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2022-05-16 16:29:41

【浙商电新】光伏行业推荐：硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速

组件预期开工率下调，产业链有望进入下一轮价格博弈。根据硅业分会数据，本周单晶致密料成交均价上涨至25.87万元/吨，接近去年高点。终端五一节后接受1.9元/W组件价格，但硅料以及辅材价格导致组件厂商成本承压较大，组件厂继续上调组件价格，5月新单集中式项目出厂价格上看1.88-1.95元/W，分布式项目大宗价格约在每瓦1.92-1.94元/W，产业链有望进入下一轮价格博弈，五一节后国内部分组件厂商包括一线厂商已开始（或计划）下调生产开工。硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速。6月份

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爱旭股份

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2022-05-16 16:27:17

【招商电新】电池&电动车中游更新，继续推荐

1、需求端有望逐步恢复。为响应国务院4月提出的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，各地方政府在4-5月陆续开展新能源汽车地方补贴，其中广东省省部+地方市补普遍在2-3万元/辆、山东最高可获得6.48万元/辆，其他省市普遍在0.5-1万元/辆，补贴力度较大，有望提振市场需求。同时上海从今天起分阶段推进复商复市，疫情防控可能进入尾部阶段。 2、Q2各领域电池涨价逐步落地结合产业反馈和企业报表推算，去年价格低点至Q1动力、家储、工具电池涨价幅度不到10%、10-15%、超过2

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宁德时代

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2022-05-16 16:25:38

珀莱雅【财通商社美妆】#战略升维、固本求新 #

国产美妆第一股、经典品牌历久弥新 2020年公司在国内护肤品市场的份额为1.5%。“双抗精华”、“红宝石精华”大单品累计销售超300万瓶。大单品战略升级进阶、彩妆高增夯实第二成长曲线 1)珀莱雅：两大单品约占品牌销售额1/4，公司拓展大单品矩阵，已形成“红宝石、双抗”两大超级大单品+多款潜力大单品的“十大单品矩阵”。 2）彩棠：品牌2021年实现营收2.46亿元，同比+103%，主打修容、遮瑕等，定位年轻女性消费群体。 2022年三八节天猫GMV同比+400%，抖音自播位居国货彩妆TOP2，

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珀莱雅

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2022-05-16 16:24:26

【民生电新】光伏景气向上，持续推荐辅材金刚线、接线盒、胶膜环节！

金刚线：进入2022年，硅片开工率处于高位，对于切割设备及金刚线的需求持续增长，Q1各厂商产销量均大幅度上涨，硅片发展趋势中，无论是薄片化还是大尺寸，都使得金刚线细线化要求更高，单平线耗更大，目前价格稳定，且新品迭代加速，有望显著光伏产业持续高景气。接线盒：上游原材料电缆线(铜）、镀锡铰丝(锡）由于大宗商品的价格呈下降趋势价格环比下行。且接线盒需要使用芯片二极管，目前处于紧平衡状态，一线厂商由于和芯片厂深度绑定有充足供应，二三线厂商开工率较低，形成显著分化，接线盒价格上涨。胶膜：胶膜

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赛伍技术

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2022-05-16 16:21:25

【杭可科技】观点更新：海外大体量订单逐渐落地，2022年订单量价齐升【东吴机械】

我们预计杭可2022年1-4月新签订单29亿，海外订单比重明显提升（占总订单4成以上；集中在LG\SK，远景aesc列为日本外资客户），与2021年同期比，订单增速快且质量明显提升。包括已公告的盐城&匈牙利的7亿订单；LG签单5条印尼软包线、南京圆柱线正陆续下达；远景动力aesc签订4条日本线有近3亿体量。国内订单亿纬占近一半（8亿），孚能、比亚迪等订单流入稳定。预计SK未来招标150条线、规划清晰，正有序招投标中，作为SK后道设备主供应商（70%份额），杭可将充分受益于SK此轮大规模

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杭可科技

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2022-05-16 16:20:13

【中金机械｜机器人】建议重点关注景业智能（公开招股书）

市场空间：核工业自动化市场广阔，迎国家政策支持。2021年12月中核集团“十四五”信息化规划发布，今年4月国常委核电机组审核创新高，我们认为未来迎发展黄金期。我国核工业产业链末端投入较为空白，乏燃料处理缺口及核设备退役至2035年每年存百亿空间。竞争格局：景业智能在人才、技术、产品、客户优势共筑公司核心壁垒。 1）人才：公司拥有一支由博士领衔的专业技术团队和管理队伍，骨干人员毕业于浙江大学、清华大学等国内知名院校。（ 2）技术：公司2015年通过课题切入空白领域，在耐辐射材料（98种

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中核科技

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2022-05-16 16:19:05

【中泰电子|PCB板块】板块景气度提升，成本端压力逐步缓解

抛开短期因素，下游汽车、服务器仍是最景气方向。目前新能源车已进入加速渗透期，新能源车提升PCB单车价值量超2000元，预计2025年市场空间超1200亿，车用PCB需求旺盛；受云计算、大数据对运算能力要求提升叠加新一代服务器推出在即，推动服务器领域需求旺盛，新一代服务器对高频高速PCB需求强劲，服务器领域PCB景气度高。成本端压力缓解，利润率有望修复：今年一季度以来覆铜板价格已出现松动，但因一季度铜价及其他大宗商品价格高企，PCB企业利润率一季度未见明显改善趋势，目前铜已开始降价，压制

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沪电股份

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2022-05-16 16:14:04

【建投化工】纯碱行业更新：光伏和出口增量逐步兑现，地产端“弱现实、强预期”博弈

库存加速去化，光伏和出口需求良好：基本面角度而言，纯碱近期价格温和上涨，但先行指标库存快速下行。需求方面，光伏端持续提供增量，4月初以来旗滨、南玻等超5000T/D光伏玻璃集中投产，纯碱需求的基本盘日益加强。另外一个增量来源是出口，3月纯碱出口数据为14万吨，与历史相比持平为主，但同比和环比口径还是有明显增长，东南亚需求为主要增量来源。地产端仍然是“弱现实、强预期”：对于纯碱标的，市场主要还是博弈地产端稳增长预期，如今日反映首套房贷利率下调。单就眼下而言，地产端需求仍然偏弱运行，表现在

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远兴能源

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2022-05-16 16:13:02

【广发化工】农资景气周期，农药行业接力全球农产品价格走高，农资景气上行。

全球玉米、大豆等农产品在2020H2结束多年的下行后步入景气上行周期。据UI和USDA，2021年美国伊利诺伊北部地区运营商和土地回报（Operator and land return）预期将创下10年最好水平。据USDA，全球主要农产品种植面积2020年以来持续扩大，2021年化肥价格中枢率先大幅走高。农药品类众多，草甘膦、草铵膦等除草剂价格2021年均创下近年来新高，我们看好杀虫剂、杀菌剂等其他农药品种接力农资景气周期。 2022年海运紧张和原材料涨价等影响有望消除，农药行业盈利水

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扬农化工

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2022-05-16 16:11:25

【国金金属】关注博威合金光伏业务修复机会

事件：美国商务部发布了AD/CVD反规避调查强制受访者名单，8家中资光伏企业中包括了博威越南子公司博威尔特。 [礼物]博威光伏业务基本情况主营电池片、组件及光伏电站运营。生产基地及电站位于越南，组件产品基本销往美国，分布式为主。产能700MW并计划将产能提升至1GW，组件产销及利润水平历年来有一定波动，电站盈利相对稳定，利润保持在约5000万。 21年因硅料价格及海运费影响，组件出货量246MW，较目标800MW有较大差距，全年光伏亏损0.8亿元，对业绩形成拖累。22Q1开始海运费已成

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博威合金

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2022-05-16 16:09:40

【中信证券新材料】中兵红箭（000519.SZ）培育钻石渗透加速，多维度领先铸就行业龙头

培育钻石行业主线：需求持续旺盛，渗透率有望加速提升。培育钻石在各方市场参与主体的认可下需求持续旺盛，近一年以来（2021.04-2022.03）印度（占据全球中游加工95%市场）培育钻石进出口金额分别同比增长126.0%和106.1%，2022年以来月度进出口金额均环比提升，相比之下天然钻石进出口数据基本稳定，我们认为培育钻石渗透率迎来拐点，未来有望加速渗透。培育钻石行业新趋势：短期内培育钻石定价中供求关系或占主导。培育钻石的定价一定程度上锚定天然钻石，2022年以来天然钻石受俄乌冲突

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中兵红箭

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2022-05-16 16:08:23

【民生商社】4月服务业复苏受疫情抑制，短期承压不改长期逻辑

国家统计局发布一季度经济数据： 1⃣1-4月全国服务业生产指数同比增长0.3%，较1-3月回落2.2pct，其中4月份同比下降6.1%，较3月份环比下降5.2pct。1-4月信息传输、软件和信息技术服务业，金融业分别同比增长13.9%、4.8%，4月信息传输、软件和信息服务技术业，金融业分别同比增长10.3%、5.5%。 2⃣4月份，服务业商务活动指数为40.0%，较1-2月环比减少6.7pct。其中，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于扩张区间。

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君亭酒店

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2022-05-16 16:07:13

【国金交运】航空深度：否极泰来，静待复苏航空股赚业绩的钱，强需求主导业绩改善。

复盘历史，中国国航股价走势与业绩变化（TTM净利润）较为吻合，预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。以国航的两次景气周期（2009-2010年，2014年中-2015年中）为例，盈利提升往往伴随供需关系改善，即供需增速逆转与扣油客公里收益的提升。中期：供需增速逆转，航司业绩有望大幅反弹。 1、中国航空出行需求具备韧性，航空需求仍然旺盛，需求终将恢复增长。2、受疫情影响，航司引进飞机的意愿和能力不足，考虑新签订单交付需时间，未来两年供给降速较为确定。3、需求恢复过程中供需增速将逆转，强需

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春秋航空

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2022-05-16 16:05:21

【民生电子&纳芯微】持续看好车规级模拟IC龙头，汽车+工业驱动高成长

近期纳芯微持续大涨，我们于4.26日底部外发纳芯微深度，并配套深度报告解读电话会。截止上午收盘价 302元，市值突破300亿，区间涨幅30%+。我们看好公司在信号链隔离技术领先实力，且汽车+工业市场的领先布局带来高成长。重申公司基本面逻辑如下：车规级模拟IC领跑者，“感知“+“隔离”“驱动“未来：公司产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片等，可提供800余款料号，是国内唯一可量产全品类数字隔离芯片的供应商，且新布局MCU、电源管理等产品，逐渐实现平台化布局。全球隔离市场

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纳芯微

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2022-05-16 16:04:05

【招商交运】目前能源供应链安全成为市场焦点。

尤其成品油轮市场景气度持续攀升，原油运输市场边际改善确定性强，干散货【粮食进口、铁矿石煤炭进口】三季度将迎来大旺季。持续重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油~ 地区冲突博弈对短期油运市场影响较大，前期由于俄油制裁预期，欧洲地区中小船型市场运价持续走高，最终带动油运股票持续上行，但VLCC市场仍处于较为低谷状态。此次欧盟搁置禁止进口俄油计划表明欧洲地区对俄罗斯原油仍存在较大依赖，俄油短期不会突然退出市场，而是逐步减少。总体来看，目前成品油缺口较大，成品油轮市场运价短期出现暴涨，市场景气

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招商轮船

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【浙商电新】光伏行业推荐：硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速

组件预期开工率下调，产业链有望进入下一轮价格博弈。根据硅业分会数据，本周单晶致密料成交均价上涨至25.87万元/吨，接近去年高点。终端五一节后接受1.9元/W组件价格，但硅料以及辅材价格导致组件厂商成本承压较大，组件厂继续上调组件价格，5月新单集中式项目出厂价格上看1.88-1.95元/W，分布式项目大宗价格约在每瓦1.92-1.94元/W，产业链有望进入下一轮价格博弈，五一节后国内部分组件厂商包括一线厂商已开始（或计划）下调生产开工。硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速。6月份

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【招商电新】电池&电动车中游更新，继续推荐

1、需求端有望逐步恢复。为响应国务院4月提出的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，各地方政府在4-5月陆续开展新能源汽车地方补贴，其中广东省省部+地方市补普遍在2-3万元/辆、山东最高可获得6.48万元/辆，其他省市普遍在0.5-1万元/辆，补贴力度较大，有望提振市场需求。同时上海从今天起分阶段推进复商复市，疫情防控可能进入尾部阶段。 2、Q2各领域电池涨价逐步落地结合产业反馈和企业报表推算，去年价格低点至Q1动力、家储、工具电池涨价幅度不到10%、10-15%、超过2

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珀莱雅【财通商社美妆】#战略升维、固本求新 #

国产美妆第一股、经典品牌历久弥新 2020年公司在国内护肤品市场的份额为1.5%。“双抗精华”、“红宝石精华”大单品累计销售超300万瓶。大单品战略升级进阶、彩妆高增夯实第二成长曲线 1)珀莱雅：两大单品约占品牌销售额1/4，公司拓展大单品矩阵，已形成“红宝石、双抗”两大超级大单品+多款潜力大单品的“十大单品矩阵”。 2）彩棠：品牌2021年实现营收2.46亿元，同比+103%，主打修容、遮瑕等，定位年轻女性消费群体。 2022年三八节天猫GMV同比+400%，抖音自播位居国货彩妆TOP2，

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【民生电新】光伏景气向上，持续推荐辅材金刚线、接线盒、胶膜环节！

金刚线：进入2022年，硅片开工率处于高位，对于切割设备及金刚线的需求持续增长，Q1各厂商产销量均大幅度上涨，硅片发展趋势中，无论是薄片化还是大尺寸，都使得金刚线细线化要求更高，单平线耗更大，目前价格稳定，且新品迭代加速，有望显著光伏产业持续高景气。接线盒：上游原材料电缆线(铜）、镀锡铰丝(锡）由于大宗商品的价格呈下降趋势价格环比下行。且接线盒需要使用芯片二极管，目前处于紧平衡状态，一线厂商由于和芯片厂深度绑定有充足供应，二三线厂商开工率较低，形成显著分化，接线盒价格上涨。胶膜：胶膜

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【杭可科技】观点更新：海外大体量订单逐渐落地，2022年订单量价齐升【东吴机械】

我们预计杭可2022年1-4月新签订单29亿，海外订单比重明显提升（占总订单4成以上；集中在LG\SK，远景aesc列为日本外资客户），与2021年同期比，订单增速快且质量明显提升。包括已公告的盐城&匈牙利的7亿订单；LG签单5条印尼软包线、南京圆柱线正陆续下达；远景动力aesc签订4条日本线有近3亿体量。国内订单亿纬占近一半（8亿），孚能、比亚迪等订单流入稳定。预计SK未来招标150条线、规划清晰，正有序招投标中，作为SK后道设备主供应商（70%份额），杭可将充分受益于SK此轮大规模

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【中金机械｜机器人】建议重点关注景业智能（公开招股书）

市场空间：核工业自动化市场广阔，迎国家政策支持。2021年12月中核集团“十四五”信息化规划发布，今年4月国常委核电机组审核创新高，我们认为未来迎发展黄金期。我国核工业产业链末端投入较为空白，乏燃料处理缺口及核设备退役至2035年每年存百亿空间。竞争格局：景业智能在人才、技术、产品、客户优势共筑公司核心壁垒。 1）人才：公司拥有一支由博士领衔的专业技术团队和管理队伍，骨干人员毕业于浙江大学、清华大学等国内知名院校。（ 2）技术：公司2015年通过课题切入空白领域，在耐辐射材料（98种

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【中泰电子|PCB板块】板块景气度提升，成本端压力逐步缓解

抛开短期因素，下游汽车、服务器仍是最景气方向。目前新能源车已进入加速渗透期，新能源车提升PCB单车价值量超2000元，预计2025年市场空间超1200亿，车用PCB需求旺盛；受云计算、大数据对运算能力要求提升叠加新一代服务器推出在即，推动服务器领域需求旺盛，新一代服务器对高频高速PCB需求强劲，服务器领域PCB景气度高。成本端压力缓解，利润率有望修复：今年一季度以来覆铜板价格已出现松动，但因一季度铜价及其他大宗商品价格高企，PCB企业利润率一季度未见明显改善趋势，目前铜已开始降价，压制

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【建投化工】纯碱行业更新：光伏和出口增量逐步兑现，地产端“弱现实、强预期”博弈

库存加速去化，光伏和出口需求良好：基本面角度而言，纯碱近期价格温和上涨，但先行指标库存快速下行。需求方面，光伏端持续提供增量，4月初以来旗滨、南玻等超5000T/D光伏玻璃集中投产，纯碱需求的基本盘日益加强。另外一个增量来源是出口，3月纯碱出口数据为14万吨，与历史相比持平为主，但同比和环比口径还是有明显增长，东南亚需求为主要增量来源。地产端仍然是“弱现实、强预期”：对于纯碱标的，市场主要还是博弈地产端稳增长预期，如今日反映首套房贷利率下调。单就眼下而言，地产端需求仍然偏弱运行，表现在

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【广发化工】农资景气周期，农药行业接力全球农产品价格走高，农资景气上行。

全球玉米、大豆等农产品在2020H2结束多年的下行后步入景气上行周期。据UI和USDA，2021年美国伊利诺伊北部地区运营商和土地回报（Operator and land return）预期将创下10年最好水平。据USDA，全球主要农产品种植面积2020年以来持续扩大，2021年化肥价格中枢率先大幅走高。农药品类众多，草甘膦、草铵膦等除草剂价格2021年均创下近年来新高，我们看好杀虫剂、杀菌剂等其他农药品种接力农资景气周期。 2022年海运紧张和原材料涨价等影响有望消除，农药行业盈利水

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【国金金属】关注博威合金光伏业务修复机会

事件：美国商务部发布了AD/CVD反规避调查强制受访者名单，8家中资光伏企业中包括了博威越南子公司博威尔特。 [礼物]博威光伏业务基本情况主营电池片、组件及光伏电站运营。生产基地及电站位于越南，组件产品基本销往美国，分布式为主。产能700MW并计划将产能提升至1GW，组件产销及利润水平历年来有一定波动，电站盈利相对稳定，利润保持在约5000万。 21年因硅料价格及海运费影响，组件出货量246MW，较目标800MW有较大差距，全年光伏亏损0.8亿元，对业绩形成拖累。22Q1开始海运费已成

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【中信证券新材料】中兵红箭（000519.SZ）培育钻石渗透加速，多维度领先铸就行业龙头

培育钻石行业主线：需求持续旺盛，渗透率有望加速提升。培育钻石在各方市场参与主体的认可下需求持续旺盛，近一年以来（2021.04-2022.03）印度（占据全球中游加工95%市场）培育钻石进出口金额分别同比增长126.0%和106.1%，2022年以来月度进出口金额均环比提升，相比之下天然钻石进出口数据基本稳定，我们认为培育钻石渗透率迎来拐点，未来有望加速渗透。培育钻石行业新趋势：短期内培育钻石定价中供求关系或占主导。培育钻石的定价一定程度上锚定天然钻石，2022年以来天然钻石受俄乌冲突

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【民生商社】4月服务业复苏受疫情抑制，短期承压不改长期逻辑

国家统计局发布一季度经济数据： 1⃣1-4月全国服务业生产指数同比增长0.3%，较1-3月回落2.2pct，其中4月份同比下降6.1%，较3月份环比下降5.2pct。1-4月信息传输、软件和信息技术服务业，金融业分别同比增长13.9%、4.8%，4月信息传输、软件和信息服务技术业，金融业分别同比增长10.3%、5.5%。 2⃣4月份，服务业商务活动指数为40.0%，较1-2月环比减少6.7pct。其中，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于扩张区间。

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【国金交运】航空深度：否极泰来，静待复苏航空股赚业绩的钱，强需求主导业绩改善。

复盘历史，中国国航股价走势与业绩变化（TTM净利润）较为吻合，预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。以国航的两次景气周期（2009-2010年，2014年中-2015年中）为例，盈利提升往往伴随供需关系改善，即供需增速逆转与扣油客公里收益的提升。中期：供需增速逆转，航司业绩有望大幅反弹。 1、中国航空出行需求具备韧性，航空需求仍然旺盛，需求终将恢复增长。2、受疫情影响，航司引进飞机的意愿和能力不足，考虑新签订单交付需时间，未来两年供给降速较为确定。3、需求恢复过程中供需增速将逆转，强需

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【民生电子&纳芯微】持续看好车规级模拟IC龙头，汽车+工业驱动高成长

近期纳芯微持续大涨，我们于4.26日底部外发纳芯微深度，并配套深度报告解读电话会。截止上午收盘价 302元，市值突破300亿，区间涨幅30%+。我们看好公司在信号链隔离技术领先实力，且汽车+工业市场的领先布局带来高成长。重申公司基本面逻辑如下：车规级模拟IC领跑者，“感知“+“隔离”“驱动“未来：公司产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片等，可提供800余款料号，是国内唯一可量产全品类数字隔离芯片的供应商，且新布局MCU、电源管理等产品，逐渐实现平台化布局。全球隔离市场

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【招商交运】目前能源供应链安全成为市场焦点。

尤其成品油轮市场景气度持续攀升，原油运输市场边际改善确定性强，干散货【粮食进口、铁矿石煤炭进口】三季度将迎来大旺季。持续重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油~ 地区冲突博弈对短期油运市场影响较大，前期由于俄油制裁预期，欧洲地区中小船型市场运价持续走高，最终带动油运股票持续上行，但VLCC市场仍处于较为低谷状态。此次欧盟搁置禁止进口俄油计划表明欧洲地区对俄罗斯原油仍存在较大依赖，俄油短期不会突然退出市场，而是逐步减少。总体来看，目前成品油缺口较大，成品油轮市场运价短期出现暴涨，市场景气

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【浙商电新】光伏行业推荐：硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速

组件预期开工率下调，产业链有望进入下一轮价格博弈。根据硅业分会数据，本周单晶致密料成交均价上涨至25.87万元/吨，接近去年高点。终端五一节后接受1.9元/W组件价格，但硅料以及辅材价格导致组件厂商成本承压较大，组件厂继续上调组件价格，5月新单集中式项目出厂价格上看1.88-1.95元/W，分布式项目大宗价格约在每瓦1.92-1.94元/W，产业链有望进入下一轮价格博弈，五一节后国内部分组件厂商包括一线厂商已开始（或计划）下调生产开工。硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速。6月份

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2022-05-16 16:27:17

【招商电新】电池&电动车中游更新，继续推荐

1、需求端有望逐步恢复。为响应国务院4月提出的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，各地方政府在4-5月陆续开展新能源汽车地方补贴，其中广东省省部+地方市补普遍在2-3万元/辆、山东最高可获得6.48万元/辆，其他省市普遍在0.5-1万元/辆，补贴力度较大，有望提振市场需求。同时上海从今天起分阶段推进复商复市，疫情防控可能进入尾部阶段。 2、Q2各领域电池涨价逐步落地结合产业反馈和企业报表推算，去年价格低点至Q1动力、家储、工具电池涨价幅度不到10%、10-15%、超过2

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宁德时代

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2022-05-16 16:25:38

珀莱雅【财通商社美妆】#战略升维、固本求新 #

国产美妆第一股、经典品牌历久弥新 2020年公司在国内护肤品市场的份额为1.5%。“双抗精华”、“红宝石精华”大单品累计销售超300万瓶。大单品战略升级进阶、彩妆高增夯实第二成长曲线 1)珀莱雅：两大单品约占品牌销售额1/4，公司拓展大单品矩阵，已形成“红宝石、双抗”两大超级大单品+多款潜力大单品的“十大单品矩阵”。 2）彩棠：品牌2021年实现营收2.46亿元，同比+103%，主打修容、遮瑕等，定位年轻女性消费群体。 2022年三八节天猫GMV同比+400%，抖音自播位居国货彩妆TOP2，

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珀莱雅

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【民生电新】光伏景气向上，持续推荐辅材金刚线、接线盒、胶膜环节！

金刚线：进入2022年，硅片开工率处于高位，对于切割设备及金刚线的需求持续增长，Q1各厂商产销量均大幅度上涨，硅片发展趋势中，无论是薄片化还是大尺寸，都使得金刚线细线化要求更高，单平线耗更大，目前价格稳定，且新品迭代加速，有望显著光伏产业持续高景气。接线盒：上游原材料电缆线(铜）、镀锡铰丝(锡）由于大宗商品的价格呈下降趋势价格环比下行。且接线盒需要使用芯片二极管，目前处于紧平衡状态，一线厂商由于和芯片厂深度绑定有充足供应，二三线厂商开工率较低，形成显著分化，接线盒价格上涨。胶膜：胶膜

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赛伍技术

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2022-05-16 16:21:25

【杭可科技】观点更新：海外大体量订单逐渐落地，2022年订单量价齐升【东吴机械】

我们预计杭可2022年1-4月新签订单29亿，海外订单比重明显提升（占总订单4成以上；集中在LG\SK，远景aesc列为日本外资客户），与2021年同期比，订单增速快且质量明显提升。包括已公告的盐城&匈牙利的7亿订单；LG签单5条印尼软包线、南京圆柱线正陆续下达；远景动力aesc签订4条日本线有近3亿体量。国内订单亿纬占近一半（8亿），孚能、比亚迪等订单流入稳定。预计SK未来招标150条线、规划清晰，正有序招投标中，作为SK后道设备主供应商（70%份额），杭可将充分受益于SK此轮大规模

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杭可科技

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2022-05-16 16:20:13

【中金机械｜机器人】建议重点关注景业智能（公开招股书）

市场空间：核工业自动化市场广阔，迎国家政策支持。2021年12月中核集团“十四五”信息化规划发布，今年4月国常委核电机组审核创新高，我们认为未来迎发展黄金期。我国核工业产业链末端投入较为空白，乏燃料处理缺口及核设备退役至2035年每年存百亿空间。竞争格局：景业智能在人才、技术、产品、客户优势共筑公司核心壁垒。 1）人才：公司拥有一支由博士领衔的专业技术团队和管理队伍，骨干人员毕业于浙江大学、清华大学等国内知名院校。（ 2）技术：公司2015年通过课题切入空白领域，在耐辐射材料（98种

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中核科技

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2022-05-16 16:19:05

【中泰电子|PCB板块】板块景气度提升，成本端压力逐步缓解

抛开短期因素，下游汽车、服务器仍是最景气方向。目前新能源车已进入加速渗透期，新能源车提升PCB单车价值量超2000元，预计2025年市场空间超1200亿，车用PCB需求旺盛；受云计算、大数据对运算能力要求提升叠加新一代服务器推出在即，推动服务器领域需求旺盛，新一代服务器对高频高速PCB需求强劲，服务器领域PCB景气度高。成本端压力缓解，利润率有望修复：今年一季度以来覆铜板价格已出现松动，但因一季度铜价及其他大宗商品价格高企，PCB企业利润率一季度未见明显改善趋势，目前铜已开始降价，压制

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沪电股份

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2022-05-16 16:14:04

【建投化工】纯碱行业更新：光伏和出口增量逐步兑现，地产端“弱现实、强预期”博弈

库存加速去化，光伏和出口需求良好：基本面角度而言，纯碱近期价格温和上涨，但先行指标库存快速下行。需求方面，光伏端持续提供增量，4月初以来旗滨、南玻等超5000T/D光伏玻璃集中投产，纯碱需求的基本盘日益加强。另外一个增量来源是出口，3月纯碱出口数据为14万吨，与历史相比持平为主，但同比和环比口径还是有明显增长，东南亚需求为主要增量来源。地产端仍然是“弱现实、强预期”：对于纯碱标的，市场主要还是博弈地产端稳增长预期，如今日反映首套房贷利率下调。单就眼下而言，地产端需求仍然偏弱运行，表现在

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远兴能源

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2022-05-16 16:13:02

【广发化工】农资景气周期，农药行业接力全球农产品价格走高，农资景气上行。

全球玉米、大豆等农产品在2020H2结束多年的下行后步入景气上行周期。据UI和USDA，2021年美国伊利诺伊北部地区运营商和土地回报（Operator and land return）预期将创下10年最好水平。据USDA，全球主要农产品种植面积2020年以来持续扩大，2021年化肥价格中枢率先大幅走高。农药品类众多，草甘膦、草铵膦等除草剂价格2021年均创下近年来新高，我们看好杀虫剂、杀菌剂等其他农药品种接力农资景气周期。 2022年海运紧张和原材料涨价等影响有望消除，农药行业盈利水

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扬农化工

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2022-05-16 16:11:25

【国金金属】关注博威合金光伏业务修复机会

事件：美国商务部发布了AD/CVD反规避调查强制受访者名单，8家中资光伏企业中包括了博威越南子公司博威尔特。 [礼物]博威光伏业务基本情况主营电池片、组件及光伏电站运营。生产基地及电站位于越南，组件产品基本销往美国，分布式为主。产能700MW并计划将产能提升至1GW，组件产销及利润水平历年来有一定波动，电站盈利相对稳定，利润保持在约5000万。 21年因硅料价格及海运费影响，组件出货量246MW，较目标800MW有较大差距，全年光伏亏损0.8亿元，对业绩形成拖累。22Q1开始海运费已成

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博威合金

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2022-05-16 16:09:40

【中信证券新材料】中兵红箭（000519.SZ）培育钻石渗透加速，多维度领先铸就行业龙头

培育钻石行业主线：需求持续旺盛，渗透率有望加速提升。培育钻石在各方市场参与主体的认可下需求持续旺盛，近一年以来（2021.04-2022.03）印度（占据全球中游加工95%市场）培育钻石进出口金额分别同比增长126.0%和106.1%，2022年以来月度进出口金额均环比提升，相比之下天然钻石进出口数据基本稳定，我们认为培育钻石渗透率迎来拐点，未来有望加速渗透。培育钻石行业新趋势：短期内培育钻石定价中供求关系或占主导。培育钻石的定价一定程度上锚定天然钻石，2022年以来天然钻石受俄乌冲突

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中兵红箭

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2022-05-16 16:08:23

【民生商社】4月服务业复苏受疫情抑制，短期承压不改长期逻辑

国家统计局发布一季度经济数据： 1⃣1-4月全国服务业生产指数同比增长0.3%，较1-3月回落2.2pct，其中4月份同比下降6.1%，较3月份环比下降5.2pct。1-4月信息传输、软件和信息技术服务业，金融业分别同比增长13.9%、4.8%，4月信息传输、软件和信息服务技术业，金融业分别同比增长10.3%、5.5%。 2⃣4月份，服务业商务活动指数为40.0%，较1-2月环比减少6.7pct。其中，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于扩张区间。

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君亭酒店

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2022-05-16 16:07:13

【国金交运】航空深度：否极泰来，静待复苏航空股赚业绩的钱，强需求主导业绩改善。

复盘历史，中国国航股价走势与业绩变化（TTM净利润）较为吻合，预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。以国航的两次景气周期（2009-2010年，2014年中-2015年中）为例，盈利提升往往伴随供需关系改善，即供需增速逆转与扣油客公里收益的提升。中期：供需增速逆转，航司业绩有望大幅反弹。 1、中国航空出行需求具备韧性，航空需求仍然旺盛，需求终将恢复增长。2、受疫情影响，航司引进飞机的意愿和能力不足，考虑新签订单交付需时间，未来两年供给降速较为确定。3、需求恢复过程中供需增速将逆转，强需

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春秋航空

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【民生电子&纳芯微】持续看好车规级模拟IC龙头，汽车+工业驱动高成长

近期纳芯微持续大涨，我们于4.26日底部外发纳芯微深度，并配套深度报告解读电话会。截止上午收盘价 302元，市值突破300亿，区间涨幅30%+。我们看好公司在信号链隔离技术领先实力，且汽车+工业市场的领先布局带来高成长。重申公司基本面逻辑如下：车规级模拟IC领跑者，“感知“+“隔离”“驱动“未来：公司产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片等，可提供800余款料号，是国内唯一可量产全品类数字隔离芯片的供应商，且新布局MCU、电源管理等产品，逐渐实现平台化布局。全球隔离市场

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纳芯微

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myegg

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【招商交运】目前能源供应链安全成为市场焦点。

尤其成品油轮市场景气度持续攀升，原油运输市场边际改善确定性强，干散货【粮食进口、铁矿石煤炭进口】三季度将迎来大旺季。持续重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油~ 地区冲突博弈对短期油运市场影响较大，前期由于俄油制裁预期，欧洲地区中小船型市场运价持续走高，最终带动油运股票持续上行，但VLCC市场仍处于较为低谷状态。此次欧盟搁置禁止进口俄油计划表明欧洲地区对俄罗斯原油仍存在较大依赖，俄油短期不会突然退出市场，而是逐步减少。总体来看，目前成品油缺口较大，成品油轮市场运价短期出现暴涨，市场景气

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招商轮船

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2022-05-16 16:29:41

【浙商电新】光伏行业推荐：硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速

组件预期开工率下调，产业链有望进入下一轮价格博弈。根据硅业分会数据，本周单晶致密料成交均价上涨至25.87万元/吨，接近去年高点。终端五一节后接受1.9元/W组件价格，但硅料以及辅材价格导致组件厂商成本承压较大，组件厂继续上调组件价格，5月新单集中式项目出厂价格上看1.88-1.95元/W，分布式项目大宗价格约在每瓦1.92-1.94元/W，产业链有望进入下一轮价格博弈，五一节后国内部分组件厂商包括一线厂商已开始（或计划）下调生产开工。硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速。6月份

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爱旭股份

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【招商电新】电池&电动车中游更新，继续推荐

1、需求端有望逐步恢复。为响应国务院4月提出的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，各地方政府在4-5月陆续开展新能源汽车地方补贴，其中广东省省部+地方市补普遍在2-3万元/辆、山东最高可获得6.48万元/辆，其他省市普遍在0.5-1万元/辆，补贴力度较大，有望提振市场需求。同时上海从今天起分阶段推进复商复市，疫情防控可能进入尾部阶段。 2、Q2各领域电池涨价逐步落地结合产业反馈和企业报表推算，去年价格低点至Q1动力、家储、工具电池涨价幅度不到10%、10-15%、超过2

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珀莱雅【财通商社美妆】#战略升维、固本求新 #

国产美妆第一股、经典品牌历久弥新 2020年公司在国内护肤品市场的份额为1.5%。“双抗精华”、“红宝石精华”大单品累计销售超300万瓶。大单品战略升级进阶、彩妆高增夯实第二成长曲线 1)珀莱雅：两大单品约占品牌销售额1/4，公司拓展大单品矩阵，已形成“红宝石、双抗”两大超级大单品+多款潜力大单品的“十大单品矩阵”。 2）彩棠：品牌2021年实现营收2.46亿元，同比+103%，主打修容、遮瑕等，定位年轻女性消费群体。 2022年三八节天猫GMV同比+400%，抖音自播位居国货彩妆TOP2，

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【民生电新】光伏景气向上，持续推荐辅材金刚线、接线盒、胶膜环节！

金刚线：进入2022年，硅片开工率处于高位，对于切割设备及金刚线的需求持续增长，Q1各厂商产销量均大幅度上涨，硅片发展趋势中，无论是薄片化还是大尺寸，都使得金刚线细线化要求更高，单平线耗更大，目前价格稳定，且新品迭代加速，有望显著光伏产业持续高景气。接线盒：上游原材料电缆线(铜）、镀锡铰丝(锡）由于大宗商品的价格呈下降趋势价格环比下行。且接线盒需要使用芯片二极管，目前处于紧平衡状态，一线厂商由于和芯片厂深度绑定有充足供应，二三线厂商开工率较低，形成显著分化，接线盒价格上涨。胶膜：胶膜

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【杭可科技】观点更新：海外大体量订单逐渐落地，2022年订单量价齐升【东吴机械】

我们预计杭可2022年1-4月新签订单29亿，海外订单比重明显提升（占总订单4成以上；集中在LG\SK，远景aesc列为日本外资客户），与2021年同期比，订单增速快且质量明显提升。包括已公告的盐城&匈牙利的7亿订单；LG签单5条印尼软包线、南京圆柱线正陆续下达；远景动力aesc签订4条日本线有近3亿体量。国内订单亿纬占近一半（8亿），孚能、比亚迪等订单流入稳定。预计SK未来招标150条线、规划清晰，正有序招投标中，作为SK后道设备主供应商（70%份额），杭可将充分受益于SK此轮大规模

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【中金机械｜机器人】建议重点关注景业智能（公开招股书）

市场空间：核工业自动化市场广阔，迎国家政策支持。2021年12月中核集团“十四五”信息化规划发布，今年4月国常委核电机组审核创新高，我们认为未来迎发展黄金期。我国核工业产业链末端投入较为空白，乏燃料处理缺口及核设备退役至2035年每年存百亿空间。竞争格局：景业智能在人才、技术、产品、客户优势共筑公司核心壁垒。 1）人才：公司拥有一支由博士领衔的专业技术团队和管理队伍，骨干人员毕业于浙江大学、清华大学等国内知名院校。（ 2）技术：公司2015年通过课题切入空白领域，在耐辐射材料（98种

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【中泰电子|PCB板块】板块景气度提升，成本端压力逐步缓解

抛开短期因素，下游汽车、服务器仍是最景气方向。目前新能源车已进入加速渗透期，新能源车提升PCB单车价值量超2000元，预计2025年市场空间超1200亿，车用PCB需求旺盛；受云计算、大数据对运算能力要求提升叠加新一代服务器推出在即，推动服务器领域需求旺盛，新一代服务器对高频高速PCB需求强劲，服务器领域PCB景气度高。成本端压力缓解，利润率有望修复：今年一季度以来覆铜板价格已出现松动，但因一季度铜价及其他大宗商品价格高企，PCB企业利润率一季度未见明显改善趋势，目前铜已开始降价，压制

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【建投化工】纯碱行业更新：光伏和出口增量逐步兑现，地产端“弱现实、强预期”博弈

库存加速去化，光伏和出口需求良好：基本面角度而言，纯碱近期价格温和上涨，但先行指标库存快速下行。需求方面，光伏端持续提供增量，4月初以来旗滨、南玻等超5000T/D光伏玻璃集中投产，纯碱需求的基本盘日益加强。另外一个增量来源是出口，3月纯碱出口数据为14万吨，与历史相比持平为主，但同比和环比口径还是有明显增长，东南亚需求为主要增量来源。地产端仍然是“弱现实、强预期”：对于纯碱标的，市场主要还是博弈地产端稳增长预期，如今日反映首套房贷利率下调。单就眼下而言，地产端需求仍然偏弱运行，表现在

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【广发化工】农资景气周期，农药行业接力全球农产品价格走高，农资景气上行。

全球玉米、大豆等农产品在2020H2结束多年的下行后步入景气上行周期。据UI和USDA，2021年美国伊利诺伊北部地区运营商和土地回报（Operator and land return）预期将创下10年最好水平。据USDA，全球主要农产品种植面积2020年以来持续扩大，2021年化肥价格中枢率先大幅走高。农药品类众多，草甘膦、草铵膦等除草剂价格2021年均创下近年来新高，我们看好杀虫剂、杀菌剂等其他农药品种接力农资景气周期。 2022年海运紧张和原材料涨价等影响有望消除，农药行业盈利水

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【国金金属】关注博威合金光伏业务修复机会

事件：美国商务部发布了AD/CVD反规避调查强制受访者名单，8家中资光伏企业中包括了博威越南子公司博威尔特。 [礼物]博威光伏业务基本情况主营电池片、组件及光伏电站运营。生产基地及电站位于越南，组件产品基本销往美国，分布式为主。产能700MW并计划将产能提升至1GW，组件产销及利润水平历年来有一定波动，电站盈利相对稳定，利润保持在约5000万。 21年因硅料价格及海运费影响，组件出货量246MW，较目标800MW有较大差距，全年光伏亏损0.8亿元，对业绩形成拖累。22Q1开始海运费已成

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【中信证券新材料】中兵红箭（000519.SZ）培育钻石渗透加速，多维度领先铸就行业龙头

培育钻石行业主线：需求持续旺盛，渗透率有望加速提升。培育钻石在各方市场参与主体的认可下需求持续旺盛，近一年以来（2021.04-2022.03）印度（占据全球中游加工95%市场）培育钻石进出口金额分别同比增长126.0%和106.1%，2022年以来月度进出口金额均环比提升，相比之下天然钻石进出口数据基本稳定，我们认为培育钻石渗透率迎来拐点，未来有望加速渗透。培育钻石行业新趋势：短期内培育钻石定价中供求关系或占主导。培育钻石的定价一定程度上锚定天然钻石，2022年以来天然钻石受俄乌冲突

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【民生商社】4月服务业复苏受疫情抑制，短期承压不改长期逻辑

国家统计局发布一季度经济数据： 1⃣1-4月全国服务业生产指数同比增长0.3%，较1-3月回落2.2pct，其中4月份同比下降6.1%，较3月份环比下降5.2pct。1-4月信息传输、软件和信息技术服务业，金融业分别同比增长13.9%、4.8%，4月信息传输、软件和信息服务技术业，金融业分别同比增长10.3%、5.5%。 2⃣4月份，服务业商务活动指数为40.0%，较1-2月环比减少6.7pct。其中，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于扩张区间。

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【国金交运】航空深度：否极泰来，静待复苏航空股赚业绩的钱，强需求主导业绩改善。

复盘历史，中国国航股价走势与业绩变化（TTM净利润）较为吻合，预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。以国航的两次景气周期（2009-2010年，2014年中-2015年中）为例，盈利提升往往伴随供需关系改善，即供需增速逆转与扣油客公里收益的提升。中期：供需增速逆转，航司业绩有望大幅反弹。 1、中国航空出行需求具备韧性，航空需求仍然旺盛，需求终将恢复增长。2、受疫情影响，航司引进飞机的意愿和能力不足，考虑新签订单交付需时间，未来两年供给降速较为确定。3、需求恢复过程中供需增速将逆转，强需

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【民生电子&纳芯微】持续看好车规级模拟IC龙头，汽车+工业驱动高成长

近期纳芯微持续大涨，我们于4.26日底部外发纳芯微深度，并配套深度报告解读电话会。截止上午收盘价 302元，市值突破300亿，区间涨幅30%+。我们看好公司在信号链隔离技术领先实力，且汽车+工业市场的领先布局带来高成长。重申公司基本面逻辑如下：车规级模拟IC领跑者，“感知“+“隔离”“驱动“未来：公司产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片等，可提供800余款料号，是国内唯一可量产全品类数字隔离芯片的供应商，且新布局MCU、电源管理等产品，逐渐实现平台化布局。全球隔离市场

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【招商交运】目前能源供应链安全成为市场焦点。

尤其成品油轮市场景气度持续攀升，原油运输市场边际改善确定性强，干散货【粮食进口、铁矿石煤炭进口】三季度将迎来大旺季。持续重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油~ 地区冲突博弈对短期油运市场影响较大，前期由于俄油制裁预期，欧洲地区中小船型市场运价持续走高，最终带动油运股票持续上行，但VLCC市场仍处于较为低谷状态。此次欧盟搁置禁止进口俄油计划表明欧洲地区对俄罗斯原油仍存在较大依赖，俄油短期不会突然退出市场，而是逐步减少。总体来看，目前成品油缺口较大，成品油轮市场运价短期出现暴涨，市场景气

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【浙商电新】光伏行业推荐：硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速

组件预期开工率下调，产业链有望进入下一轮价格博弈。根据硅业分会数据，本周单晶致密料成交均价上涨至25.87万元/吨，接近去年高点。终端五一节后接受1.9元/W组件价格，但硅料以及辅材价格导致组件厂商成本承压较大，组件厂继续上调组件价格，5月新单集中式项目出厂价格上看1.88-1.95元/W，分布式项目大宗价格约在每瓦1.92-1.94元/W，产业链有望进入下一轮价格博弈，五一节后国内部分组件厂商包括一线厂商已开始（或计划）下调生产开工。硅料产能释放确定性强，下游需求释放有望提速。6月份

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1、需求端有望逐步恢复。为响应国务院4月提出的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，各地方政府在4-5月陆续开展新能源汽车地方补贴，其中广东省省部+地方市补普遍在2-3万元/辆、山东最高可获得6.48万元/辆，其他省市普遍在0.5-1万元/辆，补贴力度较大，有望提振市场需求。同时上海从今天起分阶段推进复商复市，疫情防控可能进入尾部阶段。 2、Q2各领域电池涨价逐步落地结合产业反馈和企业报表推算，去年价格低点至Q1动力、家储、工具电池涨价幅度不到10%、10-15%、超过2

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2022-05-16 16:25:38

珀莱雅【财通商社美妆】#战略升维、固本求新 #

国产美妆第一股、经典品牌历久弥新 2020年公司在国内护肤品市场的份额为1.5%。“双抗精华”、“红宝石精华”大单品累计销售超300万瓶。大单品战略升级进阶、彩妆高增夯实第二成长曲线 1)珀莱雅：两大单品约占品牌销售额1/4，公司拓展大单品矩阵，已形成“红宝石、双抗”两大超级大单品+多款潜力大单品的“十大单品矩阵”。 2）彩棠：品牌2021年实现营收2.46亿元，同比+103%，主打修容、遮瑕等，定位年轻女性消费群体。 2022年三八节天猫GMV同比+400%，抖音自播位居国货彩妆TOP2，

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珀莱雅

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2022-05-16 16:24:26

【民生电新】光伏景气向上，持续推荐辅材金刚线、接线盒、胶膜环节！

金刚线：进入2022年，硅片开工率处于高位，对于切割设备及金刚线的需求持续增长，Q1各厂商产销量均大幅度上涨，硅片发展趋势中，无论是薄片化还是大尺寸，都使得金刚线细线化要求更高，单平线耗更大，目前价格稳定，且新品迭代加速，有望显著光伏产业持续高景气。接线盒：上游原材料电缆线(铜）、镀锡铰丝(锡）由于大宗商品的价格呈下降趋势价格环比下行。且接线盒需要使用芯片二极管，目前处于紧平衡状态，一线厂商由于和芯片厂深度绑定有充足供应，二三线厂商开工率较低，形成显著分化，接线盒价格上涨。胶膜：胶膜

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赛伍技术

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2022-05-16 16:21:25

【杭可科技】观点更新：海外大体量订单逐渐落地，2022年订单量价齐升【东吴机械】

我们预计杭可2022年1-4月新签订单29亿，海外订单比重明显提升（占总订单4成以上；集中在LG\SK，远景aesc列为日本外资客户），与2021年同期比，订单增速快且质量明显提升。包括已公告的盐城&匈牙利的7亿订单；LG签单5条印尼软包线、南京圆柱线正陆续下达；远景动力aesc签订4条日本线有近3亿体量。国内订单亿纬占近一半（8亿），孚能、比亚迪等订单流入稳定。预计SK未来招标150条线、规划清晰，正有序招投标中，作为SK后道设备主供应商（70%份额），杭可将充分受益于SK此轮大规模

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杭可科技

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2022-05-16 16:20:13

【中金机械｜机器人】建议重点关注景业智能（公开招股书）

市场空间：核工业自动化市场广阔，迎国家政策支持。2021年12月中核集团“十四五”信息化规划发布，今年4月国常委核电机组审核创新高，我们认为未来迎发展黄金期。我国核工业产业链末端投入较为空白，乏燃料处理缺口及核设备退役至2035年每年存百亿空间。竞争格局：景业智能在人才、技术、产品、客户优势共筑公司核心壁垒。 1）人才：公司拥有一支由博士领衔的专业技术团队和管理队伍，骨干人员毕业于浙江大学、清华大学等国内知名院校。（ 2）技术：公司2015年通过课题切入空白领域，在耐辐射材料（98种

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中核科技

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2022-05-16 16:19:05

【中泰电子|PCB板块】板块景气度提升，成本端压力逐步缓解

抛开短期因素，下游汽车、服务器仍是最景气方向。目前新能源车已进入加速渗透期，新能源车提升PCB单车价值量超2000元，预计2025年市场空间超1200亿，车用PCB需求旺盛；受云计算、大数据对运算能力要求提升叠加新一代服务器推出在即，推动服务器领域需求旺盛，新一代服务器对高频高速PCB需求强劲，服务器领域PCB景气度高。成本端压力缓解，利润率有望修复：今年一季度以来覆铜板价格已出现松动，但因一季度铜价及其他大宗商品价格高企，PCB企业利润率一季度未见明显改善趋势，目前铜已开始降价，压制

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沪电股份

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2022-05-16 16:14:04

【建投化工】纯碱行业更新：光伏和出口增量逐步兑现，地产端“弱现实、强预期”博弈

库存加速去化，光伏和出口需求良好：基本面角度而言，纯碱近期价格温和上涨，但先行指标库存快速下行。需求方面，光伏端持续提供增量，4月初以来旗滨、南玻等超5000T/D光伏玻璃集中投产，纯碱需求的基本盘日益加强。另外一个增量来源是出口，3月纯碱出口数据为14万吨，与历史相比持平为主，但同比和环比口径还是有明显增长，东南亚需求为主要增量来源。地产端仍然是“弱现实、强预期”：对于纯碱标的，市场主要还是博弈地产端稳增长预期，如今日反映首套房贷利率下调。单就眼下而言，地产端需求仍然偏弱运行，表现在

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远兴能源

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2022-05-16 16:13:02

【广发化工】农资景气周期，农药行业接力全球农产品价格走高，农资景气上行。

全球玉米、大豆等农产品在2020H2结束多年的下行后步入景气上行周期。据UI和USDA，2021年美国伊利诺伊北部地区运营商和土地回报（Operator and land return）预期将创下10年最好水平。据USDA，全球主要农产品种植面积2020年以来持续扩大，2021年化肥价格中枢率先大幅走高。农药品类众多，草甘膦、草铵膦等除草剂价格2021年均创下近年来新高，我们看好杀虫剂、杀菌剂等其他农药品种接力农资景气周期。 2022年海运紧张和原材料涨价等影响有望消除，农药行业盈利水

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扬农化工

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2022-05-16 16:11:25

【国金金属】关注博威合金光伏业务修复机会

事件：美国商务部发布了AD/CVD反规避调查强制受访者名单，8家中资光伏企业中包括了博威越南子公司博威尔特。 [礼物]博威光伏业务基本情况主营电池片、组件及光伏电站运营。生产基地及电站位于越南，组件产品基本销往美国，分布式为主。产能700MW并计划将产能提升至1GW，组件产销及利润水平历年来有一定波动，电站盈利相对稳定，利润保持在约5000万。 21年因硅料价格及海运费影响，组件出货量246MW，较目标800MW有较大差距，全年光伏亏损0.8亿元，对业绩形成拖累。22Q1开始海运费已成

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博威合金

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2022-05-16 16:09:40

【中信证券新材料】中兵红箭（000519.SZ）培育钻石渗透加速，多维度领先铸就行业龙头

培育钻石行业主线：需求持续旺盛，渗透率有望加速提升。培育钻石在各方市场参与主体的认可下需求持续旺盛，近一年以来（2021.04-2022.03）印度（占据全球中游加工95%市场）培育钻石进出口金额分别同比增长126.0%和106.1%，2022年以来月度进出口金额均环比提升，相比之下天然钻石进出口数据基本稳定，我们认为培育钻石渗透率迎来拐点，未来有望加速渗透。培育钻石行业新趋势：短期内培育钻石定价中供求关系或占主导。培育钻石的定价一定程度上锚定天然钻石，2022年以来天然钻石受俄乌冲突

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中兵红箭

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2022-05-16 16:08:23

【民生商社】4月服务业复苏受疫情抑制，短期承压不改长期逻辑

国家统计局发布一季度经济数据： 1⃣1-4月全国服务业生产指数同比增长0.3%，较1-3月回落2.2pct，其中4月份同比下降6.1%，较3月份环比下降5.2pct。1-4月信息传输、软件和信息技术服务业，金融业分别同比增长13.9%、4.8%，4月信息传输、软件和信息服务技术业，金融业分别同比增长10.3%、5.5%。 2⃣4月份，服务业商务活动指数为40.0%，较1-2月环比减少6.7pct。其中，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于扩张区间。

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君亭酒店

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2022-05-16 16:07:13

【国金交运】航空深度：否极泰来，静待复苏航空股赚业绩的钱，强需求主导业绩改善。

复盘历史，中国国航股价走势与业绩变化（TTM净利润）较为吻合，预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。以国航的两次景气周期（2009-2010年，2014年中-2015年中）为例，盈利提升往往伴随供需关系改善，即供需增速逆转与扣油客公里收益的提升。中期：供需增速逆转，航司业绩有望大幅反弹。 1、中国航空出行需求具备韧性，航空需求仍然旺盛，需求终将恢复增长。2、受疫情影响，航司引进飞机的意愿和能力不足，考虑新签订单交付需时间，未来两年供给降速较为确定。3、需求恢复过程中供需增速将逆转，强需

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春秋航空

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2022-05-16 16:05:21

【民生电子&纳芯微】持续看好车规级模拟IC龙头，汽车+工业驱动高成长

近期纳芯微持续大涨，我们于4.26日底部外发纳芯微深度，并配套深度报告解读电话会。截止上午收盘价 302元，市值突破300亿，区间涨幅30%+。我们看好公司在信号链隔离技术领先实力，且汽车+工业市场的领先布局带来高成长。重申公司基本面逻辑如下：车规级模拟IC领跑者，“感知“+“隔离”“驱动“未来：公司产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片等，可提供800余款料号，是国内唯一可量产全品类数字隔离芯片的供应商，且新布局MCU、电源管理等产品，逐渐实现平台化布局。全球隔离市场

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纳芯微

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2022-05-16 16:04:05

【招商交运】目前能源供应链安全成为市场焦点。

尤其成品油轮市场景气度持续攀升，原油运输市场边际改善确定性强，干散货【粮食进口、铁矿石煤炭进口】三季度将迎来大旺季。持续重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油~ 地区冲突博弈对短期油运市场影响较大，前期由于俄油制裁预期，欧洲地区中小船型市场运价持续走高，最终带动油运股票持续上行，但VLCC市场仍处于较为低谷状态。此次欧盟搁置禁止进口俄油计划表明欧洲地区对俄罗斯原油仍存在较大依赖，俄油短期不会突然退出市场，而是逐步减少。总体来看，目前成品油缺口较大，成品油轮市场运价短期出现暴涨，市场景气

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招商轮船

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