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2023-04-28 16:39:24

【财通商社-零售】一季报密集验证业绩修复逻辑、关注AI+跨境电商版块应用超预期~

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+120%，吉宏股份+63%~ 同时提示AI应用对跨境电商增收效果或超预期：1）短期内，ChatGPT应用为工具赋能逻辑，拥有数字化基础的头部电商企业将更快、更好地接入应用，从而进一步优化选品逻辑，提升出

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华凯易佰
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焦点科技
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吉宏股份
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安克创新

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2023-04-28 16:20:28

政治局首次讨论人工智能

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2023-04-28 16:17:32

【国海传媒】游戏板块，每次调整都是绝佳买入机会

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升中。4月份随着重磅产品上线，行业增速修复即将到来，估值将持续提升。【2】AIGC将深刻改变游戏行业，成本降低只是开始，长期看对所有公司都是公平的；对于中大型上市游戏公司来说，是追赶产业新龙头的新机遇

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昆仑万维
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中国出版
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2023-04-28 16:15:33

【长江电子】季报期结束，节后半导体赛道如何选择？

#如何解读半导体一季报情况？近期半导体一季报整体是强预期、弱现实的表现，引起行业整体回调，对此我们基于行业数据和主要玩家动态，仍重申此前23Q2末、Q3初为半导体景气下滑底部的观点，在基本面底部已基本确立的情况下，行业回调即将结束并进入平台期，边际下行空间有限，后续若可观察到中低价电子消费品（耳机、小家电等）的复苏扩散到中高价（手机、PC、笔电、TV等），则反转可期。此外半导体设备一季报业绩明显较强，国产化趋势仍在加速推进，安全垫较厚，后续半导体设备、材料是重点方向。重申此前【如何把握新一轮

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拓荆科技
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精测电子
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雅克科技

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2023-04-28 14:37:21

中信建投：Al抓上游数据/版权与下游应用

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权：大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用：降低开发者门槛，活跃应用生态。上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、世纪天鸿 (卡位AI教育)、中国出版 (中华古籍) 2)视频：捷成股份 (超5万小时版权)、华策影视 (3万集版权) 3)IP：光线传媒 (动画电影龙头)、上海电影 (“中国奇谭”等60部IP)、奥飞娱乐 (喜羊羊等动

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中国出版
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捷成股份
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华策影视
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2023-04-28 14:29:21

中泰证券：AI算力基石，推荐PCB四杰

PCB是AI算力基石，服务器放量带动PCB需求增长显著。AI服务器对PCB层数、材质要求更高，价值量远高于通用服务器；通用服务器也将于今年迎来升级至PCIE5.0平台，层数及价值量对比上一代产品有所提升；同时服务器升级也将带动交换机等其他部件升级；AI大浪潮对数通PCB需求增幅显著！国内AI快速发展，Chiplet势在必行。AI技术布局离不开GPU/CPU等核心硬件，国内半导体产业快速发展需借助Chiplet技术，Chiplet核心部件为ABF载板，目前ABF载板海外垄断，国产化提升空间显著。

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沪电股份
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2023-04-28 12:14:09

大摩：AI带来6万亿美元投资潜力，重点是这五大方向

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的TMT交易始终是难以撼动的主线行情。摩根士丹利认为，在“AI+”技术迭代的关键时刻，蕴含着超过6万亿美元的科技投资潜力。大摩互联网分析师Brian Nowak在近期发布的报告中指出，人工智能正在加速

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蓝色光标

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2023-04-28 10:20:48

【AI最强音·东吴TMT】AI产业高峰论坛顺利召开！深刻理解产业趋势，无惧短期调整！

由东吴证券研究所TMT团队主办、上海市人工智能协会指导的【AI产业高峰论坛】已圆满落幕。4月26日下午主论坛上，上海市人工智能行业协会政企部部长、上海元宇宙专家委员会负责人张婉、小i集团董事局主席&CEO袁辉、Unity中国AI技术负责人暴林超、头部AI科技公司专家、算力芯片专家7位行业重磅专家进行了精彩的专题分享，现场座无虚席。 4月26-27日，55家上市公司小范围交流相继开启，上市公司详细分享了AI思考及布局进展，现场参会人数众多，讨论热烈。同时，4月我们组织AI推动产业变革系列活动，包

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昆仑万维
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福昕软件
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果麦文化
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三六零

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2023-04-28 09:19:56

【中信证券】机器人：北京发布政策重点支持“1+4“机器人领域，利好人形机器人与硬件发展

近日，北京市经济和信息化局编制印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》到2025年，北京市培育100种高技术高附加值先进产品、100种具有全国推广价值的示范场景、100家专精特新“小巨人”企业，建成5个国家级机器人产业公共服务平台。全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、具有国际先进水平的机器人产业集群。整机发展：发展机器人“1+4”产品体系，加紧布局人形机器人研发与应用。《方案》将构建人形机器人与医疗健康、特种、协作、仓储物流机器人的“1+4”产品体系

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鸣志电器
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江苏雷利
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三花智控

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2023-04-28 09:05:05

【中特估的投资逻辑】

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估 22年土地财政收入下降1.9万亿，随着土地财政降速，政府收入不足的情况下，持有“垄断低价”生产要素的央国企将价值重估。类似于2016年的供给侧改革，国企“垄断低价”要素有实质性涨价的预期，如三大运营

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中国电信

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2023-04-28 09:04:06

海通证券：德国拟限制对华出口部分半导体材料，国产化进程势不可挡

事件，4月27日据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造先进半导体的化学品进行谈判，柏林正在加紧努力减少对中国经济依赖的风险。我们对德国两大龙头公司默克、巴斯夫的半导体材料梳理如下： ️默克六大类系列半导体材料： ①、封装材料：厚膜抗蚀剂、包装清洁剂、浆料、互连材料； ②、图形化材料：光刻胶、图案增强材料、硬掩膜材料等； ③、沉积材料：CVD、ALD等工艺所需材料； ④、平坦化材料：抛光、FEOL电介质、BEOL互联、先进封装的平坦化材料； ⑤、表面处理和清洗材料：清洗液、光刻胶去除

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雅克科技
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中船特气
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南大光电
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晶瑞电材

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2023-04-28 08:41:16

招商证券：AI赛道调整之后，后续将如何演绎？

摘要：招商证券认为，结合2016年互联网+行情，推测本轮AI行情或将向硬件端切换，储能、光伏、半导体、工业互联网等板块有望受益。上期回顾:上期我们建议关注热门赛道:储能、光伏、医疗器械及服务、信创。整体看，四个赛道组合的平均超额收益率为2.95%，主要由信创赛道贡献，信创赛道本月取得高超额收益率的主要原因是:Al发展离不开高质量语料以及数据库的建立，同时，叠加数字中国峰会等重磅会议，拥有相关数字壁垒的公司受到投资者热捧。本期专题:AI赛道调整之后，后续将如何演绎?本轮Al调整主要因为:①短期

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漫步者

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2023-04-28 08:22:04

中金：美国GDP放缓 “滞胀”风险上升

中金公司研报指出，美国一季度GDP环比折年率1.1%，连续第三个季度环比放缓，从分项看，对经济的拖累主要来自库存放缓，居民消费支出仍然稳健。中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速也比去年底更高。结构

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中国平安

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2023-04-28 07:56:34

西南证券：2013年TMT行情复盘，主升浪下依旧是产业景气优先

2013年TMT行情归纳复盘：事后看大家普遍将13年TMT大行情归因于当时经济转型号召下资本市场顺应结构转变的结果，然而“经济转型”这一概念实际上早在2010年就已经在基金季报中被反复提及，当时有接近一半的基金经理都认知到了这一即将到来的趋势，即未来三至五年经济结构的调整在所难免，市场急需摆脱传统周期行业，去寻找顺应新兴产业发展趋势的标的。但彼时代表新兴产业的创业板在2010年推出后依旧持续下跌了近两年，直到2013年才真正被资本市场认可，最终走出一场波澜壮阔的大行情，市场等待的这3年正是从政

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中国出版

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2023-04-28 07:50:43

中信建投：游戏产业周期持续向上有望延续较好发展态势

中信建投认为，未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。 1）AIGC对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地，降本显著； 2）政策监管的风险也逐步缓释。综合来看，我们认为游戏产业周期持续向上，估值仍处于较低分位数，未来业绩逐步兑现，叠加AIGC降本增效催化，有望延续较好发展态势。 1-3月国内版号及进口版号恢复常态化发放，多款重点游戏获批，例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动

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三七互娱
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【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升中。4月份随着重磅产品上线，行业增速修复即将到来，估值将持续提升。【2】AIGC将深刻改变游戏行业，成本降低只是开始，长期看对所有公司都是公平的；对于中大型上市游戏公司来说，是追赶产业新龙头的新机遇

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【长江电子】季报期结束，节后半导体赛道如何选择？

#如何解读半导体一季报情况？近期半导体一季报整体是强预期、弱现实的表现，引起行业整体回调，对此我们基于行业数据和主要玩家动态，仍重申此前23Q2末、Q3初为半导体景气下滑底部的观点，在基本面底部已基本确立的情况下，行业回调即将结束并进入平台期，边际下行空间有限，后续若可观察到中低价电子消费品（耳机、小家电等）的复苏扩散到中高价（手机、PC、笔电、TV等），则反转可期。此外半导体设备一季报业绩明显较强，国产化趋势仍在加速推进，安全垫较厚，后续半导体设备、材料是重点方向。重申此前【如何把握新一轮

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中信建投：Al抓上游数据/版权与下游应用

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权：大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用：降低开发者门槛，活跃应用生态。上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、世纪天鸿 (卡位AI教育)、中国出版 (中华古籍) 2)视频：捷成股份 (超5万小时版权)、华策影视 (3万集版权) 3)IP：光线传媒 (动画电影龙头)、上海电影 (“中国奇谭”等60部IP)、奥飞娱乐 (喜羊羊等动

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中泰证券：AI算力基石，推荐PCB四杰

PCB是AI算力基石，服务器放量带动PCB需求增长显著。AI服务器对PCB层数、材质要求更高，价值量远高于通用服务器；通用服务器也将于今年迎来升级至PCIE5.0平台，层数及价值量对比上一代产品有所提升；同时服务器升级也将带动交换机等其他部件升级；AI大浪潮对数通PCB需求增幅显著！国内AI快速发展，Chiplet势在必行。AI技术布局离不开GPU/CPU等核心硬件，国内半导体产业快速发展需借助Chiplet技术，Chiplet核心部件为ABF载板，目前ABF载板海外垄断，国产化提升空间显著。

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大摩：AI带来6万亿美元投资潜力，重点是这五大方向

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的TMT交易始终是难以撼动的主线行情。摩根士丹利认为，在“AI+”技术迭代的关键时刻，蕴含着超过6万亿美元的科技投资潜力。大摩互联网分析师Brian Nowak在近期发布的报告中指出，人工智能正在加速

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【中信证券】机器人：北京发布政策重点支持“1+4“机器人领域，利好人形机器人与硬件发展

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【中特估的投资逻辑】

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估 22年土地财政收入下降1.9万亿，随着土地财政降速，政府收入不足的情况下，持有“垄断低价”生产要素的央国企将价值重估。类似于2016年的供给侧改革，国企“垄断低价”要素有实质性涨价的预期，如三大运营

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事件，4月27日据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造先进半导体的化学品进行谈判，柏林正在加紧努力减少对中国经济依赖的风险。我们对德国两大龙头公司默克、巴斯夫的半导体材料梳理如下： ️默克六大类系列半导体材料： ①、封装材料：厚膜抗蚀剂、包装清洁剂、浆料、互连材料； ②、图形化材料：光刻胶、图案增强材料、硬掩膜材料等； ③、沉积材料：CVD、ALD等工艺所需材料； ④、平坦化材料：抛光、FEOL电介质、BEOL互联、先进封装的平坦化材料； ⑤、表面处理和清洗材料：清洗液、光刻胶去除

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摘要：招商证券认为，结合2016年互联网+行情，推测本轮AI行情或将向硬件端切换，储能、光伏、半导体、工业互联网等板块有望受益。上期回顾:上期我们建议关注热门赛道:储能、光伏、医疗器械及服务、信创。整体看，四个赛道组合的平均超额收益率为2.95%，主要由信创赛道贡献，信创赛道本月取得高超额收益率的主要原因是:Al发展离不开高质量语料以及数据库的建立，同时，叠加数字中国峰会等重磅会议，拥有相关数字壁垒的公司受到投资者热捧。本期专题:AI赛道调整之后，后续将如何演绎?本轮Al调整主要因为:①短期

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中金：美国GDP放缓 “滞胀”风险上升

中金公司研报指出，美国一季度GDP环比折年率1.1%，连续第三个季度环比放缓，从分项看，对经济的拖累主要来自库存放缓，居民消费支出仍然稳健。中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速也比去年底更高。结构

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2013年TMT行情归纳复盘：事后看大家普遍将13年TMT大行情归因于当时经济转型号召下资本市场顺应结构转变的结果，然而“经济转型”这一概念实际上早在2010年就已经在基金季报中被反复提及，当时有接近一半的基金经理都认知到了这一即将到来的趋势，即未来三至五年经济结构的调整在所难免，市场急需摆脱传统周期行业，去寻找顺应新兴产业发展趋势的标的。但彼时代表新兴产业的创业板在2010年推出后依旧持续下跌了近两年，直到2013年才真正被资本市场认可，最终走出一场波澜壮阔的大行情，市场等待的这3年正是从政

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中信建投：游戏产业周期持续向上有望延续较好发展态势

中信建投认为，未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。 1）AIGC对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地，降本显著； 2）政策监管的风险也逐步缓释。综合来看，我们认为游戏产业周期持续向上，估值仍处于较低分位数，未来业绩逐步兑现，叠加AIGC降本增效催化，有望延续较好发展态势。 1-3月国内版号及进口版号恢复常态化发放，多款重点游戏获批，例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动

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2023-04-28 16:39:24

【财通商社-零售】一季报密集验证业绩修复逻辑、关注AI+跨境电商版块应用超预期~

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+120%，吉宏股份+63%~ 同时提示AI应用对跨境电商增收效果或超预期：1）短期内，ChatGPT应用为工具赋能逻辑，拥有数字化基础的头部电商企业将更快、更好地接入应用，从而进一步优化选品逻辑，提升出

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华凯易佰
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焦点科技
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吉宏股份
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安克创新

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政治局首次讨论人工智能

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【国海传媒】游戏板块，每次调整都是绝佳买入机会

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升中。4月份随着重磅产品上线，行业增速修复即将到来，估值将持续提升。【2】AIGC将深刻改变游戏行业，成本降低只是开始，长期看对所有公司都是公平的；对于中大型上市游戏公司来说，是追赶产业新龙头的新机遇

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昆仑万维
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中国出版
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佳发教育

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2023-04-28 16:15:33

【长江电子】季报期结束，节后半导体赛道如何选择？

#如何解读半导体一季报情况？近期半导体一季报整体是强预期、弱现实的表现，引起行业整体回调，对此我们基于行业数据和主要玩家动态，仍重申此前23Q2末、Q3初为半导体景气下滑底部的观点，在基本面底部已基本确立的情况下，行业回调即将结束并进入平台期，边际下行空间有限，后续若可观察到中低价电子消费品（耳机、小家电等）的复苏扩散到中高价（手机、PC、笔电、TV等），则反转可期。此外半导体设备一季报业绩明显较强，国产化趋势仍在加速推进，安全垫较厚，后续半导体设备、材料是重点方向。重申此前【如何把握新一轮

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拓荆科技
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寒武纪
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精测电子
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雅克科技

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2023-04-28 14:37:21

中信建投：Al抓上游数据/版权与下游应用

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权：大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用：降低开发者门槛，活跃应用生态。上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、世纪天鸿 (卡位AI教育)、中国出版 (中华古籍) 2)视频：捷成股份 (超5万小时版权)、华策影视 (3万集版权) 3)IP：光线传媒 (动画电影龙头)、上海电影 (“中国奇谭”等60部IP)、奥飞娱乐 (喜羊羊等动

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中国出版
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捷成股份
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2023-04-28 14:29:21

中泰证券：AI算力基石，推荐PCB四杰

PCB是AI算力基石，服务器放量带动PCB需求增长显著。AI服务器对PCB层数、材质要求更高，价值量远高于通用服务器；通用服务器也将于今年迎来升级至PCIE5.0平台，层数及价值量对比上一代产品有所提升；同时服务器升级也将带动交换机等其他部件升级；AI大浪潮对数通PCB需求增幅显著！国内AI快速发展，Chiplet势在必行。AI技术布局离不开GPU/CPU等核心硬件，国内半导体产业快速发展需借助Chiplet技术，Chiplet核心部件为ABF载板，目前ABF载板海外垄断，国产化提升空间显著。

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沪电股份
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兴森科技
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2023-04-28 12:14:09

大摩：AI带来6万亿美元投资潜力，重点是这五大方向

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的TMT交易始终是难以撼动的主线行情。摩根士丹利认为，在“AI+”技术迭代的关键时刻，蕴含着超过6万亿美元的科技投资潜力。大摩互联网分析师Brian Nowak在近期发布的报告中指出，人工智能正在加速

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昆仑万维
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2023-04-28 10:20:48

【AI最强音·东吴TMT】AI产业高峰论坛顺利召开！深刻理解产业趋势，无惧短期调整！

由东吴证券研究所TMT团队主办、上海市人工智能协会指导的【AI产业高峰论坛】已圆满落幕。4月26日下午主论坛上，上海市人工智能行业协会政企部部长、上海元宇宙专家委员会负责人张婉、小i集团董事局主席&CEO袁辉、Unity中国AI技术负责人暴林超、头部AI科技公司专家、算力芯片专家7位行业重磅专家进行了精彩的专题分享，现场座无虚席。 4月26-27日，55家上市公司小范围交流相继开启，上市公司详细分享了AI思考及布局进展，现场参会人数众多，讨论热烈。同时，4月我们组织AI推动产业变革系列活动，包

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昆仑万维
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福昕软件
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果麦文化
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2023-04-28 09:19:56

【中信证券】机器人：北京发布政策重点支持“1+4“机器人领域，利好人形机器人与硬件发展

近日，北京市经济和信息化局编制印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》到2025年，北京市培育100种高技术高附加值先进产品、100种具有全国推广价值的示范场景、100家专精特新“小巨人”企业，建成5个国家级机器人产业公共服务平台。全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、具有国际先进水平的机器人产业集群。整机发展：发展机器人“1+4”产品体系，加紧布局人形机器人研发与应用。《方案》将构建人形机器人与医疗健康、特种、协作、仓储物流机器人的“1+4”产品体系

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鸣志电器
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江苏雷利
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三花智控

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2023-04-28 09:05:05

【中特估的投资逻辑】

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估 22年土地财政收入下降1.9万亿，随着土地财政降速，政府收入不足的情况下，持有“垄断低价”生产要素的央国企将价值重估。类似于2016年的供给侧改革，国企“垄断低价”要素有实质性涨价的预期，如三大运营

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中国电信

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2023-04-28 09:04:06

海通证券：德国拟限制对华出口部分半导体材料，国产化进程势不可挡

事件，4月27日据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造先进半导体的化学品进行谈判，柏林正在加紧努力减少对中国经济依赖的风险。我们对德国两大龙头公司默克、巴斯夫的半导体材料梳理如下： ️默克六大类系列半导体材料： ①、封装材料：厚膜抗蚀剂、包装清洁剂、浆料、互连材料； ②、图形化材料：光刻胶、图案增强材料、硬掩膜材料等； ③、沉积材料：CVD、ALD等工艺所需材料； ④、平坦化材料：抛光、FEOL电介质、BEOL互联、先进封装的平坦化材料； ⑤、表面处理和清洗材料：清洗液、光刻胶去除

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雅克科技
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南大光电
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晶瑞电材

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2023-04-28 08:41:16

招商证券：AI赛道调整之后，后续将如何演绎？

摘要：招商证券认为，结合2016年互联网+行情，推测本轮AI行情或将向硬件端切换，储能、光伏、半导体、工业互联网等板块有望受益。上期回顾:上期我们建议关注热门赛道:储能、光伏、医疗器械及服务、信创。整体看，四个赛道组合的平均超额收益率为2.95%，主要由信创赛道贡献，信创赛道本月取得高超额收益率的主要原因是:Al发展离不开高质量语料以及数据库的建立，同时，叠加数字中国峰会等重磅会议，拥有相关数字壁垒的公司受到投资者热捧。本期专题:AI赛道调整之后，后续将如何演绎?本轮Al调整主要因为:①短期

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漫步者

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2023-04-28 08:22:04

中金：美国GDP放缓 “滞胀”风险上升

中金公司研报指出，美国一季度GDP环比折年率1.1%，连续第三个季度环比放缓，从分项看，对经济的拖累主要来自库存放缓，居民消费支出仍然稳健。中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速也比去年底更高。结构

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中国平安

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西南证券：2013年TMT行情复盘，主升浪下依旧是产业景气优先

2013年TMT行情归纳复盘：事后看大家普遍将13年TMT大行情归因于当时经济转型号召下资本市场顺应结构转变的结果，然而“经济转型”这一概念实际上早在2010年就已经在基金季报中被反复提及，当时有接近一半的基金经理都认知到了这一即将到来的趋势，即未来三至五年经济结构的调整在所难免，市场急需摆脱传统周期行业，去寻找顺应新兴产业发展趋势的标的。但彼时代表新兴产业的创业板在2010年推出后依旧持续下跌了近两年，直到2013年才真正被资本市场认可，最终走出一场波澜壮阔的大行情，市场等待的这3年正是从政

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中国出版

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2023-04-28 07:50:43

中信建投：游戏产业周期持续向上有望延续较好发展态势

中信建投认为，未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。 1）AIGC对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地，降本显著； 2）政策监管的风险也逐步缓释。综合来看，我们认为游戏产业周期持续向上，估值仍处于较低分位数，未来业绩逐步兑现，叠加AIGC降本增效催化，有望延续较好发展态势。 1-3月国内版号及进口版号恢复常态化发放，多款重点游戏获批，例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动

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【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升中。4月份随着重磅产品上线，行业增速修复即将到来，估值将持续提升。【2】AIGC将深刻改变游戏行业，成本降低只是开始，长期看对所有公司都是公平的；对于中大型上市游戏公司来说，是追赶产业新龙头的新机遇

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【长江电子】季报期结束，节后半导体赛道如何选择？

#如何解读半导体一季报情况？近期半导体一季报整体是强预期、弱现实的表现，引起行业整体回调，对此我们基于行业数据和主要玩家动态，仍重申此前23Q2末、Q3初为半导体景气下滑底部的观点，在基本面底部已基本确立的情况下，行业回调即将结束并进入平台期，边际下行空间有限，后续若可观察到中低价电子消费品（耳机、小家电等）的复苏扩散到中高价（手机、PC、笔电、TV等），则反转可期。此外半导体设备一季报业绩明显较强，国产化趋势仍在加速推进，安全垫较厚，后续半导体设备、材料是重点方向。重申此前【如何把握新一轮

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中信建投：Al抓上游数据/版权与下游应用

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权：大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用：降低开发者门槛，活跃应用生态。上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、世纪天鸿 (卡位AI教育)、中国出版 (中华古籍) 2)视频：捷成股份 (超5万小时版权)、华策影视 (3万集版权) 3)IP：光线传媒 (动画电影龙头)、上海电影 (“中国奇谭”等60部IP)、奥飞娱乐 (喜羊羊等动

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中泰证券：AI算力基石，推荐PCB四杰

PCB是AI算力基石，服务器放量带动PCB需求增长显著。AI服务器对PCB层数、材质要求更高，价值量远高于通用服务器；通用服务器也将于今年迎来升级至PCIE5.0平台，层数及价值量对比上一代产品有所提升；同时服务器升级也将带动交换机等其他部件升级；AI大浪潮对数通PCB需求增幅显著！国内AI快速发展，Chiplet势在必行。AI技术布局离不开GPU/CPU等核心硬件，国内半导体产业快速发展需借助Chiplet技术，Chiplet核心部件为ABF载板，目前ABF载板海外垄断，国产化提升空间显著。

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大摩：AI带来6万亿美元投资潜力，重点是这五大方向

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的TMT交易始终是难以撼动的主线行情。摩根士丹利认为，在“AI+”技术迭代的关键时刻，蕴含着超过6万亿美元的科技投资潜力。大摩互联网分析师Brian Nowak在近期发布的报告中指出，人工智能正在加速

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【中信证券】机器人：北京发布政策重点支持“1+4“机器人领域，利好人形机器人与硬件发展

近日，北京市经济和信息化局编制印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》到2025年，北京市培育100种高技术高附加值先进产品、100种具有全国推广价值的示范场景、100家专精特新“小巨人”企业，建成5个国家级机器人产业公共服务平台。全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、具有国际先进水平的机器人产业集群。整机发展：发展机器人“1+4”产品体系，加紧布局人形机器人研发与应用。《方案》将构建人形机器人与医疗健康、特种、协作、仓储物流机器人的“1+4”产品体系

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【中特估的投资逻辑】

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估 22年土地财政收入下降1.9万亿，随着土地财政降速，政府收入不足的情况下，持有“垄断低价”生产要素的央国企将价值重估。类似于2016年的供给侧改革，国企“垄断低价”要素有实质性涨价的预期，如三大运营

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事件，4月27日据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造先进半导体的化学品进行谈判，柏林正在加紧努力减少对中国经济依赖的风险。我们对德国两大龙头公司默克、巴斯夫的半导体材料梳理如下： ️默克六大类系列半导体材料： ①、封装材料：厚膜抗蚀剂、包装清洁剂、浆料、互连材料； ②、图形化材料：光刻胶、图案增强材料、硬掩膜材料等； ③、沉积材料：CVD、ALD等工艺所需材料； ④、平坦化材料：抛光、FEOL电介质、BEOL互联、先进封装的平坦化材料； ⑤、表面处理和清洗材料：清洗液、光刻胶去除

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摘要：招商证券认为，结合2016年互联网+行情，推测本轮AI行情或将向硬件端切换，储能、光伏、半导体、工业互联网等板块有望受益。上期回顾:上期我们建议关注热门赛道:储能、光伏、医疗器械及服务、信创。整体看，四个赛道组合的平均超额收益率为2.95%，主要由信创赛道贡献，信创赛道本月取得高超额收益率的主要原因是:Al发展离不开高质量语料以及数据库的建立，同时，叠加数字中国峰会等重磅会议，拥有相关数字壁垒的公司受到投资者热捧。本期专题:AI赛道调整之后，后续将如何演绎?本轮Al调整主要因为:①短期

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中金：美国GDP放缓 “滞胀”风险上升

中金公司研报指出，美国一季度GDP环比折年率1.1%，连续第三个季度环比放缓，从分项看，对经济的拖累主要来自库存放缓，居民消费支出仍然稳健。中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速也比去年底更高。结构

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中信建投：游戏产业周期持续向上有望延续较好发展态势

中信建投认为，未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。 1）AIGC对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地，降本显著； 2）政策监管的风险也逐步缓释。综合来看，我们认为游戏产业周期持续向上，估值仍处于较低分位数，未来业绩逐步兑现，叠加AIGC降本增效催化，有望延续较好发展态势。 1-3月国内版号及进口版号恢复常态化发放，多款重点游戏获批，例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动

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【财通商社-零售】一季报密集验证业绩修复逻辑、关注AI+跨境电商版块应用超预期~

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+120%，吉宏股份+63%~ 同时提示AI应用对跨境电商增收效果或超预期：1）短期内，ChatGPT应用为工具赋能逻辑，拥有数字化基础的头部电商企业将更快、更好地接入应用，从而进一步优化选品逻辑，提升出

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华凯易佰
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焦点科技
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吉宏股份
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2023-04-28 16:20:28

政治局首次讨论人工智能

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2023-04-28 16:17:32

【国海传媒】游戏板块，每次调整都是绝佳买入机会

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升中。4月份随着重磅产品上线，行业增速修复即将到来，估值将持续提升。【2】AIGC将深刻改变游戏行业，成本降低只是开始，长期看对所有公司都是公平的；对于中大型上市游戏公司来说，是追赶产业新龙头的新机遇

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2023-04-28 16:15:33

【长江电子】季报期结束，节后半导体赛道如何选择？

#如何解读半导体一季报情况？近期半导体一季报整体是强预期、弱现实的表现，引起行业整体回调，对此我们基于行业数据和主要玩家动态，仍重申此前23Q2末、Q3初为半导体景气下滑底部的观点，在基本面底部已基本确立的情况下，行业回调即将结束并进入平台期，边际下行空间有限，后续若可观察到中低价电子消费品（耳机、小家电等）的复苏扩散到中高价（手机、PC、笔电、TV等），则反转可期。此外半导体设备一季报业绩明显较强，国产化趋势仍在加速推进，安全垫较厚，后续半导体设备、材料是重点方向。重申此前【如何把握新一轮

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2023-04-28 14:37:21

中信建投：Al抓上游数据/版权与下游应用

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权：大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用：降低开发者门槛，活跃应用生态。上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、世纪天鸿 (卡位AI教育)、中国出版 (中华古籍) 2)视频：捷成股份 (超5万小时版权)、华策影视 (3万集版权) 3)IP：光线传媒 (动画电影龙头)、上海电影 (“中国奇谭”等60部IP)、奥飞娱乐 (喜羊羊等动

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2023-04-28 14:29:21

中泰证券：AI算力基石，推荐PCB四杰

PCB是AI算力基石，服务器放量带动PCB需求增长显著。AI服务器对PCB层数、材质要求更高，价值量远高于通用服务器；通用服务器也将于今年迎来升级至PCIE5.0平台，层数及价值量对比上一代产品有所提升；同时服务器升级也将带动交换机等其他部件升级；AI大浪潮对数通PCB需求增幅显著！国内AI快速发展，Chiplet势在必行。AI技术布局离不开GPU/CPU等核心硬件，国内半导体产业快速发展需借助Chiplet技术，Chiplet核心部件为ABF载板，目前ABF载板海外垄断，国产化提升空间显著。

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2023-04-28 12:14:09

大摩：AI带来6万亿美元投资潜力，重点是这五大方向

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的TMT交易始终是难以撼动的主线行情。摩根士丹利认为，在“AI+”技术迭代的关键时刻，蕴含着超过6万亿美元的科技投资潜力。大摩互联网分析师Brian Nowak在近期发布的报告中指出，人工智能正在加速

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2023-04-28 10:20:48

【AI最强音·东吴TMT】AI产业高峰论坛顺利召开！深刻理解产业趋势，无惧短期调整！

由东吴证券研究所TMT团队主办、上海市人工智能协会指导的【AI产业高峰论坛】已圆满落幕。4月26日下午主论坛上，上海市人工智能行业协会政企部部长、上海元宇宙专家委员会负责人张婉、小i集团董事局主席&CEO袁辉、Unity中国AI技术负责人暴林超、头部AI科技公司专家、算力芯片专家7位行业重磅专家进行了精彩的专题分享，现场座无虚席。 4月26-27日，55家上市公司小范围交流相继开启，上市公司详细分享了AI思考及布局进展，现场参会人数众多，讨论热烈。同时，4月我们组织AI推动产业变革系列活动，包

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2023-04-28 09:19:56

【中信证券】机器人：北京发布政策重点支持“1+4“机器人领域，利好人形机器人与硬件发展

近日，北京市经济和信息化局编制印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》到2025年，北京市培育100种高技术高附加值先进产品、100种具有全国推广价值的示范场景、100家专精特新“小巨人”企业，建成5个国家级机器人产业公共服务平台。全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、具有国际先进水平的机器人产业集群。整机发展：发展机器人“1+4”产品体系，加紧布局人形机器人研发与应用。《方案》将构建人形机器人与医疗健康、特种、协作、仓储物流机器人的“1+4”产品体系

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2023-04-28 09:05:05

【中特估的投资逻辑】

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估 22年土地财政收入下降1.9万亿，随着土地财政降速，政府收入不足的情况下，持有“垄断低价”生产要素的央国企将价值重估。类似于2016年的供给侧改革，国企“垄断低价”要素有实质性涨价的预期，如三大运营

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中国电信

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2023-04-28 09:04:06

海通证券：德国拟限制对华出口部分半导体材料，国产化进程势不可挡

事件，4月27日据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造先进半导体的化学品进行谈判，柏林正在加紧努力减少对中国经济依赖的风险。我们对德国两大龙头公司默克、巴斯夫的半导体材料梳理如下： ️默克六大类系列半导体材料： ①、封装材料：厚膜抗蚀剂、包装清洁剂、浆料、互连材料； ②、图形化材料：光刻胶、图案增强材料、硬掩膜材料等； ③、沉积材料：CVD、ALD等工艺所需材料； ④、平坦化材料：抛光、FEOL电介质、BEOL互联、先进封装的平坦化材料； ⑤、表面处理和清洗材料：清洗液、光刻胶去除

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晶瑞电材

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2023-04-28 08:41:16

招商证券：AI赛道调整之后，后续将如何演绎？

摘要：招商证券认为，结合2016年互联网+行情，推测本轮AI行情或将向硬件端切换，储能、光伏、半导体、工业互联网等板块有望受益。上期回顾:上期我们建议关注热门赛道:储能、光伏、医疗器械及服务、信创。整体看，四个赛道组合的平均超额收益率为2.95%，主要由信创赛道贡献，信创赛道本月取得高超额收益率的主要原因是:Al发展离不开高质量语料以及数据库的建立，同时，叠加数字中国峰会等重磅会议，拥有相关数字壁垒的公司受到投资者热捧。本期专题:AI赛道调整之后，后续将如何演绎?本轮Al调整主要因为:①短期

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2023-04-28 08:22:04

中金：美国GDP放缓 “滞胀”风险上升

中金公司研报指出，美国一季度GDP环比折年率1.1%，连续第三个季度环比放缓，从分项看，对经济的拖累主要来自库存放缓，居民消费支出仍然稳健。中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速也比去年底更高。结构

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中国平安

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2023-04-28 07:56:34

西南证券：2013年TMT行情复盘，主升浪下依旧是产业景气优先

2013年TMT行情归纳复盘：事后看大家普遍将13年TMT大行情归因于当时经济转型号召下资本市场顺应结构转变的结果，然而“经济转型”这一概念实际上早在2010年就已经在基金季报中被反复提及，当时有接近一半的基金经理都认知到了这一即将到来的趋势，即未来三至五年经济结构的调整在所难免，市场急需摆脱传统周期行业，去寻找顺应新兴产业发展趋势的标的。但彼时代表新兴产业的创业板在2010年推出后依旧持续下跌了近两年，直到2013年才真正被资本市场认可，最终走出一场波澜壮阔的大行情，市场等待的这3年正是从政

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中国出版

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2023-04-28 07:50:43

中信建投：游戏产业周期持续向上有望延续较好发展态势

中信建投认为，未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。 1）AIGC对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地，降本显著； 2）政策监管的风险也逐步缓释。综合来看，我们认为游戏产业周期持续向上，估值仍处于较低分位数，未来业绩逐步兑现，叠加AIGC降本增效催化，有望延续较好发展态势。 1-3月国内版号及进口版号恢复常态化发放，多款重点游戏获批，例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动

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三七互娱
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