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2024-08-19 09:22:15

Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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2024-08-19 09:17:43

纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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2024-08-16 10:08:20

杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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2024-08-16 09:40:44

中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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2024-08-15 10:11:00

万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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2024-08-15 10:03:55

康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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2024-08-14 10:48:31

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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2024-08-14 10:23:15

通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国

【GH电新】通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国(8.13) ＃事件S通威股份(sh600438）S 通威股份8月13日公告，公司以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，合计取得润阳股份不低于51％的股权，预计交易总计金额不超过人民币50亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。＃本轮周期首例兼并，行业见底信号再度明确此次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电池龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并。我们认为对于头部厂商来说破产阻力较大，行业内部收购兼并为最优的出清路径

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2024-08-14 10:19:04

英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部

【天风通信】英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部事件：今晚英伟达再次大涨6％，最近4个交易日累计上涨18％，有望拉动A股AI之光板块走出底部。我们重申推荐逻辑： 1、这就是底部了：基本面：XCIXYS＼TF二季度业绩超预期出炉后，24年业绩可上调为60亿／25亿／16亿，23-25复合增长100％，以XC为例，3月以来没有跌破过当时预期50亿的25倍1250亿，当前按照今年业绩60亿的20倍绝对支撑1200亿也没下跌空间了，按照25年业绩也只有10倍了，风险基本释放完毕，XYS／T

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2024-08-13 11:03:55

上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待

【华福电新】上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待！240812 #新兴市场地面需求爆发，公司中东/印度等市场有望超预期：24年公司海外地面光伏出货预期超10GW，其中印度超6GW、中东&亚非拉超3GW；25年海外地面出货有望翻倍，其中中东预计4GW+（翻倍），非洲2GW左右（翻倍+），印度30%以上增速（对应8-8GW），中亚+东南亚2GW左右（目前在手2GW）。#公司是印度、中东非&中亚等新兴市场地面逆变器核心供应商之一，有望充分受益新兴市场地面需求爆发。 #美

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富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识

【广发电新】富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识事件：富临精工今日公告宁德时代承诺 2025-2027年向子公司江西升华每年至少采购14万吨，每年的月度交付计划双方于前一年10月1日前另行签订补充协议约定。同时宁德时代同意向江西升华支付一定金额预付款支持其江西基地（7.5万吨／年产能）建设。解读： 1我们预计宁德时代FY25-FY27合计1560GWh铁锂电池出货，对应312吨磷酸铁锂正极材料需求，预计本次3年锁量后江西升华将在宁德时代磷酸铁锂材料占近14％份额。 2

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英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心事件：8月8日，英威达上海尼龙66聚合物生产基地扩建项目正式完工，上海基地尼龙66产能达40万吨，实现产能翻番。我们认为，此举体现了英威达对尼龙66市场需求的坚定信心，尤其是对中国尼龙产业发展趋势的准确把握。英威达是世界上最大的化纤和中间纤维制造商，2022年英威达占全球尼龙66聚合物产能40％、己二腈产能70％以上。近年英威达尼龙板块战略调整明显：一、剥离下游纺织、纤维业务，专注中上游。2017年2月，英威达宣布拟出售四

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Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国

【GH电新】通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国(8.13) ＃事件S通威股份(sh600438）S 通威股份8月13日公告，公司以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，合计取得润阳股份不低于51％的股权，预计交易总计金额不超过人民币50亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。＃本轮周期首例兼并，行业见底信号再度明确此次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电池龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并。我们认为对于头部厂商来说破产阻力较大，行业内部收购兼并为最优的出清路径

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英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部

【天风通信】英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部事件：今晚英伟达再次大涨6％，最近4个交易日累计上涨18％，有望拉动A股AI之光板块走出底部。我们重申推荐逻辑： 1、这就是底部了：基本面：XCIXYS＼TF二季度业绩超预期出炉后，24年业绩可上调为60亿／25亿／16亿，23-25复合增长100％，以XC为例，3月以来没有跌破过当时预期50亿的25倍1250亿，当前按照今年业绩60亿的20倍绝对支撑1200亿也没下跌空间了，按照25年业绩也只有10倍了，风险基本释放完毕，XYS／T

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上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待

【华福电新】上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待！240812 #新兴市场地面需求爆发，公司中东/印度等市场有望超预期：24年公司海外地面光伏出货预期超10GW，其中印度超6GW、中东&亚非拉超3GW；25年海外地面出货有望翻倍，其中中东预计4GW+（翻倍），非洲2GW左右（翻倍+），印度30%以上增速（对应8-8GW），中亚+东南亚2GW左右（目前在手2GW）。#公司是印度、中东非&中亚等新兴市场地面逆变器核心供应商之一，有望充分受益新兴市场地面需求爆发。 #美

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富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识

【广发电新】富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识事件：富临精工今日公告宁德时代承诺 2025-2027年向子公司江西升华每年至少采购14万吨，每年的月度交付计划双方于前一年10月1日前另行签订补充协议约定。同时宁德时代同意向江西升华支付一定金额预付款支持其江西基地（7.5万吨／年产能）建设。解读： 1我们预计宁德时代FY25-FY27合计1560GWh铁锂电池出货，对应312吨磷酸铁锂正极材料需求，预计本次3年锁量后江西升华将在宁德时代磷酸铁锂材料占近14％份额。 2

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英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心事件：8月8日，英威达上海尼龙66聚合物生产基地扩建项目正式完工，上海基地尼龙66产能达40万吨，实现产能翻番。我们认为，此举体现了英威达对尼龙66市场需求的坚定信心，尤其是对中国尼龙产业发展趋势的准确把握。英威达是世界上最大的化纤和中间纤维制造商，2022年英威达占全球尼龙66聚合物产能40％、己二腈产能70％以上。近年英威达尼龙板块战略调整明显：一、剥离下游纺织、纤维业务，专注中上游。2017年2月，英威达宣布拟出售四

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2024-08-19 09:22:15

Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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2024-08-19 09:17:43

纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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2024-08-16 10:08:20

杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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2024-08-15 10:11:00

万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国

【GH电新】通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国(8.13) ＃事件S通威股份(sh600438）S 通威股份8月13日公告，公司以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，合计取得润阳股份不低于51％的股权，预计交易总计金额不超过人民币50亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。＃本轮周期首例兼并，行业见底信号再度明确此次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电池龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并。我们认为对于头部厂商来说破产阻力较大，行业内部收购兼并为最优的出清路径

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2024-08-14 10:19:04

英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部

【天风通信】英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部事件：今晚英伟达再次大涨6％，最近4个交易日累计上涨18％，有望拉动A股AI之光板块走出底部。我们重申推荐逻辑： 1、这就是底部了：基本面：XCIXYS＼TF二季度业绩超预期出炉后，24年业绩可上调为60亿／25亿／16亿，23-25复合增长100％，以XC为例，3月以来没有跌破过当时预期50亿的25倍1250亿，当前按照今年业绩60亿的20倍绝对支撑1200亿也没下跌空间了，按照25年业绩也只有10倍了，风险基本释放完毕，XYS／T

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2024-08-13 11:03:55

上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待

【华福电新】上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待！240812 #新兴市场地面需求爆发，公司中东/印度等市场有望超预期：24年公司海外地面光伏出货预期超10GW，其中印度超6GW、中东&亚非拉超3GW；25年海外地面出货有望翻倍，其中中东预计4GW+（翻倍），非洲2GW左右（翻倍+），印度30%以上增速（对应8-8GW），中亚+东南亚2GW左右（目前在手2GW）。#公司是印度、中东非&中亚等新兴市场地面逆变器核心供应商之一，有望充分受益新兴市场地面需求爆发。 #美

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上能电气

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追龙纪要

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富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识

【广发电新】富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识事件：富临精工今日公告宁德时代承诺 2025-2027年向子公司江西升华每年至少采购14万吨，每年的月度交付计划双方于前一年10月1日前另行签订补充协议约定。同时宁德时代同意向江西升华支付一定金额预付款支持其江西基地（7.5万吨／年产能）建设。解读： 1我们预计宁德时代FY25-FY27合计1560GWh铁锂电池出货，对应312吨磷酸铁锂正极材料需求，预计本次3年锁量后江西升华将在宁德时代磷酸铁锂材料占近14％份额。 2

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2024-08-12 10:25:17

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心事件：8月8日，英威达上海尼龙66聚合物生产基地扩建项目正式完工，上海基地尼龙66产能达40万吨，实现产能翻番。我们认为，此举体现了英威达对尼龙66市场需求的坚定信心，尤其是对中国尼龙产业发展趋势的准确把握。英威达是世界上最大的化纤和中间纤维制造商，2022年英威达占全球尼龙66聚合物产能40％、己二腈产能70％以上。近年英威达尼龙板块战略调整明显：一、剥离下游纺织、纤维业务，专注中上游。2017年2月，英威达宣布拟出售四

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Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国

【GH电新】通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国(8.13) ＃事件S通威股份(sh600438）S 通威股份8月13日公告，公司以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，合计取得润阳股份不低于51％的股权，预计交易总计金额不超过人民币50亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。＃本轮周期首例兼并，行业见底信号再度明确此次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电池龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并。我们认为对于头部厂商来说破产阻力较大，行业内部收购兼并为最优的出清路径

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英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部

【天风通信】英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部事件：今晚英伟达再次大涨6％，最近4个交易日累计上涨18％，有望拉动A股AI之光板块走出底部。我们重申推荐逻辑： 1、这就是底部了：基本面：XCIXYS＼TF二季度业绩超预期出炉后，24年业绩可上调为60亿／25亿／16亿，23-25复合增长100％，以XC为例，3月以来没有跌破过当时预期50亿的25倍1250亿，当前按照今年业绩60亿的20倍绝对支撑1200亿也没下跌空间了，按照25年业绩也只有10倍了，风险基本释放完毕，XYS／T

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上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待

【华福电新】上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待！240812 #新兴市场地面需求爆发，公司中东/印度等市场有望超预期：24年公司海外地面光伏出货预期超10GW，其中印度超6GW、中东&亚非拉超3GW；25年海外地面出货有望翻倍，其中中东预计4GW+（翻倍），非洲2GW左右（翻倍+），印度30%以上增速（对应8-8GW），中亚+东南亚2GW左右（目前在手2GW）。#公司是印度、中东非&中亚等新兴市场地面逆变器核心供应商之一，有望充分受益新兴市场地面需求爆发。 #美

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富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识

【广发电新】富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识事件：富临精工今日公告宁德时代承诺 2025-2027年向子公司江西升华每年至少采购14万吨，每年的月度交付计划双方于前一年10月1日前另行签订补充协议约定。同时宁德时代同意向江西升华支付一定金额预付款支持其江西基地（7.5万吨／年产能）建设。解读： 1我们预计宁德时代FY25-FY27合计1560GWh铁锂电池出货，对应312吨磷酸铁锂正极材料需求，预计本次3年锁量后江西升华将在宁德时代磷酸铁锂材料占近14％份额。 2

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追龙纪要

2024-08-12 10:25:17

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心事件：8月8日，英威达上海尼龙66聚合物生产基地扩建项目正式完工，上海基地尼龙66产能达40万吨，实现产能翻番。我们认为，此举体现了英威达对尼龙66市场需求的坚定信心，尤其是对中国尼龙产业发展趋势的准确把握。英威达是世界上最大的化纤和中间纤维制造商，2022年英威达占全球尼龙66聚合物产能40％、己二腈产能70％以上。近年英威达尼龙板块战略调整明显：一、剥离下游纺织、纤维业务，专注中上游。2017年2月，英威达宣布拟出售四

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2024-08-19 09:22:15

Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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2024-08-19 09:17:43

纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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2024-08-16 10:08:20

杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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2024-08-16 09:40:44

中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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追龙纪要

2024-08-16 09:37:31

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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追龙纪要

2024-08-15 10:11:00

万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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2024-08-15 10:07:37

天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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2024-08-15 10:03:55

康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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追龙纪要

2024-08-14 10:48:31

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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2024-08-14 10:46:40

钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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追龙纪要

2024-08-14 10:23:15

通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国

【GH电新】通威股份收购润阳股份点评：行业初现兼并格局优化，龙头拓宽海外进军美国(8.13) ＃事件S通威股份(sh600438）S 通威股份8月13日公告，公司以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，合计取得润阳股份不低于51％的股权，预计交易总计金额不超过人民币50亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。＃本轮周期首例兼并，行业见底信号再度明确此次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电池龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并。我们认为对于头部厂商来说破产阻力较大，行业内部收购兼并为最优的出清路径

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2024-08-14 10:19:04

英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部

【天风通信】英伟达连续多日反弹，有望拉动AI之光走出底部事件：今晚英伟达再次大涨6％，最近4个交易日累计上涨18％，有望拉动A股AI之光板块走出底部。我们重申推荐逻辑： 1、这就是底部了：基本面：XCIXYS＼TF二季度业绩超预期出炉后，24年业绩可上调为60亿／25亿／16亿，23-25复合增长100％，以XC为例，3月以来没有跌破过当时预期50亿的25倍1250亿，当前按照今年业绩60亿的20倍绝对支撑1200亿也没下跌空间了，按照25年业绩也只有10倍了，风险基本释放完毕，XYS／T

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2024-08-13 11:03:55

上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待

【华福电新】上能电气更新：新兴市场之—地面光伏需求有望超预期，大储PCS值得期待！240812 #新兴市场地面需求爆发，公司中东/印度等市场有望超预期：24年公司海外地面光伏出货预期超10GW，其中印度超6GW、中东&亚非拉超3GW；25年海外地面出货有望翻倍，其中中东预计4GW+（翻倍），非洲2GW左右（翻倍+），印度30%以上增速（对应8-8GW），中亚+东南亚2GW左右（目前在手2GW）。#公司是印度、中东非&中亚等新兴市场地面逆变器核心供应商之一，有望充分受益新兴市场地面需求爆发。 #美

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2024-08-13 10:56:05

富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识

【广发电新】富临精工与宁德时代签订3年锁量长协，展示行业供需周期见底共识事件：富临精工今日公告宁德时代承诺 2025-2027年向子公司江西升华每年至少采购14万吨，每年的月度交付计划双方于前一年10月1日前另行签订补充协议约定。同时宁德时代同意向江西升华支付一定金额预付款支持其江西基地（7.5万吨／年产能）建设。解读： 1我们预计宁德时代FY25-FY27合计1560GWh铁锂电池出货，对应312吨磷酸铁锂正极材料需求，预计本次3年锁量后江西升华将在宁德时代磷酸铁锂材料占近14％份额。 2

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2024-08-12 10:25:17

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心

英威达尼龙66产能翻番项目投产，彰显对中国尼龙市场增长潜力的坚定信心事件：8月8日，英威达上海尼龙66聚合物生产基地扩建项目正式完工，上海基地尼龙66产能达40万吨，实现产能翻番。我们认为，此举体现了英威达对尼龙66市场需求的坚定信心，尤其是对中国尼龙产业发展趋势的准确把握。英威达是世界上最大的化纤和中间纤维制造商，2022年英威达占全球尼龙66聚合物产能40％、己二腈产能70％以上。近年英威达尼龙板块战略调整明显：一、剥离下游纺织、纤维业务，专注中上游。2017年2月，英威达宣布拟出售四

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