021年年报及2022年一季报综述：

稳增长助行业快速发展，央国企担使命率先发力 2021年建筑行业收入增速回升，减值拖累盈利增长。2021年建筑行业实现营业收入77368.1亿元，同比增长15.3%，增速较上年提升1.1个百分点，但并未回到疫情前水平；实现归母净利润1650.5亿元，同比下降4.2%，受期内原材料价格上涨及期末资产减值计提的影响，增速转负。 2022Q1稳增长大环境下，建筑行业快速发展。2022Q1建筑行业实现总营收18800.3亿元，同比增长 15.0%，逆转连续三个季度总营收增速回落的情况；实现归母净利润4

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中国交建

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2022-05-09 16:54:36

【国金食饮团队】周专题：白酒企业如何应对二季度疫情波动?

五一后板块情绪面小幅承压，全国疫情管控措施普遍趋严。针对市场担忧的白酒终端库存或较高，渠道反馈目前酒企普遍调控发货节奏，高端酒库存在1~2个月，次高端/地产酒库存2个月左右仍处于良性水平。整体而言，我们认为淡季阶段性需求波动影响有限，无需过度悲观。在波动中我们仍建议布局确定性较强的高价值标的，密切关注疫后需求修复拐点。第一条确定性主线：茅台（22年36X）、伊利（22年PE 22X）、榨菜（22年PE 33X）；二是改善性主线：老窖、洋河、酒鬼、啤酒。白酒专题要点：需求端：白酒消费

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贵州茅台

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2022-05-09 16:51:01

【天风电新】电池：困境反转，锂资源布局逐渐体现+涨价落地，看好单位盈利逐季向上

资源，我们对国内电池企业锂资源布局梳理如下（见excel 表格），以及今年的自供情况梳理如下：【宁德时代】需求：我们预计22年电池300G产量，对碳酸锂需求在19.5万吨（按照1GWh需要650吨碳酸锂）。供给：自有的矿大概率明年才可以贡献，今年便宜的锂资源来自回收（1万来吨）和宜春钽铌414矿（1-2万吨），今年自供碳酸锂对毛利率影响不大。【亿纬锂能】需求：我们预计动力这边22年（方形铁锂+三元软包+三元方形）合计出货26G，考虑产量在30G，加上10 亿颗三元小圆柱电池（合10G

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宁德时代

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专题：全球重组胶原蛋白龙头巨子生物招股书梳理|国金化妆品珠宝

我国专业护肤品高成长，重组胶原蛋白持续渗透、高景气。如活性胶原蛋白具有创面+组织修复/抑制疤痕增生/减轻色素沉着/抗衰等出色生物活性。重组胶原蛋白解决了动物源（提取）胶原蛋白病原体/强酸强碱残留/排异性等安全隐患，在专业护肤领域持续渗透，21年我国专业皮肤护理规模566亿元（功效护肤占比54%+医用敷料占比46%）、17~21年复合增30%，其中重组胶原蛋白复合增67%、21年渗透率达 17%。公司凭借全球领先的重组胶原蛋白技术及产能+人参皂苷国内规模领先等优势，培育自有品牌拓展下游，

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黄山胶囊

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【招商有色】迎接新一轮黄金牛市

资金流框架下的金价我们发布黄金行业深度报告，有别于投资者通常采用美债实际收益率或美元分析金价，笔者开创性地从资金流的角度重新认识黄金。金价和美国经济有必然关系吗？在200多年前——美国诞生之前，金价就已经存在的数千年；假设，若干年之后，美国变成弱国，甚至消失，金价依然会存在（假设人类没消失）。美债收益率和金价是反向关系？长期看，美债收益率下限大概是0，而黄金价格几乎没有上限，能保持反向吗？和我们之前的直觉有所不同：金价在全球经济增长加速的时候上涨，减速的时候下跌。在1985-20

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浙商机械【华特气体】拟回购股份彰显信心，电子特气先行者将快速发展

事件：公司拟集中竞价回购股份，回购价不超85元/股，回购总金额0.4-0.8亿元，回购的股份将用于员工持股或股权激励。点评： 1、股份回购彰显公司发展信心；回购最高价85元/股，对应现价溢价50%。预计2022-2024年公司归母净利润1.8/2.4/3.4亿元，复合增速38%，PE37/28/20倍。 2、电子特气先行者：国内8寸以上晶圆厂80%以上客户覆盖率；国内唯一通过ASML认证气体公司 3、盈利能力提升：6月江西华特量产，氟碳类、氢化物合成类产品占比提升，毛利率由30%/40%提

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【行业观点】东方日升HJT量产首片下线，近期电池技术持续催化#中信建投新能源

事件：5月10日，东方日升210薄片HJT电池金坛基地500MW产线量产片成功下线。日升2019年起探索HJT技术，2020年4月投产100MW中试线，本次500MW产线历时三个月完成原产线升级与新设备安装，将成为日升HJT“伏曦”系列电池片专供产线。公司电池采取多项领先技术，包括120μm薄片、四角倒角210半片、微晶、低银含浆料，可实现电池效率突破25.5%，组件功率达700W，组件效率达 22.53%。高发电量加持下，该组件LCOE较PERC组件下降10%，给下游带来显著增益。目

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申万交运重大推荐，全球供应链重构组合，建议直接给研总投总推介

当前悲观预期少数大机会，油轮招商轮船，中远海能向上至少一倍空间【重磅深度刚刚外发】底层逻辑改变：全球供应链重构交运受益组合：油气运输、造船、跨境物流、枢纽港口价值重估我们试图挖掘一批底层逻辑发生变化，业绩兑现估值重估叠加，有望持续3年跑赢交运基准的标的，俄乌冲突背景下LNG、原油海运格局变化船运需求增加，油气运输、头部枢纽港、造船龙头，有解决复杂国际环境下的跨境物流公司有望迎来估值重估。申万全球供应链重构受益组合：中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。本组

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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【天风商社】当前时点对消费及商社板块展望

♦上海疫情数据持续下降，已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零，影响资本市场预期的核心变量重要性下降，在可预见的一段时间，上海疫情结束，复工复产复商复市必将到来。对消费及商社各细分板块的影响列示我们的判断 1.家庭补库存需求旺盛。疫情防控以及坚持动态清零政策不动摇，已经深刻的影响和改变消费者的日常消费行为，囤货补货以备不时之需成为常态，居民社会活动恢复之后对家庭消费品的补库存需求较为旺盛。受益的行业及公司为， ♦零售渠道：【永辉超市】【家家悦】【王府井】【百联股份】【华致酒行】【爱婴室】

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【安信食饮】最新观点：不要总盯着眼前的“坎儿”20220510

食饮板块数据多、跟踪频繁，当前市场情绪弱、外部因素复杂多变，短期数据直接影响板块走势。3-4月消费能力和消费场景受损，在弱市背景下表现较弱的数据成为眼下难过的“坎儿”，或干扰判断。我们认为如果落脚于短期，外部因素难以琢磨难免导致行情左右摇摆，不如着眼于中长期寻找置信度更高的机会。疫情拖越久，或对白酒等高端品越有利。以一轮完整的“疫情-复苏”周期来看，白酒属于典型的疫情受益板块。从行业长期增长驱动力来看，一方面，白酒价格上涨对于总体增长有直接提振作用；另一方面，白酒部分消费存在一定刚需性

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【天风电新】高电压零部件：份额提升加速，维持重点推荐

从一季报看，不少企业受到原材料涨价压力，但高电压零部件企业各有亮点：宏发高压直流增速亮眼；法拉由于下游结构影响毛利率降低，但收入高增；中熔1月停工约20天，但产能增加使得一季度业绩亮眼。继电器、薄膜电容、熔断器为电动车中重要的安全部件，且在下游成本占比低，我们认为容易形成高集中度。此外，这些零部件被新技术颠覆的可能性较低，叠加历史业绩优异，龙头继续提升份额确定性较强。宏发：高压直流营收高增，传统业务订单维持较高水平 22Q1高压直流继电器增速亮眼，Q1发货6.4亿，单月超过2亿，全年有望

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【中信建投电子】电子行业2021年报及22Q1综述

需求前低后高，下半年将迎戴维斯双击 2021年行业景气度延续，22Q1有所放缓受益于板块景气度延续，2021年电子板块盈利能力大幅提升，收入合计34688亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345亿元，同比增长120%，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升 4.0pcts，半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1电子板块收入合计7372亿元，同比下降11%；归母净

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【中信建投电子】周报：

NXP一季度业绩创新高；特斯拉2030年目标年销量2000万辆（20220508）半导体：恩智浦Q1营收31.36亿美元，同比+22.17%，汽车收入增速最高，同比+27%。公司22Q1库存低于长期目标，反映供需依旧失衡。公司预计Q2营收中值32.75亿美元，汽车、工业与物联网为主要增长动力，且产能供不应求继续存在。我们认为，一方面，新能源汽车渗透率快速提升，带动半导体需求同步攀升，另一方面，疫情反复与地区局势加剧产能供应不确定性，2022年汽车半导体市场仍将维持高景气。消费电子

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浙商机械【奥特维】获晶科GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破

光伏长晶炉：再获GW级订单、产品获龙头客户验证；打开光伏设备成长第二极 1、据公司公告，公司获晶科9000万长晶炉订单，预计于2022年8月交付。我们测算，如按照120万/台价格计算、对应对75台（1GW产能）。晶科为光伏一体化龙头，2021年末硅片产能达32.5GW、预计2022年末达50GW。 2、目前公司与晶科、晶澳、宇泽等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单达6亿元（含税，据公司公告统计），对应约6GW，产品性能获客户高度认可。 3、市场空间：目前行业头部硅片厂单W盈利仍接近1毛左右，

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【行业观点】【建投建筑】建筑行业2021年年报及2022年一季报综述：

稳增长助行业快速发展，央国企担使命率先发力 2021年建筑行业收入增速回升，减值拖累盈利增长。2021年建筑行业实现营业收入77368.1亿元，同比增长15.3%，增速较上年提升1.1个百分点，但并未回到疫情前水平；实现归母净利润1650.5亿元，同比下降4.2%，受期内原材料价格上涨及期末资产减值计提的影响，增速转负。 2022Q1稳增长大环境下，建筑行业快速发展。2022Q1建筑行业实现总营收18800.3亿元，同比增长 15.0%，逆转连续三个季度总营收增速回落的情况；实现归母净利润4

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【国金食饮团队】周专题：白酒企业如何应对二季度疫情波动?

五一后板块情绪面小幅承压，全国疫情管控措施普遍趋严。针对市场担忧的白酒终端库存或较高，渠道反馈目前酒企普遍调控发货节奏，高端酒库存在1~2个月，次高端/地产酒库存2个月左右仍处于良性水平。整体而言，我们认为淡季阶段性需求波动影响有限，无需过度悲观。在波动中我们仍建议布局确定性较强的高价值标的，密切关注疫后需求修复拐点。第一条确定性主线：茅台（22年36X）、伊利（22年PE 22X）、榨菜（22年PE 33X）；二是改善性主线：老窖、洋河、酒鬼、啤酒。白酒专题要点：需求端：白酒消费

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【天风电新】电池：困境反转，锂资源布局逐渐体现+涨价落地，看好单位盈利逐季向上

资源，我们对国内电池企业锂资源布局梳理如下（见excel 表格），以及今年的自供情况梳理如下：【宁德时代】需求：我们预计22年电池300G产量，对碳酸锂需求在19.5万吨（按照1GWh需要650吨碳酸锂）。供给：自有的矿大概率明年才可以贡献，今年便宜的锂资源来自回收（1万来吨）和宜春钽铌414矿（1-2万吨），今年自供碳酸锂对毛利率影响不大。【亿纬锂能】需求：我们预计动力这边22年（方形铁锂+三元软包+三元方形）合计出货26G，考虑产量在30G，加上10 亿颗三元小圆柱电池（合10G

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专题：全球重组胶原蛋白龙头巨子生物招股书梳理|国金化妆品珠宝

我国专业护肤品高成长，重组胶原蛋白持续渗透、高景气。如活性胶原蛋白具有创面+组织修复/抑制疤痕增生/减轻色素沉着/抗衰等出色生物活性。重组胶原蛋白解决了动物源（提取）胶原蛋白病原体/强酸强碱残留/排异性等安全隐患，在专业护肤领域持续渗透，21年我国专业皮肤护理规模566亿元（功效护肤占比54%+医用敷料占比46%）、17~21年复合增30%，其中重组胶原蛋白复合增67%、21年渗透率达 17%。公司凭借全球领先的重组胶原蛋白技术及产能+人参皂苷国内规模领先等优势，培育自有品牌拓展下游，

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【招商有色】迎接新一轮黄金牛市

资金流框架下的金价我们发布黄金行业深度报告，有别于投资者通常采用美债实际收益率或美元分析金价，笔者开创性地从资金流的角度重新认识黄金。金价和美国经济有必然关系吗？在200多年前——美国诞生之前，金价就已经存在的数千年；假设，若干年之后，美国变成弱国，甚至消失，金价依然会存在（假设人类没消失）。美债收益率和金价是反向关系？长期看，美债收益率下限大概是0，而黄金价格几乎没有上限，能保持反向吗？和我们之前的直觉有所不同：金价在全球经济增长加速的时候上涨，减速的时候下跌。在1985-20

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山东黄金

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2022-05-11 16:10:18

浙商机械【华特气体】拟回购股份彰显信心，电子特气先行者将快速发展

事件：公司拟集中竞价回购股份，回购价不超85元/股，回购总金额0.4-0.8亿元，回购的股份将用于员工持股或股权激励。点评： 1、股份回购彰显公司发展信心；回购最高价85元/股，对应现价溢价50%。预计2022-2024年公司归母净利润1.8/2.4/3.4亿元，复合增速38%，PE37/28/20倍。 2、电子特气先行者：国内8寸以上晶圆厂80%以上客户覆盖率；国内唯一通过ASML认证气体公司 3、盈利能力提升：6月江西华特量产，氟碳类、氢化物合成类产品占比提升，毛利率由30%/40%提

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华特气体

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2022-05-11 16:09:19

【行业观点】东方日升HJT量产首片下线，近期电池技术持续催化#中信建投新能源

事件：5月10日，东方日升210薄片HJT电池金坛基地500MW产线量产片成功下线。日升2019年起探索HJT技术，2020年4月投产100MW中试线，本次500MW产线历时三个月完成原产线升级与新设备安装，将成为日升HJT“伏曦”系列电池片专供产线。公司电池采取多项领先技术，包括120μm薄片、四角倒角210半片、微晶、低银含浆料，可实现电池效率突破25.5%，组件功率达700W，组件效率达 22.53%。高发电量加持下，该组件LCOE较PERC组件下降10%，给下游带来显著增益。目

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东方日升

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2022-05-11 16:07:48

申万交运重大推荐，全球供应链重构组合，建议直接给研总投总推介

当前悲观预期少数大机会，油轮招商轮船，中远海能向上至少一倍空间【重磅深度刚刚外发】底层逻辑改变：全球供应链重构交运受益组合：油气运输、造船、跨境物流、枢纽港口价值重估我们试图挖掘一批底层逻辑发生变化，业绩兑现估值重估叠加，有望持续3年跑赢交运基准的标的，俄乌冲突背景下LNG、原油海运格局变化船运需求增加，油气运输、头部枢纽港、造船龙头，有解决复杂国际环境下的跨境物流公司有望迎来估值重估。申万全球供应链重构受益组合：中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。本组

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中远海能

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2022-05-11 16:05:29

【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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沪硅产业

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2022-05-11 15:54:50

【天风商社】当前时点对消费及商社板块展望

♦上海疫情数据持续下降，已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零，影响资本市场预期的核心变量重要性下降，在可预见的一段时间，上海疫情结束，复工复产复商复市必将到来。对消费及商社各细分板块的影响列示我们的判断 1.家庭补库存需求旺盛。疫情防控以及坚持动态清零政策不动摇，已经深刻的影响和改变消费者的日常消费行为，囤货补货以备不时之需成为常态，居民社会活动恢复之后对家庭消费品的补库存需求较为旺盛。受益的行业及公司为， ♦零售渠道：【永辉超市】【家家悦】【王府井】【百联股份】【华致酒行】【爱婴室】

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永辉超市

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2022-05-11 15:53:10

【安信食饮】最新观点：不要总盯着眼前的“坎儿”20220510

食饮板块数据多、跟踪频繁，当前市场情绪弱、外部因素复杂多变，短期数据直接影响板块走势。3-4月消费能力和消费场景受损，在弱市背景下表现较弱的数据成为眼下难过的“坎儿”，或干扰判断。我们认为如果落脚于短期，外部因素难以琢磨难免导致行情左右摇摆，不如着眼于中长期寻找置信度更高的机会。疫情拖越久，或对白酒等高端品越有利。以一轮完整的“疫情-复苏”周期来看，白酒属于典型的疫情受益板块。从行业长期增长驱动力来看，一方面，白酒价格上涨对于总体增长有直接提振作用；另一方面，白酒部分消费存在一定刚需性

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洋河股份

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2022-05-09 17:11:01

【天风电新】高电压零部件：份额提升加速，维持重点推荐

从一季报看，不少企业受到原材料涨价压力，但高电压零部件企业各有亮点：宏发高压直流增速亮眼；法拉由于下游结构影响毛利率降低，但收入高增；中熔1月停工约20天，但产能增加使得一季度业绩亮眼。继电器、薄膜电容、熔断器为电动车中重要的安全部件，且在下游成本占比低，我们认为容易形成高集中度。此外，这些零部件被新技术颠覆的可能性较低，叠加历史业绩优异，龙头继续提升份额确定性较强。宏发：高压直流营收高增，传统业务订单维持较高水平 22Q1高压直流继电器增速亮眼，Q1发货6.4亿，单月超过2亿，全年有望

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宏发股份

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2022-05-09 17:06:06

【中信建投电子】电子行业2021年报及22Q1综述

需求前低后高，下半年将迎戴维斯双击 2021年行业景气度延续，22Q1有所放缓受益于板块景气度延续，2021年电子板块盈利能力大幅提升，收入合计34688亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345亿元，同比增长120%，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升 4.0pcts，半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1电子板块收入合计7372亿元，同比下降11%；归母净

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时代电气

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2022-05-09 17:03:42

【中信建投电子】周报：

NXP一季度业绩创新高；特斯拉2030年目标年销量2000万辆（20220508）半导体：恩智浦Q1营收31.36亿美元，同比+22.17%，汽车收入增速最高，同比+27%。公司22Q1库存低于长期目标，反映供需依旧失衡。公司预计Q2营收中值32.75亿美元，汽车、工业与物联网为主要增长动力，且产能供不应求继续存在。我们认为，一方面，新能源汽车渗透率快速提升，带动半导体需求同步攀升，另一方面，疫情反复与地区局势加剧产能供应不确定性，2022年汽车半导体市场仍将维持高景气。消费电子

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沪硅产业

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2022-05-09 17:00:17

浙商机械【奥特维】获晶科GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破

光伏长晶炉：再获GW级订单、产品获龙头客户验证；打开光伏设备成长第二极 1、据公司公告，公司获晶科9000万长晶炉订单，预计于2022年8月交付。我们测算，如按照120万/台价格计算、对应对75台（1GW产能）。晶科为光伏一体化龙头，2021年末硅片产能达32.5GW、预计2022年末达50GW。 2、目前公司与晶科、晶澳、宇泽等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单达6亿元（含税，据公司公告统计），对应约6GW，产品性能获客户高度认可。 3、市场空间：目前行业头部硅片厂单W盈利仍接近1毛左右，

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奥特维

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2022-05-09 16:55:49

【行业观点】【建投建筑】建筑行业2021年年报及2022年一季报综述：

稳增长助行业快速发展，央国企担使命率先发力 2021年建筑行业收入增速回升，减值拖累盈利增长。2021年建筑行业实现营业收入77368.1亿元，同比增长15.3%，增速较上年提升1.1个百分点，但并未回到疫情前水平；实现归母净利润1650.5亿元，同比下降4.2%，受期内原材料价格上涨及期末资产减值计提的影响，增速转负。 2022Q1稳增长大环境下，建筑行业快速发展。2022Q1建筑行业实现总营收18800.3亿元，同比增长 15.0%，逆转连续三个季度总营收增速回落的情况；实现归母净利润4

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中国交建

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2022-05-09 16:54:36

【国金食饮团队】周专题：白酒企业如何应对二季度疫情波动?

五一后板块情绪面小幅承压，全国疫情管控措施普遍趋严。针对市场担忧的白酒终端库存或较高，渠道反馈目前酒企普遍调控发货节奏，高端酒库存在1~2个月，次高端/地产酒库存2个月左右仍处于良性水平。整体而言，我们认为淡季阶段性需求波动影响有限，无需过度悲观。在波动中我们仍建议布局确定性较强的高价值标的，密切关注疫后需求修复拐点。第一条确定性主线：茅台（22年36X）、伊利（22年PE 22X）、榨菜（22年PE 33X）；二是改善性主线：老窖、洋河、酒鬼、啤酒。白酒专题要点：需求端：白酒消费

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贵州茅台

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2022-05-09 16:51:01

【天风电新】电池：困境反转，锂资源布局逐渐体现+涨价落地，看好单位盈利逐季向上

资源，我们对国内电池企业锂资源布局梳理如下（见excel 表格），以及今年的自供情况梳理如下：【宁德时代】需求：我们预计22年电池300G产量，对碳酸锂需求在19.5万吨（按照1GWh需要650吨碳酸锂）。供给：自有的矿大概率明年才可以贡献，今年便宜的锂资源来自回收（1万来吨）和宜春钽铌414矿（1-2万吨），今年自供碳酸锂对毛利率影响不大。【亿纬锂能】需求：我们预计动力这边22年（方形铁锂+三元软包+三元方形）合计出货26G，考虑产量在30G，加上10 亿颗三元小圆柱电池（合10G

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宁德时代

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2022-05-09 16:48:55

专题：全球重组胶原蛋白龙头巨子生物招股书梳理|国金化妆品珠宝

我国专业护肤品高成长，重组胶原蛋白持续渗透、高景气。如活性胶原蛋白具有创面+组织修复/抑制疤痕增生/减轻色素沉着/抗衰等出色生物活性。重组胶原蛋白解决了动物源（提取）胶原蛋白病原体/强酸强碱残留/排异性等安全隐患，在专业护肤领域持续渗透，21年我国专业皮肤护理规模566亿元（功效护肤占比54%+医用敷料占比46%）、17~21年复合增30%，其中重组胶原蛋白复合增67%、21年渗透率达 17%。公司凭借全球领先的重组胶原蛋白技术及产能+人参皂苷国内规模领先等优势，培育自有品牌拓展下游，

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黄山胶囊

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