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2022-04-22 14:24:43

今日纳芯微上市，我们建议重点关注

公司作为国内隔离芯片龙头，汽车业务去年已经近5KW收入，打入大量客户，今明两年有望持续放量，从投片情况来看亦大幅提升！隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内40-50亿人民币/全球 20亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6倍价值量提升，上车弹性大！公司22Q1投片情况大幅增加，代工主要分布在SMIC、DB、TSMC、towerjazz等代工厂，Q1 SMIC及DB投片量提升显著，单月过w；通信领域国内唯一大批量

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纳芯微

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2022-04-22 14:23:51

【中信建投化工】元利科技：市场调整之际再度迎来超跌买入良机

欧洲能源成本上升利好公司产品提价和出口公司主业二甲酯竞争对手较多位于欧洲，今年欧洲能源价格大涨带动产品涨价（部分海外公司收取天然气附加费），同时近期海运费逐步回落，利好公司产品出口增加。此外，公司正逐步利用技术优势将混合二甲酯分离提纯后售卖，进一步提高附加值。我们预计22年一季度业绩整体向好。 21年业绩高增长，主业高景气公司21年营收23亿元，同比+92%，归母净利3.6亿元，同比+128%。二甲酯销量增速提升至21%，显著高于18-20年的6%-7%。随着未来进一步扩能，二甲酯

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元利科技

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2022-04-22 14:21:03

【中信建投机械-半导体设备】北方华创深度报告

#国内“平台型“龙头、各细分领域竞争力突出。产品覆盖薄膜沉积、刻蚀、氧化扩散、清洗、零部件，多产品达14nm制程，在国内典型客户份额迅速提升。 #充分受益于行业高景气+国产替代加速。2021年全球半导体设备规模达1026亿美元，大陆市场占比 28.9%，第二年蝉联全球第一市场。但目前设备国产化率尚不足10%，仍处在国产化初期。 #历经70年变迁、全球两大典型“平台型”巨头穿越周期崛起。行业从充分竞争到寡头垄断，应用材料、东京电子均通过平台化+全球化布局成长为全球巨头。 #对比应用材料北方华创

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北方华创

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2022-04-22 14:19:34

国海医药团队强烈推荐中药行业，重点关注【华润三九】【济川药业】【康缘药业】【同仁堂】

2021年12月以来，我们旗帜鲜明最重点推荐【中药行业】。中药行业包含三大细分方向：中药OTC、中药处方药、中药配方颗粒&饮片，我们认为，前两大细分领域在现阶段更具投资价值。中药OTC投资逻辑：一、2015年发改委取消药品价格行政定价后即具备自主定价权，重点产品能实现量价齐升，类似消费品；二、线上销售占比（包含B2C、O2O）2021年达600亿左右，增长接近翻倍，占比超过10%，因为线上无法实施终端拦截，龙头品牌线上份额远超线下（如华润三九感冒药线上份额30%，线下仅15%左右）

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华润三九

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2022-04-22 14:17:32

水泥股当前逻辑梳理，处于“开工链”的水泥配置价值如何

【民生建材】【我们认为，水泥股投资分3个阶段，现在处于①、②逐渐交替的阶段】 ①政策预期阶段，从去年12月初持续至一季报前后或者本轮上海疫情尾声。基建、地产都是稳增长，具体可见宣布降准、发改委强调扩大有效投资、地产因城施策放松等。 ②基本面拐点阶段，疫后修复，看量价弹性，从疫情拐点开始。周末关于疫情有2个重要推进：上海发布《复工复产指引（第一版）》，执行一企一策，以及上海市民就医出行和出院返家又添新途径。 ③兑现与赶工阶段，预期“淡季不淡”或“旺季更旺”。2020H1疫情、以及2019H1

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上峰水泥

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2022-04-22 14:16:14

【开源化工】瑞联新材：

显示材料高景气+医药中间体新突破+电新材料将投放，公司全面迎来高速成长期，业绩支撑凸显高性价比 2022Q1，公司实现扣非归母净利润7,576.77万元，同比+77.8%，环比+22.6%，保持高增长态势；作为全球显示材料主力供应商，公司显著受益于OLED高景气，同时持续发力医药中间体、电新材料业务，我们预计2022年公司归母净利润3.13亿元，当前估值仅20倍，而当前只是公司高速成长的初期阶段，未来成长动力充足。 OLED材料：随着良率和使用寿命问题改善，OLED在大尺寸电视面板、折叠

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瑞联新材

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2022-04-22 14:15:07

【中金军工】宏达电子：非钽业务快速发展，看好公司平台化发展潜力

公司公布2021年和1Q22业绩：2021年收入20.00亿元，YoY +42.79%；归母净利润8.16亿元，YoY +68.68%；扣非归母净利润7.32亿元，YoY +68.59%。1Q22收入4.29亿元，YoY+13.09%；归母净利润 1.76亿元，YoY +2.69%；扣非归母净利润1.65亿元，YoY +9.36%。业绩符合市场预期。 2021年和1Q22收入较快增长，非钽业务收入占比持续提升。 1）公司2021年钽电容器业务实现营收 11.70亿元，同比增长36.47%，主因高

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宏达电子

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2022-04-22 14:13:51

【海通电新】璞泰来深度：

负极龙头地位稳固，多业务协同效应凸显高端人造石墨负极龙头地位稳固，单价及单吨毛利稳居行业之首。璞泰来18-21年市占率分别为14.4%、 16.3%、17.7%、15%，负极格局份额稳定。 20/21年，璞泰来负极产品单价为5.8/5.3万元/吨，单吨毛利为1.8/1.6万元/吨，指标明显领先竞争对手。三路线实现负极降本增效，盈利能力显著提高。 1）从针状焦、造粒、石墨化加工、碳化包覆到产成品一体化布局：预计22年负极单吨净利1.31万元/吨，其中石墨化贡献0.23万元/吨（吨净利0.3

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璞泰来

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2022-04-22 14:09:56

全面建设化纤强国，传统化纤及新材料领域有望受益

《关于化纤工业高质量发展的指导意见》点评【光大大化工团队】《关于化纤工业高质量发展的指导意见》发布，加快化纤行业高速发展：《意见》指出，到2025 年，我国规模以上化纤企业工业增加值年均增长5%，化纤产量在全球占比基本稳定。创新能力不断增强，行业研发经费投入强度达到2%，高性能纤维研发制造能力满足国家战略需求。数字化转型取得明显成效，企业经营管理数字化普及率达80%，关键工序数控化率达80%。绿色制造体系不断完善，绿色纤维占比提高到25%以上，生物基化学纤维和可降解纤维材料产量年均增

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桐昆股份

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2022-04-22 14:08:17

【西部汽车】上海沿浦：营收稳健，未来两年业务规模有望翻番

21年营收稳步增长。21年营收8.27亿元，同比增长4.38%；归母净利润7048.11万元，同比下降 13.24%；21年受钢材价格上涨影响，净利润率有所下滑 [烟花]短期逻辑：利润率边际改善 18-20年公司平均净利率10%，21年公司利润阶段性承压。预计22年钢价逐步回落，公司有望依托优质客户资源和更加灵活的锁价机制，提升净利率中枢 [烟花]长期逻辑：国产替代+横向拓展，单车价值提升，新客户定点规模迅速扩大公司是汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6%。公司凭借先进的模具及制造技术，率先实

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上海沿浦

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2022-04-22 14:07:13

【中泰环保公用】中闽能源：业绩符合预期，未来海风有望快速增长

事件：2021年，公司实现营业收入15.33亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长 35.11%；实现扣非归母净利润6.54亿元，同比增长40.33%。风电项目投运驱动公司收入增长。2020年，公司马头山风电场、王母山风电场、大帽山风电场、青峰风电场二期项目陆续建成投产，驱动公司发电量和收入增长。 2021年，公司发电量为27.22亿千瓦时，同比增加18.15%；上网电量为26.54亿千瓦时，同比增长18.48%。海风装机有望持续提升。2021年，公司平海湾海风

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中闽能源

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2022-04-22 14:04:29

【拓荆科技】国产薄膜沉积设备先锋【方正电子】

布局PECVD+SACVD+ALD，是国内唯一一家产业化应用PECVD、SACVD设备的厂商，具备不可替代性。获大基金/中微/国投等资本支持，核心技术团队具备诺发/爱思强/Intel等大厂技术背景，为多项 PECVD/ALD/SACVD国家专项牵头人。客户中芯国际/长存/华虹/晶合/粤芯/长鑫，覆盖下游核心晶圆厂，将持续受益下游扩产实现高速规模化成长。 22Q1合同负债+预收账款7.9亿，较21末+61%；存货13亿，较21末+36%；在手订单充沛，积极备货应对强客户需求盈利预测：我

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拓荆科技

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2022-04-22 14:02:30

【天风通信】光环新网：机柜持续投放，短期不利因素有望逐步消除

事件公司发布21年年报和22年一季报。21年收入77.00亿元，同比增长2.99%；归母净利润8.36亿元，同比下降 8.41%。22Q1收入18.33亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。我们点评如下：数据中心和云计算业务平稳发展。收入端看，2021年公司IDC增值服务收入18.38亿元，同比增长10.2%； IDC运营服务收入1.91亿元，同比增长6.34%；云计算收入55.91亿元，同比增长0.85%；互联网宽带接入收入0.53亿元，同比略降3.6

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光环新网

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2022-04-22 14:00:42

MIN2022Q1锂辉石产销量不及预期，继续推进Mt Marion扩产及Wodgina复产

核心观点： 1、Mt Marion锂矿：Q1锂精矿产销计划低于预期。产量10.4万吨，环比增加0.6万吨。但高品位矿（品位 6%）占比从58%快速下降至17%，折算LCE产量为0.94万吨，环比减少0.11万吨。销量9.4万吨，环比减少 4.2万吨，主要因21Q4发了此前的库存。如果进一步考虑高品位矿占比下降，折算LCE销量仅为0.85万吨，环比减少0.61万吨。扩建节奏和4月6日披露的保持一致。销售均价1952美元/干吨，环比涨69%。 2、Wodgina锂矿：2019年停产的时候留有4.5

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藏格矿业

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【东吴纺服】纺服板块盘中领涨，推荐低估值、业绩增长确定性强的制造龙头！

📈近日纺织服饰板块表现强劲，截至4月22日午盘近20只个股涨停。近五日涨跌幅中，纺服板块排名申万一级行业第一。我们梳理了近期相关市场和政策相关变化： 1、人民币贬值。中美货币政策差异下，4月22日内在岸人民币兑美元汇率跌破6.5，达2021年8月以来新低，人民币贬值预期强烈，利好纺服行业及出口占比高的相关企业。 2、东南亚放宽入境限制，纺服制造业复苏强劲，订单饱满。纺织制造龙头华利集团、百隆东方、鲁泰、申洲国际、天虹纺织、华孚时尚等海外产能布局成熟，东南亚产能占比分别达90%+、60%+

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鲁泰A

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今日纳芯微上市，我们建议重点关注

公司作为国内隔离芯片龙头，汽车业务去年已经近5KW收入，打入大量客户，今明两年有望持续放量，从投片情况来看亦大幅提升！隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内40-50亿人民币/全球 20亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6倍价值量提升，上车弹性大！公司22Q1投片情况大幅增加，代工主要分布在SMIC、DB、TSMC、towerjazz等代工厂，Q1 SMIC及DB投片量提升显著，单月过w；通信领域国内唯一大批量

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【中信建投化工】元利科技：市场调整之际再度迎来超跌买入良机

欧洲能源成本上升利好公司产品提价和出口公司主业二甲酯竞争对手较多位于欧洲，今年欧洲能源价格大涨带动产品涨价（部分海外公司收取天然气附加费），同时近期海运费逐步回落，利好公司产品出口增加。此外，公司正逐步利用技术优势将混合二甲酯分离提纯后售卖，进一步提高附加值。我们预计22年一季度业绩整体向好。 21年业绩高增长，主业高景气公司21年营收23亿元，同比+92%，归母净利3.6亿元，同比+128%。二甲酯销量增速提升至21%，显著高于18-20年的6%-7%。随着未来进一步扩能，二甲酯

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【中信建投机械-半导体设备】北方华创深度报告

#国内“平台型“龙头、各细分领域竞争力突出。产品覆盖薄膜沉积、刻蚀、氧化扩散、清洗、零部件，多产品达14nm制程，在国内典型客户份额迅速提升。 #充分受益于行业高景气+国产替代加速。2021年全球半导体设备规模达1026亿美元，大陆市场占比 28.9%，第二年蝉联全球第一市场。但目前设备国产化率尚不足10%，仍处在国产化初期。 #历经70年变迁、全球两大典型“平台型”巨头穿越周期崛起。行业从充分竞争到寡头垄断，应用材料、东京电子均通过平台化+全球化布局成长为全球巨头。 #对比应用材料北方华创

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国海医药团队强烈推荐中药行业，重点关注【华润三九】【济川药业】【康缘药业】【同仁堂】

2021年12月以来，我们旗帜鲜明最重点推荐【中药行业】。中药行业包含三大细分方向：中药OTC、中药处方药、中药配方颗粒&饮片，我们认为，前两大细分领域在现阶段更具投资价值。中药OTC投资逻辑：一、2015年发改委取消药品价格行政定价后即具备自主定价权，重点产品能实现量价齐升，类似消费品；二、线上销售占比（包含B2C、O2O）2021年达600亿左右，增长接近翻倍，占比超过10%，因为线上无法实施终端拦截，龙头品牌线上份额远超线下（如华润三九感冒药线上份额30%，线下仅15%左右）

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水泥股当前逻辑梳理，处于“开工链”的水泥配置价值如何

【民生建材】【我们认为，水泥股投资分3个阶段，现在处于①、②逐渐交替的阶段】 ①政策预期阶段，从去年12月初持续至一季报前后或者本轮上海疫情尾声。基建、地产都是稳增长，具体可见宣布降准、发改委强调扩大有效投资、地产因城施策放松等。 ②基本面拐点阶段，疫后修复，看量价弹性，从疫情拐点开始。周末关于疫情有2个重要推进：上海发布《复工复产指引（第一版）》，执行一企一策，以及上海市民就医出行和出院返家又添新途径。 ③兑现与赶工阶段，预期“淡季不淡”或“旺季更旺”。2020H1疫情、以及2019H1

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【开源化工】瑞联新材：

显示材料高景气+医药中间体新突破+电新材料将投放，公司全面迎来高速成长期，业绩支撑凸显高性价比 2022Q1，公司实现扣非归母净利润7,576.77万元，同比+77.8%，环比+22.6%，保持高增长态势；作为全球显示材料主力供应商，公司显著受益于OLED高景气，同时持续发力医药中间体、电新材料业务，我们预计2022年公司归母净利润3.13亿元，当前估值仅20倍，而当前只是公司高速成长的初期阶段，未来成长动力充足。 OLED材料：随着良率和使用寿命问题改善，OLED在大尺寸电视面板、折叠

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【中金军工】宏达电子：非钽业务快速发展，看好公司平台化发展潜力

公司公布2021年和1Q22业绩：2021年收入20.00亿元，YoY +42.79%；归母净利润8.16亿元，YoY +68.68%；扣非归母净利润7.32亿元，YoY +68.59%。1Q22收入4.29亿元，YoY+13.09%；归母净利润 1.76亿元，YoY +2.69%；扣非归母净利润1.65亿元，YoY +9.36%。业绩符合市场预期。 2021年和1Q22收入较快增长，非钽业务收入占比持续提升。 1）公司2021年钽电容器业务实现营收 11.70亿元，同比增长36.47%，主因高

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【海通电新】璞泰来深度：

负极龙头地位稳固，多业务协同效应凸显高端人造石墨负极龙头地位稳固，单价及单吨毛利稳居行业之首。璞泰来18-21年市占率分别为14.4%、 16.3%、17.7%、15%，负极格局份额稳定。 20/21年，璞泰来负极产品单价为5.8/5.3万元/吨，单吨毛利为1.8/1.6万元/吨，指标明显领先竞争对手。三路线实现负极降本增效，盈利能力显著提高。 1）从针状焦、造粒、石墨化加工、碳化包覆到产成品一体化布局：预计22年负极单吨净利1.31万元/吨，其中石墨化贡献0.23万元/吨（吨净利0.3

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全面建设化纤强国，传统化纤及新材料领域有望受益

《关于化纤工业高质量发展的指导意见》点评【光大大化工团队】《关于化纤工业高质量发展的指导意见》发布，加快化纤行业高速发展：《意见》指出，到2025 年，我国规模以上化纤企业工业增加值年均增长5%，化纤产量在全球占比基本稳定。创新能力不断增强，行业研发经费投入强度达到2%，高性能纤维研发制造能力满足国家战略需求。数字化转型取得明显成效，企业经营管理数字化普及率达80%，关键工序数控化率达80%。绿色制造体系不断完善，绿色纤维占比提高到25%以上，生物基化学纤维和可降解纤维材料产量年均增

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【西部汽车】上海沿浦：营收稳健，未来两年业务规模有望翻番

21年营收稳步增长。21年营收8.27亿元，同比增长4.38%；归母净利润7048.11万元，同比下降 13.24%；21年受钢材价格上涨影响，净利润率有所下滑 [烟花]短期逻辑：利润率边际改善 18-20年公司平均净利率10%，21年公司利润阶段性承压。预计22年钢价逐步回落，公司有望依托优质客户资源和更加灵活的锁价机制，提升净利率中枢 [烟花]长期逻辑：国产替代+横向拓展，单车价值提升，新客户定点规模迅速扩大公司是汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6%。公司凭借先进的模具及制造技术，率先实

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【中泰环保公用】中闽能源：业绩符合预期，未来海风有望快速增长

事件：2021年，公司实现营业收入15.33亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长 35.11%；实现扣非归母净利润6.54亿元，同比增长40.33%。风电项目投运驱动公司收入增长。2020年，公司马头山风电场、王母山风电场、大帽山风电场、青峰风电场二期项目陆续建成投产，驱动公司发电量和收入增长。 2021年，公司发电量为27.22亿千瓦时，同比增加18.15%；上网电量为26.54亿千瓦时，同比增长18.48%。海风装机有望持续提升。2021年，公司平海湾海风

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【拓荆科技】国产薄膜沉积设备先锋【方正电子】

布局PECVD+SACVD+ALD，是国内唯一一家产业化应用PECVD、SACVD设备的厂商，具备不可替代性。获大基金/中微/国投等资本支持，核心技术团队具备诺发/爱思强/Intel等大厂技术背景，为多项 PECVD/ALD/SACVD国家专项牵头人。客户中芯国际/长存/华虹/晶合/粤芯/长鑫，覆盖下游核心晶圆厂，将持续受益下游扩产实现高速规模化成长。 22Q1合同负债+预收账款7.9亿，较21末+61%；存货13亿，较21末+36%；在手订单充沛，积极备货应对强客户需求盈利预测：我

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【天风通信】光环新网：机柜持续投放，短期不利因素有望逐步消除

事件公司发布21年年报和22年一季报。21年收入77.00亿元，同比增长2.99%；归母净利润8.36亿元，同比下降 8.41%。22Q1收入18.33亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。我们点评如下：数据中心和云计算业务平稳发展。收入端看，2021年公司IDC增值服务收入18.38亿元，同比增长10.2%； IDC运营服务收入1.91亿元，同比增长6.34%；云计算收入55.91亿元，同比增长0.85%；互联网宽带接入收入0.53亿元，同比略降3.6

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MIN2022Q1锂辉石产销量不及预期，继续推进Mt Marion扩产及Wodgina复产

核心观点： 1、Mt Marion锂矿：Q1锂精矿产销计划低于预期。产量10.4万吨，环比增加0.6万吨。但高品位矿（品位 6%）占比从58%快速下降至17%，折算LCE产量为0.94万吨，环比减少0.11万吨。销量9.4万吨，环比减少 4.2万吨，主要因21Q4发了此前的库存。如果进一步考虑高品位矿占比下降，折算LCE销量仅为0.85万吨，环比减少0.61万吨。扩建节奏和4月6日披露的保持一致。销售均价1952美元/干吨，环比涨69%。 2、Wodgina锂矿：2019年停产的时候留有4.5

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【东吴纺服】纺服板块盘中领涨，推荐低估值、业绩增长确定性强的制造龙头！

📈近日纺织服饰板块表现强劲，截至4月22日午盘近20只个股涨停。近五日涨跌幅中，纺服板块排名申万一级行业第一。我们梳理了近期相关市场和政策相关变化： 1、人民币贬值。中美货币政策差异下，4月22日内在岸人民币兑美元汇率跌破6.5，达2021年8月以来新低，人民币贬值预期强烈，利好纺服行业及出口占比高的相关企业。 2、东南亚放宽入境限制，纺服制造业复苏强劲，订单饱满。纺织制造龙头华利集团、百隆东方、鲁泰、申洲国际、天虹纺织、华孚时尚等海外产能布局成熟，东南亚产能占比分别达90%+、60%+

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公司作为国内隔离芯片龙头，汽车业务去年已经近5KW收入，打入大量客户，今明两年有望持续放量，从投片情况来看亦大幅提升！隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内40-50亿人民币/全球 20亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6倍价值量提升，上车弹性大！公司22Q1投片情况大幅增加，代工主要分布在SMIC、DB、TSMC、towerjazz等代工厂，Q1 SMIC及DB投片量提升显著，单月过w；通信领域国内唯一大批量

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2022-04-22 14:23:51

【中信建投化工】元利科技：市场调整之际再度迎来超跌买入良机

欧洲能源成本上升利好公司产品提价和出口公司主业二甲酯竞争对手较多位于欧洲，今年欧洲能源价格大涨带动产品涨价（部分海外公司收取天然气附加费），同时近期海运费逐步回落，利好公司产品出口增加。此外，公司正逐步利用技术优势将混合二甲酯分离提纯后售卖，进一步提高附加值。我们预计22年一季度业绩整体向好。 21年业绩高增长，主业高景气公司21年营收23亿元，同比+92%，归母净利3.6亿元，同比+128%。二甲酯销量增速提升至21%，显著高于18-20年的6%-7%。随着未来进一步扩能，二甲酯

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元利科技

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2022-04-22 14:21:03

【中信建投机械-半导体设备】北方华创深度报告

#国内“平台型“龙头、各细分领域竞争力突出。产品覆盖薄膜沉积、刻蚀、氧化扩散、清洗、零部件，多产品达14nm制程，在国内典型客户份额迅速提升。 #充分受益于行业高景气+国产替代加速。2021年全球半导体设备规模达1026亿美元，大陆市场占比 28.9%，第二年蝉联全球第一市场。但目前设备国产化率尚不足10%，仍处在国产化初期。 #历经70年变迁、全球两大典型“平台型”巨头穿越周期崛起。行业从充分竞争到寡头垄断，应用材料、东京电子均通过平台化+全球化布局成长为全球巨头。 #对比应用材料北方华创

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北方华创

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2022-04-22 14:19:34

国海医药团队强烈推荐中药行业，重点关注【华润三九】【济川药业】【康缘药业】【同仁堂】

2021年12月以来，我们旗帜鲜明最重点推荐【中药行业】。中药行业包含三大细分方向：中药OTC、中药处方药、中药配方颗粒&饮片，我们认为，前两大细分领域在现阶段更具投资价值。中药OTC投资逻辑：一、2015年发改委取消药品价格行政定价后即具备自主定价权，重点产品能实现量价齐升，类似消费品；二、线上销售占比（包含B2C、O2O）2021年达600亿左右，增长接近翻倍，占比超过10%，因为线上无法实施终端拦截，龙头品牌线上份额远超线下（如华润三九感冒药线上份额30%，线下仅15%左右）

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华润三九

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2022-04-22 14:17:32

水泥股当前逻辑梳理，处于“开工链”的水泥配置价值如何

【民生建材】【我们认为，水泥股投资分3个阶段，现在处于①、②逐渐交替的阶段】 ①政策预期阶段，从去年12月初持续至一季报前后或者本轮上海疫情尾声。基建、地产都是稳增长，具体可见宣布降准、发改委强调扩大有效投资、地产因城施策放松等。 ②基本面拐点阶段，疫后修复，看量价弹性，从疫情拐点开始。周末关于疫情有2个重要推进：上海发布《复工复产指引（第一版）》，执行一企一策，以及上海市民就医出行和出院返家又添新途径。 ③兑现与赶工阶段，预期“淡季不淡”或“旺季更旺”。2020H1疫情、以及2019H1

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上峰水泥

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2022-04-22 14:16:14

【开源化工】瑞联新材：

显示材料高景气+医药中间体新突破+电新材料将投放，公司全面迎来高速成长期，业绩支撑凸显高性价比 2022Q1，公司实现扣非归母净利润7,576.77万元，同比+77.8%，环比+22.6%，保持高增长态势；作为全球显示材料主力供应商，公司显著受益于OLED高景气，同时持续发力医药中间体、电新材料业务，我们预计2022年公司归母净利润3.13亿元，当前估值仅20倍，而当前只是公司高速成长的初期阶段，未来成长动力充足。 OLED材料：随着良率和使用寿命问题改善，OLED在大尺寸电视面板、折叠

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瑞联新材

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2022-04-22 14:15:07

【中金军工】宏达电子：非钽业务快速发展，看好公司平台化发展潜力

公司公布2021年和1Q22业绩：2021年收入20.00亿元，YoY +42.79%；归母净利润8.16亿元，YoY +68.68%；扣非归母净利润7.32亿元，YoY +68.59%。1Q22收入4.29亿元，YoY+13.09%；归母净利润 1.76亿元，YoY +2.69%；扣非归母净利润1.65亿元，YoY +9.36%。业绩符合市场预期。 2021年和1Q22收入较快增长，非钽业务收入占比持续提升。 1）公司2021年钽电容器业务实现营收 11.70亿元，同比增长36.47%，主因高

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宏达电子

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2022-04-22 14:13:51

【海通电新】璞泰来深度：

负极龙头地位稳固，多业务协同效应凸显高端人造石墨负极龙头地位稳固，单价及单吨毛利稳居行业之首。璞泰来18-21年市占率分别为14.4%、 16.3%、17.7%、15%，负极格局份额稳定。 20/21年，璞泰来负极产品单价为5.8/5.3万元/吨，单吨毛利为1.8/1.6万元/吨，指标明显领先竞争对手。三路线实现负极降本增效，盈利能力显著提高。 1）从针状焦、造粒、石墨化加工、碳化包覆到产成品一体化布局：预计22年负极单吨净利1.31万元/吨，其中石墨化贡献0.23万元/吨（吨净利0.3

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璞泰来

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2022-04-22 14:09:56

全面建设化纤强国，传统化纤及新材料领域有望受益

《关于化纤工业高质量发展的指导意见》点评【光大大化工团队】《关于化纤工业高质量发展的指导意见》发布，加快化纤行业高速发展：《意见》指出，到2025 年，我国规模以上化纤企业工业增加值年均增长5%，化纤产量在全球占比基本稳定。创新能力不断增强，行业研发经费投入强度达到2%，高性能纤维研发制造能力满足国家战略需求。数字化转型取得明显成效，企业经营管理数字化普及率达80%，关键工序数控化率达80%。绿色制造体系不断完善，绿色纤维占比提高到25%以上，生物基化学纤维和可降解纤维材料产量年均增

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桐昆股份

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2022-04-22 14:08:17

【西部汽车】上海沿浦：营收稳健，未来两年业务规模有望翻番

21年营收稳步增长。21年营收8.27亿元，同比增长4.38%；归母净利润7048.11万元，同比下降 13.24%；21年受钢材价格上涨影响，净利润率有所下滑 [烟花]短期逻辑：利润率边际改善 18-20年公司平均净利率10%，21年公司利润阶段性承压。预计22年钢价逐步回落，公司有望依托优质客户资源和更加灵活的锁价机制，提升净利率中枢 [烟花]长期逻辑：国产替代+横向拓展，单车价值提升，新客户定点规模迅速扩大公司是汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6%。公司凭借先进的模具及制造技术，率先实

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上海沿浦

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2022-04-22 14:07:13

【中泰环保公用】中闽能源：业绩符合预期，未来海风有望快速增长

事件：2021年，公司实现营业收入15.33亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长 35.11%；实现扣非归母净利润6.54亿元，同比增长40.33%。风电项目投运驱动公司收入增长。2020年，公司马头山风电场、王母山风电场、大帽山风电场、青峰风电场二期项目陆续建成投产，驱动公司发电量和收入增长。 2021年，公司发电量为27.22亿千瓦时，同比增加18.15%；上网电量为26.54亿千瓦时，同比增长18.48%。海风装机有望持续提升。2021年，公司平海湾海风

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中闽能源

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2022-04-22 14:04:29

【拓荆科技】国产薄膜沉积设备先锋【方正电子】

布局PECVD+SACVD+ALD，是国内唯一一家产业化应用PECVD、SACVD设备的厂商，具备不可替代性。获大基金/中微/国投等资本支持，核心技术团队具备诺发/爱思强/Intel等大厂技术背景，为多项 PECVD/ALD/SACVD国家专项牵头人。客户中芯国际/长存/华虹/晶合/粤芯/长鑫，覆盖下游核心晶圆厂，将持续受益下游扩产实现高速规模化成长。 22Q1合同负债+预收账款7.9亿，较21末+61%；存货13亿，较21末+36%；在手订单充沛，积极备货应对强客户需求盈利预测：我

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拓荆科技

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2022-04-22 14:02:30

【天风通信】光环新网：机柜持续投放，短期不利因素有望逐步消除

事件公司发布21年年报和22年一季报。21年收入77.00亿元，同比增长2.99%；归母净利润8.36亿元，同比下降 8.41%。22Q1收入18.33亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。我们点评如下：数据中心和云计算业务平稳发展。收入端看，2021年公司IDC增值服务收入18.38亿元，同比增长10.2%； IDC运营服务收入1.91亿元，同比增长6.34%；云计算收入55.91亿元，同比增长0.85%；互联网宽带接入收入0.53亿元，同比略降3.6

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光环新网

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2022-04-22 14:00:42

MIN2022Q1锂辉石产销量不及预期，继续推进Mt Marion扩产及Wodgina复产

核心观点： 1、Mt Marion锂矿：Q1锂精矿产销计划低于预期。产量10.4万吨，环比增加0.6万吨。但高品位矿（品位 6%）占比从58%快速下降至17%，折算LCE产量为0.94万吨，环比减少0.11万吨。销量9.4万吨，环比减少 4.2万吨，主要因21Q4发了此前的库存。如果进一步考虑高品位矿占比下降，折算LCE销量仅为0.85万吨，环比减少0.61万吨。扩建节奏和4月6日披露的保持一致。销售均价1952美元/干吨，环比涨69%。 2、Wodgina锂矿：2019年停产的时候留有4.5

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【东吴纺服】纺服板块盘中领涨，推荐低估值、业绩增长确定性强的制造龙头！

📈近日纺织服饰板块表现强劲，截至4月22日午盘近20只个股涨停。近五日涨跌幅中，纺服板块排名申万一级行业第一。我们梳理了近期相关市场和政策相关变化： 1、人民币贬值。中美货币政策差异下，4月22日内在岸人民币兑美元汇率跌破6.5，达2021年8月以来新低，人民币贬值预期强烈，利好纺服行业及出口占比高的相关企业。 2、东南亚放宽入境限制，纺服制造业复苏强劲，订单饱满。纺织制造龙头华利集团、百隆东方、鲁泰、申洲国际、天虹纺织、华孚时尚等海外产能布局成熟，东南亚产能占比分别达90%+、60%+

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2022-04-22 14:24:43

今日纳芯微上市，我们建议重点关注

公司作为国内隔离芯片龙头，汽车业务去年已经近5KW收入，打入大量客户，今明两年有望持续放量，从投片情况来看亦大幅提升！隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内40-50亿人民币/全球 20亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6倍价值量提升，上车弹性大！公司22Q1投片情况大幅增加，代工主要分布在SMIC、DB、TSMC、towerjazz等代工厂，Q1 SMIC及DB投片量提升显著，单月过w；通信领域国内唯一大批量

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【中信建投化工】元利科技：市场调整之际再度迎来超跌买入良机

欧洲能源成本上升利好公司产品提价和出口公司主业二甲酯竞争对手较多位于欧洲，今年欧洲能源价格大涨带动产品涨价（部分海外公司收取天然气附加费），同时近期海运费逐步回落，利好公司产品出口增加。此外，公司正逐步利用技术优势将混合二甲酯分离提纯后售卖，进一步提高附加值。我们预计22年一季度业绩整体向好。 21年业绩高增长，主业高景气公司21年营收23亿元，同比+92%，归母净利3.6亿元，同比+128%。二甲酯销量增速提升至21%，显著高于18-20年的6%-7%。随着未来进一步扩能，二甲酯

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【中信建投机械-半导体设备】北方华创深度报告

#国内“平台型“龙头、各细分领域竞争力突出。产品覆盖薄膜沉积、刻蚀、氧化扩散、清洗、零部件，多产品达14nm制程，在国内典型客户份额迅速提升。 #充分受益于行业高景气+国产替代加速。2021年全球半导体设备规模达1026亿美元，大陆市场占比 28.9%，第二年蝉联全球第一市场。但目前设备国产化率尚不足10%，仍处在国产化初期。 #历经70年变迁、全球两大典型“平台型”巨头穿越周期崛起。行业从充分竞争到寡头垄断，应用材料、东京电子均通过平台化+全球化布局成长为全球巨头。 #对比应用材料北方华创

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北方华创

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国海医药团队强烈推荐中药行业，重点关注【华润三九】【济川药业】【康缘药业】【同仁堂】

2021年12月以来，我们旗帜鲜明最重点推荐【中药行业】。中药行业包含三大细分方向：中药OTC、中药处方药、中药配方颗粒&饮片，我们认为，前两大细分领域在现阶段更具投资价值。中药OTC投资逻辑：一、2015年发改委取消药品价格行政定价后即具备自主定价权，重点产品能实现量价齐升，类似消费品；二、线上销售占比（包含B2C、O2O）2021年达600亿左右，增长接近翻倍，占比超过10%，因为线上无法实施终端拦截，龙头品牌线上份额远超线下（如华润三九感冒药线上份额30%，线下仅15%左右）

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水泥股当前逻辑梳理，处于“开工链”的水泥配置价值如何

【民生建材】【我们认为，水泥股投资分3个阶段，现在处于①、②逐渐交替的阶段】 ①政策预期阶段，从去年12月初持续至一季报前后或者本轮上海疫情尾声。基建、地产都是稳增长，具体可见宣布降准、发改委强调扩大有效投资、地产因城施策放松等。 ②基本面拐点阶段，疫后修复，看量价弹性，从疫情拐点开始。周末关于疫情有2个重要推进：上海发布《复工复产指引（第一版）》，执行一企一策，以及上海市民就医出行和出院返家又添新途径。 ③兑现与赶工阶段，预期“淡季不淡”或“旺季更旺”。2020H1疫情、以及2019H1

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【开源化工】瑞联新材：

显示材料高景气+医药中间体新突破+电新材料将投放，公司全面迎来高速成长期，业绩支撑凸显高性价比 2022Q1，公司实现扣非归母净利润7,576.77万元，同比+77.8%，环比+22.6%，保持高增长态势；作为全球显示材料主力供应商，公司显著受益于OLED高景气，同时持续发力医药中间体、电新材料业务，我们预计2022年公司归母净利润3.13亿元，当前估值仅20倍，而当前只是公司高速成长的初期阶段，未来成长动力充足。 OLED材料：随着良率和使用寿命问题改善，OLED在大尺寸电视面板、折叠

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【中金军工】宏达电子：非钽业务快速发展，看好公司平台化发展潜力

公司公布2021年和1Q22业绩：2021年收入20.00亿元，YoY +42.79%；归母净利润8.16亿元，YoY +68.68%；扣非归母净利润7.32亿元，YoY +68.59%。1Q22收入4.29亿元，YoY+13.09%；归母净利润 1.76亿元，YoY +2.69%；扣非归母净利润1.65亿元，YoY +9.36%。业绩符合市场预期。 2021年和1Q22收入较快增长，非钽业务收入占比持续提升。 1）公司2021年钽电容器业务实现营收 11.70亿元，同比增长36.47%，主因高

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【海通电新】璞泰来深度：

负极龙头地位稳固，多业务协同效应凸显高端人造石墨负极龙头地位稳固，单价及单吨毛利稳居行业之首。璞泰来18-21年市占率分别为14.4%、 16.3%、17.7%、15%，负极格局份额稳定。 20/21年，璞泰来负极产品单价为5.8/5.3万元/吨，单吨毛利为1.8/1.6万元/吨，指标明显领先竞争对手。三路线实现负极降本增效，盈利能力显著提高。 1）从针状焦、造粒、石墨化加工、碳化包覆到产成品一体化布局：预计22年负极单吨净利1.31万元/吨，其中石墨化贡献0.23万元/吨（吨净利0.3

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全面建设化纤强国，传统化纤及新材料领域有望受益

《关于化纤工业高质量发展的指导意见》点评【光大大化工团队】《关于化纤工业高质量发展的指导意见》发布，加快化纤行业高速发展：《意见》指出，到2025 年，我国规模以上化纤企业工业增加值年均增长5%，化纤产量在全球占比基本稳定。创新能力不断增强，行业研发经费投入强度达到2%，高性能纤维研发制造能力满足国家战略需求。数字化转型取得明显成效，企业经营管理数字化普及率达80%，关键工序数控化率达80%。绿色制造体系不断完善，绿色纤维占比提高到25%以上，生物基化学纤维和可降解纤维材料产量年均增

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【西部汽车】上海沿浦：营收稳健，未来两年业务规模有望翻番

21年营收稳步增长。21年营收8.27亿元，同比增长4.38%；归母净利润7048.11万元，同比下降 13.24%；21年受钢材价格上涨影响，净利润率有所下滑 [烟花]短期逻辑：利润率边际改善 18-20年公司平均净利率10%，21年公司利润阶段性承压。预计22年钢价逐步回落，公司有望依托优质客户资源和更加灵活的锁价机制，提升净利率中枢 [烟花]长期逻辑：国产替代+横向拓展，单车价值提升，新客户定点规模迅速扩大公司是汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6%。公司凭借先进的模具及制造技术，率先实

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【中泰环保公用】中闽能源：业绩符合预期，未来海风有望快速增长

事件：2021年，公司实现营业收入15.33亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长 35.11%；实现扣非归母净利润6.54亿元，同比增长40.33%。风电项目投运驱动公司收入增长。2020年，公司马头山风电场、王母山风电场、大帽山风电场、青峰风电场二期项目陆续建成投产，驱动公司发电量和收入增长。 2021年，公司发电量为27.22亿千瓦时，同比增加18.15%；上网电量为26.54亿千瓦时，同比增长18.48%。海风装机有望持续提升。2021年，公司平海湾海风

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【拓荆科技】国产薄膜沉积设备先锋【方正电子】

布局PECVD+SACVD+ALD，是国内唯一一家产业化应用PECVD、SACVD设备的厂商，具备不可替代性。获大基金/中微/国投等资本支持，核心技术团队具备诺发/爱思强/Intel等大厂技术背景，为多项 PECVD/ALD/SACVD国家专项牵头人。客户中芯国际/长存/华虹/晶合/粤芯/长鑫，覆盖下游核心晶圆厂，将持续受益下游扩产实现高速规模化成长。 22Q1合同负债+预收账款7.9亿，较21末+61%；存货13亿，较21末+36%；在手订单充沛，积极备货应对强客户需求盈利预测：我

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【天风通信】光环新网：机柜持续投放，短期不利因素有望逐步消除

事件公司发布21年年报和22年一季报。21年收入77.00亿元，同比增长2.99%；归母净利润8.36亿元，同比下降 8.41%。22Q1收入18.33亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。我们点评如下：数据中心和云计算业务平稳发展。收入端看，2021年公司IDC增值服务收入18.38亿元，同比增长10.2%； IDC运营服务收入1.91亿元，同比增长6.34%；云计算收入55.91亿元，同比增长0.85%；互联网宽带接入收入0.53亿元，同比略降3.6

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MIN2022Q1锂辉石产销量不及预期，继续推进Mt Marion扩产及Wodgina复产

核心观点： 1、Mt Marion锂矿：Q1锂精矿产销计划低于预期。产量10.4万吨，环比增加0.6万吨。但高品位矿（品位 6%）占比从58%快速下降至17%，折算LCE产量为0.94万吨，环比减少0.11万吨。销量9.4万吨，环比减少 4.2万吨，主要因21Q4发了此前的库存。如果进一步考虑高品位矿占比下降，折算LCE销量仅为0.85万吨，环比减少0.61万吨。扩建节奏和4月6日披露的保持一致。销售均价1952美元/干吨，环比涨69%。 2、Wodgina锂矿：2019年停产的时候留有4.5

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【东吴纺服】纺服板块盘中领涨，推荐低估值、业绩增长确定性强的制造龙头！

📈近日纺织服饰板块表现强劲，截至4月22日午盘近20只个股涨停。近五日涨跌幅中，纺服板块排名申万一级行业第一。我们梳理了近期相关市场和政策相关变化： 1、人民币贬值。中美货币政策差异下，4月22日内在岸人民币兑美元汇率跌破6.5，达2021年8月以来新低，人民币贬值预期强烈，利好纺服行业及出口占比高的相关企业。 2、东南亚放宽入境限制，纺服制造业复苏强劲，订单饱满。纺织制造龙头华利集团、百隆东方、鲁泰、申洲国际、天虹纺织、华孚时尚等海外产能布局成熟，东南亚产能占比分别达90%+、60%+

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今日纳芯微上市，我们建议重点关注

公司作为国内隔离芯片龙头，汽车业务去年已经近5KW收入，打入大量客户，今明两年有望持续放量，从投片情况来看亦大幅提升！隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内40-50亿人民币/全球 20亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6倍价值量提升，上车弹性大！公司22Q1投片情况大幅增加，代工主要分布在SMIC、DB、TSMC、towerjazz等代工厂，Q1 SMIC及DB投片量提升显著，单月过w；通信领域国内唯一大批量

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【中信建投化工】元利科技：市场调整之际再度迎来超跌买入良机

欧洲能源成本上升利好公司产品提价和出口公司主业二甲酯竞争对手较多位于欧洲，今年欧洲能源价格大涨带动产品涨价（部分海外公司收取天然气附加费），同时近期海运费逐步回落，利好公司产品出口增加。此外，公司正逐步利用技术优势将混合二甲酯分离提纯后售卖，进一步提高附加值。我们预计22年一季度业绩整体向好。 21年业绩高增长，主业高景气公司21年营收23亿元，同比+92%，归母净利3.6亿元，同比+128%。二甲酯销量增速提升至21%，显著高于18-20年的6%-7%。随着未来进一步扩能，二甲酯

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元利科技

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2022-04-22 14:21:03

【中信建投机械-半导体设备】北方华创深度报告

#国内“平台型“龙头、各细分领域竞争力突出。产品覆盖薄膜沉积、刻蚀、氧化扩散、清洗、零部件，多产品达14nm制程，在国内典型客户份额迅速提升。 #充分受益于行业高景气+国产替代加速。2021年全球半导体设备规模达1026亿美元，大陆市场占比 28.9%，第二年蝉联全球第一市场。但目前设备国产化率尚不足10%，仍处在国产化初期。 #历经70年变迁、全球两大典型“平台型”巨头穿越周期崛起。行业从充分竞争到寡头垄断，应用材料、东京电子均通过平台化+全球化布局成长为全球巨头。 #对比应用材料北方华创

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北方华创

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2022-04-22 14:19:34

国海医药团队强烈推荐中药行业，重点关注【华润三九】【济川药业】【康缘药业】【同仁堂】

2021年12月以来，我们旗帜鲜明最重点推荐【中药行业】。中药行业包含三大细分方向：中药OTC、中药处方药、中药配方颗粒&饮片，我们认为，前两大细分领域在现阶段更具投资价值。中药OTC投资逻辑：一、2015年发改委取消药品价格行政定价后即具备自主定价权，重点产品能实现量价齐升，类似消费品；二、线上销售占比（包含B2C、O2O）2021年达600亿左右，增长接近翻倍，占比超过10%，因为线上无法实施终端拦截，龙头品牌线上份额远超线下（如华润三九感冒药线上份额30%，线下仅15%左右）

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华润三九

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2022-04-22 14:17:32

水泥股当前逻辑梳理，处于“开工链”的水泥配置价值如何

【民生建材】【我们认为，水泥股投资分3个阶段，现在处于①、②逐渐交替的阶段】 ①政策预期阶段，从去年12月初持续至一季报前后或者本轮上海疫情尾声。基建、地产都是稳增长，具体可见宣布降准、发改委强调扩大有效投资、地产因城施策放松等。 ②基本面拐点阶段，疫后修复，看量价弹性，从疫情拐点开始。周末关于疫情有2个重要推进：上海发布《复工复产指引（第一版）》，执行一企一策，以及上海市民就医出行和出院返家又添新途径。 ③兑现与赶工阶段，预期“淡季不淡”或“旺季更旺”。2020H1疫情、以及2019H1

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上峰水泥

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2022-04-22 14:16:14

【开源化工】瑞联新材：

显示材料高景气+医药中间体新突破+电新材料将投放，公司全面迎来高速成长期，业绩支撑凸显高性价比 2022Q1，公司实现扣非归母净利润7,576.77万元，同比+77.8%，环比+22.6%，保持高增长态势；作为全球显示材料主力供应商，公司显著受益于OLED高景气，同时持续发力医药中间体、电新材料业务，我们预计2022年公司归母净利润3.13亿元，当前估值仅20倍，而当前只是公司高速成长的初期阶段，未来成长动力充足。 OLED材料：随着良率和使用寿命问题改善，OLED在大尺寸电视面板、折叠

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瑞联新材

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2022-04-22 14:15:07

【中金军工】宏达电子：非钽业务快速发展，看好公司平台化发展潜力

公司公布2021年和1Q22业绩：2021年收入20.00亿元，YoY +42.79%；归母净利润8.16亿元，YoY +68.68%；扣非归母净利润7.32亿元，YoY +68.59%。1Q22收入4.29亿元，YoY+13.09%；归母净利润 1.76亿元，YoY +2.69%；扣非归母净利润1.65亿元，YoY +9.36%。业绩符合市场预期。 2021年和1Q22收入较快增长，非钽业务收入占比持续提升。 1）公司2021年钽电容器业务实现营收 11.70亿元，同比增长36.47%，主因高

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宏达电子

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2022-04-22 14:13:51

【海通电新】璞泰来深度：

负极龙头地位稳固，多业务协同效应凸显高端人造石墨负极龙头地位稳固，单价及单吨毛利稳居行业之首。璞泰来18-21年市占率分别为14.4%、 16.3%、17.7%、15%，负极格局份额稳定。 20/21年，璞泰来负极产品单价为5.8/5.3万元/吨，单吨毛利为1.8/1.6万元/吨，指标明显领先竞争对手。三路线实现负极降本增效，盈利能力显著提高。 1）从针状焦、造粒、石墨化加工、碳化包覆到产成品一体化布局：预计22年负极单吨净利1.31万元/吨，其中石墨化贡献0.23万元/吨（吨净利0.3

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璞泰来

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2022-04-22 14:09:56

全面建设化纤强国，传统化纤及新材料领域有望受益

《关于化纤工业高质量发展的指导意见》点评【光大大化工团队】《关于化纤工业高质量发展的指导意见》发布，加快化纤行业高速发展：《意见》指出，到2025 年，我国规模以上化纤企业工业增加值年均增长5%，化纤产量在全球占比基本稳定。创新能力不断增强，行业研发经费投入强度达到2%，高性能纤维研发制造能力满足国家战略需求。数字化转型取得明显成效，企业经营管理数字化普及率达80%，关键工序数控化率达80%。绿色制造体系不断完善，绿色纤维占比提高到25%以上，生物基化学纤维和可降解纤维材料产量年均增

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桐昆股份

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2022-04-22 14:08:17

【西部汽车】上海沿浦：营收稳健，未来两年业务规模有望翻番

21年营收稳步增长。21年营收8.27亿元，同比增长4.38%；归母净利润7048.11万元，同比下降 13.24%；21年受钢材价格上涨影响，净利润率有所下滑 [烟花]短期逻辑：利润率边际改善 18-20年公司平均净利率10%，21年公司利润阶段性承压。预计22年钢价逐步回落，公司有望依托优质客户资源和更加灵活的锁价机制，提升净利率中枢 [烟花]长期逻辑：国产替代+横向拓展，单车价值提升，新客户定点规模迅速扩大公司是汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6%。公司凭借先进的模具及制造技术，率先实

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上海沿浦

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2022-04-22 14:07:13

【中泰环保公用】中闽能源：业绩符合预期，未来海风有望快速增长

事件：2021年，公司实现营业收入15.33亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长 35.11%；实现扣非归母净利润6.54亿元，同比增长40.33%。风电项目投运驱动公司收入增长。2020年，公司马头山风电场、王母山风电场、大帽山风电场、青峰风电场二期项目陆续建成投产，驱动公司发电量和收入增长。 2021年，公司发电量为27.22亿千瓦时，同比增加18.15%；上网电量为26.54亿千瓦时，同比增长18.48%。海风装机有望持续提升。2021年，公司平海湾海风

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中闽能源

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2022-04-22 14:04:29

【拓荆科技】国产薄膜沉积设备先锋【方正电子】

布局PECVD+SACVD+ALD，是国内唯一一家产业化应用PECVD、SACVD设备的厂商，具备不可替代性。获大基金/中微/国投等资本支持，核心技术团队具备诺发/爱思强/Intel等大厂技术背景，为多项 PECVD/ALD/SACVD国家专项牵头人。客户中芯国际/长存/华虹/晶合/粤芯/长鑫，覆盖下游核心晶圆厂，将持续受益下游扩产实现高速规模化成长。 22Q1合同负债+预收账款7.9亿，较21末+61%；存货13亿，较21末+36%；在手订单充沛，积极备货应对强客户需求盈利预测：我

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拓荆科技

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2022-04-22 14:02:30

【天风通信】光环新网：机柜持续投放，短期不利因素有望逐步消除

事件公司发布21年年报和22年一季报。21年收入77.00亿元，同比增长2.99%；归母净利润8.36亿元，同比下降 8.41%。22Q1收入18.33亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。我们点评如下：数据中心和云计算业务平稳发展。收入端看，2021年公司IDC增值服务收入18.38亿元，同比增长10.2%； IDC运营服务收入1.91亿元，同比增长6.34%；云计算收入55.91亿元，同比增长0.85%；互联网宽带接入收入0.53亿元，同比略降3.6

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光环新网

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2022-04-22 14:00:42

MIN2022Q1锂辉石产销量不及预期，继续推进Mt Marion扩产及Wodgina复产

核心观点： 1、Mt Marion锂矿：Q1锂精矿产销计划低于预期。产量10.4万吨，环比增加0.6万吨。但高品位矿（品位 6%）占比从58%快速下降至17%，折算LCE产量为0.94万吨，环比减少0.11万吨。销量9.4万吨，环比减少 4.2万吨，主要因21Q4发了此前的库存。如果进一步考虑高品位矿占比下降，折算LCE销量仅为0.85万吨，环比减少0.61万吨。扩建节奏和4月6日披露的保持一致。销售均价1952美元/干吨，环比涨69%。 2、Wodgina锂矿：2019年停产的时候留有4.5

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藏格矿业

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2022-04-22 13:58:29

【东吴纺服】纺服板块盘中领涨，推荐低估值、业绩增长确定性强的制造龙头！

📈近日纺织服饰板块表现强劲，截至4月22日午盘近20只个股涨停。近五日涨跌幅中，纺服板块排名申万一级行业第一。我们梳理了近期相关市场和政策相关变化： 1、人民币贬值。中美货币政策差异下，4月22日内在岸人民币兑美元汇率跌破6.5，达2021年8月以来新低，人民币贬值预期强烈，利好纺服行业及出口占比高的相关企业。 2、东南亚放宽入境限制，纺服制造业复苏强劲，订单饱满。纺织制造龙头华利集团、百隆东方、鲁泰、申洲国际、天虹纺织、华孚时尚等海外产能布局成熟，东南亚产能占比分别达90%+、60%+

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鲁泰A

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