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2022-04-27 15:51:10

【天风新兴产业｜首次覆盖】“困境反转”系列之聆达股份：

重焕新生，国内 TOPCon 电池先行者积极进行业务结构优化，全面进军光伏行业。基于对行业发展的判断，14年公司通过收购格尔木神光新能源光伏电站进入光伏产业，并于 20 年收购金寨嘉悦新能源科技有限公司，21 年 7 月完成对嘉悦 100%控股，成功切入太阳能电池片的生产制造业务。目前公司营业收入 90%以上来自高效晶硅太阳能电池业务，主业发生实质性变更。顺应产业发展趋势，现有 PERC 产线加快升级，同时快速布局 TOPCon 技术路径。嘉悦规划建设 10GW 高效光伏电池产能，

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2022-04-27 15:41:12

【招商电新】宏发股份年报、一季报业绩点评公司公告：

2021年实现营收、归上净利润、扣非净利润100.23、10.63、9.23亿元，同比增长28.18%、 27.69%、32.98%。2022年Q1实现营收、归上净利润、扣非净利润28.75、2.79、2.52亿元，同比增长 20.82%、20.78%、20.66%，环比增长16.95%、15.57%、32.06%。 1、财务分析：【毛利率】21年公司毛利率为34.58%，同比下降2.37个百分点。22年Q1毛利率为33.49%，同比下降2.53 个百分点，环比增长0.72个百分点。毛利率下降

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宏发股份

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【开源医药】皓元医药2022Q1业绩点评：

高基数下收入端保持稳健增长；费用端增长较多，短期利润端承压回顾近两年公司经营情况，在2021Q1由于后端项目交货，当期利润为2021年全年最高水平。剔除高基数影响，公司从2021Q2开始收入端环比一直维持15-20%的增速，成长性强。 4月26日，皓元医药发布2022年第一季度报告。2022年Q1公司营收2.99亿元，同比增长33.02%；归母净利润6234万元，同比增长15.06%；扣非归母净利润5880万元，同比增长9.97%。整体上，在后端业务高基数下，整体营收仍保持稳健增长，符

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皓元医药

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【财通商社力量钻石】2022一季报点评：培育钻&工业金刚石产销两旺，净利润同比+148%

公司发布2022年一季报 2022Q1，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长 147.81%。2022Q1，公司销售毛利率为69.17%，同比+5.38pct，环比+2.82pct 主营产品量价齐升，贡献业绩增长高毛利产品培育钻石占比提升，及工业金刚石销售价格大幅上涨，公司盈利水平进一步提升。同时募投项目投产带动产能提升，一季度公司产销两旺。增加码产能，享受行业上升期红利定增募资不超过40亿元，预计扩增1800台六面顶压机，1500台

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力量钻石

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【瀚川智能】业绩符合预期，订单高增&定增扩产驱动业绩释放【东吴机械】

业绩符合预期，验收具有季节性致Q1业绩基数低。公司2021年实现营收7.58亿元，同比+26%；实现归母净利润0.61亿元，同比+38%，扣非归母净利润为 0.31亿元，同比-7%。 2022Q1实现营收0.99亿元，同比+17%；实现归母净利润159万元，同比+154%；扣非归母净利润为-0.13 亿元，2021年同期的扣非归母净利润为-0.15亿元，主要系公司业绩具有季节性，设备交付集中在下半年，一季度为验收淡季，但费用确认波动性不大，影响Q1扣非净利润水平，根据往年经验，由于Q1基数均

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瀚川智能

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【华创交运】圆通速递年报及一季报点评

1、2021年报： 1）财务数据：21年实现收入451.6亿，同比增长29.4%。归属净利21亿，同比增长19.1%，扣非净利20.66 亿，同比增长34.2%。分季度看：21Q1-4扣非净利分别为3.4、2.6、2.9、11.8亿元，同比分别 44.8%、-61.5%、-6.9%、258.3%。 2）单票扣非净利:21年全年0.125元，同比增长2.6%，其中Q1-4分别为0.11、0.06、0.07及0.24元，同比分别下降23.3%、下降70.5%、下降25.9%、增长217.7%，Q4

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圆通速递

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【华创交运】韵达股份年报及一季报业绩速递：

1、2021年：财务数据： 1）公司实现收入417.29亿，同比增长24.6%，快递业务收入394.32亿，同比下降增长24.5%。实现归属净利14.77亿，同比增长5.2%，扣非净利14.02亿，同比增长15.9%。单票扣非净利0.08元，与20年基本持平（0.09元）。 2）分季度看：21Q1-4快递收入增速分别为52.8%、16.7%、16.3%、23.1%；扣非归属净利分别为1.80、 2.11、3.15、6.96亿，同比分别-30.7%、-29.5%、6.7%、96.9%，单票扣非

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【天风机械】：时代电气22Q1季报--超预期表现，证明自身α；新兴业务翻倍增长，展现新机

事件：公司发布2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2022Q1营业收入25.45亿元，yoy+22.29%，环比-61.41%。 2）利润端：2022Q1公司实现归母净利润3.41亿，yoy+30.13%，环比-58.16%。综合毛利率35.75%，yoy- 2.20pct，环比+7.34pct；综合净利率+13.48%，yoy+0.81pct，环比+1.00pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.60/5.67/11.82/-1.51%，yoy-

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晶盛机电2021&2022Q1点评：盈利能力持续提升，订单维持高位，非光伏快速爆发

事件：公司发布2021年报和22Q1季报 1）21年营收59.61亿元，同增56.4%；归母净利润17.12亿元，同增99.5%。 2）21Q4营收19.70亿元，同增48.6%，环增15.6%；归母净利润6.02亿元，同增79.9%，环增18.0%。 3）22Q1营收19.52亿元，同增114.0%；归母净利润4.42亿元，同增57.1%。点评： 1、光伏硅片厂扩产积极扩产，公司营收利润高增长。在大硅片驱动、一体化加强和新进入者的扩产陆续开始放量的背景下，光伏硅片企业推进扩产进度带动对光伏

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晶盛机电

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【方正食饮】天味食品2022Q1业绩交流要点速递

疫情方面，总体对公司影响有限，主要是交付时间有所延缓。未来随着疫情好转、物流恢复，公司预计短期会有一波库存补充。产品方面，今年仍以大单品策略为主，主要大单品手工火锅和老坛酸菜22Q1收入占比升至35%；培育大单品小龙虾全年目标1亿元，Q1已实现6000万。22Q1火锅调料增速下滑系基数较高以及促销力度缩减。中式菜品调料高速增长归因于鱼调料、龙虾调料节奏的提前，3月取得较好销量。定制餐调受疫情影响不及预期，未来目标每年50%增长，未来五年收入占比达到20%。成本方面，油脂（占比15%

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天味食品

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【申万医药】健友2021年报及2022一季报点评：国内外业务同步开花，短期影响逐步消除

4月26日晚，健友股份发布2021年报和2022一季报，2021年，公司实现营业收入36.87亿元，同比增长 26.48%；归母净利润10.59亿元，同比增长31.41%；归母扣非净利润10.24亿元，同比增长33.47%。其中，2021Q4单季度实现营业收入9.07亿元，同比增长19.84%，归母净利润2.15亿元，同比增长11.19%，扣非归母净利润2.01亿元，同比增长13.56%。 2022Q1单季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长 33.24%；归母净利润3.3亿元，同比增长

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重大信号，预期底部，抄底煤炭！

【国君煤炭】近两周板块调整较大，核心原因在于市场对于宏观经济极度悲观，但刚刚召开的中央财经委员会第十一次会议提到：“要加强评估督导，搞好综合平衡，有问题及时纠偏”“要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心”，同时随着上海疫情逐渐控制，我们认为当前就是宏观经济预期的底部，前期过度焦虑对上游的错杀将告一段落。煤炭基本面维持强势，煤价5-6月淡季震荡，三季度有望再度走强，全球能源短缺格局难改，同时国内增产保量不保质，有效供给增量有限，企业盈利将同比提升、维持高位。经过一轮调整

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山煤国际

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【中信军工】推荐航发控制

基本面：公司主要从事航空发动机控制系统，特别是机械液压部分控制。航空发动机控制系统是航空发动机的大脑，直接关系到航空发动机的性能和可靠性。对于控制系统来说，根据发动机型号、大小的不同，价值量占比也不同，但一般占到发动机价值量15%左右；我们测算国内军用航空航空发动机市场空间未来15年将超过4万亿，控制系统市场空间达千亿级规模。市场竞争格局稳定，公司是绝对龙头，技术实力处于领先位置。推荐逻辑：1、基本面向好；发动机行业景气度持续加速，控制系统深度受益；2、具备稀缺性，产业地位突出，技术

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航发控制

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全面加强基建、强化稳增长，目标价8.98元，重申强CALL！

【申万房地产&建筑】中国建筑深度：建筑+房地产双重龙头，稳增长+供给优化双重受益建筑+房地产双重龙头，肩负并受益于稳增长。建筑业、地产仍是我国国民经济重要构成，稳增长背景下二者缺一不可。公司作为我国地产行业、建筑行业的绝对龙头，建筑业务主要依托A股中国建筑（601668.SH），地产业务主要依托旗下H股中国海外发展（0688.HK），预计将充分受益本轮稳增长+供给优化。地产行业供给侧改革加速，中海地产大有可为。中海地产在2021年初业绩发布会上表示未来5年公司销售计划年均双位数以上的

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中国建筑

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【广发地产】建发股份深度报告之二：积极运营，双主业规模再上台阶业绩增长领先

21年公司实现营收7078亿元，同比增长63%；其中供应链营收6115亿元，同比增长 74.5%；地产营收963亿元，同比增长17%。实现归母净利润61亿元，同比增长35%；实现扣非归母净利润 43亿元，同比增长13%。公司积极扩表，有息负债1357亿元，同比增长32%；三道红线维持绿档。 “供应链+地产”双主业表现抢眼：供应链业务于21年实现6115亿元的收入（同比+74.5%），过往5年供应链业务实现年复合增速39.7%的增长。房地产销售金额过往5年实现年复合增速48.7%的增长，且于21

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【天风新兴产业｜首次覆盖】“困境反转”系列之聆达股份：

重焕新生，国内 TOPCon 电池先行者积极进行业务结构优化，全面进军光伏行业。基于对行业发展的判断，14年公司通过收购格尔木神光新能源光伏电站进入光伏产业，并于 20 年收购金寨嘉悦新能源科技有限公司，21 年 7 月完成对嘉悦 100%控股，成功切入太阳能电池片的生产制造业务。目前公司营业收入 90%以上来自高效晶硅太阳能电池业务，主业发生实质性变更。顺应产业发展趋势，现有 PERC 产线加快升级，同时快速布局 TOPCon 技术路径。嘉悦规划建设 10GW 高效光伏电池产能，

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【招商电新】宏发股份年报、一季报业绩点评公司公告：

2021年实现营收、归上净利润、扣非净利润100.23、10.63、9.23亿元，同比增长28.18%、 27.69%、32.98%。2022年Q1实现营收、归上净利润、扣非净利润28.75、2.79、2.52亿元，同比增长 20.82%、20.78%、20.66%，环比增长16.95%、15.57%、32.06%。 1、财务分析：【毛利率】21年公司毛利率为34.58%，同比下降2.37个百分点。22年Q1毛利率为33.49%，同比下降2.53 个百分点，环比增长0.72个百分点。毛利率下降

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【开源医药】皓元医药2022Q1业绩点评：

高基数下收入端保持稳健增长；费用端增长较多，短期利润端承压回顾近两年公司经营情况，在2021Q1由于后端项目交货，当期利润为2021年全年最高水平。剔除高基数影响，公司从2021Q2开始收入端环比一直维持15-20%的增速，成长性强。 4月26日，皓元医药发布2022年第一季度报告。2022年Q1公司营收2.99亿元，同比增长33.02%；归母净利润6234万元，同比增长15.06%；扣非归母净利润5880万元，同比增长9.97%。整体上，在后端业务高基数下，整体营收仍保持稳健增长，符

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【财通商社力量钻石】2022一季报点评：培育钻&工业金刚石产销两旺，净利润同比+148%

公司发布2022年一季报 2022Q1，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长 147.81%。2022Q1，公司销售毛利率为69.17%，同比+5.38pct，环比+2.82pct 主营产品量价齐升，贡献业绩增长高毛利产品培育钻石占比提升，及工业金刚石销售价格大幅上涨，公司盈利水平进一步提升。同时募投项目投产带动产能提升，一季度公司产销两旺。增加码产能，享受行业上升期红利定增募资不超过40亿元，预计扩增1800台六面顶压机，1500台

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【瀚川智能】业绩符合预期，订单高增&定增扩产驱动业绩释放【东吴机械】

业绩符合预期，验收具有季节性致Q1业绩基数低。公司2021年实现营收7.58亿元，同比+26%；实现归母净利润0.61亿元，同比+38%，扣非归母净利润为 0.31亿元，同比-7%。 2022Q1实现营收0.99亿元，同比+17%；实现归母净利润159万元，同比+154%；扣非归母净利润为-0.13 亿元，2021年同期的扣非归母净利润为-0.15亿元，主要系公司业绩具有季节性，设备交付集中在下半年，一季度为验收淡季，但费用确认波动性不大，影响Q1扣非净利润水平，根据往年经验，由于Q1基数均

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【华创交运】圆通速递年报及一季报点评

1、2021年报： 1）财务数据：21年实现收入451.6亿，同比增长29.4%。归属净利21亿，同比增长19.1%，扣非净利20.66 亿，同比增长34.2%。分季度看：21Q1-4扣非净利分别为3.4、2.6、2.9、11.8亿元，同比分别 44.8%、-61.5%、-6.9%、258.3%。 2）单票扣非净利:21年全年0.125元，同比增长2.6%，其中Q1-4分别为0.11、0.06、0.07及0.24元，同比分别下降23.3%、下降70.5%、下降25.9%、增长217.7%，Q4

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1、2021年：财务数据： 1）公司实现收入417.29亿，同比增长24.6%，快递业务收入394.32亿，同比下降增长24.5%。实现归属净利14.77亿，同比增长5.2%，扣非净利14.02亿，同比增长15.9%。单票扣非净利0.08元，与20年基本持平（0.09元）。 2）分季度看：21Q1-4快递收入增速分别为52.8%、16.7%、16.3%、23.1%；扣非归属净利分别为1.80、 2.11、3.15、6.96亿，同比分别-30.7%、-29.5%、6.7%、96.9%，单票扣非

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【天风机械】：时代电气22Q1季报--超预期表现，证明自身α；新兴业务翻倍增长，展现新机

事件：公司发布2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2022Q1营业收入25.45亿元，yoy+22.29%，环比-61.41%。 2）利润端：2022Q1公司实现归母净利润3.41亿，yoy+30.13%，环比-58.16%。综合毛利率35.75%，yoy- 2.20pct，环比+7.34pct；综合净利率+13.48%，yoy+0.81pct，环比+1.00pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.60/5.67/11.82/-1.51%，yoy-

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晶盛机电2021&2022Q1点评：盈利能力持续提升，订单维持高位，非光伏快速爆发

事件：公司发布2021年报和22Q1季报 1）21年营收59.61亿元，同增56.4%；归母净利润17.12亿元，同增99.5%。 2）21Q4营收19.70亿元，同增48.6%，环增15.6%；归母净利润6.02亿元，同增79.9%，环增18.0%。 3）22Q1营收19.52亿元，同增114.0%；归母净利润4.42亿元，同增57.1%。点评： 1、光伏硅片厂扩产积极扩产，公司营收利润高增长。在大硅片驱动、一体化加强和新进入者的扩产陆续开始放量的背景下，光伏硅片企业推进扩产进度带动对光伏

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疫情方面，总体对公司影响有限，主要是交付时间有所延缓。未来随着疫情好转、物流恢复，公司预计短期会有一波库存补充。产品方面，今年仍以大单品策略为主，主要大单品手工火锅和老坛酸菜22Q1收入占比升至35%；培育大单品小龙虾全年目标1亿元，Q1已实现6000万。22Q1火锅调料增速下滑系基数较高以及促销力度缩减。中式菜品调料高速增长归因于鱼调料、龙虾调料节奏的提前，3月取得较好销量。定制餐调受疫情影响不及预期，未来目标每年50%增长，未来五年收入占比达到20%。成本方面，油脂（占比15%

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【申万医药】健友2021年报及2022一季报点评：国内外业务同步开花，短期影响逐步消除

4月26日晚，健友股份发布2021年报和2022一季报，2021年，公司实现营业收入36.87亿元，同比增长 26.48%；归母净利润10.59亿元，同比增长31.41%；归母扣非净利润10.24亿元，同比增长33.47%。其中，2021Q4单季度实现营业收入9.07亿元，同比增长19.84%，归母净利润2.15亿元，同比增长11.19%，扣非归母净利润2.01亿元，同比增长13.56%。 2022Q1单季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长 33.24%；归母净利润3.3亿元，同比增长

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重大信号，预期底部，抄底煤炭！

【国君煤炭】近两周板块调整较大，核心原因在于市场对于宏观经济极度悲观，但刚刚召开的中央财经委员会第十一次会议提到：“要加强评估督导，搞好综合平衡，有问题及时纠偏”“要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心”，同时随着上海疫情逐渐控制，我们认为当前就是宏观经济预期的底部，前期过度焦虑对上游的错杀将告一段落。煤炭基本面维持强势，煤价5-6月淡季震荡，三季度有望再度走强，全球能源短缺格局难改，同时国内增产保量不保质，有效供给增量有限，企业盈利将同比提升、维持高位。经过一轮调整

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【中信军工】推荐航发控制

基本面：公司主要从事航空发动机控制系统，特别是机械液压部分控制。航空发动机控制系统是航空发动机的大脑，直接关系到航空发动机的性能和可靠性。对于控制系统来说，根据发动机型号、大小的不同，价值量占比也不同，但一般占到发动机价值量15%左右；我们测算国内军用航空航空发动机市场空间未来15年将超过4万亿，控制系统市场空间达千亿级规模。市场竞争格局稳定，公司是绝对龙头，技术实力处于领先位置。推荐逻辑：1、基本面向好；发动机行业景气度持续加速，控制系统深度受益；2、具备稀缺性，产业地位突出，技术

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全面加强基建、强化稳增长，目标价8.98元，重申强CALL！

【申万房地产&建筑】中国建筑深度：建筑+房地产双重龙头，稳增长+供给优化双重受益建筑+房地产双重龙头，肩负并受益于稳增长。建筑业、地产仍是我国国民经济重要构成，稳增长背景下二者缺一不可。公司作为我国地产行业、建筑行业的绝对龙头，建筑业务主要依托A股中国建筑（601668.SH），地产业务主要依托旗下H股中国海外发展（0688.HK），预计将充分受益本轮稳增长+供给优化。地产行业供给侧改革加速，中海地产大有可为。中海地产在2021年初业绩发布会上表示未来5年公司销售计划年均双位数以上的

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【广发地产】建发股份深度报告之二：积极运营，双主业规模再上台阶业绩增长领先

21年公司实现营收7078亿元，同比增长63%；其中供应链营收6115亿元，同比增长 74.5%；地产营收963亿元，同比增长17%。实现归母净利润61亿元，同比增长35%；实现扣非归母净利润 43亿元，同比增长13%。公司积极扩表，有息负债1357亿元，同比增长32%；三道红线维持绿档。 “供应链+地产”双主业表现抢眼：供应链业务于21年实现6115亿元的收入（同比+74.5%），过往5年供应链业务实现年复合增速39.7%的增长。房地产销售金额过往5年实现年复合增速48.7%的增长，且于21

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【天风新兴产业｜首次覆盖】“困境反转”系列之聆达股份：

重焕新生，国内 TOPCon 电池先行者积极进行业务结构优化，全面进军光伏行业。基于对行业发展的判断，14年公司通过收购格尔木神光新能源光伏电站进入光伏产业，并于 20 年收购金寨嘉悦新能源科技有限公司，21 年 7 月完成对嘉悦 100%控股，成功切入太阳能电池片的生产制造业务。目前公司营业收入 90%以上来自高效晶硅太阳能电池业务，主业发生实质性变更。顺应产业发展趋势，现有 PERC 产线加快升级，同时快速布局 TOPCon 技术路径。嘉悦规划建设 10GW 高效光伏电池产能，

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【招商电新】宏发股份年报、一季报业绩点评公司公告：

2021年实现营收、归上净利润、扣非净利润100.23、10.63、9.23亿元，同比增长28.18%、 27.69%、32.98%。2022年Q1实现营收、归上净利润、扣非净利润28.75、2.79、2.52亿元，同比增长 20.82%、20.78%、20.66%，环比增长16.95%、15.57%、32.06%。 1、财务分析：【毛利率】21年公司毛利率为34.58%，同比下降2.37个百分点。22年Q1毛利率为33.49%，同比下降2.53 个百分点，环比增长0.72个百分点。毛利率下降

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【开源医药】皓元医药2022Q1业绩点评：

高基数下收入端保持稳健增长；费用端增长较多，短期利润端承压回顾近两年公司经营情况，在2021Q1由于后端项目交货，当期利润为2021年全年最高水平。剔除高基数影响，公司从2021Q2开始收入端环比一直维持15-20%的增速，成长性强。 4月26日，皓元医药发布2022年第一季度报告。2022年Q1公司营收2.99亿元，同比增长33.02%；归母净利润6234万元，同比增长15.06%；扣非归母净利润5880万元，同比增长9.97%。整体上，在后端业务高基数下，整体营收仍保持稳健增长，符

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【财通商社力量钻石】2022一季报点评：培育钻&工业金刚石产销两旺，净利润同比+148%

公司发布2022年一季报 2022Q1，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长 147.81%。2022Q1，公司销售毛利率为69.17%，同比+5.38pct，环比+2.82pct 主营产品量价齐升，贡献业绩增长高毛利产品培育钻石占比提升，及工业金刚石销售价格大幅上涨，公司盈利水平进一步提升。同时募投项目投产带动产能提升，一季度公司产销两旺。增加码产能，享受行业上升期红利定增募资不超过40亿元，预计扩增1800台六面顶压机，1500台

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【瀚川智能】业绩符合预期，订单高增&定增扩产驱动业绩释放【东吴机械】

业绩符合预期，验收具有季节性致Q1业绩基数低。公司2021年实现营收7.58亿元，同比+26%；实现归母净利润0.61亿元，同比+38%，扣非归母净利润为 0.31亿元，同比-7%。 2022Q1实现营收0.99亿元，同比+17%；实现归母净利润159万元，同比+154%；扣非归母净利润为-0.13 亿元，2021年同期的扣非归母净利润为-0.15亿元，主要系公司业绩具有季节性，设备交付集中在下半年，一季度为验收淡季，但费用确认波动性不大，影响Q1扣非净利润水平，根据往年经验，由于Q1基数均

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【华创交运】圆通速递年报及一季报点评

1、2021年报： 1）财务数据：21年实现收入451.6亿，同比增长29.4%。归属净利21亿，同比增长19.1%，扣非净利20.66 亿，同比增长34.2%。分季度看：21Q1-4扣非净利分别为3.4、2.6、2.9、11.8亿元，同比分别 44.8%、-61.5%、-6.9%、258.3%。 2）单票扣非净利:21年全年0.125元，同比增长2.6%，其中Q1-4分别为0.11、0.06、0.07及0.24元，同比分别下降23.3%、下降70.5%、下降25.9%、增长217.7%，Q4

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【华创交运】韵达股份年报及一季报业绩速递：

1、2021年：财务数据： 1）公司实现收入417.29亿，同比增长24.6%，快递业务收入394.32亿，同比下降增长24.5%。实现归属净利14.77亿，同比增长5.2%，扣非净利14.02亿，同比增长15.9%。单票扣非净利0.08元，与20年基本持平（0.09元）。 2）分季度看：21Q1-4快递收入增速分别为52.8%、16.7%、16.3%、23.1%；扣非归属净利分别为1.80、 2.11、3.15、6.96亿，同比分别-30.7%、-29.5%、6.7%、96.9%，单票扣非

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【天风机械】：时代电气22Q1季报--超预期表现，证明自身α；新兴业务翻倍增长，展现新机

事件：公司发布2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2022Q1营业收入25.45亿元，yoy+22.29%，环比-61.41%。 2）利润端：2022Q1公司实现归母净利润3.41亿，yoy+30.13%，环比-58.16%。综合毛利率35.75%，yoy- 2.20pct，环比+7.34pct；综合净利率+13.48%，yoy+0.81pct，环比+1.00pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.60/5.67/11.82/-1.51%，yoy-

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晶盛机电2021&2022Q1点评：盈利能力持续提升，订单维持高位，非光伏快速爆发

事件：公司发布2021年报和22Q1季报 1）21年营收59.61亿元，同增56.4%；归母净利润17.12亿元，同增99.5%。 2）21Q4营收19.70亿元，同增48.6%，环增15.6%；归母净利润6.02亿元，同增79.9%，环增18.0%。 3）22Q1营收19.52亿元，同增114.0%；归母净利润4.42亿元，同增57.1%。点评： 1、光伏硅片厂扩产积极扩产，公司营收利润高增长。在大硅片驱动、一体化加强和新进入者的扩产陆续开始放量的背景下，光伏硅片企业推进扩产进度带动对光伏

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【方正食饮】天味食品2022Q1业绩交流要点速递

疫情方面，总体对公司影响有限，主要是交付时间有所延缓。未来随着疫情好转、物流恢复，公司预计短期会有一波库存补充。产品方面，今年仍以大单品策略为主，主要大单品手工火锅和老坛酸菜22Q1收入占比升至35%；培育大单品小龙虾全年目标1亿元，Q1已实现6000万。22Q1火锅调料增速下滑系基数较高以及促销力度缩减。中式菜品调料高速增长归因于鱼调料、龙虾调料节奏的提前，3月取得较好销量。定制餐调受疫情影响不及预期，未来目标每年50%增长，未来五年收入占比达到20%。成本方面，油脂（占比15%

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【申万医药】健友2021年报及2022一季报点评：国内外业务同步开花，短期影响逐步消除

4月26日晚，健友股份发布2021年报和2022一季报，2021年，公司实现营业收入36.87亿元，同比增长 26.48%；归母净利润10.59亿元，同比增长31.41%；归母扣非净利润10.24亿元，同比增长33.47%。其中，2021Q4单季度实现营业收入9.07亿元，同比增长19.84%，归母净利润2.15亿元，同比增长11.19%，扣非归母净利润2.01亿元，同比增长13.56%。 2022Q1单季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长 33.24%；归母净利润3.3亿元，同比增长

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重大信号，预期底部，抄底煤炭！

【国君煤炭】近两周板块调整较大，核心原因在于市场对于宏观经济极度悲观，但刚刚召开的中央财经委员会第十一次会议提到：“要加强评估督导，搞好综合平衡，有问题及时纠偏”“要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心”，同时随着上海疫情逐渐控制，我们认为当前就是宏观经济预期的底部，前期过度焦虑对上游的错杀将告一段落。煤炭基本面维持强势，煤价5-6月淡季震荡，三季度有望再度走强，全球能源短缺格局难改，同时国内增产保量不保质，有效供给增量有限，企业盈利将同比提升、维持高位。经过一轮调整

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【中信军工】推荐航发控制

基本面：公司主要从事航空发动机控制系统，特别是机械液压部分控制。航空发动机控制系统是航空发动机的大脑，直接关系到航空发动机的性能和可靠性。对于控制系统来说，根据发动机型号、大小的不同，价值量占比也不同，但一般占到发动机价值量15%左右；我们测算国内军用航空航空发动机市场空间未来15年将超过4万亿，控制系统市场空间达千亿级规模。市场竞争格局稳定，公司是绝对龙头，技术实力处于领先位置。推荐逻辑：1、基本面向好；发动机行业景气度持续加速，控制系统深度受益；2、具备稀缺性，产业地位突出，技术

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航发控制

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全面加强基建、强化稳增长，目标价8.98元，重申强CALL！

【申万房地产&建筑】中国建筑深度：建筑+房地产双重龙头，稳增长+供给优化双重受益建筑+房地产双重龙头，肩负并受益于稳增长。建筑业、地产仍是我国国民经济重要构成，稳增长背景下二者缺一不可。公司作为我国地产行业、建筑行业的绝对龙头，建筑业务主要依托A股中国建筑（601668.SH），地产业务主要依托旗下H股中国海外发展（0688.HK），预计将充分受益本轮稳增长+供给优化。地产行业供给侧改革加速，中海地产大有可为。中海地产在2021年初业绩发布会上表示未来5年公司销售计划年均双位数以上的

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中国建筑

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【广发地产】建发股份深度报告之二：积极运营，双主业规模再上台阶业绩增长领先

21年公司实现营收7078亿元，同比增长63%；其中供应链营收6115亿元，同比增长 74.5%；地产营收963亿元，同比增长17%。实现归母净利润61亿元，同比增长35%；实现扣非归母净利润 43亿元，同比增长13%。公司积极扩表，有息负债1357亿元，同比增长32%；三道红线维持绿档。 “供应链+地产”双主业表现抢眼：供应链业务于21年实现6115亿元的收入（同比+74.5%），过往5年供应链业务实现年复合增速39.7%的增长。房地产销售金额过往5年实现年复合增速48.7%的增长，且于21

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【天风新兴产业｜首次覆盖】“困境反转”系列之聆达股份：

重焕新生，国内 TOPCon 电池先行者积极进行业务结构优化，全面进军光伏行业。基于对行业发展的判断，14年公司通过收购格尔木神光新能源光伏电站进入光伏产业，并于 20 年收购金寨嘉悦新能源科技有限公司，21 年 7 月完成对嘉悦 100%控股，成功切入太阳能电池片的生产制造业务。目前公司营业收入 90%以上来自高效晶硅太阳能电池业务，主业发生实质性变更。顺应产业发展趋势，现有 PERC 产线加快升级，同时快速布局 TOPCon 技术路径。嘉悦规划建设 10GW 高效光伏电池产能，

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【招商电新】宏发股份年报、一季报业绩点评公司公告：

2021年实现营收、归上净利润、扣非净利润100.23、10.63、9.23亿元，同比增长28.18%、 27.69%、32.98%。2022年Q1实现营收、归上净利润、扣非净利润28.75、2.79、2.52亿元，同比增长 20.82%、20.78%、20.66%，环比增长16.95%、15.57%、32.06%。 1、财务分析：【毛利率】21年公司毛利率为34.58%，同比下降2.37个百分点。22年Q1毛利率为33.49%，同比下降2.53 个百分点，环比增长0.72个百分点。毛利率下降

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【开源医药】皓元医药2022Q1业绩点评：

高基数下收入端保持稳健增长；费用端增长较多，短期利润端承压回顾近两年公司经营情况，在2021Q1由于后端项目交货，当期利润为2021年全年最高水平。剔除高基数影响，公司从2021Q2开始收入端环比一直维持15-20%的增速，成长性强。 4月26日，皓元医药发布2022年第一季度报告。2022年Q1公司营收2.99亿元，同比增长33.02%；归母净利润6234万元，同比增长15.06%；扣非归母净利润5880万元，同比增长9.97%。整体上，在后端业务高基数下，整体营收仍保持稳健增长，符

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【财通商社力量钻石】2022一季报点评：培育钻&工业金刚石产销两旺，净利润同比+148%

公司发布2022年一季报 2022Q1，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长 147.81%。2022Q1，公司销售毛利率为69.17%，同比+5.38pct，环比+2.82pct 主营产品量价齐升，贡献业绩增长高毛利产品培育钻石占比提升，及工业金刚石销售价格大幅上涨，公司盈利水平进一步提升。同时募投项目投产带动产能提升，一季度公司产销两旺。增加码产能，享受行业上升期红利定增募资不超过40亿元，预计扩增1800台六面顶压机，1500台

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【瀚川智能】业绩符合预期，订单高增&定增扩产驱动业绩释放【东吴机械】

业绩符合预期，验收具有季节性致Q1业绩基数低。公司2021年实现营收7.58亿元，同比+26%；实现归母净利润0.61亿元，同比+38%，扣非归母净利润为 0.31亿元，同比-7%。 2022Q1实现营收0.99亿元，同比+17%；实现归母净利润159万元，同比+154%；扣非归母净利润为-0.13 亿元，2021年同期的扣非归母净利润为-0.15亿元，主要系公司业绩具有季节性，设备交付集中在下半年，一季度为验收淡季，但费用确认波动性不大，影响Q1扣非净利润水平，根据往年经验，由于Q1基数均

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【华创交运】圆通速递年报及一季报点评

1、2021年报： 1）财务数据：21年实现收入451.6亿，同比增长29.4%。归属净利21亿，同比增长19.1%，扣非净利20.66 亿，同比增长34.2%。分季度看：21Q1-4扣非净利分别为3.4、2.6、2.9、11.8亿元，同比分别 44.8%、-61.5%、-6.9%、258.3%。 2）单票扣非净利:21年全年0.125元，同比增长2.6%，其中Q1-4分别为0.11、0.06、0.07及0.24元，同比分别下降23.3%、下降70.5%、下降25.9%、增长217.7%，Q4

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【华创交运】韵达股份年报及一季报业绩速递：

1、2021年：财务数据： 1）公司实现收入417.29亿，同比增长24.6%，快递业务收入394.32亿，同比下降增长24.5%。实现归属净利14.77亿，同比增长5.2%，扣非净利14.02亿，同比增长15.9%。单票扣非净利0.08元，与20年基本持平（0.09元）。 2）分季度看：21Q1-4快递收入增速分别为52.8%、16.7%、16.3%、23.1%；扣非归属净利分别为1.80、 2.11、3.15、6.96亿，同比分别-30.7%、-29.5%、6.7%、96.9%，单票扣非

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【天风机械】：时代电气22Q1季报--超预期表现，证明自身α；新兴业务翻倍增长，展现新机

事件：公司发布2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2022Q1营业收入25.45亿元，yoy+22.29%，环比-61.41%。 2）利润端：2022Q1公司实现归母净利润3.41亿，yoy+30.13%，环比-58.16%。综合毛利率35.75%，yoy- 2.20pct，环比+7.34pct；综合净利率+13.48%，yoy+0.81pct，环比+1.00pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.60/5.67/11.82/-1.51%，yoy-

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晶盛机电2021&2022Q1点评：盈利能力持续提升，订单维持高位，非光伏快速爆发

事件：公司发布2021年报和22Q1季报 1）21年营收59.61亿元，同增56.4%；归母净利润17.12亿元，同增99.5%。 2）21Q4营收19.70亿元，同增48.6%，环增15.6%；归母净利润6.02亿元，同增79.9%，环增18.0%。 3）22Q1营收19.52亿元，同增114.0%；归母净利润4.42亿元，同增57.1%。点评： 1、光伏硅片厂扩产积极扩产，公司营收利润高增长。在大硅片驱动、一体化加强和新进入者的扩产陆续开始放量的背景下，光伏硅片企业推进扩产进度带动对光伏

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疫情方面，总体对公司影响有限，主要是交付时间有所延缓。未来随着疫情好转、物流恢复，公司预计短期会有一波库存补充。产品方面，今年仍以大单品策略为主，主要大单品手工火锅和老坛酸菜22Q1收入占比升至35%；培育大单品小龙虾全年目标1亿元，Q1已实现6000万。22Q1火锅调料增速下滑系基数较高以及促销力度缩减。中式菜品调料高速增长归因于鱼调料、龙虾调料节奏的提前，3月取得较好销量。定制餐调受疫情影响不及预期，未来目标每年50%增长，未来五年收入占比达到20%。成本方面，油脂（占比15%

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【申万医药】健友2021年报及2022一季报点评：国内外业务同步开花，短期影响逐步消除

4月26日晚，健友股份发布2021年报和2022一季报，2021年，公司实现营业收入36.87亿元，同比增长 26.48%；归母净利润10.59亿元，同比增长31.41%；归母扣非净利润10.24亿元，同比增长33.47%。其中，2021Q4单季度实现营业收入9.07亿元，同比增长19.84%，归母净利润2.15亿元，同比增长11.19%，扣非归母净利润2.01亿元，同比增长13.56%。 2022Q1单季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长 33.24%；归母净利润3.3亿元，同比增长

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【国君煤炭】近两周板块调整较大，核心原因在于市场对于宏观经济极度悲观，但刚刚召开的中央财经委员会第十一次会议提到：“要加强评估督导，搞好综合平衡，有问题及时纠偏”“要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心”，同时随着上海疫情逐渐控制，我们认为当前就是宏观经济预期的底部，前期过度焦虑对上游的错杀将告一段落。煤炭基本面维持强势，煤价5-6月淡季震荡，三季度有望再度走强，全球能源短缺格局难改，同时国内增产保量不保质，有效供给增量有限，企业盈利将同比提升、维持高位。经过一轮调整

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【中信军工】推荐航发控制

基本面：公司主要从事航空发动机控制系统，特别是机械液压部分控制。航空发动机控制系统是航空发动机的大脑，直接关系到航空发动机的性能和可靠性。对于控制系统来说，根据发动机型号、大小的不同，价值量占比也不同，但一般占到发动机价值量15%左右；我们测算国内军用航空航空发动机市场空间未来15年将超过4万亿，控制系统市场空间达千亿级规模。市场竞争格局稳定，公司是绝对龙头，技术实力处于领先位置。推荐逻辑：1、基本面向好；发动机行业景气度持续加速，控制系统深度受益；2、具备稀缺性，产业地位突出，技术

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全面加强基建、强化稳增长，目标价8.98元，重申强CALL！

【申万房地产&建筑】中国建筑深度：建筑+房地产双重龙头，稳增长+供给优化双重受益建筑+房地产双重龙头，肩负并受益于稳增长。建筑业、地产仍是我国国民经济重要构成，稳增长背景下二者缺一不可。公司作为我国地产行业、建筑行业的绝对龙头，建筑业务主要依托A股中国建筑（601668.SH），地产业务主要依托旗下H股中国海外发展（0688.HK），预计将充分受益本轮稳增长+供给优化。地产行业供给侧改革加速，中海地产大有可为。中海地产在2021年初业绩发布会上表示未来5年公司销售计划年均双位数以上的

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【广发地产】建发股份深度报告之二：积极运营，双主业规模再上台阶业绩增长领先

21年公司实现营收7078亿元，同比增长63%；其中供应链营收6115亿元，同比增长 74.5%；地产营收963亿元，同比增长17%。实现归母净利润61亿元，同比增长35%；实现扣非归母净利润 43亿元，同比增长13%。公司积极扩表，有息负债1357亿元，同比增长32%；三道红线维持绿档。 “供应链+地产”双主业表现抢眼：供应链业务于21年实现6115亿元的收入（同比+74.5%），过往5年供应链业务实现年复合增速39.7%的增长。房地产销售金额过往5年实现年复合增速48.7%的增长，且于21

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2022-04-27 15:51:10

【天风新兴产业｜首次覆盖】“困境反转”系列之聆达股份：

重焕新生，国内 TOPCon 电池先行者积极进行业务结构优化，全面进军光伏行业。基于对行业发展的判断，14年公司通过收购格尔木神光新能源光伏电站进入光伏产业，并于 20 年收购金寨嘉悦新能源科技有限公司，21 年 7 月完成对嘉悦 100%控股，成功切入太阳能电池片的生产制造业务。目前公司营业收入 90%以上来自高效晶硅太阳能电池业务，主业发生实质性变更。顺应产业发展趋势，现有 PERC 产线加快升级，同时快速布局 TOPCon 技术路径。嘉悦规划建设 10GW 高效光伏电池产能，

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ST聆达

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2.04
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2022-04-27 15:41:12

【招商电新】宏发股份年报、一季报业绩点评公司公告：

2021年实现营收、归上净利润、扣非净利润100.23、10.63、9.23亿元，同比增长28.18%、 27.69%、32.98%。2022年Q1实现营收、归上净利润、扣非净利润28.75、2.79、2.52亿元，同比增长 20.82%、20.78%、20.66%，环比增长16.95%、15.57%、32.06%。 1、财务分析：【毛利率】21年公司毛利率为34.58%，同比下降2.37个百分点。22年Q1毛利率为33.49%，同比下降2.53 个百分点，环比增长0.72个百分点。毛利率下降

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宏发股份

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3.13
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2022-04-27 15:35:04

【开源医药】皓元医药2022Q1业绩点评：

高基数下收入端保持稳健增长；费用端增长较多，短期利润端承压回顾近两年公司经营情况，在2021Q1由于后端项目交货，当期利润为2021年全年最高水平。剔除高基数影响，公司从2021Q2开始收入端环比一直维持15-20%的增速，成长性强。 4月26日，皓元医药发布2022年第一季度报告。2022年Q1公司营收2.99亿元，同比增长33.02%；归母净利润6234万元，同比增长15.06%；扣非归母净利润5880万元，同比增长9.97%。整体上，在后端业务高基数下，整体营收仍保持稳健增长，符

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皓元医药

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2022-04-27 15:33:31

【财通商社力量钻石】2022一季报点评：培育钻&工业金刚石产销两旺，净利润同比+148%

公司发布2022年一季报 2022Q1，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长 147.81%。2022Q1，公司销售毛利率为69.17%，同比+5.38pct，环比+2.82pct 主营产品量价齐升，贡献业绩增长高毛利产品培育钻石占比提升，及工业金刚石销售价格大幅上涨，公司盈利水平进一步提升。同时募投项目投产带动产能提升，一季度公司产销两旺。增加码产能，享受行业上升期红利定增募资不超过40亿元，预计扩增1800台六面顶压机，1500台

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力量钻石

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2022-04-27 15:32:27

【瀚川智能】业绩符合预期，订单高增&定增扩产驱动业绩释放【东吴机械】

业绩符合预期，验收具有季节性致Q1业绩基数低。公司2021年实现营收7.58亿元，同比+26%；实现归母净利润0.61亿元，同比+38%，扣非归母净利润为 0.31亿元，同比-7%。 2022Q1实现营收0.99亿元，同比+17%；实现归母净利润159万元，同比+154%；扣非归母净利润为-0.13 亿元，2021年同期的扣非归母净利润为-0.15亿元，主要系公司业绩具有季节性，设备交付集中在下半年，一季度为验收淡季，但费用确认波动性不大，影响Q1扣非净利润水平，根据往年经验，由于Q1基数均

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瀚川智能

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2022-04-27 15:31:20

【华创交运】圆通速递年报及一季报点评

1、2021年报： 1）财务数据：21年实现收入451.6亿，同比增长29.4%。归属净利21亿，同比增长19.1%，扣非净利20.66 亿，同比增长34.2%。分季度看：21Q1-4扣非净利分别为3.4、2.6、2.9、11.8亿元，同比分别 44.8%、-61.5%、-6.9%、258.3%。 2）单票扣非净利:21年全年0.125元，同比增长2.6%，其中Q1-4分别为0.11、0.06、0.07及0.24元，同比分别下降23.3%、下降70.5%、下降25.9%、增长217.7%，Q4

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圆通速递

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2022-04-27 15:29:00

【华创交运】韵达股份年报及一季报业绩速递：

1、2021年：财务数据： 1）公司实现收入417.29亿，同比增长24.6%，快递业务收入394.32亿，同比下降增长24.5%。实现归属净利14.77亿，同比增长5.2%，扣非净利14.02亿，同比增长15.9%。单票扣非净利0.08元，与20年基本持平（0.09元）。 2）分季度看：21Q1-4快递收入增速分别为52.8%、16.7%、16.3%、23.1%；扣非归属净利分别为1.80、 2.11、3.15、6.96亿，同比分别-30.7%、-29.5%、6.7%、96.9%，单票扣非

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韵达股份

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2022-04-27 15:25:20

【天风机械】：时代电气22Q1季报--超预期表现，证明自身α；新兴业务翻倍增长，展现新机

事件：公司发布2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2022Q1营业收入25.45亿元，yoy+22.29%，环比-61.41%。 2）利润端：2022Q1公司实现归母净利润3.41亿，yoy+30.13%，环比-58.16%。综合毛利率35.75%，yoy- 2.20pct，环比+7.34pct；综合净利率+13.48%，yoy+0.81pct，环比+1.00pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.60/5.67/11.82/-1.51%，yoy-

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时代电气

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2022-04-27 15:21:57

晶盛机电2021&2022Q1点评：盈利能力持续提升，订单维持高位，非光伏快速爆发

事件：公司发布2021年报和22Q1季报 1）21年营收59.61亿元，同增56.4%；归母净利润17.12亿元，同增99.5%。 2）21Q4营收19.70亿元，同增48.6%，环增15.6%；归母净利润6.02亿元，同增79.9%，环增18.0%。 3）22Q1营收19.52亿元，同增114.0%；归母净利润4.42亿元，同增57.1%。点评： 1、光伏硅片厂扩产积极扩产，公司营收利润高增长。在大硅片驱动、一体化加强和新进入者的扩产陆续开始放量的背景下，光伏硅片企业推进扩产进度带动对光伏

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晶盛机电

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2022-04-27 15:06:42

【方正食饮】天味食品2022Q1业绩交流要点速递

疫情方面，总体对公司影响有限，主要是交付时间有所延缓。未来随着疫情好转、物流恢复，公司预计短期会有一波库存补充。产品方面，今年仍以大单品策略为主，主要大单品手工火锅和老坛酸菜22Q1收入占比升至35%；培育大单品小龙虾全年目标1亿元，Q1已实现6000万。22Q1火锅调料增速下滑系基数较高以及促销力度缩减。中式菜品调料高速增长归因于鱼调料、龙虾调料节奏的提前，3月取得较好销量。定制餐调受疫情影响不及预期，未来目标每年50%增长，未来五年收入占比达到20%。成本方面，油脂（占比15%

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天味食品

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2022-04-27 14:57:51

【申万医药】健友2021年报及2022一季报点评：国内外业务同步开花，短期影响逐步消除

4月26日晚，健友股份发布2021年报和2022一季报，2021年，公司实现营业收入36.87亿元，同比增长 26.48%；归母净利润10.59亿元，同比增长31.41%；归母扣非净利润10.24亿元，同比增长33.47%。其中，2021Q4单季度实现营业收入9.07亿元，同比增长19.84%，归母净利润2.15亿元，同比增长11.19%，扣非归母净利润2.01亿元，同比增长13.56%。 2022Q1单季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长 33.24%；归母净利润3.3亿元，同比增长

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健友股份

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2022-04-27 14:56:28

重大信号，预期底部，抄底煤炭！

【国君煤炭】近两周板块调整较大，核心原因在于市场对于宏观经济极度悲观，但刚刚召开的中央财经委员会第十一次会议提到：“要加强评估督导，搞好综合平衡，有问题及时纠偏”“要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心”，同时随着上海疫情逐渐控制，我们认为当前就是宏观经济预期的底部，前期过度焦虑对上游的错杀将告一段落。煤炭基本面维持强势，煤价5-6月淡季震荡，三季度有望再度走强，全球能源短缺格局难改，同时国内增产保量不保质，有效供给增量有限，企业盈利将同比提升、维持高位。经过一轮调整

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山煤国际

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2022-04-27 14:52:38

【中信军工】推荐航发控制

基本面：公司主要从事航空发动机控制系统，特别是机械液压部分控制。航空发动机控制系统是航空发动机的大脑，直接关系到航空发动机的性能和可靠性。对于控制系统来说，根据发动机型号、大小的不同，价值量占比也不同，但一般占到发动机价值量15%左右；我们测算国内军用航空航空发动机市场空间未来15年将超过4万亿，控制系统市场空间达千亿级规模。市场竞争格局稳定，公司是绝对龙头，技术实力处于领先位置。推荐逻辑：1、基本面向好；发动机行业景气度持续加速，控制系统深度受益；2、具备稀缺性，产业地位突出，技术

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航发控制

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2022-04-27 14:51:19

全面加强基建、强化稳增长，目标价8.98元，重申强CALL！

【申万房地产&建筑】中国建筑深度：建筑+房地产双重龙头，稳增长+供给优化双重受益建筑+房地产双重龙头，肩负并受益于稳增长。建筑业、地产仍是我国国民经济重要构成，稳增长背景下二者缺一不可。公司作为我国地产行业、建筑行业的绝对龙头，建筑业务主要依托A股中国建筑（601668.SH），地产业务主要依托旗下H股中国海外发展（0688.HK），预计将充分受益本轮稳增长+供给优化。地产行业供给侧改革加速，中海地产大有可为。中海地产在2021年初业绩发布会上表示未来5年公司销售计划年均双位数以上的

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中国建筑

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2022-04-27 14:48:19

【广发地产】建发股份深度报告之二：积极运营，双主业规模再上台阶业绩增长领先

21年公司实现营收7078亿元，同比增长63%；其中供应链营收6115亿元，同比增长 74.5%；地产营收963亿元，同比增长17%。实现归母净利润61亿元，同比增长35%；实现扣非归母净利润 43亿元，同比增长13%。公司积极扩表，有息负债1357亿元，同比增长32%；三道红线维持绿档。 “供应链+地产”双主业表现抢眼：供应链业务于21年实现6115亿元的收入（同比+74.5%），过往5年供应链业务实现年复合增速39.7%的增长。房地产销售金额过往5年实现年复合增速48.7%的增长，且于21

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建发股份

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