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2024-12-24 07:13:39

宇树机器人供应链

宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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2024-12-23 21:09:35

关注半导体芯片

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2024-12-23 08:27:25

华泰证券：2025年看好科技/电子三大投资主线

2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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2024-12-23 08:05:10

字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，韩媒报道长鑫存储已成功量产DDR5内存芯片

▌字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，闪极科技发布其首款AI眼镜产品在12月18日举办的火山引擎Force大会上，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，为企业提供极具性价比的多模态大模型能力。豆包视觉理解模型千tokens输入价格仅为0.003元，一元钱就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85%，以更低成本推动AI技术普惠和应用发展。豆包视觉理解模型不仅能精准识别视觉内容，还具备出色的理解和推理能力，可完成分析图表、处理代码、解答学科问题等复杂任务。视觉是人类理解这个世界最重要的手段，具备

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2024-12-23 08:01:55

传媒行业OpenAI发布会点评：o3大模型实现关键跃升，关注AI各领域应用落地标的

事件：OpenAI发布会最终日（第12日），o3大模型重磅发布，在编程、推理等方面实现巨大进步，某些条件下表现接近AGI（通用人工智能）。能力大幅提升，多项基准测试表现突破现有上限。1）编程能力方面，o3在软件工程测试SWE-Bench Verified中取得71.7%的成绩，o1仅为48.9%；在全球著名编程竞赛平台Codeforces中成绩2727分，相当于全球排名第175位的人类选手，超越OpenAI研究副总裁，而o1为1891分。2）数学能力方面，o3在高级数学推理测试Frontier

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2024-12-22 14:53:39

摩根士丹利邢自强：股市活跃的三重深意，超越社会预期的价值

在当前波动的全球市场中，股市的动荡似乎成为了许多投资者、经济学者和政策制定者关注的焦点。摩根士丹利中国区首席经济学家邢自强在最近的讲话中提出，活跃的资本市场不仅是提振社会预期的手段，更具备深远的三重意义。这一观点引发了我们对股市更深层次价值的思考，下面我们将对其阐述的三重意义进行逐一解析。一、给老百姓以回报首先，股市的活跃能够为普通百姓带来直接的经济回报。在过去的几年中，不少家庭已经成为了资本市场的参与者，通过投资股票来实现资产增值。然而，股市的低迷往往会让这些投资者失去信心，进而对消费和储

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2024-12-22 05:02:11

重视圣诞节HBM国产替代交易机会

【算力制裁向存力制裁进一步演绎，存力自主可控迫在眉睫] 前期美国制裁主要聚焦于高性能芯片和先进制程定义，未来将向存力领域演绎，“存力制裁”或称为未来国产自主可控的主线之一。相较GPU/ TPU国产替代的关注度而言，市场对HBM的认知有所不足。随着HBM成为训练侧GPU标配，我们判断本轮限制关注点或由“算力”向“存力”演绎。 [HBM国产化率几乎为0，国产替代加速为板块带来戴维斯双击] 目前，虽然美国禁止英伟达和AMD向中国出售高端GPU，但我国仍有一批优秀的企业正积极研发并已顺利量产出具有一定竞

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2024-12-21 12:48:01

天风证券：半导体自主可控是年末科技行情的重要方向

上周（12/09-12/13）半导体行情领先于主要指数。上周创业板指数下跌1.40%，上证综指下跌0.36%，深证综指下跌0.73%，中小板指下跌0.72%，万得全A下跌0.20%，申万半导体行业指数下跌1.01%。半导体各细分板块有涨有跌，其他板块涨幅最大，半导体设备板块跌幅最大。半导体细分板块中，封测板块上周下跌2.4%，半导体材料板块上周下跌2.4%，分立器件板块上周下跌1.0%，IC设计板块上周上涨2.1%，半导体设备板块上周下跌4.6%，半导体制造板块上周下跌3.5%，其他板块上周上涨

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2024-12-20 14:42:08

重视先进封装

台积电和三星代工限制进一步细化，请各位领导重视CoWoS，这才是问题的关键!! *nm代工的限制:可能会延续此前对台积电代工 AI芯片的限制标准，境外产能暂停部分中国大陆 AI/GPU客户的*nm及以下代工业务，若触发以下一个条件，即受限制:①芯片面积在300mm2及以上;②使用了HBM或CoWoS工艺;③晶体管数大于300亿个(此前是500亿个晶体管)。目前AI训练推理场景对加速卡需求的核心其实是“算力带宽匹配”，算力很容易凑的情况下，如何在更短的距离、更密集的范围内实现匹配的带宽，是最大

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2024-12-20 12:00:25

电子行业SEMICON Japan实地走访：关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势

过去一周，我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会，拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比，参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中，我们观察到：1）随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确，未来光刻技术竞争或开始放缓，关注对前道设备潜在影响；2）AI芯片面积将继续扩大，玻璃基板封装（PLP）可能成为下一代先进封装的关键技术；3）美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂，零部件国产化是中国半导体行业的重要一步。趋势#1：台积电在先进工艺上一家独大，光

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沃格光电

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2024-12-20 11:00:29

【中泰电子]重视光刻机产业链

【中泰电子]重视光刻机产业链! #光刻机市场空间大、自给率极低# 光刻机是芯片制造最核心的设备(光刻工艺占芯片制造1/3成本+1/2时间)，也是大陆国产化率最低的设备，市场被ASML+Nikon+Canon三寡头垄断，23年中国光刻机进口额88亿美元，同比增长121%。 #持续好看光刻机从0到1赛道# 光刻机由光源、照明系统、投影物镜、工件台等部件组装而成，核心部件技术难度高，被海外厂商垄断，目前大陆厂商陆续实现从0到1的突破。投资建议:茂莱光学、福晶科技、汇成真空、腾景科技、炬光科技、永新光

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张江高科
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茂莱光学
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汇成真空

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微信电商灰度测“送礼物功能”，向社交电商前行一步;关注腾讯及产业链弹性机会

事件:微信于12月17日灰度测试“送礼物”功能;除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目原价不超过1万元的商品，都将对灰度用户开启“送礼物”功能。观点:(1)微信小店生态的进一步完善:6月份微信架构调整后(电商收归广州微信的开放平台)，我们认为公司逐步调整了电商业务的思路;从“重运营”到更加重视“生态平台，标准化了微信小店，打通了内部私域生态。 (2)红包送礼是对用户习惯的探索，本次的灰度测试，很容易让人联想到微信曾经的春节红包功能;时至今日红包本身都不是盈利业务;但却带来了支付生态的繁荣和渗透率

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宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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摩根士丹利邢自强：股市活跃的三重深意，超越社会预期的价值

在当前波动的全球市场中，股市的动荡似乎成为了许多投资者、经济学者和政策制定者关注的焦点。摩根士丹利中国区首席经济学家邢自强在最近的讲话中提出，活跃的资本市场不仅是提振社会预期的手段，更具备深远的三重意义。这一观点引发了我们对股市更深层次价值的思考，下面我们将对其阐述的三重意义进行逐一解析。一、给老百姓以回报首先，股市的活跃能够为普通百姓带来直接的经济回报。在过去的几年中，不少家庭已经成为了资本市场的参与者，通过投资股票来实现资产增值。然而，股市的低迷往往会让这些投资者失去信心，进而对消费和储

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天风证券：半导体自主可控是年末科技行情的重要方向

上周（12/09-12/13）半导体行情领先于主要指数。上周创业板指数下跌1.40%，上证综指下跌0.36%，深证综指下跌0.73%，中小板指下跌0.72%，万得全A下跌0.20%，申万半导体行业指数下跌1.01%。半导体各细分板块有涨有跌，其他板块涨幅最大，半导体设备板块跌幅最大。半导体细分板块中，封测板块上周下跌2.4%，半导体材料板块上周下跌2.4%，分立器件板块上周下跌1.0%，IC设计板块上周上涨2.1%，半导体设备板块上周下跌4.6%，半导体制造板块上周下跌3.5%，其他板块上周上涨

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【中泰电子]重视光刻机产业链! #光刻机市场空间大、自给率极低# 光刻机是芯片制造最核心的设备(光刻工艺占芯片制造1/3成本+1/2时间)，也是大陆国产化率最低的设备，市场被ASML+Nikon+Canon三寡头垄断，23年中国光刻机进口额88亿美元，同比增长121%。 #持续好看光刻机从0到1赛道# 光刻机由光源、照明系统、投影物镜、工件台等部件组装而成，核心部件技术难度高，被海外厂商垄断，目前大陆厂商陆续实现从0到1的突破。投资建议:茂莱光学、福晶科技、汇成真空、腾景科技、炬光科技、永新光

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传媒行业OpenAI发布会点评：o3大模型实现关键跃升，关注AI各领域应用落地标的

事件：OpenAI发布会最终日（第12日），o3大模型重磅发布，在编程、推理等方面实现巨大进步，某些条件下表现接近AGI（通用人工智能）。能力大幅提升，多项基准测试表现突破现有上限。1）编程能力方面，o3在软件工程测试SWE-Bench Verified中取得71.7%的成绩，o1仅为48.9%；在全球著名编程竞赛平台Codeforces中成绩2727分，相当于全球排名第175位的人类选手，超越OpenAI研究副总裁，而o1为1891分。2）数学能力方面，o3在高级数学推理测试Frontier

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2024-12-22 14:53:39

摩根士丹利邢自强：股市活跃的三重深意，超越社会预期的价值

在当前波动的全球市场中，股市的动荡似乎成为了许多投资者、经济学者和政策制定者关注的焦点。摩根士丹利中国区首席经济学家邢自强在最近的讲话中提出，活跃的资本市场不仅是提振社会预期的手段，更具备深远的三重意义。这一观点引发了我们对股市更深层次价值的思考，下面我们将对其阐述的三重意义进行逐一解析。一、给老百姓以回报首先，股市的活跃能够为普通百姓带来直接的经济回报。在过去的几年中，不少家庭已经成为了资本市场的参与者，通过投资股票来实现资产增值。然而，股市的低迷往往会让这些投资者失去信心，进而对消费和储

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2024-12-22 05:02:11

重视圣诞节HBM国产替代交易机会

【算力制裁向存力制裁进一步演绎，存力自主可控迫在眉睫] 前期美国制裁主要聚焦于高性能芯片和先进制程定义，未来将向存力领域演绎，“存力制裁”或称为未来国产自主可控的主线之一。相较GPU/ TPU国产替代的关注度而言，市场对HBM的认知有所不足。随着HBM成为训练侧GPU标配，我们判断本轮限制关注点或由“算力”向“存力”演绎。 [HBM国产化率几乎为0，国产替代加速为板块带来戴维斯双击] 目前，虽然美国禁止英伟达和AMD向中国出售高端GPU，但我国仍有一批优秀的企业正积极研发并已顺利量产出具有一定竞

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2024-12-21 12:48:01

天风证券：半导体自主可控是年末科技行情的重要方向

上周（12/09-12/13）半导体行情领先于主要指数。上周创业板指数下跌1.40%，上证综指下跌0.36%，深证综指下跌0.73%，中小板指下跌0.72%，万得全A下跌0.20%，申万半导体行业指数下跌1.01%。半导体各细分板块有涨有跌，其他板块涨幅最大，半导体设备板块跌幅最大。半导体细分板块中，封测板块上周下跌2.4%，半导体材料板块上周下跌2.4%，分立器件板块上周下跌1.0%，IC设计板块上周上涨2.1%，半导体设备板块上周下跌4.6%，半导体制造板块上周下跌3.5%，其他板块上周上涨

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北方华创
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2024-12-20 14:42:08

重视先进封装

台积电和三星代工限制进一步细化，请各位领导重视CoWoS，这才是问题的关键!! *nm代工的限制:可能会延续此前对台积电代工 AI芯片的限制标准，境外产能暂停部分中国大陆 AI/GPU客户的*nm及以下代工业务，若触发以下一个条件，即受限制:①芯片面积在300mm2及以上;②使用了HBM或CoWoS工艺;③晶体管数大于300亿个(此前是500亿个晶体管)。目前AI训练推理场景对加速卡需求的核心其实是“算力带宽匹配”，算力很容易凑的情况下，如何在更短的距离、更密集的范围内实现匹配的带宽，是最大

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2024-12-20 12:00:25

电子行业SEMICON Japan实地走访：关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势

过去一周，我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会，拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比，参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中，我们观察到：1）随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确，未来光刻技术竞争或开始放缓，关注对前道设备潜在影响；2）AI芯片面积将继续扩大，玻璃基板封装（PLP）可能成为下一代先进封装的关键技术；3）美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂，零部件国产化是中国半导体行业的重要一步。趋势#1：台积电在先进工艺上一家独大，光

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【中泰电子]重视光刻机产业链

【中泰电子]重视光刻机产业链! #光刻机市场空间大、自给率极低# 光刻机是芯片制造最核心的设备(光刻工艺占芯片制造1/3成本+1/2时间)，也是大陆国产化率最低的设备，市场被ASML+Nikon+Canon三寡头垄断，23年中国光刻机进口额88亿美元，同比增长121%。 #持续好看光刻机从0到1赛道# 光刻机由光源、照明系统、投影物镜、工件台等部件组装而成，核心部件技术难度高，被海外厂商垄断，目前大陆厂商陆续实现从0到1的突破。投资建议:茂莱光学、福晶科技、汇成真空、腾景科技、炬光科技、永新光

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自主可控

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微信电商灰度测“送礼物功能”，向社交电商前行一步;关注腾讯及产业链弹性机会

事件:微信于12月17日灰度测试“送礼物”功能;除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目原价不超过1万元的商品，都将对灰度用户开启“送礼物”功能。观点:(1)微信小店生态的进一步完善:6月份微信架构调整后(电商收归广州微信的开放平台)，我们认为公司逐步调整了电商业务的思路;从“重运营”到更加重视“生态平台，标准化了微信小店，打通了内部私域生态。 (2)红包送礼是对用户习惯的探索，本次的灰度测试，很容易让人联想到微信曾经的春节红包功能;时至今日红包本身都不是盈利业务;但却带来了支付生态的繁荣和渗透率

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字节利空？

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2024-12-24 07:13:39

宇树机器人供应链

宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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关注半导体芯片

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华泰证券：2025年看好科技/电子三大投资主线

2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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2024-12-23 08:05:10

字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，韩媒报道长鑫存储已成功量产DDR5内存芯片

▌字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，闪极科技发布其首款AI眼镜产品在12月18日举办的火山引擎Force大会上，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，为企业提供极具性价比的多模态大模型能力。豆包视觉理解模型千tokens输入价格仅为0.003元，一元钱就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85%，以更低成本推动AI技术普惠和应用发展。豆包视觉理解模型不仅能精准识别视觉内容，还具备出色的理解和推理能力，可完成分析图表、处理代码、解答学科问题等复杂任务。视觉是人类理解这个世界最重要的手段，具备

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摩根士丹利邢自强：股市活跃的三重深意，超越社会预期的价值

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天风证券：半导体自主可控是年末科技行情的重要方向

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台积电和三星代工限制进一步细化，请各位领导重视CoWoS，这才是问题的关键!! *nm代工的限制:可能会延续此前对台积电代工 AI芯片的限制标准，境外产能暂停部分中国大陆 AI/GPU客户的*nm及以下代工业务，若触发以下一个条件，即受限制:①芯片面积在300mm2及以上;②使用了HBM或CoWoS工艺;③晶体管数大于300亿个(此前是500亿个晶体管)。目前AI训练推理场景对加速卡需求的核心其实是“算力带宽匹配”，算力很容易凑的情况下，如何在更短的距离、更密集的范围内实现匹配的带宽，是最大

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2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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上周（12/09-12/13）半导体行情领先于主要指数。上周创业板指数下跌1.40%，上证综指下跌0.36%，深证综指下跌0.73%，中小板指下跌0.72%，万得全A下跌0.20%，申万半导体行业指数下跌1.01%。半导体各细分板块有涨有跌，其他板块涨幅最大，半导体设备板块跌幅最大。半导体细分板块中，封测板块上周下跌2.4%，半导体材料板块上周下跌2.4%，分立器件板块上周下跌1.0%，IC设计板块上周上涨2.1%，半导体设备板块上周下跌4.6%，半导体制造板块上周下跌3.5%，其他板块上周上涨

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重视先进封装

台积电和三星代工限制进一步细化，请各位领导重视CoWoS，这才是问题的关键!! *nm代工的限制:可能会延续此前对台积电代工 AI芯片的限制标准，境外产能暂停部分中国大陆 AI/GPU客户的*nm及以下代工业务，若触发以下一个条件，即受限制:①芯片面积在300mm2及以上;②使用了HBM或CoWoS工艺;③晶体管数大于300亿个(此前是500亿个晶体管)。目前AI训练推理场景对加速卡需求的核心其实是“算力带宽匹配”，算力很容易凑的情况下，如何在更短的距离、更密集的范围内实现匹配的带宽，是最大

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2024-12-20 12:00:25

电子行业SEMICON Japan实地走访：关注AI芯片和中国半导体国产化新趋势

过去一周，我们于日本东京参加SEMI主办的“SEMICONJapan”年会，拜访了20多家参会的日本和中国企业。与去年相比，参会的中国企业与投资人明显增多。从调研中，我们观察到：1）随着台积电在3nm以下先进工艺一家独大的趋势日益明确，未来光刻技术竞争或开始放缓，关注对前道设备潜在影响；2）AI芯片面积将继续扩大，玻璃基板封装（PLP）可能成为下一代先进封装的关键技术；3）美国出口管制新政可能加速半导体产业链分裂，零部件国产化是中国半导体行业的重要一步。趋势#1：台积电在先进工艺上一家独大，光

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2024-12-20 11:00:29

【中泰电子]重视光刻机产业链

【中泰电子]重视光刻机产业链! #光刻机市场空间大、自给率极低# 光刻机是芯片制造最核心的设备(光刻工艺占芯片制造1/3成本+1/2时间)，也是大陆国产化率最低的设备，市场被ASML+Nikon+Canon三寡头垄断，23年中国光刻机进口额88亿美元，同比增长121%。 #持续好看光刻机从0到1赛道# 光刻机由光源、照明系统、投影物镜、工件台等部件组装而成，核心部件技术难度高，被海外厂商垄断，目前大陆厂商陆续实现从0到1的突破。投资建议:茂莱光学、福晶科技、汇成真空、腾景科技、炬光科技、永新光

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2024-12-20 10:14:54

自主可控

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2024-12-20 07:55:41

微信电商灰度测“送礼物功能”，向社交电商前行一步;关注腾讯及产业链弹性机会

事件:微信于12月17日灰度测试“送礼物”功能;除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目原价不超过1万元的商品，都将对灰度用户开启“送礼物”功能。观点:(1)微信小店生态的进一步完善:6月份微信架构调整后(电商收归广州微信的开放平台)，我们认为公司逐步调整了电商业务的思路;从“重运营”到更加重视“生态平台，标准化了微信小店，打通了内部私域生态。 (2)红包送礼是对用户习惯的探索，本次的灰度测试，很容易让人联想到微信曾经的春节红包功能;时至今日红包本身都不是盈利业务;但却带来了支付生态的繁荣和渗透率

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2024-12-19 19:02:34

字节利空？

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