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2022-03-17 11:12:21

【民生电子&艾为电子】业绩爆发在即，客户+产品结构双升级超跌反弹

重点推荐艾为电子，公司作为国内体量最大的模拟芯片上市公司，一直以来关注度极高。我们近期亦组织了多场公司交流并持续路演推荐，现将基本面更新如下，并逐一解答市场认知误区： 1）手机基本盘稳步向上，新市场大力开拓：市场质疑公司手机业务占比过高，手机需求不佳或影响公司业绩表现。但我们认为，手机模拟由于较为缺货，需求依旧稳健，且有充足替代空间，目前一部2000元以下的手机模拟芯片价值量在2美金左右；而旗舰机则会飙增至10美金，市场空间至少70亿美金+，而艾为21年营收23亿，手机占比7成计，仅1

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艾为电子

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2022-03-17 11:09:30

【中信电子】电子行业专题报告

IGBT行业全球供需格局测算我们从晶圆产能层面对全球IGBT供需格局进行详细测算：预计2020~23年全球IGBT供需比分别为 1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2，未来两年国内IGBT厂商扩产将为全球晶圆产能提供主要增量。在此基础上，看好国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。需求端：新能源需求拉动下，2022~25年全球IGBT市场空间有望保持~20%增速。近年来，在电动车、光伏风电、变频家电等下游需求拉动下，IGBT行业保持快速增长

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士兰微

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2022-03-17 11:04:25

日本地震或对柠檬醛供应造成影响，建议关注【新和成】、【浙江医药】【光大大化工团队】

根据中国地震台网消息，03月16日22时36分在日本本州东部附近（北纬37.79度，东经140.95度）发生 7.7级左右地震。根据地图显示，本次地震震源位置位于福岛市正东方向相马市附近。回顾VA历史价格走势会发现，VA及VA关键中间体柠檬醛供给变化对VA价格影响较大。目前全球仅有巴斯夫、新和成和日本可乐丽三家企业能够生产柠檬醛，总产能为5.1万吨/年，巴斯夫、新和成、可乐丽产能分别为4万吨、0.8万吨、0.3万吨。若可乐丽柠檬醛供给受到日本地震影响，将加剧柠檬醛市场供应不足问题，从而推

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新和成
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浙江医药

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2022-03-17 11:02:45

【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。需求端：

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2022-03-17 10:59:32

【华安电子团队】江化微

2.20 市场最近一篇深度报告，华安电子3月金股， ④问④答 :了解公司基本面情况 1.眉山与镇江厂新工厂仅是已有产能的复制？眉山和镇江厂主要针对面板和半导体高端客户产品。镇江主要面对12英寸60nm以下的高端半导体客户，总体规划22.8万吨年产能。其中，镇江一期年产能为5.8万吨，二期10万吨有望于23年底投产。眉山厂主要面向面板客户，总体规划6万吨配套3万吨的再生循环。目前已正式生产也有部分销售或在进行转厂认证等，规划于年底达到高负荷的状态。 2.上游原材料价格走势如何，对公司未来

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江化微

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2022-03-17 10:49:31

【财通商社化妆品】：效率改善盈利提升、百年家化焕发新机

公司公告2021年业绩 2021年公司实现总收入76.46亿元，同比+8.73%，归母净利润6.49亿元，同比+50.92%，扣非归母净利润 6.76亿元，同比+70.76%。 21Q4单季度实现收入18.16亿元，同比+8.71%，归母净利润2.29亿元，同比+93.75%，扣非归母净利润 2.02亿元，同比+68.26%。 #护肤业务快速增长、品牌高端化发展、盈利能力提升 2021年，公司护肤品实现营收26.97亿元，同比+22.22%，占总收入35%。主要护肤品牌佰草集、玉泽的线上天猫旗

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上海家化

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2022-03-17 10:46:28

【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块

【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块 1）锂作为2022年基本面最坚实，价格预期最强的品种，反弹将冲在第一线。我们此前建议规避由于锂价回落导致的板块下跌，但近期受大盘拖累，锂板块再度跌至配置点位，加上市场对后续锂价回归理性已有预期，当前时点可以更加乐观。推荐标的：赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 2）作为当前预期差最大的金属板块，铜钴价格表现持续超预期，表明供应端扰动和低库存对价格的支撑作用尚未消除。金属价格的持续上涨以及

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赣锋锂业

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2022-03-17 10:37:01

数据为王，锂价见顶看好中游反弹

【整车温和涨价转嫁退补压力，难抑需求端景气延续】主要新能源车型车价上涨相对温和，除Tesla 外，介于2000-1万之间，且上涨主要归因于退补。据中汽协数据，1-2月国内新能车累计产销量82.0万辆、 76.5万辆，同比增长1.6倍、1.5倍。 3月份主要车企交付数据相比1月份仍会较大幅度提升；3月第一周订单普遍非常好，环比大幅增长，上海、深圳疫情使得两地区订单回落是短期扰动因素，且较大规模在手订单不会对后续几个月的交付产生太大的影响（上海、深圳合计占比不到10%）。【原材料供需分化叠

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【国盛电子团队】半导体材料：日本福岛地震，或进一步加剧光刻胶、硅片等材料供需紧张

昨晚日本福岛附近发生7.4级地震，信越化学、Sumco、三井化学等全球半导体材料龙头均有工厂位于福岛县，此次地震或进一步加剧材料行业供需紧张！新一轮硅片剪刀差至少持续至2023年底。全球正处于第四次硅含量快速提升周期，2022年全球及国内晶圆厂资本开支继续增加，前五大硅片供应商自2021年下半年起陆续宣布扩产，但扩产周期接近2年。 2021年下游晶圆厂硅片库存及周转率已连续12个月下行，硅片价格上涨，长协比例增加。 2021年2月日本福岛地震使信越化学KrF光刻胶产线受损，信越作为国内K

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【招商电新-新能源16版】清洁能源发电、电动车中游基本面强劲

清洁能源发电、电车中游基本面都很强劲，一部分有核心竞争力的企业目前估值已有吸引力。【光伏行业】 1、最上游的硅料供给缺口有望在下半年得到显著缓解，其夸张的涨价对终端需求的负反馈在过去3个季度的僵局，可能在下半年逐步破解。 2、长期来看，每一次能源危机，都会对能源行业以及高耗能产生深远的影响。全球当下的能源危机，可能催生新的清洁能源投资热潮。3月15日，欧洲27国财政部长采纳了轮值主席国法国的碳关税提案，欧盟碳关税是全球第一个正式酝酿的碳关税体系，该机制下欧盟计划对进口产品碳含量收税，

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华友钴业

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【长江电新】光伏：下游需求旺盛，户用逆变器再迎涨价

根据经销商反馈，国内户用逆变器将再次迎涨价。 2021年以来，国内逆变器产品有过两次涨价，分别为2021年4月户用逆变器价格上调10%-15%以及2021年4季度部分产品涨价。 1、涨价核心原因在于需求旺盛，2021年户用新增装机同比增长114.5%且2022年1月延续高增，印证此点。进一步看需求旺盛的驱动力在于经济性。户用项目以电站所有权归属划分，当前典型的商业模式可归结为农户现款、合约贷款、合作共建。户用大省山东地区（电价0.395元/kwh，发电小时数1237，全额上网），在1.9

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【国君电新】长期推荐！明阳智能！

【国君电新】长期推荐！明阳智能！陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！ ①明阳智能发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期； ②光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组件供应商； ③成长为风光储一体的综合服务商，享受估值抬升目前预测2022~23业绩40、50亿，分别对应仅15

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当前时点，投资的几条主线【中泰建材&新材料团队】

景气度和业绩兑现度选玻纤、石英和碳纤维： 1）粗纱景气超预期，电子布价格已回落至底部区间，【中国巨石】市占率、成本竞争力逆势增强，当前市值安全边际高； 2）石英砂景气度高，【石英股份】今年演绎的是市占率快速提升和结构升级，重在景气度；虽短期受疫情影响部分产量，但供给端收缩（连云港是国内石英砂主要供应地）预计将带来价格更大的弹性。 3）碳纤维高景气延续，未来会在需求领域（风电、CCor氢能）和环节（原丝or碳丝）上存在分化，一定要选具备持续降本且有原丝生产能力的企业，建议关注【中复神鹰，拟

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【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观

【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观台湾半导体2月营收同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率 IGBT、模拟等维持紧缺。细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结

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【天风电新】亿纬锂能：底部重新高度重视

1、电子烟：最悲观预期不算中国市场，海外按照25%增速计算，今明年海外利润41/52亿，思摩尔投资收益为12.5/15.6亿，给予25X，对应这部分市值为400亿。 2、传统业务：锂原+小软包+小圆柱，今明年利润15.6/23亿，对应这部分市值700亿，从收入端来看是从100亿+ —— 300亿+ —— 500亿+，未来按照12%计算（各业务毛利率、净利率偏差大），贡献36、60 亿利润体量，支撑700亿市值没问题。 3、动力业务：成为全球重要客户的重要供应商，今明年收入200亿、400

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【民生电子&艾为电子】业绩爆发在即，客户+产品结构双升级超跌反弹

重点推荐艾为电子，公司作为国内体量最大的模拟芯片上市公司，一直以来关注度极高。我们近期亦组织了多场公司交流并持续路演推荐，现将基本面更新如下，并逐一解答市场认知误区： 1）手机基本盘稳步向上，新市场大力开拓：市场质疑公司手机业务占比过高，手机需求不佳或影响公司业绩表现。但我们认为，手机模拟由于较为缺货，需求依旧稳健，且有充足替代空间，目前一部2000元以下的手机模拟芯片价值量在2美金左右；而旗舰机则会飙增至10美金，市场空间至少70亿美金+，而艾为21年营收23亿，手机占比7成计，仅1

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【中信电子】电子行业专题报告

IGBT行业全球供需格局测算我们从晶圆产能层面对全球IGBT供需格局进行详细测算：预计2020~23年全球IGBT供需比分别为 1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2，未来两年国内IGBT厂商扩产将为全球晶圆产能提供主要增量。在此基础上，看好国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。需求端：新能源需求拉动下，2022~25年全球IGBT市场空间有望保持~20%增速。近年来，在电动车、光伏风电、变频家电等下游需求拉动下，IGBT行业保持快速增长

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日本地震或对柠檬醛供应造成影响，建议关注【新和成】、【浙江医药】【光大大化工团队】

根据中国地震台网消息，03月16日22时36分在日本本州东部附近（北纬37.79度，东经140.95度）发生 7.7级左右地震。根据地图显示，本次地震震源位置位于福岛市正东方向相马市附近。回顾VA历史价格走势会发现，VA及VA关键中间体柠檬醛供给变化对VA价格影响较大。目前全球仅有巴斯夫、新和成和日本可乐丽三家企业能够生产柠檬醛，总产能为5.1万吨/年，巴斯夫、新和成、可乐丽产能分别为4万吨、0.8万吨、0.3万吨。若可乐丽柠檬醛供给受到日本地震影响，将加剧柠檬醛市场供应不足问题，从而推

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。需求端：

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【华安电子团队】江化微

2.20 市场最近一篇深度报告，华安电子3月金股， ④问④答 :了解公司基本面情况 1.眉山与镇江厂新工厂仅是已有产能的复制？眉山和镇江厂主要针对面板和半导体高端客户产品。镇江主要面对12英寸60nm以下的高端半导体客户，总体规划22.8万吨年产能。其中，镇江一期年产能为5.8万吨，二期10万吨有望于23年底投产。眉山厂主要面向面板客户，总体规划6万吨配套3万吨的再生循环。目前已正式生产也有部分销售或在进行转厂认证等，规划于年底达到高负荷的状态。 2.上游原材料价格走势如何，对公司未来

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【财通商社化妆品】：效率改善盈利提升、百年家化焕发新机

公司公告2021年业绩 2021年公司实现总收入76.46亿元，同比+8.73%，归母净利润6.49亿元，同比+50.92%，扣非归母净利润 6.76亿元，同比+70.76%。 21Q4单季度实现收入18.16亿元，同比+8.71%，归母净利润2.29亿元，同比+93.75%，扣非归母净利润 2.02亿元，同比+68.26%。 #护肤业务快速增长、品牌高端化发展、盈利能力提升 2021年，公司护肤品实现营收26.97亿元，同比+22.22%，占总收入35%。主要护肤品牌佰草集、玉泽的线上天猫旗

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【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块

【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块 1）锂作为2022年基本面最坚实，价格预期最强的品种，反弹将冲在第一线。我们此前建议规避由于锂价回落导致的板块下跌，但近期受大盘拖累，锂板块再度跌至配置点位，加上市场对后续锂价回归理性已有预期，当前时点可以更加乐观。推荐标的：赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 2）作为当前预期差最大的金属板块，铜钴价格表现持续超预期，表明供应端扰动和低库存对价格的支撑作用尚未消除。金属价格的持续上涨以及

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数据为王，锂价见顶看好中游反弹

【整车温和涨价转嫁退补压力，难抑需求端景气延续】主要新能源车型车价上涨相对温和，除Tesla 外，介于2000-1万之间，且上涨主要归因于退补。据中汽协数据，1-2月国内新能车累计产销量82.0万辆、 76.5万辆，同比增长1.6倍、1.5倍。 3月份主要车企交付数据相比1月份仍会较大幅度提升；3月第一周订单普遍非常好，环比大幅增长，上海、深圳疫情使得两地区订单回落是短期扰动因素，且较大规模在手订单不会对后续几个月的交付产生太大的影响（上海、深圳合计占比不到10%）。【原材料供需分化叠

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【国盛电子团队】半导体材料：日本福岛地震，或进一步加剧光刻胶、硅片等材料供需紧张

昨晚日本福岛附近发生7.4级地震，信越化学、Sumco、三井化学等全球半导体材料龙头均有工厂位于福岛县，此次地震或进一步加剧材料行业供需紧张！新一轮硅片剪刀差至少持续至2023年底。全球正处于第四次硅含量快速提升周期，2022年全球及国内晶圆厂资本开支继续增加，前五大硅片供应商自2021年下半年起陆续宣布扩产，但扩产周期接近2年。 2021年下游晶圆厂硅片库存及周转率已连续12个月下行，硅片价格上涨，长协比例增加。 2021年2月日本福岛地震使信越化学KrF光刻胶产线受损，信越作为国内K

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【招商电新-新能源16版】清洁能源发电、电动车中游基本面强劲

清洁能源发电、电车中游基本面都很强劲，一部分有核心竞争力的企业目前估值已有吸引力。【光伏行业】 1、最上游的硅料供给缺口有望在下半年得到显著缓解，其夸张的涨价对终端需求的负反馈在过去3个季度的僵局，可能在下半年逐步破解。 2、长期来看，每一次能源危机，都会对能源行业以及高耗能产生深远的影响。全球当下的能源危机，可能催生新的清洁能源投资热潮。3月15日，欧洲27国财政部长采纳了轮值主席国法国的碳关税提案，欧盟碳关税是全球第一个正式酝酿的碳关税体系，该机制下欧盟计划对进口产品碳含量收税，

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【长江电新】光伏：下游需求旺盛，户用逆变器再迎涨价

根据经销商反馈，国内户用逆变器将再次迎涨价。 2021年以来，国内逆变器产品有过两次涨价，分别为2021年4月户用逆变器价格上调10%-15%以及2021年4季度部分产品涨价。 1、涨价核心原因在于需求旺盛，2021年户用新增装机同比增长114.5%且2022年1月延续高增，印证此点。进一步看需求旺盛的驱动力在于经济性。户用项目以电站所有权归属划分，当前典型的商业模式可归结为农户现款、合约贷款、合作共建。户用大省山东地区（电价0.395元/kwh，发电小时数1237，全额上网），在1.9

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【国君电新】长期推荐！明阳智能！

【国君电新】长期推荐！明阳智能！陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！ ①明阳智能发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期； ②光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组件供应商； ③成长为风光储一体的综合服务商，享受估值抬升目前预测2022~23业绩40、50亿，分别对应仅15

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当前时点，投资的几条主线【中泰建材&新材料团队】

景气度和业绩兑现度选玻纤、石英和碳纤维： 1）粗纱景气超预期，电子布价格已回落至底部区间，【中国巨石】市占率、成本竞争力逆势增强，当前市值安全边际高； 2）石英砂景气度高，【石英股份】今年演绎的是市占率快速提升和结构升级，重在景气度；虽短期受疫情影响部分产量，但供给端收缩（连云港是国内石英砂主要供应地）预计将带来价格更大的弹性。 3）碳纤维高景气延续，未来会在需求领域（风电、CCor氢能）和环节（原丝or碳丝）上存在分化，一定要选具备持续降本且有原丝生产能力的企业，建议关注【中复神鹰，拟

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【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观

【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观台湾半导体2月营收同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率 IGBT、模拟等维持紧缺。细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结

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【天风电新】亿纬锂能：底部重新高度重视

1、电子烟：最悲观预期不算中国市场，海外按照25%增速计算，今明年海外利润41/52亿，思摩尔投资收益为12.5/15.6亿，给予25X，对应这部分市值为400亿。 2、传统业务：锂原+小软包+小圆柱，今明年利润15.6/23亿，对应这部分市值700亿，从收入端来看是从100亿+ —— 300亿+ —— 500亿+，未来按照12%计算（各业务毛利率、净利率偏差大），贡献36、60 亿利润体量，支撑700亿市值没问题。 3、动力业务：成为全球重要客户的重要供应商，今明年收入200亿、400

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【民生电子&艾为电子】业绩爆发在即，客户+产品结构双升级超跌反弹

重点推荐艾为电子，公司作为国内体量最大的模拟芯片上市公司，一直以来关注度极高。我们近期亦组织了多场公司交流并持续路演推荐，现将基本面更新如下，并逐一解答市场认知误区： 1）手机基本盘稳步向上，新市场大力开拓：市场质疑公司手机业务占比过高，手机需求不佳或影响公司业绩表现。但我们认为，手机模拟由于较为缺货，需求依旧稳健，且有充足替代空间，目前一部2000元以下的手机模拟芯片价值量在2美金左右；而旗舰机则会飙增至10美金，市场空间至少70亿美金+，而艾为21年营收23亿，手机占比7成计，仅1

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艾为电子

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2022-03-17 11:09:30

【中信电子】电子行业专题报告

IGBT行业全球供需格局测算我们从晶圆产能层面对全球IGBT供需格局进行详细测算：预计2020~23年全球IGBT供需比分别为 1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2，未来两年国内IGBT厂商扩产将为全球晶圆产能提供主要增量。在此基础上，看好国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。需求端：新能源需求拉动下，2022~25年全球IGBT市场空间有望保持~20%增速。近年来，在电动车、光伏风电、变频家电等下游需求拉动下，IGBT行业保持快速增长

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士兰微

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2022-03-17 11:04:25

日本地震或对柠檬醛供应造成影响，建议关注【新和成】、【浙江医药】【光大大化工团队】

根据中国地震台网消息，03月16日22时36分在日本本州东部附近（北纬37.79度，东经140.95度）发生 7.7级左右地震。根据地图显示，本次地震震源位置位于福岛市正东方向相马市附近。回顾VA历史价格走势会发现，VA及VA关键中间体柠檬醛供给变化对VA价格影响较大。目前全球仅有巴斯夫、新和成和日本可乐丽三家企业能够生产柠檬醛，总产能为5.1万吨/年，巴斯夫、新和成、可乐丽产能分别为4万吨、0.8万吨、0.3万吨。若可乐丽柠檬醛供给受到日本地震影响，将加剧柠檬醛市场供应不足问题，从而推

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新和成
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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。需求端：

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【华安电子团队】江化微

2.20 市场最近一篇深度报告，华安电子3月金股， ④问④答 :了解公司基本面情况 1.眉山与镇江厂新工厂仅是已有产能的复制？眉山和镇江厂主要针对面板和半导体高端客户产品。镇江主要面对12英寸60nm以下的高端半导体客户，总体规划22.8万吨年产能。其中，镇江一期年产能为5.8万吨，二期10万吨有望于23年底投产。眉山厂主要面向面板客户，总体规划6万吨配套3万吨的再生循环。目前已正式生产也有部分销售或在进行转厂认证等，规划于年底达到高负荷的状态。 2.上游原材料价格走势如何，对公司未来

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【财通商社化妆品】：效率改善盈利提升、百年家化焕发新机

公司公告2021年业绩 2021年公司实现总收入76.46亿元，同比+8.73%，归母净利润6.49亿元，同比+50.92%，扣非归母净利润 6.76亿元，同比+70.76%。 21Q4单季度实现收入18.16亿元，同比+8.71%，归母净利润2.29亿元，同比+93.75%，扣非归母净利润 2.02亿元，同比+68.26%。 #护肤业务快速增长、品牌高端化发展、盈利能力提升 2021年，公司护肤品实现营收26.97亿元，同比+22.22%，占总收入35%。主要护肤品牌佰草集、玉泽的线上天猫旗

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【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块

【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块 1）锂作为2022年基本面最坚实，价格预期最强的品种，反弹将冲在第一线。我们此前建议规避由于锂价回落导致的板块下跌，但近期受大盘拖累，锂板块再度跌至配置点位，加上市场对后续锂价回归理性已有预期，当前时点可以更加乐观。推荐标的：赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 2）作为当前预期差最大的金属板块，铜钴价格表现持续超预期，表明供应端扰动和低库存对价格的支撑作用尚未消除。金属价格的持续上涨以及

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数据为王，锂价见顶看好中游反弹

【整车温和涨价转嫁退补压力，难抑需求端景气延续】主要新能源车型车价上涨相对温和，除Tesla 外，介于2000-1万之间，且上涨主要归因于退补。据中汽协数据，1-2月国内新能车累计产销量82.0万辆、 76.5万辆，同比增长1.6倍、1.5倍。 3月份主要车企交付数据相比1月份仍会较大幅度提升；3月第一周订单普遍非常好，环比大幅增长，上海、深圳疫情使得两地区订单回落是短期扰动因素，且较大规模在手订单不会对后续几个月的交付产生太大的影响（上海、深圳合计占比不到10%）。【原材料供需分化叠

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【国盛电子团队】半导体材料：日本福岛地震，或进一步加剧光刻胶、硅片等材料供需紧张

昨晚日本福岛附近发生7.4级地震，信越化学、Sumco、三井化学等全球半导体材料龙头均有工厂位于福岛县，此次地震或进一步加剧材料行业供需紧张！新一轮硅片剪刀差至少持续至2023年底。全球正处于第四次硅含量快速提升周期，2022年全球及国内晶圆厂资本开支继续增加，前五大硅片供应商自2021年下半年起陆续宣布扩产，但扩产周期接近2年。 2021年下游晶圆厂硅片库存及周转率已连续12个月下行，硅片价格上涨，长协比例增加。 2021年2月日本福岛地震使信越化学KrF光刻胶产线受损，信越作为国内K

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【招商电新-新能源16版】清洁能源发电、电动车中游基本面强劲

清洁能源发电、电车中游基本面都很强劲，一部分有核心竞争力的企业目前估值已有吸引力。【光伏行业】 1、最上游的硅料供给缺口有望在下半年得到显著缓解，其夸张的涨价对终端需求的负反馈在过去3个季度的僵局，可能在下半年逐步破解。 2、长期来看，每一次能源危机，都会对能源行业以及高耗能产生深远的影响。全球当下的能源危机，可能催生新的清洁能源投资热潮。3月15日，欧洲27国财政部长采纳了轮值主席国法国的碳关税提案，欧盟碳关税是全球第一个正式酝酿的碳关税体系，该机制下欧盟计划对进口产品碳含量收税，

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【长江电新】光伏：下游需求旺盛，户用逆变器再迎涨价

根据经销商反馈，国内户用逆变器将再次迎涨价。 2021年以来，国内逆变器产品有过两次涨价，分别为2021年4月户用逆变器价格上调10%-15%以及2021年4季度部分产品涨价。 1、涨价核心原因在于需求旺盛，2021年户用新增装机同比增长114.5%且2022年1月延续高增，印证此点。进一步看需求旺盛的驱动力在于经济性。户用项目以电站所有权归属划分，当前典型的商业模式可归结为农户现款、合约贷款、合作共建。户用大省山东地区（电价0.395元/kwh，发电小时数1237，全额上网），在1.9

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【国君电新】长期推荐！明阳智能！

【国君电新】长期推荐！明阳智能！陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！ ①明阳智能发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期； ②光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组件供应商； ③成长为风光储一体的综合服务商，享受估值抬升目前预测2022~23业绩40、50亿，分别对应仅15

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当前时点，投资的几条主线【中泰建材&新材料团队】

景气度和业绩兑现度选玻纤、石英和碳纤维： 1）粗纱景气超预期，电子布价格已回落至底部区间，【中国巨石】市占率、成本竞争力逆势增强，当前市值安全边际高； 2）石英砂景气度高，【石英股份】今年演绎的是市占率快速提升和结构升级，重在景气度；虽短期受疫情影响部分产量，但供给端收缩（连云港是国内石英砂主要供应地）预计将带来价格更大的弹性。 3）碳纤维高景气延续，未来会在需求领域（风电、CCor氢能）和环节（原丝or碳丝）上存在分化，一定要选具备持续降本且有原丝生产能力的企业，建议关注【中复神鹰，拟

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【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观

【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观台湾半导体2月营收同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率 IGBT、模拟等维持紧缺。细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结

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【天风电新】亿纬锂能：底部重新高度重视

1、电子烟：最悲观预期不算中国市场，海外按照25%增速计算，今明年海外利润41/52亿，思摩尔投资收益为12.5/15.6亿，给予25X，对应这部分市值为400亿。 2、传统业务：锂原+小软包+小圆柱，今明年利润15.6/23亿，对应这部分市值700亿，从收入端来看是从100亿+ —— 300亿+ —— 500亿+，未来按照12%计算（各业务毛利率、净利率偏差大），贡献36、60 亿利润体量，支撑700亿市值没问题。 3、动力业务：成为全球重要客户的重要供应商，今明年收入200亿、400

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【民生电子&艾为电子】业绩爆发在即，客户+产品结构双升级超跌反弹

重点推荐艾为电子，公司作为国内体量最大的模拟芯片上市公司，一直以来关注度极高。我们近期亦组织了多场公司交流并持续路演推荐，现将基本面更新如下，并逐一解答市场认知误区： 1）手机基本盘稳步向上，新市场大力开拓：市场质疑公司手机业务占比过高，手机需求不佳或影响公司业绩表现。但我们认为，手机模拟由于较为缺货，需求依旧稳健，且有充足替代空间，目前一部2000元以下的手机模拟芯片价值量在2美金左右；而旗舰机则会飙增至10美金，市场空间至少70亿美金+，而艾为21年营收23亿，手机占比7成计，仅1

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【中信电子】电子行业专题报告

IGBT行业全球供需格局测算我们从晶圆产能层面对全球IGBT供需格局进行详细测算：预计2020~23年全球IGBT供需比分别为 1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2，未来两年国内IGBT厂商扩产将为全球晶圆产能提供主要增量。在此基础上，看好国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。需求端：新能源需求拉动下，2022~25年全球IGBT市场空间有望保持~20%增速。近年来，在电动车、光伏风电、变频家电等下游需求拉动下，IGBT行业保持快速增长

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日本地震或对柠檬醛供应造成影响，建议关注【新和成】、【浙江医药】【光大大化工团队】

根据中国地震台网消息，03月16日22时36分在日本本州东部附近（北纬37.79度，东经140.95度）发生 7.7级左右地震。根据地图显示，本次地震震源位置位于福岛市正东方向相马市附近。回顾VA历史价格走势会发现，VA及VA关键中间体柠檬醛供给变化对VA价格影响较大。目前全球仅有巴斯夫、新和成和日本可乐丽三家企业能够生产柠檬醛，总产能为5.1万吨/年，巴斯夫、新和成、可乐丽产能分别为4万吨、0.8万吨、0.3万吨。若可乐丽柠檬醛供给受到日本地震影响，将加剧柠檬醛市场供应不足问题，从而推

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。需求端：

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【华安电子团队】江化微

2.20 市场最近一篇深度报告，华安电子3月金股， ④问④答 :了解公司基本面情况 1.眉山与镇江厂新工厂仅是已有产能的复制？眉山和镇江厂主要针对面板和半导体高端客户产品。镇江主要面对12英寸60nm以下的高端半导体客户，总体规划22.8万吨年产能。其中，镇江一期年产能为5.8万吨，二期10万吨有望于23年底投产。眉山厂主要面向面板客户，总体规划6万吨配套3万吨的再生循环。目前已正式生产也有部分销售或在进行转厂认证等，规划于年底达到高负荷的状态。 2.上游原材料价格走势如何，对公司未来

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【财通商社化妆品】：效率改善盈利提升、百年家化焕发新机

公司公告2021年业绩 2021年公司实现总收入76.46亿元，同比+8.73%，归母净利润6.49亿元，同比+50.92%，扣非归母净利润 6.76亿元，同比+70.76%。 21Q4单季度实现收入18.16亿元，同比+8.71%，归母净利润2.29亿元，同比+93.75%，扣非归母净利润 2.02亿元，同比+68.26%。 #护肤业务快速增长、品牌高端化发展、盈利能力提升 2021年，公司护肤品实现营收26.97亿元，同比+22.22%，占总收入35%。主要护肤品牌佰草集、玉泽的线上天猫旗

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【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块

【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块 1）锂作为2022年基本面最坚实，价格预期最强的品种，反弹将冲在第一线。我们此前建议规避由于锂价回落导致的板块下跌，但近期受大盘拖累，锂板块再度跌至配置点位，加上市场对后续锂价回归理性已有预期，当前时点可以更加乐观。推荐标的：赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 2）作为当前预期差最大的金属板块，铜钴价格表现持续超预期，表明供应端扰动和低库存对价格的支撑作用尚未消除。金属价格的持续上涨以及

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数据为王，锂价见顶看好中游反弹

【整车温和涨价转嫁退补压力，难抑需求端景气延续】主要新能源车型车价上涨相对温和，除Tesla 外，介于2000-1万之间，且上涨主要归因于退补。据中汽协数据，1-2月国内新能车累计产销量82.0万辆、 76.5万辆，同比增长1.6倍、1.5倍。 3月份主要车企交付数据相比1月份仍会较大幅度提升；3月第一周订单普遍非常好，环比大幅增长，上海、深圳疫情使得两地区订单回落是短期扰动因素，且较大规模在手订单不会对后续几个月的交付产生太大的影响（上海、深圳合计占比不到10%）。【原材料供需分化叠

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【国盛电子团队】半导体材料：日本福岛地震，或进一步加剧光刻胶、硅片等材料供需紧张

昨晚日本福岛附近发生7.4级地震，信越化学、Sumco、三井化学等全球半导体材料龙头均有工厂位于福岛县，此次地震或进一步加剧材料行业供需紧张！新一轮硅片剪刀差至少持续至2023年底。全球正处于第四次硅含量快速提升周期，2022年全球及国内晶圆厂资本开支继续增加，前五大硅片供应商自2021年下半年起陆续宣布扩产，但扩产周期接近2年。 2021年下游晶圆厂硅片库存及周转率已连续12个月下行，硅片价格上涨，长协比例增加。 2021年2月日本福岛地震使信越化学KrF光刻胶产线受损，信越作为国内K

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【招商电新-新能源16版】清洁能源发电、电动车中游基本面强劲

清洁能源发电、电车中游基本面都很强劲，一部分有核心竞争力的企业目前估值已有吸引力。【光伏行业】 1、最上游的硅料供给缺口有望在下半年得到显著缓解，其夸张的涨价对终端需求的负反馈在过去3个季度的僵局，可能在下半年逐步破解。 2、长期来看，每一次能源危机，都会对能源行业以及高耗能产生深远的影响。全球当下的能源危机，可能催生新的清洁能源投资热潮。3月15日，欧洲27国财政部长采纳了轮值主席国法国的碳关税提案，欧盟碳关税是全球第一个正式酝酿的碳关税体系，该机制下欧盟计划对进口产品碳含量收税，

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【长江电新】光伏：下游需求旺盛，户用逆变器再迎涨价

根据经销商反馈，国内户用逆变器将再次迎涨价。 2021年以来，国内逆变器产品有过两次涨价，分别为2021年4月户用逆变器价格上调10%-15%以及2021年4季度部分产品涨价。 1、涨价核心原因在于需求旺盛，2021年户用新增装机同比增长114.5%且2022年1月延续高增，印证此点。进一步看需求旺盛的驱动力在于经济性。户用项目以电站所有权归属划分，当前典型的商业模式可归结为农户现款、合约贷款、合作共建。户用大省山东地区（电价0.395元/kwh，发电小时数1237，全额上网），在1.9

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【国君电新】长期推荐！明阳智能！

【国君电新】长期推荐！明阳智能！陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！ ①明阳智能发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期； ②光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组件供应商； ③成长为风光储一体的综合服务商，享受估值抬升目前预测2022~23业绩40、50亿，分别对应仅15

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当前时点，投资的几条主线【中泰建材&新材料团队】

景气度和业绩兑现度选玻纤、石英和碳纤维： 1）粗纱景气超预期，电子布价格已回落至底部区间，【中国巨石】市占率、成本竞争力逆势增强，当前市值安全边际高； 2）石英砂景气度高，【石英股份】今年演绎的是市占率快速提升和结构升级，重在景气度；虽短期受疫情影响部分产量，但供给端收缩（连云港是国内石英砂主要供应地）预计将带来价格更大的弹性。 3）碳纤维高景气延续，未来会在需求领域（风电、CCor氢能）和环节（原丝or碳丝）上存在分化，一定要选具备持续降本且有原丝生产能力的企业，建议关注【中复神鹰，拟

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【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观

【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观台湾半导体2月营收同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率 IGBT、模拟等维持紧缺。细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结

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【天风电新】亿纬锂能：底部重新高度重视

1、电子烟：最悲观预期不算中国市场，海外按照25%增速计算，今明年海外利润41/52亿，思摩尔投资收益为12.5/15.6亿，给予25X，对应这部分市值为400亿。 2、传统业务：锂原+小软包+小圆柱，今明年利润15.6/23亿，对应这部分市值700亿，从收入端来看是从100亿+ —— 300亿+ —— 500亿+，未来按照12%计算（各业务毛利率、净利率偏差大），贡献36、60 亿利润体量，支撑700亿市值没问题。 3、动力业务：成为全球重要客户的重要供应商，今明年收入200亿、400

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【民生电子&艾为电子】业绩爆发在即，客户+产品结构双升级超跌反弹

重点推荐艾为电子，公司作为国内体量最大的模拟芯片上市公司，一直以来关注度极高。我们近期亦组织了多场公司交流并持续路演推荐，现将基本面更新如下，并逐一解答市场认知误区： 1）手机基本盘稳步向上，新市场大力开拓：市场质疑公司手机业务占比过高，手机需求不佳或影响公司业绩表现。但我们认为，手机模拟由于较为缺货，需求依旧稳健，且有充足替代空间，目前一部2000元以下的手机模拟芯片价值量在2美金左右；而旗舰机则会飙增至10美金，市场空间至少70亿美金+，而艾为21年营收23亿，手机占比7成计，仅1

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2022-03-17 11:09:30

【中信电子】电子行业专题报告

IGBT行业全球供需格局测算我们从晶圆产能层面对全球IGBT供需格局进行详细测算：预计2020~23年全球IGBT供需比分别为 1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2，未来两年国内IGBT厂商扩产将为全球晶圆产能提供主要增量。在此基础上，看好国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。需求端：新能源需求拉动下，2022~25年全球IGBT市场空间有望保持~20%增速。近年来，在电动车、光伏风电、变频家电等下游需求拉动下，IGBT行业保持快速增长

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2022-03-17 11:04:25

日本地震或对柠檬醛供应造成影响，建议关注【新和成】、【浙江医药】【光大大化工团队】

根据中国地震台网消息，03月16日22时36分在日本本州东部附近（北纬37.79度，东经140.95度）发生 7.7级左右地震。根据地图显示，本次地震震源位置位于福岛市正东方向相马市附近。回顾VA历史价格走势会发现，VA及VA关键中间体柠檬醛供给变化对VA价格影响较大。目前全球仅有巴斯夫、新和成和日本可乐丽三家企业能够生产柠檬醛，总产能为5.1万吨/年，巴斯夫、新和成、可乐丽产能分别为4万吨、0.8万吨、0.3万吨。若可乐丽柠檬醛供给受到日本地震影响，将加剧柠檬醛市场供应不足问题，从而推

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新和成
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浙江医药

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2022-03-17 11:02:45

【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。需求端：

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沪硅产业

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2022-03-17 10:59:32

【华安电子团队】江化微

2.20 市场最近一篇深度报告，华安电子3月金股， ④问④答 :了解公司基本面情况 1.眉山与镇江厂新工厂仅是已有产能的复制？眉山和镇江厂主要针对面板和半导体高端客户产品。镇江主要面对12英寸60nm以下的高端半导体客户，总体规划22.8万吨年产能。其中，镇江一期年产能为5.8万吨，二期10万吨有望于23年底投产。眉山厂主要面向面板客户，总体规划6万吨配套3万吨的再生循环。目前已正式生产也有部分销售或在进行转厂认证等，规划于年底达到高负荷的状态。 2.上游原材料价格走势如何，对公司未来

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江化微

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2022-03-17 10:49:31

【财通商社化妆品】：效率改善盈利提升、百年家化焕发新机

公司公告2021年业绩 2021年公司实现总收入76.46亿元，同比+8.73%，归母净利润6.49亿元，同比+50.92%，扣非归母净利润 6.76亿元，同比+70.76%。 21Q4单季度实现收入18.16亿元，同比+8.71%，归母净利润2.29亿元，同比+93.75%，扣非归母净利润 2.02亿元，同比+68.26%。 #护肤业务快速增长、品牌高端化发展、盈利能力提升 2021年，公司护肤品实现营收26.97亿元，同比+22.22%，占总收入35%。主要护肤品牌佰草集、玉泽的线上天猫旗

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上海家化

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2022-03-17 10:46:28

【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块

【中信证券金属】周度聚焦：金属价格高位风险释放，关注一季报高增板块 1）锂作为2022年基本面最坚实，价格预期最强的品种，反弹将冲在第一线。我们此前建议规避由于锂价回落导致的板块下跌，但近期受大盘拖累，锂板块再度跌至配置点位，加上市场对后续锂价回归理性已有预期，当前时点可以更加乐观。推荐标的：赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 2）作为当前预期差最大的金属板块，铜钴价格表现持续超预期，表明供应端扰动和低库存对价格的支撑作用尚未消除。金属价格的持续上涨以及

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赣锋锂业

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2022-03-17 10:37:01

数据为王，锂价见顶看好中游反弹

【整车温和涨价转嫁退补压力，难抑需求端景气延续】主要新能源车型车价上涨相对温和，除Tesla 外，介于2000-1万之间，且上涨主要归因于退补。据中汽协数据，1-2月国内新能车累计产销量82.0万辆、 76.5万辆，同比增长1.6倍、1.5倍。 3月份主要车企交付数据相比1月份仍会较大幅度提升；3月第一周订单普遍非常好，环比大幅增长，上海、深圳疫情使得两地区订单回落是短期扰动因素，且较大规模在手订单不会对后续几个月的交付产生太大的影响（上海、深圳合计占比不到10%）。【原材料供需分化叠

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宁德时代

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2022-03-17 10:32:58

【国盛电子团队】半导体材料：日本福岛地震，或进一步加剧光刻胶、硅片等材料供需紧张

昨晚日本福岛附近发生7.4级地震，信越化学、Sumco、三井化学等全球半导体材料龙头均有工厂位于福岛县，此次地震或进一步加剧材料行业供需紧张！新一轮硅片剪刀差至少持续至2023年底。全球正处于第四次硅含量快速提升周期，2022年全球及国内晶圆厂资本开支继续增加，前五大硅片供应商自2021年下半年起陆续宣布扩产，但扩产周期接近2年。 2021年下游晶圆厂硅片库存及周转率已连续12个月下行，硅片价格上涨，长协比例增加。 2021年2月日本福岛地震使信越化学KrF光刻胶产线受损，信越作为国内K

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鼎龙股份

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2022-03-17 10:25:38

【招商电新-新能源16版】清洁能源发电、电动车中游基本面强劲

清洁能源发电、电车中游基本面都很强劲，一部分有核心竞争力的企业目前估值已有吸引力。【光伏行业】 1、最上游的硅料供给缺口有望在下半年得到显著缓解，其夸张的涨价对终端需求的负反馈在过去3个季度的僵局，可能在下半年逐步破解。 2、长期来看，每一次能源危机，都会对能源行业以及高耗能产生深远的影响。全球当下的能源危机，可能催生新的清洁能源投资热潮。3月15日，欧洲27国财政部长采纳了轮值主席国法国的碳关税提案，欧盟碳关税是全球第一个正式酝酿的碳关税体系，该机制下欧盟计划对进口产品碳含量收税，

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华友钴业

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2022-03-17 10:22:06

【长江电新】光伏：下游需求旺盛，户用逆变器再迎涨价

根据经销商反馈，国内户用逆变器将再次迎涨价。 2021年以来，国内逆变器产品有过两次涨价，分别为2021年4月户用逆变器价格上调10%-15%以及2021年4季度部分产品涨价。 1、涨价核心原因在于需求旺盛，2021年户用新增装机同比增长114.5%且2022年1月延续高增，印证此点。进一步看需求旺盛的驱动力在于经济性。户用项目以电站所有权归属划分，当前典型的商业模式可归结为农户现款、合约贷款、合作共建。户用大省山东地区（电价0.395元/kwh，发电小时数1237，全额上网），在1.9

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固德威

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2022-03-16 16:30:21

【国君电新】长期推荐！明阳智能！

【国君电新】长期推荐！明阳智能！陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！ ①明阳智能发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期； ②光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组件供应商； ③成长为风光储一体的综合服务商，享受估值抬升目前预测2022~23业绩40、50亿，分别对应仅15

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明阳智能

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2022-03-16 16:26:16

当前时点，投资的几条主线【中泰建材&新材料团队】

景气度和业绩兑现度选玻纤、石英和碳纤维： 1）粗纱景气超预期，电子布价格已回落至底部区间，【中国巨石】市占率、成本竞争力逆势增强，当前市值安全边际高； 2）石英砂景气度高，【石英股份】今年演绎的是市占率快速提升和结构升级，重在景气度；虽短期受疫情影响部分产量，但供给端收缩（连云港是国内石英砂主要供应地）预计将带来价格更大的弹性。 3）碳纤维高景气延续，未来会在需求领域（风电、CCor氢能）和环节（原丝or碳丝）上存在分化，一定要选具备持续降本且有原丝生产能力的企业，建议关注【中复神鹰，拟

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中国巨石

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2022-03-16 16:14:26

【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观

【天风电子】半导体22Q1景气度延续向上，全年指引乐观台湾半导体2月营收同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率 IGBT、模拟等维持紧缺。细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结

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2022-03-16 16:08:23

【天风电新】亿纬锂能：底部重新高度重视

1、电子烟：最悲观预期不算中国市场，海外按照25%增速计算，今明年海外利润41/52亿，思摩尔投资收益为12.5/15.6亿，给予25X，对应这部分市值为400亿。 2、传统业务：锂原+小软包+小圆柱，今明年利润15.6/23亿，对应这部分市值700亿，从收入端来看是从100亿+ —— 300亿+ —— 500亿+，未来按照12%计算（各业务毛利率、净利率偏差大），贡献36、60 亿利润体量，支撑700亿市值没问题。 3、动力业务：成为全球重要客户的重要供应商，今明年收入200亿、400

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