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2023-05-31 05:27:13

浙商证券：本轮结构牛市主线是AI，当前AI迎来主升段初期

年初以来，大势层面，以上证为代表的宽基指数一波三折，如何理解这种波动；结构层面，TMT和其他板块分化显著，接下来是均值回归还是分化加剧？对此，我们分析如下。 23年已近年中，四大预测中，除了OpenAI从主题成为主线超预期外，风格、主题、大势基本符合当时预测。 1、市场如何看 22年12月我们提出预计23年上证窄幅震荡。核心依据在于，一则，趋势维度，A股在库存周期主导下存在规律的3-4年牛熊周期，结合底部研判框架，本轮牛市转折在12月，结构牛市处在早期；二则，上证空间与经济复苏呈较强相关，温和复

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2023-05-30 21:28:10

海通荀玉根：最差的时候已经过去了，A股处在转势牛市初期

短期来看，最差的时候已经过去，经济在温和缓慢变好。年内市场会慢慢向上，但波折还会有 “眼前脚下，最差的时候已经过去了，我们在慢慢恢复初期，要有耐心。对股票市场来讲，因为经济基本面恢复慢，所以过去一段市场走得有些纠结也正常，如果展望今年往后看，数据最终还是会起来。” 经济：最差的时候已经过去从中长期来看，未来是高速增长到高质量发展。我们从资本的积累、人口的结构、技术水平三个维度来讲，中国是有希望未来产业结构完成升级，把肌肉练出来的。如果肌肉练出来，中国可能会走向类似于80年代之后的美国。美国8

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AI产业链相关公司疏理

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马斯克访华：边际大事件

马斯克访问中国，并参观上海工厂。目前国内汽车行业竞争升级，极端事件后，权益市场表现是否已经price in？我们团队不断强调新增的、边际的正能量。尤其是此次北美行，美国7%的电动化渗透率，在路面上基本看不到什么电动车，更是加强了我们的信心：全球电动化才刚刚开始！马斯克访华，对电动车板块而言，在边际变化上是大事件。【上游端】锂、镍、铜是首选，我们团队是专业凿冰选手。【整车】比亚迪和广汽集团，龙头车型销量确实好。【零部件】参考浙商汽车23年3月深度《特斯拉产业链梳理》。包括：一体化

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2023-05-30 20:00:57

【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？

【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？近几交易日AI板块在算力侧带动下持续反弹回暖，我们前期推荐的AI应用侧核心标的#金山办公、万兴科技、#焦点科技、福昕软件企稳反弹。相比算力侧，应用侧目前的投资逻辑尚处兑现早期，后续市场更为关注的是产品&商业&监管合规落地，是否能和先前的逻辑演绎验证自洽 1⃣️ 金山：23年为产品迭代期，后续需关注表格等核心重办公应用与AI的融合效果；24年为商业落地期，看好公司的产品力储备及商业落地能力 2⃣️ 万兴：主要业务海外布局，在AI应用落地进度上相对

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2023-05-30 19:36:41

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200 1）新品发布，渗透率不确定。市场预期海外H100于23Q3开始渗透，国内对应H800于24Q1开始渗透，GH200渗透时间理应更晚（技术蓝图提供给了谷歌、Meta 和微软，23H2有机会开始导入）。考虑到其性能和价格，目前不应予以过高渗透率预期，大模型应该还是以原先为主。 2）技术细节：包含36个NVLink开关，将256个GH200 Grace Hopper芯片和144TB的共享内存连接成一个单元（较前一代系统高出10倍的GPU到GPU带宽、7倍的C

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民生证券：我们可能处于AI行情一个新的轮回起点

民生证券计算机行业首席分析师吕伟表示，回顾二三月份AI行情，我们可能处于AI行情一个新的轮回起点： 1）ChatGPT在春节横空出世，在整个市场不明觉厉，AI标签强的股票春节回来第一天基本上都是涨停。 2）春节回来一周之后，当时AI行情起点的状态和现在非常像，风险偏好处于提升初期，算力的确定性是第一位的，就是当时我们开始推荐浪潮信息股价启动，是机构布局AI的开始。 3）3月微软推出copilot刷屏，大家意识到，这不再是一个主题，而是生产力，进入全市场认知拐点，机构逼空行情。 4）4月初计算机开

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金山办公
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【正视差距，全力赶超】计算机行业接下来就是不断买入加仓

【正视差距，全力赶超】的A股计算机核心逻辑已不断得到验证！底部已探明，接下来就是不断买入加仓！——华西计算机两个逻辑：【1】深刻理解英伟达为何要推出GH200算力平台，从我们最近和一些公司业务人员沟通情况判断：1、大模型训练需要的GPU集群容量在变大，意味着算力需求还在急速扩张；2、算力集成化已成为AI下一阶段竞争的核心能力之一。【2】上游核心算力的集成化越来越高，类似5年前新能源电池技术的快速进步与突破，都是产业爆发的前夜核心技术不断加速突破期！ AI产业趋势已完全不可逆，我们认为大可不

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2023-05-30 13:00:29

贝达药业调整点评

贝达药业的新药贝福替尼正在评审，但是昨天评审资料显示需要补缴材料，这个一般就是药物的评审结果不好，需要厂商做进一步的数据说明，否则大概率不过审。贝福替尼的合作方是益方生物，该股价也在下跌。因此综合来看，大概率是市场认为贝福替尼不会过审。该药是否过审，大概还需要20个作用工作日可能出结果，在对通过审核悲观的预期下，预计短期仍将是低迷的表现。

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传媒互联网行业数据要素专题系列报告：市场为基，政策为助，数据要素价值加速释放

数据作为第五大生产要素，成为驱动经济发展的重要引擎，国家予以高度支持。数据要素是驱动数字经济发展的“石油”，有望带动生产力提高，在政务、金融、工业等发展过程中意义重大。①公司层面，数据资产价值评估体系持续完善，数据资产并表或带来企业价值重估；②行业层面，数据积累作为生产资料能够提高生产效率，带动行业产值增加；③经济方面，数据要素对GDP的贡献呈上升趋势，逐渐成为驱动经济发展的重要因素。但目前国内数据确权、流通、使用、安全等方面仍有不足，数据要素价值亟待释放。基于数据要素价值以及发展中面临的问题，

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中南传媒

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CPO关键配套，交换机或成英伟达新超算短板

昨日英伟达又放大招。 CEO黄仁勋在COMPUTEX大会上抛出多个重磅信息，其中最为引人瞩目的无疑是搭载256颗GH200 Grace Hopper超级芯片的新型DGX GH200人工智能超级计算机，堪称“算力杀器”。先说一下这个超级芯片，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，作为超级计算机，一台集成了256颗Grace Hopper芯片的DGX GH200显存总和达到144TB（通过交换网络实现显存共享），在第四代NVLink加持下，GPU互联带宽达900GB/s，总

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接口芯片：AI 驱动需求爆发

英伟达在5月29日开幕的COMPUTEX台北电脑展正式发布了DGX GH200 AI超级计算机，以及其搭载的GH200 Grace Hopper超级芯片。这种超级计算机专门用于AI计算，利用NVLink技术集成了256颗GH200超级芯片，使其如同一个GPU一样完美工作。性能方面，DGX GH200超级计算机的运算速度可达1 Exaflop（百亿亿次），具有144 TB内存，远超此前的DGX A100。关于全新的GH200超级芯片，英伟达采用了创新的方案，使用NVLink-C2C连接技术将A

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中信证券：二三季度重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种

①本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏； ②在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。中信证券研报指出，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投

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【华西教育】教育板块跟踪230529

29日，（1）政治局会议上总书记再次提出教育强国，为中华民族伟大复兴提供有力支撑；（2）教育部等18部门联合印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学。我们分析，教育板块今年以来逻辑在于：政策底+疫情底+AI场景+经济疲弱阶段预期将出台系列扶持政策。推荐标的：（1）AI主题推荐盛通股份（AI+疫后复苏+赛道受政策支持+行业出清，公司已有测试中的AI学习助手、并在少儿编程课程中引入AI绘画等教学）、学大教育（AI最适宜个性化教学场景+

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佳发教育
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传智教育

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【国盛传媒】英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务，AI持续赋能游戏降本增收

5月29日，英伟达官网宣布为游戏推出云端Avatar开发引擎ACE，这是一项定制AI模型代工服务，通过AI驱动的自然语言交互将游戏NPC智能化，从而优化游戏玩家的交互体验。 AI技术应用持续赋能游戏行业降本增收。降本维度，1)研发环节，游戏研发者可在程序、策划、美工三个环节应用 AI 技术。程序与策划环节主要由大语言模型辅助工作，美工环节已可实现AI替代部分人工。2)发行环节，AI 投放能够精准买量，优化投流效果，整体实现游戏公司成本下降。增收维度，1）对于休闲类游戏，AI生成丰富游戏内容，

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浙商证券：本轮结构牛市主线是AI，当前AI迎来主升段初期

年初以来，大势层面，以上证为代表的宽基指数一波三折，如何理解这种波动；结构层面，TMT和其他板块分化显著，接下来是均值回归还是分化加剧？对此，我们分析如下。 23年已近年中，四大预测中，除了OpenAI从主题成为主线超预期外，风格、主题、大势基本符合当时预测。 1、市场如何看 22年12月我们提出预计23年上证窄幅震荡。核心依据在于，一则，趋势维度，A股在库存周期主导下存在规律的3-4年牛熊周期，结合底部研判框架，本轮牛市转折在12月，结构牛市处在早期；二则，上证空间与经济复苏呈较强相关，温和复

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短期来看，最差的时候已经过去，经济在温和缓慢变好。年内市场会慢慢向上，但波折还会有 “眼前脚下，最差的时候已经过去了，我们在慢慢恢复初期，要有耐心。对股票市场来讲，因为经济基本面恢复慢，所以过去一段市场走得有些纠结也正常，如果展望今年往后看，数据最终还是会起来。” 经济：最差的时候已经过去从中长期来看，未来是高速增长到高质量发展。我们从资本的积累、人口的结构、技术水平三个维度来讲，中国是有希望未来产业结构完成升级，把肌肉练出来的。如果肌肉练出来，中国可能会走向类似于80年代之后的美国。美国8

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【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？近几交易日AI板块在算力侧带动下持续反弹回暖，我们前期推荐的AI应用侧核心标的#金山办公、万兴科技、#焦点科技、福昕软件企稳反弹。相比算力侧，应用侧目前的投资逻辑尚处兑现早期，后续市场更为关注的是产品&商业&监管合规落地，是否能和先前的逻辑演绎验证自洽 1⃣️ 金山：23年为产品迭代期，后续需关注表格等核心重办公应用与AI的融合效果；24年为商业落地期，看好公司的产品力储备及商业落地能力 2⃣️ 万兴：主要业务海外布局，在AI应用落地进度上相对

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【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200 1）新品发布，渗透率不确定。市场预期海外H100于23Q3开始渗透，国内对应H800于24Q1开始渗透，GH200渗透时间理应更晚（技术蓝图提供给了谷歌、Meta 和微软，23H2有机会开始导入）。考虑到其性能和价格，目前不应予以过高渗透率预期，大模型应该还是以原先为主。 2）技术细节：包含36个NVLink开关，将256个GH200 Grace Hopper芯片和144TB的共享内存连接成一个单元（较前一代系统高出10倍的GPU到GPU带宽、7倍的C

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民生证券计算机行业首席分析师吕伟表示，回顾二三月份AI行情，我们可能处于AI行情一个新的轮回起点： 1）ChatGPT在春节横空出世，在整个市场不明觉厉，AI标签强的股票春节回来第一天基本上都是涨停。 2）春节回来一周之后，当时AI行情起点的状态和现在非常像，风险偏好处于提升初期，算力的确定性是第一位的，就是当时我们开始推荐浪潮信息股价启动，是机构布局AI的开始。 3）3月微软推出copilot刷屏，大家意识到，这不再是一个主题，而是生产力，进入全市场认知拐点，机构逼空行情。 4）4月初计算机开

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【正视差距，全力赶超】计算机行业接下来就是不断买入加仓

【正视差距，全力赶超】的A股计算机核心逻辑已不断得到验证！底部已探明，接下来就是不断买入加仓！——华西计算机两个逻辑：【1】深刻理解英伟达为何要推出GH200算力平台，从我们最近和一些公司业务人员沟通情况判断：1、大模型训练需要的GPU集群容量在变大，意味着算力需求还在急速扩张；2、算力集成化已成为AI下一阶段竞争的核心能力之一。【2】上游核心算力的集成化越来越高，类似5年前新能源电池技术的快速进步与突破，都是产业爆发的前夜核心技术不断加速突破期！ AI产业趋势已完全不可逆，我们认为大可不

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传媒互联网行业数据要素专题系列报告：市场为基，政策为助，数据要素价值加速释放

数据作为第五大生产要素，成为驱动经济发展的重要引擎，国家予以高度支持。数据要素是驱动数字经济发展的“石油”，有望带动生产力提高，在政务、金融、工业等发展过程中意义重大。①公司层面，数据资产价值评估体系持续完善，数据资产并表或带来企业价值重估；②行业层面，数据积累作为生产资料能够提高生产效率，带动行业产值增加；③经济方面，数据要素对GDP的贡献呈上升趋势，逐渐成为驱动经济发展的重要因素。但目前国内数据确权、流通、使用、安全等方面仍有不足，数据要素价值亟待释放。基于数据要素价值以及发展中面临的问题，

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昨日英伟达又放大招。 CEO黄仁勋在COMPUTEX大会上抛出多个重磅信息，其中最为引人瞩目的无疑是搭载256颗GH200 Grace Hopper超级芯片的新型DGX GH200人工智能超级计算机，堪称“算力杀器”。先说一下这个超级芯片，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，作为超级计算机，一台集成了256颗Grace Hopper芯片的DGX GH200显存总和达到144TB（通过交换网络实现显存共享），在第四代NVLink加持下，GPU互联带宽达900GB/s，总

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英伟达在5月29日开幕的COMPUTEX台北电脑展正式发布了DGX GH200 AI超级计算机，以及其搭载的GH200 Grace Hopper超级芯片。这种超级计算机专门用于AI计算，利用NVLink技术集成了256颗GH200超级芯片，使其如同一个GPU一样完美工作。性能方面，DGX GH200超级计算机的运算速度可达1 Exaflop（百亿亿次），具有144 TB内存，远超此前的DGX A100。关于全新的GH200超级芯片，英伟达采用了创新的方案，使用NVLink-C2C连接技术将A

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中信证券：二三季度重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种

①本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏； ②在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。中信证券研报指出，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投

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29日，（1）政治局会议上总书记再次提出教育强国，为中华民族伟大复兴提供有力支撑；（2）教育部等18部门联合印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学。我们分析，教育板块今年以来逻辑在于：政策底+疫情底+AI场景+经济疲弱阶段预期将出台系列扶持政策。推荐标的：（1）AI主题推荐盛通股份（AI+疫后复苏+赛道受政策支持+行业出清，公司已有测试中的AI学习助手、并在少儿编程课程中引入AI绘画等教学）、学大教育（AI最适宜个性化教学场景+

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【国盛传媒】英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务，AI持续赋能游戏降本增收

5月29日，英伟达官网宣布为游戏推出云端Avatar开发引擎ACE，这是一项定制AI模型代工服务，通过AI驱动的自然语言交互将游戏NPC智能化，从而优化游戏玩家的交互体验。 AI技术应用持续赋能游戏行业降本增收。降本维度，1)研发环节，游戏研发者可在程序、策划、美工三个环节应用 AI 技术。程序与策划环节主要由大语言模型辅助工作，美工环节已可实现AI替代部分人工。2)发行环节，AI 投放能够精准买量，优化投流效果，整体实现游戏公司成本下降。增收维度，1）对于休闲类游戏，AI生成丰富游戏内容，

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年初以来，大势层面，以上证为代表的宽基指数一波三折，如何理解这种波动；结构层面，TMT和其他板块分化显著，接下来是均值回归还是分化加剧？对此，我们分析如下。 23年已近年中，四大预测中，除了OpenAI从主题成为主线超预期外，风格、主题、大势基本符合当时预测。 1、市场如何看 22年12月我们提出预计23年上证窄幅震荡。核心依据在于，一则，趋势维度，A股在库存周期主导下存在规律的3-4年牛熊周期，结合底部研判框架，本轮牛市转折在12月，结构牛市处在早期；二则，上证空间与经济复苏呈较强相关，温和复

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短期来看，最差的时候已经过去，经济在温和缓慢变好。年内市场会慢慢向上，但波折还会有 “眼前脚下，最差的时候已经过去了，我们在慢慢恢复初期，要有耐心。对股票市场来讲，因为经济基本面恢复慢，所以过去一段市场走得有些纠结也正常，如果展望今年往后看，数据最终还是会起来。” 经济：最差的时候已经过去从中长期来看，未来是高速增长到高质量发展。我们从资本的积累、人口的结构、技术水平三个维度来讲，中国是有希望未来产业结构完成升级，把肌肉练出来的。如果肌肉练出来，中国可能会走向类似于80年代之后的美国。美国8

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AI产业链相关公司疏理

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紫光股份
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马斯克访华：边际大事件

马斯克访问中国，并参观上海工厂。目前国内汽车行业竞争升级，极端事件后，权益市场表现是否已经price in？我们团队不断强调新增的、边际的正能量。尤其是此次北美行，美国7%的电动化渗透率，在路面上基本看不到什么电动车，更是加强了我们的信心：全球电动化才刚刚开始！马斯克访华，对电动车板块而言，在边际变化上是大事件。【上游端】锂、镍、铜是首选，我们团队是专业凿冰选手。【整车】比亚迪和广汽集团，龙头车型销量确实好。【零部件】参考浙商汽车23年3月深度《特斯拉产业链梳理》。包括：一体化

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广汽集团
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拓普集团

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2023-05-30 20:00:57

【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？

【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？近几交易日AI板块在算力侧带动下持续反弹回暖，我们前期推荐的AI应用侧核心标的#金山办公、万兴科技、#焦点科技、福昕软件企稳反弹。相比算力侧，应用侧目前的投资逻辑尚处兑现早期，后续市场更为关注的是产品&商业&监管合规落地，是否能和先前的逻辑演绎验证自洽 1⃣️ 金山：23年为产品迭代期，后续需关注表格等核心重办公应用与AI的融合效果；24年为商业落地期，看好公司的产品力储备及商业落地能力 2⃣️ 万兴：主要业务海外布局，在AI应用落地进度上相对

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焦点科技
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万兴科技
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福昕软件
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中望软件

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2023-05-30 19:36:41

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200 1）新品发布，渗透率不确定。市场预期海外H100于23Q3开始渗透，国内对应H800于24Q1开始渗透，GH200渗透时间理应更晚（技术蓝图提供给了谷歌、Meta 和微软，23H2有机会开始导入）。考虑到其性能和价格，目前不应予以过高渗透率预期，大模型应该还是以原先为主。 2）技术细节：包含36个NVLink开关，将256个GH200 Grace Hopper芯片和144TB的共享内存连接成一个单元（较前一代系统高出10倍的GPU到GPU带宽、7倍的C

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2023-05-30 14:45:02

民生证券：我们可能处于AI行情一个新的轮回起点

民生证券计算机行业首席分析师吕伟表示，回顾二三月份AI行情，我们可能处于AI行情一个新的轮回起点： 1）ChatGPT在春节横空出世，在整个市场不明觉厉，AI标签强的股票春节回来第一天基本上都是涨停。 2）春节回来一周之后，当时AI行情起点的状态和现在非常像，风险偏好处于提升初期，算力的确定性是第一位的，就是当时我们开始推荐浪潮信息股价启动，是机构布局AI的开始。 3）3月微软推出copilot刷屏，大家意识到，这不再是一个主题，而是生产力，进入全市场认知拐点，机构逼空行情。 4）4月初计算机开

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金山办公
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【正视差距，全力赶超】计算机行业接下来就是不断买入加仓

【正视差距，全力赶超】的A股计算机核心逻辑已不断得到验证！底部已探明，接下来就是不断买入加仓！——华西计算机两个逻辑：【1】深刻理解英伟达为何要推出GH200算力平台，从我们最近和一些公司业务人员沟通情况判断：1、大模型训练需要的GPU集群容量在变大，意味着算力需求还在急速扩张；2、算力集成化已成为AI下一阶段竞争的核心能力之一。【2】上游核心算力的集成化越来越高，类似5年前新能源电池技术的快速进步与突破，都是产业爆发的前夜核心技术不断加速突破期！ AI产业趋势已完全不可逆，我们认为大可不

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贝达药业调整点评

贝达药业的新药贝福替尼正在评审，但是昨天评审资料显示需要补缴材料，这个一般就是药物的评审结果不好，需要厂商做进一步的数据说明，否则大概率不过审。贝福替尼的合作方是益方生物，该股价也在下跌。因此综合来看，大概率是市场认为贝福替尼不会过审。该药是否过审，大概还需要20个作用工作日可能出结果，在对通过审核悲观的预期下，预计短期仍将是低迷的表现。

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贝达药业

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传媒互联网行业数据要素专题系列报告：市场为基，政策为助，数据要素价值加速释放

数据作为第五大生产要素，成为驱动经济发展的重要引擎，国家予以高度支持。数据要素是驱动数字经济发展的“石油”，有望带动生产力提高，在政务、金融、工业等发展过程中意义重大。①公司层面，数据资产价值评估体系持续完善，数据资产并表或带来企业价值重估；②行业层面，数据积累作为生产资料能够提高生产效率，带动行业产值增加；③经济方面，数据要素对GDP的贡献呈上升趋势，逐渐成为驱动经济发展的重要因素。但目前国内数据确权、流通、使用、安全等方面仍有不足，数据要素价值亟待释放。基于数据要素价值以及发展中面临的问题，

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中南传媒

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CPO关键配套，交换机或成英伟达新超算短板

昨日英伟达又放大招。 CEO黄仁勋在COMPUTEX大会上抛出多个重磅信息，其中最为引人瞩目的无疑是搭载256颗GH200 Grace Hopper超级芯片的新型DGX GH200人工智能超级计算机，堪称“算力杀器”。先说一下这个超级芯片，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，作为超级计算机，一台集成了256颗Grace Hopper芯片的DGX GH200显存总和达到144TB（通过交换网络实现显存共享），在第四代NVLink加持下，GPU互联带宽达900GB/s，总

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接口芯片：AI 驱动需求爆发

英伟达在5月29日开幕的COMPUTEX台北电脑展正式发布了DGX GH200 AI超级计算机，以及其搭载的GH200 Grace Hopper超级芯片。这种超级计算机专门用于AI计算，利用NVLink技术集成了256颗GH200超级芯片，使其如同一个GPU一样完美工作。性能方面，DGX GH200超级计算机的运算速度可达1 Exaflop（百亿亿次），具有144 TB内存，远超此前的DGX A100。关于全新的GH200超级芯片，英伟达采用了创新的方案，使用NVLink-C2C连接技术将A

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中信证券：二三季度重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种

①本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏； ②在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。中信证券研报指出，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投

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【华西教育】教育板块跟踪230529

29日，（1）政治局会议上总书记再次提出教育强国，为中华民族伟大复兴提供有力支撑；（2）教育部等18部门联合印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学。我们分析，教育板块今年以来逻辑在于：政策底+疫情底+AI场景+经济疲弱阶段预期将出台系列扶持政策。推荐标的：（1）AI主题推荐盛通股份（AI+疫后复苏+赛道受政策支持+行业出清，公司已有测试中的AI学习助手、并在少儿编程课程中引入AI绘画等教学）、学大教育（AI最适宜个性化教学场景+

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【国盛传媒】英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务，AI持续赋能游戏降本增收

5月29日，英伟达官网宣布为游戏推出云端Avatar开发引擎ACE，这是一项定制AI模型代工服务，通过AI驱动的自然语言交互将游戏NPC智能化，从而优化游戏玩家的交互体验。 AI技术应用持续赋能游戏行业降本增收。降本维度，1)研发环节，游戏研发者可在程序、策划、美工三个环节应用 AI 技术。程序与策划环节主要由大语言模型辅助工作，美工环节已可实现AI替代部分人工。2)发行环节，AI 投放能够精准买量，优化投流效果，整体实现游戏公司成本下降。增收维度，1）对于休闲类游戏，AI生成丰富游戏内容，

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浙商证券：本轮结构牛市主线是AI，当前AI迎来主升段初期

年初以来，大势层面，以上证为代表的宽基指数一波三折，如何理解这种波动；结构层面，TMT和其他板块分化显著，接下来是均值回归还是分化加剧？对此，我们分析如下。 23年已近年中，四大预测中，除了OpenAI从主题成为主线超预期外，风格、主题、大势基本符合当时预测。 1、市场如何看 22年12月我们提出预计23年上证窄幅震荡。核心依据在于，一则，趋势维度，A股在库存周期主导下存在规律的3-4年牛熊周期，结合底部研判框架，本轮牛市转折在12月，结构牛市处在早期；二则，上证空间与经济复苏呈较强相关，温和复

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海通荀玉根：最差的时候已经过去了，A股处在转势牛市初期

短期来看，最差的时候已经过去，经济在温和缓慢变好。年内市场会慢慢向上，但波折还会有 “眼前脚下，最差的时候已经过去了，我们在慢慢恢复初期，要有耐心。对股票市场来讲，因为经济基本面恢复慢，所以过去一段市场走得有些纠结也正常，如果展望今年往后看，数据最终还是会起来。” 经济：最差的时候已经过去从中长期来看，未来是高速增长到高质量发展。我们从资本的积累、人口的结构、技术水平三个维度来讲，中国是有希望未来产业结构完成升级，把肌肉练出来的。如果肌肉练出来，中国可能会走向类似于80年代之后的美国。美国8

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马斯克访华：边际大事件

马斯克访问中国，并参观上海工厂。目前国内汽车行业竞争升级，极端事件后，权益市场表现是否已经price in？我们团队不断强调新增的、边际的正能量。尤其是此次北美行，美国7%的电动化渗透率，在路面上基本看不到什么电动车，更是加强了我们的信心：全球电动化才刚刚开始！马斯克访华，对电动车板块而言，在边际变化上是大事件。【上游端】锂、镍、铜是首选，我们团队是专业凿冰选手。【整车】比亚迪和广汽集团，龙头车型销量确实好。【零部件】参考浙商汽车23年3月深度《特斯拉产业链梳理》。包括：一体化

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【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？

【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？近几交易日AI板块在算力侧带动下持续反弹回暖，我们前期推荐的AI应用侧核心标的#金山办公、万兴科技、#焦点科技、福昕软件企稳反弹。相比算力侧，应用侧目前的投资逻辑尚处兑现早期，后续市场更为关注的是产品&商业&监管合规落地，是否能和先前的逻辑演绎验证自洽 1⃣️ 金山：23年为产品迭代期，后续需关注表格等核心重办公应用与AI的融合效果；24年为商业落地期，看好公司的产品力储备及商业落地能力 2⃣️ 万兴：主要业务海外布局，在AI应用落地进度上相对

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【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200 1）新品发布，渗透率不确定。市场预期海外H100于23Q3开始渗透，国内对应H800于24Q1开始渗透，GH200渗透时间理应更晚（技术蓝图提供给了谷歌、Meta 和微软，23H2有机会开始导入）。考虑到其性能和价格，目前不应予以过高渗透率预期，大模型应该还是以原先为主。 2）技术细节：包含36个NVLink开关，将256个GH200 Grace Hopper芯片和144TB的共享内存连接成一个单元（较前一代系统高出10倍的GPU到GPU带宽、7倍的C

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民生证券：我们可能处于AI行情一个新的轮回起点

民生证券计算机行业首席分析师吕伟表示，回顾二三月份AI行情，我们可能处于AI行情一个新的轮回起点： 1）ChatGPT在春节横空出世，在整个市场不明觉厉，AI标签强的股票春节回来第一天基本上都是涨停。 2）春节回来一周之后，当时AI行情起点的状态和现在非常像，风险偏好处于提升初期，算力的确定性是第一位的，就是当时我们开始推荐浪潮信息股价启动，是机构布局AI的开始。 3）3月微软推出copilot刷屏，大家意识到，这不再是一个主题，而是生产力，进入全市场认知拐点，机构逼空行情。 4）4月初计算机开

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【正视差距，全力赶超】计算机行业接下来就是不断买入加仓

【正视差距，全力赶超】的A股计算机核心逻辑已不断得到验证！底部已探明，接下来就是不断买入加仓！——华西计算机两个逻辑：【1】深刻理解英伟达为何要推出GH200算力平台，从我们最近和一些公司业务人员沟通情况判断：1、大模型训练需要的GPU集群容量在变大，意味着算力需求还在急速扩张；2、算力集成化已成为AI下一阶段竞争的核心能力之一。【2】上游核心算力的集成化越来越高，类似5年前新能源电池技术的快速进步与突破，都是产业爆发的前夜核心技术不断加速突破期！ AI产业趋势已完全不可逆，我们认为大可不

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贝达药业调整点评

贝达药业的新药贝福替尼正在评审，但是昨天评审资料显示需要补缴材料，这个一般就是药物的评审结果不好，需要厂商做进一步的数据说明，否则大概率不过审。贝福替尼的合作方是益方生物，该股价也在下跌。因此综合来看，大概率是市场认为贝福替尼不会过审。该药是否过审，大概还需要20个作用工作日可能出结果，在对通过审核悲观的预期下，预计短期仍将是低迷的表现。

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传媒互联网行业数据要素专题系列报告：市场为基，政策为助，数据要素价值加速释放

数据作为第五大生产要素，成为驱动经济发展的重要引擎，国家予以高度支持。数据要素是驱动数字经济发展的“石油”，有望带动生产力提高，在政务、金融、工业等发展过程中意义重大。①公司层面，数据资产价值评估体系持续完善，数据资产并表或带来企业价值重估；②行业层面，数据积累作为生产资料能够提高生产效率，带动行业产值增加；③经济方面，数据要素对GDP的贡献呈上升趋势，逐渐成为驱动经济发展的重要因素。但目前国内数据确权、流通、使用、安全等方面仍有不足，数据要素价值亟待释放。基于数据要素价值以及发展中面临的问题，

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CPO关键配套，交换机或成英伟达新超算短板

昨日英伟达又放大招。 CEO黄仁勋在COMPUTEX大会上抛出多个重磅信息，其中最为引人瞩目的无疑是搭载256颗GH200 Grace Hopper超级芯片的新型DGX GH200人工智能超级计算机，堪称“算力杀器”。先说一下这个超级芯片，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，作为超级计算机，一台集成了256颗Grace Hopper芯片的DGX GH200显存总和达到144TB（通过交换网络实现显存共享），在第四代NVLink加持下，GPU互联带宽达900GB/s，总

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接口芯片：AI 驱动需求爆发

英伟达在5月29日开幕的COMPUTEX台北电脑展正式发布了DGX GH200 AI超级计算机，以及其搭载的GH200 Grace Hopper超级芯片。这种超级计算机专门用于AI计算，利用NVLink技术集成了256颗GH200超级芯片，使其如同一个GPU一样完美工作。性能方面，DGX GH200超级计算机的运算速度可达1 Exaflop（百亿亿次），具有144 TB内存，远超此前的DGX A100。关于全新的GH200超级芯片，英伟达采用了创新的方案，使用NVLink-C2C连接技术将A

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中信证券：二三季度重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种

①本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏； ②在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。中信证券研报指出，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投

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29日，（1）政治局会议上总书记再次提出教育强国，为中华民族伟大复兴提供有力支撑；（2）教育部等18部门联合印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学。我们分析，教育板块今年以来逻辑在于：政策底+疫情底+AI场景+经济疲弱阶段预期将出台系列扶持政策。推荐标的：（1）AI主题推荐盛通股份（AI+疫后复苏+赛道受政策支持+行业出清，公司已有测试中的AI学习助手、并在少儿编程课程中引入AI绘画等教学）、学大教育（AI最适宜个性化教学场景+

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【国盛传媒】英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务，AI持续赋能游戏降本增收

5月29日，英伟达官网宣布为游戏推出云端Avatar开发引擎ACE，这是一项定制AI模型代工服务，通过AI驱动的自然语言交互将游戏NPC智能化，从而优化游戏玩家的交互体验。 AI技术应用持续赋能游戏行业降本增收。降本维度，1)研发环节，游戏研发者可在程序、策划、美工三个环节应用 AI 技术。程序与策划环节主要由大语言模型辅助工作，美工环节已可实现AI替代部分人工。2)发行环节，AI 投放能够精准买量，优化投流效果，整体实现游戏公司成本下降。增收维度，1）对于休闲类游戏，AI生成丰富游戏内容，

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浙商证券：本轮结构牛市主线是AI，当前AI迎来主升段初期

年初以来，大势层面，以上证为代表的宽基指数一波三折，如何理解这种波动；结构层面，TMT和其他板块分化显著，接下来是均值回归还是分化加剧？对此，我们分析如下。 23年已近年中，四大预测中，除了OpenAI从主题成为主线超预期外，风格、主题、大势基本符合当时预测。 1、市场如何看 22年12月我们提出预计23年上证窄幅震荡。核心依据在于，一则，趋势维度，A股在库存周期主导下存在规律的3-4年牛熊周期，结合底部研判框架，本轮牛市转折在12月，结构牛市处在早期；二则，上证空间与经济复苏呈较强相关，温和复

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短期来看，最差的时候已经过去，经济在温和缓慢变好。年内市场会慢慢向上，但波折还会有 “眼前脚下，最差的时候已经过去了，我们在慢慢恢复初期，要有耐心。对股票市场来讲，因为经济基本面恢复慢，所以过去一段市场走得有些纠结也正常，如果展望今年往后看，数据最终还是会起来。” 经济：最差的时候已经过去从中长期来看，未来是高速增长到高质量发展。我们从资本的积累、人口的结构、技术水平三个维度来讲，中国是有希望未来产业结构完成升级，把肌肉练出来的。如果肌肉练出来，中国可能会走向类似于80年代之后的美国。美国8

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马斯克访华：边际大事件

马斯克访问中国，并参观上海工厂。目前国内汽车行业竞争升级，极端事件后，权益市场表现是否已经price in？我们团队不断强调新增的、边际的正能量。尤其是此次北美行，美国7%的电动化渗透率，在路面上基本看不到什么电动车，更是加强了我们的信心：全球电动化才刚刚开始！马斯克访华，对电动车板块而言，在边际变化上是大事件。【上游端】锂、镍、铜是首选，我们团队是专业凿冰选手。【整车】比亚迪和广汽集团，龙头车型销量确实好。【零部件】参考浙商汽车23年3月深度《特斯拉产业链梳理》。包括：一体化

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【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？

【3C计算机】AI回暖，应用层下一波需关注什么？近几交易日AI板块在算力侧带动下持续反弹回暖，我们前期推荐的AI应用侧核心标的#金山办公、万兴科技、#焦点科技、福昕软件企稳反弹。相比算力侧，应用侧目前的投资逻辑尚处兑现早期，后续市场更为关注的是产品&商业&监管合规落地，是否能和先前的逻辑演绎验证自洽 1⃣️ 金山：23年为产品迭代期，后续需关注表格等核心重办公应用与AI的融合效果；24年为商业落地期，看好公司的产品力储备及商业落地能力 2⃣️ 万兴：主要业务海外布局，在AI应用落地进度上相对

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2023-05-30 19:36:41

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200

【东吴海外】如何理解英伟达发布GH200 1）新品发布，渗透率不确定。市场预期海外H100于23Q3开始渗透，国内对应H800于24Q1开始渗透，GH200渗透时间理应更晚（技术蓝图提供给了谷歌、Meta 和微软，23H2有机会开始导入）。考虑到其性能和价格，目前不应予以过高渗透率预期，大模型应该还是以原先为主。 2）技术细节：包含36个NVLink开关，将256个GH200 Grace Hopper芯片和144TB的共享内存连接成一个单元（较前一代系统高出10倍的GPU到GPU带宽、7倍的C

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中际旭创

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2023-05-30 14:45:02

民生证券：我们可能处于AI行情一个新的轮回起点

民生证券计算机行业首席分析师吕伟表示，回顾二三月份AI行情，我们可能处于AI行情一个新的轮回起点： 1）ChatGPT在春节横空出世，在整个市场不明觉厉，AI标签强的股票春节回来第一天基本上都是涨停。 2）春节回来一周之后，当时AI行情起点的状态和现在非常像，风险偏好处于提升初期，算力的确定性是第一位的，就是当时我们开始推荐浪潮信息股价启动，是机构布局AI的开始。 3）3月微软推出copilot刷屏，大家意识到，这不再是一个主题，而是生产力，进入全市场认知拐点，机构逼空行情。 4）4月初计算机开

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2023-05-30 14:17:40

【正视差距，全力赶超】计算机行业接下来就是不断买入加仓

【正视差距，全力赶超】的A股计算机核心逻辑已不断得到验证！底部已探明，接下来就是不断买入加仓！——华西计算机两个逻辑：【1】深刻理解英伟达为何要推出GH200算力平台，从我们最近和一些公司业务人员沟通情况判断：1、大模型训练需要的GPU集群容量在变大，意味着算力需求还在急速扩张；2、算力集成化已成为AI下一阶段竞争的核心能力之一。【2】上游核心算力的集成化越来越高，类似5年前新能源电池技术的快速进步与突破，都是产业爆发的前夜核心技术不断加速突破期！ AI产业趋势已完全不可逆，我们认为大可不

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首都在线

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2023-05-30 13:00:29

贝达药业调整点评

贝达药业的新药贝福替尼正在评审，但是昨天评审资料显示需要补缴材料，这个一般就是药物的评审结果不好，需要厂商做进一步的数据说明，否则大概率不过审。贝福替尼的合作方是益方生物，该股价也在下跌。因此综合来看，大概率是市场认为贝福替尼不会过审。该药是否过审，大概还需要20个作用工作日可能出结果，在对通过审核悲观的预期下，预计短期仍将是低迷的表现。

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贝达药业

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2023-05-30 12:55:11

传媒互联网行业数据要素专题系列报告：市场为基，政策为助，数据要素价值加速释放

数据作为第五大生产要素，成为驱动经济发展的重要引擎，国家予以高度支持。数据要素是驱动数字经济发展的“石油”，有望带动生产力提高，在政务、金融、工业等发展过程中意义重大。①公司层面，数据资产价值评估体系持续完善，数据资产并表或带来企业价值重估；②行业层面，数据积累作为生产资料能够提高生产效率，带动行业产值增加；③经济方面，数据要素对GDP的贡献呈上升趋势，逐渐成为驱动经济发展的重要因素。但目前国内数据确权、流通、使用、安全等方面仍有不足，数据要素价值亟待释放。基于数据要素价值以及发展中面临的问题，

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中南传媒

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2023-05-30 12:15:51

CPO关键配套，交换机或成英伟达新超算短板

昨日英伟达又放大招。 CEO黄仁勋在COMPUTEX大会上抛出多个重磅信息，其中最为引人瞩目的无疑是搭载256颗GH200 Grace Hopper超级芯片的新型DGX GH200人工智能超级计算机，堪称“算力杀器”。先说一下这个超级芯片，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，作为超级计算机，一台集成了256颗Grace Hopper芯片的DGX GH200显存总和达到144TB（通过交换网络实现显存共享），在第四代NVLink加持下，GPU互联带宽达900GB/s，总

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紫光股份
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中国电信

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2023-05-30 09:17:07

接口芯片：AI 驱动需求爆发

英伟达在5月29日开幕的COMPUTEX台北电脑展正式发布了DGX GH200 AI超级计算机，以及其搭载的GH200 Grace Hopper超级芯片。这种超级计算机专门用于AI计算，利用NVLink技术集成了256颗GH200超级芯片，使其如同一个GPU一样完美工作。性能方面，DGX GH200超级计算机的运算速度可达1 Exaflop（百亿亿次），具有144 TB内存，远超此前的DGX A100。关于全新的GH200超级芯片，英伟达采用了创新的方案，使用NVLink-C2C连接技术将A

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裕太微
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芯原股份

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2023-05-30 09:14:47

中信证券：二三季度重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种

①本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏； ②在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。中信证券研报指出，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投

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寒武纪

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2023-05-30 09:01:56

【华西教育】教育板块跟踪230529

29日，（1）政治局会议上总书记再次提出教育强国，为中华民族伟大复兴提供有力支撑；（2）教育部等18部门联合印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学。我们分析，教育板块今年以来逻辑在于：政策底+疫情底+AI场景+经济疲弱阶段预期将出台系列扶持政策。推荐标的：（1）AI主题推荐盛通股份（AI+疫后复苏+赛道受政策支持+行业出清，公司已有测试中的AI学习助手、并在少儿编程课程中引入AI绘画等教学）、学大教育（AI最适宜个性化教学场景+

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佳发教育
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2023-05-30 08:47:19

【国盛传媒】英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务，AI持续赋能游戏降本增收

5月29日，英伟达官网宣布为游戏推出云端Avatar开发引擎ACE，这是一项定制AI模型代工服务，通过AI驱动的自然语言交互将游戏NPC智能化，从而优化游戏玩家的交互体验。 AI技术应用持续赋能游戏行业降本增收。降本维度，1)研发环节，游戏研发者可在程序、策划、美工三个环节应用 AI 技术。程序与策划环节主要由大语言模型辅助工作，美工环节已可实现AI替代部分人工。2)发行环节，AI 投放能够精准买量，优化投流效果，整体实现游戏公司成本下降。增收维度，1）对于休闲类游戏，AI生成丰富游戏内容，

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