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2022-06-14 17:21:36

能源强势逐步成为共识，重视阶段性强β，关注新潮能源和中国石油，继续强推中国海油和广汇能源

【行业观点】【中信建投化工】近期欧洲制裁俄原油逐步落地，中国经济阶段性逐步好转，油气价格不断创阶段性新高。伴随低资本开支约束叠加俄乌冲突扰动延续，能源板块越来越得到市场的认可，建议重视板块阶段性的强beta机会。建议关注新潮能源和中国石油，同时继续推荐具备α属性的优质油气标的中国海油和综合能源平台广汇能源。新潮能源为A股稀缺的纯海外油气资产标的，22年Q1已经实现5.3亿利润，Q2相对Q1产量在增加、套保减亏、实现价格继续上涨，人民币贬值受益，Q2业绩预计会显著好于Q1，市场预期差较大

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广汇能源

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2022-06-14 17:19:58

【开源医药|首次覆盖】中国中药：中药配方颗粒龙头优势明显，优先受益行业扩容

中药配方颗粒市场有望量价齐升，接受度提升是扩容关键 2021年11月1日起中药配方颗粒试点阶段结束，销售范围拓宽带来量的增长，当量成本提升、原材料价格上涨带来价的增长，中药配方颗粒有望迎来量价齐升，我们预计2024年中药配方颗粒有望达到650亿元，量的提升为主要推动力，接受度提升是行业扩容的关键。随着部分省（市、区）陆续将中药配方颗粒挂网，我们认为集采有望加速落地，但由于中药配方颗粒相较中药饮片的价格提升幅度不大，预计未来集采后降价幅度不大。公司为中药配方颗粒龙头，在上游、生产端、销

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中国中药

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2022-06-14 17:18:46

6月金股【上机数控】今日异动：“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”稀缺一体化标的。

业绩超预期、逻辑超预期！ [福]【浙商机械】 1、投资建议：预计公司2022-2024年净利润31/56/61亿元，同比增长79%/82%/10%；对应PE为16/9/8 倍。按2024年16倍PE估值，合理市值约为1000亿。考虑股本扩张，未来2年还有翻番空间 2、超预期因素：业绩超预期、业务拓展速度、盈利能力超市场预期业绩：2022年Q1公司业绩超预期（6.5亿）、单W盈利9分钱。我们预计公司Q2业绩有望环比提升、盈利能力局行业领先光伏硅片：核心竞争力逼近行业龙头隆基股份：已有产能3

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弘元绿能

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2022-06-14 17:17:20

【招商有色】三元正极电池出货量环比大幅改善三元出货量大幅增长。

5月国内三元电池产量16.3GWh，环比增长58.2%，铁锂约19.2GWh，环比增长 3.3%。三元装机量大幅提升。5月我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量45%，同比增长59%，环比增长90%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55%，同比增长127%，环比增长15%。三元电池修复速度高于铁锂推测和镍钴原材料价格下跌（三元电池成本下跌），以及高电压三元的降本等因素有关。市场普遍担心正极行业Q

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中钨高新

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2022-06-14 17:16:46

6F供需Q3边际向好，碳酸锂成本高企托底六氟价格，已到阶段性低点，长单价格稳定

六氟价格目前基本稳定在26万，一方面，行业需求逐步恢复，7月将进入旺季，需求持续向好，且碳酸锂紧缺，行业内部分新增产能无法转化为有效产出，部分工厂开工率下降，供需格局较Q2明显改善。另一方面，当前碳酸锂价格45万/吨对应行业新进入者六氟磷酸锂全成本20万/吨+，当前价格维持微利，托底六氟价格。我们预计六氟价格已到阶段性低点，且有望小幅反弹。公司一体化布局构建成本护城河，预计电解液成本较竞争对手有望低1万/吨左右。公司六氟基本实现 100%自供，且液体六氟成本较新进入者低5万+，驱动电解

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宁德时代

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2022-06-14 17:10:30

【天风电子】博威合金：三重逻辑带动公司盈利能力抬升，看好公司实现戴维斯双击

1、复工复产，下游需求回暖。公司棒线材业务下游主要以汽车、智能终端等下游为主，上半年受疫情影响，需求较为疲软，三季度来看，随着疫情好转与消费复苏，下游需求有望实现边际改善，公司主业合金业务有望在三季度实现快速改善。 2、车载连接器高景气度，下半年有望实现放量落地。下半年多家海外连接器大厂将对公司5万吨板带新产能进行审厂，有望开启下游巨大市场空间（电动车兴起对高端合金需求快速提升，2022-2024年全球高端合金需求预计为15.6万吨增长至30万吨，供需关系紧张）。 3、光伏利润厚增，未来

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博威合金

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2022-06-14 17:06:37

【招商食品团队】老白干酒强烈推荐重申

我们团队于2022年5月20日发表深度报告推荐至今，老白干酒股价涨幅24%，也是Q2白酒板块涨幅第一名。站在当下时点，我们继续坚定强烈推荐！为何推荐：武陵酒是中国酱香三大名酒（茅武郎）之一，历史曾经“三胜茅台”，渠道改革后极其扁平化，市场管控、消费者教育都完成度较高。目前区域开拓顺利，市场动销良好，抗风险能力强，未来有望成为湖南省地产酒高端品牌，十四五实现20亿收入。老白干是河北区域强势品牌，近年来次高端价格带培育较为成功，甲等十五年以成长为3亿级别大单品，随着品牌战略再定位（甲等

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老白干酒

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2022-06-14 17:05:46

【天风电新】逆变器板块观点更新——继续推荐储能和微逆细分赛道

我们重申在逆变器里阿尔法细分赛道储能和微逆的观点，并对重点标的做一个更新。储能德业：Q1出货10万台，Q2出货预计可环比翻倍达20万台，其中储能和微逆环比翻倍以上，从发货值来看， 4-5月分别为2.45、2.75亿（备注：发货值不等于确认收入），其中储能预计占一半。同时公司6-7月开始外采电芯，自己做pack，销售储能系统，下半年收入增长或超预期。固德威：Q1出货11万台+，其中储能3万台，预计Q2出货可达16万台+（目前4、5月分别4、5万台，着力看 6月），其中储能4万台+。同时公司

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禾迈股份

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2022-06-14 16:36:59

【浙商电新】天合光能：大尺寸+分销优势明显，210R+N型技术加速布局

市场担忧上游涨价影响电池组件出货及Q2盈利水平，我们认为目前组件价格上涨向下游传导顺利，Q2全球需求依然保持强劲，叠加公司在210制造端的成本优势以及分销渠道出货优势，二季度情况符合预期，公司Q2推出210R产品，在分布式市场的竞争力进一步提升，N型产品量产加速推进。组件价格传导顺利，Q3有望加速起量，公司渠道和成本优势明显。当前欧洲500W+单玻组件现货价格来到每瓦0.28-0.295元美金以上的水平，相比国内存在明显溢价，国内集中式可接受价格提升到1.9-1.95 元/W，大基地项目

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天合光能

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2022-06-14 16:35:58

天合光能跟踪笔记：维持Q2业绩预测，出货、盈利边际均有望改善【中信建投新能源】

1、组件出货：Q2出货预计9.5-10GW，全年维持43GW目标不变。Q2受到反规避调查影响，美国市场组件出货较少。近期美国决定对东南亚产能2年内不再新增关税，并且在WRO上公司已具有完备的供应链溯源体系，预计Q3开始美国市场发货将逐步恢复，全年预期3GW出货。前期国内疫情对Q2分布式开工造成一定影响，并且也对内销部分组件出货确认带来一定延后，后续疫情逐步好转后，对应组件出货也将逐步确认。 2、组件单瓦盈利：Q2单瓦盈利预计和Q1基本持平，在6-7分/W。后续随着美国市场出货占比增加以及

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天合光能

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2022-06-13 11:18:20

DDR3行业深度：全球市场超70亿美金，大厂退出格局优化市场

【中泰电子｜市场唯一】：利基DRAM主要产品，全球市场超70亿美金—— DDR3是DDR SDRAM第三代，已发展十五年，2014年占存储市场84%，后随着DDR4推出，逐渐被替代为利基产品，目前是利基DRAM主要品类。2022/2021年，DDR3占DRAM比例为8%/8%，达75/74亿美金。格局：主流以韩美为主力，利基大厂退出格局持续优化 1）主流DRAM，2021年三星/海力士/美光占有率为43%/28%/23%，合计94%。 2）利基DDR3，2021年三星/美光/海力士市占率40

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兆易创新

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2022-06-13 11:02:07

【天风电新】日月股份-更新：如何理解日月股份的α

怎么看待风电铸件企业的成本差异？核心之一在于工艺管控能力的差异不同铸件企业工艺管控能力差异明显，可从成品率这一指标来体现：成品率代表相同数量的原材料可生产出多少合格产品，工艺管控能力越强，成品率越高。这一指标可被进一步拆分出品率和合格率等。日月股份成品率可达到87%以上，其中合格率可达到99%以上，明显高于其他同业（成品率约80%，合格率约97%）。这里成品率差异对毛利率的影响在7个百分点左右。铸件行业是否产能过剩？市场担心铸件行业产能过剩。首先根据我们的测算，今年国内风电铸件有效产

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日月股份

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2022-06-13 11:00:22

【中金机械】美亚光电：团购节订单超预期，下游采购意愿恢复

近期公司举办“十周年CBCT线上团购节”，团购总数达1,519台，超过我们预期，我们认为主要由于复工复产下，口腔诊所采购意愿重回旺盛态势。 CBCT团购订单创新高，体现下游需求旺盛。本次团购节CBCT订单总数达到1,519台，而2019/2020/2021 年全年，美亚光电通过团购获得的订单数分别为1,751台/1,625台/2,177台，本次订单约达到去年全年团购订单~70%的水平。我们估计一季度以来，由于下游投资意愿受到深圳、上海等地疫情抑制，CBCT需求表现较弱，而本次团购订单超预期，

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美亚光电

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2022-06-13 10:59:26

【hc有色】宏观偏空下基本面或致商品价格分化，继续推荐锂矿、电解铝及黄金

板块 1）锂：电碳（期）+2.8%、锂精矿+0.7%、工碳+0.5%和电碳+0.4%。上游继续提高报价，推动实际成交价格上涨。短期，6月供给环比增加少，但铁锂及三元正极排产环比高增长，锂价稳步上涨。中期，电动车销量或好于预期，锂价或在8月再创历史新高。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：5月新能源汽车数据环比大幅改善和雅化及盛新披露Q2预报带动板块走强。二季度业绩环比大增可期叠加锂价上涨，继续推荐近两年低估值有业绩有增量的标的，弹性推荐江特、融捷和中

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江特电机

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myegg

2022-06-13 10:57:44

【招商电新】重点方向与个股更新（第4版）

1. 电车：行业经营比市场预期更强，终端销售的好，内涵远超越积累订单、地方补贴刺激，供给创造需求的构想正在成为现实，一以贯之的推荐【电池、结构件、前驱体】。新增推荐钠离子与三元正极。电池：亿纬、宁德、蔚蓝、国轩；结构件：震裕科技，关注科达利/斯莱克（机械）前驱体：中伟股份/华友钴业（有色联合） 2. 【三元正极】市场过度担心三元正极盈利水平下降，我们分析，几家头部企业Q2经营应该不错，客户结构好的盈利能力有望维持，海外客户占比高的会受益于国内外钴价差。行业方面，三元开始修复，5月国内

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能源强势逐步成为共识，重视阶段性强β，关注新潮能源和中国石油，继续强推中国海油和广汇能源

【行业观点】【中信建投化工】近期欧洲制裁俄原油逐步落地，中国经济阶段性逐步好转，油气价格不断创阶段性新高。伴随低资本开支约束叠加俄乌冲突扰动延续，能源板块越来越得到市场的认可，建议重视板块阶段性的强beta机会。建议关注新潮能源和中国石油，同时继续推荐具备α属性的优质油气标的中国海油和综合能源平台广汇能源。新潮能源为A股稀缺的纯海外油气资产标的，22年Q1已经实现5.3亿利润，Q2相对Q1产量在增加、套保减亏、实现价格继续上涨，人民币贬值受益，Q2业绩预计会显著好于Q1，市场预期差较大

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【开源医药|首次覆盖】中国中药：中药配方颗粒龙头优势明显，优先受益行业扩容

中药配方颗粒市场有望量价齐升，接受度提升是扩容关键 2021年11月1日起中药配方颗粒试点阶段结束，销售范围拓宽带来量的增长，当量成本提升、原材料价格上涨带来价的增长，中药配方颗粒有望迎来量价齐升，我们预计2024年中药配方颗粒有望达到650亿元，量的提升为主要推动力，接受度提升是行业扩容的关键。随着部分省（市、区）陆续将中药配方颗粒挂网，我们认为集采有望加速落地，但由于中药配方颗粒相较中药饮片的价格提升幅度不大，预计未来集采后降价幅度不大。公司为中药配方颗粒龙头，在上游、生产端、销

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6月金股【上机数控】今日异动：“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”稀缺一体化标的。

业绩超预期、逻辑超预期！ [福]【浙商机械】 1、投资建议：预计公司2022-2024年净利润31/56/61亿元，同比增长79%/82%/10%；对应PE为16/9/8 倍。按2024年16倍PE估值，合理市值约为1000亿。考虑股本扩张，未来2年还有翻番空间 2、超预期因素：业绩超预期、业务拓展速度、盈利能力超市场预期业绩：2022年Q1公司业绩超预期（6.5亿）、单W盈利9分钱。我们预计公司Q2业绩有望环比提升、盈利能力局行业领先光伏硅片：核心竞争力逼近行业龙头隆基股份：已有产能3

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【招商有色】三元正极电池出货量环比大幅改善三元出货量大幅增长。

5月国内三元电池产量16.3GWh，环比增长58.2%，铁锂约19.2GWh，环比增长 3.3%。三元装机量大幅提升。5月我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量45%，同比增长59%，环比增长90%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55%，同比增长127%，环比增长15%。三元电池修复速度高于铁锂推测和镍钴原材料价格下跌（三元电池成本下跌），以及高电压三元的降本等因素有关。市场普遍担心正极行业Q

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6F供需Q3边际向好，碳酸锂成本高企托底六氟价格，已到阶段性低点，长单价格稳定

六氟价格目前基本稳定在26万，一方面，行业需求逐步恢复，7月将进入旺季，需求持续向好，且碳酸锂紧缺，行业内部分新增产能无法转化为有效产出，部分工厂开工率下降，供需格局较Q2明显改善。另一方面，当前碳酸锂价格45万/吨对应行业新进入者六氟磷酸锂全成本20万/吨+，当前价格维持微利，托底六氟价格。我们预计六氟价格已到阶段性低点，且有望小幅反弹。公司一体化布局构建成本护城河，预计电解液成本较竞争对手有望低1万/吨左右。公司六氟基本实现 100%自供，且液体六氟成本较新进入者低5万+，驱动电解

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【天风电子】博威合金：三重逻辑带动公司盈利能力抬升，看好公司实现戴维斯双击

1、复工复产，下游需求回暖。公司棒线材业务下游主要以汽车、智能终端等下游为主，上半年受疫情影响，需求较为疲软，三季度来看，随着疫情好转与消费复苏，下游需求有望实现边际改善，公司主业合金业务有望在三季度实现快速改善。 2、车载连接器高景气度，下半年有望实现放量落地。下半年多家海外连接器大厂将对公司5万吨板带新产能进行审厂，有望开启下游巨大市场空间（电动车兴起对高端合金需求快速提升，2022-2024年全球高端合金需求预计为15.6万吨增长至30万吨，供需关系紧张）。 3、光伏利润厚增，未来

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【招商食品团队】老白干酒强烈推荐重申

我们团队于2022年5月20日发表深度报告推荐至今，老白干酒股价涨幅24%，也是Q2白酒板块涨幅第一名。站在当下时点，我们继续坚定强烈推荐！为何推荐：武陵酒是中国酱香三大名酒（茅武郎）之一，历史曾经“三胜茅台”，渠道改革后极其扁平化，市场管控、消费者教育都完成度较高。目前区域开拓顺利，市场动销良好，抗风险能力强，未来有望成为湖南省地产酒高端品牌，十四五实现20亿收入。老白干是河北区域强势品牌，近年来次高端价格带培育较为成功，甲等十五年以成长为3亿级别大单品，随着品牌战略再定位（甲等

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【天风电新】逆变器板块观点更新——继续推荐储能和微逆细分赛道

我们重申在逆变器里阿尔法细分赛道储能和微逆的观点，并对重点标的做一个更新。储能德业：Q1出货10万台，Q2出货预计可环比翻倍达20万台，其中储能和微逆环比翻倍以上，从发货值来看， 4-5月分别为2.45、2.75亿（备注：发货值不等于确认收入），其中储能预计占一半。同时公司6-7月开始外采电芯，自己做pack，销售储能系统，下半年收入增长或超预期。固德威：Q1出货11万台+，其中储能3万台，预计Q2出货可达16万台+（目前4、5月分别4、5万台，着力看 6月），其中储能4万台+。同时公司

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【浙商电新】天合光能：大尺寸+分销优势明显，210R+N型技术加速布局

市场担忧上游涨价影响电池组件出货及Q2盈利水平，我们认为目前组件价格上涨向下游传导顺利，Q2全球需求依然保持强劲，叠加公司在210制造端的成本优势以及分销渠道出货优势，二季度情况符合预期，公司Q2推出210R产品，在分布式市场的竞争力进一步提升，N型产品量产加速推进。组件价格传导顺利，Q3有望加速起量，公司渠道和成本优势明显。当前欧洲500W+单玻组件现货价格来到每瓦0.28-0.295元美金以上的水平，相比国内存在明显溢价，国内集中式可接受价格提升到1.9-1.95 元/W，大基地项目

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天合光能跟踪笔记：维持Q2业绩预测，出货、盈利边际均有望改善【中信建投新能源】

1、组件出货：Q2出货预计9.5-10GW，全年维持43GW目标不变。Q2受到反规避调查影响，美国市场组件出货较少。近期美国决定对东南亚产能2年内不再新增关税，并且在WRO上公司已具有完备的供应链溯源体系，预计Q3开始美国市场发货将逐步恢复，全年预期3GW出货。前期国内疫情对Q2分布式开工造成一定影响，并且也对内销部分组件出货确认带来一定延后，后续疫情逐步好转后，对应组件出货也将逐步确认。 2、组件单瓦盈利：Q2单瓦盈利预计和Q1基本持平，在6-7分/W。后续随着美国市场出货占比增加以及

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DDR3行业深度：全球市场超70亿美金，大厂退出格局优化市场

【中泰电子｜市场唯一】：利基DRAM主要产品，全球市场超70亿美金—— DDR3是DDR SDRAM第三代，已发展十五年，2014年占存储市场84%，后随着DDR4推出，逐渐被替代为利基产品，目前是利基DRAM主要品类。2022/2021年，DDR3占DRAM比例为8%/8%，达75/74亿美金。格局：主流以韩美为主力，利基大厂退出格局持续优化 1）主流DRAM，2021年三星/海力士/美光占有率为43%/28%/23%，合计94%。 2）利基DDR3，2021年三星/美光/海力士市占率40

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【天风电新】日月股份-更新：如何理解日月股份的α

怎么看待风电铸件企业的成本差异？核心之一在于工艺管控能力的差异不同铸件企业工艺管控能力差异明显，可从成品率这一指标来体现：成品率代表相同数量的原材料可生产出多少合格产品，工艺管控能力越强，成品率越高。这一指标可被进一步拆分出品率和合格率等。日月股份成品率可达到87%以上，其中合格率可达到99%以上，明显高于其他同业（成品率约80%，合格率约97%）。这里成品率差异对毛利率的影响在7个百分点左右。铸件行业是否产能过剩？市场担心铸件行业产能过剩。首先根据我们的测算，今年国内风电铸件有效产

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【中金机械】美亚光电：团购节订单超预期，下游采购意愿恢复

近期公司举办“十周年CBCT线上团购节”，团购总数达1,519台，超过我们预期，我们认为主要由于复工复产下，口腔诊所采购意愿重回旺盛态势。 CBCT团购订单创新高，体现下游需求旺盛。本次团购节CBCT订单总数达到1,519台，而2019/2020/2021 年全年，美亚光电通过团购获得的订单数分别为1,751台/1,625台/2,177台，本次订单约达到去年全年团购订单~70%的水平。我们估计一季度以来，由于下游投资意愿受到深圳、上海等地疫情抑制，CBCT需求表现较弱，而本次团购订单超预期，

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【hc有色】宏观偏空下基本面或致商品价格分化，继续推荐锂矿、电解铝及黄金

板块 1）锂：电碳（期）+2.8%、锂精矿+0.7%、工碳+0.5%和电碳+0.4%。上游继续提高报价，推动实际成交价格上涨。短期，6月供给环比增加少，但铁锂及三元正极排产环比高增长，锂价稳步上涨。中期，电动车销量或好于预期，锂价或在8月再创历史新高。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：5月新能源汽车数据环比大幅改善和雅化及盛新披露Q2预报带动板块走强。二季度业绩环比大增可期叠加锂价上涨，继续推荐近两年低估值有业绩有增量的标的，弹性推荐江特、融捷和中

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【招商电新】重点方向与个股更新（第4版）

1. 电车：行业经营比市场预期更强，终端销售的好，内涵远超越积累订单、地方补贴刺激，供给创造需求的构想正在成为现实，一以贯之的推荐【电池、结构件、前驱体】。新增推荐钠离子与三元正极。电池：亿纬、宁德、蔚蓝、国轩；结构件：震裕科技，关注科达利/斯莱克（机械）前驱体：中伟股份/华友钴业（有色联合） 2. 【三元正极】市场过度担心三元正极盈利水平下降，我们分析，几家头部企业Q2经营应该不错，客户结构好的盈利能力有望维持，海外客户占比高的会受益于国内外钴价差。行业方面，三元开始修复，5月国内

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能源强势逐步成为共识，重视阶段性强β，关注新潮能源和中国石油，继续强推中国海油和广汇能源

【行业观点】【中信建投化工】近期欧洲制裁俄原油逐步落地，中国经济阶段性逐步好转，油气价格不断创阶段性新高。伴随低资本开支约束叠加俄乌冲突扰动延续，能源板块越来越得到市场的认可，建议重视板块阶段性的强beta机会。建议关注新潮能源和中国石油，同时继续推荐具备α属性的优质油气标的中国海油和综合能源平台广汇能源。新潮能源为A股稀缺的纯海外油气资产标的，22年Q1已经实现5.3亿利润，Q2相对Q1产量在增加、套保减亏、实现价格继续上涨，人民币贬值受益，Q2业绩预计会显著好于Q1，市场预期差较大

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广汇能源

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2022-06-14 17:19:58

【开源医药|首次覆盖】中国中药：中药配方颗粒龙头优势明显，优先受益行业扩容

中药配方颗粒市场有望量价齐升，接受度提升是扩容关键 2021年11月1日起中药配方颗粒试点阶段结束，销售范围拓宽带来量的增长，当量成本提升、原材料价格上涨带来价的增长，中药配方颗粒有望迎来量价齐升，我们预计2024年中药配方颗粒有望达到650亿元，量的提升为主要推动力，接受度提升是行业扩容的关键。随着部分省（市、区）陆续将中药配方颗粒挂网，我们认为集采有望加速落地，但由于中药配方颗粒相较中药饮片的价格提升幅度不大，预计未来集采后降价幅度不大。公司为中药配方颗粒龙头，在上游、生产端、销

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中国中药

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6月金股【上机数控】今日异动：“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”稀缺一体化标的。

业绩超预期、逻辑超预期！ [福]【浙商机械】 1、投资建议：预计公司2022-2024年净利润31/56/61亿元，同比增长79%/82%/10%；对应PE为16/9/8 倍。按2024年16倍PE估值，合理市值约为1000亿。考虑股本扩张，未来2年还有翻番空间 2、超预期因素：业绩超预期、业务拓展速度、盈利能力超市场预期业绩：2022年Q1公司业绩超预期（6.5亿）、单W盈利9分钱。我们预计公司Q2业绩有望环比提升、盈利能力局行业领先光伏硅片：核心竞争力逼近行业龙头隆基股份：已有产能3

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弘元绿能

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2022-06-14 17:17:20

【招商有色】三元正极电池出货量环比大幅改善三元出货量大幅增长。

5月国内三元电池产量16.3GWh，环比增长58.2%，铁锂约19.2GWh，环比增长 3.3%。三元装机量大幅提升。5月我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量45%，同比增长59%，环比增长90%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55%，同比增长127%，环比增长15%。三元电池修复速度高于铁锂推测和镍钴原材料价格下跌（三元电池成本下跌），以及高电压三元的降本等因素有关。市场普遍担心正极行业Q

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中钨高新

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2022-06-14 17:16:46

6F供需Q3边际向好，碳酸锂成本高企托底六氟价格，已到阶段性低点，长单价格稳定

六氟价格目前基本稳定在26万，一方面，行业需求逐步恢复，7月将进入旺季，需求持续向好，且碳酸锂紧缺，行业内部分新增产能无法转化为有效产出，部分工厂开工率下降，供需格局较Q2明显改善。另一方面，当前碳酸锂价格45万/吨对应行业新进入者六氟磷酸锂全成本20万/吨+，当前价格维持微利，托底六氟价格。我们预计六氟价格已到阶段性低点，且有望小幅反弹。公司一体化布局构建成本护城河，预计电解液成本较竞争对手有望低1万/吨左右。公司六氟基本实现 100%自供，且液体六氟成本较新进入者低5万+，驱动电解

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宁德时代

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2022-06-14 17:10:30

【天风电子】博威合金：三重逻辑带动公司盈利能力抬升，看好公司实现戴维斯双击

1、复工复产，下游需求回暖。公司棒线材业务下游主要以汽车、智能终端等下游为主，上半年受疫情影响，需求较为疲软，三季度来看，随着疫情好转与消费复苏，下游需求有望实现边际改善，公司主业合金业务有望在三季度实现快速改善。 2、车载连接器高景气度，下半年有望实现放量落地。下半年多家海外连接器大厂将对公司5万吨板带新产能进行审厂，有望开启下游巨大市场空间（电动车兴起对高端合金需求快速提升，2022-2024年全球高端合金需求预计为15.6万吨增长至30万吨，供需关系紧张）。 3、光伏利润厚增，未来

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博威合金

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【招商食品团队】老白干酒强烈推荐重申

我们团队于2022年5月20日发表深度报告推荐至今，老白干酒股价涨幅24%，也是Q2白酒板块涨幅第一名。站在当下时点，我们继续坚定强烈推荐！为何推荐：武陵酒是中国酱香三大名酒（茅武郎）之一，历史曾经“三胜茅台”，渠道改革后极其扁平化，市场管控、消费者教育都完成度较高。目前区域开拓顺利，市场动销良好，抗风险能力强，未来有望成为湖南省地产酒高端品牌，十四五实现20亿收入。老白干是河北区域强势品牌，近年来次高端价格带培育较为成功，甲等十五年以成长为3亿级别大单品，随着品牌战略再定位（甲等

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老白干酒

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【天风电新】逆变器板块观点更新——继续推荐储能和微逆细分赛道

我们重申在逆变器里阿尔法细分赛道储能和微逆的观点，并对重点标的做一个更新。储能德业：Q1出货10万台，Q2出货预计可环比翻倍达20万台，其中储能和微逆环比翻倍以上，从发货值来看， 4-5月分别为2.45、2.75亿（备注：发货值不等于确认收入），其中储能预计占一半。同时公司6-7月开始外采电芯，自己做pack，销售储能系统，下半年收入增长或超预期。固德威：Q1出货11万台+，其中储能3万台，预计Q2出货可达16万台+（目前4、5月分别4、5万台，着力看 6月），其中储能4万台+。同时公司

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禾迈股份

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【浙商电新】天合光能：大尺寸+分销优势明显，210R+N型技术加速布局

市场担忧上游涨价影响电池组件出货及Q2盈利水平，我们认为目前组件价格上涨向下游传导顺利，Q2全球需求依然保持强劲，叠加公司在210制造端的成本优势以及分销渠道出货优势，二季度情况符合预期，公司Q2推出210R产品，在分布式市场的竞争力进一步提升，N型产品量产加速推进。组件价格传导顺利，Q3有望加速起量，公司渠道和成本优势明显。当前欧洲500W+单玻组件现货价格来到每瓦0.28-0.295元美金以上的水平，相比国内存在明显溢价，国内集中式可接受价格提升到1.9-1.95 元/W，大基地项目

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天合光能

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2022-06-14 16:35:58

天合光能跟踪笔记：维持Q2业绩预测，出货、盈利边际均有望改善【中信建投新能源】

1、组件出货：Q2出货预计9.5-10GW，全年维持43GW目标不变。Q2受到反规避调查影响，美国市场组件出货较少。近期美国决定对东南亚产能2年内不再新增关税，并且在WRO上公司已具有完备的供应链溯源体系，预计Q3开始美国市场发货将逐步恢复，全年预期3GW出货。前期国内疫情对Q2分布式开工造成一定影响，并且也对内销部分组件出货确认带来一定延后，后续疫情逐步好转后，对应组件出货也将逐步确认。 2、组件单瓦盈利：Q2单瓦盈利预计和Q1基本持平，在6-7分/W。后续随着美国市场出货占比增加以及

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天合光能

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2022-06-13 11:18:20

DDR3行业深度：全球市场超70亿美金，大厂退出格局优化市场

【中泰电子｜市场唯一】：利基DRAM主要产品，全球市场超70亿美金—— DDR3是DDR SDRAM第三代，已发展十五年，2014年占存储市场84%，后随着DDR4推出，逐渐被替代为利基产品，目前是利基DRAM主要品类。2022/2021年，DDR3占DRAM比例为8%/8%，达75/74亿美金。格局：主流以韩美为主力，利基大厂退出格局持续优化 1）主流DRAM，2021年三星/海力士/美光占有率为43%/28%/23%，合计94%。 2）利基DDR3，2021年三星/美光/海力士市占率40

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兆易创新

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【天风电新】日月股份-更新：如何理解日月股份的α

怎么看待风电铸件企业的成本差异？核心之一在于工艺管控能力的差异不同铸件企业工艺管控能力差异明显，可从成品率这一指标来体现：成品率代表相同数量的原材料可生产出多少合格产品，工艺管控能力越强，成品率越高。这一指标可被进一步拆分出品率和合格率等。日月股份成品率可达到87%以上，其中合格率可达到99%以上，明显高于其他同业（成品率约80%，合格率约97%）。这里成品率差异对毛利率的影响在7个百分点左右。铸件行业是否产能过剩？市场担心铸件行业产能过剩。首先根据我们的测算，今年国内风电铸件有效产

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【中金机械】美亚光电：团购节订单超预期，下游采购意愿恢复

近期公司举办“十周年CBCT线上团购节”，团购总数达1,519台，超过我们预期，我们认为主要由于复工复产下，口腔诊所采购意愿重回旺盛态势。 CBCT团购订单创新高，体现下游需求旺盛。本次团购节CBCT订单总数达到1,519台，而2019/2020/2021 年全年，美亚光电通过团购获得的订单数分别为1,751台/1,625台/2,177台，本次订单约达到去年全年团购订单~70%的水平。我们估计一季度以来，由于下游投资意愿受到深圳、上海等地疫情抑制，CBCT需求表现较弱，而本次团购订单超预期，

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美亚光电

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【hc有色】宏观偏空下基本面或致商品价格分化，继续推荐锂矿、电解铝及黄金

板块 1）锂：电碳（期）+2.8%、锂精矿+0.7%、工碳+0.5%和电碳+0.4%。上游继续提高报价，推动实际成交价格上涨。短期，6月供给环比增加少，但铁锂及三元正极排产环比高增长，锂价稳步上涨。中期，电动车销量或好于预期，锂价或在8月再创历史新高。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：5月新能源汽车数据环比大幅改善和雅化及盛新披露Q2预报带动板块走强。二季度业绩环比大增可期叠加锂价上涨，继续推荐近两年低估值有业绩有增量的标的，弹性推荐江特、融捷和中

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江特电机

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【招商电新】重点方向与个股更新（第4版）

1. 电车：行业经营比市场预期更强，终端销售的好，内涵远超越积累订单、地方补贴刺激，供给创造需求的构想正在成为现实，一以贯之的推荐【电池、结构件、前驱体】。新增推荐钠离子与三元正极。电池：亿纬、宁德、蔚蓝、国轩；结构件：震裕科技，关注科达利/斯莱克（机械）前驱体：中伟股份/华友钴业（有色联合） 2. 【三元正极】市场过度担心三元正极盈利水平下降，我们分析，几家头部企业Q2经营应该不错，客户结构好的盈利能力有望维持，海外客户占比高的会受益于国内外钴价差。行业方面，三元开始修复，5月国内

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能源强势逐步成为共识，重视阶段性强β，关注新潮能源和中国石油，继续强推中国海油和广汇能源

【行业观点】【中信建投化工】近期欧洲制裁俄原油逐步落地，中国经济阶段性逐步好转，油气价格不断创阶段性新高。伴随低资本开支约束叠加俄乌冲突扰动延续，能源板块越来越得到市场的认可，建议重视板块阶段性的强beta机会。建议关注新潮能源和中国石油，同时继续推荐具备α属性的优质油气标的中国海油和综合能源平台广汇能源。新潮能源为A股稀缺的纯海外油气资产标的，22年Q1已经实现5.3亿利润，Q2相对Q1产量在增加、套保减亏、实现价格继续上涨，人民币贬值受益，Q2业绩预计会显著好于Q1，市场预期差较大

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【开源医药|首次覆盖】中国中药：中药配方颗粒龙头优势明显，优先受益行业扩容

中药配方颗粒市场有望量价齐升，接受度提升是扩容关键 2021年11月1日起中药配方颗粒试点阶段结束，销售范围拓宽带来量的增长，当量成本提升、原材料价格上涨带来价的增长，中药配方颗粒有望迎来量价齐升，我们预计2024年中药配方颗粒有望达到650亿元，量的提升为主要推动力，接受度提升是行业扩容的关键。随着部分省（市、区）陆续将中药配方颗粒挂网，我们认为集采有望加速落地，但由于中药配方颗粒相较中药饮片的价格提升幅度不大，预计未来集采后降价幅度不大。公司为中药配方颗粒龙头，在上游、生产端、销

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6月金股【上机数控】今日异动：“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”稀缺一体化标的。

业绩超预期、逻辑超预期！ [福]【浙商机械】 1、投资建议：预计公司2022-2024年净利润31/56/61亿元，同比增长79%/82%/10%；对应PE为16/9/8 倍。按2024年16倍PE估值，合理市值约为1000亿。考虑股本扩张，未来2年还有翻番空间 2、超预期因素：业绩超预期、业务拓展速度、盈利能力超市场预期业绩：2022年Q1公司业绩超预期（6.5亿）、单W盈利9分钱。我们预计公司Q2业绩有望环比提升、盈利能力局行业领先光伏硅片：核心竞争力逼近行业龙头隆基股份：已有产能3

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【招商有色】三元正极电池出货量环比大幅改善三元出货量大幅增长。

5月国内三元电池产量16.3GWh，环比增长58.2%，铁锂约19.2GWh，环比增长 3.3%。三元装机量大幅提升。5月我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量45%，同比增长59%，环比增长90%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55%，同比增长127%，环比增长15%。三元电池修复速度高于铁锂推测和镍钴原材料价格下跌（三元电池成本下跌），以及高电压三元的降本等因素有关。市场普遍担心正极行业Q

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6F供需Q3边际向好，碳酸锂成本高企托底六氟价格，已到阶段性低点，长单价格稳定

六氟价格目前基本稳定在26万，一方面，行业需求逐步恢复，7月将进入旺季，需求持续向好，且碳酸锂紧缺，行业内部分新增产能无法转化为有效产出，部分工厂开工率下降，供需格局较Q2明显改善。另一方面，当前碳酸锂价格45万/吨对应行业新进入者六氟磷酸锂全成本20万/吨+，当前价格维持微利，托底六氟价格。我们预计六氟价格已到阶段性低点，且有望小幅反弹。公司一体化布局构建成本护城河，预计电解液成本较竞争对手有望低1万/吨左右。公司六氟基本实现 100%自供，且液体六氟成本较新进入者低5万+，驱动电解

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【天风电子】博威合金：三重逻辑带动公司盈利能力抬升，看好公司实现戴维斯双击

1、复工复产，下游需求回暖。公司棒线材业务下游主要以汽车、智能终端等下游为主，上半年受疫情影响，需求较为疲软，三季度来看，随着疫情好转与消费复苏，下游需求有望实现边际改善，公司主业合金业务有望在三季度实现快速改善。 2、车载连接器高景气度，下半年有望实现放量落地。下半年多家海外连接器大厂将对公司5万吨板带新产能进行审厂，有望开启下游巨大市场空间（电动车兴起对高端合金需求快速提升，2022-2024年全球高端合金需求预计为15.6万吨增长至30万吨，供需关系紧张）。 3、光伏利润厚增，未来

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【招商食品团队】老白干酒强烈推荐重申

我们团队于2022年5月20日发表深度报告推荐至今，老白干酒股价涨幅24%，也是Q2白酒板块涨幅第一名。站在当下时点，我们继续坚定强烈推荐！为何推荐：武陵酒是中国酱香三大名酒（茅武郎）之一，历史曾经“三胜茅台”，渠道改革后极其扁平化，市场管控、消费者教育都完成度较高。目前区域开拓顺利，市场动销良好，抗风险能力强，未来有望成为湖南省地产酒高端品牌，十四五实现20亿收入。老白干是河北区域强势品牌，近年来次高端价格带培育较为成功，甲等十五年以成长为3亿级别大单品，随着品牌战略再定位（甲等

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【天风电新】逆变器板块观点更新——继续推荐储能和微逆细分赛道

我们重申在逆变器里阿尔法细分赛道储能和微逆的观点，并对重点标的做一个更新。储能德业：Q1出货10万台，Q2出货预计可环比翻倍达20万台，其中储能和微逆环比翻倍以上，从发货值来看， 4-5月分别为2.45、2.75亿（备注：发货值不等于确认收入），其中储能预计占一半。同时公司6-7月开始外采电芯，自己做pack，销售储能系统，下半年收入增长或超预期。固德威：Q1出货11万台+，其中储能3万台，预计Q2出货可达16万台+（目前4、5月分别4、5万台，着力看 6月），其中储能4万台+。同时公司

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【浙商电新】天合光能：大尺寸+分销优势明显，210R+N型技术加速布局

市场担忧上游涨价影响电池组件出货及Q2盈利水平，我们认为目前组件价格上涨向下游传导顺利，Q2全球需求依然保持强劲，叠加公司在210制造端的成本优势以及分销渠道出货优势，二季度情况符合预期，公司Q2推出210R产品，在分布式市场的竞争力进一步提升，N型产品量产加速推进。组件价格传导顺利，Q3有望加速起量，公司渠道和成本优势明显。当前欧洲500W+单玻组件现货价格来到每瓦0.28-0.295元美金以上的水平，相比国内存在明显溢价，国内集中式可接受价格提升到1.9-1.95 元/W，大基地项目

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天合光能跟踪笔记：维持Q2业绩预测，出货、盈利边际均有望改善【中信建投新能源】

1、组件出货：Q2出货预计9.5-10GW，全年维持43GW目标不变。Q2受到反规避调查影响，美国市场组件出货较少。近期美国决定对东南亚产能2年内不再新增关税，并且在WRO上公司已具有完备的供应链溯源体系，预计Q3开始美国市场发货将逐步恢复，全年预期3GW出货。前期国内疫情对Q2分布式开工造成一定影响，并且也对内销部分组件出货确认带来一定延后，后续疫情逐步好转后，对应组件出货也将逐步确认。 2、组件单瓦盈利：Q2单瓦盈利预计和Q1基本持平，在6-7分/W。后续随着美国市场出货占比增加以及

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DDR3行业深度：全球市场超70亿美金，大厂退出格局优化市场

【中泰电子｜市场唯一】：利基DRAM主要产品，全球市场超70亿美金—— DDR3是DDR SDRAM第三代，已发展十五年，2014年占存储市场84%，后随着DDR4推出，逐渐被替代为利基产品，目前是利基DRAM主要品类。2022/2021年，DDR3占DRAM比例为8%/8%，达75/74亿美金。格局：主流以韩美为主力，利基大厂退出格局持续优化 1）主流DRAM，2021年三星/海力士/美光占有率为43%/28%/23%，合计94%。 2）利基DDR3，2021年三星/美光/海力士市占率40

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【天风电新】日月股份-更新：如何理解日月股份的α

怎么看待风电铸件企业的成本差异？核心之一在于工艺管控能力的差异不同铸件企业工艺管控能力差异明显，可从成品率这一指标来体现：成品率代表相同数量的原材料可生产出多少合格产品，工艺管控能力越强，成品率越高。这一指标可被进一步拆分出品率和合格率等。日月股份成品率可达到87%以上，其中合格率可达到99%以上，明显高于其他同业（成品率约80%，合格率约97%）。这里成品率差异对毛利率的影响在7个百分点左右。铸件行业是否产能过剩？市场担心铸件行业产能过剩。首先根据我们的测算，今年国内风电铸件有效产

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【中金机械】美亚光电：团购节订单超预期，下游采购意愿恢复

近期公司举办“十周年CBCT线上团购节”，团购总数达1,519台，超过我们预期，我们认为主要由于复工复产下，口腔诊所采购意愿重回旺盛态势。 CBCT团购订单创新高，体现下游需求旺盛。本次团购节CBCT订单总数达到1,519台，而2019/2020/2021 年全年，美亚光电通过团购获得的订单数分别为1,751台/1,625台/2,177台，本次订单约达到去年全年团购订单~70%的水平。我们估计一季度以来，由于下游投资意愿受到深圳、上海等地疫情抑制，CBCT需求表现较弱，而本次团购订单超预期，

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【hc有色】宏观偏空下基本面或致商品价格分化，继续推荐锂矿、电解铝及黄金

板块 1）锂：电碳（期）+2.8%、锂精矿+0.7%、工碳+0.5%和电碳+0.4%。上游继续提高报价，推动实际成交价格上涨。短期，6月供给环比增加少，但铁锂及三元正极排产环比高增长，锂价稳步上涨。中期，电动车销量或好于预期，锂价或在8月再创历史新高。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：5月新能源汽车数据环比大幅改善和雅化及盛新披露Q2预报带动板块走强。二季度业绩环比大增可期叠加锂价上涨，继续推荐近两年低估值有业绩有增量的标的，弹性推荐江特、融捷和中

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【招商电新】重点方向与个股更新（第4版）

1. 电车：行业经营比市场预期更强，终端销售的好，内涵远超越积累订单、地方补贴刺激，供给创造需求的构想正在成为现实，一以贯之的推荐【电池、结构件、前驱体】。新增推荐钠离子与三元正极。电池：亿纬、宁德、蔚蓝、国轩；结构件：震裕科技，关注科达利/斯莱克（机械）前驱体：中伟股份/华友钴业（有色联合） 2. 【三元正极】市场过度担心三元正极盈利水平下降，我们分析，几家头部企业Q2经营应该不错，客户结构好的盈利能力有望维持，海外客户占比高的会受益于国内外钴价差。行业方面，三元开始修复，5月国内

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能源强势逐步成为共识，重视阶段性强β，关注新潮能源和中国石油，继续强推中国海油和广汇能源

【行业观点】【中信建投化工】近期欧洲制裁俄原油逐步落地，中国经济阶段性逐步好转，油气价格不断创阶段性新高。伴随低资本开支约束叠加俄乌冲突扰动延续，能源板块越来越得到市场的认可，建议重视板块阶段性的强beta机会。建议关注新潮能源和中国石油，同时继续推荐具备α属性的优质油气标的中国海油和综合能源平台广汇能源。新潮能源为A股稀缺的纯海外油气资产标的，22年Q1已经实现5.3亿利润，Q2相对Q1产量在增加、套保减亏、实现价格继续上涨，人民币贬值受益，Q2业绩预计会显著好于Q1，市场预期差较大

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广汇能源

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2022-06-14 17:19:58

【开源医药|首次覆盖】中国中药：中药配方颗粒龙头优势明显，优先受益行业扩容

中药配方颗粒市场有望量价齐升，接受度提升是扩容关键 2021年11月1日起中药配方颗粒试点阶段结束，销售范围拓宽带来量的增长，当量成本提升、原材料价格上涨带来价的增长，中药配方颗粒有望迎来量价齐升，我们预计2024年中药配方颗粒有望达到650亿元，量的提升为主要推动力，接受度提升是行业扩容的关键。随着部分省（市、区）陆续将中药配方颗粒挂网，我们认为集采有望加速落地，但由于中药配方颗粒相较中药饮片的价格提升幅度不大，预计未来集采后降价幅度不大。公司为中药配方颗粒龙头，在上游、生产端、销

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中国中药

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2022-06-14 17:18:46

6月金股【上机数控】今日异动：“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”稀缺一体化标的。

业绩超预期、逻辑超预期！ [福]【浙商机械】 1、投资建议：预计公司2022-2024年净利润31/56/61亿元，同比增长79%/82%/10%；对应PE为16/9/8 倍。按2024年16倍PE估值，合理市值约为1000亿。考虑股本扩张，未来2年还有翻番空间 2、超预期因素：业绩超预期、业务拓展速度、盈利能力超市场预期业绩：2022年Q1公司业绩超预期（6.5亿）、单W盈利9分钱。我们预计公司Q2业绩有望环比提升、盈利能力局行业领先光伏硅片：核心竞争力逼近行业龙头隆基股份：已有产能3

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弘元绿能

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2022-06-14 17:17:20

【招商有色】三元正极电池出货量环比大幅改善三元出货量大幅增长。

5月国内三元电池产量16.3GWh，环比增长58.2%，铁锂约19.2GWh，环比增长 3.3%。三元装机量大幅提升。5月我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量45%，同比增长59%，环比增长90%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55%，同比增长127%，环比增长15%。三元电池修复速度高于铁锂推测和镍钴原材料价格下跌（三元电池成本下跌），以及高电压三元的降本等因素有关。市场普遍担心正极行业Q

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中钨高新

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2022-06-14 17:16:46

6F供需Q3边际向好，碳酸锂成本高企托底六氟价格，已到阶段性低点，长单价格稳定

六氟价格目前基本稳定在26万，一方面，行业需求逐步恢复，7月将进入旺季，需求持续向好，且碳酸锂紧缺，行业内部分新增产能无法转化为有效产出，部分工厂开工率下降，供需格局较Q2明显改善。另一方面，当前碳酸锂价格45万/吨对应行业新进入者六氟磷酸锂全成本20万/吨+，当前价格维持微利，托底六氟价格。我们预计六氟价格已到阶段性低点，且有望小幅反弹。公司一体化布局构建成本护城河，预计电解液成本较竞争对手有望低1万/吨左右。公司六氟基本实现 100%自供，且液体六氟成本较新进入者低5万+，驱动电解

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宁德时代

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2022-06-14 17:10:30

【天风电子】博威合金：三重逻辑带动公司盈利能力抬升，看好公司实现戴维斯双击

1、复工复产，下游需求回暖。公司棒线材业务下游主要以汽车、智能终端等下游为主，上半年受疫情影响，需求较为疲软，三季度来看，随着疫情好转与消费复苏，下游需求有望实现边际改善，公司主业合金业务有望在三季度实现快速改善。 2、车载连接器高景气度，下半年有望实现放量落地。下半年多家海外连接器大厂将对公司5万吨板带新产能进行审厂，有望开启下游巨大市场空间（电动车兴起对高端合金需求快速提升，2022-2024年全球高端合金需求预计为15.6万吨增长至30万吨，供需关系紧张）。 3、光伏利润厚增，未来

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博威合金

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2022-06-14 17:06:37

【招商食品团队】老白干酒强烈推荐重申

我们团队于2022年5月20日发表深度报告推荐至今，老白干酒股价涨幅24%，也是Q2白酒板块涨幅第一名。站在当下时点，我们继续坚定强烈推荐！为何推荐：武陵酒是中国酱香三大名酒（茅武郎）之一，历史曾经“三胜茅台”，渠道改革后极其扁平化，市场管控、消费者教育都完成度较高。目前区域开拓顺利，市场动销良好，抗风险能力强，未来有望成为湖南省地产酒高端品牌，十四五实现20亿收入。老白干是河北区域强势品牌，近年来次高端价格带培育较为成功，甲等十五年以成长为3亿级别大单品，随着品牌战略再定位（甲等

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老白干酒

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2022-06-14 17:05:46

【天风电新】逆变器板块观点更新——继续推荐储能和微逆细分赛道

我们重申在逆变器里阿尔法细分赛道储能和微逆的观点，并对重点标的做一个更新。储能德业：Q1出货10万台，Q2出货预计可环比翻倍达20万台，其中储能和微逆环比翻倍以上，从发货值来看， 4-5月分别为2.45、2.75亿（备注：发货值不等于确认收入），其中储能预计占一半。同时公司6-7月开始外采电芯，自己做pack，销售储能系统，下半年收入增长或超预期。固德威：Q1出货11万台+，其中储能3万台，预计Q2出货可达16万台+（目前4、5月分别4、5万台，着力看 6月），其中储能4万台+。同时公司

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禾迈股份

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2022-06-14 16:36:59

【浙商电新】天合光能：大尺寸+分销优势明显，210R+N型技术加速布局

市场担忧上游涨价影响电池组件出货及Q2盈利水平，我们认为目前组件价格上涨向下游传导顺利，Q2全球需求依然保持强劲，叠加公司在210制造端的成本优势以及分销渠道出货优势，二季度情况符合预期，公司Q2推出210R产品，在分布式市场的竞争力进一步提升，N型产品量产加速推进。组件价格传导顺利，Q3有望加速起量，公司渠道和成本优势明显。当前欧洲500W+单玻组件现货价格来到每瓦0.28-0.295元美金以上的水平，相比国内存在明显溢价，国内集中式可接受价格提升到1.9-1.95 元/W，大基地项目

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天合光能

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2022-06-14 16:35:58

天合光能跟踪笔记：维持Q2业绩预测，出货、盈利边际均有望改善【中信建投新能源】

1、组件出货：Q2出货预计9.5-10GW，全年维持43GW目标不变。Q2受到反规避调查影响，美国市场组件出货较少。近期美国决定对东南亚产能2年内不再新增关税，并且在WRO上公司已具有完备的供应链溯源体系，预计Q3开始美国市场发货将逐步恢复，全年预期3GW出货。前期国内疫情对Q2分布式开工造成一定影响，并且也对内销部分组件出货确认带来一定延后，后续疫情逐步好转后，对应组件出货也将逐步确认。 2、组件单瓦盈利：Q2单瓦盈利预计和Q1基本持平，在6-7分/W。后续随着美国市场出货占比增加以及

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天合光能

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2022-06-13 11:18:20

DDR3行业深度：全球市场超70亿美金，大厂退出格局优化市场

【中泰电子｜市场唯一】：利基DRAM主要产品，全球市场超70亿美金—— DDR3是DDR SDRAM第三代，已发展十五年，2014年占存储市场84%，后随着DDR4推出，逐渐被替代为利基产品，目前是利基DRAM主要品类。2022/2021年，DDR3占DRAM比例为8%/8%，达75/74亿美金。格局：主流以韩美为主力，利基大厂退出格局持续优化 1）主流DRAM，2021年三星/海力士/美光占有率为43%/28%/23%，合计94%。 2）利基DDR3，2021年三星/美光/海力士市占率40

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兆易创新

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2022-06-13 11:02:07

【天风电新】日月股份-更新：如何理解日月股份的α

怎么看待风电铸件企业的成本差异？核心之一在于工艺管控能力的差异不同铸件企业工艺管控能力差异明显，可从成品率这一指标来体现：成品率代表相同数量的原材料可生产出多少合格产品，工艺管控能力越强，成品率越高。这一指标可被进一步拆分出品率和合格率等。日月股份成品率可达到87%以上，其中合格率可达到99%以上，明显高于其他同业（成品率约80%，合格率约97%）。这里成品率差异对毛利率的影响在7个百分点左右。铸件行业是否产能过剩？市场担心铸件行业产能过剩。首先根据我们的测算，今年国内风电铸件有效产

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日月股份

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2022-06-13 11:00:22

【中金机械】美亚光电：团购节订单超预期，下游采购意愿恢复

近期公司举办“十周年CBCT线上团购节”，团购总数达1,519台，超过我们预期，我们认为主要由于复工复产下，口腔诊所采购意愿重回旺盛态势。 CBCT团购订单创新高，体现下游需求旺盛。本次团购节CBCT订单总数达到1,519台，而2019/2020/2021 年全年，美亚光电通过团购获得的订单数分别为1,751台/1,625台/2,177台，本次订单约达到去年全年团购订单~70%的水平。我们估计一季度以来，由于下游投资意愿受到深圳、上海等地疫情抑制，CBCT需求表现较弱，而本次团购订单超预期，

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美亚光电

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2022-06-13 10:59:26

【hc有色】宏观偏空下基本面或致商品价格分化，继续推荐锂矿、电解铝及黄金

板块 1）锂：电碳（期）+2.8%、锂精矿+0.7%、工碳+0.5%和电碳+0.4%。上游继续提高报价，推动实际成交价格上涨。短期，6月供给环比增加少，但铁锂及三元正极排产环比高增长，锂价稳步上涨。中期，电动车销量或好于预期，锂价或在8月再创历史新高。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：5月新能源汽车数据环比大幅改善和雅化及盛新披露Q2预报带动板块走强。二季度业绩环比大增可期叠加锂价上涨，继续推荐近两年低估值有业绩有增量的标的，弹性推荐江特、融捷和中

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江特电机

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2022-06-13 10:57:44

【招商电新】重点方向与个股更新（第4版）

1. 电车：行业经营比市场预期更强，终端销售的好，内涵远超越积累订单、地方补贴刺激，供给创造需求的构想正在成为现实，一以贯之的推荐【电池、结构件、前驱体】。新增推荐钠离子与三元正极。电池：亿纬、宁德、蔚蓝、国轩；结构件：震裕科技，关注科达利/斯莱克（机械）前驱体：中伟股份/华友钴业（有色联合） 2. 【三元正极】市场过度担心三元正极盈利水平下降，我们分析，几家头部企业Q2经营应该不错，客户结构好的盈利能力有望维持，海外客户占比高的会受益于国内外钴价差。行业方面，三元开始修复，5月国内

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通威股份

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