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2024-06-14 08:00:06

特斯拉薪酬法案点评：薪酬法案通过，期待机器人进展

特斯拉股东通过马斯克的薪酬法案，并将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，马斯克的任职有望稳固，机器人不断进展，强化特斯拉人工智能业务。投资建议：维持行业增持评级，_Summary]薪酬法案将激励马斯克再次带领特斯拉加速发展，特斯拉不断加大人工智能投入，机器人业务产业化落地可期，特斯拉产业链有望实现二次成长，推荐机器人相关的特斯拉核心供应商拓普集团、双环传动，受益标的三花智控、贝斯特等，FSD加速推进，汽车智能化板块持续受益，推荐德赛西威、科博达、星宇股份、华阳集团等，特斯拉新车型有望加速推

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2024-06-13 20:51:25

天承科技

天承科技，PCB（景气向上）、HBM（国产替代）

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2024-06-13 19:53:29

科技股三大未经证实传闻

科技股三大未经证实传闻： 1、6月19号陆家嘴金融论坛，相关政策，ipo、再融资将以科技型/科创型企业优先，体现资本市场助力科技发展。 2、科创板ipo收紧，后面基本只#支持核心独角兽。 3、科创板降门槛。

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2024-06-13 07:39:21

欧盟分阶梯加征纯电动汽车关税点评：头部新能源车企仍具备相对优势

欧盟加征自主纯电动车出口关税政策宣布：6/12欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税；其中，上汽、吉利、比亚迪分别加征38.1%、20%、17.4%的关税，对配合调查但未被抽样的车企加征21%的平均关税，对未配合调查的车企加征38.1%的关税，对中国产的特斯拉采取单独计算的关税。如果欧盟与中国当局的讨论未能达成有效解决方案，以上临时反补贴税将从7/4起以担保形式征收。我们认为，1）此次欧盟对比亚迪的关税征收力度低于预期、对上汽高于预期、对吉利等其他车企基本符合预期（vs.我们基于关

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2024-06-12 21:10:43

欧盟关税对比亚迪的影响几何？

事件：据彭博社消息，欧盟对中国电动汽车制造商提高关税，其中比亚迪将被征收17.4%的关税如何看待欧盟关税对比亚迪的影响？ 1、短期：目前欧盟对进口电车的关税为10%，市场此前预期会另外加征10%-25%，17.4%低于市场预期中枢。假设比亚迪出口单车FOB计价为2万欧元，17.4%额外关税对应单车多加约3.5k欧元（约2.7万人民币）。考虑到预期中在7月4日起征，并假设欧洲全年出口10万辆，且关税公司全部承担（不转给经销商和消费者），今年大概影响 10万辆×1/2（半年）×2.7万元=13.5

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2024-06-12 18:32:01

原厂倾力扩产，HBM会过剩吗？

近片存储成就高带宽，有限空间依赖堆叠封装。近存计算的HBM需要通过2.5D/3D封装纵向延伸，通过TSV将多个DDR颗粒、逻辑Die连接。单颗HBM颗粒的位宽已达1024-bit，为GDDR5的32倍。以H100为例，其内部拥有6个HBM堆栈，单堆栈为8个堆叠，一个堆叠为2GB。总容量为96GB（6*8*2），考虑内存损耗，表观容量为80GB。HBM的价格约为DDR5的五倍，对应每GB约15美元，因此一张H100中HBM价值量约1500美元。供给测算：产能持续紧缺，24/25年有望进入放量期。

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2024-06-12 07:02:08

东吴证券：苹果WWDC24召开，系统级集成引领端侧AI发展

投资要点苹果WWDC24召开，系统级AI集成引领端侧AI发展：北京时间6月11日凌晨1点，苹果召开WWDC 24，除了iOS 18、iPadOS 18、macOSSequoia、watchOS 11等系统更新外，“苹果智能”套件以及与OpenAI的合作成为本次发布会核心亮点：1）发布了系统级AI集成：AppleIntelligence— “苹果智能”套件，作为iPhone、iPad和Mac的个人智能系统，可利用先进的人工智能和机器学习，通过理解个人情境、确定通知的优先级、提供智能写作工具、创建

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2024-06-12 06:59:56

沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目，关注相关公司

【沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目】《科创板日报》11日讯，沪硅产业公告，公司拟投资建设集成电路用300mm硅片产能升级项目，预计总投资约132亿元。项目建成后，公司300mm硅片产能将在现有基础上新增60万片/月，达到120万片/月。本次对外投资项目分为太原项目及上海项目两部分，值得注意的是，根据同日披露的《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》显示，其中太原项目存在大基金二期的身影。据了解，沪硅产业拟通过全资子公司上海新昇或其下设子公司与大基金二期、太原市

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2024-06-11 19:24:03

持续强call半导体设备:板块行情已经来临，多种因素驱动A股板块估值修复

#1、对比海外设备龙头，A股设备估值存在修复空间? ASML25AMAT、LAM、KLA、TEL、 DISCO等年初至今涨幅+36%、+37%，+23%、+33%、+37%、+72%，过去两年(2206-2406)的涨幅分别为+93%、+110%、+100%、+125%、+89%、+437%，24年对应 PE估值53X，25X、35X、40X、46X、76X。A股主要设备公司25年整体估值中枢25-30X，华创、华海仅为21X、23X，考虑大部分前道设备龙头全球格局基本形成，未来业绩增速弹性有限

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2024-06-11 18:03:45

商业航天行业产业观察：星舰一二级回收验证成功，关注运载火箭产业链环节

核心观点 SpaceX星舰第四次发射取得成功，火箭一二级成功着陆。据观察者网，北京时间2024年6月6日晚，由SpaceX（美国太空探索技术公司）研制的星舰超重型火箭在德克萨斯州博卡奇卡进行了第四次飞行，并获得成功。火箭二级成功进入预定（亚）轨道，并在多块隔热瓦脱落以及部分结构破损的情况下，成功进行了海面软着陆。一级也在使用完毕后以比较理想的垂直姿态，由发动机点火减速，在预定海区低速溅落。两级火箭成功着陆，为后续在陆地着陆和复用创造了可能性。 SpaceX星舰第四次发射验证了一二级回收的技术可行

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半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备

【半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备! 资金面:一二级资金活水注入(大基金+指数基金)，板块迎来增量动能。基本面:24Q2晶圆厂下单拐点，先进制程蓄势待发，先进工艺占比上行。估值面:国内设备公司估值普遍处于历史低百分位，具备潜在拔估值空间。北方:龙头中军剑指千亿中微:上证50新成分股飞测:新签订单显著上修拓荆:季度业绩订单拐点芯源/万业:高安全垫大空间茂莱:光刻机国产化持续推进正帆:先进工艺订单落地 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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2024-06-11 04:32:39

苹果WWDC24主题演讲要点汇总

【苹果WWDC24主题演讲要点汇总】 1、苹果宣布，与OpenAI构建合作伙伴关系，整合对方的ChatGPT。 2、苹果围绕AI功能宣布“苹果智能”(Apple Intelligence)套件，能够优先置顶推送、总结文本、生成图片。 3、苹果发布Vision Pro的操作系统VisionOS 2，该软件采用机器人学习方式，以创建空间和3D图像。 4、苹果头显Vision Pro将于6月28日在中国、日本和新加坡推出。 5、苹果宣布计算器应用登陆iPad。 6、苹果发布macOS 15，该系统将出

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【商业航天]核心要点

【商业航天]核心要点: 卫星及火箭发射需求:1)今明两年，北京、浙江、合肥等地，以及中国电信均有商业卫星发射计划，星网计划在8月份发射首批卫星，G60星座也将在下半年进行首批卫星发射。2)蓝箭航天计划在6月底至7月进行朱雀三号火箭的10公里级垂直起降回收测试，天兵科技预计将推出天龙三号大型液体运载火箭。商业火箭市场空间:以未来每公斤3万的理想价格测算，预计到2028年整个国内火箭发射市场的规模预计将达350亿元。商业火箭成本拆解:1)火箭本体包括一级和二级发动机、贮箱、级间段、火工品及控制仪

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电子行业周报：关注“果链”及半导体国产替代

▌上周回顾 6月3日-6月7日当周，申万一级行业大部分处于上涨状态。其中电子行业上涨1.67%，位列第16位。估值前三的行业为国防军工、电子、计算机，电子行业市盈率为53.12，位列第2位。电子行业细分板块处大部分于上涨态势。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，半导体设备、LED估值排名本周第四、五位。 ▌苹果开发者盛会WWDC即将拉开帷幕一年一度的苹果开发者盛会WWDC即将在6月10日拉开帷幕。本次WWDC主题演讲预计大约有一半内容与AI有关。报道称，会上苹果将

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2024-06-10 12:47:32

策略周刊：如何看待近期市场风格出现分化？

一、如何看待近期市场风格出现分化？自5月中下旬以来，市场波动性显著增加。本周四宽基指数整体波动不大，但微盘股出现大面积回调行情，其原因一方面受到节前效应影响，部分资金获利退出，另一方面则更多受到监管收紧所带来的小微盘股风险放大的影响。整体而言，我们认为在三中全会前市场整体或先抑后扬，指数呈现震荡爬坡的特征，但波动或有所放大。市场环境方面，当前市场对于强刺激预期或逐渐减弱，但改革预期出现上升。我们预计未来在各类产业大基金落地的影响下，市场整体的风险偏好或持续提升。流动性方面，我们认为未来社融数

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特斯拉薪酬法案点评：薪酬法案通过，期待机器人进展

特斯拉股东通过马斯克的薪酬法案，并将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，马斯克的任职有望稳固，机器人不断进展，强化特斯拉人工智能业务。投资建议：维持行业增持评级，_Summary]薪酬法案将激励马斯克再次带领特斯拉加速发展，特斯拉不断加大人工智能投入，机器人业务产业化落地可期，特斯拉产业链有望实现二次成长，推荐机器人相关的特斯拉核心供应商拓普集团、双环传动，受益标的三花智控、贝斯特等，FSD加速推进，汽车智能化板块持续受益，推荐德赛西威、科博达、星宇股份、华阳集团等，特斯拉新车型有望加速推

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天承科技，PCB（景气向上）、HBM（国产替代）

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科技股三大未经证实传闻

科技股三大未经证实传闻： 1、6月19号陆家嘴金融论坛，相关政策，ipo、再融资将以科技型/科创型企业优先，体现资本市场助力科技发展。 2、科创板ipo收紧，后面基本只#支持核心独角兽。 3、科创板降门槛。

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欧盟分阶梯加征纯电动汽车关税点评：头部新能源车企仍具备相对优势

欧盟加征自主纯电动车出口关税政策宣布：6/12欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税；其中，上汽、吉利、比亚迪分别加征38.1%、20%、17.4%的关税，对配合调查但未被抽样的车企加征21%的平均关税，对未配合调查的车企加征38.1%的关税，对中国产的特斯拉采取单独计算的关税。如果欧盟与中国当局的讨论未能达成有效解决方案，以上临时反补贴税将从7/4起以担保形式征收。我们认为，1）此次欧盟对比亚迪的关税征收力度低于预期、对上汽高于预期、对吉利等其他车企基本符合预期（vs.我们基于关

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欧盟关税对比亚迪的影响几何？

事件：据彭博社消息，欧盟对中国电动汽车制造商提高关税，其中比亚迪将被征收17.4%的关税如何看待欧盟关税对比亚迪的影响？ 1、短期：目前欧盟对进口电车的关税为10%，市场此前预期会另外加征10%-25%，17.4%低于市场预期中枢。假设比亚迪出口单车FOB计价为2万欧元，17.4%额外关税对应单车多加约3.5k欧元（约2.7万人民币）。考虑到预期中在7月4日起征，并假设欧洲全年出口10万辆，且关税公司全部承担（不转给经销商和消费者），今年大概影响 10万辆×1/2（半年）×2.7万元=13.5

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原厂倾力扩产，HBM会过剩吗？

近片存储成就高带宽，有限空间依赖堆叠封装。近存计算的HBM需要通过2.5D/3D封装纵向延伸，通过TSV将多个DDR颗粒、逻辑Die连接。单颗HBM颗粒的位宽已达1024-bit，为GDDR5的32倍。以H100为例，其内部拥有6个HBM堆栈，单堆栈为8个堆叠，一个堆叠为2GB。总容量为96GB（6*8*2），考虑内存损耗，表观容量为80GB。HBM的价格约为DDR5的五倍，对应每GB约15美元，因此一张H100中HBM价值量约1500美元。供给测算：产能持续紧缺，24/25年有望进入放量期。

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东吴证券：苹果WWDC24召开，系统级集成引领端侧AI发展

投资要点苹果WWDC24召开，系统级AI集成引领端侧AI发展：北京时间6月11日凌晨1点，苹果召开WWDC 24，除了iOS 18、iPadOS 18、macOSSequoia、watchOS 11等系统更新外，“苹果智能”套件以及与OpenAI的合作成为本次发布会核心亮点：1）发布了系统级AI集成：AppleIntelligence— “苹果智能”套件，作为iPhone、iPad和Mac的个人智能系统，可利用先进的人工智能和机器学习，通过理解个人情境、确定通知的优先级、提供智能写作工具、创建

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沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目，关注相关公司

【沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目】《科创板日报》11日讯，沪硅产业公告，公司拟投资建设集成电路用300mm硅片产能升级项目，预计总投资约132亿元。项目建成后，公司300mm硅片产能将在现有基础上新增60万片/月，达到120万片/月。本次对外投资项目分为太原项目及上海项目两部分，值得注意的是，根据同日披露的《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》显示，其中太原项目存在大基金二期的身影。据了解，沪硅产业拟通过全资子公司上海新昇或其下设子公司与大基金二期、太原市

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持续强call半导体设备:板块行情已经来临，多种因素驱动A股板块估值修复

#1、对比海外设备龙头，A股设备估值存在修复空间? ASML25AMAT、LAM、KLA、TEL、 DISCO等年初至今涨幅+36%、+37%，+23%、+33%、+37%、+72%，过去两年(2206-2406)的涨幅分别为+93%、+110%、+100%、+125%、+89%、+437%，24年对应 PE估值53X，25X、35X、40X、46X、76X。A股主要设备公司25年整体估值中枢25-30X，华创、华海仅为21X、23X，考虑大部分前道设备龙头全球格局基本形成，未来业绩增速弹性有限

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商业航天行业产业观察：星舰一二级回收验证成功，关注运载火箭产业链环节

核心观点 SpaceX星舰第四次发射取得成功，火箭一二级成功着陆。据观察者网，北京时间2024年6月6日晚，由SpaceX（美国太空探索技术公司）研制的星舰超重型火箭在德克萨斯州博卡奇卡进行了第四次飞行，并获得成功。火箭二级成功进入预定（亚）轨道，并在多块隔热瓦脱落以及部分结构破损的情况下，成功进行了海面软着陆。一级也在使用完毕后以比较理想的垂直姿态，由发动机点火减速，在预定海区低速溅落。两级火箭成功着陆，为后续在陆地着陆和复用创造了可能性。 SpaceX星舰第四次发射验证了一二级回收的技术可行

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半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备

【半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备! 资金面:一二级资金活水注入(大基金+指数基金)，板块迎来增量动能。基本面:24Q2晶圆厂下单拐点，先进制程蓄势待发，先进工艺占比上行。估值面:国内设备公司估值普遍处于历史低百分位，具备潜在拔估值空间。北方:龙头中军剑指千亿中微:上证50新成分股飞测:新签订单显著上修拓荆:季度业绩订单拐点芯源/万业:高安全垫大空间茂莱:光刻机国产化持续推进正帆:先进工艺订单落地 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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【苹果WWDC24主题演讲要点汇总】 1、苹果宣布，与OpenAI构建合作伙伴关系，整合对方的ChatGPT。 2、苹果围绕AI功能宣布“苹果智能”(Apple Intelligence)套件，能够优先置顶推送、总结文本、生成图片。 3、苹果发布Vision Pro的操作系统VisionOS 2，该软件采用机器人学习方式，以创建空间和3D图像。 4、苹果头显Vision Pro将于6月28日在中国、日本和新加坡推出。 5、苹果宣布计算器应用登陆iPad。 6、苹果发布macOS 15，该系统将出

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【商业航天]核心要点

【商业航天]核心要点: 卫星及火箭发射需求:1)今明两年，北京、浙江、合肥等地，以及中国电信均有商业卫星发射计划，星网计划在8月份发射首批卫星，G60星座也将在下半年进行首批卫星发射。2)蓝箭航天计划在6月底至7月进行朱雀三号火箭的10公里级垂直起降回收测试，天兵科技预计将推出天龙三号大型液体运载火箭。商业火箭市场空间:以未来每公斤3万的理想价格测算，预计到2028年整个国内火箭发射市场的规模预计将达350亿元。商业火箭成本拆解:1)火箭本体包括一级和二级发动机、贮箱、级间段、火工品及控制仪

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电子行业周报：关注“果链”及半导体国产替代

▌上周回顾 6月3日-6月7日当周，申万一级行业大部分处于上涨状态。其中电子行业上涨1.67%，位列第16位。估值前三的行业为国防军工、电子、计算机，电子行业市盈率为53.12，位列第2位。电子行业细分板块处大部分于上涨态势。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，半导体设备、LED估值排名本周第四、五位。 ▌苹果开发者盛会WWDC即将拉开帷幕一年一度的苹果开发者盛会WWDC即将在6月10日拉开帷幕。本次WWDC主题演讲预计大约有一半内容与AI有关。报道称，会上苹果将

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策略周刊：如何看待近期市场风格出现分化？

一、如何看待近期市场风格出现分化？自5月中下旬以来，市场波动性显著增加。本周四宽基指数整体波动不大，但微盘股出现大面积回调行情，其原因一方面受到节前效应影响，部分资金获利退出，另一方面则更多受到监管收紧所带来的小微盘股风险放大的影响。整体而言，我们认为在三中全会前市场整体或先抑后扬，指数呈现震荡爬坡的特征，但波动或有所放大。市场环境方面，当前市场对于强刺激预期或逐渐减弱，但改革预期出现上升。我们预计未来在各类产业大基金落地的影响下，市场整体的风险偏好或持续提升。流动性方面，我们认为未来社融数

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戈壁淘金

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2024-06-13 19:53:29

科技股三大未经证实传闻

科技股三大未经证实传闻： 1、6月19号陆家嘴金融论坛，相关政策，ipo、再融资将以科技型/科创型企业优先，体现资本市场助力科技发展。 2、科创板ipo收紧，后面基本只#支持核心独角兽。 3、科创板降门槛。

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2024-06-13 07:39:21

欧盟分阶梯加征纯电动汽车关税点评：头部新能源车企仍具备相对优势

欧盟加征自主纯电动车出口关税政策宣布：6/12欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税；其中，上汽、吉利、比亚迪分别加征38.1%、20%、17.4%的关税，对配合调查但未被抽样的车企加征21%的平均关税，对未配合调查的车企加征38.1%的关税，对中国产的特斯拉采取单独计算的关税。如果欧盟与中国当局的讨论未能达成有效解决方案，以上临时反补贴税将从7/4起以担保形式征收。我们认为，1）此次欧盟对比亚迪的关税征收力度低于预期、对上汽高于预期、对吉利等其他车企基本符合预期（vs.我们基于关

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2024-06-12 21:10:43

欧盟关税对比亚迪的影响几何？

事件：据彭博社消息，欧盟对中国电动汽车制造商提高关税，其中比亚迪将被征收17.4%的关税如何看待欧盟关税对比亚迪的影响？ 1、短期：目前欧盟对进口电车的关税为10%，市场此前预期会另外加征10%-25%，17.4%低于市场预期中枢。假设比亚迪出口单车FOB计价为2万欧元，17.4%额外关税对应单车多加约3.5k欧元（约2.7万人民币）。考虑到预期中在7月4日起征，并假设欧洲全年出口10万辆，且关税公司全部承担（不转给经销商和消费者），今年大概影响 10万辆×1/2（半年）×2.7万元=13.5

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2024-06-12 18:32:01

原厂倾力扩产，HBM会过剩吗？

近片存储成就高带宽，有限空间依赖堆叠封装。近存计算的HBM需要通过2.5D/3D封装纵向延伸，通过TSV将多个DDR颗粒、逻辑Die连接。单颗HBM颗粒的位宽已达1024-bit，为GDDR5的32倍。以H100为例，其内部拥有6个HBM堆栈，单堆栈为8个堆叠，一个堆叠为2GB。总容量为96GB（6*8*2），考虑内存损耗，表观容量为80GB。HBM的价格约为DDR5的五倍，对应每GB约15美元，因此一张H100中HBM价值量约1500美元。供给测算：产能持续紧缺，24/25年有望进入放量期。

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2024-06-12 07:02:08

东吴证券：苹果WWDC24召开，系统级集成引领端侧AI发展

投资要点苹果WWDC24召开，系统级AI集成引领端侧AI发展：北京时间6月11日凌晨1点，苹果召开WWDC 24，除了iOS 18、iPadOS 18、macOSSequoia、watchOS 11等系统更新外，“苹果智能”套件以及与OpenAI的合作成为本次发布会核心亮点：1）发布了系统级AI集成：AppleIntelligence— “苹果智能”套件，作为iPhone、iPad和Mac的个人智能系统，可利用先进的人工智能和机器学习，通过理解个人情境、确定通知的优先级、提供智能写作工具、创建

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2024-06-12 06:59:56

沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目，关注相关公司

【沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目】《科创板日报》11日讯，沪硅产业公告，公司拟投资建设集成电路用300mm硅片产能升级项目，预计总投资约132亿元。项目建成后，公司300mm硅片产能将在现有基础上新增60万片/月，达到120万片/月。本次对外投资项目分为太原项目及上海项目两部分，值得注意的是，根据同日披露的《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》显示，其中太原项目存在大基金二期的身影。据了解，沪硅产业拟通过全资子公司上海新昇或其下设子公司与大基金二期、太原市

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2024-06-11 19:24:03

持续强call半导体设备:板块行情已经来临，多种因素驱动A股板块估值修复

#1、对比海外设备龙头，A股设备估值存在修复空间? ASML25AMAT、LAM、KLA、TEL、 DISCO等年初至今涨幅+36%、+37%，+23%、+33%、+37%、+72%，过去两年(2206-2406)的涨幅分别为+93%、+110%、+100%、+125%、+89%、+437%，24年对应 PE估值53X，25X、35X、40X、46X、76X。A股主要设备公司25年整体估值中枢25-30X，华创、华海仅为21X、23X，考虑大部分前道设备龙头全球格局基本形成，未来业绩增速弹性有限

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2024-06-11 18:03:45

商业航天行业产业观察：星舰一二级回收验证成功，关注运载火箭产业链环节

核心观点 SpaceX星舰第四次发射取得成功，火箭一二级成功着陆。据观察者网，北京时间2024年6月6日晚，由SpaceX（美国太空探索技术公司）研制的星舰超重型火箭在德克萨斯州博卡奇卡进行了第四次飞行，并获得成功。火箭二级成功进入预定（亚）轨道，并在多块隔热瓦脱落以及部分结构破损的情况下，成功进行了海面软着陆。一级也在使用完毕后以比较理想的垂直姿态，由发动机点火减速，在预定海区低速溅落。两级火箭成功着陆，为后续在陆地着陆和复用创造了可能性。 SpaceX星舰第四次发射验证了一二级回收的技术可行

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2024-06-11 06:32:10

半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备

【半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备! 资金面:一二级资金活水注入(大基金+指数基金)，板块迎来增量动能。基本面:24Q2晶圆厂下单拐点，先进制程蓄势待发，先进工艺占比上行。估值面:国内设备公司估值普遍处于历史低百分位，具备潜在拔估值空间。北方:龙头中军剑指千亿中微:上证50新成分股飞测:新签订单显著上修拓荆:季度业绩订单拐点芯源/万业:高安全垫大空间茂莱:光刻机国产化持续推进正帆:先进工艺订单落地 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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2024-06-11 04:32:39

苹果WWDC24主题演讲要点汇总

【苹果WWDC24主题演讲要点汇总】 1、苹果宣布，与OpenAI构建合作伙伴关系，整合对方的ChatGPT。 2、苹果围绕AI功能宣布“苹果智能”(Apple Intelligence)套件，能够优先置顶推送、总结文本、生成图片。 3、苹果发布Vision Pro的操作系统VisionOS 2，该软件采用机器人学习方式，以创建空间和3D图像。 4、苹果头显Vision Pro将于6月28日在中国、日本和新加坡推出。 5、苹果宣布计算器应用登陆iPad。 6、苹果发布macOS 15，该系统将出

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2024-06-10 20:31:16

【商业航天]核心要点

【商业航天]核心要点: 卫星及火箭发射需求:1)今明两年，北京、浙江、合肥等地，以及中国电信均有商业卫星发射计划，星网计划在8月份发射首批卫星，G60星座也将在下半年进行首批卫星发射。2)蓝箭航天计划在6月底至7月进行朱雀三号火箭的10公里级垂直起降回收测试，天兵科技预计将推出天龙三号大型液体运载火箭。商业火箭市场空间:以未来每公斤3万的理想价格测算，预计到2028年整个国内火箭发射市场的规模预计将达350亿元。商业火箭成本拆解:1)火箭本体包括一级和二级发动机、贮箱、级间段、火工品及控制仪

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2024-06-10 12:49:55

电子行业周报：关注“果链”及半导体国产替代

▌上周回顾 6月3日-6月7日当周，申万一级行业大部分处于上涨状态。其中电子行业上涨1.67%，位列第16位。估值前三的行业为国防军工、电子、计算机，电子行业市盈率为53.12，位列第2位。电子行业细分板块处大部分于上涨态势。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，半导体设备、LED估值排名本周第四、五位。 ▌苹果开发者盛会WWDC即将拉开帷幕一年一度的苹果开发者盛会WWDC即将在6月10日拉开帷幕。本次WWDC主题演讲预计大约有一半内容与AI有关。报道称，会上苹果将

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2024-06-10 12:47:32

策略周刊：如何看待近期市场风格出现分化？

一、如何看待近期市场风格出现分化？自5月中下旬以来，市场波动性显著增加。本周四宽基指数整体波动不大，但微盘股出现大面积回调行情，其原因一方面受到节前效应影响，部分资金获利退出，另一方面则更多受到监管收紧所带来的小微盘股风险放大的影响。整体而言，我们认为在三中全会前市场整体或先抑后扬，指数呈现震荡爬坡的特征，但波动或有所放大。市场环境方面，当前市场对于强刺激预期或逐渐减弱，但改革预期出现上升。我们预计未来在各类产业大基金落地的影响下，市场整体的风险偏好或持续提升。流动性方面，我们认为未来社融数

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特斯拉薪酬法案点评：薪酬法案通过，期待机器人进展

特斯拉股东通过马斯克的薪酬法案，并将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，马斯克的任职有望稳固，机器人不断进展，强化特斯拉人工智能业务。投资建议：维持行业增持评级，_Summary]薪酬法案将激励马斯克再次带领特斯拉加速发展，特斯拉不断加大人工智能投入，机器人业务产业化落地可期，特斯拉产业链有望实现二次成长，推荐机器人相关的特斯拉核心供应商拓普集团、双环传动，受益标的三花智控、贝斯特等，FSD加速推进，汽车智能化板块持续受益，推荐德赛西威、科博达、星宇股份、华阳集团等，特斯拉新车型有望加速推

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2024-06-13 20:51:25

天承科技

天承科技，PCB（景气向上）、HBM（国产替代）

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科技股三大未经证实传闻

科技股三大未经证实传闻： 1、6月19号陆家嘴金融论坛，相关政策，ipo、再融资将以科技型/科创型企业优先，体现资本市场助力科技发展。 2、科创板ipo收紧，后面基本只#支持核心独角兽。 3、科创板降门槛。

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欧盟分阶梯加征纯电动汽车关税点评：头部新能源车企仍具备相对优势

欧盟加征自主纯电动车出口关税政策宣布：6/12欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税；其中，上汽、吉利、比亚迪分别加征38.1%、20%、17.4%的关税，对配合调查但未被抽样的车企加征21%的平均关税，对未配合调查的车企加征38.1%的关税，对中国产的特斯拉采取单独计算的关税。如果欧盟与中国当局的讨论未能达成有效解决方案，以上临时反补贴税将从7/4起以担保形式征收。我们认为，1）此次欧盟对比亚迪的关税征收力度低于预期、对上汽高于预期、对吉利等其他车企基本符合预期（vs.我们基于关

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欧盟关税对比亚迪的影响几何？

事件：据彭博社消息，欧盟对中国电动汽车制造商提高关税，其中比亚迪将被征收17.4%的关税如何看待欧盟关税对比亚迪的影响？ 1、短期：目前欧盟对进口电车的关税为10%，市场此前预期会另外加征10%-25%，17.4%低于市场预期中枢。假设比亚迪出口单车FOB计价为2万欧元，17.4%额外关税对应单车多加约3.5k欧元（约2.7万人民币）。考虑到预期中在7月4日起征，并假设欧洲全年出口10万辆，且关税公司全部承担（不转给经销商和消费者），今年大概影响 10万辆×1/2（半年）×2.7万元=13.5

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原厂倾力扩产，HBM会过剩吗？

近片存储成就高带宽，有限空间依赖堆叠封装。近存计算的HBM需要通过2.5D/3D封装纵向延伸，通过TSV将多个DDR颗粒、逻辑Die连接。单颗HBM颗粒的位宽已达1024-bit，为GDDR5的32倍。以H100为例，其内部拥有6个HBM堆栈，单堆栈为8个堆叠，一个堆叠为2GB。总容量为96GB（6*8*2），考虑内存损耗，表观容量为80GB。HBM的价格约为DDR5的五倍，对应每GB约15美元，因此一张H100中HBM价值量约1500美元。供给测算：产能持续紧缺，24/25年有望进入放量期。

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东吴证券：苹果WWDC24召开，系统级集成引领端侧AI发展

投资要点苹果WWDC24召开，系统级AI集成引领端侧AI发展：北京时间6月11日凌晨1点，苹果召开WWDC 24，除了iOS 18、iPadOS 18、macOSSequoia、watchOS 11等系统更新外，“苹果智能”套件以及与OpenAI的合作成为本次发布会核心亮点：1）发布了系统级AI集成：AppleIntelligence— “苹果智能”套件，作为iPhone、iPad和Mac的个人智能系统，可利用先进的人工智能和机器学习，通过理解个人情境、确定通知的优先级、提供智能写作工具、创建

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沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目，关注相关公司

【沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目】《科创板日报》11日讯，沪硅产业公告，公司拟投资建设集成电路用300mm硅片产能升级项目，预计总投资约132亿元。项目建成后，公司300mm硅片产能将在现有基础上新增60万片/月，达到120万片/月。本次对外投资项目分为太原项目及上海项目两部分，值得注意的是，根据同日披露的《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》显示，其中太原项目存在大基金二期的身影。据了解，沪硅产业拟通过全资子公司上海新昇或其下设子公司与大基金二期、太原市

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持续强call半导体设备:板块行情已经来临，多种因素驱动A股板块估值修复

#1、对比海外设备龙头，A股设备估值存在修复空间? ASML25AMAT、LAM、KLA、TEL、 DISCO等年初至今涨幅+36%、+37%，+23%、+33%、+37%、+72%，过去两年(2206-2406)的涨幅分别为+93%、+110%、+100%、+125%、+89%、+437%，24年对应 PE估值53X，25X、35X、40X、46X、76X。A股主要设备公司25年整体估值中枢25-30X，华创、华海仅为21X、23X，考虑大部分前道设备龙头全球格局基本形成，未来业绩增速弹性有限

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商业航天行业产业观察：星舰一二级回收验证成功，关注运载火箭产业链环节

核心观点 SpaceX星舰第四次发射取得成功，火箭一二级成功着陆。据观察者网，北京时间2024年6月6日晚，由SpaceX（美国太空探索技术公司）研制的星舰超重型火箭在德克萨斯州博卡奇卡进行了第四次飞行，并获得成功。火箭二级成功进入预定（亚）轨道，并在多块隔热瓦脱落以及部分结构破损的情况下，成功进行了海面软着陆。一级也在使用完毕后以比较理想的垂直姿态，由发动机点火减速，在预定海区低速溅落。两级火箭成功着陆，为后续在陆地着陆和复用创造了可能性。 SpaceX星舰第四次发射验证了一二级回收的技术可行

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半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备

【半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备! 资金面:一二级资金活水注入(大基金+指数基金)，板块迎来增量动能。基本面:24Q2晶圆厂下单拐点，先进制程蓄势待发，先进工艺占比上行。估值面:国内设备公司估值普遍处于历史低百分位，具备潜在拔估值空间。北方:龙头中军剑指千亿中微:上证50新成分股飞测:新签订单显著上修拓荆:季度业绩订单拐点芯源/万业:高安全垫大空间茂莱:光刻机国产化持续推进正帆:先进工艺订单落地 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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【苹果WWDC24主题演讲要点汇总】 1、苹果宣布，与OpenAI构建合作伙伴关系，整合对方的ChatGPT。 2、苹果围绕AI功能宣布“苹果智能”(Apple Intelligence)套件，能够优先置顶推送、总结文本、生成图片。 3、苹果发布Vision Pro的操作系统VisionOS 2，该软件采用机器人学习方式，以创建空间和3D图像。 4、苹果头显Vision Pro将于6月28日在中国、日本和新加坡推出。 5、苹果宣布计算器应用登陆iPad。 6、苹果发布macOS 15，该系统将出

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【商业航天]核心要点

【商业航天]核心要点: 卫星及火箭发射需求:1)今明两年，北京、浙江、合肥等地，以及中国电信均有商业卫星发射计划，星网计划在8月份发射首批卫星，G60星座也将在下半年进行首批卫星发射。2)蓝箭航天计划在6月底至7月进行朱雀三号火箭的10公里级垂直起降回收测试，天兵科技预计将推出天龙三号大型液体运载火箭。商业火箭市场空间:以未来每公斤3万的理想价格测算，预计到2028年整个国内火箭发射市场的规模预计将达350亿元。商业火箭成本拆解:1)火箭本体包括一级和二级发动机、贮箱、级间段、火工品及控制仪

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电子行业周报：关注“果链”及半导体国产替代

▌上周回顾 6月3日-6月7日当周，申万一级行业大部分处于上涨状态。其中电子行业上涨1.67%，位列第16位。估值前三的行业为国防军工、电子、计算机，电子行业市盈率为53.12，位列第2位。电子行业细分板块处大部分于上涨态势。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，半导体设备、LED估值排名本周第四、五位。 ▌苹果开发者盛会WWDC即将拉开帷幕一年一度的苹果开发者盛会WWDC即将在6月10日拉开帷幕。本次WWDC主题演讲预计大约有一半内容与AI有关。报道称，会上苹果将

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策略周刊：如何看待近期市场风格出现分化？

一、如何看待近期市场风格出现分化？自5月中下旬以来，市场波动性显著增加。本周四宽基指数整体波动不大，但微盘股出现大面积回调行情，其原因一方面受到节前效应影响，部分资金获利退出，另一方面则更多受到监管收紧所带来的小微盘股风险放大的影响。整体而言，我们认为在三中全会前市场整体或先抑后扬，指数呈现震荡爬坡的特征，但波动或有所放大。市场环境方面，当前市场对于强刺激预期或逐渐减弱，但改革预期出现上升。我们预计未来在各类产业大基金落地的影响下，市场整体的风险偏好或持续提升。流动性方面，我们认为未来社融数

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特斯拉薪酬法案点评：薪酬法案通过，期待机器人进展

特斯拉股东通过马斯克的薪酬法案，并将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，马斯克的任职有望稳固，机器人不断进展，强化特斯拉人工智能业务。投资建议：维持行业增持评级，_Summary]薪酬法案将激励马斯克再次带领特斯拉加速发展，特斯拉不断加大人工智能投入，机器人业务产业化落地可期，特斯拉产业链有望实现二次成长，推荐机器人相关的特斯拉核心供应商拓普集团、双环传动，受益标的三花智控、贝斯特等，FSD加速推进，汽车智能化板块持续受益，推荐德赛西威、科博达、星宇股份、华阳集团等，特斯拉新车型有望加速推

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天承科技，PCB（景气向上）、HBM（国产替代）

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科技股三大未经证实传闻： 1、6月19号陆家嘴金融论坛，相关政策，ipo、再融资将以科技型/科创型企业优先，体现资本市场助力科技发展。 2、科创板ipo收紧，后面基本只#支持核心独角兽。 3、科创板降门槛。

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欧盟分阶梯加征纯电动汽车关税点评：头部新能源车企仍具备相对优势

欧盟加征自主纯电动车出口关税政策宣布：6/12欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税；其中，上汽、吉利、比亚迪分别加征38.1%、20%、17.4%的关税，对配合调查但未被抽样的车企加征21%的平均关税，对未配合调查的车企加征38.1%的关税，对中国产的特斯拉采取单独计算的关税。如果欧盟与中国当局的讨论未能达成有效解决方案，以上临时反补贴税将从7/4起以担保形式征收。我们认为，1）此次欧盟对比亚迪的关税征收力度低于预期、对上汽高于预期、对吉利等其他车企基本符合预期（vs.我们基于关

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2024-06-12 21:10:43

欧盟关税对比亚迪的影响几何？

事件：据彭博社消息，欧盟对中国电动汽车制造商提高关税，其中比亚迪将被征收17.4%的关税如何看待欧盟关税对比亚迪的影响？ 1、短期：目前欧盟对进口电车的关税为10%，市场此前预期会另外加征10%-25%，17.4%低于市场预期中枢。假设比亚迪出口单车FOB计价为2万欧元，17.4%额外关税对应单车多加约3.5k欧元（约2.7万人民币）。考虑到预期中在7月4日起征，并假设欧洲全年出口10万辆，且关税公司全部承担（不转给经销商和消费者），今年大概影响 10万辆×1/2（半年）×2.7万元=13.5

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2024-06-12 18:32:01

原厂倾力扩产，HBM会过剩吗？

近片存储成就高带宽，有限空间依赖堆叠封装。近存计算的HBM需要通过2.5D/3D封装纵向延伸，通过TSV将多个DDR颗粒、逻辑Die连接。单颗HBM颗粒的位宽已达1024-bit，为GDDR5的32倍。以H100为例，其内部拥有6个HBM堆栈，单堆栈为8个堆叠，一个堆叠为2GB。总容量为96GB（6*8*2），考虑内存损耗，表观容量为80GB。HBM的价格约为DDR5的五倍，对应每GB约15美元，因此一张H100中HBM价值量约1500美元。供给测算：产能持续紧缺，24/25年有望进入放量期。

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2024-06-12 07:02:08

东吴证券：苹果WWDC24召开，系统级集成引领端侧AI发展

投资要点苹果WWDC24召开，系统级AI集成引领端侧AI发展：北京时间6月11日凌晨1点，苹果召开WWDC 24，除了iOS 18、iPadOS 18、macOSSequoia、watchOS 11等系统更新外，“苹果智能”套件以及与OpenAI的合作成为本次发布会核心亮点：1）发布了系统级AI集成：AppleIntelligence— “苹果智能”套件，作为iPhone、iPad和Mac的个人智能系统，可利用先进的人工智能和机器学习，通过理解个人情境、确定通知的优先级、提供智能写作工具、创建

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2024-06-12 06:59:56

沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目，关注相关公司

【沪硅产业：拟约132亿元投建集成电路用300mm硅片产能升级项目】《科创板日报》11日讯，沪硅产业公告，公司拟投资建设集成电路用300mm硅片产能升级项目，预计总投资约132亿元。项目建成后，公司300mm硅片产能将在现有基础上新增60万片/月，达到120万片/月。本次对外投资项目分为太原项目及上海项目两部分，值得注意的是，根据同日披露的《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》显示，其中太原项目存在大基金二期的身影。据了解，沪硅产业拟通过全资子公司上海新昇或其下设子公司与大基金二期、太原市

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2024-06-11 19:24:03

持续强call半导体设备:板块行情已经来临，多种因素驱动A股板块估值修复

#1、对比海外设备龙头，A股设备估值存在修复空间? ASML25AMAT、LAM、KLA、TEL、 DISCO等年初至今涨幅+36%、+37%，+23%、+33%、+37%、+72%，过去两年(2206-2406)的涨幅分别为+93%、+110%、+100%、+125%、+89%、+437%，24年对应 PE估值53X，25X、35X、40X、46X、76X。A股主要设备公司25年整体估值中枢25-30X，华创、华海仅为21X、23X，考虑大部分前道设备龙头全球格局基本形成，未来业绩增速弹性有限

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2024-06-11 18:03:45

商业航天行业产业观察：星舰一二级回收验证成功，关注运载火箭产业链环节

核心观点 SpaceX星舰第四次发射取得成功，火箭一二级成功着陆。据观察者网，北京时间2024年6月6日晚，由SpaceX（美国太空探索技术公司）研制的星舰超重型火箭在德克萨斯州博卡奇卡进行了第四次飞行，并获得成功。火箭二级成功进入预定（亚）轨道，并在多块隔热瓦脱落以及部分结构破损的情况下，成功进行了海面软着陆。一级也在使用完毕后以比较理想的垂直姿态，由发动机点火减速，在预定海区低速溅落。两级火箭成功着陆，为后续在陆地着陆和复用创造了可能性。 SpaceX星舰第四次发射验证了一二级回收的技术可行

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2024-06-11 06:32:10

半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备

【半导体设备]政策+基本面共振，确定性+成长性兼备! 资金面:一二级资金活水注入(大基金+指数基金)，板块迎来增量动能。基本面:24Q2晶圆厂下单拐点，先进制程蓄势待发，先进工艺占比上行。估值面:国内设备公司估值普遍处于历史低百分位，具备潜在拔估值空间。北方:龙头中军剑指千亿中微:上证50新成分股飞测:新签订单显著上修拓荆:季度业绩订单拐点芯源/万业:高安全垫大空间茂莱:光刻机国产化持续推进正帆:先进工艺订单落地 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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2024-06-11 04:32:39

苹果WWDC24主题演讲要点汇总

【苹果WWDC24主题演讲要点汇总】 1、苹果宣布，与OpenAI构建合作伙伴关系，整合对方的ChatGPT。 2、苹果围绕AI功能宣布“苹果智能”(Apple Intelligence)套件，能够优先置顶推送、总结文本、生成图片。 3、苹果发布Vision Pro的操作系统VisionOS 2，该软件采用机器人学习方式，以创建空间和3D图像。 4、苹果头显Vision Pro将于6月28日在中国、日本和新加坡推出。 5、苹果宣布计算器应用登陆iPad。 6、苹果发布macOS 15，该系统将出

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2024-06-10 20:31:16

【商业航天]核心要点

【商业航天]核心要点: 卫星及火箭发射需求:1)今明两年，北京、浙江、合肥等地，以及中国电信均有商业卫星发射计划，星网计划在8月份发射首批卫星，G60星座也将在下半年进行首批卫星发射。2)蓝箭航天计划在6月底至7月进行朱雀三号火箭的10公里级垂直起降回收测试，天兵科技预计将推出天龙三号大型液体运载火箭。商业火箭市场空间:以未来每公斤3万的理想价格测算，预计到2028年整个国内火箭发射市场的规模预计将达350亿元。商业火箭成本拆解:1)火箭本体包括一级和二级发动机、贮箱、级间段、火工品及控制仪

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2024-06-10 12:49:55

电子行业周报：关注“果链”及半导体国产替代

▌上周回顾 6月3日-6月7日当周，申万一级行业大部分处于上涨状态。其中电子行业上涨1.67%，位列第16位。估值前三的行业为国防军工、电子、计算机，电子行业市盈率为53.12，位列第2位。电子行业细分板块处大部分于上涨态势。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，半导体设备、LED估值排名本周第四、五位。 ▌苹果开发者盛会WWDC即将拉开帷幕一年一度的苹果开发者盛会WWDC即将在6月10日拉开帷幕。本次WWDC主题演讲预计大约有一半内容与AI有关。报道称，会上苹果将

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2024-06-10 12:47:32

策略周刊：如何看待近期市场风格出现分化？

一、如何看待近期市场风格出现分化？自5月中下旬以来，市场波动性显著增加。本周四宽基指数整体波动不大，但微盘股出现大面积回调行情，其原因一方面受到节前效应影响，部分资金获利退出，另一方面则更多受到监管收紧所带来的小微盘股风险放大的影响。整体而言，我们认为在三中全会前市场整体或先抑后扬，指数呈现震荡爬坡的特征，但波动或有所放大。市场环境方面，当前市场对于强刺激预期或逐渐减弱，但改革预期出现上升。我们预计未来在各类产业大基金落地的影响下，市场整体的风险偏好或持续提升。流动性方面，我们认为未来社融数

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