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2023-03-13 22:10:27

外围扰动，不改持续看好数字中国大主线！

事件驱动：成立国家数据局，有利于统筹推进数字经济发展。国盛通信三大主题指明数字中国投资框架！夯实数字中国建设基础基础设施大动脉（5G/AI/接入网/物联网/卫星/IDC）数据资源大循环 (数据要素) 核心标的：三大运营商【国盛通信长期坚定看多】核心逻辑：三大运营商是数字中国基建核心，运营商拥有海量数据资源，数据要素是数字中国时代的核心资源。核心标的：中兴通讯、润泽科技、锐捷网络、紫光股份、天孚通信、太辰光【国盛通信前瞻CPO、MPO新技术投资】核心逻辑：算力建设是数字中国基建核心，要

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中国移动
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德明利
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中兴通讯
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芯原股份

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2023-03-13 22:08:26

美银行持续发酵，欧美股市出现下跌，对A股有何影响#鹏华20230313

️ 今晚据传美联储利率掉期，停止加息乃至于年底降息50个BP，很多人直观理解这对于股市应该是利好，但是今晚欧美股市反倒是下跌幅度不小，很多人有点不理解。首先，欧美股市下跌比较正常，在没有放水之前，市场对于美国经济只是衰退预期，步入降息就是坐实了衰退事实，短期风险就增加了。美股本身对盈利又比较看重，其实加息反而不怎么跌，但是如果盈利出现下修，市场下跌的冲击就会比较大。像硅谷银行这种暴雷风险出现，对于整个美国经济都会承压的。而且主要的问题是资产端的错配，资产端都是长期的，而负债端都是短期的，长短

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中煤能源
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西部黄金

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2023-03-13 13:44:58

捷成股份：GPT4助推“数字人”升级，AIGC应用先行者

一、事件驱动：2023年3月12号下午13:28，RM日报发布AI虚拟主播任小融。今年以来AI虚拟主播已成为热潮，央视网推数字虚拟主播小C、川观新闻《小观·阿央两会下午茶》、HN日报《小楠·AI两会》、zg日报《元曦跑两会》、甘肃广播电台《AI播·两会“网”这看》等，“AI+虚拟人”将成为新风口。二、公司主营业务是影视版权运营的，拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端；中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户。包含抖音、快手、B 站、虎牙等短视频平台片库。2022

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捷成股份

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2023-03-09 20:28:55

满帮集团：4Q22利润略超预期，23年聚焦主业长期发展

事件：公司公布2022年业绩 2022全年： -收入67.34亿元，同比+45%； -非通用准则净利润13.95亿元，同比+210%。对应4Q22： -收入19.23亿元，同比+34%，环比+6%； -非通用准则净利润4.46亿元，同比+84%，环比-10%，超市场一致预期（3.5亿元），主要因4Q22恢复获客及12月防疫政策优化。 4Q22运营数据： -货主MAU188万，同比+20%，环比+2%； -履约订单数约3,260万单，同比-6%，环比-3%； -GTV达720亿元，同比+4%，环

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满帮集团

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2023-03-09 20:27:46

汉得信息：中国“埃森哲”，AI+行业的先行者

1️⃣公司是我国IT咨询实施服务龙头，拥有优质客户基础、经验丰富的技术团队和强大实施交付能力，是成长中的“中国埃森哲”。 2️⃣在信创国产化的大背景下，公司多重受益：公司一方面积极对接国产ERP厂商，实现双赢；另一方面公司自主产品有望实现对ERP周边系统的替代。 3️⃣百度持股，公司是“文心一言”首批合作伙伴，已有数字员工等AI应用产品，后续企业端AI应用有望加速，公司直接受益。投资建议：根据我们2月8日外发报告，预计公司2022-2024年营收分别为30.34/37.45/46.00亿元，E

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2023-03-07 21:12:09

善战者无赫赫之功

竞技体育里头，最刺激的莫过于压哨绝杀或者绝境的开局扳平后再反杀，每每看到这些画面，都是血脉偾张，快意恩仇，恨不得冲进屏幕里去欢呼。可能在投资领域，来不得这种刺激，市场波动叠加各自长期或者短期政策，再加上市场内一些有意识发布传播的信息，自然导致交易者情绪的剧烈波动，结果就是由理智→半理智→完全丧失理智，在理智时尚不能完全确保赚钱，在完全丧失理智时，从大数定理上看，就已经注定结果大概率就是案板上的肉。赚钱，是所以入场交易者的初心，本人自然也是如此。但是如何赚钱，才是问题，如何稳定赚钱，才是所有交

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2023-03-06 21:03:10

起帆电缆：海风核心标的，220kV订单突破，打开高压送出缆市场空间

事件一：华能山东半岛北BW场址海上风电项目220kV主海缆公布中标候选人，起帆电缆以1.20亿元报价(不含敷设)成为标段1中标候选人。华能山东半岛北BW项目位于山东省烟台市西北部近海，中心离岸距离18km，装机510MW，送出方案选取二回220kV三芯3*630mm截面光电复合缆，单回路长度30.7km。事件二：220kV订单突破：送出缆市场空间打开公司获得半岛北BW项目220kV送出主缆订单，打开附加值更高的高压送出海缆市场。公司海缆产能扩张迅速，起帆防城港海缆生产基地预计2024年末达产

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起帆电缆

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2023-03-06 21:01:16

航天电器：股权激励草案修订、叠加特色估值体系

事件：公司发布股权激励草案修订稿，限制性股票数量从总股本0.999%调整至0.98%、分配方面结构性向骨干员工倾斜、预计摊销费用为此前51%。观点：结构性加大对骨干员工激励力度，推动公司长期高质量发展。虽然调整后股票总量略有减少，从总股本0.999%减少至0.98%，但对于核心员工的分配比例从90.94%提升至92.04%，有望充分调动公司高级管理人员和核心技术（业务）骨干的员工的工作积极性，进一步激发其凝聚力和创造力，促使公司经营业绩提升；近期股价回调大幅减轻摊销压力，业绩释放能力进一步提

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航天电器
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中航电测

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2023-03-06 20:58:00

罗博特科：VDI电镀设备可行性验证超预期

事件：2月28日，罗博特科向国电投顺利交付VDI电镀设备，双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；现已进入到第二阶段的验证，即电镀设备与自动化设备对接→整线跑通→收集量产数据→优化方案，力争Q3建成业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。 🔗公告：https://mp.weixin.qq.com/s/GpOOOsYaZLERgUzIvRqoVA 点评： 1）加速HJT电池无银时代到来。根据我们测算不考虑良率的情况下，现阶段电镀铜路线折旧+银浆成本（0.182元/W）已低于激

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罗博特科
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石英股份

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2023-03-05 22:02:48

上海机场：商旅景气持续，中韩就航班恢复达成一致

事件：上周（2.25-3.3）全民航航班量恢复至2019年同期的83.7%，其中国内航班量恢复至97.6%（vs.上周96%），环比继续攀升。截至3.3，北京=上海、北京=深圳、上海=深圳、北京=成都航线恢复率118%、130%、104%、158%，商旅出行持续景气。上周行业票价和2019年基本持平，由于2019年3月距离春运较近因此票价较高，若从农历来看，裸票价较2019年同期跌幅约5%~6%，部分核心商务航线涨超2019年水平。3月淡季在票价支撑下行业有望延续平稳修复态势，我们看好五一和暑

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中国国航
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2023-03-05 21:58:49

国防预算增速超预期，军工板块打开上行通道

事件驱动：2023年国防军费预算公布。 1、2023年国防预算增速超预期，据XHS5日英文报道，2023年国防费预算约为15537亿元，较22年14761亿元增长7.2%，为近四年最高，在财政支出有限的情况下实现加速增长，超市场预期。 2、2019-2021年国防预算同比增速分别为6.6%/6.8%/7.1%，占GDP比重维持在1.2%左右，与美国等军事大国相比，中国的国防支出占GDP比重、占国家财政支出比重以及国民人均国防费、军人人均国防费等指标均较低，后续仍有提升空间。 3、军费利好全年增长

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航天发展
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2023-03-04 22:49:03

宝新能源: 火电资产优质性突出，"B+a"共振向上

一、事件：成本端:秦皇岛5500混煤平仓价加速下跌，3月2日为1160元/吨，环比下滑25元/吨。市场煤及沿海电厂占比较高的公司盈利能力有望持续修复且弹性较大，公司有望充分受益于市场煤和进口煤的价格下滑趋势同时伴随长协煤比例不断提升，其燃料成本或将持续降低。二、收入端:广东23年度双边协商成交均价(不含核电)553.88 厘/千瓦时(成交电量 2426.50 亿千瓦时)，基本顶格上涨。公司火电机组具备电量+电价双重优势，有望优先受益三、装机弹性:公司存量火电机组347万千瓦，在建火电机组20

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宝新能源

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2023-03-04 22:47:02

疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长

一、价差修复：疫后废油脂供应复苏价差回升，我们测算单位盈利由年前680元/吨修复至971元/吨。二、原料供给：短期餐饮修复&UCO出口受限，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4倍空间。三、千亿需求叠加八千亿航煤增量 1）生物柴油：减碳加码&强制添加削弱周期属性，原料限制下UCOME迎替代良机，预计2030年欧盟UCOME缺口1142万吨，对应空间1314亿元，22-30年复增22%。 2）生物航煤：按2050年63%添加目标，欧盟需求超4000万吨/年，市场空间近8000亿元。四、中游生产：头

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山高环能

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2023-03-01 22:00:59

消费复苏，重视白电配置机会

一、空调排产环比改善，终端需求有望加速回暖。产业在线数据显示，23年3月空调内销排产同比去年同期出货实绩+14%（1+2月合计同比+1%），出口排产同比-4%（1+2月合计同比-11%），内销环比大幅改善，外销环比降幅缩窄，显示终端需求有望持续回暖。二、如何看待当前时点白电配置机会？ 1、自上而下看：白电估值扩张与收缩周期与信用周期呈现出明显相关性，我们认为背后隐含的是在经济复苏过程中，白电业绩周期向上，进而带动估值同步扩张。 2、自下而上看：1）疫情对于线下消费场景的影响减弱。白电由于安装属

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美的集团
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2023-03-01 21:58:53

天孚通信: 数字经济&AIGC核心受益标的

市场背景：今日数字经济再掀高潮，市场情绪全面回暖。一、无源器件: 平台型定位+一体化优势，格局好，份额持续提升，北极光电新增z-block产品线，22年完成大客户验证，23年有望大量产:泰国工厂23H2有望投产，开拓海外新客户。高速光引擎: 双成长曲线，短中期看AIGC带动微软等商用超算需求提速(微软计划再投40亿美金到Chatgpt)，下游大客户英伟达，800G代际开始切入，份额持续提升，潜在收入空间超10亿;远期看，受益于硅光&CPO的行业大趋势，价值分成提升，绑定交换机ASIC大厂 (

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天孚通信

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外围扰动，不改持续看好数字中国大主线！

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美银行持续发酵，欧美股市出现下跌，对A股有何影响#鹏华20230313

️ 今晚据传美联储利率掉期，停止加息乃至于年底降息50个BP，很多人直观理解这对于股市应该是利好，但是今晚欧美股市反倒是下跌幅度不小，很多人有点不理解。首先，欧美股市下跌比较正常，在没有放水之前，市场对于美国经济只是衰退预期，步入降息就是坐实了衰退事实，短期风险就增加了。美股本身对盈利又比较看重，其实加息反而不怎么跌，但是如果盈利出现下修，市场下跌的冲击就会比较大。像硅谷银行这种暴雷风险出现，对于整个美国经济都会承压的。而且主要的问题是资产端的错配，资产端都是长期的，而负债端都是短期的，长短

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捷成股份：GPT4助推“数字人”升级，AIGC应用先行者

一、事件驱动：2023年3月12号下午13:28，RM日报发布AI虚拟主播任小融。今年以来AI虚拟主播已成为热潮，央视网推数字虚拟主播小C、川观新闻《小观·阿央两会下午茶》、HN日报《小楠·AI两会》、zg日报《元曦跑两会》、甘肃广播电台《AI播·两会“网”这看》等，“AI+虚拟人”将成为新风口。二、公司主营业务是影视版权运营的，拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端；中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户。包含抖音、快手、B 站、虎牙等短视频平台片库。2022

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满帮集团：4Q22利润略超预期，23年聚焦主业长期发展

事件：公司公布2022年业绩 2022全年： -收入67.34亿元，同比+45%； -非通用准则净利润13.95亿元，同比+210%。对应4Q22： -收入19.23亿元，同比+34%，环比+6%； -非通用准则净利润4.46亿元，同比+84%，环比-10%，超市场一致预期（3.5亿元），主要因4Q22恢复获客及12月防疫政策优化。 4Q22运营数据： -货主MAU188万，同比+20%，环比+2%； -履约订单数约3,260万单，同比-6%，环比-3%； -GTV达720亿元，同比+4%，环

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汉得信息：中国“埃森哲”，AI+行业的先行者

1️⃣公司是我国IT咨询实施服务龙头，拥有优质客户基础、经验丰富的技术团队和强大实施交付能力，是成长中的“中国埃森哲”。 2️⃣在信创国产化的大背景下，公司多重受益：公司一方面积极对接国产ERP厂商，实现双赢；另一方面公司自主产品有望实现对ERP周边系统的替代。 3️⃣百度持股，公司是“文心一言”首批合作伙伴，已有数字员工等AI应用产品，后续企业端AI应用有望加速，公司直接受益。投资建议：根据我们2月8日外发报告，预计公司2022-2024年营收分别为30.34/37.45/46.00亿元，E

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竞技体育里头，最刺激的莫过于压哨绝杀或者绝境的开局扳平后再反杀，每每看到这些画面，都是血脉偾张，快意恩仇，恨不得冲进屏幕里去欢呼。可能在投资领域，来不得这种刺激，市场波动叠加各自长期或者短期政策，再加上市场内一些有意识发布传播的信息，自然导致交易者情绪的剧烈波动，结果就是由理智→半理智→完全丧失理智，在理智时尚不能完全确保赚钱，在完全丧失理智时，从大数定理上看，就已经注定结果大概率就是案板上的肉。赚钱，是所以入场交易者的初心，本人自然也是如此。但是如何赚钱，才是问题，如何稳定赚钱，才是所有交

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起帆电缆：海风核心标的，220kV订单突破，打开高压送出缆市场空间

事件一：华能山东半岛北BW场址海上风电项目220kV主海缆公布中标候选人，起帆电缆以1.20亿元报价(不含敷设)成为标段1中标候选人。华能山东半岛北BW项目位于山东省烟台市西北部近海，中心离岸距离18km，装机510MW，送出方案选取二回220kV三芯3*630mm截面光电复合缆，单回路长度30.7km。事件二：220kV订单突破：送出缆市场空间打开公司获得半岛北BW项目220kV送出主缆订单，打开附加值更高的高压送出海缆市场。公司海缆产能扩张迅速，起帆防城港海缆生产基地预计2024年末达产

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航天电器：股权激励草案修订、叠加特色估值体系

事件：公司发布股权激励草案修订稿，限制性股票数量从总股本0.999%调整至0.98%、分配方面结构性向骨干员工倾斜、预计摊销费用为此前51%。观点：结构性加大对骨干员工激励力度，推动公司长期高质量发展。虽然调整后股票总量略有减少，从总股本0.999%减少至0.98%，但对于核心员工的分配比例从90.94%提升至92.04%，有望充分调动公司高级管理人员和核心技术（业务）骨干的员工的工作积极性，进一步激发其凝聚力和创造力，促使公司经营业绩提升；近期股价回调大幅减轻摊销压力，业绩释放能力进一步提

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罗博特科：VDI电镀设备可行性验证超预期

事件：2月28日，罗博特科向国电投顺利交付VDI电镀设备，双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；现已进入到第二阶段的验证，即电镀设备与自动化设备对接→整线跑通→收集量产数据→优化方案，力争Q3建成业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。 🔗公告：https://mp.weixin.qq.com/s/GpOOOsYaZLERgUzIvRqoVA 点评： 1）加速HJT电池无银时代到来。根据我们测算不考虑良率的情况下，现阶段电镀铜路线折旧+银浆成本（0.182元/W）已低于激

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上海机场：商旅景气持续，中韩就航班恢复达成一致

事件：上周（2.25-3.3）全民航航班量恢复至2019年同期的83.7%，其中国内航班量恢复至97.6%（vs.上周96%），环比继续攀升。截至3.3，北京=上海、北京=深圳、上海=深圳、北京=成都航线恢复率118%、130%、104%、158%，商旅出行持续景气。上周行业票价和2019年基本持平，由于2019年3月距离春运较近因此票价较高，若从农历来看，裸票价较2019年同期跌幅约5%~6%，部分核心商务航线涨超2019年水平。3月淡季在票价支撑下行业有望延续平稳修复态势，我们看好五一和暑

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国防预算增速超预期，军工板块打开上行通道

事件驱动：2023年国防军费预算公布。 1、2023年国防预算增速超预期，据XHS5日英文报道，2023年国防费预算约为15537亿元，较22年14761亿元增长7.2%，为近四年最高，在财政支出有限的情况下实现加速增长，超市场预期。 2、2019-2021年国防预算同比增速分别为6.6%/6.8%/7.1%，占GDP比重维持在1.2%左右，与美国等军事大国相比，中国的国防支出占GDP比重、占国家财政支出比重以及国民人均国防费、军人人均国防费等指标均较低，后续仍有提升空间。 3、军费利好全年增长

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宝新能源: 火电资产优质性突出，"B+a"共振向上

一、事件：成本端:秦皇岛5500混煤平仓价加速下跌，3月2日为1160元/吨，环比下滑25元/吨。市场煤及沿海电厂占比较高的公司盈利能力有望持续修复且弹性较大，公司有望充分受益于市场煤和进口煤的价格下滑趋势同时伴随长协煤比例不断提升，其燃料成本或将持续降低。二、收入端:广东23年度双边协商成交均价(不含核电)553.88 厘/千瓦时(成交电量 2426.50 亿千瓦时)，基本顶格上涨。公司火电机组具备电量+电价双重优势，有望优先受益三、装机弹性:公司存量火电机组347万千瓦，在建火电机组20

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疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长

一、价差修复：疫后废油脂供应复苏价差回升，我们测算单位盈利由年前680元/吨修复至971元/吨。二、原料供给：短期餐饮修复&UCO出口受限，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4倍空间。三、千亿需求叠加八千亿航煤增量 1）生物柴油：减碳加码&强制添加削弱周期属性，原料限制下UCOME迎替代良机，预计2030年欧盟UCOME缺口1142万吨，对应空间1314亿元，22-30年复增22%。 2）生物航煤：按2050年63%添加目标，欧盟需求超4000万吨/年，市场空间近8000亿元。四、中游生产：头

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消费复苏，重视白电配置机会

一、空调排产环比改善，终端需求有望加速回暖。产业在线数据显示，23年3月空调内销排产同比去年同期出货实绩+14%（1+2月合计同比+1%），出口排产同比-4%（1+2月合计同比-11%），内销环比大幅改善，外销环比降幅缩窄，显示终端需求有望持续回暖。二、如何看待当前时点白电配置机会？ 1、自上而下看：白电估值扩张与收缩周期与信用周期呈现出明显相关性，我们认为背后隐含的是在经济复苏过程中，白电业绩周期向上，进而带动估值同步扩张。 2、自下而上看：1）疫情对于线下消费场景的影响减弱。白电由于安装属

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天孚通信: 数字经济&AIGC核心受益标的

市场背景：今日数字经济再掀高潮，市场情绪全面回暖。一、无源器件: 平台型定位+一体化优势，格局好，份额持续提升，北极光电新增z-block产品线，22年完成大客户验证，23年有望大量产:泰国工厂23H2有望投产，开拓海外新客户。高速光引擎: 双成长曲线，短中期看AIGC带动微软等商用超算需求提速(微软计划再投40亿美金到Chatgpt)，下游大客户英伟达，800G代际开始切入，份额持续提升，潜在收入空间超10亿;远期看，受益于硅光&CPO的行业大趋势，价值分成提升，绑定交换机ASIC大厂 (

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天孚通信

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2023-03-13 22:10:27

外围扰动，不改持续看好数字中国大主线！

事件驱动：成立国家数据局，有利于统筹推进数字经济发展。国盛通信三大主题指明数字中国投资框架！夯实数字中国建设基础基础设施大动脉（5G/AI/接入网/物联网/卫星/IDC）数据资源大循环 (数据要素) 核心标的：三大运营商【国盛通信长期坚定看多】核心逻辑：三大运营商是数字中国基建核心，运营商拥有海量数据资源，数据要素是数字中国时代的核心资源。核心标的：中兴通讯、润泽科技、锐捷网络、紫光股份、天孚通信、太辰光【国盛通信前瞻CPO、MPO新技术投资】核心逻辑：算力建设是数字中国基建核心，要

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中国移动
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2023-03-13 22:08:26

美银行持续发酵，欧美股市出现下跌，对A股有何影响#鹏华20230313

️ 今晚据传美联储利率掉期，停止加息乃至于年底降息50个BP，很多人直观理解这对于股市应该是利好，但是今晚欧美股市反倒是下跌幅度不小，很多人有点不理解。首先，欧美股市下跌比较正常，在没有放水之前，市场对于美国经济只是衰退预期，步入降息就是坐实了衰退事实，短期风险就增加了。美股本身对盈利又比较看重，其实加息反而不怎么跌，但是如果盈利出现下修，市场下跌的冲击就会比较大。像硅谷银行这种暴雷风险出现，对于整个美国经济都会承压的。而且主要的问题是资产端的错配，资产端都是长期的，而负债端都是短期的，长短

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2023-03-13 13:44:58

捷成股份：GPT4助推“数字人”升级，AIGC应用先行者

一、事件驱动：2023年3月12号下午13:28，RM日报发布AI虚拟主播任小融。今年以来AI虚拟主播已成为热潮，央视网推数字虚拟主播小C、川观新闻《小观·阿央两会下午茶》、HN日报《小楠·AI两会》、zg日报《元曦跑两会》、甘肃广播电台《AI播·两会“网”这看》等，“AI+虚拟人”将成为新风口。二、公司主营业务是影视版权运营的，拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端；中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户。包含抖音、快手、B 站、虎牙等短视频平台片库。2022

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捷成股份

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2023-03-09 20:28:55

满帮集团：4Q22利润略超预期，23年聚焦主业长期发展

事件：公司公布2022年业绩 2022全年： -收入67.34亿元，同比+45%； -非通用准则净利润13.95亿元，同比+210%。对应4Q22： -收入19.23亿元，同比+34%，环比+6%； -非通用准则净利润4.46亿元，同比+84%，环比-10%，超市场一致预期（3.5亿元），主要因4Q22恢复获客及12月防疫政策优化。 4Q22运营数据： -货主MAU188万，同比+20%，环比+2%； -履约订单数约3,260万单，同比-6%，环比-3%； -GTV达720亿元，同比+4%，环

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满帮集团

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2023-03-09 20:27:46

汉得信息：中国“埃森哲”，AI+行业的先行者

1️⃣公司是我国IT咨询实施服务龙头，拥有优质客户基础、经验丰富的技术团队和强大实施交付能力，是成长中的“中国埃森哲”。 2️⃣在信创国产化的大背景下，公司多重受益：公司一方面积极对接国产ERP厂商，实现双赢；另一方面公司自主产品有望实现对ERP周边系统的替代。 3️⃣百度持股，公司是“文心一言”首批合作伙伴，已有数字员工等AI应用产品，后续企业端AI应用有望加速，公司直接受益。投资建议：根据我们2月8日外发报告，预计公司2022-2024年营收分别为30.34/37.45/46.00亿元，E

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汉得信息

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2023-03-07 21:12:09

善战者无赫赫之功

竞技体育里头，最刺激的莫过于压哨绝杀或者绝境的开局扳平后再反杀，每每看到这些画面，都是血脉偾张，快意恩仇，恨不得冲进屏幕里去欢呼。可能在投资领域，来不得这种刺激，市场波动叠加各自长期或者短期政策，再加上市场内一些有意识发布传播的信息，自然导致交易者情绪的剧烈波动，结果就是由理智→半理智→完全丧失理智，在理智时尚不能完全确保赚钱，在完全丧失理智时，从大数定理上看，就已经注定结果大概率就是案板上的肉。赚钱，是所以入场交易者的初心，本人自然也是如此。但是如何赚钱，才是问题，如何稳定赚钱，才是所有交

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中文在线

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2023-03-06 21:03:10

起帆电缆：海风核心标的，220kV订单突破，打开高压送出缆市场空间

事件一：华能山东半岛北BW场址海上风电项目220kV主海缆公布中标候选人，起帆电缆以1.20亿元报价(不含敷设)成为标段1中标候选人。华能山东半岛北BW项目位于山东省烟台市西北部近海，中心离岸距离18km，装机510MW，送出方案选取二回220kV三芯3*630mm截面光电复合缆，单回路长度30.7km。事件二：220kV订单突破：送出缆市场空间打开公司获得半岛北BW项目220kV送出主缆订单，打开附加值更高的高压送出海缆市场。公司海缆产能扩张迅速，起帆防城港海缆生产基地预计2024年末达产

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起帆电缆

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2023-03-06 21:01:16

航天电器：股权激励草案修订、叠加特色估值体系

事件：公司发布股权激励草案修订稿，限制性股票数量从总股本0.999%调整至0.98%、分配方面结构性向骨干员工倾斜、预计摊销费用为此前51%。观点：结构性加大对骨干员工激励力度，推动公司长期高质量发展。虽然调整后股票总量略有减少，从总股本0.999%减少至0.98%，但对于核心员工的分配比例从90.94%提升至92.04%，有望充分调动公司高级管理人员和核心技术（业务）骨干的员工的工作积极性，进一步激发其凝聚力和创造力，促使公司经营业绩提升；近期股价回调大幅减轻摊销压力，业绩释放能力进一步提

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航天电器
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中航电测

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2023-03-06 20:58:00

罗博特科：VDI电镀设备可行性验证超预期

事件：2月28日，罗博特科向国电投顺利交付VDI电镀设备，双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；现已进入到第二阶段的验证，即电镀设备与自动化设备对接→整线跑通→收集量产数据→优化方案，力争Q3建成业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。 🔗公告：https://mp.weixin.qq.com/s/GpOOOsYaZLERgUzIvRqoVA 点评： 1）加速HJT电池无银时代到来。根据我们测算不考虑良率的情况下，现阶段电镀铜路线折旧+银浆成本（0.182元/W）已低于激

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罗博特科
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石英股份

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2023-03-05 22:02:48

上海机场：商旅景气持续，中韩就航班恢复达成一致

事件：上周（2.25-3.3）全民航航班量恢复至2019年同期的83.7%，其中国内航班量恢复至97.6%（vs.上周96%），环比继续攀升。截至3.3，北京=上海、北京=深圳、上海=深圳、北京=成都航线恢复率118%、130%、104%、158%，商旅出行持续景气。上周行业票价和2019年基本持平，由于2019年3月距离春运较近因此票价较高，若从农历来看，裸票价较2019年同期跌幅约5%~6%，部分核心商务航线涨超2019年水平。3月淡季在票价支撑下行业有望延续平稳修复态势，我们看好五一和暑

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中国国航
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上海机场

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2023-03-05 21:58:49

国防预算增速超预期，军工板块打开上行通道

事件驱动：2023年国防军费预算公布。 1、2023年国防预算增速超预期，据XHS5日英文报道，2023年国防费预算约为15537亿元，较22年14761亿元增长7.2%，为近四年最高，在财政支出有限的情况下实现加速增长，超市场预期。 2、2019-2021年国防预算同比增速分别为6.6%/6.8%/7.1%，占GDP比重维持在1.2%左右，与美国等军事大国相比，中国的国防支出占GDP比重、占国家财政支出比重以及国民人均国防费、军人人均国防费等指标均较低，后续仍有提升空间。 3、军费利好全年增长

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中航电测
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航天发展
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中船科技

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2023-03-04 22:49:03

宝新能源: 火电资产优质性突出，"B+a"共振向上

一、事件：成本端:秦皇岛5500混煤平仓价加速下跌，3月2日为1160元/吨，环比下滑25元/吨。市场煤及沿海电厂占比较高的公司盈利能力有望持续修复且弹性较大，公司有望充分受益于市场煤和进口煤的价格下滑趋势同时伴随长协煤比例不断提升，其燃料成本或将持续降低。二、收入端:广东23年度双边协商成交均价(不含核电)553.88 厘/千瓦时(成交电量 2426.50 亿千瓦时)，基本顶格上涨。公司火电机组具备电量+电价双重优势，有望优先受益三、装机弹性:公司存量火电机组347万千瓦，在建火电机组20

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宝新能源

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2023-03-04 22:47:02

疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长

一、价差修复：疫后废油脂供应复苏价差回升，我们测算单位盈利由年前680元/吨修复至971元/吨。二、原料供给：短期餐饮修复&UCO出口受限，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4倍空间。三、千亿需求叠加八千亿航煤增量 1）生物柴油：减碳加码&强制添加削弱周期属性，原料限制下UCOME迎替代良机，预计2030年欧盟UCOME缺口1142万吨，对应空间1314亿元，22-30年复增22%。 2）生物航煤：按2050年63%添加目标，欧盟需求超4000万吨/年，市场空间近8000亿元。四、中游生产：头

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山高环能

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2023-03-01 22:00:59

消费复苏，重视白电配置机会

一、空调排产环比改善，终端需求有望加速回暖。产业在线数据显示，23年3月空调内销排产同比去年同期出货实绩+14%（1+2月合计同比+1%），出口排产同比-4%（1+2月合计同比-11%），内销环比大幅改善，外销环比降幅缩窄，显示终端需求有望持续回暖。二、如何看待当前时点白电配置机会？ 1、自上而下看：白电估值扩张与收缩周期与信用周期呈现出明显相关性，我们认为背后隐含的是在经济复苏过程中，白电业绩周期向上，进而带动估值同步扩张。 2、自下而上看：1）疫情对于线下消费场景的影响减弱。白电由于安装属

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美的集团
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天孚通信: 数字经济&AIGC核心受益标的

市场背景：今日数字经济再掀高潮，市场情绪全面回暖。一、无源器件: 平台型定位+一体化优势，格局好，份额持续提升，北极光电新增z-block产品线，22年完成大客户验证，23年有望大量产:泰国工厂23H2有望投产，开拓海外新客户。高速光引擎: 双成长曲线，短中期看AIGC带动微软等商用超算需求提速(微软计划再投40亿美金到Chatgpt)，下游大客户英伟达，800G代际开始切入，份额持续提升，潜在收入空间超10亿;远期看，受益于硅光&CPO的行业大趋势，价值分成提升，绑定交换机ASIC大厂 (

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外围扰动，不改持续看好数字中国大主线！

事件驱动：成立国家数据局，有利于统筹推进数字经济发展。国盛通信三大主题指明数字中国投资框架！夯实数字中国建设基础基础设施大动脉（5G/AI/接入网/物联网/卫星/IDC）数据资源大循环 (数据要素) 核心标的：三大运营商【国盛通信长期坚定看多】核心逻辑：三大运营商是数字中国基建核心，运营商拥有海量数据资源，数据要素是数字中国时代的核心资源。核心标的：中兴通讯、润泽科技、锐捷网络、紫光股份、天孚通信、太辰光【国盛通信前瞻CPO、MPO新技术投资】核心逻辑：算力建设是数字中国基建核心，要

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美银行持续发酵，欧美股市出现下跌，对A股有何影响#鹏华20230313

️ 今晚据传美联储利率掉期，停止加息乃至于年底降息50个BP，很多人直观理解这对于股市应该是利好，但是今晚欧美股市反倒是下跌幅度不小，很多人有点不理解。首先，欧美股市下跌比较正常，在没有放水之前，市场对于美国经济只是衰退预期，步入降息就是坐实了衰退事实，短期风险就增加了。美股本身对盈利又比较看重，其实加息反而不怎么跌，但是如果盈利出现下修，市场下跌的冲击就会比较大。像硅谷银行这种暴雷风险出现，对于整个美国经济都会承压的。而且主要的问题是资产端的错配，资产端都是长期的，而负债端都是短期的，长短

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捷成股份：GPT4助推“数字人”升级，AIGC应用先行者

一、事件驱动：2023年3月12号下午13:28，RM日报发布AI虚拟主播任小融。今年以来AI虚拟主播已成为热潮，央视网推数字虚拟主播小C、川观新闻《小观·阿央两会下午茶》、HN日报《小楠·AI两会》、zg日报《元曦跑两会》、甘肃广播电台《AI播·两会“网”这看》等，“AI+虚拟人”将成为新风口。二、公司主营业务是影视版权运营的，拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端；中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户。包含抖音、快手、B 站、虎牙等短视频平台片库。2022

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满帮集团：4Q22利润略超预期，23年聚焦主业长期发展

事件：公司公布2022年业绩 2022全年： -收入67.34亿元，同比+45%； -非通用准则净利润13.95亿元，同比+210%。对应4Q22： -收入19.23亿元，同比+34%，环比+6%； -非通用准则净利润4.46亿元，同比+84%，环比-10%，超市场一致预期（3.5亿元），主要因4Q22恢复获客及12月防疫政策优化。 4Q22运营数据： -货主MAU188万，同比+20%，环比+2%； -履约订单数约3,260万单，同比-6%，环比-3%； -GTV达720亿元，同比+4%，环

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汉得信息：中国“埃森哲”，AI+行业的先行者

1️⃣公司是我国IT咨询实施服务龙头，拥有优质客户基础、经验丰富的技术团队和强大实施交付能力，是成长中的“中国埃森哲”。 2️⃣在信创国产化的大背景下，公司多重受益：公司一方面积极对接国产ERP厂商，实现双赢；另一方面公司自主产品有望实现对ERP周边系统的替代。 3️⃣百度持股，公司是“文心一言”首批合作伙伴，已有数字员工等AI应用产品，后续企业端AI应用有望加速，公司直接受益。投资建议：根据我们2月8日外发报告，预计公司2022-2024年营收分别为30.34/37.45/46.00亿元，E

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竞技体育里头，最刺激的莫过于压哨绝杀或者绝境的开局扳平后再反杀，每每看到这些画面，都是血脉偾张，快意恩仇，恨不得冲进屏幕里去欢呼。可能在投资领域，来不得这种刺激，市场波动叠加各自长期或者短期政策，再加上市场内一些有意识发布传播的信息，自然导致交易者情绪的剧烈波动，结果就是由理智→半理智→完全丧失理智，在理智时尚不能完全确保赚钱，在完全丧失理智时，从大数定理上看，就已经注定结果大概率就是案板上的肉。赚钱，是所以入场交易者的初心，本人自然也是如此。但是如何赚钱，才是问题，如何稳定赚钱，才是所有交

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起帆电缆：海风核心标的，220kV订单突破，打开高压送出缆市场空间

事件一：华能山东半岛北BW场址海上风电项目220kV主海缆公布中标候选人，起帆电缆以1.20亿元报价(不含敷设)成为标段1中标候选人。华能山东半岛北BW项目位于山东省烟台市西北部近海，中心离岸距离18km，装机510MW，送出方案选取二回220kV三芯3*630mm截面光电复合缆，单回路长度30.7km。事件二：220kV订单突破：送出缆市场空间打开公司获得半岛北BW项目220kV送出主缆订单，打开附加值更高的高压送出海缆市场。公司海缆产能扩张迅速，起帆防城港海缆生产基地预计2024年末达产

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航天电器：股权激励草案修订、叠加特色估值体系

事件：公司发布股权激励草案修订稿，限制性股票数量从总股本0.999%调整至0.98%、分配方面结构性向骨干员工倾斜、预计摊销费用为此前51%。观点：结构性加大对骨干员工激励力度，推动公司长期高质量发展。虽然调整后股票总量略有减少，从总股本0.999%减少至0.98%，但对于核心员工的分配比例从90.94%提升至92.04%，有望充分调动公司高级管理人员和核心技术（业务）骨干的员工的工作积极性，进一步激发其凝聚力和创造力，促使公司经营业绩提升；近期股价回调大幅减轻摊销压力，业绩释放能力进一步提

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罗博特科：VDI电镀设备可行性验证超预期

事件：2月28日，罗博特科向国电投顺利交付VDI电镀设备，双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；现已进入到第二阶段的验证，即电镀设备与自动化设备对接→整线跑通→收集量产数据→优化方案，力争Q3建成业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。 🔗公告：https://mp.weixin.qq.com/s/GpOOOsYaZLERgUzIvRqoVA 点评： 1）加速HJT电池无银时代到来。根据我们测算不考虑良率的情况下，现阶段电镀铜路线折旧+银浆成本（0.182元/W）已低于激

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上海机场：商旅景气持续，中韩就航班恢复达成一致

事件：上周（2.25-3.3）全民航航班量恢复至2019年同期的83.7%，其中国内航班量恢复至97.6%（vs.上周96%），环比继续攀升。截至3.3，北京=上海、北京=深圳、上海=深圳、北京=成都航线恢复率118%、130%、104%、158%，商旅出行持续景气。上周行业票价和2019年基本持平，由于2019年3月距离春运较近因此票价较高，若从农历来看，裸票价较2019年同期跌幅约5%~6%，部分核心商务航线涨超2019年水平。3月淡季在票价支撑下行业有望延续平稳修复态势，我们看好五一和暑

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国防预算增速超预期，军工板块打开上行通道

事件驱动：2023年国防军费预算公布。 1、2023年国防预算增速超预期，据XHS5日英文报道，2023年国防费预算约为15537亿元，较22年14761亿元增长7.2%，为近四年最高，在财政支出有限的情况下实现加速增长，超市场预期。 2、2019-2021年国防预算同比增速分别为6.6%/6.8%/7.1%，占GDP比重维持在1.2%左右，与美国等军事大国相比，中国的国防支出占GDP比重、占国家财政支出比重以及国民人均国防费、军人人均国防费等指标均较低，后续仍有提升空间。 3、军费利好全年增长

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宝新能源: 火电资产优质性突出，"B+a"共振向上

一、事件：成本端:秦皇岛5500混煤平仓价加速下跌，3月2日为1160元/吨，环比下滑25元/吨。市场煤及沿海电厂占比较高的公司盈利能力有望持续修复且弹性较大，公司有望充分受益于市场煤和进口煤的价格下滑趋势同时伴随长协煤比例不断提升，其燃料成本或将持续降低。二、收入端:广东23年度双边协商成交均价(不含核电)553.88 厘/千瓦时(成交电量 2426.50 亿千瓦时)，基本顶格上涨。公司火电机组具备电量+电价双重优势，有望优先受益三、装机弹性:公司存量火电机组347万千瓦，在建火电机组20

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疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长

一、价差修复：疫后废油脂供应复苏价差回升，我们测算单位盈利由年前680元/吨修复至971元/吨。二、原料供给：短期餐饮修复&UCO出口受限，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4倍空间。三、千亿需求叠加八千亿航煤增量 1）生物柴油：减碳加码&强制添加削弱周期属性，原料限制下UCOME迎替代良机，预计2030年欧盟UCOME缺口1142万吨，对应空间1314亿元，22-30年复增22%。 2）生物航煤：按2050年63%添加目标，欧盟需求超4000万吨/年，市场空间近8000亿元。四、中游生产：头

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消费复苏，重视白电配置机会

一、空调排产环比改善，终端需求有望加速回暖。产业在线数据显示，23年3月空调内销排产同比去年同期出货实绩+14%（1+2月合计同比+1%），出口排产同比-4%（1+2月合计同比-11%），内销环比大幅改善，外销环比降幅缩窄，显示终端需求有望持续回暖。二、如何看待当前时点白电配置机会？ 1、自上而下看：白电估值扩张与收缩周期与信用周期呈现出明显相关性，我们认为背后隐含的是在经济复苏过程中，白电业绩周期向上，进而带动估值同步扩张。 2、自下而上看：1）疫情对于线下消费场景的影响减弱。白电由于安装属

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2023-03-01 21:58:53

天孚通信: 数字经济&AIGC核心受益标的

市场背景：今日数字经济再掀高潮，市场情绪全面回暖。一、无源器件: 平台型定位+一体化优势，格局好，份额持续提升，北极光电新增z-block产品线，22年完成大客户验证，23年有望大量产:泰国工厂23H2有望投产，开拓海外新客户。高速光引擎: 双成长曲线，短中期看AIGC带动微软等商用超算需求提速(微软计划再投40亿美金到Chatgpt)，下游大客户英伟达，800G代际开始切入，份额持续提升，潜在收入空间超10亿;远期看，受益于硅光&CPO的行业大趋势，价值分成提升，绑定交换机ASIC大厂 (

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天孚通信

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2023-03-13 22:10:27

外围扰动，不改持续看好数字中国大主线！

事件驱动：成立国家数据局，有利于统筹推进数字经济发展。国盛通信三大主题指明数字中国投资框架！夯实数字中国建设基础基础设施大动脉（5G/AI/接入网/物联网/卫星/IDC）数据资源大循环 (数据要素) 核心标的：三大运营商【国盛通信长期坚定看多】核心逻辑：三大运营商是数字中国基建核心，运营商拥有海量数据资源，数据要素是数字中国时代的核心资源。核心标的：中兴通讯、润泽科技、锐捷网络、紫光股份、天孚通信、太辰光【国盛通信前瞻CPO、MPO新技术投资】核心逻辑：算力建设是数字中国基建核心，要

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中国移动
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德明利
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中兴通讯
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芯原股份

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2023-03-13 22:08:26

美银行持续发酵，欧美股市出现下跌，对A股有何影响#鹏华20230313

️ 今晚据传美联储利率掉期，停止加息乃至于年底降息50个BP，很多人直观理解这对于股市应该是利好，但是今晚欧美股市反倒是下跌幅度不小，很多人有点不理解。首先，欧美股市下跌比较正常，在没有放水之前，市场对于美国经济只是衰退预期，步入降息就是坐实了衰退事实，短期风险就增加了。美股本身对盈利又比较看重，其实加息反而不怎么跌，但是如果盈利出现下修，市场下跌的冲击就会比较大。像硅谷银行这种暴雷风险出现，对于整个美国经济都会承压的。而且主要的问题是资产端的错配，资产端都是长期的，而负债端都是短期的，长短

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中煤能源
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西部黄金

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2023-03-13 13:44:58

捷成股份：GPT4助推“数字人”升级，AIGC应用先行者

一、事件驱动：2023年3月12号下午13:28，RM日报发布AI虚拟主播任小融。今年以来AI虚拟主播已成为热潮，央视网推数字虚拟主播小C、川观新闻《小观·阿央两会下午茶》、HN日报《小楠·AI两会》、zg日报《元曦跑两会》、甘肃广播电台《AI播·两会“网”这看》等，“AI+虚拟人”将成为新风口。二、公司主营业务是影视版权运营的，拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端；中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户。包含抖音、快手、B 站、虎牙等短视频平台片库。2022

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捷成股份

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2023-03-09 20:28:55

满帮集团：4Q22利润略超预期，23年聚焦主业长期发展

事件：公司公布2022年业绩 2022全年： -收入67.34亿元，同比+45%； -非通用准则净利润13.95亿元，同比+210%。对应4Q22： -收入19.23亿元，同比+34%，环比+6%； -非通用准则净利润4.46亿元，同比+84%，环比-10%，超市场一致预期（3.5亿元），主要因4Q22恢复获客及12月防疫政策优化。 4Q22运营数据： -货主MAU188万，同比+20%，环比+2%； -履约订单数约3,260万单，同比-6%，环比-3%； -GTV达720亿元，同比+4%，环

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满帮集团

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2023-03-09 20:27:46

汉得信息：中国“埃森哲”，AI+行业的先行者

1️⃣公司是我国IT咨询实施服务龙头，拥有优质客户基础、经验丰富的技术团队和强大实施交付能力，是成长中的“中国埃森哲”。 2️⃣在信创国产化的大背景下，公司多重受益：公司一方面积极对接国产ERP厂商，实现双赢；另一方面公司自主产品有望实现对ERP周边系统的替代。 3️⃣百度持股，公司是“文心一言”首批合作伙伴，已有数字员工等AI应用产品，后续企业端AI应用有望加速，公司直接受益。投资建议：根据我们2月8日外发报告，预计公司2022-2024年营收分别为30.34/37.45/46.00亿元，E

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汉得信息

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2023-03-07 21:12:09

善战者无赫赫之功

竞技体育里头，最刺激的莫过于压哨绝杀或者绝境的开局扳平后再反杀，每每看到这些画面，都是血脉偾张，快意恩仇，恨不得冲进屏幕里去欢呼。可能在投资领域，来不得这种刺激，市场波动叠加各自长期或者短期政策，再加上市场内一些有意识发布传播的信息，自然导致交易者情绪的剧烈波动，结果就是由理智→半理智→完全丧失理智，在理智时尚不能完全确保赚钱，在完全丧失理智时，从大数定理上看，就已经注定结果大概率就是案板上的肉。赚钱，是所以入场交易者的初心，本人自然也是如此。但是如何赚钱，才是问题，如何稳定赚钱，才是所有交

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中文在线

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2023-03-06 21:03:10

起帆电缆：海风核心标的，220kV订单突破，打开高压送出缆市场空间

事件一：华能山东半岛北BW场址海上风电项目220kV主海缆公布中标候选人，起帆电缆以1.20亿元报价(不含敷设)成为标段1中标候选人。华能山东半岛北BW项目位于山东省烟台市西北部近海，中心离岸距离18km，装机510MW，送出方案选取二回220kV三芯3*630mm截面光电复合缆，单回路长度30.7km。事件二：220kV订单突破：送出缆市场空间打开公司获得半岛北BW项目220kV送出主缆订单，打开附加值更高的高压送出海缆市场。公司海缆产能扩张迅速，起帆防城港海缆生产基地预计2024年末达产

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起帆电缆

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2023-03-06 21:01:16

航天电器：股权激励草案修订、叠加特色估值体系

事件：公司发布股权激励草案修订稿，限制性股票数量从总股本0.999%调整至0.98%、分配方面结构性向骨干员工倾斜、预计摊销费用为此前51%。观点：结构性加大对骨干员工激励力度，推动公司长期高质量发展。虽然调整后股票总量略有减少，从总股本0.999%减少至0.98%，但对于核心员工的分配比例从90.94%提升至92.04%，有望充分调动公司高级管理人员和核心技术（业务）骨干的员工的工作积极性，进一步激发其凝聚力和创造力，促使公司经营业绩提升；近期股价回调大幅减轻摊销压力，业绩释放能力进一步提

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航天电器
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中航电测

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2023-03-06 20:58:00

罗博特科：VDI电镀设备可行性验证超预期

事件：2月28日，罗博特科向国电投顺利交付VDI电镀设备，双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；现已进入到第二阶段的验证，即电镀设备与自动化设备对接→整线跑通→收集量产数据→优化方案，力争Q3建成业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。 🔗公告：https://mp.weixin.qq.com/s/GpOOOsYaZLERgUzIvRqoVA 点评： 1）加速HJT电池无银时代到来。根据我们测算不考虑良率的情况下，现阶段电镀铜路线折旧+银浆成本（0.182元/W）已低于激

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罗博特科
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2023-03-05 22:02:48

上海机场：商旅景气持续，中韩就航班恢复达成一致

事件：上周（2.25-3.3）全民航航班量恢复至2019年同期的83.7%，其中国内航班量恢复至97.6%（vs.上周96%），环比继续攀升。截至3.3，北京=上海、北京=深圳、上海=深圳、北京=成都航线恢复率118%、130%、104%、158%，商旅出行持续景气。上周行业票价和2019年基本持平，由于2019年3月距离春运较近因此票价较高，若从农历来看，裸票价较2019年同期跌幅约5%~6%，部分核心商务航线涨超2019年水平。3月淡季在票价支撑下行业有望延续平稳修复态势，我们看好五一和暑

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中国国航
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2023-03-05 21:58:49

国防预算增速超预期，军工板块打开上行通道

事件驱动：2023年国防军费预算公布。 1、2023年国防预算增速超预期，据XHS5日英文报道，2023年国防费预算约为15537亿元，较22年14761亿元增长7.2%，为近四年最高，在财政支出有限的情况下实现加速增长，超市场预期。 2、2019-2021年国防预算同比增速分别为6.6%/6.8%/7.1%，占GDP比重维持在1.2%左右，与美国等军事大国相比，中国的国防支出占GDP比重、占国家财政支出比重以及国民人均国防费、军人人均国防费等指标均较低，后续仍有提升空间。 3、军费利好全年增长

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2023-03-04 22:49:03

宝新能源: 火电资产优质性突出，"B+a"共振向上

一、事件：成本端:秦皇岛5500混煤平仓价加速下跌，3月2日为1160元/吨，环比下滑25元/吨。市场煤及沿海电厂占比较高的公司盈利能力有望持续修复且弹性较大，公司有望充分受益于市场煤和进口煤的价格下滑趋势同时伴随长协煤比例不断提升，其燃料成本或将持续降低。二、收入端:广东23年度双边协商成交均价(不含核电)553.88 厘/千瓦时(成交电量 2426.50 亿千瓦时)，基本顶格上涨。公司火电机组具备电量+电价双重优势，有望优先受益三、装机弹性:公司存量火电机组347万千瓦，在建火电机组20

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宝新能源

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2023-03-04 22:47:02

疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长

一、价差修复：疫后废油脂供应复苏价差回升，我们测算单位盈利由年前680元/吨修复至971元/吨。二、原料供给：短期餐饮修复&UCO出口受限，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4倍空间。三、千亿需求叠加八千亿航煤增量 1）生物柴油：减碳加码&强制添加削弱周期属性，原料限制下UCOME迎替代良机，预计2030年欧盟UCOME缺口1142万吨，对应空间1314亿元，22-30年复增22%。 2）生物航煤：按2050年63%添加目标，欧盟需求超4000万吨/年，市场空间近8000亿元。四、中游生产：头

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2023-03-01 22:00:59

消费复苏，重视白电配置机会

一、空调排产环比改善，终端需求有望加速回暖。产业在线数据显示，23年3月空调内销排产同比去年同期出货实绩+14%（1+2月合计同比+1%），出口排产同比-4%（1+2月合计同比-11%），内销环比大幅改善，外销环比降幅缩窄，显示终端需求有望持续回暖。二、如何看待当前时点白电配置机会？ 1、自上而下看：白电估值扩张与收缩周期与信用周期呈现出明显相关性，我们认为背后隐含的是在经济复苏过程中，白电业绩周期向上，进而带动估值同步扩张。 2、自下而上看：1）疫情对于线下消费场景的影响减弱。白电由于安装属

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美的集团
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2023-03-01 21:58:53

天孚通信: 数字经济&AIGC核心受益标的

市场背景：今日数字经济再掀高潮，市场情绪全面回暖。一、无源器件: 平台型定位+一体化优势，格局好，份额持续提升，北极光电新增z-block产品线，22年完成大客户验证，23年有望大量产:泰国工厂23H2有望投产，开拓海外新客户。高速光引擎: 双成长曲线，短中期看AIGC带动微软等商用超算需求提速(微软计划再投40亿美金到Chatgpt)，下游大客户英伟达，800G代际开始切入，份额持续提升，潜在收入空间超10亿;远期看，受益于硅光&CPO的行业大趋势，价值分成提升，绑定交换机ASIC大厂 (

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