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2022-04-01 12:50:19

【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。 🔥 我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.

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温氏股份

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2022-04-01 12:48:23

【开源医药】海泰新光动态点评：荧光代白光核心受益方，回购彰显长期发展决心

3月31日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内，公司将使用自有资金，拟回购规模总额不低于人民币 3 ,000 万元（含），不超过人民币6 ,000 万元（含）；回购价格将不超过人民币 90元/股（含），同时不高于公司董事会通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。公司对于未来发展有信心，基于对公司价值的认可，本次回购股份拟全部用于实施员工持股计划或股权激励，以调动核心技术人员、高级管理人员及其他员工积极性，共同推

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海泰新光

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2022-04-01 12:46:45

长光华芯（688048.SH）：国内高功率激光芯片龙头，具备稀缺性

🌹市值空间预测： 1⃣短期：预计22年收入7.9亿，净利润2.2亿，参考炬光科技估值（22年85xPE），目标市值190亿。 2⃣长期：公司募投项目产值14.6亿，预计25年达产，25年营收预计近20亿。利润方面，随着各项费用率持续降低，预计25年净利润5.8亿净利润。考虑到公司横向布局VCSEL及光通信芯片，25年后具备第二成长曲线，整体给25年40-50倍PE，目标市值232-290亿市值。 🌹成长逻辑： 💡短期（25年内）：看点在高功率激光系列 1⃣高功率单管系列：主要是单管芯片

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长光华芯

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2022-04-01 12:40:06

【巴斯夫路德维希天然气供应受到威胁，有望促进VE、VA价格上涨】

巴斯夫表示，如果将向德国路德维希港基地供应的天然气，减少至当前需求的一半以下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止。据chem week报道，巴斯夫29日在一封电子邮件声明中表示，天然气作为原材料或能源(在德国)没有替代品，天然气短缺将导致其没有足够的能源用于化学生产，并且缺乏制造产品的关键原材料。 3月30日，德国宣布就“支付纠纷”对可能出现的天然气供应紧急情况，发出“早期预警”，称此举旨在应对俄罗斯天然气供应随时可能中断的风险。俄罗斯政府要求“不友好国家”从3月31日起

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新和成

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2022-04-01 11:32:30

【中金食饮】蒙牛乳业年报点评：

五年战略迎良好开局，利润弹性有望显现 2021年业绩符合市场预期：公司公布2021年业绩：收入881亿元，同比+15.9%，归母净利润为50.3亿元，同比2019增加22.4%；对应2H21收入422亿元，同比+9.7%，归母净利润为20.8亿元，同比2H19增加 2.5%；业绩符合我们和市场预期。多因素导致2H21收入增长有所放缓，高端白奶及新业务表现亮眼。 1）2H21液态奶收入同比增5.3%，较上半年+21%水平有所放缓，除基数原因外，主因整体消费环境疲弱、洪水等事件影响、酸奶消费

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蒙牛乳业

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2022-04-01 11:30:58

浙商机械国防持续重点推荐【中兵红箭】浙商4月金股

一季报超市场预期！[福] 公司一季报业绩预告：一季度归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长148%-190%，一季度“开门红“！业绩超市场预期！公司经营业绩同比大幅度增长主要源于超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石），产品市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较上年同期有显著增长。公司紧盯市场，保证总体供给，在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善公司为全球珠宝领域培育钻石最大供应商，全球最大的工业金刚石供应商，“军

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中兵红箭

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2022-04-01 11:29:40

浙商机械重点推荐【新强联】深度：

国内大型回转支承龙头：单价、市场份额、盈利能力持续提升。预计2021~2023年净利润分别为5.2亿、7.0亿和10.2亿，同比增长22%、35%和45%，复合增速34%，对应PE为42倍、31倍和22倍。给予公司2022年44倍PE，对应目标价159元/股，距离现价涨幅40%。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 1、大型回转支承龙头，2017~2020年公司收入和净利润的CAGR分别为55%和78%。2020年风电类产品营收和毛利占比分别为88%和91%。 2、2021~2025年CA

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新强联

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2022-04-01 11:27:58

招商有色：芳源股份：NCM占比显著提升，业绩持续高增可期

全年实现营收20.7亿元，同比+108%，归母净利润0.67亿元，同比+12%，扣非归母净利润0.65亿元，同比+17%，Q4归母净利润-616万元，扣非归母净利润-872万元。 Q4业绩环比下滑原因： 1）限电政策影响销量，Q4营收环比-14%； 2）辅料价格上行影响盈利能力，单吨毛利1.17万，同比-0.27万； 3）与松下的合作方式调整挤压NCA利润，NCA与NCM单吨毛利分别为1.1和1.36万，前值为1.58和0.33万； 4）股权激励费用全年3336万元，Q4约1975万元。出货

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芳源股份

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2022-04-01 11:26:14

【国盛有色】金力永磁：新能源车业务驱动业绩高增，包头二期扩产助力新成长

事件：2022年3月31日，公司发布2021年报，2021实现营收40.80亿元，同增68.8%，归母净利润4.53亿元，同增85.3%，扣非归母净利实现4.23亿元，同增86.4%，经营性现金流净额10.18亿元，同比基本持平；单季度看，2021Q4实现收入11.62亿元，环增4.7%，同增45.0%，归母净利润1.02亿元，环降 22.5%，同增10.7%，经营性现金流净额-4635万元，Q4净利润下降主因单季度研发费用与财务费用大幅增加。全年盈利能力提升，短期成本压力不改长期高景气

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金力永磁

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2022-04-01 11:24:41

CICC QFII Morning Call：【3月PMI点评：需关注供应链冲击】

疫情对供应链冲击较大，但由于库存等因素的影响，似乎仍未完全体现到生产上。疫情对服务业冲击幅度略小于2021年8月，但是由于调查时间较早，或仍未完全反映疫情冲击影响。【首次覆盖：伟星股份】辅料市场格局分散种类多，但如伟星股份这类优质公司近年来通过灵活交期、事前紧密研判跟踪、精细紧密售后服务等多方面优势，对于YKK等传统辅料龙头市场份额积极渗透替代。首次覆盖给予跑赢行业评级，给予公司2022年目标价15.48元，目标价对应2022/23年23.0/20.1倍P/E，较当前股价有24.7%

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万科A

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2022-04-01 11:22:41

【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都是

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保利置业集团

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2022-04-01 11:20:00

【招商传媒团队】电魂网络（603258）

21年主营产品表现稳健，长线运营能力和综合化布局支撑未来业绩事件：2022年3月30日，电魂网络发布2021年年度报告，报告显示公司全年实现营收9.96亿元亿元，yoy- 2.70%；归母净利润3.39亿元，yoy-14.19%；扣非归母净利润2.81亿元，yoy-13.70%。 1.研发投入和新游运维成本上升令利润端承压，主营产品表现稳健。营业收入减少2.7%至9.96亿元，主要系游戏充值收入较去年同期有所下降；营业成本同比增加 20.24%至2.88亿元，系移动端游戏上线运维成本增

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电魂网络

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myegg

2022-04-01 11:18:32

车企智能化布局深度：智能加速自主向上

【华西汽车团队】我们发布琰究智能汽车系列深度报告七，从供给端车企布局及规划着手，试图探寻并解答： 1）车企智能化都在布局什么？处于什么发展阶段？对比来看谁相对领先？ 2）从车企布局看未来趋势，哪些赛道已发生深刻变化？核心结论：电动化加速渗透，智能化成为车企比拼核心要素智能驾驶：智能汽车核心，新势力布局自研，传统车企自研+合作并举。对比来看特斯拉>新势力>民营传统车企>国有传统车企>合资车企，短期各方差异尚不显著，车辆保有量及数据积累速度仍为未来竞争核心，核心关注各方布局与落地进展；智

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比亚迪

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2022-04-01 11:16:57

【华西化工】中国化学己二胺投产简评

事件：公司3月31日晚公告天辰齐翔一期己二胺装置一次性开车成功，质量达到优级品。观点： 1，尼龙新材料项目一期核心产品为丙烯腈、己二胺、己二腈，丙烯腈已于3月23日一次性开车成功，此次己二胺投产成功，符合公司此前公告的时间预期，说明己二腈装置投产即将来临，据了解己二腈催化剂工段与热运行均非常顺利。 2，验证公司强大工程能力。公司第一个实业项目己内酰胺于2014年投产，近八年无实业项目投放主要因国资委要求不能偏离主业，仅可试点，2018年中美科技战后国家鼓励创新与技术落地，公司厚积薄发。此

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中国化学

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myegg

2022-04-01 11:14:57

【中银地产】从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径两成首付是一个重要的宽松政策信号。

06-21年来房贷首付比例下调至20%仅两次，分别为08年10月和 16年2月。配合其他行业政策调整后，市场均出现了明显的销售回暖、房价上涨、库存上行速度放缓或库存量下降。从当前政策的紧迫度看，房企资金压力缓释>需求端放松>供给端调整。 08、14年的放松政策均从需求端发力，21Q4开始主要是基于房企债务风险集中爆发、或成为经济增长的隐忧出发。房企资金压力缓释具体做法有： 1）“三道红线”梯度化管理； 2）政策端助企纾困； 3）引导金融机构保持新增贷款适度增长； 4）允许房企将存量资

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保利发展

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【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。 🔥 我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.

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【开源医药】海泰新光动态点评：荧光代白光核心受益方，回购彰显长期发展决心

3月31日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内，公司将使用自有资金，拟回购规模总额不低于人民币 3 ,000 万元（含），不超过人民币6 ,000 万元（含）；回购价格将不超过人民币 90元/股（含），同时不高于公司董事会通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。公司对于未来发展有信心，基于对公司价值的认可，本次回购股份拟全部用于实施员工持股计划或股权激励，以调动核心技术人员、高级管理人员及其他员工积极性，共同推

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长光华芯（688048.SH）：国内高功率激光芯片龙头，具备稀缺性

🌹市值空间预测： 1⃣短期：预计22年收入7.9亿，净利润2.2亿，参考炬光科技估值（22年85xPE），目标市值190亿。 2⃣长期：公司募投项目产值14.6亿，预计25年达产，25年营收预计近20亿。利润方面，随着各项费用率持续降低，预计25年净利润5.8亿净利润。考虑到公司横向布局VCSEL及光通信芯片，25年后具备第二成长曲线，整体给25年40-50倍PE，目标市值232-290亿市值。 🌹成长逻辑： 💡短期（25年内）：看点在高功率激光系列 1⃣高功率单管系列：主要是单管芯片

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【巴斯夫路德维希天然气供应受到威胁，有望促进VE、VA价格上涨】

巴斯夫表示，如果将向德国路德维希港基地供应的天然气，减少至当前需求的一半以下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止。据chem week报道，巴斯夫29日在一封电子邮件声明中表示，天然气作为原材料或能源(在德国)没有替代品，天然气短缺将导致其没有足够的能源用于化学生产，并且缺乏制造产品的关键原材料。 3月30日，德国宣布就“支付纠纷”对可能出现的天然气供应紧急情况，发出“早期预警”，称此举旨在应对俄罗斯天然气供应随时可能中断的风险。俄罗斯政府要求“不友好国家”从3月31日起

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【中金食饮】蒙牛乳业年报点评：

五年战略迎良好开局，利润弹性有望显现 2021年业绩符合市场预期：公司公布2021年业绩：收入881亿元，同比+15.9%，归母净利润为50.3亿元，同比2019增加22.4%；对应2H21收入422亿元，同比+9.7%，归母净利润为20.8亿元，同比2H19增加 2.5%；业绩符合我们和市场预期。多因素导致2H21收入增长有所放缓，高端白奶及新业务表现亮眼。 1）2H21液态奶收入同比增5.3%，较上半年+21%水平有所放缓，除基数原因外，主因整体消费环境疲弱、洪水等事件影响、酸奶消费

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浙商机械国防持续重点推荐【中兵红箭】浙商4月金股

一季报超市场预期！[福] 公司一季报业绩预告：一季度归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长148%-190%，一季度“开门红“！业绩超市场预期！公司经营业绩同比大幅度增长主要源于超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石），产品市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较上年同期有显著增长。公司紧盯市场，保证总体供给，在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善公司为全球珠宝领域培育钻石最大供应商，全球最大的工业金刚石供应商，“军

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浙商机械重点推荐【新强联】深度：

国内大型回转支承龙头：单价、市场份额、盈利能力持续提升。预计2021~2023年净利润分别为5.2亿、7.0亿和10.2亿，同比增长22%、35%和45%，复合增速34%，对应PE为42倍、31倍和22倍。给予公司2022年44倍PE，对应目标价159元/股，距离现价涨幅40%。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 1、大型回转支承龙头，2017~2020年公司收入和净利润的CAGR分别为55%和78%。2020年风电类产品营收和毛利占比分别为88%和91%。 2、2021~2025年CA

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招商有色：芳源股份：NCM占比显著提升，业绩持续高增可期

全年实现营收20.7亿元，同比+108%，归母净利润0.67亿元，同比+12%，扣非归母净利润0.65亿元，同比+17%，Q4归母净利润-616万元，扣非归母净利润-872万元。 Q4业绩环比下滑原因： 1）限电政策影响销量，Q4营收环比-14%； 2）辅料价格上行影响盈利能力，单吨毛利1.17万，同比-0.27万； 3）与松下的合作方式调整挤压NCA利润，NCA与NCM单吨毛利分别为1.1和1.36万，前值为1.58和0.33万； 4）股权激励费用全年3336万元，Q4约1975万元。出货

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【国盛有色】金力永磁：新能源车业务驱动业绩高增，包头二期扩产助力新成长

事件：2022年3月31日，公司发布2021年报，2021实现营收40.80亿元，同增68.8%，归母净利润4.53亿元，同增85.3%，扣非归母净利实现4.23亿元，同增86.4%，经营性现金流净额10.18亿元，同比基本持平；单季度看，2021Q4实现收入11.62亿元，环增4.7%，同增45.0%，归母净利润1.02亿元，环降 22.5%，同增10.7%，经营性现金流净额-4635万元，Q4净利润下降主因单季度研发费用与财务费用大幅增加。全年盈利能力提升，短期成本压力不改长期高景气

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CICC QFII Morning Call：【3月PMI点评：需关注供应链冲击】

疫情对供应链冲击较大，但由于库存等因素的影响，似乎仍未完全体现到生产上。疫情对服务业冲击幅度略小于2021年8月，但是由于调查时间较早，或仍未完全反映疫情冲击影响。【首次覆盖：伟星股份】辅料市场格局分散种类多，但如伟星股份这类优质公司近年来通过灵活交期、事前紧密研判跟踪、精细紧密售后服务等多方面优势，对于YKK等传统辅料龙头市场份额积极渗透替代。首次覆盖给予跑赢行业评级，给予公司2022年目标价15.48元，目标价对应2022/23年23.0/20.1倍P/E，较当前股价有24.7%

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【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都是

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【招商传媒团队】电魂网络（603258）

21年主营产品表现稳健，长线运营能力和综合化布局支撑未来业绩事件：2022年3月30日，电魂网络发布2021年年度报告，报告显示公司全年实现营收9.96亿元亿元，yoy- 2.70%；归母净利润3.39亿元，yoy-14.19%；扣非归母净利润2.81亿元，yoy-13.70%。 1.研发投入和新游运维成本上升令利润端承压，主营产品表现稳健。营业收入减少2.7%至9.96亿元，主要系游戏充值收入较去年同期有所下降；营业成本同比增加 20.24%至2.88亿元，系移动端游戏上线运维成本增

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车企智能化布局深度：智能加速自主向上

【华西汽车团队】我们发布琰究智能汽车系列深度报告七，从供给端车企布局及规划着手，试图探寻并解答： 1）车企智能化都在布局什么？处于什么发展阶段？对比来看谁相对领先？ 2）从车企布局看未来趋势，哪些赛道已发生深刻变化？核心结论：电动化加速渗透，智能化成为车企比拼核心要素智能驾驶：智能汽车核心，新势力布局自研，传统车企自研+合作并举。对比来看特斯拉>新势力>民营传统车企>国有传统车企>合资车企，短期各方差异尚不显著，车辆保有量及数据积累速度仍为未来竞争核心，核心关注各方布局与落地进展；智

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【华西化工】中国化学己二胺投产简评

事件：公司3月31日晚公告天辰齐翔一期己二胺装置一次性开车成功，质量达到优级品。观点： 1，尼龙新材料项目一期核心产品为丙烯腈、己二胺、己二腈，丙烯腈已于3月23日一次性开车成功，此次己二胺投产成功，符合公司此前公告的时间预期，说明己二腈装置投产即将来临，据了解己二腈催化剂工段与热运行均非常顺利。 2，验证公司强大工程能力。公司第一个实业项目己内酰胺于2014年投产，近八年无实业项目投放主要因国资委要求不能偏离主业，仅可试点，2018年中美科技战后国家鼓励创新与技术落地，公司厚积薄发。此

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【中银地产】从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径两成首付是一个重要的宽松政策信号。

06-21年来房贷首付比例下调至20%仅两次，分别为08年10月和 16年2月。配合其他行业政策调整后，市场均出现了明显的销售回暖、房价上涨、库存上行速度放缓或库存量下降。从当前政策的紧迫度看，房企资金压力缓释>需求端放松>供给端调整。 08、14年的放松政策均从需求端发力，21Q4开始主要是基于房企债务风险集中爆发、或成为经济增长的隐忧出发。房企资金压力缓释具体做法有： 1）“三道红线”梯度化管理； 2）政策端助企纾困； 3）引导金融机构保持新增贷款适度增长； 4）允许房企将存量资

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【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。 🔥 我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.

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温氏股份

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2022-04-01 12:48:23

【开源医药】海泰新光动态点评：荧光代白光核心受益方，回购彰显长期发展决心

3月31日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内，公司将使用自有资金，拟回购规模总额不低于人民币 3 ,000 万元（含），不超过人民币6 ,000 万元（含）；回购价格将不超过人民币 90元/股（含），同时不高于公司董事会通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。公司对于未来发展有信心，基于对公司价值的认可，本次回购股份拟全部用于实施员工持股计划或股权激励，以调动核心技术人员、高级管理人员及其他员工积极性，共同推

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海泰新光

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2022-04-01 12:46:45

长光华芯（688048.SH）：国内高功率激光芯片龙头，具备稀缺性

🌹市值空间预测： 1⃣短期：预计22年收入7.9亿，净利润2.2亿，参考炬光科技估值（22年85xPE），目标市值190亿。 2⃣长期：公司募投项目产值14.6亿，预计25年达产，25年营收预计近20亿。利润方面，随着各项费用率持续降低，预计25年净利润5.8亿净利润。考虑到公司横向布局VCSEL及光通信芯片，25年后具备第二成长曲线，整体给25年40-50倍PE，目标市值232-290亿市值。 🌹成长逻辑： 💡短期（25年内）：看点在高功率激光系列 1⃣高功率单管系列：主要是单管芯片

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长光华芯

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2022-04-01 12:40:06

【巴斯夫路德维希天然气供应受到威胁，有望促进VE、VA价格上涨】

巴斯夫表示，如果将向德国路德维希港基地供应的天然气，减少至当前需求的一半以下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止。据chem week报道，巴斯夫29日在一封电子邮件声明中表示，天然气作为原材料或能源(在德国)没有替代品，天然气短缺将导致其没有足够的能源用于化学生产，并且缺乏制造产品的关键原材料。 3月30日，德国宣布就“支付纠纷”对可能出现的天然气供应紧急情况，发出“早期预警”，称此举旨在应对俄罗斯天然气供应随时可能中断的风险。俄罗斯政府要求“不友好国家”从3月31日起

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新和成

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2022-04-01 11:32:30

【中金食饮】蒙牛乳业年报点评：

五年战略迎良好开局，利润弹性有望显现 2021年业绩符合市场预期：公司公布2021年业绩：收入881亿元，同比+15.9%，归母净利润为50.3亿元，同比2019增加22.4%；对应2H21收入422亿元，同比+9.7%，归母净利润为20.8亿元，同比2H19增加 2.5%；业绩符合我们和市场预期。多因素导致2H21收入增长有所放缓，高端白奶及新业务表现亮眼。 1）2H21液态奶收入同比增5.3%，较上半年+21%水平有所放缓，除基数原因外，主因整体消费环境疲弱、洪水等事件影响、酸奶消费

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蒙牛乳业

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2022-04-01 11:30:58

浙商机械国防持续重点推荐【中兵红箭】浙商4月金股

一季报超市场预期！[福] 公司一季报业绩预告：一季度归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长148%-190%，一季度“开门红“！业绩超市场预期！公司经营业绩同比大幅度增长主要源于超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石），产品市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较上年同期有显著增长。公司紧盯市场，保证总体供给，在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善公司为全球珠宝领域培育钻石最大供应商，全球最大的工业金刚石供应商，“军

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中兵红箭

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2022-04-01 11:29:40

浙商机械重点推荐【新强联】深度：

国内大型回转支承龙头：单价、市场份额、盈利能力持续提升。预计2021~2023年净利润分别为5.2亿、7.0亿和10.2亿，同比增长22%、35%和45%，复合增速34%，对应PE为42倍、31倍和22倍。给予公司2022年44倍PE，对应目标价159元/股，距离现价涨幅40%。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 1、大型回转支承龙头，2017~2020年公司收入和净利润的CAGR分别为55%和78%。2020年风电类产品营收和毛利占比分别为88%和91%。 2、2021~2025年CA

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新强联

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2022-04-01 11:27:58

招商有色：芳源股份：NCM占比显著提升，业绩持续高增可期

全年实现营收20.7亿元，同比+108%，归母净利润0.67亿元，同比+12%，扣非归母净利润0.65亿元，同比+17%，Q4归母净利润-616万元，扣非归母净利润-872万元。 Q4业绩环比下滑原因： 1）限电政策影响销量，Q4营收环比-14%； 2）辅料价格上行影响盈利能力，单吨毛利1.17万，同比-0.27万； 3）与松下的合作方式调整挤压NCA利润，NCA与NCM单吨毛利分别为1.1和1.36万，前值为1.58和0.33万； 4）股权激励费用全年3336万元，Q4约1975万元。出货

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芳源股份

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2022-04-01 11:26:14

【国盛有色】金力永磁：新能源车业务驱动业绩高增，包头二期扩产助力新成长

事件：2022年3月31日，公司发布2021年报，2021实现营收40.80亿元，同增68.8%，归母净利润4.53亿元，同增85.3%，扣非归母净利实现4.23亿元，同增86.4%，经营性现金流净额10.18亿元，同比基本持平；单季度看，2021Q4实现收入11.62亿元，环增4.7%，同增45.0%，归母净利润1.02亿元，环降 22.5%，同增10.7%，经营性现金流净额-4635万元，Q4净利润下降主因单季度研发费用与财务费用大幅增加。全年盈利能力提升，短期成本压力不改长期高景气

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金力永磁

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2022-04-01 11:24:41

CICC QFII Morning Call：【3月PMI点评：需关注供应链冲击】

疫情对供应链冲击较大，但由于库存等因素的影响，似乎仍未完全体现到生产上。疫情对服务业冲击幅度略小于2021年8月，但是由于调查时间较早，或仍未完全反映疫情冲击影响。【首次覆盖：伟星股份】辅料市场格局分散种类多，但如伟星股份这类优质公司近年来通过灵活交期、事前紧密研判跟踪、精细紧密售后服务等多方面优势，对于YKK等传统辅料龙头市场份额积极渗透替代。首次覆盖给予跑赢行业评级，给予公司2022年目标价15.48元，目标价对应2022/23年23.0/20.1倍P/E，较当前股价有24.7%

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万科A

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2022-04-01 11:22:41

【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都是

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保利置业集团

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2022-04-01 11:20:00

【招商传媒团队】电魂网络（603258）

21年主营产品表现稳健，长线运营能力和综合化布局支撑未来业绩事件：2022年3月30日，电魂网络发布2021年年度报告，报告显示公司全年实现营收9.96亿元亿元，yoy- 2.70%；归母净利润3.39亿元，yoy-14.19%；扣非归母净利润2.81亿元，yoy-13.70%。 1.研发投入和新游运维成本上升令利润端承压，主营产品表现稳健。营业收入减少2.7%至9.96亿元，主要系游戏充值收入较去年同期有所下降；营业成本同比增加 20.24%至2.88亿元，系移动端游戏上线运维成本增

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电魂网络

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2022-04-01 11:18:32

车企智能化布局深度：智能加速自主向上

【华西汽车团队】我们发布琰究智能汽车系列深度报告七，从供给端车企布局及规划着手，试图探寻并解答： 1）车企智能化都在布局什么？处于什么发展阶段？对比来看谁相对领先？ 2）从车企布局看未来趋势，哪些赛道已发生深刻变化？核心结论：电动化加速渗透，智能化成为车企比拼核心要素智能驾驶：智能汽车核心，新势力布局自研，传统车企自研+合作并举。对比来看特斯拉>新势力>民营传统车企>国有传统车企>合资车企，短期各方差异尚不显著，车辆保有量及数据积累速度仍为未来竞争核心，核心关注各方布局与落地进展；智

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比亚迪

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2022-04-01 11:16:57

【华西化工】中国化学己二胺投产简评

事件：公司3月31日晚公告天辰齐翔一期己二胺装置一次性开车成功，质量达到优级品。观点： 1，尼龙新材料项目一期核心产品为丙烯腈、己二胺、己二腈，丙烯腈已于3月23日一次性开车成功，此次己二胺投产成功，符合公司此前公告的时间预期，说明己二腈装置投产即将来临，据了解己二腈催化剂工段与热运行均非常顺利。 2，验证公司强大工程能力。公司第一个实业项目己内酰胺于2014年投产，近八年无实业项目投放主要因国资委要求不能偏离主业，仅可试点，2018年中美科技战后国家鼓励创新与技术落地，公司厚积薄发。此

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中国化学

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【中银地产】从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径两成首付是一个重要的宽松政策信号。

06-21年来房贷首付比例下调至20%仅两次，分别为08年10月和 16年2月。配合其他行业政策调整后，市场均出现了明显的销售回暖、房价上涨、库存上行速度放缓或库存量下降。从当前政策的紧迫度看，房企资金压力缓释>需求端放松>供给端调整。 08、14年的放松政策均从需求端发力，21Q4开始主要是基于房企债务风险集中爆发、或成为经济增长的隐忧出发。房企资金压力缓释具体做法有： 1）“三道红线”梯度化管理； 2）政策端助企纾困； 3）引导金融机构保持新增贷款适度增长； 4）允许房企将存量资

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保利发展

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【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。 🔥 我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.

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【开源医药】海泰新光动态点评：荧光代白光核心受益方，回购彰显长期发展决心

3月31日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内，公司将使用自有资金，拟回购规模总额不低于人民币 3 ,000 万元（含），不超过人民币6 ,000 万元（含）；回购价格将不超过人民币 90元/股（含），同时不高于公司董事会通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。公司对于未来发展有信心，基于对公司价值的认可，本次回购股份拟全部用于实施员工持股计划或股权激励，以调动核心技术人员、高级管理人员及其他员工积极性，共同推

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长光华芯（688048.SH）：国内高功率激光芯片龙头，具备稀缺性

🌹市值空间预测： 1⃣短期：预计22年收入7.9亿，净利润2.2亿，参考炬光科技估值（22年85xPE），目标市值190亿。 2⃣长期：公司募投项目产值14.6亿，预计25年达产，25年营收预计近20亿。利润方面，随着各项费用率持续降低，预计25年净利润5.8亿净利润。考虑到公司横向布局VCSEL及光通信芯片，25年后具备第二成长曲线，整体给25年40-50倍PE，目标市值232-290亿市值。 🌹成长逻辑： 💡短期（25年内）：看点在高功率激光系列 1⃣高功率单管系列：主要是单管芯片

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【巴斯夫路德维希天然气供应受到威胁，有望促进VE、VA价格上涨】

巴斯夫表示，如果将向德国路德维希港基地供应的天然气，减少至当前需求的一半以下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止。据chem week报道，巴斯夫29日在一封电子邮件声明中表示，天然气作为原材料或能源(在德国)没有替代品，天然气短缺将导致其没有足够的能源用于化学生产，并且缺乏制造产品的关键原材料。 3月30日，德国宣布就“支付纠纷”对可能出现的天然气供应紧急情况，发出“早期预警”，称此举旨在应对俄罗斯天然气供应随时可能中断的风险。俄罗斯政府要求“不友好国家”从3月31日起

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【中金食饮】蒙牛乳业年报点评：

五年战略迎良好开局，利润弹性有望显现 2021年业绩符合市场预期：公司公布2021年业绩：收入881亿元，同比+15.9%，归母净利润为50.3亿元，同比2019增加22.4%；对应2H21收入422亿元，同比+9.7%，归母净利润为20.8亿元，同比2H19增加 2.5%；业绩符合我们和市场预期。多因素导致2H21收入增长有所放缓，高端白奶及新业务表现亮眼。 1）2H21液态奶收入同比增5.3%，较上半年+21%水平有所放缓，除基数原因外，主因整体消费环境疲弱、洪水等事件影响、酸奶消费

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浙商机械国防持续重点推荐【中兵红箭】浙商4月金股

一季报超市场预期！[福] 公司一季报业绩预告：一季度归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长148%-190%，一季度“开门红“！业绩超市场预期！公司经营业绩同比大幅度增长主要源于超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石），产品市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较上年同期有显著增长。公司紧盯市场，保证总体供给，在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善公司为全球珠宝领域培育钻石最大供应商，全球最大的工业金刚石供应商，“军

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浙商机械重点推荐【新强联】深度：

国内大型回转支承龙头：单价、市场份额、盈利能力持续提升。预计2021~2023年净利润分别为5.2亿、7.0亿和10.2亿，同比增长22%、35%和45%，复合增速34%，对应PE为42倍、31倍和22倍。给予公司2022年44倍PE，对应目标价159元/股，距离现价涨幅40%。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 1、大型回转支承龙头，2017~2020年公司收入和净利润的CAGR分别为55%和78%。2020年风电类产品营收和毛利占比分别为88%和91%。 2、2021~2025年CA

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招商有色：芳源股份：NCM占比显著提升，业绩持续高增可期

全年实现营收20.7亿元，同比+108%，归母净利润0.67亿元，同比+12%，扣非归母净利润0.65亿元，同比+17%，Q4归母净利润-616万元，扣非归母净利润-872万元。 Q4业绩环比下滑原因： 1）限电政策影响销量，Q4营收环比-14%； 2）辅料价格上行影响盈利能力，单吨毛利1.17万，同比-0.27万； 3）与松下的合作方式调整挤压NCA利润，NCA与NCM单吨毛利分别为1.1和1.36万，前值为1.58和0.33万； 4）股权激励费用全年3336万元，Q4约1975万元。出货

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【国盛有色】金力永磁：新能源车业务驱动业绩高增，包头二期扩产助力新成长

事件：2022年3月31日，公司发布2021年报，2021实现营收40.80亿元，同增68.8%，归母净利润4.53亿元，同增85.3%，扣非归母净利实现4.23亿元，同增86.4%，经营性现金流净额10.18亿元，同比基本持平；单季度看，2021Q4实现收入11.62亿元，环增4.7%，同增45.0%，归母净利润1.02亿元，环降 22.5%，同增10.7%，经营性现金流净额-4635万元，Q4净利润下降主因单季度研发费用与财务费用大幅增加。全年盈利能力提升，短期成本压力不改长期高景气

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CICC QFII Morning Call：【3月PMI点评：需关注供应链冲击】

疫情对供应链冲击较大，但由于库存等因素的影响，似乎仍未完全体现到生产上。疫情对服务业冲击幅度略小于2021年8月，但是由于调查时间较早，或仍未完全反映疫情冲击影响。【首次覆盖：伟星股份】辅料市场格局分散种类多，但如伟星股份这类优质公司近年来通过灵活交期、事前紧密研判跟踪、精细紧密售后服务等多方面优势，对于YKK等传统辅料龙头市场份额积极渗透替代。首次覆盖给予跑赢行业评级，给予公司2022年目标价15.48元，目标价对应2022/23年23.0/20.1倍P/E，较当前股价有24.7%

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【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都是

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【招商传媒团队】电魂网络（603258）

21年主营产品表现稳健，长线运营能力和综合化布局支撑未来业绩事件：2022年3月30日，电魂网络发布2021年年度报告，报告显示公司全年实现营收9.96亿元亿元，yoy- 2.70%；归母净利润3.39亿元，yoy-14.19%；扣非归母净利润2.81亿元，yoy-13.70%。 1.研发投入和新游运维成本上升令利润端承压，主营产品表现稳健。营业收入减少2.7%至9.96亿元，主要系游戏充值收入较去年同期有所下降；营业成本同比增加 20.24%至2.88亿元，系移动端游戏上线运维成本增

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车企智能化布局深度：智能加速自主向上

【华西汽车团队】我们发布琰究智能汽车系列深度报告七，从供给端车企布局及规划着手，试图探寻并解答： 1）车企智能化都在布局什么？处于什么发展阶段？对比来看谁相对领先？ 2）从车企布局看未来趋势，哪些赛道已发生深刻变化？核心结论：电动化加速渗透，智能化成为车企比拼核心要素智能驾驶：智能汽车核心，新势力布局自研，传统车企自研+合作并举。对比来看特斯拉>新势力>民营传统车企>国有传统车企>合资车企，短期各方差异尚不显著，车辆保有量及数据积累速度仍为未来竞争核心，核心关注各方布局与落地进展；智

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【华西化工】中国化学己二胺投产简评

事件：公司3月31日晚公告天辰齐翔一期己二胺装置一次性开车成功，质量达到优级品。观点： 1，尼龙新材料项目一期核心产品为丙烯腈、己二胺、己二腈，丙烯腈已于3月23日一次性开车成功，此次己二胺投产成功，符合公司此前公告的时间预期，说明己二腈装置投产即将来临，据了解己二腈催化剂工段与热运行均非常顺利。 2，验证公司强大工程能力。公司第一个实业项目己内酰胺于2014年投产，近八年无实业项目投放主要因国资委要求不能偏离主业，仅可试点，2018年中美科技战后国家鼓励创新与技术落地，公司厚积薄发。此

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【中银地产】从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径两成首付是一个重要的宽松政策信号。

06-21年来房贷首付比例下调至20%仅两次，分别为08年10月和 16年2月。配合其他行业政策调整后，市场均出现了明显的销售回暖、房价上涨、库存上行速度放缓或库存量下降。从当前政策的紧迫度看，房企资金压力缓释>需求端放松>供给端调整。 08、14年的放松政策均从需求端发力，21Q4开始主要是基于房企债务风险集中爆发、或成为经济增长的隐忧出发。房企资金压力缓释具体做法有： 1）“三道红线”梯度化管理； 2）政策端助企纾困； 3）引导金融机构保持新增贷款适度增长； 4）允许房企将存量资

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【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。 🔥 我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.

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2022-04-01 12:48:23

【开源医药】海泰新光动态点评：荧光代白光核心受益方，回购彰显长期发展决心

3月31日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内，公司将使用自有资金，拟回购规模总额不低于人民币 3 ,000 万元（含），不超过人民币6 ,000 万元（含）；回购价格将不超过人民币 90元/股（含），同时不高于公司董事会通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。公司对于未来发展有信心，基于对公司价值的认可，本次回购股份拟全部用于实施员工持股计划或股权激励，以调动核心技术人员、高级管理人员及其他员工积极性，共同推

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海泰新光

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2022-04-01 12:46:45

长光华芯（688048.SH）：国内高功率激光芯片龙头，具备稀缺性

🌹市值空间预测： 1⃣短期：预计22年收入7.9亿，净利润2.2亿，参考炬光科技估值（22年85xPE），目标市值190亿。 2⃣长期：公司募投项目产值14.6亿，预计25年达产，25年营收预计近20亿。利润方面，随着各项费用率持续降低，预计25年净利润5.8亿净利润。考虑到公司横向布局VCSEL及光通信芯片，25年后具备第二成长曲线，整体给25年40-50倍PE，目标市值232-290亿市值。 🌹成长逻辑： 💡短期（25年内）：看点在高功率激光系列 1⃣高功率单管系列：主要是单管芯片

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长光华芯

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2022-04-01 12:40:06

【巴斯夫路德维希天然气供应受到威胁，有望促进VE、VA价格上涨】

巴斯夫表示，如果将向德国路德维希港基地供应的天然气，减少至当前需求的一半以下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止。据chem week报道，巴斯夫29日在一封电子邮件声明中表示，天然气作为原材料或能源(在德国)没有替代品，天然气短缺将导致其没有足够的能源用于化学生产，并且缺乏制造产品的关键原材料。 3月30日，德国宣布就“支付纠纷”对可能出现的天然气供应紧急情况，发出“早期预警”，称此举旨在应对俄罗斯天然气供应随时可能中断的风险。俄罗斯政府要求“不友好国家”从3月31日起

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新和成

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2022-04-01 11:32:30

【中金食饮】蒙牛乳业年报点评：

五年战略迎良好开局，利润弹性有望显现 2021年业绩符合市场预期：公司公布2021年业绩：收入881亿元，同比+15.9%，归母净利润为50.3亿元，同比2019增加22.4%；对应2H21收入422亿元，同比+9.7%，归母净利润为20.8亿元，同比2H19增加 2.5%；业绩符合我们和市场预期。多因素导致2H21收入增长有所放缓，高端白奶及新业务表现亮眼。 1）2H21液态奶收入同比增5.3%，较上半年+21%水平有所放缓，除基数原因外，主因整体消费环境疲弱、洪水等事件影响、酸奶消费

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蒙牛乳业

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2022-04-01 11:30:58

浙商机械国防持续重点推荐【中兵红箭】浙商4月金股

一季报超市场预期！[福] 公司一季报业绩预告：一季度归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长148%-190%，一季度“开门红“！业绩超市场预期！公司经营业绩同比大幅度增长主要源于超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石），产品市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较上年同期有显著增长。公司紧盯市场，保证总体供给，在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善公司为全球珠宝领域培育钻石最大供应商，全球最大的工业金刚石供应商，“军

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中兵红箭

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2022-04-01 11:29:40

浙商机械重点推荐【新强联】深度：

国内大型回转支承龙头：单价、市场份额、盈利能力持续提升。预计2021~2023年净利润分别为5.2亿、7.0亿和10.2亿，同比增长22%、35%和45%，复合增速34%，对应PE为42倍、31倍和22倍。给予公司2022年44倍PE，对应目标价159元/股，距离现价涨幅40%。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 1、大型回转支承龙头，2017~2020年公司收入和净利润的CAGR分别为55%和78%。2020年风电类产品营收和毛利占比分别为88%和91%。 2、2021~2025年CA

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新强联

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2022-04-01 11:27:58

招商有色：芳源股份：NCM占比显著提升，业绩持续高增可期

全年实现营收20.7亿元，同比+108%，归母净利润0.67亿元，同比+12%，扣非归母净利润0.65亿元，同比+17%，Q4归母净利润-616万元，扣非归母净利润-872万元。 Q4业绩环比下滑原因： 1）限电政策影响销量，Q4营收环比-14%； 2）辅料价格上行影响盈利能力，单吨毛利1.17万，同比-0.27万； 3）与松下的合作方式调整挤压NCA利润，NCA与NCM单吨毛利分别为1.1和1.36万，前值为1.58和0.33万； 4）股权激励费用全年3336万元，Q4约1975万元。出货

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芳源股份

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2022-04-01 11:26:14

【国盛有色】金力永磁：新能源车业务驱动业绩高增，包头二期扩产助力新成长

事件：2022年3月31日，公司发布2021年报，2021实现营收40.80亿元，同增68.8%，归母净利润4.53亿元，同增85.3%，扣非归母净利实现4.23亿元，同增86.4%，经营性现金流净额10.18亿元，同比基本持平；单季度看，2021Q4实现收入11.62亿元，环增4.7%，同增45.0%，归母净利润1.02亿元，环降 22.5%，同增10.7%，经营性现金流净额-4635万元，Q4净利润下降主因单季度研发费用与财务费用大幅增加。全年盈利能力提升，短期成本压力不改长期高景气

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金力永磁

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2022-04-01 11:24:41

CICC QFII Morning Call：【3月PMI点评：需关注供应链冲击】

疫情对供应链冲击较大，但由于库存等因素的影响，似乎仍未完全体现到生产上。疫情对服务业冲击幅度略小于2021年8月，但是由于调查时间较早，或仍未完全反映疫情冲击影响。【首次覆盖：伟星股份】辅料市场格局分散种类多，但如伟星股份这类优质公司近年来通过灵活交期、事前紧密研判跟踪、精细紧密售后服务等多方面优势，对于YKK等传统辅料龙头市场份额积极渗透替代。首次覆盖给予跑赢行业评级，给予公司2022年目标价15.48元，目标价对应2022/23年23.0/20.1倍P/E，较当前股价有24.7%

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万科A

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2022-04-01 11:22:41

【广发地产】强信用主体阿尔法初现，继续强调本轮供给侧逻辑

3月市场压力进一步加大：22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct，在正常年份的角度，3月成交比1-2月更差。差异显现，关注基本面：3月央企及地方国企销售规模同比下降32%，降幅收窄7pct，而民企降幅则扩大 11pct至58%。市场进入传统旺季，推货能力的差距开始显现，民企不仅面临信用压力，也面临货值焦虑，格局分化愈演愈烈。头部央企+腰部国企发力：保利一季度成为第三，单月及累计表现都是

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保利置业集团

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2022-04-01 11:20:00

【招商传媒团队】电魂网络（603258）

21年主营产品表现稳健，长线运营能力和综合化布局支撑未来业绩事件：2022年3月30日，电魂网络发布2021年年度报告，报告显示公司全年实现营收9.96亿元亿元，yoy- 2.70%；归母净利润3.39亿元，yoy-14.19%；扣非归母净利润2.81亿元，yoy-13.70%。 1.研发投入和新游运维成本上升令利润端承压，主营产品表现稳健。营业收入减少2.7%至9.96亿元，主要系游戏充值收入较去年同期有所下降；营业成本同比增加 20.24%至2.88亿元，系移动端游戏上线运维成本增

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电魂网络

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2022-04-01 11:18:32

车企智能化布局深度：智能加速自主向上

【华西汽车团队】我们发布琰究智能汽车系列深度报告七，从供给端车企布局及规划着手，试图探寻并解答： 1）车企智能化都在布局什么？处于什么发展阶段？对比来看谁相对领先？ 2）从车企布局看未来趋势，哪些赛道已发生深刻变化？核心结论：电动化加速渗透，智能化成为车企比拼核心要素智能驾驶：智能汽车核心，新势力布局自研，传统车企自研+合作并举。对比来看特斯拉>新势力>民营传统车企>国有传统车企>合资车企，短期各方差异尚不显著，车辆保有量及数据积累速度仍为未来竞争核心，核心关注各方布局与落地进展；智

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比亚迪

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2022-04-01 11:16:57

【华西化工】中国化学己二胺投产简评

事件：公司3月31日晚公告天辰齐翔一期己二胺装置一次性开车成功，质量达到优级品。观点： 1，尼龙新材料项目一期核心产品为丙烯腈、己二胺、己二腈，丙烯腈已于3月23日一次性开车成功，此次己二胺投产成功，符合公司此前公告的时间预期，说明己二腈装置投产即将来临，据了解己二腈催化剂工段与热运行均非常顺利。 2，验证公司强大工程能力。公司第一个实业项目己内酰胺于2014年投产，近八年无实业项目投放主要因国资委要求不能偏离主业，仅可试点，2018年中美科技战后国家鼓励创新与技术落地，公司厚积薄发。此

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中国化学

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2022-04-01 11:14:57

【中银地产】从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径两成首付是一个重要的宽松政策信号。

06-21年来房贷首付比例下调至20%仅两次，分别为08年10月和 16年2月。配合其他行业政策调整后，市场均出现了明显的销售回暖、房价上涨、库存上行速度放缓或库存量下降。从当前政策的紧迫度看，房企资金压力缓释>需求端放松>供给端调整。 08、14年的放松政策均从需求端发力，21Q4开始主要是基于房企债务风险集中爆发、或成为经济增长的隐忧出发。房企资金压力缓释具体做法有： 1）“三道红线”梯度化管理； 2）政策端助企纾困； 3）引导金融机构保持新增贷款适度增长； 4）允许房企将存量资

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保利发展

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