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2022-04-05 13:06:07

【中泰国际】港股TMT周观察：上周恒生科技指数随大市上行，观望中美跨境审计监管谈判进展

表现回顾：恒生科技指数随大市上行后涨幅收窄上周恒生科技指数上行后涨幅收窄，一周上涨3.3%，略微跑赢恒指0.3个百分点。细分领域中，互联网及软件领域个股表现较为强势，硬件及通信领域个股走软。证监会于4月2日公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》》，或将减轻市场对中概股退市风险的忧虑，但仍需关注中美跨境审计监管谈判发展。上周重要事件：网信办等三部门印发了《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》：《意见》要求：（1）网络

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腾讯控股

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2022-04-05 13:04:02

【天风电新】风电·海缆深度：抗通缩环节，产品迭代期看技术，长期看整套解决方案能力

风电细分赛道的选择，仍是遵循抗通缩原则，而海缆就满足这一特性：海上风电大型化远海化下ASP（单吉瓦）相对稳定。具体来说，高电压、柔性直流等技术迭代对冲风机、风场大型化带来的单价下降，而竞争格局上也有利于龙头集中。 1、海缆：重要性与复杂性并存海缆作为海上风电中的输送环节，其应用环境决定其阻水及机械性能要求更高，同时海缆的故障尤其是送出海缆会影响整个风场的运营，产品质量至关重要。根据我们测算，用于【海上风场内集电线路的阵列海缆】和【输送到陆上集控中心的送出海缆】投资占海风项目初始投资

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东方电缆
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中天科技

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2022-04-05 13:00:07

【浙商轻工】裕同科技：大包装战略成效显著，利润率拐点已现！

公司起家于3C包装业务，多元布局烟、酒、环保等新型业务板块，依托“制造+服务”优势、强研发设计、综合解决方案，多极增长态势已经形成。多重不利因素逐步化解，拐点将至。 1）主要原材料原纸价格去年经历高速上涨后边际趋弱，加强汇兑管理平抑波动； 2）产能布局逐步完善，资本投资渐进收获期，智能工厂建设推进，自动化助力成本节降； 3）3C类产品经过多年充分竞争利润率趋于稳定，烟、酒等高毛利业务占比提升。布局新兴蓝海市场，商业模式升级。 1）收购仁禾智能切入软材新兴赛道，依托平台化服务能力引领行业

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裕同科技

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2022-04-04 21:14:08

机构投资者一周观点精粹-2022.4.4

1、宏观方面包括：PMI数据点评、国常会与央行货币政策委员会例会点评、3月经济数据前瞻、3月美国非农数据点评、美债收益率点评。 2、行业与板块方面，本文给出了七个板块点评分析内容： 1）房地产板块：地产板块最新观点汇总； 2）旅游板块：文旅部办公厅发布“关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知”，从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势； 3）新能源汽车板块：国内外三月销量数据跟踪，涨价点评、智能化点评、比亚迪停产燃油车； 4）中药板块：“十四五”中医药发展规划； 5）数字货币板块

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中远海控

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2022-04-04 13:18:43

【国金电新】奥特维深度：串焊机领域绝对龙头，多点布局打开成长空间

公司逻辑： 1⃣光伏设备新增+存量替换确定性高，公司为串焊机绝对龙头，市占率常年稳定在70%左右，我们预计2021- 2023年串焊机新增+存量市场空间分别为28/45/51亿元，公司对应串焊机订单有望分别达到20/32/36亿元。同时，公司于去年开拓单晶炉业务，业务范围进一步扩大 2⃣锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效：锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，近年来公司锂电设备业务盈利逐渐改善，并于2021年底获得蜂巢1.3亿订单，获得头部客户认可。同时公司加大对高速叠片机的研发投入

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奥特维

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2022-04-04 13:17:27

【国盛有色·周观点】疫情冲击金属生产运输，俄乌风险落地价格高位震荡20220403

基本金属：疫情干扰下游企业开工，商品内弱外强格局持续。（1）铜：本周CSPT小组敲定二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/吨，较Q1增加10美元/吨，当前TC现货价格升至78美元/吨附近，反映精矿供应逐渐宽裕。周内国内社库减少0.82万吨，疫情致江浙地区加工企业原料库存紧张，下游开工率继续下滑，国内库存降速放缓。当前铜市供需两弱，铜价高位震荡为主，疫情过后下游消费表现将为铜价提供更明确的指引。（2）铝：美国宣布直接向欧洲输送天然气，对应海外供给扰动炒作减弱，LME铝价周内大跌。国内

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华友钴业

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【申万钢铁】周观点：需求缓慢恢复，钢价稳中有涨。

截至本周五HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价5020元/吨，环比上周五上涨30元/吨。供给端，华北地区唐山等地受疫情影响，高炉出现焖炉，致使本周全国钢材产量环比下降0.93%，同比下降8.44%，整体仍然处于相对低位。目前疫情反复也影响到原材料的运输，预计短期供给仍将维持弱势。需求端，疫情也一定程度上影响到施工，目前建筑用钢需求有所恢复，但整体进度偏慢，本周日均建材成交量约为18万吨，环比增加17.6%。同时，制造业需求有所恢复，最终使本周五大品种钢材表观需求量环比上升2.3%，

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马钢股份

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2022-04-04 13:03:58

【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都

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保利发展

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【广发电新】禾望电气：深耕风光储电能变换，领航新能源趋势

公司脱胎于艾默生创业团队，领航大功率电力电子技术。公司专注于电能变换领域，是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商。公司多名高管曾有艾默生、华为电气等任职经历，具备多年行业经验，引领新能源行业持续技术创新。20-21年公司收入分别为23、21亿元，同比分别+31%、-10%；归母净利润分别为2.7、2.8亿元，同比分别+302%、+5%。风电变流器技术领先，大型化趋势强化格局。20-21年公司风电变流器收入分别为14.7、14.1亿元，销量分别为4175、3484台，毛利率分别为

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禾望电气

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【国君汽车】比亚迪3月销量快评：

新能源销量突破10万再创新高，停产燃油车开启新时代 [庆祝]新能源销量创新高，DM系列同比高速增长。公司3月总销量10.4万辆，同比+160.9%，环比 +15.6%。其中，DM系列销量5.1万辆，同比+615.2%，EV系列5.4万辆，同比+229.2%。销量突破十万，刷新车企新能源月销量记录。一季度累计销量29万辆，同比+181.94%。王朝系列销量亮眼，海豚系列稳定增长。汉家族系列销售1.2万辆，其中3月份汉DM-i及汉DM-p预售市场反映火爆，汉DM系列实现环比+524.9%；

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比亚迪

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【国金电动车】比亚迪3月电车销量突破10万，官宣燃油车停售

事件：比亚迪公布3月销量，新能源车月销首次突破10万，达10.4万台 (EV 5.37万，PHEV 5.07万)，同/环比+346.2/ +15.6%。1Q22新能源车销量达28.5万台 (EV:14.3万/ PHEV: 14.2万)，同/环比增长 +423%/ +8%。另外，比亚迪官宣3月起，停售燃油车，专注新能源车业务，显示其电动化战略的决心。重点车型看： 1）汉家族12,359台，汉EV再次破万；后续热门车型汉DM-i上市，汉家族将继续攀升； 2）唐家族 9,625台，22款唐DM-i

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比亚迪

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2022-04-04 12:51:31

【浙商策略】避实击虚，掘金三低

4月首个交易日，传媒、交运、商贸等领涨居前，截止收盘涨幅居前50%的行业与我们4月打分重合率达 70%以上。指数层面，也符合我们先扬后抑的研判。关于4月行业比较打分逻辑和结果，详见4月行业比较报告。展望二季度，市场普遍预期【三高】赛道股反击，而我们认为【三低】策略优势将继续。围绕【三低】，大市值稳增长打底仓，小而美新成长个股为主，深挖地产链、分红链、出行链、通胀链、自主可控链等五大领域机会。【与众不同】为什么继续看好三低 1⃣宏观：今年相较于19和21年有明显变化，包含海外美联储加息

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万科A

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2022-04-03 18:04:11

国企大分红的背后：一场财富的重新分配

周知/文 2022年初股市开局就是困难模式，外围环境以及国内疫情的利空接二连三超预期发展。先是美国加息周期下的疫情复苏股与成长股风格切换，再是俄乌战争引起大宗商品价格激增通胀高企，最后是国内疫情频现下机构对GDP5.5%增速预期的悲观情绪。一季度虽是弱市行情，但股市还是存在赚钱效应，只是投资风格已经切换至高股息低估值，资源股和高分红国企领涨。市场演绎低估值高分红的逻辑里头最受市场资金追捧的国企当属中国移动，过去十年一直属于差班生的中国移动如今像开了窍似的懂得回购以提高分红来维护中小股东权益

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中国移动

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2022-04-03 14:10:05

无脑看好，业绩持续逆天，确定性最高的公司之一-药明康德

曾几何时，人类对药物的理解就是“神农尝百草”，只能在大自然中被动地接受“自然的馈赠“，用着成分复杂、机理不明确的“天然药物”，随着科学的发展，我们开始使用成分清晰、作用于蛋白靶点机制较为明确的大小分子药物。但即便走到这一步，我们对生命对疾病的理解依然停留在表面，人类的奥秘是藏在DNA里面的，我们的疾病/衰老/死亡的终极战场，是基因。 2017年，FDA批准首个基因/细胞疗法上市，标志着CGT（细胞/基因疗法）的时代来临，人类第一次有了直面生老病死的自然规律甚至打破它的可能。自此以后，研究CGT

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药明康德

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2022-04-03 13:53:14

多场景广泛应用，不起眼却十分重要的工业“强心脏”

温控是一种不起眼但非常重要的技术，在工业、通信业、消费电子、服务器、储能、新能源汽车等多个场景具有广泛应用，对于保障电池、服务器、手机芯片等原器件正常稳定运行以及工业、医疗、激光等场所环境的稳定性具有重要意义。按照温控场景的不同主要划分为：工业级别、机房类级别、电池热管理级别以及电子芯片级别，各个行业因为技术和工作场景差异对于温控技术具体的要求也存在一定的差异。其中，工业级别热管理对于场景理解和定制化程度最高，需满足除了温度以外湿度、洁净度等多方面的要求；机房类主要满足降温和节能需求；随着动

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【中泰国际】港股TMT周观察：上周恒生科技指数随大市上行，观望中美跨境审计监管谈判进展

表现回顾：恒生科技指数随大市上行后涨幅收窄上周恒生科技指数上行后涨幅收窄，一周上涨3.3%，略微跑赢恒指0.3个百分点。细分领域中，互联网及软件领域个股表现较为强势，硬件及通信领域个股走软。证监会于4月2日公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》》，或将减轻市场对中概股退市风险的忧虑，但仍需关注中美跨境审计监管谈判发展。上周重要事件：网信办等三部门印发了《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》：《意见》要求：（1）网络

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【天风电新】风电·海缆深度：抗通缩环节，产品迭代期看技术，长期看整套解决方案能力

风电细分赛道的选择，仍是遵循抗通缩原则，而海缆就满足这一特性：海上风电大型化远海化下ASP（单吉瓦）相对稳定。具体来说，高电压、柔性直流等技术迭代对冲风机、风场大型化带来的单价下降，而竞争格局上也有利于龙头集中。 1、海缆：重要性与复杂性并存海缆作为海上风电中的输送环节，其应用环境决定其阻水及机械性能要求更高，同时海缆的故障尤其是送出海缆会影响整个风场的运营，产品质量至关重要。根据我们测算，用于【海上风场内集电线路的阵列海缆】和【输送到陆上集控中心的送出海缆】投资占海风项目初始投资

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【浙商轻工】裕同科技：大包装战略成效显著，利润率拐点已现！

公司起家于3C包装业务，多元布局烟、酒、环保等新型业务板块，依托“制造+服务”优势、强研发设计、综合解决方案，多极增长态势已经形成。多重不利因素逐步化解，拐点将至。 1）主要原材料原纸价格去年经历高速上涨后边际趋弱，加强汇兑管理平抑波动； 2）产能布局逐步完善，资本投资渐进收获期，智能工厂建设推进，自动化助力成本节降； 3）3C类产品经过多年充分竞争利润率趋于稳定，烟、酒等高毛利业务占比提升。布局新兴蓝海市场，商业模式升级。 1）收购仁禾智能切入软材新兴赛道，依托平台化服务能力引领行业

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机构投资者一周观点精粹-2022.4.4

1、宏观方面包括：PMI数据点评、国常会与央行货币政策委员会例会点评、3月经济数据前瞻、3月美国非农数据点评、美债收益率点评。 2、行业与板块方面，本文给出了七个板块点评分析内容： 1）房地产板块：地产板块最新观点汇总； 2）旅游板块：文旅部办公厅发布“关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知”，从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势； 3）新能源汽车板块：国内外三月销量数据跟踪，涨价点评、智能化点评、比亚迪停产燃油车； 4）中药板块：“十四五”中医药发展规划； 5）数字货币板块

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【国金电新】奥特维深度：串焊机领域绝对龙头，多点布局打开成长空间

公司逻辑： 1⃣光伏设备新增+存量替换确定性高，公司为串焊机绝对龙头，市占率常年稳定在70%左右，我们预计2021- 2023年串焊机新增+存量市场空间分别为28/45/51亿元，公司对应串焊机订单有望分别达到20/32/36亿元。同时，公司于去年开拓单晶炉业务，业务范围进一步扩大 2⃣锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效：锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，近年来公司锂电设备业务盈利逐渐改善，并于2021年底获得蜂巢1.3亿订单，获得头部客户认可。同时公司加大对高速叠片机的研发投入

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【国盛有色·周观点】疫情冲击金属生产运输，俄乌风险落地价格高位震荡20220403

基本金属：疫情干扰下游企业开工，商品内弱外强格局持续。（1）铜：本周CSPT小组敲定二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/吨，较Q1增加10美元/吨，当前TC现货价格升至78美元/吨附近，反映精矿供应逐渐宽裕。周内国内社库减少0.82万吨，疫情致江浙地区加工企业原料库存紧张，下游开工率继续下滑，国内库存降速放缓。当前铜市供需两弱，铜价高位震荡为主，疫情过后下游消费表现将为铜价提供更明确的指引。（2）铝：美国宣布直接向欧洲输送天然气，对应海外供给扰动炒作减弱，LME铝价周内大跌。国内

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【申万钢铁】周观点：需求缓慢恢复，钢价稳中有涨。

截至本周五HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价5020元/吨，环比上周五上涨30元/吨。供给端，华北地区唐山等地受疫情影响，高炉出现焖炉，致使本周全国钢材产量环比下降0.93%，同比下降8.44%，整体仍然处于相对低位。目前疫情反复也影响到原材料的运输，预计短期供给仍将维持弱势。需求端，疫情也一定程度上影响到施工，目前建筑用钢需求有所恢复，但整体进度偏慢，本周日均建材成交量约为18万吨，环比增加17.6%。同时，制造业需求有所恢复，最终使本周五大品种钢材表观需求量环比上升2.3%，

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【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都

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【广发电新】禾望电气：深耕风光储电能变换，领航新能源趋势

公司脱胎于艾默生创业团队，领航大功率电力电子技术。公司专注于电能变换领域，是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商。公司多名高管曾有艾默生、华为电气等任职经历，具备多年行业经验，引领新能源行业持续技术创新。20-21年公司收入分别为23、21亿元，同比分别+31%、-10%；归母净利润分别为2.7、2.8亿元，同比分别+302%、+5%。风电变流器技术领先，大型化趋势强化格局。20-21年公司风电变流器收入分别为14.7、14.1亿元，销量分别为4175、3484台，毛利率分别为

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【国君汽车】比亚迪3月销量快评：

新能源销量突破10万再创新高，停产燃油车开启新时代 [庆祝]新能源销量创新高，DM系列同比高速增长。公司3月总销量10.4万辆，同比+160.9%，环比 +15.6%。其中，DM系列销量5.1万辆，同比+615.2%，EV系列5.4万辆，同比+229.2%。销量突破十万，刷新车企新能源月销量记录。一季度累计销量29万辆，同比+181.94%。王朝系列销量亮眼，海豚系列稳定增长。汉家族系列销售1.2万辆，其中3月份汉DM-i及汉DM-p预售市场反映火爆，汉DM系列实现环比+524.9%；

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【国金电动车】比亚迪3月电车销量突破10万，官宣燃油车停售

事件：比亚迪公布3月销量，新能源车月销首次突破10万，达10.4万台 (EV 5.37万，PHEV 5.07万)，同/环比+346.2/ +15.6%。1Q22新能源车销量达28.5万台 (EV:14.3万/ PHEV: 14.2万)，同/环比增长 +423%/ +8%。另外，比亚迪官宣3月起，停售燃油车，专注新能源车业务，显示其电动化战略的决心。重点车型看： 1）汉家族12,359台，汉EV再次破万；后续热门车型汉DM-i上市，汉家族将继续攀升； 2）唐家族 9,625台，22款唐DM-i

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【浙商策略】避实击虚，掘金三低

4月首个交易日，传媒、交运、商贸等领涨居前，截止收盘涨幅居前50%的行业与我们4月打分重合率达 70%以上。指数层面，也符合我们先扬后抑的研判。关于4月行业比较打分逻辑和结果，详见4月行业比较报告。展望二季度，市场普遍预期【三高】赛道股反击，而我们认为【三低】策略优势将继续。围绕【三低】，大市值稳增长打底仓，小而美新成长个股为主，深挖地产链、分红链、出行链、通胀链、自主可控链等五大领域机会。【与众不同】为什么继续看好三低 1⃣宏观：今年相较于19和21年有明显变化，包含海外美联储加息

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国企大分红的背后：一场财富的重新分配

周知/文 2022年初股市开局就是困难模式，外围环境以及国内疫情的利空接二连三超预期发展。先是美国加息周期下的疫情复苏股与成长股风格切换，再是俄乌战争引起大宗商品价格激增通胀高企，最后是国内疫情频现下机构对GDP5.5%增速预期的悲观情绪。一季度虽是弱市行情，但股市还是存在赚钱效应，只是投资风格已经切换至高股息低估值，资源股和高分红国企领涨。市场演绎低估值高分红的逻辑里头最受市场资金追捧的国企当属中国移动，过去十年一直属于差班生的中国移动如今像开了窍似的懂得回购以提高分红来维护中小股东权益

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无脑看好，业绩持续逆天，确定性最高的公司之一-药明康德

曾几何时，人类对药物的理解就是“神农尝百草”，只能在大自然中被动地接受“自然的馈赠“，用着成分复杂、机理不明确的“天然药物”，随着科学的发展，我们开始使用成分清晰、作用于蛋白靶点机制较为明确的大小分子药物。但即便走到这一步，我们对生命对疾病的理解依然停留在表面，人类的奥秘是藏在DNA里面的，我们的疾病/衰老/死亡的终极战场，是基因。 2017年，FDA批准首个基因/细胞疗法上市，标志着CGT（细胞/基因疗法）的时代来临，人类第一次有了直面生老病死的自然规律甚至打破它的可能。自此以后，研究CGT

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多场景广泛应用，不起眼却十分重要的工业“强心脏”

温控是一种不起眼但非常重要的技术，在工业、通信业、消费电子、服务器、储能、新能源汽车等多个场景具有广泛应用，对于保障电池、服务器、手机芯片等原器件正常稳定运行以及工业、医疗、激光等场所环境的稳定性具有重要意义。按照温控场景的不同主要划分为：工业级别、机房类级别、电池热管理级别以及电子芯片级别，各个行业因为技术和工作场景差异对于温控技术具体的要求也存在一定的差异。其中，工业级别热管理对于场景理解和定制化程度最高，需满足除了温度以外湿度、洁净度等多方面的要求；机房类主要满足降温和节能需求；随着动

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【中泰国际】港股TMT周观察：上周恒生科技指数随大市上行，观望中美跨境审计监管谈判进展

表现回顾：恒生科技指数随大市上行后涨幅收窄上周恒生科技指数上行后涨幅收窄，一周上涨3.3%，略微跑赢恒指0.3个百分点。细分领域中，互联网及软件领域个股表现较为强势，硬件及通信领域个股走软。证监会于4月2日公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》》，或将减轻市场对中概股退市风险的忧虑，但仍需关注中美跨境审计监管谈判发展。上周重要事件：网信办等三部门印发了《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》：《意见》要求：（1）网络

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【天风电新】风电·海缆深度：抗通缩环节，产品迭代期看技术，长期看整套解决方案能力

风电细分赛道的选择，仍是遵循抗通缩原则，而海缆就满足这一特性：海上风电大型化远海化下ASP（单吉瓦）相对稳定。具体来说，高电压、柔性直流等技术迭代对冲风机、风场大型化带来的单价下降，而竞争格局上也有利于龙头集中。 1、海缆：重要性与复杂性并存海缆作为海上风电中的输送环节，其应用环境决定其阻水及机械性能要求更高，同时海缆的故障尤其是送出海缆会影响整个风场的运营，产品质量至关重要。根据我们测算，用于【海上风场内集电线路的阵列海缆】和【输送到陆上集控中心的送出海缆】投资占海风项目初始投资

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东方电缆
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中天科技

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【浙商轻工】裕同科技：大包装战略成效显著，利润率拐点已现！

公司起家于3C包装业务，多元布局烟、酒、环保等新型业务板块，依托“制造+服务”优势、强研发设计、综合解决方案，多极增长态势已经形成。多重不利因素逐步化解，拐点将至。 1）主要原材料原纸价格去年经历高速上涨后边际趋弱，加强汇兑管理平抑波动； 2）产能布局逐步完善，资本投资渐进收获期，智能工厂建设推进，自动化助力成本节降； 3）3C类产品经过多年充分竞争利润率趋于稳定，烟、酒等高毛利业务占比提升。布局新兴蓝海市场，商业模式升级。 1）收购仁禾智能切入软材新兴赛道，依托平台化服务能力引领行业

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裕同科技

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2022-04-04 21:14:08

机构投资者一周观点精粹-2022.4.4

1、宏观方面包括：PMI数据点评、国常会与央行货币政策委员会例会点评、3月经济数据前瞻、3月美国非农数据点评、美债收益率点评。 2、行业与板块方面，本文给出了七个板块点评分析内容： 1）房地产板块：地产板块最新观点汇总； 2）旅游板块：文旅部办公厅发布“关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知”，从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势； 3）新能源汽车板块：国内外三月销量数据跟踪，涨价点评、智能化点评、比亚迪停产燃油车； 4）中药板块：“十四五”中医药发展规划； 5）数字货币板块

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中远海控

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2022-04-04 13:18:43

【国金电新】奥特维深度：串焊机领域绝对龙头，多点布局打开成长空间

公司逻辑： 1⃣光伏设备新增+存量替换确定性高，公司为串焊机绝对龙头，市占率常年稳定在70%左右，我们预计2021- 2023年串焊机新增+存量市场空间分别为28/45/51亿元，公司对应串焊机订单有望分别达到20/32/36亿元。同时，公司于去年开拓单晶炉业务，业务范围进一步扩大 2⃣锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效：锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，近年来公司锂电设备业务盈利逐渐改善，并于2021年底获得蜂巢1.3亿订单，获得头部客户认可。同时公司加大对高速叠片机的研发投入

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奥特维

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2022-04-04 13:17:27

【国盛有色·周观点】疫情冲击金属生产运输，俄乌风险落地价格高位震荡20220403

基本金属：疫情干扰下游企业开工，商品内弱外强格局持续。（1）铜：本周CSPT小组敲定二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/吨，较Q1增加10美元/吨，当前TC现货价格升至78美元/吨附近，反映精矿供应逐渐宽裕。周内国内社库减少0.82万吨，疫情致江浙地区加工企业原料库存紧张，下游开工率继续下滑，国内库存降速放缓。当前铜市供需两弱，铜价高位震荡为主，疫情过后下游消费表现将为铜价提供更明确的指引。（2）铝：美国宣布直接向欧洲输送天然气，对应海外供给扰动炒作减弱，LME铝价周内大跌。国内

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华友钴业

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【申万钢铁】周观点：需求缓慢恢复，钢价稳中有涨。

截至本周五HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价5020元/吨，环比上周五上涨30元/吨。供给端，华北地区唐山等地受疫情影响，高炉出现焖炉，致使本周全国钢材产量环比下降0.93%，同比下降8.44%，整体仍然处于相对低位。目前疫情反复也影响到原材料的运输，预计短期供给仍将维持弱势。需求端，疫情也一定程度上影响到施工，目前建筑用钢需求有所恢复，但整体进度偏慢，本周日均建材成交量约为18万吨，环比增加17.6%。同时，制造业需求有所恢复，最终使本周五大品种钢材表观需求量环比上升2.3%，

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马钢股份

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【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都

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保利发展

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【广发电新】禾望电气：深耕风光储电能变换，领航新能源趋势

公司脱胎于艾默生创业团队，领航大功率电力电子技术。公司专注于电能变换领域，是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商。公司多名高管曾有艾默生、华为电气等任职经历，具备多年行业经验，引领新能源行业持续技术创新。20-21年公司收入分别为23、21亿元，同比分别+31%、-10%；归母净利润分别为2.7、2.8亿元，同比分别+302%、+5%。风电变流器技术领先，大型化趋势强化格局。20-21年公司风电变流器收入分别为14.7、14.1亿元，销量分别为4175、3484台，毛利率分别为

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禾望电气

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【国君汽车】比亚迪3月销量快评：

新能源销量突破10万再创新高，停产燃油车开启新时代 [庆祝]新能源销量创新高，DM系列同比高速增长。公司3月总销量10.4万辆，同比+160.9%，环比 +15.6%。其中，DM系列销量5.1万辆，同比+615.2%，EV系列5.4万辆，同比+229.2%。销量突破十万，刷新车企新能源月销量记录。一季度累计销量29万辆，同比+181.94%。王朝系列销量亮眼，海豚系列稳定增长。汉家族系列销售1.2万辆，其中3月份汉DM-i及汉DM-p预售市场反映火爆，汉DM系列实现环比+524.9%；

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比亚迪

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【国金电动车】比亚迪3月电车销量突破10万，官宣燃油车停售

事件：比亚迪公布3月销量，新能源车月销首次突破10万，达10.4万台 (EV 5.37万，PHEV 5.07万)，同/环比+346.2/ +15.6%。1Q22新能源车销量达28.5万台 (EV:14.3万/ PHEV: 14.2万)，同/环比增长 +423%/ +8%。另外，比亚迪官宣3月起，停售燃油车，专注新能源车业务，显示其电动化战略的决心。重点车型看： 1）汉家族12,359台，汉EV再次破万；后续热门车型汉DM-i上市，汉家族将继续攀升； 2）唐家族 9,625台，22款唐DM-i

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【浙商策略】避实击虚，掘金三低

4月首个交易日，传媒、交运、商贸等领涨居前，截止收盘涨幅居前50%的行业与我们4月打分重合率达 70%以上。指数层面，也符合我们先扬后抑的研判。关于4月行业比较打分逻辑和结果，详见4月行业比较报告。展望二季度，市场普遍预期【三高】赛道股反击，而我们认为【三低】策略优势将继续。围绕【三低】，大市值稳增长打底仓，小而美新成长个股为主，深挖地产链、分红链、出行链、通胀链、自主可控链等五大领域机会。【与众不同】为什么继续看好三低 1⃣宏观：今年相较于19和21年有明显变化，包含海外美联储加息

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国企大分红的背后：一场财富的重新分配

周知/文 2022年初股市开局就是困难模式，外围环境以及国内疫情的利空接二连三超预期发展。先是美国加息周期下的疫情复苏股与成长股风格切换，再是俄乌战争引起大宗商品价格激增通胀高企，最后是国内疫情频现下机构对GDP5.5%增速预期的悲观情绪。一季度虽是弱市行情，但股市还是存在赚钱效应，只是投资风格已经切换至高股息低估值，资源股和高分红国企领涨。市场演绎低估值高分红的逻辑里头最受市场资金追捧的国企当属中国移动，过去十年一直属于差班生的中国移动如今像开了窍似的懂得回购以提高分红来维护中小股东权益

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中国移动

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无脑看好，业绩持续逆天，确定性最高的公司之一-药明康德

曾几何时，人类对药物的理解就是“神农尝百草”，只能在大自然中被动地接受“自然的馈赠“，用着成分复杂、机理不明确的“天然药物”，随着科学的发展，我们开始使用成分清晰、作用于蛋白靶点机制较为明确的大小分子药物。但即便走到这一步，我们对生命对疾病的理解依然停留在表面，人类的奥秘是藏在DNA里面的，我们的疾病/衰老/死亡的终极战场，是基因。 2017年，FDA批准首个基因/细胞疗法上市，标志着CGT（细胞/基因疗法）的时代来临，人类第一次有了直面生老病死的自然规律甚至打破它的可能。自此以后，研究CGT

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药明康德

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多场景广泛应用，不起眼却十分重要的工业“强心脏”

温控是一种不起眼但非常重要的技术，在工业、通信业、消费电子、服务器、储能、新能源汽车等多个场景具有广泛应用，对于保障电池、服务器、手机芯片等原器件正常稳定运行以及工业、医疗、激光等场所环境的稳定性具有重要意义。按照温控场景的不同主要划分为：工业级别、机房类级别、电池热管理级别以及电子芯片级别，各个行业因为技术和工作场景差异对于温控技术具体的要求也存在一定的差异。其中，工业级别热管理对于场景理解和定制化程度最高，需满足除了温度以外湿度、洁净度等多方面的要求；机房类主要满足降温和节能需求；随着动

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【中泰国际】港股TMT周观察：上周恒生科技指数随大市上行，观望中美跨境审计监管谈判进展

表现回顾：恒生科技指数随大市上行后涨幅收窄上周恒生科技指数上行后涨幅收窄，一周上涨3.3%，略微跑赢恒指0.3个百分点。细分领域中，互联网及软件领域个股表现较为强势，硬件及通信领域个股走软。证监会于4月2日公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》》，或将减轻市场对中概股退市风险的忧虑，但仍需关注中美跨境审计监管谈判发展。上周重要事件：网信办等三部门印发了《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》：《意见》要求：（1）网络

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【天风电新】风电·海缆深度：抗通缩环节，产品迭代期看技术，长期看整套解决方案能力

风电细分赛道的选择，仍是遵循抗通缩原则，而海缆就满足这一特性：海上风电大型化远海化下ASP（单吉瓦）相对稳定。具体来说，高电压、柔性直流等技术迭代对冲风机、风场大型化带来的单价下降，而竞争格局上也有利于龙头集中。 1、海缆：重要性与复杂性并存海缆作为海上风电中的输送环节，其应用环境决定其阻水及机械性能要求更高，同时海缆的故障尤其是送出海缆会影响整个风场的运营，产品质量至关重要。根据我们测算，用于【海上风场内集电线路的阵列海缆】和【输送到陆上集控中心的送出海缆】投资占海风项目初始投资

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【浙商轻工】裕同科技：大包装战略成效显著，利润率拐点已现！

公司起家于3C包装业务，多元布局烟、酒、环保等新型业务板块，依托“制造+服务”优势、强研发设计、综合解决方案，多极增长态势已经形成。多重不利因素逐步化解，拐点将至。 1）主要原材料原纸价格去年经历高速上涨后边际趋弱，加强汇兑管理平抑波动； 2）产能布局逐步完善，资本投资渐进收获期，智能工厂建设推进，自动化助力成本节降； 3）3C类产品经过多年充分竞争利润率趋于稳定，烟、酒等高毛利业务占比提升。布局新兴蓝海市场，商业模式升级。 1）收购仁禾智能切入软材新兴赛道，依托平台化服务能力引领行业

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机构投资者一周观点精粹-2022.4.4

1、宏观方面包括：PMI数据点评、国常会与央行货币政策委员会例会点评、3月经济数据前瞻、3月美国非农数据点评、美债收益率点评。 2、行业与板块方面，本文给出了七个板块点评分析内容： 1）房地产板块：地产板块最新观点汇总； 2）旅游板块：文旅部办公厅发布“关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知”，从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势； 3）新能源汽车板块：国内外三月销量数据跟踪，涨价点评、智能化点评、比亚迪停产燃油车； 4）中药板块：“十四五”中医药发展规划； 5）数字货币板块

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【国金电新】奥特维深度：串焊机领域绝对龙头，多点布局打开成长空间

公司逻辑： 1⃣光伏设备新增+存量替换确定性高，公司为串焊机绝对龙头，市占率常年稳定在70%左右，我们预计2021- 2023年串焊机新增+存量市场空间分别为28/45/51亿元，公司对应串焊机订单有望分别达到20/32/36亿元。同时，公司于去年开拓单晶炉业务，业务范围进一步扩大 2⃣锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效：锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，近年来公司锂电设备业务盈利逐渐改善，并于2021年底获得蜂巢1.3亿订单，获得头部客户认可。同时公司加大对高速叠片机的研发投入

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【国盛有色·周观点】疫情冲击金属生产运输，俄乌风险落地价格高位震荡20220403

基本金属：疫情干扰下游企业开工，商品内弱外强格局持续。（1）铜：本周CSPT小组敲定二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/吨，较Q1增加10美元/吨，当前TC现货价格升至78美元/吨附近，反映精矿供应逐渐宽裕。周内国内社库减少0.82万吨，疫情致江浙地区加工企业原料库存紧张，下游开工率继续下滑，国内库存降速放缓。当前铜市供需两弱，铜价高位震荡为主，疫情过后下游消费表现将为铜价提供更明确的指引。（2）铝：美国宣布直接向欧洲输送天然气，对应海外供给扰动炒作减弱，LME铝价周内大跌。国内

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【申万钢铁】周观点：需求缓慢恢复，钢价稳中有涨。

截至本周五HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价5020元/吨，环比上周五上涨30元/吨。供给端，华北地区唐山等地受疫情影响，高炉出现焖炉，致使本周全国钢材产量环比下降0.93%，同比下降8.44%，整体仍然处于相对低位。目前疫情反复也影响到原材料的运输，预计短期供给仍将维持弱势。需求端，疫情也一定程度上影响到施工，目前建筑用钢需求有所恢复，但整体进度偏慢，本周日均建材成交量约为18万吨，环比增加17.6%。同时，制造业需求有所恢复，最终使本周五大品种钢材表观需求量环比上升2.3%，

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【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都

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【广发电新】禾望电气：深耕风光储电能变换，领航新能源趋势

公司脱胎于艾默生创业团队，领航大功率电力电子技术。公司专注于电能变换领域，是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商。公司多名高管曾有艾默生、华为电气等任职经历，具备多年行业经验，引领新能源行业持续技术创新。20-21年公司收入分别为23、21亿元，同比分别+31%、-10%；归母净利润分别为2.7、2.8亿元，同比分别+302%、+5%。风电变流器技术领先，大型化趋势强化格局。20-21年公司风电变流器收入分别为14.7、14.1亿元，销量分别为4175、3484台，毛利率分别为

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【国君汽车】比亚迪3月销量快评：

新能源销量突破10万再创新高，停产燃油车开启新时代 [庆祝]新能源销量创新高，DM系列同比高速增长。公司3月总销量10.4万辆，同比+160.9%，环比 +15.6%。其中，DM系列销量5.1万辆，同比+615.2%，EV系列5.4万辆，同比+229.2%。销量突破十万，刷新车企新能源月销量记录。一季度累计销量29万辆，同比+181.94%。王朝系列销量亮眼，海豚系列稳定增长。汉家族系列销售1.2万辆，其中3月份汉DM-i及汉DM-p预售市场反映火爆，汉DM系列实现环比+524.9%；

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【国金电动车】比亚迪3月电车销量突破10万，官宣燃油车停售

事件：比亚迪公布3月销量，新能源车月销首次突破10万，达10.4万台 (EV 5.37万，PHEV 5.07万)，同/环比+346.2/ +15.6%。1Q22新能源车销量达28.5万台 (EV:14.3万/ PHEV: 14.2万)，同/环比增长 +423%/ +8%。另外，比亚迪官宣3月起，停售燃油车，专注新能源车业务，显示其电动化战略的决心。重点车型看： 1）汉家族12,359台，汉EV再次破万；后续热门车型汉DM-i上市，汉家族将继续攀升； 2）唐家族 9,625台，22款唐DM-i

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【浙商策略】避实击虚，掘金三低

4月首个交易日，传媒、交运、商贸等领涨居前，截止收盘涨幅居前50%的行业与我们4月打分重合率达 70%以上。指数层面，也符合我们先扬后抑的研判。关于4月行业比较打分逻辑和结果，详见4月行业比较报告。展望二季度，市场普遍预期【三高】赛道股反击，而我们认为【三低】策略优势将继续。围绕【三低】，大市值稳增长打底仓，小而美新成长个股为主，深挖地产链、分红链、出行链、通胀链、自主可控链等五大领域机会。【与众不同】为什么继续看好三低 1⃣宏观：今年相较于19和21年有明显变化，包含海外美联储加息

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国企大分红的背后：一场财富的重新分配

周知/文 2022年初股市开局就是困难模式，外围环境以及国内疫情的利空接二连三超预期发展。先是美国加息周期下的疫情复苏股与成长股风格切换，再是俄乌战争引起大宗商品价格激增通胀高企，最后是国内疫情频现下机构对GDP5.5%增速预期的悲观情绪。一季度虽是弱市行情，但股市还是存在赚钱效应，只是投资风格已经切换至高股息低估值，资源股和高分红国企领涨。市场演绎低估值高分红的逻辑里头最受市场资金追捧的国企当属中国移动，过去十年一直属于差班生的中国移动如今像开了窍似的懂得回购以提高分红来维护中小股东权益

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无脑看好，业绩持续逆天，确定性最高的公司之一-药明康德

曾几何时，人类对药物的理解就是“神农尝百草”，只能在大自然中被动地接受“自然的馈赠“，用着成分复杂、机理不明确的“天然药物”，随着科学的发展，我们开始使用成分清晰、作用于蛋白靶点机制较为明确的大小分子药物。但即便走到这一步，我们对生命对疾病的理解依然停留在表面，人类的奥秘是藏在DNA里面的，我们的疾病/衰老/死亡的终极战场，是基因。 2017年，FDA批准首个基因/细胞疗法上市，标志着CGT（细胞/基因疗法）的时代来临，人类第一次有了直面生老病死的自然规律甚至打破它的可能。自此以后，研究CGT

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多场景广泛应用，不起眼却十分重要的工业“强心脏”

温控是一种不起眼但非常重要的技术，在工业、通信业、消费电子、服务器、储能、新能源汽车等多个场景具有广泛应用，对于保障电池、服务器、手机芯片等原器件正常稳定运行以及工业、医疗、激光等场所环境的稳定性具有重要意义。按照温控场景的不同主要划分为：工业级别、机房类级别、电池热管理级别以及电子芯片级别，各个行业因为技术和工作场景差异对于温控技术具体的要求也存在一定的差异。其中，工业级别热管理对于场景理解和定制化程度最高，需满足除了温度以外湿度、洁净度等多方面的要求；机房类主要满足降温和节能需求；随着动

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【中泰国际】港股TMT周观察：上周恒生科技指数随大市上行，观望中美跨境审计监管谈判进展

表现回顾：恒生科技指数随大市上行后涨幅收窄上周恒生科技指数上行后涨幅收窄，一周上涨3.3%，略微跑赢恒指0.3个百分点。细分领域中，互联网及软件领域个股表现较为强势，硬件及通信领域个股走软。证监会于4月2日公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》》，或将减轻市场对中概股退市风险的忧虑，但仍需关注中美跨境审计监管谈判发展。上周重要事件：网信办等三部门印发了《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》：《意见》要求：（1）网络

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【天风电新】风电·海缆深度：抗通缩环节，产品迭代期看技术，长期看整套解决方案能力

风电细分赛道的选择，仍是遵循抗通缩原则，而海缆就满足这一特性：海上风电大型化远海化下ASP（单吉瓦）相对稳定。具体来说，高电压、柔性直流等技术迭代对冲风机、风场大型化带来的单价下降，而竞争格局上也有利于龙头集中。 1、海缆：重要性与复杂性并存海缆作为海上风电中的输送环节，其应用环境决定其阻水及机械性能要求更高，同时海缆的故障尤其是送出海缆会影响整个风场的运营，产品质量至关重要。根据我们测算，用于【海上风场内集电线路的阵列海缆】和【输送到陆上集控中心的送出海缆】投资占海风项目初始投资

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【浙商轻工】裕同科技：大包装战略成效显著，利润率拐点已现！

公司起家于3C包装业务，多元布局烟、酒、环保等新型业务板块，依托“制造+服务”优势、强研发设计、综合解决方案，多极增长态势已经形成。多重不利因素逐步化解，拐点将至。 1）主要原材料原纸价格去年经历高速上涨后边际趋弱，加强汇兑管理平抑波动； 2）产能布局逐步完善，资本投资渐进收获期，智能工厂建设推进，自动化助力成本节降； 3）3C类产品经过多年充分竞争利润率趋于稳定，烟、酒等高毛利业务占比提升。布局新兴蓝海市场，商业模式升级。 1）收购仁禾智能切入软材新兴赛道，依托平台化服务能力引领行业

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裕同科技

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2022-04-04 21:14:08

机构投资者一周观点精粹-2022.4.4

1、宏观方面包括：PMI数据点评、国常会与央行货币政策委员会例会点评、3月经济数据前瞻、3月美国非农数据点评、美债收益率点评。 2、行业与板块方面，本文给出了七个板块点评分析内容： 1）房地产板块：地产板块最新观点汇总； 2）旅游板块：文旅部办公厅发布“关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知”，从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势； 3）新能源汽车板块：国内外三月销量数据跟踪，涨价点评、智能化点评、比亚迪停产燃油车； 4）中药板块：“十四五”中医药发展规划； 5）数字货币板块

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中远海控

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2022-04-04 13:18:43

【国金电新】奥特维深度：串焊机领域绝对龙头，多点布局打开成长空间

公司逻辑： 1⃣光伏设备新增+存量替换确定性高，公司为串焊机绝对龙头，市占率常年稳定在70%左右，我们预计2021- 2023年串焊机新增+存量市场空间分别为28/45/51亿元，公司对应串焊机订单有望分别达到20/32/36亿元。同时，公司于去年开拓单晶炉业务，业务范围进一步扩大 2⃣锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效：锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，近年来公司锂电设备业务盈利逐渐改善，并于2021年底获得蜂巢1.3亿订单，获得头部客户认可。同时公司加大对高速叠片机的研发投入

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奥特维

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2022-04-04 13:17:27

【国盛有色·周观点】疫情冲击金属生产运输，俄乌风险落地价格高位震荡20220403

基本金属：疫情干扰下游企业开工，商品内弱外强格局持续。（1）铜：本周CSPT小组敲定二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/吨，较Q1增加10美元/吨，当前TC现货价格升至78美元/吨附近，反映精矿供应逐渐宽裕。周内国内社库减少0.82万吨，疫情致江浙地区加工企业原料库存紧张，下游开工率继续下滑，国内库存降速放缓。当前铜市供需两弱，铜价高位震荡为主，疫情过后下游消费表现将为铜价提供更明确的指引。（2）铝：美国宣布直接向欧洲输送天然气，对应海外供给扰动炒作减弱，LME铝价周内大跌。国内

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华友钴业

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2022-04-04 13:14:31

【申万钢铁】周观点：需求缓慢恢复，钢价稳中有涨。

截至本周五HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价5020元/吨，环比上周五上涨30元/吨。供给端，华北地区唐山等地受疫情影响，高炉出现焖炉，致使本周全国钢材产量环比下降0.93%，同比下降8.44%，整体仍然处于相对低位。目前疫情反复也影响到原材料的运输，预计短期供给仍将维持弱势。需求端，疫情也一定程度上影响到施工，目前建筑用钢需求有所恢复，但整体进度偏慢，本周日均建材成交量约为18万吨，环比增加17.6%。同时，制造业需求有所恢复，最终使本周五大品种钢材表观需求量环比上升2.3%，

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马钢股份

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2022-04-04 13:03:58

【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都

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保利发展

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2022-04-04 12:59:49

【广发电新】禾望电气：深耕风光储电能变换，领航新能源趋势

公司脱胎于艾默生创业团队，领航大功率电力电子技术。公司专注于电能变换领域，是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商。公司多名高管曾有艾默生、华为电气等任职经历，具备多年行业经验，引领新能源行业持续技术创新。20-21年公司收入分别为23、21亿元，同比分别+31%、-10%；归母净利润分别为2.7、2.8亿元，同比分别+302%、+5%。风电变流器技术领先，大型化趋势强化格局。20-21年公司风电变流器收入分别为14.7、14.1亿元，销量分别为4175、3484台，毛利率分别为

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禾望电气

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2022-04-04 12:56:27

【国君汽车】比亚迪3月销量快评：

新能源销量突破10万再创新高，停产燃油车开启新时代 [庆祝]新能源销量创新高，DM系列同比高速增长。公司3月总销量10.4万辆，同比+160.9%，环比 +15.6%。其中，DM系列销量5.1万辆，同比+615.2%，EV系列5.4万辆，同比+229.2%。销量突破十万，刷新车企新能源月销量记录。一季度累计销量29万辆，同比+181.94%。王朝系列销量亮眼，海豚系列稳定增长。汉家族系列销售1.2万辆，其中3月份汉DM-i及汉DM-p预售市场反映火爆，汉DM系列实现环比+524.9%；

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比亚迪

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2022-04-04 12:54:20

【国金电动车】比亚迪3月电车销量突破10万，官宣燃油车停售

事件：比亚迪公布3月销量，新能源车月销首次突破10万，达10.4万台 (EV 5.37万，PHEV 5.07万)，同/环比+346.2/ +15.6%。1Q22新能源车销量达28.5万台 (EV:14.3万/ PHEV: 14.2万)，同/环比增长 +423%/ +8%。另外，比亚迪官宣3月起，停售燃油车，专注新能源车业务，显示其电动化战略的决心。重点车型看： 1）汉家族12,359台，汉EV再次破万；后续热门车型汉DM-i上市，汉家族将继续攀升； 2）唐家族 9,625台，22款唐DM-i

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比亚迪

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2022-04-04 12:51:31

【浙商策略】避实击虚，掘金三低

4月首个交易日，传媒、交运、商贸等领涨居前，截止收盘涨幅居前50%的行业与我们4月打分重合率达 70%以上。指数层面，也符合我们先扬后抑的研判。关于4月行业比较打分逻辑和结果，详见4月行业比较报告。展望二季度，市场普遍预期【三高】赛道股反击，而我们认为【三低】策略优势将继续。围绕【三低】，大市值稳增长打底仓，小而美新成长个股为主，深挖地产链、分红链、出行链、通胀链、自主可控链等五大领域机会。【与众不同】为什么继续看好三低 1⃣宏观：今年相较于19和21年有明显变化，包含海外美联储加息

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万科A

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2022-04-03 18:04:11

国企大分红的背后：一场财富的重新分配

周知/文 2022年初股市开局就是困难模式，外围环境以及国内疫情的利空接二连三超预期发展。先是美国加息周期下的疫情复苏股与成长股风格切换，再是俄乌战争引起大宗商品价格激增通胀高企，最后是国内疫情频现下机构对GDP5.5%增速预期的悲观情绪。一季度虽是弱市行情，但股市还是存在赚钱效应，只是投资风格已经切换至高股息低估值，资源股和高分红国企领涨。市场演绎低估值高分红的逻辑里头最受市场资金追捧的国企当属中国移动，过去十年一直属于差班生的中国移动如今像开了窍似的懂得回购以提高分红来维护中小股东权益

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中国移动

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2022-04-03 14:10:05

无脑看好，业绩持续逆天，确定性最高的公司之一-药明康德

曾几何时，人类对药物的理解就是“神农尝百草”，只能在大自然中被动地接受“自然的馈赠“，用着成分复杂、机理不明确的“天然药物”，随着科学的发展，我们开始使用成分清晰、作用于蛋白靶点机制较为明确的大小分子药物。但即便走到这一步，我们对生命对疾病的理解依然停留在表面，人类的奥秘是藏在DNA里面的，我们的疾病/衰老/死亡的终极战场，是基因。 2017年，FDA批准首个基因/细胞疗法上市，标志着CGT（细胞/基因疗法）的时代来临，人类第一次有了直面生老病死的自然规律甚至打破它的可能。自此以后，研究CGT

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药明康德

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2022-04-03 13:53:14

多场景广泛应用，不起眼却十分重要的工业“强心脏”

温控是一种不起眼但非常重要的技术，在工业、通信业、消费电子、服务器、储能、新能源汽车等多个场景具有广泛应用，对于保障电池、服务器、手机芯片等原器件正常稳定运行以及工业、医疗、激光等场所环境的稳定性具有重要意义。按照温控场景的不同主要划分为：工业级别、机房类级别、电池热管理级别以及电子芯片级别，各个行业因为技术和工作场景差异对于温控技术具体的要求也存在一定的差异。其中，工业级别热管理对于场景理解和定制化程度最高，需满足除了温度以外湿度、洁净度等多方面的要求；机房类主要满足降温和节能需求；随着动

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佳力图
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黑牡丹

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