【西南电新】切片系列第二期之美畅股份：工艺湛美，畅享溢利
我们基于对大尺寸薄片和细线化切片工艺的理解，结合光伏产业链上下游的发展趋势，对金刚线行业格局进行解读！

薄片化+细线化快速推进，2022年单GW切片金刚线耗大幅增长25%以上，同时硅片产量不断增长，金刚线行业供不应求。今年36、38线切割提升至50-55km，较去年末增长25%+。金刚线行业供不应求，预计年内金刚线价格总体平稳。

与隆基深度绑定，细线化出货行业持续领先，当前享受10%左右的溢价。公司为隆基系供应商，对隆基销售收入占比超60%。隆基对细线需求更强烈，叠加公司自产母线的优势，公司细线推进与出货领先行业。当前公司36线出货占比40%，36线市占率行业最高，享受36线10%的溢价优势，金刚线价格优势显著。

黄丝即将投产，母线自供比例提高，技改完成产能快速投放，成本仍有充足的优化空间。公司黄丝一期2000吨项目即将于6月底投产；母线自供比例也将在当前30%基础上提高。若黄丝与母线基本实现自供，成本至少有20%的下降空间。4月完成单机十二线技改，产能释放，年内产能达1.2亿km，规模效应下成本再优化。另一方面，公司自产黄丝将提高母线成材率、金刚线生产良率，届时成本亦将进一步下降！

预计22-23年公司利润分别为12.8/15.8亿元，对应PE分别为26/21X，维持“买入”评级！