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2022-09-26 17:43:59

外汇风险准备金率调整不改变汇率趋势

1)央行决定自2022年9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。远期售汇业务是银行对企业提供的汇率避险衍生产品、操作过程中企业远期购汇、银行需要即期购入相应外汇会给即期人民币汇率造成贬值压力，反过来又影响企业远期购汇行为，两者互相强化易造成人民币快速贬值。外汇风险准备金计算公式为:当月外汇风险准备金=上月远期售汇签约额*外汇风险准备金率。因此，央行提高外汇风险准备金率，金融机构需要向央行交存更多准备金，而银行会调整资产负债管理，通过提高报价将成本传递至企业，抑制企业远期购汇

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联发股份
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同为股份

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2022-09-26 16:48:20

钙钛矿电池行业产业链报告摘要：差异化竞争，奠定产业化广阔前景

钙钛矿电池发展迅猛，产业化潜力巨大 ①钙钛矿电池是效率提升最快的光伏电池。自2009年钙钛矿电池面世以来，仅经过13年发展，其效率就从3.8%提升至25.7%，且理论极限效率（ 31% ）高于晶硅电池（29.4%）。钙钛矿电池相对晶硅电池具有耗材少、成本低、产业链紧凑、总投资少的优点；钙钛矿电池相对于其他化合物薄膜电池具有原料易获取、可迭代、成本低的优点。 ②钙钛矿电池可与多种类型电池叠层以进一步提升转换效率，双结叠层电池的理论极限效率为46%。钙钛矿电池亮点突出，投产后可与晶硅差异化竞争 ①

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金晶科技

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2022-09-26 13:22:06

新莱应材-300260-半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观

半导体管阀等核心零部件供应商，成长提速进入业绩兑现期公司主营超高洁净应用材料，业务包括食品、医疗器械及半导体三大板块。公司半导体领域产品主要是腔体、管件、阀、泵等核心零部件，应用于真空、气体领域，整体偏上游壁垒较高，下游为半导体设备及晶圆厂海内外头部客户。2021年公司收入/净利润为20.5亿元（同比+55%）/1.7亿元（同比+106%），高于2016-2021年复合增速33%/69%。全球半导体设备供应链紧缺、零部件国产替代背景下，公司高毛利半导体板块进入放量期，业绩成长提速。半导体设备

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新莱应材

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2022-09-26 11:49:51

储能大涨原因找到了？成本传导顺畅 9月中标均价环比上浮

一、成本传导顺畅消息面上，国联证券9月25日报告指出，周末碳酸锂价格已达51.66万元/吨，环比上周涨幅为0.68%；自8月初以来，碳酸锂价格持续上涨，累计涨幅为6.94%。根据其成本模型，9月储能系统成本为1.32元/Wh，环比8月上升0.58%；9月储能系统采购中标均价为1.62元/Wh，环比8月上涨1.57%。分析师指出，当前原材料成本传导情况较好，预计储能厂商盈利空间将得到提升。此外，北极星储能网9月26日发布数据称，上周（9月19-23日）共13个储能系统设备采购或项目EPC中标

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同飞股份

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2022-09-26 09:44:42

东北电新：起帆电缆，安全边际高、弹性大，目标价40.66元，尚有88％空间

催化1:已获得浙江华能苍南平价海缆订单约1亿元，打开平价海缆市场: 催化2:美洲海缆订单新增约0.8亿元，打开海外版图; 催化3:上海三峡金山1期300MW海风公司11月开标有望突破220KV主缆，质变-跻升海缆地位; 催化4:广西海缆基地10月开工，年底广西2.7GW海风招标，公司有望获10亿元+海缆订单。海缆产能规划:22年底23亿元，23年底33亿元+，24年底60亿元+。其中宜昌23亿元，广西45亿元，广西地缘优势保障拿单。陆缆产能规划:目前210亿元，每年新增15%+，产能和营收增

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起帆电缆

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2022-09-26 08:25:01

国泰君安：当前制约消费复苏的堵点在哪

当前制约消费复苏的堵点在哪？两因素框架看消费：中枢看收入（经济周期），边际看储蓄（疫情主导），剔除基数扰动，消费的实际动能自6月以来已经连续两个月出现回落，服务弱于商品、限下弱于限上、可选弱于必选，长期来看，消费自2020年下半年以来就已处于下行通道中。我们将消费拆成收入和储蓄两因素，其中收入端一是取决于经济内生动能（经济周期），二是受疫情的外生冲击（中低收入群体就业）；而储蓄端则一是取决于居民在疫情环境下由于避险考量导致的主动储蓄行为（预防性储蓄），二是由于部分场景类消费品受限带来被动储蓄（

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绝味食品

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2022-09-26 08:20:43

洽洽食品调研更新

【西部食品】洽洽食品调研更新业绩端:7月国葵增长13-18%、坚果老规格包材用完存在部分停止发货现象增长接近10%;8月瓜子15%左右增长，坚果实现80%+高增长:9月份预计国葵依旧保持稳健增长，坚果有望延续高增长。利润端:22Q3原料、包材、石油等价格均有所回落，环比22Q2略有改善，21Q3毛利高基数，同比存在压力。费用端:2203推出周末洽洽提高年轻消费者品牌认知度，同时加大屋顶盒等费用支持导致环比22O2费用率增长约2-3%，费用投放影响短期利润但长期角度有助于公司良性发展。产品

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洽洽食品

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2022-09-26 07:46:55

9月26日朝闻公社

一、宏观新闻国内中央部委 1、中央：在以总书记为核心的党中央坚强领导下，党的二十大代表选举工作已经顺利完成。全国各选举单位分别召开党代表大会或党代表会议，选举产生了2296名出席党的二十大代表。 2、教育部：近日，教育部网站公布对“关于增强文化自信增加中国文化内容教学改革和降低英语教学比重的建议”的答复，答复显示：根据规定，外语课时占比为6-8%，明显低于语文、数学、体育、艺术等学科，外语是学生德智体美劳全面发展的重要组成部分，有助于培养和发展学生语言能力、文化意识、思维品质、学习能力等核

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奥拓电子

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2022-09-25 19:40:38

国泰君安：不急于抄底

【国君策略】各位投资者朋友，我们的股票策略看法:枕戈待旦，不急于抄底。一、经济预期下修、风险偏好下降是股票市场调整的核心原因，政策目标的变化令博弈总量政策供给以及经济恢复的弹性变得越来越困难。当前ERP所隐含的风险定价也并不充分。二、宏观风险仍高度不确定，工业企业去库压力加剧，集装箱运价持续下降预示出口降温，企业和居民信用扩张疲弱。弱现实与弱政策组合下，“不见兔子不撒鹰”，在出现能够扭转当前经济预期和风险偏好的因素出现之前，股票投资上我们建议不急于抄底，枕戈待旦。三、绝对收益控制风险头寸，

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山西焦煤

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2022-09-25 17:52:17

MTBE出口逻辑或已见顶？

财联社9月25日讯海外能源成本居高、旺季行情供需紧张，继而导致国内外内高价差，近来的化工品甲基叔丁基醚（MTBE）正在这一逻辑的影响下，出口销量屡创新高。但财联社记者注意到，MTBE的价格在近期出现了较为明显的回落，出口逻辑似已见顶。海关统计数据显示，2022年1-8月国内MTBE累计出口量达92.81万吨，同比涨6046.36%，其中，6-8月份的单月出口量均在24万吨以上，8月份MTBE出口28.93万吨，再度创下单月出口量最高值。据MTBE生产企业陈述，下半年以来，由于国内需求疲软而

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齐翔腾达
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宇新股份

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2022-09-25 16:45:14

欧盟拟推5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑

欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑。欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，包括在未来5年内安装1000万台热泵，再次强调热泵安装与普及的重要性。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。根据海关数据，8月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超50%。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信

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申菱环境

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谨慎中保留两份乐观，关注锂资源和永磁材料板块

能源金属板块，锂矿主要关注供给端刺激的逻辑。澳洲锂矿的拍卖价是锂矿价格风向标，而此次拍卖价格再创新高，将支撑锂价保持强势。国内外锂矿供给增量有限且进度不及预期，随着下游锂电池以及储能等产能的继续扩充，锂矿价格将持续处于供应短期的状态，我们认为锂矿价格在高位的持续时间会超出市场的预期。金属材料板块，稀土永磁主要关注需求端刺激的逻辑。关注与特斯拉发布人形机器人对相关稀土永磁标的催化。高性能钕铁硼磁材用于智能人形机器人的传感器和驱动电机中，是机器人核心零部件伺服电机的核心材料。9月30日特斯拉将正式

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横店东磁

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铝加工企业积极扩产，集流体用铝箔需求广阔

使用铝箔作为电池集流体可阻止集流体被氧化和腐蚀，还能够提升电动车的续航能力。但对于锂离子电池而言，由于电池的正极电位高、负极电位低，铝在低电位下会与电解液发生反应，生成铝锂合金，因此常采用铜箔作为负极集流体。在钠离子电池的负极中，铝箔并不会发生反应生成合金，因此钠离子电池的正负极均可使用铝箔作为集流体，铝箔在钠离子电池中的用量为锂离子中的2倍左右。由于使用光铝箔会产生影响正极片内阻、降低电池容量和循环寿命等不良影响，因此需要对铝箔进行改性处理，主要的改性方法包括表面涂碳和复合集流体等。放眼未来，

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东阳光

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TD3C运价环比增长，关注油运相关公司

【中信证券交运物流】油运点评:TD3C运价环比增长31%，成品油运价接近年内高点 VLCC中东-中国航线的运价环比增长31%:上周 VLCC整体运价基本持平，其中TD3C(中东-中国)环比增长31%，料在东西航线更均衡背景下，受国内需求逐渐恢复推动。VLCCTCE环比前一周下降1%至69414美元/天，其中TD3C(中东-中国)航线环比前一周上涨31%至67555美元/天。Q4油运旺季，欧洲能源的紧张带来的潜在补库需求，预计对俄制裁落地(12月5日)前潜在需求有望推动外贸油运运价进一步上行。招

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招商南油
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中远海能
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招商宏观：央行或于四季度降准

招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去化明显。展望四季度，流动性面临较大缺口，出于维护流动性合理充裕与引导中长期贷款利率下行等考虑，央行或于四季度降准，最早见于10月。招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去

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中交地产

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外汇风险准备金率调整不改变汇率趋势

1)央行决定自2022年9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。远期售汇业务是银行对企业提供的汇率避险衍生产品、操作过程中企业远期购汇、银行需要即期购入相应外汇会给即期人民币汇率造成贬值压力，反过来又影响企业远期购汇行为，两者互相强化易造成人民币快速贬值。外汇风险准备金计算公式为:当月外汇风险准备金=上月远期售汇签约额*外汇风险准备金率。因此，央行提高外汇风险准备金率，金融机构需要向央行交存更多准备金，而银行会调整资产负债管理，通过提高报价将成本传递至企业，抑制企业远期购汇

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钙钛矿电池行业产业链报告摘要：差异化竞争，奠定产业化广阔前景

钙钛矿电池发展迅猛，产业化潜力巨大 ①钙钛矿电池是效率提升最快的光伏电池。自2009年钙钛矿电池面世以来，仅经过13年发展，其效率就从3.8%提升至25.7%，且理论极限效率（ 31% ）高于晶硅电池（29.4%）。钙钛矿电池相对晶硅电池具有耗材少、成本低、产业链紧凑、总投资少的优点；钙钛矿电池相对于其他化合物薄膜电池具有原料易获取、可迭代、成本低的优点。 ②钙钛矿电池可与多种类型电池叠层以进一步提升转换效率，双结叠层电池的理论极限效率为46%。钙钛矿电池亮点突出，投产后可与晶硅差异化竞争 ①

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新莱应材-300260-半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观

半导体管阀等核心零部件供应商，成长提速进入业绩兑现期公司主营超高洁净应用材料，业务包括食品、医疗器械及半导体三大板块。公司半导体领域产品主要是腔体、管件、阀、泵等核心零部件，应用于真空、气体领域，整体偏上游壁垒较高，下游为半导体设备及晶圆厂海内外头部客户。2021年公司收入/净利润为20.5亿元（同比+55%）/1.7亿元（同比+106%），高于2016-2021年复合增速33%/69%。全球半导体设备供应链紧缺、零部件国产替代背景下，公司高毛利半导体板块进入放量期，业绩成长提速。半导体设备

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储能大涨原因找到了？成本传导顺畅 9月中标均价环比上浮

一、成本传导顺畅消息面上，国联证券9月25日报告指出，周末碳酸锂价格已达51.66万元/吨，环比上周涨幅为0.68%；自8月初以来，碳酸锂价格持续上涨，累计涨幅为6.94%。根据其成本模型，9月储能系统成本为1.32元/Wh，环比8月上升0.58%；9月储能系统采购中标均价为1.62元/Wh，环比8月上涨1.57%。分析师指出，当前原材料成本传导情况较好，预计储能厂商盈利空间将得到提升。此外，北极星储能网9月26日发布数据称，上周（9月19-23日）共13个储能系统设备采购或项目EPC中标

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东北电新：起帆电缆，安全边际高、弹性大，目标价40.66元，尚有88％空间

催化1:已获得浙江华能苍南平价海缆订单约1亿元，打开平价海缆市场: 催化2:美洲海缆订单新增约0.8亿元，打开海外版图; 催化3:上海三峡金山1期300MW海风公司11月开标有望突破220KV主缆，质变-跻升海缆地位; 催化4:广西海缆基地10月开工，年底广西2.7GW海风招标，公司有望获10亿元+海缆订单。海缆产能规划:22年底23亿元，23年底33亿元+，24年底60亿元+。其中宜昌23亿元，广西45亿元，广西地缘优势保障拿单。陆缆产能规划:目前210亿元，每年新增15%+，产能和营收增

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国泰君安：当前制约消费复苏的堵点在哪

当前制约消费复苏的堵点在哪？两因素框架看消费：中枢看收入（经济周期），边际看储蓄（疫情主导），剔除基数扰动，消费的实际动能自6月以来已经连续两个月出现回落，服务弱于商品、限下弱于限上、可选弱于必选，长期来看，消费自2020年下半年以来就已处于下行通道中。我们将消费拆成收入和储蓄两因素，其中收入端一是取决于经济内生动能（经济周期），二是受疫情的外生冲击（中低收入群体就业）；而储蓄端则一是取决于居民在疫情环境下由于避险考量导致的主动储蓄行为（预防性储蓄），二是由于部分场景类消费品受限带来被动储蓄（

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【西部食品】洽洽食品调研更新业绩端:7月国葵增长13-18%、坚果老规格包材用完存在部分停止发货现象增长接近10%;8月瓜子15%左右增长，坚果实现80%+高增长:9月份预计国葵依旧保持稳健增长，坚果有望延续高增长。利润端:22Q3原料、包材、石油等价格均有所回落，环比22Q2略有改善，21Q3毛利高基数，同比存在压力。费用端:2203推出周末洽洽提高年轻消费者品牌认知度，同时加大屋顶盒等费用支持导致环比22O2费用率增长约2-3%，费用投放影响短期利润但长期角度有助于公司良性发展。产品

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9月26日朝闻公社

一、宏观新闻国内中央部委 1、中央：在以总书记为核心的党中央坚强领导下，党的二十大代表选举工作已经顺利完成。全国各选举单位分别召开党代表大会或党代表会议，选举产生了2296名出席党的二十大代表。 2、教育部：近日，教育部网站公布对“关于增强文化自信增加中国文化内容教学改革和降低英语教学比重的建议”的答复，答复显示：根据规定，外语课时占比为6-8%，明显低于语文、数学、体育、艺术等学科，外语是学生德智体美劳全面发展的重要组成部分，有助于培养和发展学生语言能力、文化意识、思维品质、学习能力等核

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【国君策略】各位投资者朋友，我们的股票策略看法:枕戈待旦，不急于抄底。一、经济预期下修、风险偏好下降是股票市场调整的核心原因，政策目标的变化令博弈总量政策供给以及经济恢复的弹性变得越来越困难。当前ERP所隐含的风险定价也并不充分。二、宏观风险仍高度不确定，工业企业去库压力加剧，集装箱运价持续下降预示出口降温，企业和居民信用扩张疲弱。弱现实与弱政策组合下，“不见兔子不撒鹰”，在出现能够扭转当前经济预期和风险偏好的因素出现之前，股票投资上我们建议不急于抄底，枕戈待旦。三、绝对收益控制风险头寸，

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MTBE出口逻辑或已见顶？

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欧盟拟推5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑

欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑。欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，包括在未来5年内安装1000万台热泵，再次强调热泵安装与普及的重要性。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。根据海关数据，8月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超50%。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信

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谨慎中保留两份乐观，关注锂资源和永磁材料板块

能源金属板块，锂矿主要关注供给端刺激的逻辑。澳洲锂矿的拍卖价是锂矿价格风向标，而此次拍卖价格再创新高，将支撑锂价保持强势。国内外锂矿供给增量有限且进度不及预期，随着下游锂电池以及储能等产能的继续扩充，锂矿价格将持续处于供应短期的状态，我们认为锂矿价格在高位的持续时间会超出市场的预期。金属材料板块，稀土永磁主要关注需求端刺激的逻辑。关注与特斯拉发布人形机器人对相关稀土永磁标的催化。高性能钕铁硼磁材用于智能人形机器人的传感器和驱动电机中，是机器人核心零部件伺服电机的核心材料。9月30日特斯拉将正式

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铝加工企业积极扩产，集流体用铝箔需求广阔

使用铝箔作为电池集流体可阻止集流体被氧化和腐蚀，还能够提升电动车的续航能力。但对于锂离子电池而言，由于电池的正极电位高、负极电位低，铝在低电位下会与电解液发生反应，生成铝锂合金，因此常采用铜箔作为负极集流体。在钠离子电池的负极中，铝箔并不会发生反应生成合金，因此钠离子电池的正负极均可使用铝箔作为集流体，铝箔在钠离子电池中的用量为锂离子中的2倍左右。由于使用光铝箔会产生影响正极片内阻、降低电池容量和循环寿命等不良影响，因此需要对铝箔进行改性处理，主要的改性方法包括表面涂碳和复合集流体等。放眼未来，

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TD3C运价环比增长，关注油运相关公司

【中信证券交运物流】油运点评:TD3C运价环比增长31%，成品油运价接近年内高点 VLCC中东-中国航线的运价环比增长31%:上周 VLCC整体运价基本持平，其中TD3C(中东-中国)环比增长31%，料在东西航线更均衡背景下，受国内需求逐渐恢复推动。VLCCTCE环比前一周下降1%至69414美元/天，其中TD3C(中东-中国)航线环比前一周上涨31%至67555美元/天。Q4油运旺季，欧洲能源的紧张带来的潜在补库需求，预计对俄制裁落地(12月5日)前潜在需求有望推动外贸油运运价进一步上行。招

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招商宏观：央行或于四季度降准

招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去化明显。展望四季度，流动性面临较大缺口，出于维护流动性合理充裕与引导中长期贷款利率下行等考虑，央行或于四季度降准，最早见于10月。招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去

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中交地产

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2022-09-26 17:43:59

外汇风险准备金率调整不改变汇率趋势

1)央行决定自2022年9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。远期售汇业务是银行对企业提供的汇率避险衍生产品、操作过程中企业远期购汇、银行需要即期购入相应外汇会给即期人民币汇率造成贬值压力，反过来又影响企业远期购汇行为，两者互相强化易造成人民币快速贬值。外汇风险准备金计算公式为:当月外汇风险准备金=上月远期售汇签约额*外汇风险准备金率。因此，央行提高外汇风险准备金率，金融机构需要向央行交存更多准备金，而银行会调整资产负债管理，通过提高报价将成本传递至企业，抑制企业远期购汇

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联发股份
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同为股份

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戈壁淘金

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2022-09-26 16:48:20

钙钛矿电池行业产业链报告摘要：差异化竞争，奠定产业化广阔前景

钙钛矿电池发展迅猛，产业化潜力巨大 ①钙钛矿电池是效率提升最快的光伏电池。自2009年钙钛矿电池面世以来，仅经过13年发展，其效率就从3.8%提升至25.7%，且理论极限效率（ 31% ）高于晶硅电池（29.4%）。钙钛矿电池相对晶硅电池具有耗材少、成本低、产业链紧凑、总投资少的优点；钙钛矿电池相对于其他化合物薄膜电池具有原料易获取、可迭代、成本低的优点。 ②钙钛矿电池可与多种类型电池叠层以进一步提升转换效率，双结叠层电池的理论极限效率为46%。钙钛矿电池亮点突出，投产后可与晶硅差异化竞争 ①

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金晶科技

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戈壁淘金

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2022-09-26 13:22:06

新莱应材-300260-半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观

半导体管阀等核心零部件供应商，成长提速进入业绩兑现期公司主营超高洁净应用材料，业务包括食品、医疗器械及半导体三大板块。公司半导体领域产品主要是腔体、管件、阀、泵等核心零部件，应用于真空、气体领域，整体偏上游壁垒较高，下游为半导体设备及晶圆厂海内外头部客户。2021年公司收入/净利润为20.5亿元（同比+55%）/1.7亿元（同比+106%），高于2016-2021年复合增速33%/69%。全球半导体设备供应链紧缺、零部件国产替代背景下，公司高毛利半导体板块进入放量期，业绩成长提速。半导体设备

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新莱应材

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戈壁淘金

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2022-09-26 11:49:51

储能大涨原因找到了？成本传导顺畅 9月中标均价环比上浮

一、成本传导顺畅消息面上，国联证券9月25日报告指出，周末碳酸锂价格已达51.66万元/吨，环比上周涨幅为0.68%；自8月初以来，碳酸锂价格持续上涨，累计涨幅为6.94%。根据其成本模型，9月储能系统成本为1.32元/Wh，环比8月上升0.58%；9月储能系统采购中标均价为1.62元/Wh，环比8月上涨1.57%。分析师指出，当前原材料成本传导情况较好，预计储能厂商盈利空间将得到提升。此外，北极星储能网9月26日发布数据称，上周（9月19-23日）共13个储能系统设备采购或项目EPC中标

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同飞股份

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戈壁淘金

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2022-09-26 09:44:42

东北电新：起帆电缆，安全边际高、弹性大，目标价40.66元，尚有88％空间

催化1:已获得浙江华能苍南平价海缆订单约1亿元，打开平价海缆市场: 催化2:美洲海缆订单新增约0.8亿元，打开海外版图; 催化3:上海三峡金山1期300MW海风公司11月开标有望突破220KV主缆，质变-跻升海缆地位; 催化4:广西海缆基地10月开工，年底广西2.7GW海风招标，公司有望获10亿元+海缆订单。海缆产能规划:22年底23亿元，23年底33亿元+，24年底60亿元+。其中宜昌23亿元，广西45亿元，广西地缘优势保障拿单。陆缆产能规划:目前210亿元，每年新增15%+，产能和营收增

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2022-09-26 08:25:01

国泰君安：当前制约消费复苏的堵点在哪

当前制约消费复苏的堵点在哪？两因素框架看消费：中枢看收入（经济周期），边际看储蓄（疫情主导），剔除基数扰动，消费的实际动能自6月以来已经连续两个月出现回落，服务弱于商品、限下弱于限上、可选弱于必选，长期来看，消费自2020年下半年以来就已处于下行通道中。我们将消费拆成收入和储蓄两因素，其中收入端一是取决于经济内生动能（经济周期），二是受疫情的外生冲击（中低收入群体就业）；而储蓄端则一是取决于居民在疫情环境下由于避险考量导致的主动储蓄行为（预防性储蓄），二是由于部分场景类消费品受限带来被动储蓄（

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绝味食品

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洽洽食品调研更新

【西部食品】洽洽食品调研更新业绩端:7月国葵增长13-18%、坚果老规格包材用完存在部分停止发货现象增长接近10%;8月瓜子15%左右增长，坚果实现80%+高增长:9月份预计国葵依旧保持稳健增长，坚果有望延续高增长。利润端:22Q3原料、包材、石油等价格均有所回落，环比22Q2略有改善，21Q3毛利高基数，同比存在压力。费用端:2203推出周末洽洽提高年轻消费者品牌认知度，同时加大屋顶盒等费用支持导致环比22O2费用率增长约2-3%，费用投放影响短期利润但长期角度有助于公司良性发展。产品

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洽洽食品

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9月26日朝闻公社

一、宏观新闻国内中央部委 1、中央：在以总书记为核心的党中央坚强领导下，党的二十大代表选举工作已经顺利完成。全国各选举单位分别召开党代表大会或党代表会议，选举产生了2296名出席党的二十大代表。 2、教育部：近日，教育部网站公布对“关于增强文化自信增加中国文化内容教学改革和降低英语教学比重的建议”的答复，答复显示：根据规定，外语课时占比为6-8%，明显低于语文、数学、体育、艺术等学科，外语是学生德智体美劳全面发展的重要组成部分，有助于培养和发展学生语言能力、文化意识、思维品质、学习能力等核

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奥拓电子

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2022-09-25 19:40:38

国泰君安：不急于抄底

【国君策略】各位投资者朋友，我们的股票策略看法:枕戈待旦，不急于抄底。一、经济预期下修、风险偏好下降是股票市场调整的核心原因，政策目标的变化令博弈总量政策供给以及经济恢复的弹性变得越来越困难。当前ERP所隐含的风险定价也并不充分。二、宏观风险仍高度不确定，工业企业去库压力加剧，集装箱运价持续下降预示出口降温，企业和居民信用扩张疲弱。弱现实与弱政策组合下，“不见兔子不撒鹰”，在出现能够扭转当前经济预期和风险偏好的因素出现之前，股票投资上我们建议不急于抄底，枕戈待旦。三、绝对收益控制风险头寸，

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山西焦煤

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2022-09-25 17:52:17

MTBE出口逻辑或已见顶？

财联社9月25日讯海外能源成本居高、旺季行情供需紧张，继而导致国内外内高价差，近来的化工品甲基叔丁基醚（MTBE）正在这一逻辑的影响下，出口销量屡创新高。但财联社记者注意到，MTBE的价格在近期出现了较为明显的回落，出口逻辑似已见顶。海关统计数据显示，2022年1-8月国内MTBE累计出口量达92.81万吨，同比涨6046.36%，其中，6-8月份的单月出口量均在24万吨以上，8月份MTBE出口28.93万吨，再度创下单月出口量最高值。据MTBE生产企业陈述，下半年以来，由于国内需求疲软而

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齐翔腾达
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宇新股份

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2022-09-25 16:45:14

欧盟拟推5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑

欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑。欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，包括在未来5年内安装1000万台热泵，再次强调热泵安装与普及的重要性。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。根据海关数据，8月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超50%。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信

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谨慎中保留两份乐观，关注锂资源和永磁材料板块

能源金属板块，锂矿主要关注供给端刺激的逻辑。澳洲锂矿的拍卖价是锂矿价格风向标，而此次拍卖价格再创新高，将支撑锂价保持强势。国内外锂矿供给增量有限且进度不及预期，随着下游锂电池以及储能等产能的继续扩充，锂矿价格将持续处于供应短期的状态，我们认为锂矿价格在高位的持续时间会超出市场的预期。金属材料板块，稀土永磁主要关注需求端刺激的逻辑。关注与特斯拉发布人形机器人对相关稀土永磁标的催化。高性能钕铁硼磁材用于智能人形机器人的传感器和驱动电机中，是机器人核心零部件伺服电机的核心材料。9月30日特斯拉将正式

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横店东磁

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戈壁淘金

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2022-09-25 13:46:15

铝加工企业积极扩产，集流体用铝箔需求广阔

使用铝箔作为电池集流体可阻止集流体被氧化和腐蚀，还能够提升电动车的续航能力。但对于锂离子电池而言，由于电池的正极电位高、负极电位低，铝在低电位下会与电解液发生反应，生成铝锂合金，因此常采用铜箔作为负极集流体。在钠离子电池的负极中，铝箔并不会发生反应生成合金，因此钠离子电池的正负极均可使用铝箔作为集流体，铝箔在钠离子电池中的用量为锂离子中的2倍左右。由于使用光铝箔会产生影响正极片内阻、降低电池容量和循环寿命等不良影响，因此需要对铝箔进行改性处理，主要的改性方法包括表面涂碳和复合集流体等。放眼未来，

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东阳光

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TD3C运价环比增长，关注油运相关公司

【中信证券交运物流】油运点评:TD3C运价环比增长31%，成品油运价接近年内高点 VLCC中东-中国航线的运价环比增长31%:上周 VLCC整体运价基本持平，其中TD3C(中东-中国)环比增长31%，料在东西航线更均衡背景下，受国内需求逐渐恢复推动。VLCCTCE环比前一周下降1%至69414美元/天，其中TD3C(中东-中国)航线环比前一周上涨31%至67555美元/天。Q4油运旺季，欧洲能源的紧张带来的潜在补库需求，预计对俄制裁落地(12月5日)前潜在需求有望推动外贸油运运价进一步上行。招

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招商南油
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中远海能
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招商宏观：央行或于四季度降准

招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去化明显。展望四季度，流动性面临较大缺口，出于维护流动性合理充裕与引导中长期贷款利率下行等考虑，央行或于四季度降准，最早见于10月。招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去

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外汇风险准备金率调整不改变汇率趋势

1)央行决定自2022年9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。远期售汇业务是银行对企业提供的汇率避险衍生产品、操作过程中企业远期购汇、银行需要即期购入相应外汇会给即期人民币汇率造成贬值压力，反过来又影响企业远期购汇行为，两者互相强化易造成人民币快速贬值。外汇风险准备金计算公式为:当月外汇风险准备金=上月远期售汇签约额*外汇风险准备金率。因此，央行提高外汇风险准备金率，金融机构需要向央行交存更多准备金，而银行会调整资产负债管理，通过提高报价将成本传递至企业，抑制企业远期购汇

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钙钛矿电池行业产业链报告摘要：差异化竞争，奠定产业化广阔前景

钙钛矿电池发展迅猛，产业化潜力巨大 ①钙钛矿电池是效率提升最快的光伏电池。自2009年钙钛矿电池面世以来，仅经过13年发展，其效率就从3.8%提升至25.7%，且理论极限效率（ 31% ）高于晶硅电池（29.4%）。钙钛矿电池相对晶硅电池具有耗材少、成本低、产业链紧凑、总投资少的优点；钙钛矿电池相对于其他化合物薄膜电池具有原料易获取、可迭代、成本低的优点。 ②钙钛矿电池可与多种类型电池叠层以进一步提升转换效率，双结叠层电池的理论极限效率为46%。钙钛矿电池亮点突出，投产后可与晶硅差异化竞争 ①

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新莱应材-300260-半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观

半导体管阀等核心零部件供应商，成长提速进入业绩兑现期公司主营超高洁净应用材料，业务包括食品、医疗器械及半导体三大板块。公司半导体领域产品主要是腔体、管件、阀、泵等核心零部件，应用于真空、气体领域，整体偏上游壁垒较高，下游为半导体设备及晶圆厂海内外头部客户。2021年公司收入/净利润为20.5亿元（同比+55%）/1.7亿元（同比+106%），高于2016-2021年复合增速33%/69%。全球半导体设备供应链紧缺、零部件国产替代背景下，公司高毛利半导体板块进入放量期，业绩成长提速。半导体设备

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储能大涨原因找到了？成本传导顺畅 9月中标均价环比上浮

一、成本传导顺畅消息面上，国联证券9月25日报告指出，周末碳酸锂价格已达51.66万元/吨，环比上周涨幅为0.68%；自8月初以来，碳酸锂价格持续上涨，累计涨幅为6.94%。根据其成本模型，9月储能系统成本为1.32元/Wh，环比8月上升0.58%；9月储能系统采购中标均价为1.62元/Wh，环比8月上涨1.57%。分析师指出，当前原材料成本传导情况较好，预计储能厂商盈利空间将得到提升。此外，北极星储能网9月26日发布数据称，上周（9月19-23日）共13个储能系统设备采购或项目EPC中标

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东北电新：起帆电缆，安全边际高、弹性大，目标价40.66元，尚有88％空间

催化1:已获得浙江华能苍南平价海缆订单约1亿元，打开平价海缆市场: 催化2:美洲海缆订单新增约0.8亿元，打开海外版图; 催化3:上海三峡金山1期300MW海风公司11月开标有望突破220KV主缆，质变-跻升海缆地位; 催化4:广西海缆基地10月开工，年底广西2.7GW海风招标，公司有望获10亿元+海缆订单。海缆产能规划:22年底23亿元，23年底33亿元+，24年底60亿元+。其中宜昌23亿元，广西45亿元，广西地缘优势保障拿单。陆缆产能规划:目前210亿元，每年新增15%+，产能和营收增

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国泰君安：当前制约消费复苏的堵点在哪

当前制约消费复苏的堵点在哪？两因素框架看消费：中枢看收入（经济周期），边际看储蓄（疫情主导），剔除基数扰动，消费的实际动能自6月以来已经连续两个月出现回落，服务弱于商品、限下弱于限上、可选弱于必选，长期来看，消费自2020年下半年以来就已处于下行通道中。我们将消费拆成收入和储蓄两因素，其中收入端一是取决于经济内生动能（经济周期），二是受疫情的外生冲击（中低收入群体就业）；而储蓄端则一是取决于居民在疫情环境下由于避险考量导致的主动储蓄行为（预防性储蓄），二是由于部分场景类消费品受限带来被动储蓄（

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洽洽食品调研更新

【西部食品】洽洽食品调研更新业绩端:7月国葵增长13-18%、坚果老规格包材用完存在部分停止发货现象增长接近10%;8月瓜子15%左右增长，坚果实现80%+高增长:9月份预计国葵依旧保持稳健增长，坚果有望延续高增长。利润端:22Q3原料、包材、石油等价格均有所回落，环比22Q2略有改善，21Q3毛利高基数，同比存在压力。费用端:2203推出周末洽洽提高年轻消费者品牌认知度，同时加大屋顶盒等费用支持导致环比22O2费用率增长约2-3%，费用投放影响短期利润但长期角度有助于公司良性发展。产品

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9月26日朝闻公社

一、宏观新闻国内中央部委 1、中央：在以总书记为核心的党中央坚强领导下，党的二十大代表选举工作已经顺利完成。全国各选举单位分别召开党代表大会或党代表会议，选举产生了2296名出席党的二十大代表。 2、教育部：近日，教育部网站公布对“关于增强文化自信增加中国文化内容教学改革和降低英语教学比重的建议”的答复，答复显示：根据规定，外语课时占比为6-8%，明显低于语文、数学、体育、艺术等学科，外语是学生德智体美劳全面发展的重要组成部分，有助于培养和发展学生语言能力、文化意识、思维品质、学习能力等核

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国泰君安：不急于抄底

【国君策略】各位投资者朋友，我们的股票策略看法:枕戈待旦，不急于抄底。一、经济预期下修、风险偏好下降是股票市场调整的核心原因，政策目标的变化令博弈总量政策供给以及经济恢复的弹性变得越来越困难。当前ERP所隐含的风险定价也并不充分。二、宏观风险仍高度不确定，工业企业去库压力加剧，集装箱运价持续下降预示出口降温，企业和居民信用扩张疲弱。弱现实与弱政策组合下，“不见兔子不撒鹰”，在出现能够扭转当前经济预期和风险偏好的因素出现之前，股票投资上我们建议不急于抄底，枕戈待旦。三、绝对收益控制风险头寸，

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财联社9月25日讯海外能源成本居高、旺季行情供需紧张，继而导致国内外内高价差，近来的化工品甲基叔丁基醚（MTBE）正在这一逻辑的影响下，出口销量屡创新高。但财联社记者注意到，MTBE的价格在近期出现了较为明显的回落，出口逻辑似已见顶。海关统计数据显示，2022年1-8月国内MTBE累计出口量达92.81万吨，同比涨6046.36%，其中，6-8月份的单月出口量均在24万吨以上，8月份MTBE出口28.93万吨，再度创下单月出口量最高值。据MTBE生产企业陈述，下半年以来，由于国内需求疲软而

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欧盟拟推5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑

欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑。欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，包括在未来5年内安装1000万台热泵，再次强调热泵安装与普及的重要性。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。根据海关数据，8月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超50%。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信

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谨慎中保留两份乐观，关注锂资源和永磁材料板块

能源金属板块，锂矿主要关注供给端刺激的逻辑。澳洲锂矿的拍卖价是锂矿价格风向标，而此次拍卖价格再创新高，将支撑锂价保持强势。国内外锂矿供给增量有限且进度不及预期，随着下游锂电池以及储能等产能的继续扩充，锂矿价格将持续处于供应短期的状态，我们认为锂矿价格在高位的持续时间会超出市场的预期。金属材料板块，稀土永磁主要关注需求端刺激的逻辑。关注与特斯拉发布人形机器人对相关稀土永磁标的催化。高性能钕铁硼磁材用于智能人形机器人的传感器和驱动电机中，是机器人核心零部件伺服电机的核心材料。9月30日特斯拉将正式

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铝加工企业积极扩产，集流体用铝箔需求广阔

使用铝箔作为电池集流体可阻止集流体被氧化和腐蚀，还能够提升电动车的续航能力。但对于锂离子电池而言，由于电池的正极电位高、负极电位低，铝在低电位下会与电解液发生反应，生成铝锂合金，因此常采用铜箔作为负极集流体。在钠离子电池的负极中，铝箔并不会发生反应生成合金，因此钠离子电池的正负极均可使用铝箔作为集流体，铝箔在钠离子电池中的用量为锂离子中的2倍左右。由于使用光铝箔会产生影响正极片内阻、降低电池容量和循环寿命等不良影响，因此需要对铝箔进行改性处理，主要的改性方法包括表面涂碳和复合集流体等。放眼未来，

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TD3C运价环比增长，关注油运相关公司

【中信证券交运物流】油运点评:TD3C运价环比增长31%，成品油运价接近年内高点 VLCC中东-中国航线的运价环比增长31%:上周 VLCC整体运价基本持平，其中TD3C(中东-中国)环比增长31%，料在东西航线更均衡背景下，受国内需求逐渐恢复推动。VLCCTCE环比前一周下降1%至69414美元/天，其中TD3C(中东-中国)航线环比前一周上涨31%至67555美元/天。Q4油运旺季，欧洲能源的紧张带来的潜在补库需求，预计对俄制裁落地(12月5日)前潜在需求有望推动外贸油运运价进一步上行。招

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招商宏观：央行或于四季度降准

招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去化明显。展望四季度，流动性面临较大缺口，出于维护流动性合理充裕与引导中长期贷款利率下行等考虑，央行或于四季度降准，最早见于10月。招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去

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2022-09-26 17:43:59

外汇风险准备金率调整不改变汇率趋势

1)央行决定自2022年9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。远期售汇业务是银行对企业提供的汇率避险衍生产品、操作过程中企业远期购汇、银行需要即期购入相应外汇会给即期人民币汇率造成贬值压力，反过来又影响企业远期购汇行为，两者互相强化易造成人民币快速贬值。外汇风险准备金计算公式为:当月外汇风险准备金=上月远期售汇签约额*外汇风险准备金率。因此，央行提高外汇风险准备金率，金融机构需要向央行交存更多准备金，而银行会调整资产负债管理，通过提高报价将成本传递至企业，抑制企业远期购汇

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联发股份
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2022-09-26 16:48:20

钙钛矿电池行业产业链报告摘要：差异化竞争，奠定产业化广阔前景

钙钛矿电池发展迅猛，产业化潜力巨大 ①钙钛矿电池是效率提升最快的光伏电池。自2009年钙钛矿电池面世以来，仅经过13年发展，其效率就从3.8%提升至25.7%，且理论极限效率（ 31% ）高于晶硅电池（29.4%）。钙钛矿电池相对晶硅电池具有耗材少、成本低、产业链紧凑、总投资少的优点；钙钛矿电池相对于其他化合物薄膜电池具有原料易获取、可迭代、成本低的优点。 ②钙钛矿电池可与多种类型电池叠层以进一步提升转换效率，双结叠层电池的理论极限效率为46%。钙钛矿电池亮点突出，投产后可与晶硅差异化竞争 ①

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金晶科技

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2022-09-26 13:22:06

新莱应材-300260-半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观

半导体管阀等核心零部件供应商，成长提速进入业绩兑现期公司主营超高洁净应用材料，业务包括食品、医疗器械及半导体三大板块。公司半导体领域产品主要是腔体、管件、阀、泵等核心零部件，应用于真空、气体领域，整体偏上游壁垒较高，下游为半导体设备及晶圆厂海内外头部客户。2021年公司收入/净利润为20.5亿元（同比+55%）/1.7亿元（同比+106%），高于2016-2021年复合增速33%/69%。全球半导体设备供应链紧缺、零部件国产替代背景下，公司高毛利半导体板块进入放量期，业绩成长提速。半导体设备

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新莱应材

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2022-09-26 11:49:51

储能大涨原因找到了？成本传导顺畅 9月中标均价环比上浮

一、成本传导顺畅消息面上，国联证券9月25日报告指出，周末碳酸锂价格已达51.66万元/吨，环比上周涨幅为0.68%；自8月初以来，碳酸锂价格持续上涨，累计涨幅为6.94%。根据其成本模型，9月储能系统成本为1.32元/Wh，环比8月上升0.58%；9月储能系统采购中标均价为1.62元/Wh，环比8月上涨1.57%。分析师指出，当前原材料成本传导情况较好，预计储能厂商盈利空间将得到提升。此外，北极星储能网9月26日发布数据称，上周（9月19-23日）共13个储能系统设备采购或项目EPC中标

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2022-09-26 09:44:42

东北电新：起帆电缆，安全边际高、弹性大，目标价40.66元，尚有88％空间

催化1:已获得浙江华能苍南平价海缆订单约1亿元，打开平价海缆市场: 催化2:美洲海缆订单新增约0.8亿元，打开海外版图; 催化3:上海三峡金山1期300MW海风公司11月开标有望突破220KV主缆，质变-跻升海缆地位; 催化4:广西海缆基地10月开工，年底广西2.7GW海风招标，公司有望获10亿元+海缆订单。海缆产能规划:22年底23亿元，23年底33亿元+，24年底60亿元+。其中宜昌23亿元，广西45亿元，广西地缘优势保障拿单。陆缆产能规划:目前210亿元，每年新增15%+，产能和营收增

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起帆电缆

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2022-09-26 08:25:01

国泰君安：当前制约消费复苏的堵点在哪

当前制约消费复苏的堵点在哪？两因素框架看消费：中枢看收入（经济周期），边际看储蓄（疫情主导），剔除基数扰动，消费的实际动能自6月以来已经连续两个月出现回落，服务弱于商品、限下弱于限上、可选弱于必选，长期来看，消费自2020年下半年以来就已处于下行通道中。我们将消费拆成收入和储蓄两因素，其中收入端一是取决于经济内生动能（经济周期），二是受疫情的外生冲击（中低收入群体就业）；而储蓄端则一是取决于居民在疫情环境下由于避险考量导致的主动储蓄行为（预防性储蓄），二是由于部分场景类消费品受限带来被动储蓄（

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绝味食品

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2022-09-26 08:20:43

洽洽食品调研更新

【西部食品】洽洽食品调研更新业绩端:7月国葵增长13-18%、坚果老规格包材用完存在部分停止发货现象增长接近10%;8月瓜子15%左右增长，坚果实现80%+高增长:9月份预计国葵依旧保持稳健增长，坚果有望延续高增长。利润端:22Q3原料、包材、石油等价格均有所回落，环比22Q2略有改善，21Q3毛利高基数，同比存在压力。费用端:2203推出周末洽洽提高年轻消费者品牌认知度，同时加大屋顶盒等费用支持导致环比22O2费用率增长约2-3%，费用投放影响短期利润但长期角度有助于公司良性发展。产品

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洽洽食品

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2022-09-26 07:46:55

9月26日朝闻公社

一、宏观新闻国内中央部委 1、中央：在以总书记为核心的党中央坚强领导下，党的二十大代表选举工作已经顺利完成。全国各选举单位分别召开党代表大会或党代表会议，选举产生了2296名出席党的二十大代表。 2、教育部：近日，教育部网站公布对“关于增强文化自信增加中国文化内容教学改革和降低英语教学比重的建议”的答复，答复显示：根据规定，外语课时占比为6-8%，明显低于语文、数学、体育、艺术等学科，外语是学生德智体美劳全面发展的重要组成部分，有助于培养和发展学生语言能力、文化意识、思维品质、学习能力等核

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奥拓电子

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2022-09-25 19:40:38

国泰君安：不急于抄底

【国君策略】各位投资者朋友，我们的股票策略看法:枕戈待旦，不急于抄底。一、经济预期下修、风险偏好下降是股票市场调整的核心原因，政策目标的变化令博弈总量政策供给以及经济恢复的弹性变得越来越困难。当前ERP所隐含的风险定价也并不充分。二、宏观风险仍高度不确定，工业企业去库压力加剧，集装箱运价持续下降预示出口降温，企业和居民信用扩张疲弱。弱现实与弱政策组合下，“不见兔子不撒鹰”，在出现能够扭转当前经济预期和风险偏好的因素出现之前，股票投资上我们建议不急于抄底，枕戈待旦。三、绝对收益控制风险头寸，

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山西焦煤

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2022-09-25 17:52:17

MTBE出口逻辑或已见顶？

财联社9月25日讯海外能源成本居高、旺季行情供需紧张，继而导致国内外内高价差，近来的化工品甲基叔丁基醚（MTBE）正在这一逻辑的影响下，出口销量屡创新高。但财联社记者注意到，MTBE的价格在近期出现了较为明显的回落，出口逻辑似已见顶。海关统计数据显示，2022年1-8月国内MTBE累计出口量达92.81万吨，同比涨6046.36%，其中，6-8月份的单月出口量均在24万吨以上，8月份MTBE出口28.93万吨，再度创下单月出口量最高值。据MTBE生产企业陈述，下半年以来，由于国内需求疲软而

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2022-09-25 16:45:14

欧盟拟推5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑

欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，再次明确热泵长期逻辑。欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，包括在未来5年内安装1000万台热泵，再次强调热泵安装与普及的重要性。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。根据海关数据，8月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超50%。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信

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申菱环境

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2022-09-25 14:38:45

谨慎中保留两份乐观，关注锂资源和永磁材料板块

能源金属板块，锂矿主要关注供给端刺激的逻辑。澳洲锂矿的拍卖价是锂矿价格风向标，而此次拍卖价格再创新高，将支撑锂价保持强势。国内外锂矿供给增量有限且进度不及预期，随着下游锂电池以及储能等产能的继续扩充，锂矿价格将持续处于供应短期的状态，我们认为锂矿价格在高位的持续时间会超出市场的预期。金属材料板块，稀土永磁主要关注需求端刺激的逻辑。关注与特斯拉发布人形机器人对相关稀土永磁标的催化。高性能钕铁硼磁材用于智能人形机器人的传感器和驱动电机中，是机器人核心零部件伺服电机的核心材料。9月30日特斯拉将正式

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横店东磁

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2022-09-25 13:46:15

铝加工企业积极扩产，集流体用铝箔需求广阔

使用铝箔作为电池集流体可阻止集流体被氧化和腐蚀，还能够提升电动车的续航能力。但对于锂离子电池而言，由于电池的正极电位高、负极电位低，铝在低电位下会与电解液发生反应，生成铝锂合金，因此常采用铜箔作为负极集流体。在钠离子电池的负极中，铝箔并不会发生反应生成合金，因此钠离子电池的正负极均可使用铝箔作为集流体，铝箔在钠离子电池中的用量为锂离子中的2倍左右。由于使用光铝箔会产生影响正极片内阻、降低电池容量和循环寿命等不良影响，因此需要对铝箔进行改性处理，主要的改性方法包括表面涂碳和复合集流体等。放眼未来，

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东阳光

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2022-09-25 13:37:43

TD3C运价环比增长，关注油运相关公司

【中信证券交运物流】油运点评:TD3C运价环比增长31%，成品油运价接近年内高点 VLCC中东-中国航线的运价环比增长31%:上周 VLCC整体运价基本持平，其中TD3C(中东-中国)环比增长31%，料在东西航线更均衡背景下，受国内需求逐渐恢复推动。VLCCTCE环比前一周下降1%至69414美元/天，其中TD3C(中东-中国)航线环比前一周上涨31%至67555美元/天。Q4油运旺季，欧洲能源的紧张带来的潜在补库需求，预计对俄制裁落地(12月5日)前潜在需求有望推动外贸油运运价进一步上行。招

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招商南油
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招商轮船

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招商宏观：央行或于四季度降准

招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去化明显。展望四季度，流动性面临较大缺口，出于维护流动性合理充裕与引导中长期贷款利率下行等考虑，央行或于四季度降准，最早见于10月。招商证券宏观团队研报认为，八月中旬以来，银行间市场流动性趋紧，两大监测指标-超储率与超额备付金率均滑至历史低位，“市场-政策”利差快速收窄。与此同时，央行流动性调控成效显现，同业杠杆去

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