底部右侧，买什么？
夜长梦山
2022-12-28 15:21:59
【浙商策略王杨】底部右侧，买什么？
无论是对指数还是结构，都不能通过几个支离破碎的支点去判断。正如近期指数调整和强势重仓股补跌，如果没有对底部特征的整体理解，显然容易被波动干扰。对风格的判断也是如此，风格的形成和切换并非简单通过估值对比、货币政策、经济数据等因素的拼凑就能解释。
当前市场已经迎来底部的右侧，大转折一触即发，我们重点讨论下23年的风格问题。
13年和16年风格启示
针对23年风格分析，主流预期往往从经济复苏和复苏力度去判断，但13年和16年提供了经典的案例样本。
从复苏方向上，13年从12年低点企稳，16年从15年低点企稳；从增速上，13年GDP名义同比10.10%，16年为8.53%。但13年和16年风格截然相反。
原因在于，风格的驱动力不是几个季度的宏观环境所决定，而是中周期位置，而中周期的硬币另外一面就是产业周期。因此，判断23年风格时，季度级别的复苏和增速不是关键，主导因素在于23年复苏之后的走向和背后的产业周期。
新一轮风格切换的开端
产业周期才是主导风格的核心变量，2000年以来A股每轮风格切换的持续时间均在7年左右。本轮风格切换始于2021年，先进制造崛起的产业周期下，风格开始从大盘转向小盘。
展望23年，我们认为中小成长整体占优，与此同时，受益于短周期复苏，稳增长链也将迎来修复。
针对新兴成长，结合渗透率框架，综合订单兑现，重视电池新技术、光伏新技术、半导体国产替代率低环节。
针对传统经济，结合短周期复苏，综合23年景气前瞻，关注中游环节，如工程机械、建材、化工、钢铁等。
为什么一直在推科创板
大小盘仅是风格表象，产业周期是本质，这也是为什么我们一直在推科创板，而非简单的小盘指数。科创板的产业分布高度映射了本轮产业周期，将是本轮风格大周期的引领性板块。
与此同时，经历了三年的估值消化，科创板迎来了宏观、微观、交易的三重催化。因此发布《新繁荣牛市之一：科创的黄金年代》作为23年重点推荐板块。
新繁荣牛市之一：科创的黄金年代
牛市开端之一：底部右侧，坚定看多
风险提示：产业进展低于预期；企业盈利低于预期。
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