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2022-05-17 15:16:58

【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值

锂行业跟踪之十五 [庆祝]以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以

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中矿资源

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2022-05-16 21:09:49

指南针重大事件点评：发布30亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展【开源计算机团队】

事件：公司拟定增募资不超30亿元用于增资网信证券 5月16日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。 1、公司制定“五年三步走” 规划，定增资金将助力网信证券重回正轨 2019年，辽宁证监局委派风险监控现场工作组进驻网信证券。此后，除经纪业务正常开展外，其余各项业务均已停止新增，发展停滞多年。重整网信证券后，公司制定“五年三步走”规划，目标将网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。证券行业为资本密集

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指南针

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迈为股份：调整为市场短期资金问题，看好公司长期成长价值【天风机械】

关于迈为股份，我们长期看好的逻辑如下： 1、技术进步推动异质结电池降本增效。 1）“低铟TCO工艺”+“铜包银栅线”：迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，使得全尺寸(M6)单晶硅异质结电池效率达到25.62%。通过采用磁控溅射的方法，单片铟的使用量降低了约50%，叠加设备降铟的方案，可以将铟用量降低到现有水平的30%；加之银包铜栅线带来的银耗量降低55%，两项工艺的结合将显著降低异质结电池的制造成本。 2）“SMBB焊接+特殊阻水封装工艺”：通过对焊接质量及机械损伤进行优化，将

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迈为股份

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2022-05-16 21:06:24

【国金氢能&燃料电池-月报】有三个核心：

系统中高功率占比达100%，趋势符合氢能中长期规划。4月，燃料电池系统装机量4.2MW，受疫情影响，同比下降62%，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月中功率系统占比达 69%，高功率占比达31%；2022年1-4月燃料电池系统累计装机量41.1MW，同比2021年同期增长13%。 FCV产销逆势上涨，产销分别为178和94辆，政策补贴推动大型车辆维持超五成的高占比。中汽协官网公示：4月FCV产销分别为178和94辆，因FCV上险数量与当月销售存在时间差，4月燃

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九丰能源

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中国电建近况交流0516

【天风建筑】 2022重点工作及展望：投资保持强度，重点聚焦（倾斜）电力运营板块（新能源+抽水蓄能），22年新开工新能源10GW+，核准抽蓄项目规模约5GW。基础设施投资减少（若投则优选项目如水相关基础设施项目），EPC为主。22q1传统淡季等新签及业绩略疲弱，希望22q2收入/新签增长改善。长远看，工程建设主业基本定位不会变（继续战略重视），新能源/抽蓄等收入利润占比提升。新能源布局节奏：21/22年认为重点是抢资源，23-25是投产大年。子公司新能源集团全面负责公司新能源及抽蓄投资

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中国电建

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【天风建筑建材】1-4月投资数据：疫情影响较为显著，关注稳增长主线及消费建材中长期投资价值

]22年1-4月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分-2.7%/+6.5%/+8.3%/+12.2%，4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.1%/+3%/+4.3%/+6.4%。制造业同比增速回归个位数，符合我们之前对于出口放缓或影响制造业投资增速的判断，地产投资下行趋势仍在持续，近期融创债务逾期侧面反映房产行业仍处于风险释放阶段；基建增速单月增速环比走弱，疫情反复或是主要原因；叠加4月金融数据不及预期，考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加

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福耀玻璃

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【申万宏源计算机】SaaS公司：2022估值低点，产业拐点业绩向上。

主要SaaS公司2020年因为疫情影响扩人少，2021年扩人/薪酬角度，都大幅增长，考虑扩人周期，2022年大概率为扩人/薪酬中低增速，主要SaaS公司都能享受收入-成本剪刀差，利润增速上行。产业拐点。市场担心软件是下游成本中心，实际主要SaaS公司需求已经开始自下而上兑现，赋能产业，降本增效已经明显。从云收入比重、云收入占比，2021年均有体现。估值低点。主要SaaS公司市值回到疫情前，估值已低于疫情前。 1）金山办公、广联达约30-40X现金流。 2）恒生电子约30-40X PE。

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【天风金属】关于锂矿几个问题的回答 — 价格反弹/SQM/拍卖

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价 45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需， Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50 万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个

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天齐锂业

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【天风公用环保】解密大渡河：资源禀赋得天独厚，盈利能力提升可期

大渡河流域资源禀赋优异：大渡河流域技术可开发量3791万千瓦，与雅砻江基本相当（3924万千瓦），共规划建设梯级水电站28座, 容量约2700万kw。目前国能大渡河公司位于大渡河干流的在运电站装机规模约1107.3万千瓦，“十四五”期间大渡河干流在建电站包括双江口、金川、枕头坝二级和沙坪一级。弃水问题困扰：15-19年大渡河公司下属电站弃水电量达420亿kWh。外送通道受限，调度优先级处于劣势以及四川水电群到省内负荷中心的通道缺乏是导致大渡河弃水问题的两大原因。 [烟花]外送通道建设+省

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国电电力

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【银河汽车】积压消费需求逐步释放，5月上旬乘用车零售呈现环比增长29%

恢复性增长确立，据乘联会公布的数据，5月1日-8日，乘用车零售25.4万辆，同比下降21%，环比上周下降45%，较上月同期增长29%，5月第一周乘用车零售达到日均3.2万台。随着疫情缓解，部分地区的恢复正常运行，乘用车市场零售有一定改善。相对于4月份 28个省市的疫情多点散发，5月的状态会有明显改善，3-4月延迟消费需求应该有一定的释放，有利于5月的零售逐步恢复。叠加目前受高油价影响，更多消费者将倾向于选择购买新能源汽车。预计5月新能源汽车零售销量呈现高速增长态势。全国多地密集出台了

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法拉电子

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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蓝特光学

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【天风商社|海汽集团】公司筹划收购海旅免税的部分或全部股权，海南国企改革提速

优质资产有望加速证券化 ■事件：海汽集团拟发行股份及支付现金购买海南省旅游投资发展有限公司持有的海南旅投免税品有限公司的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司90%股权，为公司间接控股股东，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。公司股票自2022年5月16日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。 ■公司21年实现营收35.64亿元，同增315%；期末资产总额为134.

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海汽集团

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天风证券：经济底已现，修复斜率是核心

（1）规上工增同比-2.9%，制造业下滑最明显 4月规模以上工业增加值同比-2.9%，非季调环比约-16.3%，1-4月规上工增同比4%，低于预期。具体来看，采矿业同比9.5%（回落2.7%），制造业同比-4.6%（回落9%），电热水气同比1.5%（回落3.1%）。内外压力下工增增速全面回落，其中以制造业最为显著。分行业观察，4月份41个大类行业中有18个行业增加值保持同比增长。公布数据的20个行业中，仅石油和天然气开采业增速上行，其他行业增速均有不同程度下行，中下游企业同比下行更多，其

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招商银行

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【国盛通信深度】新易盛（300502.SZ）：温故知新之三：凭风借力，穿越周期，换挡增长

新易盛是国盛通信团队重点跟踪标的，自我们2018年首发研报以来，公司验证了流量需求爆发下，光模块作为流量基建核心部件的增长潜力。公司厚积薄发，在国内5G建设与海外400G数通升级的共振周期中实现了弯道超车，成功跻身国际一线光模块厂商。未来穿越周期、换挡增长的动力何在？【凭风借力，跻身全球光模块领导者】凭借5G与400G的行业机遇期。公司2020年市占率3%，成功跻身全球十大光模块厂商，实现了从0到1的突破。进入5G后周期以来，公司在海外数通侧持续发力，产品与客户结构不断优化，成功实现换

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【国盛化工】纯碱：库存快速下降，地产宽松之下看好纯碱景气超预期

地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求。纯碱下游需求领域中平板玻璃占比45%，光伏玻璃占比 8%。稳增长宏观政策以及疫情缓和下，房地产竣工及销售端有望逐渐回暖，玻璃行业盈利得以修复，进而稳定上游纯碱需求，目前浮法玻璃日熔量174125吨，环比上周增加2100吨。光伏玻璃、碳酸锂投产持续拉动纯碱需求。随着下游光伏装机量提升，光伏玻璃将迎来集中点火，光伏玻璃项目听证制度自3月逐步加速实施，各地方光伏玻璃项目落地速度明显加快，据百川数据，2022年以来光伏玻璃产线点火新增日熔量达到1.4万吨，

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【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值

锂行业跟踪之十五 [庆祝]以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以

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指南针重大事件点评：发布30亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展【开源计算机团队】

事件：公司拟定增募资不超30亿元用于增资网信证券 5月16日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。 1、公司制定“五年三步走” 规划，定增资金将助力网信证券重回正轨 2019年，辽宁证监局委派风险监控现场工作组进驻网信证券。此后，除经纪业务正常开展外，其余各项业务均已停止新增，发展停滞多年。重整网信证券后，公司制定“五年三步走”规划，目标将网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。证券行业为资本密集

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迈为股份：调整为市场短期资金问题，看好公司长期成长价值【天风机械】

关于迈为股份，我们长期看好的逻辑如下： 1、技术进步推动异质结电池降本增效。 1）“低铟TCO工艺”+“铜包银栅线”：迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，使得全尺寸(M6)单晶硅异质结电池效率达到25.62%。通过采用磁控溅射的方法，单片铟的使用量降低了约50%，叠加设备降铟的方案，可以将铟用量降低到现有水平的30%；加之银包铜栅线带来的银耗量降低55%，两项工艺的结合将显著降低异质结电池的制造成本。 2）“SMBB焊接+特殊阻水封装工艺”：通过对焊接质量及机械损伤进行优化，将

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【国金氢能&燃料电池-月报】有三个核心：

系统中高功率占比达100%，趋势符合氢能中长期规划。4月，燃料电池系统装机量4.2MW，受疫情影响，同比下降62%，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月中功率系统占比达 69%，高功率占比达31%；2022年1-4月燃料电池系统累计装机量41.1MW，同比2021年同期增长13%。 FCV产销逆势上涨，产销分别为178和94辆，政策补贴推动大型车辆维持超五成的高占比。中汽协官网公示：4月FCV产销分别为178和94辆，因FCV上险数量与当月销售存在时间差，4月燃

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【天风建筑】 2022重点工作及展望：投资保持强度，重点聚焦（倾斜）电力运营板块（新能源+抽水蓄能），22年新开工新能源10GW+，核准抽蓄项目规模约5GW。基础设施投资减少（若投则优选项目如水相关基础设施项目），EPC为主。22q1传统淡季等新签及业绩略疲弱，希望22q2收入/新签增长改善。长远看，工程建设主业基本定位不会变（继续战略重视），新能源/抽蓄等收入利润占比提升。新能源布局节奏：21/22年认为重点是抢资源，23-25是投产大年。子公司新能源集团全面负责公司新能源及抽蓄投资

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【天风建筑建材】1-4月投资数据：疫情影响较为显著，关注稳增长主线及消费建材中长期投资价值

]22年1-4月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分-2.7%/+6.5%/+8.3%/+12.2%，4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.1%/+3%/+4.3%/+6.4%。制造业同比增速回归个位数，符合我们之前对于出口放缓或影响制造业投资增速的判断，地产投资下行趋势仍在持续，近期融创债务逾期侧面反映房产行业仍处于风险释放阶段；基建增速单月增速环比走弱，疫情反复或是主要原因；叠加4月金融数据不及预期，考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加

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【申万宏源计算机】SaaS公司：2022估值低点，产业拐点业绩向上。

主要SaaS公司2020年因为疫情影响扩人少，2021年扩人/薪酬角度，都大幅增长，考虑扩人周期，2022年大概率为扩人/薪酬中低增速，主要SaaS公司都能享受收入-成本剪刀差，利润增速上行。产业拐点。市场担心软件是下游成本中心，实际主要SaaS公司需求已经开始自下而上兑现，赋能产业，降本增效已经明显。从云收入比重、云收入占比，2021年均有体现。估值低点。主要SaaS公司市值回到疫情前，估值已低于疫情前。 1）金山办公、广联达约30-40X现金流。 2）恒生电子约30-40X PE。

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【天风金属】关于锂矿几个问题的回答 — 价格反弹/SQM/拍卖

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价 45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需， Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50 万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个

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【天风公用环保】解密大渡河：资源禀赋得天独厚，盈利能力提升可期

大渡河流域资源禀赋优异：大渡河流域技术可开发量3791万千瓦，与雅砻江基本相当（3924万千瓦），共规划建设梯级水电站28座, 容量约2700万kw。目前国能大渡河公司位于大渡河干流的在运电站装机规模约1107.3万千瓦，“十四五”期间大渡河干流在建电站包括双江口、金川、枕头坝二级和沙坪一级。弃水问题困扰：15-19年大渡河公司下属电站弃水电量达420亿kWh。外送通道受限，调度优先级处于劣势以及四川水电群到省内负荷中心的通道缺乏是导致大渡河弃水问题的两大原因。 [烟花]外送通道建设+省

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【银河汽车】积压消费需求逐步释放，5月上旬乘用车零售呈现环比增长29%

恢复性增长确立，据乘联会公布的数据，5月1日-8日，乘用车零售25.4万辆，同比下降21%，环比上周下降45%，较上月同期增长29%，5月第一周乘用车零售达到日均3.2万台。随着疫情缓解，部分地区的恢复正常运行，乘用车市场零售有一定改善。相对于4月份 28个省市的疫情多点散发，5月的状态会有明显改善，3-4月延迟消费需求应该有一定的释放，有利于5月的零售逐步恢复。叠加目前受高油价影响，更多消费者将倾向于选择购买新能源汽车。预计5月新能源汽车零售销量呈现高速增长态势。全国多地密集出台了

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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【天风商社|海汽集团】公司筹划收购海旅免税的部分或全部股权，海南国企改革提速

优质资产有望加速证券化 ■事件：海汽集团拟发行股份及支付现金购买海南省旅游投资发展有限公司持有的海南旅投免税品有限公司的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司90%股权，为公司间接控股股东，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。公司股票自2022年5月16日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。 ■公司21年实现营收35.64亿元，同增315%；期末资产总额为134.

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天风证券：经济底已现，修复斜率是核心

（1）规上工增同比-2.9%，制造业下滑最明显 4月规模以上工业增加值同比-2.9%，非季调环比约-16.3%，1-4月规上工增同比4%，低于预期。具体来看，采矿业同比9.5%（回落2.7%），制造业同比-4.6%（回落9%），电热水气同比1.5%（回落3.1%）。内外压力下工增增速全面回落，其中以制造业最为显著。分行业观察，4月份41个大类行业中有18个行业增加值保持同比增长。公布数据的20个行业中，仅石油和天然气开采业增速上行，其他行业增速均有不同程度下行，中下游企业同比下行更多，其

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【国盛通信深度】新易盛（300502.SZ）：温故知新之三：凭风借力，穿越周期，换挡增长

新易盛是国盛通信团队重点跟踪标的，自我们2018年首发研报以来，公司验证了流量需求爆发下，光模块作为流量基建核心部件的增长潜力。公司厚积薄发，在国内5G建设与海外400G数通升级的共振周期中实现了弯道超车，成功跻身国际一线光模块厂商。未来穿越周期、换挡增长的动力何在？【凭风借力，跻身全球光模块领导者】凭借5G与400G的行业机遇期。公司2020年市占率3%，成功跻身全球十大光模块厂商，实现了从0到1的突破。进入5G后周期以来，公司在海外数通侧持续发力，产品与客户结构不断优化，成功实现换

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【国盛化工】纯碱：库存快速下降，地产宽松之下看好纯碱景气超预期

地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求。纯碱下游需求领域中平板玻璃占比45%，光伏玻璃占比 8%。稳增长宏观政策以及疫情缓和下，房地产竣工及销售端有望逐渐回暖，玻璃行业盈利得以修复，进而稳定上游纯碱需求，目前浮法玻璃日熔量174125吨，环比上周增加2100吨。光伏玻璃、碳酸锂投产持续拉动纯碱需求。随着下游光伏装机量提升，光伏玻璃将迎来集中点火，光伏玻璃项目听证制度自3月逐步加速实施，各地方光伏玻璃项目落地速度明显加快，据百川数据，2022年以来光伏玻璃产线点火新增日熔量达到1.4万吨，

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【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值

锂行业跟踪之十五 [庆祝]以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以

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中矿资源

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指南针重大事件点评：发布30亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展【开源计算机团队】

事件：公司拟定增募资不超30亿元用于增资网信证券 5月16日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。 1、公司制定“五年三步走” 规划，定增资金将助力网信证券重回正轨 2019年，辽宁证监局委派风险监控现场工作组进驻网信证券。此后，除经纪业务正常开展外，其余各项业务均已停止新增，发展停滞多年。重整网信证券后，公司制定“五年三步走”规划，目标将网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。证券行业为资本密集

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指南针

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迈为股份：调整为市场短期资金问题，看好公司长期成长价值【天风机械】

关于迈为股份，我们长期看好的逻辑如下： 1、技术进步推动异质结电池降本增效。 1）“低铟TCO工艺”+“铜包银栅线”：迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，使得全尺寸(M6)单晶硅异质结电池效率达到25.62%。通过采用磁控溅射的方法，单片铟的使用量降低了约50%，叠加设备降铟的方案，可以将铟用量降低到现有水平的30%；加之银包铜栅线带来的银耗量降低55%，两项工艺的结合将显著降低异质结电池的制造成本。 2）“SMBB焊接+特殊阻水封装工艺”：通过对焊接质量及机械损伤进行优化，将

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迈为股份

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【国金氢能&燃料电池-月报】有三个核心：

系统中高功率占比达100%，趋势符合氢能中长期规划。4月，燃料电池系统装机量4.2MW，受疫情影响，同比下降62%，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月中功率系统占比达 69%，高功率占比达31%；2022年1-4月燃料电池系统累计装机量41.1MW，同比2021年同期增长13%。 FCV产销逆势上涨，产销分别为178和94辆，政策补贴推动大型车辆维持超五成的高占比。中汽协官网公示：4月FCV产销分别为178和94辆，因FCV上险数量与当月销售存在时间差，4月燃

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中国电建近况交流0516

【天风建筑】 2022重点工作及展望：投资保持强度，重点聚焦（倾斜）电力运营板块（新能源+抽水蓄能），22年新开工新能源10GW+，核准抽蓄项目规模约5GW。基础设施投资减少（若投则优选项目如水相关基础设施项目），EPC为主。22q1传统淡季等新签及业绩略疲弱，希望22q2收入/新签增长改善。长远看，工程建设主业基本定位不会变（继续战略重视），新能源/抽蓄等收入利润占比提升。新能源布局节奏：21/22年认为重点是抢资源，23-25是投产大年。子公司新能源集团全面负责公司新能源及抽蓄投资

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【天风建筑建材】1-4月投资数据：疫情影响较为显著，关注稳增长主线及消费建材中长期投资价值

]22年1-4月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分-2.7%/+6.5%/+8.3%/+12.2%，4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.1%/+3%/+4.3%/+6.4%。制造业同比增速回归个位数，符合我们之前对于出口放缓或影响制造业投资增速的判断，地产投资下行趋势仍在持续，近期融创债务逾期侧面反映房产行业仍处于风险释放阶段；基建增速单月增速环比走弱，疫情反复或是主要原因；叠加4月金融数据不及预期，考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加

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【申万宏源计算机】SaaS公司：2022估值低点，产业拐点业绩向上。

主要SaaS公司2020年因为疫情影响扩人少，2021年扩人/薪酬角度，都大幅增长，考虑扩人周期，2022年大概率为扩人/薪酬中低增速，主要SaaS公司都能享受收入-成本剪刀差，利润增速上行。产业拐点。市场担心软件是下游成本中心，实际主要SaaS公司需求已经开始自下而上兑现，赋能产业，降本增效已经明显。从云收入比重、云收入占比，2021年均有体现。估值低点。主要SaaS公司市值回到疫情前，估值已低于疫情前。 1）金山办公、广联达约30-40X现金流。 2）恒生电子约30-40X PE。

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【天风金属】关于锂矿几个问题的回答 — 价格反弹/SQM/拍卖

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价 45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需， Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50 万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个

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【天风公用环保】解密大渡河：资源禀赋得天独厚，盈利能力提升可期

大渡河流域资源禀赋优异：大渡河流域技术可开发量3791万千瓦，与雅砻江基本相当（3924万千瓦），共规划建设梯级水电站28座, 容量约2700万kw。目前国能大渡河公司位于大渡河干流的在运电站装机规模约1107.3万千瓦，“十四五”期间大渡河干流在建电站包括双江口、金川、枕头坝二级和沙坪一级。弃水问题困扰：15-19年大渡河公司下属电站弃水电量达420亿kWh。外送通道受限，调度优先级处于劣势以及四川水电群到省内负荷中心的通道缺乏是导致大渡河弃水问题的两大原因。 [烟花]外送通道建设+省

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国电电力

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【银河汽车】积压消费需求逐步释放，5月上旬乘用车零售呈现环比增长29%

恢复性增长确立，据乘联会公布的数据，5月1日-8日，乘用车零售25.4万辆，同比下降21%，环比上周下降45%，较上月同期增长29%，5月第一周乘用车零售达到日均3.2万台。随着疫情缓解，部分地区的恢复正常运行，乘用车市场零售有一定改善。相对于4月份 28个省市的疫情多点散发，5月的状态会有明显改善，3-4月延迟消费需求应该有一定的释放，有利于5月的零售逐步恢复。叠加目前受高油价影响，更多消费者将倾向于选择购买新能源汽车。预计5月新能源汽车零售销量呈现高速增长态势。全国多地密集出台了

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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【天风商社|海汽集团】公司筹划收购海旅免税的部分或全部股权，海南国企改革提速

优质资产有望加速证券化 ■事件：海汽集团拟发行股份及支付现金购买海南省旅游投资发展有限公司持有的海南旅投免税品有限公司的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司90%股权，为公司间接控股股东，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。公司股票自2022年5月16日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。 ■公司21年实现营收35.64亿元，同增315%；期末资产总额为134.

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海汽集团

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天风证券：经济底已现，修复斜率是核心

（1）规上工增同比-2.9%，制造业下滑最明显 4月规模以上工业增加值同比-2.9%，非季调环比约-16.3%，1-4月规上工增同比4%，低于预期。具体来看，采矿业同比9.5%（回落2.7%），制造业同比-4.6%（回落9%），电热水气同比1.5%（回落3.1%）。内外压力下工增增速全面回落，其中以制造业最为显著。分行业观察，4月份41个大类行业中有18个行业增加值保持同比增长。公布数据的20个行业中，仅石油和天然气开采业增速上行，其他行业增速均有不同程度下行，中下游企业同比下行更多，其

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【国盛通信深度】新易盛（300502.SZ）：温故知新之三：凭风借力，穿越周期，换挡增长

新易盛是国盛通信团队重点跟踪标的，自我们2018年首发研报以来，公司验证了流量需求爆发下，光模块作为流量基建核心部件的增长潜力。公司厚积薄发，在国内5G建设与海外400G数通升级的共振周期中实现了弯道超车，成功跻身国际一线光模块厂商。未来穿越周期、换挡增长的动力何在？【凭风借力，跻身全球光模块领导者】凭借5G与400G的行业机遇期。公司2020年市占率3%，成功跻身全球十大光模块厂商，实现了从0到1的突破。进入5G后周期以来，公司在海外数通侧持续发力，产品与客户结构不断优化，成功实现换

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【国盛化工】纯碱：库存快速下降，地产宽松之下看好纯碱景气超预期

地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求。纯碱下游需求领域中平板玻璃占比45%，光伏玻璃占比 8%。稳增长宏观政策以及疫情缓和下，房地产竣工及销售端有望逐渐回暖，玻璃行业盈利得以修复，进而稳定上游纯碱需求，目前浮法玻璃日熔量174125吨，环比上周增加2100吨。光伏玻璃、碳酸锂投产持续拉动纯碱需求。随着下游光伏装机量提升，光伏玻璃将迎来集中点火，光伏玻璃项目听证制度自3月逐步加速实施，各地方光伏玻璃项目落地速度明显加快，据百川数据，2022年以来光伏玻璃产线点火新增日熔量达到1.4万吨，

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【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值

锂行业跟踪之十五 [庆祝]以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以

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指南针重大事件点评：发布30亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展【开源计算机团队】

事件：公司拟定增募资不超30亿元用于增资网信证券 5月16日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。 1、公司制定“五年三步走” 规划，定增资金将助力网信证券重回正轨 2019年，辽宁证监局委派风险监控现场工作组进驻网信证券。此后，除经纪业务正常开展外，其余各项业务均已停止新增，发展停滞多年。重整网信证券后，公司制定“五年三步走”规划，目标将网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。证券行业为资本密集

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迈为股份：调整为市场短期资金问题，看好公司长期成长价值【天风机械】

关于迈为股份，我们长期看好的逻辑如下： 1、技术进步推动异质结电池降本增效。 1）“低铟TCO工艺”+“铜包银栅线”：迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，使得全尺寸(M6)单晶硅异质结电池效率达到25.62%。通过采用磁控溅射的方法，单片铟的使用量降低了约50%，叠加设备降铟的方案，可以将铟用量降低到现有水平的30%；加之银包铜栅线带来的银耗量降低55%，两项工艺的结合将显著降低异质结电池的制造成本。 2）“SMBB焊接+特殊阻水封装工艺”：通过对焊接质量及机械损伤进行优化，将

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【国金氢能&燃料电池-月报】有三个核心：

系统中高功率占比达100%，趋势符合氢能中长期规划。4月，燃料电池系统装机量4.2MW，受疫情影响，同比下降62%，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月中功率系统占比达 69%，高功率占比达31%；2022年1-4月燃料电池系统累计装机量41.1MW，同比2021年同期增长13%。 FCV产销逆势上涨，产销分别为178和94辆，政策补贴推动大型车辆维持超五成的高占比。中汽协官网公示：4月FCV产销分别为178和94辆，因FCV上险数量与当月销售存在时间差，4月燃

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【天风建筑】 2022重点工作及展望：投资保持强度，重点聚焦（倾斜）电力运营板块（新能源+抽水蓄能），22年新开工新能源10GW+，核准抽蓄项目规模约5GW。基础设施投资减少（若投则优选项目如水相关基础设施项目），EPC为主。22q1传统淡季等新签及业绩略疲弱，希望22q2收入/新签增长改善。长远看，工程建设主业基本定位不会变（继续战略重视），新能源/抽蓄等收入利润占比提升。新能源布局节奏：21/22年认为重点是抢资源，23-25是投产大年。子公司新能源集团全面负责公司新能源及抽蓄投资

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【天风建筑建材】1-4月投资数据：疫情影响较为显著，关注稳增长主线及消费建材中长期投资价值

]22年1-4月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分-2.7%/+6.5%/+8.3%/+12.2%，4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.1%/+3%/+4.3%/+6.4%。制造业同比增速回归个位数，符合我们之前对于出口放缓或影响制造业投资增速的判断，地产投资下行趋势仍在持续，近期融创债务逾期侧面反映房产行业仍处于风险释放阶段；基建增速单月增速环比走弱，疫情反复或是主要原因；叠加4月金融数据不及预期，考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加

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【申万宏源计算机】SaaS公司：2022估值低点，产业拐点业绩向上。

主要SaaS公司2020年因为疫情影响扩人少，2021年扩人/薪酬角度，都大幅增长，考虑扩人周期，2022年大概率为扩人/薪酬中低增速，主要SaaS公司都能享受收入-成本剪刀差，利润增速上行。产业拐点。市场担心软件是下游成本中心，实际主要SaaS公司需求已经开始自下而上兑现，赋能产业，降本增效已经明显。从云收入比重、云收入占比，2021年均有体现。估值低点。主要SaaS公司市值回到疫情前，估值已低于疫情前。 1）金山办公、广联达约30-40X现金流。 2）恒生电子约30-40X PE。

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【天风金属】关于锂矿几个问题的回答 — 价格反弹/SQM/拍卖

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价 45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需， Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50 万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个

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【天风公用环保】解密大渡河：资源禀赋得天独厚，盈利能力提升可期

大渡河流域资源禀赋优异：大渡河流域技术可开发量3791万千瓦，与雅砻江基本相当（3924万千瓦），共规划建设梯级水电站28座, 容量约2700万kw。目前国能大渡河公司位于大渡河干流的在运电站装机规模约1107.3万千瓦，“十四五”期间大渡河干流在建电站包括双江口、金川、枕头坝二级和沙坪一级。弃水问题困扰：15-19年大渡河公司下属电站弃水电量达420亿kWh。外送通道受限，调度优先级处于劣势以及四川水电群到省内负荷中心的通道缺乏是导致大渡河弃水问题的两大原因。 [烟花]外送通道建设+省

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【银河汽车】积压消费需求逐步释放，5月上旬乘用车零售呈现环比增长29%

恢复性增长确立，据乘联会公布的数据，5月1日-8日，乘用车零售25.4万辆，同比下降21%，环比上周下降45%，较上月同期增长29%，5月第一周乘用车零售达到日均3.2万台。随着疫情缓解，部分地区的恢复正常运行，乘用车市场零售有一定改善。相对于4月份 28个省市的疫情多点散发，5月的状态会有明显改善，3-4月延迟消费需求应该有一定的释放，有利于5月的零售逐步恢复。叠加目前受高油价影响，更多消费者将倾向于选择购买新能源汽车。预计5月新能源汽车零售销量呈现高速增长态势。全国多地密集出台了

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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【天风商社|海汽集团】公司筹划收购海旅免税的部分或全部股权，海南国企改革提速

优质资产有望加速证券化 ■事件：海汽集团拟发行股份及支付现金购买海南省旅游投资发展有限公司持有的海南旅投免税品有限公司的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司90%股权，为公司间接控股股东，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。公司股票自2022年5月16日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。 ■公司21年实现营收35.64亿元，同增315%；期末资产总额为134.

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天风证券：经济底已现，修复斜率是核心

（1）规上工增同比-2.9%，制造业下滑最明显 4月规模以上工业增加值同比-2.9%，非季调环比约-16.3%，1-4月规上工增同比4%，低于预期。具体来看，采矿业同比9.5%（回落2.7%），制造业同比-4.6%（回落9%），电热水气同比1.5%（回落3.1%）。内外压力下工增增速全面回落，其中以制造业最为显著。分行业观察，4月份41个大类行业中有18个行业增加值保持同比增长。公布数据的20个行业中，仅石油和天然气开采业增速上行，其他行业增速均有不同程度下行，中下游企业同比下行更多，其

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【国盛通信深度】新易盛（300502.SZ）：温故知新之三：凭风借力，穿越周期，换挡增长

新易盛是国盛通信团队重点跟踪标的，自我们2018年首发研报以来，公司验证了流量需求爆发下，光模块作为流量基建核心部件的增长潜力。公司厚积薄发，在国内5G建设与海外400G数通升级的共振周期中实现了弯道超车，成功跻身国际一线光模块厂商。未来穿越周期、换挡增长的动力何在？【凭风借力，跻身全球光模块领导者】凭借5G与400G的行业机遇期。公司2020年市占率3%，成功跻身全球十大光模块厂商，实现了从0到1的突破。进入5G后周期以来，公司在海外数通侧持续发力，产品与客户结构不断优化，成功实现换

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【国盛化工】纯碱：库存快速下降，地产宽松之下看好纯碱景气超预期

地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求。纯碱下游需求领域中平板玻璃占比45%，光伏玻璃占比 8%。稳增长宏观政策以及疫情缓和下，房地产竣工及销售端有望逐渐回暖，玻璃行业盈利得以修复，进而稳定上游纯碱需求，目前浮法玻璃日熔量174125吨，环比上周增加2100吨。光伏玻璃、碳酸锂投产持续拉动纯碱需求。随着下游光伏装机量提升，光伏玻璃将迎来集中点火，光伏玻璃项目听证制度自3月逐步加速实施，各地方光伏玻璃项目落地速度明显加快，据百川数据，2022年以来光伏玻璃产线点火新增日熔量达到1.4万吨，

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【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值

锂行业跟踪之十五 [庆祝]以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以

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中矿资源

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2022-05-16 21:09:49

指南针重大事件点评：发布30亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展【开源计算机团队】

事件：公司拟定增募资不超30亿元用于增资网信证券 5月16日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。 1、公司制定“五年三步走” 规划，定增资金将助力网信证券重回正轨 2019年，辽宁证监局委派风险监控现场工作组进驻网信证券。此后，除经纪业务正常开展外，其余各项业务均已停止新增，发展停滞多年。重整网信证券后，公司制定“五年三步走”规划，目标将网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。证券行业为资本密集

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指南针

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2022-05-16 21:08:01

迈为股份：调整为市场短期资金问题，看好公司长期成长价值【天风机械】

关于迈为股份，我们长期看好的逻辑如下： 1、技术进步推动异质结电池降本增效。 1）“低铟TCO工艺”+“铜包银栅线”：迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，使得全尺寸(M6)单晶硅异质结电池效率达到25.62%。通过采用磁控溅射的方法，单片铟的使用量降低了约50%，叠加设备降铟的方案，可以将铟用量降低到现有水平的30%；加之银包铜栅线带来的银耗量降低55%，两项工艺的结合将显著降低异质结电池的制造成本。 2）“SMBB焊接+特殊阻水封装工艺”：通过对焊接质量及机械损伤进行优化，将

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迈为股份

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2022-05-16 21:06:24

【国金氢能&燃料电池-月报】有三个核心：

系统中高功率占比达100%，趋势符合氢能中长期规划。4月，燃料电池系统装机量4.2MW，受疫情影响，同比下降62%，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月中功率系统占比达 69%，高功率占比达31%；2022年1-4月燃料电池系统累计装机量41.1MW，同比2021年同期增长13%。 FCV产销逆势上涨，产销分别为178和94辆，政策补贴推动大型车辆维持超五成的高占比。中汽协官网公示：4月FCV产销分别为178和94辆，因FCV上险数量与当月销售存在时间差，4月燃

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九丰能源

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2022-05-16 21:05:22

中国电建近况交流0516

【天风建筑】 2022重点工作及展望：投资保持强度，重点聚焦（倾斜）电力运营板块（新能源+抽水蓄能），22年新开工新能源10GW+，核准抽蓄项目规模约5GW。基础设施投资减少（若投则优选项目如水相关基础设施项目），EPC为主。22q1传统淡季等新签及业绩略疲弱，希望22q2收入/新签增长改善。长远看，工程建设主业基本定位不会变（继续战略重视），新能源/抽蓄等收入利润占比提升。新能源布局节奏：21/22年认为重点是抢资源，23-25是投产大年。子公司新能源集团全面负责公司新能源及抽蓄投资

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中国电建

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2022-05-16 21:02:39

【天风建筑建材】1-4月投资数据：疫情影响较为显著，关注稳增长主线及消费建材中长期投资价值

]22年1-4月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分-2.7%/+6.5%/+8.3%/+12.2%，4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.1%/+3%/+4.3%/+6.4%。制造业同比增速回归个位数，符合我们之前对于出口放缓或影响制造业投资增速的判断，地产投资下行趋势仍在持续，近期融创债务逾期侧面反映房产行业仍处于风险释放阶段；基建增速单月增速环比走弱，疫情反复或是主要原因；叠加4月金融数据不及预期，考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加

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福耀玻璃

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2022-05-16 21:00:01

【申万宏源计算机】SaaS公司：2022估值低点，产业拐点业绩向上。

主要SaaS公司2020年因为疫情影响扩人少，2021年扩人/薪酬角度，都大幅增长，考虑扩人周期，2022年大概率为扩人/薪酬中低增速，主要SaaS公司都能享受收入-成本剪刀差，利润增速上行。产业拐点。市场担心软件是下游成本中心，实际主要SaaS公司需求已经开始自下而上兑现，赋能产业，降本增效已经明显。从云收入比重、云收入占比，2021年均有体现。估值低点。主要SaaS公司市值回到疫情前，估值已低于疫情前。 1）金山办公、广联达约30-40X现金流。 2）恒生电子约30-40X PE。

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金山办公

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2022-05-16 20:59:03

【天风金属】关于锂矿几个问题的回答 — 价格反弹/SQM/拍卖

1、百川工碳价格反弹怎么看？ — 盐湖主导，至暗时刻已过锂盐核心供应商报价通常是市场价格的矛，比如中国电碳看天齐、中国工碳看盐湖。而本周二盐湖再报价 45万/吨工碳自提（二三线厂工碳实际成交价在41万元左右），是锂平台报价反弹的主因。展望实际供需， Q2锂盐厂出货也出现减量，我们认为5-6月将随着需求复苏锂价将横盘or缓慢上涨，继续作出Q3-Q4维持50 万横盘的判断。 2、 SQM7月 50万锂价？ — 确有其事，一季度发生过类似情况 1）SQM对国内头部电池厂的定价为海外MB报价 —2个

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天齐锂业

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2022-05-16 20:57:50

【天风公用环保】解密大渡河：资源禀赋得天独厚，盈利能力提升可期

大渡河流域资源禀赋优异：大渡河流域技术可开发量3791万千瓦，与雅砻江基本相当（3924万千瓦），共规划建设梯级水电站28座, 容量约2700万kw。目前国能大渡河公司位于大渡河干流的在运电站装机规模约1107.3万千瓦，“十四五”期间大渡河干流在建电站包括双江口、金川、枕头坝二级和沙坪一级。弃水问题困扰：15-19年大渡河公司下属电站弃水电量达420亿kWh。外送通道受限，调度优先级处于劣势以及四川水电群到省内负荷中心的通道缺乏是导致大渡河弃水问题的两大原因。 [烟花]外送通道建设+省

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国电电力

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2022-05-16 20:56:41

【银河汽车】积压消费需求逐步释放，5月上旬乘用车零售呈现环比增长29%

恢复性增长确立，据乘联会公布的数据，5月1日-8日，乘用车零售25.4万辆，同比下降21%，环比上周下降45%，较上月同期增长29%，5月第一周乘用车零售达到日均3.2万台。随着疫情缓解，部分地区的恢复正常运行，乘用车市场零售有一定改善。相对于4月份 28个省市的疫情多点散发，5月的状态会有明显改善，3-4月延迟消费需求应该有一定的释放，有利于5月的零售逐步恢复。叠加目前受高油价影响，更多消费者将倾向于选择购买新能源汽车。预计5月新能源汽车零售销量呈现高速增长态势。全国多地密集出台了

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法拉电子

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2022-05-16 20:55:37

【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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蓝特光学

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2022-05-16 20:54:21

【天风商社|海汽集团】公司筹划收购海旅免税的部分或全部股权，海南国企改革提速

优质资产有望加速证券化 ■事件：海汽集团拟发行股份及支付现金购买海南省旅游投资发展有限公司持有的海南旅投免税品有限公司的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司90%股权，为公司间接控股股东，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。公司股票自2022年5月16日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。 ■公司21年实现营收35.64亿元，同增315%；期末资产总额为134.

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海汽集团

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2022-05-16 20:53:03

天风证券：经济底已现，修复斜率是核心

（1）规上工增同比-2.9%，制造业下滑最明显 4月规模以上工业增加值同比-2.9%，非季调环比约-16.3%，1-4月规上工增同比4%，低于预期。具体来看，采矿业同比9.5%（回落2.7%），制造业同比-4.6%（回落9%），电热水气同比1.5%（回落3.1%）。内外压力下工增增速全面回落，其中以制造业最为显著。分行业观察，4月份41个大类行业中有18个行业增加值保持同比增长。公布数据的20个行业中，仅石油和天然气开采业增速上行，其他行业增速均有不同程度下行，中下游企业同比下行更多，其

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招商银行

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2022-05-16 17:20:28

【国盛通信深度】新易盛（300502.SZ）：温故知新之三：凭风借力，穿越周期，换挡增长

新易盛是国盛通信团队重点跟踪标的，自我们2018年首发研报以来，公司验证了流量需求爆发下，光模块作为流量基建核心部件的增长潜力。公司厚积薄发，在国内5G建设与海外400G数通升级的共振周期中实现了弯道超车，成功跻身国际一线光模块厂商。未来穿越周期、换挡增长的动力何在？【凭风借力，跻身全球光模块领导者】凭借5G与400G的行业机遇期。公司2020年市占率3%，成功跻身全球十大光模块厂商，实现了从0到1的突破。进入5G后周期以来，公司在海外数通侧持续发力，产品与客户结构不断优化，成功实现换

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新易盛

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2022-05-16 16:30:56

【国盛化工】纯碱：库存快速下降，地产宽松之下看好纯碱景气超预期

地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求。纯碱下游需求领域中平板玻璃占比45%，光伏玻璃占比 8%。稳增长宏观政策以及疫情缓和下，房地产竣工及销售端有望逐渐回暖，玻璃行业盈利得以修复，进而稳定上游纯碱需求，目前浮法玻璃日熔量174125吨，环比上周增加2100吨。光伏玻璃、碳酸锂投产持续拉动纯碱需求。随着下游光伏装机量提升，光伏玻璃将迎来集中点火，光伏玻璃项目听证制度自3月逐步加速实施，各地方光伏玻璃项目落地速度明显加快，据百川数据，2022年以来光伏玻璃产线点火新增日熔量达到1.4万吨，

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双环科技

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