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2024-04-20 16:26:39

中东冲突或带来能源危机，全球有望加速光储渗透，推荐布局光储！

1.事件：国内时间4.19早伊朗首都德黑兰发生强烈爆炸，中东冲突持续加剧。伊朗石油储量为全球第四，约占11%，中东冲突或导致伊朗石油设施停运/封锁霍尔木斯海峡，或加剧全球油价上涨，带来新一轮能源危机。 2.观点重申：能源危机+光储平价、光储渗透将进一步加速。类比22年俄乌冲突，欧盟天然气及电价大涨，大幅刺激光储需求，22年欧洲光伏/储能装机翻倍增长，长期也增加对可再生能源的重视，加速摆脱化石燃料依赖。同时，光储平价时代到来！当前组件价格处于0.8-1元/w，储能价格降至0.8-1.3元/

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福斯特
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2024-04-20 16:23:36

东方电气推荐更新：高分红低估值的电源装备龙头，各类电源处于高景气

一、公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、25%、70%、5-10%。当前时点，我们#重点推荐东方电气： 1.经营稳健：电源装备龙头，去其他2家电源装备企业相比，公司经营稳健，其他2家公司近年由于海外业务问题，导致减值计提较多，近年业绩亏损或微利，#市场要选择电源装备企业那么东方电气是首选。 2.高分红：2023年现金分红比例40%，2024年有望进一步提升至45%，提升后，叠加业绩增长，当前位置对应A股股息率3.3%，港股股息率5.5%； 3.估值低：

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东方电气

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2024-04-16 21:14:51

鼎龙股份·深度：材料国产化平台，芯屏并举放量在即

1.半导体、新型显示“卡脖子”材料国产化平台。公司早期突破了三菱等日系企业垄断，成为了打印耗材龙头，并在传统主业中沉淀出了一套设计产品矩阵、配套关键原料的成功范式。 2013年开始，公司先后瞄准半导体、新型显示两大赛道，致力于国产化被陶氏、东丽等外企垄断的“卡脖子”材料，已成为国内CMP抛光垫领跑者。公司多年来在与下游客户的“交互式研发”中持续地测试、改良材料，同时围绕下游所亟需打造更为完善的产品矩阵。 2.打造七大技术平台，贯通产业链东丽等海外巨头的长期发展多离不开底层技术平台的搭建。公司

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2024-04-16 21:13:16

仕净科技更新：电池片顺利扩产及交付，无惧行业起伏进军龙头-20240416

#规划44GWTOPCon电池产能、订单锁定保持满产满销。公司已规划安徽宁国22GW电池+四川资阳20GW电池及切片产能，产能规模已达到龙一水平：（1）宁国一期11GWTOPCon电池已于23年底出片已接近满产，剩余11GW正在安装设备并于年中投产；（2）资阳产业园区厂房已动工，预计一期10GW电池产能将于24Q4出片；客户方面，公司已与晶科能源签订20GW电池订单，亦有其他家意向订单，充分保障产能消化。综上，预计公司24年TOPCon电池出货量超12GW、25年出货量有望超30GW，#目前已

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仕净科技

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2024-04-16 21:12:33

从海外经验看中国水泥行业的未来

1、中国水泥行业需求调整期或已开启我们研究了欧美日韩等发达国家水泥需求演进的历程，在城镇化进程放缓之后，发达国家的水泥需求普遍经历了较长的调整期。结合中国城镇化速度已较峰值回落及经济结构转型升级的现状，我们认为2021-2023年以来需求的调整或有一定延续性。根据不同的城镇化进程和水泥消费强度假设，我们测算了四种情景，在中性假设下，我们预计2024-2035年中国水泥需求的年均降幅为4.7%。 2、去产量效果渐微，去产能亟待起步 “十三五”期间，以错峰生产为代表的去产量模式，为调节行业供需关系

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2024-04-15 18:50:33

中核科技：核电阀门龙头企业，订单交付进入集中释放期

中核科技是中核集团所属的首家上市企业，产品在国内阀门行业中处于领先地位，拥有一批关键阀门的国产化成果，在核电、石油石化等高端领域具备领跑优势。 1）核电站用关键阀门领域，公司主要供应核岛关键阀门，在核一级阀门有完整布局，具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，四代核电机组关键阀门供货能力；核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到或超过进口产品水平，具备成套供货能力。 2）在石油化工关键阀门领域具备百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，加氢装置高压阀门、乙烯装置高温高压阀门等关键

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中核科技

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2024-04-15 18:48:18

白酒板块大涨点评：新“国九条”出台下，重视财报催化&分红率提升（20240415）

事件：今日早盘白酒板块涨幅2.63%，泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等标的涨幅居前。我们于上周强调#茅台批价下跌无需恐慌、既有供需两端原因、也是茅台“一盘棋”战略的主动选择，全年继续坚定看好“白酒投资大年”下的板块机会。我们预计今日板块大涨主因： 1）基本面：茅台批价于上周自底部2500元企稳回升，#目前散茅批价回升并稳定至2600元以上，市场对于茅台批价下行担忧减少，重拾对头部酒企量价管控能力的信心。 2）政策面：上周五，国务院再次出台新“国九条”，锚定金融强国，突出强监管

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山西汾酒
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今世缘

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2024-04-15 18:44:57

北方华创：24Q1利润高增长，平台化公司长期空间巨大

23Q4、24Q1收入持续高增，24Q1利润超预期。公司公告23年及24Q1业绩，倒推23Q4收入74.91亿元，同比增长60%，扣非净利润9.41亿元，同比增长50%；24Q1营收中值58.3亿元，同比增长50%，符合我们预期，扣非净利润中值10.65亿元，同比增长100%，超出我们预期，扣非净利率18.72%，同比增加4.5%，规模效应带来盈利能力持续增强。下游晶圆厂持续扩产，平台化公司空间巨大。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升，工艺

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2024-04-14 19:39:03

锡业股份年报点评：利润稳步提升，有望享受锡价上涨带来的业绩弹性

公司发布年报：实现营收423.59亿元，同比-18.54%；实现归母净利润14.08亿元，同比+4.61%。2023Q4实现营收87.01亿元，同比-11.49%，环比-19.63%；实现归母净利润3.13亿元，同比增加约329倍，环比-23.28%。核心产品产销量数据：2023年公司全年生产有色金属总量34.71万吨，其中锡8万吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨、铟锭102吨、铅3158吨、金1002千克、银166吨。2023年公司实现锡、铜选矿回收率提升，锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分

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2024-04-14 19:38:35

汇总历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响

【观策·论市】历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响。新“国九条”方面，与以往更加聚焦融资端不同，本次十年一度的“国九条”再次推出，更加着重于以投资者为中心，肯定了资本市场的投资、财富管理属性。若后续政策得到有效落实，上市公司的整体分红比例有望大幅提高，使得A股给投资者带来的真实回报提升，有望使资本市场成为继房地产后推动居民财产性收入增长的一大重要来源。此外，我们复盘了前两次“国九条”颁布的情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。风格层面上，政策颁布后，短期

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2024-04-14 19:37:28

“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛

“新国九条”重点举措在于【强调分红+强化退市】，有望重塑A股生态、夯实指数长牛基础，质量和红利因子有效性有望持续提升，利好业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。短期需求回升强化二次通胀交易，带来资源品躁动行情，我们的定价模型则显示，本周铜价有小幅超涨迹象（但定价尚未出现泡沫化），国际金价相较于理论公允价值的偏离则更为显著。业绩决断期，把握一季报及景气向好方向——兼具一季报业绩预期靠前且景气环比改善的一级行业：通信、汽车、机械、美容以及军工，二级行业：体育、工程机械、商用车、生物制品、化妆品、

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2024-04-14 19:36:25

中汽协公布3月新能源汽车产销数据

一、根据中汽协： 2024年3月，国内新能源汽车实现产量86.3万辆，同环比分别上升28.1%、86.0%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现产量211.5万辆，同比上升28.2%。 2024年3月，国内新能源汽车实现销量88.3万辆，同环比分别上升35.3%、85.1%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现销量208.9万辆，同比上升31.8%。 2024年3月，新能源汽车实现出口12.4万辆，同环比分别上升59.4%、52.0%；2024年1-3月，新能源汽车实现出口30.7万辆，同比

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联瑞新材:HBM、英伟达受益标的

生益科技、斗山盘中大涨7%、9%，根据招股书，作为公司上市后的前几大客户，看算力下的高速覆铜板对硅微粉的要求如何升级？常规覆铜板基本要求: 粒径要求（不能太大不能太小，一般3-5微米）纯度要求（杂质元素含量要求低，无放射性元素避免对电信号的传输影响）热膨胀系数（改善印制电路板的线性膨胀系数）介电性能（提高电子产品中信号传输质量）。机械性能（提高覆铜板的硬度和强度，降低钻头在钻孔制程中的磨损）算力要求下，高速覆铜板对硅微粉的要求则更为严格，主要体现在：高频特性：高速覆铜板对硅微粉的介

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联瑞新材

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普天科技：携手西电，打造空天地一体化领军企业

事件：普天科技与西安电子科技大学共建“西电-普天科技（天地一体化泛在信息网络）联合实验室”，双方将在智能组网体系架构、终端研制、系统平台及行业应用方向展开联合攻关与合作，共同研发相关产品。天地一体化泛在信息网络是蜂窝网络和卫星网络一体发展、全域无缝覆盖、通导遥有机结合、全场景泛在连接的天地一体深度融合通信基础设施，将实现“永远在线、永不失联”的应用体验。西安电子科大ISN国重室实力雄厚，瞄准“空天技术前沿领域”与“前瞻布局 6G 网络技术储备”，聚焦超大时空网络资源与业务深度融合的规律、机理和

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普天科技

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福斯特业绩会240412

1.量：①24年胶膜2.6-2.8亿平米，目标50%市占率，具体看光伏行业。Q1出货超过6亿平米，Q2没有特殊情况。24年需求还不错，美国组件产能投放，中东发电资源招投标，中亚老旧电力设施改造，都有新增空间。24年胶膜产能超过30亿平米。越南陆陆续续在投产，已经有客户了。24年内加快泰国的速度，今年再启动2.5亿平米泰国二期。投产后海外产能达到20%。②24年电子材料出货量同比+50%以上。每个月出货量1300+万平米，后面逐月持续增长。25、26年看新兴产业和大客户，希望增长50%以上。24年

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中东冲突或带来能源危机，全球有望加速光储渗透，推荐布局光储！

1.事件：国内时间4.19早伊朗首都德黑兰发生强烈爆炸，中东冲突持续加剧。伊朗石油储量为全球第四，约占11%，中东冲突或导致伊朗石油设施停运/封锁霍尔木斯海峡，或加剧全球油价上涨，带来新一轮能源危机。 2.观点重申：能源危机+光储平价、光储渗透将进一步加速。类比22年俄乌冲突，欧盟天然气及电价大涨，大幅刺激光储需求，22年欧洲光伏/储能装机翻倍增长，长期也增加对可再生能源的重视，加速摆脱化石燃料依赖。同时，光储平价时代到来！当前组件价格处于0.8-1元/w，储能价格降至0.8-1.3元/

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东方电气推荐更新：高分红低估值的电源装备龙头，各类电源处于高景气

一、公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、25%、70%、5-10%。当前时点，我们#重点推荐东方电气： 1.经营稳健：电源装备龙头，去其他2家电源装备企业相比，公司经营稳健，其他2家公司近年由于海外业务问题，导致减值计提较多，近年业绩亏损或微利，#市场要选择电源装备企业那么东方电气是首选。 2.高分红：2023年现金分红比例40%，2024年有望进一步提升至45%，提升后，叠加业绩增长，当前位置对应A股股息率3.3%，港股股息率5.5%； 3.估值低：

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鼎龙股份·深度：材料国产化平台，芯屏并举放量在即

1.半导体、新型显示“卡脖子”材料国产化平台。公司早期突破了三菱等日系企业垄断，成为了打印耗材龙头，并在传统主业中沉淀出了一套设计产品矩阵、配套关键原料的成功范式。 2013年开始，公司先后瞄准半导体、新型显示两大赛道，致力于国产化被陶氏、东丽等外企垄断的“卡脖子”材料，已成为国内CMP抛光垫领跑者。公司多年来在与下游客户的“交互式研发”中持续地测试、改良材料，同时围绕下游所亟需打造更为完善的产品矩阵。 2.打造七大技术平台，贯通产业链东丽等海外巨头的长期发展多离不开底层技术平台的搭建。公司

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仕净科技更新：电池片顺利扩产及交付，无惧行业起伏进军龙头-20240416

#规划44GWTOPCon电池产能、订单锁定保持满产满销。公司已规划安徽宁国22GW电池+四川资阳20GW电池及切片产能，产能规模已达到龙一水平：（1）宁国一期11GWTOPCon电池已于23年底出片已接近满产，剩余11GW正在安装设备并于年中投产；（2）资阳产业园区厂房已动工，预计一期10GW电池产能将于24Q4出片；客户方面，公司已与晶科能源签订20GW电池订单，亦有其他家意向订单，充分保障产能消化。综上，预计公司24年TOPCon电池出货量超12GW、25年出货量有望超30GW，#目前已

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1、中国水泥行业需求调整期或已开启我们研究了欧美日韩等发达国家水泥需求演进的历程，在城镇化进程放缓之后，发达国家的水泥需求普遍经历了较长的调整期。结合中国城镇化速度已较峰值回落及经济结构转型升级的现状，我们认为2021-2023年以来需求的调整或有一定延续性。根据不同的城镇化进程和水泥消费强度假设，我们测算了四种情景，在中性假设下，我们预计2024-2035年中国水泥需求的年均降幅为4.7%。 2、去产量效果渐微，去产能亟待起步 “十三五”期间，以错峰生产为代表的去产量模式，为调节行业供需关系

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中核科技：核电阀门龙头企业，订单交付进入集中释放期

中核科技是中核集团所属的首家上市企业，产品在国内阀门行业中处于领先地位，拥有一批关键阀门的国产化成果，在核电、石油石化等高端领域具备领跑优势。 1）核电站用关键阀门领域，公司主要供应核岛关键阀门，在核一级阀门有完整布局，具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，四代核电机组关键阀门供货能力；核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到或超过进口产品水平，具备成套供货能力。 2）在石油化工关键阀门领域具备百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，加氢装置高压阀门、乙烯装置高温高压阀门等关键

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白酒板块大涨点评：新“国九条”出台下，重视财报催化&分红率提升（20240415）

事件：今日早盘白酒板块涨幅2.63%，泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等标的涨幅居前。我们于上周强调#茅台批价下跌无需恐慌、既有供需两端原因、也是茅台“一盘棋”战略的主动选择，全年继续坚定看好“白酒投资大年”下的板块机会。我们预计今日板块大涨主因： 1）基本面：茅台批价于上周自底部2500元企稳回升，#目前散茅批价回升并稳定至2600元以上，市场对于茅台批价下行担忧减少，重拾对头部酒企量价管控能力的信心。 2）政策面：上周五，国务院再次出台新“国九条”，锚定金融强国，突出强监管

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北方华创：24Q1利润高增长，平台化公司长期空间巨大

23Q4、24Q1收入持续高增，24Q1利润超预期。公司公告23年及24Q1业绩，倒推23Q4收入74.91亿元，同比增长60%，扣非净利润9.41亿元，同比增长50%；24Q1营收中值58.3亿元，同比增长50%，符合我们预期，扣非净利润中值10.65亿元，同比增长100%，超出我们预期，扣非净利率18.72%，同比增加4.5%，规模效应带来盈利能力持续增强。下游晶圆厂持续扩产，平台化公司空间巨大。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升，工艺

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锡业股份年报点评：利润稳步提升，有望享受锡价上涨带来的业绩弹性

公司发布年报：实现营收423.59亿元，同比-18.54%；实现归母净利润14.08亿元，同比+4.61%。2023Q4实现营收87.01亿元，同比-11.49%，环比-19.63%；实现归母净利润3.13亿元，同比增加约329倍，环比-23.28%。核心产品产销量数据：2023年公司全年生产有色金属总量34.71万吨，其中锡8万吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨、铟锭102吨、铅3158吨、金1002千克、银166吨。2023年公司实现锡、铜选矿回收率提升，锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分

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【观策·论市】历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响。新“国九条”方面，与以往更加聚焦融资端不同，本次十年一度的“国九条”再次推出，更加着重于以投资者为中心，肯定了资本市场的投资、财富管理属性。若后续政策得到有效落实，上市公司的整体分红比例有望大幅提高，使得A股给投资者带来的真实回报提升，有望使资本市场成为继房地产后推动居民财产性收入增长的一大重要来源。此外，我们复盘了前两次“国九条”颁布的情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。风格层面上，政策颁布后，短期

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“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛

“新国九条”重点举措在于【强调分红+强化退市】，有望重塑A股生态、夯实指数长牛基础，质量和红利因子有效性有望持续提升，利好业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。短期需求回升强化二次通胀交易，带来资源品躁动行情，我们的定价模型则显示，本周铜价有小幅超涨迹象（但定价尚未出现泡沫化），国际金价相较于理论公允价值的偏离则更为显著。业绩决断期，把握一季报及景气向好方向——兼具一季报业绩预期靠前且景气环比改善的一级行业：通信、汽车、机械、美容以及军工，二级行业：体育、工程机械、商用车、生物制品、化妆品、

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中汽协公布3月新能源汽车产销数据

一、根据中汽协： 2024年3月，国内新能源汽车实现产量86.3万辆，同环比分别上升28.1%、86.0%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现产量211.5万辆，同比上升28.2%。 2024年3月，国内新能源汽车实现销量88.3万辆，同环比分别上升35.3%、85.1%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现销量208.9万辆，同比上升31.8%。 2024年3月，新能源汽车实现出口12.4万辆，同环比分别上升59.4%、52.0%；2024年1-3月，新能源汽车实现出口30.7万辆，同比

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联瑞新材:HBM、英伟达受益标的

生益科技、斗山盘中大涨7%、9%，根据招股书，作为公司上市后的前几大客户，看算力下的高速覆铜板对硅微粉的要求如何升级？常规覆铜板基本要求: 粒径要求（不能太大不能太小，一般3-5微米）纯度要求（杂质元素含量要求低，无放射性元素避免对电信号的传输影响）热膨胀系数（改善印制电路板的线性膨胀系数）介电性能（提高电子产品中信号传输质量）。机械性能（提高覆铜板的硬度和强度，降低钻头在钻孔制程中的磨损）算力要求下，高速覆铜板对硅微粉的要求则更为严格，主要体现在：高频特性：高速覆铜板对硅微粉的介

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普天科技：携手西电，打造空天地一体化领军企业

事件：普天科技与西安电子科技大学共建“西电-普天科技（天地一体化泛在信息网络）联合实验室”，双方将在智能组网体系架构、终端研制、系统平台及行业应用方向展开联合攻关与合作，共同研发相关产品。天地一体化泛在信息网络是蜂窝网络和卫星网络一体发展、全域无缝覆盖、通导遥有机结合、全场景泛在连接的天地一体深度融合通信基础设施，将实现“永远在线、永不失联”的应用体验。西安电子科大ISN国重室实力雄厚，瞄准“空天技术前沿领域”与“前瞻布局 6G 网络技术储备”，聚焦超大时空网络资源与业务深度融合的规律、机理和

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福斯特业绩会240412

1.量：①24年胶膜2.6-2.8亿平米，目标50%市占率，具体看光伏行业。Q1出货超过6亿平米，Q2没有特殊情况。24年需求还不错，美国组件产能投放，中东发电资源招投标，中亚老旧电力设施改造，都有新增空间。24年胶膜产能超过30亿平米。越南陆陆续续在投产，已经有客户了。24年内加快泰国的速度，今年再启动2.5亿平米泰国二期。投产后海外产能达到20%。②24年电子材料出货量同比+50%以上。每个月出货量1300+万平米，后面逐月持续增长。25、26年看新兴产业和大客户，希望增长50%以上。24年

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2024-04-20 16:26:39

中东冲突或带来能源危机，全球有望加速光储渗透，推荐布局光储！

1.事件：国内时间4.19早伊朗首都德黑兰发生强烈爆炸，中东冲突持续加剧。伊朗石油储量为全球第四，约占11%，中东冲突或导致伊朗石油设施停运/封锁霍尔木斯海峡，或加剧全球油价上涨，带来新一轮能源危机。 2.观点重申：能源危机+光储平价、光储渗透将进一步加速。类比22年俄乌冲突，欧盟天然气及电价大涨，大幅刺激光储需求，22年欧洲光伏/储能装机翻倍增长，长期也增加对可再生能源的重视，加速摆脱化石燃料依赖。同时，光储平价时代到来！当前组件价格处于0.8-1元/w，储能价格降至0.8-1.3元/

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2024-04-20 16:23:36

东方电气推荐更新：高分红低估值的电源装备龙头，各类电源处于高景气

一、公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、25%、70%、5-10%。当前时点，我们#重点推荐东方电气： 1.经营稳健：电源装备龙头，去其他2家电源装备企业相比，公司经营稳健，其他2家公司近年由于海外业务问题，导致减值计提较多，近年业绩亏损或微利，#市场要选择电源装备企业那么东方电气是首选。 2.高分红：2023年现金分红比例40%，2024年有望进一步提升至45%，提升后，叠加业绩增长，当前位置对应A股股息率3.3%，港股股息率5.5%； 3.估值低：

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鼎龙股份·深度：材料国产化平台，芯屏并举放量在即

1.半导体、新型显示“卡脖子”材料国产化平台。公司早期突破了三菱等日系企业垄断，成为了打印耗材龙头，并在传统主业中沉淀出了一套设计产品矩阵、配套关键原料的成功范式。 2013年开始，公司先后瞄准半导体、新型显示两大赛道，致力于国产化被陶氏、东丽等外企垄断的“卡脖子”材料，已成为国内CMP抛光垫领跑者。公司多年来在与下游客户的“交互式研发”中持续地测试、改良材料，同时围绕下游所亟需打造更为完善的产品矩阵。 2.打造七大技术平台，贯通产业链东丽等海外巨头的长期发展多离不开底层技术平台的搭建。公司

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2024-04-16 21:13:16

仕净科技更新：电池片顺利扩产及交付，无惧行业起伏进军龙头-20240416

#规划44GWTOPCon电池产能、订单锁定保持满产满销。公司已规划安徽宁国22GW电池+四川资阳20GW电池及切片产能，产能规模已达到龙一水平：（1）宁国一期11GWTOPCon电池已于23年底出片已接近满产，剩余11GW正在安装设备并于年中投产；（2）资阳产业园区厂房已动工，预计一期10GW电池产能将于24Q4出片；客户方面，公司已与晶科能源签订20GW电池订单，亦有其他家意向订单，充分保障产能消化。综上，预计公司24年TOPCon电池出货量超12GW、25年出货量有望超30GW，#目前已

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仕净科技

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从海外经验看中国水泥行业的未来

1、中国水泥行业需求调整期或已开启我们研究了欧美日韩等发达国家水泥需求演进的历程，在城镇化进程放缓之后，发达国家的水泥需求普遍经历了较长的调整期。结合中国城镇化速度已较峰值回落及经济结构转型升级的现状，我们认为2021-2023年以来需求的调整或有一定延续性。根据不同的城镇化进程和水泥消费强度假设，我们测算了四种情景，在中性假设下，我们预计2024-2035年中国水泥需求的年均降幅为4.7%。 2、去产量效果渐微，去产能亟待起步 “十三五”期间，以错峰生产为代表的去产量模式，为调节行业供需关系

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中核科技：核电阀门龙头企业，订单交付进入集中释放期

中核科技是中核集团所属的首家上市企业，产品在国内阀门行业中处于领先地位，拥有一批关键阀门的国产化成果，在核电、石油石化等高端领域具备领跑优势。 1）核电站用关键阀门领域，公司主要供应核岛关键阀门，在核一级阀门有完整布局，具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，四代核电机组关键阀门供货能力；核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到或超过进口产品水平，具备成套供货能力。 2）在石油化工关键阀门领域具备百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，加氢装置高压阀门、乙烯装置高温高压阀门等关键

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中核科技

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白酒板块大涨点评：新“国九条”出台下，重视财报催化&分红率提升（20240415）

事件：今日早盘白酒板块涨幅2.63%，泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等标的涨幅居前。我们于上周强调#茅台批价下跌无需恐慌、既有供需两端原因、也是茅台“一盘棋”战略的主动选择，全年继续坚定看好“白酒投资大年”下的板块机会。我们预计今日板块大涨主因： 1）基本面：茅台批价于上周自底部2500元企稳回升，#目前散茅批价回升并稳定至2600元以上，市场对于茅台批价下行担忧减少，重拾对头部酒企量价管控能力的信心。 2）政策面：上周五，国务院再次出台新“国九条”，锚定金融强国，突出强监管

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2024-04-15 18:44:57

北方华创：24Q1利润高增长，平台化公司长期空间巨大

23Q4、24Q1收入持续高增，24Q1利润超预期。公司公告23年及24Q1业绩，倒推23Q4收入74.91亿元，同比增长60%，扣非净利润9.41亿元，同比增长50%；24Q1营收中值58.3亿元，同比增长50%，符合我们预期，扣非净利润中值10.65亿元，同比增长100%，超出我们预期，扣非净利率18.72%，同比增加4.5%，规模效应带来盈利能力持续增强。下游晶圆厂持续扩产，平台化公司空间巨大。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升，工艺

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锡业股份年报点评：利润稳步提升，有望享受锡价上涨带来的业绩弹性

公司发布年报：实现营收423.59亿元，同比-18.54%；实现归母净利润14.08亿元，同比+4.61%。2023Q4实现营收87.01亿元，同比-11.49%，环比-19.63%；实现归母净利润3.13亿元，同比增加约329倍，环比-23.28%。核心产品产销量数据：2023年公司全年生产有色金属总量34.71万吨，其中锡8万吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨、铟锭102吨、铅3158吨、金1002千克、银166吨。2023年公司实现锡、铜选矿回收率提升，锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分

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2024-04-14 19:38:35

汇总历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响

【观策·论市】历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响。新“国九条”方面，与以往更加聚焦融资端不同，本次十年一度的“国九条”再次推出，更加着重于以投资者为中心，肯定了资本市场的投资、财富管理属性。若后续政策得到有效落实，上市公司的整体分红比例有望大幅提高，使得A股给投资者带来的真实回报提升，有望使资本市场成为继房地产后推动居民财产性收入增长的一大重要来源。此外，我们复盘了前两次“国九条”颁布的情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。风格层面上，政策颁布后，短期

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“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛

“新国九条”重点举措在于【强调分红+强化退市】，有望重塑A股生态、夯实指数长牛基础，质量和红利因子有效性有望持续提升，利好业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。短期需求回升强化二次通胀交易，带来资源品躁动行情，我们的定价模型则显示，本周铜价有小幅超涨迹象（但定价尚未出现泡沫化），国际金价相较于理论公允价值的偏离则更为显著。业绩决断期，把握一季报及景气向好方向——兼具一季报业绩预期靠前且景气环比改善的一级行业：通信、汽车、机械、美容以及军工，二级行业：体育、工程机械、商用车、生物制品、化妆品、

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中汽协公布3月新能源汽车产销数据

一、根据中汽协： 2024年3月，国内新能源汽车实现产量86.3万辆，同环比分别上升28.1%、86.0%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现产量211.5万辆，同比上升28.2%。 2024年3月，国内新能源汽车实现销量88.3万辆，同环比分别上升35.3%、85.1%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现销量208.9万辆，同比上升31.8%。 2024年3月，新能源汽车实现出口12.4万辆，同环比分别上升59.4%、52.0%；2024年1-3月，新能源汽车实现出口30.7万辆，同比

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联瑞新材:HBM、英伟达受益标的

生益科技、斗山盘中大涨7%、9%，根据招股书，作为公司上市后的前几大客户，看算力下的高速覆铜板对硅微粉的要求如何升级？常规覆铜板基本要求: 粒径要求（不能太大不能太小，一般3-5微米）纯度要求（杂质元素含量要求低，无放射性元素避免对电信号的传输影响）热膨胀系数（改善印制电路板的线性膨胀系数）介电性能（提高电子产品中信号传输质量）。机械性能（提高覆铜板的硬度和强度，降低钻头在钻孔制程中的磨损）算力要求下，高速覆铜板对硅微粉的要求则更为严格，主要体现在：高频特性：高速覆铜板对硅微粉的介

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联瑞新材

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普天科技：携手西电，打造空天地一体化领军企业

事件：普天科技与西安电子科技大学共建“西电-普天科技（天地一体化泛在信息网络）联合实验室”，双方将在智能组网体系架构、终端研制、系统平台及行业应用方向展开联合攻关与合作，共同研发相关产品。天地一体化泛在信息网络是蜂窝网络和卫星网络一体发展、全域无缝覆盖、通导遥有机结合、全场景泛在连接的天地一体深度融合通信基础设施，将实现“永远在线、永不失联”的应用体验。西安电子科大ISN国重室实力雄厚，瞄准“空天技术前沿领域”与“前瞻布局 6G 网络技术储备”，聚焦超大时空网络资源与业务深度融合的规律、机理和

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普天科技

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福斯特业绩会240412

1.量：①24年胶膜2.6-2.8亿平米，目标50%市占率，具体看光伏行业。Q1出货超过6亿平米，Q2没有特殊情况。24年需求还不错，美国组件产能投放，中东发电资源招投标，中亚老旧电力设施改造，都有新增空间。24年胶膜产能超过30亿平米。越南陆陆续续在投产，已经有客户了。24年内加快泰国的速度，今年再启动2.5亿平米泰国二期。投产后海外产能达到20%。②24年电子材料出货量同比+50%以上。每个月出货量1300+万平米，后面逐月持续增长。25、26年看新兴产业和大客户，希望增长50%以上。24年

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中东冲突或带来能源危机，全球有望加速光储渗透，推荐布局光储！

1.事件：国内时间4.19早伊朗首都德黑兰发生强烈爆炸，中东冲突持续加剧。伊朗石油储量为全球第四，约占11%，中东冲突或导致伊朗石油设施停运/封锁霍尔木斯海峡，或加剧全球油价上涨，带来新一轮能源危机。 2.观点重申：能源危机+光储平价、光储渗透将进一步加速。类比22年俄乌冲突，欧盟天然气及电价大涨，大幅刺激光储需求，22年欧洲光伏/储能装机翻倍增长，长期也增加对可再生能源的重视，加速摆脱化石燃料依赖。同时，光储平价时代到来！当前组件价格处于0.8-1元/w，储能价格降至0.8-1.3元/

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东方电气推荐更新：高分红低估值的电源装备龙头，各类电源处于高景气

一、公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、25%、70%、5-10%。当前时点，我们#重点推荐东方电气： 1.经营稳健：电源装备龙头，去其他2家电源装备企业相比，公司经营稳健，其他2家公司近年由于海外业务问题，导致减值计提较多，近年业绩亏损或微利，#市场要选择电源装备企业那么东方电气是首选。 2.高分红：2023年现金分红比例40%，2024年有望进一步提升至45%，提升后，叠加业绩增长，当前位置对应A股股息率3.3%，港股股息率5.5%； 3.估值低：

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鼎龙股份·深度：材料国产化平台，芯屏并举放量在即

1.半导体、新型显示“卡脖子”材料国产化平台。公司早期突破了三菱等日系企业垄断，成为了打印耗材龙头，并在传统主业中沉淀出了一套设计产品矩阵、配套关键原料的成功范式。 2013年开始，公司先后瞄准半导体、新型显示两大赛道，致力于国产化被陶氏、东丽等外企垄断的“卡脖子”材料，已成为国内CMP抛光垫领跑者。公司多年来在与下游客户的“交互式研发”中持续地测试、改良材料，同时围绕下游所亟需打造更为完善的产品矩阵。 2.打造七大技术平台，贯通产业链东丽等海外巨头的长期发展多离不开底层技术平台的搭建。公司

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仕净科技更新：电池片顺利扩产及交付，无惧行业起伏进军龙头-20240416

#规划44GWTOPCon电池产能、订单锁定保持满产满销。公司已规划安徽宁国22GW电池+四川资阳20GW电池及切片产能，产能规模已达到龙一水平：（1）宁国一期11GWTOPCon电池已于23年底出片已接近满产，剩余11GW正在安装设备并于年中投产；（2）资阳产业园区厂房已动工，预计一期10GW电池产能将于24Q4出片；客户方面，公司已与晶科能源签订20GW电池订单，亦有其他家意向订单，充分保障产能消化。综上，预计公司24年TOPCon电池出货量超12GW、25年出货量有望超30GW，#目前已

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1、中国水泥行业需求调整期或已开启我们研究了欧美日韩等发达国家水泥需求演进的历程，在城镇化进程放缓之后，发达国家的水泥需求普遍经历了较长的调整期。结合中国城镇化速度已较峰值回落及经济结构转型升级的现状，我们认为2021-2023年以来需求的调整或有一定延续性。根据不同的城镇化进程和水泥消费强度假设，我们测算了四种情景，在中性假设下，我们预计2024-2035年中国水泥需求的年均降幅为4.7%。 2、去产量效果渐微，去产能亟待起步 “十三五”期间，以错峰生产为代表的去产量模式，为调节行业供需关系

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中核科技：核电阀门龙头企业，订单交付进入集中释放期

中核科技是中核集团所属的首家上市企业，产品在国内阀门行业中处于领先地位，拥有一批关键阀门的国产化成果，在核电、石油石化等高端领域具备领跑优势。 1）核电站用关键阀门领域，公司主要供应核岛关键阀门，在核一级阀门有完整布局，具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，四代核电机组关键阀门供货能力；核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到或超过进口产品水平，具备成套供货能力。 2）在石油化工关键阀门领域具备百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，加氢装置高压阀门、乙烯装置高温高压阀门等关键

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白酒板块大涨点评：新“国九条”出台下，重视财报催化&分红率提升（20240415）

事件：今日早盘白酒板块涨幅2.63%，泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等标的涨幅居前。我们于上周强调#茅台批价下跌无需恐慌、既有供需两端原因、也是茅台“一盘棋”战略的主动选择，全年继续坚定看好“白酒投资大年”下的板块机会。我们预计今日板块大涨主因： 1）基本面：茅台批价于上周自底部2500元企稳回升，#目前散茅批价回升并稳定至2600元以上，市场对于茅台批价下行担忧减少，重拾对头部酒企量价管控能力的信心。 2）政策面：上周五，国务院再次出台新“国九条”，锚定金融强国，突出强监管

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北方华创：24Q1利润高增长，平台化公司长期空间巨大

23Q4、24Q1收入持续高增，24Q1利润超预期。公司公告23年及24Q1业绩，倒推23Q4收入74.91亿元，同比增长60%，扣非净利润9.41亿元，同比增长50%；24Q1营收中值58.3亿元，同比增长50%，符合我们预期，扣非净利润中值10.65亿元，同比增长100%，超出我们预期，扣非净利率18.72%，同比增加4.5%，规模效应带来盈利能力持续增强。下游晶圆厂持续扩产，平台化公司空间巨大。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升，工艺

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锡业股份年报点评：利润稳步提升，有望享受锡价上涨带来的业绩弹性

公司发布年报：实现营收423.59亿元，同比-18.54%；实现归母净利润14.08亿元，同比+4.61%。2023Q4实现营收87.01亿元，同比-11.49%，环比-19.63%；实现归母净利润3.13亿元，同比增加约329倍，环比-23.28%。核心产品产销量数据：2023年公司全年生产有色金属总量34.71万吨，其中锡8万吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨、铟锭102吨、铅3158吨、金1002千克、银166吨。2023年公司实现锡、铜选矿回收率提升，锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分

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【观策·论市】历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响。新“国九条”方面，与以往更加聚焦融资端不同，本次十年一度的“国九条”再次推出，更加着重于以投资者为中心，肯定了资本市场的投资、财富管理属性。若后续政策得到有效落实，上市公司的整体分红比例有望大幅提高，使得A股给投资者带来的真实回报提升，有望使资本市场成为继房地产后推动居民财产性收入增长的一大重要来源。此外，我们复盘了前两次“国九条”颁布的情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。风格层面上，政策颁布后，短期

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“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛

“新国九条”重点举措在于【强调分红+强化退市】，有望重塑A股生态、夯实指数长牛基础，质量和红利因子有效性有望持续提升，利好业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。短期需求回升强化二次通胀交易，带来资源品躁动行情，我们的定价模型则显示，本周铜价有小幅超涨迹象（但定价尚未出现泡沫化），国际金价相较于理论公允价值的偏离则更为显著。业绩决断期，把握一季报及景气向好方向——兼具一季报业绩预期靠前且景气环比改善的一级行业：通信、汽车、机械、美容以及军工，二级行业：体育、工程机械、商用车、生物制品、化妆品、

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中汽协公布3月新能源汽车产销数据

一、根据中汽协： 2024年3月，国内新能源汽车实现产量86.3万辆，同环比分别上升28.1%、86.0%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现产量211.5万辆，同比上升28.2%。 2024年3月，国内新能源汽车实现销量88.3万辆，同环比分别上升35.3%、85.1%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现销量208.9万辆，同比上升31.8%。 2024年3月，新能源汽车实现出口12.4万辆，同环比分别上升59.4%、52.0%；2024年1-3月，新能源汽车实现出口30.7万辆，同比

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联瑞新材:HBM、英伟达受益标的

生益科技、斗山盘中大涨7%、9%，根据招股书，作为公司上市后的前几大客户，看算力下的高速覆铜板对硅微粉的要求如何升级？常规覆铜板基本要求: 粒径要求（不能太大不能太小，一般3-5微米）纯度要求（杂质元素含量要求低，无放射性元素避免对电信号的传输影响）热膨胀系数（改善印制电路板的线性膨胀系数）介电性能（提高电子产品中信号传输质量）。机械性能（提高覆铜板的硬度和强度，降低钻头在钻孔制程中的磨损）算力要求下，高速覆铜板对硅微粉的要求则更为严格，主要体现在：高频特性：高速覆铜板对硅微粉的介

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普天科技：携手西电，打造空天地一体化领军企业

事件：普天科技与西安电子科技大学共建“西电-普天科技（天地一体化泛在信息网络）联合实验室”，双方将在智能组网体系架构、终端研制、系统平台及行业应用方向展开联合攻关与合作，共同研发相关产品。天地一体化泛在信息网络是蜂窝网络和卫星网络一体发展、全域无缝覆盖、通导遥有机结合、全场景泛在连接的天地一体深度融合通信基础设施，将实现“永远在线、永不失联”的应用体验。西安电子科大ISN国重室实力雄厚，瞄准“空天技术前沿领域”与“前瞻布局 6G 网络技术储备”，聚焦超大时空网络资源与业务深度融合的规律、机理和

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普天科技

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2024-04-12 22:41:53

福斯特业绩会240412

1.量：①24年胶膜2.6-2.8亿平米，目标50%市占率，具体看光伏行业。Q1出货超过6亿平米，Q2没有特殊情况。24年需求还不错，美国组件产能投放，中东发电资源招投标，中亚老旧电力设施改造，都有新增空间。24年胶膜产能超过30亿平米。越南陆陆续续在投产，已经有客户了。24年内加快泰国的速度，今年再启动2.5亿平米泰国二期。投产后海外产能达到20%。②24年电子材料出货量同比+50%以上。每个月出货量1300+万平米，后面逐月持续增长。25、26年看新兴产业和大客户，希望增长50%以上。24年

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福斯特

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2024-04-20 16:26:39

中东冲突或带来能源危机，全球有望加速光储渗透，推荐布局光储！

1.事件：国内时间4.19早伊朗首都德黑兰发生强烈爆炸，中东冲突持续加剧。伊朗石油储量为全球第四，约占11%，中东冲突或导致伊朗石油设施停运/封锁霍尔木斯海峡，或加剧全球油价上涨，带来新一轮能源危机。 2.观点重申：能源危机+光储平价、光储渗透将进一步加速。类比22年俄乌冲突，欧盟天然气及电价大涨，大幅刺激光储需求，22年欧洲光伏/储能装机翻倍增长，长期也增加对可再生能源的重视，加速摆脱化石燃料依赖。同时，光储平价时代到来！当前组件价格处于0.8-1元/w，储能价格降至0.8-1.3元/

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福斯特
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天合光能
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阳光电源

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2024-04-20 16:23:36

东方电气推荐更新：高分红低估值的电源装备龙头，各类电源处于高景气

一、公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、25%、70%、5-10%。当前时点，我们#重点推荐东方电气： 1.经营稳健：电源装备龙头，去其他2家电源装备企业相比，公司经营稳健，其他2家公司近年由于海外业务问题，导致减值计提较多，近年业绩亏损或微利，#市场要选择电源装备企业那么东方电气是首选。 2.高分红：2023年现金分红比例40%，2024年有望进一步提升至45%，提升后，叠加业绩增长，当前位置对应A股股息率3.3%，港股股息率5.5%； 3.估值低：

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东方电气

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2024-04-16 21:14:51

鼎龙股份·深度：材料国产化平台，芯屏并举放量在即

1.半导体、新型显示“卡脖子”材料国产化平台。公司早期突破了三菱等日系企业垄断，成为了打印耗材龙头，并在传统主业中沉淀出了一套设计产品矩阵、配套关键原料的成功范式。 2013年开始，公司先后瞄准半导体、新型显示两大赛道，致力于国产化被陶氏、东丽等外企垄断的“卡脖子”材料，已成为国内CMP抛光垫领跑者。公司多年来在与下游客户的“交互式研发”中持续地测试、改良材料，同时围绕下游所亟需打造更为完善的产品矩阵。 2.打造七大技术平台，贯通产业链东丽等海外巨头的长期发展多离不开底层技术平台的搭建。公司

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鼎龙股份

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2024-04-16 21:13:16

仕净科技更新：电池片顺利扩产及交付，无惧行业起伏进军龙头-20240416

#规划44GWTOPCon电池产能、订单锁定保持满产满销。公司已规划安徽宁国22GW电池+四川资阳20GW电池及切片产能，产能规模已达到龙一水平：（1）宁国一期11GWTOPCon电池已于23年底出片已接近满产，剩余11GW正在安装设备并于年中投产；（2）资阳产业园区厂房已动工，预计一期10GW电池产能将于24Q4出片；客户方面，公司已与晶科能源签订20GW电池订单，亦有其他家意向订单，充分保障产能消化。综上，预计公司24年TOPCon电池出货量超12GW、25年出货量有望超30GW，#目前已

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仕净科技

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2024-04-16 21:12:33

从海外经验看中国水泥行业的未来

1、中国水泥行业需求调整期或已开启我们研究了欧美日韩等发达国家水泥需求演进的历程，在城镇化进程放缓之后，发达国家的水泥需求普遍经历了较长的调整期。结合中国城镇化速度已较峰值回落及经济结构转型升级的现状，我们认为2021-2023年以来需求的调整或有一定延续性。根据不同的城镇化进程和水泥消费强度假设，我们测算了四种情景，在中性假设下，我们预计2024-2035年中国水泥需求的年均降幅为4.7%。 2、去产量效果渐微，去产能亟待起步 “十三五”期间，以错峰生产为代表的去产量模式，为调节行业供需关系

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海螺水泥

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2024-04-15 18:50:33

中核科技：核电阀门龙头企业，订单交付进入集中释放期

中核科技是中核集团所属的首家上市企业，产品在国内阀门行业中处于领先地位，拥有一批关键阀门的国产化成果，在核电、石油石化等高端领域具备领跑优势。 1）核电站用关键阀门领域，公司主要供应核岛关键阀门，在核一级阀门有完整布局，具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，四代核电机组关键阀门供货能力；核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到或超过进口产品水平，具备成套供货能力。 2）在石油化工关键阀门领域具备百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，加氢装置高压阀门、乙烯装置高温高压阀门等关键

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中核科技

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2024-04-15 18:48:18

白酒板块大涨点评：新“国九条”出台下，重视财报催化&分红率提升（20240415）

事件：今日早盘白酒板块涨幅2.63%，泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等标的涨幅居前。我们于上周强调#茅台批价下跌无需恐慌、既有供需两端原因、也是茅台“一盘棋”战略的主动选择，全年继续坚定看好“白酒投资大年”下的板块机会。我们预计今日板块大涨主因： 1）基本面：茅台批价于上周自底部2500元企稳回升，#目前散茅批价回升并稳定至2600元以上，市场对于茅台批价下行担忧减少，重拾对头部酒企量价管控能力的信心。 2）政策面：上周五，国务院再次出台新“国九条”，锚定金融强国，突出强监管

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山西汾酒
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今世缘

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2024-04-15 18:44:57

北方华创：24Q1利润高增长，平台化公司长期空间巨大

23Q4、24Q1收入持续高增，24Q1利润超预期。公司公告23年及24Q1业绩，倒推23Q4收入74.91亿元，同比增长60%，扣非净利润9.41亿元，同比增长50%；24Q1营收中值58.3亿元，同比增长50%，符合我们预期，扣非净利润中值10.65亿元，同比增长100%，超出我们预期，扣非净利率18.72%，同比增加4.5%，规模效应带来盈利能力持续增强。下游晶圆厂持续扩产，平台化公司空间巨大。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升，工艺

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北方华创

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2024-04-14 19:39:03

锡业股份年报点评：利润稳步提升，有望享受锡价上涨带来的业绩弹性

公司发布年报：实现营收423.59亿元，同比-18.54%；实现归母净利润14.08亿元，同比+4.61%。2023Q4实现营收87.01亿元，同比-11.49%，环比-19.63%；实现归母净利润3.13亿元，同比增加约329倍，环比-23.28%。核心产品产销量数据：2023年公司全年生产有色金属总量34.71万吨，其中锡8万吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨、铟锭102吨、铅3158吨、金1002千克、银166吨。2023年公司实现锡、铜选矿回收率提升，锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分

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锡业股份

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2024-04-14 19:38:35

汇总历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响

【观策·论市】历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响。新“国九条”方面，与以往更加聚焦融资端不同，本次十年一度的“国九条”再次推出，更加着重于以投资者为中心，肯定了资本市场的投资、财富管理属性。若后续政策得到有效落实，上市公司的整体分红比例有望大幅提高，使得A股给投资者带来的真实回报提升，有望使资本市场成为继房地产后推动居民财产性收入增长的一大重要来源。此外，我们复盘了前两次“国九条”颁布的情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。风格层面上，政策颁布后，短期

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长安汽车
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盈峰环境

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2024-04-14 19:37:28

“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛

“新国九条”重点举措在于【强调分红+强化退市】，有望重塑A股生态、夯实指数长牛基础，质量和红利因子有效性有望持续提升，利好业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。短期需求回升强化二次通胀交易，带来资源品躁动行情，我们的定价模型则显示，本周铜价有小幅超涨迹象（但定价尚未出现泡沫化），国际金价相较于理论公允价值的偏离则更为显著。业绩决断期，把握一季报及景气向好方向——兼具一季报业绩预期靠前且景气环比改善的一级行业：通信、汽车、机械、美容以及军工，二级行业：体育、工程机械、商用车、生物制品、化妆品、

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2024-04-14 19:36:25

中汽协公布3月新能源汽车产销数据

一、根据中汽协： 2024年3月，国内新能源汽车实现产量86.3万辆，同环比分别上升28.1%、86.0%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现产量211.5万辆，同比上升28.2%。 2024年3月，国内新能源汽车实现销量88.3万辆，同环比分别上升35.3%、85.1%；2024年1-3月，国内新能源汽车实现销量208.9万辆，同比上升31.8%。 2024年3月，新能源汽车实现出口12.4万辆，同环比分别上升59.4%、52.0%；2024年1-3月，新能源汽车实现出口30.7万辆，同比

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2024-04-12 22:43:49

联瑞新材:HBM、英伟达受益标的

生益科技、斗山盘中大涨7%、9%，根据招股书，作为公司上市后的前几大客户，看算力下的高速覆铜板对硅微粉的要求如何升级？常规覆铜板基本要求: 粒径要求（不能太大不能太小，一般3-5微米）纯度要求（杂质元素含量要求低，无放射性元素避免对电信号的传输影响）热膨胀系数（改善印制电路板的线性膨胀系数）介电性能（提高电子产品中信号传输质量）。机械性能（提高覆铜板的硬度和强度，降低钻头在钻孔制程中的磨损）算力要求下，高速覆铜板对硅微粉的要求则更为严格，主要体现在：高频特性：高速覆铜板对硅微粉的介

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联瑞新材

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普天科技：携手西电，打造空天地一体化领军企业

事件：普天科技与西安电子科技大学共建“西电-普天科技（天地一体化泛在信息网络）联合实验室”，双方将在智能组网体系架构、终端研制、系统平台及行业应用方向展开联合攻关与合作，共同研发相关产品。天地一体化泛在信息网络是蜂窝网络和卫星网络一体发展、全域无缝覆盖、通导遥有机结合、全场景泛在连接的天地一体深度融合通信基础设施，将实现“永远在线、永不失联”的应用体验。西安电子科大ISN国重室实力雄厚，瞄准“空天技术前沿领域”与“前瞻布局 6G 网络技术储备”，聚焦超大时空网络资源与业务深度融合的规律、机理和

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福斯特业绩会240412

1.量：①24年胶膜2.6-2.8亿平米，目标50%市占率，具体看光伏行业。Q1出货超过6亿平米，Q2没有特殊情况。24年需求还不错，美国组件产能投放，中东发电资源招投标，中亚老旧电力设施改造，都有新增空间。24年胶膜产能超过30亿平米。越南陆陆续续在投产，已经有客户了。24年内加快泰国的速度，今年再启动2.5亿平米泰国二期。投产后海外产能达到20%。②24年电子材料出货量同比+50%以上。每个月出货量1300+万平米，后面逐月持续增长。25、26年看新兴产业和大客户，希望增长50%以上。24年

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