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【牛股逻辑大赛】海天精工—低估/低调/优秀/高端/制造/可控
狗八洞
绝不追高的半棵韭菜
2022-10-29 10:46:49
股票名称:海天精工

股票代码:601882

股票市值:144亿(2022年10月28日)

所属概念:工业母机、高端制造、共同富裕示范区,公司主营业务为高端数控机床的研发、生产、销售。

一、行业背景

工业母机属于我国高端制造的基石,数据显示,我国机床行业大而散,现有格局是低端机床我国出口多,而高端数控机床自给率不到10%,而且外围设备价格昂贵、交付周期长,严重制约了我国制造业的发展。

数控机床在整个产业链属于核心技术,成本约占30%-40%,下游客户为汽车、3C、通用机械、军工航天航空等。

 

 

二、事件催化

1、国产替代大浪潮之下,政策支持。(就这几天,高端制造的支持力度非常重磅且频繁)

近一月来,政策层面不断加大制造业投资重视程度。2022年9月13日和10月26日两场国务院常务会议值得关注。本轮制造业刺激的组合拳基本形成,将有效激发制造业企业的新增设备投资和存量设备更新替代需求。

1)再贷款和财政贴息政策:制造业企业Q4更新改造设备,中长期贷款利率不高于3.2%;人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款,额度2000亿元;中央财政贴息2.5%,Q4更新改造设备的实际贷款成本不高于0.7%;
2)税收优惠:高新技术企业于Q4购置设备和器具,允许当年税前一次性扣除 100%加计扣除;
3)政策目标:提出“四季度要形成更多实物工作量”,时间与量更为具体明确;
4)政策方向:“重大项目建设”与“设备更新改造”为重点环节,“扩大制造业需求并引导预期”为根本导向;
5)消费端:会议强调“促进消费恢复成为经济主拉动力”,消除制造业扩产时对产能消化的顾虑。

(引自10.28日申万机械)


2、德国总理访华,(正式官宣)

 关于中德合作对于高端制造的意义,公社已经讲得很多,这里不在赘述。

3、工业母机ETF近期发行


三、海天精工

1、甩同行一条街的财报

 

2020年,公司净利润1.38亿。

2021年,公司净利润3.71亿。

2022年,截止目前三季报,公司净利润3.9亿(营收增长17%,净利增长48%),预计今年净利润将达5.3亿。

公司目前市值144亿,仅27倍PE!


而我们再看看券商一直说的同行公司




国产机床前茅4家财报对比

 

选取以上4家企业近4年的财务数据,通过对比可知,不论是业绩增速,还是目前估值,海天精工都是最优秀的! 连续四年保持高速增长,一年两年你说是偶然性,四年呢?在同行面对自己的业绩找理由说是因为这两年YQ因素的时候,海天精工用事实与数据说话,证明了他的优秀。

明明有非常好的数据参考,有很确定的增速,为什么要去看2060年呢?变化的核心就是不断在变化,有海天精工这种过去现在未来都高速发展的确定性不选,要选择未知,选择不确定性?选择所谓的“困境反转”,然后一声不及预期猛烈砸盘?特别是最近几天,各种暴雷感触颇深。

以上几家都是我国数控机床业名列前茅的企业,至于后面的比如华东数控、华中数控、和暴雷的日发精机就更不用提了,纯属概念炒作,业绩不忍直视。

四家初步点评:

创世纪:社保图稳很看好,实际并不稳,像一个风烛残年的老者摇摇欲坠,国产第一的名头随时易主。按照辈分尊称一声“创老”

秦川机床:臃肿不堪,称一声“老秦”

海天精工:风华正茂高速发展,正处而立之年,堪称“海大”

科德数控:初出茅庐的年轻人,步子想跨很大,但是还嫌不稳,也是估值最高的,他的估值是海天的4倍,称“小科”

下面分析一下,科德数控估值是海天4倍的逻辑。

“五轴军工”


2、低调无闻的军工

笔者翻阅最近几年的公告,海天踏实做事,没有调研,在公开平台也很少发言,打开同花顺概念也仅有简单的高端制造、工业母机概念,没有军工、航天这些概念,而实际上公司不仅有航天航空业务,而且还很强!

引用海天官网来诠释海天再合适不过了。  【事实与数据】

 

公司的航天航空业务:

公司航天航空业务占比20%!妥妥的军工啊。其他如汽车零部件,风电新能源等,这几项加起来占营收一半。

年轻人科德数控不讲武德,猛吹五轴军工,市场给他100倍PE。

五轴?我也有啊,可不是吹概念,今年开始默默中标了。

 

而号称军工数控第一的科德数控,也就是给予了100倍估值的科德数控,比海天精工给的估值高4倍的科德数控,在千亿军工航发动力的竞标中是海天精工的手下败将!


这一点也是数控机床很重要的逻辑,由于ZM关系,在军工领域的数控机床的国产替代,已经有单子释放了。

 

 

很明显的对比,在航发动力的招标中,入围第一的海天精工交货期6个月内,入围第三的科德数控,交货期9个月内! 另外的秦川机床、日发精机都不能入围。

航发动力选谁很明显啊!

 (以上截图来自中国航发电子招投标平台)

这是海天精工在军工领域实力的体现,是千亿央企军工大企业航发动力对海天精工的认可。

而,如此纯正的军工、航天航空标的,各个券商甚至都没有给他加上概念,他的概念只是高端制造、工业母机,低调纯粹,干干净净,正如海天精神。


3、闪光的金子

在10月17日,海天精工发布2022年第三季报,不知是高增亮眼的业绩在同行中鹤立鸡群,还是工业母机的风口来临,海天精工的股价短短10个交易日迎来了40%的涨幅。

而翻阅龙虎榜可知,这背后的推手是机构的建仓,是的,是建仓,因为截止9月30日,海天精工的10大流通股东并没有机构的身影。

 

这里针对股东,笔者多提一句,海天精工的股东数仅2.5万户,每期都在减少,10大股东也没有机构的身影,说明大家根本就没有注意到他。

而有意思的是,前三大股东持股比例达到80%,海天精工目前市值144亿,那么也就相当于实际流通市值只有28亿! 所以我们会看到海天精工的盘口是多么的轻盈。


而这10个交易日,机构们买了多少呢?

 

 

 两次3日榜,一次单日榜(已去重)

我们能看到的数据是这三次机构合计净买入海天精工1.6亿元。

而上面说过了去除三大股东,海天精工的流通市值只有28亿。

机构从根本就没有持有海天精工,到买入占流通市值的5.7%。

只用了10天时间。


而且我相信,凭借海天精工优秀的成绩,和当下巨大的风口,这仅仅只是开始,将会有越来越多的资金关注到他,认识到他,特别是在这个节点,在那么多的暴雷,那么多下滑的业绩映衬下,海天精工就是那颗夜空中最亮的星。

这样一家高速增长的、国产替代核心的、新能源及军工性质企业,对比今年5亿+的业绩,目前的20多倍的估值就是侮辱性定价。现价再翻倍才是估值修复。

也不去对标科德数控了,也不去看2024年海天的7-9亿净利润了,只说当下,客观给海天估值吧,以上也分析蛮多了,按照海天精工的身板,最最保守也应该给40倍PE,(今年5.3亿净利润,今年合理市值是212亿,距离当下还有50%空间)如果叠加工业ETF、当下高端制造国产替代大浪潮,和他的军工放量BUFF,给60倍也很客观,今年5.3亿净利润,估值318亿,距离当下还有1.2倍空间。


郑重证明:以上仅为个人周末学习笔记,用作个股逻辑梳理分享,不作为投资建议。个人分享的笔记大多是低位的,而本次看到国产高端制造的大机会和刚冒头的海天精工,忍不住扒了一下,幸好目前处于调整期,而且盘后发了一个减持公告,而事实上这个减持公告是常规操作,就在去年12月18日,该股东发了一个内容一模一样的减持公告,而7月12日,减持时间到期了,该股东一股都未减持,个人理解为这是常规操作,以备不时之需罢了。

本文信息来自公司公告、ZF网站、行业报告等,如有侵权,请联系删除。

统一回复两个问题:

1、本人未持有,还是昨天朋友聊起才关注,周末学习了一下。

2、公告二股东减持2%

我看了下,海天上市6年了,一股未减,你看看哪些企业上市6年一股没减持的,这个减持公告只是常规操作,之前也经常发一模一样的,到期了一股没减。

 


下午又补了下课,了解了一下业内人士对海天精工的观点:

1、公司下游客户是航空航天新能源汽车风电等,合计约占营收约40-50%,下游高景气传导上游需求。

2、海天主要做的就是中高端,龙门、卧式,自有率很高。赛道很好,能做的少,不会价格战。

(其实龙门、卧式、立式通俗来说就是大、中、小三种规格,越大的越难,利润越高)

3、董事长张静章很牛,他的海天集团注塑机全世界第一,全球市占率30%,海天精工的员工工资很高,研发工资很高,这两年YQ还在给员工加工资,说明了他做高端的决心,这一行缺的就是工匠精神。

(关于工人年收入这一块,选取目前机床营收最大的创世纪来对比,目前行业龙头创世纪工人年收入不到5万,海天是接近15万,研发人员年收入创世纪是13万,海天是22.4万,毛利净利研发投入同样的和海天差距较大,而且会越来越大,我上文说创世纪是蹒跚老者就是如此,首先他的下游是3C,而3C的景气度不咋地,而且本来3C就讲价格竞争,所以创世纪工人收入这么低,他都快变成劳动密集型企业了,比较低端。海天是专注中高端的)

 

 

4、公司上市6年,发行价1.5,现价29.6,这6年来公司无减持、无发债、无增发,短期借款和长期借款都是0,负债都是欠的供应商的钱,说明了公司在行业的话语权,80%死筹(6年了,说了减持也不减持,其实市场多么希望他真的能减持,能释点流动出来),纯粹的内生性增长,这已经是德式的经营水平了。

5、今年重大的突破就是高端军工领域中了航发动力的标,就是上文我截图出来的,应该是1台五轴联动龙门中心,493万,上面我说了欧美价格很贵,这种大型龙门,1000万起步吧,说明海天在高端领域再进一步,已经得到大型央企军工的认可,即便如此海天也没有宣扬,只能靠我们从蛛丝马迹进行挖掘。军工性质企业没有经济周期,由于GJ形势,这一块的国产替代潜力无限,而军工企业对于国产替代响应是很快的。

写在最后:其实买公司就是买老板,海天优秀吗?毫无疑问是非常优秀的,海天要是不优秀哪来的这么优秀的财报,海天要是不优秀,在同行叫苦不迭的时候,何以他连续4年高速增长?说说海天精工的董事长张静章先生,他的另一家企业海天塑机做到了世界第一,我们日常生活看到的想到的塑料部件、塑料产品基本都是出自海天塑机,比如海尔的冰箱壳、格力的空调外壳、本田的方向盘仪表盘,富士康的各大品牌手机外壳等等。

要知道,注塑机开始于40年代,当时最强的是RB,海天塑机开始于70年代,为什么他后来居上成为世界第一,而且已经连续20年的世界第一,这和目前的高端数控何其相似,目前国内起步晚,自给率不到10%,海天的工匠精神能否在高端数控领域后来居上成为另一个全球第一呢?且让我们拭目以待。

作者在2022-10-29 23:57:58修改文章
作者利益披露:原创,不作为证券推荐或投资建议,截至发文时,作者不持有相关标的。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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海天精工
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科德数控
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创世纪
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秦川机床
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华东数控
工分
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无用
真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2022-10-29 14:32
    17 18块的时候 你不说低估,27 30块了倒是吹起来了
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    于2022-10-29 14:41:03更新
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  • 笛舞
    萌新
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    2022-10-29 11:18
    那楼主,能给他添加军工航天这些概念吗,怎么加啊
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    于2022-10-29 15:06:34更新
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  • 壹财生
    只买龙头的龙头选手
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    2022-10-29 12:43
    下周看多做多,但工业母机热度不够啊,虽然也属于自主可控大方向
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    于2022-10-29 21:05:08更新
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  • 只看TA
    2022-10-29 21:40
    可惜大股东出减持公告了 
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    于2022-10-29 22:20:27更新
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  • 只看TA
    2022-10-29 14:07
    精辟的分析
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    于2022-10-29 14:27:34更新
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  • Jimperious
    已经腰斩的小韭菜
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    2022-10-29 18:08
    感谢!!!满满的干货笔记
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    于2022-10-29 18:23:35更新
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  • 作手周循
    春风吹又生的大户
    只看TA
    2022-10-29 12:54
    中德合作压码制造你要吃大亏,这方面很明显竞争性大于合作,商务团名单已经出了、你去看看有几家制造?
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    于2022-10-29 13:03:31更新
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  • 只看TA
    2022-10-30 09:31
    27确实好低啊 那理想中的pe分位在多少呢 50?100?
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    于2022-10-30 11:59:02更新
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  • 概率
    中线波段的散户
    只看TA
    2022-10-30 08:31
    未来三十天的涨幅应该已经透支了

    再久的看不清

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    于2022-10-30 11:59:33更新
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  • 韭韭金
    全梭哈的机构
    只看TA
    2022-10-30 08:04
    我买还不行吗?这么拼命的吹
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    于2022-10-30 11:59:47更新
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